1、请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 评级：评级：买入买入( (首次覆盖首次覆盖) ) 市场价格：市场价格：15.15.5252 元元 分析师：谢楠分析师：谢楠 执业证书编号：执业证书编号：S0740519110001S0740519110001 电话： Email： 基本状况基本状况 总股本(亿股) 62.91 流通股本(亿股) 58.16 市价(元) 15.77 市值(亿元) 976.38 流通市值(亿元) 903 股价与股价与行业行业- -市场走势对比市场走势对比 相关报告相关报告 公司盈利预测及估值公司盈利预测及估值 指标 2018A2018A 2019A2

2、019A 2020E2020E 2021E2021E 2022E2022E 营业收入（百万元） 91,425 82,500 134,763 214,010 245,762 增长率 yoy% 29.62% -9.76% 63.35% 58.80% 14.84% 净利润 1,608 2,207 6,644 9,617 10,594 增长率 yoy% -19.67% 37.28% 201.04% 44.75% 10.17% 每股收益（元） 0.26 0.35 1.06 1.53 1.68 每股现金流量 0.77 -0.33 1.78 4.17 5.73 净资产收益率 7.68% 9.78% 23.3

3、1% 26.99% 24.11% P/E 60.74 44.24 14.70 10.15 9.22 PEG 0.54 0.48 0.17 0.09 0.10 P/B 4.66 4.33 3.43 2.74 2.22 备注：股价取于 2020 年 7 月 15 日 投资要点投资要点 聚酯行业走出的石化巨头。聚酯行业走出的石化巨头。荣盛石化主要从事石化、化纤相关产品的生产和销 售，是中国石化-化纤行业龙头企业之一。成立之初，公司主要从事化纤布的 生产销售，1998 年进入涤纶长丝领域，2005 年建成国内第一条民营的 PTA 生 产线，2015 年子公司宁波中金石化投产 PX160 万吨，2019

4、 年运行浙江石化一 期项目、二期项目稳步推进，逐步实现了从织布厂成长为民营石化化纤巨头的 目标，成为国内首家拥有“原油芳烃（PX） 、烯烃PTA、MEG聚酯纺丝、 薄膜、瓶片”一体化产业链的上市公司。 浙江石化浙江石化竞争优势显著。竞争优势显著。 浙江石化为国内首个 4000 万吨/年整体设计大型炼化 一体化装置，项目竞争优势显著，是公司持续获得超额收益的重要保障。 浙江石化单吨原油产生营收能力更强。浙江石化二次加工能力强，两期合计配 置年产能 1000 万吨渣油加氢、840 万吨重油催化裂化、760 万吨蜡油加氢裂化 以及 1600 万吨柴油加氢装置，与常减压的比例分别为 25%、21%、1

5、9%和 40%， 重质馏分转化能力更强。同时，配置了年产能 300 万吨轻烃回收等装置，实现 物料的高效利用。从产品结构上，浙江石化化工品占比 41%，单吨原油产生的 营收更好。2017-2019 年，浙江石化加工单吨原油较上海石化营收高 674 元/ 吨。 浙江石化成本低。炼油成本影响因素较多，能耗及氢气相对关键。浙江石化单 产品能耗成本显著低于同行。以乙烯装置为例，浙江石化乙烯单位产品能耗仅 为 402.44 千克标油/吨，较国内领先装置低约 20%。氢气方面，则采取石油焦+ 煤制氢方案，较天然气制氢和油制氢等方案具备明显成本优势。 浙江石化区域优势明显。项目选址于鱼山岛舟山绿色石化基地，

6、鱼山岛的规划 定位为“国家战略性大型炼油石化基地” ，码头、管线等配套设施的逐步完善， 同时背靠成品油供给洼地和化工品消费大省，物流优势明显。 浙江石化浙江石化一期进入业绩释放期，二期项目稳步推进。一期进入业绩释放期，二期项目稳步推进。浙江石化 4000 万吨项目 分两期投资建设，一期 2000 万吨炼化项目已经建成投产，进入业绩释放期。 二期项目已处于设备安装阶段。从工艺流程及产品结构看，二期项目与一期类 似，成品油合计 823 万吨/年，同时新增苯乙烯、EVA 等化工产品品类，预计 2020 年底部分装置开始试车投料，2021 年整体投产，届时公司盈利有望再上 台阶。 P PTATA、P

7、PX X 景气下行，公司具备竞争优势景气下行，公司具备竞争优势。PTA 方面，行业自 2019 年 H2 进入产 能扩张期，至今合计新增年产能 780 万吨，2020 年仍有 1010 万吨产能释放。P X 方面，2019 年至今合计新增产能约 1000 万吨，预计 2020 年、2021 年新增年 产能 180 万吨和 1060 万吨。行业景气下行，但公司逆势扩张，随着逸盛新材 料 PTA 及浙江石化二期 PX 产能投放，公司竞争优势有望得到巩固。 盈利预测：盈利预测：浙江石化具备规模优势大、产品结构合理、二次加工和物料综合利 用能力强、经营效率高等优势。同时，二期 2000 万吨炼油项目也

8、正稳步推进， 公司拟非公开发行 A 股募集资金总额不超过 80 亿元，用于浙江石化二期项目 的建设，建成投产后盈利有望更上一层楼，预计公司 2020-2022 年归母净利润 分别为 66.44 亿元、96.17 亿元和 105.94 亿元，对应 PE 分别为 14.7、10.2 和 9.2 倍，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：风险提示：1）油价大幅波动；2）产能过剩导致盈利下行；3）二期项目建设 进度不及预期； 证券研究报告证券研究报告/ /公司公司深度报告深度报告 20202020 年年 0707 月月 1 15 5 日日 荣盛石化(002493)/化工 民营石化巨头、浙江石化开启成长

9、新篇章 -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% ---052020-07 荣盛石化上证指数 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 - 2 - 公司深度报告公司深度报告 内容目录内容目录 一、荣盛石化：石油化纤一体化巨头一、荣盛石化：石油化纤一体化巨头 . - 5 - 1.1 民营石油化纤一体化巨头 . - 5 - 1.2 浙江石化投产助力业绩大增. - 6 - 二、浙江石化一期投产，成长开启新篇章二、浙江石化一期投产，成长开启新篇章. - 9 - 2.1 浙江石化一期项目背景

10、. - 9 - 2.2 竞争优势明显的民营炼化项目 . - 10 - 2.3 项目位于舟山绿色石化基地，具备区位优势 . - 14 - 2.4 浙江石化二期继续上马 . - 17 - 三、三、PTAPTA、PXPX 景气下滑，公司龙头地位稳固景气下滑，公司龙头地位稳固 . - 18 - 四、盈利预测四、盈利预测 . - 21 - 五、风险提示五、风险提示 . - 23 - pOsNmMqPsNoMyQtMnRpQtQ9PaO6MnPoOoMpPfQnNtMlOrQoRbRmMuMNZnQtMNZmPoR 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 - 3 - 公司深度报告

11、公司深度报告 图表目录图表目录 图表图表 1 1：公司股权结构公司股权结构 . - 5 - 图表图表 2 2：荣盛石化主要控股公司产品产能荣盛石化主要控股公司产品产能 . - 6 - 图表图表 3 3：公司营业收入及增速公司营业收入及增速 . - 7 - 图表图表 4 4：公司归母净利润及增速公司归母净利润及增速 . - 7 - 图表图表 5 5：公司营收结构公司营收结构( (按业务按业务) ) . - 7 - 图表图表 6 6：公司毛利结构公司毛利结构( (按业务按业务) ) . - 7 - 图表图表 7 7：公司净利率公司净利率& &毛利率毛利率. - 8 - 图表图表 8 8：公司分产品

12、毛利率公司分产品毛利率 . - 8 - 图表图表 9 9：公司三项费用率公司三项费用率 . - 8 - 图表图表 1010：公司资产负债率公司资产负债率 . - 8 - 图表图表 1111：浙江石化工艺流程：浙江石化工艺流程. - 9 - 图表图表 1212：浙江石化装置规模明细：浙江石化装置规模明细 . - 10 - 图表图表 1313：浙江石化产品结构：浙江石化产品结构. - 10 - 图表图表 1414：浙江石化、镇海炼化二次加工能力对比：浙江石化、镇海炼化二次加工能力对比 . - 11 - 图表图表 1515：浙：浙江石化化工品占比江石化化工品占比 . - 12 - 图表图表 1616

13、：浙江石化和上海石化单位原油营收：浙江石化和上海石化单位原油营收 . - 12 - 图表图表 1717：镇海石化乙烯进料：镇海石化乙烯进料. - 12 - 图表图表 1818：浙江石化乙烯进料：浙江石化乙烯进料. - 12 - 图表图表 1919：浙江石化乙烯能耗分布：浙江石化乙烯能耗分布 . - 12 - 图表图表 2020：浙江石化乙烯能耗对比：浙江石化乙烯能耗对比( (千克标油千克标油/ /吨吨) ) . - 12 - 图表图表 2121：不：不同来源氢气成本同来源氢气成本. - 13 - 图表图表 2222：煤炭、石油焦及天然气价格（元：煤炭、石油焦及天然气价格（元/ /吨）吨） .

14、- 13 - 图表图表 2323：原料油种选择对炼厂效益的影响：原料油种选择对炼厂效益的影响 . - 13 - 图表图表 2424：浙江石化配：浙江石化配套工程完备套工程完备 . - 14 - 图表图表 2525：浙江自由贸易试验区示意图：浙江自由贸易试验区示意图 . - 15 - 图表图表 2626：浙江省化纤产量远超其他省份：浙江省化纤产量远超其他省份 . - 16 - 图表图表 2727：江苏是我国：江苏是我国纺织大省，拥有多个产业集群地区纺织大省，拥有多个产业集群地区 . - 16 - 图表图表 2828：浙江汽油供需缺口：浙江汽油供需缺口. - 17 - 图表图表 2929：浙江柴油

15、供需缺口：浙江柴油供需缺口. - 17 - 图表图表 3030：浙江石化二期产品结构（万吨：浙江石化二期产品结构（万吨/ /年）年） . - 17 - 图表图表31：20192019 年年 PTAPTA 产能集中度产能集中度 . - 18 - 图表图表 3232：PTA 2019PTA 2019 年、年、20202020 年新增产能年新增产能 . - 18 - 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 - 4 - 公司深度报告公司深度报告 图表图表33：PTAPTA 产能、产量（万吨）及开工率（产能、产量（万吨）及开工率（% %） . - 18 - 图表图表34：PTA

16、价格价差价格价差 . - 18 - 图表图表35：PXPX 表观需求表观需求( (万吨万吨) )及增速及增速(%)(%) . - 19 - 图表图表36：PXPX 进口量（万吨）及进口依赖度（进口量（万吨）及进口依赖度（% %） . - 19 - 图表图表37：国内外近几年国内外近几年 PXPX 投产情况投产情况 . - 20 - 图表图表 3838：PXPX- -石脑油价石脑油价差差 . - 20 - 图表图表 3939：20192019 年年中金石化中金石化 PXPX 产能全国第五产能全国第五 . - 21 - 图表图表 4040：中金石化业绩情况中金石化业绩情况. - 21 - 图表图表

17、41：中金石化、浙江石化直线距离仅中金石化、浙江石化直线距离仅 4040 公里公里 . - 21 - 图表图表42：盈利预测业务拆分：盈利预测业务拆分(亿元亿元) . - 22 - 图表图表43：可比公司估值可比公司估值 . - 22 - 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 - 5 - 公司深度报告公司深度报告 一、一、荣盛石化：石油化纤一体化荣盛石化：石油化纤一体化巨头巨头 1.11.1 民营石油化纤一体化巨头民营石油化纤一体化巨头 荣盛石化股份有限公司总部位于杭州市萧山区，毗邻杭州萧山国际机场 和中国轻纺城，主要生产和销售石化、化纤相关产品，是中国石化-化纤

18、行业龙头企业之一。 坚持贯彻“纵横”双向发展战略。纵向上，公司不断向上游延伸拓纵向上，公司不断向上游延伸拓 展产业链，展产业链， 1995 年发家于化纤布的生产销售， 1998 年进入涤纶长丝领域， 2005 年建成国内第一条民营的 PTA 生产线， 2015 年子公司宁波中金石化 投产 PX 160 万吨， 2019 年浙江石化一期项目投入运行、 二期项目在建， 逐步从织布厂成长为民营石化化纤巨头，成为国内首家拥有“原油芳 烃（PX） 、烯烃PTA、MEG聚酯纺丝、薄膜、瓶片”一体化产业链的 上市公司。横向上，公司不断研发新型化纤产品，提升差别化率，横向上，公司不断研发新型化纤产品，提升差别

19、化率，目前 荣盛聚酯及纺丝、加弹配套项目的生产规模、原料单耗及产品质量均处 于国内同行的前列，综合能耗处于行业先进水平。 公司控股股东为浙江荣盛控股集团，持有公司 65.59%股份，实际控 制人为李水荣先生。目前公司控股 11 家子公司，参股 4 家联营企业，在 以石化化纤业务为核心业务的同时，还涉足房地产、煤化工、创投及物 流等领域。 图表图表 1 1：公司股权结构公司股权结构 来源：公司公告、中泰证券研究所 李水荣 浙江荣盛控股 荣盛石化股份有限公司 60.88% 65.59% 6.82% 荣 翔 化 纤 宁 波 中 金 石 化 宁 波 恒 逸 贸 易 浙 江 石 油 化 工 浙 江 盛

20、元 化 纤 浙 江 永 盛 科 技 浙 江 聚 兴 化 纤 荣 盛 石 化 ( 新 加 坡 ) 荣 盛 国 际 贸 易 香 港 盛 晖 51%100%30%100%100%100%100%100%70%70% 浙 江 逸 盛 石 化 大 连 逸 盛 投 资 16%70% 其他业务 化纤业务石化业务 逸盛大化海南逸盛石化 84.6%42.5%42.5% 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 - 6 - 公司深度报告公司深度报告 2015 年公司全资子公司中金石化 200 万吨/年芳烃项目顺利投产，包括 160 万吨/年 PX 和 50 万吨/年纯苯，系目前世界上单系列

21、产能最大的芳 烃生产装置。2017 年公司控股 51%的浙江石化 4000 万吨/年炼化一体化 项目开工，其中一期 2000 万吨炼化一体化项目第一批装置于 2019 年 5 月投入运行， 二期 2000 万吨炼化一体化项目工程正开展建设安装等工作， 有望在 2020 年底建成。目前公司具备目前公司具备 PXPX 产能产能 560560 万吨万吨/ /年、纯苯产能年、纯苯产能 170170 万吨万吨/ /年年、参股和控股参股和控股 PTAPTA 产能产能 13501350 万吨万吨、聚酯长丝、瓶片及薄膜聚酯长丝、瓶片及薄膜 产能为产能为 255255 万吨万吨/ /年。年。 图表图表 2 2：

22、荣盛石化主要荣盛石化主要控股控股公司产品产能公司产品产能 产品 所属公司 产能 （万吨/ 年） 持股比例 权益产能 （万吨/ 年） 投产时间 炼油 浙江石化 (一期) 2000 51% 1020 2019 乙烯 140 71.4 炼油 浙江石化 (二期) 2000 51% 1020 2020 年底 乙烯 140 71.4 PX 浙江石化 400 51% 204 2019 中金石化 160 100% 160 2015 合计 364 纯苯 中金石化 50 100% 50 2015 PTA 逸盛大连 600 59.20% 355.2 2012 逸盛宁波 550 30% 145.5 逸盛海南 200

23、42.50% 85 2012 合计 585.7 聚酯 盛元化纤 110 100% 110 聚酯瓶片 逸盛海南 160 42.50% 68 来源：公司公告、中泰证券研究所 1.21.2 浙江石化浙江石化投产助力业绩大增投产助力业绩大增 浙江石化浙江石化投产助力业绩大增投产助力业绩大增。2014 年，国内 PTA 产能快速增长，行业竞 争激烈，公司利润率较低，归母净利润首次为负。2015 年，随着公司全 资子公司宁波中金石化 200 万吨芳烃项目投产，公司进入盈利增长期， 2015 年、2016 年分别实现净利润 3.5 亿元和 19.2 亿元。2019 年公司实 现营收 825 亿元，归母净利润

24、 22.07 亿元。2020Q1 公司受益于控股子公 司浙江石化一期 2000 万吨炼化一体化投产， 业绩显著增厚， 当季实现营 收210.5亿元， 同比增27.9%， 实现归母净利润12.3亿元， 同比增102.6%。 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 - 7 - 公司深度报告公司深度报告 图表图表 3 3：公司营业收入及增速公司营业收入及增速 图表图表 4 4：公司归母净利润及增速公司归母净利润及增速 来源：wind、中泰证券研究所 来源：wind、中泰证券研究所 PTAPTA、芳、芳烃烃、炼油贡献主要利润。、炼油贡献主要利润。公司营收主要由 PTA、芳烃和

25、其他业务 构成，其中其他业务主要是毛利率为 1%的贸易业务。由于公司产业链布 局的推进，PTA 占比的逐步收缩，随着 2019 年浙江石化一期顺利投产， 炼油产品成为继 PTA 和芳烃后的公司毛利支撑，为公司贡献营收 26.21 亿元，毛利 7.08 亿元。 受益于产品结构不断优化，公司利润率呈现上升趋势，受益于产品结构不断优化，公司利润率呈现上升趋势，2020Q1 毛利率达 到 17.77%，净利率达到 9.76%。分产品来看，公司大多数主营产品的利 润率大约在 6%-10%， 2019 年浙江石化炼化项目投产， 其炼油产品利润率 为 27.07%，远高其他产品，预计随着浙江石化项目的继续推

26、进，公司业 绩将进一步上升。 图表图表 5 5：公司营收结构公司营收结构( (按业务按业务) ) 图表图表 6 6：公司毛利结构公司毛利结构( (按业务按业务) ) 来源：wind、中泰证券研究所 来源：wind、中泰证券研究所 -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 1,000 2001720182019 2020Q1 营业收入（亿元）同比（右轴） -300% -200% -100% 0% 100% 200% 300% 400% 500% -5 0 5

27、10 15 20 25 200020Q1 归母净利润（亿元）同比（右轴） 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 2001720182019 PTA芳烃涤纶牵伸丝涤纶加弹丝炼油产品其他 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 2001720182019 PTA芳烃涤纶牵伸丝涤纶加弹丝炼油产品其他 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 - 8 - 公司深度报告公司深度报告 图表图表 7

28、7：公司净利率公司净利率& &毛利率毛利率 图表图表 8 8：公司分产品毛利率公司分产品毛利率 来源：wind、中泰证券研究所 来源：wind、中泰证券研究所 公司期间费用管理良好。公司期间费用管理良好。公司销售费用率常年维持在不到 1%的水平；管 理费用率呈下降趋势，2020Q1 扣除研发费用率后仅为 0.53%；财务费用 波动较大，2020Q1 激增至 2.83%，同时资产负债率也达到 77%的高位， 这主要是由于子公司浙江石化为项目建设进行筹资，使得本期利息支出 增加。 图表图表 9 9：公司三项费用率公司三项费用率 图表图表 1010：公司资产负债率公司资产负债率 来源：wind、中泰

29、证券研究所 来源：wind、中泰证券研究所 -10 0 10 20 30 40 200020Q1 销售毛利率(%)销售净利率(%) 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 2001720182019 PTA芳烃涤纶牵伸丝 涤纶加弹丝炼油产品 % % 0.0 1.0 2.0 3.0 4.0 5.0 200020Q1 销售费用率 管理费用率（含研发） 财务费用率 % % % 40% 50% 60% 70% 80% 0 200 400 600 800 1,000 201420

30、01820192020Q1 固定资产在建工程资产负债率(%)（右侧） 亿元 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 - 9 - 公司深度报告公司深度报告 二、二、浙江石化浙江石化一期投产，成长开启新篇章一期投产，成长开启新篇章 浙江石化为国内首个浙江石化为国内首个 40004000 万吨万吨/ /年整体设计大型炼化一体化装置，项目年整体设计大型炼化一体化装置，项目 分两期投资建设分两期投资建设，一期建设一期建设 20002000 万吨炼化项目。项目竞争优势显著万吨炼化项目。项目竞争优势显著， 是公司是公司持续获得超额收益的持续获得超额收益的重要保

31、障重要保障。 2.1 2.1 浙江石化浙江石化一期项目背景一期项目背景 2019 年 12 月 30 日，浙江石化 4,000 万吨/年炼化一体化项目一期全面 投产，标志着公司完全打通“原油-芳烃（PX） 、烯烃-PTA、MEG-聚酯- 纺丝-加弹”产业链，也标志着民营炼化航母正式起航，我国民营企业在 芳烃及乙烯产业方面的话语权显著提升。 浙江石化成立于 2015 年 6 月，主要股东包括荣盛控股（51%） 、桐昆 控股（20%） 、巨化集团（20%）及舟山海洋综合开发投资有限公司（9%） 。 2017 年，荣盛石化收购控股股东荣盛控股持有的浙江石化 51%股权，积 极推进浙江石化项目。 浙江

32、石化项目总投资约 1730 亿元，产能规模为 4000 万吨/年炼油、 800 万吨/年对二甲苯、280 万吨/年乙烯，分两期建设。一期项目投资 901.56 亿元，主体工程主要包括 2000 万吨/年常减压蒸馏、300 万吨/ 年轻烃回收、300 万吨/年延迟焦化、500 万吨/年渣油加氢脱硫、380 万 吨/年蜡油加氢裂化、800 万吨/年柴油加氢裂化、420 万吨/年重油催化 裂化、200 万吨/年催化汽油加氢、150 万吨/年航煤精制、320 万吨/年 石脑油加氢、800 万吨/年连续重整、520 万吨/年芳烃、45 万吨/年烷基 化、60 万吨/年硫磺回收等。 图表图表 1111：浙

33、江石化工艺流程：浙江石化工艺流程 来源：中泰证券研究所 国内外先进技术助力炼化航母快速起航。国内外先进技术助力炼化航母快速起航。浙江石化一期项目炼油部分采 用以常减压蒸馏、延迟焦化、渣油加氢脱硫、重油催化裂化、蜡油加氢 裂化、柴油加氢裂化、连续重整、芳烃联合装置为核心的总工艺流程。 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 - 10 - 公司深度报告公司深度报告 由寰球公司承接 18 套主装置以及部分公用工程单元的工程设计， 由霍尼 韦尔旗下的 UOP 和 HPS 提供炼油和石化过程技术和自动化控制系统的套 件，由西比埃和雪佛龙鲁姆斯提供先进硫酸烷基化技术和两套柴油加氢

34、 裂化装置技术，由杜邦清洁技术公司为 MECS 硫酸再生(SAR)装置提供工 程、技术许可和专有设备。国内外顶尖技术强强联合，为浙江石化一期 的投产打下坚实基础。 图表图表 1212：浙江石化浙江石化装置规模明细装置规模明细 序号序号 装置名称装置名称 装置规模装置规模（万（万 吨吨/ /年）年） 序号序号 装置名称装置名称 装置规模装置规模（万（万 吨吨/ /年）年） 1 常减压蒸馏装置（一） 1000/350 13 芳烃设置（一） 260 2 轻烃回收装置 300 芳烃装置（二） 260 3 延迟焦化装置 300 14 气体分馏装置 90 4 渣油加氢脱硫装置 500 15 C3/C4 分

35、离装置 110 5 蜡油加氢裂化装置 380 16 MTBE 装置 18 6 柴油加氢裂化装置 （一） 400 17 烷基化装置 45 柴油加氢裂化装置 （二） 400 18 石脑油加氢装置 320 7 重油催化裂化装置 420 19 C5 正异构分离装置 150 8 催化汽油加氢装置 200 20 C1/C2 分离装置 30/60 9 轻汽油醚化装置 45 21 双脱联合装置 40/140 10 航煤精制装置 150 22 PSA 装置 36 11 连续重整装置（一） 400 23 煤焦制气装置 80 万 Nm3/h 连续重整装置（二） 400 24 硫磺回收装置 60 来源：浙江石化环评报

36、告、中泰证券研究所 图表图表 1313：浙江石化产品结构：浙江石化产品结构 产品产品 产量（万吨）产量（万吨） 产品产品 产量（万吨）产量（万吨） 1 92#汽油 227.31 丁二烯 22.34 2 95#汽油 151.54 MMA 8.7 3 对二甲苯 401.2 丙酮 13.6 4 煤油 284.41 裂解碳五 14.9 5 柴油 172.81 无规聚丙烯 8.42 6 苯乙烯 120 燃料油 12.3 7 聚碳酸酯 26 C8 9.1 8 均聚聚丙烯 54 硫磺 38.75 9 一乙二醇 80.5 丙烯 6.8 10 HDPE 42.6 C9 及重组分 6.5 11 苯 58.31 二乙二醇 6.1 12 丙烯腈 26 乙腈 0.8 13 抗冲聚丙烯 27 丁烯-1 1.4 14 LLDPE 23 C10+ 1 15 苯酚 20.7 三乙二醇 0.4 来源：浙江石化环评报告、中泰证券研究所 2.2 2.2 竞争优势明显的民营炼化项目竞争优势明显的民营炼化项目 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 - 1