1、分析师：谭国超分析师：谭国超 (S00)联系人：李昌幸联系人：李昌幸 S002022年年4月月华安证券研究所中医药专题十一：中成药集采风起云涌中医药专题十一：中成药集采风起云涌，不不改中医药行业发展主线改中医药行业发展主线证券研究报告证券研究报告 华安证券研究所华安证券研究所华安研究华安研究 拓展投资价值拓展投资价值2核心观点核心观点证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明中成药集采是必然趋势，湖北和广东起到示范作用中成药集采是必然趋势，湖北和广东起到示范作用从集采的历史进程上看，集采扩大化和常态化的趋势下，中成药纳入集采是必然趋势。而湖北联盟和广

2、东联盟也是开启了中成药集采的先河。两个联盟一前一后，结合品种和地区的特点制定规则，克服中成药集采的部分难点，探索中成药集采的方式。从结果上来看，两大联盟分别在2021年12月和2022年4月公布（拟）中选结果，湖北平均降幅为42%，中选率 62%；广东相较于最高申报价平均降幅56%，中标率约为54%，独家产品平均降幅17%。对比分析，同与不同对比分析，同与不同中成药中成药VS化药集采：从降幅对比来看就，化药化药集采：从降幅对比来看就，化药6次大范围的集采平均降幅为次大范围的集采平均降幅为 53%，而中成药在湖北和广东的集采平，而中成药在湖北和广东的集采平均均降幅分别为42%、56%（名义降幅，

3、实际降幅可能更小），特别是独家品种的降幅更加有限（较最高申报价降幅17%）。可见中成药集采相较前几轮的化药集采集采降价幅度更加温和，也考虑到实际中成药的情况。湖北VS广东：首先是规则对比上，两者在分组依据、遴选思路、规则设计、中选规则等多方面都有所不同，是中成药集采初期的方法探索，需要厂家更多的政策研判。其次从价格对比上，根据汇总统计，两个联盟涉及同厂家同产品的品类有31个，且都为非独家品种。从报价策略上看，31个品类中有16个产品采取相同报价的策略，可见在这两次先行性的中成药集采报价中，厂家更多还是试探跟随的方式。 TXmVvZeViXsW9Y2XcV8OdN7NnPoOpNtReRqQrN

4、iNnMoP9PpPxOuOnMmQwMnQsN华安证券研究所华安证券研究所华安研究华安研究 拓展投资价值拓展投资价值3核心观点核心观点证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明我们认为，在集采常态化的趋势是不可改变的，而厂家更多是需要策略去适应。一方面，提高自身产品的深度，掌握我们认为，在集采常态化的趋势是不可改变的，而厂家更多是需要策略去适应。一方面，提高自身产品的深度，掌握相对更强的话语权，提升品牌价值，比如广东集采中独家产品的降幅就明显低于非独家产品。另一方面，扩大自身的相对更强的话语权，提升品牌价值，比如广东集采中独家产品的降幅就明显低于非独家产品。另一方面，扩大自身的产品面，借助中

5、药发展的浪潮，以创新的方式争取更大的市场空间。从另一个维度，院外市场（零售端）和上游市场产品面，借助中药发展的浪潮，以创新的方式争取更大的市场空间。从另一个维度，院外市场（零售端）和上游市场（中药材）等方面不会受到短期集采影响，是厂商延伸拓展的新方向。（中药材）等方面不会受到短期集采影响，是厂商延伸拓展的新方向。回归到中医药投资上，我们持续推荐：回归到中医药投资上，我们持续推荐：中药创新药：以岭药业：连花清瘟降幅温和，不影响出厂价，连花清瘟在新冠预防、轻中和无症状患者的作用显著，为公司大单品，已覆盖，买入评级；康缘药业：广东集采受益，热毒宁降幅温和，大株红景天独家中标和复方丹参颗粒中标带来额外

6、增量，已覆盖，买入评级；新天药业（已覆盖，买入评级）、贵州三力（已覆盖，买入评级）、天士力、方盛制药等；品牌中药：同仁堂（已覆盖，买入评级）、广誉远（已覆盖，增持评级）、华润三九（已覆盖，买入评级）、健民集团（已覆盖，买入评级）、片仔癀（已覆盖，买入评级）、云南白药（已覆盖，增持评级）、济川药业、羚锐制药、寿仙谷、江中药业、佐力药业、东阿阿胶、太极集团、九芝堂、马应龙、千金药业、特一药业等；民族药：新天药业（已覆盖，买入评级）、贵州三力（已覆盖，买入评级）、贵州百灵、奇正藏药等；中药材：振东制药、昆药集团、贵州百灵、同仁堂、中恒集团、中新药业、太龙药业、紫鑫药业、云南白药、白云山、中国中药、红

7、日药业等。风险提示：政策不确定性；原材料供应波动的不确定性；市场竞争程度的不确定性；疫情进展的不确定性。 华安证券研究所华安证券研究所华安研究华安研究 拓展投资价值拓展投资价值4目目 录录证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明1.中成药集采大幕拉开中成药集采大幕拉开 1.1.集采进程的必然趋势集采进程的必然趋势 1.2.湖北：身先士卒湖北：身先士卒 1.3.广东：继往开来广东：继往开来2.对比分析，同与不同对比分析，同与不同 2.1.中成药中成药VS化药化药 2.2.湖北湖北VS广东广东3.趋势前瞻：集采常态化与扩大化趋势前瞻：集采常态化与扩大化4.投资建议投资建议：不改中医药行业投资：不

8、改中医药行业投资主线主线5.风险提示风险提示 华安证券研究所华安证券研究所华安研究华安研究 拓展投资价值拓展投资价值51.1.集采进程的必然趋势集采进程的必然趋势资料来源：上海阳光医药采购网，华安证券研究所证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明01.国内药品集中采购源起国内药品集中采购源起（1993-2001年）年）02.国内药品集中采购演进国内药品集中采购演进（2001-2018年）年）1993年之前年之前，国内公立医疗机构均为医院独立采购药品。1993年年，在河南省纪委驻卫生厅纪检组推动下，确定了河南省医药公司等7家批发企业为药品采购定点企业，以定点采购方式开展药品集中采购。1995年

9、年，上海浦东新区社会发展局要求区属43家医疗机构的药品采购必须在中心场内以公开采购信息、集中交易、货比三家、自主洽谈的方式进行，同时确定了50家药品批发企业作为中心的药品供应企业。1999年年8月月，国务院体改办在关于药品集中招标采购问题的情况汇报中，首次提出了药品集中招标采购的概念。2000年年2月月，国务院办公厅转发国务院体改办等部门关于城镇医药卫生体制改革的指导意见提出了药品集中招标采购的基本框架。2000年年7月月，卫生部等五部委发布医疗机构药品集中招标采购试点工作若干规定，安排在河南省、海南省、厦门市和辽宁省省直单位开展药品集中招标采购试点工作。2001年年3月月，国务院办公厅转发国

10、务院体改办等部门关于整顿和规范药品市场的意见, 要求完善药品集中招标采购制度。2001年年11月月，医疗机构药品集中采购工作规范（试行）和医疗机构药品集中招标采购和集中议价采购文件范本（试行）在会议期间正式颁发，宣告了药品集中招标采购在全国县级以上公立医疗机构正式全面推开。从从2001年到年到2004年年的三年间，国内药品集中招标采购多以地市级甚至县级作为组织平台，投标手续繁杂，招标中介收费偏高，评标体系和评标规则不尽完善，招标过程中存在以低价作为评标唯一取向等诸多问题。2004年年9月月，卫生部等六部委联合下发关于进一步规范医疗机构药品集中招标采购的若干规定，明确了药品集中招标采购必须坚持下

11、去，把降低药品价格和降低患者用药负担作为政策目标。2004年年11月月，四川省药品集中招标采购交易监督管理中心成立，2005年，由四川省卫生厅沈骥厅长主导，在国内率先落实320文件要求，组织实施了以省为单位的药品集中招标挂网采购，对药品集中招标采购规则进行了多方面修正和简化。2005年年8月月，上海市闵行区组织对上海市中标药品进行联合遴选，集中采购。2007年年，由广东省纠正医药购销和医疗服务中不正之风工作领导小组办公室主导，十四家省级政府部门参与监督，经多方征求意见和多次修改，制定了广东省医疗机构药品网上限价竞价阳光采购实施方案（试行）。2010年年3月月，由时任重庆市市长黄奇帆推动，重庆药

12、品交易所成立，药交所运行模式源自上海浦东新区进场采购。2009年年9月月，福建省食品药品监督管理局出台药品集中采购生产企业投标资质认定及管理办法、药品集中采购药品配送企业投标资质认定及管理办法和药品集中采购药品配送监督管理办法三个文件，提出福建“两票制”执行的具体政策。2010年5月福建省基药第七标药品集中采购和2012年3月非基药第八标药品集中采购正式推行两票制。2010年年8月月，安徽省基层医疗卫生机构基本药物集中招标采购实施方案正式发布。2012年年，福建三明在医药卫生体制改革方面所进行的探索与实践，核心包括 “三医联动”、“三保合一”、“目标年薪制”以及“以医保支付为基础的药品联合限价

13、阳光采购”等内容。2014年年12月月，上海市医药集中招标采购事务管理所发布上海市医疗机构集中带量招标采购公告，由此开启了上海市第一批药品集中带量招标采购，此后分别在2016年和2018年组织实施了第二批和第三批集中带量招标采购。2016年年2月月，由上海市医药卫生发展基金会出资，组建上海医健卫生事务服务中心，负责组织实施上海市GPO。2016年年7月月，由深圳市卫计委主导，委托深圳全药网代理全市公立医院药品采购。2018年年3月月，国家医疗保障局成立，医保局拥有医保目录制定并动态调整权利，拥有医保支付价格制定并动态调整权利，负责指导药品集采规则制定和集采平台建立。这一职能配置为统筹推进 “三

14、医联动”改革提供了组织保障，并确立了医保在 “三医联动”改革中的引领作用。国内集采推进的历史过程国内集采推进的历史过程 华安证券研究所华安证券研究所华安研究华安研究 拓展投资价值拓展投资价值61.1.集采进程的必然趋势集采进程的必然趋势证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明 国内药品集中采购趋势分析（国内药品集中采购趋势分析（2018年年-至今）至今） 临床常用且充分竞争品种终将纳入带量采购或者类似集采临床常用且充分竞争品种终将纳入带量采购或者类似集采。国家医保局第二轮带量采购“不扩品种、只扩区域”的做法更多是基于谨慎原则，国家希望在有限试点基础上对带量采购模式、体系和规则继续完善，为接下

15、来全面推开做铺垫，临床用量大且充分竞争品种将被纳入带量采购或者类似模式的集采中。 带量采购不会是唯一模式，但所采用规则会被广泛推开带量采购不会是唯一模式，但所采用规则会被广泛推开。药品集中招标采购、集中挂网采购、药品GPO和药品带量采购模式在未来几年还将并存，但是4+7带量采购模式所采用的“招采合一，量价挂钩”以及“单一货源承诺，最低价中标”的集采规则将会被广泛推开。集中招标采购开始向集中挂网采购转型，医院议价话语权在提升。 省市级平台仍将是药品集中采购最主要的组织平台省市级平台仍将是药品集中采购最主要的组织平台国内不同地区的用药结构和用药水平存在较大差异，临床常用品种也不尽相同。国内医药行业

16、集中度偏低，目前还没有一家企业可以承载全国公立医疗机构对临床大品种的全部需求。因此以省市为单位进行药品集中采购是最适宜和最有效的组织方式，带量采购组织平台有可能从国家平台逐渐下沉到跨省联盟或省市级，或者由医联体自行组织实施，受医保方委托的独立第三方平台也可能会出现。 药品集采规则将与时俱进不断调整完善药品集采规则将与时俱进不断调整完善当前省级集采平台之间中标价格或挂网价格定期联动、动态调整已成为常态，药品生产企业梳理产品价格体系紧迫性凸显。需要特别提到的是，省市平台对中标或挂网价格管控已有所松动，企业以短缺药、急救药、妇儿用药、低价药等申请提价，以原料无法采购、生产成本上涨或采购周期超过一年等

17、理由申请撤标或撤销挂网开始被部分省市受理或接受，这为企业应对市场变化调整主导产品价格体系和市场配置提供了机会。国务院新闻办公室于国务院新闻办公室于2022年年2月月11日举行国务院政策例行吹风会上，国家医疗保障局明确指出：日举行国务院政策例行吹风会上，国家医疗保障局明确指出：集采覆盖领域的扩面。原来的集采主要集中在化学药，去年拓展到了胰岛素、人工关节。今年按照“一品一策”的原则对群众反映多、价格调整空间大的耗材品种开展高值医用耗材集中带量采购，今年准备在骨科脊柱类耗材进行集中带量采购。在地方这块，进一步在其他领域进行探索。包括中成包括中成药，在去年部分省份已经组织联盟采购的基础上，今年要有序进

18、一步扩大范围。药，在去年部分省份已经组织联盟采购的基础上，今年要有序进一步扩大范围。这样来说，三大领域全覆盖，没有侥幸带金销售的生存空间。 华安证券研究所华安证券研究所华安研究华安研究 拓展投资价值拓展投资价值71.2.湖北：身先士卒湖北：身先士卒湖北中成药集采进程湖北中成药集采进程资料来源：湖北省医保局，易联招采，华安证券研究所证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明2021年年9月月25日，湖北省发布日，湖北省发布中成药省际联盟集中带量采购公告（第中成药省际联盟集中带量采购公告（第1号）号），标注着，标注着19省中成药省际联盟的开始省中成药省际联盟的开始。历经。历经3个月的定量、审核、申

19、报等环节后，中选结果于个月的定量、审核、申报等环节后，中选结果于2021年年12月月27日发布。日发布。2021-09-25发布采购公告（第1号），公布采购品种及中选规则等相关信息2021-11-19发布采购文件，公布年度预采购量、首年约定采购量等相关信息2021-12-022021年12月2日至12月8日公示企业、产品、技术评价指标审核结果等的相关数据信息2021-12-21现场递交纸质申报材料及公开中报企业的申报信息2021-12-212021年12月22日至12月24日公示拟中选结果2021-12-27发布中选结果参与省份参与省份湖北、河北、山西、内蒙古、辽宁、福津、江西、河南、湖南、海

20、南、重庆、四川、贵州、西藏、陕西、甘肃、宁克、新疆、新疆生产建设兵团共19省项目开始时间项目开始时间2021/9/25采购主体采购主体联盟地区所有公立医疗机构，鼓励医保定点社会办医疗机柯和定点药店按职所在联盟地区相关玩定参加采购周期采购周期两年，采购周明内采购协议每年一签采购范用采购范用临床使用量大、采购金额高、多家企业生产的76种中成药品，划分为17个产品组约定采购量约定采购量各品和前年约定采购量由参加本次集中带量采购的联盟地区医药机构实际上报年度烫采购量的80%累计确定价格限制价格限制申报价不得高于产品战至中成药省际联盟集中带量采购公告（第1号发布日（2021年9月25日），在全国省级采购

21、平台的最低中标挂网价格（不含广东省平台挂网价，及各省带量采购中达价）中选规则中选规则综合评审湖北中成药集采基本情况湖北中成药集采基本情况 华安证券研究所华安证券研究所华安研究华安研究 拓展投资价值拓展投资价值81.2.湖北：身先士卒湖北：身先士卒资料来源：湖北省医保局，易联招采，华安证券研究所证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明2021年年12月月21日，湖北省联合日，湖北省联合19省联盟组织的中成药集采开标。本次集采有省联盟组织的中成药集采开标。本次集采有 157 家企业的家企业的 182 个个产品参与报价，其中产品参与报价，其中97 家企业、家企业、111 个产品中选，中选率达个产品

22、中选，中选率达 62%，拟中选价格平均降幅，拟中选价格平均降幅 42.27%。相较前几轮的化药集采、医保谈判，湖北中成药集采降价幅度较为温和。相较前几轮的化药集采、医保谈判，湖北中成药集采降价幅度较为温和。平均降幅：42.27%A组平均降幅：41.80%B组平均降幅：42.05%平均降幅最大产品组：康复新57.44%平均降幅最小产品组：血府逐瘀26.98%注射剂平均降幅：42.30%口服剂型平均降幅：41.52%单品规最大降幅四川川森科料银杏叶片：82.63%单品规最小降幅山西振东舒血宁注射液：0.00%湖北中成药集采组别降幅湖北中成药集采组别降幅-70%-60%-50%-40%-30%-20

23、%-10%0% 华安证券研究所华安证券研究所华安研究华安研究 拓展投资价值拓展投资价值91.2.湖北：身先士卒湖北：身先士卒资料来源：中国医疗保险，华安证券研究所证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明湖北中成药集采创新之处湖北中成药集采创新之处按照化学药集采的方式，进入集采的同一通用名药品，需要有多家企业通过一致性评价，开展竞争，如果要用这个标准对独家产品多的中成药来进行集采，肯定无法进行。针对这种情况，本次集采根据中成药全国销售金额排名，结合医疗机构实际使用品种，遴选出部分大额品种，遵从中医药辩证施治原则，结合现代医学诊疗实际，基于临床实际情况，对功能主治相近的不同名称药品进行合并集采，

24、最终确定了17个产品组76种中成药采购目录。一种是对同方同名不同剂型的品种进行合并集采，另一种是对同方异名的品种进行合并集采，这种分组方法，较为科学地解决了独家品种过多时的分组合并难题。创新一：合并通用名采购。创新一：合并通用名采购。由于中成药没有一致性评价作为支撑，质量体系复杂，直接采用简单的价格竞争方式容易引起“劣币淘汰良币”的争议，为此，本次集采创造性地采用了综合评分的方法，价格竞争得分占60%，技术评价得分占40%，技术得分中又涵盖医疗机构认可度、药品企业供应能力、企业创新能力、招采信用评价、产品质量安全等方面。这样破解了无质量评价体系的难题，做到了既考虑价格因素，又考虑企业供应能力、

25、信用、质量等因素，力争实现降价、供应、临床使用等多元目标。创新二：入围采用综合评分。创新二：入围采用综合评分。本次17个产品组所有A竞争单元（市场份额较大组）入围企业报价降幅从高到低排序，取降幅排名前70%的企业直接获得拟中选资格；若末位降幅相同，则一并获得拟中选资格。降幅排名后30%的企业进入议价环节，接受17个产品组所有A竞争单元入围企业中位降幅（50%位次的降幅），获得拟中选资格。这种方法可以使同一组中有较高中选率，同时与其它产品组企业竞争，避免了与同组企业合谋围标的可能性，是本次集采的重要创新，让更多企业获得发展机遇，又确保了竞争性。创新三：品内竞争和品间竞争相结合破除围标。创新三：品

26、内竞争和品间竞争相结合破除围标。本次集采在综合评分中引入了医疗机构认可度指标，由联盟地区19个省份所有二级及以上医疗机构（共2.4万余家）参与评价，相当于进行了全样本评价，各种不同认知、流派、观点通过大数据碰撞产生结果，把不同企业产品质量和疗效的评价交给全体医疗机构来评价，既鼓励优质优价，又兼顾中标结果的临床认可度和使用衔接，也提高了质量疗效评分的公信力。创新四：引入医疗机构认可度指标。创新四：引入医疗机构认可度指标。不同企业药价虚高空间差异大，部分企业的产品价格在集采前已经较低，降幅空间不大。如果简单地按照价格降幅来竞争，这些企业有很大概率出局，容易产生“低价药反被淘汰”的局面。对此，本次集

27、采规定，对无倒扣分项的同组内日均治疗费用最低产品，给予增补中选机会，保证人民群众获得感和企业公平感。创新五：日均治疗费用最低可中选。创新五：日均治疗费用最低可中选。 华安证券研究所华安证券研究所华安研究华安研究 拓展投资价值拓展投资价值101.3.广东：继往开来广东：继往开来资料来源：广东药交所，易联招采，华安证券研究所证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明2021年年12月月24号，广东省药品交易中心发布号，广东省药品交易中心发布广东联盟清开灵等中成药集中带量采购文件广东联盟清开灵等中成药集中带量采购文件的通知。已于的通知。已于2022年年4月月8日完成报价并公布拟中选情况。日完成报价并

28、公布拟中选情况。广东中成药集采进程广东中成药集采进程广东中成药集采基本情况广东中成药集采基本情况2021/9/14发布征求意见稿2021/10/21开展联盟集采相关药品价格信息申报工作求意见稿2021/12/14开展联盟集采相关药品价格信息查看工作报名药品的联盟区各省最低价格和全国省级带量采购最低中选价格，截止至2021年12月1日（含）2021/12/24发布广东联盟清开灵等中成药集中带量采购文件2022/2/15前完成报名2022/4/8报价完成，结果公布项目名称项目名称广东联盟药品集团带量采购参与省份参与省份广东、山西、河南、海南、宁夏、青海项目开始时间项目开始时间2021/9/14采购

29、主体采购主体联盟地区所有公立医疗机构（合军队医疗机构），医保定点社会办医疗机构和定点药店可自愿参加采购周期采购周期原则上不超过两年采购范围采购范围132个药品分组分组按A、B两类采购量采购量采购单划分A采购单P拟备选产品由广东省有报量的公立医疗机构选择采购使用的，非独家产品获得对应公立医疗机构填报的采购期首年预采购量的5-70%，独家产品获得对应公立医疗机构填报的采购期首年预采购量的5-100%，A采购单P2和B采购单拟中选企业获得联盟地区本企业采购期首年预采购量的100%以及确认的分配量。若联盟地区A采购单P1拟备选产品由联盟地区确定采购使用的，参照上述要求确认预采购量。价格限制价格限制企业

30、报价小于等于公布的最高日均治疗赛用和本企业全围最低价格计算的日均治疗赛用两者之间低值备注备注首年采购期满后，续签协议时，中选备选产品续签的价格联动本企业省级带量采购最低中选价格，同时按要求进行价格调平。 华安证券研究所华安证券研究所华安研究华安研究 拓展投资价值拓展投资价值111.3.广东：继往开来广东：继往开来证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明根据公布的数据显示，本次集采采购期首年预采购量总体约为根据公布的数据显示，本次集采采购期首年预采购量总体约为35.95亿（片亿（片/粒粒/袋袋/支），其中仍以公立医疗机构为主支），其中仍以公立医疗机构为主体，约为体，约为33.94亿（片亿（片/

31、粒粒/袋袋/支）占报量总体的支）占报量总体的94.42%，其后依次为定点零售药店，其后依次为定点零售药店1.38亿（片粒亿（片粒/袋袋/支）、医保定点支）、医保定点社会办医疗机构社会办医疗机构0.63亿（片亿（片/粒粒/袋支）。袋支）。参与的参与的6省中，广东省的报量海运领洗约力省中，广东省的报量海运领洗约力21.60亿（片粒亿（片粒/袋支）占公立探疗机加报量总体的袋支）占公立探疗机加报量总体的63.64%，住后依次是河，住后依次是河南、山西、海南、青海、宁夏。南、山西、海南、青海、宁夏。资料来源：广东药交所，华安证券研究所报量分布情况（亿元）报量分布情况（亿元）各省公立医疗机构报量分布情况（

32、亿元）各省公立医疗机构报量分布情况（亿元）33.94, 94%1.38, 4%0.63, 2%公立医疗机构定点零售药店医保定点社会办医疗机构21.6, 64%7.9, 23%2.4, 7%1.6, 5%0.35, 1%0.09, 0%广东河南山西海南青海宁夏 华安证券研究所华安证券研究所华安研究华安研究 拓展投资价值拓展投资价值121.3.广东：继往开来广东：继往开来资料来源：广东药交所，易联招采，华安证券研究所证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明广东联盟明确国家医保目录外的药品、国家医保谈判药品不列入本次集采范围国家医保目录外、国淡药品不纳入集采范围采购周期原则上不超过两年，即采取1+

33、1方式。第一年期满后，再续约。具体执行时间和采购周期由联盟地区各省自行确定采购周期各省自行确足超过公立医疗机构协议采购量之外的量，称为增量。这里的增量是（预采购量实际约定量）+未报的量）设置增量在质量标淮、生产能力、供应稳定性、企业信用等方商达到本次药品集中采购要求的，均可参加。换句话说，就是只要满足条件，广东联盟是来者不拒满足条件，均可参加在采购周期执行过程中，如国家组织药品集中采购的药品与本次广东联盟带量采购的药品存在重复且中选/备选企业相同的，相关中选/备选产品须以就低价格供应全省，直至采购周期结束。与国采品种重复，执行低价采购周期内，在完成协议采购量后，公立医疗机构（含未报量的公立医疗

34、机构）优先采购使用中选产品，中选/格选产品使用按照不低于培量的70%比例继续带量采购，未获得增量使用的备选产品的实际采购量不超过对应公立医疗机构填报的采购量乘以首年约定采购比例。协议期满，优先采购中选品种医保定点社会办医疗机构和定点药店的采购量由供需双方按采购协议的约定执行。社会动医疗机构、定点药店按约定执行采购规则特点采购规则特点 华安证券研究所华安证券研究所华安研究华安研究 拓展投资价值拓展投资价值131.3.广东：继往开来广东：继往开来非独家产品组别平均降幅非独家产品组别平均降幅资料来源：广东药交所、华安证券研究所证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明经过对中选结果的统计和测算，拟中

35、标品种按照最高申报价格的整体平均降幅为56%，最高降幅为99% ，最低降幅为1% 。其中，非独家品种平均降幅为60%，独家品种平均降幅为17%。（*因具体的产品限价仅系统内部可查，测算降幅只能以“最高日均费用/最高有效申报价”为基础）本次参与的可报价企业313家，最终参与报价企业275家，占比87.66%；可报价产品663种，最终参与报价产品576种，占比86.88%。最终公示的中标产品数为361种，中标率为54%，其中拟中标249种，拟备选112种。独家独家产品平均降幅产品平均降幅-100%-90%-80%-70%-60%-50%-40%-30%-20%-10%0%清开灵金莲花抗病毒蓝芩橘红

36、痰咳小儿咳喘灵小儿肺咳醒脑静生血宝百令/金水宝生脉/益气复脉裸花紫珠复方丹参脑心清血塞通/血栓通脉血康银杏叶/银杏酮酯/杏灵舒血宁康复新小金鸦胆子油益母草/鲜益母草复方血栓通活血止痛-60%-50%-40%-30%-20%-10%0% 华安证券研究所华安证券研究所华安研究华安研究 拓展投资价值拓展投资价值141.3.广东：继往开来广东：继往开来拟中标拟中标/拟备选独家产品降幅情况（对比全国中标价拟备选独家产品降幅情况（对比全国中标价/最高申报价）最高申报价）资料来源：广东药交所、医药魔方、米内网、华安证券研究所证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明值得注意的是，经查询和值得注意的是，经查询

37、和梳理，我们发现存在广东梳理，我们发现存在广东集采中所采用的“最高日集采中所采用的“最高日均费用均费用/最高有效申报价”最高有效申报价”，相较于部分产品的全国，相较于部分产品的全国最低中标价更高的情况。最低中标价更高的情况。因此若参考全国最低招标因此若参考全国最低招标价，实际降幅更小。价，实际降幅更小。以独家品种为例，部分产品甚至出现中选价格高于全国最低招标价的情况（与省份和品种有关），按照全国最低中标价数据，拟拟中标的独家品种中标价中标的独家品种中标价相较于全国最低中标价的相较于全国最低中标价的平均降幅平均降幅为为8%。组别组别产品名产品名生产企业生产企业结果结果拟中选拟中选/ /拟备选价格

38、拟备选价格（元）（元）中标最低价格中标最低价格最高申报价最高申报价相较全国中标相较全国中标最低价格最低价格相较最高申报价相较最高申报价降幅降幅1 1组组麝香保心丸上海和黄药业有限公司拟备选0.700.460.7153%53%- -2%2%1 1组组复方丹参滴丸天士力医药集团股份有限公司拟中选拟中选0.120.140.14- -15%15%- -15%15%1 1组组保妇康栓海南碧凯药业有限公司拟中选拟中选3.652.564.1043%43%- -11%11%1 1组组大活络丸山东宏济堂制药集团股份有限公司1 1组组裸花紫珠栓海南九芝堂药业有限公司1 1组组保妇康凝胶江西杏林白马药业股份有限公司

39、1 1组组脑心通胶囊陕西步长制药有限公司2 2组组仙灵骨葆胶囊国药集团同济堂（贵州）制药有限公司拟备选0.620.621.27- -1%1%- -52%52%2 2组组连花清瘟颗粒北京以岭药业有限公司拟备选2.332.353.75- -1%1%- -38%38%2 2组组四磨汤口服液湖南汉森制药股份有限公司拟备选1.982.002.00- -1%1%- -1%1%2 2组组胃苏颗粒(无糖型)扬子江药业集团江苏制药股份有限公司拟备选2.382.422.62- -2%2%- -9%9%2 2组组肺力咳合剂贵州健兴药业有限公司拟中选拟中选23.7226.9526.95- -12%12%- -12%1

40、2%2 2组组松龄血脉康胶囊成都康弘制药有限公司拟中选拟中选0.620.730.73- -16%16%- -16%16%2 2组组灯盏生脉胶囊云南生物谷药业股份有限公司拟中选拟中选1.501.811.81- -17%17%- -17%17%2 2组组大活络胶囊江西药都樟树制药有限公司拟中选拟中选0.620.780.79- -20%20%- -21%21%2 2组组脑栓通胶囊广东华南药业集团有限公司拟中选拟中选0.871.101.10- -21%21%- -21%21%2 2组组乌灵胶囊浙江佐力药业股份有限公司拟中选拟中选0.861.081.08- -21%21%- -21%21%2 2组组大株

41、红景天胶囊江苏康缘药业股份有限公司拟中选拟中选0.771.081.16- -29%29%- -34%34%2 2组组疏风解毒胶囊安徽济人药业股份有限公司3 3组组滋肾育胎丸广州白云山中一药业有限公司拟备选13.7813.9213.92- -1%1%- -1%1%3 3组组肾康栓西安世纪盛康药业有限公司拟备选7.167.237.23- -1%1%- -1%1%3 3组组肾康注射液西安世纪盛康药业有限公司拟备选49.5050.0050.00- -1%1%- -1%1%3 3组组小儿消积止咳口服液鲁南厚普制药有限公司拟备选4.854.988.82- -2%2%- -45%45%3 3组组苏黄止咳胶囊

42、扬子江药业集团北京海燕药业有限公司拟备选3.013.043.10- -1%1%- -3%3%3 3组组喜炎平注射液江西青峰药业有限公司拟备选49.0149.9156.08- -2%2%- -13%13%3 3组组艾迪注射液贵州益佰制药股份有限公司拟中选拟中选18.2721.0021.00- -13%13%- -13%13%3 3组组参芪扶正注射液丽珠集团利民制药厂拟中选拟中选90.63113.00105.38- -20%20%- -14%14%3 3组组尿毒清颗粒(无糖型)康臣药业(内蒙古)有限责任公司拟中选拟中选3.073.563.56- -14%14%- -14%14%3 3组组康莱特软胶

43、囊浙江康莱特药业有限公司拟中选拟中选2.362.772.77- -15%15%- -15%15%3 3组组益母草注射液成都第一制药有限公司拟中选拟中选55.3970.1170.11- -21%21%- -21%21%3 3组组复方丹参喷雾剂通化白山药业股份有限公司拟中选拟中选61.6278.0078.00- -21%21%- -21%21%3 3组组热毒宁注射液江苏康缘药业股份有限公司拟中选拟中选26.1933.1533.15- -21%21%- -21%21%3 3组组痰热清注射液上海凯宝药业股份有限公司拟中选拟中选22.4728.4428.44- -21%21%- -21%21%3 3组组

44、参附注射液华润三九（雅安）药业有限公司拟中选拟中选72.4791.7495.00- -21%21%- -24%24%3 3组组疏血通注射液牡丹江友搏药业有限责任公司3 3组组小儿豉翘清热颗粒济川药业集团有限公司 华安证券研究所华安证券研究所华安研究华安研究 拓展投资价值拓展投资价值151.3.广东：继往开来广东：继往开来部分上市公司产品降幅情况（对比全国中标价）部分上市公司产品降幅情况（对比全国中标价）资料来源：广东药交所、医药魔方、米内网、华安证券研究所证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明从上市公司的角度，对于核心品种的保护策略也不尽相同。对于自身品牌力较强的产品，公司可能选择不报价的

45、方从上市公司的角度，对于核心品种的保护策略也不尽相同。对于自身品牌力较强的产品，公司可能选择不报价的方式来放弃投标，以确保全国的价格体系。而即使是参与投标，产品力强的品种的报价，相比于现行的全国中标价降式来放弃投标，以确保全国的价格体系。而即使是参与投标，产品力强的品种的报价，相比于现行的全国中标价降幅也十分有限，尤其是独家品种。幅也十分有限，尤其是独家品种。上市公司上市公司产品产品规格规格全国参考中标价全国参考中标价集采价格集采价格实际降幅实际降幅以岭药业以岭药业连花清瘟颗粒6g/袋2.372.33- -1.8%1.8%汉森制药汉森制药四磨汤口服液10ml/支2.051.98- -3.3%3

46、.3%天士力天士力复方丹参滴丸27mg/丸0.140.12- -13.8%13.8%众生药业众生药业复方血栓通胶囊0.5g/粒0.710.61- -14.4%14.4%珍宝岛珍宝岛注射用血塞通0.2g/支20.3917.12- -16.0%16.0%益佰制药益佰制药艾迪注射液10ml/支21.8318.27- -16.3%16.3%香雪制药香雪制药抗病毒口服液10支/盒1.741.45- -16.8%16.8%华润三九华润三九血塞通软胶囊0.33g/粒1.301.08- -17.2%17.2%华润三九华润三九多烯磷脂酰胆碱胶囊0.228g/粒1.581.29- -18.4%18.4%丽珠集团丽

47、珠集团参芪扶正注射液250ml/瓶113.2490.63- -20.0%20.0%康弘药业康弘药业松龄血脉康胶囊0.5g/粒0.770.62- -20.4%20.4%康缘药业康缘药业大株红景天胶囊0.38g/粒0.970.77- -21.0%21.0%佐力药业佐力药业乌灵胶囊0.33g/粒1.090.86- -21.4%21.4%昆药集团昆药集团注射用血塞通0.4g/支38.8830.55- -21.4%21.4%上海凯宝上海凯宝痰热清注射液10ml/支28.6522.47- -21.6%21.6%康缘药业康缘药业热毒宁注射液10ml33.4926.19- -21.8%21.8%华润三九华润三

48、九参附注射液50ml/瓶92.8672.47- -22.0%22.0%华润三九华润三九参附注射液10ml/支19.4914.49- -25.6%25.6%健民集团健民集团小金胶囊18粒/盒3.242.12- -34.4%34.4%济川药业济川药业小儿豉翘清热颗粒2g/袋(无糖型)未报价/未中标昆药集团昆药集团血塞通软胶囊0.1g/粒未报价/未中标步长制药步长制药脑心通胶囊0.4g/粒未报价/未中标同仁堂同仁堂小金丸100丸/盒未报价/未中标同仁堂同仁堂活血止痛散10瓶/盒未报价/未中标 华安证券研究所华安证券研究所华安研究华安研究 拓展投资价值拓展投资价值16目目 录录证券研究报告敬请参阅末页

49、重要声明及评级说明1.中成药集采大幕拉开中成药集采大幕拉开 1.1.集采进程的必然趋势集采进程的必然趋势 1.2.湖北：身先士卒湖北：身先士卒 1.3.广东：继往开来广东：继往开来2.对比分析，同与不同对比分析，同与不同 2.1.中成药中成药VS化药化药 2.2.湖北湖北VS广东广东3.趋势前瞻：集采常态化与扩大化趋势前瞻：集采常态化与扩大化4.投资建议：投资建议：5.风险提示风险提示 华安证券研究所华安证券研究所华安研究华安研究 拓展投资价值拓展投资价值172.1.对比化药：六次化药国采的价格降幅情况对比化药：六次化药国采的价格降幅情况资料来源：wind、华安证券研究所证券研究报告敬请参阅末

50、页重要声明及评级说明国家医保局自国家医保局自2018年开展药品和高值医用耗材带量采购改革以来，已开展六批药品带量采购，价格平均降幅达年开展药品和高值医用耗材带量采购改革以来，已开展六批药品带量采购，价格平均降幅达 53%。共采购。共采购 234 种药品，涉及金额占公立医疗机构年药品采购总额的种药品，涉及金额占公立医疗机构年药品采购总额的30%。国家组织集采节约费用国家组织集采节约费用 2600 亿元以上。总体药品价格水平呈稳中有降的趋势，从医保局开展的药品价格监测数据来亿元以上。总体药品价格水平呈稳中有降的趋势，从医保局开展的药品价格监测数据来看，看，2019 年和年和 2021 年这两年，药