1、 本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读末页声明。 食品饮料食品饮料行行业业 谨慎推荐 （首次） BC 端齐发力端齐发力，聚焦聚焦消费消费新新蓝海蓝海 风险评级：中风险 预制菜行业深度报告 2022 年 4 月 13 日 分析师：魏红梅 SAC 执业证书编号： S0340513040002 电话： 邮箱： 研究助理：黄冬祎 SAC 执业证书编号： S0340121020013 电话： 邮箱： 预制菜预制菜行业指数行业指数走势走势 资料来源：东莞证券研究所，Wind 相关报告

2、相关报告 投资要点：投资要点： 我国预制菜市场增速较快。我国预制菜市场增速较快。我国预制菜近几年步入发展快车道，市场规模保持双位数增长。 根据艾媒咨询数据， 2019-2021年， 我国预制菜的市场规模从2445亿元增加至3459亿元，年均复合增速为18.94%。预计到2026年，我国预制菜的市场规模将突破万亿元，达到1.07亿元。 我国预制菜行业竞争格局相对分散，集中度有较大提升空间我国预制菜行业竞争格局相对分散，集中度有较大提升空间。由于预制菜进入门槛相对较低， 目前全国范围内的预制菜生产商以同类型中小企业及个体工商户居多，竞争格局分散。与日本相比，我国预制菜行业的市场集中度较低。根据前瞻

3、产业研究院数据显示，2020年我国预制菜行业CR10为14.23%， 而日本2020年预制菜行业CR5已达64.04%。 在品牌影响力、冷链技术与食品质量不断提高的背景下，我国预制菜市场集中度有较大的提升空间。 BCBC端齐发力，带动行业需求提升端齐发力，带动行业需求提升。目前我国预制菜的消费渠道以餐饮为主， 零售为辅。 餐饮端方面， 降本增效+餐饮连锁化+外卖渗透率提高+团餐盛行，拉动预制菜需求提升；零售端方面，宅经济、居民消费水平提高、城镇化发展以及人口结构变化等因素，将推动预制菜需求增加。 投资策略投资策略：首次首次覆盖覆盖，给予预制菜行业谨慎推荐评级。，给予预制菜行业谨慎推荐评级。我国

4、预制菜市场尚处于初步发展阶段，行业发展速度较快。但同时由于行业进入门槛较低，市场中的中小企业数量较多，规模企业数量偏少，尚未出现引领市场的大规模龙头企业，行业尚属蓝海。从需求结构来看，预制菜行业以餐饮端为主，零售端为辅。对于餐饮端客户而言，预制菜可以提高出菜速度、减少后厨面积、丰富品类等；对于零售端客户而言，预制菜可以便捷、快速的做出一道菜肴，即可以节省时间，亦可保证饮食的健康。BC端共同发力将带动我国预制菜需求增加， 预计市场未来有较为广阔的发展空间。 标的方面， 可重点关注味之香 （605089） 、 安井食品 （603345） 、千味央厨（001215） 、龙大美食（002726） 、圣

5、农发展（002299）等。 风险提示：风险提示： 市场竞争加剧风险， 食品质量安全风险， 宏观经济下行风险，原材料价格波动风险。 深度深度研究研究 行业行业研究研究 证券研究报告证券研究报告 预制菜行业深度报告 2 请务必阅读末页声明。 目 录 1. 预制菜行业简介 . 4 2. 我国预制菜市场增速较快，市场规模有望突破万亿元 . 5 3. 我国预制菜行业竞争格局相对分散，集中度有较大提升空间 . 7 3.1 我国预制菜行业竞争格局相对分散，市场尚属蓝海 . 7 3.2 我国预制菜行业的集中度有较大提升空间 . 8 4. BC 端齐发力，带动行业需求提升 . 9 4.1 需求结构：餐饮为主，零

6、售为辅 . 9 4.2 餐饮端：降本增效+餐饮连锁化+外卖渗透率提高+团餐盛行，拉动预制菜需求提升 . 10 4.3 零售端：多因素驱动，激发预制菜增长潜力 . 13 5. 重点公司分析 . 15 5.1 味知香：国内预制菜龙头 . 17 5.2 盖世食品：国内预制凉菜领导企业 . 18 5.3 安井食品：速冻食品龙头 加大对预制菜的拓展 . 19 5.4 千味央厨：深耕餐饮渠道的速冻面米制品龙头 . 21 5.5 圣农发展：白羽肉鸡全产业链龙头，持续拓宽肉制品产品线 . 23 6. 投资策略 . 25 7. 风险提示 . 25 插图目录 图 1：我国预制菜市场规模与增速（亿元，%） . 5

7、图 2：2012-2021 年我国预制菜相关企业注册量与增速（家，%） . 6 图 3：2021 年中日人均预制菜消费量对比（kg/年） . 7 图 4：2020 年我国预制菜行业市场集中度（%） . 8 图 5：2014-2020 年我国冷链物流市场规模与增速（亿元，%） . 9 图 6：我国预制菜行业消费结构（%） . 9 图 7：2012-2021 年我国餐饮行业收入与增速（亿元，%） . 10 图 8：2020 年我国正餐类餐饮企业平均成本构成（%） . 11 图 9：购买新鲜食材与使用预制菜成本对比（元） . 11 图 10：我国连锁餐饮企业营业收入与增速（亿元，%） . 11 图

8、11：我国连锁餐饮企业总店数与增速（个，%） . 11 图 12：我国外卖行业市场规模（亿元） . 12 图 13：我国外卖消费者用户规模（万人） . 12 图 14：我国团餐市场规模与增速（亿元，%） . 13 图 15：我国团餐市场结构（%） . 13 图 16：预制菜成为天猫 10 大趋势大单品之一 . 13 图 17：我国人均居民可支配收入与增速（元，%） . 14 图 18：2000-2021 年我国城镇化率（%）. 14 图 19：2021 年我国预制菜消费者分布（%）. 14 图 20：“一人户”家庭数占比（%） . 15 图 21：味知香各类产品营收（亿元） . 17 图 22

9、：味知香各类产品营收占比（%）. 17 图 23：盖世食品各类产品营收（亿元）. 18 图 24：盖世食品各类产品营收占比（%）. 18 UUjYuYdWhUrZ9YXYdUaQcM7NnPrRnPtRfQnNmQkPoPqNbRqQxPuOtOoQwMtQmR 预制菜行业深度报告 3 请务必阅读末页声明。 图 25：盖世食品分区域营收（亿元） . 19 图 26：盖世食品分区域营收占比（%）. 19 图 27：安井食品各类产品营收（亿元）. 19 图 28：安井食品各类产品营收占比（%）. 19 图 29：安井食品分区域营收（亿元） . 20 图 30：安井食品分区域营收占比（%）. 20

10、图 31：千味央厨各类产品营收（亿元）. 21 图 32：千味央厨各类产品营收占比（%）. 21 图 33：千味央厨油条家族 . 22 图 34：千味央厨分区域营收（亿元） . 23 图 35：千味央厨分区域营收占比（%）. 23 图 36：圣农发展各类产品营收（亿元）. 23 图 37：圣农发展各类产品营收占比（%）. 23 图 38：圣农发展分区域营收（亿元） . 24 图 39：圣农发展分区域营收占比（%）. 24 表格目录 表 1：预制菜四大品类介绍 . 4 表 2：预制菜业务所覆盖的部分行业公司 . 7 表 3：A 股涉足预制菜的上市公司 . 16 表 4：味知香主营业务分渠道销售情

11、况（万元） . 18 表 5：千味央厨主营业务分渠道销售情况（万元） . 22 表 6：重点公司盈利预测及投资评级（2022/4/12） . 25 预制菜行业深度报告 4 请务必阅读末页声明。 1. 预制菜行业简介预制菜行业简介 预制菜预制菜简介。简介。预制菜是以农产、畜禽、水产品等为主要原料，经过洗、切及配制加工等处理后可直接进行烹饪的预制菜品。预制菜菜具备便捷、新鲜、健康等特点，丰富的菜品选择能够符合全国不同地区人群的口味，逐渐成为家庭及餐饮业所喜爱的产品。预制菜由净菜逐步发展、本土化而来。净菜最早起源于美国，20 世纪 60 年代起实现商业化经营。净菜是我国较为简单通俗的称呼，其在国外也

12、被称作部分加工菜（partially processed vegetables）或切分菜（fresh-cut vegetables） ，指新鲜蔬菜原料经过分级、清洗、去皮、切分、消毒和包装等处理加工，达到直接烹食或生食的卫生要求。20世纪 80 年代， 净菜加工配送在日本、 加拿大及部分欧洲国家也开始兴起。 净菜最初供应餐饮行业，使餐厅、配餐公司等外食产业，降低其人工费、水电费和垃圾处理费，减少厨房面积和设备采购；之后，部分净菜企业也面向家庭、个人零售，方便了居民日常烹饪。 按照加工程度按照加工程度由由难到易，难到易，预制菜可分为预制菜可分为即配食品、即配食品、即烹食品即烹食品、即热食品即热食

13、品与与即食食品即食食品四大四大类类。即配食品指经过清洗、分切等初步加工而形成的生鲜净菜、小肉块等食品，加工程度相对复杂。即烹食品指需要进行一定烹饪步骤才可食用的半成品材料。按加工程度可以进一步分为两种:（1）熟料加热调味食品:指经过相对深加工(腌制、调味、滚揉、浅油炸等)， 按份同调料一起分装冷藏或常温保存的半成品菜， 需要入锅并加入调味品进行炒制，如酸菜鱼、翡翠虾仁、小酥肉等。 （2）生料加热调味食品:指经过清洗、分切等初步物理加工的肉制品、水产、净菜等，需要自行搭配配菜和调料，经过炒制后食用，如冰鲜肉丝、生虾仁等。即热食品指只需经过加热即可食用的食品，如近年来非常流行的速冻快手菜，包含快餐

14、料理包、自嗨锅、小龙虾、鱼香肉丝、罗宋汤等。即食食品指开封后可以直接食用的调理制品，如即食泡椒凤爪、鸡腿和罐头等。此外，预制菜按包装形式可以分为散销、小包装、大包装三类。按贮运方式可分为冷藏、速冻、热链、常温四类。随着消费者需求多样性和行业技术不断向前发展，目前市场上预制菜品类越来越丰富，例如佛跳墙、红烧马蹄狮子头、香焖花生猪手等制作流程繁琐的菜品均已被做成预制菜。 表 1：预制菜四大品类介绍 预制菜种类预制菜种类 主要特点主要特点 具体品种示例具体品种示例 即配食品即配食品 经过清洗、分切等初步加工而形成的生鲜净菜、小肉块等 预制菜行业深度报告 5 请务必阅读末页声明。 2. 我国我国预制菜

15、市场预制菜市场增速较快增速较快，市场规模有望突破万亿元市场规模有望突破万亿元 我国我国预制菜市场增速较快，未来五年市场规模有望突破万亿元。预制菜市场增速较快，未来五年市场规模有望突破万亿元。预制菜由于具有方便、快捷、品类多样等特点，使其在市场中的接受度与认可度不断提高。加之疫情发生后宅经济快速发展，我国预制菜步入发展快车道，市场规模保持双位数增长。根据艾媒咨询数据显示，2021 年我国预制菜市场规模为 3459 亿元，同比增长 19.77%。2019-2021 年，我国预制菜的市场规模从 2445 亿元增加至 3459 亿元，年均复合增速为18.94%。艾媒咨询预计，未来几年我国预制菜市场将延

16、续较高的增长速度，预计 2026年我国预制菜的市场规模将突破万亿元，达到 1.07 亿元。推动我国预制菜市场规模增长的因素主要包括餐饮企业对预制菜需求提升，零售端受益于宅经济、消费升级等因素催化，带动预制菜需求增加。与此同时，地区相关刺激政策亦对预制菜市场未来的发展起到一定的支撑。广东省近日出台了加快推进广东预制菜产业高质量发展十条措施 ，从研发平台建设、监管体系构建，到企业培育、人才培养，再到冷链物流建设、文化科普等方面对预制菜的发展提出了相关要求。此外，山东省近期也成立了“山东预制菜产业联盟” ，推动预制菜市场的发展。 图 1：我国预制菜市场规模与增速（亿元，%） 即烹食品即烹食品 需要进

17、行一定烹饪步骤才可食用的半成品材料 即热食品即热食品 只需经过加热即可食用的食品 即食食品即食食品 开封后可以直接食用的调理制品 资料来源：公开资料整理，东莞证券研究所 预制菜行业深度报告 6 请务必阅读末页声明。 数据来源：艾媒咨询，东莞证券研究所 我国我国预制菜预制菜企业注册量呈企业注册量呈快速快速增长增长态势态势。近几年我国预制菜市场发展速度较快，预制菜相关企业注册量亦呈现快速增长态势。根据企查查数据显示，2012-2020 年，我国预制菜相关企业注册量从 2754 家增加至 12983 家，年均复合增速达到 21.39%。从市场主体规模来看，截至 2022 年 1 月 27 日，我国预

18、制菜相关企业已达到 6.81 万家。 图 2：2012-2021 年我国预制菜相关企业注册量与增速（家，%） 数据来源：企查查，东莞证券研究所 注：统计关键词为预制菜、预制食品、速冻、半成品食品、即食、净菜的企业 数据统计时间截至 2022 年 1 月 27 日 0%5%10%15%20%25%30%35%40%020004000600080000022E2023E2024E2025E2026E我国预制菜市场规模（亿元）YoY0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%50%020004000600080004000

19、20001820192020预制菜相关企业注册量（家）YoY 预制菜行业深度报告 7 请务必阅读末页声明。 3. 我国我国预制菜预制菜行业行业竞争格局相对分散，竞争格局相对分散，集中度有较大提升空间集中度有较大提升空间 3 3.1.1 我国预制菜行业竞争格局相对分散我国预制菜行业竞争格局相对分散，市场尚属蓝海，市场尚属蓝海 我国我国预制菜行业竞争格局相对分散。预制菜行业竞争格局相对分散。由于预制菜进入门槛相对较低，我国预制菜市场的企业数量近几年虽然呈现快速增长，但目前全国范围内的预制菜生产商以同类型中小企业及个体工商户居多，并且多数依然停留在作坊式的

20、生产加工模式，处于初期尝试阶段，行业内的规模企业数量较少，竞争格局分散，市场竞争亦相对激烈。从目前我国预制菜所涉及的行业来看，除了专门研制预制菜的公司之外，农业、速冻食品、餐饮等行业中的公司亦对预制菜业务有所涉及，预制菜所覆盖的行业面较广，加剧了行业竞争格局的分散现象。 我国预制菜行业尚属蓝海。我国预制菜行业尚属蓝海。2021 年我国预制菜行业的市场规模为 3459 亿元，在食材总体的占比不足 10%。对标与我国饮食文化相似的日本，日本市场中预制菜品的占比已达到 60%以上。从人均消费量来看，根据 Statista 数据显示，2021 年我国预制菜人均预制菜消费量为 8.9kg/年，而日本的人

21、均预制菜消费量为 23.59 kg/年，日本的人均预制菜消费量约是我国人均预制菜消费量的 2.65 倍。作为近几年的消费新风口，我国预制菜行业尚属蓝海，未来有较大的发展空间。 图 3：2021 年中日人均预制菜消费量对比（kg/年） 表 2：预制菜业务所覆盖的部分行业公司 分类分类 证券代码证券代码 证券简称证券简称 专业预制菜企业专业预制菜企业 605089.SH 味知香 836826.BJ 盖世食品 上游农牧水产企业向下游预制菜延伸上游农牧水产企业向下游预制菜延伸 002299.SZ 圣农发展 605567.SH 春雪食品 300094.SZ 国联水产 002726.SZ 龙大美食 冷冻食

22、品企业扩充预制菜类产品冷冻食品企业扩充预制菜类产品 603345.SH 安井食品 001215.SZ 千味央厨 603536.SH 惠发食品 餐饮企业发展预制菜餐饮企业发展预制菜 605108.SH 同庆楼 603043.SH 广州酒家 资料来源：公开资料整理，东莞证券研究所 预制菜行业深度报告 8 请务必阅读末页声明。 数据来源：Statista，东莞证券研究所 3 3. .2 2 我国预制菜行业的我国预制菜行业的集中度集中度有有较大较大提升提升空间空间 我国预制菜行业市场集中度较低。我国预制菜行业市场集中度较低。 根据前瞻产业研究院数据显示， 2020 年我国预制菜行业 CR10 为 14

23、.23%。其中，绿进食品市占率为 2.40%，安井食品与味知香的市占率分别为 1.90%与 1.80%。与日本相比，我国预制菜行业的市场集中度较低。根据日冷公司官网，2020 年日本预制菜行业 CR5 达 64.04%。其中，日冷的市占率已达到 18.79%。 图 4：2020 年我国预制菜行业市场集中度（%） 数据来源：前瞻产业研究院，东莞证券研究所 多因素共同多因素共同推动推动我国预制菜我国预制菜行业集中度行业集中度提高提高。 （1）品牌）品牌影响影响力：力：由于预制菜的进入门槛较低，市场中预制菜的企业数量较多，竞争激烈。但由于多数企业规模偏小，覆盖的区域与客户范围较小，使得其产品的推广力

24、度亦有限。因此行业内的企业逐步开始重视品牌建设，通过投放广告、举办推广活动、聘请代言人等方式提升品牌知名度。品牌影响0510152025中国日本绿进安井食品味知香亚明如意三煲易太龙大美食好得睐真滋味祥泰丰其他 预制菜行业深度报告 9 请务必阅读末页声明。 力的提高，可以增加消费者对品牌的认知度，进而提高知名品牌企业的市场份额。 （2）冷链技术冷链技术：由于部分预制菜产品依赖冷链运输，物流成本及产品新鲜度的要求限制了单个企业的产品配送半径，我国预制菜企业呈现出地域性的特点。从目前预制菜企业的业务区域来看， 一般一个企业通常只能覆盖一定地区， 尚未出现全国性的预制菜龙头企业。近几年，消费者对食品口

25、味与营养的要求逐步提升，加之各类团购、生鲜电商市场快速崛起，我国冷链物流行业进入发展快车道。根据中物联冷链委数据显示，2014-2020 年我国冷链物流市场规模从 1500 亿元增加至 4850 亿元， 年均复合增速为 21.60%。 随着冷链技术的发展，一些拥有冷链技术优势的预制菜企业配送范围将有所扩大，产品配送效率将得到提升，进而推动行业市场集中度的提高。 （3）食品质量）食品质量：目前全国范围内的预制菜生产商以同类型中小企业及个体工商户居多，并且多数依然停留在作坊式的生产加工模式，只供应少量客户，产品结构相对单一，且标准化程度较低，食品安全及品质难以保证。目前，部分企业已开始采购自动化设

26、备实现规模化生产，一定程度上保证了食品的质量。在此背景下，行业集中度有望向食品质量有保障的优质企业靠拢。 图 5：2014-2020 年我国冷链物流市场规模与增速（亿元，%） 数据来源：中物联冷链委，东莞证券研究所 4. BC 端齐发力端齐发力，带动带动行业需求提升行业需求提升 4 4.1.1 需求结构：餐饮为主，零售为辅需求结构：餐饮为主，零售为辅 我国我国预制菜预制菜需求结构以餐饮为主需求结构以餐饮为主，零售为辅。零售为辅。我国预制菜的消费渠道主要包括餐饮端与零售端。根据行业市场规模来测算，餐饮端的消费占比最大，约为 80%，零售端消费占比约为 20%。对于餐饮端客户而言，预制菜可以提高出

27、菜速度、减少后厨面积、丰富品类等； 对于零售端客户而言， 预制菜可以便捷、 快速的做出一道菜肴， 即可以节省时间，亦可保证饮食的健康。在 BC 端的共同作用下，我国预制菜行业的需求有较大的提升空间。 图 6：我国预制菜行业消费结构（%） 0%5%10%15%20%25%30%00400050006000200020我国冷链物流市场规模（亿元）YoY 预制菜行业深度报告 10 请务必阅读末页声明。 数据来源：艾媒咨询，东莞证券研究所 4 4.2.2 餐饮端餐饮端：降本增效降本增效+ +餐饮连锁化餐饮连锁化+ +外卖渗透率提高外卖渗

28、透率提高+ +团餐盛行团餐盛行，拉动，拉动预制菜预制菜需求提升需求提升 剔除疫情因素的影响，剔除疫情因素的影响，我国餐饮行业收入规模稳步增长。我国餐饮行业收入规模稳步增长。我国餐饮行业近几年发展态势良好。2020 年受疫情影响，餐饮行业受到严重冲击，实现营业收入 3.95 万亿元，同比下降 15.42%。若剔除 2020 年的特殊情况，2012-2019 年，我国餐饮行业收入规模稳步增长，收入从 2.34 万亿元增加至 4.67 万亿元，年均复合增速为 10.38%。随着疫情好转，2021 年餐饮行业逐步复苏回暖，营业收入为 4.69 万亿元，同比增长 18.64%。2019-2021年，我国

29、餐饮行业的年均复合增速为 0.19%。 图 7：2012-2021 年我国餐饮行业收入与增速（亿元，%） 数据来源：国家统计局，东莞证券研究所 （1）降本增效是餐饮企业使用预制菜的重要降本增效是餐饮企业使用预制菜的重要驱动力驱动力之一之一 降本增效是餐饮企业使用预制菜的重要驱动力之一降本增效是餐饮企业使用预制菜的重要驱动力之一。虽然我国餐饮行业收入规模稳步增餐饮端零售端-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%05000000025000300003500040000450005000020001820192

30、0202021餐饮收入（亿元）YoY 预制菜行业深度报告 11 请务必阅读末页声明。 长，但与此同时人工与房租等成本逐步上涨也是餐饮企业面临的一个普遍问题。根据中国饭店协会公布的数据，在 2020 年我国正餐类餐饮企业平均成本构成中，原材料成本在正餐类餐饮企业的成本占比最高， 为 39.68%； 人力成本与三项费用占比分别为 22.41%与 18.00%， 房租成本约占正餐类餐饮企业成本的 10.26%。而方便、快捷的预制菜一方面可以减少后厨面积，降低房租成本，另一方面也减少了对人工成本的消耗，提高出菜效率，有效降低了餐饮企业平均成本。根据前瞻产业研究院数据显示，餐饮企业使用预制菜后，人工成本

31、从 1.6 元下降至 0.8 元，房屋租赁成本从 1 元下降至 0.6 元。 图 8：2020 年我国正餐类餐饮企业平均成本构成（%） 图 9：购买新鲜食材与使用预制菜成本对比（元） 数据来源：中国饭店协会，东莞证券研究所 数据来源：前瞻产业研究院，东莞证券研究所 （2）餐饮连锁化餐饮连锁化趋势显现趋势显现，带动，带动预制菜预制菜需求提升需求提升 我国我国餐饮连锁化趋势显现餐饮连锁化趋势显现。近几年，我国餐饮行业连锁化与规模化的进程加速，连锁餐饮企业的总营收与总店数呈现增长态势。 2020 年受疫情影响， 我国餐饮行业受到严重冲击，连锁化进程有所放缓。若剔除 2020 年的特殊情况，2015-

32、2019 年，我国连锁餐饮企业收入稳步增长，从 1526.61 亿元增加至 2234.50 亿元，年均复合增速为 10.00%。在连锁营业收入增加的同时，我国连锁餐饮企业的门店数亦稳步增长。2015-2019 年，我国连锁餐饮企业总门店数从 2.37 万个增加至 3.44 万个， 年均复合增速为 9.70%。 2020 年，在疫情影响下，我国连锁餐饮企业的营业收入为 2019.29 亿元，同比下降 9.63%；连锁餐饮企业总门店数为 3.72 万个，同比增长 8.33%，增速有所放缓。 餐饮连锁化趋势将带动预制菜需求的提升。餐饮连锁化趋势将带动预制菜需求的提升。连锁化餐饮店的一个主要特征在于每

33、家连锁店的菜肴具有特色化、标准化与统一化的特点。而预制菜企业可以按照标准化的程序向各个连锁门店提供菜肴，一定程度上保证了各连锁门店菜肴口味的一致性。基于预制菜标准、统一等特点，我国餐饮连锁化的发展将带动预制菜需求提升。 图 10：我国连锁餐饮企业营业收入与增速（亿元，%） 图 11：我国连锁餐饮企业总店数与增速（个，%） 原材料成本人力成本房租成本能源成本三项费用相关税费02468包材费用平台促销费用平台抽成食材成本人工成本房屋租赁成本能源杂费使用预制菜直接购买食材 预制菜行业深度报告 12 请务必阅读末页声明。 数据来源：国家统计局，东莞证券研究所 数据来源：国家统计局，东莞证券研究所 （3

34、）我国外卖市场交易规模持续增长，促进我国外卖市场交易规模持续增长，促进预制菜预制菜市场发展市场发展 我国外卖市场交易规模持续增长，促进我国外卖市场交易规模持续增长，促进预制菜预制菜市场发展。市场发展。自 2015 年以来，我国外卖市场迅速发展。根据前瞻产业研究院数据显示，2016-2020 年，我国外卖行业市场规模与外卖消费者用户规模的年均复合增速分别为 41.40%与 19.04%。2020 年我国外卖行业市场规模与外卖消费者用户规模分别达 6646.2 亿元与 4.19 亿人。随着我国城镇化进程不断加速与 8090 后消费群体的崛起，预计我国外卖市场未来将持续扩容。由于外卖具有时效性的特点

35、，外卖数量增加对餐饮企业的出菜速度有了更高的要求。而预制菜可以节省餐饮企业的出菜时间，提高外卖配送效率，愈发成为餐饮企业经营的选择。在外卖快节奏的带动下，预计餐饮企业对预制菜的需求有望延续。 图 12：我国外卖行业市场规模（亿元） 图 13：我国外卖消费者用户规模（万人） 数据来源：前瞻产业研究院，东莞证券研究所 数据来源：前瞻产业研究院，东莞证券研究所 （4）团餐团餐业务的发展，业务的发展，拉动我国预制菜需求拉动我国预制菜需求提高提高 团餐业务的发展，拉动我国预制菜需求提高。团餐业务的发展，拉动我国预制菜需求提高。团餐是我国餐饮结构中的重要类型之一，从国内餐饮收入的情况来看，团餐收入仅次于正

36、餐收入位居第二。目前，团餐的消费群体主要面向学校食堂、 企业食堂、 机关食堂等。 其中， 学校食堂在团餐的比例为 35.50%，占比最高；企业食堂与机关食堂的占比分别为 34.90%与 15%左右。疫情发生后，多地政-15%-10%-5%0%5%10%15%20%0500025002001820192020连锁餐饮企业营业收入（亿元）YoY0%2%4%6%8%10%12%14%050000000250003000035000400002001820192020连锁餐饮企业门店总数（个）YoY01000200

37、03000400050006000700020000002500030000350004000045000200192020 预制菜行业深度报告 13 请务必阅读末页声明。 府鼓励企业进行预约式网络订餐，解决员工就餐问题，团餐市场规模亦稳步增长。2016-2020 年， 我国团餐市场规模从 0.9 万亿元增加至 1.53 万亿元， 年均复合增速为 14.19%。团餐具有采购计划性强、时效性高等特点，并且对食品质量安全有一定的要求，而预制菜可以一定程度上满足团餐企业的要求，预计预制菜在团餐市场的发展空间较大。

38、 图 14：我国团餐市场规模与增速（亿元，%） 图 15：我国团餐市场结构（%） 数据来源：中国饭店协会，东莞证券研究所 数据来源：中国饭店协会，东莞证券研究所 4 4.3 .3 零售端：零售端：多因素驱动，多因素驱动，激发激发预制菜预制菜增长潜力增长潜力 （1）疫情疫情加速宅加速宅经济经济发展，预制菜成为消费新风口发展，预制菜成为消费新风口 疫情加速宅经济发展，预制菜成为消费新风口。疫情加速宅经济发展，预制菜成为消费新风口。疫情发生后，餐饮消费场景受到较大冲击，消费者回归家庭，推动宅经济加速发展。考虑到预制菜具有方便、快捷、品类多样等特点，预制菜成为疫情下的消费新风口，愈发受到消费群体的认可

39、。2021 年双 11，预制菜跻身天猫新生活研究所发布的“10 大趋势单品”之列。与此同时，2021 年双十一期间，包括半成品菜、速食菜在内的预制菜销售火爆，成交额同比增长 2 倍左右。粤菜、川菜、湘菜、西北菜等经典菜系都推出了预制菜。 图 16：预制菜成为天猫 10 大趋势大单品之一 数据来源：天猫新生活研究所，东莞证券研究所 （2）居民）居民消费消费水平提高水平提高，对预制菜的价格接受程度有所，对预制菜的价格接受程度有所增加增加 0%5%10%15%20%25%30%35%0.000.200.400.600.801.001.201.401.601.8020019202

40、0我国团餐市场规模（万亿元）YoY学校食堂企业食堂机关食堂其他 预制菜行业深度报告 14 请务必阅读末页声明。 居民消费水平提高，居民消费水平提高，对预制菜的价格接受程度有所提高对预制菜的价格接受程度有所提高。随着我国经济不断发展，人均居民可支配收入稳中有升。 2016-2020 年， 我国人均可支配收入从 23821 元增加至 32189元，年均复合增速为 6.2%。2020 年在疫情影响下，我国人均可支配收入仍保持 4.74%的增长。2021 年，我国人均居民可支配收入为 35128 元，同比增长 9.13%。在生活质量不断提高的背景下，居民对预制菜的价格接受度亦有所增加。根据艾瑞咨询数据

41、显示，我国预制菜单次消费在21-30元的消费占比为36.50%， 在31-40元的消费占比在20%以上。居民消费水平的提高，一方面可以带动预制菜消费量的增加，另一方面可以增加居民对预制菜的价格接受程度，有利于预制菜企业产品结构升级。 图 17：我国人均居民可支配收入与增速（元，%） 数据来源：国家统计局，东莞证券研究所 （3）城镇化水平提高城镇化水平提高，预制菜消费市场预制菜消费市场群体群体有望进一步扩容有望进一步扩容 城镇化水平提高，预制菜消费市场城镇化水平提高，预制菜消费市场群体群体有望进一步扩容有望进一步扩容。随着我国经济水平不断提高，我国城镇化进程稳步推进，城镇化建设取得了一定进展。2

42、000-2021 年，我国城镇化率从 36.20%增加至 64.72%。 由于一二线城市的消费者工作节奏相对较快， 做饭时间有限，同时在饮食健康方面相对看重，我国预制菜的消费市场目前主要集中在一线与二线城市。根据中商产业研究院数据显示， 2021 年一线城市中预制菜消费者占比为 45.70%，二线城市中预制菜消费者占比为 19.80%。在我国城镇化水平不断提高的背景下，预计一二线城市的消费者将进一步增加，我国预制菜消费市场的消费群体有望扩容。 图 18：2000-2021 年我国城镇化率（%） 图 19：2021 年我国预制菜消费者分布（%） 0%1%2%3%4%5%6%7%8%9%10%05

43、0000000250003000035000400002001920202021我国居民人均可支配收入（元）YoY 预制菜行业深度报告 15 请务必阅读末页声明。 数据来源：国家统计局，东莞证券研究所 数据来源：中商产业研究院，东莞证券研究所 （4）预制菜的发展可以满足预制菜的发展可以满足我国人口结构的变化我国人口结构的变化 预制菜的发展可以满足我国人口结构的变化预制菜的发展可以满足我国人口结构的变化。近几年，我国越来越多的女性进入劳动力市场参与工作，使预制菜在家庭端的需求有所增加。与此同时，受晚婚、在一线城市打工人数增加等因素影响，我国“一人户”家

44、庭数占比呈现增长态势。2016-2020 年，我国“一人户”家庭数量占比从 14.10%增加至 25%。根据贝壳新独居时代报告 ，预计到2030 年我国独居率或将超过 30%。女性劳动参与率上升、 “一人户”家庭数占比提高等现象使消费者对菜肴的便捷、快速、美味等要求有所提高。而预制菜的发展可以满足我国人口结构变化，更好的顺应社会发展趋势，进而带动市场对预制菜需求的增加。 图 20： “一人户”家庭数占比（%） 数据来源：国家统计局，东莞证券研究所 5. 重点重点公司公司分析分析 目前目前涉足预制菜的上市公司较多。涉足预制菜的上市公司较多。A 股涉足预制菜的上市公司主要有以下几类：专注预制菜领域

45、的企业，以味知香和盖世食品为代表；上游农牧水产企业向下游预制菜延伸，以圣农发展、国联水产为代表的；冷冻食品企业拓宽预制菜产品线，以安井食品、千味0%10%20%30%40%50%60%70%2000201020202021一线城市二线城市三线城市其他地区0%5%10%15%20%25%30%200192020 预制菜行业深度报告 16 请务必阅读末页声明。 央厨为代表的；餐饮企业拓展预制菜，以同庆楼、广州酒家为代表。 表 3：A 股涉足预制菜的上市公司 分类分类 证券简称证券简称 预制菜产品预制菜产品 2 2020020 年年预制预制菜收入占比菜收入占比 销售模式销售模式

46、/ /渠道渠道 销售区域销售区域 专业预制专业预制菜企业菜企业 味知香 肉禽类、水产类、汤煲类和小食类 99% 分为线下销售和线上销售，线下销售主要以经销为主，存在少量直销情况 主要市场在华东地区，其中江浙沪是核心销售区域。同时向周边安徽等省份扩张。 盖世食品 藻类、菌类、山野菜、鱼籽及海珍味等系列开胃凉菜产品 100% 分为合同生产销售、自有品牌销售和贸易销售，其中以合同销售为主 出口日本、美国、欧洲和东南亚等 57 个国家和地区，出口收入占比过半；国内市场收入占比接近一半。 上游农牧上游农牧水产企业水产企业向下游预向下游预制菜延伸制菜延伸 圣农发展 深加工肉制品。如鸡肉制品，公司先后开发出

47、美食类、调理类、炭烤类、油炸类、灌肠类、蒸烤类等 6 大系列 100 多种产品 30% 主要渠道包括餐饮、出口、商超、便利店、批发、电商、团餐等 以福建为核心，以华东、华南为区域中心，并向华北、西北拓展的市场区域布局，并出口到日本、东南亚等国家和地区。 春雪食品 鸡肉调理品 54% 批零渠道、餐饮渠道、商超、OEM、ODM、线上平台及出口 以华东市场为核心，并向华南、华北、华中、西部等拓展，并出口到日韩、欧盟等国家和地区。 国联水产 包括水煮、裹粉、米面、调理、火锅烧烤等系列 16% 直营为主、经销为辅，其中直营包括餐饮重客、商超、电商等 国内国外收入占比各占一半左右 龙大美食 调理肉制品（高

48、低温肉制品/冷冻调理品） 4% 中式快餐/中餐/火锅连锁等 以华东和山东市场为核心，并向华中、华北、西南、华南、东北等区域拓展 冷冻食品冷冻食品企业扩充企业扩充预制菜预制菜品品类类 安井食品 包括油炸类、豆制品类、蛋饺类、调味品类、冻品先生等 9.70% 分为经销商、商超、特通、电商 以华东地区为中心、辐射全国。 千味央厨 产品主要包括油炸类、烘焙类、蒸煮类、菜肴类及其他四大类 5.30% 主要采取直营和经销两种模式进行销售。对经销客户主要销售通用品，对直营客户主要销售定制品 以华东、华中地区为主，华北、华南、西北、东北、西南等地次之 惠发食品 包括速冻丸类制品、肠类制品、油炸类制品、串类制品

49、等在内的速冻调理肉制品 - 以经销商模式为主，渠道涉及批发流通、商超、餐饮、团膳、军供、终端等 以山东为中心，覆盖全国大多数省市和地区 餐饮企业餐饮企业发展预制发展预制菜菜 同庆楼 臭鳜鱼、名厨名菜、名厨面点等 - 线上线下 以安徽省内为主 广州酒家 以自有品牌速冻盆菜系列、陈皮鸭、咸香- 线上线下 以广东省内为主 预制菜行业深度报告 17 请务必阅读末页声明。 鸡等广式熟食系列、广式靓汤等产品为主，同时为第三方品牌代加工盆菜。 资料来源：公司公告，东莞证券研究所。备注：“-”表示未公告，销售区域为公司主营业务销售区域 5.15.1 味知香味知香：国内：国内预制菜预制菜龙头龙头 公司是行业内领

50、先的预制菜生产企业之一。公司是行业内领先的预制菜生产企业之一。公司成立于 2008 年，是领先的预制菜生产企业之一，建立了以“味知香”和“馔玉”两大品牌为核心的产品体系。公司产品包括肉禽类、水产类及其他类，涵盖数百种菜品，有效地满足了不同地区消费者的饮食习惯和口味偏好。从收入构成来看，肉禽类产品是公司核心产品，近几年收入占比不断上升（由2016 年的 60.8%上升至 2020 年的 70.1%） ，其中牛肉类占比最大。 产品结构较为多元。产品结构较为多元。 公司通过数年的研发积累， 形成了种类丰富、 形态多样的产品结构，除了肉禽类、水产类等主打产品外，还推出了蔬菜类、 礼盒类产品，为消费者提