1、 1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 海内外海内外 NFT 发展路径的分化及长短期展望发展路径的分化及长短期展望 本篇报告是 NFT 专题报告系列之二，除了梳理近期国内外 NFT 生态发展的动态及布局现状，还将着重探讨以下几个问题： 国内政策走向国内政策走向：国家对虚拟货币的监管政策一向严格，对防范虚拟货币交易风险已推出大量政策进行规范，且从近期政策动态来看，监管仍然处于收紧的状态。尽管国家对虚拟货币风险防范有明确规定，但政策层面针对数字藏品本身的监管体系仍不健全。在目前不完备的监管体系下，国内 NFT

2、 交易平台、NFT 项目创作者与投资者三方都处于谨慎探索阶段。近期政策的变动，导致 2022 年 3 月腾讯微信、蚂蚁集团相继收紧数字藏品平台的规则，下架部分数字藏品公众号、小程序。 海内外海内外 NFT 发展路径的分化发展路径的分化：1）底层技术架构不同。底层技术架构不同。海外的 NFT平台大多架构在去中心化的公链之上， 而国内的主流 NFT 平台基本依托于联盟链运营，并非完全去中心化。我们认为现阶段国内 NFT 主要是基于联盟链而发展， 是符合国内合规环境下的一个相对较优的实现；2）NFT 与与数字藏品数字藏品的的定位及商业模式差异大定位及商业模式差异大。体现在 NFT 的价值定位、发行方

3、式、定价方式、交易方式等方面。海外较为开放的创作者环境以及完全放开的二级市场，使得 NFT 产品的供给非常丰富，处于买方市场。 而国内数字藏品市场呈现出供不应求的状态； 3） 海外海外 NFT发展路径更具创新性与多元化发展路径更具创新性与多元化。 海外的公链 NFT 与国内的联盟链数字藏品的禀赋不同，因此两者的发展路径相异，前者在模式创新上更具活力、发展更加多元化，后者在版权保护、传统文化宣传上正在发挥积极作用。 NFT 行业长短期展望行业长短期展望：1）短期看短期看，NFT 在海内外的发展均处于早期阶段，技术层面与政策层面均面临着系列问题，如 NFT 的同质化严重、配套政策不完善。短期内，我

4、们预计 2022 年 NFT 市场整体将阶段性的小幅降温，建议关注在某个精品化赛道有突出优势的机构或平台，或者是综合实力比较强的平台；2）长期看长期看，区块链与 NFT 要能够真正地对整体行业起到革新作用，依赖于相关技术的进步、法律合规的跟进，未来可以重点关注以下几个方面的变化：一是技术层面，区块链的技术储备、人才储备仍不充足；二是政策层面，合规监管尚待完善， 且政策的细化是一个长期的过程； 三是赛道发展多元化层面，赋能实体经济，有望打开市场空间。 投资建议投资建议：国内互联网大厂、上市公司及中小创企业基于流量平台、区块链技术、内容生态、运营能力、与文交所合作等不同禀赋入局数字藏品赛道。短期内

5、，我们认为国内数字藏品的二级市场放开时机未到，只有当相关技术成熟及配套政策的完善之后，数字藏品的发行渠道、跨链交易、二级市场等才有望逐步放开，在政策监管收紧的趋势Tabl e_Ti t l e 2022 年年 04 月月 16 日日 传媒传媒 Tabl e_BaseI nf o 行业专题报告行业专题报告 证券研究报告 投资投资评级评级 领先大市领先大市-A 维持维持评级评级 Tabl e_Fi rst St oc k 首选股票首选股票 目标价目标价 评级评级 Tabl e_C hart 行业表现行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益相对收益 1.22 1.98 21

6、.60 绝对收益绝对收益 5.14 -10.44 5.25 焦娟焦娟 分析师 SAC 执业证书编号：S01 冯静静冯静静 分析师 SAC 执业证书编号：S03 相关报告相关报告 版号重启发放，游戏板块有望迎来戴维斯双击 2022-04-11 广电：双重共振推动板块景气度上行，5G+ 乡 村 振 兴 是 广 电 的 新 机 遇 2022-04-09 虚拟数字人的长短期展望：IP 与赋能 2022-03-23 数字经济的三个视角：范畴内的具体分类及供需两方、范畴外的相关受益 2022-01-24 三类人工智能企业或终将同台竞技

7、2022-01-14 -20%-14%-8%-2%5%11%17%23%-082021-12媒体(中信) 沪深300 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 下，建议关注独占优势的精品化赛道的平台，比如深耕游戏、社交、影视、音乐等某一细分领域，或者是综合实力比较强的平台，在资本、渠道、内容 IP 等方面具备某一两项优势。建议关注： 1) 综合实力较强的互联网大厂综合实力较强的互联网大厂：腾讯控股、阿里巴巴、网易、百度； 2) 有有 IP 储备、在某一精品化细分赛道有望突围的内容型公司储

8、备、在某一精品化细分赛道有望突围的内容型公司：芒果超媒（IP，影视综） 、视觉中国（图片） 、阅文集团（网文版权） 、掌阅科技（网文版权） 、华策影视（IP、视频） 、姚记科技（IP） 、汤姆猫（IP） 、腾讯音乐（音频） ； 3) 其他其他：蓝色光标（运营能力） 、三人行（与文交所合作） 、浙文互联（与文交所合作）等。 风险提示：风险提示：政策监管的不确定、区块链技术迭代低于预期、数字藏品的投机性等风险。 NA9UnVkVkZkWhXvWnV6MbP7NtRrRmOtReRnNsOlOnMvN7NqQxOwMsOoPxNnNpM行业专题报告/传媒 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报

9、告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 内容目录内容目录 1. 近期海内外近期海内外 NFT发展动态发展动态. 5 1.1. 海外 NFT 行业发展动态 . 5 1.2. 国内 NFT 行业发展动态 . 8 1.2.1. 监管政策暂未界定数字藏品的合规范畴 . 8 1.2.2. 上市公司纷纷入局，新平台不断涌现 . 10 1.2.3. 两大类数字藏品交易平台形成差异化发展道路 . 13 1.3. 国内外 NFT 市场均处于早期发展阶段 . 14 2. 海内外海内外 NFT发展路径的分化发展路径的分化 . 15 2.1. NFT 核心的技术问题：在什么

10、链上发行？ . 15 2.2. 从 NFT 到数字藏品，定位及商业模式差异大. 16 2.3. 海外 NFT 发展路径更具创新性与多元化. 19 3. NFT行业长短期发展展望行业长短期发展展望 . 21 3.1. 短期看，市场将阶段性的小幅降温，关注精品化细分赛道 . 21 3.2. 长期看，政策进一步细化、赛道发展多元化 . 22 4. 海内外部分案例分析海内外部分案例分析 . 23 4.1. OpenSea：全球最大的 NFT 综合交易平台 . 23 4.2. LooksRare：首个社区至上的 NFT 交易平台 . 25 4.3. 元视觉：为艺术家、收藏家提供全链条服务 . 27 4.

11、4. 芒果数字藏品：基于芒果 TV，优质 IP 打造衍生数字藏品 . 28 5. 投资建议投资建议. 30 6. 风险提示风险提示. 30 图表目录图表目录 图 1：2021.4-2022.4 全球 NFT 市场总市值、交易额变化 . 5 图 2：2021 年以来全球 NFT 一级/二级市场成交额及二级市场占比变化 . 6 图 3：全球 NFT 累计交易额中的分类占比 . 7 图 4：近六个月全球 NFT 平台市场份额变化 . 8 图 5：幻核平台部分数字藏品的合作发行方. 18 图 6：2021 年以来海外 NFT 成交数量 . 18 图 7：2021 年以来海外 NFT 成交额及二次交易占

12、比 . 18 图 8：鲸探平台推出的“宝藏计划”数字藏品. 21 图 9：腾讯幻核发行动漫 IP一人之下数字藏品 . 21 图 10：近 30 天全球交易额排名前十的 NFT 交易平台 . 23 图 11：近两月 OpenSea 与 LooksRare 交易额 . 24 图 12：近两月 OpenSea 与 LooksRare 用户数 . 24 图 13：LooksRare 平台运营机制 . 26 图 14：LooksRare 日总交易额 . 27 图 15：LooksRare 除洗售交易外的日交易额 . 27 图 16：元视觉平台的部分已售罄数字藏品 . 28 图 17：芒果数字藏品平台部分

13、数字藏品. 29 表 1：NFT 项目累计成交额 Top10 . 7 表 2：我国针对虚拟货币交易风险防范的政策/文件/事件整理 . 9 行业专题报告/传媒 4 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 表 3：国内布局 NFT 的上市公司推出的数字藏品平台及藏品 . 10 表 4：国内主要数字藏品交易平台分类汇总. 12 表 5：数字藏品大厂平台与新兴平台的优劣势比较 . 14 表 6：全球主流 NFT 交易平台商业模式比较 . 25 表 7：芒果数字藏品平台销售情况统计（截至 2022 年 4 月 11 日）

14、 . 29 行业专题报告/传媒 5 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 我们于 2021 年 9 月发布了第一篇 NFT 专题报告 什么是 NFT？有望推动内容资产的价值重估 ，首先探讨了 NFT 的概念及其意义，梳理了海外 NFT 市场发展概况、盈利模式及应用场景，并分析了 NFT 推动内容资产价值重估的三重逻辑。2022 年 1 月我们发布了传媒互联网2022 年策略报告 虚拟数字人与 NFT 的交集IP 孵化与商业化的新逻辑 ， 其中指出 NFT连同数字藏品一起，背后是新时代的生产力与生产关系的脉搏，

15、将带来新一轮的 IP 孵化与商业化。 经过半年多的时间，海内外的 NFT 行业均发生了诸多变化，NFT 市场潜力加速释放，国内互联网平台及内容型公司陆续推出数字藏品产品及交易平台；在海外，NFT 市场更加蓬勃发展，去中心化的 NFT 交易平台 LooksRare 上线，使得海外 NFT 市场以 OpenSea 占绝大部分市场份额的地位发生变化。 本篇报告是 NFT 专题报告系列之二， 除了梳理近期国内外 NFT生态发展的动态及布局现状，还将着重探讨以下几个问题：1）国内政策走向；2）海内外NFT 发展路径的分化；3）未来长短期发展展望。 1. 近期近期海内海内外外 NFT 发展动态发展动态 1

16、.1. 海外海外 NFT 行业发展动态行业发展动态 自 2021 年 8 月海外 NFT 市场起量以来，总市值以较高增速上升，日交易量保持活跃。而2022 年 3 月以来，海外 NFT 交易热度有所下降。在海外 NFT 二级市场完全放开的背景下，二级市场 NFT 成交额远大于一级市场成交额，其占比达到 80%以上，一定程度上表明该市场趋于成熟。发行项目方面，UGC 模式下 NFT 市场产品多样，但目前交易份额高度集中于少数 NFT 项目，头部效应显著，导致市场处于供大于求的状态。产品类别方面，目前 NFT交易集中于 PFP 与数字藏品，其他领域增量不大，NFT 的核心功能暂未得到释放。平台分布

17、方面，2022 年 LooksRare 平台的入局使得 NFT 市场以 OpenSea 占绝大部分市场份额的地位发生变化。 2022 年年 3 月月以来以来 NFT市场热度减弱，但市场热度减弱，但交易交易依然活跃。依然活跃。自 2021 年 8 月海外 NFT 市场爆发以来，NFT 的总市值、交易额持续增长。根据 NFTGO 的数据显示，截止 2022 年 4 月 10日，NFT 市值达到 198.5 亿美元，相较于 2021 年 1 月 1 日的 6174 万美元，市值激增 320倍，其中，2021 上半年平稳增长，2021 年下半年以来增速提升，但 2022 年 3 月以来增速有所放缓。市

18、值激增的同时，交易量也爆发增长。2021 年 1 月 1 日，NFT 的日交易额仅为27 万美元，2021 年最高日交易量出现在 10 月 28 日，达到 5.7 亿美元。2022 年 1-2 月交易量再次爆发，其中 1 月 18 日达到峰值 10.4 亿美元。 图图 1：2021.4-2022.4 全球全球 NFT 市场总市值、交易额变化市场总市值、交易额变化 资料来源：NFTGO 行业专题报告/传媒 6 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 2022 年年 3 月以来，月以来，NFT 市场的交易热度有所下

19、降。市场的交易热度有所下降。根据 NFTGO 的数据，2022 年 1-2 月NFT市场的日交易额均值在5亿美元以上， 却在3月陡然下降至2021年下半年的交易水平，交易活跃度也有所下降。根据 NonFungible 数据，2022 年 3 月以来，全球 NFT 市场的日度交易数量，由 2021 年 8 月日成交 22 万个的峰值，下降到日均 1 万个交易量。同时 NFT 的日活跃用户数量也在减少，由 2021 年 8 月日活跃用户数峰值的 10 万人，下降到 2022 年 3月日均活跃用户数量的 2 万人。 NFT 交易越来越集中于二级市场交易越来越集中于二级市场，表明海外，表明海外 NFT

20、市场趋于成熟。市场趋于成熟。根据 Non Fungible 的跟踪数据，Ethereum 区块链上 NFT 二级市场成交额占比自 2021 年 8 月行业起量后一直维持在80%-90%区间内，从 2021 年 1 月的 43%提升至 2022 年 3 月的 88%。可见 NFT 交易越来越集中在二级市场，而二级市场占主导地位的情况反映出国外 NFT 市场正在趋于成熟。 图图 2：2021 年以来全球年以来全球 NFT 一级一级/二级市场成交额及二级市场占比变化二级市场成交额及二级市场占比变化 资料来源：NonFungible，安信证券研究中心 从交易项目来看， 目前从交易项目来看， 目前交易份

21、额高度集中于少数交易份额高度集中于少数 NFT项目， 头部效应明显。项目， 头部效应明显。虽然海外的 NFT 平台支持用户自行发布 NFT 项目，发布作品流程相对简易，并配有完全放开的二级交易市场， 但目前绝大部分交易份额集中在少数 NFT 项目， 头部效应显著。 主要原因在于 NFT 作品在市场上的销售热度往往取决于项目内部因素，诸如创作者或团队的知名度、项目本身的运作机制、事件的营销热度等。根据 Cryptoslam 数据，截至 2022 年 3 月底，NFT 项目的累计成交额已经超过了五百亿美元，在 2563 个现有项目中，历史成交额 Top10 项目占据了超五分之一的市场份额。NFT

22、市场累计成交额排名第一的项目为 Axie Infinity，历史交易总额达到 40.53 亿美元，第二至第五的项目分别为 Cryptopunks、Bored Ape Yacht Club、Art Blocks、Mutant Ape Yacht Club，Top10 市场份额合计达到 27%。头部效应显著致使目前海外 NFT 的铸造数量远远超过市场的需求，处于供大于求的状态。 43% 69% 61% 60% 44% 54% 77% 86% 83% 83% 82% 86% 87% 91% 88% 0%20%40%60%80%100%0102030-032021-05202

23、1---03一级成交额（亿美元） 二级成交额（亿美元） 二级占比 行业专题报告/传媒 7 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 表表 1：NFT 项目累计成交额项目累计成交额 Top10 排名排名 项目名称项目名称 累计成交额累计成交额（亿美元）（亿美元） 1 Axie Infinity 40.53 2 Cryptopunks 21.75 3 Bored Ape Yacht Club 17.60 4 Art Blocks 12.25 5 Mutant Ape

24、 Yacht Club 11.65 6 NBA Top Shot 9.74 7 CloneX 5.70 8 Azuki 5.69 9 VeeFriends 5.27 10 Meebits 4.47 资料来源：Cryptoslam，安信证券研究中心 从从 NFT 交易类别来看交易类别来看，目前，目前 NFT 产品产品交易仍然集中于数字收藏品。交易仍然集中于数字收藏品。根据 1confirmation 的 2021NFT年度报告 ， 艺术、 PFP、 文化收藏品三类NFT合计贡献了2021年交易额的79.6%。而根据 NFTGO 的最新数据，截至 2022 年 4 月 10 日，PFP 与收藏品两

25、类 NFT 的累计交易额占所有类别产品的 70%以上。收藏品与艺术品占据 NFT 市场主流，说明目前 NFT 以收藏与赏玩功能为主，其核心功能尚未得到释放。 图图 3：全球：全球 NFT 累计交易额中的累计交易额中的分类占比分类占比 资料来源：NFTGO，安信证券研究中心 从各类交易平台来看从各类交易平台来看，2022 年年 LooksRare 平台的入场使得平台的入场使得 NFT 平台的市场份额激变。平台的市场份额激变。根据 Dune Analytics 数据， LooksRare 上线之前， OpenSea 长期占据海外 NFT 市场 98%以上的市场份额。2022 年 1 月 10 日，

26、去中心化的 NFT 交易平台 LooksRare 上线，LooksRare通过空投原生治理代币 LOOKS 及去中心化的运营机制，快速吸纳了大量交易规模，上市后其交易额大幅度赶超 OpenSea。LooksRare 上线当月，其交易额达到 111.02 亿美元，约占全球主流 NFT 交易市场份额的 65%，远超 OpenSea 的交易额 58.72 亿美元。LooksRare平台的入场，打破了先前 OpenSea 平台占据 NFT 市场主流的固态。 目前，两大平台的市场份额趋近，OpenSea 略显优势。根据 Dune Analytics 的跟踪数据， LooksRare 交易额年初大幅领先

27、OpenSea 交易额的趋势已结束， 近两月来 （2022.2.11-4.10） ，OpenSea 的日均交易额明显高于 LooksRare。 截至 2022 年 4 月 10 日， OpenSea 的市场份额为 58.4%，LooksRare 仅占 41.6%。 值 35.45% 7.90% 5.59% 4.43% 1.74% 1.36% 0.92% 0.84% 0.24% PFP收藏品 游戏 艺术 实用 元宇宙 土地 IP社交 音乐 行业专题报告/传媒 8 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 图图 4：

28、近六个月全球：近六个月全球 NFT 平台市场份额变化平台市场份额变化 资料来源：Dune Analytics 1.2. 国内国内 NFT 行业发展行业发展动态动态 随着 NFT 火遍全球， 国内市场也迅速跟进， NFT 进入中国市场后， 被弱化了交易投资属性，更多是以 “数字藏品” 的身份出现。 国内的数字藏品市场从鲸探在 2021 年中发布的两款 NFT 皮肤“敦煌飞天”与“九色鹿”之后开始逐步成长。基于不同的成长环境，目前国内 NFT市场正在寻找属于自身的合规、合法、合适的发展道路，互联网大厂、上市公司及中小创企业以不同的方式构建数字藏品交易平台，形成了差异化发展的竞争格局。 1.2.1.

29、 监管政策暂未界定数字藏品的合规范畴监管政策暂未界定数字藏品的合规范畴 目前，国家对防范虚拟货币交易风险已推出大量政策进行规范，但针对 NFT 的法律性质、交易方式、监督主体、监督方式等尚未有明确的法律出台，一方面导致数字藏品仍然存在大量炒作、非法集资等金融风险，另一方面也限制了 NFT 向二级市场的拓展。 国家对虚拟货币的监管政策一向严格，虽然 NFT 与虚拟货币并不等同，但鉴于 NFT 与同质化代币（FT）应用了相似的区块链技术基础，因此同样存在投机炒作及潜在的洗钱等风险。为防范上述风险，国家层面的政策不断规范。 2021 年 9 月，央行等十部门联合发布关于进一步防范和处臵虚拟货币交易炒

30、作风险的通知 （银发2021237 号） ，明确禁止虚拟货币在我国的流通使用。该通知出台后不久，国内头部 NFT 项目平台纷纷删除了 NFT 字样，改名为“数字藏品” 。 2022 年 2 月 24 日，最高人民法院发布关于修改最高人民法院关于审理非法集资刑事案件具体应用法律若干问题的解释的决定 ，对原司法解释中有关非法吸收公众存款罪、集资诈骗罪的定罪处罚标准进行修改完善，增加了增加了虚拟币交易虚拟币交易等新型非法吸收资等新型非法吸收资金的行为方式金的行为方式。这一修改是对关于进一步防范和处臵虚拟货币交易炒作风险的通知的刑法衔接，为依法惩治虚拟货币领域的非法集资犯罪提供了依据。 2022 年

31、4 月 13 日，中国互联网金融协会、中国银行业协会、中国证券业协会联合发布 关于防范 NFT 相关金融风险的倡议 ，主要提出两大倡议。一方面要坚持守正创新，发挥 NFT 赋能实体经济的作用。规范应用区块链技术，运用 NFT 推动产业数字化、数字产业化。另一方面要坚守行为底线，防范金融风险。坚决遏制坚决遏制 NFT 金融化证券化倾金融化证券化倾向向，从严防范非法金融活动风险。倡议对防止数字藏品金融化，发挥数字藏品行业本身的文化价值具有重要意义。 同时， 为了进一步规范数字藏品市场的发展， 行业内部也积极同时， 为了进一步规范数字藏品市场的发展， 行业内部也积极响应响应， 共同颁布自律公约。，

32、共同颁布自律公约。 2021年 10 月 31 日， 国家版权交易中心联盟、 中国美院、 湖南省博物馆、 安徽文交所、 蚂蚁集团、京东、腾讯等机构共同发布了数字文创行业自律公约，意在强化行业自律，共建良性的行业专题报告/传媒 9 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 数字文创行业发展生态。 2022年 4月 8 日， 新一代人工智能产业技术创新战略联盟 （AITISA）及红洞数藏联合洞壹元典、灵境藏品等单位正式发布了 2022 中国数字藏品自律公约 ，达成“合理公平、诚信守法” 、 “共同探索打造基于技术的开

33、放生态合作关系” “赋能实体经济” 、“充分保护用户合法权益” 、 “打击恶意炒作”等 11 项共识。 表表 2：我国针对虚拟货币交易风险防范的政策：我国针对虚拟货币交易风险防范的政策/文件文件/事件整理事件整理 时间时间 政策政策/文件文件/事件事件 发布单位发布单位 具体内容具体内容 2017.9.4 关于防范代币发行融资风险的公告 央行等七部委 代币发行融资中使用的代币或“虚拟货币”不由货币当局发行，不具有法偿性与强制性等货币属性，不具有与货币等同的法律地位， 不能也不应作为货币在市场上流通使用。 2021.9.15 关于进一步防范和处臵虚拟货币交易炒作风险的通知 中国人民银行、中央网信

34、办等 10 部委 虚拟货币不具有与法定货币等同的法律地位。不具有法偿性，不应且不能作为货币在市场上流通使用； 参与虚拟货币投资交易活动存在法律风险。 而且，虚拟货币相关业务活动也属于非法金融活动。 2021.10.31 数字文创行业自律公约 国家版权交易中心联盟牵头 包括 11 项共识，分别为：赋能实体经济、弘扬民族文化、促进行业发展、坚持原创正版、保证价值支撑、保护消费者权益、联盟链技术可控、维护网络信息安全、杜绝虚拟货币、防范投机炒作和金融化风险，以及防范洗钱风险。 2022.2.18 关于防范以“元宇宙”名义进行非法集资的风险提示 银保监会 给出了四种常见的犯罪手法，1.编造虚假元宇宙投

35、资项目；2.打着元宇宙区块链游戏旗号诈骗；3.恶意炒作元宇宙房地产圈钱；4.变相从事元宇宙虚拟币非法谋利。 2022.2.24 关于修改最高人民法院关于审理非法集资刑事案件具体应用法律若干问题的解释的决定 最高人民法院 结合司法新实践和犯罪新形式，增加网络借贷、虚拟币交易、融资租赁等新 p、虚拟币交易、养老领域等非法集资犯罪提供依据。修改后解释自今年3 月1 日起施行。 2022.3 多个数字藏品平台小程序、公众号遭封禁 腾讯微信官方 根据国家相关法规，为防范虚拟货币交易炒作风险，微信公众平台近日对炒作、二次售卖数字藏品的公众号及小程序进行规范化整治。 2022.4.8 2022 中国数字藏品

36、自律公约 人工智能产业技术创新战略联盟（AITISA）牵头 达成“合理公平、诚信守法” “共同探索打造基于技术的开放生态合作关系”“赋能实体经济” “充分保护用户合法权益” “打击恶意炒作” 等 10项共识。 2022.4.13 关于防范 NFT 相关金融风险的倡议 中国互联网金融协会、中国银行业协会、 中国证券业协会 两大倡议：其一，坚持守正创新，赋能实体经济。发挥 NFT 在推动产业数字化、数字产业化方面的正面作用。其二，坚守行为底线，防范金融风险。坚决遏制 NFT 金融化证券化倾向，从严防范非法金融活动风险。 资料来源：政府官网、微信官方，安信证券研究中心 国家层面的法规文件持续颁布，导

37、致 2022 年 3 月腾讯微信、蚂蚁集团相继收紧数字藏品平台的规则，下架部分数字藏品公众号、小程序，腾讯微信官方声明，将对炒作、二次售卖数字藏品的公众号及小程序进行规范化整治，以防止一些不规范的交易平台通过数字藏品实现不可控的资金转移。 尽管国家对虚拟货币风险防范有明确规定尽管国家对虚拟货币风险防范有明确规定，但政策层面但政策层面针对数字藏品本身的监管体系仍不健针对数字藏品本身的监管体系仍不健全。全。目前，国家既没有对 NFT 数字藏品进行明确定性，也没有对 NFT 交易平台进行规制与监管，相关法律仍然处于空白的状态。在目前不完备的监管体系下，国内 NFT 交易平台、NFT 项目创作者与投资

38、者三方都处于谨慎探索阶段， NFT 交易主要局限在数字藏品的一级交易市场，绝大多属平台并不开放二级市场交易。 目前，我国法律对 NFT 数字藏品能否二次交易没有明确的规定，仅对金融交易市场进行过规范。2011-2012 年国家曾对不规范的交易市场做过清理整顿。若涉及二次交易，需要参考国办发 （2012） 37 号文 国务院办公厅关于清理政整顿各类交易所的实施意见、 国发 （2011）38 号文国务院关于清理整顿各类交易所切实防范金融风险的决定。未来，随着区块链技术的发展以及 NFT 市场规模的不断扩大，中国将逐步制定及完善相关文件来助力 NFT 行业在中国的发展。 行业专题报告/传媒 10 本

39、报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 1.2.2. 上市公司纷纷入局，新平台不断涌现上市公司纷纷入局，新平台不断涌现 自 2021 年 12 月以来， 国内互联网大厂、 内容公司及知名企业纷纷密集推出自己的数字藏品交易平台与数字藏品， 同时中小企业的发行平台也如雨后春笋般陆续出现。 根据中华网 2021 年中国数字藏品（NFT）市场分析总结 ，2021 年中国各发售平台数字藏品发售数量约 456万份，总发行价值约为 1.5 亿，平均售价约 33.33 元。 各大上市公司纷纷入局各大上市公司纷纷入局，基于基于流量

40、平台、区块链技术、内容生态流量平台、区块链技术、内容生态、运营能力、运营能力、与文交所合作与文交所合作等不同禀赋抢占市场。等不同禀赋抢占市场。截至 2022 年 4 月， 已有 16 家上市公司推出了自身的数字藏品交易平台，以互联网大厂、内容公司、传统媒体公司为主。 1) 互联网互联网大厂方面大厂方面， 阿里巴巴的鲸探、 腾讯的幻核是目前国内最知名的数字藏品交易平台。根据新知榜的统计数据，2021 年，阿里通过鲸探累计发行了 40 余套数字藏品，发行总量达到 300 万份左右，销售额超 4000 万。腾讯的幻核累计上线 13 款数字藏品，发行总量低于阿里，约为 3 万份左右，销售额约为 200

41、 万左右。而百度、网易、京东等互联网大厂也具有成为综合性数字藏品发行平台的潜力。2022 年 2 月 16 日，迅雷链企业数字藏品服务平台正式上线，继阿里、腾讯、京东、百度、网易等之后，又一家互联网企业正式加入到数字藏品平台的竞争中。 2) 内容公司方面内容公司方面，部分网文、漫画、音乐、音频、视频等领域的互联网数字内容平台也正在加快入局步伐。例如，腾讯音乐、视觉中国、阅文集团等均已在 2021 年推出自身的数字藏品交易平台与产品。2022 年 3 月 15 日，芒果 TV 正式上线芒果数字藏品平台。 3) 部分传统媒体公司部分传统媒体公司如浙文互联、新华网、华媒控股等，与各省文交所展开合作，

42、具有特殊的资源禀赋。2022 年 1 月，浙文互联与浙江文交所召开 NFT 数字藏品相关业务战略合作会议，将联手打造 NFT 数字藏品艺术社区。2022 年 3 月 13 日，杭州文化产权交易所与城报共同打造的浙江首份报刊类数字藏品在ArtMeta 平台发布；4 月 4 日，杭州文化产权交易所与都市快报共同打造了省内第二份报刊类数字藏品 都市快报创刊号数字藏品，总计发行 20000 份。两类产品均在上线后立即售罄。2022 年4 月 7 日，蓝色光标发布了首个数字藏品发行平台 MEME 及其小程序。 总体而言，现阶段各企业针对数字藏品平台的构建更多的意义在于布局战略方向并占领早期市场。 表表

43、3：国内布局：国内布局 NFT 的上市公司推出的数字藏品平台及藏品的上市公司推出的数字藏品平台及藏品 上市公司上市公司 资源禀赋资源禀赋 数字藏品交易平台数字藏品交易平台 发布的数字藏品发布的数字藏品 搭载区块链搭载区块链 阿里巴巴阿里巴巴 流量平台、区块链技术、内容生态 鲸探 APP/支付宝小程序（2021.6 上线） 截至 2022 年 3 月 31日，发行了图片、音乐、视频、3D模型等 343 种数字藏品，均售罄 蚂蚁链 阿里拍卖 - 数字拍卖（淘宝APP内） 包括了数字艺术品、非遗、头像、版权品、潮玩、植物等，售卖中 新版链，知信链，树图链 腾讯腾讯 流量平台、区块链技术、内容生态 幻

44、核 APP（2021.8 上线） 发行图片、音乐、视频、3D 模型等数字藏品，均售罄 至信链 网易网易 流量平台、区块链技术、内容生态 网易星球 APP“数字藏品”（2022.1 上线） 发行图片、音乐、视频、3D 模型等数字藏品，均售罄 网易区块链 京东京东 流量平台、区块链技术 灵稀 京东小程序（2021.12 上线） 发行图片、3D 模型等数字藏品，均售罄 智臻链 百度百度 流量平台、区块链技术 数字藏品 百度小程序（2022.1 上线） 发行图片、3D 模型等数字藏品，均售罄 百度超级链 迅雷迅雷 流量平台、区块链技术 迅雷链企业数字藏品服务平台（2022.2 上线） 2022.2.1

45、8 推出“潮好玩计划”数字藏品，已售罄 迅雷链 哔哩哔哩哔哩哔哩 流量平台、内容生态 / 2022.1.5 发布数字艺术头像“鸽德” ，已售罄 高能链 腾讯音乐腾讯音乐 内容生态 TME数字藏品平台（2021.8发行可视化音频数字藏品，视频、语音、黑胶唱至信链 行业专题报告/传媒 11 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 上线） 片、手办周边等 数码视讯数码视讯 内容生态 洞壹元典 微信小程序（2021.9 上线） 发行艺术品、文创产品、各类 IP资源等 百度超级链 阅文集团阅文集团 内容生态 阅文数字藏品

46、商城 起点读书 APP（2022.1 上线） 2022.1.8 发布网文数字藏品大奉打更人之诸天万界 ，已售罄 至信链 华策影视华策影视 内容生态 / 2022.2.15 发行了 3600 套 NFT 数字藏品，已售罄 / 视觉中国视觉中国 区块链技术、内容生态 元视觉 网站/微信小程序（2021.12 上线） 截至 2022 年 3 月，发行了图片、视频等 139 种数字藏品，均售罄 长安链 芒果超媒芒果超媒 区块链技术、内容生态 芒果数字藏品平台（2022.3.15 上线） 发行剧综 IP衍生数字藏品、艺术品、图片等，均售罄 光芒链 蓝色光标蓝色光标 区块链技术、运营能力 MEME魔因未来

47、（2022.4.7上线） 首期发行项目“预见 ME” ，暂未上线，今年已规划超 20 个发行项目 昆仑链 曲江文旅曲江文旅 区块链技术、内容生态 大唐开元（已立项启动） 2022.2.11 “大唐开元”系列数字藏品上线，数秒售罄 树图链 元隆雅图元隆雅图 内容生态 / 2022.1.4 发布“神兽和五常”NFT 数字藏品，淘派平台首发，已售罄 树图链 天下秀天下秀 区块链技术、内容生态 TopHolder 头号藏家平台（2022.3 上线） 2022.3.10 上线，首款面向社交平台的自媒体数字藏品工具集 / 中手游中手游 区块链技术、内容生态 仙剑元宇宙（2022.8 内测） 2022.1.

48、16 发布 NFT 仙剑角色徽章，唯一艺术平台首发，未售罄 ERC 链、蚂蚁链 爱奇艺爱奇艺 内容生态 / 2022.1.21 发布 风起洛阳 影视道具数字藏品，已售罄 树图链 浙文互联浙文互联 内容生态，与文交所合作 筹划中， 与浙江文交所联合打造 ；参与投资建设浙文米塔数字藏品平台 2022.3.22 发售“自闭症儿童的集体创作”数字艺术作品，已售罄 / 新华网新华网 内容生态，与文交所合作 / 2021.12.24 发布新闻数字藏品，已售罄 至信链 三人行三人行 与文交所合作 筹划中， 与北文中心合作拟建立数字文化创意产品交易平台 / / 华媒控股华媒控股 内容生态、与文交所合作 / 2

49、022.3.13 浙江首份报刊类数字藏品2 万份，已售罄 2022.4.4 都市快报创刊号数字藏品2 万份，已售罄 / 新湖中宝新湖中宝 区块链技术 红洞数藏 网站/微信小程序（2021.12 上线） 发行图片、3D 模型等数字藏品，均售罄 趣链 天舟文化天舟文化 区块链技术 参股公司天河文链推出 Ulab优版权平台 发行图片、艺术品专题盲盒等，售卖中 天河链 万事利万事利 区块链技术 西湖一号数字藏品平台 微信小程序（2022.1 上线） 发行图片、3D 模型等数字藏品，均售罄 元镜联盟链 资料来源：各公司官网，安信证券研究中心 自自 2021 年年 6 月阿里上线首个数字藏品交易平台鲸探以

50、来，各类月阿里上线首个数字藏品交易平台鲸探以来，各类 NFT交易平台不断涌现，交易平台不断涌现，加加快快抢占数字藏品交易市场份额。抢占数字藏品交易市场份额。根据中国科学网 2021 年中国数字藏品（NFT）市场分析总结 ，2021 年国内数字藏品发行平台多达 38 家，依据藏品的发行质量、数量、文化内涵，平台自身流量及区块链底层技术性能等综合因素，大致可以分为三大梯队。而据链新统计，截至 2022 年 2 月底，国内数字藏品平台已超过 70 家。 按照发行公司的规模，主要可分为三大类入局方，分别是互联网大厂、内容公司、中小创公司。这三类入局方打造的数字藏品交易平台分化为两条不同的发展道路，在底