1、信 公 高 质 量 发 展 研 究 院信 公 高 质 量 发 展 研 究 院产品政策同助力园林工具电动化有望超预期花园“锂”的变革电动园林工具报告（一）1花园“锂”的变革产品政策同助力，园林工具电动化有望超预期电动园林工具报告（一）户外动力设备（OPE）多用于草坪、花园或庭院的维护，常见设备包括割草机、吹叶机、打草机等园林工具。受锂电技术快速发展、环保政策趋严等因素驱动，我们认为到 2025 年全球电动 OPE 渗透率有望由 2020 年的 17% 提升至 30%，市场需求将保持 19% 的复合增速增长。国内厂商凭借产业链优势在全球电动 OPE 市场中具备更强的产品竞争力，随着与下游渠道合作的

2、深入，有望实现弯道超车。花园“锂”的变革产品政策同助力，园林工具电动化有望超预期电动园林工具报告（一） VXlWiViXzRvMnP9PbPbRmOqQpNnPlOmMtPeRmOtRaQmNmNuOqQoMxNrRrO2花园“锂”的变革产品政策同助力，园林工具电动化有望超预期电动园林工具报告（一）全球 OPE 市场稳定增长产品电动化趋势明显根据动力类型不同，OPE 产品可分为传统燃油动力、交流电动力和直流锂电动力三种。其中，交流电动力利用外接电源作为动力来源，直流锂电动力利用便携式锂电池作为动力来源。相比传统燃油动力，电动 OPE 由于使用锂电池，具备噪音小、环保性好、运行成本低等优势。电动

3、 OPE 具备噪音小、环保性好、运行成本低等优势动力类型应用场景优势劣势燃油动力园林、道路等户外作业动力强、便携性好、续航能力强环保性差、噪音大、使用成本高交流电（插电）花园、院落等小范围作业环保性好、续航能力强便携性差直流电（锂电）园林、道路、花园、院落等户外作业环保性好、使用方便、运行成本低、噪音小购买价格相对较高、续航能力相对较差 3花园“锂”的变革产品政策同助力，园林工具电动化有望超预期电动园林工具报告（一）0552025 年电动 OPE 市场渗透率预计提升至 20%（十亿美元，除零部件）资料来源：弗若斯特沙利文全球 OPE 市场稳定增长，电动 OPE 加速渗透。

4、根据弗若斯特沙利文数据，全球 OPE 市场规模由 2016 年的 201 亿美元增长至 2020 年的 250 亿美元，年复合增速 5.6%，2025 年全球 OPE 市场规模预计达 324 亿美元，年复合增速 5.3%。其中，电动 OPE 市场规模预计从 2020 年的 36 亿美元增长至 2025 年的 56 亿美元，年复合增速达 9%，高于燃油动力 5% 和交流电动力 4.4% 的年复合增速，电动 OPE 市场渗透率也将从 2020 年的 17% 提升至 2025 年的 20%（除零部件）。我们认为，目前市场渗透率预测过于保守，考虑到电动 OPE 市场目前正处于早期快速增长阶段以及产品至

5、少可以覆盖美国近 86% 的家庭草坪面积，根据海通国际预测，2025 年全球电动 OPE 市场渗透率将达 30%，年复合增速达19%，远高于目前 9% 的市场预期增速。欧美为 OPE 最大区域市场，北美市场增速较快。从区域市场应用来看，OPE 主要以欧美市场为主，欧美地区土地资源丰富，居民生活水平较高，多数家庭拥有私家草坪、花园或庭院，且居民园艺文化普及度高，愿意在草坪打理等投入更多时间、精力和物力。根据弗若斯特沙利文数据，北美和欧洲 2020 年 OPE 市场占比分别为 55% 和32%，亚太地区 OPE 市场占比仅 10%。预计 2025 年北美、欧洲、亚太地区 OPE 市场规模分别达 1

6、84 亿美元、98亿美元、33 亿美元，北美地区年复合增速为 5.9%，高于欧洲 4.4% 和亚太 5.4% 的年复合增速。2001920202021E2022E2023E2024E2025E燃油交流电直流电零件及附件13.414.21515.816.617.518.419.320.321.20.90.90.911.11.11.21.21.31.32.62.833.33.644.44.85.25.63.33.43.63.73.83.83.944.24.3 4花园“锂”的变革产品政策同助力，园林工具电动化有望超预期电动园林工具报告（一）欧美占全球 OPE 市场的 87%（十

7、亿美元）资料来源：弗若斯特沙利文根据产品类型不同，OPE 产品可分为手持式、手推式、骑乘式三种，根据史丹利百得数据，三类产品市场占比分别为 21%、15%、22%。手持式主要包括打草机、吹风机，修剪机、链锯等，手推式主要包括手推割草机、扫雪机等，骑乘式主要包括大型割草机、农夫车等。从电动 OPE 渗透率来看，根据草根调研数据（公众号：求缺斋），由于手持式产品家用较多，美国家用手持式产品电动化率已达到 30-50% 水平，欧洲院子较小，对功率要求不高，电动化率预计达 50%；手推式割草机电动化率约30%，扫雪机电动化率约 35%；骑乘式产品偏向专业化，主要应用于家庭草坪大的高收入人群、高尔夫球场

8、等商业组织、专业的割草工人等，对于工况要求高，目前电动化渗透率较低，仅为 5% 左右，未来随着性能、动力、割草质量等问题的解决，骑乘式产品电动化率有望提升。0552001920202021E2022E2023E2024E2025E北美欧洲亚太其他10.811.512.21313.814.715.516.517.418.46.56.97.27.67.98.38.699.49.822.22.32.42.52.62.82.93.13.30.80.80.80.80.90.90.90.90.91 5花园“锂”的变革产品政策同助力，园林工具电动化有望超预期电动园

9、林工具报告（一）电动 OPE 产业链中游制造商和下游渠道商话语权较强从产业链来看，电动 OPE 行业上游包括锂电池、电机、电控、电器件、五金件、塑料粒子等原材料，其中三电系统是核心零部件，其他部件与传统燃油产品类似，技术成熟，产业链配套完善。中游制造商分为代工商和自有品牌商两类，其中品牌商竞争力强，产品附加值高。下游渠道包括家得宝、劳氏等传统家居建材零售商，以及亚马逊等电商平台等，话语权较强，终端用户为家庭和专业消费者，应用于家庭园艺、公共园林和专业草坪等领域。锂电产业链优势提升国产厂商电动 OPE 产品竞争力上游原材料中游制造终端用户代工商品牌商新能源园林工具下游渠道零售商电商经销商家庭园艺

10、公共园林专业草坪锂电池电机电控电器件五金件塑料粒子 6花园“锂”的变革产品政策同助力，园林工具电动化有望超预期电动园林工具报告（一）三电系统是电动 OPE 产品价值量最大的零部件，资料来源：格力博招股书上游：三电系统为核心零部件，头部制造商除电芯外基本实现一体化相较于传统燃油动力产品，电动 OPE 产品核心差异在于锂电池、无刷电机和电控系统，三电系统的技术水平对电动OPE产品性能起到决定性作用， 是中游制造商产品竞争力的关键来源。 五金件、 塑料粒子等其他原材料产业链较为成熟，供应商包括金发科技等，对中游制造商竞争力影响较小。三电系统占电动 OPE 产品成本的 50% 左右，电芯是最重要的外购

11、零部件。格力博招股书显示，2020 年其电子电气件、电芯、电机采购额占总采购成本比例分别为 22.55%、18.60%、9.81%，合计占比约 50%，直接影响生产成本。创科实业、 泉峰控股等龙头厂商后向一体化程度较高， 实现了电池组装、 电机、 电子组件等绝大多数关键零部件的自主生产，仅需外采电芯及部分电控系统。国产电芯供应商正快速替代韩国厂商。电动 OPE 产品上游电芯供应商包括亿纬锂能、LG 化学、三星 SDI 等。近年来随着国内锂电产业链的快速发展，国产电芯性能已达到国际同行水准且具有明显价格优势，正逐步抢占韩国厂商份额。如泉峰此前主要采购韩国厂商电芯，目前亿纬锂能成为其重要供应商，格

12、力博 2019 年以前第一大供应商为三星SDI，2020 年亿纬锂能成为其第一大电芯供应商。电芯性能提升和价格下降将进一步提升电动 OPE 产品竞争力。近几年新能源汽车、消费电子产业的快速发展驱动锂电池性能持续提升，电芯的价格则整体呈现下降趋势，2018 年至 2020 年，电芯的价格由 130 美元 / 千瓦时下降至 102美元 / 千瓦时，一定程度上带动了电动 OPE 行业的爆发。尽管当前受上游原材料影响电芯价格出现一定波动，但未来电芯价格仍有望呈现稳步下降趋势。根据弗若斯特沙利文数据，2025 年电芯价格预计将下降至 83.9 美元 / 千瓦时，将进一步提升电动 OPE 产品相对燃油产品

13、的竞争力。电子电气件22.6%18.6%15.8%9.8%8.8%6.9%17.5%锂电池电芯五金件电机组件塑料粒子塑胶件其他 7花园“锂”的变革产品政策同助力，园林工具电动化有望超预期电动园林工具报告（一）中游：国内厂商在电动 OPE 产品领域拥有更强竞争力中国凭借产业链优势成为全球园林机械重要生产地。OPE 产业中游制造环节的商业模式分为代工商和品牌商两类，品牌商包括史丹利百得、富世华、创科实业、博世、泉峰集团等，代工商包括莱克电气、大叶股份等。其中，中国凭借完善的产业链配套成为全球重要的园林机械生产地，国内电动工具（含园林机械）出口率达 80% 以上，出口量稳居世界第一。史丹利、创科等厂

14、商均在国内设有工厂，泉峰、格力博等厂商也有 30% 左右代工业务，同时国内还拥有大量从事 ODM 业务的中小规模企业。整体而言，从事 ODM 业务的厂商体量普遍较小，且缺乏核心技术，盈利水平低于品牌商。传统燃油 OPE 产品领域外资品牌占据主导地位。由于燃油产品已有一百多年历史，技术成熟，外资品牌借助先发优势占据大部分市场份额，市占率居前的企业包括史丹利百得、富世华、STIHL、TORO 等。国内企业如大叶股份等主要为外资厂商提供代工业务，附加值较低，竞争力较弱。电动 OPE 产品领域中国厂商竞争力快速提升，未来有望弯道超车。国内锂电产业链处全球领先水平，相关人才资源丰富，受益于此，近几年国内

15、涌现出泉峰、格力博等优秀的电动 OPE 产品生产商。根据弗若斯特沙利文数据，全球电动 OPE 市场集中度较高，行业龙头创科实业 2020 年市占率达 20.4%，泉峰控股市占率由 2018 年的第七名迅速上升至 2020 年第二名，达到 11.4%，格力博市占率也达 10.1%。整体而言，富世华等传统厂商在电动领域的竞争优势不突出，国内厂商在锂电领域的竞争力明显较燃油产品更强。随着锂电产品渗透率的持续提升，国内厂商在电动 OPE 行业的市场地位也有望实现弯道超车。05002001920202021E2022E2023E2024E2025E电芯价格仍有

16、望稳步下降（美元 / 千瓦时），资料来源：弗若斯特沙利文 8花园“锂”的变革产品政策同助力，园林工具电动化有望超预期电动园林工具报告（一）下游：家得宝等线下渠道优势强，制造商与下游渠道绑定关系明显电动 OPE 产品下游销售渠道包括线下商超、线上电商和经销商。传统线下商超渠道涵盖家居用品商超家得宝、劳氏等，零售超市沃尔玛、Costco 等；电商渠道包括亚马逊等主流电商平台，以及家得宝、劳氏、沃尔玛等线下商超开设的线上平台。经销商渠道则主要负责特定区域的市场开拓，当前占比相对较低。电动 OPE 产品以线下渠道销售为主，电商渠道当前占比仅 10% 但增速更快。根据弗若斯特沙利文数据，2020 年全球

17、电动 OPE 线下渠道和电商渠道占比分别为 90.4% 和 9.6%。电商渠道增速高于线下渠道，预计 2020-2025 年电商渠道收入将从 24 亿美元增长至 39 亿美元，年复合增速为 10.2%，高于线下渠道 4.7% 的年复合增速。国内厂商在电动 OPE 领域竞争力较燃油产品更强，资料来源：弗若斯特沙利文线下渠道占全球 OPE 市场的 90% 左右（十亿美元），资料来源：弗若斯特沙利文TTI20.4%11.4%10.4%10.4%10.1%7.9%6.8%22.6%泉峰史丹利百得博世格力博宝时得富世华其他线下渠道纯电商渠道0552001920

18、202021E2022E2023E2024E2025E18.619.61.61.71.92.12.42.72.93.23.63.920.721.722.723.824.926.127.828.5 9花园“锂”的变革产品政策同助力，园林工具电动化有望超预期电动园林工具报告（一）家得宝和劳氏是电动 OPE 产品的下游主要渠道，话语权极强。家得宝和劳氏是美国最大的线下家装零售渠道，2020 年家得宝营收为 1321 亿美元，劳氏营收为 896 亿美元，大幅领先其他零售商。其中家得宝的专业产品（PRO）销售领先于劳氏，但二者在 DIY 市场差距不大。从门店数量看，2020 年家得宝美国门店数量 198

19、7 家，劳氏 1734家略微落后，两家商超的单店面积均在 1 万平米左右，差异较小。从门店区域分布看，家得宝和劳氏均主要布局经济发达的东部、西部和南部区域，西北部布局较少，其中劳氏在东部各州门店数量领先，其他区域则落后于家得宝。线上渠道方面，亚马逊是美国电商市场的绝对龙头，市占率超过 30%，大幅领先于其他线上平台。部分 OPE 制造商与下游渠道绑定关系明显。由于两家商超在线下渠道的绝对领先优势，以及二者均大力布局快速增长的线上渠道，家得宝和劳氏在电动 OPE 领域话语权极强，与渠道商的合作关系成为中游制造商竞争力的关键因素。部分领先电动 OPE 厂商与渠道商绑定关系明显，如创科实业独家供货家

20、得宝，泉峰控股与劳氏签订战略合作协议后成为其独家品牌，格力博与亚马逊合作关系密切等。一方面，与影响力较强的下游渠道绑定可以有效带动公司产品销售，提升产品竞争力。另一方面，与渠道商的合作可顺利延伸至公司其他业务领域，如泉峰的电动工具，对公司的多元化拓展也有很大帮助。家得宝和劳氏在线下渠道占据绝对领先地位，资料来源：各公司公告050010001500家得宝劳氏MenardsTractor Supply84 lumber2020 年销售额（亿美元） 10花园“锂”的变革产品政策同助力，园林工具电动化有望超预期电动园林工具报告（一）电动产品已能较好满足 1 英亩以内的草坪修剪需求 , 资料来源：劳氏官

21、网购买指南电动 OPE 产业发展正迎来多重利好因素，首先，在锂电技术快速发展背景下，电动 OPE 产品价格与传统燃油产品相近，性能与之相当，使用体验、后期维护等优于燃油产品，其次，地方环保政策限制汽油产品为电动 OPE 产品打开市场空间，最后，随着品牌、渠道加码布局电动 OPE 产品，预计 OPE 电动化渗透率将持续提升。产品：电动 OPE 产品性价比显现，对传统燃油产品替代潜力大受益于锂电池产业链的快速发展，电池成本下降、性能提升，目前电动 OPE 产品价格水平已与汽油产品相近，而在动力、续航等基础性能方面，以及自走驱动、三合一（填满、装袋和卸料）等功能选项方面已与汽油产品相当。电动 OPE

22、 产品已能较好满足 1 英亩以内的草坪修剪需求，适用 1 英亩以上草坪的骑乘式电动割草机亦已具备一定性价比。考虑到美国住宅 99% 的草坪面积在 1 英亩以下、86% 为 0.5 英亩以下，而欧洲住宅草坪面积普遍更小，电动OPE 产品性能已能满足大部分消费者需求。此外，电动 OPE 产品在使用体验（重量轻、噪音低、震动小、没有异味和污染排放）、后期维护（无需清洁油污、更换火花塞和维护发动机等）方面优于传统燃油产品，而高兼容性的电池平台使电动产品的电池包可以在吹叶机、割草机等多种设备中通用，实现充电一次搞定全套草坪维护工作，降低总体使用成本。整体来看，电动 OPE 产品的相对价值 / 价格比（R

23、VP）已经较高，替代潜力大。产品、政策、渠道等驱动电动 OPE 产业快速发展 11花园“锂”的变革产品政策同助力，园林工具电动化有望超预期电动园林工具报告（一）电动 OPE 产品已具备性价比，资料来源：亚马逊、品牌官网政策：地方环保政策限制汽油产品，电动 OPE 迎来发展机遇汽油产品的噪音、空气污染问题严重影响使用体验和当地环境。燃油吹叶机运转时噪音约 90 分贝，两小时就可能损害听力；而一台燃油吹叶机运行一小时的空气污染排放量，相当于一辆丰田凯美瑞行驶 1770 公里，而美国这类小型燃油动力设备数量比燃油车还多，每年造成大量污染排放。由于环境问题突出，已有多地正在出台相关政策禁止销售或使用汽

24、油产品。美国加州 2024 年起禁止销售燃油吹叶机和割草机，已拨款 3000 万美元帮助园林从业者从燃油设备过渡到零排放设备。美国佛蒙特州最大城市Burlington 将于 2022 年 5 月后禁止使用噪音过大的燃油吹叶机，市政部门 2021 年 8 月已改用电动吹叶机。加拿大 Ottawa 将于 2022 年夏天开始使用电动园林设备，Toronto 也提出禁止使用燃油割草机的提案，Markham 市政府已率先带头使用电动割草机。 12花园“锂”的变革产品政策同助力，园林工具电动化有望超预期电动园林工具报告（一）Toronto 市议员提议禁止使用燃油割草机，资料来源：ctvnewsTTI 计

25、划 2022 年推出 103 个无绳 OPE 新产品，资料来源：TTI 官网渠道：品牌、渠道加码布局电动 OPE，产品替代进程加速TTI、博世、富世华等 OPE 品牌纷纷布局电动 OPE 产品。随着更多品牌推出大量电动 OPE 产品，市场认知和接受度提升，同时产品功能愈加丰富，品牌、产品类型和价位的选择更加多样化，满足更多消费群体的不同需求，有望推动电动 OPE 产品整体渗透率提升。史丹利百得于 2021 年 8 月宣布收购 OPE 制造商 MTD 剩余 80% 股权，推进在 OPE 电动化的布局；TTI 计划 2022年推出 103 个新电动产品，其中旗下品牌 Milwaukee 计划推出

26、15 个新产品，Ryobi 计划推出 70 个电动产品。OPE 产品刚需性强，随着更多地方推出对汽油产品的限制政策，将驱动电动产品渗透率提升。 13花园“锂”的变革产品政策同助力，园林工具电动化有望超预期电动园林工具报告（一）渠道也在推进电动OPE产品布局。 OPE市场主要销售渠道为线下， 且渠道格局较为稳定， 龙头对于供应商话语权较强。因此，占据更多货架成为品牌商争夺的核心资源，且渠道商对于品牌和产品的引进和推广倾向对市场有重大影响。家得宝计划重点发展电动产品，尤其是 DIY 市场，合作的多个非独家但扶持品牌中包括以电动产品为主的 Makita和 Ryobi，以及电动和汽油产品兼有的 Pow

27、er Smart、Toro、Echo；劳氏计划在未来三年大力推动 OPE 产品电动化进程，官网上海品茶广告条幅第一页即为 EGO 的电动手推割草机；亚马逊在 2022 年将总价超过 500 美元的割草机和除雪机商品的销售佣金从 15% 降至 8%，而其他分类商品保持不变，显示平台对于 OPE 产品的重视与培育。随着更多电动 OPE 产品进入主流渠道，完善的渠道网络和服务体系有利于降低消费者尝试门槛和转换成本，叠加渠道在货架、营销等方面资源的倾斜，有望推进电动产品的替代进程。电动 OPE 行业正迎来加速发展期。产品上，电动 OPE 拥有不亚于传统燃油产品的性能和更环保的使用体验，政策上，趋严的环保政

28、策将限制燃油排放，为产品电动化提供助力，渠道上，产业链话语权更强的渠道商均在积极布局电动化产品。与国外制造厂商相比，国内厂商拥有更为成熟的锂电产业链和人才优势，电动 OPE 产品竞争力更强，有望抢占更多市场份额。劳氏官网上海品茶的 EGO 电动割草机条幅广告，资料来源：劳氏官网 14花园“锂”的变革产品政策同助力，园林工具电动化有望超预期电动园林工具报告（一）信公股份成立于 2013 年，是一家为上市公司、拟上市公司及其利益相关者提供企业管理咨询服务和数字化解决方案的专业服务机构。自成立以来，我们致力于以专业的知识和经验、创新的数字化应用帮助客户提升信息披露质量、提高公司治理水平、健全投资者关系管

29、理，实现高质量发展和数字化转型。秉承“服务、专业、诚信、创新、经验”的价值观，我们累计为超过 1,000 家上市公司和拟上市公司提供了专业服务。联 系 我 们上海市浦东新区福山路 388 号越秀大厦 8 楼深圳市福田区深南大道 4001 号时代金融中心 6 楼浙江省杭州市临平区南苑街道余之城 ITC 1 座办公楼 612 室北京市西城区金融大街 19 号 17 层 B1708电话：邮箱：网址：免责声明任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人（包括本公司客户及员工）不得以任何形式复制、发表、引用或传播。 2022 信公股份 版权所有C