1、机械机械 2020 年 03 月 05 日 亚威股份 (002559) 金属成形机床龙头，打造国内OLED激光设备旗舰 公 司 报 告 公 司 首 次 覆 盖 报 告 公 司 报 告 公 司 半 年 报 点 评 推荐推荐（首次首次） 现价：现价：6.61 元元 主要数据主要数据 行业 机械 公司网址 www.yawei.cc 大股东/持股 江苏亚威科技投资有限公司 /7.44% 实际控制人 总股本(百万股) 557 流通 A 股(百万股) 476 流通 B/H 股(百万股) 0 总市值（亿元） 36.80 流通 A 股市值(亿元) 31.44 每股净资产(元) 2.86 资产负债率(%) 34

2、.7 行情走势图行情走势图 证券分析师证券分析师 胡小禹胡小禹 投资咨询资格编号 S03 HUXIAOYU298PINGAN.COM.CN 吴文成吴文成 投资咨询资格编号 S02 WUWENCHENG128PINGAN.COM .CN 徐勇徐勇 投资咨询资格编号 S04 XUYONG318PINGAN.COM.CN 请通过合法途径获取本公司研究报请通过合法途径获取本公司研究报 告，如经由未经许可的渠道获得研告，如经由未经许可的渠道获得研 究报告，请慎

3、重使用并注意阅读研究报告，请慎重使用并注意阅读研 究报告尾页的声明内容。究报告尾页的声明内容。 国内成形机床龙头，转型激光精密加工。国内成形机床龙头，转型激光精密加工。亚威股份是国内金属成形机床龙 头，其折弯机、转塔冲床、卷板加工生产线全国销量第一。目前公司拥有 三大业务板块：金属成形机床、激光加工装备、智能制造解决方案。根据 公司的业绩快报， 2019年公司实现营业收入 15.06亿元， 同比减少 1.73%； 实现归母净利润 1.03 亿，同比减少 7.65%。公司综合毛利率稳定，资产 负债率仅为 35%，经营性现金流 10 年为正，财务报表健康。 金属成形机床龙头地位稳固，行业复苏有望带

4、动公司订单回暖。金属成形机床龙头地位稳固，行业复苏有望带动公司订单回暖。2018 年 亚威股份收入和利润总额在国内金属成形机床领域均排名第三，国内龙头 地位稳固。金属成形机床行业具有周期性，公司金属成形机床技术领先， 业绩波动低于行业波动。2019 年 Q4，贸易战的不确定因素减弱，国内金 属成形机床行业增速好转，公司订单有望复苏。尽管新冠肺炎对短期经济 造成了冲击，但我们认为，中长期需求终将企稳复苏。金属成形机床是公 司现金奶牛业务，将有力支撑公司拓展新业务。 自主研发自主研发+收购创科源，收购创科源，高功率高功率激光切割业务拓展顺利。激光切割业务拓展顺利。2014 年前后，公 司进入高功率

5、激光加工设备领域，同年收购创科源完善业务布局。凭借在 成形机床领域积累的技术、客户和渠道优势，公司激光设备发展迅速。 2016-2019 年 H1，公司激光加工装备实现收入分别为 2.51 亿元、3.73 亿 元、4.57 亿元、1.98 亿元，成为公司收入的重要构成。 牵手牵手 LIS，打造国内，打造国内 OLED 激光设备旗舰。激光设备旗舰。2019 年 9 月，公司孙公司收 购韩国 LIS 的 21.96%股份，成为第一大股东。LIS 是全球 OLED 精密激 光加工设备领先企业，在 Cell 和 Module 段均拥有成熟设备出货经验，双 方建立合资公司亚威艾欧斯 （亚威控股） 在国内

6、开展 OLED 激光设备业务。 未来几年，京东方、天马、维信诺等企业将加大建设 OLED 面板产线，总 投资超千亿元，OLED 设备国产替代大有空间。亚威艾欧斯有望受益于大 陆 OLED 投资潮，实现业绩快速增长。 2017A 2018A 2019E 2020E 2021E 营业收入(百万元) 1439 1533 1506 1883 2345 YoY(%) 23.1 6.5 -1.7 25.0 24.5 净利润(百万元) 95 112 103 140 173 YoY(%) -18.9 17.8 -7.6 35.9 23.3 毛利率(%) 26.6 28.0 29.1 29.9 30.1 净利率

7、(%) 6.6 7.3 6.8 7.4 7.4 ROE(%) 6.0 6.9 6.4 10.9 14.1 EPS(摊薄/元) 0.17 0.20 0.19 0.25 0.31 P/E(倍) 38.9 33.0 35.7 26.3 21.3 P/B(倍) 2.3 2.2 2.3 2.2 2.1 -20% 0% 20% 40% Mar-19Jun-19Sep-19Dec-19 亚威股份沪深300 证 券 研 究 报 告 亚威股份公司首次覆盖报告 请务必阅读正文后免责条款 2 / 21 投资建议：投资建议：我们认为：1）公司原有业务的稳健增长。公司作为国内金属成形机床龙头，金属成形机 床业务继续发挥

8、现金奶牛功能。激光切割设备和智能制造业务持续增长，公司中短期业绩稳健增长 无忧。2）OLED 切割等精密激光业务实现突破。公司将通过和 LIS 成立的合资公司开展 OLED 切割 业务， 承接 LIS 在大陆的订单， 实现快速增长。 预计 2020-2021 年公司实现归母净利润为 1.40 亿元、 1.73 亿元，对应的 PE 分别为 26 倍、21 倍，公司原有业务稳健增长，新增的 OLED 激光设备业务 有望实现重要突破，我们首次覆盖，给予“推荐”评级。 风险提示：风险提示： （1）制造业投资下滑风险。若我国制造业投资下滑，通用设备将受到影响，公司金属成 形机床业务可能下滑。 （2）高功

9、率激光加工装备竞争格局加剧风险。若国内高功率激光加工装备竞 争加剧，公司毛利率可能受到冲击。 （3）OLED 精密激光加工业务进展不及预期风险。如果公司和 LIS 合作进展不顺利，则精密激光加工业务增长将不达预期。 oPoRpPsOsPtNoMnMpQyRtM8OcMbRnPnNmOpPkPmMsRkPoOtN7NnNuMuOqNsNvPnNyQ 亚威股份公司首次覆盖报告 请务必阅读正文后免责条款 3 / 21 正文目录正文目录 一、一、 国内成形机床龙头，转型激光精密加工国内成形机床龙头，转型激光精密加工. 5 1.1 从单项冠军，到三项全能 . 5 1.2 激光加工设备为公司发展带来新契机

10、 . 7 二、二、 成形机床龙头地位稳固，激光装备助力业绩增长成形机床龙头地位稳固，激光装备助力业绩增长 . 9 2.1 金属成形机床龙头地位稳固，行业复苏有望带动订单回暖 . 9 2.2 高功率激光加工业务拓展顺利，成为公司业绩增长新动能 . 12 2.3 牵手 LIS，打造国内 OLED 激光设备旗舰 . 14 2.4 联手徕斯，智能制造业务稳步发展 . 17 三、三、 投资建议投资建议 . 18 四、四、 风险提示风险提示 . 19 亚威股份公司首次覆盖报告 请务必阅读正文后免责条款 4 / 21 图表目录图表目录 图表 1 亚威股份的主要产品 . 5 图表 2 公司发展历史及收入规模变

11、化（亿元） . 6 图表 3 亚威股份发展中的重要历史事件 . 6 图表 4 公司主要股东及子公司 . 7 图表 5 亚威股份营业总收入(亿元)及增速(%) . 7 图表 6 亚威股份归母净利润(亿元)及增速(%) . 7 图表 7 2018 年公司各项收入占比(亿元，%) . 8 图表 8 2018 年公司各项业务毛利贡献占比(亿元，%) . 8 图表 9 亚威股份各项业务毛利率走势(%) . 8 图表 10 亚威股份资产负债率(%) . 9 图表 11 亚威股份流动比率和速动比率 . 9 图表 12 亚威股份经营性现金净流量/净利润 . 9 图表 13 2016 年金属成形机床细分市场销售

12、额 . 10 图表 14 金属成形机床产业链. 10 图表 15 2018 年公司金属成形机床收入排名第三 . 11 图表 16 2018 年公司金属成形机床利润总额排名第三 . 11 图表 17 我国金属成形机床年产量具备周期性 . 11 图表 18 2019 年四季度金属成形机床月度产量复苏 . 11 图表 19 公司激光加工装备布局 . 12 图表 20 2018 年我国激光加工设备销售规模达 605 亿元 . 12 图表 21 工业是激光加工设备最大的下游运用 . 12 图表 22 国内主要激光加工设备 . 13 图表 23 公司拥有全球的营销网络 . 13 图表 24 我国激光切割成

13、套设备连年增长 . 14 图表 25 公司激光加工装备稳步增长 . 14 图表 26 亚威股份收购 LIS 21.96%股权过程 . 14 图表 27 LIS 在面板加工设备领域的优势 . 15 图表 28 大陆 OLED 主要投产或在建的 6 代线 . 16 图表 29 OLED 工艺制程 . 16 图表 30 OLED 产业链及设备公司 . 17 图表 31 公司工业机器人主要产品 . 18 图表 32 公司智能制造解决方案业务稳步增长 . 18 图表 33 公司收入及毛利率预测 . 18 亚威股份公司首次覆盖报告 请务必阅读正文后免责条款 5 / 21 一、一、 国内成形国内成形机床龙头

14、，转型激光精密加工机床龙头，转型激光精密加工 1.1 从从单项冠军，单项冠军，到到三项全能三项全能 江苏亚威机床股份有限公司创建于 1956 年，前身是国营江都机床总厂，经过六十多年的发展壮大， 已成为国内中高端金属板材成形机床行业的领先企业之一。 公司的主要产品有三类， 金属成形机床、 激光加工装备、智能制造解决方案： 金属成形机床： 包括数控折弯机、 转塔冲床、 剪板机等主机产品， 及钣金自动化柔性加工设备、 卷板加工机械等自动化成套生产线； 激光加工装备：包括二维激光切割机、二维激光柔性切割单元、三维激光切割系统、激光焊接 系统及自动化成套生产线等；此外公司正在拓展精密激光加工设备，如面

15、板切割设备等。 智能制造解决方案：包括工业机器人、工业管理软件、仓储物流自动化系统、设备自动化和产 线智能化改造等。 目前亚威在折弯机、转塔冲床、卷板加工生产线等细分领域成为行业龙头，国内出货量和销售规模 稳居第一。 公司的激光加工设备业务收入快速增长， 经过数年的发展， 已经成功进入国内第一梯队。 图表图表1 亚威亚威股份的主要产品股份的主要产品 资料来源:公司公告，公司官网等，平安证券研究所 亚威股份公司首次覆盖报告 请务必阅读正文后免责条款 6 / 21 公司发展经历三个主要阶段： 1） 2000-2010 年， 公司通过自主研发逐步成为国内金属成形机床龙头。 2） 2011-2015

16、年， 机床行业景气度下滑， 公司通过提升市占率维持销售规模稳定。 3） 2016 年以来， 公司三大业务格局形成，重回成长通道。 图表图表2 公司公司发展历史发展历史及收入及收入规模规模变化变化（亿元）（亿元） 资料来源:wind，公司公告，公司官网等，平安证券研究所 图表图表3 亚威亚威股份发展中的重要历史事件股份发展中的重要历史事件 时间时间 重要事件重要事件 1956 年 公司前身国营江都机床总厂成立 1976 年 开始生产下动式折弯机系列产品 1996 年 自主研发的第一台数控板料折弯机、第一条数控开卷校平剪切线试制成功 2000 年 江苏亚威机床有限公司改制成立，由 500 余名员工

17、共同投股。 2001 年 与欧洲数控折弯机的鼻祖迪扑林先生成功进行了数控折弯机的技术合作 2002 年 与世界一流的意大利技术公司赛力玛成功进行卷板机械的技术合作 2004 年 牵手日本日清纺，与其达成关于数控转塔冲床的合作 2008 年 整体变更为江苏亚威机床股份有限公司。 2011 年 A 股上市 2014 年 开始研发激光加工设备 2014 年 与 KUKA 合资成立亚威徕斯机器人，同年收购无锡创科源 2017 年 激光设备大批量出货，当年相关收入超过 3 亿 2019 年 收购 LIS 21.96%股权，并与 LIS 合资成立苏州亚威艾欧斯，进军精密激光加工领域，获得面板加工领域 龙头

18、企业订单 资料来源：亚威股份，平安证券研究所 目前亚威科技投资是上市公司中最大的股东，这是一个主要由上市公司高管成立的投资平台，目前 董事长兼总经理冷志斌、董事吉素琴分别是公司列第一二位的个人股东，分别持有上市公司股份 4.02%、3.90%。沣盈印月投资是公司第二大的机构股东，持有 6.43%的上市公司股份。 亚威股份公司首次覆盖报告 请务必阅读正文后免责条款 7 / 21 图表图表4 公司公司主要股东及主要股东及子公司子公司 资料来源:wind，公司公告，公司官网等，平安证券研究所 1.2 激光加工激光加工设备为公司发展带来新契机设备为公司发展带来新契机 2018年亚威股份的营业收入为 1

19、5.33亿， 同比增长 6.52%； 归母净利润为 1.12亿， 同比增长 17.76%。 根据公司发布的业绩快报，2019 年公司实现营业收入 15.06 亿元，同比减少 1.73%；实现归母净利 润 1.03 亿，同比减少 7.65%。公司 2011 年上市当年，收入为 8.53 亿，到 2015 年为 8.93 亿，公 司在上市之前已经成为国内成形机床龙头，中国机床行业自 2011 年发展到最高点以后，开始走向了 连年下滑的状态，亚威股份在国内的市场份额虽然在提升，但收入增长有限。 图表图表5 亚威亚威股份营业总收入股份营业总收入(亿元亿元)及及增速增速(%) 图表图表6 亚威亚威股份股

20、份归母净利润归母净利润(亿元亿元)及及增速增速(%) 资料来源:wind，平安证券研究所 资料来源:wind，平安证券研究所 公司收入重回成长轨道，主要源于激光加工装备的放量。2014 年亚威股份开始大规模研发推广激光 加工设备，同年收购创科源，完善业务布局。到 2018 年，相关收入已达 4.57 亿，约占当年全部营 业收入的 30%；在此基础上，公司谋求在精密激光加工领域的进一步发展，2019 年 9 月，亚威股 份完成了对韩国 LIS 激光 21.96%股权的收购，并随后与其成立合资公司苏州亚威艾欧斯，开始进军 国内面板加工市场。 -20 -10 0 10 20 30 40 50 60

21、70 80 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 2010 年 2011 年 2012 年 2013 年 2014 年 2015 年 2016 年 2017 年 2018 年 2019 年 Q3 2019 年 e 营业总收入(亿元) YoY(%)-右轴 -40 -20 0 20 40 60 80 100 0 0.2 0.4 0.6 0.8 1 1.2 1.4 2010 年 2011 年 2012 年 2013 年 2014 年 2015 年 2016 年 2017 年 2018 年 2019 年 Q3 2019 年 e 归属母公司股东的净利润(亿元) YoY(%)-右轴 亚威股份公

22、司首次覆盖报告 请务必阅读正文后免责条款 8 / 21 图表图表7 2018 年年公司公司各项各项收入占比收入占比(亿元亿元，%) 图表图表8 2018 年年公司公司各项业务各项业务毛利贡献占比毛利贡献占比(亿元亿元，%) 资料来源:wind，平安证券研究所 资料来源:wind，平安证券研究所 从各业务的毛利率水平来看， 截至 2019 年 H1， 金属成形机床及生产线的毛利率在三项业务中最高， 达到 31.19%；受到 2019 年市场环境影响，激光加工设备毛利率出现了一定波动，2019 年 H1 为 22.69%；智能制造解决方案的毛利率处于下滑趋势，2017 年该项业务毛利率为 29.7

23、4%，2019 年 H1 为 27.17%。我们预计未来两到三年金属成形机床及生产线以走稳为主，激光加工设备和智能制 造解决方案的毛利率有望回升，整体毛利率将稳步抬升。 图表图表9 亚威股份各项业务毛利率走势亚威股份各项业务毛利率走势(%) 资料来源:wind，平安证券研究所 公司资产结构合理，债务风险较小。2019 年三季度末，公司的资产负债率为 34.67%，流动比率和 速冻比率分别为 1.87、1.32。 数控金属板 材成形机床 及生产线, 10.07 , 66% 激光加工 装备, 4.57 , 30% 智能制造 解决方案, 0.69 , 4% 数控金属板 材成形机床 及生产线, 2.9

24、2 , 68% 激光加工 装备, 1.17 , 27% 智能制造 解决方案, 0.20 , 5% 10 15 20 25 30 35 40 2015-12-312016-12-312017-12-312018-12-312019-06-30 整体毛利率数控金属板材成形机床及生产线 激光加工装备智能制造解决方案 亚威股份公司首次覆盖报告 请务必阅读正文后免责条款 9 / 21 图表图表10 亚威亚威股份股份资产资产负债率负债率(%) 图表图表11 亚威亚威股份流动比率和速动比率股份流动比率和速动比率 资料来源:wind，平安证券研究所 资料来源:wind，平安证券研究所 公司的现金流状况整体健康

25、，以年度视角看，连续十年经营性现金净流量为正，这源自公司金属成 形机床技术领先，现金回款良好。2015 年以来，仅少数年份(2018 年)经营性现金净流量/净利润比 值小于 1。 图表图表12 亚威亚威股份股份经营性现金净经营性现金净流量流量/净利润净利润 资料来源:wind，平安证券研究所 二、二、 成形机床龙头地位稳固，激光成形机床龙头地位稳固，激光装备装备助力助力业绩增长业绩增长 2.1 金属成形机床龙头地位稳固，行业复苏有望带动订单回暖金属成形机床龙头地位稳固，行业复苏有望带动订单回暖 亚威股份金属成形机床产品包括数控折弯机、数控转塔冲床、四边折边机、数控剪板机等主机产品 和钣金自动化

26、柔性加工设备、 卷板加工机械等自动化成套生产线。 公司该业务起源于 1956 年成立的 国营江都机床总厂，自 20 世纪 70 年代开始从事板材加工机床的研发制造。2000 年 2 月公司成立， 一直从事板材成形机床产品的研发生产。 机床是指能够完成车、铣、刨、剪板、折弯、镗、磨、冲压、钻等机械加工功能的设备的统称。按 照中国机械工具工业协会的统计分类标准， 机床工具行业分为金属切削机床 （车、 铣、 刨、 磨床等） 、 0 10 20 30 40 50 60 70 资产负债率(%)资产负债率(%) 0 1 2 3 4 5 流动比率速动比率 0 1 2 3 4 经营性现金净流量净利润 亚威股份

27、公司首次覆盖报告 请务必阅读正文后免责条款 10 / 21 金属成形机床（锻压、铸造、冲压设备） 、工具及附件等三类。金属成形机床又可以进一步分为冲压 机、折弯机、剪板机、冲床、机械压力机等。 根据中国机床工具年鉴 2017数据，2016 年我国 29 家主要的金属成形机床企业合计销售产值 115 亿元，其中机械式压力机、弯曲和折叠机床、液压式压力机、冲床等细分产品销售产值较高， 分别为 72.9 亿元、10.5 亿元、8.6 亿元、6.8 亿元。 图表图表13 2016 年金属成形机床细分市场销售额年金属成形机床细分市场销售额 资料来源:中国机床工具年鉴2017 ，平安证券研究所 金属成形机

28、床上游为钢板、圆钢、铸锻件、数控系统、液压系统、传动件等。目前上游均有稳定的 供应商， 且没有供应商形成垄断的局面。 其中公司核心零部件数控系统供应商包括西门子、 发那科、 DELEM、 埃斯顿等国内外领先品牌。 随着公司采购量提升， 上游供应商给予公司的价格均比较优惠。 金属成形机床下游主要是汽车、船舶、铁路、家电、工程机械等行业。各个行业拥有自身的周期性， 总体需求偏稳定。 图表图表14 金属成形机床产业链金属成形机床产业链 资料来源:公司招股书，平安证券研究所 金属成形机床经过多年的竞争，竞争格局逐步趋稳。公司主要竞争包括德国通快、日本天田、国内 的江苏扬力集团、江苏金方圆等。济南二机床

29、虽然是国内金属成形机床龙头，但其主营业务为压力 机业务，与公司折弯机、冲床业务没有直接竞争。 德国通快：成立于 1923 年，总部位于德国迪琴根，主要业务包括研制、开发、生产三轴以上 联动的数控机床、激光精密加工设备等，是全球金属成形机床和激光加工设备龙头。 日本天田株式会社：1946 年创立，是一个专业生产钣金加工机械的大型跨国公司，主要产品有 数控冲床、折弯机、剪板机、激光切割机等钣金加工机械，以及相应的模具、备件、切削产品。 是世界上市场占有量最大的钣金设备专业制造商之一。 72.9 10.5 8.6 6.8 6.6 4.2 4.0 1.1 0.3 2016年金属成 形机床消费额 （亿元

30、） 亚威股份公司首次覆盖报告 请务必阅读正文后免责条款 11 / 21 江苏扬力：前身为始建于 1956 年扬州第二锻压机床厂，扬力集团成立于 1998 年，集团总部位 于扬州经济开发区。专业从事冲压、钣金、锻造等各类中高端金属板材加工设备和智能化生产 线的研发制造，公司的核心产品包括压力机、冲床、剪板机、折弯机、数控转塔冲、汽车专用 设备。 江苏金方圆：成立于 1997 年，总部位于江苏省扬州市。主要业务包括制造销售数控锻压机械 和数控激光机械（成套设备与零部件） 、加工板材和提供售后服务，以及与自产产品同类产品的 进出口。公司的产品主要包括数控转塔冲床、数控折弯机、数控剪板机、激光切割机和

31、柔性生 产线等。 根据机床工具工业协会数据， 2018 年亚威股份收入和利润总额在国内金属成形机床领域均排名第三， 处于国内龙头地位。公司金属成形机床技术领先，业绩波动低于行业周期波动，同时金属成形机床 成为公司现金奶牛业务，将有力的支撑公司拓展新业务。 图表图表15 2018 年公司金属成形机床收入排名第三年公司金属成形机床收入排名第三 图表图表16 2018 年公司金属成形机床利润总额排名第年公司金属成形机床利润总额排名第三三 资料来源:机床工具工业协会，平安证券研究所 资料来源:机床工具工业协会，平安证券研究所 2016 年下半年之后，随着朱格拉周期的到来，国内通用设备开启了新一轮投资周

32、期。金属成形机床 月度数据持续多个月同比增幅转正。2018 年下半年，随着中美贸易冲突的不确定性加大，制造业固 定资产投资下滑，金属成形机床增速转负。2019 年 11 月，中美宣布中美贸易谈判第一阶段协议即 将达成，市场信心开始企稳，制造业开始加大通用设备投资。2019 年 8-12 月，金属成形机床单月 产量同比增幅分别为-13.6%、-13.6%、0、0、4.8%。金属成形机床行业企稳复苏。公司作为行业内 领先公司，设备订单有望逐步回暖。 图表图表17 我国金属成形机床年产量具备周期性我国金属成形机床年产量具备周期性 图表图表18 2019 年四季度金属成形机床月度产量复苏年四季度金属成

33、形机床月度产量复苏 资料来源:wind，平安证券研究所 资料来源:wind，平安证券研究所 收入（亿元） 利润总额（亿元） (40) (30) (20) (10) 0 10 20 30 0 10 20 30 40 50 60 70 金属成形机床年产量（万台） YOY（%） (25) (20) (15) (10) (5) 0 5 10 15 0 1 2 3 产量:金属成形机床:当月值 月 万台 产量:金属成形机床:当月同比 月 % 亚威股份公司首次覆盖报告 请务必阅读正文后免责条款 12 / 21 受新冠肺炎疫情的影响，2020 年上半年，金属成形机床短期需求可能受到疫情影响，但作为制造加 工的

34、核心设备，中长期需求一定会企稳复苏，公司金属成形机床业务将继续发挥现金奶牛功能。 2.2 高功率高功率激光加工激光加工业务拓展顺利业务拓展顺利，成为公司业绩增长新动能成为公司业绩增长新动能 2014 年前后，公司开始研发高功率激光加工装备，同年收购创科源，公司激光切割业务逐步成形。 目前，亚威母公司负责 2000W 以上中高功率二维激光加工设备的研发生产， 子公司创科源负责三维 激光加工设备和 2000W 以下的中低功率二维激光加工设备的生产研发。2019 年，公司收购韩国精 密激光加工设备商 LIS%的股权，成为其最大的股东，同时双方在苏州成立合资公司亚威艾欧斯，重 点发展精密激光加工设备。

35、后文我们将详细分析。 图表图表19 公司激光加工装备布局公司激光加工装备布局 资料来源:公司公告，平安证券研究所 激光加工设备可在工业生产中替代众多传统的设备，如激光打标机替代油墨喷码机、激光切割机替 代火焰切割设备、激光焊接机替代传统焊接设备等。随着工业自动化升级，工业生产对精度、效率、 可靠性等方面提出更高的要求，激光加工设备的性价比逐渐显现。 2018 年我国激光加工设备销售规模达到 605 亿元，同比增长约 22.22%。其中工业领域激光加工设 备市场规模为 379 亿元，占比 63%，是最大的下游运用。此外，近年来激光加工设备核心部件激光 器持续降价，激光加工设备替代传统设备性价比逐

36、渐凸显，行业成长动力充足。 图表图表20 2018 年年我国我国激光加工设备销售规模达激光加工设备销售规模达 605 亿元亿元 图表图表21 工业是激光加工设备最大的下游运用工业是激光加工设备最大的下游运用 资料来源:wind，平安证券研究所 资料来源:wind，平安证券研究所 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45% 50% 0 100 200 300 400 500 600 700 800 中国激光设备市场销售收入 YoY(%) 379.2 120.8 39.637.6 28 62.66% 19.96% 6.54%6.21% 4.63% 0% 10% 20

37、% 30% 40% 50% 60% 70% 0 50 100 150 200 250 300 350 400 2018年中国激光设备细分市 占比(%) 亚威股份公司首次覆盖报告 请务必阅读正文后免责条款 13 / 21 亚威股份海内外竞争对手包括大族激光、德国通快、华工科技、联赢激光等公司。竞争格局方面， 德国通快和大族激光分别为国外和国内的龙头公司， 亚威股份已经跻身国内激光加工设备领先公司。 图表图表22 国内主要激光加工设备国内主要激光加工设备 公司公司 成立时间成立时间 主要产品主要产品 2018年营收年营收 （亿元）（亿元） 德国通快 1923 年 激光加工设备、金属成形机床 约 2

38、90 大族激光 1999 年 激光切割，激光打标机，激光焊接，激光裂片，激光清洗等各类产品 110.29 华工科技 1999 年 激光切割，激光焊接，激光裂片，激光清洗等各类产品 52.33 亚威股份 2000 年 高功率激光加工设备、精密激光加工设备 15.33 联赢激光 2005 年 激光焊接机 9.81 正业科技 1997 年 激光打孔设备，激光切割设备 14.29 帝尔激光 2008 年 太阳能光伏电池片制造专用激光设备、3C 制造专用激光设备等 3.65 德龙激光 2005 年 激光切割，激光刻蚀，激光修复，激光打孔等 - 金运激光 2005 年 激光切割设备，激光焊接设备等 2.13 楚天激光 1985 年 激光