1、中国消费金融年度报告 2019中 国 北 京2 0 1 9 . 1 2目录Part 1消费金融成绩回顾Part 42019年热点回顾第3页第33页第44页Part 2消费金融新特点第19页Part 3拐点与盘整Part 5前景展望，空间依旧第50页1、放贷总额持续增长2、授信人数持续攀升3、信贷产业持续深化4、金融科技持续渗透5、业务模式日趋成熟6、监管环境日趋完善第一部分 消费金融成绩回顾41、放贷总额持续增长消费贷款规模保持高速增长，截止2019年9月末消费贷款高达13.34 万亿元，同比增长17.4%。消费金融渗透率快速提升，由2016年的20.2%迅速提升至2018年的34.6%，逐步

2、接近美国42%的消费金融渗透率水平。我国消费贷款规模保持快速增长态势2.34 3.18 3.86 4.78 5.92 9.63 12.05 13.34 34.7%35.8%21.2%24.0%23.8%62.7%25.1%17.4%0%10%20%30%40%50%60%70%0246810121416消费贷款规模（扣除房贷，万亿元）同比增速我国消费贷款渗透率逐年显著提升11.8%14.5%15.9%18.0%20.2%30.3%34.6%4.4%5.4%6.0%7.0%8.0%11.7%13.1%10.9%13.1%14.2%15.9%17.8%26.3%31.6%0%5%10%15%20%

3、25%30%35%40%200018消费贷款/消费支出消费贷款/GDP消费贷款/社会消费品零售总额数据来源：Wind资讯51、放贷总额持续增长互联网消费金融放贷规模持续增长，从2014年的0.02万亿增长至2018年的7.8万亿，增幅近400倍。信用卡发卡量与人均持卡量保持高速增长，创历史新高。2018年末信用卡发卡量达9.7亿张，同比增长22.8%；人均持卡0.7张，同比增长79.5%。3.3 3.9 4.6 5.3 6.3 7.9 9.7 22.2%18.2%17.9%15.2%18.9%25.4%22.8%0%5%10%15%20%25%30%

4、024683200172018信用卡发卡量（亿张）同比增速信用卡累计发卡量及同比增速互联网消费金融放贷规模及增速数据来源：中国信用卡蓝皮书0%200%400%600%800%1000%1200%1400%1600%1800%00172018互联网消费金融放贷规模（万亿元）同比增速数据来源：艾瑞咨询61、放贷总额持续增长消费金融公司数量不断扩容、规模不断壮大，目前24家消费金融公司已正式开业，3家尚未开业。此外，还有10余家拟发起设立。除12个省级地区未设立消费金融公司外（甘肃地区的甘肃银行、云南地区的富滇银

5、行正在排队设立），国内主要区域皆有消费金融覆盖。截至目前，捷信消费金融、招联消费金融、马上消费金融规模较大，总资产过500亿元，位列行业第一梯队。消费金融公司开业、筹建及拟设立情况消费金融公司已覆盖国内主要经济区域数据来源：根据各消费金融公司股东财报整理开业时间家数具体名称20104家北银消费金融、四川锦程消费金融、中银消费金融、捷信消费金融20142家兴业消费金融、海尔消费金融20156家招联消费金融、湖北消费金融、苏宁消费金融、马上消费金融、中邮消费金融、杭银消费金融20166家华融消费金融、盛银消费金融、晋商消费金融、长银消费金融、包银消费金融、中原消费金融20174家哈银消费金融、尚城

6、消费金融、长银五八消费金融、幸福消费金融20181家金美消费金融2019年至今1家中信消费金融24 3 10+051015202530开业批复筹建尚未开业拟设立主要消费金融公司2019年6月末总资产数据（亿元）1,070 766 511 264 264 237 105 102 98 94 87 79 76 67 61 54 54 28 02004006008001,0001,20072、授信人数持续攀升央行个人征信系统有借贷记录的人口数量快速攀升。截至2019年1月，央行征信中心已累计收录自然人9.9亿人，有信贷记录人数5.3亿，征信覆盖率为38%（与总人口对比）。人口结构变迁推动消费金融发展

7、。我国人口结构在逐年发生变化，人口红利拐点出现，抚养比上升，老龄化群体逐步增多，消费市场颇具发展潜力，消费金融将持续受益。我国人口年龄结构金字塔央行个人征信系统收录人数数据来源：Wind资讯数据来源：央行征信中心，公开资料6.36 6.64 7.77 8.05 8.20 8.39 8.57 8.8 9.1 9.5 9.9 1.41 1.76 2.24 2.62 2.89 3.21 3.50 3.8 4.2 4.8 5.3 02468920001620172019收录自然人数（亿人）信贷人数（亿人）-60,000-40,000-2

8、0,000020,00040,00060,0000-410-1420-2430-3440-4450-5460-6470-7480-8490-94女性男性82、授信人数持续攀升百度指数反应搜索热点，消费金融、信用卡、征信、消费贷、现金贷、分期付款等依旧是搜索热点词汇。93、信贷产业持续深化随着金融创新与信息技术的深度结合，消费金融产业链日渐成熟，参与主体越来越丰富，分工更为细化，第三方服务机构趋于专业化，征信和风控服务不断优化，大幅提升了消费金融的客户体验和运行效率。上游中游下游监管部门支付征信大学生白领、蓝领青年人农民等资金需求方消费金融服务商商业银行持牌消费金融公司新型互联网消费金融公司其他

9、消费供给方线下消费线上消费现金贷消费金融基础设施大数据风控其他+金融科技公众存款自有资金ABS融资P2P借款等资金提供方103、信贷产业持续深化消费金融参与主体在资金、数据、科技、获客等方面都表现出多样化创新，不断深化专业性分工、革新消费金融传统产业链。资金 持牌消费金融机构和银行、互联网消费金融公司和银行/持牌消费金融机构开始在资金端合作，并共同承担风险科技 开展业务的相关企业也在加强自身金融科技或和第三方金融科技公司合作，巩固风险管控能力数据 金融大数据产品为金融服务的开展提供支持，对风控模式的优化、征信体系的建立起着愈发重要的作用获客 除了传统的营销获客，业内开始出现一批专注于消费金融产

10、品的互联网企业，提供种类丰富的消费金融产品平台113、信贷产业持续深化用户资质评估能力作为消费金融重要的基础设施，也在加速优化和改革。央行征信的改革、百行征信的开业运营，不断推动着行业信用信息的共享，“信息孤岛”难题得以逐步破解；第三方公司的数据补充，如芝麻分、磐石资质因子等则利用技术、数据和场景优势，多角度刻画用户，完善消费金融机构对用户资质的认知。度小满磐石资质因子124、金融科技持续渗透金融科技市场指数级增长，生物特征识别、大数据、人工智能、区块链和物联网等核心技术正推动消费金融产业链和价值链的迭代升级。消费金融业务2019年技术资金投入预计达206.30亿元，其中前沿科技投入达137.

11、6亿元。在前沿科技的各项技术中，云计算与大数据投入目前占比最高，人工智能投入在快速提升。56.2 78.4 100.9 123.4 143.0 34.6 53.7 78.5 106.5 140.0 2.8 5.5 7.5 12.1 14.9 050030035020182019e2020e2021e2022e云计算与大数据（亿元）AI（亿元）其他（亿元）2018-2022年我国消费金融业务前沿科技资金投入情况2018-2022年我国消费金融业务技术资金投入情况63.5 68.7 77.3 85.1 89.3 93.6 137.6 186.9 242.0 297.8 050

12、030035040045020182019e2020e2021e2022e非前沿科技前沿科技数据来源：艾瑞咨询生物特征识别大数据云计算人工智能区块链134、金融科技持续渗透金融科技在消费金融产业链中不断渗透，从单点切入到全面渗透，已贯穿消费金融贷前、贷中、贷后的全生命周期风险管理，消费金融借贷流程中诸多痛点问题得以有效解决。贷款申请信贷审核放款用户追踪到期还款智能催收贷前贷中贷后人工审核：成本高、效率低、体验差自动审核：反欺诈和用户违约风险高主要痛点信用风险：用户在借贷期间信用风险变化，共债风险主要痛点用户复贷：吸引优质还款用户复贷逾期催收：对逾期用户进行催收主要痛点反欺

13、诈用户画像风险识别生物特征识别：活体、人脸、指纹个人信息校验：央行征信、百行征信文本分析行为特征分析规则模型识别关联分析自动识别虚假交易自动阻止恶意套现信用行为追踪共债风险识别信用风险预警交易行为跟踪大数据分析催收记录反馈关联交易追踪基于风险监测模型，作出预警其他贷中监测：贷中动态复盘、追溯资金流向、确定特定场景用户画像、数据隐私保护、舆论环境分析智能运营提升能复贷智能催收会员体系奖励机制精准营销智能客服催收策略网上法庭金融科技解决方案其他贷后管理：内部合规管理、风险行为预警144、金融科技持续渗透度小满磐石，是度小满金融旗下，以人工智能、大数据、云计算作为代表的科技能力为基础搭建的金融科技开

14、放平台，旨在为银行、互联网金融机构等提供多层次的风控服务。155、业务模式日趋成熟消费金融业务模式日渐成熟，场景方、资金方、技术方更加开放，多方协作局面逐渐形成，消费金融的竞争已经进化为生态圈和开放平台的竞争。开放合作场景方资金方技术方数据合作技术合作渠道合作资金合作信贷管理能力包括贷前查询、贷中管理、内部审核、贷后催收等一系列标准化流程管理能力系统搭建能力迅速搭建符合行业标准的运营系统，能够令参与者快速入场风控决策能力帮助新入场玩家打造风控系统，完善风控决策体系，降低逾期成本潜在用户流量获取不同的消费金融机构之间由于面对的人群不同，可相互将可能成为对方的潜在客户倒流行业开放性增加，头部消费金

15、融机构纷纷打造消费金融对外开放平台，不断对外输出系统能力。度小满：云帆消费金融开放平台；磐石金融科技开放平台。165、业务模式日趋成熟分工不断细化和专业化，助贷和联合贷款成主流，进一步优化和重构了消费金融的业务链条，成为破解消费金融同质化的重要途径。助贷联合贷款共同出资、联合风控、共同承担风险和进行贷后管理满足了银行和持牌消费金融机构在获客、消费场景和风控等方面的需求，提高了互联网金融企业公信力通过线上、线下的渠道获取符合贷款机构标准的借款人，贷款机构独立进行风控审核在用户、数据、科技方面弥补了银行的短板，有利于推动银行零售转型，实现共赢发展176、监管环境日趋完善行业监管趋于完善，各种消费金

16、融行业乱象得以有效遏制。金融类业务持牌、杠杆率、风险保证金等各项监管措施开始普遍应用于全行业。现金贷校园贷套路贷714高炮暴力催收优胜劣汰行业生态重塑在这个过程中，合规经营的消费金融机构的优势会愈发明显，违规平台在日趋严格的监管环境下纷纷出局。186、监管环境日趋完善合规向好成为行业风向，各项政策措施相继出台，使整个消费金融行业的运营变得越来越规范，消费金融进入合规发展为主导的大时代。监管政策不断完善出台相应管理办法对各主体开展消费金融业务进行规范，弥补监管政策缺失消费金融业务信用风险管理不断加强引导消费金融机构以真实消费场景为支撑拓展业务行业信息共享不断推进，多层次的征信体系逐步建立，过度授

17、信、多头授信等情况得到有效遏制金融科技滥用的风险得到有效防范出台意见规范各类机构开发和使用反欺诈、信用风险评估、风控等方面的技术模型或技术工具消费者权益保护力度大幅增强1、新消费主义崛起2、贷款下沉释放巨大活力3、金融科技是核心驱动力4、场景方深度融合第二部分 消费金融新特点201、新消费主义崛起消费减速消费降级，消费升级趋势不变享受型消费改善型消费生存型消费消费升级消费降级消费增速有所放缓，与可支配收入增速下降有关。0510152025居民消费支出同比（%）城镇居民人均可支配收入累计同比（%）但消费支出增速放缓不等于消费降级，消费升级仍在持续中。消费升级，一方面体现为消费需求层级的提升，改善

18、型和享受型消费的占比不断提高。另一方面，消费品质提升，从大众消费到品牌消费到定制化消费。大众消费产品差异小，满足基本需求，缺乏品牌意识品牌消费产品差异较大，品牌属性强定制化消费个性化、定制化产品设计，需求多样性，注重商品品质数据来源：Wind资讯211、新消费主义崛起消费减速消费降级，消费升级趋势不变0%20%40%60%80%100%2001620172018其他用品及服务医疗保健教育、文化和娱乐交通和通信生活用品及服务居住衣着食品烟酒消费结构变化，高阶消费需求占比提升。食品、衣着等生存型消费占比下降，医疗保健、文化娱乐与教育等高阶消费占比不断提高-20-1001020

19、3036大中城市高档白酒平均价格增速（%）36大中城市中低端白酒平均价格增速（%）16年开始高档白酒价格增速明显高于中低档白酒-200204060200172018朗姿股份:销量同比（%）美邦服饰:销量同比（%）森马服饰:销量同比（%）高端服饰需求高于大众服饰需求-200204020001620172018自主品牌同比（%）日系品牌:同比（%）德系品牌:同比（%）自主品牌汽车销量负增长，但日、德系表现较好0204060802008200920001620172018化妆品零售额同比（%

20、）进口美容化妆品及护肤品金额同比（%）进口化妆品销售额增速表现更为强劲消费品质提升，品牌消费占比在提升。数据来源：Wind资讯22消费升级背后，蕴藏巨大贷款需求1、新消费主义崛起可支配收入逐年增加、消费结构与消费品质不断提升，居民消费观念日渐改变，加杠杆意愿提升。消费贷款规模快速增长，2010-2018年9年间，消费贷款规模实现4倍增长；消费贷款占总贷款余额比重逐年上升，由2010年23%增至2018年35%。在个贷结构中，除传统房贷以及中长期贷款外，短期消费信贷显著增多。以银行业为例，其短期消费贷款规模由2015年4.08亿元增至2018年的8.79亿元，规模实现2倍增长，占银行业贷款余额的

21、比重由4.1%升至6.2%。11.17 13.48 15.96 19.69 22.92 27.03 33.38 40.52 47.900001620172018金融机构本外币个人贷款余额(万亿元）4.08 4.91 6.79 8.79 020018存款类金融机构短期消费贷款余额（万亿元）数据来源：Wind资讯，中国人民银行231、新消费主义崛起90后、00后人口超过3亿人，成长为消费主力。根据尼尔森报告，目前90后和00后人口达3.2亿，占全国总人口数23%。同时，百度2019双11大

22、数据报告显示，90后和00后用户量占比高达80%，已成为双十一消费支柱。年轻消费群体消费需求强烈，具有鲜明特色。0830500000002500060后70后80后90后00后人口数量（万人）90后、00后成长为消费新势力，消费特点鲜明偏爱线上购物。 90后、00后的成长伴随互联网与移动互联技术快速发展，偏爱线上购物，包括服装、电子产品、家居用品、健康美容产品等。青睐社交网络购物。社交网络与圈子文化盛行，购物易受意见领袖、内容社区影响，同时在圈子内形成“分享-购买-分享-再购买”的裂变模式。同时，网络直播等也催生新的购物模式。注

23、重个性化消费。消费偏向个性化与独特化，同时覆盖高端品牌与个性化品牌。以唯品会口红品牌为例，95后青睐品牌即有高端YSL，也有较新的国货品牌玛丽黛佳等。重视场景消费。年轻一代消费者注重产品与服务体验，与消费场景发生互动。如情人节、圣诞节、春节等节日场景下，良好的消费氛围能够满足年轻人的心理需求，特别是00后，冲动消费明显。消费特点20%60%17%2.4%0.6%0%10%20%30%40%50%60%70%00后90后80后70后60后关注双11人群分布“李佳琦”跻身2019“双十一”百度热榜TOP1，引领购物新潮流数据来源：尼尔森研究，百度2019年双十一大数据241、新消费主义崛起年轻群体

24、消费倾向于信用消费，追求生活品质与休闲娱乐年轻人偏好信用消费，主要以分期消费与信用卡为主。根据尼尔森报告，消费类贷款是年轻人占比最高的信贷类型，其中，互联网分期消费占到月收入的16.9%，信用卡占到13.7%。年轻人消费贷款主要用于提升生活品质与满足休闲娱乐，服务类消费升级明显。根据尼尔森报告，不同消费信贷产品的用途相类似，主要用于提升生活品质和休闲娱乐，也体现出消费升级对消费贷款的需求刺激。1.70%2.90%6.60%13.70%16.90%0%5%10%15%20%车贷房贷互联网小额借贷信用卡互联网分期消费年轻人债务收入比休闲餐饮医疗通讯金融教育数据来源：尼尔森研究252、贷款下沉释放巨

25、大活力从人口数量上来看，三四线及以下城市人口占比达到近七成，规模庞大。同时，目前低线城市的网购普及率及网购消费金额比率远小于一二线城市，线上业务市场挖据潜力大。数据来源：网宿科技2018年中国互联网发展报告、极光大数据、易观千帆、尼尔森研究一线及新一线二线三线四线以下人口规模（亿人）2.41.873.286.25移动端网购用户（亿人）2.161.391.642.68网购消费金额比例43%39%37%19%移动用户（亿人）2.141.421.642.33移动支付渗透率94%91.4%89.2%65%网购普及率：36.4%网购普及率：13.8%移动端普及率：83.4%移动端普及率：41.7%低线城

26、市人口基数庞大，成为消费金融线上线下必争之地262、贷款下沉释放巨大活力根据尼尔森中国消费者指数报告，二三线城市消费意愿明显超过一线城市，特别是三线城市消费趋势指数增长最为显著。7890018城镇居民可支配收入增速（%）农村居民可支配收入增速（%）4680018城镇居民消费支出增速（%）农村居民消费支出增速（%）农村居民人均可支配收入和消费支出增速均高于城镇居民低线城市收入与消费支出增速相对更快。从消费增速上看，三四线城市以及农村地区明显要高于一二线城市，消费市场下沉明显。低线城市消费者的消费意愿更强，消费

27、市场下沉明显互联网时代打破地域边界，低线城市消费观念与上线城市趋同。同时，品牌加速布局三四线城市，带动消费市场下沉。以优衣库为例，截至11月27日，在中国大陆门店已达749家，遍布全国29个省份160座城市，近9年每年门店数30%递增，加速二三线城市下沉数据来源：Wind资讯数据来源：尼尔森研究数据来源：极海盒子数据27小镇青年引领消费趋势，释放消费贷款需求根据尼尔森报告，下线城市85后、90后、00后占比更高，1.2亿小镇青年群体，有56%每月可支配收入超过3000元，26%具备本科及以上学历，愿意尝试新品和愿意升级的占比分别为31%和55%，高于上线城市消费者的24%和53%。同时，下线城

28、市年轻人房贷压力更小，信用消费意愿更强。9%18%17%20%22%14%8%18%18%19%21%16%5%14%15%23%26%17%0%5%10%15%20%25%30%一线城市新一线城市二线城市三线城市四线城市五线城市85后95后00后22%15%11%0%5%10%15%20%25%一线二线三四五线需支付房贷的年轻人占比下线城市年轻人房贷压力更小，一线城市已需支付房贷的年轻人占比是三四五线的2倍2、贷款下沉释放巨大活力数据来源：尼尔森研究283、金融科技是核心驱动力摩尔定律下，金融科技产业快速发展。从“IT+金融” 到“ 互联网+金融”阶段，再到现在我们正经历的以人工智能、大数据

29、、 云计算等为代表的“ 新科技+金融”阶段，每个金融阶段持续的时间越来越短， 金融科技的创新速率越来越快。金融科技在消费金融领域的投资占比不断提高，云计算与大数据、AI技术是主要投资。资本大幅涌入，不断加速金融科技的发展速度。0%20%40%60%80%100%20182019E2020E2021E2022E其他基金供应链金融消费金融证券保险银行理财支付中国金融机构技术资金投入消费金融占比不断提高金融科技全面赋能现代金融业的发展资料来源：艾瑞咨询数据来源：艾瑞咨询293、金融科技是核心驱动力消费金融行业紧密结合新技术，开发新产品满足用户量化运营用户读取风控防护数据洞察消费金融持续和新技术紧密结

30、合，部分独立掌握一定消费金融场景的金融科技企业，持续的将大数据、人工智能、云计算等新技术利用在数据收集、风控、用户画像等多种层面。数据搜集、整理、分析和运营大数据分析、征信、区块链技术等搭建风控模型,实时防范和拦截风险订单大数据分析、 生物识别、深度学习、云计算等用户画像大数据分析、云计算等精准营销、高效运营人工智能、金融AI等303、金融科技是核心驱动力度小满金融作为一家金融科技公司，在智能金融时代，充分发挥度小满的AI优势和技术实力，为金融机构提供金融科技服务。度小满金融已将AI技术应用于智能获客、身份识别、大数据风控、智能投顾、智能催收等多个业务领域，并推出磐石一站式金融科技平台，完善全

31、流程风控管理解决方案。度小满金融科技313、金融科技是核心驱动力度小满金融旗下磐石金融科技平台，以人工智能、大数据、云计算等金融科技为基础，覆盖消费金融业务的全业务流程，为银行、互金等提供多层次的风控服务及一体化解决方案。324、场景方深度融合现金贷业务加强监管，消费金融重回场景之争。2017年12月1日关于规范整顿“现金贷”业务的通知正式下发，现金贷业务加强监管，消费金融业务重新回到场景争夺。线上场景布局基本稳定，网络红利消退。目前网购市场增速不断下降，线上流量入口集中于行业巨头，电商零售、旅游、医美、教育等主要线上消费场景格局已基本稳定；同时，线上获客成本也在不断提高，网络红利在消退。线下

32、场景相对分散，是未来获客的主要渠道。线下场景相对分散，一方面布局线下商超、餐饮、出行、医疗、租房、教育、旅游等都重要消费场景；另一方面未被央行征信系统覆盖的个人、三四五线城市以及农村地区等下沉市场成为获客关键。010020008-1209-0810-0410-1211-0812-0412-1213-0814-0414-1215-0816-0416-1217-0818-0418-12网购市场规模增速下滑网络购物市场规模同比(%）数据来源：易观消费金融回归场景竞争，线上线下场景双线融合构建消费金融生态圈数据来源：Wind资讯、公开资料526279390231200020002

33、016年2016年2016年获客成本不断攀升获客成本不断攀升平台1平台2平台31、告别获客红利2、居民杠杆率快速攀升3、扶优限劣，行业清理4、分化加速，巨头崛起第三部分 拐点与盘整341、告别获客红利5.00 7.24 7.88 8.47 19.1%13.6%10.6%12.2%8.2%7.5%0%5%10%15%20%25%4.04.55.05.56.06.57.07.58.08.59.0手机网民增速降至10%以下中国手机网民规模（亿人）同比增速2010年以来，随着智能手机崛起，中国手机网民迎来爆发式增长，为各个行业互联网转型带来了用户红利。早期，消费金融企业享受低成本获客红利，运用互联网打

34、法营销获客，涌现出一批千万级用户的创业型龙头企业。进入2017年以来，中国手机网民增速趋于放缓，降至10%以下，消费金融获客成本迅速飙升，从几十到几百，获客红利不再。此时，行业迎来“存量市场”狂欢。数据来源：Wind资讯351、告别获客红利相比泛泛撒钱式营销型获客，发掘存量借款人需求成为性价比更高的选择。对于大批追求零售转型的城商行、农商行等机构而言，与已经积累了千万级甚至上亿借款用户的互联网平台合作，成为理性选择，助贷和联合贷款开始兴起。助贷模式兴起后，早期享受用户红利的借款平台如虎添翼，强化对存量借款用户的发掘，复借率水平开始显著提升，季度复借率基本达到70%-90%之间。随着存量市场发掘

35、告一段落，行业彻底告别获客红利，与此同时，过度放贷问题开始凸显。60.70%68.30%72.80%73.30%73.40%76.80%25.50%52.20%58.90%58.80%69.70%20%30%40%50%60%70%80%90%2016Q4 2017Q1 2017Q2 2017Q3 2017Q4 2018Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q4 2019Q1 2019Q2代表性平台季度复借率攀升平台1平台2数据来源：平台财报362、居民杠杆率快速攀升中国, 27.20 中国, 53.60 007080901-042011-0

36、-----------12中国居民部门杠杆率快速攀升，但仍低于发达经济体（%）中国英国发达经济体美国印度巴西数据来源：国际清算银行2010年以来，中国居民部门整体步入加杠杆阶段，尤其自2015年以后明显提速，以每年4-5个点的速度快速上涨。截至2019年3月末，中国居民部门杠杆率53.6%，虽低于发达经济体，但增速

37、高于可比国家。从发达经济体看，全球金融危机后，居民部门杠杆率持续下行，相比之下，也进一步强化了我国监管机构对杠杆率快速提升的担忧。居民杠杆率的提升，诚然有消费贷款快速攀升的原因，但房贷仍旧是大头。372、居民杠杆率快速攀升54.2%21.3%24.5%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2010年3月末---------032019-09

38、中国居民贷款结构：房贷过半数住房贷款占比经营贷款占比消费贷款占比截至2019年3季度末，中国居民贷款余额53.6万亿元，其中，个人住房贷款占比54.2%，个人经营贷款占比21.3%，个人消费贷款占比24.5%。在“房住不炒”的政策导向下，个人住房贷款增速已经明显回落。住房贷款趋稳，某种程度上，为消费贷款的增长提供了新的空间。因此，在居民部门控杠杆的大背景下，消费贷款仍有结构性机会。数据来源：中国人民银行38截至2018年末，中国居民部门的杠杆率为52.6%。据国泰君安证券测算，地区差异较大。红色区域：杠杆率55%，依次为浙江76%，上海68%、广东64%、甘肃61%、福建60%、北京59%、重

39、庆57%、江西55%。蓝色区域：杠杆率40%-55%，依次为安徽52%、宁夏52%、广西51%、海南51%、贵州50%，河北46%、云南45%、四川43%、江苏42%。白色区域：40%或无数据。其实，不仅地区间杠杆率有差异，不同群体杠杆率也有明显差异，再次表明，居民杠杆率过高，更多地是个结构问题，不宜“一刀切”。2、居民杠杆率快速攀升资料来源：国泰君安393、扶优限劣，行业清理强化监管，抬高行业门槛，驱逐劣币持续打击高利贷、暴力催收以及非法放贷行为，全面抬升行业准入门槛。夯实征信基础，挤出过度借贷用户截至2019年6月末，百行征信已与包括小贷公司、融资租赁、融资担保、消费金融、P2P等在内的8

40、50余家机构签订了业务合作和信息共享协议。2019年9月，互金整治办发布关于加强P2P网贷领域征信体系建设的通知，要求在营P2P网贷机构接入征信系统。明确规则，规范持牌机构放贷行为确定定价规则，明确综合利率上限。制定助贷、联合贷款管理办法等。强化消费贷款资金用途监管，严禁贷款资金违规进入楼市、股市等。403、扶优限劣，行业清理从贷款产品看，采取结构化调整策略，一方面严厉打击高利贷、超利贷产品，控制无场景依托的现金贷；另一方面，对于可追溯资金用途、能直接推动消费增长的消费贷款产品，依旧持鼓励态度。关于完善促进消费体制机制进一步激发居民消费潜力的若干意见中发201832号 鼓励消费金融创新。 进一

41、步提升金融对促进消费的支持作用。 规范发展消费信贷，把握好保持居民合理杠杆水平与消费信贷合理增长的关系。关于加快发展流通促进商业消费的意见国办发201942号 鼓励金融机构创新消费信贷产品和服务，推动专业化消费金融组织发展。 鼓励金融机构对居民购买新能源汽车、绿色智能家电、智能家居、节水器具等绿色智能产品提供信贷支持，加大对新消费领域金融支持力度。41从用户结构看，关注高风险群体占比，鼓励金融机构压降低收入群体、低线城市用户、中低学历用户、90后群体等用户的贷款占比；对于优质客群消费贷款，仍持鼓励态度。3、扶优限劣，行业清理收入/地区分布收入 2000-4999 元区间的中低收入客户占比70%

42、左右。一二线城市低于20%；四线及以下约为60%。学历分布本科及以上学历占比低于20%。大专学历占比约为30%左右40%左右为其他超利贷群体，近90%为大专及以下学历。年龄分布35岁以下群体占比80%左右。90后群体占比超过50%。424、分化加速，巨头崛起监管驱动 P2P全面整顿 清退无证机构 强化资本金约束科技驱动 巨头在科技层面投入大，科技优势凸显，反过来加速行业分化流量集中 获客越来越重要，场景方的话语权增强，流量集中加速分化，推动巨头崛起成本驱动 严肃定价上限后，倒逼金融机构降低综合经营成本，在降低综合成本方面，大型机构更具优势434、分化加速，巨头崛起场景集中用户集中数据集中科技集

43、中强者恒强1、重拳打击714高炮2、P2P转型与清退3、数据隐私紧箍咒4、助贷与联合贷款迎监管第四部分 2019年热点回顾451、重拳打击714高炮2019年“315”晚会，曝光“714高炮”。超高贷款利率，无节制暴力催收，带来了一系列社会问题。2019年“315”晚会后，重拳打击“714高炮”。贷款周期一般为7天或14天高额 “砍头息”及“逾期费用”“714高炮”借款1500，到手1000，7天后还款1500，年化利率1738%！暴力催收！3月16日，工信部第一时间严查曝光的信息通信领域违规行为，责令基础电信企业即刻关停报道中企业拨打骚扰电话的语音专线3月19日，中国互联网金融协会向相关会员

44、单位发布关于开展高息现金贷等业务自查整改的通知，针对高息现金贷、收取“砍头息”、暴力催收等违规业务开展全面自查工作。公安部门打击相关违法犯罪行为打击暴力催收升级，超出监管红线（年化利率36%）部分的高利贷不能被催收；严禁泄露个人隐私；严禁威胁、诱使去其他网贷借款用于还债；不允许以暴力威胁、恐吓、欺骗等方法进行催收消费金融行业之变消费金融业务回归场景竞争与金融科技布局下沉客群是否要覆盖考验资源禀赋问题资产催收方式求变，智能催收和人工催收相结合462、P2P转型与清退历经两轮洗牌，行业规模大幅收缩6月16-22日，快速发酵期。16日唐小僧爆雷，揭开本轮爆雷潮序幕。唐小僧、钱宝网、雅堂金融、联璧金融

45、为四大返利平台，唐小僧爆雷后，联璧金融被挤兑，22日爆雷。6月22日-7月14日，小平台受冲击。期间累计93家平台爆雷，投资者资金从中小平台撤出，但对大平台相对信任。7月14日-29日，行业危机爆发。投之家爆雷，市场对大平台失去信心，资金全面撤出。根据网贷之家统计，期间日投资人数从23000人降至6000人左右，行业人气急剧下降。第一轮洗牌：2015-2017年，整顿后正常运营平台数稳定在2000家左右第二轮洗牌：集中爆发在2018年二、三季度2,290 3,543 2,670 2,414 1,075 456 01,0002,0003,0004,000200172018N

46、ov-19P2P运营平台数量00500P2P当月投资人数P2P当月借款人数1,036 3,882 6,795 10,418 7,890 5,408 02,0004,0006,0008,00010,00012,000200172018Nov-19P2P贷款余额（亿元）211 819 1,720 2,337 1,496 838 05001,0001,5002,0002,500200172018Nov-19P2P月均成交额（亿元）01 平台数量大幅减少。2019年11月末正常运营的平台数量降至456家，同比下降61%。02 用户数量大

47、幅减少，行业人气骤降。2019年11月投资人和借款人分别较2018年5月（暴雷潮前）下降69%和68%。03 贷款余额持续18个月下降。2019年11月末贷款余额仅余5408亿元，为2018年5月末的一半。04 成交额持续萎缩。2019年月均成交额仅有838亿元，是自2016年以来的新低。数据来源：Wind资讯472、P2P转型与清退行业困局下的转型与清退备案不确定，退出/转型持续推进。19年4月网络借贷信息中介机构有条件备案试点工作方案提出备案试点启动时间不应晚于19年6月末，截至11月末备案仍未展开。目前湖南、山东、重庆、河南、四川等5省市已完全取缔P2P。行业继续要求“三降（余额、人数和

48、门店数）整治为主，推进行业出清。19年7月网络借贷风险专项整治工作座谈会上提出下一阶段要将稳妥有序化解存量风险、多措并举支持和推动机构良性退出或平稳转型作为重点。鼓励平台良性退出和转型。多个省份出台P2P网贷平台良性退出指引，鼓励平台良性退出或转型助贷、小贷以及消费金融等。监管逻辑平台选择退出转型（门槛高）助贷小贷消金业务模式：轻资产模式，信息中介，为持牌金融机构导流、撮合贷款业务。优势：无牌照门槛。劣势：需要获客（如精准营销等）和金融科技（如大数据风控等）能力。对中小P2P平台而言，缺少客户资源以及数据积累，无法验证风控模型的有效性效。业务模式：重资产模式，即信用中介。劣势：牌照、资金门槛较

49、高。小贷公司资金来源有限（包括股东注资、捐赠资金等，从金融机构融资相对较难）；同时，网络小贷牌照已经停止新发放。业务模式：重资产模式，即信用中介。劣势：牌照门槛高，股东资质要求高。消费金融公司门槛及审批要求较高，注册资本不低于3亿元（目前注册资本超过3亿元的P2P平台较少）、主要出资人资质严格（若是金融机构，需具有5年以上消费金融从业经验、总资产不低于600亿；若是非金融机构营业收入不低于300亿）。483、数据隐私紧箍咒中国大数据产业规模快速增长2018年产业规模4385亿（+24%）2021E产业规模8000亿（+22%）大数据行业快速发展，广泛应用于金融行业2019年开始重视保护个人隐私

50、，金融数据行业面临重构互联网50%政府14%金融11%电信9%工业5%健康医疗2%其它9%2018年大数据主要应用于互联网和金融行业数据来源：赛迪咨询，2019年中国大数据产业发展白皮书，中信建投证券金融领域用户数据分析用于精准营销与风控，金融行业已成为目前大数据快速发展的细分领域之一大数据行业用户隐私意识匮乏，数据泄露问题层出不穷暴力催收、套路贷、砍头息等恶性事件频发加强监管19年9月以来多家大数据、征信公司和互金公司因非法窃取和贩卖个人信息被查重磅监管方案推出。10月初下发个人金融信息(数据)保护试行办法(初稿)，除依法设立的征信机构外，未经人民银行批准，任何单位和个人不得从事个人金融信息