1、 行业行业报告报告 | 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 基础化工基础化工 证券证券研究报告研究报告 2022 年年 04 月月 23 日日 投资投资评级评级 行业行业评级评级 强于大市(维持评级) 上次评级上次评级 强于大市 作者作者 唐婕唐婕 分析师 SAC 执业证书编号：S01 张峰张峰 分析师 SAC 执业证书编号：S08 郭建奇郭建奇 联系人 资料来源：聚源数据 相关报告相关报告 1 基础化工-行业研究周报:工信部多举措支持在沪重点企业稳定生产，草铵膦、烧碱价格上涨 2022-04-17 2 基础化工-行

2、业专题研究:钛白粉：海外公司量价齐升，产业链一体化优势显现 2022-04-11 3 基础化工-行业研究周报:工信部印发关于“十四五”推动石化化工行业高质量发展的指导意见 ，粘胶价格上涨 2022-04-10 行业走势图行业走势图 欧洲化工业概况欧洲化工业概况 欧盟为全球第二大化工品生产区域，但全球份额过去欧盟为全球第二大化工品生产区域，但全球份额过去 20 年明显下降年明显下降 2020 年全球化学品销售额达年全球化学品销售额达 3.47 万亿欧元，欧盟销售额位列第二万亿欧元，欧盟销售额位列第二。2020年，全球化学品销售规模位列前三的国家（地区）分别为中国 1.55 万亿欧元（占比 44.

3、55%） ；欧盟地区为 4991 亿欧元，占比 14.4%（包括欧盟 27 国和欧洲其他地区的整个欧洲地区为 6276 亿欧元，占比 18.1%）和美国 4258亿欧元（占比 12.3%） 。化工业在欧盟 27 国为第四大制造业领域，且德国、法国、意大利和荷兰为欧盟主要化工业国家，其中德国销售额在欧洲排名第一，全球排名第三。 欧洲化工业生产情况欧洲化工业生产情况： （1）化学品中的基础化学品为 EU27 化工业的主要销售产品。2020 年，EU27 基础化学品销售额合计 2907 亿欧元，占所有化工产品销售额的 58.2%。 （2）在细分市场领域，欧洲化学工业的特点为特种化学品和制药的市场份额

4、占比较高。据 CEFIC 统计预测，预计未来这两种产品的市场规模将持续快速增长，其中特种化学品市场规模到 2030 年将超过 3000 亿欧元。 欧洲化工上游资源对外依赖度较高，是化工生产高成本地欧洲化工上游资源对外依赖度较高，是化工生产高成本地区区 （1）欧盟化工业能耗结构：天然气和电能为主要消耗能源。2000-2020年，欧盟化工业总能耗从 5177.5 万吨油当量降至 5066.4 万吨油当量，能耗来源包括天然气、电能、石油（不包括生物燃料） 、热能以及固体燃料，其中天然气和电能为消耗量最大的两类能源。 （2）欧洲能源禀赋不足，进口依赖度高。在每年消费的所有能源中约有 60%来源于进口，

5、其中原油和天然气的依赖程度尤其高，且俄罗斯、挪威为 EU27 主要的原油和天然气进口国。 （3）较高的能源成本是欧洲工业发展主要制约因素。伴随 21 年下半年以来能源价格大幅上涨，欧盟化工品产量指数同比明显回落，且PPI 指数涨幅持续扩大。 （4）欧盟持续推动能耗水平降低，能源利用效率提升。1990-2020 年，欧盟地区化工业能耗水平不断降低，天然气/电能/石油/固体燃料消费量分别下降 23.8%/14.8%/22.3%/68.4%，而期间化学品销售规模实现增长，体现欧盟化工业能源的利用效率提升。同时，欧盟重视可再生能源和生物燃料能源的利用及开发。 欧洲化工业贸易：主要流向欧洲化工业贸易：主

6、要流向欧盟欧盟成员国成员国 （1）欧洲化工业销售以欧盟内部为主。2010-2020 年，EU27 国内销售额减少近 1/2，且欧盟成员国间化学品贸易更加频繁。欧盟化工业的主要贸易国有美国、英国、中国、瑞士和俄罗斯。2020 年，EU27 对四国贸易额合计占比为 53.8%。 （2）欧盟化工业对贸易国家/地区保持贸易顺差，平均贸易顺差额为 441 亿欧元。分国家/地区看，2020 年对欧洲其他地区和北美地区贸易顺差较大；分产品看，特种化学品为 EU27 具备出口优势的化学品，该类化学品贸易顺差额占总贸易顺差的 45%（2020） 。 欧洲化工业投资概况：资本开支及研发投入全球份额下降欧洲化工业投

7、资概况：资本开支及研发投入全球份额下降 2010-2020 年，欧洲化工业资本开支额仅小幅上涨，全球占比下降年，欧洲化工业资本开支额仅小幅上涨，全球占比下降 2%；在全球范围内资本投资强度为中等水平。在全球范围内资本投资强度为中等水平。从细分产品看，欧盟化工业资本开支主要集中在石化产品、塑料产品以及消费类化工品。在研发投入领在研发投入领域，欧洲为全球第二大投资地区，域，欧洲为全球第二大投资地区，投资额位居中国之后。2020 年欧洲地区总投资额 110 亿欧元，占全球的 23.2%，包括欧盟 93.6 亿欧元，英国 10.6亿欧元和瑞士 6.2 亿欧元。欧盟研发支出投资强度自 2018 年开始增

8、大，从6.9%上升至 7.4%，增幅 0.5 个百分点。 风险风险提示提示：欧洲能源价格持续上涨；地缘政治冲突；环保政策对化工业行业发展的影响；逆全球化风险等。 -22%-12%-2%8%18%28%38%-082021-12基础化工沪深300 行业行业报告报告 | | 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录内容目录 1. 欧洲化工业生产概况欧洲化工业生产概况 . 5 1.1. 欧盟为全球第二大化工品生产区域，但全球份额过去 20 年明显下降 . 5 1.2. 欧洲化工业生产一直维持较高开工率，20 年疫情后已经逐步恢复 . 6 1

9、.3. 欧洲化工上游资源对外依赖度较高，是化工生产高成本地区 . 7 2. 欧洲化工业贸易：主要流向欧盟成员国欧洲化工业贸易：主要流向欧盟成员国 . 10 3. 欧洲化工业投资概况：资本开支及研发投入全球份额下降欧洲化工业投资概况：资本开支及研发投入全球份额下降 . 12 4. 欧盟主要化学工业国家概况欧盟主要化学工业国家概况 . 14 4.1. 德国 . 14 4.2. 英国 . 18 4.3. 法国 . 20 4.4. 意大利 . 21 4.5. 荷兰 . 22 4.6. 欧洲主要化工业国家关键数据及特点对比 . 23 5. 风险提示风险提示 . 25 图表目录图表目录 图 1：2010-

10、2020 年全球各区域化学品销售情况. 5 图 2：2020 年全球化学品分区域销售额占比 . 5 图 3：EU27 制造业销售额分部门情况（2019） . 5 图 4：2010-2020 年 EU27 化学品销售额及全球占比. 5 图 5：2020 年欧洲化学品分区域销售额占比 . 6 图 6：2020 年全球化学品分国家销售额 . 6 图 7：2020 年 EU27 化学品销售额分布（单位：十亿欧元） . 6 图 8：2016-2030 年欧盟化工业产值（分产品）. 6 图 9：EU27 化工品产能利用率（%） . 6 图 10：2000-2022 年 1 月 EU27 化工品产量指数（2

11、015=100） . 6 图 11：2000-2020 年欧盟化工业总能耗情况（单位：MTOE） . 7 图 12：2000-2020 年欧盟主要能源消耗情况（单位：MTOE） . 7 图 13：2020 年欧盟化工业能源消耗结构（单位：MTOE） . 7 图 14：欧洲原油产量、消费量和供给缺口（百万吨） . 7 图 15：欧洲天然气产量、消费量和供给缺口（十亿立方米） . 7 图 16：欧盟 27 国原油进口来源国 . 8 图 17：欧盟 27 国天然气进口来源国 . 8 图 18：天然气价格对比（美元/百万英热单位） . 8 图 19：2015-2021H1 乙烯生产的现金成本曲线对比

12、. 8 图 20：EU27 化工业产量指数及同比变动（2015=100） . 9 wVaXnVnWlYmUjVtUiY6M9R6MnPnNoMsQiNoOqMiNnPnRbRmMyRMYqMnNvPmPpN 行业行业报告报告 | | 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 图 21： EU27、美国和中国化工产品 PPI 指数当月同比变动情况. 9 图 22：1990-2020 年欧盟化工业天然气消费量下降 23.8% . 9 图 23：1990-2020 年欧盟化工业电能消费量下降 14.8% . 9 图 24：1990-2020 年欧盟化工业石油消费量下降 2

13、2.3% . 9 图 25：2000-2019 年欧盟化工业固体燃料消耗量下降 68.4% . 9 图 26：1990-2019 年欧盟化工业能源强度下降 46.7% . 10 图 27：2000-2020 年欧盟化工业可再生能源消耗量. 10 图 28：EU27 化学品三种贸易方式销售额 . 10 图 29：EU27 化学品三种贸易方式销售占比 . 10 图 30：2010-2020 年 EU27 化学品出口情况 . 11 图 31：2010-2020 年 EU27 化学品进口情况 . 11 图 32： 2020 年 EU27 出口化学品分布 . 11 图 33：2020 年 EU27 进口

14、化学品分布 . 11 图 34：2020 年 EU27 对贸易国的贸易总额（十亿欧元） . 11 图 35：2010-2020 年 EU27 贸易顺差情况 . 11 图 36： 2020 年 EU27 贸易平衡情况（十亿欧元） . 12 图 37：2010-2020 年欧盟 27 国贸易顺差主要产品. 12 图 38：2010-2020 年全球化工业资本开支情况 . 12 图 39：2011-2020 年全球化工业资本开支分国别增量情况 . 12 图 40： 2010-2020 年全球化工业资本开支占比情况 . 12 图 41：2010-2020 年全球化工业资本投资强度 . 12 图 42：

15、 2002-2020 年 EU27 化工业资本开支情况 . 13 图 43： EU27 化工业资本开支分布情况（2018，十亿欧元） . 13 图 44：EU27 化工业分领域资本开支强度（2018） . 13 图 45：2010-2020 年全球化工业研发投入情况 . 13 图 46：2020 年全球化工业研发投入分布（十亿欧元） . 13 图 47：2002-2020 年 EU27 化工业研发开支情况 . 13 图 48：2009-2021 年德国化工行业 PPI（2015=100） . 14 图 49：2009-2021 年德国主要化工品 PPI （2015=100） . 14 图 50

16、：2009-2021 年德国化工业分部门销售额 . 14 图 51： 2009-2021 年德国化工及制药行业国内外销售结构 . 14 图 52：2020 年德国天然气进口国分布 . 15 图 53：2020 年德国原油进口国分布 . 15 图 54：2009-2020 年德国化工行业能耗结构 . 15 图 55：2020 年德国化工行业能耗分布 . 15 图 56：1990-2020 年德国化学及制药行业能源强度指数 . 15 图 57：2011-2020 年德国化工行业能耗及销售额同比变动情况 . 15 图 58： 2007-2019 年化工业能耗成本（亿欧元） . 16 图 59：200

17、9-2020 年德国化工业电力消耗及消耗量占比情况 . 16 图 60：2021 年德国公共净发电量来源（按大类分，单位：TWh） . 16 图 61：2021 年德国公共净发电量来源（按细分领域） . 16 行业行业报告报告 | | 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 图 62：2009-2020 年德国化工业燃料油消耗及消耗量占比情况 . 16 图 63：2009-2020 年德国化工业天然气消耗及消耗量占比情况 . 17 图 64：2009-2020 年德国化工业煤炭消耗及消耗量占比情况 . 17 图 65：2000-2021E 德国化工业贸易情况 .

18、17 图 66：2000-2021E 德国化学品贸易情况 . 17 图 67：2020 年德国化工品出口国/地区分布（单位：亿欧元） . 17 图 68：2020 年德国化工品进口国/地区分布（单位：亿欧元） . 17 图 69：2020 年德国出口化工品类型分布 . 18 图 70：2020 年德国进口化工品类型分布 . 18 图 71：英国主要化工地区和乙烯管道 . 18 图 72：2021 年的英国经济结构 . 18 图 73：2019-2024 年英国季度 GDP 与化工行业生产指数 . 19 图 74：2020-2024 年英国 M5 行业产量年均增长率 . 19 图 75：2021

19、 年 1-11 月英国化工业出口国分布 . 19 图 76：2021 年 1-11 月英国化工业进口国分布 . 19 图 77：2021 年英国天然气和电力成本（每日提前） . 20 图 78：法国主要工业区 . 20 图 79：意大利化工品产量分布占比（2018） . 21 图 80：2020 年意大利主要出口国分布 . 21 图 81：2020 年意大利化工业贸易平衡情况 . 21 图 82：2010-2020 年意大利精细与特种化工品贸易顺差 . 21 图 83：2012-2021 年荷兰化工行业销售额（单位：十亿欧元） . 22 图 84：2012-2021 年荷兰化工行业产量指数（2

20、015=100） . 22 图 85：2021 年荷兰化工业出口地区分布 . 22 图 86：欧洲各国化工业关键数据对比（2020） . 23 表 1：欧洲主要化工业国家特点及竞争优势梳理（2020 年） . 24 行业行业报告报告 | | 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 5 1. 欧洲化工业欧洲化工业生产生产概况概况 1.1. 欧盟为全球第二大化工品生产区域欧盟为全球第二大化工品生产区域，但全球份额过去，但全球份额过去 20 年明显下降年明显下降 2020 年全球化学品销售额达年全球化学品销售额达 3.47 万亿欧元，万亿欧元，欧盟欧盟销售额位列第二销售额位

21、列第二。2010-2020 年，全球化工品销售规模从 2.36 万亿欧元逐步扩张至 3.47 万亿欧元，CAGR3.93%，其中 2020 年受新冠疫情影响，全球化工品销售额同比下滑 4.33%。2020 年，化学品销售规模位列前三的国家（地区）分别为中国 1.55 万亿欧元（占比 44.55%） ；欧盟地区为 4991 亿欧元，占比 14.4%（包括欧盟 27 国和欧洲其他地区的整个欧洲地区为 6276 亿欧元，占比 18.1%） ；美国 4258 亿欧元（占比 12.3%） 。 图图 1：2010-2020 年全球各区域化学品销售情况年全球各区域化学品销售情况 图图 2：2020 年全球年

22、全球化学品分区域销售额占比化学品分区域销售额占比 资料来源：CEFIC，天风证券研究所 资料来源：CEFIC，天风证券研究所 化工业化工业在在欧盟为第四大制造业领域。欧盟为第四大制造业领域。2019 年，EU27 制造业总产值 7.8 万亿欧元，汽车、食品、机械和设备、化工以及金属制成品行业五大制造业领域合计贡献产值 3.92 万亿欧元（合计占比约 50%） ，各领域产值分别为 1.12/0.97/0.74/0.59/0.5 万亿欧元，占比分别14.3%/12.3%/9.4%/7.5%/6.4%。 欧盟化学品销售额全球份额欧盟化学品销售额全球份额 2000 年以来下滑明显。年以来下滑明显。20

23、20 年，EU27 化学品销售额为4991 亿欧元，占欧洲总销售额 79.52%。2000-2020 年，EU27 化学品销售额总量波动上升，但伴随中国等新兴国家和市场的崛起，其在全球份额的占比逐年下滑，从 2002 年峰值 27%下降至 2020 年 14%。 图图 3：EU27 制造业销售额分部门情况（制造业销售额分部门情况（2019） 图图 4：2010-2020 年年 EU27 化学品销售额及全球占比化学品销售额及全球占比 资料来源：EUROSTAT，天风证券研究所 资料来源：CEFIC，天风证券研究所 德国德国是是欧洲欧洲排名第一、全球排名第三的排名第一、全球排名第三的重要重要化工制

24、造国化工制造国。分国家来看，德国、法国、意大利和荷兰为欧盟主要化工业国家，超过 60%的 EU27 化工品销售额由它们产生；2020 年，这四国化工品销售额分别 1603/671/534/445 亿欧元，占当年 EU27 化工品销售额的32%/13%/11%/9%，四国合计销售额及占比分别为 3253 亿欧元、65%。其中，德国是仅次其中，德国是仅次于中国和美国的第三大化学品制造国。于中国和美国的第三大化学品制造国。西班牙、比利时和奥地利位列其后，销售额占比分别 8%/6.3%/3.1%。 万亿欧元中国欧盟 国欧洲其他地区美国 美地区 洲其他地区日本印度 国 其他地区 十亿欧元 化学品销售额占

25、比（ ） 行业行业报告报告 | | 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 6 图图 5：2020 年年欧洲化学品分区域销售额占比欧洲化学品分区域销售额占比 图图 6：2020 年全球化学品分国家销售额年全球化学品分国家销售额 资料来源：CEFIC，天风证券研究所 资料来源：CEFIC，天风证券研究所 1.2. 欧洲化工业生产欧洲化工业生产一直维持较高开工率，一直维持较高开工率，20 年疫情后已经逐步恢复年疫情后已经逐步恢复 化学品中化学品中的的基础化学品为基础化学品为 EU27 化工业主要销售化工业主要销售的的产品。产品。据 CEFIC 划分，基础化学品包含石油化工

26、产品、无机物（工业气体、化肥、其他无机物） 、聚合物（塑料制品、合成橡胶、人造纤维） ；除基础化学品外，化工产品还包括特种化学品（染料和颜料、农作物保护产品、油漆和油墨、工业用助剂）以及消费化学品。2020 年，EU27 基础化学品销售额合计2907 亿欧元，占所有化工产品销售额的 58.2%。 从另一个维度分类，在细分市场领域，欧洲化学工业的特点为特种化学品和制药的市场欧洲化学工业的特点为特种化学品和制药的市场份额占比较高。份额占比较高。据 CEFIC 统计预测，预计未来这两种产品的市场规模将持续快速增长，其中特种化学品市场规模到 2030 年将超过 3000 亿欧元。制造业、建筑业以及消费

27、品领域的材料和部件的创新和多样化的发展趋势是主要的驱动因素。 图图 7：2020 年年 EU27 化学品销售额分布化学品销售额分布（单位：十亿欧元）（单位：十亿欧元） 图图 8：2016-2030 年欧盟化工业产值（分产品）年欧盟化工业产值（分产品） 资料来源：CEFIC，天风证券研究所 资料来源：CEFIC，天风证券研究所；注：预测数据由 CEFIC 于 2019 年分析得出；这里的欧盟指“欧盟 28 国” 欧盟化工业生产欧盟化工业生产开工一直维持在较高水平，开工一直维持在较高水平，2020 年上半年受到疫情影响。年上半年受到疫情影响。2010 年以来，欧盟地区化工产业开工率平均维持在 80

28、%以上水平，2020 年上半年受疫情影响下滑至74%，为 10 年来最低值，下半年逐步修复。细分产品领域，2018-2021 年，杀虫剂及农用化学品制造产量指数呈上涨趋势，同时，初级形态塑料制造产品产量疫情后恢复明显。 图图 9：EU27 化工品产能利用率化工品产能利用率（%） 图图 10：2000-2022 年年 1 月月 EU27 化工品产量指数（化工品产量指数（2015=100） 资料来源：CEFIC，天风证券研究所 资料来源：Bloomberg，天风证券研究所 欧洲其他地区 德国 法国 意大利 荷兰 西班牙 比利时 奥地利 其他国家 中国美国德国日本 国印度法国 意大利 荷兰 西班牙十

29、亿欧元 化工业产能利用率（ ，季 ）平均水平 工业气体制造 染料和颜料制造 其他无机基础化学品制造 其他有机基础化学品制造 肥料和 化合物制造 初级形态塑料制造 初级形态合成橡胶制造 杀虫剂和农用化学品制造 行业行业报告报告 | | 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 7 1.3. 欧洲欧洲化工上游资源对外依赖度较高化工上游资源对外依赖度较高，是化工生产高成本地区，是化工生产高成本地区 欧盟化工业欧盟化工业能耗能耗结构：结构：天然气天然气和和电能为主要消耗能源电能为主要消耗能源 2000-2020 年，欧盟化工业总能耗从 5177.5 万吨油当量降至 5066.4

30、 万吨油当量，能耗来源包括天然气、电能、石油（不包括生物燃料） 、热能以及固体燃料，其中天然气和电能天然气和电能为消耗量最大的两类能源为消耗量最大的两类能源。 2020 年欧盟化工业共计消耗能源 50.66 百万吨油当量（MTOE） ，其中以天然气、电能和石油为主，三者分别消耗 18.8/14.1/7.5MOTE，分别占总消耗量的 37%/28%/15%，合计占行业总能耗的 80%。 图图 11：2000-2020 年欧盟化工业总能耗情况年欧盟化工业总能耗情况（单位：（单位：MTOE） 图图 12：2000-2020 年欧盟主要能源消耗情况年欧盟主要能源消耗情况（单位：（单位：MTOE） 资料

31、来源：CEFIC、EUROSTAT，天风证券研究所； 注：MTOE=百万吨油当量 资料来源：CEFIC、EUROSTAT，天风证券研究所 图图 13：2020 年欧盟化工业能源消耗结构（单位：年欧盟化工业能源消耗结构（单位：MTOE） 资料来源：EUROSTAT，天风证券研究所 欧洲欧洲能源能源禀赋禀赋不足不足，进口依赖度高，进口依赖度高 从能源供给角度，欧盟能源自给率低，从能源供给角度，欧盟能源自给率低，在每年消费的所有能源中约有 60%来源于进口，其中原油和天然气的依赖程度尤其高。2000-2020 年，欧洲原油和天然气供给缺口整体呈小幅扩张趋势。2020 年，欧洲原油产量和消费量分别 1

32、67.1/603.1 百万吨，供给缺口为436 百万吨；天然气产量、消费量分别 2186/5411 亿立方米，供给缺口为 3225 亿立方米。 图图 14：欧洲欧洲原油产量原油产量、消费量消费量和供给缺口和供给缺口（百万吨）（百万吨） 图图 15：欧洲天然气欧洲天然气产量、消费量和供给缺口产量、消费量和供给缺口（十亿立方米）（十亿立方米） 资料来源：BP，天风证券研究所 资料来源：BP，天风证券研究所 化工业总能耗 天然气电能石油（不包括生物燃料）热能固体燃料 百万吨供给缺口产量消费量 十亿立方米供给缺口产量消费量 行业行业报告报告 | | 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披

33、露和免责申明 8 俄罗斯、挪威为俄罗斯、挪威为 EU27 主要的原油和天然气进口国。主要的原油和天然气进口国。在原油领域，俄罗斯、挪威以及哈萨克斯坦三国出口至 EU27 的原油量占欧盟原油总进口量的 43%，2020 年对三国的进口量分别 11298/3818/3728 万吨，占比分别 26%/9%/8%。在天然气领域，EU27 对俄罗斯、挪威、阿尔及利 三国的进口量分别1550/746/290 亿立方米，占总进口量的 39%/19%/7%，合计占比为 65%。值得注意的是，2015-2020 年间，EU27 分别在原油和天然气领域加大了对美国的进口量，且增幅显著。 图图 16：欧盟欧盟 27

34、 国原油进口来源国国原油进口来源国 图图 17：欧盟欧盟 27 国天然气进口来源国国天然气进口来源国 资料来源：EUROSTAT，天风证券研究所 资料来源：EUROSTAT，天风证券研究所 能源价格大涨能源价格大涨推升欧洲推升欧洲制造成本制造成本增加，成为制约增加，成为制约其其发展的因素发展的因素 从能源成本角度，从能源成本角度，较高的较高的能源成本是欧洲工业发展主要制约因素。能源成本是欧洲工业发展主要制约因素。2021 年欧洲能源成本迅速上涨，给生产企业带来较大成本负担。以天然气价格为例，从 1 月 7.27 美元/百万英热单位上涨至 12 月 38.03 美元/百万英热单位，年内涨幅达 5

35、23.1%，而同期美国天然气价格较为平稳。2022 年伴随地缘政治的影响，欧洲天然气价格进一步攀高，3 月达到 42.39美元/百万英热单位，创历史高位。 乙烯是化工业中产量最高的建筑材料之一，它是生产塑料、洗涤剂和涂料以及许多其他化学材料的基本原料。以生产乙烯的成本为例，2011-2021H1，欧洲的制造成本由 1093美元/吨下降至 588 美元/吨 C2，体现了欧洲整体的成本控制能力提高，但同期对比美国与中东地区，该成本仍远高于二者。截至 2021 年上半年，欧洲的乙烯生产成本为美国的1.92 倍，中东地区的 2.21 倍。其中，美国正处于页岩气繁荣时期，有利的能源禀赋和原料价格是其竞争

36、力的主要推动因素。 伴随伴随 21 年下半年以来能源价格大幅上涨年下半年以来能源价格大幅上涨，欧盟，欧盟化工化工品品产量指数同比明显回落，且产量指数同比明显回落，且 PPI 指指数涨幅数涨幅持续扩大。持续扩大。截至 21 年底，欧盟化工业 PPI 当月同比涨幅达 22.4%，高于同期美国和中国涨幅水平，其中二者涨幅分别 15.8%/15.4%。 图图 18：天然气价格对比（天然气价格对比（美元美元/百万英热单位百万英热单位） 图图 19：2015-2021H1 乙烯乙烯生产的生产的现金成本现金成本曲线对比曲线对比 资料来源：Wind、 银行，天风证券研究所 资料来源：CEFIC，天风证券研究所

37、 俄罗斯挪威哈萨克斯坦美国 特阿 日利 克英国其他 俄罗斯挪威阿尔及利 荷兰 尔美国英国其他 美元 百万英热单位欧洲美国 美元 吨欧洲北美洲中东地区 行业行业报告报告 | | 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 9 图图 20：EU27 化工业化工业产量产量指数及同比变动（指数及同比变动（2015=100） 图图 21： EU27、美国和中国化工产品、美国和中国化工产品 PPI 指数当月同比变动情况指数当月同比变动情况 资料来源：Bloomberg，天风证券研究所 资料来源：EUROSTAT、国家统计局、美国劳工部、Wind，天风证券研究所 欧盟欧盟持续推动能耗持

38、续推动能耗水平水平降低，降低，能源利用效率提升能源利用效率提升 1990-2020 年，年，欧盟地区化工业能耗水平不断降低，天然气/电能/石油/固体燃料消费量分别下降 23.8%/14.8%/22.3%/68.4%，而期间化学品销售规模实现增长（图 4） ，体现欧盟化欧盟化工业工业能源的利用效率提升能源的利用效率提升，这一规律通过观察欧盟能源强度（Energy intensity）指标同样可以得出。能源强度是国内能源消耗总量与 GDP 之间的比值，反映了每单位 GDP 消耗的能源量。当一国能源的利用效率提升时，单位 GDP 的能耗下降，该国的能源强度降低。1990-2019 年间，欧盟化工业的

39、能源强度大幅下降年间，欧盟化工业的能源强度大幅下降 46.7%。 欧盟重视可再生能源和生物燃料能源的利用及开发。欧盟重视可再生能源和生物燃料能源的利用及开发。2000-2019 年，在对其他能源消耗量（天然气、电能、热能、石油等）小幅下降的情况下，欧盟对可再生能源的使用量呈现明显增长态势，从 2000 年的 156.8 千吨油当量增长至 2020 年 375.5 千吨油当量，能耗占比从 0.3% 提升至 0.7%。 图图 22：1990-2020 年欧盟化工业天然气消费量下降年欧盟化工业天然气消费量下降 23.8% 图图 23：1990-2020 年欧盟化工业电能消费量下降年欧盟化工业电能消费

40、量下降 14.8% 资料来源：CEFIC、EUROSTAT，天风证券研究所 资料来源：CEFIC、EUROSTAT，天风证券研究所 图图 24：1990-2020 年欧盟化工业石油消费量下降年欧盟化工业石油消费量下降 22.3% 图图 25：2000-2019 年欧盟化工业固体燃料消耗量下降年欧盟化工业固体燃料消耗量下降 68.4% 资料来源：CEFIC、EUROSTAT，天风证券研究所 资料来源：CEFIC、EUROSTAT，天风证券研究所 （ ）化工业产量指数（季 ） 美国 中国 天然气消耗量 电能消耗量 石油消耗量 固体燃料消耗量 行业行业报告报告 | | 行业专题研究行业专题研究 请务

41、必阅读正文之后的信息披露和免责申明 10 图图 26：1990-2019 年欧盟化工业能源强度下降年欧盟化工业能源强度下降 46.7% 图图 27：2000-2020 年欧盟化工业可再生能源消耗量年欧盟化工业可再生能源消耗量 资料来源：CEFIC，天风证券研究所 资料来源：CEFIC，天风证券研究所 2. 欧洲化工业贸易欧洲化工业贸易：主要流向：主要流向欧盟欧盟成员国成员国 欧洲化工业欧洲化工业销售销售以以欧盟内部欧盟内部为主为主 2010-2020 年，年，EU27 国内销售额减少近国内销售额减少近 1/2，而而欧盟成员国间化学品贸易更加频繁。欧盟成员国间化学品贸易更加频繁。欧盟化学品销售额

42、来源可分为三类：成员国国内销售、欧盟内部销售（成员国间相互销售）和欧盟外部销售（或出口） 。从销售占比上看，欧盟成员国间的销售市场是推动近十年欧盟化学品销售额增长的主要动力。 与 2010 年相比，2020 年欧盟区域内国内销售额减少 571 亿欧元至 635 亿欧元；内部销售额增加 636 亿欧元，达到 2663 亿欧元，销售份额为 53.4%，占比提高 8.9pcts，同时，出口销售额增加 36.6 亿欧元，实现 1693 亿欧元（占比 33.9%） 。 图图 28：EU27 化学品化学品三种贸易方式销售额三种贸易方式销售额 图图 29：EU27 化学品化学品三种贸易方式销售占比三种贸易方

43、式销售占比 资料来源：CEFIC，天风证券研究所 资料来源：CEFIC，天风证券研究所 欧洲化工业欧洲化工业进出口情况：特种化学品为最大出口规模品类，石油化工产品为最大进进出口情况：特种化学品为最大出口规模品类，石油化工产品为最大进口规模品类口规模品类 2010-2020 年，欧盟化学品出口规模从 1327 亿欧元增长至 1693 亿欧元，CAGR 为 2.5%，其中特种化学品出口规模最大，从 2010 年 390 亿欧元增长至 2020 年 560 亿元，CAGR为 3.7%，高于化学品总出口额的年均复合增长率 1.2pcts。2020 年，特种化学品出口额占化学品总出口额的 33.3%。

44、同期，欧盟化学品进口规模从 912 亿欧元增长至 1288 亿欧元，CAGR 为 3.5%，其中石化产品为主要进口品类，进口额从 319 亿欧元增长至 463 亿欧元，CAGR 为 3.8%。2020 年，石化产品进口额占化学品总进口额的 36%。 化工业能源强度（ ） 化工业能耗指数（ ） 化工业制造指数（ ） 可再生能源和生物燃料能源消耗量 十亿欧元国内销售欧盟内部销售欧盟外部销售 国内销售欧盟内部销售欧盟外部销售 行业行业报告报告 | | 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 11 图图 30：2010-2020 年年 EU27 化学品化学品出口情况出口情况

45、图图 31：2010-2020 年年 EU27 化学品进口化学品进口情况情况 资料来源：CEFIC，天风证券研究所 资料来源：CEFIC，天风证券研究所 图图 32： 2020 年年 EU27 出口化学品分布出口化学品分布 图图 33：2020 年年 EU27 进口化学品分布进口化学品分布 资料来源：CEFIC，天风证券研究所 资料来源：CEFIC，天风证券研究所 欧盟化工业对欧盟化工业对外部外部贸易国家贸易国家/地区保持贸易顺差地区保持贸易顺差 欧盟欧盟化工业主要化工业主要的外部的外部贸易国贸易国有美国、英国有美国、英国、中国中国、瑞士和俄罗斯、瑞士和俄罗斯。2020 年，EU27 对外总贸

46、易额为 2981 亿欧元，对以上主要国家贸易额分别为 509/425/305/218/146 亿欧元，占总贸易额的 17.1%/14.3%/10.2%/7.3%/4.9%，合计占比为 53.8%。 2010-2020 年，年，欧盟欧盟化工业对贸易国家化工业对贸易国家/地区保持地区保持贸易顺差贸易顺差，平均贸易顺差，平均贸易顺差额额为为 441 亿欧亿欧元元。分国家/地区看，2020 年 EU27 贸易顺差为 405 亿欧元，其中对欧洲其他地区和北美地区贸易顺差较大，分别为 143/92 亿欧元，占总贸易顺差的 35.2%/22.6%；而对日本和中国为贸易赤字，分别 21/2 亿欧元。分产品看，

47、特种化学品为特种化学品为 EU27 具备出口优势的化学具备出口优势的化学品品，该类化学品贸易顺差额占总贸易顺差的 45%（2020） ；EU27 对无机物维持贸易赤字，并对石油化工品的贸易赤字规模有所扩张。 图图 34：2020 年年 EU27 对对贸易国贸易国的贸易总额的贸易总额（十亿欧元十亿欧元） 图图 35：2010-2020 年年 EU27 贸易顺差情况贸易顺差情况 资料来源：CEFIC，天风证券研究所；注：贸易额=出口额+进口额 资料来源：CEFIC，天风证券研究所 十亿欧元无机物石油化工产品聚合物特种化学品消费类化学品 十亿欧元无机物石油化工产品聚合物特种化学品消费类化学品 十亿欧

48、元欧盟以外的出口（ ）欧盟以外的进口（ ）贸易顺差（ ） 行业行业报告报告 | | 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 12 图图 36： 2020 年年 EU27 贸易平衡情况（十亿欧元）贸易平衡情况（十亿欧元） 图图 37：2010-2020 年年欧盟欧盟 27 国国贸易顺差主要产品贸易顺差主要产品 资料来源：CEFIC，天风证券研究所 资料来源：CEFIC，天风证券研究所 3. 欧洲化工业投资概况欧洲化工业投资概况：资本开支及研发投入全球份额下降：资本开支及研发投入全球份额下降 2010-2020 年，欧洲化工业资本开支额年，欧洲化工业资本开支额仅仅小幅上涨

49、，小幅上涨，全球占比下降全球占比下降 2%；在全球范围内；在全球范围内资资本本投资投资强度为中等水平。强度为中等水平。2020 年全球化工业资本开支总额为 1930 亿欧元，比 2010 年1230 亿欧元增加 700 亿欧元，CAGR 为 4.61%，其中欧洲化工业资本开支从 2010 年 220亿欧元增长至 2020 年的 310 亿欧元，CAGR 为 3.38%；同期，中国化工业的资本投入从510 亿欧元增长至 920 亿欧元，CAGR 为 6.07%，占全球化工业资本开支及每年投资额增量的主要份额。 资本开支强度资本开支强度=资本开支资本开支/产值增加值，是影响行业竞争力的一个关键要素

50、产值增加值，是影响行业竞争力的一个关键要素；投资强度越高，该地区就越有竞争力，反之亦然。过去十年，欧洲资本开支强度低于中国、北美自由贸易区，位于中等水平。2020 年，各地区/国家化工业资本开支强度分别：中国（29%） 、印度（20%） 、 国（ 19%） 、欧洲（18%） 、北美自由贸易区（13%） 、日本（13%）以及 丁美洲（10%） 。 图图 38：2010-2020 年全球化工业资本开支情况年全球化工业资本开支情况 图图 39：2011-2020 年全球化工业资本开支年全球化工业资本开支分国别增量情况分国别增量情况 资料来源：CEFIC，天风证券研究所 资料来源：CEFIC，天风证券