1、融资租赁行业分析报告我国企业会计准则第21条租赁第五条将融资租赁定义为“实质上转移了与资产所有权有关的全部风险和报酬的租赁”。其所有权最终可能转移，也可能不转移。合同法规定“融资租赁合同是根据出租人根据承租人对出卖人、租赁物的选择，向出卖人购买租赁物，提供给承租人使用，承租人支付租金的合同”。典型的融资租赁是涉及三方关系的，内容包括了租赁和融资两个方面。1.1融资租赁企业分类在我国，按照公司性质分，融资租赁企业分为金融融资租赁企业、外资融资租赁企业和内资融资租赁企业。其中金融融资租赁企业是经银保监会批准和监管，以经营融资租赁业务为主的非银行金融企业；外资融资租赁公司和内资融资租赁公司现也以划归

2、银保监会监管。按照股东背景来划分，可以分为银行系租赁公司、厂商系租赁公司和独立第三方租赁公司。银行系租赁公司。以国银金融租赁、工银金融租赁等为代表，其特点是对银行的依赖性较强，业务项目来源于银行内部推荐，客户定位于国有大中型企业，业务集中于飞机、基础设施等大资产、低收益的大型设备领域，业务类型以回租赁为主。厂商系租赁公司。以中联重科、西门子、卡特彼勒租赁等为代表，其客户绝大部分集中于设备厂商的自有客户，租赁对象一般为厂商自身设备，以直租赁交易结构为主。实际上是股东从事租赁服务的一个负债、投资、营销和资产管理的平台。独立第三方租赁公司。以远东宏信、华融租赁为代表，他们为客户提供包括直租赁、回租赁

3、等在内的、量身定制的金融及财务解决方案，满足客户的多元化、差异化的服务需求。1.2融资租赁业务分类及模式分析融资租赁业务分类主要有：直接融资租赁、售后回租、转租赁、杠杆租赁、委托租赁和联合租赁等。我国融资租赁业务最主要的商业模式是直接租赁和售后回租。（1）直接融资租赁出租人根据承租人对出卖人及租赁物的选择向出卖人购买租赁物，提供给承租人使用，承租人支付租金，融资租赁业务结束后，承租人以约定价格购买租赁物。直接租赁主要涉及设备采购和设备租赁两项交易。特点：受承租方资信状况影响小，可借助融资租赁公司的运作能力和谈判能力，降低设备的购置成本。没有时间间隔，出租人没有设备库存，流动性快，有较高的投资收

4、益。（2）售后回租承租方将其自制或外购的设备或其他资产出售给融资租赁公司，然后与融资租赁公司签订融资租赁合同，将给设备或资产再从融资租赁公司租回并使用的模式。售后回租实质上是一种融资手段。特点：利用承租方迅速回收购买物品的资金，是承租人流动资金不足的重要方式，企业能达到融资目的，增加流动资金比例。劣势在于，承租方违约时，出租方往往很难对租赁物有效处置。（3）转租赁先以第一承租人身份向租赁公司租金资产，再以第二出租人身份将租入资产出租给第三方行为。转租方（融资租赁公司）能够充分借助融资租赁公司的融资便利获取收益。特点：转租方能够充分借助融资租赁公司的融资便利获取收益。劣势在于相较于直接租赁等方式

5、获得收益更低，且增加交易环节，出现经济纠纷可能性增大。（4）委托租赁委托方将租赁标的委托给出租方，出租方根据委托方意愿以出租方的名义向委托方指定的承租方提供融资租赁服务并收取手续费。委托租赁可以帮助没有融资租赁经营资质的企业开展融资租赁业务。特点：可以为没有融资租赁业务经营资质企业，“借壳”达成业务；增加了交易环节，有可能降低委托方的收益。（5）杠杆租赁杠杆租赁又称平衡租赁或减租赁，租赁公司仅需承担购置租赁物的一小部分支出，其余资金通过银行贷款或其他方式筹集。出租人自筹租赁设备购置的成本20%-40%的资金，其余60%、80%的资金由银行或其他方以贷款提供。特点：某些租赁物过于昂贵，租赁公司不

6、愿或无力独自购买并将其出租，杠杆租赁往往是这些租赁物品唯一可行的租赁方式；出租人所购用于租赁的资产，无论是靠自有资金还是靠借入资金购入的，通常均可按资产全部价值享受各种减免、免税待遇。（6）联合租赁联合租赁是指多家有融资租赁资质的租赁公司对同一个融资租赁项目提供租赁融资，由一家融资性租赁公司作为出租人进行融资租赁交易，但是部分租赁融资额来自其它一家或多家融资性租赁公司，各家租赁公司按照所提供的租赁融资额比例来承担融资租赁项目风险和收益。2.1宏观政策2015年8月31日，国务院办公厅发布关于加快融资租赁业发展的指导意见鼓励从管理机制、融资渠道和财税政策等方面加快支持融资租赁业发展，并支持融资租

7、赁模式创新。2015年10月2016年初，陕西、甘肃、安徽、辽宁、河北等省份陆续出台了加快融资租赁业发展的实施意见。2016年3月17日，商务部和税务总局联合出台了关于天津、上海、福建、广东、厦门等4个自由贸易试验区内资租赁企业从事融资租赁业务问题有关通知将内资租赁企业融资业务试点确认工作委托给所在省市，由所在省级商务主管部门和同级国家税务总局进行审核，并要求省级商务和国税部门确认办法流程和完善监管制度。2017年5月2日，商务部出台了关于开展融资租赁业风险排查工作的通知指出由各级商务部门对“从事互联网金融、投资咨询、财富管理、第三方理财、小额贷款、融资担保等业务的企业”，以及“售后回租项目承

8、租人多为管理公司的企业”进行风险排查。该通知重点指出对企业基本信息、业务开展、境外借款和贷款等情况进行风险排查，并依法依规处理。2018年2月9日，上海证券交易所出台了上海证券交易所融资租赁债权资产支持证券挂牌条件确认指南，深圳证券交易所出台了深圳证券交易所融资租赁债权资产支持证券挂牌条件确认指南。重点对租赁ABS产品发行进行规范性要求。2018年5月15日，商务部出台了关于融资租赁公司、商业保理公司和典当行管理职责调整有关事宜的通知指出“商务部已将融资租赁公司经营和监管规则划给中国银行保险监督管理委员会，自4月20日起有关职责由银保监会履行”。2.2部分地区优惠补贴政策3.1企业数量和分布情

9、况根据中国租赁联盟统计显示，截止2017年底，全国融资租赁企业总数约为9,090家，较2016年末同比增加27.4%。2017年末，金融融资租赁企业69家，同比增长16.9%；内资租赁企业276家，同比增长35.3%；外资租赁企业8,754家，同比增长27.1%。全国绝大部分融资租赁公司主要集中分布在东部地区，资产总额也主要集中在东部地区。3.2 业务规模2017年底，全国融资租赁业务余额60,600亿元人民币，较2016年底同比增长13.7%。其中金融融资租赁企业业务余额22,800亿元，同比增长11.8%；内资租赁业务余额18,800亿元，同比增长16%；外资租赁企业业务余额19,000亿

10、元，同比增长13.8%。3.3资产行业分布情况从行业分布看，融资租赁资产总额排名1-5的行业分别是能源设备、交通运输设备、基础设施及不动产、通用机械设备和工业设备，均超过千亿元规模。3.4融资渠道分析融资租赁公司的融资主要包括：银行信贷、发行债券、ABS、信托融资等。（1）银行信贷渠道主要包括应收融资租赁款的保理融资、应收融资租赁款的质押贷款、同业拆借、等形式。国内融资租赁公司业务资金的80%以上来自商业银行。（2）债券发行渠道主要包括发行金融债券、中期票据等。（3）信托融资租赁渠道，主要有两种操作方式：一是信托公司通过发行信托计划筹集到资金后，以信托贷款方式交由融资租赁公司使用；而是信托公司

11、募集到的资金用于受让融资租赁公司已形成的应收租赁款。（4）租赁资产证券化即以租赁资产为基础资产，由租赁公司作为发起人/原始收益人发行设立的资产证券化产品。租赁应收款债权范围明确，易于证券化。对于大型融资租赁公司而言，资产证券化可帮助其突破杠杆限制，释放业务规模；对于小型租赁公司，资产证券化有助于其拓展融资渠道和降低融资成本。截止2018年1季度，市场上已发行融资租赁ABS累计共计328单，累计资金规模达3,357.34亿元，占ABS市场总量9.64%。2018年1季度共发行ABS产品123只，发行金额2,199.54亿元；其中融资租赁ABS产品发行数量为30只，环比增加3.45%，发行规模合计

12、338.45亿元，环比下降30.66%。2018年1季度发行的汽车租赁类ABS超过70亿元。从发行利率来看，2018年1季度租赁企业ABS加权平均发行利率为6.46%，较2017年4季度增长18.18%。2018年1季度租赁ABS持续走高，利率最高已突破8%。3.5行业应用分析（1）医疗设备行业融资租赁公司为医院引进的设备提高资金，医院为承租主体对租赁公司负有还款义务。可以追加设备销售方公司与融资租赁公司签订保证担保合同，为上述融资租赁交易提供连带担保责任。一旦医院作为承租主体，以真实意愿与融资租赁公司签署融资租赁合同，其作为承租主体的还债义务是不可避免的。（2）汽车金融市场应用汽车金融市场的

13、“以租代购”是典型的汽车直接融资租赁。与贷款分期付款购车最大不同是车辆是挂靠在融资租赁公司名下，所有权人为融资租赁公司。出租人根据承租人对车辆特定要求和选择，出资向汽车销售商购买车辆并出租给承租人使用，承租人则分期向出租人支付租金的业务，而租赁结束后，用户可以选择按照车辆残值购买或者把车归还给汽车租赁公司。汽车售后回租业务。该业务在形式是由融资租赁公司购买车主汽车，再将汽车租回给车主，双方再签订租赁合同，车主按期支付租金给融资租赁公司。（3）飞机融资租赁飞机融资租赁是出租人购买承租人（航空公司）选定的飞机，享有飞机所有权，并将飞机出租给承租人在一定期限内有偿使用的一种具有融资、融资物双重职能的

14、租赁方式。租期届满，承租人可以续租，也可以按市场价格或固定价格优先购买，或者按规定将飞机偿还给出租人。中国市场的飞机租赁市场80%以上业务由境外融资租赁公司占据，其中通用、空客和波音等国际巨头处于垄断地位。国内从事飞机租赁企业的主要是金融融资租赁公司。我国融资租赁行业今年来整体发展较快，但市场渗透率仅为4%，与发达国家相比仍有较大差距。融资租赁公司注册数量整体增幅较快，但实际开业经营数量占比还有待提高。融资租赁行业整体的盈利模式仍是以利差为主，相较国外主要以交易收入和余值收入为盈利点，在盈利点上较为单一。随着内资和外资融资租赁公司纳入银保监项下管理，将有助于融资租赁业务规范化。目前，国内融资租

15、赁公司在融资上主要以股东资金和银行资金为主，渠道较为单一，各种融资方式未能有效利用。在业务方面，金融融资租赁公司和商业融资租赁公司业务以售后回租为主，类信贷性质明显，在业务创新上还有待发展。风控方面应充分借助互联网信息技术解决信息不对称问题，从大数据中发现潜在风险因素，为一旦风险释放做好充足准备。指 导 人 员 向晖飞 研究编辑人员 连维佳 利剑 李隆 美 编 周 乐免责声明泥鸽靶出品，转载请标明出处；禁止商用转载，违规转载法律必究本报告作者具有专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何

16、第三方的授意或影响，特此声明。泥鸽靶不会因为接收人接受本报告而将其视为客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。本报告的信息来源于已公开的资料，泥鸽靶对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映泥鸽靶于发布本报告当日的判断。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，泥鸽靶、泥鸽靶员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与泥鸽靶、泥鸽靶员工或者关联机构无

17、关。本报告版权仅为泥鸽靶所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得泥鸽靶同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“泥鸽靶”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。22018/6/26微信号：nigeba77来源：泥鸽靶自主研究绘制。创造普惠金融卓越价值我国企业会计准则第21条租赁第五条将融资租赁定义为“实质上转移了与资产所有权有关的全部风险和报酬的租赁”。其所有权最终可能转移，也可能不转移。合同法规定“融资租赁合同是根据出租人根据承租人对出卖人、租赁物的选择，向出卖人购买租赁物，提供给承租人使用，承租人支付租金的合同”。典型的融资

18、租赁是涉及三方关系的，内容包括了租赁和融资两个方面。1.1融资租赁企业分类在我国，按照公司性质分，融资租赁企业分为金融融资租赁企业、外资融资租赁企业和内资融资租赁企业。其中金融融资租赁企业是经银保监会批准和监管，以经营融资租赁业务为主的非银行金融企业；外资融资租赁公司和内资融资租赁公司现也以划归银保监会监管。按照股东背景来划分，可以分为银行系租赁公司、厂商系租赁公司和独立第三方租赁公司。银行系租赁公司。以国银金融租赁、工银金融租赁等为代表，其特点是对银行的依赖性较强，业务项目来源于银行内部推荐，客户定位于国有大中型企业，业务集中于飞机、基础设施等大资产、低收益的大型设备领域，业务类型以回租赁为

19、主。厂商系租赁公司。以中联重科、西门子、卡特彼勒租赁等为代表，其客户绝大部分集中于设备厂商的自有客户，租赁对象一般为厂商自身设备，以直租赁交易结构为主。实际上是股东从事租赁服务的一个负债、投资、营销和资产管理的平台。独立第三方租赁公司。以远东宏信、华融租赁为代表，他们为客户提供包括直租赁、回租赁等在内的、量身定制的金融及财务解决方案，满足客户的多元化、差异化的服务需求。1.2融资租赁业务分类及模式分析融资租赁业务分类主要有：直接融资租赁、售后回租、转租赁、杠杆租赁、委托租赁和联合租赁等。我国融资租赁业务最主要的商业模式是直接租赁和售后回租。（1）直接融资租赁出租人根据承租人对出卖人及租赁物的选

20、择向出卖人购买租赁物，提供给承租人使用，承租人支付租金，融资租赁业务结束后，承租人以约定价格购买租赁物。直接租赁主要涉及设备采购和设备租赁两项交易。特点：受承租方资信状况影响小，可借助融资租赁公司的运作能力和谈判能力，降低设备的购置成本。没有时间间隔，出租人没有设备库存，流动性快，有较高的投资收益。（2）售后回租承租方将其自制或外购的设备或其他资产出售给融资租赁公司，然后与融资租赁公司签订融资租赁合同，将给设备或资产再从融资租赁公司租回并使用的模式。售后回租实质上是一种融资手段。特点：利用承租方迅速回收购买物品的资金，是承租人流动资金不足的重要方式，企业能达到融资目的，增加流动资金比例。劣势在

21、于，承租方违约时，出租方往往很难对租赁物有效处置。（3）转租赁先以第一承租人身份向租赁公司租金资产，再以第二出租人身份将租入资产出租给第三方行为。转租方（融资租赁公司）能够充分借助融资租赁公司的融资便利获取收益。特点：转租方能够充分借助融资租赁公司的融资便利获取收益。劣势在于相较于直接租赁等方式获得收益更低，且增加交易环节，出现经济纠纷可能性增大。（4）委托租赁委托方将租赁标的委托给出租方，出租方根据委托方意愿以出租方的名义向委托方指定的承租方提供融资租赁服务并收取手续费。委托租赁可以帮助没有融资租赁经营资质的企业开展融资租赁业务。特点：可以为没有融资租赁业务经营资质企业，“借壳”达成业务；增

22、加了交易环节，有可能降低委托方的收益。（5）杠杆租赁杠杆租赁又称平衡租赁或减租赁，租赁公司仅需承担购置租赁物的一小部分支出，其余资金通过银行贷款或其他方式筹集。出租人自筹租赁设备购置的成本20%-40%的资金，其余60%、80%的资金由银行或其他方以贷款提供。特点：某些租赁物过于昂贵，租赁公司不愿或无力独自购买并将其出租，杠杆租赁往往是这些租赁物品唯一可行的租赁方式；出租人所购用于租赁的资产，无论是靠自有资金还是靠借入资金购入的，通常均可按资产全部价值享受各种减免、免税待遇。（6）联合租赁联合租赁是指多家有融资租赁资质的租赁公司对同一个融资租赁项目提供租赁融资，由一家融资性租赁公司作为出租人进

23、行融资租赁交易，但是部分租赁融资额来自其它一家或多家融资性租赁公司，各家租赁公司按照所提供的租赁融资额比例来承担融资租赁项目风险和收益。2.1宏观政策2015年8月31日，国务院办公厅发布关于加快融资租赁业发展的指导意见鼓励从管理机制、融资渠道和财税政策等方面加快支持融资租赁业发展，并支持融资租赁模式创新。2015年10月2016年初，陕西、甘肃、安徽、辽宁、河北等省份陆续出台了加快融资租赁业发展的实施意见。2016年3月17日，商务部和税务总局联合出台了关于天津、上海、福建、广东、厦门等4个自由贸易试验区内资租赁企业从事融资租赁业务问题有关通知将内资租赁企业融资业务试点确认工作委托给所在省市

24、，由所在省级商务主管部门和同级国家税务总局进行审核，并要求省级商务和国税部门确认办法流程和完善监管制度。2017年5月2日，商务部出台了关于开展融资租赁业风险排查工作的通知指出由各级商务部门对“从事互联网金融、投资咨询、财富管理、第三方理财、小额贷款、融资担保等业务的企业”，以及“售后回租项目承租人多为管理公司的企业”进行风险排查。该通知重点指出对企业基本信息、业务开展、境外借款和贷款等情况进行风险排查，并依法依规处理。2018年2月9日，上海证券交易所出台了上海证券交易所融资租赁债权资产支持证券挂牌条件确认指南，深圳证券交易所出台了深圳证券交易所融资租赁债权资产支持证券挂牌条件确认指南。重点

25、对租赁ABS产品发行进行规范性要求。2018年5月15日，商务部出台了关于融资租赁公司、商业保理公司和典当行管理职责调整有关事宜的通知指出“商务部已将融资租赁公司经营和监管规则划给中国银行保险监督管理委员会，自4月20日起有关职责由银保监会履行”。2.2部分地区优惠补贴政策3.1企业数量和分布情况根据中国租赁联盟统计显示，截止2017年底，全国融资租赁企业总数约为9,090家，较2016年末同比增加27.4%。2017年末，金融融资租赁企业69家，同比增长16.9%；内资租赁企业276家，同比增长35.3%；外资租赁企业8,754家，同比增长27.1%。全国绝大部分融资租赁公司主要集中分布在东

26、部地区，资产总额也主要集中在东部地区。3.2 业务规模2017年底，全国融资租赁业务余额60,600亿元人民币，较2016年底同比增长13.7%。其中金融融资租赁企业业务余额22,800亿元，同比增长11.8%；内资租赁业务余额18,800亿元，同比增长16%；外资租赁企业业务余额19,000亿元，同比增长13.8%。3.3资产行业分布情况从行业分布看，融资租赁资产总额排名1-5的行业分别是能源设备、交通运输设备、基础设施及不动产、通用机械设备和工业设备，均超过千亿元规模。3.4融资渠道分析融资租赁公司的融资主要包括：银行信贷、发行债券、ABS、信托融资等。（1）银行信贷渠道主要包括应收融资租

27、赁款的保理融资、应收融资租赁款的质押贷款、同业拆借、等形式。国内融资租赁公司业务资金的80%以上来自商业银行。（2）债券发行渠道主要包括发行金融债券、中期票据等。（3）信托融资租赁渠道，主要有两种操作方式：一是信托公司通过发行信托计划筹集到资金后，以信托贷款方式交由融资租赁公司使用；而是信托公司募集到的资金用于受让融资租赁公司已形成的应收租赁款。（4）租赁资产证券化即以租赁资产为基础资产，由租赁公司作为发起人/原始收益人发行设立的资产证券化产品。租赁应收款债权范围明确，易于证券化。对于大型融资租赁公司而言，资产证券化可帮助其突破杠杆限制，释放业务规模；对于小型租赁公司，资产证券化有助于其拓展融

28、资渠道和降低融资成本。截止2018年1季度，市场上已发行融资租赁ABS累计共计328单，累计资金规模达3,357.34亿元，占ABS市场总量9.64%。2018年1季度共发行ABS产品123只，发行金额2,199.54亿元；其中融资租赁ABS产品发行数量为30只，环比增加3.45%，发行规模合计338.45亿元，环比下降30.66%。2018年1季度发行的汽车租赁类ABS超过70亿元。从发行利率来看，2018年1季度租赁企业ABS加权平均发行利率为6.46%，较2017年4季度增长18.18%。2018年1季度租赁ABS持续走高，利率最高已突破8%。3.5行业应用分析（1）医疗设备行业融资租赁

29、公司为医院引进的设备提高资金，医院为承租主体对租赁公司负有还款义务。可以追加设备销售方公司与融资租赁公司签订保证担保合同，为上述融资租赁交易提供连带担保责任。一旦医院作为承租主体，以真实意愿与融资租赁公司签署融资租赁合同，其作为承租主体的还债义务是不可避免的。（2）汽车金融市场应用汽车金融市场的“以租代购”是典型的汽车直接融资租赁。与贷款分期付款购车最大不同是车辆是挂靠在融资租赁公司名下，所有权人为融资租赁公司。出租人根据承租人对车辆特定要求和选择，出资向汽车销售商购买车辆并出租给承租人使用，承租人则分期向出租人支付租金的业务，而租赁结束后，用户可以选择按照车辆残值购买或者把车归还给汽车租赁公

30、司。汽车售后回租业务。该业务在形式是由融资租赁公司购买车主汽车，再将汽车租回给车主，双方再签订租赁合同，车主按期支付租金给融资租赁公司。（3）飞机融资租赁飞机融资租赁是出租人购买承租人（航空公司）选定的飞机，享有飞机所有权，并将飞机出租给承租人在一定期限内有偿使用的一种具有融资、融资物双重职能的租赁方式。租期届满，承租人可以续租，也可以按市场价格或固定价格优先购买，或者按规定将飞机偿还给出租人。中国市场的飞机租赁市场80%以上业务由境外融资租赁公司占据，其中通用、空客和波音等国际巨头处于垄断地位。国内从事飞机租赁企业的主要是金融融资租赁公司。我国融资租赁行业今年来整体发展较快，但市场渗透率仅为

31、4%，与发达国家相比仍有较大差距。融资租赁公司注册数量整体增幅较快，但实际开业经营数量占比还有待提高。融资租赁行业整体的盈利模式仍是以利差为主，相较国外主要以交易收入和余值收入为盈利点，在盈利点上较为单一。随着内资和外资融资租赁公司纳入银保监项下管理，将有助于融资租赁业务规范化。目前，国内融资租赁公司在融资上主要以股东资金和银行资金为主，渠道较为单一，各种融资方式未能有效利用。在业务方面，金融融资租赁公司和商业融资租赁公司业务以售后回租为主，类信贷性质明显，在业务创新上还有待发展。风控方面应充分借助互联网信息技术解决信息不对称问题，从大数据中发现潜在风险因素，为一旦风险释放做好充足准备。320

32、18/6/26微信号：nigeba77来源：泥鸽靶自主研究绘制。创造普惠金融卓越价值CONTENTS目录融资租赁业务和企业分类01融资租赁政策分析02小结0403融资租赁行业现状和市场分析1.1 融资租赁企业分类1.2 融资租赁业务分类及模式分析2.1 宏观政策2.2 部分地区优惠补贴政策3.1 企业数量和分布情况3.2 业务规模3.3 资产行业分布情况3.4 融资渠道分析3.5 行业应用分析我国企业会计准则第21条租赁第五条将融资租赁定义为“实质上转移了与资产所有权有关的全部风险和报酬的租赁”。其所有权最终可能转移，也可能不转移。合同法规定“融资租赁合同是根据出租人根据承租人对出卖人、租赁物

33、的选择，向出卖人购买租赁物，提供给承租人使用，承租人支付租金的合同”。典型的融资租赁是涉及三方关系的，内容包括了租赁和融资两个方面。1.1融资租赁企业分类在我国，按照公司性质分，融资租赁企业分为金融融资租赁企业、外资融资租赁企业和内资融资租赁企业。其中金融融资租赁企业是经银保监会批准和监管，以经营融资租赁业务为主的非银行金融企业；外资融资租赁公司和内资融资租赁公司现也以划归银保监会监管。按照股东背景来划分，可以分为银行系租赁公司、厂商系租赁公司和独立第三方租赁公司。银行系租赁公司。以国银金融租赁、工银金融租赁等为代表，其特点是对银行的依赖性较强，业务项目来源于银行内部推荐，客户定位于国有大中型

34、企业，业务集中于飞机、基础设施等大资产、低收益的大型设备领域，业务类型以回租赁为主。厂商系租赁公司。以中联重科、西门子、卡特彼勒租赁等为代表，其客户绝大部分集中于设备厂商的自有客户，租赁对象一般为厂商自身设备，以直租赁交易结构为主。实际上是股东从事租赁服务的一个负债、投资、营销和资产管理的平台。独立第三方租赁公司。以远东宏信、华融租赁为代表，他们为客户提供包括直租赁、回租赁等在内的、量身定制的金融及财务解决方案，满足客户的多元化、差异化的服务需求。1.2融资租赁业务分类及模式分析融资租赁业务分类主要有：直接融资租赁、售后回租、转租赁、杠杆租赁、委托租赁和联合租赁等。我国融资租赁业务最主要的商业

35、模式是直接租赁和售后回租。（1）直接融资租赁出租人根据承租人对出卖人及租赁物的选择向出卖人购买租赁物，提供给承租人使用，承租人支付租金，融资租赁业务结束后，承租人以约定价格购买租赁物。直接租赁主要涉及设备采购和设备租赁两项交易。特点：受承租方资信状况影响小，可借助融资租赁公司的运作能力和谈判能力，降低设备的购置成本。没有时间间隔，出租人没有设备库存，流动性快，有较高的投资收益。（2）售后回租承租方将其自制或外购的设备或其他资产出售给融资租赁公司，然后与融资租赁公司签订融资租赁合同，将给设备或资产再从融资租赁公司租回并使用的模式。售后回租实质上是一种融资手段。特点：利用承租方迅速回收购买物品的资

36、金，是承租人流动资金不足的重要方式，企业能达到融资目的，增加流动资金比例。劣势在于，承租方违约时，出租方往往很难对租赁物有效处置。（3）转租赁先以第一承租人身份向租赁公司租金资产，再以第二出租人身份将租入资产出租给第三方行为。转租方（融资租赁公司）能够充分借助融资租赁公司的融资便利获取收益。特点：转租方能够充分借助融资租赁公司的融资便利获取收益。劣势在于相较于直接租赁等方式获得收益更低，且增加交易环节，出现经济纠纷可能性增大。（4）委托租赁委托方将租赁标的委托给出租方，出租方根据委托方意愿以出租方的名义向委托方指定的承租方提供融资租赁服务并收取手续费。委托租赁可以帮助没有融资租赁经营资质的企业

37、开展融资租赁业务。特点：可以为没有融资租赁业务经营资质企业，“借壳”达成业务；增加了交易环节，有可能降低委托方的收益。（5）杠杆租赁杠杆租赁又称平衡租赁或减租赁，租赁公司仅需承担购置租赁物的一小部分支出，其余资金通过银行贷款或其他方式筹集。出租人自筹租赁设备购置的成本20%-40%的资金，其余60%、80%的资金由银行或其他方以贷款提供。特点：某些租赁物过于昂贵，租赁公司不愿或无力独自购买并将其出租，杠杆租赁往往是这些租赁物品唯一可行的租赁方式；出租人所购用于租赁的资产，无论是靠自有资金还是靠借入资金购入的，通常均可按资产全部价值享受各种减免、免税待遇。（6）联合租赁联合租赁是指多家有融资租赁

38、资质的租赁公司对同一个融资租赁项目提供租赁融资，由一家融资性租赁公司作为出租人进行融资租赁交易，但是部分租赁融资额来自其它一家或多家融资性租赁公司，各家租赁公司按照所提供的租赁融资额比例来承担融资租赁项目风险和收益。2.1宏观政策2015年8月31日，国务院办公厅发布关于加快融资租赁业发展的指导意见鼓励从管理机制、融资渠道和财税政策等方面加快支持融资租赁业发展，并支持融资租赁模式创新。2015年10月2016年初，陕西、甘肃、安徽、辽宁、河北等省份陆续出台了加快融资租赁业发展的实施意见。2016年3月17日，商务部和税务总局联合出台了关于天津、上海、福建、广东、厦门等4个自由贸易试验区内资租赁

39、企业从事融资租赁业务问题有关通知将内资租赁企业融资业务试点确认工作委托给所在省市，由所在省级商务主管部门和同级国家税务总局进行审核，并要求省级商务和国税部门确认办法流程和完善监管制度。2017年5月2日，商务部出台了关于开展融资租赁业风险排查工作的通知指出由各级商务部门对“从事互联网金融、投资咨询、财富管理、第三方理财、小额贷款、融资担保等业务的企业”，以及“售后回租项目承租人多为管理公司的企业”进行风险排查。该通知重点指出对企业基本信息、业务开展、境外借款和贷款等情况进行风险排查，并依法依规处理。2018年2月9日，上海证券交易所出台了上海证券交易所融资租赁债权资产支持证券挂牌条件确认指南，

40、深圳证券交易所出台了深圳证券交易所融资租赁债权资产支持证券挂牌条件确认指南。重点对租赁ABS产品发行进行规范性要求。2018年5月15日，商务部出台了关于融资租赁公司、商业保理公司和典当行管理职责调整有关事宜的通知指出“商务部已将融资租赁公司经营和监管规则划给中国银行保险监督管理委员会，自4月20日起有关职责由银保监会履行”。2.2部分地区优惠补贴政策3.1企业数量和分布情况根据中国租赁联盟统计显示，截止2017年底，全国融资租赁企业总数约为9,090家，较2016年末同比增加27.4%。2017年末，金融融资租赁企业69家，同比增长16.9%；内资租赁企业276家，同比增长35.3%；外资租

41、赁企业8,754家，同比增长27.1%。全国绝大部分融资租赁公司主要集中分布在东部地区，资产总额也主要集中在东部地区。3.2 业务规模2017年底，全国融资租赁业务余额60,600亿元人民币，较2016年底同比增长13.7%。其中金融融资租赁企业业务余额22,800亿元，同比增长11.8%；内资租赁业务余额18,800亿元，同比增长16%；外资租赁企业业务余额19,000亿元，同比增长13.8%。3.3资产行业分布情况从行业分布看，融资租赁资产总额排名1-5的行业分别是能源设备、交通运输设备、基础设施及不动产、通用机械设备和工业设备，均超过千亿元规模。3.4融资渠道分析融资租赁公司的融资主要包

42、括：银行信贷、发行债券、ABS、信托融资等。（1）银行信贷渠道主要包括应收融资租赁款的保理融资、应收融资租赁款的质押贷款、同业拆借、等形式。国内融资租赁公司业务资金的80%以上来自商业银行。（2）债券发行渠道主要包括发行金融债券、中期票据等。（3）信托融资租赁渠道，主要有两种操作方式：一是信托公司通过发行信托计划筹集到资金后，以信托贷款方式交由融资租赁公司使用；而是信托公司募集到的资金用于受让融资租赁公司已形成的应收租赁款。（4）租赁资产证券化即以租赁资产为基础资产，由租赁公司作为发起人/原始收益人发行设立的资产证券化产品。租赁应收款债权范围明确，易于证券化。对于大型融资租赁公司而言，资产证券

43、化可帮助其突破杠杆限制，释放业务规模；对于小型租赁公司，资产证券化有助于其拓展融资渠道和降低融资成本。截止2018年1季度，市场上已发行融资租赁ABS累计共计328单，累计资金规模达3,357.34亿元，占ABS市场总量9.64%。2018年1季度共发行ABS产品123只，发行金额2,199.54亿元；其中融资租赁ABS产品发行数量为30只，环比增加3.45%，发行规模合计338.45亿元，环比下降30.66%。2018年1季度发行的汽车租赁类ABS超过70亿元。从发行利率来看，2018年1季度租赁企业ABS加权平均发行利率为6.46%，较2017年4季度增长18.18%。2018年1季度租赁

44、ABS持续走高，利率最高已突破8%。3.5行业应用分析（1）医疗设备行业融资租赁公司为医院引进的设备提高资金，医院为承租主体对租赁公司负有还款义务。可以追加设备销售方公司与融资租赁公司签订保证担保合同，为上述融资租赁交易提供连带担保责任。一旦医院作为承租主体，以真实意愿与融资租赁公司签署融资租赁合同，其作为承租主体的还债义务是不可避免的。（2）汽车金融市场应用汽车金融市场的“以租代购”是典型的汽车直接融资租赁。与贷款分期付款购车最大不同是车辆是挂靠在融资租赁公司名下，所有权人为融资租赁公司。出租人根据承租人对车辆特定要求和选择，出资向汽车销售商购买车辆并出租给承租人使用，承租人则分期向出租人支

45、付租金的业务，而租赁结束后，用户可以选择按照车辆残值购买或者把车归还给汽车租赁公司。汽车售后回租业务。该业务在形式是由融资租赁公司购买车主汽车，再将汽车租回给车主，双方再签订租赁合同，车主按期支付租金给融资租赁公司。（3）飞机融资租赁飞机融资租赁是出租人购买承租人（航空公司）选定的飞机，享有飞机所有权，并将飞机出租给承租人在一定期限内有偿使用的一种具有融资、融资物双重职能的租赁方式。租期届满，承租人可以续租，也可以按市场价格或固定价格优先购买，或者按规定将飞机偿还给出租人。中国市场的飞机租赁市场80%以上业务由境外融资租赁公司占据，其中通用、空客和波音等国际巨头处于垄断地位。国内从事飞机租赁企

46、业的主要是金融融资租赁公司。我国融资租赁行业今年来整体发展较快，但市场渗透率仅为4%，与发达国家相比仍有较大差距。融资租赁公司注册数量整体增幅较快，但实际开业经营数量占比还有待提高。融资租赁行业整体的盈利模式仍是以利差为主，相较国外主要以交易收入和余值收入为盈利点，在盈利点上较为单一。随着内资和外资融资租赁公司纳入银保监项下管理，将有助于融资租赁业务规范化。目前，国内融资租赁公司在融资上主要以股东资金和银行资金为主，渠道较为单一，各种融资方式未能有效利用。在业务方面，金融融资租赁公司和商业融资租赁公司业务以售后回租为主，类信贷性质明显，在业务创新上还有待发展。风控方面应充分借助互联网信息技术解

47、决信息不对称问题，从大数据中发现潜在风险因素，为一旦风险释放做好充足准备。1.融资租赁业务和企业分类42018/6/26微信号：nigeba77来源：泥鸽靶自主研究绘制。创造普惠金融卓越价值我国企业会计准则第21条租赁第五条将融资租赁定义为“实质上转移了与资产所有权有关的全部风险和报酬的租赁”。其所有权最终可能转移，也可能不转移。合同法规定“融资租赁合同是根据出租人根据承租人对出卖人、租赁物的选择，向出卖人购买租赁物，提供给承租人使用，承租人支付租金的合同”。典型的融资租赁是涉及三方关系的，内容包括了租赁和融资两个方面。1.1融资租赁企业分类在我国，按照公司性质分，融资租赁企业分为金融融资租赁

48、企业、外资融资租赁企业和内资融资租赁企业。其中金融融资租赁企业是经银保监会批准和监管，以经营融资租赁业务为主的非银行金融企业；外资融资租赁公司和内资融资租赁公司现也以划归银保监会监管。按照股东背景来划分，可以分为银行系租赁公司、厂商系租赁公司和独立第三方租赁公司。银行系租赁公司。以国银金融租赁、工银金融租赁等为代表，其特点是对银行的依赖性较强，业务项目来源于银行内部推荐，客户定位于国有大中型企业，业务集中于飞机、基础设施等大资产、低收益的大型设备领域，业务类型以回租赁为主。厂商系租赁公司。以中联重科、西门子、卡特彼勒租赁等为代表，其客户绝大部分集中于设备厂商的自有客户，租赁对象一般为厂商自身设

49、备，以直租赁交易结构为主。实际上是股东从事租赁服务的一个负债、投资、营销和资产管理的平台。独立第三方租赁公司。以远东宏信、华融租赁为代表，他们为客户提供包括直租赁、回租赁等在内的、量身定制的金融及财务解决方案，满足客户的多元化、差异化的服务需求。1.2融资租赁业务分类及模式分析融资租赁业务分类主要有：直接融资租赁、售后回租、转租赁、杠杆租赁、委托租赁和联合租赁等。我国融资租赁业务最主要的商业模式是直接租赁和售后回租。（1）直接融资租赁出租人根据承租人对出卖人及租赁物的选择向出卖人购买租赁物，提供给承租人使用，承租人支付租金，融资租赁业务结束后，承租人以约定价格购买租赁物。直接租赁主要涉及设备采

50、购和设备租赁两项交易。特点：受承租方资信状况影响小，可借助融资租赁公司的运作能力和谈判能力，降低设备的购置成本。没有时间间隔，出租人没有设备库存，流动性快，有较高的投资收益。融资租赁公司供应商承租方支付货款出售租赁物租赁物的交付与维护出售租赁物支付租金（2）售后回租承租方将其自制或外购的设备或其他资产出售给融资租赁公司，然后与融资租赁公司签订融资租赁合同，将给设备或资产再从融资租赁公司租回并使用的模式。售后回租实质上是一种融资手段。特点：利用承租方迅速回收购买物品的资金，是承租人流动资金不足的重要方式，企业能达到融资目的，增加流动资金比例。劣势在于，承租方违约时，出租方往往很难对租赁物有效处置