1、中天会计师事务所（特殊普通合伙）MoneyTreeTM中国数据来源：清科研究中心MoneyTreeTM中国TMT（科技、媒体和通信）2021年度报告包括了2021年、2020年及2019年中国TMT行业私募及创投投资数据与信息。2021年度TMT报告3Title here3Title here1. 概述22. TMT行业私募及创投投资分析3TMT行业投资与总体行业投资比较3TMT行业投资季度趋势6TMT子行业投资概况8TMT行业首轮与后续投资比较15TMT行业投资阶段分布18TMT行业投资区域分布253. TMT行业私募及创投投资退出分析27TMT行业投资退出季度分析28TMT行业投资退出类型

2、28TMT子行业投资退出分析314. 研究方法及定义335. 联系我们34目录1.概述周伟然全球TMT行业主管合伙人高建斌中国内地TMT行业主管合伙人2MoneyTreeTMTMT中国报告随着2021年疫情防控常态化，经济复苏，监管层出台多项政策引导私募创投投资市场规范化，国家在货币政策和财政政策方面逐渐放松，再加上活跃资本市场的加持，私募创投市场在2021年整体比较活跃。从整体趋势上看，2021年依然维持了历年来半年度先降后升的趋势，2021年下半年私募创投市场的投资金额创造了自2018年下半年以来的新高。TMT行业与整体市场走势一致，投资数量与金额在2021年上半年小幅回落，在第三季度大幅

3、度上升，达到自2018年三季度以来的新高。第三季度更是出现了42笔过亿投资项目，环比增加35%，过亿投资总金额达到133.56亿美元，环比增加92%。大额投资仍主要集中在国家重点扶持的半导体行业及IT服务业。随着2021年宏观经济的逐渐恢复，投资人对初创企业的信心有所增强，TMT行业的首轮投资数量在2021年上半年小幅减少之后，在2021年下半年大幅反弹，首轮投资占所有投资的比例有所提高。从投资阶段来看，除2021年上半年成熟期的投资大幅下降外，每个投资阶段均随着整体市场呈上升趋势。与往年一样，出于规避风险的考虑以及对于资本回报率的要求，资本火力仍集中投资于扩张期企业，该阶段的投资数量第三季度

4、达到了历史高峰共592起。TMT四大子行业中，科技行业的投资热度持续增长，2021年上半年科技行业投资金额占据TMT行业总投资金额的59%，下半年上升到71%，稳坐TMT行业子行业第一的位置。科技行业中半导体行业和IT服务业最受市场追捧。投资科技行业的走强得益于国家对于科技创新，特别是“卡脖子领域”的大力持续支持，半导体、5G建设、大数据中心、人工智能、物联网中心及上下游产业链仍为投资热点。而互联网行业的监管加强，数据安全法和个人信息保护法的颁布，对互联网公司有深远的影响。十四五计划大力推行“互联网监管”，如何适应新的监管环境更加合规地良性发展将是影响互联网走势的关键。2021年，娱乐传媒行业

5、合规化整治特别是对明星及主播等个税问题的专项整治也进一步深化，随着监管新格局的确立，今后的娱乐传媒产业将会是更加合规化和精细化运营的时代。但展望未来，数字化转型将推动该行业的持续增长，行业前景依然乐观。2021上半年的退出数量大幅下降，退出类型上，由于上半年资本市场比较活跃，IPO退出数量占比40%，居于首位。而下半年随着经济复苏与宏观经济环境不断优化，整体退出市场维持多年来的季节性趋势，环比上升102%。在退出类型上，下半年股权转让仍然是投资退出的首要选择, IPO退出数量环比小幅上升。2021年资本市场较为活跃，国内注册制度不断细化和完善再加上北京证券交易所设立，越来越多的企业将在国内上市

6、作为第一选择。2021年美国外国企业问责法案落地实施，中共中央办公厅、国务院办公厅印发关于依法从严打击证券违法活动的意见，其中明确提出加强跨境监管合作及加强中概股监管，使得在美上市公司将面对中美两方更为严格的监管。中国企业赴美上市趋于停滞，而港交所持续优化其上市制度，香港市场继续成为中概股寻求二次上市的首选地。不过随着中美两国监管机构对于中概股监管方面的协商的推进，可能将来美股上市会逐渐回归。整体来看，2021年TMT行业实现了整体的复苏。与此同时，国家发展的重点将进一步推进TMT行业的整体发展，具体包括：对资本市场注册制持续的改革推动；强化科技战略支撑，推进人工智能、量子信息、集成电路等前沿

7、领域；发展工业互联网，培育壮大集成电路、人工智能等数字产业；加快壮大新一代信息技术产业，推动互联网、大数据、人工智能等同各产业深度融合；加快第五代移动通信、工业互联网、大数据中心等建设。可以预见的是，在国家政策的不断推动下，私募股权市场会持续展现出投资活力。不过随着2022年疫情在核心城市的爆发，原本逐渐恢复的经济可能会受到新的冲击，私募股权投资市场也会受到一定的影响，在动态疫情下，在特定行业比如社区团购等也会相继孕育出新的投资机会。另外“元宇宙”概念火热，也将带动科技、人工智能、游戏等行业的发展。本期报告我们向您展示了2021年TMT行业及其四大子行业的私募创投投资情况与退出详情，帮助您了解

8、TMT行业投资的概况。十分欢迎您对本报告内容联系我们并进行进一步讨论或沟通。2.TMT行业私募及创投投资分析3MoneyTreeTMTMT中国报告TMT行业投资与总体行业投资比较得益于疫情在国内整体得到有效控制且仅局部地区反复，以及宏观经济的逐渐复苏，私募创投市场在2021年上半年小幅回落之后，下半年创造历史新高。上半年总体行业投资金额约727.54亿美元，环比减少12%，同比增加98%；投资数量总计2,719起，环比减少27%，同比减少5%。其中，TMT行业投资总量为1,792起，环比减少13%，占总体行业投资总量66%。根据已披露投资金额的投资项目，TMT行业投资金额为334.79亿美元，

9、环比减少3%，占总体行业投资总额46%。随着资本市场的持续活跃，私募创投市场于2021年下半年实现反弹，投资金额和投资数量均创造了自2018年下半年以来的新高。总体行业投资金额约1,110.54亿美元，环比增加53%；投资数量总计4,440起，环比增加63%。其中，TMT行业投资总量为2,162起，环比增加21%，占总体行业投资总量49%。根据已披露投资金额的投资项目，TMT行业投资金额为425.54亿美元，环比增加27%，占总体行业投资总额38%。主要发现：1.TMT行业投资总量在2021年上半年小幅回落，环比下降13%，同比上升51%，达到1,792起。2021年下半年实现反弹，下半年投资

10、数量环比上升21%，同比上升5%，达到2,162起。2.TMT行业投资总额的变动趋势与投资总量基本一致，在2021年上半年小幅回落，环比下降3%，同比上升140%。2021年下半年实现反弹，投资总额环比上升27%，同比上升23%。观点观点2021年疫情防控常态化，经济复苏，私募股权投资市场迅速回暖。上半年维持历年来的趋势，总体行业投资数量和投资金额都小幅下降。但随着监管层出台多项政策引导私募创投投资市场规范化，国家在货币政策和财政政策方面逐渐放松，加上活跃资本市场的加持，2021年下半年总体行业投资金额和投资数量都实现大幅度反弹，其中投资金额和数量都创造了自2018年下半年以来的新高。在市场大

11、环境的带动下以及国家对TMT行业特别是科技创新企业的持续扶持下，TMT行业的投资依然火热，其变动趋势与总体行业基本一致。但随着市场对“碳中和”、能源行业的追捧，TMT行业投资占总体行业投资的占比有所下降。但十四五计划强化科技战略支撑，协同推进科技创新、产业创新和数字化转型。总体而言，TMT依然是各行业中比较活跃，资本比较青睐的行业。私募及创投总体行业投资情况私募及创投总体行业投资情况2021年一季度总体行业私募及创投投资总量1,554起，投资总额398.45亿美元；投资总量环比2020年四季度减少5%，投资总额环比减少1%。2021年二季度总体行业私募及创投投资总量1,165起，投资总额329

12、.09亿美元；投资总量环比2021年一季度减少25%，投资总额环比减少17%。2021年三季度总体行业私募及创投投资总量2,502起，投资总额621.74亿美元；投资总量环比2021年二季度增加115%，投资总额环比增加89%。2021年四季度总体行业私募及创投投资总量1,938起，投资总额488.80亿美元；投资总量环比2021年二季度减少23%，投资总额环比减少21%。图1: 2019Q1-2021Q4总体行业投资与TMT行业投资金额比较4MoneyTreeTMTMT中国报告19,488 18,490 29,124 31,501 15,354 21,335 42,323 40,103 39

13、,845 32,909 62,174 48,880 8,003 6,893 11,169 9,491 6,982 6,985 16,182 18,503 19,098 14,381 24,356 18,198 - 10,000 20,000 30,000 40,000 50,000 60,000 70,000所有行业投资总额TMT行业投资总额百万美元TMT行业私募及创投投资情况行业私募及创投投资情况2021年一季度TMT行业投资金额190.98亿美元，环比增加3%，占总体行业私募及创投当季投资总额48%；2021年二季度投资金额143.81亿美元，环比减少25%，占总体行业私募及创投当季投资总

14、额的44%；2021年三季度TMT行业投资金额243.56亿美元，环比增加69%，占总体行业私募及创投当季投资总额39%；2021年四季度投资金额181.98亿美元，环比减少25%，占总体行业当季投资总额的37%。2021年一季度TMT行业投资数量为881起，环比减少4%，占总体行业私募及创投当季投资总量57%；2021年二季度TMT行业投资数量为911起，环比增加3%，占总体行业当季投资总量的78%；2021年三季度TMT行业投资数量为1,181起，环比增加30%，占总体行业私募及创投当季投资总量47%；2021年四季度TMT行业投资数量为981起，环比减少17%，占总体行业当季投资总量的5

15、1%。图2：2019Q1-2021Q4总体行业投资与TMT行业投资数量比较5MoneyTreeTMTMT中国报告4820775250205675358260500025003000所有行业投资总量TMT行业投资总量MoneyTreeTM中国TMT报告5图3：2019Q1-2021Q4TMT 行业投资季度趋势TMT行业投资季度趋势6MoneyTreeTMTMT中国报告8,003 6,893 11,169 9,491 6,982 6,985 16

16、,182 18,503 19,098 14,381 24,356 18,198 796 853 1,056 753 582 605 1147916 881 911 1,181 981 (100) 100 300 500 700 900 1,100 1,300 - 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 30,000 35,000 40,000TMT投资金额TMT投资数量百万美元一季度投资金额环比小幅增加一季度投资金额环比小幅增加，而投资数而投资数量环比小幅减少量环比小幅减少一季度TMT行业投资金额较2020年四季度增加3%，而投资总量则减少4%；根据已披露投资金额的

17、投资事件中，平均单笔投投资金额为3,350万美元，环比增加1%。一季度单笔过亿投资有33起，环比减少3%，所有单笔过亿投资的投资总额为117.17亿美元，占当季度TMT行业投资总额的49%。最高单笔投资金额为13.87亿美元，投向一家科技半导体公司。二季度投资金额环比减少二季度投资金额环比减少，而投资数量环而投资数量环比小幅增加比小幅增加二季度TMT行业投资总额较一季度减少25%，投资总量增加3%；根据已披露投资金额的投资项目，平均单笔投资金额为2,393万美元，与上一季度相比减少29%。二季度单笔过亿投资数量共31起，比上季度减少6%，所有单笔过亿投资的投资总额为69.78亿美元，占当季度T

18、MT行业投资总额的49%。最高单笔投资金额为6.36亿美元，投向一家互联网电子商务公司。三季度投资数量及投资金额双双环比大三季度投资数量及投资金额双双环比大幅增加幅增加三季度TMT行业投资总额较二季度增加69%，投资总量增加30%；根据已披露投资金额的投资项目，平均单笔投资金额为2,397万美元，与上一季度基本持平。三季度单笔过亿投资数量共42起，比上季度增加35%，所有单笔过亿投资的投资总额为133.56亿美元，占当季度TMT行业投资总额的55%。最高单笔投资项目投资金额为13.65亿美元，投向一家互联网电子商务公司。四季度投资金额及投资数量环比减少四季度投资金额及投资数量环比减少四季度TM

19、T行业投资自然回落，投资金额较三季度减少25%，投资总量减少17%；根据已披露投资金额的投资事件中，平均单笔投投资金额为2,174万美元，环比减少9%。四季度单笔过亿投资有31起，环比减少26%，所有单笔过亿投资的投资总额为94.33亿美元，占当季度TMT行业投资总额的52%。最高单笔投资金额为11.41亿美元，投向一家移动互联网公司。图4：2019Q1-2021Q4TMT行业单笔过亿投资数量和投资金额趋势7MoneyTreeTMTMT中国报告11 18 21 10 10 15 21 34 33 31 42 31 3,929 3,649 5,863 5,048 4,355 3,606 10,1

20、45 12,107 11,717 6,978 13,356 9,433 - 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 12,000 14,000 - 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100单笔过亿投资数量单笔过亿投资金额百万美元观点观点中国政府持续高度重视半导体、芯片及集成电路产业；同时，随着新基建各项政策的不断深化，十四五计划强化科技战略支撑，协同推进科技创新、产业创新和数字化转型，资本加速布局半导体、5G基建、工业互联网、人工智能等行业趋势显著。2021年“元宇宙”概念火热，带动了科技、人工智能、游戏等行业的发展。随着国内资本市场注册制度的细化和完

21、善、北京证券交易所的开市，国内资本市场繁荣发展，未来TMT行业的表现更加值得期待。TMT子行业投资概况TMT子行业是指科技子行业是指科技、互联网及移动互互联网及移动互联网联网、通信和娱乐传媒行业通信和娱乐传媒行业。科技行业：科技行业：2021年上半年投资数量共计1,262起，为子行业中最高，环比下降9%；投资总额共计196.66亿美元，为子行业中最高，环比下降10%。平均单笔投资金额约为1,558万美元，环比下降1%。单笔过亿投资数量有33起，金额占TMT行业投资总额50%，其中半导体行业受资本持续关注，单笔投资金额前两笔均投向了半导体行业。2021年下半年投资数量共计1,656起，为子行业中

22、最高，环比上升31%；投资总额共计300.96亿美元，为子行业中最高，环比上升53%。平均单笔投资金额约为1,817万美元，环比上升17%。单笔过亿投资数量有51起，金额占TMT行业投资总额64%，其中一家电子产品公司投资金额达9.03亿美元，为2021年下半年该行业投资金额最高。互联网及移动互联网行业：互联网及移动互联网行业：2021年上半年投资数量共436起，在子行业中排名第二，环比下降21%；投资总额为128.95亿美元，环比增加12%，达到过去两年来最高点。平均单笔投资金额为2,958万美元，环比上升41%。单笔过亿投资数量为29起，金额占TMT行业单笔过亿投资总额47%，其中一家互联

23、网网络社区公司投资金额均达10.35亿美元，为2021年上半年该行业投资金额最高。2021年下半年投资数量共391起，在子行业中排名第二，环比下降10%；投资总额为89.46亿美元，环比减少31%。平均单笔投资金额为2,288万美元，环比下降23%。单笔过亿投资数量为16起，金额占TMT行业单笔过亿投资总额23%，其中一家互联网电子商务公司投资金额达13.65亿美元，为2021年下半年该行业投资金额最高。通信行业：通信行业：2021年上半年行业投资数量共计25起，环比下降29%；投资总额为3.58亿美元，环比减少15%。平均单笔投资金额约为1,434万美元，环比增加19%。单笔过亿投资数量有1

24、起，投向一家电信业务及技术公司，投资金额达1.27亿美元。2021年下半年行业投资数量共计35起，环比上升40%；但投资总额为19.76亿美元，环比上升451%。平均单笔投资金额约为5,646万美元，环比增加294%。单笔过亿投资数量有4起，金额占TMT行业投资总额8%。其中一家电信运营公司投资金额均达11.58亿美元，为2021年下半年该行业投资金额最高。8MoneyTreeTMTMT中国报告TMT子行业投资概况图5：2019Q1-2021Q4TMT子行业投资金额比较2,971 3,539 5,234 4,098 3,209 4,710 10,293 11,530 11,303 8,362

25、16,259 13,837 4,878 2,859 5,612 5,250 2,919 1,873 5,066 6,491 7,362 5,534 5,621 3,325 16 87 25 81 759 325 156 265 274 84 1,758 218 138 407 298 62 95 76 667 217 159 401 718 819 - 2,000.00 4,000.00 6,000.00 8,000.00 10,000.00 12,000.00 14,000.00 16,000.00 18,000.00科技互联网通信娱乐传媒百万美元娱乐传媒行业：娱乐传媒行业：2021年上半年

26、行业投资数量69起，环比下降22%；投资总额为5.59亿美元，环比下降37%。平均单笔投资金额为811万美元，环比下降18%。单笔过亿投资数量为1起，投资金额为2.91亿美元，投向了一家健身器材和内容的公司。2021年下半年行业投资数量80起，环比上升16% ；投 资总 额为 15.36亿美 元， 环比上 升175%。平均单笔投资金额为1920万美元，环比上升137%。单笔过亿投资数量为2起，投资金额为7.00亿美元和4.62亿美元，投向了广告创意/代理公司。2021年一季度，33笔单笔过亿美元的投资中，科技行业占52%，互联网行业占45%，通信行业占3%。2021年二季度，31笔单笔过亿美元

27、的投资中，科技行业占52%，互联网行业占45%，媒体传媒业占3%。2021年三季度，42笔单笔过亿美元的投资中，科技行业占65%，互联网行业占26%，通信行业占7%， 娱乐传媒行业占2%。2021年四季度，31笔单笔过亿美元的投资中，科技行业占78%，互联网行业占16%，通信和娱乐传媒行业各占3%。9MoneyTreeTMTMT中国报告图6：2019Q1-2020Q4 TMT子行业投资数量比较394 472 652 467 384 376 793 597 613 649 892 764 332 319 339 231 178 202 302 247 217 219 224 167 8 9 7

28、16 8 11 14 21 13 12 22 13 62 53 58 39 12 16 38 51 38 31 43 37 - 100 200 300 400 500 600 700 800 900 1,000科技互联网通信娱乐传媒观点观点在TMT的各子行业中，科技行业的投资热度持续增长，稳坐TMT行业子行业第一的位置，2021年上半年科技行业投资金额占据TMT行业总投资金额的59%，下半年这一比例上升到71%。受国家对于科技创新行业的大力支持，上半年半导体行业和IT服务业分别出现了17家及13家过亿美元投资的企业，其中单笔投资金额前两笔均投向了半导体行业。下半年，半导体行业和IT服务业分别出

29、现了16家及13家过亿美元投资的企业。随着新基建各项政策的不断深化，半导体、5G建设、大数据中心、人工智能、物联网等领域依然并将持续成为未来一段时间内的投资热点。互联网及移动互联网行业2021年上半年的投资金额环比小幅上升12%，而投资数量环比下降21%，下半年投资额和投资数量双双下降，降幅分别为31%和10%。受行业监管加强的影响，以及数据安全法和个人信息保护法的出台和生效，资本对互联网行业的投资降温。十四五计划大力推行 “互联网监管”，如何适应新的监管环境更加合规地良性发展将是影响互联网走势的关键。通信行业最主要的投资方向为电信运营和电信设备及终端，在2021年上半年有所回落，下半年又大幅

30、回升。上半年只有一笔单笔过亿投资案例，下半年则有三笔，其中包括一笔投向一家电信运营企业过10亿美元的投资。娱乐传媒行业在2021年上半年的表现有所回落后下半年快速复苏，投资金额环比上升175%，投资数量环比上升16%。疫情期间社交距离的要求对娱乐传媒行业带来了巨大的挑战，另外2021年国家加强了对明星主播个税问题的整治，对相关行业有较大的影响。但展望未来，数字化转型将推动该行业的持续增长，行业前景基本依然乐观。10 MoneyTreeTMTMT中国报告12图7：2021Q1 TMT子行业投资数量概况图8：2021Q1 TMT子行业投资金额概况（百万美元）2021年年一一季度季度TMT行业投资总

31、量881起，投资总额190.98亿美元。子行业投资数量占比依次为子行业投资数量占比依次为科技：科技：613起，占70%互联网及移动互联网：互联网及移动互联网：217起，占25%娱乐及传媒：娱乐及传媒：38起，占4%通信：通信：13起，占1%子行业投资金额占比依次为子行业投资金额占比依次为科技：科技：113.03亿美元，占59%互联网及移动互联网：互联网及移动互联网：73.61亿美元，占39%通信：通信：2.74亿美元，占1%娱乐及传媒：娱乐及传媒：1.59亿美元，占1%科技互联网通信娱乐传媒科技互联网通信娱乐传媒科技61370%娱乐传媒384%通信131%互联网21725%娱乐传媒1591%通

32、信2741%互联网7,36139%科技11,30359%11MoneyTreeTMTMT中国报告科技64971%Title here13图7：2021Q2 TMT子行业投资数量概况图8：2021Q2 TMT子行业投资金额概况（百万美元）2021年年二二季度季度TMT行业投资总量911起，投资总额143.81亿美元。子行业投资数量占比依次为子行业投资数量占比依次为科技：科技：649起，占71%互联网及移动互联网：互联网及移动互联网：219起，占24%娱乐及传媒：娱乐及传媒：31起，占4%通信：通信：12起，占1%子行业投资金额占比依次为子行业投资金额占比依次为科技：科技：83.62亿美元，占58

33、%互联网及移动互联网：互联网及移动互联网：55.34亿美元，占38%娱乐及传媒：娱乐及传媒：4.01亿美元，占3%通信：通信：0.8亿美元，占1%12 MoneyTreeTM中国TMT报告互联网21924%娱乐传媒314%通信121%科技互联网通信娱乐传媒娱乐传媒4013%通信841%互联网5,53438%科技8,36258%科技互联网通信娱乐传媒Title here14图7：2021Q3 TMT子行业投资数量概况图8：2021Q3 TMT子行业投资金额概况（百万美元）2021年年三三季度季度TMT行业投资总量1,181起，投资总额243.56亿美元。子行业投资数量占比依次为子行业投资数量占比

34、依次为科技：科技：892起，占75%互联网及移动互联网：互联网及移动互联网：224起，占19%娱乐及传媒：娱乐及传媒：43起，占4%通信：通信：22起，占2%13MoneyTreeTM中国TMT报告子行业投资金额占比依次为子行业投资金额占比依次为科技：科技：162.59亿美元，占67%互联网及移动互联网：互联网及移动互联网：56.21亿美元，占23%通信：通信：17.58万美元，占7%娱乐及传媒：娱乐及传媒：7.18亿美元，占3%科技89275%互联网22419%娱乐传媒434%通信222%娱乐传媒7183%通信1,7587%互联网5,62123%科技16,25967%科技互联网通信娱乐传媒科

35、技互联网通信娱乐传媒Title here15图7：2021Q4 TMT子行业投资数量概况图8：2021Q4 TMT子行业投资金额概况（百万美元）2021年四季度年四季度TMT行业总量981起，投资总额181.98亿美元。子行业投资数量占比依次为子行业投资数量占比依次为科技：科技：764起，占78%互联网及移动互联网：互联网及移动互联网：167起，占17%娱乐及传媒娱乐及传媒：37起，占4%通信：通信：13起，占1%子行业投资金额占比依次为子行业投资金额占比依次为科技：科技：138.37亿美元，占76%互联网及移动互联网：互联网及移动互联网：33.25亿美元，占18%娱乐及传媒：娱乐及传媒：8.

36、19亿美元，占4%通信：通信：2.18亿美元，占1%科技76478%互联网16717%娱乐传媒374%通信131%娱乐传媒8195%通信2181%互联网3,32518%科技13,83776%科技互联网通信娱乐传媒科技互联网通信娱乐传媒14 MoneyTreeTM中国TMT报告2021年一季度年一季度TMT行业首轮融资行业241家，环比下降1%，占当季披露轮数的TMT行业投资总量的28%；披露的首轮融资金额5.30亿美元，环比上升25%，占当季TMT行业投资总额的3%。2021年二季度年二季度TMT行业首轮融资企业225家，环比下降7%，占当季披露轮数的TMT行业投资总量的25%。披露的首轮融资

37、金额为5.99亿美元，环比上升13%，占当季TMT行业投资总额的4%。2021年三季度年三季度TMT行业首轮融资行业332家，环比上升48%，占当季披露轮数的TMT行业投资总量的29%；披露的首轮融资金额9.68亿美元，环比上升62%，占当季TMT行业投资总额的4%。2021年四季度年四季度TMT行业首轮融资企业287家，环比下降14%，占当季披露轮数的TMT行业投资总量的29%。披露的首轮融资金额为8.16亿美元，环比下降16%，占当季TMT行业投资总额的4%。图11：2019Q1-2021Q4 TMT行业首轮投资数量占比趋势TMT行业首轮与后续投资比较241 261 358 193 130

38、 173 237 243 241 225 332 287 786829051147916869 890 1,154 979 31%31%35%27%22%29%21%27%28%25%29%29% 0 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400首轮投资数量总投资数量（已披露轮数）百分比15MoneyTreeTM中国TMT报告2021年一季度年一季度首轮融资金额投资数量500万美元-1,000万美元71,000万美元11未披露762021年一季度首轮融资企业中年一季度首轮融资企业中，科技：科技：161家，融资4.36亿美元；互联网及移动互联网：互联网

39、及移动互联网：65家，融资0.74亿美元；娱乐传媒：娱乐传媒：11家，融资0.09亿美元；通信：通信：4家，融资0.11亿美元；首轮融资初创期企业180家，占75%；扩张期58家，占24%；成熟期3家，占1%。2021年二季度首轮融资企业中年二季度首轮融资企业中，科技：科技：158家，融资4.66亿美元；互联网及移动互联网：互联网及移动互联网：55家，融资1.03亿美元；娱乐传媒：娱乐传媒：10家，融资0.30亿美元；通信：通信：2家，融資金額未披露；首轮融资初创期企业174家，占77%；扩张47家，占21%；成熟期4家，占2%。2021年二季度年二季度首轮融资金额投资数量500万美元-1,0

40、00万美元111,000万美元16未披露680500100150200观点观点2021年上半年首轮投资数量和投资金额环比均有所下降，但首轮投资数量及金额占所有投资的比例有小幅回升，分别为26%及3%，与2020年上半年持平，这反映了在整体经济逐渐恢复的局势下，投资人对初创企业的信心也逐渐恢复。2021年上半年，科技行业首轮投资数量及投资金额占比均占据第一，占TMT行业同期首轮投资比例分别为68%及80%，科技行业中初创的半导体及IT服务等产业依旧受到资本的关注。互联网及移动互联网行业受行业监管加强的影响，投资热度有一定幅度降温。科技互联网及移动互联网娱乐及传媒通信科技互联

41、网及移动互联网娱乐及传媒通信16 MoneyTreeTM中国TMT报告2021年三季度年三季度首轮融资金额投资数量500万美元-1,000万美元1791,000万美元24未披露422021年三季度首轮融资企业中年三季度首轮融资企业中，科技：科技：248家，融资8.30亿美元；互联网及移动互联网：互联网及移动互联网：69家，融资1.07亿美元；娱乐传媒：娱乐传媒：13家，融资0.28亿美元；通信：通信：2家，融资0.03亿美元；首轮融资初创期企业184家，占78%；扩张期49家，占20%；成熟期4家，占2%。2021年四季度首轮融资企业中年四季度首轮融资企业中，科技：科技：209家，融资6.80

42、亿美元；互联网及移动互联网：互联网及移动互联网：56家，融资1.07亿美元；娱乐传媒：娱乐传媒：17家，融资0.22亿美元；通信：通信：5家，融资0.06亿美元；首轮融资初创期企业217家，占76%；扩张59家，占21%；成熟期7家，占2%。2021年四季度年四季度首轮融资金额投资数量500万美元-1,000万美元1381,000万美元23未披露3817MoneyTreeTMTMT中国报告05003000500观点观点受整体市场投资活跃的影响，2021年下半年首轮投资数量和投资金额环比大幅增长。首轮投资数量及金额占所有投资的比例分别为29%及4%，同

43、比及环比均有所增加，这反映了在整体经济逐步恢复的局势下，投资人对初创企业的信心增加。科技行业首轮投资数量及投资金额占比均占据第一，占TMT行业同期首轮投资比例分别为74%及85%，科技行业中初创的半导体及IT服务等产业受到资本的关注。互联网及移动互联网行业受行业监管加强的影响，投资热度有一定幅度降温。总体而言，从短期来看，市场对首轮投资的信心有所增加，但大额投资仍更倾向于成熟项目。在动态疫情时代以及经济刺激政策的持续激励，TMT行业首轮投资机会在细分领域仍会增加。科技互联网及移动互联网娱乐及传媒通信科技互联网及移动互联网娱乐及传媒通信初创期初创期 投资数量先降后升再降投资数量先降后升再降，投投

44、资金额先升小幅回落后持续上升资金额先升小幅回落后持续上升2021年上半年，TMT行业初创期的投资数量较2020年下半年小幅下降，一季度和二季度环比下降2%，三季度大幅反弹，环比上升40%，但四季度则有所回落，环比降低13%。投资金额一季度环比上升56%，二季度小幅回落，环比下降15%后，下半年又大幅反弹，三季度环比上升77%，四季度环比上升31%。上半年初创期的平均单笔投资金额为813万美元，最大额单笔投资为7.25亿美元，被投资公司为一家互联网行业电子商务公司。整个初创期过亿投资金额的公司有8家，其投资金额占初创期总额的38%。下半年初创期的平均单笔投资金额为1,180万美元，最大额单笔投资

45、为11.41亿美元，被投资公司为一家移动互联网公司。整个初创期过亿投资金额的公司有17家，其投资金额占初创期总额的50%。扩张期扩张期 投资数量先升后降投资数量先升后降，投资金投资金额先降后升再降额先降后升再降2021年上半年投资数量延续2020年下半年的上升态势，2021年一季度和二季度环比上升1%和2%，于第三季度到达历史高峰592起，环比上升23%，第四季度小幅回落，环比下降23%。投资金额在一季度和二季度小幅回落，环比下降1%和17%，三季度大幅反弹，环比上升42%，四季度回落，环比下降46%。上半年扩张期平均单笔投资金额为2,380万美元，其中科技行业投资金额为此阶段各子行业第一，占

46、扩张期投资投资金额55%。上半年共有43家公司取得过亿融资，投资金额占扩张期投资总额58%，有一笔投资金额超过10亿美元，投向了一家互联网网络社区公司。下半年扩张期平均单笔投资金额为2,212万美元，其中科技行业投资金额为此阶段各子行业第一，占扩张期投资金额75%。下半年共有36家公司取得过亿融资，投资金额占扩张期投资总额48%。最大额单笔投资为9.03亿美元，被投资公司为一家科技类电子产品公司。TMT行业投资阶段分布18 MoneyTreeTM中国TMT报告成熟期成熟期 投资数量和投资金额先降后投资数量和投资金额先降后升再降升再降2021年一季度，投资数量环比下降26%后反弹，二季度和三季度

47、环比上升11%和42%，于四季度小幅回落，环比下降8%。投资金额呈同样的趋势，第一季度和二季度相继环比下降60%和30%，第二季度触底后三季度大幅反弹环比上升387%，达到历史峰值。上半年成熟期的平均单笔投资金额为1,475万美元。下半年成熟期的平均单笔投资金额为3,379万美元。最高单笔过亿投资出现在互联网行业，为13.65亿美元，投向一家互联网电子商务企业。PIPE(定增定增) 投资数量先降后升投资数量先降后升，投投资金额先升后降再升资金额先升后降再升2021年投资数量在一季度下降18%后，二季度维稳，第三季度环比下降21%，第四季度环比上升19%；投资金额一季度大幅上升223%达到历史峰

48、值，二季度环比下降64%，三季度和四季度平稳上升，环比上升18%和27%。上半年互联网行业平均单笔投资金额约为1.38亿美元，为此阶段各子行业中最高。PIPE有8家公司获得单笔过亿投资，最高单笔过亿投资出现在科技行业，为13.87亿美元，投向一家科技半导体企业。下半年娱乐互娱行业平均单笔投资金额约为2.33亿美元，为此阶段各子行业中最高。 PIPE有6家公司获得单笔过亿投资，最高额单笔投资为4.62亿美元，投向了一家广告创意/代理公司。TMT行业投资阶段分布图12：2019Q1-2021Q4 TMT行业投资阶段金额比较1,208 1,496 2,131 1,247 719 1,585 2,83

49、6 1,779 2,770 2,358 4,176 5,467 6,096 3,325 7,203 6,126 4,503 2,929 8,183 12,334 12,177 10,078 14,358 7,758 441 1,267 1,075 784 296 786 4,482 3,543 1,412 948 4,621 3,117 205 793 739 1,323 1,245 1,467 681 848 2,739 997 1,174 1,493 - 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 12,000 14,000 16,000初创期扩张期成熟期PIPE(定增）

50、百万美元19MoneyTreeTMTMT中国报告图13：2019Q1-2021Q4 TMT行业投资阶段数量比较369 404 508 312 216 232 409 324 318 313 438 379 331 345 412 332 270 265 562 449 454 481 592 454 53 62 79 74 41 46 152 103 76 84 119 110 37 27 28 19 25 38 24 40 33 33 26 31 - 100 200 300 400 500 600 700初创期扩张期成熟期PIPE(定增）20 MoneyTreeTM中国TMT报告Title

51、here2021年一季度与年一季度与2020年四季度环比年四季度环比投资数量投资数量投资金额投资金额初创期-2%56%扩张期1%-1%成熟期-26%-60%PIPE (定增)-18%223%2021年年一一季度季度TMT行业投资总量881起，投资总额161.82亿美元。披露投资阶段的投资数量分别为：披露投资阶段的投资数量分别为：初创期：初创期：318起，占36%扩张期：扩张期：454起，占51%成熟期：成熟期：76起，占9%PIPE（定增定增）：33起，占4%披露投资阶段的投资金额分别为：披露投资阶段的投资金额分别为：初创期：初创期：27.70亿美元，占15%扩张期：扩张期：121.77亿美元

52、，占64%成熟期：成熟期：14.12亿美元，占7%PIPE（定增定增）：27.39亿美元，占14%图14：2021Q1 TMT行业投资阶段数量概况图16：2021Q1 TMT行业投资阶段金额概况图14：2021Q1 TMT行业投资阶段数量概况图16：2021Q1 TMT行业投资阶段金额概况(百万美元）未披露0%成熟期769%扩张期45451%初创期31836%PIPE(定增)334%未披露0%成熟期1,4127%扩张期12,17764%初创期2,77015%PIPE(定增)2,73914%初创期扩张期成熟期PIPE(定增）未披露初创期扩张期成熟期PIPE(定增）未披露观点观点经过2020年下半

53、年大批TMT公司的成功上市，2021年上半年的投资市场稍稍降温。出于规避风险的考虑以及对于资本回报率的要求，资本火力仍集中投资于扩张期企业，扩张期的投资金额占比66%，达到2018年来的最高点。21MoneyTreeTM中国TMT报告Title here2021年二季度与年二季度与2021年一季度环比年一季度环比投资数量投资数量投资金额投资金额初创期-2%-15%扩张期6%-17%成熟期11%-33%PIPE (定增)0%-64%2021年年二二季度季度TMT行业投资总量911起，投资总额143.81亿美元。披露投资阶段的投资数量分别为：披露投资阶段的投资数量分别为：初创期：初创期：313起，

54、占34%扩张期：扩张期：481起，占53%成熟期：成熟期：84起，占9%PIPE（定增定增）：33起，占4%披露投资阶段的投资金额分别为：披露投资阶段的投资金额分别为：初创期：初创期：23.58亿美元，占16%扩张期：扩张期：100.77亿美元，占70%成熟期：成熟期：9.48亿美元，占7%PIPE（定增定增）：9.97亿美元，占7%图14：2021Q2 TMT行业投资阶段数量概况图16：2021Q2 TMT行业投资阶段金额概况(百万美元）22 MoneyTreeTM中国TMT报告未披露0%成熟期849%扩张期48153%初创期31334%PIPE(定增)334%未披露0%成熟期9487%扩张

55、期10,07870%初创期2,35816%PIPE(定增)9977%初创期扩张期成熟期PIPE(定增）未披露初创期扩张期成熟期PIPE(定增）未披露2021年年三三季度季度TMT行业投资总量1,181起，投资总额243.56亿美元。披露投资阶段的投资数量分别为披露投资阶段的投资数量分别为初创期初创期：438起，占37%扩张期：扩张期：592起，占50%成熟期：成熟期：119起，占10%PIPE（定增定增）：26起，占2%披露投资阶段的投资金额分别为披露投资阶段的投资金额分别为初创期：初创期：41.76亿美元，占17%扩张期：扩张期：143.58亿美元，占59%成熟期：成熟期：46.21亿美元，

56、占19%PIPE（定增定增）：11.74亿美元，占5%图14：2021Q3 TMT行业投资阶段数量概况图16：2021Q3 TMT行业投资阶段金额概况(百万美元）2021年三季度与年三季度与2021年二季度环比年二季度环比投资数量投资数量投资金额投资金额初创期40%77%扩张期23%42%成熟期42%387%PIPE (定增)-21%18%23MoneyTreeTMTMT中国报告未披露61%成熟期11910%扩张期59250%初创期43837%PIPE(定增)262%未披露0%成熟期4,62119%扩张期14,35859%初创期4,17617%PIPE(定增)1,1745%初创期扩张期成熟期P

57、IPE(定增）未披露初创期扩张期成熟期PIPE(定增）未披露观点观点2021年下半年投资市场活力出现大幅反弹，初创期以及成熟期项目投资数量与金额均同比上涨。扩张期企业仍最受资本偏爱。由于国家对于科技的鼓励发展以及创新深化改革的加快推动，科技行业于各个投资阶段均受到资本的青睐，投资数量和金额占比均有所上升。2021年四季度年四季度TMT行业投资总量981起，投资总额181.98亿美元。披露投资阶段的投资数量分别为披露投资阶段的投资数量分别为初创期初创期：379起，占39%扩张期：扩张期：454起，占46%成熟期：成熟期：110起，占11%PIPE（定增定增）：31起，占3%披露投资阶段的投资金额

58、分别为披露投资阶段的投资金额分别为初创期：初创期：54.67亿美元，占30%扩张期：扩张期：77.58亿美元，占43%成熟期：成熟期：31.17亿美元，占17%PIPE（定增定增）：14.93亿美元，占8%图14：2021Q4 TMT行业投资阶段数量概况图16：2021Q4 TMT行业投资阶段金额概况(百万美元）2021年四季度与年四季度与2021年三季度环比年三季度环比投资数量投资数量投资金额投资金额初创期-13%31%扩张期-23%-46%成熟期-8%-33%PIPE (定增)19%27%未披露71%成熟期11011%扩张期45446%初创期37939%PIPE(定增)313%未披露672

59、%成熟期3,11717%扩张期7,75843%初创期5,46730%PIPE(定增)1,4938%初创期扩张期成熟期PIPE(定增）未披露初创期扩张期成熟期PIPE(定增）未披露Title here24 MoneyTreeTM中国TMT报告Title here26图18：2021上半年TMT行业投资区域前五名（投资数量）TMT行业投资区域分布22 MoneyTreeTM中国TMT报告 - 2,000.00 4,000.00 6,000.00 8,000.00 10,000.00 12,000.000500300350400450500北京上海深圳江苏浙江投资数量投资金额观

60、点观点2021上半年TMT行业投资者最关注的五个区域是北京、上海、深圳、江苏和浙江。北京及上海在投资金额方面仍处于领先地位，主要投资集中于科技行业中的IT服务业、半导体行业和互联网行业的电子商务行业，投资金额占比达到59%。在粤港澳大湾区的创新发展带动下，深圳科技企业的投资金额大幅增加。而浙江受互联网产业的监管政策收紧影响投资金额减少。江苏受益于长三角发展的带动，投资金额和占比环比大幅上升。25MoneyTreeTM中国TMT报告图18：2021下半年TMT行业投资区域前五名（投资数量）TMT行业投资区域分布23 MoneyTreeTM中国TMT报告 - 2,000.00 4,000.00 6

61、,000.00 8,000.00 10,000.00 12,000.000500300350400450500北京上海深圳江苏浙江投资数量投资金额观点观点2021下半年TMT行业投资者最关注的五个区域仍然是北京、上海、深圳、江苏和浙江。北京和上海在投资金额方面仍处于领先地位，主要投资集中于科技行业中的IT服务业和半导体行业，投资金额占比下降到44%。随着大湾区和长三角等投资活跃度的增加，北京于2021年下半年在投资金额及投资数量占比均出现了一定幅度的下降。江苏区域受益于国家大力推动新基建及长三角一体化的政策，投资金额和投资数量环比大幅上升，占比也有所上升，2021年有两笔

62、超过10亿美元的投资，一笔投向互联网电子商务企业，一笔投向移动互联网行业。深圳的投资数量环比大幅上升，投资金额与上半年持平，浙江的投资金额和投资数量环比都大幅增长。26 MoneyTreeTM中国TMT报告3.TMT行业私募及创投投资退出分析图19：2019Q1-2021Q4 TMT行业退出数量概况TMT行业投资退出分析2021上半年的退出数量大幅下降，上半年共计发生141起，环比下降56%。2021下半年的退出数量实现触底反弹，下半年共计发生285起，环比上升102%。27MoneyTreeTMTMT中国报告51 83 175 120 49 58 241 83 78 63 191 94 -

63、50 100 150 200 250 300退出数量观点观点2021年上半年整体退出市场也出现了回落，环比下降56%。退出类型上，由于上半年资本市场比较活跃，IPO退出数量达到56起，居于首位，占比40%。股权转让数量42起，占比30%。2021年下半年随着经济复苏与宏观经济环境不断优化，整体退出市场维持多年来的季节性趋势，环比大幅上升102%。退出类型上，股权转让数量居首位，占比达到55%，成为多数项目退出的第一选择。此外，资本市场持续活跃， 在国内科创板及创业板的带动下，随着新三板的深化改革以及北京证券交易所的设立，下半年IPO退出数量环比小幅上升4%。未来随着国家对资本市场注册制改革的持

64、续推动，越来越多的国内企业将会选择在国内资本市场上市。另外，香港也在持续优化其上市制度，为中概股回归创造更好的市场环境，2021年，在美国外国公司问责法案落地的大背景下，中共中央办公厅、国务院办公厅印发关于依法从严打击证券违法活动的意见，其中明确提出加强跨境监管合作及加强中概股监管，使得在美上市公司将面对更为严格的监管，因此香港上市继续成为中概股寻求二次上市的首选地。不过随着中美两国监管机构对于中概股监管方面的协商的推进，可能将来美股上市会逐渐回归。图20：2019Q1-2021Q4 TMT行业投资退出类型(数量）股权转让延续历年来的趋势，仍然是创投资本退出的第一选择。而2021年上半年，资本

65、市场活跃，股权转让退出案例被IPO退出超越，占比为30%，环比下降35%。随着经济复苏与宏观经济环境不断优化，Q3的股权转让退出案例数大幅上升，下半年股权投资退出案例占比高达55%，环比上升85%；在科技和互联网及移动互联网领域，股权转让都是主要的退出方式。2021年IPO数量维持高位，上半年的IPO数量环比下降3%，下半年环比上升4%。由于中美摩擦，美国上市监管要求趋于严格而国内资本市场注册制改革深化及北京证券交易所的设立的影响，国内A股更受市场青睐。2021年上半年A股IPO数量占IPO总量的70%，下半年占到93%。管理层回购退出数量，2021年上半年为25起，环比下降71%，2021年

66、下半年为46起，环比上升84%。在TMT的科技、互联网及移动互联网和娱乐媒体三大子行业中都有一定比例的退出案例。TMT行业投资退出类型28 MoneyTreeTM中国TMT报告916171565 15 16 7 11 15 8 817442289 62 23 18 7 33 13 253382451625 124 24 30 12 115 42 91627381919 39 19 23 33 27 31 3 121 1 1 0500300并购管理层收购股权转让IPO未披露退出金额清算2021Q12021Q2 2021Q32021Q4Q1占比占比Q2占比占比Q3占比占比Q4

67、占比占比IPO2333273129%52%14%33%并购7111589%17%8%9%管理层收购（含回购）187331323%11%17%14%股权转让30121154238%19%60%45%其他11%图21：2019Q1-2021Q4 TMT行业IPO三大市场比较A股IPO仍然是内地TMT企业IPO退出的首选。在国内科创板及创业板的带动下，随着新三板的深化改革以及北京证券交易所的设立，2021年IPO数量持续火热。由于近年来我国资本市场改革的加速，A股注册制逐步推广，更加完善的国内资本市场使得A股对企业和投资者来说更具吸引力。与此同时，香港市场对上市规则的改革吸引了一批企业赴港上市。与之

68、相对，受到中美摩擦及上市监管要求等因素的影响，赴美上市的比例持续下降，2021年下半年数量降为零。美国外国企业问责法案2021年落地实施，并规定外国发行人连续三年不能满足美国公众公司会计监督管理委员会对会计师事务所检查要求的，将禁止其证券在美交易。为规避3年后的退市风险，香港市场成为中概股寻求二次上市的首选地。Q1Q2Q3Q4中国內地70%70%100%87%香港9%3%0%13%美国21%27%0%0%100%100%100%100%投资数量投资数量上交所上交所上科创上科创深创业深创业深主板深主板纽交所纽交所香港主板香港主板 纳斯达克纳斯达克北交所北交所总计总计2021H1123132113

69、30562021H28上市公司29MoneyTreeTMTMT中国报告注：统计结果的百分比采用四舍五入，因此并非所有数字的总和都为100。56%63%89%58%74%74%82%89%70%70%100%87%44%13%21%21%11%8%5%9%3%13%25%11%21%5%16%10%5%22%27%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%中国大陆占比香港占比美国占比中国內地占比并购管理层收购股权转让IPO未披露退出金额其他2021年年一一季度退出季度退出78起起股权转让：股权转让：30起，占38% IPO：23起，占30%管理层收购

70、：管理层收购：18起，占23%并购：并购：7起，占9%2021年年二二季度退出季度退出63起起IPO：33起，占52%股权转让：股权转让：12起，占19%并购：并购：11起，占18% 管理层收购：管理层收购：7起，占11%图22：2021Q1 TMT行业投资退出类型图22：2021Q2 TMT行业投资退出类型30 MoneyTreeTM中国TMT报告2021年三季度退出年三季度退出191起起股权转让：股权转让：115起，占60% 管理层收购：管理层收购：33起，17%IPO：27起，占14%并购：并购：15起，占8%其他：其他：1起，占1%2021年四季度退出年四季度退出94起起股权转让：股权

71、转让：42起，占45% IPO：31起，占33%管理层收购：管理层收购：13起，占14%并购：并购：8起，占9%图22：2021Q3 TMT行业投资退出类型图22：2021Q4 TMT行业投资退出类型并购管理层收购股权转让IPO未披露退出金额并购管理层收购股权转让IPO未披露退出金额并购管理层收购股权转让IPO未披露退出金额并购79%IPO2330%股权转让3038%管理层收购1823%未披露退出金额00%并购1118%IPO3352%股权转让1219%管理层收购711%未披露退出金额00%IPO2714%管理层收购3317%并购158%股权转让11560%未披露退出金额00%未披露退出金额0

72、0%股权转让4245%管理层收购1314%并购89%IPO3133%其他11%2021年三季度年三季度中国TMT行业退出案例数中科技：科技：123起，占64% 互联网及移动互联网：互联网及移动互联网：47起，占25%娱乐及传媒：娱乐及传媒：21起，占11%2021年四季度年四季度中国TMT行业退出案例数中科技：科技：70起，占74%互联网及移动互联网：互联网及移动互联网：18起，占19% 娱乐及传媒：娱乐及传媒：4起，占4%通信：通信：2起，占2%TMT行业投资退出分析2021年年一一季度季度中国TMT行业退出案例数中科技：科技：49起，占63% 互联网及移动互联网：互联网及移动互联网：19起

73、，占24%娱乐及传媒：娱乐及传媒：6起，占8%通信：通信：4起，占5%2021年年二二季度季度中国TMT行业退出案例数中科技：科技：41起，占65%互联网及移动互联网：互联网及移动互联网：20起，占32% 娱乐及传媒：娱乐及传媒：1起，占2%通信：通信：1起，占2%00科技互联网及移动互联网娱乐及传媒通信0554045科技互联网及移动互联网娱乐及传媒通信020406080100120140科技互联网及移动互联网娱乐及传媒通信007080科技互联网及移动互联网娱乐及传媒通信31MoneyTreeTMTMT中国报告图24：2019Q

74、1-2021Q4 TMT行业子行业退出数量各季度分布2021年上半年，科技行业退出数量环比下降53%；主要退出方式为IPO，占比36%，其次为管理层收购，占比31%；平均退出时间约为11.7年。2021年下半年，科技行业退出数量环比上升114%；主要退出方式为股权转让，占比55%，其次为IPO，占比26%；平均退出时间约为11.9年，为四个子行业中平均退出时间最长。2021年上半年，互联网及移动互联网行业退出数量环比下降60%；主要退出方式为IPO，占比36%，其次为管理层回购，占比28%；平均退出时间约为8.7年，为四个子行业中平均退出时间最短。2021年下半年，互联网及移动互联网行业退出数

75、量环比上升67%；主要退出方式为股权转让，占比68%，其次为管理层回购，占比18%；平均退出时间约为8.3年，为四个子行业中平均退出时间最短。2021年上半年，通信行业退出数量环比下降29%；主要退出方式为IPO，占比60%，其次为股权转让，占比40%；平均退出时间约为12.7年，为四个子行业中平均退出时间最长。2021年下半年，通信行业退出数量环比下降60%；IPO和并购退出各占50%；平均退出时间约为11.3年。2021年上半年，娱乐传媒行业退出数量环比下降76%；主要退出方式为股权转让，占比43%。其次为IPO，占比为29%；平均退出时间约为8.9年。2021年下半年，娱乐传媒行业退出数

76、量环比上升257%；主要退出方式为管理层回购，占比48%，其次为股权转让，占比为28%；平均退出时间约为9.7年。264396783232047445650200250科技互联网通信娱乐传媒32 MoneyTreeTM中国TMT报告4.研究方法及定义TMT是Technology，Media，Telecommunications三个单词的缩写，分别代表科技及移动互联网、媒体和通信。在本报告中，我们对TMT行业中活跃度最高的科技、互联网及移动互联网、通信及娱乐传媒行业

77、进行了具体分析。本报告的研究时间段为2021年四个季度，为了更有效地显示出TMT行业宏观投资趋势，我们加入了2019年至2020年的数据，以便就同时期数据进行比较。本报告仅对披露投资数据的案例进行分析。对于未披露具体投资时间、或投资金额、或投资阶段的投资案例则未包含在相关案例分析中以保证本报告的精确性。本报告数据来源由清科研究中心提供。定义定义科技主要范畴科技主要范畴硬件：硬件：电脑硬件、电脑外设、网络设备等软件：软件：基础软件、应用软件等IT服务：服务：IT咨询、软件外包、托管服务、计算机与网络安全等电子及光电设备：电子及光电设备：光电元器件、光电产品、电子设备、电源等半导体：半导体：IC设

78、计、IC测试与封装、IC设备制造等互联网及移动互联网主要范畴互联网及移动互联网主要范畴电子商务：电子商务：B2C、B2B、C2C等网络营销：网络营销：资讯门户、搜索、广告代理商及网络营销服务网络服务：网络服务：网络旅游服务、网上招聘服务、网络家政服务网络教育：网络教育：在线教育、网络课堂等网络娱乐：网络娱乐：网络游戏、网络视频、网络音乐网络社区：网络社区：BBS/论坛、社交网络等网络金融：网络金融：互联网金融、电子支付等移动互联网：移动互联网：移动娱乐、移动营销、移动购物、移动医疗、移动技术、移动教育、移动服务、移动社交、移动通信通信主要范畴通信主要范畴电信设备及终端：电信设备及终端：通信及移

79、动互联网设备、通信及移动互联网终端、通信及移动互联网软件等其他电信业务及技术：其他电信业务及技术：移动运营商、固网运营商、虚拟运营商及其他等娱乐传媒主要范畴娱乐传媒主要范畴传统媒体：传统媒体：报刊、杂志、出版业等户外媒体：户外媒体：户外平面广告、户外LED、移动电视、楼宇电视等影视制作及发行：影视制作及发行：电影制作与发行、电视制作与发行、电影放映等广告创意广告创意/代理：代理：广告创意、媒介购买、广告代理等文化传播：文化传播：文化经纪及代理等娱乐与休闲：娱乐与休闲：动漫、其他企业投资发展阶段企业投资发展阶段初创期：初创期：此阶段由1年至5年不等。企业的产品开发完成尚未大量商品化生产，此阶段资

80、金主要在购置生产设备、产品的开发及行销并建立组织管理制度等。扩张期：扩张期：此阶段投资期大约2-3年；企业产品已被市场肯定，企业为进一步开发产品、扩充设备、量产、存货规划及强化行销力，需要更多资金。成熟期：成熟期：成熟期企业营收成长，获利开始，并准备上市规划，此阶段筹资主要目的在于寻求产能扩充的资金，并引进产业界较具影响力的股东以提高企业知名度，强化企业股东组成。资金运作在于改善财务结构及管理制度，为其股票上市做准备。此阶段投资风险最低，相对活力亦较低。PIPE：是私募基金，共同基金或者其他的合格投资者以市场价格的一定折价率购买上市公司股份以扩大公司资本的一种投资方式。退出方式退出方式IPO：

81、首次公开发行股票，是英文initial public offerings的简称。上市包括在上海、深圳、香港、海外各板块上市以及新三板挂牌。并购：并购：包括私募及创投的股份或将被投资企业整体出售给第三方企业。管理层收购：管理层收购：公司的管理层利用借贷所融资本或股权交易收购本公司的一种行为，从而引起公司所有权、控制权、剩余索取权、资产等变化，以改变公司所有制结构。通过收购使企业的经营者变成了企业的所有者。股权转让：股权转让：私募及创投将所持有的公司股权出售给其他的私募及创投。33MoneyTreeTMTMT中国报告5.联系我们如果您希望就私募及创投在中国通信及移动互联网、媒体及科技行业的投资现状

82、与我们作进一步沟通，或希望进一步了解将如何协助您的公司面对各种挑战，请联系您所在地区的主管合伙人。周伟然周伟然全球TMT行业主管合伙人+86 (755) 8261 高建斌高建斌中国内地TMT行业主管合伙人+86 (21) 2323 北京北京张翌张翌+86 (10) 6533 刘雨鸥刘雨鸥+86 (10) 6533 上海上海严彬严彬+86 (21) 2323 3591 深圳深圳蔡智锋蔡智锋+86 (755) 8261 王殷明王殷明+86 (755) 8261 8422 MoneyTreeTM中国中国TMT报告编撰团队：报告编撰团队：严彬严彬合伙人，TMT行业 查卓然查卓然高级经理，TMT行业 安鹏兰安鹏兰高级经理，TMT行业陈文舒陈文舒市场及传讯经理，TMT行业 郭卓丰郭卓丰市场及传讯顾问，TMT行业34 MoneyTreeTM中国TMT报告