1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告证券研究报告 计算机计算机 计算机应用计算机应用 高精度地图彰显价值，自动驾驶空间广阔高精度地图彰显价值，自动驾驶空间广阔 2019 年年 12 月月 04 日日 评级评级 推荐推荐 评级变动 调高 合理区间合理区间 18.00-20.00 元元 交易数据交易数据 当前价格（元） 16.79 52 周价格区间（元） 13.15-30.18 总市值（百万） 32949.80 流通市值（百万） 26453.49 总股本（万股） 196246.57 流通股（万股） 157555.02 涨跌幅涨跌幅比较比较 % 1M 3M

2、 12M 四维图新 15.24 2.38 64.71 计算机应用 -3.94 -3.57 28.17 何晨何晨 分析师分析师 执业证书编号：S0530513080001 李文瀚李文瀚 分析师分析师 执业证书编号：S0530519070005 邓睿祺邓睿祺 研究助理研究助理 相关报告相关报告 1 四维图新：四维图新（002405.SZ）点评报 告：斩获华为订单，产业布局逐步落地 2019-11-21 2 四维图新：四维图新（002405）2018 年业绩 快报点评：业绩稳定，增长可期 2019-03-05 3 四维图新：四维图新(00240

3、5)中报点评：成 熟与可复制的商业模式将成就行业龙头 2011-08-02 预测指标预测指标 2017A 2018A 2019E 2020E 2021E 主营收入（百万元） 2156.49 2133.66 2380.10 2962.13 3695.38 净利润（百万元） 265.20 479.07 358.94 492.80 653.05 每股收益（元） 0.14 0.24 0.18 0.25 0.33 每股净资产（元） 3.38 3.67 4.18 4.40 4.69 P/E 124.25 68.78 91.80 66.86 50.46 P/B 4.97 4.58 4.01 3.82 3.5

4、8 资料来源：贝格数据，财富证券 投资要点：投资要点： 自动驾驶临近自动驾驶临近。自动驾驶是一种融合多种学科和技术的复杂应用，有 望成为开启一个新时代的核心应用场景。我国持续推出引导自动驾驶 发展的相关政策，预计行业将在 2021-2022年进入加速期。 高精度地图龙头厂商。高精度地图龙头厂商。四维图新公司是国内高精度地图龙头厂商，深 耕高精度地图多年，拥有领军行业的地图数据及测绘经验。公司不仅 拥有专业地图数据采集团队，在全国主要城市驻点，还通过合作伙伴 实现“众包”采集信息。公司主要地图产品的精度、覆盖率、更新速 度均处于行业头部水平。公司发展高精度定位配合地图业务，现有技 术可实现厘米级

5、定位，对标国内顶级定位厂商千寻位置。兼具高精度 地图和高精度定位的企业非常稀有，目前国内仅四维图新集团和阿里 集团可以实现。公司凭借高精度地图和定位的技术及经验优势，得到 行业上下游广泛认可，与多个标杆级企业形成合作关系。 全面布局全面布局致力致力于于智能汽车大脑智能汽车大脑。公司积极推进战略，致力实现“智能 汽车大脑”愿景。公司通过四维智联、中寰卫星、杰发科技、世纪高 通等联营企业及子公司，实现对乘用车车联网、商用车车联网、车载 芯片、位置大数据等多个领域的布局。其中，商用车车联网、位置大 数据开始兑现业绩，乘用车车联网和车载芯片有望迎来拐点，整体布 局逐渐落地。公司还通过与华为合作优化四维

6、云平台，以完善真实场 景模拟，巩固公司在自动驾驶行业的壁垒。 盈利预测与评级。盈利预测与评级。预计公司 2019、2020、2021 年将实现收入 23.80、 29.62、36.95亿元，归母净利润 3.59、4.93、7.11亿元，对应 eps 0.18、 0.25、0.33 元，对应当前 PE 分别为 91.80、66.86、50.46 倍。由于高 精度地图属于稀缺资源，公司在行业内占据龙头地位，未来存在较大 成长性。 参考 Mobileye 估值状况、 四维图新历史估值及自身发展阶段， 预计公司 2020 年合理估值区间为 72-80 倍 PE，对应合理估值区间为 18.00-20.0

7、0元。给予公司“推荐”评级。 风险提示：风险提示：技术发展不及预期；行业竞争加剧；政策推进不及预期；技术发展不及预期；行业竞争加剧；政策推进不及预期； 下游需求收缩及下游需求收缩及商誉减值风险。商誉减值风险。 -12% 1% 14% 27% 40% 53% 66% 79% -042019-08 四维图新计算机应用 公司深度公司深度 四维图新四维图新（002405） 此报告仅供内部客户参考此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 公司研究报告 内容目录内容目录 1 自动驾驶时代临近自动驾驶时代临近. 4 1.1 自动驾

8、驶：划时代核心应用场景. 4 1.2 自动驾驶分级与落地时间 . 4 2 深耕高精度地图，筑造自动驾驶护城河深耕高精度地图，筑造自动驾驶护城河 . 5 2.1 高精度地图成自动驾驶核心组件. 5 2.2 四维图新：高精度地图领军企业. 6 2.3 高精度定位助力地图业务 . 7 2.4 顶级合作伙伴彰显行业地位. 7 3 智能网联业务迎来拐点智能网联业务迎来拐点. 8 3.1 乘用车车联网获认可 . 8 3.2 商用车车联网或迎来加速 . 9 4 芯片业务有望兑现业绩芯片业务有望兑现业绩.11 4.1 车规级芯片逐步落地 . 11 5 全面布局，致力于全面布局，致力于“智能汽车大脑智能汽车大脑

9、”愿景愿景 . 12 5.1 构建四维自动驾驶云服务平台 . 12 5.2 位置大数据拓宽应用场景 . 12 6 业绩承压，维持高研发投入业绩承压，维持高研发投入. 13 6.1 营收与利润承压. 13 6.2 长期高研发投入致力实现愿景 . 15 7 盈利预测与评级盈利预测与评级 . 16 8 风险提示风险提示 . 17 图表目录图表目录 图 1：自动驾驶模块结构. 4 图 2：自动驾驶与高精度地图. 5 图 3：传统导航与高精度地图的对比 . 6 图 4：四维智联乘用车车联网服务. 9 图 5：中寰卫星商用车车联网功能. 10 图 6：国内货车销量情况. 10 图 7：芯片服务及产品 .1

10、1 图 8：MineData 体系 . 12 图 9：世纪高通经营情况（万元）. 13 图 10：四维图新营收和归母净利润情况 . 14 图 11：地图相关业务历年营收（亿元） . 14 图 12：图吧 BVI 经营情况（万元） . 15 图 13：中寰卫星经营情况（万元） . 15 图 14：四维图新研发支出情况（亿元） . 16 表 1：自动驾驶技术分级. 4 表 2：四维图新主要合作伙伴. 8 此报告仅供内部客户参考此报告仅供内部客户参考 -3- 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 公司研究报告 表 3：四维图新收入拆分预测（亿元）. 16 此报告仅供内部客

11、户参考此报告仅供内部客户参考 -4- 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 公司研究报告 1 自动驾驶时代临近自动驾驶时代临近 1.1 自动驾驶：自动驾驶：划划时代核心应用场景时代核心应用场景 自动驾驶又称无人驾驶或智能驾驶，通常指在不借助或很少地借助人类操作的情况 下完成汽车驾驶。自动驾驶是一种融合多种学科和技术的复杂应用，有望成为开启一个 新时代的核心应用场景。 自动驾驶系统可分为感知、决策和控制三个层面，其中决策层主要依靠机器视觉、 深度学习、传感器、高精度地图和车联网等技术协同合作，对感知层传来的路况和车况 数据进行认知和判断，形成实时的行驶指令，并将指令传

12、达给控制层来实现驾驶行为。 图图 1：自动驾驶模块结构：自动驾驶模块结构 资料来源：财富证券 1.2 自动驾驶自动驾驶分级分级与落地时间与落地时间 基于对人类驾驶员操作借助多少的程度，国际上将自动驾驶分为 L0 到 L5 共六个级 别。其中 L0 为无自动化，L5 为完全自动驾驶。目前行业内主要厂商已实现 L3 级别自动 驾驶技术，少数顶尖厂商正在攻坚 L4 级别。 表表 1：自动驾驶技术分级：自动驾驶技术分级 级别级别 SAE称呼称呼 定义定义 操作者操作者 监控者监控者 应急应急 系统作用系统作用 0 无自动化无自动化 纯人工驾驶 人类 人类 人类 无 1 驾驶辅助驾驶辅助 系统完成特定操

13、作，主要依靠人类 人类/系统 人类 人类 部分 2 部分自动化部分自动化 系统完成主要操作，需要人类监控补足 系统 人类 人类 部分 3 有条件自动化有条件自动化 系统完成绝大部分驾驶行为，需人类应急 系统 系统 人类 部分 4 高度自动化高度自动化 系统可独立完成限定条件的驾驶行为 系统 系统 系统 部分 5 完全自动化完全自动化 完全自动驾驶 系统 系统 系统 全部 资料来源：公开资料整理，财富证券 此报告仅供内部客户参考此报告仅供内部客户参考 -5- 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 公司研究报告 我国自 2015 年起持续推出引导自动驾驶发展的相关政策，

14、 意在推动交通发展提高质 量效益转变。在 2019 世界智能网联汽车大会上，交通运输部总规划师王志清表示交通运 输部将从三个方面推动自动驾驶：一、加强协同合作，优化政策供给，出台自动驾驶顶 层设计文件；二、夯实发展基础，公关自动驾驶与车路协同技术，推动交通设施数字化； 三、开展试点示范，建设自动驾驶示范路、示范区，以 2022 年北京冬奥会等为节点，推 动智能网联汽车商业化运用。我们认为，此次发言给予市场一个较为明确的落地预期， 预计将在 2021-2022 年间迎来自动驾驶产业的拐点。 2 深耕高精度地图，筑造自动驾驶护城河深耕高精度地图，筑造自动驾驶护城河 2.1 高精度地图成高精度地图成

15、自动驾驶核心自动驾驶核心组件组件 目前主要车载传感器类型包括摄像头、毫米波雷达、超声波雷达、激光雷达。其中， 摄像头和激光雷达功能强大，可识别信息丰富，但实际使用过程中会受到多种环境因素 干扰；毫米波雷达抗干扰能力强，感知精度高，但无法识别交通标识，特定情况下需要 摄像头辅助；超声波雷达精度高，但可识别信息量较少，且感知范围较小。可见，主要 车载传感器均存在缺点，尚不能完全替代人工感知，对超远距离感知也较为乏力。因此 高精度地图的超视距、抗干扰的感知能力对于高级别自动驾驶技术显得十分重要。 图图 2：自动驾驶与：自动驾驶与高精度地图高精度地图 资料来源：高德，财富证券 自动驾驶主流技术路线早期

16、主要采用弱地图模式，行业内以 Mobileye 和 Bosch 为代 表。弱地图模式下，车载系统依靠摄像头进行视觉识别，用高精度地图作为辅助定位， 实现仿人类驾驶。因此弱地图模式注重环境理解和驾驶决策的计算，在行驶过程中将路 况和车况信息传递给车载系统进行实时判断和反馈。其缺点在于算力负担过大、路况复 杂维度过高，而且在现有传感器的条件下获取的信息精度不足且受环境影响较大，难以 满足实际使用和商业化的需求。 以高精度为核心的强地图模式正在逐渐成为自动驾驶厂商的主流技术方向，目前由 此报告仅供内部客户参考此报告仅供内部客户参考 -6- 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款

17、部分 公司研究报告 Google Waymo 主导。强地图模式下，高精度地图不仅提供静态的路线信息，更可以作为 一种超级感知容器。强地图模式凭借事先录入的充足静态信息，融合车路协同及传感器 的动态信息，实现从道路层面对全体路面车辆进行整体调控。强地图模式直观上类似于 电子赛车游戏，尤其是在车路协同的配合下有望实现道路状况零误判。因此，高精度地 图不仅仅提供导航作用，将成为自动驾驶汽车的核心组件。 图图 3：传统导航与高精度地图的对比传统导航与高精度地图的对比 资料来源：高德，财富证券 高精度地图行业有政策和成本两大壁垒。我国地图管理条例第三十三条、第三 十四条规定， “互联网地图服务单位向公众

18、提供地理位置定位、地理信息上传标注和地图 数据库开发等服务的，应当依法取得相应的测绘资质证书” ， “互联网地图服务单位应当 将存放地图数据的服务器设在中华人民共和国境内，并制定互联网地图数据安全管理制 度和保障措施” 。基于国土安全因素，境外厂商无法直接获取境内高精度地图数据，需要 境内企业提供数据服务。境内一般厂商不仅要获取资质，还要能负担起高精度地图的高 昂绘制成本。因此高精度地图资源的重要性日渐提升。目前国内具有行业竞争力的高精 度地图厂商主要有四维图新、高德地图以及百度地图。 2.2 四维图新：四维图新：高精度地图领军企业高精度地图领军企业 四维图新是国内高精度地图领军企业，是国内首

19、家获得导航电子地图制作资质的企 业。公司前身为国家测绘局成立的中国四维测绘技术总公司下属公司，四维测绘总公司 于 2009 年并入航天科技集团，资质与实力雄厚。公司深耕高精度地图多年，拥有领军行 业的地图数据及测绘经验。公司 L2 级 ADAS 地图基本实现全国覆盖，覆盖路网长度超 200 万公里，地图精度达 0.5 米；其进阶产品 HD 高精度地图精度可达 20 厘米，可用于 L3 级自动驾驶，覆盖范围包含全国高速公路及主要城际公路，达 20 万公里以上。 此报告仅供内部客户参考此报告仅供内部客户参考 -7- 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 公司研究报告 公

20、司致力提高地图的精度和更新速度，采用采集车加“众包”的双重采集形式。公 司拥有由 600 名以上采集人员、 100 辆以上采集车辆组成的采集团队， 并在全国主要城市 驻点。公司还与高德、百度联合博世发布了针对中国道路环境的“众包”地图采集方案 BRS借助大量常规车辆回传的摄像头及毫米波雷达信息实现地图数据积累。通过与 滴滴、京东等企业合作实现 BRS 采集，滴滴公司每日采集量相当于 12 万公里的行驶数 据。凭借专业的采集团队和海量日常数据，公司研发的 Fastmap 3.0 产品已可实现地图信 息每日更新，处于行业领军水平。 2.3 高精度定位高精度定位助力助力地图地图业务业务 高精度定位是

21、高精度地图发挥作用的必要保障， 也是自动驾驶行车安全的重要前提。 公司以自有资金投入设立六分科技，并引入中国电信及中国互联网投资基金，提供“网 云端”一体化高精度定位服务解决方案。六分科技以 RTK(实时动态载波相位差分)技术 为基础，依托电信基站建立地基增强网络和数据解算平台，实现高精度定位。目前户外 定位可实现动态厘米级精度，国内可对标由中国兵器与阿里共同创建的千寻位置网络有 限公司。由于高精度定位领域具有较高壁垒，国内兼具高精度地图和高精度定位的企业 非常稀有，目前国内仅四维图新集团和阿里集团可以实现。 2.4 顶级合作伙伴顶级合作伙伴彰显行业地位彰显行业地位 公司先后与多家行业标杆企业

22、合作，行业地位显著。公司早期是百度地图的地图数 据供应商，后因与腾讯合作放弃百度。腾讯于 2014 年对公司进行股权投资，目前是公司 第二大股东。与高德地图及百度地图较强的互联网阵营属性不同，公司作为地图数据商 的中立属性并未明显改变。因此公司对于产业上下游厂商的推广阻力相对较低，与大量 顶级合作伙伴达成协议。 车企方面，宝马、戴姆勒等国际一流车企与公司建立长期合作关系。其中，公司与 宝马签订自动驾驶地图及相关服务协议， 为其在华销售所属品牌汽车 （包括宝马、 Mini、 劳斯莱斯等）提供自动驾驶地图产品等相关服务；戴姆勒与公司达成合作，其在华销售 的所属品牌全部乘用车将由公司提供导航电子地图

23、产品、ADAS（高级辅助驾驶）产品， 公司还将在未来 7 年作为戴姆勒地图数据的独家供应商。 自动驾驶产业链方面，华为、德赛西威、HERE、博世、三菱电机等企业与公司达成 合作关系。其中，华为于 2019 年 4 月与公司达成协议，就云服务、智能驾驶、车联网、 车路协同及国际业务五大领域展开合作，并于 11 月向公司提出高精度地图的采购申请； HERE 是全球高精度地图龙头，通过公司向国内提供服务，并联合日本图商 Increment P （IPC）/Pioneer、韩国通讯社 SK Telecom 及四维图新共同成立高精度地图产业联盟 OneMap，致力于向全球提供标准化高精度地图产品和服务。

24、 此报告仅供内部客户参考此报告仅供内部客户参考 -8- 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 公司研究报告 表表 2：四维图新主要合作伙伴：四维图新主要合作伙伴 企业名称企业名称 合作内容合作内容 宝马 公司为宝马 2021-2024年在华销售汽车提供自动驾驶地图产品服务 公司为宝马分析处理 2019-2024年在华上市汽车的地理位置相关数据 公司为宝马 2021-2025年在华上市汽车提供车联系统相关服务 戴姆勒 公司为戴姆勒 2020-2024年在华上市乘用车提供导航和 ADAS 产品 公司为戴姆勒旗下在华销售的奔驰汽车提供车联网服务 腾讯 公司为腾讯提供地图数

25、据服务 腾讯是公司第二大股东 滴滴 公司为滴滴地图数据服务 滴滴为公司按 BRS 方案为公司采集地图数据 华为 双方就云服务、智能驾驶、车联网、车路协同及国际业务展开合作 公司为华为提供规定区域内自动驾驶地图数据 德赛西威 双方就高精度地图和智能网联汽车进行合作 HERE 公司为 HERE提供地图数据服务 双方联合日韩厂商成立高精度地图产业联盟 OneMap 博世 与博世共同发布“众包”地图采集方案 BRS 引入博世作为四维智联战略投资者 三菱电机 公司为三菱电机 2021-2026年对华销售的车载终端产品提供导航服务 海康威视 公司与海康威视、国网信通等多方机构围绕位置服务、智慧交通、位置大

26、 数据应用等领域开展全面业务合作 资料来源：财富证券 3 智能网联智能网联业务业务迎来拐点迎来拐点 智能网联业务即车联网。公司通过多年积累，具备了从传统地图到动态交通信息、 云平台、信息聚合、车载操作系统、车载硬件、手机车机互联、大数据赋能等在内的车 联网产品组件与一体化服务能力。公司的智能网联业务根据服务对象的不同，可分为乘 用车车联网和商用车车联网。 3.1 乘用车车联网获认可乘用车车联网获认可 乘用车车联网业务由四维智联研发运维。 四维智联构建了从地图、 动态内容、 云端、 应用端到车载系统的完整车联网生态链布局。依托四维图新车联网云平台，公司为客户 提供智能网联终端、手机车机互联方案及

27、云端车联网大数据等服务。 四维智联主要产品包括车联网平台 WeCloud、车载导航 WeNavi、轻车联网解决方案 WeLink、前装智能网联系统、后装智能网联系统及车载操作系统雅典娜 OS。其中，车联 网平台WeCloud用于全方位挖掘车联网大数据价值， 提供包括专业车联网升级平台FOTA、 此报告仅供内部客户参考此报告仅供内部客户参考 -9- 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 公司研究报告 新能源汽车监控平台、位置服务平台 NGLP、大数据解决方案 WeData 等服务；轻车联网 解决方案 WeLink 专注手机汽车互联， 建立应用生态圈； 前装智能网联系统

28、主要提供基于 虚拟化的座舱功能，实现高附加值、低成本的智能座舱；后装智能网联系统主要包含抖 8 音乐车机和可预测用户需求的智能化服务终端。 图图 4：四维智联四维智联乘用车车联网服务乘用车车联网服务 资料来源：公司年报 公司与宝马和戴姆勒均签署项目服务协议。 公司于 2019 年 8 月与宝马公司签署 CNS （汽车互联系统）服务协议，为其 2021-2025 年（到期后自动续签至 2029 年）在华销售 的所属品牌汽车提供动态交通信息、路径规划等车联网服务；9 月与宝马签订 TLP（位置 数据平台）框架协议，约定为其 2019-2024 年间在华销售所属品牌汽车集成、分析和处 理地理位置相关

29、数据。将为戴姆勒旗下品牌梅赛德斯奔驰在中国销售的具有联网功能 的乘用车提供车联网服务。公司为奔驰提供的车联网服务包括在线地图、POI 搜索、充 电桩、加油站、天气和空气质量指数等。戴姆勒作为行业代表性客户，成功切入戴姆勒 表明公司的乘用车车联网产品开始得到行业认可， 预计将对公司业务推广产生较大推动。 如叠加乘用车市场回暖，该业务有较大提升空间。 3.2 商用车车联网或迎来加速商用车车联网或迎来加速 商用车车联网业务由子公司中寰卫星研发运维。商用车车联网产品及服务是面向人 与物移动出行领域，针对商用车全生命周期核心场景中节能、安全、降损等行业痛点， 以商用车智能网联化为切入点，运用大数据及 A

30、I 技术推出的赋能行业的科技产品。产品 形态由 T-Box 车载硬件逐步向汽车智能化发展。 此报告仅供内部客户参考此报告仅供内部客户参考 -10- 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 公司研究报告 图图 5：中寰卫星中寰卫星商用车商用车车车联网联网功能功能 资料来源：公司年报 以公司产品 T-Box 的节能功能为例，T-Box 可通过其搭载的 ADAS 高级辅助驾驶等 功能优化驾驶员的驾驶行为。优化驾驶行为将产生节能降损效果，T-Box 可实现 6%-8% 的燃油节省，预计平均每台车每年节省费用在 3 万元以上。公司计划在未来对燃油节省 功能进行收费。以 10%的

31、费用比例计量，则可形成平均每台车每年 3 千元以上收入。公 司的商用车车联网产品已在国内市场占据较大份额，在中重卡领域的前十企业中有八家 是公司客户， 达到 70%卡车增量市场覆盖度。 2018 年国内货车销量为 388.6 万辆， 按 70% 算约 272 万辆，整体增量空间十分可观。 图图 6：国内货车销量情况：国内货车销量情况 资料来源：wind，财富证券 -30 -20 -10 0 10 20 30 40 0 50 100 150 200 250 300 350 400 450 2013-01 2013-05 2013-09 2014-01 2014-05 2014-09 2015-0

32、1 2015-05 2015-09 2016-01 2016-05 2016-09 2017-01 2017-05 2017-09 2018-01 2018-05 2018-09 2019-01 2019-05 2019-09 销量:商用车:货车:累计值（万辆）销量:商用车:累计同比（%） 此报告仅供内部客户参考此报告仅供内部客户参考 -11- 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 公司研究报告 4 芯片业务有望兑现业绩芯片业务有望兑现业绩 4.1 车规级芯片车规级芯片逐步逐步落地落地 芯片业务由公司旗下杰发科技研发运维。杰发科技采用 Fabless 生产模式，专注

33、从事 芯片研发和设计，将其他生产外包、配件外购，致力于为汽车 OEM 厂商、系统商与其他 品牌客户的创新发展提供稳定的、高性能的计算能力基础。 公司主要芯片产品包括 IVI 车载信息娱乐系统芯片、AMP 车载功率电子芯片、MCU 车身控制芯片，TPMS 胎压监测芯片等。其中 IVI 芯片是杰发科技目前主要上市产品，后 装市场占有率达 50%以上；MCU 芯片已于 2018 年 12 月通过 AEC-Q100Grade1 验证，成 为国内首颗自主研发的可在客户端量产的车规级车身控制芯片； TPMS 芯片于 2019 年 11 月研制成功并具备量产能力。 图图 7：芯片服务及产品芯片服务及产品 资

34、料来源：公司年报 目前国内车载芯片市场主要由国际厂商垄断，如英飞凌、恩智浦，国内厂商包括上 海琻捷等中小厂商。上海琻捷等国产品牌虽然实现了 TPMS 芯片，但由于性能、价格等 多方面因素，未能明显改变国内市场份额比例。公司此次量产 TPMS 芯片的定价预计为 为英飞凌的 85%，性能上已实现车规级稳定性，有望凭借价格和性能优势打破国际厂商 垄断。 根据 乘用车轮胎气压监测系统的性能要求和试验方法 ， 自 2020 年 1 月 1 日起， 所有新生产的乘用车必须安装 TPMS。2018 年国内乘用车产量为 2353 万辆，每辆车需要 4 颗芯片， 总需求量为 9412 万颗。 英飞凌的 TPMS

35、 芯片单价约为 2 美元， 预计公司的TPMS 单价约为 12 元，以 12 元单价计算则市场总量约为 11 亿元。 此报告仅供内部客户参考此报告仅供内部客户参考 -12- 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 公司研究报告 5 全面布局，全面布局，致力致力于“智能于“智能汽车大脑汽车大脑”愿景”愿景 5.1 构建构建四维四维自动驾驶自动驾驶云服务云服务平台平台 云服务平台是公司全面布局“智能汽车大脑”的重要节点。四维云平台不对外公开 提供服务，主要面向公司自身及重点合作的车企，收入将隐含在其他业务中。公司为车 企提供基于云平台服务能力的实时路况信息收集和数据反馈的安全检测服务，是车企发 展自动驾驶的重要平台。 此外， 公