1、 行业行业报告报告 | 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 建筑材料建筑材料 证券证券研究报告研究报告 2022 年年 05 月月 17 日日 投资投资评级评级 行业行业评级评级 强于大市(维持评级) 上次评级上次评级 强于大市 作者作者 鲍荣富鲍荣富 分析师 SAC 执业证书编号：S03 王涛王涛 分析师 SAC 执业证书编号：S01 熊可为熊可为 联系人 资料来源：聚源数据 相关报告相关报告 1 建筑材料-行业研究周报:地产需求仍在磨底，看好消费建材中长期投资价值 2022-05-15 2 建筑材料-行业研究周报

2、:玻纤周度跟踪：国内粗纱需求阶段承压，行业高景气料有延续性 2022-05-15 3 建筑材料-行业专题研究:2021 年报及 2022 一季报总结点评 2022-05-07 行业走势图行业走势图 疫情对疫情对建筑建筑建建材材企业企业的影响的影响-基于基于 113 份调查问卷份调查问卷 我们通过问卷调查获得独家数据，从疫情影响程度、下游需求、产业链资我们通过问卷调查获得独家数据，从疫情影响程度、下游需求、产业链资金状况、成本金状况、成本&盈利变化及展望四个方面揭示疫情对行业的影响因素，掌握盈利变化及展望四个方面揭示疫情对行业的影响因素，掌握目前疫情对主要建筑建材上市目前疫情对主要建筑建材上市企

3、业企业的影响，把握短中期行业需求，进一步的影响，把握短中期行业需求，进一步提出投资建议。提出投资建议。本次共收集有效调查问卷 113 份，其中建材 54 份，水泥、玻璃、玻纤陶纤、消费建材、经销商各 19、6、7、21、1 份，建筑 59 份，区域主要集中华东华南，能较好的反应疫情影响程度。 企业普遍受疫情影响企业普遍受疫情影响 20%以内以内，建筑施工，建筑施工、建材运输建材运输为主要影响因素为主要影响因素 样本企业普遍受疫情影响，影响程度（建筑包括施工进度、结算与回款等方面，建材包括需求、运输、资金等方面）多在 20%以内。 建筑方面，22 年至今 93%的建筑企业认为受到疫情影响。影响的

4、主要方面在于，84%的建筑企业施工进度受阻，69.6%的企业结算与回款受到影响；此外国有企业具有更好稳定性，在劳动力到位、原材料进场、客户资金、招投标等方面优于其他企业。 建材方面，22 年至今 85%的建材企业认为受到疫情影响，受影响企业中，79%的企业产品发货受阻，55%的企业原材料到场进度受阻。分子行业看，消费建材受疫情影响最显著， 疫情封控下， 水泥、 玻璃受产品运输影响最大；玻纤陶纤企业的产能利用率及产销率受到的影响均为最小， 反映下游需求相对坚韧，全年行业需求支撑在子行业中占优。 下游需求短期受抑制，企业融资需求略增下游需求短期受抑制，企业融资需求略增 需求端，受疫情影响，47%的

5、建筑企业、65%的建材企业认为下游需求有所下降，企业资金收紧；若疫情稳定，47%的建筑企业认为项目进度能够加快，59%的建筑企业认为新项目释放节奏会提速，61% 的建材企业认为下游需求会进一步提升；76%的建筑企业、81%的建材企业认为明年下游需求稳中有增。相比于建筑企业，建材需求弹性更大，同时多数建材企业（68%）未来三年有产能扩张计划。 资金端，多数企业（建筑 49%，建材 59%）收款周期及方式保持基本稳定，影响企业收款主要在于疫情影响现场工作效率及结算， 下游资金恶化。 融资方面，大多数企业（建筑 64%，建材 67%）反映融资难度基本保持稳定。 成本端主要受原材料成本端主要受原材料/

6、运输运输/劳务影响，劳务影响，向下游向下游传导有限传导有限 企业成本普遍稳中有升（建筑、建材占比均超 95%） ，成本上升主要来源于原材料/运输/劳务费用的上升，产品提价普遍难以覆盖成本上升。 建筑方面：53%的企业由于疫情影响劳动力供给、农民工数量下降等原因，劳务成本上升，52%的企业受到原材料价格上涨的影响。若疫情稳定，25%的企业认为劳务和原材料价格会有所回落，多数企业（61%）认为中长期来看，劳务成本会持续上升。通过工程价格传导成本的比例有限，45%的企业认为劳务成本上涨可以通过工程价格传导比例超 20%，43.9%的企业认为材料成本传导的比例可以超过 20%。 建材方面： 多数企业

7、（均超 70%） 认为成本上涨的主要因素为运输成本上涨、原材料成本同比上升。若疫情稳定，半数企业认为运输成本会下降，43%的企业认为原材料价格会下降。 疫情以来， 已有 41%的企业提升综合产品单价，但无法覆盖成本的上涨，总体看 81%的建材企业毛利率水平同比下降。 风险风险提示提示：样本有限不代表行业全貌，下游需求不及预期，原材料价格无边际改善，政策调控 -27%-23%-19%-15%-11%-7%-3%1%-092022-01建筑材料沪深300 行业报告行业报告 | | 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 重点标的推荐重点标的推荐

8、股票股票 股票股票 收盘价收盘价 投资投资 EPS(元元) P/E 代码代码 名称名称 2022-05-16 评级评级 2021A 2022E 2023E 2024E 2021A 2022E 2023E 2024E 000498.SZ 山东路桥 9.97 买入 1.37 1.67 2.15 2.58 7.28 5.97 4.64 3.86 601669.SH 中国电建 7.17 买入 0.56 0.72 0.82 0.95 12.80 9.96 8.74 7.55 601668.SH 中国建筑 5.98 买入 1.23 1.34 1.52 1.73 4.86 4.46 3.93 3.46 00

9、2271.SZ 东方雨虹 44.64 买入 1.67 2.09 2.58 3.17 26.73 21.36 17.30 14.08 600176.SH 中国巨石 16.09 买入 1.51 1.46 1.69 1.97 10.66 11.02 9.52 8.17 资料来源：wind，天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS 内容目录内容目录 1. 疫情影响：波及范围广，行业间有差异疫情影响：波及范围广，行业间有差异 . 7 1.1. 影响程度多在 20%以内，疫情过后有望好转 . 7 1.2. 影响表现形式有差异：建筑主要在施工，建材主要在运输 . 7 1.3. 建筑国企影响最小，消费建材受影

10、响显著 . 9 1.3.1. 建筑：国有企业具备更高稳定性 . 9 1.3.2. 消费建材受疫情影响最显著，玻纤陶纤受影响最小 . 10 2. 下游需求：短期需求受影响，中长期大概率平稳下游需求：短期需求受影响，中长期大概率平稳 . 10 2.1. 下游需求普遍受到影响，资金部分收紧 . 10 2.2. 疫情控制后下游需求或企稳，近半企业预期 22FY 营收增长. 12 2.3. 明年整体需求较稳中有升，建材多数企业有扩产计划 . 13 3. 资金情况：短期收款周期拉长，融资需求略增资金情况：短期收款周期拉长，融资需求略增 . 15 3.1. 多数企业收款保持稳定，建材回款情况更优 . 15

11、3.2. 付款周期更为稳定，部分建材受原材料高成本影响 . 16 3.3. 融资需求、难度和成本均保持相对稳定 . 17 3.4. 玻纤资金融资需求较大，水泥资金情况最优 . 18 4. 成本及盈利：原材料和运输成本压缩企业盈利空间成本及盈利：原材料和运输成本压缩企业盈利空间 . 19 4.1. 建筑：超半数企业项目、劳务成本上升，机械租赁基本无影响 . 21 4.2. 建材：半数企业毛利率下降，运输成本影响凸显 . 22 5. 投资建议投资建议 . 24 6. 风险提示风险提示 . 24 图表目录图表目录 图 1：建材企业主要销售区域分布 . 5 图 2：建材企业所属子行业情况 . 5 图

12、3：建材各企业下游客户所属行业分布 . 5 图 4：建材企业性质情况 . 5 图 5：企业营收规模情况 . 6 图 6：企业近两年销售额业内排名 . 6 图 7：不同地区覆盖建筑企业数量 . 6 oPoRqRpMzRnQpNnOyRpNrQ6M9R7NsQqQmOoMkPqQnQjMoPwO6MoPrRMYqQqMNZoNnQ 行业报告行业报告 | | 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 图 8：建筑企业类型分布 . 6 图 9：建筑企业性质分布 . 7 图 10：建筑企业营收规模分布 . 7 图 11：样本企业受疫情影响分布 . 7 图 12：若 5 月份疫

13、情持续，样本企业受疫情影响程度 . 7 图 13：疫情对建筑企业生产经营活动造成的影响情况 . 8 图 14：施工具体受影响因素建筑企业数量 . 8 图 15：施工进度各因素受影响程度占比 . 8 图 16：疫情对建材企业生产经营活动造成的影响情况 . 9 图 17：疫情对建材企业各方面影响程度 . 9 图 18：2022 年至今样本企业下游需求受影响程度分布 . 11 图 19：建筑下游业主资金情况 . 11 图 20：建材下游业主资金情况 . 11 图 21：建筑明年行业需求变化趋势展望分布 . 12 图 22：建筑企业新签订单增长幅度分布 . 12 图 23：疫情结束后建筑企业预计项目进

14、度 . 12 图 24：疫情得到控制后建材下游需求变化 . 12 图 25：建筑企业预计 2022 年营收情况 . 13 图 26：建材企业预计 2022 年营收情况 . 13 图 27：各建筑企业对明年行业需求预测情况 . 13 图 28：各建材企业对明年行业需求预测情况 . 13 图 29：建材企业三年内扩产情况 . 14 图 30：当前国内经济形势对建材企业扩产的影响情况 . 14 图 31：建材企业计划产能扩张区域 . 14 图 32：建材企业对行业集中度预期 . 14 图 33：月度工程进度回款比例变化分布 . 15 图 34：工程回款恶化各因素企业数量分布 . 15 图 35：建材

15、企业客户票据支付比例情况 . 15 图 36：建材企业发货至收款周期情况 . 15 图 37：建材企业收款周期恶化主要原因分布 . 16 图 38：建筑对分包分供，自过程结算到付款的时间变化分布 . 16 图 39：建筑上游付款变慢各因素企业数量分布 . 16 图 40：建材材料商给予建材企业的信用周期情况 . 17 图 41：建材企业缩短付款周期原因 . 17 图 42：融资需求与融资成本变化分布 . 17 图 43：融资难度变化分布 . 17 图 44：建材企业融资需求情况 . 18 图 45：建材企业融资成本情况 . 18 图 46：建材企业融资难度情况 . 18 图 47：建材金融机构

16、对企业融资态度 . 18 图 48：样本企业材料成本变化分布 . 19 行业报告行业报告 | | 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 图 49：样本企业疫情后材料成本预测分布 . 19 图 50：若无疫情，建筑企业预计人工成本变化情况 . 20 图 51：若无疫情，建材企业预计人工成本变化情况 . 20 图 52：建筑企业人工成本上升原因(0-5 分，分数越高越重要) . 20 图 53：建材企业人工成本上升原因 . 20 图 54：疫情稳定后预计人工成本变化情况 . 20 图 55：中长期人工成本预测情况 . 20 图 56：项目成本与劳务成本变化分布 .

17、21 图 57：建筑企业劳务成本&材料成本上升通过工程价格传导比例分布 . 21 图 58：样本企业机械租赁成本变化分布 . 22 图 59：疫情后机械租赁成本预测分布 . 22 图 60：建材企业综合产品单价变化情况 . 22 图 61：建材企业毛利率变化情况 . 22 图 62：建材企业生产成本变化情况 . 23 图 63：建材企业运输成本上升原因 . 23 图 64：疫情稳定后建材企业预计运输成本变化情况 . 23 图 65：燃料上涨的水泥企业对应产品单价变化分布 . 23 图 66：疫情稳定后预计燃料动力成本变化情况 . 23 表 1：不同性质建筑企业受到疫情影响情况 . 10 表 2

18、：各细分行业受疫情影响差异 . 10 表 3：样本企业扩产的主要影响因素（分行业） . 14 表 4：各细分行业资金情况 . 19 行业报告行业报告 | | 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 5 本周我们对建筑建材公司进行了一次问卷调查，旨在通过调查问卷找到疫情对行业的影响因素。此次收回有效问卷数共计 113 份，其中建筑 59 份，建材 54 份。 建材建材样本企业主要信息特征样本企业主要信息特征 1）从样本企业业务分布区域看，全国都有覆盖，华东、华南地区的占比较多，能较好地反映建材企业在本次全国多点爆发的疫情所受的影响；样本企业涉及子行业有水泥及制品、玻璃、

19、消费建材、工业建材（玻纤、陶纤）和建材经销，以水泥及制品和消费建材为主，主要下游行业为基础设施、房地产和公共建筑； 2） 从企业性质看， 以民营制企业、 股份制企业和国有企业为主， 分别占比 48%、 33%和 17%，民营企业及股份制企业分别为 26、18 家； 3）从营收规模看，样本企业 2021 年规模主要在 200 亿元以内，其中有 41%的企业营收规模在 50-200 亿元。从近两年在行业内的销售额来看，多数企业平均排名在前 10 名，为各行业领先企业。 图图 1：建材建材企业企业主要主要销售区域分布销售区域分布 图图 2：建材建材企业企业所属子行业情况所属子行业情况 资料来源：天风

20、证券调查问卷、天风证券研究所 资料来源：天风证券调查问卷、天风证券研究所 图图 3：建材建材各企业下游客户所属行业分布各企业下游客户所属行业分布 图图 4：建材建材企业性质情况企业性质情况 资料来源：天风证券调查问卷、天风证券研究所 资料来源：天风证券调查问卷、天风证券研究所 24681012141618华东 华南 华中 华北 西南 海外 西北 东北消费建材21家39%水泥及制品19家35%工业建材7家13%玻璃6家11%建材经销1家2%403835530354045基础设施房地产公共建筑制造业民营企业2648%股份制企业1833%国有企业917%港

21、澳台或外资12% 行业报告行业报告 | | 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 6 图图 5：企业营收规模情况企业营收规模情况 图图 6：企业近两年销售额业内排名企业近两年销售额业内排名 资料来源：天风证券调查问卷、天风证券研究所 资料来源：天风证券调查问卷、天风证券研究所 建筑建筑样本企业主要信息特征样本企业主要信息特征 1） 建筑的 59 家样本企业业务涉及华东（45 家） 、华南（37 家） 、华中（32 家） 、华北（31家）地区的占比较多，中西部省份也都有覆盖，能够较好地反映建筑企业在本次全国多点爆发的疫情所受的影响； 样本企业下游主要以基础设施、 公共

22、建筑为主， 房地产、制造业为辅； 2） 从企业类型看，工程总包企业 37 家，占比 63%，设计咨询及工程分包企业分别为 13、9 家； 图图 7：不同地区覆盖不同地区覆盖建筑建筑企业数量企业数量 图图 8：建筑企业类型分布建筑企业类型分布 资料来源：天风证券调查问卷、天风证券研究所 资料来源：天风证券调查问卷、天风证券研究所 3） 从企业性质上看，国有企业共 28 家，占比较高（47%） ，民营企业及股份制企业分别为16、15 家； 4） 从营收规模看，样本企业 2021 年规模主要集中在 200 亿元以内企业，500 亿营收规模以上企业共 15 家。 41%28%19%9%4%50-200

23、亿元20-50亿元20亿元以下200-500亿元500亿元以上81%15%2%2%1-9名10-19名20-49名50名及之后453732304050华东华南华中华北西南西北工程总包63%设计咨询22%工程分包15% 行业报告行业报告 | | 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 7 图图 9：建筑企业性质分布建筑企业性质分布 图图 10：建筑企业营收规模分布建筑企业营收规模分布 资料来源：天风证券调查问卷、天风证券研究所 资料来源：天风证券调查问卷、天风证券研究所 1. 疫情影响疫情影响：波及波及范围广，行业间有差异范围广，行业间有差异 1.

24、1. 影响程度多在影响程度多在 20%以内以内，疫情过后有望，疫情过后有望好转好转 整体来看，此次疫情影响广泛，绝大多数建筑建材企业均受到一定程度影响，建筑企业受影响的比例较建材更大。建筑方面，多数样本企业（55 家，93%）认为生产经营受到了疫情影响；建材方面，85%的企业受到一定程度的疫情影响，仅有 15%的目前还没有受到影响（主要为水泥企业和部分建材企业） ，但表示中长期会受到一定影响，仅有 1 家企业表示不受丝毫影响。 若现有防疫政策持续到 5 月末，大多数企业认为对公司经营影响程度在 20%以内。其中，39%的建筑企业认为施工进度影响程度会超过 20%，35%的建材企业认为生产经营活

25、动受到超过 20%的影响。 图图 11：样本企业受疫情影响分布样本企业受疫情影响分布 图图 12：若若 5 月份疫情持续，月份疫情持续，样本企样本企业受疫情影响程度业受疫情影响程度 资料来源：天风证券调查问卷、天风证券研究所 资料来源：天风证券调查问卷、天风证券研究所 1.2. 影响表现形式有差异影响表现形式有差异：建筑主要在施工，建材主要在：建筑主要在施工，建材主要在运输运输 建筑建筑：施工进度受阻：施工进度受阻，主要在于运输，主要在于运输/劳动力到位劳动力到位 具体看，疫情对建筑企业的影响主要表现在施工进度、成本、结算回款、营销招投标 4 个方面。其中，83.9%的企业认为施工进度受影响，

26、75.0%的企业认为成本受影响，69.6%的企业认为结算与回款受影响，认为营销与招投标受影响的企业占比 60.7%。 国有企业47%民营企业27%股份制企业25%34%36%5%25%50亿元以下50-200亿元200-500亿元500亿元以上85%93%13%5%2%2%75%80%85%90%95%100%建材企业建筑企业不受丝毫影响短期内没有影响，中长期有影响受到一定程度影响57%44%30%36%7%7%4%10%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%建材企业建筑企业80%-100%60%-80%40%-60%无影响20%-40%20%以下 行业报告行业报告

27、 | | 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 8 图图 13：疫情对建筑疫情对建筑企业生产经营活动造成的影响情况企业生产经营活动造成的影响情况 资料来源：天风证券调查问卷、天风证券研究所 进一步，影响程度看，施工进度方面，60.7%的企业认为疫情对项目施工进度的影响在 20%以下，对施工进度的影响主要体现在疫情封控造成一定程度的劳动力短缺及原材料运输受阻，此外业主工作延误以及资金无法正常到位也对施工进度造成一定程度的影响。疫情对劳动力到位、原材料到场的及时性以及业主对资金拨付三方面的影响程度相差无几。 1）50%的企业认为疫情对劳动力到位影响在 20%以下，另外

28、39%的企业认为影响幅度在20%-40%； 2）46%的企业认为疫情对原材料到场的影响在 20%以下，另外 41%的企业认为影响幅度在20%-40%； 3）50%的企业认为对业主资金的正常拨付影响程度在 20%以下，另外 37%的企业认为影响幅度在 20%-40%； 4）57%的企业认为疫情对企业项目招投标影响程度在 20%以下、另外 32%的企业认为影响幅度在 20%-40%。 图图 14：施工具体受影响因素施工具体受影响因素建筑建筑企业数量企业数量 图图 15：施工进度各因素受影响程度占比施工进度各因素受影响程度占比 资料来源：天风证券调查问卷、天风证券研究所 资料来源：天风证券调查问卷、

29、天风证券研究所 建材建材 具体看，疫情对建材企业的影响主要表现为产品发货不及时、下游需求降低、原材料无法及时到场、销售活动受影响和工厂停工。其中，有 64%的企业表示疫情导致了下游需求的下降，同时疫情封控造成运输受阻大幅影响了企业产品发货和原材料运输，79%的企业产品发货受到影响，55%的企业原材料到场进度受到影响。 84%75%70%61%4%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%施工进度成本上升结算与回款营销与招投标其他50人员严格管控材料运输受阻业主工作延误资金无法正常拨付农民工劳动力不足其他50%46%50%39%41%3

30、7%0%10%20%30%40%50%60%劳动力到位率原材料到场及时性 业主资金的正常拨付20%以下20%-40% 行业报告行业报告 | | 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 9 图图 16：疫情对疫情对建材企业建材企业生产经营活动造成的影响情况生产经营活动造成的影响情况 资料来源：天风证券调查问卷、天风证券研究所 进一步，影响程度看，57%的企业受疫情影响程度在 20%以内。由于疫情下的封控政策，下游需求、产品运输、营销活动和产销率受到的影响比较严重，分别有 43%、39%、40%和 29%的企业受到超过 20%的影响，下游需求受到的影响最为严重。36%的企

31、业受影响程度在40%60%，7%的企业受影响程度在 40%60%，疫情企业劳工的影响或较为有限。 图图 17：疫情对建材企业各方面影响程度疫情对建材企业各方面影响程度 资料来源：天风证券调查问卷、天风证券研究所 1.3. 建筑国企影响最小，消费建材建筑国企影响最小，消费建材受影响受影响显著显著 1.3.1. 建筑：建筑：国有企业具备更高稳定性国有企业具备更高稳定性 将 59 家样本企业按照企业性质拆分为国有企业（28 家）和其他类型企业（31 家） ，进行疫情影响因素对比分析。我们设置了 5 个相关小问，每个问题的选项分为 6 个，分别是无影响、20%以下、20%-40%、40%-60%、60

32、%-80%、80%-100%，我们分别基于这 6 个选项分数 1 至 6 分升序，从而算得各个子行业的综合得分情况。 我们发现就平均表现而言，无论是国有企业还是其他类型企业，在企业劳动力到位率、原材料到场及时性、业主资金的正常拨付四个方面受到的疫情影响程度均在 20%-30%之间，且其他类型企业在这四个方面受影响程度均高于国有企业。 在对 5 月份的生产经营展望上，国有企业预计的平均受影响程度在20%左右， 而其他类型企业预计的平均受影响程度在30%左右，后者受疫情影响程度明显高于前者，反映出国有企业经营的稳定性。 8%6%26%45%55%64%79%0%10% 20% 30% 40% 50

33、% 60% 70% 80% 90%其他劳动力短缺工厂封闭，无法生产影响正常销售活动，签单推迟原材料无法及时到场下游需求减弱，销售下降产成品无法及时向外运输4%6%9%9%11%21%23%38%53%55%51%62%74%55%53%55%36%26%32%21%13%15%13%6%0%20%40%60%80%100%下游需求产品运输营销活动产销率原材料到场产能利用率客户付款劳动力到位无影响20%以下20%-40%40%-60%60%-80% 行业报告行业报告 | | 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 10 表表 1：不同性质建筑企业受到疫情影响情况：不同性

34、质建筑企业受到疫情影响情况 国有企业得分国有企业得分 其他企业得分其他企业得分 差值差值 1.疫情对劳动力到位率的影响程度 2.21 2.84 0.62 2.疫情对原材料到场及时性的影响程度 2.25 2.81 0.56 3.疫情对业主资金的正常拨付影响程度 2.18 2.74 0.56 4.疫情对公司项目招投标的影响程度 2.04 2.81 0.77 5.如果现有防疫政策延续至 5 月末，可能对 5 月生产经营的影响程度 2.18 3.00 0.82 总分 10.86 14.19 3.34 均值 2.17 2.84 资料来源：天风证券调查问卷、天风证券研究所 1.3.2. 消费建材受疫情影响

35、最显著，玻纤消费建材受疫情影响最显著，玻纤陶纤陶纤受影响最小受影响最小 对于疫情影响因素我们设置了 9 个相关小问，每个问题的选项分为 6 个，分别是无影响、20%以下、20%-40%、40%-60%、60%-80%、80%-100%，我们分别基于这 6 个选项分数 1 至 6分升序，从而算得各个子行业的综合得分情况。 消费建材受疫情影响最显著，消费建材受疫情影响最显著，其次为水泥、玻璃、其次为水泥、玻璃、玻玻纤纤陶纤陶纤，疫情对各细分行业劳动力，疫情对各细分行业劳动力到到位位的影响较小的影响较小。具体看：1）消费建材在产能利用率、产销、付款、运输等 8 个方面均获得了 2 分以上的均分，表明

36、大多消费建材企业受到的影响幅度区间在 20%-40%；2）水泥、玻璃受运输半径限制较大的两个子行业受产品运输影响最大，玻璃玻纤（均分都为 2）下游需求的降幅大概率小于水泥（均分 2.45）和消费建材（均分 2.70）需求的降幅；3）玻纤陶纤企业的产能利用率及产销率受到的影响均为最小，也侧面反应了行业下游需求相对坚韧，我们认为近期人民币兑美元大幅贬值、运费边际回落等均利好玻纤出口景气度，全年看行业需求支撑或相对其他子行业占优。 表表 2：各细分行业受疫情影响差异各细分行业受疫情影响差异 水泥水泥 玻璃玻璃 玻纤玻纤陶纤陶纤 消费建材消费建材 1.疫情对企业产能利用率的影响程度 2.10 1.67

37、 1.43 2.45 2.疫情对企业产销率的影响程度 2.10 2.00 1.86 2.55 3.您认为疫情对劳动力到位率的影响程度 1.80 1.67 1.71 1.60 4.您认为疫情对原材料到场及时性的影响程度 2.20 1.83 1.86 2.05 5 您认为疫情对产成品运输的影响程度 2.65 2.67 2.29 2.45 6 您认为疫情对下游产品需求的影响程度 2.45 2.00 2.14 2.70 7.您认为疫情对正常营销活动的影响程度 2.45 2.00 2.00 2.65 8.您认为疫情对客户支付款项的影响程度 2.15 1.67 1.43 2.55 9.如果现有防疫政策延续

38、至 5 月末，您认为可能对 5 月生产经营的影响程度 2.35 2.33 2.14 2.43 综合得分 20.25 17.8 16.9 21.4 均值 2.25 1.98 1.87 2.38 资料来源：天风证券调查问卷、天风证券研究所 2. 下游需求下游需求：短期需求受影响，中长期短期需求受影响，中长期大概率大概率平稳平稳 2.1. 下游需求下游需求普遍受到影响普遍受到影响，资金资金部分收紧部分收紧 2022 年至今年至今，下游需求普遍下降下游需求普遍下降、企业资金收紧企业资金收紧，建筑企业，建筑企业受到受到影响或小于建材。影响或小于建材。 1） 47%的的建筑企业建筑企业认为认为下游需求出现

39、下降，下游需求出现下降， 认为下游需求下降较严重(20%)的企业占比 22%。15%的企业认为下游需求下降在 10%20%； 行业报告行业报告 | | 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 11 2）65%的建材企业认为的建材企业认为下游需求同比下游需求同比有所下降，消费建材行业资金压力最大。有所下降，消费建材行业资金压力最大。虽然今年以来国家多次发声通过有效投资稳增长，但多数企业（65%）对下游需求仍然比较悲观，仅11%的企业认为今年能有所增长，24%的企业认为同比基本保持稳定。19%的企业（10 家）认为 22 年至今下游需求同比下降了 20%以上，其中 7 家

40、企业为消费建材子行业，3 家为水泥企业，我们认为地产负面因素的叠加或导致上半年消费建材企业承压较大。 图图 18：2022 年至今样本企业下游需求受影响程度分布年至今样本企业下游需求受影响程度分布 资料来源：天风证券调查问卷、天风证券研究所 影响下游需求的影响下游需求的主要原因系业主资金收紧主要原因系业主资金收紧 1） 建筑方面，认为业主资金状况收紧的企业占比 76%，认为业主资金状况明显收紧的企业占比 42%。尽管如此，认为新增订单基本稳定或者增速上升的企业占比 61%，超过1/4 的企业认为新增订单增速会超过 10%；77%的企业认为明年需求稳中向好。 2） 建材方面，受房地产暴雷和疫情的

41、双重影响，没有企业认为资金改善。40.7%的企业认为下游资金小幅收紧，37%的企业（20 家）认为下游客户资金明显吃紧，仅有 22%的企业能够保持基本稳定。其中，消费建材企业资金端承压较为明显，20 家认为下游客户资金明显收紧的企业中有 11 家为消费建材企业，占总消费建材企业的 52%。 图图 19：建筑下游业主资金情况建筑下游业主资金情况 图图 20：建材建材下游下游业主资金业主资金情况情况 资料来源：天风证券调查问卷、天风证券研究所 资料来源：天风证券调查问卷、天风证券研究所 31%24%19%15%7%2%2%15%39%22%10%8%5%0%5%10%15%20%25%30%35%

42、40%45%建材企业建筑企业42%34%15%9%明显收紧小幅收紧基本稳定小幅改善41%37%22%小幅收紧明显收紧基本稳定 行业报告行业报告 | | 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 12 图图 21：建筑明年行业需求变化趋势展望分布建筑明年行业需求变化趋势展望分布 图图 22：建筑企业新签订单增长幅度分布建筑企业新签订单增长幅度分布 资料来源：天风证券调查问卷、天风证券研究所 资料来源：天风证券调查问卷、天风证券研究所 2.2. 疫情控制疫情控制后后下游下游需求或企稳需求或企稳，近半近半企业预期企业预期 22FY 营收增长营收增长 疫情得到控制后，下游需求有

43、望集中释放疫情得到控制后，下游需求有望集中释放，建材弹性或更大，建材弹性或更大。建筑方面，47%的企业认为项目进度会进一步加快；59.3%的企业认为新项目释放节奏会有所提速。建材方面，如果疫情得到控制，61%的企业认为能有效缓解下游压力，促进下游需求释放。 图图 23：疫情结束后建筑企业预计项目进度疫情结束后建筑企业预计项目进度 图图 24：疫情得到控制后建材下游需求变化疫情得到控制后建材下游需求变化 资料来源：天风证券调查问卷、天风证券研究所 资料来源：天风证券调查问卷、天风证券研究所 从从 2022 年营收预测角度看，年营收预测角度看，尽管上半年下游需求受到一定影响，全年来看，尽管上半年下

44、游需求受到一定影响，全年来看，多数企业预多数企业预计计 22FY 营收稳中有升。营收稳中有升。 1）建筑方面，各企业对今年营收增长幅度预计还是比较乐观，认为今年营收增长幅度基本稳定和保持上升的企业占比 71.2%，认为营收增长幅度提升 10%以上的企业占比 17%。 2）进一步拆分，样本企业中的国有企业与其他类型企业对比：预计营收增长幅度上升的22 家企业中国有企业占 13 家，占比接近六成，国有企业的下游需求状况整体上要好于其他类型企业。 3）建材方面，48%的企业认为 22FY 企业仍能保持营收稳定或增长，仅有 26%的企业预计业绩会下滑。分子行业看，67%的消费建材企业认为 22FY 企

45、业营收将正增长；37%的水泥企业（7 家）认为全年营收将下滑。 24%46%31%稳增长结束，需求收缩基本稳定实际需求仍然较好，仍将进一步增加24%8%7%20%15%15%10%下降20%以上下降10%-20%下降0-10%基本稳定上升0-10%上升10%-20%上升20%以上7%46%47%进一步放缓正常推进进一步加快61.11%31.48%7.41%进一步提升保持平稳进一步下降 行业报告行业报告 | | 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 13 图图 25：建筑企业预计建筑企业预计 2022 年营收情况年营收情况 图图 26：建材建材企业预计企业预计 202

46、2 年营收情况年营收情况 资料来源：天风证券调查问卷、天风证券研究所 资料来源：天风证券调查问卷、天风证券研究所 2.3. 明年整体明年整体需求需求较较稳稳中有升中有升，建材，建材多数企业有扩产计划多数企业有扩产计划 整体来看，多数企业预计明年下游需求稳中有升。整体来看，多数企业预计明年下游需求稳中有升。建筑方面，77%的企业表示行业需求会保持稳定或者进一步增加，46%认为明年行业需求基本稳定；建材方面，81%的企业表示行业需求会保持稳定或者进一步增加，过半企业（占比 56%）认为明年行业需求基本稳定。 图图 27：各各建筑建筑企业对明年行业需求预测情况企业对明年行业需求预测情况 图图 28：

47、各建材企业对明年行业需求预测情况各建材企业对明年行业需求预测情况 资料来源：天风证券调查问卷、天风证券研究所 资料来源：天风证券调查问卷、天风证券研究所 建材企业仍有扩产建材企业仍有扩产计划。计划。虽然今年一季度国内的经济形势并不乐观，很多企业降低了扩张速度， 但绝大多数企业 （68.5%） 未来三年内仍保有产能扩张计划， 具体到细分行业， 水泥、玻璃、消费建材分别有 73.7%、100%、76.2%的企业具有扩产计划；扩产目光聚集在华东区域，在下游需求较为稳定的情况下，行业内上市企业扩产步履不停，我们认为行业集中度将缓慢上升。 14%8%7%34%20%14%3%下降20%以上下降10%-2

48、0%下降0-10%基本稳定上升0-10%上升10%-20%上升20%以上26%26%13%11%9%7%7%基本稳定上升10%-20%上升20%以上下降10%-20%上升0-10%下降20%以上下降0-10%46%31%24%基本稳定实际需求仍然较好，仍将进一步增加稳增长结束，需求收缩56%26%19%基本稳定实际需求仍然较好，仍将进一步增加稳增长结束，需求收缩 行业报告行业报告 | | 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 14 图图 29：建材建材企业三年内扩产情况企业三年内扩产情况 图图 30：当前国内经济形势对当前国内经济形势对建材建材企业扩产的影响情况企业

49、扩产的影响情况 资料来源：天风证券调查问卷、天风证券研究所 资料来源：天风证券调查问卷、天风证券研究所 图图 31：建材企业建材企业计划产能扩张区域计划产能扩张区域 图图 32：建材企业建材企业对行业集中度预期对行业集中度预期 资料来源：天风证券调查问卷、天风证券研究所 资料来源：天风证券调查问卷、天风证券研究所 我们将影响扩产因素归结为土地价格、当地扶持政策、与主要市场的距离、与主要原材料产地的距离以及当地能耗指标 5 个方面，按照重要程度样本企业进行 1-5 打分。总体看，与企业主要市场的距离、原材料产地的距离为两个较重要的考量指标，分别达到 4.2 和 3.8分，能耗指标和当地政府的扶植

50、政策也是企业考量的重点，此外环保政策、当地招工等因素企业也将兼顾考量。细分行业看，水泥对具有运输半径限制较严的行业，对扩产地区与主要市场的距离看的十分重要；对玻璃这类高耗能高污染的行业，在环保政策日趋严格的背景下，对当地能耗指标的考量在 5 大影响因素中排名第一，其次才是运输距离。 表表 3：样本企业扩产的主要影响因素（分行业）样本企业扩产的主要影响因素（分行业） 土地价格土地价格 当地扶持当地扶持政策政策 与主要市场与主要市场的距离的距离 与主要原材料与主要原材料产地的距离产地的距离 当地能耗指当地能耗指标标 水泥 1.8 2.2 4.0 3.9 2.9 玻璃 1.8 4.0 4.3 4.2