1、 -1- 证券研究报告 2022 年 5 月 17 日 电力设备新能源电力设备新能源 新能源大基地加速特高压建设新能源大基地加速特高压建设 新型电力系统深度研究一 电力设备新能源电力设备新能源 新能源大基地建设加速推进，新能源大基地建设加速推进， 电力空间平衡的需求和挑战增大电力空间平衡的需求和挑战增大。 “十四五”期间，九大清洁能源基地与风电光伏大基地规划装机 6.65 亿千瓦和 2 亿千瓦，预计跨区跨省电力流将由 2019 年的 2.2 亿千瓦增大到 2025 年的 3.6 亿千瓦，其中跨区电力流 2.4 亿千瓦。截至 2021 年底，九大清洁能源基地已建成 3.04 亿千瓦，以沙漠、戈壁

2、、荒漠地区为重点的大型风电光伏基地项目将在 2022 年陆续并网投产，西部和北部部分地区消纳压力加剧。 特高压解决电力特高压解决电力资源与负荷区域不平衡资源与负荷区域不平衡及及新能源消纳新能源消纳难题难题特高压输电可以将“三北” 及西南地区的风电、 光伏发电、 水电等输送至东中部电力需求旺盛地区，有效解决能源负荷分布失衡与新能源消纳问题。截至 2021 年底，中国在运在建共 39 个特高压工程，特高压线路总长度超 5 万公里，变电站/换流站容量超 6亿千伏安/千瓦，“十三五”特高压投资占电网总投资的 13.8%。已投运特高压工程年均输送新能源电量近 2300 亿千瓦时，占通道总输送电量比例超

3、50%。 “十四五”、“十五五”“十四五”、“十五五”特高压建设特高压建设提提速。速。我们测算， “十四五”期间，东北、蒙西山西、西北、西南等直流外送通道需增加输送能力 8452 万千瓦，各区域分别需新增特高压直流工程 1、5、5 和 1 个，共计 12 个，投资约 2600 亿元。 “十四五”同期完善交流同步电网仍需建设特高压交流工程 16 个，投资约 1900 亿元。 “十五五”特高压直流输电工程投资约 3800 亿元，配套特高压交流工程投资约 2100 亿元。 交直流混联电网成新形态交直流混联电网成新形态， 柔性直流或因技术迭代取得较大增长空间。， 柔性直流或因技术迭代取得较大增长空间。

4、特高压交流输电线路主要用于构建区域主网架， 成为坚强智能电网的核心骨干网； 特高压直流输电线路主要用于新能源远距离、 大规模输送以及区域间非同步连接。 IGCT可满足未来柔性直流输电更大容量、更高可靠性、更优经济性的发展需求，在特高压直流快速增长阶段有望实现技术替代。 投资建议：投资建议：我国将建设以大型风光电基地为基础、以其周边清洁高效先进节能的煤电为支撑、以稳定安全可靠的特高压输变电线路为载体的新能源供给消纳体系，特高压起到平衡能源与负荷分布、促进新能源消纳的作用，是坚强智能电网重要骨架，在“十四五”期间，仍将继续保障新能源远距离、大规模输送。特高压同时承担着托经济、稳增长的重要任务，政府

5、亦将持续加大特高压建设投资，特高压设备龙头在 20222023 年业绩增长确定性高。 重点推荐：重点推荐：国电南瑞、特变电工、许继电气、思源电气。 建议关注：建议关注：中国西电、平高电气、保变电气。 风险分析风险分析：特高压建设不及预期；政策变化风险；盈利能力下降的风险。 重点公司盈利预测与估值表重点公司盈利预测与估值表 证券代码 公司名称 股价（元） EPS（元） PE（X） 投资 评级 21A 22E 23E 21A 22E 23E 600406.SH 国电南瑞 33.28 1.02 1.17 1.35 33 28 25 买入 600089.SH 特变电工 20.04 1.91 3.04

6、3.66 10 7 5 买入 000400.SZ 许继电气 16.8 0.72 0.92 1.03 23 18 16 买入 002028.SZ 思源电气 31.55 1.56 1.80 2.24 20 18 14 买入 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为 2022-05-16 买入买入（维持）（维持） 作者作者 分析师：殷中枢分析师：殷中枢 执业证书编号：S0930518040004 分析师：黄帅斌分析师：黄帅斌 执业证书编号：S0930520080005 联系人：联系人：和霖和霖 行业与沪深行业与沪

7、深 300300 指数对比图指数对比图 -25%-2%22%45%69%05/2108/2111/2102/22电力设备新能源沪深300 资料来源：Wind 相关研报相关研报 特高压：加速，电力传输的超级动脉 新基建行业专题系列一（2021-01-13） 渐强的碳价信号， 渐近的碳约束时代碳中和深度报告（一）（2021-02-02） 碳中和与大重构： 供给侧改革、 能源革命与产业升级碳中和深度报告（二）（2021-02-28） 要点要点 -2- 证券研究报告 电力设备新能源电力设备新能源 投资聚焦投资聚焦 “十四五”规划和 2035 年远景目标纲要指出，推进能源革命，建设清洁低碳、安全高效的能

8、源体系，将建设金沙江上下游、雅砻江流域、黄河上游和几字湾、河西走廊、新疆、冀北、松辽等清洁能源基地。近期国家发改委、能源局在以沙漠、 戈壁、 荒漠地区为重点的大型风电光伏基地规划布局方案 的通知中表明，计划以库布齐、乌兰布和、腾格里、巴丹吉林沙漠为重点，以其他沙漠和戈壁地区为补充，综合考虑采煤沉陷区，规划建设大型风电光伏基地。新能源大基地成为新能源建设的主要内容， 但由于资源与负荷分布不平衡问题， 大基地建成后将进一步加大新能源的输送和消纳难题。 特高压输电技术具有远距离、 大容量输送电能的优势， 成为连接资源中心与负荷中心的重要纽带，同时是构建坚强智能电网的骨干支撑。截至 2021 年底，中

9、国已建成“15 交 18 直”共 33 个特高压输电工程 ， 已投运特高压工程年均输送新能源电量近 2300 亿千瓦时，成为新能源占比逐渐提高的新型电力系统建设的有力支撑。随着新能源大基地规划开展，跨区域新能源电力输送需求快速增加，特高压建设在未来的一段时间里将受到各界广泛关注。 我们我们的的创新之处创新之处 （1）基于九大清洁能源基地与风电、光伏新能源大基地规划，结合区域分散、规模集中的特点，统计了全国各区域新能源规划装机容量与新能源消纳情况； （2）从区域能源不平衡及跨区电力流动角度，将新能源基地规划与特高压工程建设进行归纳，预测了“十四五”、“十五五”跨区电力输送需求； （3）区分特高压

10、直流、交流功能定位，分区域按输送通道需求预测了特高压直流工程投资水平，从系统安全稳定角度，预测了特高压交流工程投资水平。 投资观点投资观点 我国特高压输电技术成熟， 商业应用领先世界， 特高压起到平衡能源与负荷分布、促进新能源消纳的作用。 我国将建设以大型风光电基地为基础、 以其周边清洁高效先进节能的煤电为支撑、 以稳定安全可靠的特高压输变电线路为载体的新能源供给消纳体系， 特高压是能源跨区域跨省输送的有力保障， 是坚强智能电网的重要骨架，在“十四五”期间，仍将继续承担新能源远距离、大规模输送的重任。特高压承担着托经济、稳增长的重要任务，政府亦将持续加大特高压建设投资，特高压设备龙头在 202

11、22023 年业绩增长确定性高。 重点推荐：特高压换流阀/二次设备龙头国电南瑞；特高压变压器和换流变压器龙头特变电工； 电气设备和自动化综合服务商许继电气； 直流及一二次设备专业公司思源电气。 建议关注： 特高压一次设备综合供应商中国西电； 特高压 GIS 组合电气龙头平高电气；输变电设备专业制造企业保变电气等。 oPpQnMtQzRmRnPsRxOtRnMbRdN8OnPrRnPnPeRnNnQjMrQzQ7NqRoONZqQuNMYqNqQ -3- 证券研究报告 电力设备新能源电力设备新能源 目目 录录 1、 新能源是现代能源体系的重要组成部分新能源是现代能源体系的重要组成部分 . 7 7

12、 1.1、 “两个替代”是碳中和路径基础 . 7 1.1.1、 碳中和背景下的电力发展趋势 . 7 1.1.2、 新能源占比提高加剧电力平衡和消纳问题 . 8 1.2、 新能源大基地建设成为新能源重点工作 . 10 1.2.1、 “十四五”清洁能源大基地规划 . 10 1.2.2、 沙漠戈壁等大型风电光伏基地规模增长 . 12 1.3、 新能源供给消纳体系初见规模 . 14 1.3.1、 大基地项目外送、就地消纳相结合 . 14 1.3.2、 大基地建设增大新能源消纳压力 . 14 2、 特高压骨干输电网络加速建设特高压骨干输电网络加速建设 . 1616 2.1、 特高压是新能源跨区电力输送重

13、要通道 . 16 2.2、 特高压输电技术介绍 . 18 2.2.1、 特高压交流输电技术及其核心设备 . 18 2.2.2、 特高压直流输电技术及其核心设备 . 21 2.2.3、 特高压柔性直流输电技术及其核心设备 . 24 2.2.4、 特高压输电技术成本比较 . 27 2.3、 特高压输送需求与投资规模预测 . 29 3、 投资建议投资建议 . 3535 3.1、 国电南瑞 . 36 3.2、 特变电工 . 36 3.3、 许继电气 . 37 3.4、 思源电气 . 37 4、 风险分析风险分析 . 3939 -4- 证券研究报告 电力设备新能源电力设备新能源 图目录图目录 图 1：2

14、060 年碳中和情景下一次能源消费结构变化. 7 图 2：碳中和背景下一次能源消费总量变化趋势 . 7 图 3：碳中和背景下电能占终端用能的比例变化趋势 . 7 图 4：零碳情景下 20202060 年电力碳排放图 . 7 图 5：2030、2060 年我国各类电源装机结构 . 8 图 6：新能源出力占系统总负荷比例预测 . 9 图 7：最大负荷与系统总用电量 . 9 图 8：2025 年跨区跨省电力流示意图 . 9 图 9：2035 年跨区跨省电力流示意图 . 9 图 10：全社会用电量增长情况 . 10 图 11：跨区域送电量占全社会用电量比例 . 10 图 12： “十四五”清洁能源基地

15、示意 . 10 图 13： “十四五”九大清洁能源基地风电、光伏规划 . 11 图 14： “十四五”五大海上风电基地规划装机容量 . 12 图 15：各区域 2021 年底风电、光伏装机 . 13 图 16： “十四五”新能源大基地建成后各区域装机预测 . 13 图 17：第一批新能源大基地区域分布统计 . 14 图 18：全国可再生能源消纳情况 . 15 图 19：全国弃光率逐年变化情况 . 15 图 20：全国弃风率逐年变化情况 . 15 图 21：国家电网区域特高压示意图 . 16 图 22：南方电网区域特高压示意图 . 16 图 23：特高压输送通道可再生能源电量 . 16 图 24

16、：特高压变电设站/换流站容量 . 17 图 25：特高压输电线路长度 . 17 图 26：国家电网特高压变电站/换流站容量 . 17 图 27：国家电网特高压输电线路长度. 17 图 28：全国电网建设投资与特高压投资 . 17 图 29：特高压输电示意图 . 18 图 30：特高压交流输电系统示意图 . 18 图 31：特高压交流输电工程各环节投资占比 . 19 图 32：特高压交流输电工程变电站设备成本构成 . 20 图 33：GIS 组合电器内部结构图 . 20 图 34：特高压交流输电工程线路成本占比 . 21 图 35：特高压交流输电工程线路用材量 . 21 图 36：特高压直流输电

17、系统示意图 . 21 图 37：特高压直流输电工程换流站设备成本构成 . 23 图 38：特高压直流输电工程线路成本占比 . 23 图 39：特高压直流输电工程线路用材量 . 23 -5- 证券研究报告 电力设备新能源电力设备新能源 图 40：特高压交、直流输电工程等价距离 . 24 图 41：特高压柔性直流输电系统示意图 . 25 图 42：换流器系统示意图 . 25 图 43：换流阀技术演进示意 . 26 图 44：IGBT 与 IGCT 技术比较 . 26 图 45：常规直流、柔性直流核心设备单站成本比较 . 26 图 46：乌东德多端直流工程示意图 . 26 图 47：特高压输电技术综

18、合比较 . 27 图 48：不同特高压输电技术变电容量比较 . 28 图 49：不同特高压输电技术单站投资比较 . 28 图 50：不同特高压输电技术单位容量投资比较 . 28 图 51：特高压交流输电技术变电投资构成 . 28 图 52：特高压直流输电技术换流站投资构成 . 28 图 53：特高压柔性直流输电技术换流站投资构成 . 28 图 54：2025 年特高压骨干网架示意图 . 29 图 55： “十四五” 、 “十五五”各外送通道源端新能源大基地规模预测 . 30 图 56： “十四五” 、 “十五五”特高压直流外送通道需求预测 . 31 图 57： “十四五” 、 “十五五”新能源

19、及特高压外送容量预测 . 31 图 58： “十四五”特高压投资及产业链分布 . 32 表目录表目录 表 1：碳中和背景下能源结构及电源结构变化 . 8 表 2：“十四五”九大清洁能源基地规划 . 11 表 3：“十四五”五大海上风电基地规划 . 12 表 4：“十四五”新能源大基地规划布局 . 13 表 5： “十四五”清洁能源基地与新能源大基地规划比较 . 14 表 6：特高压交流输电技术核心设备介绍 . 19 表 7：特高压交流输电工程变电站设备成本构成 . 20 表 8：特高压交流输电工程线路成本构成 . 20 表 9：特高压直流输电技术核心设备介绍 . 22 表 10：特高压直流输电

20、工程变电站设备成本构成 . 22 表 11：特高压直流输电工程线路成本构成 . 23 表 12：特高压交流输电、直流输电技术比较 . 24 表 13：柔性直流输电与常规直流输电技术比较 . 27 表 14：特高压输电技术综合比较 . 29 表 15：“十四五”规划新能源配套特高压通道 . 30 表 16：*特高压交流工程中标金额占比 . 32 表 17：*特高压直流工程中标金额占比 . 32 表 18：特高压交流工程清单（截至 2022 年 4 月） . 33 表 19：特高压直流工程清单（截至 2022 年 4 月） . 34 -6- 证券研究报告 电力设备新能源电力设备新能源 表 20：

21、“十四五”特高压工程及主要设备投资预测 . 35 表 21：重点公司盈利预测与估值表 . 36 表 22：国电南瑞盈利预测与估值简表. 36 表 23：特变电工盈利预测与估值简表. 37 表 24：许继电气盈利预测与估值简表. 37 表 25：思源电气盈利预测与估值简表. 38 -7- 证券研究报告 电力设备新能源电力设备新能源 1 1、 新能源是新能源是现代能源体系现代能源体系的重要的重要组成组成部分部分 1.11.1、 “两个替代两个替代”是碳中和是碳中和路径基础路径基础 1.1.11.1.1、碳中和背景下的电力发展趋势碳中和背景下的电力发展趋势 “清洁替代清洁替代”、“电能替代”是一次能

22、源消费结构变化的主要趋势、“电能替代”是一次能源消费结构变化的主要趋势。为实现“双碳”目标：（1）产业结构调整是关键，要进一步降低单位 GDP 能耗和碳排放；（2） 能源结构转型是主要途径， 2021 年， 我国能源燃烧约占 CO2排放量的 85%，为了降低社会整体排放，需要在能源生产侧采用清洁能源替代化石能源，在能源消费侧进行电能替代。 图图 1 1：2 2060060 年碳中和情景下一次能源消费结构变化年碳中和情景下一次能源消费结构变化 图图 2 2：碳中和背景下一次能源消费总量变化趋势碳中和背景下一次能源消费总量变化趋势 49.85559585653504846-10%0%10%20%3

23、0%40%50%60%00702020 2025 2030 2035 2040 2045 2050 2055 2060一次能源消费总量能源系统用能总效率 资料来源：张希良， 碳中和目标下的能源经济转型路径与政策研究 资料来源：周孝信， 双碳目标下我国能源电力系统发展情景分析 ；单位：亿吨标煤 2060 碳中和情景下， 中国一次能源消费总量将于中国一次能源消费总量将于 20302030 年起进入约年起进入约 1010 年的平台年的平台期（消费量约期（消费量约为为 6060 亿吨标煤）亿吨标煤）。2040 年后，经济发展与能源消费基本脱钩，一次能源消费总量以年均 1%的下降率

24、逐渐下降， 2060 年降低至 50 亿吨标煤左右，碳约束不断加强，能源利用效率和电气化水平持续提升。 图图 3 3：碳中和背景下电能占终端用能的比例变化趋势碳中和背景下电能占终端用能的比例变化趋势 图图 4 4：零碳情景下零碳情景下 202020202060 2060 年电力碳排放图年电力碳排放图 7.519.1410.5911.712.2912.9213.5814.27150%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%024680 2025 2030 2035 2040 2045 2050 2055 2060全社会用电量电能在终端比重 资料来源：周

25、孝信， 双碳目标下我国能源电力系统发展情景分析 ；单位：万亿千瓦时 资料来源：舒印彪等， 我国电力碳达峰、碳中和路径研究 ；单位：亿吨 碳中和碳中和目标达成目标达成时，电力占终端用能的比重时，电力占终端用能的比重将将达到达到 90%90%以上。以上。电力行业是实现碳达峰、 碳中和目标的主战场， 据周孝信院士预测， 到 2025 年电力需求将达 9.14万亿千瓦时左右，到 2030 年电力需求将达 10.59 万亿千瓦时左右，而后用电量不断增长至 2060 年的 15.00 万亿千瓦时。 -8- 证券研究报告 电力设备新能源电力设备新能源 图图 5 5：20302030、2 2060060 年我

26、国各类电源装机年我国各类电源装机结构结构 资料来源：舒印彪等， 我国电力碳达峰、碳中和路径研究 ；单位：亿千瓦 “十四五”“十四五”末末风电、光伏风电、光伏总总装机占比达装机占比达 37.7%37.7%，容量，容量是是 20202020 年的年的 2.172.17 倍倍。基于我国电力碳达峰、碳中和路径研究给出的电源结构变化趋势，我们预计2025 年、2030 年的风电、光伏总装机容量将达到 11.5 亿千瓦和 17.1 亿千瓦，超过碳达峰、碳中和方案制定的 2030 年末 12 亿千瓦规划目标。 表表 1 1：碳中和背景下能源结构及电源结构变化：碳中和背景下能源结构及电源结构变化 202020

27、20 20252025E E 20302030E E 一次能源消费总量（亿吨标煤） 49.8 55 59 能源系统用能总效率 31.46% 33.22% 35.47% 全社会用电量（万亿千瓦时） 7.51 9.14 10.59 电能在终端比重 26.74% 30.66% 33.86% 总装机容量（亿千瓦）总装机容量（亿千瓦） 22.022.0 30.530.5 37.937.9 煤电（亿千瓦） 10.8 11.7 11.8 气电（亿千瓦） 1 1.7 2 核电（亿千瓦） 0.5 0.7 1 生物质发电（亿千瓦） 0.7 0.8 1.1 常规水电（亿千瓦） 3.3 3.4 3.5 风电（亿千瓦）

28、风电（亿千瓦） 2.82.8 5.75.7 8.68.6 光伏发电（亿千瓦）光伏发电（亿千瓦） 2.52.5 5.85.8 8.58.5 新型储能（亿千瓦） 0.1 0.2 0.6 抽水蓄能（亿千瓦） 0.3 0.5 0.8 新能源装机占比 24.1% 37.7% 45.1% 资料来源：舒印彪等， 我国电力碳达峰、碳中和路径研究 ，光大证券研究所预测 1.1.21.1.2、新能源占比提高新能源占比提高加剧加剧电力平衡和消纳电力平衡和消纳问题问题 新能源出力新能源出力波动波动大大使电力供应紧张和弃风弃光问题使电力供应紧张和弃风弃光问题同时存在。同时存在。 新能源出力受天气因素影响，具有波动性和不

29、确定性， 因此某一时刻系统中所有新能源机组出力与系统总用电负荷之比， 也存在较大波动。 据中国电力科学研究院郭剑波院士预测，2030 年新能源出力占系统总负荷之比为 5%51%，2060 年新能源出力占系统总负荷之比为 16%142%。新能源低出力时段，电力系统需要高可靠出力电源新能源低出力时段，电力系统需要高可靠出力电源实现电力平衡；新能源高出力时段则给系统消纳、安全带来巨大挑战实现电力平衡；新能源高出力时段则给系统消纳、安全带来巨大挑战。 -9- 证券研究报告 电力设备新能源电力设备新能源 图图 6 6：新能源出力占系统总负荷比例预测新能源出力占系统总负荷比例预测 图图 7 7：最大负荷与

30、系统总用电量：最大负荷与系统总用电量 1%4%5%6%8%10%12%14%16%31%42%51%65%82%103%123%136%142%0%20%40%60%80%100%120%140%160%202020252030203520402045205020552060新能源最小值新能源平均值新能源最大值出力波动范围新能源出力波动范围不断加大 7.629.8611.812.316.4319.805020252030负荷总电量（万亿千瓦时）高峰负荷（亿千瓦） 资料来源：郭剑波， 中国高比例新能源带来的平衡挑战 资料来源：郭剑波， 中国高比例新能源带来的平衡挑战 2 2

31、025025 年跨区跨省电力流将由年跨区跨省电力流将由 2 2019019 年的年的 2 2.2.2 亿千瓦亿千瓦增大到增大到 3 3.6.6 亿千瓦亿千瓦。 全球能源互联网合作组织预测， 2025 年跨区电力流 2.4 亿千瓦， 包括西北外送 8200 万千瓦，西南（含云南）外送 9400 万千瓦，华北蒙西、山西外送 3500 万千瓦，东北外送 1500 万千瓦等。跨省电力流 1.2 亿千瓦，包括蒙西、山西外送 5800 万千瓦，西南四川送重庆 600 万千瓦等。20352035 年，跨区跨省电力流年，跨区跨省电力流将将继续增大，继续增大，西北、西北、华北、东北、西南四个区域外送规模将达华北

32、、东北、西南四个区域外送规模将达 3.783.78 亿千瓦。亿千瓦。 图图 8 8：2 2025025 年跨区跨省电力流示意图年跨区跨省电力流示意图 图图 9 9：2 2035035 年跨区跨省电力流示意图年跨区跨省电力流示意图 资料来源：全球能源互联网合作组织， 中国能源转型与十四五电力规划研究 资料来源：全球能源互联网合作组织， 中国能源转型与十四五电力规划研究 电力空间平衡的需求和挑战大， 需要解决输电走廊、 电网安全稳定支撑强度等问电力空间平衡的需求和挑战大， 需要解决输电走廊、 电网安全稳定支撑强度等问题题。 2021 年跨区域送电量占全社会用电量之比为 7.6%， 近五年提高 2

33、个百分点。据中国电力科学研究院测算，我国东中部地区分布式光伏可发容量约为 1520亿千瓦，年发电量仅为 1.92.5 万亿千瓦时，远不足以支撑当地负荷用电需求；2060 年西北地区约有 1.6 亿千瓦新能源电力外送需求， 而 2021 年西北跨区外送直流规模约为 6300 万千瓦，2060 年时需扩充为 2021 年的 2.54 倍。 -10- 证券研究报告 电力设备新能源电力设备新能源 图图 1010：全社会用电量增长情况：全社会用电量增长情况 图图 1111：跨区域送电量占全社会用电量比例：跨区域送电量占全社会用电量比例 0%2%4%6%8%10%12%14%16%010,00020,00

34、030,00040,00050,00060,00070,00080,00090,00020082009200001920202021全社会用电量yoy 1%2%3%4%5%6%7%8%01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,00020082009200001920202021跨区域送电量占全社会用电量之比 资料来源：Wind，光大证券研究所整理；单位：亿千瓦时 资料来源：Wind，光大证券研究所整理；单位：亿千瓦时 1.21.2、 新能源

35、大基地新能源大基地建设建设成为新能源重点工作成为新能源重点工作 1.2.11.2.1、“十四十四五五”清洁能源大基地”清洁能源大基地规划规划 “十四五十四五”清洁能源基地规划总量达清洁能源基地规划总量达 7.447.44 亿千瓦亿千瓦。“十四五”规划和 2035 年远景纲要中提出，未来我国将持续开发包括水电、风电、光伏等电源在内的多个清洁能源基地，形成九大集风光(水火)储于一体的大型清洁能源基地以及五大海上风电基地。 图图 1212： “十四五”“十四五”清洁能源基地示意清洁能源基地示意 资料来源：“十四五”规划和 2035 年远景纲要，光大证券研究所整理 九大清洁能源基地九大清洁能源基地“十

36、四五十四五”规划总装机容量规划总装机容量 6.656.65 亿千瓦亿千瓦。 九大清洁能源基地。 九大清洁能源基地主要包括金沙江下游、雅砻江流域、金沙江上游、黄河上游和几字湾、河西走廊、新疆、冀北、松辽等地，截截至至 2 2021021 年底，年底，九大基地九大基地已建新能源已建新能源总装机总装机 3 3. .0404 亿亿千千瓦，占总规划目标的瓦，占总规划目标的 4 45.76%5.76%。 -11- 证券研究报告 电力设备新能源电力设备新能源 表表 2 2：“十四五十四五”九大清洁能源九大清洁能源基地规划基地规划 基地基地名称名称 地区地区 20212021 年底年底光伏光伏累积累积 202

37、12021 年底年底 风电风电累积累积 “十四五”规划“十四五”规划 “十四五”规划“十四五”规划内容内容 松辽清洁能源基地 辽宁 478 1087 480 风电 3.3GW，光伏 1.5GW 吉林 346 665 3000 2025 年，达到新能源装机 30GW；2030 年超过 60GW *黑龙江 420 835 2800 黑龙江省“十四五”期间启动哈尔滨、绥化综合能源基地，齐齐哈尔、大庆可再生能源综合应用示范基地，东部高比例可再生能源外送基地（均为暂定名称）规划建设。 冀北清洁能源基地 河北 2921 2546 9700 重点建设张承百万千瓦风电基地和张家口、承德、唐山、沧州、沿太行山区

38、光伏发电应用基地。到 2025 年，风电、光伏发电装机容量分别达到 4300 万千瓦、5400万千瓦。 黄河几字湾清洁能源基地 内蒙古 1412 3996 10000 非化石能源消费比重达到 18%，新能源装机比重超过 50%。可再生能源电力消纳占比达到 35%。 “十四五”期间内蒙古新能源项目新增并网规模力争超过 5000 万千瓦。到“十四五”末，自治区可再生能源发电装机力争超过 1 亿千瓦。 *宁夏 1384 1455 4500 到 2025 年， 全区新能源电力装机力争达到 4000 万千瓦。 十四五期间， 将新增 1400万 kW 光伏项目、450 万 kW 风电项目。 河西走廊清洁能

39、源基地 甘肃 1146 1725 5000 到 2025 年，全省风光电装机达到 5000 万千瓦以上， 可再生能源装机占电源总装机比例接近 65%，非化石能源占一次能源消费比重超过 30%，外送电新能源占比达到 30%以上。持续推进河西特大型新能源基地建设，进一步拓展酒泉千万千瓦级风电基地规模，打造金（昌）张（掖）武（威）千万千瓦级风光电基地，积极开展白银复合型能源基地建设前期工作。 黄河上游清洁能源基地 青海 1632 896 10000 着眼保障能源安全和应对气候变化两大目标任务，锚定 2030 年全省风电、光伏装机 1 亿千瓦以上、 洁能源装机超过 1.4 亿千瓦的目标，服务全国如期实

40、现碳达峰、碳中和目标。 新疆清洁能源基地 *新疆 1354 2408 6500 建成准东千万千瓦级新能源基地， 推进建设哈密北千万千瓦级新能源基地和南疆环塔里木千万千瓦级清洁能源供应保障区，建设新能源平价上网项目示范区。 金沙江上游清洁能源基地 四川 196 527 2000 到 2025 年底建成光伏、风电发电装机容量各 1000 万千瓦以上。规划建设金沙江上游、金沙江下游、雅砻江流域、大渡河中上游四个风光水一体化可再生能源开发基地。 雅砻江流域清洁能源基地 贵州 1137 580 10000 到 2025 年，发电装机突破 1 亿千瓦。建设毕节、六盘水、安顺、黔西南、黔南等百万千瓦级光伏基

41、地，鼓励分散式、分布式光伏发电及风电项目建设。依托已有的大型水电基地，打造乌江、北盘江、南盘江、清水江水风光一体化千万千瓦级可再生能源开发基地。 金沙江下游清洁能源基地 云南 397 881 2500 到 2025 年， 全省电力装机达到 1.3 亿 kW 左右， 绿色电源装机比重达到 86%以上。“十四五”期间， 云南将规划建设 31 个新能源基地，装机规模为 1090 万 kW ，建设金沙江下游、澜沧江中下游、红河流域“风光水储一体化”基地以及“风光火储一体化”示范项目新能源装机共 1500 万 kW。 合计合计 1282312823 1760117601 6648066480 资料来源：

42、发改委、能源局，光大证券研究所整理；单位：万千瓦 *备注：“十四五”规划装机容量根据各省、自治区规划数据整理，其中黑龙江、宁夏、新疆为 2021 年底装机容量与“十四五”期间增量之和，其余直接采用规划报告中期末规划数据。 图图 1313： “十四五”九大清洁能源基地风电、光伏规划“十四五”九大清洁能源基地风电、光伏规划 383730970000065002000.00%56.36%56.88%57.42%25.28%57.88%36.15%17.17%51.12%02000400060

43、008000400016000松辽冀北黄河几字弯河西走廊黄河上游新疆金沙江上游 雅砻江流域 金沙江下游0%10%20%30%40%50%60%70%2021年底总装机（左）“十四五”规划装机（左）完成比例（右） 资料来源：发改委、能源局，光大证券研究所整理；单位：万千瓦 五大海上风电基地五大海上风电基地“十四十四五五”规划规划总装机总装机容量容量达达 7 7900900 万千瓦万千瓦 （截至 2021 年底，海上风电累计装机规模达到 2638 万千瓦） 。 五大海上风电基地包括广东、 福建、 -12- 证券研究报告 电力设备新能源电力设备新能源 浙江、江苏、山东等地，到

44、2025 年底，广东 1800 万千瓦，福建 500 万千瓦，浙江 500 万千瓦，江苏 2600 万千瓦，山东 2500 万千瓦，占海上风电规划总装机容量的 22.78%、6.33%、6.33%、32.91%和 31.65%。 表表 3 3：“十四五十四五”五大海上风电五大海上风电基地规划基地规划 基地基地 “十四五十四五” 规划装机规划装机 “十四五十四五”规划内容规划内容 广东 1800 建设珠三角海上风电研发服务基地； 、建设粤东千万千瓦级海上风电基地；建设粤西千万千瓦级海上风电基地。 福建 500 在海上风电场方面，要推进福州长乐外海海上风电、莆田平海湾海上风电、漳浦六鳌海上风电接入

45、电网工程；推进霞浦海上风电场工程、漳州深远海海上风电基地、闽南外海浅滩深远海海上风电基地建设工程。 浙江 500 通过海上风电规模化发展，实现全产业链协同发展，重点在开发规模相对集中的区域， 集约化打造海上风电+海洋能+储能+制氢+海洋牧场+陆上产业基地的示范项目，并出台相关配套政策，带动我省海上风电产业发展。结合海上风电开发，探索海上风电制氢、深远海碳封存、海上能源岛等新技术、新模式。 江苏 2600 加快建设近海千万千瓦级海上风电基地，规划研究深远海千万千瓦级海上风电基地。实施丰海、通海 500 千伏输变电工程等重点项目，同步规划千万千瓦级海上风电基地配套调峰电源和南通苏州过江通道工程。

46、山东 2500 加快发展海上风电。按照统一规划、分步实施的总体思路，积极开发渤中、半岛北、半岛南三大片区海上风电资源，重点打造千万千瓦级海上风电基地。科学布局陆上风电。重点打造鲁北盐碱滩涂地风光储一体化基地，适度有序推进陆上风电开发建设。 合计合计 79007900 资料来源：发改委、能源局，光大证券研究所整理；单位：万千瓦 图图 1414： “： “十四五”五大海上风电基地规划装机容量十四五”五大海上风电基地规划装机容量 广东海上风电基地, 1800福建海上风电基地, 500浙江海上风电基地, 500江苏海上风电基地, 2600山东海上风电基地, 2500 资料来源：发改委、能源局，光大证券

47、研究所整理；单位：万千瓦 1.2.21.2.2、沙漠戈壁等大型风电光伏基地规模增长沙漠戈壁等大型风电光伏基地规模增长 到到 20302030 年年, ,规划建设风光基地总装机约规划建设风光基地总装机约 4.554.55 亿千瓦亿千瓦。根据国家发展改革委、国家能源局发布关于印发以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风电光伏基地规划布局方案的通知，库布齐、乌兰布和、腾格里、巴丹吉林沙漠基地规划装机2.84 亿千瓦，采煤沉陷区规划装机 0.37 亿千瓦，其他沙漠和戈壁地区规划装机1.34 亿千瓦。 其中，其中，“十四五十四五”时期规划建设风光基地总装机约时期规划建设风光基地总装机约 2 2 亿千瓦，包括

48、外送亿千瓦，包括外送 1.51.5 亿千亿千瓦、本地自用瓦、本地自用 0.50.5 亿千瓦；亿千瓦；“十五五”时期规划建设风光基地总装机约 2.55 亿千瓦，包括外送 1.65 亿千瓦、本地自用 0.9 亿千瓦。风电光伏大基地规划项目风电光伏大基地规划项目整体以外送为主，整体以外送为主，占项目总规划容量的占项目总规划容量的 69.23%69.23%。 -13- 证券研究报告 电力设备新能源电力设备新能源 表表 4 4：“十四五十四五”新能源大基地规划布局新能源大基地规划布局 沙漠基地名称沙漠基地名称 本地本地 外送外送 总计总计 输送通道输送通道 巴丹吉林巴丹吉林 12001200 11001

49、100 23002300 阿拉善新能源项目 600 600 新建蒙西外送通道 河西嘉酒新能源项目 600 600 新建省内通道 酒泉西部新能源项目 1100 1100 新建酒泉至中东部外送通道 采煤沉陷区采煤沉陷区 37003700 37003700 晋北采煤深陷区新能源项目 800 800 新建大网怀来天津北天津南外送通道 蒙西鄂尔多斯采煤深陷区新能源项目 400 400 存量上海庙至山东外送通道 宁夏采煤深陷区新能源项目 600 600 存量宁夏至浙江外送通道 陕北采煤深陷区新能源项目 1900 1900 存量陕北至湖北外送通道 库布齐库布齐 15001500 24002400 39003

50、900 鄂尔多斯南部新能源项目 500 1000 1500 新建蒙西外送通道 鄂尔多斯新能源项目 400 400 存量蒙西至天津南外送通道 鄂尔多斯中北部新能源项目 1000 1000 2000 新建蒙西至京津冀外送通道 腾格里腾格里 12001200 33003300 45004500 腾格里沙漠基地东南部新能源项目 600 2200 2800 新建宁夏至湖南外送通道 腾格里沙漠基地河西新能源项目 600 1100 1700 新建河西至浙江外送通道 乌兰布和乌兰布和 11001100 10001000 2 2100100 阿拉善新能源项目 1100 1000 2100 新建蒙西外送通道 *