1、 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 公公 司司 研研 究究 新新 股股 研研 究究 报报 告告 证券研究报告证券研究报告 大众餐饮大众餐饮 审慎增持审慎增持 ( 首次首次 ） 市场数据市场数据 市场数据日期市场数据日期 2020-07-16 收盘价（元） 24.05 总股本（百万股） 200.00 流通股本 （百万股） 50.00 总市值（百万元） 4,810.00 流通市值 （百万元） 1,202.50 净资产（百万元） 1,023.89 总资产（百万元） 1,432.34 每股净资产 8.80 相关报告相关报告 分析师： 刘嘉仁 S0190518

2、080001 研究助理： 王越 主要财务指标主要财务指标 主要财务指标 会计年度会计年度 2019 2020E 2021E 2022E 营业收入营业收入(百万元百万元) 1463 1211 1584 1754 同比增长同比增长(%) -1.8% -17.2% 30.7% 10.8% 净利润净利润(百万元百万元) 198 156 204 232 同比增长同比增长(%) -1.4% -21.2% 30.9% 13.9% 毛利率毛利率(%) 55.1% 54.8% 55.2% 55.4% 净利润率净利润率(%) 13.5% 12.9% 12.9% 13.2% 净资产收益率（净资产收益率（%） 20.

3、0% 8.1% 9.5% 9.8% 每股收益每股收益(元元) 0.99 0.78 1.02 1.16 每股经营现金流每股经营现金流(元元) 1.24 0.83 1.22 1.26 投资要点投资要点 同庆楼同庆楼是国内是国内餐饮连锁中华老字号品牌餐饮连锁中华老字号品牌。公司主营业务为餐饮服务，直接向 顾客提供饮食服务，产品定位是向普通大众客户提供中、晚餐正餐消费的菜 品等，主营徽菜、粤菜、沪杭菜、川菜、湘菜、淮扬菜等菜系。2019 年 12 月 12 日 IPO 申请获得证监会发审委审核通过，继中科云网上市十年后，再次 登陆主板，打破 A 股十年无纯餐饮局面。 增速放缓增速放缓、拓宽融资渠道拓宽

4、融资渠道，重视经营规模扩张重视经营规模扩张。2017-2019 及 2020Q1 营收分 别为 14.36/14.89/14.63/1.94 亿元，归母净利分别为 1.59/2.00/1.98/0.38 亿元， 公司的融资方式单一限制了经营规模扩张，营收出现增速放缓状态。中华老 字号的品牌优势和大众定位以及可复制的运营模式促进公司以连锁模式拓展 市场。截至到目前，已有 57 家直营店，并且立足安徽、江苏，向全国辐射。 公司在短期和长期皆具看点。公司在短期和长期皆具看点。短期，凭借公司在品牌、市场定位、总部管控、 运营模式、创新研发等方面建立了市场竞争优势，IPO 募投项目降低公司综 合运营成本

5、，扩大公司经营规模，未来三年业绩增长有保障。长期，大众餐 饮和直营连锁模式仍是餐饮行业发展优势，上市后公司综合实力增长，市场 占有率不断提高，将传承百年品牌，成为覆盖全国的大型连锁餐饮集团。 盈利预测与投资评级盈利预测与投资评级：公司作为国内知名的中华老字号餐饮品牌，采用全直 营的方式深耕长三角地区餐饮市场，聚焦大众聚餐和宴会服务，拥有稳定的 客户源。凭借多年的运营经验，公司自制了各类标准化服务手册以及新带老 的培训体系，并利用 ERP 系统进行集中管控，保证门店扩张的速度与质量。 展望未来，公司上市后知名度大幅提升，IPO 募集资金助公司在长三角地区 持续展店，定位于大众化消费市场前景广阔，

6、未来业绩增长可期。预计 20-22 年 EPS 分别为 0.78/1.02/1.16 元， 7 月 16 日收盘价对应 PE 分别为 31/24/21 倍， 首次覆盖，给予“审慎增持”评级。 风险提示： 风险提示：食品安全风险、门店租赁风险、募投项目建设进度不及预期等食品安全风险、门店租赁风险、募投项目建设进度不及预期等 同庆楼同庆楼 605108 深耕长三角地区深耕长三角地区的的中华老字号中华老字号餐饮连锁餐饮连锁品牌品牌 2020 年年 7 月月 17 日日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 新股研究报告新股研究报告 目目 录录 1、

7、公司概况：专注于大众餐饮的中华老字号品牌 . - 4 - 1.1 国内餐饮连锁中华老字号品牌 . - 4 - 1.2 历史沿革：专注大众餐饮，打破 A 股十年无纯餐饮局面 . - 5 - 1.3 组织结构：创始人沈基水、吕月珍为公司实际控制人 . - 6 - 2、餐饮行业分析：市场空间巨大，向大众化、规模化发展 . - 6 - 2.1 国内概况：转型大众餐饮、稳定增长期. - 6 - 2.2 行业发展格局：打造多元化格局，规模化市场进入壁垒较高 . - 9 - 2.3 市场前景：餐饮消费需求类型增加推动餐饮业发展 . - 10 - 3、公司分析：积极开拓市场，扩大连锁规模. - 10 - 3.

8、1 经营模式：统一采购+加工模式产业化+ERP 销售结算 . - 10 - 3.2 竞争优势：品牌+大众定位+ERP 集中管控，可复制的运营模式 . - 12 - 3.3 未来发展：扩大经营规模，维持领先地位. - 14 - 4、财务分析：直营门店逐年增长，整体盈利能力有所增强 . - 16 - 4.1 盈利能力：总营收增速下降，定价及定位稳定毛利率水平 . - 16 - 4.2 营运能力：应收账款持续递减、存货逐年增长，现金流状况较好 . - 19 - 5、同业对比：毛利率与行业持平，运营较为稳健 . - 20 - 6、公司看点：品牌经营保障短期发展，上市助推市场占有率提升 . - 24 -

9、 7、盈利预测及投资评级 . - 25 - 图 1、2015 年以来营业总收入处于稳定状态 . - 4 - 图 2、2015 年以来扣非归母净利润略有增长 . - 4 - 图 3、2019 公司门店区位分布 . - 5 - 图 4、国内餐饮收入稳步增长 . - 7 - 图 5、中式餐饮市场规模及增速 . - 8 - 图 6、中国菜系占比 . - 8 - 图 7、全国社会消费品零售总额及餐饮收入增幅. - 8 - 图 8、餐饮业上下游行业 . - 9 - 图 9、2017 年以来原材料前五大供应商采购占比、现金采购占比及收入占比- 11 - 图 10、2017 以来公司统一加工金额及占主营业务成

10、本比例 . - 11 - 图 11、2019 个人客户、团购客户、签单客户比例 . - 12 - 图 12、2019 结算方式构成 . - 12 - 图 13、公司餐饮门店人均消费(单位：元) . - 13 - 图 14、2015 以来公司主营业务保持稳定 . - 13 - 图 15、员工流失率 . - 13 - 图 16、公司的特色菜品 . - 13 - 图 17、2017 以来公司围绕宴会产生的收入及占营收比例 . - 14 - 图 18、2015 以来营业收入业务构成（单位：亿元） . - 16 - 图 19、2015 以来营业收入地区构成（单位：亿元） . - 16 - 图 20、20

11、17 年以来毛利率、净利率走势 . - 17 - 图 21、2017 年以来餐饮、宴会服务收入毛利率走势 . - 17 - 图 22、2015 以来公司期间费用率整体走高 . - 18 - 图 23、2015 年以来销售费用走势 . - 18 - 图 24、2015 年以来财务费用走势 . - 18 - 图 25、2015 以来公司偿债能力不断改善 . - 19 - 图 26、2015 年以来应收账款及存货逐年增长. - 20 - nMsNqQrOrOpNzRpQmQpQoNaQdN9PsQmMnPrRlOrRoRlOnPnN8OnNvMNZnQrPvPmNtM 请务必阅读正文之后的信息披露和

12、重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 3 - 新股研究报告新股研究报告 图 27、存货及应收账款周转率处于较高水平. - 20 - 图 28、2015 以来经营性净现金流保持稳定（单位：万元） . - 20 - 图 29、同行业餐饮业务毛利率水平 . - 21 - 图 30、同行业应收账款占营业收入比 . - 22 - 图 31、同行业销售费用率 . - 22 - 图 32、同行业管理费用率 . - 22 - 图 33、同行业财务费用率 . - 23 - 图 34、同行业研发费用率 . - 23 - 图 35、同行业餐饮业务收入增长率 . - 23 - 图 36、同行业扣非归母净

13、利润变动情况 . - 23 - 表 1、公开发行后公司前 10 大股东介绍 . - 6 - 表 2、控股股东和实际控制人控制的其他企业 . - 6 - 表 3、餐饮业的发展阶段 . - 7 - 表 4、餐饮业的发展格局 . - 9 - 表 5、募集资金的运用 . - 15 - 表 6、2017 以来直营店数量变动 . - 16 - 表 7、同行业产品结构 . - 21 - 附表 . - 26 - 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 4 - 新股研究报告新股研究报告 报告正文报告正文 1、 公司公司概况概况：专注于专注于大众餐饮大众餐饮的的中华老字号

14、品牌中华老字号品牌 1.1 国内国内餐饮连锁餐饮连锁中华老字号中华老字号品牌品牌 公司是一家专业从事公司是一家专业从事餐饮服务餐饮服务、采用连锁直营模式采用连锁直营模式的的中华老字号品牌中华老字号品牌。公司的主 营业务为餐饮服务，直接向顾客提供饮食服务。截至 2020 年 6 月，同庆楼及其子 公司在合肥、芜湖、南京、无锡、江阴、溧阳、太仓、北京、张家港、常州等地 拥有直营店 57 家，其中在合肥、无锡拥有直营店超过 30 家，市场占有率领先其 他企业，已经成为安徽和江苏两省地区知名的餐饮企业。 公司的产品定位是向普通大众客户提供中、晚餐正餐消费的菜品等，菜品主要是 徽系菜，比如：早市的徽式汤

15、面、煮干丝及蟹黄汤包等；中晚市的香酥鸡、蟹黄 狮子球及清蒸刀鱼等。 2017-2019 年营业收入分别为14.36亿元、 14.89 亿元和 14.63 亿元，2017、2018 年收入增长的主要来源是新开门店产生收入所致，2019 主要系 无锡区域因部分门店改造收入下降。2017-2019 年扣非归母净利润分别是 1.58 亿 元、1.95 亿元和 1.79 亿元。在 2018 年营业收入仅增长 3.12%的情况下，扣非归母 净利润增长 23.66%，主要系公司加强费用管控，水电、燃气费均有所下降，费用 率降低 2 个点。2020 年前 1-3 月营业收入为 1.94 亿元/-53.56%，

16、扣非归母净利润 0.36 亿元/-48.58%。营业收入和净利润下滑主要原因为疫情期间公司关闭门店未 营业所致。 根据公司招股说明书披露，根据公司招股说明书披露，结合结合目前疫情控制情况、目前疫情控制情况、1-6 月增值税免征政策、已月增值税免征政策、已 商定部分房租减免优惠和商定部分房租减免优惠和 5 月初公司门店经营已恢复月初公司门店经营已恢复 52 家家至去年的同期水平至去年的同期水平，5 月月 1 日至日至 7 日实现营业收入日实现营业收入 3781 万元，恢复至上年同期的万元，恢复至上年同期的 110.41%等情况，等情况，公公 司司预计预计 2020 年年 1-6 月月营业收入区间

17、为营业收入区间为 48,518 万元至万元至 51,099 万元， 较万元， 较 2019 年年增长增长 -34.13%至至-30.62%；扣非归母净利润区间为；扣非归母净利润区间为 7,306 万元至万元至 7,878 万元，较万元，较 2019 年年 增长增长- 24.98%至至- 19.11%。 图图 1、2015 年年以来以来营业营业总总收入收入处于处于稳定状态稳定状态 图图 2、2015 年年以来以来扣非归母净利润扣非归母净利润略有增长略有增长 数据来源：wind、兴业证券经济与金融研究院整理 数据来源：wind、兴业证券经济与金融研究院整理 -60% -50% -40% -30%

18、-20% -10% 0% 10% 20% 0 2 4 6 8 10 12 14 16 2001820192020Q1 营业总收入（亿元,左轴） YOY(%，右轴) -60% -40% -20% 0% 20% 40% 60% 0 1 1 2 2 3 2001820192020Q1 扣非归母净利润(亿元，左轴) YOY(%，右轴) 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 5 - 新股研究报告新股研究报告 1.2 历史沿革历史沿革：专注大：专注大众餐饮众餐饮，打破打破 A 股十年无纯餐饮局面股十年无纯餐饮局面 历史

19、历史沿革：沿革：同庆楼品牌始创于 1925 年，以经营安徽沿江风味菜为特色；1952 年 增加了淮扬风味主要名菜以及如蟹黄汤包、煮干丝等知名小吃；1999 年，国家贸 易部认证同庆楼菜馆为“中华老字号” ，当时全国餐饮行业“中华老字号”仅有 58 家。2004 年 3 月 23 日由来自马鞍山合肥梦都餐饮公司的总经理沈基水以 27.3 万元竞买获得同庆楼商标，并尝试集团化经营；2005 年 1 月 31 日公司前身同庆 楼有限设立；2006 年国家商务部再次认定同庆楼为“中华老字号” ，公司秉承中 华老字号企业的良好传统，提出“大众消费，好吃不贵”的经营理念。进行七次 增资以扩大公司规模、投身

20、于大众餐饮、进行多元化品牌运作、增加公司的直营 门店数目，2015 年 6 月 20 日同庆楼有限整体变更为股份有限公司。 打破打破 A 股十年无纯餐饮局面股十年无纯餐饮局面。餐饮企业在 A 股上市很艰难， 主要是因为在食品安 全、税收、公司社保及财务的标准化经营等方面进行较为严格的审查。同时由于 餐饮行业准入门槛较低，总体处于完全竞争状态，利润空间缩小，IPO 后不能保 证实现稳定的成长。在 18 家已上市餐企中，仅有三家餐饮类企业是在国内 A 股 主板上市， 分别是全聚德、 西安饮食和广州酒家。 三家上市餐饮企业均为老字号， 不过全聚德去年以来业绩大幅下滑，西安饮食扣非后已连续六年亏损，广

21、州酒家 的业绩则更多依赖食品加工业务。2009 年上市的中科云网原为高端餐饮，在八项 规定出台后收益直线下降，现被借壳。 2016 年 6 月 24 日， 同庆楼向证监会报送 IPO 材料， 开始正式排队。 历时三年半， 于 2019 年 12 月 12 日 IPO 申请获得证监会发审委审核通过，继中科云网上市十 年后，又将登陆主板，A 股纯餐饮行业迎来破冰。 图图 3、2019 公司门店区位分布公司门店区位分布 资料来源：公司招股说明书，兴业证券经济与金融研究院整理 33 23 2 安徽 江苏 北京 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 6 - 新

22、股研究报告新股研究报告 1.3 组织结构组织结构：创始人创始人沈基水、吕月珍沈基水、吕月珍为为公司实际控制人公司实际控制人 公开发行公开发行后后前前 10 大大股东持股股东持股 74.75%，控制权集中，控制权集中。创始人沈基水（董事长）和 吕月珍 （董事， 副总经理） 两人直接持有公司 24.14%股权， 通过马投公司 （37.55%） 、 同庆投资（3.45%）和盈沃投资（3.45%）间接控制公司 44.45%股权，沈基水和吕 月珍为夫妻关系，合计控制公司 68.59%股权，为公司的实际控制人。马投公司自 2003 年创立以来一直作为公司实际控制人沈基水和吕月珍的投资平台，同庆投资、 盈沃

23、投资作为公司员工持股的企业。公司拥有十一家全资子公司：安徽世家商务 酒店有限公司、合肥安杰餐饮有限公司、芜湖普天同庆餐饮管理有限公司等，无 参股公司。安徽世家商务酒店有限公司等 6 家子公司主营业务为餐饮服务；合肥 安杰餐饮有限公司主营业务是场地租赁。 表表 1、公开发行后公开发行后公司公司前前 10 大大股东介绍股东介绍 排名排名 股东名称股东名称 持股数量持股数量(股股) 占总股本比例占总股本比例(%) 1 马投公司 75,107,836 37.55 2 沈基水 41,387,159 20.69 3 吕月珍 6,897,860 3.45 4 盈沃投资 6,897,860 3.45 5 同庆

24、投资 6,897,860 3.45 6 珠海横琴 6,750,000 3.38 7 合肥光与盐 3,000,000 1.5 8 汇智云天 1,800,000 0.9 9 嘉兴瑞君 495,000 0.25 10 王寿凤 255,475 0.13 11 本次发行流通股 50,000,000 25 合 计 199,489,050 99.75 资料来源：公司招股说明书，兴业证券经济与金融研究院整理 表表 2、控股股东和实际控制人控制的其他企业控股股东和实际控制人控制的其他企业 序序 号号 投资企业投资企业 与公司控股股东和实际控与公司控股股东和实际控 制人的关系制人的关系 经营范围经营范围 1 合肥

25、嘉南投资 管理有限公司 马投公司与吕月珍持有 100%的股权 投资管理，营销策划，物业管理，房地产 开发，房屋租赁，建材销售 2 合肥市嘉东投 资管理有限公 司 马投公司与吕月珍持有 100%的股权 投资管理、策划、营销，物业管理，建筑 材料销售，房屋租赁，房地产开发 3 安徽庆达投资 有限公司 沈基水、吕月珍持有 100% 的股权 投资管理；市场营销策划、房屋租赁、水 电代理销售、物业管理 4 合肥金城农用 车有限责任公 司 沈基水持有 100%的股权 农用车及配件生产、销售、修理；五金交 电、日用百货销售；商务信息咨询；不动 产租赁；水电转售；物业管理 资料来源：公司招股说明书，兴业证券经

26、济与金融研究院整理 2、 餐饮餐饮行行业业分析分析：市场市场空间巨大空间巨大，向向大众化大众化、规模化规模化发展发展 2.1 国内国内概况概况：转型大众餐饮转型大众餐饮、稳定增长期稳定增长期 餐饮行业随着社会经济的增长保持良好的增速餐饮行业随着社会经济的增长保持良好的增速，行业空间巨大，行业空间巨大。我国餐饮业发展 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 7 - 新股研究报告新股研究报告 经历了起步阶段、数量型发展阶段、规模化发展阶段和品牌建设阶段。自 2002 年以来， 全国每年餐饮收入增长率均高于当年 GDP 增长速度， 有效拉动内需。 2009

27、年至 2013 年， 随着餐饮业务收入基数增长及市场竞争环境的变化， 全国餐饮业务 收入增速总体呈下降趋势。2014 年，全国餐饮业务收入增速同比增长 9.7%，扭转 了餐饮业务收入增速自 2010 年至 2013 年持续降低的趋势，餐饮业理性发展，实 现稳中回升，整个餐饮市场运行呈现向好趋势。2015-2019 年，全国餐饮业务收入 增速分别同比增长 11.70%、10.80%、10.70%、9.5%、9.4%，保持较好增长。 表表 3、餐饮业的发展阶段餐饮业的发展阶段 起步阶段 20 世纪 70 年代末至 80 年代，我国餐饮业在政策上率先放开，各种经济 成份共同投入，使餐饮行业发展取得了

28、新的突破和发展。这一时期的餐 饮经营模式主要以单店作坊式餐饮店为主。 数量型发展阶段 20 世纪 90 年代初，社会投资餐饮资本大幅增加，餐饮网点快速涌现， 行业蓬勃发展。 规模化发展阶段 20 世纪 90 年代中期，餐饮企业连锁经营推进步伐和速度明显加快，企 业逐步走向连锁规模化。外资餐饮公司凭借先进的经营管理制度、高效 的物流配送体系，在中国大力发展连锁餐饮店。 品牌建设阶段 21 世纪以来， 我国餐饮业发展更加成熟， 增长势头不减， 整体水平提升。 一批知名的餐饮企业在外延发展的同时，更加注重内涵文化建设，培养 提升企业品牌，品牌创新和连锁经营力度增强。 资料来源：公开资料，兴业证券经济

29、与金融研究院整理 图图 4、国国内内餐饮收入稳步增长餐饮收入稳步增长 资料来源：国家统计局，兴业证券经济与金融研究院整理 中国餐饮服务市场收入从 2014 年的 2.8 万亿元增长至 2019 年的 4.7 万亿元， 隐含 复合增长率达到 10.9%。而中式餐饮占到中国餐饮服务市场的约 80%。中国餐饮 服务市场由三个分部组成，即中式餐饮、西式餐饮及其他餐饮。中式餐饮是最大 组成部分，2017 年市场份额为 80.5%。中式餐饮总收入由 2013 年的 2.18 万亿增 至 2017 年的 3.19 万亿元，CAGR=9.9%。预期 2022 年将达到 4.89 万亿元， CAGR=8.9%。

30、 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 30,000 35,000 40,000 45,000 50,000 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 餐饮收入（亿元,左轴） 同比增长（%，右轴） 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 8 - 新股研究报告新股研究报告 图图 5、中式餐饮市场规模及增速中式餐饮市场规模及增速 图图

31、6、中国菜系占比中国菜系占比 资料来源：Frost & Sullivan，兴业证券经济与金融研究院整理 资料来源：Frost & Sullivan（按 2017 年收入计） ，兴业证券经济与 金融研究院整理 大众餐饮消费需求旺盛，带动市场回升大众餐饮消费需求旺盛，带动市场回升。2012 年以来细化落实“八项规定”精神的 政策措施接连出台，加之经济增长进入“新常态” 、经营成本增长给高端餐饮企业 带来了较大挑战，我国餐饮消费出现了明显的增速减弱态势。我国餐饮企业呈现 出波动发展态势，逐步由中高端向大众餐饮转型。对餐饮业而言，转型升级需要 通过转变经营发展思路、调整企业品牌定位等方式，实现餐饮行业

32、经营模式、盈 利模式的创新，推动餐饮业回归到大众市场，满足大众新需求、市场新变化的理 性发展之路。 根据国家统计局数据， 2015-2018 年全国餐饮同比增长 11.7%、 10.80%、 10.70%、9.5%、9.4%,连续五年超过社会消费品零售总额增幅。 图图 7、全国社会消费品零售总额及餐饮收入增幅全国社会消费品零售总额及餐饮收入增幅 资料来源：国家统计局，兴业证券经济与金融研究院整理 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 2014 2015 2016 2017 2018E2019E2020E2021

33、E2022E 中式餐饮市场规模（亿元,左轴） 中式餐饮增速（%，右轴） 2.70% 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 16% 18% 火锅 四川菜 广东菜 江浙菜 湖南菜 北京菜 西北菜 安徽菜 东北菜 云贵菜 新疆菜 其他中式正餐 中式快餐 中式其他 西式快餐 西式正餐 11.70% 10.80% 10.70% 9.50% 9.40% 10.70% 10.40% 10.20% 9.00% 8.00% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 餐饮收入增幅 社会消费品和零售总额增幅 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 -

34、9 - 新股研究报告新股研究报告 图图 8、餐饮业餐饮业上下游行业上下游行业 资料来源：公司招股说明书，兴业证券经济与金融研究院整理 2.2 行业行业发展发展格局格局：打造多元化格局打造多元化格局，规模化规模化市场市场进入壁垒较高进入壁垒较高 国内国内餐饮行业出现餐饮行业出现多多业态、多元化格局业态、多元化格局。随着国民经济、社会发展水平的持续快 速发展，我国餐饮企业初步形成了经营业态多样化、经营模式连锁化、品牌建设 特色化、市场需求大众化、餐饮消费信息化的发展新格局。1)我国餐饮市场日益 呈现业态多样化发展态势,形成了多种餐饮服务并存的格局，其中正餐、快餐、火 锅为主力业态。2）连锁经营模式

35、具有成本优势、价格优势、品牌优势，是我国餐 饮业经营模式的主要发展方向。3）餐饮品牌已经成为餐饮企业重要的无形资产, 并在餐饮企业的发展中起着重要作用。4）我国居民收入倍增和城镇化步伐加快， 激发出较大的消费潜力，将直接促进个人、家庭在外用餐需求和大众化餐饮服务 的发展。5）传统餐饮产业与互联网的结合早就如火如荼地展开，餐饮 O2O 现已 成为热门词汇，微博、微信、APP、电商网站平台等各种工具在餐饮业中得到广 泛应用。 表表 4、餐饮业的发展格局餐饮业的发展格局 序号序号 发展格局发展格局 发展现状发展现状 1 经营业态多样化 形成了正餐、快餐、火锅、团膳、休闲餐饮和其他餐饮服务并存的格 局

36、 2 经营模式连锁化 根据2018 年度中国餐饮百强企业和餐饮五百强门店分析报告 ，入 围餐饮百强的企业大部分为连锁经营 3 品牌建设特色化 麦当劳与肯德基等国际知名的企业在我国的餐饮市场占有一席之地, 其中重要的条件之一就是品牌效应 4 市场需求大众化 各类早餐、快餐、正餐、宴会、各种小吃、社区餐饮、外卖送餐、食 街排档等经营类型，已经成为中国餐饮市场的主流 5 餐饮消费信息化 根据中国烹饪协会2018 年中国餐饮市场分析及 2019 年市场前景 预测 ，2018 年在线外卖外送规模继续扩大至 2,500 亿元 资料来源：公司招股说明书，兴业证券经济与金融研究院整理 规模化餐饮规模化餐饮市场市场进入壁垒较高进入壁垒较高。我国餐饮业目前处于多层次、多档次、多业态的 发展阶段，尽管低端的小规模市场的进入门槛较低，但具有一定规模和品牌的餐 饮市场而言，存在以下壁垒：1）品牌品牌壁垒壁垒。餐饮企业必须建立被消费群体认可的 品牌，才能拥有稳定的客户群。2）人才及管理人才及管理壁垒壁垒。餐饮业对烹饪、服务、管理 上游：种植、养殖、粮油、酒水、农副产品、零售 餐饮行业 下游：消费者 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明