1、请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 Table_MainInfo 2022.01.292022.01.29 微信可购买淘宝商品，微信可购买淘宝商品，叮咚买菜叮咚买菜 ToBToB 销售预制菜销售预制菜 商贸零售行业周报（商贸零售行业周报（2022022 2. .0101. .2424- -0101. .2 28 8） 刘越男刘越男( (分析师分析师) ) 证书编号 S0880516030003 本报告导读：本报告导读： 微信对话框中已支持分享和打开淘宝商品链接，微信对话框中已支持分享和打开淘宝商品链接，平台间在支付场景中有平台间在支付场景

2、中有了进一步协同，了进一步协同，有利于提升有利于提升用户用户体验体验和和促进互联网平台间的互联互通。促进互联网平台间的互联互通。 摘要：摘要： Table_Summary 本周投资观点：本周投资观点：延续短期基本面与长期逻辑共振的选股思路， 关注低估值传统行业景气度边际改善及拐点，围绕围绕六六条投资主线：条投资主线：景气度延续的消费板块，推荐潮宏基、周大生、飞亚达潮宏基、周大生、飞亚达、迪阿股份迪阿股份；低估值的传统行业改善龙头，推荐小商品城、重庆百货小商品城、重庆百货；发改委发布推动平台经济规范健康发展意见， 利好平台互联网， 推荐阿里巴阿里巴巴巴、京东、拼多多、京东、拼多多、美团、美团；培

3、育钻石行业高景气持续爆发，受益中兵红箭，力量钻石，黄河旋风中兵红箭，力量钻石，黄河旋风。支持“专精特新”中小企业高质量发展，推荐力合科创力合科创。低估值叠加大众消费复苏预期，超市板块迎来估值修复机会，受益家家悦、红旗连锁家家悦、红旗连锁。 上周要点回顾：上周要点回顾：上周商贸零售板块降幅-4.56%， 相对沪深 300 收益率-0.05%，在所有行业中位列 13 名（总计 30 个行业） 。未停牌股票中，A 股中宁波中百+12.57%涨幅最高，通程控股（+9.73%） 、翠微股份（+8.53%） 、 安德利 （+3.75%） 、 华联综超 （+2.52%） 、 利群股份 （+1.68%） 、汇

4、鸿集团（+0.95%） 、浙江东日（+0.74%）涨幅位居前列。 行业重点信息及数据更新：行业重点信息及数据更新：电商行业：电商行业：淘宝商品在微信个人对话里可以购买了；饿了么推出 2022 年春节商家歇业保护政策；京东物流与抖音电商合作，保障“抖音春节不打烊”; 阿里淘宝推出种草兴趣社群 App；黄金珠宝行业黄金珠宝行业：珠宝制造在 2021 年强劲复苏，金饰消费需求增长 67%至 2221 吨； 百货百货/ /超市行业：超市行业：中百仓储社区超市完成第三批生鲜门店升级改造； 多点 APP 两小时订单超平日全天， 燕郊物美数字化配送有保障； 百联迎新购物季一月零售业态同比增长近30；金鹰联合

5、南京地铁等带来“爱护自然金虎送福”公益活动。 公司公司公告：王府井王府井：预计 2021 年年度实现归属于上市公司股东的净利润为 12.39 亿元到 13.99 亿元， 同比增加 266%到 313%。 永辉超市：永辉超市：预计 2021 年归属于上市公司股东的净利润-39.3 亿元，与上年同期相比减少 57.2 亿元。 潮宏基：潮宏基：预计 2021 年归属于上市公司股东的净利润 3.3 亿元-3.5 亿元，同比增长 136.23%-150.55%；扣非净利润3.3 亿元3.4 亿元，同比增长 138.91%153.84% 。 风险提示：风险提示：疫情反复的风险；宏观经济波动的风险；政策监管

6、风险 感谢博士后赵国振对本文的贡献。 评级：评级： 增持增持 上次评级：增持 Table_subIndustry 细分行业评级 相关报告 平台监管常态化，迈入规范发展新阶段2022.01.19 需求低迷，可选承压2022.01.18 短期市场担忧，不改产业长期向好大势2022.01.17 阿里调整组织架构，京东成为春晚独家合作伙伴2022.01.09 小克拉天然钻价格上行，培育钻上游满产满销2022.01.05 行业周报行业周报 股票研究股票研究 证券研究报告证券研究报告 批发零售业批发零售业 行业周报行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 9 目

7、目 录录 1. 本周观点及投资建议 . 3 2. 周度涨跌幅及资金流动情况 . 3 3. 重点信息及数据更新 . 5 3.1. 电商行业 . 5 3.2. 黄金珠宝行业 . 6 3.3. 百货/超市行业 . 6 3.4. 上市公司公告及行业数据更新 . 7 4. 风险提示 . 7 OYkXjUgVzRzQsQ6M9R6MnPqQoMpNfQrRmRjMpOuN9PrQrMwMsPsMwMtRnR 行业周报行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 9 1.1. 本周观点及投资建议本周观点及投资建议 2021 年初至今消费板块整体承压，悲观预期下资金趋势

8、性流出，估值调整幅度较大。目前部分核心业绩确定性较高，估值业绩性价比突出的公司，已具备投资价值。我们认为：在疫情常态化防控基础上，随着岁末年初消费旺季的逐步来临，促消费政策有望积极提振出台，行业景气度边际提振，传统线下消费赛道有望回暖，关注低估值、且景气度改善的布局机会。 投资建议：投资建议：延续短期基本面与长期逻辑共振的选股思路，关注低估值传统行业景气度边际改善及拐点。围绕围绕六六条投资主线：条投资主线：景气度延续的消费板块，推荐潮宏基、周大生、飞亚达、迪阿股份潮宏基、周大生、飞亚达、迪阿股份；低估值的传统行业改善龙头，推荐小商品城、重庆百货小商品城、重庆百货；发改委发布推动平台经济规范健康

9、发展意见，利好平台互联网，推荐阿里巴巴、京东、拼多多阿里巴巴、京东、拼多多、美、美团团；培育钻石行业高景气持续爆发，受益中兵红箭，力量钻石，黄河中兵红箭，力量钻石，黄河旋风旋风。支持“专精特新”中小企业高质量发展，推荐力合科创力合科创。低估值叠加大众消费复苏预期， 超市板块迎来估值修复机会， 受益家家悦、家家悦、红旗连锁红旗连锁。 2.2. 周度涨跌幅及资金流动情况周度涨跌幅及资金流动情况 上周回顾：上周回顾： 上周商贸零售板块降幅-4.56%， 相对沪深 300 收益率-0.05%，在所有行业中位列 13 名（总计 30 个行业） 。 未停牌股票中， A 股中宁波中百+12.57%涨幅最高，

10、 通程控股 （+9.73%） 、翠微股份（+8.53%） 、安德利（+3.75%） 、华联综超（+2.52%） 、利群股份（+1.68%） 、汇鸿集团（+0.95%） 、浙江东日 （+0.74%）涨幅位居前列。 行业周报行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 of 9 图图 1 1：上周商贸零售板块：上周商贸零售板块降降幅幅- -4.564.56% %，在所有行业中位列，在所有行业中位列 1 13 3 名（总计名（总计 3030 个行业）个行业） 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 图图 2 2：商贸零售板块，商贸零售板块，A A 股股宁波中百宁波中百

11、涨幅最高达涨幅最高达 1 12.572.57% % 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 -12.00-10.00-8.00-6.00-4.00-2.000.002.00消费者服务农林牧渔交通运输电力设备及新能源国防军工石油石化基础化工银行建筑有色金属纺织服装房地产商贸零售电力及公用事业钢铁电子机械建材非银行金融家电通信轻工制造汽车食品饮料综合医药综合金融煤炭计算机传媒区间涨跌幅-20.00-15.00-10.00-5.000.005.0010.0015.00宁波中百安德利新华锦杭州解百华联股份老凤祥金一文化重庆百货大连友谊汇通能源迪阿股份东方创业苏宁易购合肥百货明牌珠宝曼卡龙富森美莱绅通灵新

12、世界海宁皮城三江购物远大控股飞亚达永辉超市南纺股份东百集团新华都值得买苏美达家家悦星徽股份汉商集团区间涨跌幅 行业周报行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 of 9 3.3. 重点信息及数据更新重点信息及数据更新 3.1. 电商行业电商行业 饿了么推出饿了么推出 20222022 年春节商家歇业保护政策年春节商家歇业保护政策 饿了么发布通知称，春节期间，商家若需要返乡过节，可以使用平台推出的 7 天春节歇业保护权益，只要按照正确的方法设置，就不会影响到店铺的评分和月售。 【新零售老板参考】 京东物流与抖音电商合作，保障“抖音春节不打烊”京东物流与抖音电

13、商合作，保障“抖音春节不打烊” 京东物流正式宣布将以抖音电商大促活动“抖音春节不打烊”特邀物流合作伙伴的身份，在春节期间为广大抖音电商商家和消费者提供不间断的物流寄递服务。 【新零售老板参考】 阿里淘宝推出种草兴趣社群阿里淘宝推出种草兴趣社群 AppApp Tech 星球独家获悉， 阿里旗下的淘宝于近日推出了可以种草的兴趣社群App“友啥”，定位是一个潮流有趣的好物研究所，同好们（共同爱好者）可以聚集于此，种草生活中的好物，并相互结识。 【Tech 星球】 视频号上线首个付费直播间视频号上线首个付费直播间 像2022微信公开课PRO上预告的一样， 微信视频号开始尝试付费直播。1 月 24 日，

14、视频号“腾讯 NBA”通过付费的形式直播了 NBA 常规赛爵士vs 勇士，这也是视频号进行的第一场付费直播。用户进入直播间后，可免费观看 3 分钟，3 分钟后需支付 90 个微信豆才能继续观看。 【北京商报】 叮咚买菜计划叮咚买菜计划 To BTo B 供应预制菜品类供应预制菜品类 该项目会由独立团队操作，推出新品牌，主要针对零售商、餐饮商户等第三方销售。接下来，叮咚买菜在自营渠道之外，也会持续拓展线上、线下等多个渠道。这意味着，在预制菜品类中，叮咚买菜将兼具供应商角色。 【第三只眼看零售】 菜鸟物流科技为泰国快递公司闪电达建成自动化仓储系统菜鸟物流科技为泰国快递公司闪电达建成自动化仓储系统

15、菜鸟为泰国快递公司闪电达建成东南亚地区规模最大的自动化仓储系统。闪电达是泰国当地单量最大的快递公司，在本土拥有超 2000 个网点，每天派送的单量超过 200 万，主要业务覆盖东南亚大多数国家。 【新零售老板参考】 中国时尚零售商中国时尚零售商 SHEIN SHEIN 重启纽约上市计划重启纽约上市计划 中国时尚零售商 SHEIN2022 年将重启在纽约股市上市的计划，其创始人甚至在考虑改变公民身份，以绕过针对中国离岸首次公开售股（IPO）所提出的更严格的规定。如果这项IPO 计划能够落实，这将是中国监管机构于 2021 年 7 月介入中概股以来，首个在美国展开大笔股权交易的中资公司。 【路透社

16、】 行业周报行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 of 9 淘宝商品在微信个人对话里可以购买了淘宝商品在微信个人对话里可以购买了 1 月 25 日消息，亿邦动力发现，平台间的互联互通又有新进展。目前，微信个人对话框中已经支持分享和打开淘宝商品链接，并可以在不跳出的情况下直接完成购买。这个变化也意味着，平台间在支付场景中有了进一步协同。 【亿邦动力】 快手推出蓝领招聘平台“快招工” ，上线直播招聘功能快手推出蓝领招聘平台“快招工” ，上线直播招聘功能 近日，快手 APP 部分账号的直播间内上线了直播招聘功能，该产品系快手新推出的招聘平台“快招工” 。与传

17、统招聘模式不同， “直播招聘”无需投递简历，只需留下联系方式，即可完成职位投递。简易化的操作更适合蓝领群体。 【多知】 阿里旗下社交电商“友品海购”宣布“春节不打烊”阿里旗下社交电商“友品海购”宣布“春节不打烊” 1 月 26 日， 阿里旗下跨境电商分销平台友品海购日前宣布春节不打烊。 根据公告， 此次春节不打烊活动时间为 2022 年 1 月 23 日 0 点-2022年 2 月 6 日 24 点。 【网经社】 3.2. 黄金珠宝行业黄金珠宝行业 珠宝制造在珠宝制造在 20212021 年强劲复苏，金饰消费需求增长年强劲复苏，金饰消费需求增长 67%67%至至 22212221 吨吨 世界黄

18、金协会：珠宝制造在 2021 年强劲复苏。金饰消费需求增长 67%至 2221 吨， 以满足金饰消费需求的强劲反弹， 2021 年增长 52%至 2124吨，与 2019 年的总量持平。这在很大程度上与第四季度的需求有关，第四季度的需求为 713 吨，是自 2013 年第二季度以来最强劲的季度金饰消费量【金投网】 3.3. 百货百货/ /超市行业超市行业 中百仓储社区超市完成第三批生鲜门店升级改造中百仓储社区超市完成第三批生鲜门店升级改造 春节即将到来之际，中百仓储社区超市第三批生鲜门店升级改造已经完成，并取得了显著的调整效果，销售增长迅速。1 月 23 日至 25 日，连续三天，中百超市第三

19、批改造的 10 家生鲜门店整体销售环比增长 35%，生鲜销售环比增长 49%，熟食类别增加 150%。 【赢商网】 多点多点 APPAPP 两小时订单超平日全天，燕郊物美数字化配送有保障两小时订单超平日全天，燕郊物美数字化配送有保障 1 月 26 日，为应对三河市新增病例，物美集团、麦德龙中国联手数字化技术服务商多点 Dmall 迅速响应， 第一时间落实防疫保供具体工作安排，以充足的物资储备、严格高效的防疫措施和安全无接触配送服务，全力做好百姓民生后勤保障工作。 【联商网】 百联迎新购物季一月零售业态同比增长近百联迎新购物季一月零售业态同比增长近 3030 百联集团旗下各零售业态在各类新春营销

20、活动的拉动下销售提升明显。活动期间，零售业态整体同比增长近 30%，其中，超商、百货、购物中心等业态同比增长超过20%，线上销售同比增长将近翻一番，实现了一月份开门红。 【联商网】 王府井：不存在资金周转问题王府井：不存在资金周转问题，全力推进免税业务准备工作全力推进免税业务准备工作 行业周报行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 of 9 王府井表示，公司经营状况良好，现金流充裕，不存在资金周转问题。自取得免税牌照以来，公司管理层一直在全力推进免税业务的各项准备工作。如有具体进展，公司将在法定信息披露渠道发布消息。 【观点网】 金鹰联合南京地铁等带来“

21、爱护自然金虎送福”公益活动金鹰联合南京地铁等带来“爱护自然金虎送福”公益活动 南京地铁联合金鹰集团和孔雀城带来的“爱护自然金虎送福”新春公益活动，通过有趣的公益事件“小心！南京地铁有老虎出没” ，向广大市民科普“保护老虎、热爱自然”的相关知识。 【联商网】 杭州大悦城杭州大悦城 1 1 月销售同比增长月销售同比增长 5050 2 2021021 年品牌焕新超年品牌焕新超 200200 家家 杭州大悦城 1 月 23 日周末客流同比提升 80%，销售同比提升 100%，截止目前，1 月整体销售同比提升 50%，客流同比提升 35%。2021 年，全年客流超 1360 万人次，年销售额实现双位数增

22、长，达 14.5 亿元。 【联商网】 3.4. 上市公司公告及行业数据更新上市公司公告及行业数据更新 表表 1 1：上周商贸零售板块公司公告：上周商贸零售板块公司公告 上市公司上市公司 公告内容公告内容 王府井王府井 预计 2021 年年度实现归属于上市公司股东的净利润为 12.39 亿元到 13.99 亿元， 与同一控制企业合并调整后上年同期数据相比，预计增加 9.0 亿元到 10.6 亿元，同比增加 266%到 313%。扣除非经常性损益事项后，预计归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为 8.58 亿元到 10.38亿元，与同一控制企业合并调整后上年同期数据相比，预计增加 4.5

23、亿元到 6.3 亿元，同比增加110%到 155%。 永辉超市永辉超市 预计 2021 年归属于上市公司股东的净利润-39.3 亿元， 与上年同期相比减少 57.2 亿元。 预计 2021年归属于上市公司股东扣除非经常性损益后的净利润-38.9 亿元， 与上年同期相比减少 44.7 亿元。 潮宏基潮宏基 预计 2021 年归属于上市公司股东的净利润 3.3 亿元-3.5 亿元，同比增长 136.23%-150.55%；扣除非经常性损益后的净利润 3.3 亿元3.4 亿元，同比增长 138.91%153.84% 。 家家悦家家悦 预计 2021 年度实现归属于上市公司股东的净利润-26,000.

24、00 万元至-30,000.00 万元。 报告期内，公司非经常性损益影响金额约 4,400.00 万元，预计 2021 年度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润-30,400.00 万元至-34,400.00 万元。 苏宁易购苏宁易购 2021 年度业绩预告显示，归属于上市公司股东的净利润亏损 423 亿元433 亿元，上年同期亏损42.75 亿元；归属于上市公司股东扣除非经常性损益后的净利润亏损 439 亿元449 亿元，上年同期亏损 68.07 亿元。 数据来源：公司公告，国泰君安证券研究 4.4. 风险提示风险提示 疫情反复的风险。疫情反复的风险。疫情出现反复，若国内疫情防

25、控效果不及预期，持续扩散，则会影响经济增长和消费行业复苏。 宏观经济波动的风险宏观经济波动的风险。若国内宏观经济出现意外波动，或加速下行，则会影响居民可支配收入，导致需求回暖不及预期。 政策监管的风险。政策监管的风险。若行业监管趋严或政策变化超预期，则会加剧企业经 649728 行业周报行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 of 9 营风险，影响行业整体推进速度。 表表 2 2：国泰君安商贸零售行业重点标的盈利预测（国泰君安商贸零售行业重点标的盈利预测（2022022 2. .0 01 1. .2 28 8） 标的名称标的名称 股票代码股票代码 收盘价

26、收盘价（元）（元） 市值市值 （亿元）（亿元） 归母净利润（亿元）归母净利润（亿元） EPS PE 评级评级 2020A 2021E 2022E 2020A 2021E 2022E 2020A 2021E 2022E 王府井 600859.SH 27.15 307.57 3.87 9.09 10.57 0.34 0.80 0.93 79.47 33.84 29.10 增持 重庆百货 600729.SH 27.40 111.39 10.34 11.96 13.63 2.54 2.94 3.35 10.77 9.31 8.17 增持 小商品城 600415.SH 4.49 246.56 9.27

27、10.91 12.83 0.17 0.20 0.23 26.60 22.60 19.22 增持 周大生 002867.SZ 17.25 189.07 10.13 13.15 15.84 0.92 1.20 1.45 18.66 14.38 11.94 增持 潮宏基 002345.SZ 5.40 48.89 1.40 3.47 4.15 0.15 0.38 0.46 34.92 14.09 11.78 增持 飞亚达 A 000026.SZ 11.02 46.95 2.94 4.11 5.04 0.69 0.96 1.18 15.97 11.42 9.32 增持 美凯龙 601828.SH 8.7

28、0 378.86 17.31 30.83 38.10 0.40 0.71 0.87 21.89 12.29 9.94 增持 力合科创 002243.SZ 10.67 129.17 5.88 5.61 6.31 0.49 0.46 0.52 21.97 23.03 20.47 增持 迪阿股份 301177.SZ 103.36 413.45 5.63 13.21 18.32 1.56 3.26 4.51 73.44 31.30 22.57 增持 名创优品 MNSO.N 9.33 181.85 -2.29 -14.15 6.18 -0.26 -0.67 0.32 29.43 增持 拼多多 PDD.O

29、 53.05 4,228.91 -71.80 -66.78 -17.81 -1.51 -1.40 -0.37 增持 京东 JD.O 69.34 6,850.51 1682.76 1351.60 2080.00 10.56 8.47 13.27 4.07 5.07 3.29 增持 唯品会 VIPS.N 8.19 353.39 59.30 80.70 102.90 1.37 1.87 2.38 5.96 4.38 3.43 增持 阿里巴巴 9988.HK 110.00 19,509.57 1325.00 1720.00 1575.00 7.47 9.70 8.88 14.72 11.34 12.3

30、9 增持 中国有赞 8083.HK 0.30 44.25 -2.94 -3.16 -1.66 增持 美团 3690.HK 208.00 10,448.64 47.08 -193.59 -65.67 0.78 -3.16 -1.07 221.93 -53.97 -159.11 增持 数据来源：Wind，Bloomberg，国泰君安证券研究 注： 其中美股公司收盘价单位为美元， 港股公司收盘价单位为港元， 市值、 净利润、 EPS 单位均为人民币； 京东净利润为 Bloomberg一致预期。 行业周报行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 of 9 本公司具

31、有中国证监会核准本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格的证券投资咨询业务资格 分析师声明分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公

32、司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投

33、资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，

34、亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议， 本公司、 本公司员工或者关联机构亦不

35、为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明评级说明 评级评级 说明说明 1.1.投资建议的比较标准投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的 12 个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的 12 个月内的公司股价 （或行业指数） 的涨跌幅相对同期的沪深 300 指数涨跌幅为基准。 股票投资评级股票投资评级 增持 相对沪深 300 指数涨幅 15%以上 谨慎增持 相对沪深 300 指数涨幅介于 5%15%之间 中性 相对沪深 300 指数涨幅介于-5%5% 减持 相对沪深 300 指数下跌 5%以上 2.2.投资建议的评级标准投资建

36、议的评级标准 报告发布日后的 12 个月内的公司股价（或行业指数） 的涨跌幅相对同期的沪深300 指数的涨跌幅。 行业投资评级行业投资评级 增持 明显强于沪深 300 指数 中性 基本与沪深 300 指数持平 减持 明显弱于沪深 300 指数 国泰君安证券研究所国泰君安证券研究所 上海上海 深圳深圳 北京北京 地址 上海市静安区新闸路 669 号博华广场20 层 深圳市福田区益田路 6009 号新世界商务中心 34 层 北京市西城区金融大街甲 9 号 金融街中心南楼 18 层 邮编 200041 518026 100032 电话 （021）38676666 （0755）23976888 （010）83939888 E-mail：