1、LPR降低15bp，融资成本下降有望促进需求扩张证券分析师：李瑶芝 执业证号：S012022-05-22证券研究报告请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 1报告摘要报告摘要央行下调5年期LPR利率，长期融资成本进一步下调。央行5月20日一年期LPR利率不变，5年期以上LPR利率下降15个bp至4.45%，下调力度较往常相对较大。结合上周银保监会又发文要求“首套住房商业性个人住房贷款利率下限调整为不低于相应期限贷款市场报价利率减20个基点”，房贷融资成本有望进一步下降。再加上今年以来全国多个地区出台房地产宽松政策，房地产行业有望得到实质性的边际放松。4月

2、基建投资、房地产投资下滑，或因疫情影响所致。14月份，基础设施投资同比增长6.5%，全国房地产开发投资下降2.7%，增速较1-3月均有所放缓，我们认为主要与疫情影响物流运输、多地区施工节奏受到影响所致。下一步融资成本持续降低，中国建筑等央企4月订单显示增速加快，表明需求端仍在加速扩张，建筑业基本面有望持续改善。高质量发展下的减隔震投资机会：防灾减灾长期发力，立法已通过，20-30倍空间可期，相关标的如减隔震龙头震安科技、天铁股份“交通强国”下轨交板块长期受益：轨道上的“城市群”建设需求广阔，相关标的如天铁股份、中国中铁、中国铁建；我国下半年基建投资边际改善的预期下，建议关注产业链相关机会：关注

3、低估值标的中国建筑、中国铁建、中国中铁；主业稳健且具备矿产资源的基建领军企业：中国中冶、中国中铁；能耗双控背景下，绿电、BIPV等相关领域优质标的：中钢国际、中国电建、中材国际。nWeZsMtQsPrMoPsMsR8ObP6MpNnNnPtRfQrRqNiNmOnR7NqRoOvPoMxPvPoNrQ请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 2盈利预测盈利预测图表图表：重点推荐公司：重点推荐公司盈利盈利预测表预测表资料来源：wind，太平洋证券研究院整理代码代码名称名称最新评级最新评级EPSEPSPEPE股价股价20202020202120212022E2022E2020202

4、0202120212022E2022E2022/5/202022/5/20601668中国建筑买入1.07 1.23 1.36 4.64 4.08 4.36 5.91 601186中国铁建买入1.65 1.82 2.05 4.79 4.29 4.08 8.37 601390中国中铁买入1.03 1.12 1.26 5.14 5.15 5.52 6.98 002541鸿路钢构买入1.53 2.17 2.66 23.94 24.71 15.42 41.03 300767震安科技买入1.12 0.43 1.49 65.41 241.20 43.49 64.74 300587天铁股份买入0.58 0.

5、48 0.69 21.49 41.49 20.94 14.54 600970中材国际买入0.65 0.82 0.95 10.55 14.01 8.77 8.36 000928中钢国际买入0.48 0.51 0.62 9.29 18.36 9.59 5.95 601618中国中冶买入0.38 0.40 0.47 7.20 9.48 7.46 3.54 601669中国电建买入0.52 0.56 0.70 7.43 14.32 11.05 7.72 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 CONTENT目 录请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 （本报告资料来

6、源：WIND，太平洋证券研究院） （一）板块行情 （二）个股行情一、行情回顾一、行情回顾 （一）上游数据跟踪 （二）中游项目情况跟踪二、基本面跟踪二、基本面跟踪三、行业动态三、行业动态四四、周观点、周观点五、风险提示五、风险提示请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 4( (一一) ) 板块行情板块行情本周建筑指数较上周上涨0.82%，沪深300指数上涨2.23%，跑输沪深300指数1.41个百分点。其中建筑施工指数上涨0.97%，跑输沪深300指数1.26个百分点；建筑装修指数下跌1.47%，跑输沪深300指数3.7个百分点；建筑设计及服务指数上涨1.09%，跑输沪深300

7、指数1.15个百分点。图表：建筑与沪深300指数涨跌幅对比 图表：建筑指数与沪深300走势对比资料来源：Wind，太平洋研究院整理资料来源：Wind，太平洋研究院整理一、行情回顾一、行情回顾2.23%0.82%0.97%-1.47%1.09%-2.0%-1.5%-1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%沪深300建筑(中信)建筑施工(中信)建筑装修(中信)建筑设计及服务(中信)-3%-2%-1%0%1%2%3%4%5/165/175/185/195/20沪深300建筑请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 图表：主题板块周涨跌幅对比资料来源：Wind

8、，太平洋研究院整理5图表：全行业涨跌幅对比资料来源：Wind，太平洋研究院整理( (一一) ) 板块行情板块行情本周建筑板块上涨，各主题板块呈现上涨趋势，其中国资改革指数、美丽中国指数、海南自贸港指数表现较好，上涨幅度位列前三，分别上涨4.76%、3.89%和3.71%。一、行情回顾一、行情回顾4.76 3.89 3.71 3.23 2.26 2.21 2.12 1.95 1.79 1.73 1.72 0.42 0.28 (0.18)(0.25)(0.53)(1.88)-3-2-10123456国资改革指数美丽中国指数海南自贸港指数建筑节能指数京津冀一体化指数长三角指数大基建央企指数雄安新区指

9、数一带一路指数西部大基建指数西藏振兴指数精准扶贫指数PPP指数上海自贸区主题指数装配式建筑指数海绵城市指数碳中和指数-4%-2%0%2%4%6%8%CS煤炭CS电力设备CS有色金属CS电子元器件CS汽车CS基础化工CS石油石化CS机械CS综合CS钢铁CS建材CS纺织服装CS轻工制造CS通信CS交通运输CS传媒CS农林牧渔CS国防军工CS计算机CS电力及公用事业CS食品饮料CS餐饮旅游CS非银行金融CS家电CS建筑CS银行CS商贸零售CS房地产CS医药请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 图表：建筑行业近三年 PE 变化图表：建筑行业近三年 PB 变化资料来源：Wind，太平

10、洋研究院整理资料来源：Wind，太平洋研究院整理6( (一一) ) 板块行情板块行情当前行业估值仍然较低，截至本周，建筑板块PE（TTM）为11.71，与近一年PE均值9.17相比上涨2.54，与近三年PE均值9.37相比上涨2.34；PB（LF）为1.05，与近一年均值0.99相比上涨0.06，与近三年均值1相比上涨0.05。一、行情回顾一、行情回顾0.0 2.0 4.0 6.0 8.0 10.0 12.0 14.0 2019-05-202020-05-202021-05-202022-05-20市盈率PE(TTM)均值（近一年）均值（近三年）0.0 0.2 0.4 0.6 0.8 1.0

11、1.2 1.4 2019-05-202020-05-202021-05-202022-05-20市净率PB(LF,内地)均值（近一年）均值（近三年）请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 图表：全行业 PE 对比情况资料来源：Wind，太平洋研究院整理7图表：全行业 PB 对比情况资料来源：Wind，太平洋研究院整理( (一一) ) 板块行情板块行情一、行情回顾一、行情回顾0 20 40 60 80 100 120 农林牧渔社会服务国防军工美容护理计算机电力设备食品饮料综合汽车商贸零售通信公用事业轻工制造机械设备传媒电子医药生物有色金属纺织服饰环保家用电器基础化工非银金融建筑

12、材料房地产交通运输石油石化建筑装饰钢铁煤炭银行0 1 2 3 4 5 6 7 食品饮料美容护理电力设备农林牧渔医药生物社会服务国防军工计算机电子有色金属家用电器基础化工商贸零售机械设备汽车传媒轻工制造建筑材料通信纺织服饰公用事业煤炭环保交通运输综合石油石化非银金融钢铁房地产建筑装饰银行请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 ( (二二) ) 个股行情个股行情本周中信建筑行业中个股涨幅前五的公司为绿茵生态（48.07%）、美尚生态（47.87%）、中国海诚（29.14%）、中设股份（27.81%）、棕榈股份（15.29%）；个股跌幅前五的公司为建艺集团（-24.81%）、东易日

13、盛（-22.81%）、普邦股份（-13.33%）、宏润建设（-12.36%）、重庆建工（-10.42%）。8图表：建筑行业个股涨跌幅前十代码股票名称股价（元） 5日涨跌幅年初至今涨跌幅相对于沪深 300 区间涨跌幅本周本周涨幅前涨幅前 10 10本周本周跌幅前跌幅前 10 10资料来源：Wind, 太平洋证券研究所代码股票名称股价（元） 5日涨跌幅年初至今涨跌幅相对于沪深 300 区间涨跌幅002887.SZ绿茵生态12.29 48.07%25.54%45.84%300495.SZ美尚生态3.1247.87%20.93%45.64%002116.SZ中国海诚11.329.14%58.26%26

14、.91%002883.SZ中设股份18.8927.81%53.83%25.58%002431.SZ棕榈股份4.915.29%49.85%13.06%300517.SZ海波重科13.4414.48%2.91%12.25%300044.SZ赛为智能3.6813.93%10.84%11.7%002775.SZ文科园林4.7713.57%10.16%11.34%002811.SZ亚泰国际10.7712.19%19.8%9.96%600083.SH博信股份10.4311.31%82.34%9.08%002789.SZ建艺集团17.82-24.81%48.5%-27.04%002713.SZ东易日盛6.6

15、-22.81%7.14%-25.04%002663.SZ普邦股份1.95-13.33%2.09%-15.56%002062.SZ宏润建设7.16-12.36%76.35%-14.59%600939.SH重庆建工4.64-10.42%13.45%-12.65%300649.SZ杭州园林27.78-8.26%70.85%-10.49%300778.SZ新城市20.68-7.26%3.25%-9.49%002060.SZ粤水电7.4-7.04%33.33%-9.27%000090.SZ天健集团7.23-6.83%23.17%-9.06%300284.SZ苏交科7.26-6.56%13.97%-8.7

16、9%一、行情回顾一、行情回顾请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 9( (一一) ) 上游数据跟踪上游数据跟踪1.1.水泥水泥本周全国水泥价格指数163.58，环比-1.87点，同比+4.45点。2022年4月全国水泥产量累计同比下降14.80%。图表：水泥价格指数变化表资料来源：wind，太平洋证券研究所图表：水泥价格指数数据资料来源：wind，太平洋证券研究所二、基本面跟踪二、基本面跟踪60 80 100 120 140 160 180 200 220 240 2017/052017/112018/052018/112019/052019/112020/052020/1

17、12021/052021/112022/05水泥价格指数:全国请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 图表：钢材产量变化图表：全国钢价综合指数跟踪资料来源：Wind，太平洋研究院整理资料来源：Wind，太平洋研究院整理( (一一) ) 上游数据跟踪上游数据跟踪2.2. 钢材钢材截至2022-05-20，钢材价格指数5,102.71，周环比-74.44。2022年4月全国钢材产量累计同比减少5.90%。10二、基本面跟踪二、基本面跟踪2000300040005000600070---042018-07

18、-------012022-04价格指数:普钢:综合-10-50510152025---------102022-02产量:钢材:累计同比请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静

19、 致远 11( (一一) ) 上游数据跟踪上游数据跟踪3.3. 挖掘机挖掘机2022年4月挖掘机开工小时102.80小时，同比-20.7小时。2022年14月纳入统计的26家主机制造企业，共计销售各类挖掘机械产品101,709台，同比下降41.4%。其中，国内市场销量67,918台，同比下降56.1%；出口销量33,791台，同比增长78.9%。图表：挖掘机开工小时数图表：挖掘机国内销量增速跟踪资料来源：Wind，太平洋研究院整理资料来源：Wind，太平洋研究院整理二、基本面跟踪二、基本面跟踪02040608001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月挖机开

20、工小时200022-02002503003504001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月挖机销量增速200022请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 12( (二二) ) 中游项目情况跟踪中游项目情况跟踪图表：建筑央企订单情况跟踪资料来源：wind，太平洋证券研究院整理二、基本面跟踪二、基本面跟踪请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 13国家发改委：煤炭是关系国计民生的重要基础能源，煤电占全社会发电量约60%，稳企业用能成

21、本必须立足以煤为主的基本国情，切实抓好煤炭保供稳价工作。下一步，将会同有关部门采取有力措施保障煤炭供应合理充裕，保持价格运行在合理区间。发改委表示，目前全国煤炭产量持续高位稳定运行，煤炭价格稳步回落；全国统调电厂存煤1.5亿吨以上，处于较高水平；电力供应平稳有序；主要油气企业成品油库存保持高位运行，天然气管存、罐存均处在高位水平。发改委表示，在全球大宗商品价格大幅上涨、国际通胀高企的背景下，我国PPI涨幅持续回落，成绩来之不易，充分彰显了保供稳价工作成效。展望后期，随着保供稳价政策效果持续显现，我国PPI涨幅有望延续回落态势。国家统计局最新数据显示，1-4月份，主要受疫情冲击，固定资产投资增速

22、下行，同比增长6.8%，增速环比收窄2.5个百分点。制造业投资维持较高增速、基建投资增速回落、地产投资降幅扩大。具体看，1-4月基建、制造业和房地产投资同比增速分别为6.5%、12.2%、-2.7%。5月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布的新一期贷款市场报价利率（LPR）显示，1年期LPR为3.70%，较上期持平；5年期以上LPR为4.45%，较上期下降15个基点。三、行业动态三、行业动态请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 14统计局：1-4月份，规模以上工业增加值同比实际增长4.0%。4月份，规模以上工业增加值同比下降2.9%。从环比看，4月份，规模以上

23、工业增加值比上月下降7.08%。统计局：1-4月份，社会消费品零售总额138142亿元，同比下降0.2%。其中，除汽车以外的消费品零售额124807亿元，增长0.8%。4月份，社会消费品零售总额29483亿元，同比下降11.1%。其中，除汽车以外的消费品零售额26916亿元，下降8.4%。财政部数据显示，2022年4月，全国发行新增地方政府债券1208亿元，其中一般债券170亿元、专项债券1038亿元。财政部数据显示，1-4月累计，全国一般公共预算收入74293亿元，扣除留抵退税因素后增长5%，按自然口径计算下降4.8%。1-4月累计，全国一般公共预算支出80933亿元，比上年同期增长5.9%

24、。据国家能源局，4月份，全社会用电量6362亿千瓦时，同比下降1.3%。1-4月，全社会用电量累计26809亿千瓦时，同比增长3.4%。4月全国粗钢产量9278万吨，同比下降5.2%；1-4月全国粗钢产量33615万吨，同比下降10.3%。从分省数据来看，2022年前4月13个省市粗钢产量同比降幅超10%。三、行业动态三、行业动态请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 15四、周观点四、周观点央行下调5年期LPR利率，长期融资成本进一步下调。央行5月20日一年期LPR利率不变，5年期以上LPR利率下降15个bp至4.45%，下调力度较往常相对较大。结合上周银保监会又发文要求“

25、首套住房商业性个人住房贷款利率下限调整为不低于相应期限贷款市场报价利率减20个基点”，房贷融资成本有望进一步下降。再加上今年以来全国多个地区出台房地产宽松政策，房地产行业有望得到实质性的边际放松。4月基建投资、房地产投资下滑，或因疫情影响所致。14月份，基础设施投资同比增长6.5%，全国房地产开发投资下降2.7%，增速较1-3月均有所放缓，我们认为主要与疫情影响物流运输、多地区施工节奏受到影响所致。下一步融资成本持续降低，中国建筑等央企4月订单显示增速加快，表明需求端仍在加速扩张，建筑业基本面有望持续改善。高质量发展下的减隔震投资机会：防灾减灾长期发力，立法已通过，20-30倍空间可期，相关标

26、的如减隔震龙头震安科技、天铁股份“交通强国”下轨交板块长期受益：轨道上的“城市群”建设需求广阔，相关标的如天铁股份、中国中铁、中国铁建；我国下半年基建投资边际改善的预期下，建议关注产业链相关机会：关注低估值标的中国建筑、中国铁建、中国中铁；主业稳健且具备矿产资源的基建领军企业：中国中冶、中国中铁；能耗双控背景下，绿电、BIPV等相关领域优质标的：中钢国际、中国电建、中材国际。请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 16基建投资大幅下滑；原材料价格大幅上涨。五、风险提示五、风险提示请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 17分析师简介李瑶芝（证券分析师）李瑶芝

27、（证券分析师），执业证号：S01，英国布里斯托大学硕士，金融与投资专业，2019年加入太平洋证券研究院，从事钢铁及建筑方向研究工作。分析师简介分析师简介请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 18职务姓名手机邮箱全国销售总监王均丽华北销售总监成小勇华北销售孟超华北销售韦珂嘉华北销售刘莹华北销售董英杰华东销售总监陈辉弥华东销售副总监梁金萍华东销售副总监秦娟娟华东销售总助杨晶华东销售王玉琪华东销售郭瑜华东销售徐丽闵华南销售总监张茜萍华南销售副总监查方龙华南销售张卓粤华南销售张靖雯华南销售李艳文销售团队销售团队请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静

28、 致远 19投资评级说明及重要声明行业评级行业评级看好：我们预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上；中性：我们预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平5%与5%之间；看淡：我们预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下公司评级公司评级买入：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上；增持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；持有：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；减持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号 1

29、3480000。投诉电话： 95397 投诉邮箱： 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。投资评级说明及重要申明投资评级说明及重要申明