1、 行业行业报告报告 | 行业深度研究行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 机械设备机械设备 证券证券研究报告研究报告 2022 年年 05 月月 25 日日 投资投资评级评级 行业行业评级评级 强于大市(维持评级) 上次评级上次评级 强于大市 作者作者 李鲁靖李鲁靖 分析师 SAC 执业证书编号：S03 朱晔朱晔 联系人 资料来源：聚源数据 相关报告相关报告 1 机械设备-行业专题研究:Perc、TOPCon、HJT 与 IBC，各家电池片技术路线差异几何？ 2022-05-23 2 机械设备-行业点评:摩托车行业2022年4月 销 售 数 据 更 新

2、 2022-05-20 3 机械设备-行业深度研究:老树新花，煤 机 行 业 蕴 藏 的 中 长 期 机 会 2022-05-18 行业走势图行业走势图 工业气体行业报告：行业发展稳定且迅速，成长前景工业气体行业报告：行业发展稳定且迅速，成长前景美好美好 工业气体在国民经济中有着重要的地位和作用。工业气体在国民经济中有着重要的地位和作用。工业气体对国民经济的发展有着战略性的先导作用，被喻为“工业的血液”，广泛应用于钢铁冶炼、石油加工、焊接及金属加工、航空航天、汽车及运输设备等领域。 工业气体行业产业链完备。工业气体行业产业链完备。工业气体行业产业链的上游主要是原材料与设备及能源供应商。工业气体

3、行业产业链的中游为工业气体供应商。工业气体行业产业链的下游是应用领域，包括钢铁冶炼、石油化工、焊接及金属加工、电子产品等应用领域。 国家层面在工业气体行业的政策不断利好工业气体行业的发展。国家层面在工业气体行业的政策不断利好工业气体行业的发展。中国工业气体工业协会发布中国气体行业“十四五”发展指南 ，提出了“十四五”期间气体行业发展的五项重点任务。 中国工业的快速发展从需求端刺激了中国工业气体行业的发展。中国工业的快速发展从需求端刺激了中国工业气体行业的发展。在疫情防控加强，宏观政策推动，产业结构调整等因素的影响下，未来中国工业发展将持续保持高速增长。中国工业气体行业在国家政策推动，外资引入，

4、高新技术发展等因素的影响下发展迅速。2021 年市场规模达到 1798 亿元，2017-2021 年复合增长率为 10.39%。未来随着工业快速发展、国家政策推动和以电子特种气体为代表的新兴用气需求不断涌现， 中国工业气体市场有望继续保持增长， 预计到 2026 年中国工业气体行业的市场规模将达到 2842 亿元。 市场竞争格局：市场竞争格局：中国工业气体市场集中度高，属于寡头竞争市场。国外头部企业技术雄厚，规模庞大，综合实力强，头部占有率高。头部企业国产化率低，距离第一梯队还有一定差距。 重点公司重点公司杭氧股份、金宏气体、凯美特气、陕鼓动力 杭氧股份：杭氧股份：公司系国内空分设备龙头公司，

5、主营空分设备业务和气体业务。目前，公司已成功研制十万等级空分设备并投入运行，其性能指标达到国际先进水平。公司大力进军工业气体领域，在全国范围内投资设立多家专业气体公司，已发展成为国内最主要的工业气体供应商之一。 金宏气体：金宏气体：公司系国内民营气体龙头公司，公司拥有贯穿气体生产、提纯、检测、运输、使用全过程的多项核心技术。公司目前已初步建立品类完备、布局合理、配送可靠的气体供应和服务网络，能够为客户提供特种气体、大宗气体和天然气三大类 100 多个气体品种。 凯美特气：凯美特气：公司系国内食品级液体二氧化碳龙头，是国内以化工尾气为原料，年产能大的食品级液体二氧化碳生产企业。公司已发展为领先的

6、以石油化工尾气(废气)火炬气回收利用的专业环保企业。 陕鼓动力：陕鼓动力：公司系国内能量转换设备龙头公司，是我国重大装备制造企业，是为石油、化工、冶金、空分、电力、城建、环保、制药和国防等国民经济支柱产业提供透平机械系统问题解决方案及系统服务的制造商、集成商和服务商。 风险风险提示提示：宏观环境与政策风险；行业竞争风险；市场风险；管控风险；新冠肺炎疫情风险 -29%-22%-15%-8%-1%6%13%-092022-01机械设备沪深300 行业行业报告报告 | | 行业深度研究行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录内容目录 1. 工业气体：行

7、业快速发展，空间广阔享光明前景工业气体：行业快速发展，空间广阔享光明前景 . 5 1.1. 定义、分类和特点 . 5 1.2. 工业气体发展历程 . 5 1.2.1. 全球工业气体行业发展历程 . 5 1.2.2. 中国工业气体行业发展历程 . 6 1.3. 中国工业气体产业链梳理 . 7 1.4. 相关行业政策 . 9 1.5. 市场规模 . 10 1.6. 竞争格局 . 12 2. 细分市场：大宗气体行业细分市场：大宗气体行业&特种气体行业特种气体行业 . 13 2.1. 大宗气体行业：工业气体行业支柱，市场规模稳定增长 . 13 2.1.1. 定义与分类 . 13 2.1.2. 市场规模

8、 . 13 2.1.3. 竞争格局 . 15 2.2. 特种气体行业：政策利好需求升级，行业发展势头强劲 . 15 2.2.1. 定义与分类 . 15 2.2.2. 市场规模 . 16 2.2.3. 竞争格局 . 18 3. 重点公司重点公司 . 18 3.1. 杭氧股份：国内空分设备龙头公司，具有成长潜力 . 18 3.2. 金宏气体：国内民营气体龙头，纵横发展未来可期 . 21 3.3. 凯美特气：食品级液体二氧化碳龙头，增长动力充足 . 24 3.4. 陕鼓动力：节能减排先锋，工业气体奋起直追 . 26 4. 风险提示风险提示 . 28 图表目录图表目录 图 1：2020 年中国工业气体

9、细分气体市场规模占比 . 5 图 2：全球工业气体行业发展历程 . 6 图 3：中国工业气体行业发展历程 . 6 图 4：中国工业气体产业链布局 . 7 图 5：2017-2021 中国外包供气市场占比 . 8 图 6：2021 年工业气体下游应用分布 . 9 图 7：2016-2020 年全球工业增加值 . 11 图 8：2016-2020 年中国工业增加值 . 11 图 9：2017-2026 年全球工业气体市场规模 . 11 图 10：2017-2026 年中国工业气体市场规模 . 11 图 11：中国工业气体市场竞争格局 . 12 rQsNnMmPxPrMsQoNyRpNmN6MdNb

10、RsQmMpNsQlOrRqNeRpNpR6MmMwPxNsOwOwMoNmO 行业行业报告报告 | | 行业深度研究行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 图 12：2020 年中国工业气体市场份额占比 . 12 图 13：空气中各气体成分占比 . 13 图 14：2017-2026 年中国大宗气体市场规模 . 14 图 15：2017-2021 年中国大宗气体组成占比 . 14 图 16：2021 年大宗气体市场分布 . 15 图 17：2020 年大宗气体企业中国市场占比 . 15 图 18：2017-2026 年中国特种气体市场规模 . 16 图 19：2021 年中

11、国特种气体下游应用 . 17 图 20：2017-2021 年中国特种气体细分市场规模 . 17 图 21：2021 年电子特气下游应用 . 18 图 22：2020 年中国特种气体市场竞争格局 . 18 图 23：杭氧股份发展历程 . 19 图 24：2017-2021 年杭氧股份营业总收入及同比增长率 . 19 图 25：2017-2021 年杭氧股份归母净利润及同比增长率 . 19 图 26：2017-2021 年杭氧股份毛利率、净利率 . 20 图 27：2021 年杭氧股份业务构成 . 20 图 28：杭氧股份各业务收入同比增长率 . 20 图 29：2018-2021 年研发费用及

12、研发费用占比 . 21 图 30：2017-2021 年杭氧股份人均创收和人均创利. 21 图 31：金宏气体发展历程 . 22 图 32：2017-2021 年金宏气体营业总收入和同比增长率 . 22 图 33：2017-2021 年金宏气体归母净利润和同比增长率 . 22 图 34：2017-2021 年金宏气体毛利率净利率 . 22 图 35：2021 年金宏气体业务构成 . 23 图 36：金宏气体各业务收入同比增长率 . 23 图 37：2018-2021 年研发费用及研发费用占比 . 23 图 38：2017-2021 年金宏气体人均创收和人均创利. 23 图 39：凯美特气发展历

13、程 . 24 图 40：2017-2021 年凯美特气营业总收入和同比增长率 . 24 图 41：2017-2021 年凯美特气归母净利润和同比增长率 . 24 图 42：2017-2021 年凯美特气毛利率净利率 . 25 图 43：2021 年凯美特气业务构成 . 25 图 44：凯美特气各业务收入同比增长率 . 25 图 45：2018-2021 年研发费用及研发费用占比 . 26 图 46：2017-2021 年凯美特气人均创收和人均创利. 26 图 47：陕鼓动力发展历程 . 26 图 48：2017-2021 年陕鼓动力营业总收入和同比增长率 . 27 图 49：2017-2021

14、 年归母净利润营业总收入和同比增长率 . 27 图 50：2017-2021 年陕鼓动力毛利率净利率 . 27 图 51：2021 年陕鼓动力业务构成 . 27 图 52：陕鼓动力各业务收入同比增长率 . 27 行业行业报告报告 | | 行业深度研究行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 图 53：2018-2021 年研发费用及研发费用占比 . 28 图 54：2017-2021 年陕鼓动力人均创收和人均创利. 28 表 1：自建设备供气模式与外包供气模式对比 . 7 表 2：大宗供气模式与零售供气模式对比 . 8 表 3：工业气体行业相关政策 . 9 表 4：大宗气体的应

15、用领域 . 13 表 5：特种气体各分类的主要产品及用途 . 16 表 6：杭氧股份主要气体产品 . 20 表 7：杭氧股份成套空分设备产品 . 20 表 8：标准工况时 20000 m3/h 空分设备的产品技术参数 . 21 表 9：金宏气体主要气体产品 . 23 表 10：凯美特气主要气体产品 . 25 表 11：陕鼓动力主要产品 . 28 行业行业报告报告 | | 行业深度研究行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 5 1. 工业气体：工业气体：行业快速发展，空间广阔享光明前景行业快速发展，空间广阔享光明前景 1.1. 定义、分类和特点定义、分类和特点 工业气体是一种瓶装的

16、压缩气体，在常温常压下呈气态存在。随着中国经济的快速发展，工业气体作为现代工业的基础原材料，在国民经济中有着重要的地位和作用，广泛应用于钢铁冶炼、石油加工、焊接及金属加工、航空航天、汽车及运输设备等领域。由于工业气工业气体对国民经济的发展有着战略性的先导作用，因此被喻为体对国民经济的发展有着战略性的先导作用，因此被喻为“工业的血液工业的血液”。 根据应用领域的不同，工业气体可以分为大宗气体和特种气体。根据应用领域的不同，工业气体可以分为大宗气体和特种气体。大宗气体指纯度要求低于5N，产销量大的工业气体，根据制备方式的不同可分为空分气体和合成气体。特种气体指被应用于特定领域，对纯度、品种、性质有

17、特殊要求的工业气体，根据应用领域的不同可分为标准气体、医疗气体、激光气体、食品气体、电光源气体以及电子气体。 图图 1：2020 年中国工业气体细分气体市场规模占比年中国工业气体细分气体市场规模占比 资料来源：亿渡数据、天风证券研究所 工业气体具有可压缩性和膨胀性的物理特性。工业气体具有可压缩性和膨胀性的物理特性。可压缩性是指在温度恒定的情况下，一定量的气体体积与所受压力成反比，即所受压力越大，其体积越小。因此，工业气体通常以压缩或液化状态储存于钢瓶内。膨胀性是指气体在光照或受热后，温度升高，分子间的热运动加剧，体积增大。因此，容器内的工业气体在受高温、日晒的情况下，容易造成爆炸。 1.2.

18、工业气体发展历程工业气体发展历程 1.2.1. 全球工业气体行业发展历程全球工业气体行业发展历程 全球工业气体行业始于 18 世纪末，发展至今已十分成熟，大致可以分为三个阶段。 萌芽期 （萌芽期 （18 世纪末世纪末-20 世纪中期） ：世纪中期） ： 工业气体主要被用于医用领域， 逐步向商业领域发展。1772 年氮气被首次分离出来，1776 年氧气被成功分离，氮气、氧气的分离奠定了工业气体行业的基础。氧气最初用于医学领域，在 19 世纪末开始进入焊接的商业用途。1863 年乙炔被发现，乙炔是一种常用的焊接气体，可溶于丙酮，从而使圆筒运输成为可能，工业加工领域广泛使用气体的潮流由此开始，推动了

19、工业气体的商业用途。迅速发展的工业，两次世界大战以及运用氧气、乙炔焊接在 20 世纪中期大大推动了工业气体需求的增长。 成长期 （成长期 （20 世纪中期世纪中期-20 世纪世纪 80 年代） ：年代） ： 工业气体产业化， 气体生产设备大规模兴建。 1877年发明分馏的加工方法，第一次使得以低成本生产大量工业气体成为可能。钢铁厂放弃空气喷射法而改用氧气喷射法，氧气喷射法减少了碳与磷的含量，从而大大提高了钢铁产品的质量。同时氮也被大量用作惰性“覆盖剂” 。由此推动了气体生产设备的大规模兴建。 快速发展期（快速发展期（20 世纪世纪 80 年代至今） ：年代至今） ：电子产业兴起推动特种气体发展

20、；传统市场消费增大，推动工业气体发展。电子产业的发展使运用于集成电路、显示面板等电子设备的电子特气需求增大，推动了特种气体行业的发展。金属预制及生产等传统市场消费增大，新的大宗气体80%电子特气12%其他特种气体8%特种气体20%大宗气体特种气体电子特气其他特种气体 行业行业报告报告 | | 行业深度研究行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 6 应用领域如保健、电子、饮料和食品包装等终端市场增加。 图图 2：全球全球工业气体行业发展历程工业气体行业发展历程 资料来源：亿渡数据、盖德化工网、天风证券研究所 1.2.2. 中国工业气体行业发展历程中国工业气体行业发展历程 中国的工业

21、气体行业发展时间较晚，直到建国后才开始起步，发展到现在大致可分为三个阶段。 起步阶段（起步阶段（1949 年年-20 世纪世纪 80 年代） ：年代） ：20 世纪 50 年代中国的工业气体产品只有氧、氮和氢等几个品种，到 20 世纪 60 年代，稀有气体氦、氖、氩、氪等纯气体和高纯气体产品相继在中国问世。这一阶段中国的专业气体企业数量较少，本地企业大部分的主营业务是为其他行业提供配套的空气分离设备，且基本上以自产自用为主，缺乏市场竞争力和盈利能力。 初步发展阶段初步发展阶段 （20世纪世纪80年代年代-20世纪末）世纪末） ： 这一阶段发达国家制造业市场发展速度放缓，中国制造业则开始迅猛崛起

22、，外资开始进入中国气体市场，并通过并购、新设等方式建立气体公司，行业逐步形成并发展起来。 高速发展阶段（高速发展阶段（21 世纪后） ：世纪后） ：进入 21 世纪后，在经济高速发展的带动下，钢铁工业的蓬勃发展为工业气体行业下游应用领域提供了广阔的市场。同一时期，中国在空气分离设备领域也实现了重大突破，直接带动了空气分离设备行业大型化的发展趋势。空气分离设备行业的技术突破进一步促进了工业气体行业的发展，中国工业气体行业进入高速发展阶段。 图图 3：中国工业气体行业发展历程：中国工业气体行业发展历程 资料来源：前瞻产业研究院、天风证券研究所 行业行业报告报告 | | 行业深度研究行业深度研究 请

23、务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 7 1.3. 中国工业气体产业链梳理中国工业气体产业链梳理 中国工业气体产业链完备，分为上游、中游和下游。 图图 4：中国工业气体产业链布局中国工业气体产业链布局 资料来源：前瞻产业研究院、天风证券研究所 工业气体行业产业链的上游主要是原材料与设备及能源供应商。工业气体行业产业链的上游主要是原材料与设备及能源供应商。各类空分气体所需原材料不同，空分气体的原材料主要为空气或者工业废气，合成气体需要化学原材料进行化学反应合成气体，特种气体的原材料主要为外购的工业气体和化学原材料。工业气体所需设备主要分为气体生产设备、气体储存设备和气体运输设备。空分气体的生产需

24、空分设备，合成气体的生产需合成设备，特种气体在气体生产完成后还需提纯设备。储存过程中，少量气体用钢瓶，大量气体用储槽。运输过程中，少量气体用液化气槽车，大量气体用管道。工业气体生产过程中需要耗费大量的水资源与电力资源，运输过程中需要耗费大量的化石能源。 工业气体行业产工业气体行业产业链的中游为工业气体供应商。业链的中游为工业气体供应商。供应商制气模式分为自建设备供气和外包供应商制气模式分为自建设备供气和外包供气。供气。自建设备供气指企业自行购买并运营气体生产设备，通过自行生产以满足自身用气需求。此供气模式下，自产的空分气体主要用于满足生产所需，多余气体大多排空，少数气体出售至其他需求客户。外包

25、供气指企业基于成本和专业化分工的考虑，将非主业的供气业务外包给专业气体供应商，由其向客户提供全方位用气服务的经营模式。相较于自建设备工期模式，外包供气具有运营成本低、供气稳定性高、资源利用效率高、一次性财务成本低等优点， 据亿渡数据统计，2021 年国内供应商采用外包供气的占整个工业气体市场规模的 65%。在外包供气优点的影响下，亿渡数据预计未来外包制气模式有望逐步取代自建设备供气模式。 表表 1：自建设备供气模式与外包供气模式对比自建设备供气模式与外包供气模式对比 自建设备供气自建设备供气 外包供气外包供气 运营成本 需要配备相应的运营、维护人员，成本较高 运营成本低 供气稳定性 多数设备使

26、用年限较长，维护成本高，供气稳定性较差 供应商具有丰富的运营经验和先进适用设备，供气稳定性高 资源利用效率 只使用自身所需要的气体产品，对于其他副产品难以利用 所有产品均能销售给需求客户 财务成本 需要一次性大额设备投入 不需要大额设备购置支出 资料来源：亿渡数据、天风证券研究所 行业行业报告报告 | | 行业深度研究行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 8 图图 5：2017-2021 中国外包供气市场占比中国外包供气市场占比 资料来源：亿渡数据、天风证券研究所 供应商供气模式可以分为零售供气和大宗供气。供应商供气模式可以分为零售供气和大宗供气。大宗供气为现场制气，指气体公司

27、在用户现场投资空分设备直接供气，或通过管道为一定区域内用户供气。零售供气可分为瓶装供气和储槽供气。瓶装气体主要满足现货市场需求，适合小批量气体用户。液体槽车适用于中等批量需求客户或用气需求波动较大，对多种气体有零碎需求的客户。 表表 2：大宗供气模式与零售供气模式对比大宗供气模式与零售供气模式对比 供气模式供气模式 气体状态气体状态 适用客户群体适用客户群体 运输半径运输半径 简介简介 特点特点 客户群体客户群体 大宗供气 现场制气 气态 大规模用气需要 不受运输半径限制 现场建立气体生产装置，向单一客户供应或通过管道向数个客户供应 资本密集，服务要求高；技术和客户关系稳定；盈利能力持续性强，

28、现金流稳定 化工、炼油、电子、金属冶炼加工 零售供气 储槽供气 液态 中等客户 200km 左右 生产气体后，通过专用的包装容器和车辆送达客户端，将低温液态产品储存在客户的储罐中 要求客户关系和配送能力，易受市场影响 电子、化工、机械、塑料、食品饮料、医疗 瓶装供气 气态 小批量气体用户 不受运输半径限制 生产瓶装气，再销售给下游客户。 客户分布广泛；高度网络密集型；看重配送和交付能力 行业不限 资料来源：亿渡数据、天风证券研究所 工业气体行业产业链的下游是应用领域，包括钢铁冶炼、石油化工、焊接及金属加工、电工业气体行业产业链的下游是应用领域，包括钢铁冶炼、石油化工、焊接及金属加工、电子产品等

29、应用领域。子产品等应用领域。据亿渡数据统计，钢铁、石油化工、冶金等传统行业技术含量较低，对工业气体需求量大，占比约为 80%，电子产品、环保新能源等新型行业技术含量高，对工业气体纯度要求高，占比约为 20%。未来在中国制造 2025等国家红利政策以及技术创新等因素的推动下，传统产业由于节能降耗对工业气体的需求有望不断增加，产业结构的调整和战略性新兴产业的发展也将提升新兴行业在下游应用中的占比，为气体行业打开广阔的市场空间。 55%57%59%62%65%50%52%54%56%58%60%62%64%66%200202021 行业行业报告报告 | | 行业深度研究行业深度

30、研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 9 图图 6：2021 年工业气体下游应用分布年工业气体下游应用分布 资料来源：亿渡数据、天风证券研究所 1.4. 相关行业政策相关行业政策 2 2021021 年是“十四五”的开端之年，国家在工业气体行业也有长远的布局。年是“十四五”的开端之年，国家在工业气体行业也有长远的布局。2021 年 11 月中国工业气体工业协会发布中国气体行业“十四五”发展指南 ，提出了“十四五”期间气体行业发展的五项重点任务：一是立足国内大循环，推动国内国际双循环发展；二是实施创新驱动战略，大幅提升创新能力；三是推进数字化、智能化转型发展战略，搭建行业数字化、智能化平

31、台；四是推进人才强企战略，提升企业管理水平；五是优化产业结构，提升产业链供应链现代化水平。近年来，国家层面在工业气体行业的政策不断利好工业气体行业的发展，工业气体行业有着广阔光明的发展前景。 表表 3：工业气体行业相关政策工业气体行业相关政策 发布时间发布时间 发布主体发布主体 政策名称政策名称 主要内容主要内容 2021.11 中国工业气体工业协会 中国气体行业 “十四五”发展指南 提出了“十四五”期间气体行业发展的五项重点任务：一是立足国内大循环， 推动国内国际双循环发展； 二是实施创新驱动战略，大幅提升创新能力；三是推进数字化、智能化转型发展战略，搭建行业数字化、智能化平台；四是推进人才

32、强企战略，提升企业管理水平；五是优化产业结构，提升产业链供应链现代化水平。 2021.1 国家市场监管总局 工业管道安全技术规程（征求意见稿） 公开征求意见 进一步明确工业管道的基本安全要求，理清法规、安全技术规范和标准的关系。 2020.11 住房和城乡建设部办公厅 关于工程建设强制性国家规范工业气体制备通用规范 （征求意见稿） 公开征求意见的通知 为在工业气体制备中保障人身健康和生命财产安全、 生态环境安全、公共安全，满足经济社会管理的基本需要，依据有关法律法规，制定本规范。 2019.11 工信部 重点新材料首批次应用示范指导目录（2019） 将用于集成电路和新型显示的电子气体的特种气体

33、：高纯氯气、三氯氢硅、锗烷、氯化氢、氧化亚氮、羰基硫、乙硼烷、砷烷、甲硅烷、二氯二氢硅等。 2018.11 国家统计局 战略性新兴产业分类（2018） 在电子专用材料制造的重点产品部分将电子气体分为了电子特种气体和电子大宗气体。 电子气体在电子产品制程工艺中广泛应用于离子注入、 刻蚀、 气相沉积、 掺杂等工艺， 被称为集成电路、液晶面板、LED 及光伏等材料的“粮食和“源” 。 2017.12 国家发展改革委 增强制造业核心竞争力三年行动计划（2018-2020加快先进有机材料关键技术产业化。 重点发展新一代锂离子电池用特种化学品、电子气体、光刻胶等高端专用化学品等产品。 钢铁24%石油化工1

34、8%电子产品11%其他化学品12%其他35% 行业行业报告报告 | | 行业深度研究行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 10 年） 2017.10 国家安监局 危险化学品安全生产“十三五”规划 提出到 2020 年要形成较为完善的危险化学品法律法规标准、政府安全监管、安全科技支撑、宣传教育培训体系。 2017.2 国家能源局 2017 年能源工作指导意见 推进城镇燃气、燃气发电、工业燃料、交通燃料等重点领域的规模化利用，推动天然气与可再生能源融合发展。 2017.1 国务院 “十三五” 节能减排综合工作方案 要落实节约资源和保护环境基本国策， 以提高能源利用效率和改善生态环境

35、质量为目标， 以推进供给侧结构性改革和实施创新驱动发展战略为动力，坚持政府主导、企业主体、市场驱动、社会参与，加快建设资源节约型、环境友好型社会。到 2020 年，全国万元国内生产总值能耗比 2015 年下降 15%，能源消费总量控制在 50 亿吨标准煤以内。 2016.9 国家市场监管总局 关于公布工业产品生产许可证实施通则和实施细则的公告 规定了采用化学合成或分解工艺制得， 经提纯至复合国家或行业标准、 满足规定工业目的的危险化学品气体产品才可获得生产许可证。 2016.7 中国工业气体工业协会 中国工业气体 “十三五”发展指南 提出未来行业发展方向为：推动企业联合重组提升竞争力；鼓励自主

36、创新，推广应用新技术；建立和完善能耗指标，提升行业整体水平；推进行业知名品牌建设，提升产品质量；推行行业信用评价；推动社会责任报告的发布；优化产业布局，推进气体行业发展；大力发展清洁能源，推进广泛应用等。 2016.2 科技部、财政部、国家税务局 高新技术企业认定管理办法 把“超净高纯试剂及特种（电子）气体” 、 “天然气制氢技术” 、“超高纯度氢的制备技术” 、“废弃燃气回收利用技术” 、“煤液化、煤气化以及煤化工等转化技术； 以煤气化为基础的多联产生产技术” 、 “太阳能光伏发电技术” 、 “半导体发光技术”等列为国家重点支持的高新技术领域。 2015.5 国务院 中国制造 2025 组织

37、实施传统制造业能效提升、清洁生产、节水治污、循环利用等专项技术改造。开展重大节能环保、资源综合利用、再制造、低碳技术产业化示范。实施重点区域、流域、行业清洁生产水平提升计划，扎实推进大气、水、土壤污染源头防治专项。制定绿色产品、绿色工厂、绿色园区、绿色企业标准体系，开展绿色评价。到 2020 年，建成千家绿色示范工厂和百家绿色示范园区，部分重化工行业能源资源消耗出现拐点， 重点行业主要污染物排放强度下降 20%。到 2025 年，制造业绿色发展和主要产品单耗达到世界先进水平，绿色制造体系基本建立。 2009.1 科技部 国家火炬计划优先发展技术领域 鼓励发展工业排放温室气体的减排技术与设备、

38、碳减排及碳转化利用技术、大型高效空分设备及关键装置、中空纤维膜、分子筛制氮、 制氧及氢气回收设备， 高效中空纤维膜的开发、 多晶硅等、引线框架材料、电子化工材料、高纯材料、专用气体等。 资料来源：前瞻产业研究院、国家发改委、住建部、市场监管总局、中国工业气体工业协会、天风证券研究所整理 1.5. 市场规模市场规模 中国工业的快速发展从需求端刺激了中国工业气体行业的发展。中国工业的快速发展从需求端刺激了中国工业气体行业的发展。全球工业发展水平较高，整体呈稳步发展；中国工业发展迅速，有较大的发展空间。在疫情防控加强，宏观政策推动，产业结构调整等因素的影响下，未来中国工业发展有望持续保持高速增长。

39、行业行业报告报告 | | 行业深度研究行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 11 图图 7：2016-2020 年全球工业增加值年全球工业增加值 图图 8：2016-2020 年中国工业增加值年中国工业增加值 资料来源：亿渡数据、世界银行、天风证券研究所 资料来源：亿渡数据、世界银行、天风证券研究所 全球工业气体行业发展历经全球工业气体行业发展历经 200 多年，整体呈稳步发展。多年，整体呈稳步发展。2017-2021 年全球工业气体行业复合增长率为 6.97%。在全球经济稳步增长，工业发展稳定环境下，全球工业气体市场有望持续稳定增长，据亿渡数据预计 2026 年市场规模将达到

40、 13299 亿元，2021-2026 年复合增长率为 7.11%。 中国工业气体行业较全球工业气体行业起步晚，但在国家政策推动，外资引入，高新技术中国工业气体行业较全球工业气体行业起步晚，但在国家政策推动，外资引入，高新技术发展等因素影响下发展迅速。发展等因素影响下发展迅速。中国工业气体市场规模由 2017 年的 1211 亿元增长至 2021年的 1798 亿元，年复合增长率 10.39%。未来随工业快速发展、国家政策推动和以电子特种气体为代表的新兴用气需求涌现，中国工业气体市场有望继续保持增长，据亿渡数据预计 2026 年中国工业气体行业市场规模将达到 2842 亿元， 2021-202

41、6 年复合增长率为 9.59%。 图图 9：2017-2026 年全球工业气体市场规模年全球工业气体市场规模 资料来源：亿渡数据、天风证券研究所 图图 10：2017-2026 年中国工业气体市场规模年中国工业气体市场规模 资料来源：亿渡数据、天风证券研究所 1153-0.60%8.10%8.00%-0.40%-5.30%-6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%00201820192020全球工业增加值（万亿元）YOY30323335366.00%5

42、.90%5.80%4.90%2.60%0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%7.00%26283032343638200192020中国工业增加值（万亿元）YOY720275867963872539132995.30%5.00%9.50%8.20%8.50%7.40%7.40%6.10%6.10%0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%7.00%8.00%9.00%10.00%020004000600080004000200

43、2020212022E 2023E 2024E 2025E 2026E市场规模（亿元）YOY842284210.80%9.40%10.80%10.60%9.20%10.40%9.80%9.50%9.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%05000250030002002020212022E 2023E 2024E 2025E 2026E市场规模（亿元）YOY 行业行业报告报告 | | 行业深度研究行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责

44、申明 12 1.6. 竞争格局竞争格局 中国工业气体市场集中度高，属于寡头竞争市场。中国工业气体市场集中度高，属于寡头竞争市场。国外头部企业技术雄厚，规模庞大，综合实力强，头部占有率高；据亿渡数据，2021 年，国外企业（林德集团、液化空气、空气化工、日本酵素）市场份额为 55.7%。头部企业国产化率低，国产企业气体动力和杭氧股份分别占比 10.1%和 6.3%，距离第一梯队还有一定差距。 图图 11：中国工业气体市场竞争格局：中国工业气体市场竞争格局 资料来源：前瞻产业研究院、亿渡数据、天风证券研究所 中国工业气体市场第一梯队包括林德集团和液化空气两大企业， 2021 年两家公司的市场份额占

45、比分别为 21.9%和 20.7%。国际知名工业气体企业技术雄厚，规模庞大，具有强大的综合实力， 其竞争优势和地位在短期内难以撼动。 中国工业气体市场第二梯队包括空气化工、气体动力和杭氧股份三大企业，2021 年空气化工和气体动力的市场份额占比均为 10.1%，杭氧股份的市场份额占比为 6.3%。以气体动力和杭氧股份为代表的国产企业在技术发展、政策影响等因素的影响下竞争力较强，在中国工业气体市场上占据着重要的地位。中国工业气体市场第三梯队包括金宏气体、华特气体等国产上市企业。金宏气体、华特气体的市场份额分别为 0.78%、0.62%。第三梯队国产厂商产品主要以特种气体为主，在特种气体下游半导体

46、行业需求持续增加的影响下，第三梯队国产厂商未来发展潜力大。 图图 12：2020 年中国工业气体市场份额占比年中国工业气体市场份额占比 资料来源：亿渡数据、天风证券研究所 林德集团, 21.90%液化空气, 20.70%气体动力, 10.10%空气化工, 10.10%杭氧股份, 6.30%日本酸素, 3.00%其他, 28.00%林德集团液化空气气体动力空气化工杭氧股份日本酸素其他 行业行业报告报告 | | 行业深度研究行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 13 2. 细分市场：大宗气体行业细分市场：大宗气体行业&特种气体行业特种气体行业 2.1. 大宗气体行业：工业气体行业支

47、柱，市场规模稳定增长大宗气体行业：工业气体行业支柱，市场规模稳定增长 2.1.1. 定义与分类定义与分类 大宗气体指大批量用于工业生产制造，纯度小于等于 99.99%的气体；根据制备方式的不同根据制备方式的不同可分为空分气体和合成气体。可分为空分气体和合成气体。 空分气体指利用空气分离设备，从空气中分离出来的工业气体（广义上衍生为通过物理反应分离的工业气体） ，主要通过分离空气或工业废气制取，主要包括氧气、氮气、氩气等。低温精馏法低温精馏法是目前使用最为广泛的空分气体生产方法。低温精馏法是指把空气压缩、冷却后，利用不同气体组分沸点的差异进行精馏，以实现从空气混合物中分离各组分气体的目的。 低温

48、精馏法具备工艺成熟、 产品纯度高、 生产成本低等特点， 适合大规模工业化生产。 图图 13：空气中各气体成分占比：空气中各气体成分占比 资料来源：初三网、天风证券研究所整理 合成气体指通过化学发应制取的工业气体，包括乙炔、氨气、二氧化碳等。例如，工业上氨气合成方法为用氢气、氮气在高压、高温、催化剂作用下直接化合生成。 大宗气体是现代工业的重要基础原料，广泛应用于国民经济众多领域。大宗气体是现代工业的重要基础原料，广泛应用于国民经济众多领域。据亿渡数据，现阶段，冶金和化工行业消耗的大宗气体居各行业之首，新能源、半导体、电子信息、生物医药、新材料等多个产业的快速发展也极大地拓展大宗气体的应用领域。

49、 表表 4：大宗气体的应用领域大宗气体的应用领域 应用领域应用领域 冶金冶金 石油石油 机械加工机械加工 食品行业食品行业 环保行业环保行业 医疗行业医疗行业 化肥化肥 空分气体 氧气 氮气 氩气 合成气体 二氧化碳 乙炔 氨气 资料来源：亿渡数据、天风证券研究所 2.1.2. 市场规模市场规模 大宗气体在下游领域钢铁、石油化工等传统行业发挥重要作用大宗气体在下游领域钢铁、石油化工等传统行业发挥重要作用，下游领域稳定增长的市场下游领域稳定增长的市场需求推动大宗气体稳定增长。需求推动大宗气体稳定增长。中国大宗气体市场规模从 2017 年的 1036 亿元增长至 2021年的 1456 亿元，年复

50、合增长率为 8.89%，2021 年全年同比增长 8.3%，增长态势良好。 随着中国经济的发展，人民日益增长的基础需求，钢铁、石油化工等传统行业稳定增长将从需求端推动中国大宗气体市场规模的发展。在供给端，工业气体设备技术的提升，外包供气专业化代替自建设备供气将推动大宗气体市场规模增长。在需求端和供给端的推动下，氮气, 78.100%氧气, 20.900%稀有气体, 0.939%二氧化碳, 0.031%其他, 0.030%氮气氧气稀有气体二氧化碳其他 行业行业报告报告 | | 行业深度研究行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 14 据亿渡数据预计 2026 年中国大宗气体市场规模