1、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告 | | 2022022 2年年0 06 6月月0101日日双碳视角看欧盟绿色新政政策篇双碳视角看欧盟绿色新政政策篇碳关税对中国及其他以出口中上游高碳产品国家构成碳关税对中国及其他以出口中上游高碳产品国家构成影响影响行业行业研究研究 深度报告深度报告投资评级：买入投资评级：买入证券分析师：商艾华010- S0980519090001请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容目录目录为什么欧盟委员会提出碳关税0101什么是碳关税0202碳关税将对哪些行业带来影响0303碳关税对中国及其他以出口中上游高碳产品国家构成影响0404

2、机遇与挑战0505qRsNrQnOzRnQmOsRwPoMoPaQdNaQmOoOnPpNkPoOoQjMqQsQ6MpPuNvPnPtOMYoOxO请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容报告概要报告概要欧盟为保护自己的减排成果欧盟为保护自己的减排成果，推出碳边境调节机制推出碳边境调节机制 （CBAMCBAM）也就是碳关税也就是碳关税。CBAM本质上是对特定进口高碳排放产品征收的碳税，用于保护欧盟境内的气候行动，避免欧洲重工业企业将高碳排放生产外包，通过转移制造、投资和化石燃料消耗，将排放从气候政策更为严格的区域转移到不那么严格的区域等碳泄露现象。通过CBAM 可以作为解决碳泄漏的工具，

3、用于确保欧盟2050年实现气候中性目标。1 1、为什么欧盟委员会提出碳边境调节机制为什么欧盟委员会提出碳边境调节机制。气候变化是一个全球性问题，需要全球性的解决方案防止碳泄露,欧盟作为全球气候变化行动的领导者，实现2050年气候中性，为实现经济增长和资源使用脱钩的目标，提出欧洲绿色协议。绿色协议是一项新的增长策略，欧盟要走更可持续的道路，并建立系统的支持可持续解决方案。欧盟的所有行动和政策都必须有助于实现欧洲绿色协议的目标。欧盟建立了世界上第一个国际排放交易计划欧盟的排放交易体系（ETS）用于应对气候变化，同时将CBAM作为欧盟绿色新政中可以有效应对“碳泄露”的工具，可以成为碳交易下碳泄漏预防

4、措施的替代机制。2 2、什么是碳边境调节机制什么是碳边境调节机制。是一项根据制造过程温室气体排放量对进口商品进行征税立法。2021年3月，欧洲议会通过欧盟碳边境调节机制（CBAM）的决议，2021年7月14日，欧盟委员会向欧洲议会和欧盟理事会提交了设立碳边境调节机制的立法议案。2022年5月17日欧洲议会推动更高雄心的新碳泄露工具，进一步扩大CBAM的征收范围：增加了铝、氢、聚合物和有机化学品并对间接碳排放进行征税；欧洲议会议员还希望CBAM 扩展对所有进口产品的间接排放（生产用电排放）征税。缩短了CBAM过渡期：CBAM将原先的3年过渡期缩短为2年，提前5年终止ETS中的免费配额。3 3、碳

5、边境调节机制对中国及其他以出口中上游高碳产品国家构成影响碳边境调节机制对中国及其他以出口中上游高碳产品国家构成影响。中国是欧盟最大的贸易伙伴。2021年自华进口4720亿欧元，占中国出口总额15%，占欧盟进口总额25%。中欧贸易间隐含的碳排放量数据不对等的情况将随着欧洲绿色新政要求逐步被披露。中国核算技术还进一步完善，带来中国在国际层面应对气候变化领域话语权较弱，随着碳边境调节政策的不断变化，对中国及其他以出口高碳产品的国家将产生巨大影响。4 4、机遇与挑战机遇与挑战。欧盟CBAM覆盖的基础材料及对应的上下游产品价格将维持持续上涨，上游高碳排基础材料将受益于“碳通胀”，盈利能力持续增强。REC

6、P接力高碳行业产能转移及产业转型过渡，可以进行优势互补。碳含量较低的商品将更具竞争力，企业可以通过外购可再生能源避免间接碳成本，带动全国投资可再生能源发电技术以及发电项目的投资拉动。随着电解槽和可再生能源成本下降，绿氢作为终极能源，绿氢产业链技术及应用环节的公司都值得重点关注。从战略布局角度来看，可以关注绿氢生产和绿氢应用相关的公司。风险提示：低碳循环可持续发展政策低于市场预期风险提示：低碳循环可持续发展政策低于市场预期；关键核心技术进展缓慢；配套的产业支持政策落地低于预期；绿色消费需求低于市场预期；政策的顶层设计出；关键核心技术进展缓慢；配套的产业支持政策落地低于预期；绿色消费需求低于市场预

7、期；政策的顶层设计出台低于预期。台低于预期。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容碳关税推进路线图碳关税推进路线图欧盟为保护自己的减排成果，推出碳边境调节机制欧盟为保护自己的减排成果，推出碳边境调节机制 （CBAMCBAM）也就是碳关税。）也就是碳关税。CBAM本质上是对特定进口高碳排放产品征收的碳税，用于保护欧盟境内的气候行动，避免欧洲重工业企业将高碳排放生产外包。通过转移制造、投资和化石燃料消耗，将排放从气候政策更为严格的区域转移到不那么严格的区域。通过CBAM 作为解决碳泄漏的工具，用于确保欧盟2050年实现气候中性目标。欧洲绿色新政提出CBAM计划2020年7月-10月公开意见征

8、求阶段欧盟委员会发布立法草案，并正式启动相关立法程序欧盟委员会提交CBAM计划2022年5月欧洲议会环境、公众健康和食品安全委员会投票通过经修改的立法报告草案欧洲议会投票通过设立CBAM决议2021年3月欧盟委员会主席宣布将CBAM纳入到2021年立法法案2021年7月2020年3月2020年9月资料来源：欧盟官方网站，国信证券经济研究所整理2019年12月欧洲议会的国际贸易委员会（INTA）公开了该议案的修正意见稿2021年11月欧盟理事会的经济与金融事物委员会通过碳边境调节机制的提案2022年3月出台碳边境调节机制最终法案预计2022年年底请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容1.1

9、.为什么欧盟委员会提出碳边境调节机制（为什么欧盟委员会提出碳边境调节机制（CBAMCBAM）1.1. 1.1. 气候变化是一个全球性问题，需要全球性的解决方案防止碳泄露气候变化是一个全球性问题，需要全球性的解决方案防止碳泄露欧盟作为全球气候变化行动的领导者，实现欧盟作为全球气候变化行动的领导者，实现20502050年气候中性，为实现经济增长和资源使用脱钩的目标，提出年气候中性，为实现经济增长和资源使用脱钩的目标，提出欧洲绿色协议欧洲绿色协议。绿色协议是一项新的增长策略，欧盟要走更可持续的道路，并建立系统的支持可持续解决方案。欧盟的所有行动和政策都必须有助于实现欧洲绿色协议的目标。2021202

10、1年年7 7月月1414日欧盟发布“日欧盟发布“Fit for 55”Fit for 55”减排一揽子方案。减排一揽子方案。是欧盟绿色新政核心政策。提出到2030年，温室气体净排放量较1990年水准至少减少55%；提出到2050年，成为全球首个实现碳中和目标的气候中性大陆。【方案包含碳边境调节机制、碳市场改革等12项新立法倡议。“Fit for 55” ，首个立法倡议碳边境调节机制】表：欧洲绿色新政一揽子政策Fit for 55一揽子政策气候 欧洲排放权交易体系建筑和交通领域排放权交易体系社会气候基金减排分担条例土地利用及林业农业条例能源 可再生能源指令能换效率指令交通 民用轿车与轻型商用车排

11、放新标准替代燃料基础设施条例可持续航空燃料可再生和低碳海运燃料税收 能源税收指令碳边境调节机制资料来源：欧盟委员会，国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容1.1.为什么欧盟委员会提出碳边境调节机制（为什么欧盟委员会提出碳边境调节机制（CBAMCBAM）1.1. 1.1. 气候变化是一个全球性问题，需要全球性的解决方案防止碳泄露气候变化是一个全球性问题，需要全球性的解决方案防止碳泄露欧盟建立了世界上第一个国际排放交易计划欧盟建立了世界上第一个国际排放交易计划欧盟的排放交易体系（欧盟的排放交易体系（ETSETS）用于应对气候变化。）用于应对气候变化。2005年欧盟建立了

12、世界上第一个碳交易体系ETS，ETS系统对一些受保护的行业的工业设施可以释放的温室气体排放量设定了上限。明确了向产业部门分配一定的免费配额。在一定程度上降低欧盟企业碳成本，防止欧盟内外企业产生过大的碳成本差异。欧盟将分四个阶段逐步减少至取消免费配额。目前已经步入第四阶段（2021-2030），免费配额的发放量将进一步减少，工业部门得到的免费排放配额每五年会有小幅下降；但是免费排放配额的减少力度不足，难以实现欧洲绿色新政在2050 年气候中性的承诺，欧洲绿色新政是当下欧洲委员会的旗舰项目，欧盟委员会为了推行欧洲绿色协议一揽子政策，将加大政策力度。表：碳交易规则四个阶段（目前正处于第四阶段）：碳交

13、易原方案欧盟委员会修订 ETS 的新提案欧洲议会ENVI通过立法报告草案第一阶段2005-2007年，免费配额占95%第二阶段2008-2012年，免费配额占90%；第三阶段2013-2020年，免费配额逐年减少1.74%；第四阶段2021-2030年，免费配额逐年减少2.2%； 2026年开始免费配额的数量将逐年减少10% ；2035年全部取消。 对于暴露程度较低的行业，免费分配预计将在 2026 年后从最高30% 逐步减少到0。 2030年全部取消，碳关税扩展至欧盟碳市场覆盖的所有行业。资料来源：欧盟委员会，国信证券经济研究所整理（备注：2022年5月欧洲议会环境、公众健康和食品安全委员会

14、（ENVI）投票通过经修改的立法报告草案）请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容1.1.为什么欧盟委员会提出碳边境调节机制（为什么欧盟委员会提出碳边境调节机制（CBAMCBAM）1 1.2. CBAM.2. CBAM作为欧盟绿色作为欧盟绿色新政中新政中可以有效应对“碳泄露”的工具可以有效应对“碳泄露”的工具碳泄漏可能会将排放转移到欧洲以外，从而严重破坏欧盟和全球气候变化的努力。碳泄漏可能会将排放转移到欧洲以外，从而严重破坏欧盟和全球气候变化的努力。全球燃料燃烧产生的二氧化碳排放量中约有27%来自国际贸易商品，虽然欧盟已大幅减少其国内温室气体排放量，但是来自欧盟进口贸易环节的温室气体排放量

15、却在不断增加，从而破坏了欧盟减少其在全球温室气体排放量的努力，这与欧盟自己不断提高的气候雄心目标相违背，而且非欧盟国家推行不那么严格的环境和气候政策，出现“碳泄漏”的风险很大。欧盟委员会认为碳交易体系的免费配额会扰乱碳配额价格信号，2020年95%的工业排放都被免费排放额所覆盖，通过推出CBAM可以更加有效地遏制碳泄漏并减少对碳市场的干扰，可以成为碳交易下碳泄漏预防措施的替代机制。欧盟委员会修订ETS的新提案决定从2026年开始免费配额的数量将逐年减少10% ，至2035年全部取消。在2035年前，欧盟的碳排放密集型企业享受到了“双重保护”，免费配额降低其自身的排放成本，CBAM提高其国际竞争

16、对手的排放成本。免费配额取消后，CBAM将成为欧盟遏制碳泄漏的主要措施，根据最新的2022年5月17日欧洲议会ENVI通过的立法报告草案，其更为激进将ETS免费配额全部取消时间提前到2030年，缩短了欧盟对碳排放密集型企业的“双重保护”时间。【“碳泄漏”（“碳泄漏”（carbon leakagecarbon leakage）：）：所谓碳泄露（Carbon Leakage）是指在一个区域更严格的气候政策会导致高碳产品以及相关碳排放转移到另一区域。在欧盟为减少碳排放而逐步收紧直至取消各产业免费碳排放配额的过程中，企业碳成本将随之提升，高碳产品价格也会升高，从而导致企业选择从欧盟外部进口高碳产品或将

17、高碳产品的生产线转移至欧盟以外碳排放要求尚未建立或者较低的国家和地区（即造成碳泄漏）。CBAM则通过对进口高碳产品增税的方式，均衡欧盟境内外高碳产品的用碳成本，可以减少碳泄漏的发生。】请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容目录目录为什么欧盟委员会提出碳边境调节机制0101什么是碳边境调节机制0202碳边境调节机制将对哪些行业带来影响0303碳边境调节机制对中国及其他以出口中上游高碳产品国家构成影响0404机遇与挑战0505请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2.2.什么是碳边境调节机制什么是碳边境调节机制2 2.1.1. 碳边境调节机制也称碳关税碳边境调节机制碳边境调节机制(Ca

18、rbon Border Adjustment Mechanism, CBAM)是一项根据制造过程温室气体排放量对进口商品进行征税立法。欧盟针对外部高碳排放产品或企业征收的税费。通过CBAM对同量的碳排放在欧盟领域内外的价格差异进行调整，使欧盟内外的同量碳排放所需支付的价格基本持平。为进一步提高碳价机制的有效性，欧盟计划根据进口商品隐含的温室气体排放量对其征收关税或采取其他的价格调节措施，以确保进口产品与本土产品承担相同的碳排放成本，降低由于免费配额减少导致的碳泄漏风险。对于出口未采取类似碳定价政策的境外市场的欧盟商品，该机制还可以提供退税或碳成本的豁免。【碳边境调节机制，外界也称之为碳关税（c

19、arbon border tax）。欧盟命名时刻意避开“税”等字眼，以期使其“符合WTO规则”，碳边境调节机制逐步实施，有过渡阶段，然后再大面积推广，最初的试点阶段选定存在碳泄露高风险和高碳排放特点的商品碳泄露高风险和高碳排放特点的商品：如钢铁、水泥、化肥、铝和发电等产品，进口商在过渡阶段报告其商品中嵌入的排放量，而无需支付财务调整，从而为最终系统的实施留出时间。】请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2.2.什么是碳边境调节机制什么是碳边境调节机制2 2.2.2. 碳边境调节机制(CBAM)针对对象及与ETS区别碳边境调节机制（碳边境调节机制（CBAMCBAM），），CBAM 平衡国内

20、产品和进口产品之间的碳价格，并确保欧盟的气候目标不会因将生产转移到其他国家而受到损害。将碳边境调节机制作为ETS系统补充防止碳泄露（欧洲工业的海外转移）。从而保护欧盟的贸易竞争力和就业。CBAM CBAM 基于一个证书系统基于一个证书系统，涵盖进口到欧盟的产品中的碳排放。碳边境调节机制（CBAM）与ETS 不同，它不是一个“限额与交易”系统。但是证书反映了碳市场价格。为了确保欧盟和非欧盟企业之间的公平竞争环境，一旦完整的 CBAM 制度在 2025 年开始运作，该系统将进行调整以反映修订后的欧盟排放交易体系。CBAM 将根据 ETS 分配给这些行业的免费配额的减少成正比，CBAM与ETS“一内

21、一外”互为补充。欧盟碳关税针对对象，欧盟碳关税针对对象，根据经欧盟议会表决通过的CBAM议案，欧盟碳关税将针对欧盟和欧洲经济区（EEA）之外的其他国家的进口产品。除冰岛、列支敦士登、挪威三个欧盟体系内国家和5个欧盟海外领土，以及与欧盟建立碳市场挂钩的瑞士之外的，非欧盟国家和地区都在CBAM的覆盖范围之内。自脱欧后，英国产品也将受制于碳关税制度。 ETS覆盖欧盟内部市场。表：CBAM与ETS的区别CBAMEU ETS不同点定价对象产品碳排放量产业设施碳排放量有无限额无证书发放限额有排放总量限额碳价结算证书价格按周结算拍卖价格由市场决定有效期购买的证书有限期2年发放的免费配额无限期有效覆盖范围欧盟

22、以外欧盟内部二级交易无二级市场交易有二级市场交易相同点CBAM证书反映了EU ETS的价格，其总体变化趋势相同资料来源：Sandbag，国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2.2.什么是碳边境调节机制什么是碳边境调节机制2 2.3.3. 碳边境调节机制(CBAM)推行阶段介绍表：CBAM分为三个阶段逐步开展（根据2021年7月欧洲议会通过的CBAM草案以及2022年5月份欧洲议会环境、公众健康和食品安全委员会（ENVI）投票通过经修改的立法报告草案）阶段持续时间覆盖产品实施内容温室气体排放范围备注试点阶段 2023年-2024年 钢铁、炼油厂、水泥、有机基础化学品

23、； 化肥、铝、氢、聚合物和有机化学品 从欧盟外部进口CBAM覆盖领域的高碳产品的进口商，只有申报义务； 需要申报进口产品的数量以及相应的总直接排量，无需缴纳任何费用。直接排放（范围一）+间接排放（范围二）第二阶段 2025年-2030年 钢铁、炼油厂、水泥、有机基础化学品、化肥、铝、氢、聚合物和有机化学品及其价值链下游； 汽车、机械零件、铝制品、太阳能光伏板、电子产品、家具、玩具、服装等终端复合产品【扩展到更多产品和服务】 全面实施CBAM机制 进口商必须于每年5月31日前申报上一年进口到欧盟的货物数量，总排放量，原产国抵扣证明。 购买对应数量的 CBAM证书用于清缴。【扣除欧盟同类产品企业获

24、得的免费排放额度】直接排放（范围一）+间接排放（范围二）此阶段欧盟CBAM范围的高碳产品拥有碳交易免费配额。第三阶段 2030年后ETS市场覆盖的商品【EU ETS 涵盖了电力、热能、工业和航空行业等领域】欧盟2030年将完全取消CBAM所覆盖高碳产品的免费配额，此阶段进口企业无法用免费配额抵扣排放量。此阶段欧盟CBAM范围内的高碳产品将与欧盟以外出口商同样缴纳同等碳价资料来源：欧盟委员会，国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2.2.什么是碳边境调节机制什么是碳边境调节机制2 2.4. .4. 碳边境调节机制工作方式介绍及关键设计要素碳边境调节机制工作方式介绍及关

25、键设计要素CBAM 系统工作方式如下：1、欧盟进口商购买与碳市场成本相等碳证书；2、非欧盟生产商提供证明在第三国生产的进口商品所使用的碳支付了价格，则可以为欧盟进口商全额扣除相应的成本。3、CBAM 还将通过鼓励非欧盟国家的生产商绿色生产过程来帮助降低碳泄漏的风险。4 4、需要出口企业证明实际碳排放，排放统计范围既包含直接排放也包含间接排放。、需要出口企业证明实际碳排放，排放统计范围既包含直接排放也包含间接排放。表：欧盟将碳排放分为三种范围（Scope)欧盟将碳排放分为三种范围（Scope)范围一直接碳排放（Direct emissions),即企业自身在生产制造过程中直接产生的温室气体排放，

26、如生产过程中产生的二氧化碳排放，为生产使用的燃料的排放等；范围二间接碳排放（Indirect emissions），即来自外购的电力、供暖、蒸汽等所包含的碳排放，因碳排放并不发生在企业范围内，因此属于间接碳排放；范围三完整碳足迹（Full carbon footprint），包括与原材料开采有关的所有温室气体排放，生产产品所需的材料和部件的所有排放，生产过程造成的排放，包括提供必要的能源，从原材料和中间产品运输到生产过程现场和产品运输到消费者的排放，在使用阶段引起的排放，以及与产品的处置/报废阶段有关的排放。资料来源：温室气体核算体系，国信证券经济研究所整理2021年7月14日欧盟委员会提交的

27、立法议案仅明确过渡期内企业仅需报告范围一（范围二和范围三将根据过渡期的执行情况待定）。2022年5月欧洲议会公共卫生和食品安全委员会会议上草案报告中将范围二间接排放增加进来。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2.2.什么是碳边境调节机制什么是碳边境调节机制2 2.4. .4. 碳边境调节机制工作方式介绍及关键设计要素碳边境调节机制工作方式介绍及关键设计要素CBAMCBAM操作流程：操作流程：1 1）、进口商要在所属的欧盟成员国内向）、进口商要在所属的欧盟成员国内向CBAMCBAM主管机关注册登记主管机关注册登记22）、经批准后成为“注册进口商”才能进口相关产品。）、经批准后成为“注册

28、进口商”才能进口相关产品。【每一个欧盟成员国分别设立CBAM注册系统和数据库，每一个注册进口商都在本国的CBAM系统中有一个独立的账户】CBAMCBAM凭证制度：凭证制度：1 1）、每张）、每张CBAMCBAM证书对应证书对应1 1吨碳排放量；吨碳排放量；2 2）、进口产品所含的每）、进口产品所含的每1 1吨碳排放，进口商都必须向欧盟成员国的吨碳排放，进口商都必须向欧盟成员国的CBAMCBAM主管机关购买一张主管机关购买一张CBAMCBAM证书；证书；【每张CBAM证书拥有独立编号，有效期为购买之日起两年，两年后CBAM证书将失去效力。进口商系统账号包含购买CBAM证书的数量、价格和日期均记录

29、。】CBAMCBAM执行规则：执行规则：1 1）、产品进口碳税核算在第）、产品进口碳税核算在第2 2年的年的1 1- -5 5月期间统一征收（非逐笔征收）；月期间统一征收（非逐笔征收）；2 2）、）、CBAMCBAM证书按年度统一结算。证书按年度统一结算。【注册进口商在每年5月31日之前，按类统计上年的进口产品的总排放量。计算进口产品原产国已支付的碳价+免费排放配额+经过核查的排放量相当的CBAM证书。】 国家当局将授权进口商在 CBAM 系统中注册申报人，以及审查和核实申报。 国家当局还将负责向进口商出售 CBAM 证书。 进口商必须在每年5月31日之前申报上一年进口到欧盟的货物的数量和嵌入

30、的排放量。 进口商必须交出他们事先从当局购买的CBAM证书。碳价不是在产品进口时支付，而是按年度统一结算。3 3、进口商进口商承担承担CBAM清缴义务，必须单独或通过代表向国家当局注册及购买必须单独或通过代表向国家当局注册及购买CBAM CBAM 证书。证书。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2.2.什么是碳边境调节机制什么是碳边境调节机制2 2.4. .4. 碳边境调节机制工作方式介绍及关键设计要素碳边境调节机制工作方式介绍及关键设计要素CBAMCBAM执行规则：执行规则：3）、欧盟要求进口商确保每季度末其账户下CBAM证书数量均不低于年初以来根据排放强度默认值计算的进口产品碳排放

31、量的80%。【防止进口商在5月底集中购买CBAM证书以及保证进口商具有履行义务能力】4）、欧盟对于企业超额购买的CBAM证书规定了回购机制。即在年度清缴之后，进口商可以在每年6月30日之前请CBAM主管部门以进口商购入时价格回购清缴后多余的CBAM证书，但回购的数量不能超过进口商上一年度购买证书总量的三分之一。如果回购后，注册进口商的账户上仍有多余的证书，则将于两年后的6月30日前被注销清零。5）、欧盟理事会在就CBAM规则达成协议时，还设定了一个纳入CBAM货物范围的最低门槛，即价值低于150欧元的货物无需进行申报和清缴CBAM证书。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2.2.什么是

32、碳边境调节机制什么是碳边境调节机制2 2.4. .4. 碳边境调节机制工作方式介绍及关键设计要素碳边境调节机制工作方式介绍及关键设计要素4、CBAMCBAM证书将反映证书将反映 ETSETS的价格。的价格。 根据EU ETS配额的每周平均拍卖价格计算对应的CBAM 证书价格（欧元/吨二氧化碳）； 确保进口商支付的CBAM证书价格与国内生产商在欧盟排放交易体系有相同的碳价格； 确保欧盟制造的产品和从其他地方进口的产品得到平等待遇，并避免碳泄漏。5 5、欧盟对于不履行或不完全履行、欧盟对于不履行或不完全履行CBAMCBAM证书清缴义务的进口商规定了惩罚措施。证书清缴义务的进口商规定了惩罚措施。执法

33、防范“偷逃税”的程序性措施，包含执法防范“偷逃税”的程序性措施，包含类似反倾销制度的进口调查；过渡期政策进口产品只要求披露；2025年进入正式征税期；如果进口商未经注册进口CBAM覆盖行业的产品，或未按期足额缴纳CBAM证书，提供虚假信息或材料的，将被处以补一罚三惩罚请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2.2.什么是碳边境调节机制什么是碳边境调节机制2 2.4. .4. 碳边境调节机制工作方式介绍及关键设计要素碳边境调节机制工作方式介绍及关键设计要素6、欧洲议会议员提出出售CBAM证书产生的收入进入欧盟预算，将碳关税的部分收入用于支持最不发达国家。欧盟进口商在CBAM系统注册申报人进口

34、CBAM清单产品出口企业证明实际碳排放量/估算隐含碳排放量扣除欧盟免费排放温度/进口商品在生产国已经付出碳价购买CBAM证书提交CBAM申报表，进口商交出CBAM证书清缴CBAM证书核证与认证回购或注销证书图：欧盟CBAM工作机制方式介绍资料来源：欧盟委员会，Sandbag，国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2.2.什么是碳边境调节机制什么是碳边境调节机制2 2.5. .5. 欧洲议会推动更高雄心的新碳泄露工具，最终结果存在不确定性欧洲议会推动更高雄心的新碳泄露工具，最终结果存在不确定性2021年3月，欧洲议会通过欧盟碳边境调节机制（CBAM）的决议，计划对部分

35、具有碳泄漏风险的高碳产品征收进口关税；将欧盟排放交易体系扩展到进口产品。2021年7月14日，欧盟委员会向欧洲议会和欧盟理事会提交了设立碳边境调节机制的立法议案。这是欧盟碳关税进入立法程序的第一步。 2021年11月29日，欧洲议会的国际贸易委员会（INTA）公开了对该议案的修正意见稿。涵盖电力和能源密集型工业部门，例如水泥、钢铁、铝、炼油厂、造纸、玻璃、化工和化肥等。影响一、要求外国生产商或进口商根据欧盟排放交易体系购买排放限额；影响二、从排放交易体系以外专门用于进口产品的特定池中购买配额；影响三、在消费层面上对一些产品征收碳税。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2.2.什么是碳边

36、境调节机制什么是碳边境调节机制2 2.5. .5. 欧洲议会推动更高雄心的新碳泄露工具，最终结果存在不确定性欧洲议会推动更高雄心的新碳泄露工具，最终结果存在不确定性2022年5月17日，环境、公共卫生和食品安全委员会以49票赞成、33 票反对和 5 票弃权通过了关于建立碳边境调节机制的法规的报告。欧洲议会议员同意CBAM的必要性，通过激励非欧盟国家减排来减少全球碳排放，并防止碳泄漏风险。第一、进一步扩大第一、进一步扩大CBAMCBAM的征收范围：增加了铝、氢、聚合物和有机化学品并对间接碳排放进行征税；的征收范围：增加了铝、氢、聚合物和有机化学品并对间接碳排放进行征税；欧洲议会议员还希望CBAM

37、 扩展对所有进口产品的间接排放（生产用电排放）征税。第二、缩短了第二、缩短了CBAM过渡期：过渡期：CBAM将原先的3年过渡期缩短为2年，法案过渡期起始日为2023年1月1日，过渡到2024年底。正式实施日从2026年1月1日改为2025年1月1日；从2025年开始征税。第三、提前第三、提前5 5年终止年终止ETSETS中的免费配额：中的免费配额：欧洲议会议员表示，要加速取消欧盟产业在欧盟碳排放权交易体系（EU-ETS）下获得的免费配额，预计在 2030 年之前在欧盟排放交易系统 (ETS)的所有部门全面实施，比委员会提议的时间2035年提前了5年。第四、第四、在欧盟层面设立一个统一的碳关税执

38、行机构：在欧盟层面设立一个统一的碳关税执行机构：欧洲议会议员认为为方便管理应该有一个集中的欧盟 CBAM 机构，而不是拥有 27 个主管当局，这样能够更加高效、透明和具有成本效益的推动碳关税的执行。最终结果存在不确定性：最终结果存在不确定性：目前扩容提速的版本只是在欧洲议会的环境、公共卫生和食品安全委员会获得了通过，还需要在今年6月6日至9日的全体会议上进行投票，之后议会将准备开始与成员国进行谈判。如果增加管制产品或延伸至含有管制产品成分的下游产品，影响很可能发生质变。目前很难预测CBAM法规经过立法程序（政治博弈）后最终确定的范围。但从欧盟的提议中可以看到，CBAM正向着越来越“激进”方向发

39、展。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2.2.什么是碳边境调节机制什么是碳边境调节机制2 2.6. .6. 碳边境调节机制碳边境调节机制一直饱受争议议案最终稿内容仍可能存在变化可能一直饱受争议议案最终稿内容仍可能存在变化可能欧盟CBAM 系统的设计是否符合世界贸易组织 (WTO) 规则和欧盟的其他国际义务存争议。在关税及贸易总协定（General Agreement on Tariffs and Trade，以下简称GATT）中最惠国待遇原则、国民待遇原则和一般例外条款。 最惠国待遇原则禁止对来自不同出口国的“同类商品”之间的歧视，国民待遇原则要求不应区别对待进口和国内生产的“同类产

40、品”。 这两个原则要求不能依据不同国家的国内减排计划对不同生产地的“同类产品”提供差别待遇，但是否可以根据生产过程中的碳排放量来区分不同产品是一个争议较多的学术问题，在法律上也存在较大分歧。是否符合国际气候治理的“共同但有区别的责任原则”（Common But Differentiated Responsibilities）存争议。尽管多数观点认为“共同但有区别的责任原则”尚未成为一项习惯国际法（Customary International Law），但从京都议定书到巴黎协定，共同但有区别的责任已成为国际气候治理的基石，即要求不同国家承担不同程度的法律义务，以反映各国的实际发展情况和对气候变

41、化问题的历史责任。欧盟单方面推动的CBAM，将欧盟境内的减排政策的成本转移给发展中国家，这种方式与“共同但有区别的责任原则”相冲突。是否具有技术可执行性等方面存争议。关于技术复杂性的争议，主要是集中在欧盟CBAM将采用全生命周期排放测算的操作难度。全生命周期排放核算需考虑生产过程中各类中间投入产品背后碳排放，其本身就是一个难题。一方面，计算过程需要大量的基础数据投入，而且很多基础数据取决于整体国家的核算能力（如不同地区电力部门的碳排放强度），并非单独企业可以决定。很多发展中国家也尚未建立与EU ETS水平相当的排放数据的监测、报告与核查（Measurement, Reporting and V

42、erification，以下简称MRV）体系，无法提供可靠的基础数据。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容目录目录为什么欧盟委员会提出碳边境调节机制0101什么是碳边境调节机制0202碳边境调节机制将对哪些行业带来影响0303碳边境调节机制对中国及其他以出口中上游高碳产品国家构成影响0404机遇与挑战0505请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3.3.碳边境调节机制将对哪些行业带来影响碳边境调节机制将对哪些行业带来影响3.1.3.1.边境调节机制可能覆盖的范围：边境调节机制可能覆盖的范围：碳泄露高风险和高碳排放特点的商品碳泄露高风险和高碳排放特点的商品表：行业覆盖范围备选方案（

43、2021年7月14日欧盟委员会设立碳边境调节机制的立法议案）当前提案当前提案狭义的电力、所有钢铁产品（如扁钢、钢筋、钢条、钢丝等，废铁、铁合金除外）、部分钢铁（如钢管、铁轨、集装箱、构筑物），一些铝产品和制品（如铝棒、铝条、铝管）、水泥产品（如熟料、硅酸盐水泥）、化肥相关产品（如氨、硝酸铵、无水氨、硝酸、尿素）在过渡期（2023-2025年）结束前，欧盟委员会将向欧洲议会和理事会报告，并可能提出将CBAM扩展到其他商品和其他排放（如用电间接排放）的提案政策备选方案政策备选方案狭义的可能包括钢铁、水泥、玻璃、造纸和纸浆、陶瓷、铝、化学品排放密集型基础材料（及电力）除了化学品，其他的相对容易实现人

44、们担心在欧盟生产的使用这些基础材料的商品将变得更加昂贵，并会出现碳泄露中等的欧盟委员会已经制定了碳泄露清单在碳泄露清单上的商品包括排放密集型基础材料和其他排放较少的行业（如服装）碳泄露风险是根据行业的排放强度和贸易密集度计算的广义的每件商品的CBAM价格将基于构成的基础材料的碳强度之和确定含有排放密集型基础材料的商品虽然在管理上较为复杂，但却为贸易伙伴减少排放提供了更全面的激励可在CBAM的后期阶段推行所有进口商品在管理上将极为复杂可能于欧盟制造商承担的碳成本不匹配由欧洲议会中某些政治团体提出，但未获多数支持资料来源：Sandbag，国信证券经济研究所整理2021年7月14日欧盟委员会设立碳边

45、境调节机制的立法议案提案的主要目的是引发协调一致的国际行动，而不是单纯解决碳泄漏。在限制碳泄漏风险与促进低碳技术贸易之间取得平衡，推动迅速和公正地向气候中立过渡。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3.3.碳边境调节机制将对哪些行业带来影响碳边境调节机制将对哪些行业带来影响 欧盟2019年2月公布了最新的欧盟碳排放市场（EU ETS）适用的碳泄露清单，清单覆盖了包括能源电力、建材、化工产品、纺织品、贱金属、纸制品和非金属矿物制品等63个行业和子行业，征税范围包括原材料、部分成品以及半成品，覆盖了约96%的工业排放。表：欧盟碳市场第四阶段（2021-2030 ）碳泄漏风险名单序号NACE

46、NACE代码代码商品商品序号NACENACE代码代码商品商品1510硬煤开采232015化肥及氮化合物制造2610原油开采242016初级形状塑料制造3710铁矿石开采252017初级形状合成橡胶制造4729其他有色金属矿石的开采262060人造纤维制造5891化学和化肥矿物的开采272311平板玻璃制造6899未另列明的其他采矿和采石业282313中空玻璃制造71041油脂的制造292314玻璃纤维制造81062淀粉和淀粉制品制造302319其他玻璃的制造和加工，包括 技术玻璃器 皿91081制糖312320耐火制品制造101106麦芽制造322331制造瓷砖和旗帜111310纺织纤维的制备

47、和纺丝332351水泥制造121395非织造布和非织造布制品制造 （ 服装除外 ）342352石灰及石膏制造131411皮衣制造352399未另列明的其他非金属矿产品制造141621单板和人造板制造362410基础钢铁和铁合金制造151711纸浆制造372420钢制管材、管材、空心型材及相关配件制造161712纸及纸板制造382431棒材冷拔171910焦炉产品制造392442铝生产181920精炼石油产品制造402443铅、锌和锡的生产192011工业气体制造412444铜生产202012染料及颜料制造422445其他有色金属生产212013其他无机基础化学品制造432446核燃料加工222

48、014其他有机基础化学品制造442451铸铁资料来源：欧盟委员会，国信证券经济研究所整理3.1.3.1.边境调节机制可能覆盖的范围：边境调节机制可能覆盖的范围：碳泄露高风险和高碳排放特点的商品碳泄露高风险和高碳排放特点的商品请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3.3.碳边境调节机制将对哪些行业带来影响碳边境调节机制将对哪些行业带来影响表：征税范围包括原材料、部分成品以及半成品，覆盖了约96%的工业排放基于指令基于指令2003/87/EC2003/87/EC 第第10b(3)10b(3)条第条第5 5款规定的标准款规定的标准基于指令基于指令 2003/87/EC2003/87/EC 第第

49、10b(2)10b(2)条规定的标准条规定的标准序号NACE代码描述序号NACE代码描述181221高岭土和其他高岭土1893盐提取210311130冷冻马铃薯，制备或保藏（包括在油中煮熟或部分煮熟然后冷冻的马铃薯；不包括用醋或醋酸）21330纺织品整理310311300以面粉、粗粉、薄片、颗粒和丸粒形式的干土豆32110基础药品生产410391725浓缩番茄酱和酱42341陶瓷家居和装饰品的制造5105121脱脂奶粉52342陶瓷卫浴洁具制造6105122全脂奶粉基于指令基于指令2003/87/EC2003/87/EC第第10b(3)10b(3)条第条第1 1款规定的标准款规定的标准7105

50、153酪蛋白12332用烤粘土制造砖、瓦和建筑产品8105154乳糖和乳糖糖浆基于指令基于指令2003/87/EC2003/87/EC 第第10b(3)10b(3)条第条第5 5款规定的标准款规定的标准910515530粉状、颗粒状或其他固体形式的乳清和改性乳清，不论是否浓缩或添加甜味物质1220302170液体光泽和类似制剂；玻璃粉和其他玻璃粉；颗粒或薄片1010891334面包酵母1325501134用于传动轴、凸轮轴、曲轴和曲柄 等的开模锻铁零件 。1120302150可玻璃化的搪瓷和釉料、釉料（釉）和用于陶瓷、搪瓷或玻璃的类似制品资料来源：欧盟委员会，国信证券经济研究所整理3.1.3.