1、 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业深度报告 2022 年 06 月 02 日 推荐推荐（维持）（维持） 集结前沿建筑工艺，集结前沿建筑工艺，Apple Park 对建筑行业发展对建筑行业发展的的启示启示 中游制造/建筑工程 Apple Park 的建成对建筑行业的发展方向具有借鉴意义。的建成对建筑行业的发展方向具有借鉴意义。全球科技巨头苹果公司运用了大量领先行业的建筑工艺来打造 Apple Park，一定程度上代表了未来建筑行业的发展方向。通过研究 Apple Park 的建筑工艺，可以为我国建筑行业的发展提供一定的借鉴。 环保建筑方面，环保建筑方面，环形主要通过建筑自然通风的被

2、动式节能技术和太阳能为主的可再生能源供能实现零能耗。为我们展示了一个可行的零能耗建筑建设方案。“双碳”背景下，我国建筑行业节能减排的重要性凸显，其中被动式节能技术和光伏屋顶项目更是成为了建筑降低能耗的主要手段。因此在政策的指引下，预计未来超低能耗建筑和建筑光伏一体化产业将迎来飞速发展。 建筑建筑幕墙幕墙方面，方面，Apple Park 内的主要建筑广泛使用曲面玻璃幕墙。苹果对玻璃质量的严苛要求提高了玻璃制作工艺，也为玻璃幕墙设计提供了多样化的参考范例。而玻璃作为我国最主要的幕墙产品，占比 41%。目前我国城镇化建设空间尚存，预计需求将维持稳定。并且光伏技术不断成熟，兼具发电功能和传统幕墙功能的

3、光伏玻璃幕墙应运而生，有望带动幕墙行业增长。 新型建材方面，新型建材方面，Apple Park 内的史蒂芬乔布斯剧院有着全世界最大的碳纤维屋顶。目前我国建筑领域中 80%-90%的碳纤维复合材料应用于建筑加固。而苹果公司的设计示范了如何将该材料应用于其他建筑领域。同时，我国也积极探索碳纤维复合材料在建筑领域的应用场景。随着各项应用场景进一步开发，或将推动碳纤维复合材料在建筑领域的需求。 建筑减隔震方面，建筑减隔震方面，环形主楼采用了底层隔震装置和预应力架空楼板来满足建筑抗震需求，最高可抗 8 级地震。我国同样作为地震多发国家，建筑减隔震技术成熟，已建成一批高质量的抗震建筑。截至 2019 年第

4、三季度，全国累计减隔震建筑约 7000 个。相关政策亦加速落地，2021 年 9 月正式实施的建筑工程管理条例对建筑工程的抗震能力做出了具体的要求。因此，我国建筑减隔震行业有望迎来新的增长。 投资建议：投资建议：“双碳”背“双碳”背景下，绿色建筑相关产业或受政策推动迎来大幅增景下，绿色建筑相关产业或受政策推动迎来大幅增长。尤其是超低能耗建筑和建筑光伏长。尤其是超低能耗建筑和建筑光伏在在“十四五”规划中“十四五”规划中被被多次提及，有望多次提及，有望迎来强势增长。迎来强势增长。结合政策对相关行业的影响较大，我们预计绿建相关的建筑施工企业和建筑减隔震产品生产企业发展可期。具体来说，光伏屋顶推荐森特

5、股份、精工钢构；光伏幕墙推荐江河集团、中国建筑兴业；建筑节能关注启迪设计；建筑减隔震关注震安科技（建材覆盖）、时代新材（建材覆盖）。综上，维持行业“推荐”评级。 风险提示：风险提示：政策支持力度不及预期、技术推广不及预期、行业标准建立不及政策支持力度不及预期、技术推广不及预期、行业标准建立不及预期、行业影响因素考虑不充分。预期、行业影响因素考虑不充分。 重点公司主要财务指标重点公司主要财务指标 股价股价 21EPS 22EPS 23EPS 22PE 23PE PB 评级评级 精工钢构 4.50 0.34 0.42 0.51 10.7 8.8 1.2 强烈推荐-A 江河集团 5.81 -0.87

6、 0.65 0.78 9.0 7.4 1.1 强烈推荐-A 森特股份 34.68 0.06 0.56 1.06 61.5 32.8 6.9 审慎推荐-A 中国建筑兴业 2.32 0.14 0.19 0.27 12.2 8.6 3.0 审慎推荐-A 资料来源：公司数据、招商证券 行业规模行业规模 占比% 股票家数（只） 149 3.2 总市值（亿元） 20065 2.6 流 通 市 值 （ 亿元） 17292 2.7 行业指数行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 7.6 3.1 15.1 相对表现 5.9 18.8 38.7 资料来源：公司数据、招商证券 相关相关报告报告 1、建筑钢铁行业

7、周报疫情得到控制，经济恢复可能是未来主旋律2022-05-29 2、建筑行业 2021 年度 CSR 报告和 ESG 评级状况汇总分析从 ESG角度看建筑（六）2022-05-26 3、地源热泵助力节能减排，政策暖风催发市场前景建筑工程行业深度报告2022-05-23 岳恒宇岳恒宇 S02 唐笑唐笑 S01 贾宏坤贾宏坤 研究助理 -40-2002040Jun/21Sep/21Jan/22May/22(%)建筑工程沪深300绿色建筑主题绿色建筑主题深度深度报告报告 敬请阅读末页的重要说明 2 行业深度报告 正文正文目录目录 一、Apple Park先

8、进工艺打造最理想化建筑 . 5 1、耗资 50 亿美元建成最理想化办公园区 . 5 2、行业领先工艺打造最环保建筑 . 6 二、建筑通风结构实现自然通风，有效降低能耗 . 7 1、特制通风透气结构，有效减少空调使用 . 7 2、超低能耗建筑备受关注，政策助力行业发展提速 . 8 （1）超低能耗建筑推广成效卓著，政策落地带动行业加速发展 . 8 （2）相关企业积极响应政策号召，布局低能耗建筑相关业务 . 9 三、光伏屋顶供能，实现节能环保目标 . 11 1、光伏屋顶为主，实现 100%清洁能源供能 . 11 2、建筑光伏一体化发展可期，龙头建筑企业加速布局 . 12 （1）政策相继落地助发展，建

9、筑光伏一体化市场腾飞在即 . 12 （2）相关企业建筑企业携手组件产商，加速布局建筑光伏行业 . 12 四、曲面玻璃幕墙打造开阔视野，实现自然采光 . 13 1、创新工艺特制曲面玻璃，贴合品牌设计理念 . 13 2、玻璃幕墙需求稳定，结合 BIPV 开拓高端市场 . 14 （1）城建发展空间广阔，光伏幕墙行业发展潜力亟待激发 . 14 （2）相关企业幕墙龙头业绩稳定，响应政策积极布局 BIPV 项目 . 15 五、碳纤维屋顶轻薄美观，体现品牌设计美学 . 16 1、特制结构减轻重量，呈现悬浮效果 . 16 2、建筑碳纤维材料需求占比小，应用场景尚待开发 . 17 六、多项先进抗震设计，全方面保

10、护建筑完整 . 18 1、借鉴成熟工艺搭配特制楼板，提升建筑抗震性能 . 18 2、建筑抗震政策落地，减隔震市场发展潜力大 . 19 （1）建筑抗震技术日趋成熟，政策落地推动行业发展 . 19 （2）相关企业龙头企业市占率高，引领行业不断发展 . 21 七、各项工艺引领建筑建材市场，推动行业发展 . 22 八、投资建议 . 23 九、风险提示 . 23 gZfYsMmPqNtOqRoQsRbRdN8OtRrRpNtRjMqQoQjMpPsM6MnMqQMYmQyQvPsOtR 敬请阅读末页的重要说明 3 行业深度报告 图表图表目录目录 图 2 Apple Park 俯瞰图 . 5 图 3 Ap

11、ple Park 圆环形主楼 . 5 图 3 主楼屋顶覆盖太阳能面板 . 6 图 4 曲面玻璃搭配碳纤维屋顶营造悬浮感. 6 图 5 环形主楼底部安装了隔震装置 . 6 图 6 屋檐风道设计示意图 . 7 图 7 空心楼板中嵌入毛细管辐射空调系统 . 7 图 8 河北高碑店列车新城 . 8 图 9 19-22 年 3 月累计通过测评的近零能耗建筑（个） . 8 图 10 东方雨虹打造的北京经开区超低能耗示范项目 . 9 图 11 徐水被动房研发中心效果图 . 9 图 12 中央空调节能控制系统产品图 . 10 图 13 信利（惠州）智能显示器工业园 . 10 图 14 Apple Park 1

12、00%由可再生能源供能 . 11 图 15 苹果建设的太阳能发电厂 California Flats . 11 图 16 美国首栋零能耗建筑 Amorys House . 11 图 17 美国零能耗建筑增长 . 11 图 18 森特与隆基合作开发的 BIPV 产品“隆顶” . 13 图 19 “精昇”产品示意图 . 13 图 20 巨型曲面玻璃减少接缝，视野开阔 . 14 图 21 sedak 特制玻璃制造机器 . 14 图 22 2015-2026 年幕墙行业工程总产值 . 15 图 23 2021 年幕墙工程市场产品结构 . 15 图 24 北京三里屯苹果店 . 15 图 25 上海浦东

13、IFC 苹果店 . 15 图 26 江河承接上海中心大厦玻璃幕墙工程 . 16 图 27 公司幕墙业务中标金额（亿元）及同比增速 . 16 图 28 江河承接北京工体幕墙改造项目 . 16 图 29 江河集团光电幕墙产品图 . 16 敬请阅读末页的重要说明 4 行业深度报告 图 30 屋顶由 44 片扇形面板拼接而成 . 17 图 31 不同屋顶结构下的重量对比 . 17 图 32 昆明苹果店 . 17 图 33 2021 年全球碳纤维需求-应用 . 17 图 34 2014-2021 年中国建筑领域碳纤维需求总量（吨） . 18 图 35 2021 年中国碳纤维需求-应用 . 18 图 36

14、 徒骇河大桥 . 18 图 37 钢索与碳纤维索对比 . 18 图 38 隔震装置结构示意图 . 19 图 39 安装在地基的隔震装置 . 19 图 40 “双 I 型” 预应力架空楼板示意图 . 19 图 41 架空楼板安装过程 . 19 图 42 2014-2019Q3 全国累计减隔震建筑数量（个） . 20 图 43 北京大兴机场抗震设计示意图 . 20 图 44 2017-2021 年震安科技营业收入构成 . 21 图 45 震安科技提供的部分隔震产品 . 21 图 46 港珠澳大桥使用的橡胶隔震装置 . 22 图 47 时代新材提供的建筑隔震产品示意图 . 22 表 1：Apple

15、Park 主要建筑及特点 . 5 表 2：环形主楼空调系统电费测算 . 7 表 3：传统空调与毛细管辐射空调所需的供水温度对比 . 8 表 4：2021 年以来国家陆续颁布超低能耗建筑相关政策 . 9 表 5：建筑节能相关的部分上市公司汇总 . 10 表 6：截止“十四五”国内建筑光伏市场规模测算 . 12 表 7：建筑企业布局 BIPV 的竞争优势 . 12 表 8：部分建筑企业联手光伏组件企业布局 BIPV . 13 表 9：2014 年以来部分建筑防震抗震方面的政策 . 20 表 10：震安科技参与制定的部分减隔震技术标准 . 21 敬请阅读末页的重要说明 5 行业深度报告 一、一、Ap

16、ple Park先进工艺打造最理想化建筑先进工艺打造最理想化建筑 1、耗资、耗资 50 亿美元建成最理想化办公园区亿美元建成最理想化办公园区 苹果公司新总部 Apple Park 位于美国加利福尼亚州的库珀蒂诺，总占地面积达 175 英亩，约 71 公顷。项目于 2011年正式启动，2019 年正式开园。Apple Park 造价高达 50 亿美元，约合人民币 336 亿元，是目前世界上最贵的企业总部。相比之下，谷歌和 Facebook 新总部的造价分别约合人民币 88 亿元、27 亿元。苹果公司耗时八年，采用最前沿的建筑工艺将 Apple Park 打造成集环保、科技于一身的理想化园区。 A

17、pple Park 以绿色空间为主，园林景观将建筑群包围在其中。以绿色空间为主，园林景观将建筑群包围在其中。为了实现“景观中的工作场所”的设计理念，Apple Park 内 80%的园区面积由绿地组成。园区内种植了超过 9000 棵树木，包括本土橡树、雪松和其他耐旱植物，并使用循环水来浇灌植物。环形主楼的中庭广场是一个约 12 公顷的公园，种植了杏、橄榄和苹果等果树，可作为餐厅食材来源。高达 80%的植被覆盖率使 Apple Park 成为了世界上“最绿色的建筑”之一。通过大面积植被包围少量建筑的做法，Apple Park 实现了自然与建筑统一的理念。 图图 2 Apple Park 俯瞰图俯

18、瞰图 图图 3 Apple Park 圆环形主楼圆环形主楼 资料来源：Foster+Partner 官网、招商证券 资料来源：Foster+Partner 官网、招商证券 园区内建筑群包括圆环形主楼、史蒂夫乔布斯剧院、访客中心和研发中心等其他功能性建筑。其中，主楼是一座四层的圆环形建筑，建筑直径约 1.6 公里，占地面积约 26 公顷。主楼内划分为 9 个功能区，可同时容纳 12000 名员工。史蒂芬乔布斯剧院高 6 米，直径 50 米。地下一层是一个可以同时容纳 1000 人的剧院，用于召开产品和新闻发布会。其他功能性建筑包括两栋独立于主建筑的研发大楼，以及健身中心和访客中心等附属建筑。在苹

19、果公司严在苹果公司严苛的设计标准下，这些建筑大量使用了创新的建筑工艺和新型建材，体现了行业领先的建筑水平。苛的设计标准下，这些建筑大量使用了创新的建筑工艺和新型建材，体现了行业领先的建筑水平。 表表 1：Apple Park 主要建筑及特点主要建筑及特点 主要建筑主要建筑 特点特点 主办公楼 使用了约 3000片巨型曲面玻璃，是世界上最大的曲面玻璃幕墙；屋顶铺设太阳能电板，是世界上最大的太阳能屋顶项目之一。 史蒂芬乔布斯剧院 四层玻璃结构支撑起世界上最大的碳纤维屋顶，也是世界上最大的仅由玻璃支撑的结构；内部安装有一台世界上最高的独立式玻璃电梯，高 12.8米。 访客中心 拥有与主楼相似的阶梯、

20、石墙、和水磨石地板可供游客体验；建筑由玻璃外墙搭配悬臂式碳纤维屋顶组成，结构类似史蒂芬乔布斯剧院。 资料来源：Foster+Partner 官网、苹果公司官网、招商证券整理 敬请阅读末页的重要说明 6 行业深度报告 2、行业领先工艺打造最环保建筑、行业领先工艺打造最环保建筑 为了实现独特的建筑设计，打造 100%环保的生态园区，苹果公司大量运用了行业领先的建筑工艺和新型建筑材料来建设总部园区，对建筑行业的未来发展方向具有一定的借鉴意义。 环保方面，主楼采用特殊的建筑结构和屋顶太阳能面板实现节能减排。主楼采用特殊的建筑结构和屋顶太阳能面板实现节能减排。独特的屋檐设计和空心楼板能够提升建筑的通风保

21、暖性能，使大楼内一年中 9 个月的时间无需使用空调，增强节能效果。另外，主楼屋顶铺设了 17 兆瓦太阳能电池板，园区内还安装了 4 兆瓦沼气燃料电池。目前园区内已实现 100%可再生能源供能，多余电力还可以供给园区周边的其他建筑使用。该建筑是当前全球最大的零能耗建筑，并被称为世界上同等规模最环保的项目之一。 建筑材料方面，园区内建筑园区内建筑广泛广泛使用巨型曲面玻璃幕墙，使用巨型曲面玻璃幕墙，并搭配并搭配碳纤维屋顶碳纤维屋顶营造悬浮感营造悬浮感。使用玻璃作为建筑外立面可以增强室内采光，减少对灯光的需求。同时，苹果公司对玻璃外观有着极高的要求，促使玻璃生产商进一步提高生产技术，推动了巨型玻璃和玻

22、璃幕墙行业技术的发展。另一方面，由碳纤维复合材料制作出的屋顶重量较轻，所以玻璃结构才能承受其重量，营造出屋顶悬浮的视觉效果。因此，这样的建筑外观才能符合苹果公司通透、纯粹的设计理念。 图图 3 主楼屋顶覆盖太阳能面板主楼屋顶覆盖太阳能面板 图图 4 曲面玻璃搭配碳纤维屋顶营造悬浮感曲面玻璃搭配碳纤维屋顶营造悬浮感 资料来源：Foster+Partner 官网、招商证券 资料来源：Foster+Partner 官网、招商证券 建筑工艺方面，Apple Park 所在的库珀蒂诺位于环太平洋地震带内，属于地震频发地区。园区内建筑需要采取充分的防震措施，以降低地震对建筑的影响。因此，苹果公司借鉴了日本

23、成熟的苹果公司借鉴了日本成熟的减隔减隔震技术震技术，在建筑底部安装隔震装置，在建筑底部安装隔震装置，并结合并结合多项防震工艺来保多项防震工艺来保护护建筑结构完整。建筑结构完整。通过这些防震手段，园区内建筑最高可以抵御 8 级地震。这些防震建筑为前沿减隔震技术提供了应用场景参考，对减隔震行业的技术发展方向有借鉴意义。 图图 5 环形主楼底部安装了隔震装置环形主楼底部安装了隔震装置 资料来源：Apple Insider、招商证券整理 敬请阅读末页的重要说明 7 行业深度报告 下面，我们将分别介绍苹果公司在建造 Apple Park 采用的前沿建筑工艺，其中包括被动式建筑节能技术、太阳能屋顶、巨型曲

24、面玻璃、碳纤维复合材料以及建筑减隔震技术。通过分析对比苹果公司使用的前沿绿色建筑工艺，可以为我国的相关行业发展提供一定的借鉴。 二、建筑通风结构二、建筑通风结构实现自然通风，有效降低能耗实现自然通风，有效降低能耗 1、特制通风透气结构，特制通风透气结构，有效有效减少空调使用减少空调使用 Apple Park 内的环形主楼是目前全球最大的零能耗建筑，该项目以被动式建筑节能技术为主要手段之一实现零能耗。该项目以被动式建筑节能技术为主要手段之一实现零能耗。被动式建筑节能技术是以非机械电气设备干预手段实现建筑能耗降低的节能技术，具体表现为利用建筑遮阳、自然采光、自然通风、室内外绿植等自然方式来降低能耗

25、。环型主楼采用的被动式技术包以自然通风的建筑结构为主，并搭配毛细管辐射空调系统，可以实现室内通风恒温，降低能耗。 图图 6 屋檐风道设计示意图屋檐风道设计示意图 图图 7 空心楼板中嵌入毛细管辐射空调系统空心楼板中嵌入毛细管辐射空调系统 资料来源：Bryan Christie Design 官网、招商证券 资料来源：Structural Engineers Association of California 官网、招商证券 环型主楼采用创新的建筑结构实现自然通风，降低能耗。环型主楼采用创新的建筑结构实现自然通风，降低能耗。大楼的每一层之间都有一个突出的玻璃屋檐，屋檐内安装了可以从外部循环空气进

26、入建筑内部的风道。苹果公司联合 F1 赛车的空气动力学家共同设计了风道内的襟翼开关装置。该装置由测量风向和风量的传感器控制，可在屋檐的下侧引导空气吸入，再将室内空气向外排出，实现室内外空气流通。环形主楼仅依靠通风设计即可实现一年中 9 个月的时间无需使用空调，极大地减少了能源消耗。根据测算，该设计每年至少可以为苹果公司节省约 207 万美元的电费。 表表 2：环形主楼空调系统电费测算环形主楼空调系统电费测算 测算项目测算项目 库珀蒂诺地区平均商用电价（美元/千瓦时） 0.1408 美国大型商业建筑暖通空调系统年平均用电量（千瓦时/平方英尺） 7 环形主楼总办公面积（平方英尺） 2800000

27、一年中无需使用空调的时间占比 75% 总计（美元）总计（美元） 2069760 资料来源：美国能源部、招商证券 即使是在必须使用空调的时间里，环形主楼使用的毛细管空调系统也比传统的对流空调系统节能环形主楼使用的毛细管空调系统也比传统的对流空调系统节能 40%。大楼内的天花板和地板由大约 4300 块混凝土空心板组成。这些空心板进一步增强了建筑的通风能力，并嵌入了毛细管辐射空调系统。该系统由供回水主干管构成的管网系统组成，通过辐射的方式调节室温。外部空气自屋檐风道进入后，经过辐射水管加热或冷却后达到适宜的温度，使室内温度维持在 20 至 25 摄氏度左右。相比起传统的空调系统，毛细管辐射空调达到

28、同等采暖或制冷效果所需的供水温度产生的能耗更低，因此节能效果更好。 敬请阅读末页的重要说明 8 行业深度报告 表表 3：传统空调与毛细管辐射空调所需的供水温度对比传统空调与毛细管辐射空调所需的供水温度对比 传统空调传统空调 毛细管辐射空调毛细管辐射空调 采暖供水温度 40-45C 28-32C 制冷供水温度 7-12C 16-18C 资料来源：弱电工程师网、招商证券整理 暖通空调系统能耗大，节能效果显著。暖通空调系统能耗大，节能效果显著。根据美国能源部发布的数据，暖通空调能耗约占美国家庭总能耗的 48%，占商业建筑总能耗的 40%-60%。因此，通过优化建筑结构实现自然通风，减少暖通空调的使用

29、频率是美国零能耗建筑降低建筑基准能耗的主要手段之一。Apple Park 的环形主楼是全世界最大的自然通风建筑，该建筑仅依靠自然通风的结构就可以大幅减少空调的使用频率。同时搭配更为节能的毛细管辐射空调系统，可以进一步降低能耗，实现建筑零能耗目标。 在我国，采暖与空调能耗占建筑运行过程中总能耗的 50%-70%，而降低建筑运行过程中的能耗是完成建筑业绿色转型的重要部分。因此，建设超低能耗、近零能耗建筑的重要性与日俱增。建设超低能耗、近零能耗建筑的重要性与日俱增。Apple Park 的环形主楼为我们展示了一个行之有效的大型建筑节能方案。通过借鉴环形主楼中的减少暖通空调使用从而降低建筑能耗的做法，

30、有助于实现建筑节能、建设超低能耗建筑，助力建筑业达成“双碳”目标。 2、超低能耗建筑备受关注，政策助力行业发展提速、超低能耗建筑备受关注，政策助力行业发展提速 （1）超低能耗建筑推广）超低能耗建筑推广成效卓著，政策落地带动行业加速发展成效卓著，政策落地带动行业加速发展 超低能耗建筑在我国经过数十年的发展，目前已形成较系统的建筑节能技术体系，并建成一批高质量的超低能耗示范性项目。根据中国建筑科学研究院， “十三五”期间，我国超低能耗建筑专项财政激励超过 10 亿元，在建及建成超低/近零能耗建筑项目超过 1000 万平方米，带动 100 亿增量产业规模。其中，河北省高碑店市列车新城是世界上最大的超

31、低能耗建筑示范区，园区内约 37 万平米的建筑全部按照被动式超低能耗建筑标准设计。另外，截至 2022年 3 月，累计通过中国建筑节能协会测评的近零能耗建筑项目共 178 个，较 2019 年增长了 160 个。越来越多的项目参与测评，超低、近零能耗建筑推广效果显著。 图图 8 河北高碑店列车新城河北高碑店列车新城 图图 9 19-22 年年 3 月累计通过测评的月累计通过测评的近零能耗建筑（个）近零能耗建筑（个） 资料来源：新浪新闻、招商证券 资料来源：中国建筑节能协会、招商证券 近年来，我国陆续颁布支持超低能耗建筑建设的相关政策。截至 2022 年 1 月，已有 20 多个省市累计出台了

32、100 多项超低能耗建筑鼓励政策。2022 年 3 月，住建部发布 “十四五”建筑节能与绿色建筑发展规划 ，明确“十四五”期间，我国将大力推进绿色建筑建设。到 2025 年，建设超低能耗、近零能耗建筑 0.5 亿平方米以上。因此，超低能超低能耗建筑、近零能耗建筑市场有望加速发展。耗建筑、近零能耗建筑市场有望加速发展。 020406080002020212022-03 敬请阅读末页的重要说明 9 行业深度报告 表表 4：2021 年以来国家陆续颁布超低能耗建筑相关政策年以来国家陆续颁布超低能耗建筑相关政策 发布时间发布时间 政策名称政策名称 主要内容主

33、要内容 2021-03 “十四五”规划和 2035 年远景目标纲要 实施重大节能低碳技术产业化示范工程，开展近零能耗建筑、近零碳排放、碳捕集利用与封存（CCUS）等重大项目示范。 2021-10 关于推动城乡建设绿色发展的意见 加强财政、金融、规划、建设等政策支持，推动高质量绿色建筑规模化发展，大力推广超低能耗、近零能耗建筑，发展零碳建筑。 2022-01 “十四五”推动长江经济带发展城乡 建设行动方案 以城市群和常住人口超过 300 万的城市为重点，推进既有公共建筑绿色节能改造，推广超低能耗、近零能耗建筑， 推进新建公共建筑全电气化示范。 2022-03 “十四五”建筑节能与绿色建筑发展规划

34、 到 2025 年，完成既有建筑节能改造面积 3.5 亿平方米以上，建设超低能耗、近零能耗建筑 0.5 亿平方米以上。 资料来源：住建部、招商证券 （2）相关企业）相关企业积极响应政策号召，积极响应政策号召，布局布局低能耗低能耗建筑建筑相关业务相关业务 防水材料龙头东方雨虹防水材料龙头东方雨虹紧跟政策步伐，近年来不断发展绿色建筑相关业务。紧跟政策步伐，近年来不断发展绿色建筑相关业务。其中，公司旗下子公司卧牛山节能在被动式超低能耗建筑领域深耕多年，目前已推出建筑节能系统整体解决方案，该方案已被应用于全国数百项大型建筑工程，广受业内认可。另外，东方雨虹还将携手卧牛山节能共同在河北徐水新建一个占地

35、2000 平方米的被动房研发中心，可容纳 30 名研究人员开展绿色建材、建筑节能等课题的研究。未来建筑节能技术或将加速发展，进一步落实国家“十四五”规划。 图图 10 东方雨虹打造东方雨虹打造的的北京经开区超低能耗示范项目北京经开区超低能耗示范项目 图图 11 徐水被动房研发中心徐水被动房研发中心效果图效果图 资料来源：新浪新闻、招商证券 资料来源：新浪新闻、招商证券 其他建筑企业也积极响应政策号召，加速布局建筑节能相关业务。其他建筑企业也积极响应政策号召，加速布局建筑节能相关业务。例如，国内领先的物联网产品及解决方案服务商达实智能也已推出降低建筑能耗的解决方案。公司自主研发的中央空调节能控制

36、系统和中央空调水蓄冷系统可以降低中央空调系统运行能耗，节约建筑用电成本。目前这两款产品已落地应用，其中公司参建的信利（惠州）智能显示器工业园运用到这两款产品，可帮助该工业园每年至少节约电费 850 万元。未来随着建设超低能耗建筑的需求持续扩大，或将助力提前布局相关产业的企业实现业绩增长。 敬请阅读末页的重要说明 10 行业深度报告 图图 12 中央空调节能控制系统中央空调节能控制系统产品图产品图 图图 13 信利（惠州）智能显示器工业园信利（惠州）智能显示器工业园 资料来源：达实智能官网、招商证券 资料来源：达实智能官网、招商证券 表表 5：建筑节能相关的部分上市公司汇总：建筑节能相关的部分上

37、市公司汇总 股票代码股票代码 公司名称公司名称 公司介绍公司介绍 002271.SZ 东方雨虹 子公司卧牛山节能建筑有限公司提供建筑节能科技系统整体解决方案。已推出一系列被动式超低能耗建筑相关产品。具备同时独立承担名个大型建筑节能工程项目的业务能力。 002421.SZ 达实智能 公司绿色建筑节能领域有着多年的经验积累，产品应用于绿色建筑高效冷站建设，公司提供的高效冷站的设计、建设、运营服务一年可节省 20%的运行能耗。 002482.SZ 广田集团 公司积极推动公司装配式装修及建筑节能领域的研发与实施，设立了以节能环保装饰技术为突破方向的技术研发中心，近三年大力发展装配式装修技术，采用低损耗

38、无污染的环保性材料，减少室内污染物排放，实现环保节能的效果。 300117.SZ 嘉寓股份 公司门窗幕墙产品涵盖节能、智能和太阳能应用三大领域，其中公司自主研发的被动式铝合金窗，已取得了世界权威机构德国被动式房屋研究所的 PHI 认证，获得了国家住建部康居产品认证，并成功入选了“被动式低能耗建筑产品选用目录”。 300500.SZ 启迪设计 公司全资子公司深圳嘉力达节能科技有限公司是一家建筑节能+可再生能源解决方案供应商，为各类建筑提供节能解决方案。迄今已为全国 2000 多个项目提供了节能服务，累计为社会节约用电 9 亿多度，减少 90 多万吨碳排放。 300675.SZ 建科院 公司积极推

39、进建筑领域碳达峰技术路线编制和碳中和实现路径研究、超低能耗及零碳建筑标准研发、碳中和及零碳园区规划，并逐步构建起建筑碳排放新标准体系。2022 年 4 月，上海建科集团建科中心科研办公楼新建工程成为中国首批净零碳建筑认证先锋项目。 872950.NQ 伟大节能 公司主要从事建筑节能工程总承包(EPC)及建筑设计业务，先后在长沙、杭州等地新建拟建多个被动房项目。公司开发建设的青龙湾被动式节能房是国内第一个夏热冬冷地区的被动式低能耗住宅项目、株洲创业广场是目前世界最大的单体被动式低能耗建筑。 430483.NQ 森鹰窗业 公司累计承接近百个中国被动式建筑配套门窗项目，产品曾出口美国、加拿大等国家。

40、公司是国内率先通过德国被动式房屋研究所（PHI）认证、日本建材试验中心防火认证的木窗企业。目前已自主研发出多款适用于被动式建筑的节能窗系产品。 871794.NQ 盛世节能 公司是致力于中央空调节能、建筑节能咨询及区域能源投资的综合服务公司，为建设项目的能源环境系统提供整套节能、可持续的系统集成和技术解决方案。公司参与了许多大型地源热泵中央空调项目的设计与施工，专注于推动建筑节能技术的应用与发展。 430020.NQ 建工华创 公司是京津冀超低能耗建筑产业联盟农村工作部的牵头单位，同时也是装配式超低能耗农宅的研发展示基地，受农业农村部委托作为“中国零碳村镇建设展示服务中心”的场所，为全国零碳村

41、镇建设项目单位提供零碳农宅建筑体系整体解决方案及配套产品服务。 资料来源：公司官网、公司年报、招商证券整理 敬请阅读末页的重要说明 11 行业深度报告 三、光伏屋顶供能，实现节能环保目标三、光伏屋顶供能，实现节能环保目标 1、光伏屋顶为主，实现光伏屋顶为主，实现 100%清洁能源供能清洁能源供能 能源供给方面，能源供给方面，Apple Park 已完全实现清洁能源供能。已完全实现清洁能源供能。除自然通风的被动式节能技术外，环型主楼还利用可再生能源实现建筑零能耗的目标。园区内能源以太阳能光伏为主、生物燃料电池为辅。其中，环型主楼安装了 17MW 光伏屋顶项目，是世界上最大的太阳能屋顶项目之一；园

42、区内还安装了 4MW 沼气燃料电池，两者共同为园区提供了 75%的电力。同时建筑已成功并网，非峰值用电期间可以通过蓄电池和微型电网向公共电网输送电能。 园区内另外 25%的电力来自苹果公司在加州建设的光伏电站。该电站可产出 130MW 的能源供给 Apple Park 及苹果在加州的其他场所设施使用。2021 年 4 月，苹果公司宣布将在该电站新建一个大型储能项目。该项目由 85 个锂离子巨型电池组组成，可以储存高达 240MWh 的能源，并为 7000 多个家庭供电一整天。建成后，该项目将成为美国最大的电池储能系统之一，助力苹果公司实现其环保目标。 图图 14 Apple Park 100%

43、由可再生能源供能由可再生能源供能 图图 15 苹果建设的苹果建设的太阳能发电厂太阳能发电厂 California Flats 资料来源：苹果公司官网、招商证券 资料来源：苹果公司官网、招商证券 美国零能耗建筑发展历史悠久，太阳能光伏是实现零能耗建筑的主要途径之一。太阳能光伏是实现零能耗建筑的主要途径之一。美国作为世界上最早发展零能耗建筑的国家之一，自 1982 年即建成第一座零能耗建筑。2008 年 10 月，美国国家科学技术学会就提出美国迈向零能耗的路径是通过节能技术将建筑终端用能降低 60%-70%， 用太阳能满足剩余的 30%-40%能源需求。截至 2020 年，美国境内已有约 700

44、个零能耗及近零能耗项目，较 2018 年增长了 42%。经过了四十年的发展，美国零能耗建筑技术体系成熟，已实现不同气候区技术体系全覆盖。未来在全球加速能源转型的背景下，太阳能光伏或将继续作为核心可再生能源之一，持续受到市场青睐。 图图 16 美国美国首栋零能耗建筑首栋零能耗建筑 Amorys House 图图 17 美国零能耗建筑增长美国零能耗建筑增长 资料来源：Judy Hill Lovins、招商证券 资料来源：New Building Institute、招商证券 Apple Park 作为目前美国零能耗建筑的最高水平，同样是以太阳能光伏为主实现零能耗。苹果公司通过光伏屋顶和010020

45、0300400500600700800200182020建成零能耗项目已获零能耗认证 敬请阅读末页的重要说明 12 行业深度报告 光伏电站供能来满足 Apple Park 内的用电需求，向我们展示了大型园区通过太阳能光伏完全实现清洁能源供能的可行性。随着我国“双碳”目标的推进，太阳能光伏作为实现节能减排的重要手段之一，已经受到大量关注。通过借鉴 Apple Park 在太阳能光伏方面的经验，可以为我们利用太阳能光伏建设零能耗建筑提供一定的参考。 2、建筑光伏一体化发展可期，龙头建筑企业加速布局、建筑光伏一体化发展可期，龙头建筑企业加速布局 （1）政策相继落地助发展，建筑光

46、伏一体化市场腾飞在即）政策相继落地助发展，建筑光伏一体化市场腾飞在即 我国为实现双碳目标，已加速出台相关政策推动光伏项目的建设和发展。我国为实现双碳目标，已加速出台相关政策推动光伏项目的建设和发展。自“十四五”开始，我国推出了包括“整县推进”在内的一系列分布式光伏建设政策。 2022 年 3 月，住建部发文明确到 2025 年，全国新增建筑太阳能光伏装机容量 0.5 亿 KW 以上。光伏屋顶作为建筑光伏项目的主要应用场景，预计在政策的指引下，将迎来进一步增长。 同时，随着建筑光伏项目的投资成本降低，光伏屋顶市场逐渐发展起来。同时，随着建筑光伏项目的投资成本降低，光伏屋顶市场逐渐发展起来。在我国

47、，2012-2020 年间户用屋顶光伏项目和工商业屋顶光伏项目安装成本均下降了 70%以上。根据我们的计算，2022-2025 年国内新增光伏屋顶 151.57GW，4 年 CAGR=20.65%；其中，到 2025 年国内 BIPV 光伏屋顶新增装机量预计达到 11.90GW，5 年 CAGR=75.79%。预计截止“十四五”末，国内建筑光伏 5 年内将有 6200 亿元以上的新增市场容量。 表表 6：截止“十四五”国内建筑光伏市场规模测算：截止“十四五”国内建筑光伏市场规模测算 2021E 2022E 2023E 2024E 2025E 屋顶装机量（GW） 23.2 27.98 33.74

48、 40.69 49.15 立面装机量（GW） 1.14 1.34 1.84 2.64 3.64 单位造价（元/瓦） 4 3.7 3.4 3.2 3 市场规模（亿元） 973.6 1084.8 1209.8 1386.7 1583.8 总计（亿元）总计（亿元） 6238.73 资料来源：索比光伏网、招商证券 注：装机量的测算详见报告建筑光伏风口已至，BIPV 市场空间广阔BIPV 行业深度报告（一） ，市场规模的测算详见报告建筑光伏投资收益优，建筑企业拓展 BIPV 优势明显BIPV 行业深度报告（二） （2）相关）相关企业企业建筑企业建筑企业携手组件产商，加速布局建筑光伏行业携手组件产商，加速

49、布局建筑光伏行业 建筑光伏市场腾飞在即，相关建筑企业加速布局光伏屋顶项目。建筑光伏市场腾飞在即，相关建筑企业加速布局光伏屋顶项目。目前市场上主流的方式是中游施工企业与上游光伏组件生产商合作，共同推出建筑光伏产品。由于光伏产品特别是晶硅类产品技术壁垒小，任何光伏组件生产企业都能推出自己的产品。因此，龙头建筑企业与光伏组件生产商合作，能为产品提供工程施工和售后服务方面的优势，形成新的竞争壁垒。 表表 7：建筑企业布局建筑企业布局 BIPV 的竞争优势的竞争优势 建筑企业竞争优势建筑企业竞争优势 建筑施工经验优势 承接工程业务体量大、范围广，能够有效合理地解决太阳能板的安装和布置要求，并满足 BIP

50、V组件与建筑结合的定制化需求。 市场占有率高 累积了许多高品质的项目和客户，便于利用原有客户渠道和项目资源推广 BIPV项目。 行业认可度高 已取得各项施工资质，获得业内广泛认可，更利于后续 BIPV项目的中标和施工。 售后服务强 部分建筑企业可为 BIPV产品提供长达 25年的质量保证，降低 BIPV项目后续运维成本，提高经济效益。 资料来源：招商证券整理 目前市场上已有部分建筑龙头企业与光伏组件企业合作推出的目前市场上已有部分建筑龙头企业与光伏组件企业合作推出的 BIPV 产品。产品。例如金属围护行业龙头森特股份与晶硅光伏组件龙头隆基绿能联合推出的“隆顶” 、和钢结构龙头精工钢构与东方日升