1、华西计算机团队华西计算机团队2022年6月2日请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明仅供机构投资者使用证券研究报告|公司深度研究报告分析师：刘泽晶SAC NO：S02邮箱：中科创达，智驾开启第二成长曲线龙头新周期 复盘系列（二）核心逻辑复盘行情，汽车业务的成长是创达股价第一驱动力。复盘创达上市以来的两次行情：无人机行情、汽车行情（智能座舱+驾驶驱动），我们发现汽车业务是创达目前的行情第一驱动力，而历年股价波动主要受到行业、政策、业绩、景气度等多方面影响。主要跟踪指标包括汽车业务的增速、毛利率净利率；智能汽车行业增长；高通芯片市占率等。目前

2、公司Kanzi One、DMS、融合泊车、全景环视等产品均已成型，从行业积累向IP转化。智驾公司蓄势待发，预计2024年实现整车操作系统产品量产，开启第二成长曲线。与高通紧密合作，用户粘性高、技术壁垒强。创达深耕智能手机+智能汽车+智能物联网三大业务，基于多年对芯片及OS的knowhow积累服务于终端厂商，技术壁垒高，同时多年来是高通芯片的核心合作伙伴。未来随着智能化的驱动，创达所在产业链环节重要性以及用户粘性有望攀升，持续助力行业智能发展。【座舱】8155渗透超预期，将迎来上量拐点，带来Royalty收入提升。根据我们的统计推测，高通座舱平台在中高端智能车型中的占有率快速提升，或由2021H

3、2的60%左右上升至80%。22年内将迎来一波8155智能旗舰车型的上市潮，据我们统计，仅今年下半年至少有10款头部品牌的重磅智能车搭载高通8155平台。在目前汽车消费政策的直接刺激下，8155车型将迎来上量拐点，直接利好创达的royalty收入。【驾驶】智能驾驶业务有望开启公司第二增长曲线。1）高通Ride平台已获四个定点，于今年开启量产上车；在高通对智能驾驶的高度重视下，我们预计其下一代产品推出进度或追平英伟达，创达作为Ride核心合作伙伴业务有望爆发。2）高通智能驾驶芯片平台量产，公司相关开发业务有望复制座舱迎来新的爆发期。根据我们的测算，中长期视角下，智能驾驶业务空间是座舱的两倍，将成

4、为公司成长的下一驱动力。投资建议：公司新兴业务所处行业高速发展，传统软件业务发展稳健，将持续推动公司增长，维持盈利预测如下：维持公司22-24年营收预测60.48/87.01/121.84亿元；维持每股收益（EPS）预测22-24年分别为2.21/3.16/4.39元，对应2022年6月2日116.60元/股收盘价，PE分别为53/37/27倍，强烈推荐，维持“买入”评级。风险提示：1）智能汽车行业发展不及预期风险；2）物联网行业发展不及预期风险；3）传统手机业务模式出现变化风险；4）宏观经济下行风险。1oPpQnMoNwOmRoMtQxOoMpOaQbPbRtRrRnPoMeRpPsMlOq

5、QqOaQoPmMNZmNoPuOqNrM目录201 复盘：汽车业务是估值第一驱动力02 壁垒：创达+高通共同助力智能化03 展望：智能驾驶成为下一成长主线04 投资建议与风险提示01复盘：汽车业务是估值第一驱动力31 行情复盘：上市至今，两轮行情4 中科创达股价走势及驱动因素【第一波行情】核心逻辑：无人机等智能终端带来的旺盛下游需求。触发因素：无人机产品进度超预期。业绩低于预期叠加板块性回调【第二波大行情】核心逻辑：网联车带来规模成长，公司积累knowhow成为技术型公司。触发因素：政策面利好+产品进度超预期。业绩兑现低于预期+物联网投入，引发对增长持续性的担忧1 行情复盘：收入规模增长驱动

6、估值5 中科创达股价走势及驱动因素年份年份流动性流动性估值中枢估值中枢营收增速营收增速利润增速利润增速人均创收人均创收( (万元万元) )其他因素其他因素2016A高19038%3%30 2017A较低12637%-37%48 投入大+摊销计提项目多2018A低12726%119%43 2019A较低8125%42%37 2020A高11144%90%36 2021A高11757%46%36研发资本化率由16%升至38%2022E高7650%45%35+36%38%37%26%25%44%57%0%10%20%30%40%50%60%中科创达营业收入增速005006007

7、00800200021中科创达总市值（亿元）1.1.1 中科创达股价复盘目前智能驾驶是股价第一驱动力6 TurboX智能大脑基于骁龙820的VR一体机参考设计IoT云平台TurboX Cloud高通820平台Hypervisor智能驾驶舱解决方案2.0智能混合仪表软件平台Kanzi Hybrid 1.0高通SA8155平台的智能驾驶舱3.0解决方案TurboXEdge Platform全栈边缘智能方案openEuler边缘计算商业发行版机器人整体解决方案RB5平台收购APPSYS、慧驰科技收购Rightware与高通成立智能网联汽车协同创新实验室收购

8、MM Solutions与同济大学成立Kanzi Learning Lab 联合实验室与广汽研究院合作成立智能汽车软件技术联合创新中心与上汽集团零束软件分公司建立长期合作与华人运通成立合资公司收购辅易航，进军自动泊车与滴滴出行签署战略合作OS +AI高通宣布推出Snapdragon Ride自动驾驶平台智能汽车创新发展战略新能源汽车产业发展规划(2021-2035年)高通发布第4代高通骁龙汽车数字座舱平台宣布设立智能驾驶平台公司政策/合作因素产品/技术因素市值变化&营收增速发布年报及物联网定增与地平线成立合资公司发布基于高通8295座舱解决方案1.1.2 无人机、智能座舱、智能驾驶的规模增长刺

9、激两轮行情每轮行情推动的主要逻辑：1.无人机行情：16年上半年，无人机市场驱动行情（15.12.10-16.6.7）。主要受到当时无人机市场的高速增长驱动。无人机市场规模预计在2015-2018四年内高速增长。此后17年股权激励、18年年报发布等曾刺激公司短期上涨。2.汽车行情上半场：19年迎来智能座舱行情（18.12.29-20.2.3）。主要受到当时国内座舱行业市场规模快速增长，以及多方面催化。3.汽车行情下半场： 20年以来智能驾驶行情主驱动（20.2.3-至今）。20年以来智能驾驶主题受到各方面催化，公司在多方面能力积极推进，刺激关注度。7 15.0 23.3 39.5 67.3 11

10、0.9 55.3%69.5%70.4%64.8%0%20%40%60%80%020406080015 2016E 2017E 2018E无人机市场规模（亿元）同比增速中国无人机市场规模增速预测（2015年）2017-2025年中国智能座舱行业市场规模及预测383397443693010300%5%10%15%20%25%30%020040060080010001200市场规模（亿元）增速智能驾驶产业空间规模增速260066000960038.0%36.9%0%10%20%30%40%50%050000000

11、20152020E2025E全球规模（亿元）中国规模（亿元）中国复合增速00500600000021市值（亿元，右轴）营业收入（亿元，左轴）1.1.3 创达成长图谱创达自上市以来市值成长约10倍，15-21年营收cagr达37%。1.贯彻技术型导向：公司自上市以来坚持以智能终端OS为主业，在项目之中积累knowhow，提升复用比例，非传统拼人头的项目制公司。2.横向拓展新业务：公司上市后从传统手机业务，拓展到汽车、物联网业务，规模伴随汽车与物联网等智能终端业务的需求而持续扩张。3.阵痛后华丽归来：创达在17

12、、18年业绩表现不佳，主要受到新业务导入期，高投入的影响；短期阵痛后，估值与业绩均提升，戴维斯双击带来新一轮行情。8 20152015- -20212021年营收年营收CAGRCAGR约为约为37%37%上市至今市值上市至今市值成长约成长约1010倍倍创达业绩表现1.2.1 行情一：16年初，无人机催化 第一阶段行情：上市-18年末。9 中科创达第一阶段大行情【平台期】1、公司业绩短期承压，成长性不高。2、行情流动性低靡。【16年上半年行情】核心逻辑：无人机OS有望成为公司第一个手机之后的爆款产品。【回落期】1、无人机逻辑未兑现。2、业绩未兑现。1.2.1 行情一：核心预期，无人机催化15.1

13、2.10-16.6.7无人机行情。智能终端驱动公司发展，无人机当时被认为是手机后的第二个爆款产品，公司在无人机与机器人进展情况超出市场预期驱动行情。中科创达作为中间件龙头在智能终端中发挥能力，智能终端发展带动公司规模成长。此后由于无人机市场格局与预期相左，行情结束。无人机加速：16年4月24日，公司发布年报，披露公司1）面向无人机厂商销售的智能大脑模块已经研发完成，为客户提供芯片+操作系统+核心算法的整体解决方案，预计从2016年二季度开始向客户发货。 2）此外面向机器人的核心板模块也基本开发完成，开始接受订单；3）面向VR的核心板研发开展顺利。零度（16年3月）、腾讯（16年3月）等品牌无人

14、机均使用创达“智慧大脑平台”。其他催化：16年4月11日，公司收购爱普新思电子技术有限公司和北京慧驰科技有限公司100%股权，进入汽车领域加速。10 腾讯无人机使用创达“智能大脑”15.0 23.3 39.5 67.3 110.9 55.3%69.5%70.4%64.8%0%20%40%60%80%0204060800152016E2017E2018E无人机市场规模（亿元）同比增速中国无人机市场规模增速预测（2015年）1.2.1 行情一：核心预期，无人机催化对过去的认可：1）创达在智能终端OS上的能力已经在手机上跑通；2）创达+高通的深度合作受到市场认可。对未来的预期：

15、智能终端将出现下一个爆款无人机，规模进入下一个高成长阶段。预期兑现情况：业绩未能兑现预期，2015-2017年三年归母净利增速低，2017年由于投入大+摊销计提项目多。业绩、尤其是物联网增速不及预期的根本原因在于，无人机行业的发展不及预期。11 2015-2017年创达营收、业绩增长及分业务占比情况总营收（亿元）总营收（亿元）营收同比增速营收同比增速归母净利润（亿元）归母净利润（亿元）归母同比增速归母同比增速手机占营收比手机占营收比物联网占营收比物联网占营收比汽车占营收比汽车占营收比20156.15 36.1%1.17 3.8%85.5%4.4%4.4%20168.48 37.8%1.20 3

16、.1%77.6%15.1%5.4%201711.62 37.1%0.78 -35.1%64.1%22.6%13.0%80%20%大疆其他70%30%大疆其他1.2.1 本轮行情结束的原因：1）行业层面，无人机逻辑未兑现复盘本轮行情的结束，我们认为主要有1）行业层面、2）业绩层面两点构成。一、行业层面，无人机行业未兑现市场预期，导致第一轮行情结束。16年的行情结束主要是无人机格局与市场预期不一致：未达到百花齐放格局，而是大疆一家独领风骚，且创达与大疆未形成合作。根据前瞻产业研究院，2016至2019年全球无人机销量三年CAGR为41%，但无人机格局从2016年至2020年间，大疆均占据70%以上

17、份额。市场格局保持集中，导致公司在无人机行业发展不及预期，行情结束。12资料来源：SPIR，Skylogic Reasearch，前瞻产业研究院，华西证券研究所无人机全球市场份额(2020年)无人机全球市场份额(2016年)全球无人机市场保持高度集中33642063095025%50%51%0%10%20%30%40%50%60%0200400600800720182019市场规模(万架)增速全球无人机销量及增速10.35%6.46%6.06%4.44%4.36%3.64%3.13%2.96%2.64%2.52%2.45%2.41%1.78%1.72%1.71%43.37

18、%大众本田丰田吉利日产尼桑别克长安哈弗五菱汽车奥迪奔驰宝马奇瑞荣威现代其他1.2.1 手机、汽车市场相对分散，中科创达得以发挥能力与无人机的集中市场相比，手机、汽车均为成熟且相对分散的市场。这种市场下，创达作为第三方软件厂商可以发挥能力。根据IDC，手机市场份额自2013年至2021年前三季度，市场都未出现一家独大的情况。根据车主之家，2020年中国乘用车市场是一个非常分散的市场，销量最高的大众也仅占10%市场份额。创达作为第三方软件商，在同一领域的knowhow可以复用，因此分散市场下创达更具竞争力，且能够具有规模效应。13 31.30%15.30%4.90%4.80%4.50%39.30%

19、三星苹果华为LG联想其他20.54%15.13%14.75%10.45%10.08%29.05%三星苹果小米oppovivo其他手机全球市场份额(2021年前三季度)手机全球市场份额(2013年)2020年中国乘用车各品牌销量占比-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%2001920202021业绩预期实际业绩2016预期2017预期2018预期2019预期2020预期02040608001---122021-12收盘价(元)1.2.1 本轮行情

20、结束的原因：2）业绩未兑现，导致股价持续低迷二、业绩不及市场预期也是公司股价下滑的重要原因。股价变化受到业绩是否兑现的影响，观察历年公司实际业绩与市场预期。18年前，公司未兑现市场预期，因此股价持续低迷。注：业绩预期增速选取Wind一致性预期中净利润的同比增长率。14 实际业绩与预期不匹配公司股价变化1.2.2 行情二：19年以来，智能座舱+智能驾驶行情 第二阶段行情：18.12.29-至今，本轮大行情分为智能座舱、智能驾驶两阶段。15 中科创达第二阶段大行情【19年以来行情】核心逻辑：网联车带来规模成长，公司积累knowhow成为技术型公司，提升人效。触发因素：政策面利好+产品进度超预期。阶

21、段性： 1）智能座舱+2）智能驾驶【短期震荡期】1、舆情政策压力；2、业绩受到下游行业原因短期承压；3、行业、板块低靡等多方面原因。【行情展望】1、本轮行情还在延续，板块强力反弹+座舱&驾驶业务向好，业绩预期仍保持高增。2、伴随智能驾驶的逐步落地，公司有望实现戴维斯双击。【下跌】业绩增速低于预期，物联网业务定增，引发对增长持续性的担忧1.2.2 行情二：1）汽车行情上半场：19年智能座舱行情18.12.29-20.2.3汽车行情上半场：智能座舱行情。这轮行情主要是政策催化以及和高通的合作落地，给予初始驱动，此后行业增长、公司业绩增速与估值匹配，呈现持续上涨。此轮行情主要引发点：1.18年12月

22、27日，工信部印发智能网联车行动计划，包括在关键技术、标准体系等发展智能网联车，政策端引发市场关注。2.19年1月8日，在CES大会上，创达与高通同时发布了基于第三代 Qualcomm骁龙 汽车数字座舱平台 的智能驾驶舱解决方案ThunderComm TurboX Auto。16 行情内的政策、事件引发点时间时间事件事件2018.12.272018.12.27工业和信息化部关于印发车联网（智能网联汽车）产业发展行动计划的通知2019.1.82019.1.8中科创达携手高通发布全新智能驾驶舱解决方案2019.12019.1创通联达全球首发其最新5G模组-Thundercomm TurboXTMT

23、55（基于高通SDX55）2019.62019.6中科创达发布基于高通骁龙SA8155平台的智能驾驶仓3.0解决方案2019.62019.6中科创达发布基于高通MDM9X07/MDM9205芯片平台的多模通信蜂窝物联网开发套件-TurboX Cellular IoT DK2019.9.192019.9.19国务院印发交通强国建设纲要2019.12.162019.12.16交通运输部印发推进综合交通运输大数据发展行动纲要（20202025年）2020.1.72020.1.7高通子公司Qualcomm Technologies宣布推出Snapdragon Ride自动驾驶平台高通智能座舱至2019

24、年进化到了第三代46.4%36.4%41.7%42.6%44.2%39.4%14.2%6.7%11.2%13.0%16.9%15.7%0%10%20%30%40%50%2001920202021毛利率净利率0.46 1.52 2.79 4.81 7.70 12.24 68.9%229.6%84.0%72.4%60.1%59.0%0%50%100%150%200%250%0246800202021智能汽车业务收入(亿元)YOY1.2.2 行情二：1）汽车行情上半场：19年智能座舱行情对过去的认可：1）通过收购等商业手段补全了汽车领

25、域的knowhow；2）汽车业务收入初具规模。对未来的预期：1）跟随高通芯片在座舱领域进一步放量；2）从项目制拓宽到项目+标准产品，毛利率提升。预期兑现情况：1.汽车业务规模进一步打开，2019年公司汽车业务占总收入比超26%，汽车业务收入同比提升72.4%；2.自2017年以来，公司毛利率、净利率均稳步提升，公司技术能力、产业链话语权提高得以印证。17 16-21年公司汽车业务收入及增速情况16-21 公司毛利率+净利率1.2.3 行情二：2）汽车行情下半场： 20年至今智能驾驶行情20.2.3-至今汽车行情下半场：智能驾驶行情。20年，5G作为大主题驱动整个智能汽车行业热点，创达积极入局打

26、造智能驾驶硬实力是本轮行情驱动力。本轮行情引发点：1.20年1月，高通宣布推出Snapdragon Ride自动驾驶平台。2.20年2月，工信部颁布智能汽车创新发展战略；公司宣布与滴滴合作赋能智能驾驶。18 2020年10月华为发布智能汽车解决方案新品牌HI2020年12月阿里巴巴与上汽、浦东新区共同发起智己汽车2019年6月华为成立智能汽车解决方案BU，定位Tier12021年3月小米官宣造车，预计未来10年投入100亿美元2021年4月大疆车载官宣，无人机巨头入局智能驾驶Tier12021年4月华为与北汽合作的极狐阿尔法S华为HI版正式发布21年初巨头加速进入智能驾驶赛道，引发板块关注度时

27、间时间事件事件2020年1月高通高通宣布推出Snapdragon Ride自动驾驶平台2020年2月工信部工信部等11个国家部委联合颁布智能汽车创新发展战略，明确到2025年，中国标准智能汽车的技术创新、产业生态、基础设施、法规标准、产品监督和网络安全体系基本形成。2020年2月宣布与滴滴滴滴出行签署战略合作，以OS +AI赋能智能驾驶2020年3月与广汽研究院广汽研究院合作成立智能汽车软件技术联合创新中心2020年6月发布与滴滴滴滴合作研发的DMS/ADAS等智能安全驾驶方案2020年9月与上汽集团上汽集团零束软件分公司建立长期合作2020年11月国务院国务院办公厅发布新能源汽车产业发展规划

28、(2021-2035年)，明确推动电动化与网联化、智能化技术互融协同发展。2020年12月收购辅易航辅易航，进军自动泊车2021年1月高通高通发布第4代高通骁龙汽车数字座舱平台2021年3月与华人运通华人运通成立合资公司2021年11月宣布与实控人控制企业共同设立智能驾驶平台公司智能驾驶平台公司2022年1月创达发布基于高通第四代基于高通第四代SA8295SA8295平台的座舱解决方案2022年4月与地平线地平线战略合作，成立合资公司行情期间内多起事件、政策持续催化股价1.2.3 行情二：2）汽车行情下半场： 20年至今智能驾驶行情对过去的认可：1）创达座舱产品推出情况良好；2）高通在座舱中复

29、制了手机芯片能力的成功，市占率高。对未来的预期：1）创达跟随高通在智能驾驶中进一步放量，提升市占率；2）伴随智能驾驶产品的落地，单车价值量提升，出现量价齐升的效果。目前兑现程度：截至21年，在收入增速方面能够兑现预期，而在利润率方面兑现慢于预期，或源于汽车与物联网业务均处于进入下一阶段的拐点，目前处在平台期。19 16-21 公司汽车业务收入及增速情况16-21 公司毛利率+净利率46.4%36.4%41.7%42.6%44.2%39.4%14.2%6.7%11.2%13.0%16.9%15.7%0%10%20%30%40%50%2001920202021毛利率净利率0.

30、46 1.52 2.79 4.81 7.70 12.24 68.9%229.6%84.0%72.4%60.1%59.0%0%50%100%150%200%250%0246800202021智能汽车业务收入(亿元)YOY1.2.3 本轮行情震荡的原因：政策层面，智能驾驶行业有短期承压舆情+政策面，智能驾驶行业21年短期承压21年来全球出现多起自动驾驶模式下，乘用车事故的事件，乘用车智能驾驶落地问题引发关注。1.特斯拉、蔚来的车祸，导致舆情对L3及以上智能驾驶的进展期待下降。2.2021年8月工信部发布关于加强智能网联汽车生产企业及产品准入管理的意见，进

31、一步使行业舆情承压。20 2021年出现多起智能驾驶利空舆情，行业关注降温2021年出现多起智能驾驶利空舆情，行业关注降温时间时间事件事件内容内容2021.5.17浙江一辆特斯拉Model X撞向两名正在高架桥上处理事故的交警5月17日下午，浙江台州高架桥上一特斯拉轿车碰撞两名正在处理事故的交警，导致其中一人不幸殉职，消息曝光后引发极大关注。2021.8.12车主启用NOP驾驶蔚来遭车祸身亡车主在驾驶蔚来ES8汽车启用自动驾驶功能(NOP领航状态)后，在沈海高速涵江段发生交通事故，不幸去世。2021.8.12工业和信息化部发布了关于关于加强智能网联汽车生产企业及加强智能网联汽车生产企业及产品准

32、入管理的意见产品准入管理的意见意见分为“总体要求、加强数据和网络安全管理、规范软件在线升级、加强产品管理、保障措施”共5个部分。一是明确管理范围、强化企业主体责任。二是加强数据和网络安全管理能力。三是规范软件在线升级。四是加强产品管理。五是完善保障措施。1.2.3 本轮行情震荡的原因：预期层面，物联网投入引发市场担忧物联网投入+业绩承压，引发市场对未来增速的担忧。物联网定增：公司3月发布定增方案，拟募资31亿元加码物联网赛道。物联网为软硬一体出货，毛利较低；高研发投入，与汽车业务相比具备高不确定性，引发市场对公司未来情况的担忧。业绩兑现承压：公司发布21年报，营收、利润增速均符合预期，但毛利率

33、及&净利率、汽车业务royalty收入等预期并未兑现。21 0.68 1.03 1.44 1.42 24.2%21.4%18.7%11.6%0%5%10%15%20%25%30%0.00.51.01.52.020021Royalty收入（亿元）Royalty占比公司22年定增投资方向产品销售业务毛利率相对较低汽车royalty收入及占比情况16.20%16.34%22.91%14.48%0%20%40%60%80%100%20021软件开发技术服务商品销售软件许可1.2.4 汽车行情跟踪点：以汽车业务收入、利率变化为主19年来汽车（座舱+智能）业务是

34、公司行情的第一驱动力。主要的跟踪指标统计如下：1.汽车业务的营收。18年以来公司汽车业务持续高增，但前期基数低、投入大，不足以影响公司整体业绩。2.利率的变化：能够体现公司业务的成熟度，20年净利率显著提高，此前预期兑现甚至超预期。3.royalty收入占比：市场普遍希望公司royalty占比提升，但伴随其平台项目的快速成长，我们预计royalty目前保持相对稳定，占比提升或将在业务成熟后发生。22 公司毛利率、净利率变化汽车业务营收及增速汽车业务royalty占比等指标46.4%36.4%41.7%42.6%44.2%39.4%14.2%6.7%11.2%13.0%16.9%15.7%0%1

35、0%20%30%40%50%2001920202021毛利率净利率0.46 1.52 2.79 4.81 7.70 12.24 68.9%229.6%84.0%72.4%60.1%59.0%0%50%100%150%200%250%0246800202021智能汽车业务收入(亿元)YOY201820182019H12019H20H12020H21H12021H120212021汽车业务收入（亿元）2.79 1.76 4.81 2.90 7.70 4.93 12.24 同比增速YoY84

36、%74%72%65%60%70%59%royalty收入（亿元）0.680.341.030.391.44 0.751.42NRE收入（亿元）2.121.423.782.506.26 4.1710.82royalty/总业务24.2%19.4%21.4%13.6%18.7%15.3%11.6%1.2.4 汽车行情跟踪点：高通芯片的市占率是重要关注指标创达在汽车业务上与高通紧密合作，因此高通芯片在汽车中的市占率是重要指标。【座舱】：8155渗透超预期，或将迎来上量拐点，带来Royalty收入提升。根据我们的统计推测，高通座舱平台在中高端智能车型中的占有率快速提升，或由2021H2的60%左右上升至

37、【80%】。下半年将迎来一波8155智能旗舰车型的上市潮，据我们统计，仅今年下半年至少有10款头部品牌的重磅智能车搭载高通8155平台。在目前汽车消费政策的直接刺激下，8155车型将迎来上量拐点，直接利好创达的royalty收入。23 芯片供应商竞争格局品牌品牌车型车型座舱芯片座舱芯片上市时间上市时间起售价（万元）起售价（万元）沃尔沃极星Polestar 3高通高通81552023年Q1/高合Hiphi Z高通高通8年预计100万元凯迪拉克LYRIQ锐歌高通高通81552022年H243.97上汽飞凡飞凡r7高通高通81552022年下半年预计35万元零跑C01高通高通8

38、1552022年8月18哪吒哪吒S高通高通81552022年预计35万元极氪Zeekr001升级版高通高通81552022年预计30万元理想L9高通高通81552022年预计45万元小鹏G9高通高通81552022年6月预计30万元上汽大通MAXUS MIFA 9高通高通8155+联发科MT8666双芯2022年6月26.99长安C385高通高通81552022年5月15.28蔚来ES8/ES6/EC6高通高通81552022五月下旬/上汽荣威荣威 鲸高通高通81552022年5月16.68比亚迪腾势D9高通高通81552022年5月33.5岚图梦想家高通高通81552022年5月37.0 1

39、.2.4 汽车行情跟踪点：高通芯片的市占率是重要关注指标【驾驶】：高通持续发力，Ride平台开启上车元年。高通的Snapdragon Ride平台已相继拿下长城、通用、宝马、大众四个定点，相关车型或于2022-2023年开始上市。今年4月，高通完成了对自动驾驶新锐维宁尔的收购，计算机视觉、驾驶策略和驾驶辅助能力进一步提升。5月20日，高通宣布Ride平台即将开启量产上车。毫末智行基于Snapdragon Ride自动驾驶芯片，打造了“小魔盒3.0”自动驾驶计算平台，首款量产搭载车型即将发布，此前已经发布的小魔驼2.0无人配送车也会搭载“小魔盒3.0”计算平台，5月开启陆续下线。24 高通骁龙S

40、napdragon Ride平台高通Ride平台定点情况时间时间车厂车厂内容内容2021年7月长城长城宣布基于高通Snapdragon Ride平台推出第三代自动驾驶计算平台ICU3.0，量产车型将于2022年第二季度正式交付。2021年11月宝马宝马宣布下一代自动驾驶系统将采用高通骁龙Snapdragon Ride Vision SoC，包括Arriver计算机视觉和由Snapdragon车到云服务Car-to-Cloud Services平台管理的骁龙Ride Platform计算SoC控制器。2022年1月通用通用宣布其下一代脱手驾驶辅助系统 Ultra Cruise 采用具有高通SoC

41、 的可扩展计算架构，Ultra Cruise计算系统由两个Snapdragon SA8540P SoC 和一个 SA9000P AI 加速器组成。2022年5月大众大众旗下软件公司CARIAD宣布，将采用高通系统级芯片SoC，以实现辅助驾驶和L4级别的自动驾驶功能，并计划在2025年左右推出相关车型。02壁垒：创达+高通共同助力智能化256.58 7.45 8.49 9.6711.62 16.31 0%20%40%60%80%100%0500202021手机业务收入(亿元)占收入比YOY2.1 三大业务：手机业务稳步增长，汽车/物联网业务受益于行业高

42、速扩张公司定位为OS厂商，上游基础为硬件芯片厂商（高通等），下游连接终端厂商（手机、汽车、AIoT）。从业务领域来看，公司主营业务由智能终端（手机业务）、智能网联车（汽车业务）及智能物联网（AIoT业务）构成。手机作为公司传统业务，为智能手机厂商提供操作系统软件服务，整体营收增速较为稳定。汽车业务与AIoT业务作为公司新兴业务，受益于下游行业成长性，2020年营收增速均高于50%。预计未来几年智能驾驶与物联网行业将保持高景气度，公司营收增长有望持续。26 AIoT业务收入、yoy、占比汽车业务收入、yoy、占比手机业务收入、yoy、占比0.46 1.52 2.79 4.81 7.70 12.2

43、4 0%50%100%150%200%250%05720021智能汽车业务收入(亿元)占收入比YOY1.282.63 3.363.79 6.9512.72 0%50%100%150%05720021AIoT业务收入(亿元)占收入比YOY2.2 高通核心伙伴，三大领域均合作多款重磅产品公司深入理解高通芯片，在智能终端、智能汽车和AIoT智能硬件领域均发布过基于高通芯片的重磅产品。27 公司发布的基于高通芯片的重磅产品时间时间事件事件合作领域合作领域2015年10月发布全球首款基于高通“Snapdragon F

44、light“平台的无人机方案和基于高通平台4K网络摄像机方案智能视觉AIoT2016年5月推出全球首款基于骁龙820的VR一体机参考设计智能硬件2017年2月发布基于全新Qualcomm骁龙835移动平台的 VR HMD开发平台TurboX VR DK1智能硬件2017年12月发布全球首款高通820平台Hypervisor智能驾驶舱解决方案智能汽车2018年6月全球首发基于Qualcomm骁龙845的开发套件TurboX D845 Developer KitAIoT2019年1月发布基于第三代高通骁龙汽车数字座舱平台的智能驾驶舱解决方案ThunderComm TurboX Auto智能汽车20

45、19年6月全球首发基于高通骁龙SA8155平台的“一机多屏多系统”智能驾驶舱3.0解决方案智能汽车2019年6月聚焦5GAIoT发布基于高通MDM9X07/MDM9205芯片平台的多模通信蜂窝物联网开发套件AIoT2019年10月创通联达全球首发其最新5G模组Thundercomm TurboX T55（基于高通SDX55）智能终端2020年6月创通联达推出专门面向机器人领域的先进、高集成度整体解决方案Qualcomm机器人RB5平台AIoT2021年6月创通联达发布搭载高通最新发布的QCM2290/QCS2290芯片平台的智能模组产品TurboX CM2290/C2290 SOMAIoT20

46、22年1月中科创达发布基于高通第四代智能座舱平台（SA8295芯片）打造的智能座舱解决方案智能汽车2022年5月创通联达与高通再度合作推出高通机器人RB6平台AIoT90%10%研发人员其他2.3 汽车业务：加大研发投入，加速汽车智能业务发展16年入局汽车业务，17年起明显加大研发投入，为智能驾驶业务打下优秀基础。2021年研发费用5.13亿元。研发人员占比90%，人数破万。截至2020年底创达员工总人数达11467人，是2017年的4倍多，其中研发人员达10350人，公司重视技术研发人才，以技术为业务核心驱动力。2021年11月公司发布公告，拟设立智能驾驶平台公司，进一步发力智能驾驶。28

47、中科创达研发费用率+研发费用中科创达员工人数变化中科创达2020年员工人数构成1.47 1.44 2.35 2.81 4.03 5.13 17.3%12.4%16.0%15.4%15.3%12.4%0%5%10%15%20%000202021研发费用(亿元）研发费用率3399490973751146739%44%50%55%0%10%20%30%40%50%60%02000400060008000400020021员工人数YoY2.3 汽车业务：通过并购与合作提升自身硬实力，拓展业务边界中科创达通过收购拓展

48、汽车业务版图。收购爱普新思提升车载IVI技术能力，RIGHTWARE完善业务结构+拓宽客户资源，MM Solutions提升图像处理算法开发能力。2016年，收购了专注于汽车信息娱乐系统研发的独立设计公司爱普新思(Appsys)和汽车用户界面软件技术及服务供应商Rightware。其中Rightware的Kanzi引擎已经为数千万台汽车的的智能液晶仪表以及信息娱乐系统带来卓越的用户体验。在汽车领域与高通、广汽、地平线等展开合作。公司拥有200多家智能网联汽车客户，包括主机厂，Tier1厂商，和其他许多从不同领域切入到汽车产业的其他公司。合作车企包括上汽、广汽、长城、比亚迪、理想等。目前全球采用

49、中科创达智能驾驶舱产品和解决方案的公司超过100家。中科创达与全球领先的汽车电子上游供应商紧密合作，如Qualcomm、瑞萨、德州仪器、恩智浦、ST、QNX、Intel、百度、索尼等。29 中科创达通过并购与合作不断提升自身技术硬实力，拓展业务边界2017年10月与高通高通成立智能网联汽车协同创新实验室2019年5月与同济大学成立KanziKanzi联合实验室2017年12月收购MM Solutions2016年12月收购Rightware2016年4月收购慧驰科技2016年4月收购爱普新思2020年9月与上汽集团零束上汽集团零束软件分公司建立长期合作2020年6月发布与滴滴滴滴合作研发的 D

50、MS、ADAS 等智能安全驾驶方案2020年3月与广汽研究院广汽研究院合作成立智能汽车软件技术联合创新中心2020年12月收购辅易航2021年3月与华人运通华人运通成立合资公司在汽车领域开展生态合作通过收购拓展汽车业务版图2022年2月与江淮汽车江淮汽车成立合资公司2022年4月与地平线地平线成立合资公司2.3 汽车业务：智能座舱业务能力已经成熟，拥有200家全球客户智能座舱软硬件架构可以分为智能座舱芯片SoC、Hypervisor、车载操作系统、中间件、上层应用程序以及HMI外设硬件等。中科创达担任中间件服务商：基于对底层高集成度芯片的认知，接纳多样化操作系统，为应用软件提供运行开发环境，帮