1、 - 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据市场数据(人民币）人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金电力设备与新能源指数 2112 沪深 300 指数 4220 上证指数 3264 深证成指 12033 中小板综指 12229 相关报告相关报告 1.基本面、政策面走出底部，产业链产销向上-2022-05-2. ，2022.5.29 陈传红陈传红 分析师分析师 SAC 执业编号：执业编号：S01 结构视角看国内新能源车增长的持续性结构视角看国内新能源车增长的持续性 电车终端深度研究系列（四）电车终端深度研究系列（四） 核心结论核心结论 20-22 年，新能源车销

2、量增长迅猛，个人需求已成主流。年，新能源车销量增长迅猛，个人需求已成主流。20 年 Model 3 等超强竞争力产品推出，带动车市突破百万的同时，私人购买比例过半，达71.63%。21 年零售销量 300 万辆，同比+169.1%。新能源车市“哑铃型”结构明显。22 年成本上涨、疫情反复等因素存在，但增速依然未减，维持22 年新能源乘用车 550 万预测。 市场端：新能源市场端：新能源 A级车加速下沉市场渗透，纺锤形结构日趋成型。级车加速下沉市场渗透，纺锤形结构日趋成型。22 年10-20 万新能源车销量占比 40.4%，较 21 年 31.9% (燃油车同期 47.4%)，大幅+8.5 pc

3、ts；同时，A级车占比提升，B级不变，A00 占比略降，尤其在35 线城市；22 年 1-4 月渗透率 21.92%，较 21 年+7.9 pcts。各级别城市渗透率提升显著， 3-5 线城市和非限城市提升尤为明显。 供给端：供给端：22 年年 45 款重磅车型上市交付，深化全年前低后高的销量格局。款重磅车型上市交付，深化全年前低后高的销量格局。北京车展延期，众新势力聚焦 6 月发布上市新车 ES7/ L9/ G9/ 哪吒 S/ M7等。H1/H2：17/28 款交付，其中仅 Q3 即有 17 款，占比 38%，H2 势必迎来销量增长，深化前低后高的销量分布。 政策端：上海解封，超政策端：上海

4、解封，超 20 省市开展新能源车地补，将大幅激活市场信心。省市开展新能源车地补，将大幅激活市场信心。面临疫情等因素调整，国家、地方双向并举陆续推出超常规刺激方案，20个省市出台相关地补，最高补贴 3 万，上半年电车的加价基本抹平甚至富余。伴随新能源车下乡政策，预计对市场需求产生极大的拉动。 未来展望：未来展望：22-25 年新能源车从年新能源车从 3 个维度持续增长及渗透。个维度持续增长及渗透。时间序列上看：A00 车型对整体市场扩容；经济性纯电平台电车及插混车(增程式)继续蚕食燃油车份额；高智能化配臵下放，智能电车吸引用户消费转换与升级。 投资建议投资建议 我们认为，在渗透率 20-30%阶

5、段，全球电动化会进一步加速而不是趋缓。结构上看，从两端电动化逐渐渗透到纺锤型重心。全球汽车行业电动化将带来供应链重塑，汽车产业链中的中国含量会进一步提升、供应体系和生态被重塑。从国产化和供应链重塑角度，建议关注： (1) 整车：整车：疫情底已现，6 月、Q3 将迎来反弹。疫情导致的供应链阻断和停产已逐步恢复。看好比亚迪等头部公司及其供应链，车型竞争力大幅增强，未来公司将逐步从销量兑现迈入业绩兑现。 (2) 零部件：零部件： 汽车前低后高逐步确认，重点关注渗透率提升领域：底盘智能化（中鼎股份等） 、热泵、底盘轻量化、一体化铸件；国产化率提升领域：微电机（恒帅股份） 、音响、轮胎、控制器、内外饰等

6、智能座舱领域标的。 (3) 电池：电池：持续关注成本优势强的标的宁德时代、恩捷股份等；国产化率提升领域，关注炭黑等辅料相关标的。 风险提示风险提示 整车行业竞争加剧风险；原材料价格波动；电动车销量不及预期 02769322国金行业 沪深300 2022 年年 06 月月 09 日日 新能源与汽车研究中心新能源与汽车研究中心 电力设备与新能源行业研究 买入 (维持评级) 行业深度研究行业深度研究 证券研究报告 行业深度研究 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录内容目录 1、20-22 年，新能源车自

7、主消费激活 .4 1.1 特斯拉 Model 3 20 年国产，私人消费兴起 .4 1.2 21 年电车供给侧爆发，A00 与 B级车崛起.4 1.3 22 年成本上涨，疫情扰动，需求短期抑制，机遇调整并存.6 2、结构化看电动车未来增长 .7 2.1 不同级别、类型城市渗透率看电车发展 .7 2.2 2022年 10-20 万电动车占比 40.4%，环比+8.5pcts .8 2.3 不同级别车型变化趋势 .9 2.4 纯电、插混及混动未来发展趋势 .10 3、供给端 22 下半年新车型不断推出 . 11 3.1 22 年、23 年推出的爆款车型 (纯电、插混) . 11 3.2 海豹竞品对

8、比 .12 3.3 Smart 精灵#1 竞品对比 .13 3.4 30-40 万，奥迪 Q4 e-tron 竞品对比 .14 4、政策端 .15 4.1 补贴退坡的影响 .15 4.2 新能源车激励措施梳理 .18 5、投资建议 .21 6、风险提示 .21 图表目录图表目录 图表 1：2019-2022 特斯拉 Model 3 销量（万辆）.4 图表 2：2019、2020 年新能源汽车销量结构 .4 图表 3：2020、2021 新能源厂商零售销量 TOP15（万辆） .5 图表 4：2021 新能源汽车销量 top 20（万辆） .5 图表 5：燃油车车型结构.6 图表 6：新能源汽车

9、车型结构.6 图表 7：新能源乘用车零售销量（万辆） .6 图表 8：2021-2022.04 年新能源车 (BEV+PHEV) 在不同 “级别”城市渗透率 .7 图表 9：2021-2022.04 年新能源车 (BEV+PHEV) 在重点一线城市渗透率 .7 图表 10：2021 -2022.4 新能源车 (BEV+PHEV) 在不同“类型” 城市渗透率 .8 图表 11：2018-2022 年 4 月 燃油车主销价格段销量分布 .8 图表 12：2018-2022 年 4 月 燃油车主销价格段销量占比 .8 图表 13：2018-2022.4 新能源车主销价格段销量分布 .8 图表 14：

10、2018-2022.4 新能源车主销价格段销量占比 .8 图表 15：2021-2022.04 燃油车各级别车型占比 .9 qRtMqRnOuMqNpNoNvMmOpO8OaO9PoMrRoMnPjMnNqOlOrQpP7NpPuNxNsOpNMYnMrP行业深度研究 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表 16：2021-2022.4 新能源车各级别车型占比 .9 图表 17：2021 年 新能源车不同城市各车型占比.10 图表 18：2022 年 1-4 月 新能源车不同城市各车型占比 .10 图表 19：2021-2022.04 年 BEV纯电车型在不同 “级别”城市渗透率 .10

11、图表 20：2021-2022.04 年 PHEV插混车型 在不同 “级别”城市渗透率.10 图表 21：2021-2022 国产新车型 . 11 图表 22：合资品牌新车型.12 图表 23：海豹竞品对比 .13 图表 24：Smart 精灵#1 竞品对比 .14 图表 25：30-40 万，奥迪 Q4 e-tron 竞品对比 .15 图表 26：2021 年全国乘用车零售/新能源汽车零售/渗透率.16 图表 27：21/22 年 1-4 月全国乘用车零售销量（万辆） .16 图表 28：21/22 年新能源汽车零售销量及渗透率.17 图表 29：销量影响因素 .17 图表 30：2023

12、销量影响因素.18 图表 31：2022 年各省份促进汽车消费政策.18 图表 32：2022 年主要城市汽车消费刺激政策 .19 图表 33：15 万以下汽车销量占比 .20 图表 34：22Q1 整体市场销量前十.21 图表 35：21Q1 新能源汽车销量前十 .21 行业深度研究 - 4 - 敬请参阅最后一页特别声明 1、20-22 年，新能源车自主消费激活年，新能源车自主消费激活 1.1 特斯拉特斯拉 Model 3 20 年国产，私人消费兴起年国产，私人消费兴起 Model 3 相对于传统汽车具有较强竞争力，相对于传统汽车具有较强竞争力，2020 年销量增幅明显。年销量增幅明显。20

13、19年 12 月特斯拉 Model 3 开始国产，国产前价格为 35-36w，价格高于同级别的奔驰 C（29-30w）和宝马 3 系（27-29w） ，月均销量仅有三千辆。国产后初期价格降至 29.9w，与以上两款车价格相当，月销量上升至五千辆左右。随后，Model 3 又在 2020 年 6 月、11 月两次降价，销量进一步增长，月均销量超过一万辆。2020 年全年销量达 15.1 万辆，成为国内汽车市场上具有超强竞争力的产品。 图表图表1：2019-2022 特斯拉特斯拉Model 3销量（万辆）销量（万辆） 来源：乘联会 国金证券研究所 私人购臵比大幅上升，私人购臵比大幅上升，2020

14、年成“私人消费元年” 。年成“私人消费元年” 。2020 年新能源乘用车实现上险销量首次突破 100 万辆，达 112.58 万辆，同比增长 35.22%，跑赢整体车市。此外，新能源汽车的私人购臵比重上升，私人消费正在慢慢打开。2020 年新能源汽车的个人用户比重高达 71.63%，比 2019 年增长了近 20%，2021 年又提升到 78%，非限购城市私人消费的比例从 40%提升到 70%，市场化程度逐年提高。 图表图表2：2019、2020年新能源汽车销量结构年新能源汽车销量结构 来源：上险量 国金证券研究所 1.2 21 年电车供给侧爆发，年电车供给侧爆发，A00 与与 B 级车崛起级

15、车崛起 2021 年新能源汽车行业发展速度超预期，供给侧逆势爆发。年新能源汽车行业发展速度超预期，供给侧逆势爆发。2021 年零售量达到 298.9 万辆，同比增长 169.1%，远超中汽协年初预期，加速车市向0%10%20%30%40%50%60%70%80%运营用户 非运营机构用户 个人用户 20192020 行业深度研究 - 5 - 敬请参阅最后一页特别声明 新能源化转型。新能源厂商方面，零售销量排行榜前十五位 2021 年同比增速均超过 100%，哪吒汽车增速高达 362%。其中，除特斯拉、小鹏、理想、蔚来、哪吒五家造车新势力以及一汽大众、上汽大众两家合资品牌外，其余 8 家均为传统车

16、企的新能源板块，整体表现亮眼。 图表图表3：2020、2021新能源厂商零售销量新能源厂商零售销量TOP15（万辆）（万辆） 来源：乘联会 国金证券研究所 新能源车市呈现两极化特征，哑铃型消费结构持续增强。新能源车市呈现两极化特征，哑铃型消费结构持续增强。具体销量方面，2021 年宏光 MINIEV 稳居新能源车热销榜榜首，累计销量接近 40 万辆。销量前 20 的车型中，售价低于 10 万的有 8 款，售价 20-40 万元的有 7 款，其余 5 款售价在 10-20 万元。因此，目前热销新能源车以高端车型（平均售价 20 万元以上）和低端/低价车型（平均售价 10 万元以下）为主。车型方面

17、，A00 和 B 级车型成为新 2021 年能源汽车消费的主力，占比分别为28.65%/29.79%。燃油车中占比较高的为 A 级和 B 级车，分别占比61.19%/22.93%，B级车占比逐年上升。 图表图表4：2021新能源汽车销量新能源汽车销量top 20（万辆）（万辆） 来源：乘联会 国金证券研究所 00.511.522.533.54007020202021同比 0554045 行业深度研究 - 6 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表图表5：燃油车车型结构：燃油车车型结构 图表图表6：新能源汽车车型结构：新能源汽车车型结构 来源：上险量 国金

18、证券研究所 来源：上险量 国金证券研究所 1.3 22 年成本上涨，疫情扰动，需求短期抑制，机遇调整并存年成本上涨，疫情扰动，需求短期抑制，机遇调整并存 多重因素冲击下，多重因素冲击下，22 年新能源车市面临调整。年新能源车市面临调整。疫情反复带来的不确定性不断冲击汽车产业供应链，据悉，3 月以来严峻的疫情形势已造成多家供应商面临生产停滞或运输受阻等问题，与此同时，关键原材料电池级碳酸锂价格一路飙升，从去年初的 6.8 万元/吨持续上涨到如今的约 50 万元/吨，翻了近 8 倍。在疫情扰动、原材料价格维持高位的条件下，新能源汽车供不应求导致未交付订单拖期严重。4 月新能源汽车产量为 29.3

19、万辆，同/环比+44.34%/-33.86%，零售销量达到 28.2 万辆，同/环比+78.4%/-36.5%，异于历年 4 月走势。 图表图表7：新能源乘用车零售销量（万辆）：新能源乘用车零售销量（万辆） 来源：乘联会 国金证券研究所 消费者接受度提升，迎来全新机遇。消费者接受度提升，迎来全新机遇。疫情下私车出行拉动新能源车强势增长，2022 年中国新能源车市将面临更大的发展机遇，比如消费者对新能源车接受度提升、补贴正在延续、补贴技术指标并没有发生明显的变化等等， 。据乘联会预计，2022 年新能源乘用车的规模将有望突破 540-550 万辆，实现 60%+的高增长。这一观点也在销量数据中得

20、到印证，1-4 月新能源乘用车国内零售 135.2 万辆，同比增长 128.4%。4 月新能源车国内零售渗透率27.1%，较 2021 年 4 月 9.8%的渗透率提升 17.3 个百分点。 0%10%20%30%40%50%60%70%A00A0ABC/D/E2020202120220%10%20%30%40%A00A0ABC/D/E20202021202215.5 9.7 18.5 16.1 18.7 23 22.2 25 33.4 31.7 37.8 47.5 35.2 27.3 44.5 28.2 0554045501月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月

21、9月 10月 11月 12月 20212022 行业深度研究 - 7 - 敬请参阅最后一页特别声明 2、结构化看电动车未来增长、结构化看电动车未来增长 2.1 不同级别、类型城市渗透率看电车发展不同级别、类型城市渗透率看电车发展 2021 年全年渗透率年全年渗透率 14.04%，2022 年有望持续增长。年有望持续增长。2021 年一、二、三、四、五线城市渗透率分别 23.95%/ 13.03%/ 11.85%/ 9.54%/ 7.70%，2022年 1-4 月渗透率 21.92%，一二三四五线城市渗透率分别 29.98%/ 23.32%/ 21.24%/ 16.00%/13.06%，相较去年

22、提升明显，3 月单月渗透率创历史新高，达 30.61%。受疫情影响，2022 年 4 月各级别城市渗透率均小幅下滑，异于往年 4 月走势。 图表图表8：2021-2022.04 年新能源车年新能源车 (BEV+PHEV) 在不同在不同 “级别”城市渗透率“级别”城市渗透率 来源：上险量 国金证券研究所 深圳、上海渗透率逐月走高，深圳、上海渗透率逐月走高，2021 年年 3 月渗透率分别为月渗透率分别为 53.36%/38.61%。北京/广州/深圳/上海 2021 年渗透率分别 33.54%/ 22.32%/ 22.50%/ 34.14%，2022年 1-4 月渗透率分别为 22.51%/ 27

23、.74%/ 37.77%/ 42.66%，各城市均呈现良好上升态势。 图表图表9：2021-2022.04年新能源车年新能源车 (BEV+PHEV) 在重点一线城市渗透率在重点一线城市渗透率 来源：上险量 国金证券研究所 限行城市、 “双非”限行城市、 “双非” 城市渗透率提升明显。城市渗透率提升明显。2021 年 全年限牌/ 限行/ 非限牌非限行渗透率 27.44%/ 13.20%/ 11.38%。2022 1-4 月达到 32.18%/ 21.89% /19.88%，渗透率均有明显增长。 ”非限行非限牌城市”与”限行城市”走势相近，其中“双非城市”22 年 3 月接近 30%，同比 21

24、年 3 月增长 20.2 个百分点 。 行业深度研究 - 8 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表图表10：2021 -2022.4新能源车新能源车 (BEV+PHEV) 在不同“类型”在不同“类型” 城市渗城市渗透率透率 来源：上险量 国金证券研究所 2.2 2022 年年 10-20 万电动车占比万电动车占比 40.4%，环比，环比+8.5pcts 燃油车市场消费升级燃油车市场消费升级。燃油车销量主要集中在 520 万价格段，2021/2022（1-4 月）此价格段合计销量 1272.5/329.5 万辆。但 10 万以下销量占比逐年下降，2018/ 2019/ 2020 / 2021/ 2

25、022 占比分别为 36.0%/ 33.4%/ 29.2%/ 25.1%/ 21.3%，30 万以上占比稳步上涨，占比分别为 9.2%/ 9.8%/ 10.8%/ 12.9% /14.8%，消费升级趋势日益明显。 图表图表11：2018-2022年年4月月 燃油车主销价格段销量分布燃油车主销价格段销量分布 图表图表12：2018-2022年年4月月 燃油车主销价格段销量占比燃油车主销价格段销量占比 来源：乘联会 国金证券研究所 来源：乘联会 国金证券研究所 新能源车市场：2021 年 05 万销量爆发，达 60.2 万辆，占比 19.94%，2022 年(1-4 月) 销量达 20.8 万辆，

26、预计全年销量继续提升，但占比降为15.33%。同时， 1020 万占比提升明显，从 2021 年的 31.9%提升了8.5pcts，变为 40.44%。日趋接近成熟燃油车市场近 50%的占比结构。 图表图表13：2018-2022.4新能源车主销价格段销量分布新能源车主销价格段销量分布 图表图表14：2018-2022.4新能源车主销价格段销量占比新能源车主销价格段销量占比 来源：乘联会 国金证券研究所 来源：乘联会 国金证券研究所 行业深度研究 - 9 - 敬请参阅最后一页特别声明 2.3 不同级别车型变化趋势不同级别车型变化趋势 燃油车市场趋于稳定，各级别车型占比基本变化不大。燃油车市场趋

27、于稳定，各级别车型占比基本变化不大。燃油车市以 A级和B级车为主。A级车占比最大，2021/2022（1-4 月）占比分别为 61.2%/ 59.9%，略有下降，B级车占比有 22.9%上升至 25.3%。 图表图表15：2021-2022.04 燃油车各级别车型占比燃油车各级别车型占比 来源：上险量 国金证券研究所 新能源车新能源车 A00 占比下降，占比下降，B 级基本不变，级基本不变，A级逐渐提升。级逐渐提升。2021 年A00/A/B占比分别为 28.7%/34.0%/29.8%，2022 年 1-4 月占比分别为25.3%/ 36.1% /29.0%，A00 级新能源车销量下滑一方面

28、是由于原材料价格上涨，A00 级车溢价空间小；另一方面，新能源市场正面临自我结构调整，产业升级背景下，车企加速布局中高端市场。 图表图表16：2021-2022.4 新能源车各级别车型占比新能源车各级别车型占比 来源：上险量 国金证券研究所 一线城市各车型的占比变化不大，二一线城市各车型的占比变化不大，二五线城市，五线城市，A、B 级占比提升，级占比提升，A00级占比日趋下降。级占比日趋下降。三、四、五线城市 A00 占比最高，但呈逐步下滑趋势。2021 年 A00 级车占比分别为 49.6%/53.4%/53.9%，2022 年 1-4 月分别为39.9%/42.0%/42.7%，二线城市

29、A00 级车占比也从 23.4%跌至 18.9%。2021 年 A 级车在二三四五线城市占比分别为 32.7%/24.4%/28.5%/31.4%，2022 年 1-4 月为 35.3%/29.8%/35.0%/38.4%，增速较快，B 级车同样呈现上升趋势，但增速小于 A级车。 行业深度研究 - 10 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表图表17：2021年年 新能源车不同城市各车型占比新能源车不同城市各车型占比 图表图表18：2022年年1-4月月 新能源车不同城市各车型占比新能源车不同城市各车型占比 来源：上险量 国金证券研究所 来源：上险量 国金证券研究所 2.4 纯电、插混及混动未来发

30、展趋势纯电、插混及混动未来发展趋势 22 年年 3 月纯电渗透率月纯电渗透率 24.8%。22 年 3 月纯电在一二三四五线城市渗透率分别为 29.72%/25.78%/ 25.16%/ 19.22%/16.34%，同比 21 年 3 月涨幅明显，均超过 10 个百分点。 图表图表19：2021-2022.04年年 BEV纯电车型在不同纯电车型在不同 “级别”城市渗透率“级别”城市渗透率 来源：上险量 国金证券研究所 2022 年年 3 月插混渗透率月插混渗透率 5.8%，4 月攀升至月攀升至 6.5%。22 年 3 月二三四线城市渗透率分别为 6.08%/4.61%/4.17%，4 月又攀升

31、至 6.93%/5.94%/4.69%，其余城市渗透率也有不同程度的提升，插混车型因其便利性优势，成为受疫情影响最小的细分市场，2025 年在新能源车市销量占比有望达 30%。 图表图表20：2021-2022.04年年 PHEV插混车型插混车型 在不同在不同 “级别”城市渗透率“级别”城市渗透率 来源：上险量 国金证券研究所 行业深度研究 - 11 - 敬请参阅最后一页特别声明 3、供给端、供给端 22 下半年新车型不断推出下半年新车型不断推出 3.1 22 年、年、23 年推出的爆款车型年推出的爆款车型 (纯电、插混纯电、插混) 国产新车国产新车 30 款，款，Q2/Q3 分别分别 18

32、款。款。原定于 4 月 21 日举办的 2022 车展延期，但各品牌的新品发布和上市并未受到严重影响，重磅车型陆续上市包括蔚来 ET7/ET5、小鹏 G9、理想 L9、哪吒 S、比亚迪驱逐舰 05/海豹、零跑 C01 等。2022 年 5 月 20 日，比亚迪海豹、欧拉芭蕾猫开启预售，长安 Lumin 糯玉米也将于 5 月下旬开启预售。多款上市或即将上市的重磅新能源车型将大幅扩充产品多样性。 图表图表21：2021-2022国产新车型国产新车型 No. 厂商厂商 车型车型 级别级别 车身车身 动力形式动力形式 预售预售/上市上市 (预计预计) 交付交付 (预计预计) 1 埃安 AION LX

33、PLUS B SUV 纯电 2022 年 1 月 2022 年 1 月 2 AITO 问界 M5 B SUV 增程 2021 年 12 月 2022 年 2 月 3 比亚迪比亚迪 元元 PLUS EV A SUV 纯电 2022 年年 1 月月 2022 年年 3 月月 4 蔚来 ET7 C 轿车 纯电 2021 年 1 月 2022 年 3 月 5 魏派 摩卡DHT-PHEV B SUV 插混 2022 年 1 月 2022 年 3 月 6 比亚迪比亚迪 驱除舰驱除舰 05 A 轿车 插混 2022 年年 1 月月 2022 年年 3 月月 7 比亚迪 宋 max DM-i A MPV 插混

34、 20222 年 1 月 2022 年 3 月 8 比亚迪比亚迪 汉汉 DM-i B 轿车 插混 2022 年年 2 月月 2022 年年 4 月月 9 智己 L7 C 轿车 纯电 2021 年 4 月 2022 年 5 月 10 欧拉 芭蕾猫 A 轿车 纯电 2022 年 5 月 2022 年 6 月 11 长安 Lumin 糯玉米 A00 轿车 纯电 2022 年 5 月 2022 年 6 月 12 比亚迪比亚迪 海豹海豹 B 轿车 纯电 2022 年年 5 月月 2022 年年 6 月月 13 问界问界 M7 B SUV 增程 2022 年年 5 月月 2022 年年 7 月月 14 腾

35、势 D9 B MPV 插混/纯电 2022 年 5 月 2022 年 8 月 15 蔚来蔚来 ET5 B 轿车 纯电 2021 年年 12 月月 2022 年年 9 月月 16 小鹏 G9 B SUV 纯电 2022 年 6 月 2022 年 9 月 17 自游家 自游家 NV B SUV 增程/纯电 2022 年 6 月 2022 年 9 月 18 理想 L9 C SUV 增程 2022 年 5 月 2022 年 Q3 19 蔚来 ES7 B SUV 纯电 2022 年 Q2 2022 年 Q3 20 零跑零跑 零跑零跑 C01 B 轿车 纯电 2022 年年 5 月月 2022 年年 Q3

36、 21 比亚迪比亚迪 护卫舰护卫舰 07 B SUV 插混插混 2022 年年 Q3 2022 年年 Q3 22 欧拉 闪电猫 B 轿车 纯电 2022 年 Q3 2022 年 Q3 23 欧拉 朋克猫 B 轿车 纯电 2022 年 Q3 2022 年 Q3 24 长安长安 SL03 (C385） B 轿车 纯电 2022 年年 Q2 2022 年年 Q3 25 阿维塔 11 B SUV 纯电 2022 年 5 月 2022 年 Q3 26 飞凡 R7 B SUV 纯电 2022 年 2 月 2022 年 Q3 27 沙龙 机甲龙 C 轿车 纯电 2021 年 11 月 2022 年 Q3 2

37、8 哪吒哪吒 哪吒哪吒 S B 轿车 纯电 2022 年年 6 月月 2022 年年 Q4 29 高合 Hiphi Z C 轿车 纯电 2022 年 6 月 2022 年 Q4 30 魏派 拿铁DHT-PHEV A SUV 插混 2021 年 11 月 2022 年 H2 31 威马 M7 B 轿车 纯电 2022 年 H2 2022 年 H2 来源：新出行 汽车之家 国金证券研究所 行业深度研究 - 12 - 敬请参阅最后一页特别声明 合资品牌逐渐发力，合资品牌逐渐发力，22 年新上年新上 15 款，款，22H2 共共 10 款。款。宝马 i3、凯迪拉克 LYRIQ 、Samrt 汽车精灵#

38、1、奥迪 Q5 e-tron 已于近期上市，奥迪 Q4 e-ron 也即将上市，合资品牌持续加大国内新能源汽车推进力度。 图表图表22：合资品牌新车型：合资品牌新车型 No. 厂商厂商 车型车型 级别级别 车身车身 动力形式动力形式 预售预售/上市上市 (预计预计) 交付交付 (预计预计) 1 沃尔沃 XC40 A SUV 纯电 2022 年 2 月 2021 年 2 月 2 奥迪奥迪 Q5 e-tron B SUV 纯电 2021 年年 11 月月 2022 年年 5 月月 3 宝马宝马 i3 B 轿车 纯电 2022 年年 4 月月 2022 年年 5 月月 4 奥迪奥迪 Q4 e-tro

39、n A SUV 纯电 2021 年年 11 月月 2022 年年 6 月月 5 宝马 i4 B 轿车 纯电 2021 年 11 月 2022 年 Q3 6 本田 e: NS1 A SUV 纯电 2021 年 11 月 2022 年 Q3 7 本田 e: NP1 A SUV 纯电 2021 年 11 月 2022 年 Q3 8 现代 IONIQ 5 A SUV 纯电 2021 年 4 月 2022 年 Q3 9 凯迪拉克凯迪拉克 LYRIQ C SUV 纯电 2022 年年 6 月月 2022 年年 Q4 10 Samrt 汽车汽车 精灵精灵#1 A0 SUV 纯电 2022 年年 4 月月 2

40、022 年年 Q4 11 丰田 bZ4X A SUV 纯电 2022 年 4 月 2022 年 Q4 12 福特 F-150 Lightning - 皮卡 纯电 2021 年 12 月 2022 年 Q4 13 日产 Ariya B SUV 纯电 2022 年 5 月 2022 年 Q4 14 特斯拉 Model S plaid D 轿车 纯电 - 2022 年 Q4 来源：新出行 汽车之家 国金证券研究所 3.2 海豹竞品对比海豹竞品对比 5 月 20 日，比亚迪发布了首款搭载了 CTB 技术的 e 平台 3.0 车型海豹。海豹当天开启预售，预售价格为 21.28-28.98 万元。海豹共有

41、 3 个动力版本，分别是续航 550km 的标准续航版，续航 700km 的超长续航版和续航 650km 的四驱性能版，其中最慢的“零百加速”达 7.5 秒，最快达3.8 秒，百公里综合电耗最低 12.6kWh，最高 14.6kWh。 相比于其它车型，海豹首先具有价格优势。其次，海豹的综合性能优异。700km 超长续航版“零百加速”的时间比 Model 3 略快，达 5.9 秒；而电耗则只是比 Model 3 略高，只需 13kWh/100km。在充电方面，e 平台 3.0的高电压电驱升压充电方案能够通过高压平台提升充电功率，充分利用国标电流上限，实现了宽域恒功率充电，充电 15 分钟续航可超

42、过 300 公里；并且完全兼容当前的所有公共充电桩，为当下中国消费者提供了更为合适的快充解决方案。 行业深度研究 - 13 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表图表23：海豹竞品对比：海豹竞品对比 项目项目 海豹海豹 Model 3 小鹏小鹏 P7 零跑零跑 C01 汉汉 EV 图片图片 价格区间价格区间 （万元） 21.2828.98 (预售) 27.99-36.79 23.99-32.99 18-27 (预售) 21.58-32.98 续航里程续航里程 （km/CLTC） 550/ 700/ 650 km 556/ 675km 480/586/670 km 500-717km 506-715

43、km 电池容量 (kWh) 61.4/ 82.5kWh 60/ 78.4 kWh 60.2/70.8/80.9 kWh 90kWh 64.8/76.9/85.4kWh 车身尺寸车身尺寸 (mm) 4800*1875*1460 2920 (轴距) 4694*1850*1443 2875 (轴距) 4880*1896*14502998（轴距） 5050*1902*1509 2930 (轴距) 4995*1910*1495 2920（轴距） 销量销量 (22.03) 1w+ (预计) 11,206 辆 （1-3 月均） 9,183 辆 5k-8k (预计) 10,156 辆 零百加速零百加速 (/s

44、） 7.5/5.9/3.8s 6.1/3.3 s 6.7/4.3 s 7.61/3.6 s 7.9/3.9s 智能驾驶智能驾驶 全系 L2 (ACC+LKA) 全系 L2 (ACC+LKA) 24.99w L2 (ACC+LKA+APA) 全系 L2 (ACC+LKA+APA) 全系 L2 (ACC+LKA) 智能座舱智能座舱 10.25 仪表盘 15.6 寸中控屏 15 寸中控 10.25 仪表盘 14.96 中控 10.25 仪表盘 12.8 寸中控 12.3 仪表盘 15.6 中控 动力动力 (kW/Nm) 150kW/310Nm; 230kW/360Nm; 390kW/670Nm 19

45、4kW/ 340Nm 357kW/ 659Nm 196kW/390Nm 316kW/955Nm 200kW/ 360Nm 400kW/ 720Nm 180kW/350Nm 380kW/700Nm 来源：新出行 汽车之家 国金证券研究所 3.3 Smart 精灵精灵#1 竞品对比竞品对比 与很多传统油改电不同，smart 是全新的高端电动品牌，基于全新的浩瀚 SEA 平台打造，赋予了新车全面向电气转变的特点，除了搭载丰富的科技配臵外，还支持整车 OTA升级。 动力方面，smart 精灵#1 采用后臵电机+后轮驱动，最大功率 200kW，最大扭矩 343Nm，0-100km/h 加速时间为 6.7

46、 秒，最高车速 180km/h。同级别纯电动车中，如此强性能的车型较少。 新车搭载容量 66kWh 的三元锂电池，7.2kW 交流慢充情况下 10%-80%充电需要 7.5 小时，使用 150kW 直流快充可将充电时间缩短至 30 分钟内，CLTC 工况下最大续航里程为 560 公里，完全能满足日常代步一周充电一次的需求。 行业深度研究 - 14 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表图表24：Smart精灵精灵#1竞品对比竞品对比 项目项目 Smart 精灵精灵#1 ID.3 小鹏小鹏 P5 Model 3 欧拉好猫欧拉好猫 图片图片 价格区间价格区间 （万元） 18.122.6 16.5317

47、.93 17.7924.29 27.9936.79 12.7915.79 续航里程续航里程 （km/NEDC） 535560km 450km 450600km 556/675km 401-501km 电池容量电池容量 kWh 66kWh 57.3kWh 55.971.4kWh 60/ 78.4kWh 46.059.1kWh 车身尺寸车身尺寸 (mm) 4270*1822*1636 2750 (轴距） 4261*1778*1568 2765 (轴距) 4808*1840*1520 2768mm(轴距) 4694*1850*1443 2875 (轴距) 4235*1825*1596 2650 (轴

48、距） 月销月销 (近近 6 个月个月) 6,000+ (预计) 1,750 4,398 12,126 (近 6 个月) 7,516 ADAS L2 + APA L2 + APA (17,93 万顶配) L2 + APA (19,59 万中配) 全系 L2 L2 + APA (全系选装，+1 万) 外观外观 A0 SUV 复古造型，圆润柔美 A0 两厢车 MEB 语言，年轻运动 A+ 轿车 X Robot 设计 B 轿跑 Coupe 造型 A0 两厢车 复古造型，圆润柔美 内饰内饰 12.8 寸中控屏 10 寸 HUD 抬头显示 12 寸大屏，拼色设计，AR-HUD 15.6 寸大屏 全新数字音

49、响空间 15 寸大屏 造型简约 连屏，运用全新材质 精致的造型设计 卖点卖点 1. 豪华品牌 2. 外观复古, 内饰精致 1. 德系品牌 2. 终端优惠较大 1. 智能化领先 2. 内部空间充足 1. 豪华品牌 2. 电动化、智能化 1. 外观复古, 内饰精致 2. 性价比 来源：新出行 汽车之家 国金证券研究所 3.4 30-40 万，奥迪万，奥迪 Q4 e-tron 竞品对比竞品对比 奥迪 Q4 e-tron 的长宽高 尺寸分 别为 4588/1865/1626mm，轴 距为2765mm，一款妥妥的 A 级纯电 SUV，带来了 520L 容量的 B 级 SUV 后备厢空间，以及前后排 18

50、28mm的 C 级 SUV驾乘空间。 E3 智能电气架构加持下，奥迪 Q4 e-tron 拥有超高双商的 ICAS1+MIB3 车机大脑，能实现 360 全景影像、车道偏离预警、防碰撞主动刹车、ACC 自适应巡航、堵车辅助(含 HOD 离手检测功能)、主动式车道保持辅助、智能泊车辅助系统等多达 13 项驾驶辅助功能，做到全场景、全速域的智能安全防护。 搭载同级最大的 79.7kWh 可用电池容量（宁德时代 811 三元锂离子电芯） ，实现 CLTC 工况下最高 605 公里的续航里程。其直流快充功率高达 100kW，理想状态下，可实现在 10 分钟内补能超 100km。 行业深度研究 - 15