1、 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 行 业 研 究 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 计算机行业： “全球历次疫情”复盘计算机行业： “全球历次疫情”复盘 及“在线科技”之“在线医疗”成及“在线科技”之“在线医疗”成 长机会专题报告长机会专题报告 2020 年 02 月 07 日 看好/维持 计算机计算机 行业行业报告报告 分析师分析师 王健辉电话： 邮箱：wangjh_ 执业证书编号：S04 分析师分析师 叶盛电话： 邮箱： 执业证书编号：S03

2、 研究助理研究助理 魏宗 邮箱： 投资摘要： 复盘“全球历次疫情” ，复盘“全球历次疫情” ，03 年是年是在线在线应用拐点元年，应用拐点元年，20 年可能是计算机行业结合年可能是计算机行业结合 5G应用“在线科技”爆发元年。应用“在线科技”爆发元年。 武汉肺炎疫情与前几次重大疫情有许多相似的地方，因此我们通过复盘历次疫情对经济以及 A 股市场的影响，可以对后 续 A 股投资策略提供借鉴。目前情况来看，武汉肺炎疫情尚处于市场紧张甚至恐慌的第二阶段。但科技创造需求，科技 生产力改变社会形态的趋势未变，尤其相比 03 年非典“隔离”诞生在线巨头生机，20 年新冠“隔离”可能诞生 5G 应用 “在线

3、科技”刚需落地趋势性机会。 短期而言短期而言，在线医疗项目招标会受到疫情影响。但长期看来但长期看来，此次新冠肺炎疫情中，在线医疗企业表现突出，一方面培养 了广大民众对在线医疗的认识，提高了民众对于在线医疗的认可度，另一方面刺激政策方加快在线医疗领域的建设。 在线医疗迎机遇，远程医疗是特殊应用场景刚需应用，未来市场空间巨大。在线医疗迎机遇，远程医疗是特殊应用场景刚需应用，未来市场空间巨大。在线医疗之所以会成为解决疫情的核心推动 力和代表行业，主要在于在线产品的优势。在线交流能免除面对面的接触或集聚高危人群，在流行性传染病爆发期能帮助 有效解决用户多方面的痛点。2018 年中国在线医疗行业市场规模

4、已达到491 亿元，未来在线医疗市场空间巨大。作为在 线医疗重要组成部分的远程医疗也迎来发展机遇。根据中投顾问产业研究中心数据统计，2018 年，我国远程医疗市场规 模为 130 亿元，未来五年的年均复合增长率约为 27.63%，2022 年将达到 345 亿元。 在线医疗发展去伪存真，在线医疗发展去伪存真，打造核心竞争力需打造核心竞争力需把握医院与医生发展核心要素，深化品牌，打造细分领域优势。把握医院与医生发展核心要素，深化品牌，打造细分领域优势。政策之后， 在线医疗发展去伪存真，把握医院与医生发展核心要素。在“在线+医疗健康”新兴商业模式，必须通过整合线下医疗资源 形成壁垒，从而在医疗服务

5、的供给上获得优势。此外，深化品牌，打造细分领域优势，赢得患者口碑是不可或缺元素。在 线医疗应用想占据主导权，获得竞争优势需要把控用户入口，把资源进行深度整合，做到以患者为中心，回归医疗本质。 在线医疗在线医疗“辅助应用“辅助应用线上诊疗线上诊疗三医联动”三阶段推进路径三医联动”三阶段推进路径顺畅顺畅，预计医院主导的，预计医院主导的在线医疗在线医疗模式模式，由于医院主体，由于医院主体 参与构建这一生态，将更能够适应未来的发展潮流。参与构建这一生态，将更能够适应未来的发展潮流。我国在线医疗跨越了以在线挂号为代表的 1.0 时代，目前正处于以在 线医院为代表的 2.0 时代，未来将向三医联动为代表的

6、 3.0 时代迈进。在线医疗 1.0 时代以微医前身挂号网为代表，致力 于为患者提供预约挂号、院外候诊等就医服务。在线医疗 2.0 时代将以诊疗线上化为代表，医生通过在线开具处方，这一 阶段的代表性应用为在线医院，分为企业主导和医院主导两类。3.0 时代将搭建起医疗、医药、医保三医联动体系，构建 以个人健康为中心的医疗服务体系。预计医院主导的在线医院，由于医院主体参与构建这一生态，将更能够适应未来的发 展潮流。 产业相关部分上市公司梳理产业相关部分上市公司梳理： 推荐关注：卫宁健康（300253） ，创业慧康（300451） ，东华软件（002065） ，东软集团（600718） ，国新健康（

7、000503） ， 和仁科技（300550） ，久远银海（002777） ，思创医惠（300078） ，万达信息（300168） ，易联众（300096） ，阿里健康 （0241.HK） ，平安好医生（1833.HK） 风险提示：风险提示： 疫情持续时间不确定；5G 网络建设进度存在不确定性；在线医疗政策执行情况不及预期等风险。 P2 东兴证券东兴证券行业行业报告报告 计算机行业： “全球历次疫情”复盘及“在线科技”之“在线医疗”成长机会专题报告 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 目目录录 1. 全球历次疫情复盘全球历次疫情复盘. 5 1.1 新冠肺炎疫情 . 5 1

8、.2 非典 . 8 1.3 埃博拉病毒 . 11 2. 风起青萍，肺炎疫情刺激在线医疗加速起航风起青萍，肺炎疫情刺激在线医疗加速起航 .14 2.1 在线医疗企业援助武汉新冠肺炎疫情，提升社会认可度 .14 2.2 疫情刺激在线医疗快速发展，千亿市场规模可期 .19 2.3 在线医疗公司格局 .19 3. 路径清晰，在线医疗助推医疗信息化进程路径清晰，在线医疗助推医疗信息化进程 .20 3.1 前期政策驱动，转向“医院、医生和用户”三元联动.20 3.2 助推医疗信息化，在线医疗“辅助应用线上诊疗三医联动”三阶段推进路径.22 4. 在线医疗上市公司布局在线医疗上市公司布局 .25 4.1 卫

9、宁健康 .27 4.2 创业慧康 .28 4.3 东华软件 .29 4.4 东软集团 .30 4.5 国新健康 .32 4.6 和仁科技 .34 4.7 久远银海 .36 4.8 思创医惠 .37 4.9 万达信息 .39 4.10 易联众 .41 4.11 阿里健康 .42 4.12 平安好医生 .43 5. 相关公司盈利估值比较相关公司盈利估值比较 .44 6. 风险提示风险提示.45 7. 相关报告汇总相关报告汇总.46 东兴证券东兴证券行业行业报告报告 计算机行业： “全球历次疫情”复盘及“在线科技”之“在线医疗”成长机会专题报告 P3 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECUR

10、ITIES 表格目录表格目录 表表 1:各疫情下市场反应和计算机行业表现各疫情下市场反应和计算机行业表现 . 6 表表 2:其他在线医疗企业援助武汉疫情情况其他在线医疗企业援助武汉疫情情况 .17 表表 3:近年来发布的近年来发布的在线在线政策一览政策一览 .20 表表 4:在线在线医院两种模式医院两种模式 .22 表表 5:在线医疗相关公司在线医疗相关公司 .24 表表 6:东华软件东华软件各业务收入来源情况各业务收入来源情况 .28 表表 7:阿里健康阿里健康各业务情况各业务情况 .40 表表 8:相关相关公司盈利估值比较公司盈利估值比较 .42 插图目录插图目录 图图 1:武汉肺炎疫情发

11、展时间轴武汉肺炎疫情发展时间轴 . 4 图图 2:上证综指走势、上证综指走势、GDP 同比增速和主要疫情同比增速和主要疫情 . 5 图图 3:美股走势及主要疫情美股走势及主要疫情 . 5 图图 4:疫情发展和市场反应疫情发展和市场反应 . 6 图图 5:各疫情下市场反应和计算机行业表现各疫情下市场反应和计算机行业表现 . 7 图图 6:非典期间港股和非典期间港股和 A股股指走势（次纵轴为恒生指数）股股指走势（次纵轴为恒生指数） . 8 图图 7:非典期间港股行业回调（单位：非典期间港股行业回调（单位：%）. 8 图图 8:非典期间非典期间 A股行业回调（单位：股行业回调（单位：%）. 9 图图

12、 9:非典期间港股行业反弹（单位：非典期间港股行业反弹（单位：%）.10 图图 10:非典期间非典期间 A股行业反弹（单位：股行业反弹（单位：%） .10 图图 11:标普指数对标普指数对 EBOLA 的反应（单位：的反应（单位：%）（主轴为标普）（主轴为标普 100）. 11 图图 12:标普标普 500各行业的回调（单位：各行业的回调（单位：%）.12 图图 13:标普标普 500各行业反弹（单位：各行业反弹（单位：%）.13 图图 14:H1N1 期间上证综指期间上证综指 .13 图图 15:H7N9 期间上证综指期间上证综指 .13 图图 16:在线在线医疗涉及领域及平台医疗涉及领域及

13、平台 .14 图图 17:医院开通线上问诊服务医院开通线上问诊服务 .14 图图 18:好大夫好大夫 App 开通线上问诊服务开通线上问诊服务 .14 图图 19:武汉火神山医院远程会诊平台调试现场武汉火神山医院远程会诊平台调试现场 1.15 图图 20:武汉火神山医院远程会诊平台调试现场武汉火神山医院远程会诊平台调试现场 2.15 图图 21:浙里办浙里办 APP“智能疫情机器人智能疫情机器人”入口入口.16 图图 22:“智能疫情机器人”“智能疫情机器人”回答问题回答问题 .16 图图 23:自如客春节返程信息收集入口自如客春节返程信息收集入口 .16 图图 24:自如客春节返程信息收集自

14、如客春节返程信息收集页面页面 .16 图图 25:中国中国在线医疗在线医疗市场市场规模及增速规模及增速 .18 图图 26:中国远程医疗市场规模（亿元）中国远程医疗市场规模（亿元） .18 P4 东兴证券东兴证券行业行业报告报告 计算机行业： “全球历次疫情”复盘及“在线科技”之“在线医疗”成长机会专题报告 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 图图 27:在线医疗在线医疗生态圈生态圈 .19 图图 28:医疗信息化发展历程医疗信息化发展历程 .21 图图 29:在线医疗在线医疗给各主体带来利好给各主体带来利好 .22 图图 30:区域医疗信息化平台示意图区域医疗信息化平台示意图 .23 图图 31:卫宁健康“卫宁健康“4+1”互联网业务布局互联网业务布局 .27 图图 32:创业创业慧康慧康“一体两翼”的业务格局“一体两翼”的业务格局 .28 图图 33:医疗卫生互联网产品及服务板块医疗卫生互联网产品及服务板块 .