1、2020 年 4 月 22 日 全球疫情冲击研究系列专题（二） 生产大国篇警惕印墨东盟跨国供应链重构风险 宏 观 深 度 宏 观 报 告 相关研究报告相关研究报告 宏观深度报告20200224-疫情对国际市场冲 击显性化 宏观深度报告20200312-梦回2008警 惕国际市场“危机模式” 宏观深度报告20200406-全球疫情冲击研究 系列专题（一）资源大国篇：澳巴俄沙 受冲击几何？ 证券分析师证券分析师 魏伟魏伟 投资咨询资格编号 S01 WEIWEI170PINGAN.COM.CN 陈骁陈骁 投资咨询资格编号 S01

2、 CHENXIAO397PINGAN.COM.CN 薛威薛威 投资咨询资格编号 S03 XUEWEI092PINGAN.COM.CN 本报告仅对宏观经济进行分析，不包本报告仅对宏观经济进行分析，不包 含对证券及证券相关产品的投资评级含对证券及证券相关产品的投资评级 或估值分析。或估值分析。 请通过合法途径获取本公司研究报告，请通过合法途径获取本公司研究报告， 如经由未经许可的渠道获得研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告， 请慎重使用并注意阅读研究报告尾页请慎重使用并注意阅读研究报告尾页 的声明内容。的声明内容。 本篇

3、深度报告的研究主体为中国以外的主要生产国，基于疫情与相关措施对上述 经济体的冲击，透视宏观和行业层面的变化，并给出相关的投资建议。 印墨两国疫情严峻，东盟内部分化明显印墨两国疫情严峻，东盟内部分化明显 印度、墨西哥疫情严峻，印度、墨西哥疫情严峻，越南防疫效果较好越南防疫效果较好。就目前情况看，工业大国中，印度、 墨西哥的疫情最为严重，东盟内部明显分化，其中印尼、菲律宾两国疫情堪忧； 新加坡、马来西亚的疫情也较为严峻；泰国有所好转；越南、柬埔寨、文莱、老 挝疫情基本可控；缅甸则宽幅震荡。另外，气候条件有利于位于北半球低纬度的 印度、墨西哥与东盟的疫情防控。从防疫情况看，各国内部存在差异。越南防疫

4、 工作非常出色，泰国防疫也效果显著，马来西亚疫情也处于相对稳定的状态。新 加坡有丰富医疗资源支撑。但是，墨西哥、印尼的防疫力度有待加强；印度虽加 强防控，但仍具有较大变数。 印度墨西哥财政刺激力度仍需加码，货币政策空间受限印度墨西哥财政刺激力度仍需加码，货币政策空间受限。工业国财政政策方向基 本一致，主要包括医疗卫生、居民支持与企业支持三方面，还配套了基建、关税 减免等政策；货币政策的重点也基本相同，包括降息、释放市场流动性、信贷支 持、稳定外汇市场等操作。墨西哥与印度的疫情严峻而财政刺激力度较轻，财政 支持仍有继续加码的空间。 疫情冲击广泛，政策效果欠佳疫情冲击广泛，政策效果欠佳 受疫情直接

5、冲击最明显的就是服务业，劳动密集型制造业也受负面影响。在封锁 边境、限制人流的疫情管控措施之下，长供应链的跨国生产加工模式会受到显著 冲击。扩张性财政政策可能导致主权债务危机的潜在风险；工业国货币政策空间 受限与潜在滞胀之下可能导致汇率波动，从而给其金融市场与贸易带来负面冲击。 工业国经济受显著冲击，需警惕供应链重构风险工业国经济受显著冲击，需警惕供应链重构风险 从中性情景出发，可以发现无论是出口、经济增速还是失业率，越南所受疫情的 冲击都是相对最小的，这与其第一大出口国是中国和自身疫情控制较好有关。印 度受到疫情的冲击大于越南，但小于墨西哥，这与其出口更多元化和内需更庞大 有关。但是，需警惕

6、印度自身疫情失控可能带来的隐患。墨西哥受内外需的双重 冲击，疫情之前墨西哥经济增速就已经转负，在 2020 年受制于疫情的情况下，墨 西哥经济仍将陷入衰退。在疫情过后，全球供应链将发生重构。印度、墨西哥、 印尼等国可能遭遇产业投资放慢的风险，越南则将继续迎来产业资本涌入的机会。 规避工业国货币与债券，关注股票与商品投资机遇规避工业国货币与债券，关注股票与商品投资机遇 在疫情冲击之下，工业国的债券与汇率并不具有较好的投资价值，应更多关注工 业国股票与商品。股票方面关注两条主线：一是工业国中互联网、原料药、仿制 药、医疗器械、口罩防护服等医疗防护行业大型企业的股票；二是择机择优布局 农产品、农药、

7、零售、公用事业、食品饮料、纺织服装等中长期稳定发展的行业 中的优秀公司股权。商品方面，除了关注饲料、粮食、贵金属等商品之外，在 6-7 月可以关注能源化工、有色金属、经济作物农产品的企稳回升机会。 证 券 研 究 报 告 宏观宏观深度 2 / 24 正文目录正文目录 一、一、 前言前言 . 5 二、二、 印墨两国疫情严峻，东盟内部分化明显印墨两国疫情严峻，东盟内部分化明显. 6 2.1 印度、墨西哥疫情严峻，东盟疫情以新、印尼、菲、马来为主 . 6 2.2 防疫差别在于内部，越南防疫效果较好 . 9 2.3 印度墨西哥财政刺激力度仍需加码，货币政策空间受限 . 10 三、三、 疫情冲击广泛，政

8、策效果欠佳疫情冲击广泛，政策效果欠佳 . 14 3.1 疫情本身影响：服务业首当其冲，劳动密集型制造业也受负面影响 . 14 3.2 疫情防控影响：内外需双弱，物流贸易遇阻，工业国前景承压 . 14 3.3 应对政策影响：政策虽有效果但难全覆盖，财政货币扩张可能带来后患 . 15 四、四、 工业国经济受显著冲击，需警惕供应链重构风险工业国经济受显著冲击，需警惕供应链重构风险 . 16 4.1 印度：内外需双承压，中性预期下全年增速可能转负 . 16 4.2 墨西哥：外需过度依赖美国致出口受制，经济增速显著负增长 . 18 4.3 东盟（越南为例） ：美欧疫情严峻导致经济增速下滑 . 20 五、

9、五、 规避工业国货币与债券，关注股票与商品投资机遇规避工业国货币与债券，关注股票与商品投资机遇 . 22 5.1 工业国经济均受疫情显著拖累，越南所受冲击相对轻微 . 22 5.2 股票关注两条主线：短期受益+长期稳健，能化、有色二季度末存反转机遇 . 23 oPpQnNsOsPpRtRoPzRrQtQbRaOaQsQqQoMpPeRoOtPfQpNpM6MqQuMxNrNoQwMoPnN 宏观宏观深度 3 / 24 图表目录图表目录 图表 1 全球现有确诊人数分布 . 5 图表 2 中国与海外“新冠疫情”新增确诊人数对比（经过常用对数处理后的结果） . 5 图表 3 本文逻辑框架 . 6 图

10、表 4 生产大国：印墨东盟病死率均较高 . 7 图表 5 生产大国中东盟病死与治愈数均最高 . 7 图表 6 东盟中新加坡、印尼、菲律宾、马来累计病例数最多，印尼、菲律宾、缅甸病死率高 企 7 图表 7 东盟十国中印尼、菲律宾病亡人数较多，马来西亚、泰国治愈人数较多 . 8 图表 8 墨西哥、印度单日新增确诊人数震荡上行 . 8 图表 9 新加坡单日新增确诊人数震荡上行泰国低位徘徊 . 8 图表 10 菲律宾、马来确诊数震荡回落印尼高位震荡 . 8 图表 11 越南、柬埔寨单日新增确诊人数回落至 0 . 8 图表 12 文莱近期新增确诊病例降至 01 . 9 图表 13 老挝单日新增数下行至

11、0，缅甸宽幅震荡 . 9 图表 14 各国在防控疫情方面的举措一览（生产大国部分） . 9 图表 15 全球主要生产国财政刺激额度及占其 GDP 比重一览 . 11 图表 16 疫情之下，各国采取的财政政策一览（生产大国部分） . 11 图表 17 疫情之下，各国采取的货币政策一览（生产大国部分） . 12 图表 18 工业大国出口的主要工业品一览 . 15 图表 19 “石油价格战”致国际油价大幅下行 . 16 图表 20 国际运价近期大幅上行 . 16 图表 21 疫情下印度经济数据情景分析（2020 年） . 17 图表 22 印度 GDP 需求结构（2019 年） . 17 图表 23

12、 印度 GDP 产业结构（2019 年） . 17 图表 24 印度出口与 GDP 同比走势大体相近 . 18 图表 25 印度分行业出口占比（2018 年）. 18 图表 26 印度出口对象主要为美欧、中东、东亚与东盟 . 18 图表 27 中国对印度一直保持较大规模的贸易顺差 . 18 图表 28 疫情下墨西哥经济数据情景分析（2020 年） . 19 图表 29 墨西哥 GDP 需求结构（2018 年） . 19 图表 30 墨西哥 GDP 产业结构（2018 年） . 19 图表 31 墨西哥出口与 GDP 同比走势一致 . 19 图表 32 墨西哥出口产品结构（2018 年）. 19

13、 图表 33 墨西哥超过 76%的出口至美国 . 20 宏观宏观深度 4 / 24 图表 34 墨西哥对美贸易项目顺差近年来逐年扩大 . 20 图表 35 疫情下越南经济数据情景分析（2020 年） . 20 图表 36 越南 GDP 需求结构（2018 年） . 21 图表 37 越南 GDP 产业结构（2018 年） . 21 图表 38 越南出口与 GDP 同比走势一致性转弱 . 21 图表 39 越南对华出口与 GDP 同比走势比较一致 . 21 图表 40 越南出口产品中以机械汽车及杂项为主 . 21 图表 41 越南主要出口方为中、美、欧与东盟、日本 . 21 图表 42 疫情下资

14、源大国经济数据情景分析（2020 年） . 22 图表 43 疫情下工业大国值得关注的行业一览 . 22 宏观宏观深度 5 / 24 一、一、 前言前言 截至 4 月 22 日上午，全球范围已有 200 多个国家和地区出现确诊病例，累计超 250 万（来源：美 国约翰霍普金斯大学数据） ，且 140 多个国家和地区出现死亡病例，范围覆盖欧洲、亚洲、北美、 南美、非洲、大洋洲，全球主要经济体均处于疫情的阴影之下。在经历了近 3 个月艰苦卓绝的搏斗 之后，我国疫情整体得到较好控制，且防控重点也转为“防输入” ；但海外经济体仍处于疫情较快发 展的阶段，拐点尚未到来。 本篇深度报告的研究主体为中国以外

15、的主要生产国，基于疫情与相关措施对上述经济体的冲击，透 视宏观和行业层面的变化，并给出相关的投资建议。 图表图表1 全球现有确诊人数分布全球现有确诊人数分布 资料来源：WIND，平安证券研究所 图表图表2 中国与海外“新冠疫情”新增确诊人数对比（经过常用对数处理后的结果）中国与海外“新冠疫情”新增确诊人数对比（经过常用对数处理后的结果） 资料来源：WIND，平安证券研究所 注：图表中数据经过 10()处理进行平滑 0 1 2 3 4 5 6 01-20 01-27 02-03 02-10 02-17 02-24 03-02 03-09 03-16 03-23 03-30 04-06 04-13

16、 04-20 中国(本地&输入病例)全球（不含中国） 宏观宏观深度 6 / 24 图表图表3 本文逻辑框架本文逻辑框架 资料来源：平安证券研究所 二、二、 印墨两国印墨两国疫情疫情严峻严峻，东盟内部分化明显东盟内部分化明显 印度、墨西哥、东盟分处南亚、中北美洲、东南亚，分布上印度与东盟接近，墨西哥较远，但均受 到了新冠肺炎疫情的冲击。由于所处纬度、气候条件与医疗卫生水平的差异，各生产大国采取的应 对方式也存在差异，这也带来了不同的影响。 2.1 印度、墨西哥印度、墨西哥疫情严峻，疫情严峻，东盟疫情以东盟疫情以新、印尼、新、印尼、菲、菲、马马来为主来为主 截至 4 月 22 日上午，就疫情发展来

17、看，东盟作为一个整体，无论是累计确诊病例数，还是病亡人数 均是高于印度与墨西哥；印度在累计确诊病例数上高于墨西哥，但病亡人数少于墨西哥；生产大国 中墨西哥确诊病例数最少。但是，东盟、印度、墨西哥都拥有较高的病死率。其中，墨西哥的病死 率最高且达到 9.0%，东盟整体的病死率达到 3.8%，印度病死率为 3.2%，明显高于其他国家 1.0% 以下的水平。 分国别看，东盟十国中印尼、菲律宾、新加坡、马来西亚疫情较为严峻，其中印尼累计确诊人数第 二多，仅次于新加坡，已超过 7100，病死率高达 8.6%；菲律宾累计确诊人数超过 6500，病死率高 达 6.6%；新加坡累计确诊人数超过 9100，病死

18、率为 0.1%；马来西亚累计确诊人数超过 5400，病 死率达 1.7%；除了上述四国之外，东盟其他经济体疫情相对较轻。其中，泰国累计确诊超过 2800 人，病死率为 1.7%；而越南、文莱、柬埔寨、缅甸、老挝的累计病例数较少，均不足 300 人，且 除缅甸外，其余四国单日新增病例数仅为个例，且病死人数均为 1 或 0，而缅甸病死 5 人，由于累 计确诊病例共 121 人，所以病死率达到 4.1%的水平。 从新增病例数看，墨西哥、印度仍处于上升期；新加坡显著冲高后略有回落；印尼高位震荡；马来 西亚、菲律宾自高位有所回落，泰国持续回落至低位，越南、柬埔寨、老挝、文莱则回落至 0-1，缅 甸则宽幅

19、震荡。 就目前情况看，生产大国中，印度、墨西哥、印尼、菲律宾疫情最为严峻，不仅累计确诊人数较高， 且单日新增确诊人数的拐点尚未确认，且病死率均高于 3.2%；新加坡与马来西亚疫情也较严峻，其 中新加坡累计病例数在东盟中居首，且单日新增病例此前一直处于飙升状态，但病死率极低，仅为 0.1%；马来西亚单日新增病例已下行至 60 以内，且 1.7%的较低病死率与震荡回落的单日新增病例 数说明马来西亚疫情较印度、墨西哥、菲律宾、印尼与新加坡而言相对可控；泰国累计确诊人数低 于马来西亚， 且单日新增确诊显著回落， 但救治能力较弱导致病死率为 1.7%； 越南、 柬埔寨、 老挝、 文莱疫情基本可控，缅甸近

20、期受邻国印度疫情的蔓延影响，病例数大幅波动，未来可能面临疫情加 剧的潜在风险。 新冠疫情 贸易遇阻 内部需求 生产效率 消费 供应链紊乱 消费相关产 业投资 出口相关制 造业投资 全球定价体 系遭到破坏 经济增速 失业率 外需消费 出口 宏观宏观深度 7 / 24 从地理分布看，墨西哥北邻美国，南接中美洲，当前无论是美国还是中美洲国家，病死率均处于 3% 以上，且美国已成为全球疫情“震中” ，所以墨西哥面临的周边疫情环境并不乐观。而东盟与印度相 互接壤，除印度外，东盟周边接壤的中疫情已得到较好控制，巴布亚新几内亚疫情很轻微，仅有与 印度相邻的孟加拉国疫情比较严峻。对印度而言，除东盟外，印度与中

21、东有印度大沙漠相隔，与中 国有喜马拉雅山相隔，邻国不丹疫情轻微，尼泊尔疫新增上升但累计病例数有限；孟加拉国与巴基 斯坦疫情较为严峻，但确诊人数规模还是小于印度，所以印度与东盟的周边疫情环境相对较好。 另外，值得注意的是，印度、墨西哥、东盟均位于北半球，气温将趋于上行；且三者纬度相近，其 中东盟最低，印度与墨西哥相当。虽然部分赤道附近的国家近期疫情发展较快说明只靠温度来消灭 疫情几乎不可能，但温度升高的确能够在限制疫情传播上取得统计学上的显著性。相对而言，墨西 哥与印度防控疫情的前景可能不及东盟；在东盟疫情最为严峻的国家中，新加坡、马来西亚可能好 于菲律宾与印尼，这与各国的人口规模、医疗条件均有

22、较大关联。尽管情况不一，但炎热的夏季将 会给印度、墨西哥、东盟等主要生产控制疫情带来很好的时间窗口。 综合各生产国的当下疫情进展与气候条件，可以初步得出以下结论：印度、墨西哥的疫情堪忧；东 盟虽当下严重，但各国分化明显，菲律宾、印尼疫情严峻，新加坡、马来西亚也较为严峻，泰国疫 情轻于新加坡与马来西亚但重于其他五国，其他五国中，缅甸面临来自印度的输入风险较大，近期 病例大幅波动可能显示其疫情有蔓延风险，越南、柬埔寨、老挝、文莱疫情基本得到控制。另外， 气温上行可能有利于印度、墨西哥与东盟国家在未来几个月的疫情防控工作。 图表图表4 生产大国：印墨东盟病死率均较高生产大国：印墨东盟病死率均较高 图

23、表图表5 生产大国中东盟病死与治愈数均最高生产大国中东盟病死与治愈数均最高 资料来源：WIND，平安证券研究所 资料来源：WIND，平安证券研究所 图表图表6 东盟中东盟中新加坡、新加坡、印尼印尼、菲律宾、菲律宾、马来马来累计病例数最多，印尼、菲律宾累计病例数最多，印尼、菲律宾、缅甸、缅甸病死率高企病死率高企 资料来源：WIND，平安证券研究所 20,080 9,501 1210 645 857 3.80% 3.21% 9.02% 0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 9% 10% (4,900) 100 5,100 10,100 15,100 20,100 东盟十国 印度 墨

24、西哥 累计确诊(人数)死亡(人数)病死率（%）(右） 31,820 645 857 1210 3975 2627 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 4,000 印度 墨西哥 东盟十国 死亡(人数)治愈(人数) 8,245 9,125 7,1356,599 5,482 2,811 268138 122 121 19 11 616 437 9248 0 1 050 0.12% 8.63% 6.62% 1.68% 1.71% 4.13% 0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 9% 10% 0 1,000 2,000 3,000 4,0

25、00 5,000 6,000 7,000 8,000 9,000 10,000 累计确诊(人数)死亡(人数)病死率（%）(右） 宏观宏观深度 8 / 24 图表图表7 东盟十国中印尼、菲律宾病亡人数较多，马来西亚、泰国东盟十国中印尼、菲律宾病亡人数较多，马来西亚、泰国治愈人数较多治愈人数较多 资料来源：WIND，平安证券研究所 图表图表8 墨西哥墨西哥、印度、印度单日新增确诊人数单日新增确诊人数震荡上行震荡上行 图表图表9 新加坡新加坡单日新增确诊人数单日新增确诊人数震荡上行震荡上行泰国泰国低低位徘徊位徘徊 资料来源：WIND，平安证券研究所 资料来源：WIND，平安证券研究所 图表图表10

26、菲律宾菲律宾、马来、马来确诊数震荡回落确诊数震荡回落印尼高位震荡印尼高位震荡 图表图表11 越南、柬埔寨越南、柬埔寨单日新增确诊人数单日新增确诊人数回回落至落至 0 资料来源：WIND，平安证券研究所 资料来源：WIND，平安证券研究所 616 437 92 48 11510 0 0 842 654 3,349 2,108 839 9 116 216 110 2 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 4,000 印度尼西亚 菲律宾 马来西亚 泰国 新加坡 缅甸 文莱 越南 柬埔寨 老挝 死亡(人数)治愈(人数) -500 0 500 1,000 1

27、,500 2,000 (100) 0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 03-02 03-09 03-16 03-23 03-30 04-06 04-13 04-20 墨西哥印度（右） 0 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 1,600 01-20 01-27 02-03 02-10 02-17 02-24 03-02 03-09 03-16 03-23 03-30 04-06 04-13 04-20 泰国新加坡 0 100 200 300 400 500 600 03-01 03-08 03-15 03-22 03-29

28、04-05 04-12 04-19 马来西亚菲律宾印度尼西亚 0 5 10 15 20 25 30 35 01-23 01-30 02-06 02-13 02-20 02-27 03-05 03-12 03-19 03-26 04-02 04-09 04-16 越南柬埔寨 宏观宏观深度 9 / 24 图表图表12 文莱文莱近期近期新增新增确诊病例确诊病例降至降至 01 图表图表13 老挝单日新增数下行至老挝单日新增数下行至 0，缅甸缅甸宽幅震荡宽幅震荡 资料来源：WIND，平安证券研究所 资料来源：WIND，平安证券研究所 2.2 防疫差别在于内部防疫差别在于内部，越南越南防疫防疫效果较好效果

29、较好 在疫情开始爆发的 2 月，各生产大国与欧美一样，并未采取严密的其他防控举措，只是限制了与中 国之间的航班。但是，随着疫情在 3 月逐渐蔓延，各生产大国先后开始加大防控，举措主要为宣布 国家进入紧急状态、限制境内外人员流动、削减并严控国际航班、实行旅行限制、限制聚会与社交、 关闭学校等聚集性场所、采取居家隔离措施等。 另外，各国也开始加大对民众的检测力度，通过鼓励检测试剂盒、医用口罩、防护服等相关医疗设 备的进口与储备来增强社会应对疫情的能力。 比较生产大国的防疫政策可以发现，各国对外均采取了严格的防疫举措，但由于周边与内部条件不 一，对内疫情防控措施差异较大。其中，东盟十国中的越南、新加

30、坡、马来西亚、泰国与南亚的印 度相对较严，而墨西哥、东盟十国中的印尼相对较松。东盟由于较早爆发疫情，所以在应对疫情的 举措安排上较早，特别是海外最早出现病例的泰国和相邻近的越南，新增病例不仅出现了向下的拐 点，而且单日新增确诊病例低于 30，越南更是下降至个例水平；在严密防控下，马来西亚单日新增 病例数也开始震荡回落；新加坡虽未现拐点，但强大的医疗资源导致极低的病死率；南亚的印度比 较特殊，虽然采取了较强的限制措施，但由于境内人口密度太大、社会基本民生保障水平低下、卫 生医疗资源紧张等因素，其防疫措施的效果并不明显。而对于墨西哥、印尼来说，防疫措施的力度 并不足，特别是在限制人流与强制隔离方面

31、做得不够，同时过高的病死率说明两国检测力度不足， 这会导致社区感染存在失控的潜在风险，正是防疫力度的不足导致两国新增病例拐点尚未到来。 整体来看，东盟中的越南防疫工作非常出色，新增病例已降至个例；泰国防疫也效果显著，疫情基 本可控；马来西亚疫情也处于相对稳定的状态。虽然新加坡尚未出现新增拐点，但在丰富医疗资源 支撑之下，疫情尚且可控。但是，墨西哥、印尼的疫情不仅严峻，且防疫力度有待进一步加强；印 度虽然加强了疫情防控，但开启时点较晚叠加薄弱的社会、民生基础与较差的卫生、医疗设施，印 度的疫情发展仍具有较大变数与风险。 图表图表14 各国在防控疫情方面的举措一览（各国在防控疫情方面的举措一览（生

32、产生产大国部分）大国部分） 经济体经济体 对外封闭措施对外封闭措施 对内隔离措施对内隔离措施 抗抗疫疫政策内容政策内容 印度印度 政府 3 月 24 日宣布，整 个国家将在接下来的 21 天受到封锁，之后延至 4 月 20 日。国际航班的临 旅行限制（所有铁路客运服务将暂停 运营至 2020 年 5 月 3 日， 货运列车的 运输将继续进行。国内航班的临时禁 令也延长到 5 月 3 日午夜，货运航班 印度政府出台关键医疗物资出口禁 令。 0 2 4 6 8 10 12 14 16 03-09 03-16 03-23 03-30 04-06 04-13 04-20 文莱 (5) 0 5 10 1

33、5 20 25 03-23 03-25 03-27 03-29 03-31 04-02 04-04 04-06 04-08 04-10 04-12 04-14 04-16 04-18 04-20 缅甸老挝 宏观宏观深度 10 / 24 时禁令也延长到 5 月 3 日 午夜。 没有限制） ；关闭教育机构，体育馆， 博物馆和剧院；禁止群众集会；并鼓 励公司进行远程工作。 墨西哥墨西哥 对外实施旅行限制。 保持社交距离，在一些城市和州宣布 紧急状态、关闭学校和公共娱乐设施 （如国内部分地区的电影院、剧院和 体育馆）等非必要活动，将社交疏离 措施延长至 5 月 30 日。 加大检测力度。 东东 盟盟

34、越越 南南 禁止所有外国旅客旅行 （外交，公务和其他特殊 目的除外） ， 进行入境口岸 检查，所有国际入境者必 须满足 14 天自我隔离要 求。 保持社交距离，从 2020 年 3 月 16 日 起严格在公共场所戴口罩，并在全国 范围内停止非必要服务。 政府于 4 月 1 日宣布全国进入防疫状 态， 并将于 4 月 1 日至 4 月 15 日在全 国范围内实行社会隔离，以鼓励人们 留在家中并严格减少国内出行。 对与新型冠状病毒作斗争所需的五种 商品类别的进口免税。 新新 加加 坡坡 5 月 4 日之前将实行全面 封锁。 旅行限制，温度筛查，社会疏远，禁 止大型聚会和封闭 娱乐场所。并采取 严格

35、的医院和家庭隔离制度、追踪制 度。 批准大规模生产能在 10 分钟内诊断 出新冠肺炎的试剂盒。运用新冠病毒 检测之网发热诊所联动机制 (PHPC 计划)加大检测力度。 马马 来来 西西 亚亚 边境关闭(包括与新加坡 的边境)。 学校、大学和非必要的商店和公司关 闭；公务员远程工作；所有公共集会 都被禁止。 政府将拨款 5 亿令吉(约合 1.14 亿美 元)给卫生部增购医疗设备、 检测设备 和防护设备。此外，政府还将为卫生 部门聘请 2000 名以护士为主的新职 员，以增强一线抗疫力量，缓解现有 人手紧缺、一线人员疲劳问题。 印印 尼尼 对外国人颁布旅行禁令， 在入境口岸进行筛查。 部分学校停课

36、和其他限制措施。 国有企业部将为紧急医院提供医疗设 备、药品、个人防护装备和口罩。印 尼当局目前指定全国 132 所医院负责 收治新冠肺炎病人。 泰泰 国国 紧急状态自 3 月 26 日起 生效，为期一个月，除托 运人， 外国人被禁止进入； 从 4 月 18 日起，禁止入 境航班，并且从 4 月 3 日 起在 22:00 和 04:00 实行 全国宵禁（外交官除外） ， 直到另行通知为止。 推迟了泼水节假期，并关闭了曼谷大 都会地区的学校和娱乐场所，进行交 通管制，关闭普吉岛。 加大医疗物资进口。 资料来源：WIND，平安证券研究所 2.3 印度墨西哥印度墨西哥财政刺激力度财政刺激力度仍需加码

37、仍需加码，货币政策空间受限，货币政策空间受限 各生产国出台的财政政策主要分为医疗卫生、居民支持与企业支持三个方面，还有一些基础设施、 贸易关税减免等配套政策。 医疗卫生是以健全卫生系统、 加强检测与治疗能力、 支持社区卫生支出、 增加医务人员和隔离人员的补助为主，居民支持主要是对老年人、低收入人口、失业人口以及其他 受疫情冲击的人进行救助和支持，企业支持主要是对企业部门进行信贷支持、税收减免或递延、发 放补助以及降低公用支出等，另外，还有部分国家对重要物质的贸易关税进行了减免，并加强了相 应的基础设施建设。 截至 4 月 20 日，各生产大国的财政政策均以扩张性刺激为主要方向，但力度差异较大。泰国、新加 坡、 印尼、 印度与马来西亚财政刺激额度均超过 200 亿美元， 而墨西哥与越南财政刺激额度小于 100 亿美元。从财政刺激额度及 GDP 比重看，新加坡、泰国、