1、1证券研究报告作者：行业评级：上次评级：行业报告 | 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明计算机计算机强于大市强于大市维持2022年07月18日（评级）分析师 缪欣君 SAC执业证书编号：S03联系人 陈涵泊电力电力IT：共沐虚拟电厂大时代机遇：共沐虚拟电厂大时代机遇行业专题研究摘要2请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1、虚拟电厂背景：调节用电供需，兼具实时性和经济性、虚拟电厂背景：调节用电供需，兼具实时性和经济性用电终端用电量上涨，形成结构性电力供需失衡，虚拟电厂调控负荷，经济性强且立竿见影。各省政策密集出台，加速通过虚拟电厂调控负荷。2、虚拟电厂职能：“配电、虚

2、拟电厂职能：“配电+售电”，聚合终端削峰填谷售电”，聚合终端削峰填谷虚拟电厂以软件系统为形式，充当正负电厂补充电力调配，海外商业模式成熟。虚拟电厂职能本质为配电，辅助电网削峰填谷；竞争壁垒本质为售电，聚合用电终端资源。3、虚拟电厂商业模式：体系内建设、虚拟电厂商业模式：体系内建设+运营，体系外市场化闭环运营，体系外市场化闭环商业模式一：电网体系内软件系统平台建设；商业模式二：填谷削峰电费补贴运营分成；商业模式三：市场化闭环，作为大电网的外部补充。4、投资建议：、投资建议：建议关注：朗新科技、国能日新、南网科技、 恒实科技、东方电子、煜邦电力、云涌科技、远光软件、映翰通等5、风险风险提示提示：电

3、网投资不及预期；电力市场化改革不及预期；虚拟电厂政策推动不及预期。vYaXsU9YhZgYlYvXdUrQ6M8Q7NpNmMoMtRkPnNrOfQrQxO7NoOuNwMpNrNNZnOmO背景：调节用电供需，兼具实时性和经济性背景：调节用电供需，兼具实时性和经济性13请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明背景：用电上涨伴随的电力供需失衡用电：用电：据国家能源局数据，2022年1-6月，全社会用电量累计40977亿千瓦时，同比增长2.9%。6月份，全社会用电量7451亿千瓦时，同比增长4.7%，日均用电量环比增长14.7%。发电：发电：据国家统计局数据，16月份，发电3.96万亿千瓦时，同

4、比增长0.7%。6月份，发电7090亿千瓦时，同比增长1.5%，上月为下降3.3%，日均发电236.3亿千瓦时。电网压力陡增：电网压力陡增：2022年6月以来，国家电网公司经营区域内，河南、河北、甘肃、宁夏等4个省级电网用电负荷创历史新高，国家电网经营区域最大用电负荷超过8.44亿千瓦。西北电网最大用电负荷在6月17日创下新高，达到1.12亿千瓦；华北电网最大用电负荷在6月19日达到2.49亿千瓦，创入夏以来的负荷新高。6月17日，江苏电网最大用电负荷突破1亿千瓦，较2021年夏季用电负荷首次破亿提早了19天。4请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明资料来源：国家能源局，中商产业研究院，天风证

5、券研究所效应：虚拟电厂调控负荷，经济性强且立竿见影虚拟电厂调控负荷具备较强的经济性。虚拟电厂调控负荷具备较强的经济性。在需求侧，我国东西部电力供需关系趋紧，电力峰谷差矛盾日益突出，各地年最高负荷95%以上峰值负荷累计不足50小时，亟需可靠的解决方案来应对。在供给侧，技术日渐成熟促使虚拟电厂成本不断下降。根据国家电网测算，通过火电厂实现电力系统削峰填谷，满足5%的峰值负荷需要投资4000亿；而通过虚拟电厂，在建设、运营、激励等环节投资仅需500-600亿元。5请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明资料来源：国家电网，36氪研究院，天风证券研究所驱动：各省政策密集出台，加速通过虚拟电厂调控负荷浙江

6、、深圳、上海等用电大省市，今年年中加速了虚拟电厂参与电网调控。浙江：2022年6月30日，国网浙江综合能源公司智慧虚拟电厂平台上线深圳：2022年6月13日，深圳市发改委发布了深圳市虚拟电厂落地工作方案（2022-2025年）上海：6月印发上海市数字经济发展“十四五”规划，发展“虚拟电厂”新业态6请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明资料来源：国际电力网，中国能源新闻网，上海政府网，央视财经公众号，中关村储能产业技术联盟公众号，天风证券研究所省市省市政策及进展政策及进展浙江2022年6月30日，国网浙江综合能源公司智慧虚拟电厂平台上线，依托自主研发的智慧虚拟电厂平台，国网浙江综合能源公司聚合了

7、3.38万千瓦响应资源参与省级电力需求响应市场，所有参与企业均达到补贴最大区间，标志着该平台正式投入商业化运营，向社会提供聚合交易服务。深圳2022年6月13日，深圳市发改委发布了深圳市虚拟电厂落地工作方案（2022-2025年）。方案明确，到2025年，深圳将建成具备100万千瓦级可调能力的虚拟电厂，进一步促进节能降碳，打造源网荷储高效互动的新型电力系统，助力深圳以先行示范标准完成“双碳”任务。上海2022年6月，上海市人民政府办公厅关于印发上海市数字经济发展“十四五”规划，发展“虚拟电厂”新业态，利用先进的计量、通信、控制等技术，对分布式异构能源进行聚合，实现自动化远程调度、精准化智能分析

8、和便捷化市场交易，推动构建“技术+产品+运营+生态”的“虚拟电厂”产业链条天津2022年6月，天津市通过建立“虚拟电厂”，把近510余个电力大用户纳入可随时调整负荷的资源池山西2022年6月23日，山西省能源局发布虚拟电厂建设与运营管理实施方案，虚拟电厂应持续满足相应的聚合资源能力、调节响应能力要求，依据山西省电力市场规则参与交易，提供调频、备用等辅助服务。虚拟电厂聚合对象包括电源、负荷、储能三类资源。电源侧资源应为在山西电网并网运行的光伏、风电、生物质发电等，负荷侧资源应为省级智慧能源综合服务平台可调节负荷资源库中的电力用户，储能侧资源应为省内电源侧、电网侧、用户侧各类储能设施职能：“配电职

9、能：“配电+售电”，聚合终端削峰填谷售电”，聚合终端削峰填谷27请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明定义：以软件系统为形式，充当正负电厂补充电力调配虚拟电厂（虚拟电厂（VirtualPower Plant，VPP）：）：一种通过信息技术和软件系统，实现分布式电源、储能、可控负荷、电动汽车等多种分布式资源的聚合和协同优化，以作为一个特殊的电厂，参与电力市场和电网运行的协调管理系统。对外既可以作为“正电厂”向系统供电，也可以作为“负电厂”消纳系统的电力。8请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明资料来源：秦电图公众号，天风证券研究所虚拟电厂虚拟电厂架构图架构图借鉴：调节“源-荷”空间显著，海外商业

10、模型成熟虚拟电厂海外商业模式成熟。虚拟电厂海外商业模式成熟。1997年虚拟电厂概念首次提出，2006年至今，欧洲、北美、澳洲多国建设了虚拟电厂示范工程。9请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明资料来源：北极星火力发电网，王宣元虚拟电厂与电力市场，天风证券研究所海外虚拟电厂示范工程海外虚拟电厂示范工程工程名称工程名称工程时间工程时间主要参与国家主要参与国家聚合资源聚合资源用途用途PMVPP2007荷兰源提高电网调峰调频能力FENIX2009英国、西班牙、法国、罗马尼亚等源提高电网系统的稳定性、安全性和可持续性EDISON2012丹麦荷平抑分布式能源接入后电力系统的大幅波动WEB2ENERGY20

11、15德国、波兰等源网荷验证和实施“智能配电”三大技术关西VPP2016日本源网荷提高能源的利用率和综合能源效益ConEdison2016美国源网荷提高电网实时应用、调峰、调频能力光储VPP2018南澳大利亚洲源网荷降低用户电费，提高多能源系统稳定性职能：本质为配电，辅助电网削峰填谷通过用电和发电侧的电力调配，辅助电网“削峰”及“填谷”。虚拟电厂以物联网为基础，通过先进的技术手段，将电网中的分布式电源、可控负荷和储能等装置聚合成一个虚拟的可控集合体，参与电网的调度运行，协调智能电网与分布式电源之间的矛盾，挖掘分布式能源为电网和用户所带来价值和收益。10请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明资料来

12、源：秦电图公众号，天风证券研究所虚拟电厂助力削峰填谷虚拟电厂助力削峰填谷壁垒：本质为售电，聚合用电终端资源聚合下游用电终端为虚拟电厂厂商的核心竞争壁垒。虚拟电厂重要意义是需求响应，如企业在电力供应紧张时，主动减少用电，通过削峰等方式，响应供电平衡，并由此获得经济补偿。在虚拟电厂聚合下，企业、居民等用户均可参与电力市场交易，灵活性更高。2022年与2021年版广东省市场化需求响应实施细则（试行）对比，响应时长提升，聚合终端类别增加11请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明资料来源：广东省能源协会公众号，天风证券研究所2022年与年与2021年年版版广东省市场化需求响应实施细则（试行）广东省市场化

13、需求响应实施细则（试行）对比对比商业模式：体系内建设商业模式：体系内建设+运营，体系外市场化闭环运营，体系外市场化闭环312请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明13商业模式一：电网体系内软件系统平台建设请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明以软件为基础在电网体系内搭建虚拟电厂云平台，链接电力系统，通过物联网技术和分布式能源控制技术，链接用电侧消费端（居民、工商业）、储能设备、发电侧可再生能源等。资料来源：秦电图公众号，天风证券研究所虚拟电厂云平台架构虚拟电厂云平台架构14商业模式二：填谷削峰电费补贴运营分成请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明运营分成市场测算方式：以2021年2月广州市虚拟

14、电厂实施细则（征求意见稿）为例响应电量目标：目标是引导用户通过开展需求响应，实现削峰填谷，逐步形成约占我市统调最高负荷3%左右的需求响应能力。响应补贴：电力用户、负荷聚合商应可申请参与需求响应，需求响应分为邀约、实时两种类型，补贴费用=有效响应电量补贴标准响应系数，削峰补贴最高5元/度，填谷补贴最高2元/度序号序号响应类型响应类型提前通知时间提前通知时间补贴标准（元补贴标准（元/千瓦时）千瓦时）响应系数响应系数1邀约削峰响应提前1天0-5124小时1.53实时削峰响应/34邀约填谷响应提前1天0-2154小时1.56实时填谷响应/3资料来源：北极星储能网，天风证券研究所广东省市场化需求响应实施

15、细则（试行）广东省市场化需求响应实施细则（试行）虚拟虚拟电厂需求响应补贴情况电厂需求响应补贴情况商业模式三：市场化闭环，作为大电网的外部补充未来虚拟电厂或形成链接发电和用电的市场化闭环，成为大电网体系外在电力市场中的重要参与方。未来虚拟电厂或形成链接发电和用电的市场化闭环，成为大电网体系外在电力市场中的重要参与方。虚拟电厂通过虚拟聚合、参与市场报价、市场出清、下达市场指令、虚拟电厂跟随、参与市场结算等流程参与电力市场。未来若结合配电网、微电网、分布式光伏的市场化体系发电，有望形成大电网体系外的“配电”+“售电”市场化闭环。15请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明虚拟电厂与电力市场关系虚拟电厂

16、与电力市场关系资料来源：北极星火力发电网，王宣元虚拟电厂与电力市场，天风证券研究所投资建议投资建议416请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明17投资建议请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明投资建议：“双碳”背景下，电力市场化改革具有强劲动能，下游终端用电加速增长背景下，虚拟电厂参与电力配置将快速显著有效改善电力供需匹配，各地加速了虚拟电厂试点，虚拟电厂景气度提升，电力IT厂商通过帮助电网建设虚拟电厂系统平台、参与补贴分成，将有望显著受益，伴随着电力市场化交易的推开，电力IT相关公司虚拟电厂业务的商业模式加速升级突破。建议关注：朗新科技、国能日新、南网科技、 恒实科技、东方电子、煜邦电力、云

17、涌科技、远光软件、映翰通等。风险提示风险提示518请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明195、风险提示请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明风险提示：1、电网投资不及预期：电网投资预算及进度不及预期，或对信息化公司业绩落地形成一定影响。2、电力市场化改革不及预期：电力市场化改革是新能源应用场景实现市场化的重要依托，若电力市场化改革不及预期，行业商业模式突破或进展较慢。3、虚拟电厂政策推动不及预期：虚拟电厂目前主要依托于电网体系，若电网或各地政策推动不及预期，虚拟电厂相关产业空间或受到一定挤压。20请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明股票投资评级自报告日后的6个月内，相对同期沪深300指数的

18、涨跌幅行业投资评级自报告日后的6个月内，相对同期沪深300指数的涨跌幅买入预期股价相对收益20%以上增持预期股价相对收益10%-20%持有预期股价相对收益-10%-10%卖出预期股价相对收益-10%以下强于大市预期行业指数涨幅5%以上中性预期行业指数涨幅-5%-5%弱于大市预期行业指数涨幅-5%以下投资评级声明投资评级声明类别类别说明说明评级评级体系体系分析师声明分析师声明本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具

19、体投资建议或观点有直接或间接联系。一般声明一般声明除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“天风证券”）。未经天风证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为天风证券的商标、服务标识及标记。本报告是机密的，仅供我们的客户使用，天风证券不因收件人收到本报告而视其为天风证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但天风证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出

20、价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，天风证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，天风证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。天风证券的销售人员、

21、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。天风证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。天风证券的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。特别声明特别声明在法律许可的情况下，天风证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到天风证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。THANKS21