1、左右夹击之下，合资品牌能否大船转舵？汽车之家 商业数据分析团队合资品牌份额下降因受到中国品牌和豪华品牌的双重夹击XZBVUXFY5ZTYFZDVbRaO7NnPmMtRsQiNqQsNlOnPsPbRrRwPvPpNyRMYmMsR3合资品牌整体份额衰落，新能源市场屈居末席66.0%65.9%65.5%61.2%53.1%52.3%51.0%51.9%49.9%43.6%0%10%20%30%40%50%60%70%2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021豪华品牌合资品牌中国品牌0.0%0.7%1.8%10.7%9.3%5.4%0%10

2、%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2001920202021豪华品牌合资品牌中国品牌 合资品牌份额逐年持续下滑，尤其在2020-2021年，随着新能源市场爆发，合资品牌骤降8%合资品牌逐渐衰落，相比之下中国品牌产品逐渐成熟，口碑不断上升，并紧跟电动化、智能化的政策趋势，占尽天时地利人和；豪华品牌也随着市场需求升级，以及更强大的研发能力，凭借品质优势扩大市场乘用车品牌档次份额趋势新能源品牌档次份额趋势数据来源：上险量-8%4头部合资品牌不断下滑，2021年全面溃败排名品牌200202021趋势图排名品牌20

3、0202021趋势图1大众13.5%13.7%14.9%13.4%11.5%11比亚迪1.5%1.9%1.9%1.8%3.4%2丰田5.3%6.1%7.2%8.3%7.8%12奥迪2.6%3.0%3.3%3.7%3.3%3本田6.1%6.4%7.6%8.0%7.3%13五菱汽车0.2%0.5%0.5%1.1%2.7%4吉利汽车5.1%5.7%5.7%5.1%5.0%14现代3.4%3.4%3.3%2.6%1.8%5日产4.8%5.4%5.8%5.9%5.0%15荣威1.6%1.8%2.0%1.8%1.8%6长安3.2%2.8%3.0%4.2%4.5%16奇瑞1.1%1.0%1.1%1.3%1.

4、6%7宝马2.4%2.9%3.4%3.9%4.0%17广汽传祺2.1%2.1%1.8%1.4%1.5%8别克5.0%4.6%4.0%4.4%3.9%18特斯拉0.1%0.1%0.2%0.8%1.5%9奔驰2.6%3.1%3.4%4.0%3.7%19红旗0.0%0.1%0.5%1.0%1.3%10哈弗3.6%3.1%3.5%3.7%3.5%20福特3.6%2.1%1.3%1.2%1.1%狭义乘用车品牌市场份额排名TOP20数据来源：上险量 合资品牌TOP10数量从2017年的7名减少到2021年的5名，而2017年TOP10内的现代、福特已跌到第14、20名 大众虽然稳居第一宝座，但份额明显下滑

5、，当前距巅峰期2019年下降了3.4%丰田、本田、日产在2020年以前呈稳定上升趋势，2021年因没跟上中国市场新能源步伐而掉队 别克虽然在2020年新上英朗、昂科旗、昂科拉GX等多款产品抢回部分份额，但仍难以终止连续五年的下降趋势5055中国品牌主流外国品牌中国品牌主流外国品牌中国品牌主流外国品牌中国品牌主流外国品牌中国品牌主流外国品牌原因一：20万以下市场，来自中国品牌“以大欺小”的压力紧凑型车中型车小型SUV紧凑型SUV中型SUV最高价核心售卖区间最高价图例：价格重合区间 10-20万，是中国品牌和合资品牌的价格重合区间 在价格重合区间内，合资品牌受到来自中国品牌“

6、以大欺小”竞争数据来源：上险量中国品牌 VS 合资品牌 价格区间对比6原因二：20万以上市场，来自豪华品牌价格下探压力奥迪Q2L厂商指导价：22.88-26.88万元奥迪Q3厂商指导价：27.88-32.36万元48,354 72,126 51,821 91,328 20202021宝马1系厂商指导价：20.58-24.68万元宝马X1厂商指导价：27.98-33.38万元38,046 93,537 38,139 97,074 奔驰GLA厂商指导价：27.49-31.84万元11,795 34,487 车型官方指导价（万元）最高优惠幅度（万元）约合折扣凯迪拉克CT527.97-34.174.0

7、08.6捷豹XEL28.98-38.066.478.3沃尔沃S6028.69-38.096.007.9 以奥迪、宝马、奔驰为代表的一线豪华品牌，推出低价位入门级产品，将价格下沿至20万元区间，极大的降低了品牌门槛，争夺市场 以林肯、英菲尼迪、凯迪拉克为代表的二线豪华品牌依靠大幅优惠折扣，同样将价格降至20万元区间，争夺市场BBA豪华品牌低价位车型销量（辆）2021年部分豪华品牌优惠折扣7-30原因三：产品力优势减弱，中国品牌质量上升，合资品牌领先优势减小2018年2021年仅2家中国车企上榜8家中国车企上榜1广汽 JEEP主流汽车品牌质量排名TOP20（PP100）2Smart7荣威20广汽

8、传祺1广汽 JEEP10WEY13东南汽车15MG4一汽 红旗17领克18吉利20比亚迪16奇瑞-4302014年2018年2020年2021年主流外国品牌平均中国品牌平均-9-4中国品牌与合资品牌质量对比趋势（PP100）据J.D.Power调研数据显示，中国品牌在产品质量方面快速提升，与合资品牌差距逐步缩小 近年来，有越来越多的中国品牌产品质量力压合资品牌，跻身上榜数据来源：J.D.Power 中国车辆可靠性研究SM(VDS)8原因四：市场反应慢，在电动化、智能化高速发展中掉队05003002001920202021豪华品牌

9、主流外国品牌中国品牌 在近年飞速发展的新能源领域，中国品牌在售车系数量与新车上市的增速方面，均对合资品牌具有优势地位 随着智能网联5G技术的普及与应用，消费者对智能交互等方面需求不断提升。同时，中国车企利用在5G方面的天然优势，使得中国品牌车网联市场渗透率远高于合资品牌中国新能源市场在售车系数量对比车联网信息系统装配率对比数据来源：上险量；水清木华研究中心2021年国内自主品牌主机厂车联网产品分析报告9份额洗牌只是表象，合资品牌利润优势仍在 通过利润对比发现，合资品牌虽然市场份额持续下降，但净利润远高于中国品牌 不仅如此，合资品牌拥有比中国品牌更成熟的技术积累和供应链优势 在当前中国汽车市场电

10、动化和智能化爆发的时代，传统品牌的“油改电”车系已经难以满足市场需求，头部品牌纷纷加大电动化、智能化的研发投入资料来源：中信证券2025沙盘推演：乘用车行业的演化路径1146614040%20%40%60%05000200192020头部合资车企净利润合计头部合资车企市场份额230%20%40%0500300200192020头部自主车企净利润合计头部自主车企市场份额3.73.51.61.51.21.1110.80.7 0.70.50.40.3 0.3000-1.

11、1-1.1-1.2-1.9-2.5-3.3-4北京奔驰华晨宝马广汽丰田一汽大众东风本田长安马自达上汽大众广汽本田东风日产比亚迪一汽丰田长城汽车吉利汽车领克汽车上汽通用长安汽车上汽通用五菱长安福特广汽自主上汽乘用车广汽三菱东风悦达起亚理想广汽菲克神龙汽车*数据来源：各公司年报，包括北京奔驰、华晨宝马、一汽大众、上汽大众、上汽通用、长安福特、东风有限、广汽本田、广汽丰田、长安马自达*数据来源：各公司年报，包括比亚迪、广汽自主、吉利汽车、领克汽车、上汽乘用车、上汽通用五菱、长安汽车、长城汽车2016-2020年头部合资企业净利润和市场份额2016-2020年头部自主企业净利润和市场份额2020年中国

12、各车企的单车净利润（万元/辆）*数据来源：各公司年报，中信证券研究部生存空间缩小头部合资品牌的应对策略大众日系三强通用(别克)大众品牌德系神话破灭，全面启动电动化转舵12大众品牌各级别市场上险量(万)数据来源：上险量；本报告大众品牌不含奥迪13.5%13.7%14.9%13.4%11.5%7.4%7.4%8.0%6.9%6.5%6.0%6.1%6.7%6.4%4.9%200202021大众整体上汽大众一汽-大众大众品牌市场份额趋势-3.4%级别市场20202021同比原因轿车小型车4.85.10.3 紧凑型车143.9123.5-20.4 宝来-6.7万；速腾-6.3万；

13、高尔夫-2.8万中型车32.832.80.0 中大型车0.91.00.1 SUV小型SUV7.78.20.5 紧凑型SUV24.825.20.4 T-ROC探歌-3.4万；新上ID.4+4.2万中型SUV36.131.2-4.9 探岳-5.8万中大型SUV9.511.21.7 新上揽境+1.2万；新上ID.6+1.5万MPVMPV2.32.40.0 合计上险量262.8240.5-22.2大众虽稳居第一宝座，但份额相比巅峰期2019年下降了3.4%ID家族上市贡献6万销量，但依然难以抵消大众品牌整体的下降 其中大众紧凑型轿车较2020年下降20万辆，此市场持续受到中国品牌紧凑型SUV的抢夺 大

14、众中型SUV较2020年下降5万，主要受到新热门车丰田皇冠陆放影响13大众品牌自身质量问题也是导致份额下降的主要因素“朗逸减配门”2022.01“帕萨特碰撞门”2020.03“途观L颗粒捕捉器堵塞阻塞”2021.05 除来自外部的威胁外，大众品牌自身口碑也受到挑战，自2020年初“碰撞门”以后，负面事件不断 大众汽车进驻国内已经许多年，且德系车的造车水平在全球受到认可，所以在过去很长时间内，大众一直是国人心中质量的代表，但近十年来，有“DSG事件”、“速腾断轴门”等，还有各种质量投诉不断，而大众官方的应对通常是强势或冷处理，这也造成了大众品牌的口碑每况愈下资料来源：图片来源于网络；本报告大众品

15、牌不含奥迪14大众品牌新能源起步晚，也跟上了去年新能源市场爆发的步伐数据来源：上险量；本报告大众品牌不含奥迪4,76015,0815,21612,2033,45015,06113,93417,83716,22619,99132,78744,9072.1%5.0%2.9%5.3%3.5%7.9%5.1%3.5%3.7%3.4%4.1%4.0%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%6.0%7.0%8.0%9.0%0200,000400,000600,000800,0001,000,0001,200,0002019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q3

16、2020Q42021Q12021Q22021Q32021Q4行业新能源销量大众新能源销量大众新能源份额 2021年是中国新能源市场爆发的一年，大众品牌ID家族一口气推出5款全新车系，最终新能源份额维持在4%左右 在新能源赛道，大众仅仅是跟上了市场步伐，霸主地位已经不在，不过随着大众在电动车产业链、智能驾驶、软件研发等领域持续发力，后续表现值得期待大众品牌新能源车销量及份额趋势大众品牌油改电车系大众品牌ID家族为主3月同时上市ID.4 CROZZID.4 X6月上市ID.6 X10月上市ID.37月上市ID.6 CROZZ15大众集团发布2030 NEW AUTO战略，转战电气化智能化 全球20

17、30年利润目标：汽油车/电动车/软件=4/4/2 燃油车：简化产品线，将现有大众、奥迪的所有车辆平台架构整合成一个SSP平台，实现降本增效 电动车：2021-2025年投资技术领域，研发动力电池和充电系统；2026年开始在新SSP平台每年推出一款电动车；2030年电动车销量超过燃油车，电动车利润与燃油车持平；2040年在主要市场上实现零排放。软件方面：2030年实现电动车利润的一半，包括数字化大数据，自动驾驶，移动出行业务等资料来源：大众2030战略优化汽油车产品组合简化生产平台架构MEB平台新动力电池自动驾驶全球电动车销量占总销量的50%高盈利能力高成本效率汽油车电动车软件40%40%20%

18、日系品牌氢能源路线走偏，厚积薄发恶补电动17级别市场20202021同比原因轿车小型车25.028.73.7 飞度+3.8万；LIFE+2.7万；致享-1.5万；致炫-1万紧凑型车161.9137.5-24.4 思域-7万；凌派-6万；卡罗拉-5万；轩逸-4万；蓝鸟-2万；雷凌-2万；亚洲狮+3万中型车68.073.65.6 天籁+4.3万；凯美瑞+2.2万；雅阁-1.1万SUV小型SUV43.846.72.9 XR-V+2.4万；缤智+2万紧凑型SUV96.697.30.7 奇骏-6.7万；威兰达+4.9万；RAV4荣放+2.6万中型SUV21.023.52.5 皇冠陆放+2.4万中大型SU

19、V6.1-6.0 普拉多-3.6万；兰德酷路泽-2.4万大型SUV1.3-1.3 途乐-1.3万MPVMPV11.412.51.1 艾力绅+0.9万；奥德赛+0.5万合计上险量435.4419.9-15.5日系品牌凭借良好口碑，在市场上稳扎稳打 日系品牌保持着高燃油经济性、高耐用性以及高保值率的口碑，所以在合资品牌份额整体下降的环境下，日系品牌并没有受到太大影响，但2021年由于未跟紧市场电动化的步伐而全面下降 从级别市场来看，日系品牌紧凑型轿车年销量同比下降24万，主要是缺芯影响，当然也受到来自中国品牌15万级紧凑型SUV和新能源车的一定抢夺数据来源：上险量；本报告日系品牌不含日系豪华品牌雷

20、克萨斯、英菲尼迪、讴歌丰田、本田、日产三品牌各级别市场上险量(万)5.3%6.1%7.2%8.3%7.8%6.1%6.4%7.6%8.0%7.3%4.8%5.4%5.8%5.9%5.0%200202021丰田本田日产主要日系品牌份额趋势18日系品牌错失中国市场电动化崛起的良机数据来源：上险量；本报告日系品牌不含日系豪华品牌雷克萨斯、英菲尼迪、讴歌20,23117,24020,0702.1%1.6%0.7%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%0500,0001,000,0001,500,0002,000,0002,500,0003,000,0003,500,00

21、0201920202021行业新能源销量日系品牌新能源销量日系新能源份额日系品牌新能源车销量及份额趋势 日系品牌2021年新能源车销量表现平平，错失市场新能源爆发的良机 其实早在1997年，丰田就量产了世界上第一款混合动力轿车，直到今天，日系品牌电动车专利竞争力仍然领先，其中丰田的电动车专利遥遥领先于特斯拉；由于日本过去始终押宝氢能源，而如今全球市场共同发展电动车，日系品牌做出战略改变同样具有一定优势。日系品牌电动车专利竞争力排名19日系品牌纷纷启动电动化战略，期待厚积薄发 目标：预计2030年电动车年销量达到350万辆，雷克萨斯将成为纯电品牌 研发投入：将在2030年前投资350亿美元用于电

22、动车开发 新车发布：2021年12月，在日本一次性发布21款电动车资料来源于网络丰田发布电动车战略本田发布e:N纯电动车品牌丰田本田日产 目标：2030年纯电动或燃料电池车的销量占比达到40%、2040年停产内燃机、2050年实现碳中和 新车发布：2021年10月，发布全新纯电品牌e:N及纯电动架构e:N Architecture，未来5年将在中国市场推出10款纯电车型 目标：计划到2030年，雷诺-日产-三菱联盟将推出35款全新纯电动车型 研发投入：雷诺-日产-三菱联盟计划，未来五年在电动化领域投资230亿欧元通用汽车提早布局电动化和自动驾驶，见效202521通用因“三缸”问题，份额连年下滑

23、级别市场20202021同比原因轿车紧凑型车35.432.6-2.8英朗-3.6万；微蓝6+1.5万中型车17.216.0-1.3 君威-1.6万SUV小型SUV1.50.8-0.7 昂科拉-0.7万紧凑型SUV1.91.0-0.9 昂科拉GX-0.9万中型SUV11.712.00.3中大型SUV2.12.90.8昂科旗+0.8万MPVMPV16.716.4-0.3 别克GL6-0.3万合计上险量86.481.7-4.7数据来源：上险量别克各级别市场上险量(万)5.0%4.6%4.0%4.4%3.9%2.4%2.3%2.0%1.5%1.1%0.8%0.9%1.0%1.2%1.1%8.1%7.9

24、%7.0%7.0%6.1%200202021别克雪佛兰凯迪拉克通用整体通用系品牌份额趋势 通用系品牌中，雪佛兰由于与中国品牌价位过渡重合，份额被严重蚕食 凯迪拉克作为豪华品牌享受市场向上的红利，但严重受到BBA压制 别克品牌始终支撑着通用系的销量，但“三缸”车系一度成为用户争议的焦点，导致市场份额从2017年的5%下降到了2021年的3.9%。受限于国家排放要求和通用对三缸机技术的信心，别克仍先后推出了英朗、凯越、昂科拉、GL6等多款“三缸”车系22通用提早布局了电动化和自动驾驶，预计2025年之前见效技术优势：Ultium平台技术优势：OTA系统 时间：2020年12月

25、，上汽通用旗下17个车系的车载互联系统进行OTA远程升级 时间：2021年4月，宣布全面引入全新的Ultium平台 目标：早在2020年8月，通用就针对中国市场提出了“直达2030”的发展思路，以实现“零事故、零排放、零拥堵”的愿景；2021年，通用汽车公布了“禁燃时间表”：将在2035年转型为电动汽车公司，放弃生产内燃机，并实现100%可再生能源供电的全球运营 研发投入：将在2025年之前投资超过200亿美元，用于开发新一代纯电动车型以及自动驾驶技术 新车发布：在2025年之前，还将在全球推出至少20款电动汽车 优势：相比其他传统合资品牌，通用早在2020年就布局电动车，本土化业务链更完善，

26、零部件本土采购近100%，且具备OTA系统和Ultium平台两大技术积累灵活智能安全提供的近20种电池和电驱的搭配组合，将覆盖通用未来所有电动车产品首创量产车采用WBMS无线电池管理系统，可支持电池系统功能的升级和电芯配方的优化，如同现在的智能手机一样满足ASIL-D级别的系统功能安全要求，这是汽车行业电子电气系统安全的最高标准资料来源于网络特斯拉蔚来理想通用大众本田OTA面市时间2012年2017年2019年2019年2020年2018年最新功能优化主动巡航控制功能二代换电站一键泊入AD2.0高级辅助驾驶车载互联系统与车身控制系统升级车载充电、自动启停等功能（预计22年中期开展）更新导航OT

27、A次数371713301功能累计/累计新增动能100余项更新20余项自动驾驶功能包括动力系统、底盘系统、车身控制系统、车载通信和娱乐系统在内的超过30个电子模块的系统及功能更新更高容量充电能力与控制优化/要点总结24要点总结品牌份额十年前2012五年前2017去年2021合资品牌66%54%45%中国品牌24%35%36%豪华品牌9%11%19%十年前，合资品牌占市场2/3的份额 近五年，中国品牌口碑迅速崛起，向上冲击市场，豪华品牌享受着市场需求向上的红利，同时向下延伸，导致合资品牌生存空间不断缩小 除大众、丰田、本田、日产、别克外，其他合资品牌的份额均不足2%去年，电动化、智能化集中爆发，而TOP5合资品牌布局较晚，都没有跟紧市场步伐 按TOP5合资品牌的规划，新平台电动车短期内不会大量推向中国市场，所以今年合资品牌可能集中推出多款”油改电“插混车系 TOP5合资品牌的电动化、智能化目标不约而同的落在2030年，所以未来合资品牌市场份额应该是先降后追的趋势 而除TOP5以外的合资品牌，将在2030年之前面临生存挑战，必须靠更激进的创新精神，才能找到机会过去现在将来