1、2022 年深度行业分析研究报告 2 正文目录正文目录 摘要摘要 . 3 中国商业运载火箭离中国商业运载火箭离 SpaceX 还有多远还有多远 . 5 全球运载火箭技术不断突破，火星移民、深空探索终将实现全球运载火箭技术不断突破，火星移民、深空探索终将实现 . 5 技术突破技术突破#1：火箭推力技术突破为火星移民奠基：火箭推力技术突破为火星移民奠基 . 5 技术突破技术突破#2：回收复用技术突破带来低成本之外的新竞争优势：回收复用技术突破带来低成本之外的新竞争优势 . 6 全球运载火箭发射市场格局稳定，火箭运力不足是我国主全球运载火箭发射市场格局稳定，火箭运力不足是我国主要痛点要痛点 . 6

2、我国商业火箭与我国商业火箭与 SpaceX 差距较大，民营航天企业任重而道远差距较大，民营航天企业任重而道远 . 7 民营赋能中国航天正当时，谁将成为中国版的民营赋能中国航天正当时，谁将成为中国版的 Starlink . 12 Starlink 全球领先，由民扩军拓展价值边界全球领先，由民扩军拓展价值边界 . 12 产能、成本制约卫星制造发展，车企“跨界”造星成热点产能、成本制约卫星制造发展，车企“跨界”造星成热点 . 14 供给端呈现产能不足、成本过高的问题，银河航天、吉利发挥民营效率供给端呈现产能不足、成本过高的问题，银河航天、吉利发挥民营效率 . 14 从应用端倒推商业航天产业，车企“跨

3、界”造星成为热点从应用端倒推商业航天产业，车企“跨界”造星成为热点 . 16 遥感卫星或成商界“新秀” ，北三组网应用形成拓展增量市场遥感卫星或成商界“新秀” ，北三组网应用形成拓展增量市场 . 16 遥感卫星成商界“新秀” ，卫星遥感行业商业化潜力大遥感卫星成商界“新秀” ，卫星遥感行业商业化潜力大 . 16 发掘产业融合、军用发力等新增量，北三市场有望迎来新发展发掘产业融合、军用发力等新增量，北三市场有望迎来新发展 . 18 助力探索浩瀚宇宙，航天器带来革新性应用助力探索浩瀚宇宙，航天器带来革新性应用 . 20 载人空间站：人类的太空家园载人空间站：人类的太空家园 . 20 高超音速飞行器

4、：运输领域的革新性应用高超音速飞行器：运输领域的革新性应用. 21 新兴应用涌现，商业航天打开成长曲线新兴应用涌现，商业航天打开成长曲线 . 23 新兴应用#1：太空殡葬，人走后就成了天上的星星 . 23 新兴应用#2：太空旅游，到宇宙中欣赏绚烂的地球家园 . 23 新兴应用#3：太空挖矿，小行星中蕴含大宝藏 . 24 新兴应用#4：火箭洲际货运，全球购一小时送达. 24 新兴应用#5：洲际交通运输，SpaceX 建造全球一小时交通网 . 25 商业航天利好政策频出，国内外投融资活跃度不减商业航天利好政策频出，国内外投融资活跃度不减 . 26 京、沪、汉三地政策先后落地，助力打造中国商业航天三

5、极 . 28 国内多省市政策持续加码，共同推动商业航天产业发展 . 28 国内外商业航天投融资活跃度高，航天新兴企业发展势头旺 . 29 商业航天产业链相关公司商业航天产业链相关公司 . 32 yWhY9UmUIZoOmMpQ6MaObRpNpPoMtRlOrRrOjMtRuMaQrRyQvPoNoPvPnNtO 3 摘要摘要 图表图表1： 全球代表性企业运载火箭推力发展情况全球代表性企业运载火箭推力发展情况 资料来源：SpaceX 官网，中国运载火箭技术研究院，深空探测学报 2016 年 10 月第 4 期我国航天运输系统成就与展望，华泰研究 图表图表2： 全球运载火箭发射市场情况全球运载火

6、箭发射市场情况 资料来源：中关村领创商业航天产业发展联盟2021 中国商业航天产业发展报告，华泰研究 4 图表图表3： 我国代表性民营航天公司液体发动机与我国代表性民营航天公司液体发动机与 SpaceX 液体发动机对比液体发动机对比 公司公司 SpaceX（未上市）（未上市） 星河动力（未上市）星河动力（未上市） 蓝箭航天（未上市）蓝箭航天（未上市） 星际荣耀（未上市）星际荣耀（未上市） 发动机发动机 “梅林”发动机 “猛禽”发动机 “苍穹”发动机 “天鹊”TQ-11 “天鹊”TQ-12 焦点 1 号 焦点 2 号 示意图示意图 推进剂推进剂 液氧煤油 液氧甲烷 液氧煤油 液氧甲烷 液氧甲烷

7、液氧甲烷 液氧甲烷 海平面推力海平面推力 86 吨 230 吨 50 吨 - 67 吨 - 100 吨 真空推力真空推力 100 吨 - 60 吨 8 吨 80 吨 15 吨 - 海平面比冲海平面比冲 311s 350s 265s - 286s - 大于 300s 真空比冲真空比冲 348s 380s 330s 331s 350s 大于 355s - 推重比推重比 176 107 大于 120 - - - - 是否可复用是否可复用 是 是 是 否 是 是 是 重复使用次数重复使用次数 10 次 50 次 50 次 0 次 大于 10 次 30 次 - 资料来源：各公司官网，华泰研究 图表图表4

8、： 全球主流火箭成本对比全球主流火箭成本对比 资料来源：Visual Capitalist 官网，华泰研究 5 中国商业运载火箭离中国商业运载火箭离 SpaceX 还有多远还有多远 随着航天技术的不断发展和航天产业规模的日益扩大，全球商业航天迅速发展，以运载火箭发射、低轨互联网星座、太空旅游等为代表的商业航天活动不断取得新进展，成为推进全球航天产业经济发展的重要动力。目前，商业航天已稳居世界航天经济的核心地位，并已逐渐成为世界大国战略竞争与博弈的主阵地和主战场。立足中国，2015 年国家发改委、财政部、国防科工局等部门联合发布了国家民用空间基础设施中长期发展规划（20152025 年） ，明确

9、鼓励民营企业发展商业航天，就此开启了中国航天由单一政府主导向政府主导与市场推动相结合的转变进程。此外， “十四五”规划中，空天科技首次出现在“强化国家战略科技力量”内容中，商业航天作为航天领域的新生力量，在政策扶持和社会资源助推下，成为推动我国航天及高科技产业高质量发展的重要支撑。 过去一年，我国在商业发射和火箭研制领域成果显著。过去一年，我国在商业发射和火箭研制领域成果显著。长征八号遥二运载火箭以“1 箭 22星”的方式成功将 22 颗商业卫星送入预定轨道，创下我国一箭多星任务最高纪录、开启了我国共享火箭“拼车”模式。民营航天公司星际荣耀（未上市） 、星河动力（未上市）进行了 4 次发射尝试

10、，其中谷神星一号发射成功，实现了民营火箭首次连续发射成功、首次一箭多星商业发射的新突破。然而，星际荣耀（未上市）发射接连受挫，双曲线一号运载火箭由于不同故障原因，三次发射均以失败告终。火箭回收方面，民营企业深蓝航天（未上市）研发的“星云-M”1 号试验箭先后圆满完成十米级（俗称“蚱蜢跳” ） 、百米级和公里级 VTVL 垂直回收飞行试验，做到了液氧煤油运载火箭的可回收复用。 全球运载火箭技术不断突破，火星移民、深空探索终将实现全球运载火箭技术不断突破，火星移民、深空探索终将实现 技术突破技术突破#1：火箭推力技术突破：火箭推力技术突破为火星移民奠基为火星移民奠基 全球火箭推力提升显著，全球火箭

11、推力提升显著，我国最大推力火箭长征九号有望在我国最大推力火箭长征九号有望在 6 年后完成首飞。年后完成首飞。以美国商业公司 SpaceX（未上市）和美国航空航天局 NASA（未上市）的火箭推力发展为例，推力的提升主要靠两个方式实现：1）提升单台发动机推力；2）增加单枚火箭的发动机数量。目前，SpaceX（未上市）将单台“猛禽”发动机的推力提升至 230 吨的同时，还成功将33 台发动机塞入星舰中，使得星舰推力远超 NASA 土星 5 号，成为目前全球推力最大的运载火箭，并为未来的火星移民奠定基础。此外，我国在研的长征九号重型运载火箭将以5873 吨的推力刷新中国航天记录，并计划于 2028 年

12、到 2030 年完成首飞。 图表图表5： 全球代表性企业运载火箭推力发展情况全球代表性企业运载火箭推力发展情况 资料来源：SpaceX 官网，中国运载火箭技术研究院，深空探测学报 2016 年 10 月第 4 期我国航天运输系统成就与展望，华泰研究 6 技术突破技术突破#2：回收复用技术突破带来低成本之外的新竞争优势：回收复用技术突破带来低成本之外的新竞争优势 垂直回收是全球火箭回收方式的主流，垂直回收是全球火箭回收方式的主流，SpaceX“超级筷子”带来颠覆性垂直回收新模式。“超级筷子”带来颠覆性垂直回收新模式。我们认为，火箭回收复用方式可以分为伞降回收、带翼飞回和垂直回收三种。 伞降回收是

13、一级火箭完成级间段分离后使用降落伞进行回收的方式，具有技术成熟度高、运载能力损失小（约 10%） 、成功率高等优势，但其对着陆地形要求高、难以控制着陆点并且火箭落地后发动机也随之报废，因此与真正意义上的“回收利用”差距较大。带翼飞回是配备机翼结构的一级火箭利用空气动力滑翔降落的回收方式，具有较高的落地精度。但是该方式目前只停留在概念设计阶段并且将增加火箭结构的复杂度导致运载能力降低。 此外，垂直回收是目前全球最为主流的回收方式，该方式是通过重启一级火箭发动机以减速并调整成和地面垂直的姿势回到指定地点的回收方式。以 SpaceX 火箭垂直回收技术为例，垂直回收技术分为三个发展阶段：1）陆上回收；

14、2）海上回收；3） “超级筷子” 。除了垂直回收技术共有的对火箭结构改动小、落地精确度高以及可回收包括发动机在内的核心部件等优势外，相比于陆上回收，海上回收还具有节省燃料、运力损失小的优势；而“超级筷子”相比于海上回收增加了新的核心优势，即能够极大缩短火箭发射周转周期，因为当“超级筷子”抓住返航的“超重”助推器后，便能直接将其送回发射塔，随后进行测试、加注燃料并快速投入下一次发射。 图表图表6： 运载火箭垂直回收技术分类及发展运载火箭垂直回收技术分类及发展 资料来源：SpaceX 官网，头豹研究院2020 年中国商业发射行业概览，中国运载火箭技术研究院，国际太空杂志 2020 年 12 月刊，

15、华泰研究 全球运载火箭发射市场格局稳定，火箭运力不足是我国主要痛点全球运载火箭发射市场格局稳定，火箭运力不足是我国主要痛点 纵观全局，我们认为运载能力不足是我国运载火箭现阶段的主要痛点。纵观全局，我们认为运载能力不足是我国运载火箭现阶段的主要痛点。从全局看运载火箭发射市场，2020-2021 年全球各国火箭发射活动次数整体格局变动不大，中、美两国地位稳定，总和占比超七成。然而火箭运力方面，我国与美国相距甚远。2020-2021 年全球各国载荷发射格局稳定，美国处于绝对优势地位，载荷发射数量占比超 60%；而我国位列第三，载荷发射数量仅占全球发射总数量的约 6%。因此，在与美国发射次数基本相同的

16、情况下，载荷发射数量的差距反映了我国火箭运载能力方面的薄弱。 7 图表图表7： 全球运载火箭发射市场情况全球运载火箭发射市场情况 资料来源：中关村领创商业航天产业发展联盟2021 中国商业航天产业发展报告，华泰研究 置身中国，置身中国，火箭行业发射需求强劲，但供给不足，火箭行业发射需求强劲，但供给不足，火箭运力缺口大，我们认为提升火箭运力缺口大，我们认为提升运力可运力可成为商业火箭公司主要的技术发展方向。成为商业火箭公司主要的技术发展方向。现阶段，通信、导航、遥感卫星的商业化应用刺激了各行业对卫星星座的发射需求。随着 2020 年“卫星互联网”纳入新基建范畴，以“星网工程”为代表的低轨卫星互联

17、网成为当前及未来航天发射市场的主要需求者。然而我国航天发射市场运载能力缺口较大。以卫星规模 12,000 颗、单星质量 200kg、轨道高度 700km、组网周期 7 年的星座为例，平均每年对火箭运力的需求将达到 343t/700km。而根据火箭运力统计表估算，2021 年间我国卫星发射火箭的总运力约为 140.4t/700km，不及未来所需运力的 1/2。由此可见，火箭行业需求强劲，但供给不足，若不尽快实现技术突破，将有可能放缓我国卫星组网的步伐、抑制其他商业航天活动的发展。因此，我们认为提升火箭运力可成为商业火箭公司主要的技术发展方向。 图表图表8： 2021 年国内发射卫星的火箭运力统计

18、表年国内发射卫星的火箭运力统计表 型号（标*为民营火箭） 运载能力 发射成功次数 *谷神星一号遥二运载火箭 0.3t/500km 1 快舟一号甲运载火箭 0.2t/700km 3 长征二号丙运载火箭 2t/500km 5 长征二号丁运载火箭 1.3t/700km 6 长征六号运载火箭 1t/700km 4 长征七号改遥二运载火箭 7t/GTO 1 长征七号改遥三运载火箭 7t/GTO 1 长征三号丙运载火箭 3.9t/GTO 1 长征三号乙运载火箭 6.9t/500km 11 长征四号丙运载火箭 2.9t/700km 9 长征四号乙运载火箭 2.3t/700km 5 2021 年总计（其中总运

19、力为估算值） 140.4t/700km 47 注：此表仅统计发射卫星的火箭，故而发射成功次数与国内总发射成功次数不一致 资料来源：卫星与网络杂志 2021 年 12 月刊，国家航天局官网，华泰研究 我国商业火箭与我国商业火箭与 SpaceX 差距较大，民营航天企业任重而道远差距较大，民营航天企业任重而道远 我国商业运载火箭发展还处于起步阶段，商业发射任务仍需靠“国家队”完成。我国商业运载火箭发展还处于起步阶段，商业发射任务仍需靠“国家队”完成。从运载火箭商业发射格局看中美两国商业航天，可以发现我国火箭商业发射任务主要由“国家队”承担，而美国则是由以 SpaceX（未上市）为主力军的民营企业承担

20、。2015-2021 年，我国运载火箭商业发射次数共计 84 次，其中国家队承担发射任务 77 次，占比为 91.67%，是我国运载火箭商业发射的主力军。而美国在 2020-2021 年间共计 95 次的火箭发射任务均由私营企业完成，其中 SpaceX（未上市）为火箭发射主力军，发射次数占总发射次数的 58.95%。 8 图表图表9： 2020-2021 年美国运载火箭发射格局年美国运载火箭发射格局 图表图表10： 2015-2021 年国内运载火箭商业发射格局年国内运载火箭商业发射格局 资料来源：中关村领创商业航天产业发展联盟2021 中国商业航天产业发展报告，华泰研究 资料来源：中关村领创

21、商业航天产业发展联盟2021 中国商业航天产业发展报告，华泰研究 相较于相较于 SpaceX 运载火箭，我们认为我国民营航天企业在火箭发射和研制领域任重而道远运载火箭，我们认为我国民营航天企业在火箭发射和研制领域任重而道远。下文将从过去一年火箭发射情况、发射成本、运载能力、发动机性能以及垂直回收技术等5 个维度对比我国代表性民营航天公司与 SpaceX（未上市） 。 火箭发射方面，我国民营火箭发射次数、成功率（火箭发射方面，我国民营火箭发射次数、成功率（4 次，次，25%）均与）均与 SpaceX（58 次，次，100%）相距甚远。）相距甚远。2021 年-至今，SpaceX（未上市）共进行了

22、 58 次发射任务，其中2021 年发射 31 次，2022 年上半年发射 27 次，成功率达 100%。而我国民营火箭只尝试发射了 4 次，由星际荣耀（未上市）和星河动力（未上市）两家进行，成功率只有 25%。即便加上“国家队”面向商业发射的运载火箭，成功发射的次数（24 次）仍不及猎鹰九号发射次数的 1/2。 图表图表11： 2021 年年 1 月月-至今我国商业发射情况表至今我国商业发射情况表 资料来源：中关村领创商业航天产业发展联盟2021 中国商业航天产业发展报告 ，华泰研究 58.95%13.68%11.58%7.37%3.16%4.21%1.05%0%20%40%60%80%10

23、0%SpaceX火箭实验室ULA诺思罗普格鲁曼唯珍轨道群星萤火虫航天发射次数占比91.67%3.57%2.38%1.19%1.19%0%20%40%60%80%100%国家队星际荣耀星河动力蓝箭航天零壹空间发射次数占比火箭型号火箭型号 研制单位研制单位 发射时间发射时间 是否成功是否成功 成功发射次数成功发射次数 快舟一号甲 科工火箭（未上市） 2021 年 9 月 27 日 发射成功 3 次 2021 年 10 月 27 日 发射成功 2021 年 11 月 25 日 发射成功 2021 年 12 月 15 日 发射失败 谷神星一号 星河动力（未上市） 2021 年 12 月 7 日 发射成

24、功 1 次 双曲线一号 星际荣耀（未上市） 2021 年 2 月 1 日 发射失败 0 次 2021 年 8 月 3 日 发射失败 2022 年 5 月 13 日 发射失败 长征二号丙 运载火箭技术研究院（未上市） 2021 年 5 月 6 日 发射成功 6 次 2021 年 6 月 18 日 发射成功 2021 年 7 月 19 日 发射成功 2022 年 3 月 5 日 发射成功 2022 年 4 月 29 日 发射成功 2022 年 6 月 2 日 发射成功 长征二号丁 运载火箭技术研究院（未上市） 2021 年 6 月 11 日 发射成功 4 次 2021 年 7 月 3 日 发射成功

25、 2021 年 10 月 14 日 发射成功 2022 年 5 月 5 日 发射成功 长征六号 运载火箭技术研究院（未上市） 2021 年 4 月 27 日 发射成功 3 次 2021 年 7 月 9 日 发射成功 2021 年 8 月 4 日 发射成功 长征三号乙 运载火箭技术研究院（未上市） 2021 年 1 月 9 日 发射成功 5 次 2021 年 8 月 5 日 发射成功 2021 年 9 月 9 日 发射成功 2021 年 11 月 27 日 发射成功 2022 年 4 月 15 日 发射成功 长征八号 运载火箭技术研究院（未上市） 2022 年 2 月 27 日 发射成功 1 次

26、 长征十一号 运载火箭技术研究院（未上市） 2022 年 4 月 30 日 发射成功 1 次 共计共计 2424 次次 9 火箭发射成本方面，我国民营航天企业每公斤发射成本超过火箭发射成本方面，我国民营航天企业每公斤发射成本超过 15,000 美元，是美元，是 SpaceX 猎猎鹰九号发射成本的鹰九号发射成本的 5 倍，我们认为实现一级火箭回收是降成本的关键。倍，我们认为实现一级火箭回收是降成本的关键。根据 Visual Capitalist 官网的数据，作为 SpaceX（未上市）发射成本最高的猎鹰九号运载火箭每公斤发射成本依然低于世界任何国家，约为 3000 美元。此外，如果未来星舰可以做

27、到全箭回收，那么该火箭每公斤的发射成本预计只需 200 美元。相比之下，我国代表性民营航天公司星河动力最近发射成功的谷神星一号火箭的每公斤发射成本超过 15,000 美元。因此，在火箭发射成本方面我国与 SpaceX（未上市）的差距同样较为明显。而 SpaceX（未上市）火箭发射成本碾压世界主要得益于其已实现一级火箭的回收和重复使用，这是因为仅一级火箭部分的成本就占到了火箭制造总成本的 60%左右。 图表图表12： 全球主流火箭成本对比全球主流火箭成本对比 资料来源：Visual Capitalist 官网，华泰研究 运载能力方面，我国民营火箭运力均值约运载能力方面，我国民营火箭运力均值约 0

28、.5t/LEO，不及，不及 SpaceX 猎鹰九号运载火箭的猎鹰九号运载火箭的1/40。过去一年，SpaceX（未上市）猎鹰九号运载火箭创下了单次发射卫星数量最高的世界纪录143 颗，而我国的最高纪录为 1 箭 22 星，由长征八号遥二运载火箭完成。根据各公司官方数据，SpaceX 猎鹰九号火箭近地轨道运力达到了 22.8 吨，接近我国目前运载能力最大的长征五号火箭（近地轨道运力为 25 吨） ，重型猎鹰火箭运力则达到了 63.8吨。相比之下，我国民营火箭的运载能力显得十分薄弱，近地轨道运力均值只有 0.5 吨左右，不及猎鹰九号的 1/40，更远不及猎鹰重型火箭。 10 图表图表13： 我国代

29、表性民营航天公司与我国代表性民营航天公司与 SpaceX 运载能力对比运载能力对比 公司公司 SpaceX （未上市）（未上市） 星际荣耀星际荣耀 （未上市）（未上市） 蓝箭航天蓝箭航天 （未上市）（未上市） 星河动力星河动力 （未上市）（未上市） 科工火箭科工火箭（未上市）（未上市） 型号型号 Falcon 9 Falcon Heavy Starship 双曲线 一号 双曲线 二号 朱雀 一号 朱雀 二号 谷神星 一号 智神星 一号 快舟 一号甲 示意图示意图 首发时间首发时间 2010 2018 预计 2022 2019 预计 2022 2018 预计 2022 2020 预计 2023

30、2017 运力（运力（t）（LEO） 22.8 63.8 100 以上 0.3 1.9 0.3 6 0.4 5 0.3 发动机发动机 9 台Merlin-1D 27 台Merlin-1D 37 台Raptor 1 台 GT-1 10 台 焦点 1 号 固体 发动机 4 台天鹊TQ-12 1 台 光年 GS-1 7 台 苍穹 固体 发动机 推进剂推进剂 液氧 煤油 液氧 煤油 液氧 甲烷 丁羟 三组元 液氧 甲烷 丁羟 四组元 液氧 甲烷 固体 液氧 煤油 固体 发动机推发动机推力（力（kN） 845 (海平面) 845 (海平面) 2000 (海平面) 550 (海平面) 147 （真空） 7

31、84 (真空) 588 (海平面) 490 (海平面) 是否可重是否可重复使用复使用 资料来源：各公司官网，各公司微信公众号，华泰研究 我们认为我国民营企业液体火箭发动机研制进程落后我们认为我国民营企业液体火箭发动机研制进程落后 SpaceX 13 年，在研发动机性能不年，在研发动机性能不及“梅林” 。及“梅林” 。SpaceX（未上市）目前拥有两款发动机，分别是液氧煤油发动机“梅林”和液氧甲烷发动机“猛禽” ，其中“梅林”发动机已成功复用数次，而我国液体火箭发动机仍处在研制阶段且至少落后 SpaceX 13 年。代表性民营企业中，星河动力（未上市）在研的发动机“苍穹”以液氧煤油作为推进剂，而

32、蓝箭航天（未上市）和星际荣耀（未上市）均计划研制液氧甲烷发动机。相比同样是液氧煤油的“梅林”发动机， “苍穹”的性能相对较弱，推力、比冲和推重比均存在一定差距。此外，从整体上看，我国民营企业在研的液氧甲烷发动机性能在各方面也都远不及“猛禽”发动机。 图表图表14： 我国代表性民营航天公司液体发动机与我国代表性民营航天公司液体发动机与 SpaceX 液体发动机对比液体发动机对比 公司公司 SpaceX（未上市）（未上市） 星河动力（未上市）星河动力（未上市） 蓝箭航天（未上市）蓝箭航天（未上市） 星际荣耀（未上市）星际荣耀（未上市） 发动机发动机 “梅林”发动机 “猛禽”发动机 “苍穹”发动机

33、“天鹊”TQ-11 “天鹊”TQ-12 焦点 1 号 焦点 2 号 示意图示意图 推进剂推进剂 液氧煤油 液氧甲烷 液氧煤油 液氧甲烷 液氧甲烷 液氧甲烷 液氧甲烷 海平面推力海平面推力 86 吨 230 吨 50 吨 - 67 吨 - 100 吨 真空推力真空推力 100 吨 - 60 吨 8 吨 80 吨 15 吨 - 海平面比冲海平面比冲 311s 350s 265s - 286s - 大于 300s 真空比冲真空比冲 348s 380s 330s 331s 350s 大于 355s - 推重比推重比 176 107 大于 120 - - - - 是否可复用是否可复用 是 是 是 否 是

34、 是 是 重复使用次数重复使用次数 10 次 50 次 50 次 0 次 大于 10 次 30 次 - 资料来源：各公司官网，华泰研究 11 图表图表15： 我国代表性民营航天企业与我国代表性民营航天企业与 SpaceX 液体发动机技术发展对比液体发动机技术发展对比 资料来源：各公司官网，华泰研究 火箭垂直回收技术方面，我们认为相较于火箭垂直回收技术方面，我们认为相较于 SpaceX，我国至少落后，我国至少落后 9 年。年。SpaceX（未上市）于 2015 年、2016 年先后掌握运载火箭陆地垂直回收和海上垂直回收技术，2021 年至今共成功回收火箭 52 次并创下同一运载火箭 13 次回收

35、复用记录，远远领跑于世界。而我国民营企业火箭垂直回收技术仍在探索阶段，2022 年 5 月深蓝航天（未上市）研发的“星云-M”1 号试验箭完成了公里级垂直回收飞行试验，这是目前国内开展的飞行高度最高、速度最快、时间最长的垂直回收飞行试验。下一阶段，深蓝航天（未上市）将采用与入轨火箭相同的全尺寸试验箭进行 10km、100km 高空回收试验，并计划在 2024 年底前实现中国可回收运载火箭的商业化运行。我国在火箭垂直回收技术方面整体发展加快，但和SpaceX 仍存在较大差距，我国可回收运载火箭的研制将落后 SpaceX 至少 9 年。 图表图表16： 我国代表性民营航天企业与我国代表性民营航天企

36、业与 SpaceX 火箭垂直回收技术发展对比火箭垂直回收技术发展对比 资料来源：各公司官网，华泰研究 12 民营赋能中国航天正当时民营赋能中国航天正当时，谁将成为，谁将成为中国版中国版的的 Starlink 国内卫星制造供给端呈现产能不足、成本过高的问题，以银河航天、吉利为典型标杆的商业卫星公司发挥民营效率，推进国内卫星制造从“实验室定制研发模式”向“工业化批量生产模式”转变，有望重塑产业生态。卫星互联网领域，Starlink 星座建设步伐领先全球成模范标杆，成为目前世界上最成功的低轨互联网星座；国内卫星互联网计划发展布局加快，由国家队携手商业航天公司齐上阵，中国卫星互联网建设有望进入加速落地

37、期。卫星遥感领域，长光卫星有望收获中国商业航天领域的第一个 IPO，短期内商业卫星制造集中在遥感卫星成发展趋势，卫星遥感行业商业化潜力大。卫星导航领域， “北斗”与“北斗”的产业融合生态及北斗军用价值有望成新增量，北三市场有望进一步扩大。 Starlink 全球领先，由民扩军拓展价值边界全球领先，由民扩军拓展价值边界 Starlink 星座建设步伐领先全球，星座建设步伐领先全球，目前已公布星座计划的国外公司中，美国 SpaceX 提出的 Starlink 规模最大，计划最终将建成 4.2 万颗卫星组成的低轨互联网巨型星座，而其他公司的星座规模从几百颗到数千颗卫星不等。Starlink 星座分两

38、个阶段建设：第一阶段计划部署 1.2 万颗低轨卫星，第二阶段计划部署 3 万颗低轨卫星。Starlink 的第一代卫星需要达到总共约 12,000 颗卫星才能提供全球服务，目前 SpaceX 已获准在低地球轨道(LEO)部署 4408 颗卫星，使用 Ku 波段频谱将用户连接到其 Starlink 网络，其还拥有单独的FCC 授权，可以发射 7,500 颗 V 波段卫星。此外，SpaceX 正向 FCC 申请要求批准增加近 30,000 颗卫星以改善其宽带服务。截止到 2022 年 5 月 18 日，Starlink 已经发射了2653 颗卫星，正常工作的有 2374 颗。 图表图表1717：

39、国外主流卫星互联网卫星星座计划图国外主流卫星互联网卫星星座计划图 星座名称 推出时间 卫星数量（颗） 轨道类型 频段 Starlink 2015 4425 LEO Ku/Ka 7518 极低轨 V OneWeb 2015 720 LEO Ku/Ka 1280 MEO O3b 2008 60 MEO Ka Orbcomm 1991 64 LEO Telesat 117 LEO Ka Iridium 2007 75 LEO L/Ka 2018 年全部完成 75 MEO Globalstar 1998 56 LEO Boeing 2016 2956 LEO Q/V LEOSat 2015 108 L

40、EO Ka Kuiper 3236 MEO Ka KLEO 624 MEO Ka Viasat 2011-2020 已经完成 5 Ka 资料来源：赛迪顾问“新基建”之中国卫星互联网产业发展研究白皮书(2021 年)，华泰研究 Starlink 发展发展 B2C 模式，商业模式，商业用户数量稳步增长且分布集中。用户数量稳步增长且分布集中。SpaceX 聚焦个人消费者，采取 B2C 为主的发展模式，旨在夺取以“亿”为预期规模的消费者市场。用户数量上，截止 2022 年 5 月，根据 SpaceX 向联邦通信委员会（FCC）提交的最新监管备案文件显示，该公司 Starlink 卫星互联网服务目前在世

41、界各地拥有超过 40 万用户。用户分布上，SpaceX 在 2022 年 5 月 19 日与 FCC 的一次电话会议上指出，Starlink 卫星互联网服务已经在美国 48 个州被激活。根据 Cloudflare 和 Reddit 统计数据显示，截至目前，Starlink 98% 的用户位于欧美澳，其他地区用户仅占 2%。其中，近 80% 的用户位于北美，另有 18% 的用户位于澳大利亚、新西兰和欧洲。此外，SpaceX 今年扩大星链的服务选项，提 13 高了单用户的收费价格。单用户付费价格较此前每月 99 美元的基础服务费外加 499 美元的硬件套餐提高为每月 110 美元，外加 599 美

42、元的硬件套餐。 图表图表18： Starlink 系统有效服务区示意图系统有效服务区示意图 资料来源：SpaceX 官网，华泰研究 我们我们保守预计用户数量到达保守预计用户数量到达 203 万时能覆盖运营成本，到达万时能覆盖运营成本，到达 1916 万实现收益万实现收益。2021 年 6月 29 日，马斯克在世界移动通信大会（MWC）上表示，Starlink 卫星通信星座的总投资额约为 200 亿-300 亿 美元，初期需要 50 亿-100 亿美元才能全面投入运营。根据目前Starlink 卫星通信星座的规模，保守估计，在不考虑火箭重复发射的影响下，一箭 60 星，1.2 万颗卫星的发射成本

43、约为 124 亿美元。按照单星制造成本 50 万美金测算，1.2 万颗卫星的制造成本约为 60 亿美元。再考虑到还未包含的地面测运控中心建设、系统的维护和运营等多方面费用，星座的建设成本与 SpaceX 的估计数值是吻合的。根据艾瑞咨询的测算， Starlink 星座运营成本预计每年为 24.1 亿美元。收入端我们按照此前每月 99 美元的基本服务费进行保守估计，运营成本按照 24.1 亿美元计算，Starlink 卫星通信用户数量达到 203 万时能够维持收支平衡。按照 300 亿美元的建设成本计算， Starlink 卫星通信用户数量达到 1916 万时可以收回前期投资。 美方探索卫星互联

44、网军事化应用，美方探索卫星互联网军事化应用，Starlink 在俄乌冲突中首次实战彰显军事化价值在俄乌冲突中首次实战彰显军事化价值。2019年 11 月，美国国防高级研究计划局（DARPA）宣布将打造“庄家”系统，利用低轨道卫星对全球范围进行监控，该系统建成后将进一步强化美军侦察监视技术优势，扩大其跨域远程精确打击优势。2022 年 3 月 1 日，SpaceX 向俄乌冲突中通信中断的乌克兰提供首批Starlink 天线， Starlink 在首次实战中彰显了军事化价值。Starlink 背后具有深厚的美军背景，其部分发射场建在美国范登堡空军基地内、技术验证试验列入美军卫星和空军战斗机保密互联

45、内容，美军还提供大量资金支持 Starlink 将应用场景拓展到军用领域等。目前，SpaceX 公司也正积极为向军方出售 Starlink 业务做准备。 14 图表图表19： 美国国防高级研究计划局（美国国防高级研究计划局（DARPA）“庄家”系统概念图）“庄家”系统概念图 资料来源：美国国防高级研究计划局（DARPA），华泰研究 产能产能、成本制约卫星制造发展成本制约卫星制造发展，车企“跨界”造星成热点车企“跨界”造星成热点 供给端呈现产能不足、成本过高的问题，银河航天、吉利发挥民营效率供给端呈现产能不足、成本过高的问题，银河航天、吉利发挥民营效率 供给端的产能相对不足，商业卫星公司大有可为

46、。供给端的产能相对不足，商业卫星公司大有可为。Starlink 星座建设步伐领先全球，SpaceX 卫星工厂交付速度突破每月 150 颗。SpaceX 已通过 37 次发射部署了 1944 颗卫星（含两颗试验卫星） ，发射频次从 2019 年的 1 年 2 发，快速增长至 2020 年的 1 年 14发，2021 年上半年实现峰值 20 天 4 发，2021 年全年 19 发。按此推算，Starlink 卫星工厂交付速度已突破每月 150 颗。根据 USC 数据库 2022 年 1 月 1 日更新的数据显示，全球共有在轨运行的卫星数量为 4852 颗，其中美国拥有 2944 颗，中国包括商业卫

47、星在内拥有 499 颗，约占总数的 1/10。国内的商业卫星有着丰富的制造发射、在轨运营经验，但还未实现量产，整体产能不足。全球卫星发射数量稳步增长，2021 年全球共发射卫星 1336颗，包括 989 颗 Starlink 卫星。2021 年我国共发射年我国共发射 102 颗卫星（占比颗卫星（占比 7.6%） ，与未来七） ，与未来七年平均每年国内市场对卫星需求年平均每年国内市场对卫星需求 428 颗差距较大，卫星产能缺口约颗差距较大，卫星产能缺口约 75%，这部分缺口是，这部分缺口是商业卫星公司的主要市场。商业卫星公司的主要市场。 15 图表图表20： 2021 年我国卫星成功发射情况统计

48、表年我国卫星成功发射情况统计表 类别类别 卫星名称卫星名称 抓总单位抓总单位 卫星数量（颗）卫星数量（颗） 遥感卫星 “遥感”三十号、三十一号、三十二号、三十四号、三十五号 中国空间技术研究院、上海航天技术研究院、中科院微小卫星 9+9+2+1+3 “试验”六号、九号、十一号、十二号 中国空间技术研究院、中科院微小卫星 1+1+1+2 “高分”三号、五号、十一号、十二号 中国空间技术研究院、上海航天技术研究院 1+1+1+1 “天绘”一号、二号、四号 中国空间技术研究院、上海航天技术研究院 1+2+1 “风云”三号、四号 上海航天技术研究院 1+1 “海洋”二号 中国空间技术研究院 1 “吉林

49、”一号 长光卫星 6 “齐鲁”一号、四号 中科院微小卫星、耕宇牧星 2 “星时代-10” 成都国星宇航 1 “佛山”一号 耕宇牧星 1 “中安国通”一号 湖南航升卫星 1 “泰景”二号 北京微纳星空 1 “金紫荆”一号、二号、五号 北京零重空间、深圳空间技术有限公司、九天微星、中科星睿 5 “北京”三号 中国空间技术研究院 1 “海丝”二号 厦门大学/中国空间技术研究院 1 “天津大学”一号 天津云遥宇航/长光卫星 1 “资源”一号 中国空间技术研究院 1 小计 61 通信卫星 “天通”一号 中国空间技术研究院 1 “通信技术试验卫星”六号、七号、九号 中国空间技术研究院、上海航天技术研究院

50、3 “中星”2E、9B、1D 中国空间技术研究院、 3 “天启”星座 上海航天技术研究院、北京国电高科 2 小计 9 导航卫星 0 中继卫星 “天链”一号、二号 中国空间技术研究院 2 科学试验卫星 “太空试验”一号、“多媒体贝塔试验”A/B、“融合试验卫星”、“实践”六号/二十一号等 中国空间技术研究院、上海航天技术研究院、中科院微小卫星、天仪研究院等 30 合计 102 资料来源：航天信息中心中国航天2022 年 02 期，华泰研究 国内卫星制造依赖国家队，单星制造成本远高于国内卫星制造依赖国家队，单星制造成本远高于 SpaceX，卫星成本问题亟待解决。，卫星成本问题亟待解决。从2021

51、年我国卫星成功发射情况统计表来看，目前我国卫星总装主要由国家队完成，相关元器件很多也是由国家队制造的，且按照宇航级标准生产的，有一套严格的生产规范，如果达不到规范就无法出厂供货，这导致研制周期较长、生产成本居高不下。具体到单星制造成本上，国内的单星制造成本的成本远高于 SpaceX。2020 年 4 月，马斯克表示目前Starlink 的单颗卫星制造成本已经低于 50 万美元。但根据中国经营报2022 年 1 月份的数据，目前行业内较为公认的国内单星制造成本约在每颗 500 万1000 万元人民币不等。国内的单星制造成本远高于 SpaceX，成本还需大幅优化。 发挥民营效率优势，以发挥民营效率

52、优势，以银河航天、银河航天、吉利为典型标杆的商业卫星公司有望重塑产业生态。吉利为典型标杆的商业卫星公司有望重塑产业生态。银河航天通过核心元器件自研来降低卫星成本，在 02 批低轨宽带通信批产卫星的研制过程中，银河航天自研产品涉及约 4000 种元器件，国产化率达到 90%以上，其中关键器件、核心部件实现了 100%国产。银河航天通过通信载荷、卫星平台及其核心单机的自主研发，构建基于民用工业体系的商业化供应链，构建卫星生产线和精益生产管控系统，创新探索“卫星设计生产线供应链”的量产铁三角模式，提供了卫星低成本批量研制的重要实践经验。而吉利今年也以“一箭九星”方式成功发射从台州卫星超级工厂量产出厂

53、的高性能低轨卫星。台州卫星超级工厂是中国首个深度融合航天制造和汽车制造能力的卫星量产工厂，已于 2021 年 9 月实现批产，其借助吉利造汽车的管理工艺和产线，打造国内首个商业化卫星 AIT（集成总装测试）中心，主打柔性化生产，可灵活满足通信、导航、遥感卫星等不同型号规格的卫星总装、集成与测试。同时，成本下降近一半，未来具备年产卫星 500 颗的产能。台州卫星超级工厂的实践经验，有望推进国内卫星制造从“实验室定制研发模式”向“工业化批量生产模式”转变。 16 从应用端倒推商业航天产业从应用端倒推商业航天产业，车企“跨界”造星成为热点车企“跨界”造星成为热点 车企“跨界”造星成为热点，国内“造车

54、车企“跨界”造星成为热点，国内“造车+造星”的特斯拉模式不断发展。造星”的特斯拉模式不断发展。低轨卫星可实现厘米级高精度定位，卫星成为了汽车实现自动驾驶的必修科目，同时也是车企发展自动驾驶以及智能出行的重要一环。随着低轨卫星网络的逐渐完善，其带动的产业链市场也将逐渐扩大，对于汽车行业的影响关乎未来出行的发展方向。车企在行业中的“制造商”身份也有望逐步转变为业务更广泛的科技公司。现在，以特斯拉为代表的企业，正在模糊汽车和航空航天的概念，甚至还把汽车发射到太空。国内企业也在寻求发展，从 2019 年开始，国内有关车企“放卫星”的新闻便陆续出现在了大家的视线中。长城的 CZ-11 WEY火箭成功发射

55、、长安欧尚 X7 跟随火箭升空、广汽传祺冠名火箭升空致敬医护工作者，多家车企都以不同形式涉及航空航天领域。而今年以小米雷军的银河航天及吉利集团的时空道宇为标杆，车企“跨界”造星照进现实成为热点趋势。 吉利作为车企造星新势力的“先行者” ，从应用端倒推商业航天产业发展。吉利作为车企造星新势力的“先行者” ，从应用端倒推商业航天产业发展。在“特斯拉+”商业模型中，SpaceX、Starlink 为其提供极为夸张的价值溢价，同为全球唯二“一手造车、一手造星”的企业，时空道宇就是 SpaceX 的角色。时空道宇布局商业航天全产业链，打造低轨卫星星座，全面提升吉利控股旗下极氪、领克、远程新能源商用车等品

56、牌的用户智能出行体验。通过“吉利未来出行星座”建设，吉利控股集团将构建天地一体化高精时空信息系统，逐渐实现“天地协同” 。卫星项目不仅为吉利未来出行生态提供基础设施，还将为自动驾驶、海洋、无人机、物流、测绘等领域提供全方位服务，吉利将率先拓展天地一体化高精时空信息系统在智能驾驶、智慧物流、海洋渔业、智慧能源、环境保护、定制化遥感服务等领域的商业应用。此外，时空道宇正与行业合作伙伴联手，谋划推动中国航天技术大规模商业化应用。 图表图表21： 吉利未来出行星座首轨九星图吉利未来出行星座首轨九星图 资料来源：时空道宇官网，华泰研究 遥感卫星遥感卫星或或成商界“新秀”成商界“新秀” ，北三北三组网应用

57、形成拓展增量市场组网应用形成拓展增量市场 遥感卫星成商界“新秀”遥感卫星成商界“新秀” ，卫星遥感行业商业化潜力大卫星遥感行业商业化潜力大 长光卫星有望收获中国商业航天领域的第一个长光卫星有望收获中国商业航天领域的第一个 IPO，短期内商业卫星制造集中在遥感卫星，短期内商业卫星制造集中在遥感卫星成发展趋势成发展趋势。卫星按应用领域通常可分为通信卫星、导航卫星、遥感卫星（对地观测卫星） ，从近五年的国内卫星发射数据来看，遥感卫星是三类卫星中我国发射最多，且占比呈现增长趋势。2021 年，中国共发射航天器 117 个，其中遥感卫星 61 颗，仅次于美国86 颗，占中国航天器研制发射总数的比例为 5

58、2.1%，占全球遥感卫星研制发射总数的31.9%。对比 2020 年仅占全球遥感卫星发射总数的 23.3%，中国遥感卫星发射数量增速明显且应用场景广泛，遥感卫星成国内卫星制造发展的核心驱动力，商业化的趋势显著。以国内第一家商业遥感卫星公司为例，长光卫星于今年 3 月进行首次公开发行股票并上市公司辅导备案，有望收获中国商业航天领域的第一个 IPO。 17 图表图表22： 2020-2021 年全球遥感卫星发射情况（颗）年全球遥感卫星发射情况（颗） 图表图表23： 2016-2021 年我国通导遥卫星发射数量（颗）年我国通导遥卫星发射数量（颗） 资料来源：中国航天科技集团有限公司中国航天科技活动蓝

59、皮书(2021 年)，华泰研究 资料来源：中科星图 2021 年报，华泰研究 遥感卫星具有用途广泛、技术准入门槛低、卫星制造成本低、发射成本低、无轨位限制等遥感卫星具有用途广泛、技术准入门槛低、卫星制造成本低、发射成本低、无轨位限制等特点，国内商业卫星制造从遥感卫星破局。特点，国内商业卫星制造从遥感卫星破局。截止 2021 年 12 月，全球 LEO 在轨卫星用途分类中通信卫星数量最多，达到 2636 颗，其中 Starlink 星座建设步伐领先全球， SpaceX已通过 37 次发射部署了 1944 颗卫星（含两颗试验卫星） ，其计划建成 4.2 万颗卫星组成的低轨互联网巨型星座，抢占了大份

60、额的低轨卫星频段和轨道位置，目前低轨道资源稀缺。与其他两种类型的卫星相比，遥感卫星具有用途广泛、技术准入门槛低、卫星制造成本低、发射成本低、无轨位限制等特点，因此更受到创新型商业航天企业的青睐，具有更大的商业潜力。在轨道资源上，遥感卫星具备无轨位限制的特点，且其通常是沿着地球同步轨道中的太阳同步轨道运行的，与大多数通信卫星在轨道资源能有一个错位的发展空间。从长期发展趋势来看，随着卫星发射成本逐渐降低及卫星遥感技术日渐成熟，卫星遥感数据及平台的成本有望不断降低；同时政策层面开始逐步放开并支持卫星遥感行业商业化发展，预计短期内遥感卫星行业将呈现持续增长态势。 随着随着市场市场规模规模的进一步扩大的

61、进一步扩大与与相关政策落地相关政策落地，卫星遥感数据及平台成本的降低，未来卫星，卫星遥感数据及平台成本的降低，未来卫星遥感行业遥感行业商业化潜力大商业化潜力大，市场将持续向好。市场将持续向好。全球遥感卫星发射次数不断增长，卫星行业新进入者也日益增多，将带来卫星遥感服务行业市场规模的进一步扩大：2016 年至 2020 年，卫星遥感服务行业市场规模（按营收计）由 20 亿美元增长至 24.2 亿美元，年复合增长率为 4.8%，高于全球卫星服务行业-1.3%的年复合增长率。遥感大数据、遥感云计算平台及人工智能等技术的不断发展也带动了市场的增长，预计 2020 年至 2025 年全球卫星遥感服务行业

62、将呈现持续增长态势，有望在 2025 年增长至 43.6 亿美元，年复合增长率达 12.6%。从长期发展趋势来看，随着卫星发射成本逐渐降低及卫星遥感技术日渐成熟，卫星遥感数据及平台的成本有望不断降低。同时政策层面开始逐步放开并支持卫星遥感行业商业化发展，预计 2020 年至 2025 年卫星遥感服务行业将呈现持续增长态势。 图表图表24： 全球不同类型卫星在轨数量占比（截至全球不同类型卫星在轨数量占比（截至 2020 年年 1 季度）季度） 图表图表25： 2016-2025E 全球卫星遥感服务行业市场规模全球卫星遥感服务行业市场规模 资料来源：赛迪顾问“新基建”之全球卫星互联网产业发展研究白

63、皮书(2021年)，华泰研究 资料来源：SIA，华泰研究 7034530405060708090100美国中国俄罗斯欧洲日本印度其他单位：个2020年2021年2258792263734606070802001920202021通信卫星导航卫星遥感卫星通信卫星45%导航卫星6%遥感卫星33%其他卫星16%通信卫星导航卫星遥感卫星其他卫星2022212324.226.329.43337.743.6-10%-5%0%5%10%15%20%0001

64、920202021E2022E2023E2024E2025E（亿美元）产值增速 18 发掘发掘产业融合产业融合、军用发力等新增量、军用发力等新增量，北三市场有望迎来新发展北三市场有望迎来新发展 借鉴北斗二号经验，北三市场或迎来新发展。借鉴北斗二号经验，北三市场或迎来新发展。根据2022 中国卫星导航与位置服务产业发展白皮书 ，从产值上来看，从产值上来看，2012 年底北斗二号系统建成后，2013 年我国卫星导航与位置服务产业总产值迅速增长，同比增长率从 2012 年的 15.7%上升至 28.40%。随后随着技术的成熟和需求的逐步稳定，15 年增速达到高峰后产业产值增幅放缓。但自 2019 年

65、以来，北斗三号建设加速，产值增长率又迎来回升。2020 年北斗三号建成，2021 年我国卫星导航与位置服务产业总体产值已达到 4690 亿元人民币，较 2020 年增长约 16.29%。相比较北二，北三或将延展卫导的边界，面临更加广阔的军民市场空间。考虑到当前北斗产业应用生态的发展，我们认为北三市场有望迎来新发展有望迎来新发展。从时间上来看，从时间上来看，北斗二代于2012 年 10 月完成发射，实现区域组网。北斗终端设备与应用从军用着手下沉到民用，北斗二代军用特种装备于 2013 年下半年开始放量，随后若干年各种“北斗+”应用场景陆续增加。北斗三号已于 2020 年 6 月完成全球组网，在北

66、二军民用的应用基础上，按照北二市场发展时间线，并考虑到当前北三军民示范工程研制项目的发展，我们认为北三市场北三有望军民市场同步发力迎来新发展迎来新发展。 北三有望加快关联产值的增速， “北斗”与“北斗”的产业融合生态或成新增量北三有望加快关联产值的增速， “北斗”与“北斗”的产业融合生态或成新增量。根据2022 中国卫星导航与位置服务产业发展白皮书 ，2021 年我国卫星导航与位置服务产业总体产值中，由卫星导航应用和服务所衍生带动形成的关联产值同比增长约 18.20，达到 3236 亿元人民币，在总体产值中占比达到 69。截至 2020 年末，我国卫星导航与位置服务产业的核心产值与关联产值的比

67、例为 1:2.11，2021 年比例为 1：2.23，结合国外相关研究机构的分析预测，当前全球 GNSS 产业的核心产值与关联产值平均比例超过 1:3，相较全球情况而言，我国卫星导航与位置服务市场发展对其他领域的衍生带动效益还有较大的提升空间。随着“北斗”融合创新和“北斗”时空应用的不断发展，北斗越来越多的与其他技术及应用实现融合创新，新兴应用场景涌现，带动行业和大众应用衍生价值不断提升。未来，北斗/GNSS 与 5G、云计算、区块链等技术的融合创新必将极大赋能传统行业领域，我国卫星导航与位置服务产业的发展重点将持续转向与各类产业的融合发展，发挥卫星导航与位置服务产业对于传统产业改造和整合的强

68、大作用，扩大增量空间。根据国家卫星导航产业中长期发展规划 ，北斗导航市场规模将占到卫星导航产业市场规模的 60%，预计 2027 年我国卫星导航与位置服务产业市场规模将达 17000 亿元左右。 19 图表图表2626： 2006-2021 年中国卫星导航与位置服务产业产值（亿元）年中国卫星导航与位置服务产业产值（亿元） 图表图表2727： 2021 年我国卫星导航产业核心及关联产值的比例年我国卫星导航产业核心及关联产值的比例 资料来源：中国卫星导航定位协会2022 中国卫星导航与位置服务产业发展白皮书，华泰研究 资料来源：中国卫星导航定位协会2022 中国卫星导航与位置服务产业发展白皮书，华

69、泰研究 吸取俄乌冲突教训，北斗军用价值有望进一步发掘。吸取俄乌冲突教训，北斗军用价值有望进一步发掘。精确制导武器在俄乌战争中均被双方投入使用，其综合利用高精度探测、多模式制导技术，实现对目标要害的精确打击，是现代战争中的 “斩首”利刃。而以无人机为代表的无人装备在此次俄乌冲突中也被双方大量使用，据俄乌双方公告，双方均使用察打一体无人机对敌方防御工事、车辆等进行了攻击。精确制导、无人机技术背后都需要精准的导航定位来支撑，随着各国加大对精确制导武器以及军用无人机的采购、研发，未来将带动北斗导航定位相关产业的发展，北斗的军用价值有望进一步凸显。 图表图表28： 从俄乌冲突探索北三军用价值的应用从俄乌

70、冲突探索北三军用价值的应用 资料来源：俄罗斯国防部，武汉利科夫有限公司官网，央视新闻，华泰研究 军用市场有望增长，北斗军用终端换装或成新增长点。军用市场有望增长，北斗军用终端换装或成新增长点。受益于我国军用市场将面临北斗装备全面补齐、北二终端的更新升级以及装备智能化的需求，特殊市场有望受益。目前北二总共有 15 颗卫星处于运营状态，其中有 11 颗是在 2012 年前发射，已经接近寿命末期。我们保守估计，这些卫星最迟在 2025 年前后将退出服务，也就是说，未来 3 年内，是北三军用终端的换装高峰。此外，2021 年北斗相关产品及服务在防灾减灾、公安巡逻、应急管理、森林防火等细分市场得到大量应

71、用部署，从而推动特殊行业市场总体保持稳定增长。 55.91%43.94%36.84%29.49%38.61%15.71%28.40%29.13% 29.19%22.07%20.40%18.27%14.39%16.90%16.29%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,0002006200720082009200001920202021（亿元）卫星导航与位置服务产业产值（亿元）增速（%）核心产值31%关联产值69

72、% 20 助力探索浩瀚宇宙，航天器带来革新性应用助力探索浩瀚宇宙，航天器带来革新性应用 航天器是人类探索宇宙必不可少的运输工具。我们认为，航天器是人类探索宇宙必不可少的运输工具。我们认为，随着商业航天技术的发展，人类随着商业航天技术的发展，人类将不再满足于传统应用方式，未来航天器会给更多行业带来颠覆性的革新应用。将不再满足于传统应用方式，未来航天器会给更多行业带来颠覆性的革新应用。过去一年，我国载人航天工程取得进展。我国先后发射的天舟二号货运飞船、神舟十二号载人飞船、天舟三号货运飞船和神舟十三号载人飞船均取得圆满成功，标志着中国空间站建设的关键技术验证阶段已经圆满结束。2022 年 5 月，天

73、舟四号货运飞船装载着神舟十四号 3 名航天员 6 个月在轨生活工作、空间站组装建造等所需的物资由长征七号遥五运载火箭成功发射升空，正式开启了空间站在轨建造的第二阶段。6 月，神舟十四号载人飞船发射升空，3名航天员成功进入天和核心舱。此外，民营航天企业开展的高超音速飞行器技术和太空挖矿技术也有突破性进展。凌空天行（未上市）研制的“天行”系列飞行器成功完成数次飞行试验。起源太空（未上市）研制的太空挖矿机器人 NEO-01 成功进入太阳同步轨道，成为全球首个太空商业采矿机器人。 载人空间站：人类的太空家园载人空间站：人类的太空家园 中国载人空间站中国载人空间站“天宫天宫” 1992 年，中国政府制定

74、了载人航天工程“三步走”发展战略，“天宫”作为战略中的第三步，预计将于 2022 年完成空间站在轨建造。2022 年 4 月，随着神舟十三号成功返回，中国空间站建设的关键技术验证阶段圆满结束。同年 5 月，天舟四号货运飞船发射成功，正式开启了空间站在轨建造的第二阶段。此阶段包含的六次发射任务均计划于 2022 年完成，分别为天舟四号货运飞船、神舟十四号载人飞船、天舟五号货运飞船、神舟十五号载人飞船以及“问天”和“梦天”两个实验舱，届时“天宫”将进入正式运营阶段。 “天宫”基本构型包括天和核心舱、问天实验舱和梦天实验舱，每个舱段规模 20 吨级。其中，天和核心舱主要用于为航天员的长期在轨驻留提供

75、居住环境，支持飞船和扩展模块对接停靠并开展空间应用实验，是空间站的管理和控制中心；此外，其具备 5 个对接口，除了对接 2 个飞船和 2 个实验舱外，还有 1 个为航天员出舱活动的出舱口。空间站在轨运行期间将由神舟载人飞船提供乘员运输，天舟货运飞船提供物资补给支持。 图表图表29： 中国载人空间站中国载人空间站“天宫天宫”结构图结构图 资料来源：新华社，华泰研究 21 美国商业空间站美国商业空间站 Axiom Station Axiom Station 空间站是美国公司 Axiom Space（未上市）计划建立的全球首个商业空间站，该空间站的设计目的是为了在国际空间站最终退役并脱离轨道时进行替

76、换，其第一个模块 Axiom Hub 1 将于 2024 年底发射并与国际空间站对接，并在 2028 年与国际空间站分离，正式开始独立运营。2022 年 4 月 9 日，Axiom Space（未上市）与 Space X（未上市）合作将 4 名私人宇航员送入国际空间站，开始为建造 Axiom Station 做准备工作。此外，英国 Space Entertainment Enterprise（未上市）与 Axiom Space（未上市）合作并计划在 Axiom Station 上建立自己的模块 SEE-1，该模块将作为日后在太空中拍摄或直播内容（包括电影、电视剧、音乐及体育赛事）的太空基地。

77、图表图表30： Space Station 模拟图模拟图 图表图表31： SEE-1 模拟图（白色球体）模拟图（白色球体） 资料来源：Axiom Space 官网，华泰研究 资料来源：Axiom Space 官网，华泰研究 高超音速飞行器：运输领域的革新性应用高超音速飞行器：运输领域的革新性应用 凌空天行凌空天行 “天行”系列空天飞行器“天行”系列空天飞行器 随着 SpaceX 将星舰用于人类新时代洲际交通工具的出现，我国商业航天企业凌空天行（未上市）开始致力于创造一个由中国人定义的出行方式。与星舰非传统船舰一体的运载火箭不同，凌空天行研制的“天行”系列空天飞行器外形更加科幻，并且太空旅行版“

78、天行 IV”具有一个比星舰更大的穹顶玻璃。目前， “天行”空天飞行器并非只是一个概念。2021 年至今， “天行 I”和“天行 II”飞行器已成功完成超过 10 次飞行试验任务，并通过前期论证明确了从技术验证平台到亚轨道太空旅游飞行器再到全球高超音速飞行器的技术路线发展规划。此外，公司计划于 2028 年实现全球高超音速飞行器首飞并在 2030 年完成全尺寸全球高超音速飞行器飞行，届时将大大缩短洲际间的交通时间。 22 图表图表32： 凌空天行“天行”系列空天飞行器示意图凌空天行“天行”系列空天飞行器示意图 图表图表33： 全球高超音速飞行示意图全球高超音速飞行示意图 资料来源：新浪军事，华泰

79、研究 资料来源：凌空天行官网，华泰研究 SpaceX“Starship”飞行器”飞行器 2020 年 10 月 10 日，美国军方宣布将与 SpaceX（未上市）合作打造一小时全球货物运输系统，使得未来军方能够具备将大量武器一小时内运送到地球任何角落的能力。据泰晤士报报道，美国军方的 C-17 大型运输机从佛罗里达州到阿富汗 10000 多公里的飞行需要 15 个小时才能完成，然而通过航天级别的飞行器只需要 1 小时。此外，运输机在执行任务时，为了尽可能多地搭载武器货物往往会减少燃油的携带，因此需要依靠多架空中加油机的支持；同时，为了保证运输机的安全需要增加作战飞机的保护。而 SpaceX（未

80、上市）航天级的高超音速货运飞行器将使得目前绝大多数武器无法将其拦截。 23 新兴应用涌现，商业航天打开成长曲线新兴应用涌现，商业航天打开成长曲线 区别于卫星互联网、卫星通信、卫星导航三大传统商业航天应用领域，商业航天行业的快速发展催生了新兴的应用领域，也引发了人们对商业航天未来的更多应用场景的需求。以太空殡葬、太空旅游为主的应用已初步实现商业化，而火箭洲际货运、太空挖矿等应用也已进入设计研制阶段，更长期的展望，如洲际交通运输、火星移民、太空基地等应用或将成为人类航天技术未来的发展方向。 新兴应用新兴应用#1：太空殡葬，人走后就成了天上的星星：太空殡葬，人走后就成了天上的星星 太空殡葬是指将死者

81、的小部分骨灰放入一个唇膏大小的太空舱内，而后将其放入卫星利用运载火箭送入太空。2022 年 4 月，中国科学院博士生导师徐颖的一段航天公开课视频将太空殡葬带入国人视野。虽然国内听说过太空殡葬的人很少，但将骨灰送入太空的行为在1997 年就已经存在。成立于 1994 年的美国 Celestis 公司（未上市）是最早发明太空殡葬的公司。2022 年 5 月，Celestis 公司（未上市）借助 SpaceX（未上市）猎鹰九号第 5 次商业拼车任务，将装有 47 人骨灰的卫星发射到太空。该卫星将围绕地球运行十年，同时Celestis 还为各位家庭提供该卫星的 GPS 位置数据，能够让亲属了解逝者何时

82、经过他们上空。我国太空殡葬先行者、民营商业航天企业星愿航天（未上市）在 2021 年的清明节也发起了中国太空殡葬计划并注册了“星葬”商标。第一颗星葬卫星预计会在 2022 年第四季度发射，卫星发射成功后，公司会开放手机客户端让逝者亲属定位卫星并向卫星留言和虚拟扫墓祭祀。 图表图表34： Celestis 装骨灰的容器装骨灰的容器 图表图表35： Celestis“地球升起”服务过程示意图“地球升起”服务过程示意图 资料来源：Celestis 官网，华泰研究 资料来源：Celestis 官网，华泰研究 新兴应用新兴应用#2：太空旅游，到宇宙中欣赏绚烂的地球家园：太空旅游，到宇宙中欣赏绚烂的地球家

83、园 太空旅游是将人们送到太空中使人类可以去亲眼观赏太空风光、体会失重感觉的旅游活动，其基于人类自古以来遨游太空的理想。太空旅游业务主要有 4 种，包括：太空边缘游、零重力游、亚轨道太空旅游和轨道太空旅游。太空边缘游是指地球大气层与太空交界处的旅游活动；零重力游是指利用飞机做抛物线飞行让游客体验约半分钟的太空失重感觉；亚轨道太空旅游是利用载人飞船在火箭发动机熄火和再入大气层期间而产生几分钟的失重，其是在 100km 高度以内进行的旅游活动；而轨道太空旅游是真正意义上的太空旅游，既包含乘坐载人飞船在轨道上飞行，也包含到国际空间站上的旅游。2001 年，首位太空游客美国丹尼斯蒂托乘坐俄罗斯“联盟”T

84、M32 号载人飞船到国际空间站上旅游观光了 9 天，成为全球第一位太空游客。 24 图表图表36： SpaceX 全球首次全商业私人太空飞行任务成员合影全球首次全商业私人太空飞行任务成员合影 资料来源：Business Insider，华泰研究 新兴应用新兴应用#3：太空挖矿，小行星中蕴含大宝藏：太空挖矿，小行星中蕴含大宝藏 太空挖矿是指从太空中获取丰富的矿产资源并将这些太空资源带回地球使用，是未来缓解人类资源需求的一大方向，并与人类文明的延续息息相关。天文学家曾在火星和木星之间的小行星带中发现数百个矿产含量丰富、值得开采的小行星。以 1852 年发现的金属小行星 16 Psyche 为例，该

85、颗小行星直径约为 226 公里，距离地球约 3.7 亿公里，其上包含的铁、镍、钴等金属含量已经超过了地球的储量，价值高达千万万亿美元。我国商业航天公司起源太空（未上市）目前已成功发射国内首个紫外波段商业探测载荷、首个大视场新技术紫外波段太空望远镜“仰望一号”以及全球首个太空采矿机器人 NEO-01 等，并计划于2025 年完成小行星探测任务。 图表图表37： 16 Psyche 小行星小行星 图表图表38： 起源太空的太空采矿机器人起源太空的太空采矿机器人 NEO-01 资料来源：起源太空科技微信公众号，华泰研究 资料来源：起源太空科技微信公众号，华泰研究 新兴应用新兴应用#4：火箭洲际货运，

86、全球购一小时送达：火箭洲际货运，全球购一小时送达 从美国纽约购买特斯拉跑车，40 分钟后在上海收货；从东京筑地市场买蓝鳍金枪鱼，15分钟上桌这是对火箭洲际运输发展的构想。2019 年，我国商业航天公司蓝箭航天曾与淘宝达成战略合作协议，该协议共分为两阶段，第一阶段的目标是研制具备洲际运输能力的“宝箭号”大型运载火箭，达成“地球 1 小时送达” ；第二阶段的目标则是研制小型化的“小宝箭号” ，实现国内秒级送达。 “宝箭号”运载火箭全长 48.8 米、直径 3.55 米、运力为 5-10 吨，加速后能够达到第一宇宙速度，并有望在 2030 年前投入使用。而“小宝箭号”运载火箭载重量为 100kg，3

87、0 公里范围内仅需 60 秒即可运达。 25 图表图表39： “宝箭号”大型运载火箭“宝箭号”大型运载火箭 图表图表40： “宝箭号”飞行时序模拟图“宝箭号”飞行时序模拟图 资料来源：36 氪，华泰研究 资料来源：36 氪，华泰研究 新兴应用新兴应用#5：洲际交通运输，：洲际交通运输，SpaceX 建造全球一小时交通网建造全球一小时交通网 39 分钟纽约飞上海，34 分钟伦敦飞香港！美国 SpaceX（未上市）CEO 伊隆马斯克于2020 年 6 月 17 日在推特称，未来星舰助力商业客运航班在 1 小时之内连接地球上任何地方的计划将在 2-3 年内进行首次测试。为此，SpaceX（未上市）启

88、动开发和建造浮动太空港用来完成地球点对点旅行以及其他月球、火星旅行构想。然而，马斯克洲际交通运输的构想受到了两方面的质疑：一方面是乘坐星舰时旅行者会承受自身体 2-3 倍的重力，尤其在起飞和着陆期间乘坐反应将最为激烈，这样的压力对于普通乘客来说是否安全的问题；另一方面是太空中存在的辐射问题，在没有地球磁场和大气保护的外太空，辐射非常强，很大一部分能够穿透太空舱和宇航服，这样的辐射对普通乘客的身体会产生怎样的影响。 图表图表41： 商业航班与星舰飞行时间对比商业航班与星舰飞行时间对比 资料来源：SpaceX 官网，华泰研究 26 商业航天利好政策频出，国内外投融资活跃度不减商业航天利好政策频出，

89、国内外投融资活跃度不减 2014 年以来，国务院、国家发改委等单位发布多项政策鼓励民间资本研制、发射和运营商业卫星，参与运载火箭的研制生产线等，开始为民营的航天机构降低进入门槛。北京、上海和武汉形成我国商业航天三极，其余各省如海南、广东、山东等地政策持续加码。2021 年全球商业航天投融资总额超过 157 亿美元，2022 年仍保持活跃，我国商业航天赛道 2011 至 2021 年总披露融资额超 243 亿元，我国商业航天处在“政策放开，资本流入”的黄金时期。此外，我们分别对全球过去一年商业运载火箭、航天器以及卫星制造领域的大事记进行了整理，从具体的发展成果来看全球商业航天行业发展呈现新的发展

90、态势。 各国商业运载火箭有突破，各国商业运载火箭有突破，SpaceX 进展领先世界。进展领先世界。过去一年，SpaceX（未上市）研制的猎鹰九号共成功回收 57 次，创下同一火箭 13 次复用记录。最新版星舰 SN24 已通过第一次低温压力测试，其配备的猛禽二代发动机能够成功产生 230 吨推力，比一代增加了近25%。美国亚马逊公司（AMZN US）与 ULA（未上市） 、阿里安（未上市）和蓝色起源（未上市）达成数十亿美元的运载火箭商业采购协议，涉及多达 83 个发射任务，成为历史上最大的商业发射协议。 图表图表42： 2021 年年 1 月月-至今全球商业运载火箭发展大事记至今全球商业运载火

91、箭发展大事记 时间时间 国家国家 事件事件 2021 年 1 月 24 日 美国 SpaceX 猎鹰九号成功完成第 1 次商业拼车任务 Transport-1，将 143 颗卫星送入预定轨道，破单次发射卫星数量新记录。 2021 年 2 月 1 日 中国 星际荣耀研发的双曲线一号第 2 发火箭由于在飞行过程中出现故障，发射任务失败。 2021 年 5 月 6 日 美国 SpaceX 星舰原型机 SN15 在试飞测试中成功着陆，试飞高度为 10 公里。 2021 年 7 月 23 日 中国 深蓝航天研发的“星云-M”1 号试验箭完成 10 米级垂直起飞及降落（VTVL）飞行试验。 2021 年

92、8 月 3 日 中国 星际荣耀研发的双曲线一号第 3 发火箭由于整流罩未正常分离，发射任务失败。 2021 年 10 月 13 日 中国 深蓝航天研发的“星云-M”1 号试验箭完成 100 米级垂直起飞及降落（VTVL）飞行试验。 2021 年 12 月 7 日 中国 星河动力研制的谷神星一号遥二成功将 5 颗商业为卫星送入预定轨道，实现了国内民营火箭首次连续发射成功和首次一箭多星商业发射。 2021 年 12 月 18 日 美国 SpaceX 猎鹰九号刷新 2021 年猎鹰火箭复用记录-11 次。 2021 年 12 月 21 日 美国 SpaceX 猎鹰九号成功完成轨道级火箭助推器的第 1

93、00 次回收。 2022 年 2 月 27 日 中国 长征八号遥二运载火箭成功将 22 颗卫星送入预定轨道，创造了我国一箭多星商业发射的新纪录。 2022 年 5 月 7 日 中国 深蓝航天研发的“星云-M”1 号试验箭完成 1 公里级垂直起飞及降落（VTVL）飞行试验。 2022 年 5 月 13 日 中国 星际荣耀研发的双曲线一号第 4 发火箭由于飞行异常，发射任务失败。 2022 年 6 月 18 日 美国 SpaceX 猎鹰九号刷新 2022 年猎鹰火箭复用记录-13 次。 资料来源：SpaceX 官网，星际荣耀官网，深蓝航天官网，新华社，澎湃新闻，界面新闻，央广网，华泰研究 航天器商

94、业应用场景多样，遨游太空已从“科幻”变为“现实” 。航天器商业应用场景多样，遨游太空已从“科幻”变为“现实” 。过去一年，英国维珍银河（SPCE US）和美国蓝色起源（未上市）实现了各自首次亚轨道载人飞行。SpaceX（未上市）龙飞船先后执行了 Crew-2、Inspiration4、Crew-3、Ax-1 和 Crew-4 载人任务，两次完成商业私人太空飞行，其中一项 Ax-1 任务成功对接国际空间站，为 Axiom Space（未上市）建设全球首个商业空间站 Axiom Station 做准备。波音公司星际线飞船在经历两次失败后成功与国际空间站对接成功。此外，我国载人空间站“天宫”建设的关

95、键技术验证阶段随着神舟十三号载人飞船顺利返航已圆满结束。2022 年 5 月，天舟四号货运飞船发射成功，开启了“天宫”在轨建造的第二阶段。 27 图表图表43： 2021 年年 1 月月-至今全球商业航天器发展大事记至今全球商业航天器发展大事记 时间时间 国家国家 事件事件 2021 年 4 月 27 日 中国 起源太空研制的太空挖矿机器人 NEO-01 搭乘长征六号成功发射，送入太阳同步轨道。 2021 年 5 月 29 日 中国 天舟二号货运飞船搭乘长征七号遥三运载火箭发射成功，成为中国空间站关键技术验证及建造阶段的首飞货运飞船。 2021 年 6 月 17 日 中国 我国神舟十二号载人飞

96、船搭乘长征二号 F 遥十二运载火箭发射成功。 2021 年 7 月 11 日 英国 维珍银河创始人理查德 布兰森乘坐维珍银河 VSS Unity 载人飞船成功实现全球首次商业太空旅行，这也是维珍银河首次载人亚轨道飞行。 2021 年 7 月 20 日 美国 蓝色起源成功实施首次载人飞行，将公司创始人兼世界首富贝佐斯等 4 人送入亚轨道。 2021 年 9 月 16 日 美国 SpaceX 载人龙飞船 Inspiration 4 完成全球首次全商业私人太空飞行。 2021 年 9 月 20 日 中国 我国天舟三号货运飞船搭乘长征七号遥四运载火箭发射成功。 2021 年 10 月 13 日 美国

97、蓝色起源成功完成第 2 次载人亚轨道飞行任务。其中一位成员夏特纳已 90 岁高龄，成为迄今为止被送入太空的年龄最大的人。 2021 年 10 月 16 日 中国 我国神舟十三号载人飞船搭载长征二号 F 遥十三运载火箭成功发射升空，此次发射是中国空间站关键技术验证阶段的最后一次飞行任务。 2021 年 12 月 11 日 美国 蓝色起源成功完成第 3 次载人亚轨道飞行任务，首次将 6 名乘客送上太空。 2022 年 3 月 31 日 美国 蓝色起源公司成功执行第 4 次亚轨道载人飞行任务，将六名乘客包括火箭的首席设计师发射到 107 公里以上的高度。 2022 年 4 月 8 日 美国 Spac

98、eX 载人龙飞船 Ax-1 任务实现了第二次全商业私人太空飞行并首次与国际空间站对接。 2022 年 5 月 10 日 中国 我国天舟四号货运飞船发射成功，开启了我国载人空间站在轨建造的第二阶段。 2022 年 5 月 20 日 美国 波音公司 CST-100 星际线飞船成功对接国际空间站。 2022 年 6 月 4 日 美国 蓝色起源“新谢泼德”号亚轨道飞行成功开展第五次载人飞行任务 NS-21。 2022 年 6 月 5 日 中国 我国神舟十四号成功发射升空，是我国空间站在轨建造第二阶段的首次载人飞行任务。 资料来源：SpaceX 官网，蓝色起源官网，澎湃新闻，界面新闻，国际在线，新京报，

99、新华社，华泰研究 美国卫星发射依旧占据全球主导地位，美国卫星发射依旧占据全球主导地位，SpaceX 是发射主力军。是发射主力军。截至 2021 年 12 月 31 日，全球在轨卫星共 4852 颗。其中，美国拥有卫星 2944 颗，包含商业卫星 2516 颗，稳居世界第一，中国和俄罗斯分别以 499 颗卫星和 169 颗卫星位列第二和第三。2021 年 9 月，SpaceX（未上市）首次发射批量安装了激光星间链路的星链 v1.5 版本。2022 年 3 月，SpaceX（未上市）向俄乌冲突中通信中断的乌克兰提供首批星链天线，成为卫星互联网在军事化应用领域的首次尝试。此外，星链 v2.0 版本已

100、完成生产，性能上二代星链卫星的通信能力将比一代（v1.0）高出近 10 倍。 图表图表44： 2021 年年 1 月月-至今全球商业卫星发展大事记至今全球商业卫星发展大事记 时间时间 国家国家 事件事件 2021 年 7 月 3 日 中国 成都国星宇航研制的“星时代-10”卫星搭乘长征二号丁遥七十四运载火箭发射成功。 2021 年 7 月 31 日 法国 法国空中客车公司制造的欧洲通信卫星量子卫星搭乘法国阿里安 5 火箭发射成功，该卫星是世界上第一颗商业化的完全灵活的软件定义卫星。 2021 年 9 月 14 日 美国 SpaceX 首次发射批量安装了激光星间链路的星链，激光星间链路将减少星座

101、对地面信关站的依赖，同时也是第一次发射 70 度倾角轨道面星链卫星。 2021 年 9 月 27 日 中国 吉林一号高分 02D 卫星发射升空，顺利进入预定轨道。至此，“吉林一号”卫星星座在太空上共有 30 颗卫星在轨运行，组成了我国规模最大的商用遥感卫星“天团”。 2021 年 10 月 14 日 中国 火眼位置“天枢一号”低轨导航增强技术试验卫星发射成功,进入预定轨道且遥测参数正常。 2022 年 2 月 27 日 中国 天仪研究院研制的巢湖一号卫星发射成功，该卫星是“天仙星座”的首发星，将推动 SAR 数据行业应用，标志天仪率先实现国产商业 SAR 卫星批产组网和在轨商业化运营。 202

102、2 年 2 月 27 日 中国 “安溪铁观音一号”卫星发射成功，是福建省第一颗亚米级地面分辨率的商业光学遥感卫星，也是我国第一颗以茶叶冠名的遥感卫星。 2022 年 2 月 27 日 中国 启明星一号”卫星发射成功，是我国首颗微纳遥感卫星。 2022 年 3 月 5 日 中国 银河航天 02 批卫星（6 颗）发射成功，是中国首次批量研制的低轨宽带通信卫星。 2022 年 3 月 5 日 中国 我国首颗商业组网 SAR 卫星“巢湖一号”成功获取首批图像。 2022 年 6 月 2 日 中国 吉利时空道宇自主研制的“吉利星座 01 组”卫星发射成功，9 颗卫星顺利进入预定轨道。 资料来源：环球网，

103、中国日报网，福建日报，中国新闻网，腾讯网，中国网科学，新民晚报，华泰研究 28 京、沪、汉三地政策先后落地，助力打造中国商业航天三极京、沪、汉三地政策先后落地，助力打造中国商业航天三极 北京市：发布支持卫星网络产业发展的若干措施北京市：发布支持卫星网络产业发展的若干措施 2021 年 12 月 11 日， 北京市支持卫星网络产业发展的若干措施对外发布，提出围绕商 业液体火箭、商业卫星、地面终端设备、核心软硬件研制，系统运控、运营服务等卫星网络和北斗产业关键环节攻关，培育壮大新业态新模式，加快推动商业航天领域高端制造，激发企业创新活力，助力“两区”建设。对符合条件的卫星企业，可给予研发费用 50

104、%的资金支持。北京市将抢抓卫星网络及相关产业发展的战略机遇，加强政策支持，创新投融机制，发挥央企和头部企业的引领示范作用，优化产业空间布局，促进产业集聚发展，推动卫星网络产业成为北京经济增长的新高地。 上海市：到上海市：到 2025 年构建通导遥一体化空间信息系统年构建通导遥一体化空间信息系统 2022 年 2 月 16 日，上海市发布了关于本市推进空间信息产业高质量发展的实施意见 ，目标围绕至 2025 年，以构建通导遥一体化空间信息系统为导向，形成数字赋能的空间信息技术创新体系和产业融合发展新格局，打造全球空间信息领域科技创新策源地、数智制造新高地、优势企业集聚地、应用服务输出地。提出了十

105、二项主要任务, 内容涉及吸引国内外商业航天头部企业落户，支持商业卫星、火箭拳头产品研发，开展大规模星间组网等研究，突破激光通信、北斗高精度等车规级及宇航级芯片技术攻关等。 武汉市锚定“中国航天第三极” ，打造布局全产业链的“中国星谷”武汉市锚定“中国航天第三极” ，打造布局全产业链的“中国星谷” 2022 年 3 月 16 日，武汉市政府官网发布了加快推进航天产业发展的实施意见 ，提出武汉将锚定“中国航天第三极”发展目标，聚焦主导产业，拓展延伸基础产业，打造引领中部的航天产业集聚区，建设成为国内一流的航天产业发展先行区和商业航天产业基地。计划到 2025 年，以新一代航天发射及应用为核心，打造

106、航天运载火箭及发射服务、卫星平台及载荷、空间信息应用服务、航天地面设备及制造等四大主导产业，带动全市航天产业规模达到千亿元级，建成国内一流的航天产业发展先行区；到 2030 年，辐射带动自主可控信息技术、航天云制造、航天增材制造、航天新材料等基础产业，以及空间大数据、智慧城市系统等延伸产业发展，形成主导引领、基础夯实、配套完善的新型航天产业生态，深度参与全球商业航天发展，争创具有全球影响力的商业航天产业基地。 国内多省市政策持续加码，共同推动商业航天产业发展国内多省市政策持续加码，共同推动商业航天产业发展 海南省金融业海南省金融业十四五十四五发展规划支持发展航天金融发展规划支持发展航天金融 2

107、021 年 11 月 18 日海南省印发海南省金融业十四五发展规划 。优化海南省商业航天领域市场准入环境，设立由社会资本出资、市场化运作的商业航天发展混合所有制改革基金。鼓励保险机构在依法合规、风险可控的前提下，开展航天领域相关保险业务。鼓励符合条件的机构在海南省依法申请设立合资公募基金管理公司，对投向航天科技等重点领域的私募股权投资基金，给予登记备案绿色通道。支持科技金融发展，在依法合规、风险可控的前提下，鼓励海南省法人金融机构加强与创投机构合作，探索科技金融新模式，加强航空科技、航天科技等领域的金融创新。 广东：国内首个全产业链商业航天产业基地在南沙开建广东：国内首个全产业链商业航天产业基

108、地在南沙开建 2021 年 3 月 31 日，吉利科技集团宣布在广州南沙设立其全国唯一航天业务集团总部时空探索科技有限公司，负责管理运营时空道宇、上合航天、星空智联、欧科微等核心企业，项目产值规模超过 100 亿元。2021 年 12 月 9 日，中科宇航（未上市）表示，当前该企业正在广州南沙建设中科空天产业基地，完全建成后可实现年产 30 发运载火箭，将成为国内首个全产业链商业航天产业基地。广东目前已经集聚了一大批卫星应用机构和企业，在商业航天方面正逐渐形成产业链闭环。 29 山东：多个商业航天项目在烟台、青岛落地山东：多个商业航天项目在烟台、青岛落地 2021 年 12 月 10 日，多个

109、商业航天项目在山东烟台、青岛落地。九天行歌火箭推进剂贮箱生产基地、东方空间“引力一号”运载火箭 AIT 中心、星河动力商业固体运载火箭创新研发制造基地三个商业航天项目在烟台东方航天港启动开工。烟台的九天行歌火箭贮箱产业基地项目规划总投资 8 亿元。按照规划，公司计划于 2022 年 8 月之前完成小规模生产能力建设，到 2024 年 6 月正式达产。 深圳市印发行动计划，推进新型信息基础设施建设深圳市印发行动计划，推进新型信息基础设施建设 2022 年 3 月 29 日，深圳市政府印发的深圳市推进新型信息基础设施建设行动计划（20222025 年） 明确了深圳市推进新型信息基础设施建设总体目标

110、，到 2025 年底，基本建成泛在先进、高速智能、天地一体、绿色低碳、安全高效的新型信息基础设施供给体系，网络建设规模和服务水平全球领先，成为世界先进、模式创新的新型信息基础设施标杆城市和全球数字先锋城市。为实现这一目标， 行动计划提出了加快升级网络接入设施、致力打造信息通信枢纽、加快构建物联感知体系、协同部署数据和算力设施、前瞻布局新技术基础设施（重点包括布局卫星互联网设施） 、全面夯实关键支撑能力等。 图表图表45： 2014 年以来国家政策支持年以来国家政策支持 资料来源：各单位官方网站，华泰研究 国内外商业航天投融资活跃度高，航天新兴企业发展势头旺国内外商业航天投融资活跃度高，航天新兴

111、企业发展势头旺 根据企查查，2011-2021 年我国商业航天赛道融资事件数量共 341 起，融资事件数量从2015 年起开始翻倍，从 15 起上升至 29 起，2016-2017 年实现第二次跳跃，2018 年为历年第一高，达到 62 起。2011-2021 年我国商业航天赛道总披露融资额达 243.1 亿元，其中 2021 年超 64.5 亿元。根据卫星应用 ，2021 年全球商业航天产业共发生投融资事件233 次，涉及 199 家公司、25 个国家，投融资总额超过 157 亿美元。SpaceX 仍是 2021年融资金额最多的公司，全年共融资 23.5 亿美元，占全球投融资总额的 15%，

112、由近百个投资方共同投资。 30 图表图表4646： 2011-2021 年我国商业航天赛道融资情况年我国商业航天赛道融资情况 资料来源：企查查，华泰研究 芬兰雷达卫星运营商芬兰雷达卫星运营商 ICEYE 完成完成 1.36 亿美元亿美元 D 轮融资轮融资 2022 年 2 月 3 日，芬兰雷达卫星运营商 ICEYE（未上市）宣布完成 1.36 亿美元 D 轮融资。本轮融资由 Seraphim Space 领投，BAE System、Kajima Ventures 持续跟投，以及Molten Ventures、OTB Ventures 等共 9 家投资者。ICEYE 成立于 2014 年，是芬兰

113、阿尔托大学孵化的初创企业。自成立以来，ICEYE 共募集了 3.04 亿美元的融资。2018 年，ICEYE 发射第一颗卫星 ICEYE-X1，这颗卫星是第一颗 100 公斤以下搭载 SAR 传感器的小卫星。截止目前，ICEYE 共有 16 颗在轨卫星，建立了全球最大的小型 SAR 卫星星座，并计划在今年年底前再发射 9 颗。此次融资将进一步加速其卫星星座的持续构建，以及扩大自然灾害洞察和解决方案业务。 E-Space 完成完成 5000 万美元融资万美元融资 2022 年 2 月 7 日，E-Space（未上市）宣布融资 5000 万美元，用以在今年发射两组试验卫星，而这家企业正是卢旺达去年

114、 9 月申报的由 30 万颗卫星组网的一个星座项目的背后推手，E-Space 的目标是建造“能最大限度减少源自其撞到的物体的碎片并把所接触的碎片捉住以防止进一步碰撞”的卫星，远期目标是要在提供通信的同时利用其星座来收集并最终清除轨道碎片。 日本雷达小卫星企业日本雷达小卫星企业 Synspective 完成完成 1 亿美元亿美元 B 轮融资轮融资 2022 年 3 月 29 日，日本雷达小卫星企业 Synspective（未上市）获得由 Sompo、Nomura SPARX 和新加坡 Pavilion Capital 牵头的 1 亿美元 B 轮融资。迄今为止，Synspective 总共筹集了

115、2 亿美元，称其是日本排名前十的初创企业之一。Synspective 计划将本轮资金用于 SAR 卫星的开发、制造、发射和运营，并推进卫星大规模量产工作、开发卫星数据解决方案以及扩张全球业务。 31 航天结构公司爱思达完成新一轮数亿元战略融资航天结构公司爱思达完成新一轮数亿元战略融资 2022 年 4 月 1 日，爱思达航天科技公司（未上市）宣布完成新一轮数亿元战略融资，由深创投制造业转型升级新材料基金领投，某领域产业资本、天创资本联合跟投完成，将用于公司新材料项目的纵深研发、以及国家新一代人工智能创新发展试验区天津市重大应用场景项目-爱思达天津总部基地批生产线建设。爱思达成立于 2018 年

116、，是一家航天结构设计生产服务商，中国航天航空先进结构机构设计生产一体化服务领跑者。公司致力于航天航空技术创新和创新产品推广应用，在商业火箭、商业卫星、无人机等轻质化结构研发设计、复合材料等新材料研发及高端制造方面具有国内领先水平。 商业火箭公司深蓝航天完成商业火箭公司深蓝航天完成 A+轮融资轮融资 2022 年 4 月 19 日，深蓝航天（未上市）宣布完成 A+轮融资，本轮融资由民银国际领投，真成投资等老股东跟投。今年 1 月，深蓝航天刚刚完成由真成投资领投，德同资本、欧瑞资本、银河系创投、卓源资本共同投资的近 2 亿元 A 轮融资。本次融资将用于加快星云系列火箭可回收重复使用技术和雷霆系列发

117、动机的研制、3D 打印增材制造工艺及相关基础设施建设。 不同于其他的商业火箭公司，深蓝航天自 2016 年成立就专注实现中国运载火箭可回收复用的技术路线，自研自产媲美国际市场的中国可回收复用火箭，是一家向国内外市场提供发射服务的商业航天高新企业，也是国内唯一一家实现液氧煤油垂直起降可回收复用的火箭公司，也是全球除美国 SpaceX 和蓝色起源以外可回收运载火箭研制进度最快的公司。 32 商业航天产业链相关公司商业航天产业链相关公司 星际荣耀（未上市）星际荣耀（未上市） 北京星际荣耀空间科技股份有限公司成立于 2016 年 10 月，致力于研发优秀的商业运载火箭并提供系统性的发射解决方案，为全球

118、商业航天客户提供更高效、更优质、更具性价比的发射服务，以大幅提升人类自由进出空间的能力。公司专注于智能运载火箭产品研发，为全球卫星及星座客户提供一体化的商业发射服务。 星河动力（未上市）星河动力（未上市） 星河动力航天公司是国内领先的商业航天技术公司，公司核心产品包括“智神星”系列中型重复使用液体运载火箭、“谷神星”系列轻小型固体运载火箭等。在航天发射业务方面，公司创造了国内首家实现连续发射成功、首家将商业组网卫星送入 500km 太阳同步轨道、首家掌握一箭多星发射能力等多个行业第一。 蓝箭航天（未上市）蓝箭航天（未上市） 蓝箭航天空间科技股份有限公司是国内领先的航天运输系统创建及运营的商业公

119、司，成立于 2015 年，国家高新技术企业，国际宇航联合会（IAF）会员。公司以国家战略为指引，以市场需求为导向，致力于研制以液氧甲烷作为推进剂的中大型运载火箭系列产品，为全球市场提供高性价比、高可靠性的发射服务。蓝箭航天是全国首家取得全部准入资质的民营运载火箭企业，并于 2018 年 10 月 27 日完成中国首次民营运载火箭发射。 深蓝航天（未上市）深蓝航天（未上市） 江苏深蓝航天有限公司聚焦在液体回收复用运载火箭方向，是一家自研自产可回收复用火箭并向市场提供发射服务的商业航天高新企业。深蓝航天总部位于江苏省南通市，在北京亦庄设有火箭总体、液体发动机研发中心；在陕西铜川建有火箭动力系统测试

120、基地。目前，公司先后成功完成十米级、百米级和公里级 VTVL 垂直回收飞行试验。 中科宇航（未上市）中科宇航（未上市） 广州中科宇航探索技术有限公司由中科宇航正式宣布迁入广州南沙后更名而来，成为广州首家商业航天“独角兽”企业。该公司由中国科学院以及国内航天领域领军团队共同发起设立，致力于构建宇航科技探索和宇航运载飞行器研发集成平台，打造中国一流、国际领先的军民融合商业航天企业。核心团队均来自中国运载火箭国家队，团队平均拥有超过 20年的运载火箭研制经验。 中国星网（未上市）中国星网（未上市） 中国星网成立于 2021 年，是中央直接管理的唯一一家从事卫星互联网设计建设运营的国有重要骨干企业。中

121、国星网致力于打造卫星互联网产业发展的核心力量和组织平台，为用户提供先进、优质、安全、经济的空间网络信息服务，成为具有全球竞争力的世界一流卫星互联网公司。 银河航天（未上市）银河航天（未上市） 银河航天成立于 2018 年，致力于通过敏捷开发、快速迭代模式，规模化研制低成本、高性能小卫星，打造全球领先的低轨宽带通信卫星星座，建立一个覆盖全球的天地融合通信网络。2022 年 3 月 5 日，银河航天 02 批卫星发射成功，与首发星共同组成我国首个低轨宽带通信试验星座，构建了星地融合 5试验网络“小蜘蛛网” ，具备单次 30 分钟左右的不间断、低时延宽带通信服务能力，可用于低轨卫星互联网、天地一体网

122、络等技术验证。 33 时空道宇（未上市）时空道宇（未上市） 时空道宇在商业卫星制造、天地一体化高精度位置服务、天基通信服务领域，为用户提供低成本、高可靠的卫星及供应链产品，提供极具竞争力的、安全可信赖的解决方案与服务，深度融合航天技术与汽车制造、未来出行、人工智能，与生态伙伴开放合作，持续为客户创造价值，构建天地一体化高精时空信息系统，打造新一代航天数字经济业态。 中科西光（未上市）中科西光（未上市） 中科西光成立于 2021 年 1 月，是西安光机所旗下唯一的一家商业航天公司，成为国内目前为数不多既能做卫星又能做载荷的商业航天公司和国内唯一一家全自主研发高光谱卫星的商业航天公司。2021 年

123、公司研制完成两颗军方遥感卫星，首次在百公斤级卫星上搭载高光谱成像仪，达到国内最高的地元分辨率和光谱分辨率。中科西光在国内率先推出基于超精细光谱探测技术的商业碳监测遥感卫星星座规划，2022 年投产针对双碳的 50 公斤级甲烷监测卫星，标志着中科西光将成为国内首家且唯一一家针对双碳业务板块布局的商业航天公司。 上海垣信（未上市）上海垣信（未上市） 上海垣信成立于 2018 年，拥有全球排名前列的频点资源，聚焦于卫星产业的投资及卫星网络的运营，致力于为全球用户提供安全、可靠、高速的天地一体宽带接入通信、高精度实时导航信息、准实时遥感等综合业务服务。公司将在近期建成由 288 颗卫星组成的星座，为全

124、球用户提供宽带通信、导航增强、遥感和气象预报等服务。 天兵科技（未上市）天兵科技（未上市） 北京天兵科技有限公司，成立于 2015 年 6 月，是一家先进宇航推进系统供应商及航天飞行器提供商。产品布局上，除了即将发射入轨的国内首枚民营中型液体运载火箭，未来几年，天兵科技还在重复使用大型液体运载火箭、重型液体运载火箭以及空天往返载人飞船等主营产品上做出了战略布局。 东方空间（未上市）东方空间（未上市） 东方空间科技有限公司成立于 2020 年 6 月，主营业务为太空运输，是一家运载火箭和新型空天运输工具的设计制造公司。公司通过“引力”系列运载火箭的研发，打造一次性使用、可回收重复使用和载人飞行等系列化、多样化的空天运输产品，快速形成低成本、规模化、高效快捷的发射服务能力，覆盖 LEO、SSO、GTO、GEO 等各类轨道。 凌空天行（未上市）凌空天行（未上市） 北京凌空天行科技有限责任公司成立于 2018 年 10 月 8 日公司，研发总部位于北京市亦庄经济技术开发区。公司是国内从事高超音速飞行技术与应用服务的商业航天企业，具有全系统覆盖的高超音速飞行器总体设计能力，具备完整的火箭总装队伍，可独立完成火箭总装、测试、发射实施全流程工作。