1、 1 小金属小金属延续弱势延续弱势，稀土，稀土价格价格大涨大涨 供应趋紧叠加供应趋紧叠加下游需求旺盛提振稀土价格，收储预期下中重稀土价格持续保持涨势；下游需求旺盛提振稀土价格，收储预期下中重稀土价格持续保持涨势； 小金属需求表现不佳小金属需求表现不佳，市场延续弱势，市场延续弱势，未来继未来继续关注续关注 5G5G 和和新能源车市场带来的需求增新能源车市场带来的需求增 量。量。本周，上证综指下跌 0.4%，有色板块下跌 0.2%，小金属&新材料涨跌互现，涨幅前 三的板块分别为镁（+2.58%） 、磁材（+1.63%）和锰（+1.13%） ，跌幅前三的板块分别为 钛（-3.95%） 、铋（-2.6

2、9%）和钽（-2.58%） 。价格方面，价格方面，小金属稳中有跌，金属硅-2.00% （9,800 元/吨） ，电解镁-0.69%（14,350 元/吨）跌幅居前。稀土普遍上涨，氧化铒+9.52% （172,500 元/吨） ，氧化钆+8.31%（182,500 元/吨） ，氧化铽+7.30%（4,485 元/千克）涨 幅居前。建议建议重点关注稀土收储预期重点关注稀土收储预期升温对价格的持续提振。升温对价格的持续提振。按照我们测算，稀土“十 三五”国储剩余额度中重稀土氧化镝、氧化铽分别占 2019 年产量的 52%和 190%，再考 虑到目前缅甸封关仍然对国内的中重稀土进口供应产生紧缩影响，一

3、旦收储计划如期施 行，将对重稀土镝铽等供需抽紧和价格上涨带来较大影响。 稀土：稀土：稀土收储预期稀土收储预期有望有望持续持续提振中重稀土价格。提振中重稀土价格。收储计划中中重稀土占年度产量比 重较大，有望对中重稀土供需和价格形成较大影响。相关标的：五矿稀土、广晟有色、五矿稀土、广晟有色、 盛和资源、北方稀土、厦门钨业、中色股份。盛和资源、北方稀土、厦门钨业、中色股份。 钼：钼：供应紧张，钼价供应紧张，钼价稳定稳定。本周钼价格不变，虽然钢厂招标价格偏低，但是原料钼精 矿市场依旧供应紧张，支撑钼价坚挺。相关标的：洛阳钼业、金钼股份。洛阳钼业、金钼股份。 钨：钨：成本支撑，钨价成本支撑，钨价暂稳暂稳

4、。本周钨价维稳，成本支撑下商家让价空间较窄，供需双方 僵持博弈明显。相关标的：洛阳钼业、翔鹭钨业、章源钨业、中钨高新、厦门钨业。洛阳钼业、翔鹭钨业、章源钨业、中钨高新、厦门钨业。 镁：镁：镁价镁价小幅下跌小幅下跌。本周镁价下跌，在市场供应收缩及成本支撑下，市场报价相对坚 挺，而需求端仍呈疲软态势。相关标的：云海金属、宜安科技云海金属、宜安科技。 锰：锰：需求不足，锰价需求不足，锰价走弱走弱。本周锰价维稳，6 月钢招不及预期，终端需求减少，而上 游锰矿弱势，价格支撑减弱。相关标的：中钢天源、湘潭电化、红星发展、鄂尔多斯。中钢天源、湘潭电化、红星发展、鄂尔多斯。 锑：锑：锑价弱稳。锑价弱稳。本周下

5、游消费端需求依旧未见明显改善，矿山供应依旧有限，锑市僵 持观望为主，市场价格暂稳。相关标的：湖南黄金，华钰矿业。湖南黄金，华钰矿业。 钛：钛：钛价延续弱势。钛价延续弱势。钛市需两弱，出口情况持续悲观，内需持续低迷，部分企业复产， 市场竞争加大，本周钛价弱稳。相关标的：宝钛股份、西部超导、西部材料。宝钛股份、西部超导、西部材料。 铬：铬：下游低迷，下游低迷，铬铁维稳铬铁维稳。下游不锈钢进入淡季，对铬铁市场难以提振，高成本 下铬矿采购积极性不高， 贸易商报价也有一定松动。相关标的：西藏矿业、五矿发展。西藏矿业、五矿发展。 锆：锆：需求不佳，锆市弱稳。需求不佳，锆市弱稳。下游需求持续疲软，市场交投缺

6、乏活跃，部分企业以减产 或检修方式挺价，本周锆价延续弱稳。相关标的：东方锆业、盛和资源、三祥新材。东方锆业、盛和资源、三祥新材。 铋：铋：铋价维稳。铋价维稳。本周铋锭供应充足，供货方挺价情绪较高，但国外需求依旧没有明显 改善，国内需求较前期相比增长也并不明显，本周铋价保持不变。相关标的：株冶集团。株冶集团。 钽：钽：钽价坚挺。钽价坚挺。本周国内钽市继续保持稳中向好趋势，市场成交仍以刚需为主。相关 标的：东方钽业。东方钽业。 锗：锗：锗价维稳锗价维稳。受限于全球部分终端市场需求恢复缓慢，尽管军工红外需求旺盛，本 周锗价依然维稳。相关标的：云南锗业、驰宏锌锗。云南锗业、驰宏锌锗。 铟：铟：铟市平稳

7、。铟市平稳。本周铟价平稳，部分供货商加大出货力度，需求端则按需采购，市场 交易情况表现稳定。相关标的：锌业股份、株冶集团、中金岭南、西藏矿业。锌业股份、株冶集团、中金岭南、西藏矿业。 硅：硅：金属硅金属硅下行下行。本周金属硅市场开工继续增加，多数贸易商及下游观望心态持续， 市场成交清淡。相关标的：合盛硅业、石英股份、菲力华。合盛硅业、石英股份、菲力华。 风险提示：1）下游需求回暖不及预期；2）上游供给超出预期。 2020 年年 06 月月 14 日日 小金属小金属&新材料新材料 Tabl e_BaseI nf o 行业周报行业周报 证券研究报告 投资投资评级评级 领先大市领先大市-A 维持维持

8、评级评级 Tabl e_Fi rst St oc k 首选股票首选股票 目标价目标价 评级评级 Tabl e_C hart 行业表现行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益相对收益 -1.55 -6.64 -18.72 绝对收益绝对收益 -7.39 -14.39 -22.92 齐丁齐丁 分析师 SAC 执业证书编号：S01 黄孚黄孚 分析师 SAC 执业证书编号：S01 王政王政 分析师 SAC 执业证书编号：S02 王建润王建润 报告联系人 相关报告

9、相关报告 金价创出七年以来新高，继续坚定看好 贵金属板块 2020-05-17 小金属&新材 料周报：小金属市场回暖，稀土价格普 涨 2020-05-17 小金属&新材料周报：供需好转仍需时 日，南非封港提振铬锰价格，关注海外 锆矿减产及鹿鸣钼矿溃坝事故影响 2020-04-06 小金属&新材料周报：下游需求延续低 迷，价格普跌，关注南非港口封锁对铬 锰矿价提振影响 2020-03-29 小金属&新材料周报：下游需求持续低 迷，市场悲观情绪蔓延，小金属价格普 遍下跌， 镨钕价格小幅反弹 2020-03-23 小金属&新材料周报：下游需求持续低 迷，小金属价格回归平稳，中重稀土供 需抽紧，价格延

10、续上涨 2020-03-09 -16% -12% -8% -4% 0% 4% 8% -072019-11 有色金属 沪深300 行业周报/有色金属 2 内容目录内容目录 1. 周行情回顾周行情回顾 . 5 1.1. 板块涨跌：小金属&新材料板块涨跌互现 . 5 1.2. 价格涨跌：小金属稳中有跌，稀土普涨 . 6 2. 稀土和小金属：小金稀土和小金属：小金属持续低迷，稀土价格大涨属持续低迷，稀土价格大涨 . 8 2.1. 稀土：稀土价格大涨 . 8 2.2. 钼：供应紧张，钼价稳定 .11 2.3. 钨：成本支撑，钨价暂稳 . 12 2.4. 镁：镁价小幅下跌 . 13

11、2.5. 锰：需求不足，锰价转弱 . 14 2.6. 锑：锑价弱稳 . 14 2.7. 钛：钛价延续弱势 . 15 2.8. 铬：下游低迷，铬铁维稳 . 16 2.9. 锆：需求不佳，锆市弱稳 . 17 2.10. 铋：铋价维稳 . 17 2.11. 钽：钽价坚挺 . 18 2.12. 锗：锗价维稳 . 18 2.13. 铟：铟市平稳 . 19 2.14. 硅：金属硅下行 . 20 3. 周行业动态周行业动态 . 20 3.1. 小金属 . 20 3.2. 稀土 . 23 4. 各板块标的估值表各板块标的估值表. 24 rQsNtNvNoOrOnNtMqOoQpM8ObP6MpNrRoMnNl

12、OoOpRlOrQpR8OmMzQvPoMsQvPpNuN 行业周报/有色金属 3 图表目录图表目录 图 1：小金属&新材料板块周涨跌幅 . 5 图 2：小金属&新材料板块今年以来涨跌幅 . 5 图 3：小金属&新材料板块涨跌幅前五标的 . 6 图 4：小金属一周涨跌幅. 6 图 5：小金属今年以来涨跌幅. 6 图 6：稀土一周涨跌幅 . 6 图 7：稀土今年以来涨跌幅 . 6 图 8：小金属价格情况 . 7 图 9：稀土元素主要用途. 9 图 10：镨钕氧化物价格变化 . 9 图 11：2018 年以来镨钕氧化物价格变化 . 9 图 12：氧化铽价格变化 . 9 图 13：2018 年以来氧

13、化铽价格变化 . 9 图 14：氧化镝价格变化 . 10 图 15：2018 年以来氧化镝价格变化 . 10 图 16：镨钕合金价格变化. 10 图 17：2018 年以来镨钕合金价格变化 . 10 图 18：金属铽价格变化 . 10 图 19：2018 年以来金属铽价格变化 . 10 图 20：金属镝价格变化 .11 图 21：2018 年以来金属镝价格变化 .11 图 22：广东中钇富铕矿价格变化 .11 图 23：2018 年以来广东中钇富铕矿价格变化 .11 图 24：包头混合碳酸稀土价格变化.11 图 25：2018 年以来包头混合碳酸稀土价格变化 .11 图 26：钼精矿价格变化

14、. 12 图 27：2018 年以来钼精矿价格变化 . 12 图 28：钨精矿价格变化 . 13 图 29：2018 年以来钨精矿价格变化 . 13 图 30：仲钨酸铵价格变化. 13 图 31：2018 年以来仲钨酸铵价格变化 . 13 图 32：电解镁价格变化 . 14 图 33：2018 年以来电解镁价格变化 . 14 图 34：电解锰价格变化 . 14 图 35：2018 年以来电解锰价格变化 . 14 图 36：锑锭价格变化. 15 图 37：2018 年以来锑锭价格变化 . 15 图 38：钛精矿价格变化 . 15 图 39：2018 年以来钛精矿价格变化 . 15 图 40：海绵

15、钛价格变化 . 16 图 41：2018 年以来海绵钛价格变化 . 16 图 42：高碳铬铁价格变化. 16 43：2018 . 16 行业周报/有色金属 4 图 44：铬铁原矿价格变化. 17 图 45：2018 年以来铬铁原矿价格变化 . 17 图 46：锆英砂价格变化 . 17 图 47：2018 年以来锆英砂价格变化 . 17 图 48：铋价格变化 . 18 图 49：2018 年以来铋价格变化 . 18 图 50：钽铁矿价格变化 . 18 图 51：2018 年以来钽铁矿价格变化 . 18 图 52：二氧化锗价格变化. 19 图 53：2018 年以来二氧化锗价格变化 . 19 图

16、54：锗金属价格变化 . 19 图 55：2018 年以来锗金属价格变化 . 19 图 56：铟价格变化 . 19 图 57：2018 年以来铟价格变化 . 19 图 58：金属硅价格变化 . 20 图 59：2018 年以来金属硅价格变化 . 20 图 60：可比公司估值表 . 24 行业周报/有色金属 5 1. 周行情回顾周行情回顾 1.1. 板块涨跌：板块涨跌：小金属小金属&新材料板块新材料板块涨跌互现涨跌互现 本周，上证综指本周，上证综指下跌下跌 0.4%，有色板块，有色板块下跌下跌 0.2%，小金属小金属&新材料新材料涨跌互现涨跌互现。本周小金属& 新材料涨跌互现，涨幅前三的板块分别

17、为镁（+2.58%） 、磁材（+1.63%）和锰（+1.13%） ，跌 幅前三的板块分别为钛（-3.95%） 、铋（-2.69%）和钽（-2.58%） 。 图图 1：小金属小金属& &新材料板块周涨跌幅新材料板块周涨跌幅 资料来源：wind，安信证券研究中心 图图 2：小金属小金属& &新材料板块今年以来涨跌幅新材料板块今年以来涨跌幅 资料来源：wind，安信证券研究中心 行业周报/有色金属 6 图图 3：小金属小金属& &新材料板块新材料板块涨跌幅前五标的涨跌幅前五标的 资料来源：wind，安信证券研究中心 1.2. 价格涨跌：小金属价格涨跌：小金属稳中有跌稳中有跌，稀土，稀土普涨普涨 价格

18、信息：小金属方面，价格信息：小金属方面，稳中有跌稳中有跌，金属硅-2.00%（9,800 元/吨） ，电解镁-0.69%（14,350 元/ 吨） 跌幅居前。 稀土方面稀土方面， 普遍上涨， 氧化铒+9.52%（172,500 元/吨） ， 氧化钆+8.31%（182,500 元/吨） ，氧化铽+7.30%（4,485 元/千克）涨幅居前。 图图 4：小金属一周涨跌幅：小金属一周涨跌幅 图图 5：小金属今年以来涨跌幅小金属今年以来涨跌幅 资料来源：wind，安信证券研究中心 资料来源：wind，安信证券研究中心 图图 6：稀土一周涨跌幅：稀土一周涨跌幅 图图 7：稀土今年以来涨跌幅：稀土今年以

19、来涨跌幅 资料来源：wind，百川，安信证券研究中心 资料来源：wind，百川，安信证券研究中心 行业周报/有色金属 7 图图 8：小金属价格情况：小金属价格情况 资料来源：wind，百川，亚洲金属网，安信证券研究中心 行业周报/有色金属 8 2. 稀土和稀土和小金属：小金属：小金属小金属持续低迷持续低迷，稀土价格大涨稀土价格大涨 2.1. 稀土：稀土：稀土稀土价格价格大大涨涨 稀土稀土价格价格大大涨涨。镨钕市场报价持续上涨，市场现货紧张，下游询单大幅增加，采购成交集中 出现， 分离企业出货不多， 市场买货困难， 下游备货不及时， 导致库存偏紧， 采购压力激增， 终端订单有所恢复，实际需求增加

20、，镨钕市场报价持续上调，整体成交好转。铽产品报价上 涨，市场现货较少，市场流通量有限，需求稳定，实际成交好转，收储消息支撑，报价上涨 为主。钬铒钆等产品价格上涨，市场现货普遍偏紧，下游询单积极，商家信心增加，实际成 交好转，市场表现积极，多数商家报价上涨为主。 收储预期升温，价格有望获得提振。收储预期升温，价格有望获得提振。按照我们测算，稀土“十三五”国储剩余额度中典型的 轻稀土品种氧化镨钕，以及典型重稀土氧化镝、氧化铽分别占 2019 年产量的 8%、52%和 190%，再考虑到目前缅甸封关仍然对国内的稀土进口供应产生紧缩影响，一旦收储计划如 期施行，尤其对重稀土镝、铽等的供需抽紧和价格上涨

21、带来较大影响。 镧：镧：氧化镧价格持稳，下游需求不足，询单一般，商家出货稳定，实际成交不多，商家报价 稳定。金属镧价格稳定，市场需求一般，实际接货不多，按需为主，商家报价波动不大。 铈：铈：氧化铈价格稳定，下游需求整体表现偏弱，商家观望为主，根据订单销售。金属铈价格 稳定，企业生产稳定，需求一般，实际成交不多，以老客户需求为主，报价暂无变化。 镧铈：镧铈：镧铈混合物价格稳定，市场成交量少，商家报价稳定，下游开工逐渐稳定，需求逐渐 恢复，实际成交稳定，近期价格稳定为主。金属镧铈报价持稳，市场成交不多，报价暂无波 动，实际成交数量一般。 镨：镨：氧化镨价格上涨，镨钕价格上涨影响单镨报价上涨，实际需

22、求一般，成交数量不多。金 属镨价格上涨，下游采购成交减少，实际成交弱稳。 钕：钕：氧化钕价格上调，镨钕市场整体供应偏紧，单镨单钕货源不多，镨钕价格上涨，影响氧 化钕询单增加，且氧化钕分离企业不多，数量有限，报价上涨，商家信心充足，下游逐渐接 受，实际成交价格上涨。 镨钕：镨钕：氧化镨钕报价大幅上涨，市场现货难寻，下游询单量增加，市场供应表现更为紧张， 氧化物上涨明显，市场成交好转，金属企业备货不足，采购困难，金属报价随之上调，货源 不多，多以交付前期订单为主，磁材企业订单小幅恢复，对市场报价有所支撑，实际成交价 格上行。 钐：钐：氧化钐报价稳定，市场成交比较稳定。 铕：铕：氧化铕报价上涨，受收

23、储消息影响，询单少量增加，实际成交小幅好转，报价上调。 钆：钆：氧化钆价格上涨，市场询单增加，现货紧张，商家报价上调，实际成交数量不多，实际 成交价格上涨，商家对后市看好。 铽：铽：氧化铽报价上涨，铽产量本就不多，市场流通量更少，下游需求稳定，按需采购为主， 询单采购集中，商家报价上涨，下游接受度逐渐增加，实际成交价格上调，主流企业惜售为 主。 镝：镝：氧化镝报价上涨，镝市场报价持续高位，市场需求不多，市场流通量相对较多，商家报 行业周报/有色金属 9 价坚挺，看好后市，持货观望为主。 铒：铒：氧化铒价格稳定，市场成交比较稳定。 钇：钇：氧化钇价格稳定，成交稀少。金属钇价格稳定，没有成交。 图图 9：稀土元素主要用途：稀土元素主要用途 资料来源：网络公开资料，安信证券研究中心 图图 10：镨钕氧化物价格变化：镨钕氧化物价格变化 图图 11：2018 年以来镨钕氧化物价格变化年以来镨钕氧化物价格变化 资料来源：wind，安信证券研究中心 资料来源