1、- 1 - 证券研究报告 专题策略 RCS富媒体消息的内涵、应用和产业链解构 报告日期：报告日期： 2020年年04月月10日日 张夏张夏 S06 陈刚陈刚S04 5G下游应用主题系列报告之三 - 2 - RCSRCS富媒体消息的内涵、应用和产业链解构富媒体消息的内涵、应用和产业链解构 2020年4月8日，三大境内运营商中国移动、中国联通、中国电信携手发布5G消息白皮书。这里 的5G消息就是RCS富媒体消息。RCS是是5G技术落地的又一项新应用技术落地的又一项新应用，是是5G生态以及数字经济的重生态以及数字经济的重 要组成部分要组成部分。 根据5G消

2、息白皮书，“5G消息基于消息基于GSMA RCS UP标准构建标准构建，实现消息的多媒体化实现消息的多媒体化、轻量化轻量化， 通过引入通过引入MaaP技术实现行业消息的交互化技术实现行业消息的交互化。5G消息带来全新的人机交互模式消息带来全新的人机交互模式，用户在消息窗口之内用户在消息窗口之内 就能完成服务搜索就能完成服务搜索、发现发现、交互交互、支付等一站式业务体验支付等一站式业务体验，构建了全新的信息服务入口构建了全新的信息服务入口。”简单的 说，RCS富媒体消息是对传统短信的升级运用富媒体消息是对传统短信的升级运用，覆盖原有功能的同时，还开发出了聊天客服、网络 购物、短视频营销等新颖功能

3、，全力推进短消息的智能化应用。 “使用5G消息，政府和企业可以讲公共服务和商业服务直接送达最终用户，用户也可以通过5G消息 的目录服务功能，以类似于应用商店的方式对服务进行搜索和选择。借助5G消息，用户可以在消息 窗口之内与各行各业的服务商对话，获得高效的个性化服务。行业客户与他们的用户之间也可以建 立起便捷的智能服务渠道，获得更多用户反馈，从而与用户建立起更紧密的联系。” RCS富媒体消息会成为未来去富媒体消息会成为未来去APP化的重要工具化的重要工具。3G与4G时代，各类应用大规模泛滥，对于内容厂 商和用户都形成了较大的负担，RCS富媒体消息有望为用户带来一站式的服务体验，会成为未来去 A

4、PP化的重要工具。而相较于社交APP在C2C领域有所优势，RCS在B2C领域优势更大，其逻辑框 架更为开放，在商业属性方面具有优势。 RCS产业链参与者包括：运营商服务、终端厂商、集中-输出系统、MaaP平台以及终端客户。当前 国内华为、小米、魅族等手机厂商已经率先联合中国移动在国内推出RCS相关服务， RCS 很有可能 成为5G落地最快的一项应用，建议关注产业链投资机会。 风险提示：1、相关领域的发展和商业化进程尚没有完全明确相关领域的发展和商业化进程尚没有完全明确，若若5G和相关应用的落地不及预期和相关应用的落地不及预期，则则 对相关产业链业绩兑现可能造成一定影响；对相关产业链业绩兑现可能

5、造成一定影响；2、用户习惯培养不及预期用户习惯培养不及预期，RCS的应用涉及用户习惯的的应用涉及用户习惯的 改变改变，若用户喜欢培养不及预期若用户喜欢培养不及预期，则可能造成则可能造成RCS普及不及预期；普及不及预期；3、运营商推广和终端支持进度不运营商推广和终端支持进度不 及预期及预期。 摘要 qRsNqQqMsPsMtRqRwOmNnO9PbP9PoMoOoMmMfQpPnRkPrQnO8OqQvMwMqRqRxNnPnP - 3 - RCSRCS富媒体消息的内涵、应用和产业链解构富媒体消息的内涵、应用和产业链解构 三大境内运营商中国移动、中国联通、三大境内运营商中国移动、中国联通、 中国

6、电信于中国电信于2020年年4月月8日携手发布日携手发布 5G消息白皮书消息白皮书。这里的。这里的5G消息就消息就 是是RCS富媒体消息，它将成为富媒体消息，它将成为5G技术大技术大 规模商用推进历程中的首个正式应用规模商用推进历程中的首个正式应用。 中国移动副总经理董昕在线上发布会上 表示，GSMA（全球移动通信系统协会） 普遍认同5G消息将成为全球供应商的一 致选择，未来会通过统一的技术要求和 功能呈现达成业务的迅速普及和后续发 展。 简单来说，简单来说，RCS富媒体消息是对传统短富媒体消息是对传统短 信的升级运用。信的升级运用。短信是指用户通过手机 或者其他电信终端直接发送或接收的文 字

7、或数字信息，相对于手机APP具有免 于安装注册、受众更加普遍等优点。而 RCS基于5G技术对短信实现了再升级， 覆盖原有功能的同时，还开发出了聊天 客服、网络购物、短视频营销等新颖功 能，全力推进短消息的智能化应用。可 以说，5G技术是RCS消息得以推进的重 要动力，而RCS消息的未来发展将进一 步带动5G技术的进步。 背景介绍 图片来源：图片来源：5G消息白皮书线上发布会消息白皮书线上发布会 - 4 - 背景介绍背景介绍 从2G到4G，我们先后经历了运营商时代、手机厂商时代、互联网服务商时代，各个时代的更替本 质上是不同力量对互联网产品能力的争夺。而到了5G，运营商以RCS消息为起点，将重新

8、抢占互 联网流量，挽救其之前的下滑趋势。 对比项对比项1G2G3G4G5G 应用场景语音时代文本时代图片时代视频时代物联网时代 特点基础语音、文 字交流 数据传输作为 核心 传输速度变快， 体验逐步提升 多维传输，产品以5G消息富媒体 内容传播为起点， 场景化、物联化 通信协议时间段20世纪80年代20世纪90年代21世纪00年代21世纪10年代21世纪20年代 中国商用牌照发 放时间 1987年开始， 以TACS为标 准 建设于1994年 中国联通成立， 2000年中国移 动成立 2009年1月发 放移动、联通、 电信牌照 2013年12月三大 运营商发布TD- LTE牌照 2019年6月三

9、大 运营商和广电获 得四张5G牌照 制式AMPS、 TACS GSM、CDMAWCDMA、 CDMA2000、 TDSCDMA TD-LTE、FD- LTE 标准制定中 速率2.4kbps9.6kbps384kbps100Mbps1Gbps 每阶段崛起的巨 头 爱立信、摩托 罗拉 诺基亚、松下、 索尼 苹果、腾讯、 微博 华为、爱奇艺、 抖音 领先国家以德国为首的 欧洲 以德国为首的 欧洲 日本领先、后 美国赶超 美国也许中国 表:1G到5G时代通信演变特征梳理 数据来源：公开资料、招商证券数据来源：公开资料、招商证券 - 5 - 背景介绍背景介绍 对于三大运营商来说，过去的4G时代其短信 业

10、务几乎面临停滞，2019年随着5G时代逐渐 到来，国内短信业务量同比提升了37.5%， 其中B2C业务的短信增长量起到了重要作用。 而在过去与运营商流量业务相挂钩的APP则 在迅速增长达到饱和后慢慢回落，截至2019 年12月末，我国国内市场上检测到的APP数 量为367万款，相比上年下降了18.8%。 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 14000 200820092000019 国内移动短信业务量 46 48 50 52 54 56 58 2018Q32018Q42019Q12019Q2 国内

11、互联网用户每人平均安装的APP数量 0 5 10 15 20 25 11/201711/201811/2019 国内互联网用户每月人均使用APP数量 图：2008-2009国内移动短信业务量图：国内互联网每月人均使用APP数量 图：2018Q3-2019Q2国内互联网用户平均每人 安装的APP 数据来源：数据来源：Wind、招商证券、招商证券 - 6 - 背景介绍背景介绍 微信作为时下最为主流的通信生态系统，在2019年底月活达到11.6亿，覆盖中国90%人群，截至 2018年底微信带动中国信息消费超过2400亿，已经成为人们生活中进行信息沟通必不可少的工具。 但5G消息（即RCS消息）的出现

12、无疑会对微信的生存发展造成冲击，因其更为便利的操作页面、更 加开放的逻辑框架、以及随着带来更为高效的工作生活，5G消息未来在B2C领域的应用强度和影响 能力都有望超过微信。 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 200172018 微信带动信息消费（亿） 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 200172018 流量消费（亿）数字内容消费（亿） 图:微信带动信息消费市场规模 图：微信带动流量消费和数字内容消费规模 数据来源：数据来源：Wind、招商证券、招商证券 - 7 - RCSRCS富媒体消息的内涵

13、、应用和产业链解构富媒体消息的内涵、应用和产业链解构 RCS富媒体消息的内涵和作用富媒体消息的内涵和作用 RCS富媒体消息机制是如何运行的？富媒体消息机制是如何运行的？ RCS富媒体消息有哪些实际运用案例？富媒体消息有哪些实际运用案例？ RCS富媒体消息的优势体现和当前局限富媒体消息的优势体现和当前局限 RCS富媒体消息产业链解构富媒体消息产业链解构 风险提示风险提示 - 8 - RCSRCS富媒体消息的定义和内涵富媒体消息的定义和内涵 2016年全球移动通信系统协会（GSMA）发布RCS Universal Profile 1.0，将支持语音、视频 等的个人短信定义为富媒体；2017年支持M

14、aaP形态的RCS Universal Profile 2.0发布；2018 年发布的UP3.0增强了Maap功能。 根据5G消息白皮书，“5G消息基于消息基于GSMA RCS UP标准构建，实现消息的多媒体化、轻标准构建，实现消息的多媒体化、轻 量化，通过引入量化，通过引入MaaP技术实现行业消息的交互化。技术实现行业消息的交互化。5G消息带来全新的人机交互模式，用户消息带来全新的人机交互模式，用户 在消息窗口之内就能完成服务搜索、发现、交互、支付等一站式业务体验，构建了全新的信在消息窗口之内就能完成服务搜索、发现、交互、支付等一站式业务体验，构建了全新的信 息服务入口。”息服务入口。” 2

15、0082008年年 GSMA开始制定RCS1.0 增强型融合消息 MWC大会上，欧洲五大运营商 联合推广“Joyn” 2016.112016.11月月 推出 UP2.0 会话型商业服务， 以MaaP为核心功能，增加了 A2P应用消息、聊天机器人、第 三方内容插件等功能 2017.62017.6 发布 UP3.0，增强了 MaaP 功 能，主要为：应急通知、匿名 流程实现方式、运营商认证鉴 权 2018.52018.5 GSMA推出RCS-e富媒 体通信业务品牌 20122012 推出 UP1.0 统一消息体，主要 包括：群聊、文件传输、语音 消息、多终端消息、增强呼叫 和能力发现等内容 201

16、2.22012.2 图：RCS相关发展历程 资料来源资料来源：招商证券整理：招商证券整理 - 9 - RCSRCS富媒体消息的基本作用富媒体消息的基本作用 基本作用：基本作用： RCS类似于现在通用的微信可支持文本、图片、语音、视频、表情、位置等多种媒体格式，涵 盖了微信和其他手机服务类APP的功能，但用户仅需在RCS这一个消息界面上就可以完成信息 交互、银行转帐、车票预订、餐厅排队、网络购物等操作，而无需手动在APP之间进行转换， 这将极大提高广大用户的生活和工作效率。 根据白皮书的介绍“使用5G消息，政府和企业可以讲公共服务和商业服务直接送达最终用户， 用户也可以通过5G消息的目录服务功能

17、，以类似于应用商店的方式对服务进行搜索和选择。 借助5G消息，用户可以在消息窗口之内与各行各业的服务商对话，获得高效的个性化服务。 行业客户与他们的用户之间也可以建立起便捷的智能服务渠道，获得更多用户反馈，从而与 用户建立起更紧密的联系。” 一对一发送消息一对一发送消息：即两个单独用户互相发送消息即两个单独用户互相发送消息 群发消息：即一个用户同时给多个用户发送相同信息群发消息：即一个用户同时给多个用户发送相同信息 群聊消息：即用户可以选择多个群聊消息：即用户可以选择多个RCSRCS消息用户组建为一个消息群，在群中消息用户组建为一个消息群，在群中 互通信息互通信息 行业客户和个人用户之间通过行

18、业客户和个人用户之间通过ChatbotChatbot平台进行信息沟通。平台进行信息沟通。 发现发现ChatbotChatbot服务、查看服务、查看ChatbotChatbot信息、使用信息、使用ChatbotChatbot进行交互进行交互 个人用户个人用户 消息消息 行业用户行业用户 消息消息 图：RCS富媒体消息的分类 数据来源：公开资料、招商证券数据来源：公开资料、招商证券 - 10 - RCSRCS富媒体消息的分类及细分作用富媒体消息的分类及细分作用 1）个人用户消息个人用户消息 A.A.一对一发送消息一对一发送消息：即两个单独用户互相发送消息即两个单独用户互相发送消息，类似于微信个人好

19、友之间的交流。如果出现 一方不是5G消息用户的情况，根据5G消息白皮书，解决方式是网络会通过短信渠道下发该消 息，消息中的多媒体内容会转变为URL格式，接收方收到短信后点击该URL就可访问该多媒体内容。 B.B.群发消息：即一个用户同时给多个用户发送相同信息，群发消息：即一个用户同时给多个用户发送相同信息，类似于微信里面的群发功能。如果出现 一方不是5G消息用户的情况，根据5G消息白皮书，解决方式是网络会通过短信渠道下发该消 息，消息中的多媒体内容会转变为URL格式，接收方收到短信后点击该URL就可访问该多媒体内容。 C.C.群聊消息：即用户可以选择多个群聊消息：即用户可以选择多个RCSRCS

20、消息用户组建为一个消息群，在群中互通信息消息用户组建为一个消息群，在群中互通信息，类似于微 信的群聊功能。根据5G消息白皮书，群聊功能包括了创建群、加入群、退出群、删除群成员 和解散群等众多功能。 - 11 - RCSRCS富媒体消息的分类及细分作用富媒体消息的分类及细分作用 2 2）行业用户消息）行业用户消息 A.ChatbotA.Chatbot基本功能：基本功能：在运营商网络维系下，行业客户和个人用户之间通过Chatbot这一平台进行 信息沟通。个人用户向行业用户发送消息可支持文本、图片、语音、视频、表情、位置等格式， 行业用户向个人用户发送消息除了支持上述格式之外，还增加了发送RCS卡片

21、和携带选项列表的 功能，与微信小程序和公众号功能类似。 B.B.发现发现ChatbotChatbot服务：服务：根据5G消息白皮书，用户可通过多种方式触发Chatbot，如在消息搜索 框内搜索后点击搜索结果触发、在浏览器的网页上点击触发、扫描二维码触发、输入Chatbot ID 触发，触发后即可进入消息交互界面。 C.C.查看查看ChatbotChatbot信息信息：首次收到Chatbot消息之后，用户终端需要查询验证此Chatbot的真实性与 可靠性，若查询结果是不可信，那么用户将不会看到消息。用户通过Chatbot查看信息会包含账 号、名称、头像、服务描述和客服电话等内容，查看之后可自行决

22、定存储或删除Chatbot信息。 D.D.使用使用ChatbotChatbot进行交互进行交互：根据5G消息白皮书，主要通过“建议回复”“建议回复”和“建议操作”“建议操作”两个 按键实现交互。 “建议回复”按键“建议回复”按键：用户点击之后，终端将该“建议回复”所定义的内容作为一条消息发送给 Chatbot，发送内容是用户可见的； “建议操作”按键“建议操作”按键：用户点击之后，终端执行该“建议操作”定义的功能，比如添加日历事件、 打开特定网页/APP、调动电话拨号应用完成音视频电话呼叫、查询地理位置和发送当前本地位置 等。 - 12 - RCSRCS富媒体消息的内涵、应用和产业链解构富媒体

23、消息的内涵、应用和产业链解构 RCS富媒体消息的内涵和作用富媒体消息的内涵和作用 RCS富媒体消息机制是如何运行的？富媒体消息机制是如何运行的？ RCS富媒体消息有哪些实际运用案例？富媒体消息有哪些实际运用案例？ RCS富媒体消息的优势体现和当前局限富媒体消息的优势体现和当前局限 RCS富媒体消息产业链解构富媒体消息产业链解构 风险提示风险提示 - 13 - RCSRCS富媒体消息机制如何运行？富媒体消息机制如何运行？ 第一阶段第一阶段：企业通过可视化开发平台、API 接口、服务托管平台接入应用服务平台； 第二阶段第二阶段：通信运营商作为消息平台，拥有大数据、用户管理、应用管理、安全管理等能力

24、，以 及消息智能分配系统。 第三阶段第三阶段：最后用户在终端，会接收到不同类型的消息类别，其中包括 RCS 商业富媒体消息、 RCS 增强消息、智能卡片短信和文字短信。 RCS RCS 商业富媒体消息不仅将行业短信商业富媒体消息不仅将行业短信升级升级为为 RCS RCS 消息，同时能够消息，同时能够覆盖覆盖传统行业短信功能，把传统行业短信功能，把 RCS RCS 消息传送功能、标准接口消息传送功能、标准接口整合整合起来，从而让短信入口具有起来，从而让短信入口具有搜索、订购、支付搜索、订购、支付等多种形态。等多种形态。 大数据平台 用户管理平台 应用管理平台 安全管理平台 可视化开发平台 API

25、接口 服务托管平台 消 息 智 能 分 配 系 统 企 业 客 户 RCS富媒体商业 消息 RCS增强消息 智能卡片短信 文字短信 个 人 客 户 消息平台终端 应用服务接入平台 图：RCS运行机制 数据来源数据来源：招商证券整理：招商证券整理 - 14 - RCSRCS富媒体消息的内涵、应用和产业链解构富媒体消息的内涵、应用和产业链解构 RCS富媒体消息的内涵和作用富媒体消息的内涵和作用 RCS富媒体消息机制是如何运行的？富媒体消息机制是如何运行的？ RCS富媒体消息有哪些实际运用案例？富媒体消息有哪些实际运用案例？ RCS富媒体消息的优势体现和当前局限富媒体消息的优势体现和当前局限 RCS

26、富媒体消息产业链解构富媒体消息产业链解构 风险提示风险提示 - 15 - RCSRCS富媒体消息富媒体消息-实际运用案例实际运用案例 案例案例1:1:网络购物网络购物 RCS可提供全面的商品展示，包括文字、图片 和视频形式用户无需跳转APP就可直接完成购 物。 图片来源：图片来源：RCS商业富媒体消息中国区发展研讨会商业富媒体消息中国区发展研讨会 - 16 - RCSRCS富媒体消息富媒体消息-实际运用案例实际运用案例 案例案例2:2:餐厅预约餐厅预约 RCS后台语言识别用户发送的预订需求，并推送订座链接用户可直接点击进行预订 图片来源：飞象网图片来源：飞象网 - 17 - RCSRCS富媒体

27、消息富媒体消息-实际运用案例实际运用案例 案例案例3:3:银行服务银行服务 银行通过RCS平台的多媒体格式，可以发 送给用户简明易懂、页面美观的账单动 态，而不再是密密麻麻、枯燥难懂的数 据信息 图片来源：图片来源：5G消息白皮书线上发布会消息白皮书线上发布会 - 18 - RCSRCS富媒体消息富媒体消息-实际运用案例实际运用案例 案例案例4:4:车票预订车票预订 1）用户打开原生短信中的预订账号 2）输入需求，比如【预订一张4月15日上海到北京的二等座火车票】 3）直接显示相关车次，用户可点击选择 4）输入乘车人信息，付款之后即预订成功 图片来源：图片来源：5G消息白皮书线上发布会消息白皮

28、书线上发布会 - 19 - RCSRCS富媒体消息富媒体消息-实际运用案例实际运用案例 案例案例5:5:日常工作沟通日常工作沟通 满足日常工作中线上传输信息的需求，包括文字类、图片类、音频视频类、表情包 类各种消息形式 图片来源：图片来源：少数派少数派 - 20 - RCSRCS富媒体消息的内涵、应用和产业链解构富媒体消息的内涵、应用和产业链解构 RCS富媒体消息的内涵和作用富媒体消息的内涵和作用 RCS富媒体消息机制是如何运行的？富媒体消息机制是如何运行的？ RCS富媒体消息有哪些实际运用案例？富媒体消息有哪些实际运用案例？ RCS富媒体消息的优势体现和当前局限富媒体消息的优势体现和当前局限

29、 RCS富媒体消息产业链解构富媒体消息产业链解构 风险提示风险提示 - 21 - RCSRCS消息的优势体现和当前局限消息的优势体现和当前局限 RCS目前优势与局限目前优势与局限 优势体现 1）RCS在4G到5G的时代更替中起到了承前启后的作用，既能在现在已有的运营商网络系统中 得到运用， 又能在随后的5G时代大有所用。 2）RCS消息顺应产业发展和技术进步趋势。在过去，三大运营商的流量业务得到快速升级，但 由于微信的强势来袭， 短信和彩信业务几乎处于停滞状态。这就意味着短消息业务仍然有广阔 的市场空间，RCS消息在5G风口上诞生，于微信、钉钉抗衡，会成为未来去APP化的重要工具。 3）相较于

30、社交APP在C2C领域有所优势，RCS 在B2C领域优势更大。可以说，RCS的逻辑框架 更为开放，在商业属性方面具有优势。 一是因为社交APP需要用户相互认证之后才能 进行沟通，而RCS无需单个用户认证，它相当 于通过运营商的号码进行信息传送，所以通过 RCS通信，信息能够得到更有效的传达。 二是因为社交APP可能存在同一个人多个账号 的情况，操作较为复杂且存在安全隐患，但是 RCS则需要进行用户统一实名认证，一人一账 号，简化沟通流程的同时还增强了安全性能。 当前局限目前的RCS服务在进行信息搜索或请求更多信息时，依然会有所延迟，无法高效完成用户操作。 - 22 - RCSRCS富媒体消息的

31、内涵、应用和产业链解构富媒体消息的内涵、应用和产业链解构 RCS富媒体消息的内涵和作用富媒体消息的内涵和作用 RCS富媒体消息机制是如何运行的？富媒体消息机制是如何运行的？ RCS富媒体消息有哪些实际运用案例？富媒体消息有哪些实际运用案例？ RCS富媒体消息的优势体现和当前局限富媒体消息的优势体现和当前局限 RCS富媒体消息产业链解构富媒体消息产业链解构 风险提示风险提示 - 23 - RCSRCS富媒体消息的产业链解构富媒体消息的产业链解构 细分整条产业链，可以总结总结RCS产业链结构产业链结构如下： 1）运营商服务：）运营商服务：提供基础的通信网络，主要公司有中国移动、中国电信、中国联通

32、2）终端厂商：）终端厂商：在终端嵌入RCS消息接口，主要公司包括华为、小米、三星等手机厂商 3）HUB：HUB即集中-输出系统，作用是将运营商提供的RCS业务统一传输到MaaP平台，同时 实现不同Maap平台之间的连接，国内公司主要有中兴通讯。 4）MaaP平台：平台：用于连接行业客户和运营商RCS业务的能力增强开放平台，国内公司主要有三大 运营商、梦网集团、国都互联（吴通控股）、创世漫道（中嘉博创）、小源科技等 5）终端用户：）终端用户：包括个人用户和企业用户 基础网络服务： 运营商 终端厂商： 手机企业 IT服务商 个人用户 企业用户 第三方平台 运营商 HUB：集中-输出系统 MaaP平

33、台用户 图：RCS产业链结构 数据来源数据来源：招商证券整理：招商证券整理 - 24 - RCSRCS富媒体消息的产业链解构富媒体消息的产业链解构 1 1）国内外运用情况：）国内外运用情况：早在去年美国四大运营商Verizon、AT&T、Sprint、T-Mobile就已经宣布决 定通过其合资公司，在2020年将RCS引入安卓智能手机，并使其符合GSMA发布的RCS行业标准。 华为、小米、魅族等手机厂商已经率先联合中国移动在国内推出RCS相关服务，但对其服务的名 称说法各异。华为的RCS服务名为“增强信息”，小米的RCS服务名为“移动网络通信”，魅族的 RCS服务名为“智慧短信”。 2 2）最

34、新行业情况：）最新行业情况：根据最新研究报告，全球共有76家运营商实现了RCS消息商用，日活用户2.5 亿。预计明年将会达到135家运营商覆盖，日活用户达到8亿。另外GSMA的数据显示，目前RCS的 行业用户消息全球市场总额为620亿美元，预计到明年，RCS的行业用户消息全球市场总额可达到 740亿美元。 涉及到的产业链从上游到下游依次是 上游：系统开发商上游：系统开发商，比如苹果的IOS、谷歌的安卓系统 中游：手机厂商中游：手机厂商，比如苹果、华为、三星。 下游：运营商服务下游：运营商服务 - 25 - RCSRCS富媒体消息的内涵、应用和产业链解构富媒体消息的内涵、应用和产业链解构 RCS

35、富媒体消息的内涵和作用富媒体消息的内涵和作用 RCS富媒体消息机制是如何运行的？富媒体消息机制是如何运行的？ RCS富媒体消息有哪些实际运用案例？富媒体消息有哪些实际运用案例？ RCS富媒体消息的优势体现和当前局限富媒体消息的优势体现和当前局限 RCS富媒体消息产业链解构富媒体消息产业链解构 风险提示风险提示 - 26 - 风险提示风险提示 RCSRCS是是5G5G技术落地的又一项新应用，是技术落地的又一项新应用，是5G5G生态以及数字经济的重要组成部分，但是目前需要注意生态以及数字经济的重要组成部分，但是目前需要注意 几大风险因素：几大风险因素： 1、相关领域的发展和商业化进程尚没有完全明确

36、，若5G和相关应用的落地不及预期，则对相关 产业链业绩兑现可能造成一定影响； 2、用户习惯培养不及预期，RCS的应用涉及用户习惯的改变，若用户喜欢培养不及预期，则可能 造成RCS普及不及预期； 3、运营商推广和终端支持进度不及预期。 - 27 - 分析师承诺分析师承诺 负责本研究报告的每一位证券分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本 人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中 的具体推荐或观点直接或间接相关。 张夏张夏：中央财经大学国际金融专业硕士，哈尔滨工业大学工学学士。自2011年起加入招 商证券，从事金融产品、大类资产配置及投资策略研究。目前

37、担任首席策略分析师。 陈刚陈刚：同济大学金融学硕士，2016年加入招商证券，从事策略研究。负责主题研究和专 题研究。 耿睿坦耿睿坦：香港科技大学经济学硕士，中山大学金融学学士。自2018年加入招商证券，从 事策略研究。目前负责行业比较和业绩分析。 涂婧清涂婧清：华东理工大学金融学硕士，2018年加入招商证券，目前负责市场流动性和机构 投资者分析。 - 28 - 重要声明重要声明 本报告由招商证券股份有限公司（以下简称“本公司”）编制。本公司具有中国证监会许可的证券 投资咨询业务资格。本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何 保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同

38、假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内 容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的 意见并不构成对任何人的投资建议。除法律或规则规定必须承担的责任外，本公司及其雇员不对使 用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本公司或关联机构可能会持有报告中 所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。 客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。 本报告版权归本公司所有。本公司保留所有权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人均不 得以任何形式翻版、复制、引用或转载，否则，本公司将保留随时追究其法律责任的权利。 - 29 - 感谢阅读， 欢迎关注！