1、 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业周报行业周报传媒行业传媒行业 2020 年年 05 月月 25 日日 移动广电达成共建共享框架协议， 加移动广电达成共建共享框架协议， 加 速速 5G 网络全国覆盖进程网络全国覆盖进程 传媒传媒行业行业 推荐推荐 维持评级维持评级 核心观点：（核心观点：（05.18-05.24） 一、上周行业热点 1. 复工后移动游戏热度不减，小说 IP 改编手游火热； 2. 移动广电达成共建共享框架协议，加速 5G 网络全国覆盖 进程。 二、最新观点 1. 伽马数据近日发布的2020 年 4 月移动游戏报告数据显 示：4 月中国移动游戏市场规模接近 1

2、60 亿元，同比增长 24.4%，20Q1 的增长势头得到巩固。4 月手游市场规模保 持高增长，主要系 Q1 宅经济下爆发式增长的持续影响； 随着全国各地陆续复工，优质新游上新节奏逐步回归正 轨，二次元市场持续爆发，Ohayoo 发行模式走向成熟。 2.中国移动（00941.HK）公告表示，其已经与中国广电订立 有关 5G 共建共享合作框架协议，双方按 1：1 比例，共同 投资建设 700MHz 5G 无线网络，共同所有并有权使用 700MHz 5G 无线网络资产。700MHz 由于频谱低，覆盖范 围广、信号强等优势，更利于在农村和人口密度低的地区 建设 5G 网络。我们认为，基础设施的快速完

3、善将为 5G 应用的推广提供市场，相关厂商的产品研发进程有望随着 网络覆盖区域扩大而加快。此次移动广电合作模式帮助双 方在牌照、基站、技术等方面进行优势互补，提高了 5G 全国范围覆盖的速度，“5G+”产业生态完善速度提升。 三、核心组合上周表现 表表 1：核心组合上周表现：核心组合上周表现 证券代码证券代码 证券简称证券简称 周涨幅周涨幅 （%） 市盈率市盈率 PE （TTM） 市值市值 （亿元）（亿元） 002555.SZ 三七互娱 -8.30 29.99 716.48 000156.SZ 华数传媒 0.20 26.04 146.06 600373.SH 中文传媒 -4.90 9.94 1

4、57.73 300688.SZ 创业黑马 -8.00 797.14 21.90 300113.SZ 顺网科技 -7.21 -1698.23 130.39 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 分析师分析师 杨晓彤 ： ： 执业证书编号：S01 特此鸣谢 岳铮 ： ：yuezheng_ 感谢实习生尹煜晖为报告提供帮助。 行业数据行业数据 2020.05.22 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 核心组合表现核心组合表现 2020.05.22 ? 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 相关研究相关研究 行业周

5、报行业周报/传媒行业传媒行业 2 正文目录正文目录 最新研究观点最新研究观点 . 3 一、上周热点动态跟踪. 3 二、最新观点及投资建议 . 5 三、核心组合 . 10 四、公募基金重仓股持仓情况 . 11 五、风险提示 . 12 附录附录 . 13 一、市场行情回顾 . 13 二、重点数据 . 15 三、公司重要公告 . 20 四、行业动态 . 22 pOpQpOsRsPoPvMmOvNnRyQ8O9R6MpNoOmOmMfQoOrMkPsQzQbRoOwOuOtOrRxNtOqM 行业周报行业周报/传媒行业传媒行业 3 最新研究观点最新研究观点 一、上周热点动态跟踪 表表 2：热点事件及分

6、析：热点事件及分析 重点事件重点事件 我们的理解我们的理解 复工后移动游戏热度不减， 小说复工后移动游戏热度不减， 小说 IP 改编手游火热。改编手游火热。 伽马数据近日发布的2020 年 4 月移动游戏报告数据显示：4 月中国移动游戏 市场规模接近 160 亿元，同比增长 24.4%，20Q1 的增长势头得到巩固。 4 月手游市场规模保持高增长，主要系 Q1 宅经济下爆发式增长的持续影响；随 着全国各地陆续复工，优质新游上新节奏逐步回归正轨，二次元市场持续爆发， Ohayoo 发行模式走向成熟。 1.复工后手游热度不减，优质新游陆续上线表现亮眼。复工后手游热度不减，优质新游陆续上线表现亮眼。

7、2020 年 4 月中国移动游戏 销售收入约 160 亿元，同比增长 24.4%，增幅较 Q1 有所收窄，但仍保持着较高 增速，创下 4 月历史新高，王者荣耀再次登顶流水测算榜榜首。4 月优质新 游增加，12 款新游进入 iOS 畅销榜 TOP200，B 站代理新游公主连结 Re：Dive 凭借其出色的营销手段上线首月流水超 5 亿元，拉动二次元游戏市场爆发。随着 各地复产复工稳步推进，高品质新游有望陆续上线，疫情对游戏企业的不利影响 正在逐渐消退。考虑到优质手游用户粘性高，预计 5-6 月行业仍可保持高增长。 2.小说小说 IP 改编手游火热，改编手游火热， IP多元变现趋势有望促其爆发。多

8、元变现趋势有望促其爆发。 4 月在移动游戏产品中， 小说 IP 改编移动游戏的流水份额和数量同比增长明显，主要系完美世界的新 笑傲江湖和新诛仙、三七互娱的斗罗大陆:官方正版等产品的强势带动。 客户端游戏 IP 改编的移动游戏在流水份额和产品数量上依然占比最多，和平 精英三国志 战略版梦幻西游穿越火线:枪战王者神武 4等十 多款客户端 IP 改编游戏延续优异市场表现。随着文娱产业 IP 资源变现的多元化 发展，小说及网络文学 IP 改编的游戏或将迎来爆发。 3.宝剑大师问鼎下载榜榜首，宝剑大师问鼎下载榜榜首，Ohayoo 发行模式成熟。发行模式成熟。3 月下旬上线的休闲类 游戏宝剑大师问鼎 4

9、月 iOS 渠道下载测算榜 TOP10 榜首。该游戏由字节跳 动旗下的 Ohayoo 休闲游戏平台推出，同平台发行的大多数游戏一样，通过内置 视频广告的方式获得用户流量的价值变现。作为字节跳动旗下团队，Ohayoo 坐 拥抖音、 西瓜视频、 今日头条构成的顶级流量矩阵， 为游戏的推广带来诸多便利， 已成为国内领先的休闲游戏平台。“免费休闲游戏+内置广告变现+巨量引擎流量” 或将成为未来手游行业的发行模式之一。 行业周报行业周报/传媒行业传媒行业 4 移动广电达成共建共享框架协移动广电达成共建共享框架协 议， 加速议， 加速5G网络全国覆盖进程。网络全国覆盖进程。 5 月 20 日，中国移动（0

10、0941.HK）公告表示，接获母公司通知，其已经与中国 广电订立有关 5G 共建共享合作框架协议，双方联合确定网络建设计划，按 1：1 比例，共同投资建设 700MHz 5G 无线网络，共同所有并有权使用 700MHz 5G 无 线网络资产。 目前，移动和广电均拥有 4.9GHz 频段，而移动的 2.6GHz 将与广电的 700MHz 相辅相成。700MHz 由于频谱低，覆盖范围广、信号强等优势，更利于在农村和 人口密度低的地区建设 5G 网络，同时由于可以大范围联网覆盖，在一定程度上 降低了基站建设成本，可以帮助其在边远地区的覆盖领先。我们认为，基础设施 的快速完善将为 5G 应用的推广提供

11、市场，相关厂商的产品研发进程有望随着网 络覆盖区域扩大而加快。此次移动广电合作模式帮助双方在牌照、基站、技术等 方面进行优势互补，提高了 5G 全国范围覆盖的速度，“5G+”产业生态完善速度 提升。 资料来源：中国银河证券研究院整理 行业周报行业周报/传媒行业传媒行业 5 二、最新观点及投资建议 1. 行业观点行业观点 本周申万传媒指数下跌 4.26%，沪深 300 指数下跌 2.27%，创业板指下跌 3.66%。从个股 涨跌幅来看，上周涨幅最高的个股分别是长城影视（002071.SZ）、*ST 天娱（002354.SZ）、 广电网络 （600831.SH） 、 湖北广电 （000665.SZ

12、） 、 广西广电 （600936.SH） ， 分别上涨 25.00%、 24.32%、20.87%、13.16%、12.29%。上周跌幅最高的个股分别是中广天择（603721.SH）、*ST 天润（002113.SZ）、众应互联（002464.SZ）、中青宝（300052.SZ）、人民网（603000.SH） 分别下跌 18.23%、16.67%、15.82%、14.58%、13.76%。 目前传媒行业 PE（TTM）约为 35.85 左右，处于历史较低水平， 伴随着行业数据的回暖， 目前的估值水平颇具吸引力。 各行业配置观点如下：1. 基础建设：基础建设：随着 5G 商用牌照的发放、技术升级

13、和网络整合的推 进，广电系公司将迎来业绩与估值的持续改善。推荐标的：华数传媒（000156.SZ）、东方明 珠（600637.SH）、贵广网络（600996.SH）等相关标的。2. 游戏板块：游戏板块：5G 全面推广后，云游 戏、VR、AR 等游戏有望带来新的产业革命，游戏品质将成为竞争的关键要素。建议关注自 主研发能力较强， 游戏内容经验丰富的游戏大厂。 推荐标的： 渠道龙头顺网科技 （300113.SZ） 、 全产业链厂商腾讯控股（0700.HK）以及自主研发能力较强的完美世界（002624.SZ）、三七 互娱（002555.SZ）、网易（NTES.O）、中文传媒(600373.SH) 等

14、。3. 影视板块：随着疫情逐影视板块：随着疫情逐 渐好转，影视行业复产复工工作有序推进，后续相关扶持政策将陆续出台落地，行业有望逐渐好转，影视行业复产复工工作有序推进，后续相关扶持政策将陆续出台落地，行业有望逐 渐回暖。同时，疫情期间大量影视公司停业注销，渐回暖。同时，疫情期间大量影视公司停业注销，行业集中度有望持续提升。建议关注内容 储备丰富和内容质量较高的影视龙头公司。推荐标的：光线传媒（300251.SZ）、慈文传媒 （002343.SZ）、华策影视（300133.SZ）及全产业链布局的中国电影（600977.SH）、万达电 影（002739.SZ）。 4.在线阅读在线阅读：“免费阅读+

15、广告”模式的推广拓宽了行业的盈利市场空间， 也从一定程度上遏制了盗版的发展。同时，以网络文学 IP 为基础建立的文娱产业生态正在逐 渐成熟，未来网络文学 IP 增值变现将大有可为。建议关注 IP 储备丰富，市占率较高的阅文集 团（0772.HK）、掌阅科技（603533.SH）。 2. 国际比较国际比较 上周传媒板块绝对估值小幅下跌。 截至 2020 年 05 月 22 日， 传媒行业滚动市盈率为 43.10 倍 （TTM 整体法， 剔除负值） ， 全部 A 股为 15.80 倍， 分别较 13 年以来的历史均值低 16.83% 和 4.42%。 行业估值溢价率方面，目前传媒股的估值溢价率较历

16、史平均水平低 40 个百分点。当前值 为 137.45%，历史均值为 177.25%。 行业周报行业周报/传媒行业传媒行业 6 图图 1：传媒股估值及溢价分析：传媒股估值及溢价分析 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 我们筛选美股市值在 500 亿美元以上（及接近 500 亿美元）的 23 家国际传媒龙头公司， 计算了其 2018 年度的收入、净利润增速及估值等。从收入角度看，18 年度收入增速平均为 10.48%，中位数为 10.22%，多数处于 0%15%区间。从净利润角度看，18 年度净利润增速平 均为-39.45%，中位数为-21.17%，多数处于-40%10%区间。而其所对应的（

17、以 2020.05.22 日 计）平均数为 27.10 倍，估值中位数为 15.18 倍。 港股及中概股市场，我们筛选了 19 家公司，计算了其 2018 年度的收入、净利润增速及估 值等， 从收入角度看， 18年度收入增速平均分别为45.20%和47.24%， 中位数为16.48%和39.81%。 从净利润角度看，18 年度净利润增速平均为-33.14%和 166.40%，中位数为-2.47%和-34.14%。 而其所对应的估值 （以 2020.05.22 日计） 平均数为 13.75 和-4.62 倍， 估值中位数为 8.65 和-2.43 倍。 A 股市场，我们列示国内市值居前的 34

18、只传媒行业白马股及重点覆盖公司如下表。从收 入角度看，其 19 年收入增速平均为-0.83%，中位数为-1.65%。从净利润角度看，34 只白马股 19 年净利润增速均值为-70.06%，中位数为-27.10%。而观察其目前的估值水平（以 2020.05.22 日计），市盈率平均为 10.63 倍，中位数为 26.26 倍。 行业周报行业周报/传媒行业传媒行业 7 表表 3：国际传媒龙头业绩增速与估值：国际传媒龙头业绩增速与估值 交易代码交易代码 公司名称公司名称 净利润净利润 (RMB 百万元百万元) 同比增速同比增速 收入收入 (RMB 百万元百万元) 同比增速同比增速 市盈率市盈率 TT

19、M 当前市值当前市值 (RMB 亿元亿元) 2018 Y17 2018 Y17 2020/5/22 2020/5/22 CMCSA.O 康卡斯特康卡斯特(COMCAST) 80,512.20 -45.75% 552,309.79 17.44% 15.18 12,542.94 DIS.N 迪士尼迪士尼 (WALT DISNEY) 86,664.16 45.41% 365,938.76 11.73% 39.62 15,122.46 CHTR.O 特许通讯特许通讯 8,441.74 -86.94% 271,698.57 10.22% 58.47 7,511.88 FOX.O FOX 14,470.5

20、0 55.69% 67,208.82 -0.05% 12.41 1,172.18 TRI.N 汤森路透汤森路透(THOMSON REUTERS) 27,102.78 197.34% 74,052.09 -49.02% 21.07 2,337.56 SIRI.O SIRIUS XM 8,070.39 90.63% 35,448.88 11.73% 22.23 1,648.00 LBTYA.O 自由全球自由全球-A 4,977.88 -127.42% 98,332.52 -16.54% 1.10 895.63 WPP.N WPP 9,221.93 -42.18% 134,018.00 1.01%

21、6.66 635.06 BATRA.O LIBERTY MEDIA BRAVES-A 3,644.36 -58.81% 49,620.71 11.20% 69.08 921.34 FWONA.O LIBERTY MEDIA FORMULA-A 3,644.36 -58.81% 49,620.71 11.20% 98.18 1,309.43 LSXMA.O LIBERTY MEDIA SIRIUSXM-A 3,644.36 -58.81% 49,620.71 11.20% 103.07 1,374.60 RELX.N RELX 12,337.56 -15.29% 64,571.02 0.67%

22、22.47 3,146.96 DISH.O DISH NETWORK 10,810.16 -21.17% 94,036.12 -0.59% 13.68 1,099.14 OMC.N 宏盟集团宏盟集团 9,103.35 28.00% 99,800.76 5.15% 8.32 787.11 LBRDA.O LIBERTY BROADBAND CL-A 480.10 -96.39% 85.55 78.56% 182.79 1,603.66 LYV.N LIVE NATION ENTERTAINMENT 413.50 -1152.08% 67,546.95 9.61% -160.24 709.92 S

23、JR.N 肖氏通信肖氏通信 315.58 -96.45% 51,062.79 -46.04% 14.93 585.80 DISCA.O DISCOVERY-A 4,076.74 -285.14% 44,909.56 61.27% 4.99 729.49 NWS.O 新闻集团新闻集团(NEWS) -10,017.53 100.37% 55,136.84 8.29% -7.42 485.51 IPG.N 埃培智埃培智 (INTERPUBLIC) 4,247.63 12.27% 51,505.18 29.45% 9.60 455.49 ATVI.O 动视暴雪动视暴雪 12,442.98 597.54

24、% 45,850.48 12.26% 36.07 3,994.37 EA.O 艺电艺电 6,861.44 4.62% 32,383.72 2.92% 11.38 2,453.82 TTWO.O TAKE-TWO 互动软件互动软件 2,247.89 106.00% 11,273.88 59.37% 39.58 1,135.74 均值均值 13,204.96 -39.45% 102,870.97 10.48% 27.10 2,724.27 中位中位数数 6,861.44 -21.17% 55,136.84 10.22% 15.18 1,172.18 最大值最大值 86,664.16 597.54%

25、 552,309.79 78.56% 182.79 15,122.46 最小最小值值 -10,017.53 -1152.08% 85.55 -49.02% -160.24 455.49 资料来源：Wind, Bloomberg, 中国银河证券研究院 行业周报行业周报/传媒行业传媒行业 8 表表 4：港股及中概股龙头业绩增速与估值：港股及中概股龙头业绩增速与估值 交易代码交易代码 公司名称公司名称 净利润净利润 (RMB 百万元百万元) 同比增速同比增速 收入收入 (RMB 百万元百万元) 同比增速同比增速 市盈率市盈率 TTM 当前市值当前市值 (RMB 亿元亿元) 2018 Y17 2018

26、 Y17 2020/5/22 2020/5/22 0708.HK 恒大健康恒大健康 -1429.38 -564.46% 3133.03 135.59% -10.67 482.14 1060.HK 阿里影业阿里影业 -253.57 -73.32% 3036.07 27.92% -44.34 233.10 0811.HK 新华文轩新华文轩 932.18 0.90% 8149.60 11.51% 5.44 58.81 2383.HK TOM 集团集团 -138.99 -31.37% 832.27 1.07% -22.67 40.92 1970.HK IMAX CHINA 293.50 2.76% 8

27、06.56 -2.40% 11.85 36.21 8032.HK 非凡中国非凡中国 67.45 -173.58% 994.12 94.18% 116.06 39.73 2008.HK 凤凰卫视凤凰卫视 213.61 -10.73% 3564.39 7.75% 14.04 15.76 1003.HK 欢喜传媒欢喜传媒 -389.64 389.84% 153.05 226.56% 42.62 40.98 0547.HK 数字王国数字王国 -453.90 3.45% 529.22 -10.65% -3.57 13.09 0752.HK PICO FAR EAST 241.02 0.60% 4171.

28、00 21.44% 4.96 11.67 3636.HK 保利文化保利文化 241.99 -5.53% 3722.16 6.46% 14.11 7.17 0772.HK 阅文集阅文集团团 910.64 63.75% 5038.25 23.03% 37.15 415.83 均值均值 19.58 -33.14% 2844.14 45.20% 13.75 116.28 中位数中位数 140.53 -2.47% 3084.55 16.48% 8.65 40.33 最大值最大值 932.18 389.84% 8149.60 226.56% 116.06 482.14 最小值最小值 -1429.38 -5

29、64.46% 153.05 -10.65% -44.34 7.17 资料来源：Wind, Bloomberg, 中国银河证券研究院 交易代码交易代码 公司名称公司名称 净利润净利润 (RMB 百万元百万元) 同比增速同比增速 收入收入 (RMB 百万元百万元) 同比增速同比增速 市盈率市盈率 TTM 当前市值当前市值 (RMB 亿元亿元) 2018 Y17 2018 Y17 2020/5/22 2020/5/22 NTES.O 网易网易 6152.41 -42.54% 67156.45 24.13% 15.20 3410.24 SINA.O 新浪新浪 861.76 -15.77% 14469.

30、87 39.81% -81.38 122.30 YY.O 欢聚欢聚 1641.96 -34.14% 15763.56 35.95% 48.28 311.76 SOHU.O 搜狐搜狐 -1098.67 -69.68% 12923.60 6.28% -2.43 19.50 IQ.O 爱奇艺爱奇艺 -9408.77 -1067.06% 24989.12 43.79% -7.08 806.68 BILI.O 哔哩哔哩哔哩哔哩 -616.33 7.83% 4128.93 67.27% -46.88 769.05 HUYA.N 虎牙直播虎牙直播 -2506.31 2386.17% 4663.44 113.

31、45% 41.96 241.97 均值均值 -710.57 166.40% 20585.00 47.24% -4.62 811.64 中中位数位数 -616.33 -34.14% 14469.87 39.81% -2.43 311.76 最大值最大值 6152.41 2386.17% 67156.45 113.45% 48.28 3410.24 最小值最小值 -9408.77 -1067.06% 4128.93 6.28% -81.38 19.50 资料来源：Wind, Bloomberg, 中国银河证券研究院 行业周报行业周报/传媒行业传媒行业 9 表表 5：国内传媒白马股及重点跟踪公司业绩

32、增速与估值：国内传媒白马股及重点跟踪公司业绩增速与估值 代码代码 公司名称公司名称 净利润（百万元）净利润（百万元） 同比增速同比增速 收入（百万元）收入（百万元） 同比增速同比增速 市盈率市盈率 TTM 当前市值当前市值 2019 Y18 2019 Y18 2020/5/22 2020/5/22 002739.SZ 万达电影万达电影 -4,721.74 -465.32% 15,435.36 9.56% -6.01 345.85 300251.SZ 光线传媒光线传媒 946.61 -30.71% 2,829.45 89.70% 36.38 322.11 600977.SH 中国电影中国电影 1

33、,240.57 -23.51% 9,068.41 0.34% 51.25 245.51 600715.SH 文投控股文投控股 -4.07 -99.42% 2,224.15 6.63% -28.80 46.00 300027.SZ 华谊兄弟华谊兄弟 -4,023.48 342.67% 2,186.40 -43.81% -2.80 112.35 300133.SZ 华策影视华策影视 -1,475.28 -689.96% 2,630.55 -54.62% -9.06 126.23 002292.SZ 奥飞娱乐奥飞娱乐 104.06 -106.15% 2,726.92 -3.97% 369.30 80

34、.21 603103.SH 横店影视横店影视 309.51 -3.48% 2,813.59 3.27% 754.19 97.67 002343.SZ 慈文传媒慈文传媒 156.79 -114.25% 1,171.43 -18.37% 26.06 37.28 601098.SH 中南传媒中南传媒 1,407.33 2.65% 10,260.86 7.16% 16.37 193.07 600373.SH 中文传媒中文传媒 1,731.36 6.46% 11,258.18 -2.21% 9.94 157.73 601019.SH 山东出版山东出版 1,541.44 4.45% 9,766.96 4.

35、45% 9.12 133.56 601801.SH 皖新传媒皖新传媒 579.07 -47.63% 8,832.68 -10.16% 19.82 96.68 600633.SH 浙数文化浙数文化 690.21 20.52% 2,827.31 48.03% 26.46 118.87 603533.SH 掌阅科技掌阅科技 146.85 7.88% 1,882.35 -1.09% 63.01 116.73 603888.SH 新华网新华网 287.65 1.69% 1,569.88 0.04% 61.68 118.49 601949.SH 中国出版中国出版 741.93 19.92% 6,314.6

36、5 18.44% 15.22 91.49 600637.SH 东方明珠东方明珠 2,229.27 1.09% 12,344.60 -9.46% 17.41 307.65 600959.SH 江苏有线江苏有线 375.10 -53.20% 7,650.25 -2.98% 67.83 172.52 601928.SH 凤凰传媒凤凰传媒 1,413.81 1.75% 12,585.44 6.76% 12.87 165.16 002027.SZ 分众传媒分众传媒 1,855.08 -67.97% 12,135.95 -16.60% 44.42 698.67 300058.SZ 蓝色光标蓝色光标 723

37、.31 75.42% 28,105.72 21.65% 23.19 160.67 002131.SZ 利欧股份利欧股份 308.89 -116.68% 14,032.62 14.55% 101.32 263.44 002400.SZ 省广集团省广集团 182.44 -27.78% 11,535.69 -4.78% 98.81 118.55 002558.SZ 巨人网络巨人网络 854.23 -26.42% 2,571.43 -31.96% 38.19 328.76 002555.SZ 三七互娱三七互娱 2,416.84 109.90% 13,227.14 73.30% 29.99 716.48

38、 002624.SZ 完美世界完美世界 1,447.16 -17.75% 8,039.02 0.07% 33.93 553.39 002517.SZ 恺英网络恺英网络 -1,794.98 -705.26% 2,036.88 -10.81% -3.51 66.94 300418.SZ 昆仑万维昆仑万维 1,386.94 -7.38% 3,687.88 3.09% 17.55 249.95 002174.SZ 游族网络游族网络 256.42 -74.65% 3,220.50 -10.07% 38.18 170.59 300315.SZ 掌趣科技掌趣科技 360.04 -111.63% 1,616.

39、95 -17.93% 58.82 159.38 300113.SZ 顺网科技顺网科技 135.86 -68.46% 1,572.33 -20.78% -1,698.23 130.39 002354.SZ 天神娱乐天神娱乐 -1,131.37 -83.79% 1,334.91 -48.63% -2.10 25.73 000681.SZ 视觉中国视觉中国 217.46 -35.14% 722.11 -26.90% 70.72 134.86 均值均值 320.45 -70.06% 6,771.13 -0.83% 10.63 201.85 中位数中位数 367.57 -27.10% 3,454.19

40、-1.65% 26.26 146.30 最最大值大值 2,416.84 342.67% 28,105.72 89.70% 754.19 716.48 最最小值小值 -4,721.74 -705.26% 722.11 -54.62% -1,698.23 25.73 资料来源：Wind, Bloomberg, 中国银河证券研究院 行业周报行业周报/传媒行业传媒行业 10 三、核心组合 表表 6: 上期核心推荐组合及推荐理由上期核心推荐组合及推荐理由 证券代码证券代码 证券简称证券简称 推荐理由推荐理由 周涨幅周涨幅 市盈率市盈率 PE （TTM） 市值市值 （%） (亿元）亿元） 核 心 组 合

41、002555.SZ 三七互娱 首款云游戏即将上线，引领游戏行业格局变更 -8.30 29.99 716.48 000156.SZ 华数传媒 看好公司在 5G 和超高清视频领域的竞争优势 0.20 26.04 146.06 600373.SH 中文传媒 现金流充裕，传统出版业务稳健 -4.90 9.94 157.73 300688.SZ 创业黑马 平台化架构轮廓初具，“百城计划”开启业务规模化新篇章 -8.00 797.14 21.90 300113.SZ 顺网科技 网吧龙头发力云计算，看好云游戏成长空间 -7.21 -1698.23 130.39 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 图

42、图 2: 推荐组合年初以来的表现推荐组合年初以来的表现 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 行业周报行业周报/传媒行业传媒行业 11 四、公募基金重仓股持仓情况 2020Q1基金传媒重仓股持仓占比环比基金传媒重仓股持仓占比环比 Q4上升上升 1.1%， 仍处于历史低位。， 仍处于历史低位。 2020Q1 基金传媒重仓股持仓占比为 5.1%， 与 2019Q4 的 4.0%的占比有所回升， 随着政策面 的边际改善以及 5G 商用进程的加快，行业整体回暖，公募对传媒行业的投资情绪 逐步回升。但相对于 2015Q1 7.9%的历史高位，目前持仓占比仍处于历史较低位置。 图图 3：传媒行业：传媒行业 2013-2020Q1 基金传媒持仓占比基金传媒持仓占比 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 2020Q1 基金传媒重仓股集中度环比上升基金传媒重仓股集中度环比上升 0.6%至至 79.9%。 我们统计了传媒行业前 十大重仓股与基金重仓股市值总和的比值，2020Q1 传媒重仓股集中度上升至 79.