1、万 联 证 券 请阅读正文后的免责声明 证券研究报告证券研究报告| |化工化工 5G5G 商用带动产业链新材料国产化加速商用带动产业链新材料国产化加速 强于大市强于大市（上调） 化工新材料化工新材料行业投资策略行业投资策略报告报告 日期：2020 年 06 月 17 日 行业核心观点：行业核心观点： 本文旨在对 5G 产业链上游基站建设和下游电子设备中各 重要组件所涉及的新材料进行梳理和分析， 探究 5G 时代各 组件核心材料的变化及 5G 新材料的市场空间等。 投资要点：投资要点： 我国我国 5G5G 技术全球领先，技术全球领先，未来我国将成为世界最大的未来我国将成为世界最大的 5G5G 市

2、场。市场。5G 堪称是“改变社会”的技术革命，能够为世界 带来巨大的经济产出，预计到 2035 年 5G 将在全球创造 13.2 万亿美元的经济产出、5G 全产业链将创造 2230 万 个工作岗位，是目前同等经济产出水平所支持的工作岗 位数量的3倍有余。 我国5G技术在世界范围内高度领先， 有望成为世界最大的 5G 市场。到 2030 年，5G 技术及其 产业链将为我国带来 6.35 万亿元的直接经济产出、 直接 创造 800 万个就业岗位， 届时 5G 对我国 GDP 的直接贡献 将达到 2.93 万亿元。 PTFEPTFE 是是 5 5G G 时代最优的时代最优的 PCBPCB 基材，在基

3、材，在 PCBPCB 方面应用的市方面应用的市 场规模至少将达到场规模至少将达到 2020 亿元。亿元。聚四氟乙烯（PTFE）有“塑 料王”之称，因其介电性能优异，5G 时代将取代 FR-4 成为 PCB 板的最佳基材， 在 5G 领域得到广泛应用， 当我 国 5G 基站建设量达到 500 万座时，PTFE 在我国 5G 基站 PCB 领域的应用规模可达到 20 亿元以上。 LCPLCP 有望成为有望成为 5G5G 时代天线核心材料， 我国对于时代天线核心材料， 我国对于 LCPLCP 原材原材 料的需求量将至少达到料的需求量将至少达到 3030 亿元。亿元。 LCP 的介电性能几乎可 以在全

4、射频范围内保持恒定，且其传输损耗低，能有效 提高通信质量。且 LCP 的可弯折性好，可以提高手机内 部以及基站天线的空间利用效率。因此，LCP 是 5G 时代 天线的重要原材料， 到 2025 年我国对于 LCP 的需求量将 至少达到 30 亿元。 紫外固化光纤光缆涂覆材料在光纤光缆中紫外固化光纤光缆涂覆材料在光纤光缆中的使用率的使用率达到达到 100%100%，20202020 年我国需求量有望达到年我国需求量有望达到 1.571.57 万吨。万吨。紫外光 固化光纤光缆涂覆材料能够使光纤的使用寿命和光学性 能在一定程度上有所提升，并长期降低光纤的使用和维 护成本。因此，紫外固化光纤光缆涂覆材

5、料已成为光纤 传输的重要组成部分。现阶段生产的光纤光缆已 100%使 用紫外固化光纤光缆涂覆材料， 因此 5G 建设增速也将带 动紫外固化光纤光缆涂覆材料需求量上涨，预计 2020 年我国涂覆材料需求量有望达到 1.57 万吨。 化工化工行业相对沪深行业相对沪深 300300 指数表指数表 数据来源：数据来源：WIND,万联证券研究所 数据截止日期：数据截止日期： 2020 年 06 月 17 日 相关研究相关研究 万联证券研究所 20200611_基础化工行业策略 - 半年报_AAA_周期钝化，科技为锋 万联证券研究所 20200608_燃料电池行业周观点 _AAA_入选广东重点专项，氢能政

6、策推动加速 万联证券研究所 20200608_化工行业周观点 _AAA_原油需求复苏，价格持续上涨 分析师分析师: : 陈雯陈雯 执业证书编号： S0270519060001 电话： 邮箱： 研究助理研究助理: : 黄侃黄侃 电话： 邮箱： -3% 1% 6% 11% 15% 20% 化工沪深300 证 券 研 究 报 告 证 券 研 究 报 告 行 业 专 题 报 告 行 业 专 题 报 告 行 业 研 究 行 业 研 究 万 联 证 券 证券研究报告证券研究报告| |化工化工 第 2 页 共 27 页 电子陶瓷下游应用广泛，电子陶瓷下游应用广

7、泛，5G5G 时代市场有望进一步打开，时代市场有望进一步打开，2 2023023 年我国电子陶瓷市场规模有望增至年我国电子陶瓷市场规模有望增至 1 1145.4145.4 亿元。亿元。电子陶瓷凭借其诸多优异的特性而在电子电力工业中得到了广泛应用，5G 时代电子陶 瓷的两大重要应用领域分别是5G基站中的陶瓷介质滤波器以及手机等消费电子产品的背板。 经测算， 陶瓷介质滤波器在我国的总市场规模有望达到 200 余亿元、2025 年我国陶瓷背板需求量将达到 7500 万片，市场规模在 56-75 亿元左右。 5G5G 手机发热量大幅上升，导热散热材料进一步升级。手机发热量大幅上升，导热散热材料进一步升

8、级。5G 手机的功耗是 4G 手机的 2 倍有余，发热量 也相应的大幅上升，原有散热技术不再适用于 5G。 “多层石墨+VC/热管”的散热方案将成为 5G 时代 的主流，技术升级将带动价格上涨，手机中散热组件的价格将整体上升 3-4 倍，预计到 2022 年全球 手机散热市场将达到 35.8 亿美元。 风险因素：风险因素：政策支持力度低于预期、宏观经济景气度下行、5G 基站建设速度不及预期、5G 新材料国 产化进程不及预期。 nMoRpRyQpPrOpPoRtNqOnObRcMbRpNqQmOqQkPpPqOlOpOzR6MmMvMxNqRsOvPpNsQ 万 联 证 券 证券研究报告证券研究

9、报告| |化工化工 第 3 页 共 27 页 目录目录 15G 商用进入快车道 . 5 1.1 5G 概述 . 5 1.2 5G 产业链梳理 . 5 1.3 我国 5G 商用进程加速 . 7 2. 5G 商用为新材料产业带来发展新机遇 . 9 2.1 印刷电路板（PCB） . 9 2.1.1 PCB 概述 . 9 2.1.2 5G 时代对 PCB 的需求量有望长期上涨 . 10 2.1.3 PTFE . 11 2.2 LCP . 13 2.2 光纤光缆 . 16 2.2.1 光纤预制棒 . 18 2.2.2 紫外固化光纤光缆涂覆材料 . 18 2.3 电子陶瓷 . 19 2.3.1 陶瓷介质滤

10、波器 . 20 2.3.2 手机背板 . 22 2.4 导热散热材料 . 23 2.5 各组件及新材料相关标的汇总 . 25 3.投资建议 . 25 4.风险提示 . 26 图表图表 图表 1：5G 与 4G 性能对比 . 5 图表 2：移动通信技术演进 . 5 图表 3：5G 产业链 . 6 图表 4：5G 频谱示意图 . 6 图表 5：5G 对经济的贡献 . 7 图表 6：我国 4G 基站累计数量（万座） . 8 图表 7：我国 5G 基站建设规划及投资规模 . 8 图表 8：运营商网络设备支出及行业 5G 设备支出（亿元） . 8 图表 9：PCB 下游应用占比 . 9 图表 10：PC

11、B 硬板示意图 . 10 图表 11：FPC 软板示意图 . 10 图表 12：5G 基站天线示意图 . 11 图表 13：5G 基站天线解构图 . 11 图表 14：聚四氟乙烯化学式示意图 . 11 图表 15：高频 CCL 结构示意图 . 12 图表 16：不同材料介电性能对比 . 12 图表 17：我国 PTFE 在 PCB 应用方面的市场规模 . 13 图表 18：手机天线示意图 . 13 图表 19：LCP 分子结构示意图 . 14 图表 20：LCP 应用分布 . 14 万 联 证 券 证券研究报告证券研究报告| |化工化工 第 4 页 共 27 页 图表 21：LCP 与 PI

12、传输损耗对比 . 14 图表 22：LCP 软板生产成本结构 . 15 图表 23：LCP 天线成本结构 . 15 图表 24：全球 5G 手机出货量预测 . 15 图表 25：光缆结构示意图 . 16 图表 26：我国新建光缆里程数 . 17 图表 27：我国光缆产量及其同比增长率 . 17 图表 28：光纤预制棒示意图 . 18 图表 29：光纤结构示意图 . 19 图表 30：电子陶瓷产业链 . 19 图表 31：我国电子陶瓷市场规模预测 . 20 图表 32：4G 和 5G 基站结构演进 . 21 图表 33：陶瓷介质滤波器示意图 . 21 图表 34：陶瓷介质滤波器与金属腔体滤波器性

13、能对比 . 21 图表 35：我国陶瓷介质滤波器市场规模预测 . 22 图表 36：小米 MIX 3 陶瓷背板 . 23 图表 37：各品牌 5G 手机采用的散热方案 . 24 图表 38：均热板与热管热传导方式对比 . 24 图表 39：全球手机散热市场规模趋势 . 24 图表 40：各组件及新材料相关标的汇总 . 25 万 联 证 券 证券研究报告证券研究报告| |化工化工 第 5 页 共 27 页 15G 商用商用进入快车道进入快车道 1.1 5G概述概述 5G（5th-Generation） ，即第五代移动通信技术，是在4G技术长期发展普及的基础上进 行的技术演进，也是为满足移动数据需

14、求爆发式增长的必然选择。与4G相比，虽然 只多了“1G”，但其所能到达的高度却是4G难以企及的，主要源于5G的以下几点突出 优势。 1） 超高速率：超高速率：5G具有超大带宽传输能力，峰值数据传输速率可达到10Gbit/s,是4G LTE蜂窝网络数据传输速率的100倍左右。因此5G网络可以实现无卡顿观看高清 视频以及虚拟现实顺畅体验。 2） 超低时延：超低时延：5G的响应速度较4G更快，空中接口时延可低至1毫秒。这一特质为实 现4G时代下无法实现的自动驾驶、工业自动化等新兴技术提供了基础和可能性。 3） 海量连接：海量连接：5G极大地扩充了网络容量，每平方公里可支持百万台设备同时连接， 使得“

15、万物互联”照进现实，为打造物联网（IoT，Internet of Things）奠定了坚实 基础。未来，物联网的连接规模将达到10万亿。 图表 1：5G 与 4G 性能对比 5G 4G 传输速率传输速率 10G bit/s 100M bit/s 空中接口时延空中接口时延 1,000,000 10,000 资料来源：公开资料整理、万联证券研究所 综上所述，4G到5G不单单是网速提高，而是一次质的飞跃。正如人们常提起的那句 “4G改变生活，5G改变社会”所言，4G实现了技术创新，加快了我们的生活节奏；而 5G则是一场彻头彻尾的技术革新，将打造全新的产业生态，甚至最终将颠覆人们的 生活方式、改变部分

16、行业或企业的商业模式。 图表 2：移动通信技术演进 资料来源：公开资料整理、万联证券研究所 1.2 5G产业链梳理产业链梳理 万 联 证 券 证券研究报告证券研究报告| |化工化工 第 6 页 共 27 页 5G产业所涉及的链条十分广泛，可大致划分为上游5G网络基础设施建设、下游应用 产业及运营商两大板块。在5G技术研发和发展初期，最重要的环节是基础设施的建最重要的环节是基础设施的建 设，设，即5G基建，主要指负责接入网的5G基站基站及其配套设备的建设，包括铁塔、有源 天线、射频器件、PCB（印制电路板） 、芯片、光纤光缆以及光模块等。 图表 3：5G 产业链 资料来源：公开资料整理、万联证券

17、研究所 5G基站的建设在5G技术普及过程中的地位举足轻重的主要原因在于，5G为实现超高 的传输速率和超大带宽，所使用的主频谱以3.5GHz为主，扩展频段更是达到了毫米 波 （mmWave） 的级别， 即电磁波的波长以毫米为单位。 远高于4G在700MHz-2600MHz 之间的频谱范围，频谱越高，则波长越短，穿过障碍物的能力也大大减弱，因此在覆在覆 盖相同的区域情况下，盖相同的区域情况下，5G所需的基站数量远高于所需的基站数量远高于4G。 图表 4：5G 频谱示意图 资料来源：公开资料整理、万联证券研究所 万 联 证 券 证券研究报告证券研究报告| |化工化工 第 7 页 共 27 页 5G技

18、术的下游应用产业是未来发展的主要环节，首先首先享受享受5G红利红利的是手机、平板电的是手机、平板电 脑等移动终端设备脑等移动终端设备行业行业，为适配于5G网络的高频段及其特性，相应零配件及设备必 将引来一波“换新潮”。未来5G技术的进一步推广及其与云计算、大数据等技术的结 合，将有更多的应用场景应运而生，包括人工智能、物联网、VR/AR、无人驾驶、 智慧医疗等，受益于5G技术的行业将不胜枚举，也将为人们的工作和生活带来极大 的便利。 5G技术及其产业链的发展能够极大地推动经济增长技术及其产业链的发展能够极大地推动经济增长。美国高通公司委托 HIS Markit 于2019年更新的5G经济研究报

19、告中表明，预计到2035年5G将在全球创造13.2万 亿美元的经济产出、5G全产业链将创造2230万个工作岗位，是目前同等经济产出水 平所支持的工作岗位数量的3倍有余。中国信通院发布的数据也显示，预计到2030年 5G技术及其产业链将为我国带来6.35万亿元的直接经济产出、10.63万亿元的间接经 济产出，同时直接创造800万个就业岗位、间接创造1150万个就业岗位，届时5G对我 国GDP的直接贡献将达到2.93万亿元。 图表5：5G对经济的贡献 资料来源：中国信通院、万联证券研究所 1.3 我国我国5G商用进程加速商用进程加速 我国高度支持5G的发展，并将5G纳入了国家战略，在“十三五”规划

20、纲要 、 国家 信息化发展战略纲要等政策文件中均对推动5G技术的发展做出了明确部署。各级 政府部门也密集出台政策文件鼓励5G的发展，推动各级部门和企业积极布局5G全产 业链。经过几年的积极筹备和技术积累，现已取得初步成效，我国已具备成为全球范 围内5G技术的领跑者的竞争优势，并且在我国政府规划指导下完成了全球首个5G测 试项目。 2019年6月6日，工信部正式向三大运营商发放5G商用牌照，标志着我国进入5G商用 元年。同年10月31日，三大运营商公布5G商用套餐，并于11月1日上线。至此，我国 0 300 600 900 1200 1500 0 3 6 9 12 2020 2021 2022

21、2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030 万个万亿元 5G对GDP的直接贡献5G对GDP的间接贡献5G的直接经济产出 5G的间接经济产出5G对就业的直接贡献5G对就业的间接贡献 万 联 证 券 证券研究报告证券研究报告| |化工化工 第 8 页 共 27 页 5G商用帷幕正式拉开， 较原计划的5G于2020年正式商用稍有提前。 回顾4G推广阶段， 4G商用牌照于2013年发放，2013-2015年为4G基站及网络设备建设进程达到高峰期， 截至2019年末，我国已建成4G基站共544万座，三大运营商累计投资额超万亿元。而 前文提到， 普及5G网络需建设的基站

22、数量要高于4G， 可达到4G基站数量的1.5倍甚至 更多，因此建设5G基站所需的投资规模之大可想而知。 图表6：我国4G基站累计数量（万座） 资料来源：三大运营商年报、万联证券研究所 未来我国将成为世界最大的未来我国将成为世界最大的5G市场。市场。现阶段各大运营商正紧锣密鼓地筹备5G基站的 建设工作，2019年，我国已建成5G基站数量为13万座。据三大运营商公布的数据显 示，2020年我国将新增近70万座5G基站。5月25日，工信部部长苗圩在“部长通道” 中介绍称，目前我国5G基站数量正保持着每周1万座以上的增速。2020年至2023年间 将是我国5G基站建设的高峰期， 预计到2022年， 我

23、国年新增基站数量将达到110万座、 5G基站年投资规模将达到1504万元，运营商的网络设备支出也将在2023年左右达到 近3180亿元的峰值，中国信通院副院长王志勤曾表示，预计到2025年，我国5G网络 建设累计投资额将达到1.2万亿元。随着5G基站规模的不断扩大，各行业在5G设备方 面的支出也将持续上升，到2030年有望达到5253亿元。由此可见，5G市场在我国的 前景之广阔，据中国5G经济报告2020称，到2025年，我国发展成为全球最大的 5G市场，届时中国5G用户规模将达到8.16亿。 544 0 200 400 600 2001720182019 图表7：我国5

24、G基站建设规划及投资规模 图表8：运营商网络设备支出及行业5G设备支出（亿元） 万 联 证 券 证券研究报告证券研究报告| |化工化工 第 9 页 共 27 页 2. 5G 商用为商用为新材料新材料产业带来发展新机遇产业带来发展新机遇 5G的普及给基站的建设和终端设备的升级带来了全新挑战。为适配5G高频谱、传输 速率快等特点，对基站核心零部件的原材料提出了更高的要求，主要包括PCB、射频 滤波器原材料、有源天线原材料、光纤光缆材料等。同时5G也将引领下游以智能手 机为首的移动终端设备的更新换代，其他5G消费电子产品及可穿戴设备的出货量也 将在一段时间内保持增速。5G终端设备的升级对新材料产业（

25、天线、导热散热材料 以及手机背板材料等）而言无疑也是极大的利好。由此可见，受益5G的建设，部分 新材料产业在未来的一段时间内都将处于上升时期。 另一方面，新材料是我国七大战略新兴产业之一，且我国位列世界5G技术的第一梯 队，积极布局5G全产业链，自然会把握住5G技术为新材料带来的全新发展机遇，加 速5G新材料的国产化进程，巩固我国在5G产业的核心竞争力。时代变革与国家战略 的碰撞下，我国新材料产业将迎来新的生机。下面将对5G建设过程中基站及终端设 备所涉及的重要新材料进行盘点。 2.1 2.1 印刷电路板（印刷电路板（PCBPCB） 2.1.1 PCB2.1.1 PCB概述概述 印刷电路板（P

26、CB）是用于支撑各种元件并实现元器件电气连接的载体，是电子产品 不可或缺的元器件，因此PCB有“电子产品之母”一称。其下游应用也十分广泛，包 括计算机、通讯、消费电子、汽车、医疗电子等，其中PCB在通讯行业和消费电子行 业的应用占比分别为27%和14%。 图表9：PCB下游应用占比 资料来源：工信部、万联证券研究所 资料来源：中国信通院、万联证券研究所 110 1504 0 400 800 1200 1600 0 30 60 90 120 2019 2020E2021E2022E2023E2024E2025E 亿元万座 新增5G基站数量5G基站投资规模 5253 3180 0 2000 400

27、0 6000 行业5G设备支出运营商网络设备支出 万 联 证 券 证券研究报告证券研究报告| |化工化工 第 10 页 共 27 页 资料来源：HKPCA、万联证券研究所 覆铜板（CCL）是PCB的基板，由铜箔、玻璃纤维布、树脂以及其他填充材料构成。 根据CCL使用的树脂材料不同，可将印刷电路板划分为硬板和软板两类。其中，硬板 通常用PCB指代， 也称作 “刚性线路板” ， 4G时代一般使用FR-4 （环氧树脂玻璃布基） 作为基材，其机械强度较高，不能弯折、绕曲，因此通常应用于消费电子产品主板以 及基站等通信设备；印刷电路板软板简称为FPC软板，全称为“柔性电路板” ，通常 以柔性材料PI（P

28、olyimide，聚酰亚胺）作为基材，因此可进行弯折、绕曲，通常用于 需要重复绕曲或结构复杂的小零部件的连接。 图表10：PCB硬板示意图 图表11：FPC软板示意图 资料来源：公开资料整理、万联证券研究所 资料来源：公开资料整理、万联证券研究所 2.1.2.1.2 2 5G5G时代对时代对PCBPCB的需求量有望长期上涨的需求量有望长期上涨 5G基站天线采用大规模天线技术（Massive MIMO） ，是提高系统容量和频谱利用率 的关键技术。传统MIMO使用的天线振子通常不超过8个，但Massive MIMO排列的天 线振子通常为64、128个，甚至可达到256个。由于天线振子需要集成在PC

29、B上，因此 计算机, 27% 通讯, 27% 消费电子, 14% 汽车电子, 9% 工控, 5% 医疗电子, 2% 军工航空, 4% 封装, 12% 万 联 证 券 证券研究报告证券研究报告| |化工化工 第 11 页 共 27 页 天线振子数量的大幅提升，使得5G基站天线所需的PCB面积也大幅提升。且由于5G 基站的通信通道较4G基站更复杂，所需的PCB层数也从2层上升到了12层。 除天线振子外，5G基站配备的滤波器、芯片等元器件也需要PCB的连接和支撑，加 之普及5G技术需建设的基站数量庞大，因此，5G基站的建设将促使PCB需求量大幅 上涨。此外，5G下游产业所涉及的所有电子设备均需要PC

30、B来连接各类元器件，因 此，PCB的需求量即使在的需求量即使在5G基站建设高峰期过后，也将依旧受益于基站建设高峰期过后，也将依旧受益于5G下游各行各业下游各行各业 电子设备的更新换代潮而处于高位。电子设备的更新换代潮而处于高位。Prismark曾预测2021年全球PCB产值将达到703 亿美元，我国PCB头部生产企业深南电路也在招股说明书中预测，我国仅5G宏基站 对PCB的需求量就将达到582亿元。深南电路、生益科技、沪电股份、东山精密等现 已进行产业升级支持5G建设，是国产5G PCB行业的有力竞争者。 图表12：5G基站天线示意图 图表13：5G基站天线解构图 资料来源：中国移动、万联证券

31、研究所 资料来源：公开资料整理、万联证券研究所 2 2.1.3 PTFE .1.3 PTFE 5G时代，PCB需满足数据海量、高频、高速传输的需求，因而对覆铜板（CCL）所 使用的树脂材料的介电性能提出了更高的要求，介电性能通常用介电常数Dk和介电 损耗因子Df衡量，介电常数Dk和介电损耗因子Df越小，则代表材料的介电性越优，越 能满足高频、高速的需求，5G技术要求CCL树脂材料的介电常数Df要小于0.005、介 电损耗因子Dk在2.83.2之间，而目前常用的PCB板中采用的FR-4环氧树脂的Df为 0.025、Dk为3.6，难以满足5G的要求，因此CCL所使用的树脂材料亟待升级。 聚四氟乙烯

32、（PTFE） ，即“特氟龙” ，是四氟乙烯单体聚合得到的高分子聚合物，具 有化学稳定性良好、 耐高低温、 耐腐蚀、 耐候性、 耐老化性、 高润滑不黏附、 无毒害、 不溶于任何溶剂、高度绝缘等优异特性，因而有“塑料王”之称，被广泛应用于电子 电气、汽车机械、医用材料、航空航天等领域，是目前产量最大、消费增长最快的氟 聚物。 图表14：聚四氟乙烯化学式示意图 万 联 证 券 证券研究报告证券研究报告| |化工化工 第 12 页 共 27 页 资料来源：公开资料整理、万联证券研究所 PTFE树脂的树脂的Df可低至可低至0.0004、 Dk为为2.1， 是目前为止发现的最符合， 是目前为止发现的最符合

33、5G时代要求的时代要求的CCL 理想基材。理想基材。除此之外，PTFE也是射频电缆、天线滤波器以及5G所涉及的领域中各类 连接器的重要应用，PTFE无疑将成为5G时代最热的新材料之一。 图表15：高频CCL结构示意图 资料来源：中英科技招股书、万联证券研究所 图表16：不同材料介电性能对比 介电常数介电常数 D Dk k 介电损耗因子介电损耗因子 D Df f PTFEPTFE 2.1 0.0004 热固性塑料热固性塑料 2.2-2.6 0.001-0.005 APPEAPPE 2.5 0.001 PPOPPO 2.4 0.0007 氰酸酯氰酸酯 2.7-3 0.003-0.005 环氧树脂环

34、氧树脂 3.6 0.025 资料来源： 有机氟工业 、万联证券研究所 5G基站的PCB使用量（考虑损耗量）在0.8左右，适用于5G的高端PTFE现阶段的售 价约为600元/，若单以PTFE在5G基站PCB中的需求量进行保守估计，当我国5G基 万 联 证 券 证券研究报告证券研究报告| |化工化工 第 13 页 共 27 页 站建设量达到500万座时，PTFE在我国在我国5G基站领域的应用规模可达到基站领域的应用规模可达到20亿元以上。亿元以上。 图表17：我国PTFE在PCB应用方面的市场规模 2 2019E019E 2 2020020E E 2 2021021E E 2 2022022E E

35、 2 2023023E E 2 2024024E E 2 2025025E E 2 2026026E E 合计合计 基站基站 PCBPCB 使用量（）使用量（） 0.8 0.8 0.8 0.8 0.8 0.8 0.8 0.8 - 新建基站数量（万座）新建基站数量（万座） 13 70 90 110 80 55 42 40 500 PCBPCB 在基站建设方面在基站建设方面 需求量（万）需求量（万） 10.4 56 72 88 64 44 33.6 32 - PTFEPTFE 售价（元售价（元/ /） 600 582 566 549 534 518 500 500 - PTFEPTFE 总产值（亿

36、元）总产值（亿元） 0.62 3.26 4.08 4.83 3.42 2.28 1.68 1.6 21.77 资料来源：万联证券研究所测算 我国PTFE年产能在13万吨左右，占全球总产能的40%，但我国以生产中低端PTFE产 品为主，高端PTFE绝大部分产能掌握在美国、日本，我国进口依赖严重，国产化进 程有待加速。为把握住5G带来的机遇，目前已有昊华科技、巨化股份、沃特股份、 东岳集团等多家国内大型PTFE生产企业布局高端PTFE，日后将逐渐实现国产替代化。 2 2.2 .2 LCPLCP 射频天线和手机天线分别是基站和手机中用于收发信号的元件， 天线的性能直接决定 了通信的质量。4G时代的主

37、流天线是由前文提到的以PI（聚酰亚胺）为基材的FPC 软板（柔性电路板）和天线模组连接制成的。但由于PI的介电性能相对较差、吸水性 强且其高频传输损耗较大，因此再不适用于需要满足高频、高速传输的5G天线。 图表18：手机天线示意图 资料来源：公开资料整理、万联证券研究所 LCP（Liquid Crystal Ploymer，液晶高分子聚合物）是一种芳香族热塑性聚酯类新型 高分子材料，具有良好的热稳定性、介电性、耐辐射性、耐腐蚀性、电绝缘性以及自 万 联 证 券 证券研究报告证券研究报告| |化工化工 第 14 页 共 27 页 增强性。 其下游应用十分广泛， 包括电子电气、 工业、 消费电子、 汽车以及医疗行业。 其中电子电气应用LCP的占比高达73%，主要用作高密度连接器（SMT） 、天线、电 容器外壳、插座、SIMM/QFP插口、电子封装材料等。 图表19：LCP液晶态示意图 图表20：LCP应用分布 资料来源：strategy analytics、万联证券研究所