1、DONGXING SECURITIES 东方财智 兴盛之源 行 业 研 究 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 计算机产业报告：计算机产业报告：5G5G应用之应用之5G5G消息消息 RCSRCS与微信对比研究报告与微信对比研究报告 2020 年 06 月 08 日 看好/维持 计算机计算机 行业行业报告报告 分析师分析师 王健辉 电话： 邮箱：wangjh_ 执业证书编号：S04 投资摘要： 核心观点核心观点 一、一、5G 步入商业时代，步入商业时代，RCS 发展可借东风发展可借东风 RCS 虽在 2008 年已有运营商

2、联盟布局，但在 4G 时代无法抗衡互联网 OTT 类 app，飞信等 RCS 业务 虽一度占据大众视野但最终折戟。 在 5G 时代， 互联网终将向万物互联渗透， RCS 凭借运营商优势、 A2P 模式及万物互联优势有望东山再起。2020 年作为 5G 商用元年，新基建促进 5G 基站铺设加速，终端厂 商乐于发售 5G 手机，产业链的率先布局能够有力支撑 5G 消息未来发展。 二、二、三大运营商联手发布白皮书，激发多方共参生态建设三大运营商联手发布白皮书，激发多方共参生态建设 在海外，虽然运营商积极推动 RCS 标准更新迭代，但谷歌和三星作为细分市场龙头才有能力推动产业 发展。相比于国外，三大运

3、营商合力提高了产业链话语权， 5G 消息白皮书发布确定了他们的领导地 位，也助推了产业链发展的热情。需求端：从产业参与者的需求上讲，互联网平台趋于饱和，行业用户 需要新的流量入口；国产安卓手机厂商产品受产业链因素，同质化水平较高，往往需要新卖点吸引客户； 供给端：运营商则更有意愿推动在 3G 时代红极一时的短信业务。 三、三、三阶段定位三阶段定位 5G 消息发展，消息发展，A2P 生态是重中之重生态是重中之重 5G 消息是 5G 生态级应用，将逐步通过补齐短板、生态完善、完成超越三个阶段逐步赶超 OTT 类应用， 并作为 5G 时代先发应用成为步入 5G 时代的入口。在补齐短板阶段，5G 消息

4、可借助实名认证、高传输 效率、广泛的用户基础等优势缩小与 OTT 类应用差距；在生态完善阶段，借助 A2P 新交互模式丰富生 态应用环境，通过行业服务建设深度绑定行业用户；最后完成超越阶段，5G 消息是 5G 时代首个生态级 应用，融合其他技术，有望作为入口促进 5G 应用场景化。 四、四、5G 消息市场规模消息市场规模有望有望超千亿，未来超千亿，未来相关公司业务营收有望超预期相关公司业务营收有望超预期 2018 年起，受益于由于网络登录和用户身份认证等安全相关服务的不断渗透, 运营商短信业务增速转 正，于 2019 年达到增速 37.5%。随着 5G 消息激发短信业务流量新入口的需求，不断完

5、善的生态建设 有望吸引更多 B 端用户入驻并扩大单位用户需求。展望未来 10 年，5G 消息市场测算规模约 1000 亿， 是当前运营商短信业务的 2.6 倍左右，具有广阔的市场发展空间，并且将惠及运营商、行业用户和终端 厂商等多层参与方。 五、五、相关公司相关公司 运营商层：运营商层：中国移动、中国电信、中国联通等；HUB 层：层：中兴通讯等；MaaP平台：平台：梦网集团、佳讯飞 鸿、神州泰岳、吴通控股、彩讯股份、中嘉博创、海联金汇、银之杰、中科飞鸿等。 六、六、风险提示风险提示： 全球宏观经济及中美关系不确定性风险；5G 网络建设不及预期的风险；5G 消息生态建设不及预期的风 险；运营商相

6、关政策执行推动不及预期等相关风险。 P2 东兴证券行业报告东兴证券行业报告 计算机产业报告：5G 应用之 5G 消息 RCS 与微信对比研究报告 DONGXING SECURITIES 东方财智 兴盛之源 公司代码 公司名称 公司简介 总市值（亿元） 市盈率 002123.SZ 梦网集团 公司是中国较大的企业云通信服务商，公司 在 B2C 即时通信领域中已经成为了中国行 业龙头，并形成了一定的竞争优势，目前客 户数和发送数还在规模化扩张。 133.0 169.3 300047.SZ 天源迪科 公司是国内领先的产业云 BOSS和大数据综 合解决方案提供商，产业互联网全程注智的 大数据公司。聚焦电

7、信、公安和金融三大市 场，并进入跨行业发展。 50.7 23.5 300213.SZ 佳讯飞鸿 公司是经北京市科学技术委员会认定的高新 技术企业和软件企业，为国内领先的指挥调 度通信系统提供商。 39.7 26.0 300002.SZ 神州泰岳 公司在人工智能与大数据方向，专注于自然 语言处理和大数据技术的研发与应用，已成 为国内本领域的技术创新重镇， 在基础研究、 平台建设、行业应用三个层面形成了核心竞 争力和市场影响力。 122.6 152.7 300292.SZ 吴通控股 公司专注于互联网和通信领域的技术研发与 设备制造，主营业务有通信互连器件、移动 通信终端设备、互联网信息服务三大类。

8、 75.9 -6.6 300634.SZ 彩讯股份 公司是国家规划布局重点软件企业之一，致 力于成长为中国领先的产业互联网服务提供 商。 82.1 61.8 000889.SZ 中嘉博创 公司是控股型企业，主要业务为信息智能传 输、通信网络维护，辅助业务包括移动互联 网软件开发及应用服务、金融服务外包。 77.1 30.5 002537.SZ 海联金汇 公司原是国内综合实力较强的家电零部件供 应商。 95.8 71.9 300085.SZ 银之杰 公司是一家服务于中国金融信息化领域，专 注于银行影像应用软件的开发的国家级高新 技术企业，在银行影像应用软件领域处于行 业领先地位。 105.7 2

9、95.7 000063.SZ 中兴通讯 公司是全球领先的综合性通信制造业上市公 司，是近年全球增长快速的通信解决方案提 供商。 1707.0 35.8 600050.SH 中国联通 公司是经国务院批准的控股公司，经营范围 为电信业的投资。 1641.2 32.9 0941.HK 中国移动 集团是中国内地最大的移动通信服务供应 商，拥有全球最多的移动用户和全球最大规 模的移动通信网络。 12346.7 10.4 nMpQnMtQsPrQyRtRwOmQxP7N8Q6MmOpPoMrRiNoOsMiNpOnN7NqQvMNZrRqNxNnRqQ DONGXING SECURITIES 东兴证券行业

10、报告东兴证券行业报告 计算机产业报告：5G 应用之 5G 消息 RCS 与微信对比研究报告 P3 东方财智 兴盛之源 0728.HK 中国电信 公司是是一家全球大型的领先的全业务综合 信息服务提供商，主要在中国提供固定及移 动通信服务、互联网接入服务、信息服务， 以及其他增值电信服务。 2055.7 9.0 资料来源：wind，东兴证券研究所 P4 东兴证券行业报告东兴证券行业报告 计算机产业报告：5G 应用之 5G 消息 RCS 与微信对比研究报告 DONGXING SECURITIES 东方财智 兴盛之源 目目 录录 1. 5G步入商业时代，步入商业时代，5G消息消息 RCS 发展发展可借

11、东风可借东风 . 6 1.1 5G 打开万物互联新时代，5G 消息是科技周期趋势必然的 5G 应用 . 6 1.2 5G 产业链建设率先启动，5G 消息蓄势即发. 7 2.三大运营商联手发布白皮书，激发多方共参生态建设三大运营商联手发布白皮书，激发多方共参生态建设 . 8 2.1 RCS 市场多雄逐鹿，国内三大运营商可引领 5G 消息异军突起 . 8 2.2 5G 消息催生新型生态模式，有望变革现有通信应用领域 .10 2.3 白皮书勾勒生态级宏大构想，多层参与方受益 .12 2.3.1 终端厂商：布局 5G 消息可升级产品服务，提高产品竞争力.12 2.3.2 行业用户：消息即平台抹平产品割

12、裂感，改善用户体验 .13 2.3.3 运营商：5G 消息激发强大用户优势，有望实现弯道超车.14 3. 三阶段定位三阶段定位 5G消息发展，消息发展，A2P生态是重中之重生态是重中之重 .15 3.1 5G 消息强化用户优势补齐运营商通讯短板 .15 3.2 A2P 新交互模式再定义 RCS 增强生态生命力.17 3.3 5G 消息打开 5G 时代入口广泛激发市场活力.19 4. 千亿市场打开，相关标的有望受益千亿市场打开，相关标的有望受益 .21 4.1 5G 消息市场规模超千亿，未来发展大有可为 .21 4.2 相关公司 .22 4.2.1 梦网集团 .24 4.2.2 神州泰岳 .24

13、 4.2.3 吴通控股 .24 4.2.4 彩讯股份 .24 4.2.5 银之杰 .25 4.2.6 海联金汇 .25 4.2.7 中嘉博创 .25 4.2.8 佳讯飞鸿 .25 5. 风险提示风险提示.26 表表格格目录目录 表表 1:通信方式的演变历程通信方式的演变历程 . 6 表表 2:RCS 标准制定，标准制定，2008年已有动作年已有动作 . 6 表表 3:运营商数量对比运营商数量对比 . 8 表表 4:5G消息应用分类消息应用分类 .12 表表 5:行业用户选择行业用户选择 5G消息消息 .14 表表 6:三阶段定位三阶段定位 5G消息发展消息发展 .15 表表 7:目前目前 5G

14、消息基础功能完善，生态仍需建设消息基础功能完善，生态仍需建设.16 DONGXING SECURITIES 东兴证券行业报告东兴证券行业报告 计算机产业报告：5G 应用之 5G 消息 RCS 与微信对比研究报告 P5 东方财智 兴盛之源 表表 8:他们为什么失败？他们为什么失败？ .17 表表 9:技术结合方向技术结合方向 .20 表表 10:市场测算市场测算 . 错误!未定义书签。 表表 11:MaaP上市第三方公司列表上市第三方公司列表.23 插图目录插图目录 图图 1:通讯技术的发展通讯技术的发展 . 7 图图 2: 5G手机出货量（万部）手机出货量（万部）. 8 图图 3: 4G、5G

15、手机新款上市数对比手机新款上市数对比 . 8 图图 4:海外手机产业链细分龙头和动作海外手机产业链细分龙头和动作 . 9 图图 5:三星提供三星提供 RCS 服务服务 .10 图图 6: 海外安卓、三星市占率高海外安卓、三星市占率高 .10 图图 7: 中国智能手机市场份额中国智能手机市场份额 .10 图图 8:5G消消息特点息特点 . 11 图图 9: 5G信息生态构成信息生态构成 .12 图图 10: 2019 年度苹果业务营收占比年度苹果业务营收占比 .13 图图 11: 2019Q4 小米集团互联网收入细小米集团互联网收入细分分 .13 图图 12: 微博、微信月活（百万）微博、微信月

16、活（百万） .14 图图 13: 短视频、直播行业用户数量（亿）短视频、直播行业用户数量（亿） .14 图图 14：中国联通：中国联通 2014-2019年营业收年营业收入（入（十亿十亿元）元） .15 图图 15：2014-2019 年中国移动主营收入（十亿元人民币）年中国移动主营收入（十亿元人民币） .15 图图 16:移动互联网月活（亿）移动互联网月活（亿） .16 图图 17:中国移动中国移动“飞飞信信”的教训的教训 .17 图图 18:12306 的的 5G消息消息.18 图图 19:5G消息展示消息展示.18 图图 20:入驻入驻 Google RCS message 的行业的行业

17、用户用户 .19 图图 21:5G架构架构.20 图图 22:快应用快应用 .21 图图 23:5G消息市场测算消息市场测算.22 图图 24:RCS 服务供应商生态服务供应商生态.23 P6 东兴证券行业报告东兴证券行业报告 计算机产业报告：5G 应用之 5G 消息 RCS 与微信对比研究报告 DONGXING SECURITIES 东方财智 兴盛之源 1. 5G 步入商业时代步入商业时代，5G 消息消息 RCS 发展可借东风发展可借东风 1.1 5G 打开打开万物互联新时代万物互联新时代，5G 消息消息是科技周期是科技周期趋势必然趋势必然的的 5G 应用应用 通讯工具和平台的爆红依赖于通讯

18、技术水平。通讯工具和平台的爆红依赖于通讯技术水平。3G 之前，由于传输速率限制，通讯方式以语音电话为主， 只能携带较少信息，且无法形成丰富应用。3G 时代开启之后，运营商广泛推崇短信业务，由于其携带更丰富 信息。随着 4G 时代到来，世界进入移动互联网时代，网络传输速度允许用户在短时间内传播和上传文字、 语音、图片和视频，装载于智能手机的各类 App 能满足用户广泛的需求，中国的微博、QQ，乃至各类短视频 平台风靡一时。 表表 1:通信方式的演变历程通信方式的演变历程 通讯时代 传输速率 信息 特点 通讯手段 1G 2.4kbps 语音 接入人数少，缺乏生态构建基础 公用电话亭、大哥大 2G 9.6-14.4kbps 语音和文本 数据传输能力提升，移动设备接入人数提升 移动通讯设备 3G 384kbps+ 图片 传输速率提升 智能手机上的各类手机应用 4G 150Mbps 视频 高速率催生了以图片、视频等信息为内容的 各类应用 应用体验提升、 视频平台兴起 5G 1Gbps+ 万物互联 高速率、低延时，富媒体短信开启外物互联 新生态 ？ 资料来源：东兴证券研究所 早在早在 20082008 年（年（国外国外 4G4G 时代）运营商已开始推动时代）运营商已开始推动