1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 行业研究/信息设备/通信设备 证券研究报告 行业专题报告行业专题报告 2020 年 06 月 04 日 Table_InvestInfo 投资评级 优于大市 优于大市 维持维持 市场表现市场表现 Table_QuoteInfo -7.67% 0.39% 8.45% 16.51% 24.56% 32.62% 2019/62019/92019/122020/3 通信设备海通综指 资料来源：海通证券研究所 相关研究相关研究 Table_ReportInfo 【海通通信一周谈】 中国移动 80 亿服务 器集采落地，腾讯 5 年 5

2、000 亿加码新基 建2020.05.31 海通通信一周谈：运营商经营数据回 暖，移动、广电共建 700MHz 5G 网 2020.05.26 中国移动进军物联网领域，发布物联网 AP WA4320i-X-R 2016 年 发布绿洲平台，建立 Wi-Fi 链接生态体系；年度 AP 出货量超过 100 万台 2017 年 发布全球第一款 802.11ax（Wi-Fi6）AP WA6528，荣获德国红点设计奖；发布室外物联宏基站 WA5630X 2018 年 连续十年稳居 IDC 中国企业级 WLAN 榜首；国内公务机搭载 Wi-Fi 系统首飞成功 2019 年 以用户体验为中心，向云无线、智无线

3、、泛无线持续演进 资料来源：新华三官方微信公众号，海通证券研究所 盈利预测。盈利预测。考虑到公司目前业务处于投入期，我们预测公司 2020-2022 年营业总 收入为 663 亿元（+23%） 、850 亿元（+28%）和 1088 亿元（+28%） ，净利润为 22.82 亿元（+24%） 、29.49 亿元（+29%）和 39.65 亿元（+34%） 。EPS 分别为 1.12 元、 1.44 元和 1.94 元，给予 2020 年 PE 区间 35-40 x，对应合理价值区间 39.20-44.80 元， “优于大市”评级。 风险风险提示。提示。贸易摩擦等系统性风险；研发及海外市场拓展投

4、入超预期加大。 4.2 星网锐捷星网锐捷 1，乘注册制东风，锐捷网络拟上市创业板。，乘注册制东风，锐捷网络拟上市创业板。4 月 27 日，中央全面深化改革委员会 第十三次会议审议通过了创业板改革并试点注册制总体实施方案 。4 月 29 日，公司 即公告拟分拆锐捷网络至创业板上市的预案。 2，网络设备龙头，发展提速可期。，网络设备龙头，发展提速可期。2019 年锐捷网络收入 52 亿元（同比+22%） ， 净利润 4 亿元（同比+16%） 。2019 年，锐捷网络入选 Gartner有线无线局域网接入基 础设施魔力象限 ，根据计世网排名，锐捷网络的中国云课堂（虚拟化计算机教室）解 决方案市场第一

5、，企业级网络设备服务满意度第一，中国企业级 IT 业务综合运维管理 平台软件市场排名第一；根据 IDC 数据，锐捷网络以太网交换机在中国市场排名第三、 中国企业级终端 VDI 市场份额第一、中国企业级 WLAN 市场占有率第二、Wi-Fi 6 品类 市场份额第一。我们认为伴随着锐捷网络上市，其业务的潜力有望加快释放，发展有望 进一步提速。 3，一季度业务淡季，疫情影响业绩，存货增长显现业务动力。，一季度业务淡季，疫情影响业绩，存货增长显现业务动力。受疫情影响，2020 年 Q1 公司收入 11 亿元（同比-16%） ，归母净利润-0.5 亿元（减少 0.5 亿元） ，扣非归 母净利润-0.6

6、亿元（减少 0.2 亿元） 。历史来看，一季度为公司业务淡季，17-19 年 Q1 公司收入全年占比分别为 10%、14%和 14%，归母净利润分别为-0.19 亿元、-0.07 亿 元和-0.06 亿元，占比较低。2020 年一季度，公司存货为 22 亿元（较年初+32%） ，我 们认为伴随着国内行业需求的恢复，公司全年增长值得期待。 表表 4 锐捷网络无线业务发展历程锐捷网络无线业务发展历程 时间时间 事件事件 2011 中国企业网市场排名中，位居国内厂商综合排名第一位，国内国际厂商综合排名第三位。锐捷网络已连续 5 年成为企业网市场的民族第一品牌 2012.12 大份额中标中国移动交换路

7、由集采项目，特别是在在二、三层交换机项目中以最大份额结果中标。 行业研究通信设备行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 14 2013.07 国际权威测试机构 Tolly Group 对业界主流的企业级智能天线型无线接入点设备进行测试，测试结果表明， RG-AP530-I 在实际测试中速率高达 928Mbps（理论速率 1300Mbps） ，成为业界最高性能的 802.11ac 产品 2015.12 锐捷网络 RG-S6220-48XS4QXS 数据中心与云计算万兆交换机，荣获开放数据中心委员会颁发的“天蝎产品 认证”，成为首批获得天蝎测试认证的网络产品 2016.03 云课堂 3.0

8、解决方案发布，助力主课教学信息化 2016.03 高份额中标中国移动高份额中标中国移动 WLAN 设备集采设备集采 2016.05 发布 WIS 无线智能服务，实时在线用户数突破 150 万 2016.06 云课堂蝉联市场占有率第一，市场份额达到 77.1% 2017.01 中标阿里巴巴多场景、多架构的数据中心网络建设项目。年内成功交付多个万兆集群网络和 25G/100G 集群 网络 2017.01 通过腾讯万兆 IDC 架构的整网测试，并于年内成功交付 2 个万兆数据中心网络 2017.04 计世资讯最新报告显示，“云课堂”蝉联国内市场占有率第一，占有率达 75.7% 2017.05 发布无

9、线智能服务 WIS2.0，持续打造无线好体验。截至年底，WIS 接入量突破 200 万 2017.10 802.11ax 产品隆重发布，产品隆重发布，RG-AP860-I 打造打造“10G”极速极速 Wi-Fi 2017.10 中标中国电信 2017 年中低端交换机路由器集采项目，在中低端路由器标包总分第一，获得 40%的最高份额 2018.03 第三方权威机构 IDC 发布2017 年度中国企业级终端 VDI 市场跟踪报告显示，锐捷网络以 38.4%的市场 份额排名第一，在教育、医疗等行业均位居第一。截至目前，锐捷网络累计出货云终端超过 90 万台 2018.03 锐捷网络与英特尔签署战略合

10、作协议，双方将围绕云桌面技术创新、物联网应用拓展等诸多方面，携手打造 更有竞争力的行业解决方案 2018.03 锐捷发布 RG-AP730(TR)三路双频 802.11ac Wave2 无线接入点，单台可承载 150 台终端并发播放视频 2018.08 锐捷网络全线产品入围中央国家机关信息类产品协议采购名录，内容涵盖交换机、路由器、无线、安全、服 务器等五大产品线，27 个产品系列，共计 180 余款产品 2018.08 IDC2018 年 Q2 数据公布：锐捷云终端以 45.3%的市场份额，保持市场份额第一，继续领跑虚拟化桌面市场 2018.09 锐捷正式推出业界首款三射频锐捷正式推出业界首

11、款三射频 802.11ax 无线无线 APRG-AP860-I，推动，推动 802.11ax 商业化应用商业化应用 2018.11 锐捷网络以锐捷网络以 70%份额中标中国移动份额中标中国移动 2019 年政企年政企 WLAN 集采集采 2018.11 锐捷最大份额中标首批动车组 Wi-Fi 设备招标项目，为“复兴号”提供 Wi-Fi 服务。 2019.03 锐捷持续领跑云桌面市场，在全球权威 ICT 市场研究机构 IDC 发布2018 年中国企业级终端 VDI 市场跟踪 报告中，蝉联中国企业级终端 VDI 市场第一 2019.03 锐捷网络再入电信中低端路由交换集采，其中，锐捷交换机设备以综

12、合排名第一的成绩，获得最大份额。路锐捷网络再入电信中低端路由交换集采，其中，锐捷交换机设备以综合排名第一的成绩，获得最大份额。路 由器设备综合排名第三，获由器设备综合排名第三，获 20%份额份额 2019.04 中国联通与锐捷网络达成行业桌面云战略合作，推进桌面云化进程 2019.06 全新云办公 4.0 发布，可全面替代商用 PC 2019.07 锐捷以最大份额中标中国电信集团锐捷以最大份额中标中国电信集团 2019 年年 WLAN 采集采集 2019.07 锐捷在 2019 年第一批动车组 Wi-Fi 设备招标中，凭借雄厚的技术实力和整体方案能力再次大份额中标。 资料来源：锐捷网络官网，海

13、通证券研究所 盈利预测与投资建议。盈利预测与投资建议。 目前公司云网络和云桌面等业务加速发力， 进入业务收获期。 我们预计公司 20 年-22 年归母净利润为 8.46 亿元、 10.94 亿元和 13.62 亿元， 对应 EPS 为 1.45 元、1.88 元和 2.34 亿元，参考可比公司估值，给予 20 年 PE 30-35x，对应合 理价值区间 43.50 元-50.75 元， “优于大市”评级。 风险提示。公司新业务开展不及预期。 4.3 深信服深信服 1，各业务并进，收入净利润呈加速增长趋势。，各业务并进，收入净利润呈加速增长趋势。分业务来看，19 年信息安全业务 收入 28.44

14、 亿元（同比+44.94%） ，毛利率 82.55%（同比-2.63PCT） ；云计算业务收入 12.15 亿元（同比+39.81%） ，毛利率 52.20%（同比+0.78PCT） ；基础网络和物联网业 务收入 5.32 亿元（同比+35%） ，毛利率 62.39%（同比-0.17PCT） 。19 年 Q1-Q4，公 司收入增速分别为 21.56%、40.96%、39.42%和 54.80%；归母净利润增速分别为 -171.30%、34.71%、30.82%和 53.60%；公司收入和归母净利润单季度增长加快。 2， 加大研发投入， 技术不， 加大研发投入， 技术不断突破。断突破。 19年公

15、司销售费用16.08亿元 （同比+37.34%） ， 管理费用 1.92 亿元（同比+47.46%） ，财务费用-1.23 亿元（18 年同期为-0.77 亿元） ， 研发费用 11.41 亿元（同比+46.45%） 。持续加码研发背景下，截止到 2020 年 3 月 31 日， 公司累计申请的国内外专利近 1500 件， 累计获得的国内外专利授权近 400 件。 2019 行业研究通信设备行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 15 年新增专利申请超过 400 件，新增专利授权超过 90 件，参与制定并已发布的国家或行 业标准 4 项。 3，定增加码，持续看好长期发展。，定增加码，持续

16、看好长期发展。4 月 15 日公司公告非公开发行股票预案，拟 募资 15.63 亿元：用于软件定义 IT 基础架构相关产品升级项目、云化环境下的安全产 品和解决方案升级项目和网络信息安全服务与产品研发基地项目。 在国家产业政策支持 和信息技术不断发展的背景下，公司的信息安全、云计算等业务面临较好的政策环境和 市场环境，我们认为依托公司已经建立的技术研发、渠道、品牌等优势，公司的发展有 望进一步加快。 表表 5 信锐技术业务发展历程信锐技术业务发展历程 时间时间 事件事件 2011.04 深信服成立独立无线产品研发团队(信锐技术前身) 2012.07 发布第一款应用层无线网络产品 2014.02

17、 信锐技术公司正式成立，并首推支持微信认证的企业级无线产品 2014.06 全面融合深信服上网行为管理功能，信锐无线 AC 成为业界首款无需增加额外服务器即可实现上网行为管理的无线网 络管理设备 2014.10 成为 Wi-FiAlliance(国际 Wi-Fi 联盟组织)会员 2015.01 支持有线无线一体化认证、上网审计等更多安全功能 2015.05 成为 WAPI 联盟成员单位 2015.06 新增接入点 VPN、控制器 VPN 功能，无线数据传输更安全 2015.10 跻身中国企业级 WLAN 市场前五，国产品牌前三 2016.02 正式进入企业级无线物联网设备市场 2016.03

18、推出基于云平台管理的云控制器版本，为运营商、Wi-Fi 商用提供更有竞争力的解决方案 2016.05 无线控制器可对接友商设备，支持不同品牌无线 AP 统一认证，实现设备复用、降低网络建设投入成本 2016.06 据 IDC 数据显示，信锐技术跻身中国企业级 WLAN 市场前四 2016.12 正式推出企业物联网设备，包括物联网管理平台以及 Wi-Fi 智能插座，支持可视化管理、自定义联动策略 2017.04 物联网开放平台支持接入第三方传感器，并发布物联网手机 APP 2017.05 推出 Lora 版智能插座、温湿度传感器等物联网产品 2017.06 推出 Lora 网关和 Lora 空调

19、面板等物联网产品 2017.12 发布可由无线控制器统一管控、具备安全特性的智能交换机新产品，进入交换机市场 2018.05 母公司深信服打包信锐企业级无线业务整体上市 2018.06 2018 年 Q1 信锐技术中国企业级 WLAN 市场份额已上升至第三 2018.07 信锐技术加入中国移动物联网联盟 2018.11 信锐技术行业客户总量突破 55000 家 2018.12 信锐技术发布安视交换机、春蚕校园物联网、机房哨兵三大子品牌。 2019.02 信锐技术全面开放 IOT 平台，与更多物联网上下游厂商共建物联网校园、智慧机房 2019.04 信锐 400 技术支持服务升级，全面推出 10

20、 分钟极速响应服务 2019.05 信锐技术智慧校园解决方案入围中央电化教育馆 2019 年数字校园综合解决方案 2019.06 信锐安视交换机入围国家税务总局 2019 年信息化产品协议供货名单 资料来源：信锐技术官网，海通证券研究所 盈利预测。盈利预测。 我们预计公司20202022年营收分别为63.39亿元、 84.39亿元、 108.46 亿元，归属上市公司股东的净利润为 9.59 亿元、12.87 亿元、16.82 亿元，EPS 为 2.34 元、3.15 元、4.11 元。我们持续看好深信服在信息安全、云计算和企业信息服务领域 的发展前景，给予 2020 年区间 PE 80-90

21、x，对应合理价值区间 187.20-210.60 元；给 予 2020 年区间 PS 12-15x，对应合理价值区间 185.99-232.49 元。综合上述两种估值 方法，按 PE 法取较低值；对应合理价值区间 187.20-210.60 元。考虑到信息安全及 云计算需求不断提升，公司业务向好，给予“优于大市”评级。 风险提示。云计算业务发展不及预期，行业竞争超预期。 行业研究通信设备行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 16 4.4 迪普科技迪普科技 1；报表数据隐含未来成长预期；报表数据隐含未来成长预期。2019 年，公司预收款项高达 1.15 亿元，为历史 峰值，显示在手订单充

22、沛；经营活动产生的现金流量净额 3.21 亿元，显著高于净利润， 显示公司盈利质量优秀，为持续稳定经营和规模扩张提供了较好的现金流支持。 2；云安全领域加速布局，有望成发展新引擎。；云安全领域加速布局，有望成发展新引擎。2019 年，公司网络安全产品营收同 比增长 22.52%，占总营收比重提升至 64.78%。 “等保 2.0”将云计算等新领域纳入等 级保护和监管的范围，为信息安全市场打开新的增量空间。2019 年，公司有序推进新 一代高性能云计算数据中心安全平台项目， 完善了对虚拟化、 VxLAN、 Openstack、 SDN 等云计算数据中心特性的支持能力；公司面向云计算的高性能入侵防

23、御系统、面向云计 算和大数据应用的高性能异常流量检测和清洗产品已入选发改委国家信息安全专项， 展 现云安全强劲实力。 3；强研发与产品力驱动发展，构建闭环网络安全产品体系。；强研发与产品力驱动发展，构建闭环网络安全产品体系。公司高度重视技术研 发，2019 年研发费用占营业收入的比例为 20.40%，研发费用同比增长 3.82%；具有极 强的研发效率，2019 年公司及全资子公司新增发明专利授权 290 余项。行业内各细分 领域的协同将是新的发展趋势。为此，公司在保持安全防护领域的技术优势的同时，加 大在安全检测、安全专业服务及安全态势感知平台等方面的投入，推出了网络安全威胁 感知大数据平台、

24、网络安全风险管控平台、慧眼安全检测平台等产品，实现业务上的全 覆盖和闭环。 盈利预测。盈利预测。5G、IoT 时代到来，迪普科技迎来重大发展机遇期，极强的盈利能力有 望带动新一轮高增长； 在安全威胁态势感知和新一代高性能云计算数据中心安全的布局 有望成为发展新引擎。 我们预测公司 2020-2022 年度营业总收入为 10.07 亿 （+25.2%） 、 12.77 亿（+26.8%）和 15.91 亿（+24.6%）元，归母净利润为 3.40 亿（+34.7%） 、4.60 亿（+35.2%）和 6.10 亿（+32.6%）元；参考可比公司估值，给予公司 2020 年合理估 值 PE 区间

25、60-75x，合理价值区间 51.00-63.74 元， “优于大市”评级。 风险提示。风险提示。信息安全行业发展不及预期的风险、渠道拓展不及预期的风险等。 5. 风险提示风险提示 5G 及相关行业应用推进低于预期，Wi-Fi 市场整体行业需求受累宏观经济压力。 行业研究通信设备行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 17 信息披露信息披露 分析师声明分析师声明 朱劲松 通信行业 余伟民 通信行业 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信息 均来自市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的

26、职业理解，清晰准确地反映了作者的研究观点， 结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 分析师负责的股票研究范围分析师负责的股票研究范围 重点研究上市公司： 光迅科技,通宇通讯,中国联通,俊知集团,深南电路,中新赛克,世嘉科技,烽火通信,光环新网,海能达,亨通光电,迪普 科技,崇达技术,硕贝德,海格通信,中兴通讯,锐科激光,星网锐捷,光库科技,亿联网络,移远通信,沙钢股份,紫光股份, 山石网科,工业富联,移为通信,深信服,数据港,华工科技,中际旭创 投资投资评级评级说明说明 1. 投资评级的比较和评级标准：投资评级的比较和评级标准： 以报告发布后的 6 个月内的市场表现 为比较标准，报告发布日

27、后 6 个月内 的公司股价（或行业指数）的涨跌幅 相对同期市场基准指数的涨跌幅； 2. 市场基准指数的比较标准：市场基准指数的比较标准： A 股市场以海通综指为基准；香港市 场以恒生指数为基准；美国市场以标 普 500 或纳斯达克综合指数为基准。 类类 别别 评评 级级 说说 明明 股票投资评股票投资评 级级 优于大市 预期个股相对基准指数涨幅在 10%以上； 中性 预期个股相对基准指数涨幅介于-10%与 10%之间； 弱于大市 预期个股相对基准指数涨幅低于-10%及以下； 无评级 对于个股未来 6 个月市场表现与基准指数相比无明确观点。 行业投资评行业投资评 级级 优于大市 预期行业整体回报

28、高于基准指数整体水平 10%以上； 中性 预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10%与 10%之间； 弱于大市 预期行业整体回报低于基准指数整体水平-10%以下。 法律法律声明声明 本报告仅供海通证券股份有限公司（以下简称“本公司” ）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下， 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致 的任何损失负任何责任。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能 会波动。在不同时期，本公司可发出

29、与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 市场有风险，投资需谨慎。本报告所载的信息、材料及结论只提供特定客户作参考，不构成投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的 投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在法律许可的情况下，海通证券及其所属 关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经海通证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或 复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务

30、标记及标记均为本公 司的商标、服务标记及标记。如欲引用或转载本文内容，务必联络海通证券研究所并获得许可，并需注明出处为海通证券研究所，且 不得对本文进行有悖原意的引用和删改。 根据中国证监会核发的经营证券业务许可，海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务。 行业研究通信设备行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 18 Table_PeopleInfo 海通证券股份有限公司研究所海通证券股份有限公司研究所 路 颖 所长 (021)23219403 高道德 副所长 (021)63411586 姜 超 副所长 (021)23212042 邓 勇 副所长 (021)23219404 荀

31、玉根 副所长 (021)23219658 涂力磊 所长助理 (021)23219747 宏观经济研究团队 姜 超(021)23212042 于 博(021)23219820 李金柳(021)23219885 宋 潇(021)23154483 陈 兴(021)23154504 联系人 应镓娴(021)23219394 金融工程研究团队 高道德(021)63411586 冯佳睿(021)23219732 郑雅斌(021)23219395 罗 蕾(021)23219984 余浩淼(021)23219883 袁林青(021)23212230 姚 石(021)23219443 吕丽颖(021)23219

32、745 张振岗(021)23154386 梁 镇(021)23219449 颜 伟(021)23219914 金融产品研究团队 高道德(021)63411586 倪韵婷(021)23219419 陈 瑶(021)23219645 唐洋运(021)23219004 皮 灵(021)23154168 徐燕红(021)23219326 谈 鑫(021)23219686 王 毅(021)23219819 蔡思圆(021)23219433 庄梓恺(021)23219370 周一洋(021)23219774 联系人 谭实宏(021)23219445 吴其右(021)23154167 固定收益研究团队 姜

33、超(021)23212042 周 霞(021)23219807 姜珮珊(021)23154121 杜 佳(021)23154149 联系人 王巧喆(021)23154142 策略研究团队 荀玉根(021)23219658 高 上(021)23154132 李 影(021)23154117 姚 佩(021)23154184 周旭辉 张向伟(021)23154141 李姝醒 曾 知(021)23219810 联系人 唐一杰(021)23219406 郑子勋(021)23219733 王一潇(021)23219400 吴信坤 中小市值团队 钮宇鸣(021)23219420

34、孔维娜(021)23219223 潘莹练(021)23154122 相 姜(021)23219945 联系人 王园沁 02123154123 政策研究团队 李明亮(021)23219434 陈久红(021)23219393 吴一萍(021)23219387 朱 蕾(021)23219946 周洪荣(021)23219953 王 旭(021)23219396 石油化工行业 邓 勇(021)23219404 朱军军(021)23154143 胡 歆(021)23154505 联系人 张 璇(021)23219411 医药行业 余文心(0755)82780398 郑 琴(021)23219808 贺

35、文斌(010)68067998 范国钦 02123154384 联系人 梁广楷(010)56760096 朱赵明(010)56760092 汽车行业 王 猛(021)23154017 杜 威(0755)82900463 联系人 曹雅倩(021)23154145 郑 蕾 075523617756 房乔华 公用事业 吴 杰(021)23154113 张 磊(021)23212001 戴元灿(021)23154146 傅逸帆(021)23154398 批发和零售贸易行业 汪立亭(021)23219399 李宏科(021)23154125 高 瑜(021)23219415

36、互联网及传媒 郝艳辉(010)58067906 孙小雯(021)23154120 毛云聪(010)58067907 陈星光(021)23219104 有色金属行业 施 毅(021)23219480 陈晓航(021)23154392 甘嘉尧(021)23154394 联系人 郑景毅 房地产行业 涂力磊(021)23219747 谢 盐(021)23219436 金 晶(021)23154128 杨 凡(010)58067828 行业研究通信设备行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 19 电子行业 陈 平(021)23219646 尹 苓(021)23154119 谢 磊(021)2321

37、2214 蒋 俊(021)23154170 联系人 肖隽翀 煤炭行业 李 淼(010)58067998 戴元灿(021)23154146 吴 杰(021)23154113 联系人 王 涛(021)23219760 电力设备及新能源行业 张一弛(021)23219402 房 青(021)23219692 曾 彪(021)23154148 徐柏乔(021)23219171 陈佳彬(021)23154513 基础化工行业 刘 威(0755)82764281 刘海荣(021)23154130 张翠翠(021)23214397 孙维容(021)23219431 李 智(021)

38、23219392 计算机行业 郑宏达(021)23219392 杨 林(021)23154174 于成龙 黄竞晶(021)23154131 洪 琳(021)23154137 通信行业 朱劲松(010)50949926 余伟民(010)50949926 张峥青(021)23219383 张 弋 01050949962 联系人 杨彤昕 非银行金融行业 孙 婷(010)50949926 何 婷(021)23219634 李芳洲(021)23154127 联系人 任广博(010)56760090 交通运输行业 虞 楠(021)23219382 罗月江（010）56760091

39、 李 轩(021)23154652 纺织服装行业 梁 希(021)23219407 盛 开(021)23154510 联系人 刘 溢(021)23219748 建筑建材行业 冯晨阳(021)23212081 潘莹练(021)23154122 申 浩(021)23154114 杜市伟(0755)82945368 颜慧菁 机械行业 佘炜超(021)23219816 杨 震(021)23154124 周 丹 联系人 吉 晟(021)23154653 钢铁行业 刘彦奇(021)23219391 周慧琳(021)23154399 建筑工程行业 张欣劼 李富华(021)23154134 杜市伟(0755)

40、82945368 农林牧渔行业 丁 频(021)23219405 陈 阳(021)23212041 联系人 孟亚琦(021)23154396 食品饮料行业 闻宏伟(010)58067941 唐 宇(021)23219389 颜慧菁 张宇轩(021)23154172 联系人 程碧升(021)23154171 军工行业 张恒晅 联系人 刘砚菲 021-2321-4129 银行行业 孙 婷(010)50949926 解巍巍 林加力(021)23154395 谭敏沂(0755)82900489 社会服务行业 汪立亭(021)23219399 陈扬扬(021)23219671 许樱之 家电行业 陈子仪(

41、021)23219244 李 阳(021)23154382 朱默辰(021)23154383 刘 璐(021)23214390 造纸轻工行业 衣桢永(021)23212208 赵 洋(021)23154126 研究所销售团队研究所销售团队 深广地区销售团队 蔡铁清(0755)82775962 伏财勇(0755)23607963 辜丽娟(0755)83253022 刘晶晶(0755)83255933 饶 伟(0755)82775282 欧阳梦楚(0755)23617160 巩柏含 上海地区销售团队 胡雪梅(021)23219385 朱 健(021)23219592 季唯佳(021)2321938

42、4 黄 毓(021)23219410 漆冠男(021)23219281 胡宇欣(021)23154192 黄 诚(021)23219397 毛文英(021)23219373 马晓男 杨祎昕(021)23212268 张思宇 王朝领 邵亚杰 23214650 李 寅 北京地区销售团队 殷怡琦(010)58067988 郭 楠 010-5806 7936 张丽萱(010)58067931 杨羽莎(010)58067977 何 嘉(010)58067929 李 婕 欧阳亚群 郭金垚(010)58067851 行业研究通信设备行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 20 海通证券股份有限公司研究所 地址：上海市黄浦区广东路 689 号海通证券大厦 9 楼 电话： （021）23219000 传真： （021）23219392 网址：