舜宇光学科技-光学赛道领跑者车载业务启动新引擎-2021-11-12（60页）.pdf

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公司自研封装技术 MOB/MOC 已完成第三代研发，有望推动手机摄像头模组在小型化及生产成本方面显著改良，进一步提升手机摄像头模组市场占有率。首次覆盖给予“买入”评级，目标价首次覆盖给予“买入”评级，目标价 260.0 港元港元/股股。我们预计 FY21E-FY23E，公司将分别实现收入417.7/493.7/589.0 亿元人民币，分别同比增长+9.9%/+18.2%/+19.3%。其中，光学零件、光电产品及光学仪器三大业务板块将保持稳健增长，我们预计 FY21E-FY23E 复合增长率将分别达到25.5%/16.8%/11.2%，至 FY23E 分别实现收入 147.2/437.3/4.5 亿元人民币。我们预计随着自动化生产线逐步渗透，公司经营效率将稳步提升，FY21E-FY23E 公司将分别实现归母净利润 57.5/70.4/88.3亿元人民币，归母净利润率分别为 13.8%/14.3%/15.0%。我们以现金流折现及市盈率法估值两种方式对公司进行估值，首次覆盖，取两者均值，给予目标价 260.0 港元/股，对应 FY22E 33.2 倍 PE 或1.5 倍 PEG 水平。首次覆盖首次覆盖目标价目标价:HK$260.00 上升上升/下降空间下降空间:+20.37%中国中国电子电子行业行业舜宇光学科技舜宇光学科技(2382.HK)光学赛道领跑者，车载业务光学赛道领跑者，

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