1、 证券研究报告 | 行业深度 2020 年 02 月 04 日 通信通信 远程办公远程办公迎机遇迎机遇，视讯赛道最核心视讯赛道最核心 “新冠病毒”来袭“新冠病毒”来袭，远程办公有望解决异地复工问题远程办公有望解决异地复工问题。2019 年 12 月，武汉 市出现“新冠状病毒”感染病例，为了防止传染，人民开始减少外出活动并 进行自我隔离。而临近假期尾声，如何解决复工，同时又不会将疫情蔓延， 远程办公有望成为最优解。 远程办公仍处于发展初期，巨头纷纷布局远程办公仍处于发展初期，巨头纷纷布局。2017 年我国远程办公规模达到 60 亿元，2012 年至 2017 年市场年均复合增速达到 96%，并且

2、保持持续高 增长的态势。微软、思科、阿里、腾讯、华为等巨头纷纷布局，推出各自的 产品，云厂商的竞争已经进入白热化阶段，都需要在基础的云服务之外新建 一个业务支柱，而有望成为企业服务入口的协同办公 SaaS 就成为了必争之 地。为了寻找新的业务增长点，各厂商纷纷把目标转向了规模更大的传统企 业。 企业协作市场迎发展良企业协作市场迎发展良机，市场规模达数百亿美元。机，市场规模达数百亿美元。据 Slack 招股书预计， 通信协作产品市场达 280 亿美元， 同时， 由于市场和竞争对手的数量在迅速 发展，整个市场规模仍处于快速扩张阶段，现在的预期可能无法完全反映市 场的实际规模。据 IDC 预测，包括

3、视频会议、语音聊天、内容共享等在内的 移动办公与协作市场规模将在 2022 年达到 430 亿美元。 互联网下半场，互联网下半场，To B 服务迎来了市场的关注。服务迎来了市场的关注。随着线上流量趋向饱和，人 口红利消失，曾经在 To C 领域叱咤风云的腾讯，阿里，美团等巨头纷纷开 始布局 To B 领域，意图凭借在 To C 的积累，继续发扬光大。企业对于运营 效率和信息化办公的关注，会进一步抬升 To B 的关注度。 企业协作仍为蓝海市场，竞争格局逐步明朗。企业协作仍为蓝海市场，竞争格局逐步明朗。企业协作产品的渗透率尤其是 在中小企业（SMB）的渗透率仍然偏低，早期主要应用于巨头厂商，未来

4、渗 透率有望进一步提升，目前仍然处于发展初期，未来增长空间巨大。 巨头带来的不是挤压效应，而是带头示范作用。巨头带来的不是挤压效应，而是带头示范作用。很多巨头公司入场，诸如华 为、腾讯都在这块布局，对市场构成压力；我们认为新兴技术/新兴厂商以 及传统巨头分成两大阵营，各有优劣，在这个用户体验至上的商业环境下， 可能将会有各自的目标市场，同巨头会带动整个行业生态的建设，共同分享 行业增长的红利。 推荐标的：推荐标的：企业协作市场有望伴随整体 5G 网络的建设以及企业对于运营效 率要求的提升得到进一步的扩张，国内相关公司也在着手相关布局，并且进 展顺利。推荐关注亿联网络 300628/会畅通讯 3

5、00578/梦网集团 002123/苏 州科达 603660/二六三 002467/齐心集团 002301。 风险提示风险提示：协作服务市场增长不及预期；市场价格竞争激烈。 增持增持（维持维持） 行业行业走势走势 作者作者 分析师分析师 宋嘉吉宋嘉吉 执业证书编号：S0680519010002 邮箱： 分析师分析师 黄瀚黄瀚 执业证书编号：S0680519050002 邮箱： 相关研究相关研究 1、 通信：新冠疫情对于通信行业影响几何？ 2020-02-01 2、 区块链：衍生品爆发，机构跑步入场数字资产 交易 2020 展望2020-01-26 3、 区块链：法定数字货币大象起舞，行业变局将

6、至 稳定币 2020 展望2020-01-26 0% 16% 32% 48% -062019-10 通信沪深300 2020 年 02 月 04 日 内容目录内容目录 投资要点：远程办公迎机遇，视讯赛道最核心. 3 1. “新冠”疫情背景下，远程办公有望解决企业复工问题. 4 2. 5G 应用的钟摆正走向 TO B 端 . 6 3. 企业远程办公是蓝海市场，渗透率仍处低位 . 8 4. 巨头入场带来的不是挤压，更多的是带头作用 . 11 5. 浅析三类细分赛道：SaaS、通用产品和行业方案 . 16 投资建议 . 17 风险提示 . 18 图表目录图表目录 图表 1：企业

7、协作产品形态 . 4 图表 2：2020 年新型冠状病毒肺炎疫情期间提供免费远程办公服务的企业. 4 图表 3：远程办公的广义、狭义定义 . 5 图表 4：中美人口对比（单位：亿人） . 6 图表 5：中国劳动力成本 （单位：元/年） . 7 图表 6：从消费互联网到产业互联网 . 7 图表 7：远程办公人数占劳动人口比例 . 8 图表 8：Slack 活跃用户分布图 . 8 图表 9：国内远程办公平台规模（亿元） . 9 图表 10：企业协作产品形态 . 10 图表 11：国内协同办公市场规模（亿元） . 10 图表 12：企业智能办公带来差旅的减少 . 11 图表 13：Office365

8、 通过云实现了跨平台跨设备办公 . 12 图表 14：Teams 界面 . 12 图表 15：腾讯产业互联网模式 . 13 图表 16：腾讯生态合作伙伴 . 13 图表 17：华为 Welink 生态 . 14 图表 18：钉钉的产品形态 . 14 图表 19：阿里钉钉、腾讯企业微信的 MAU . 15 图表 20：视频会议市场规模（单位：十亿美金） . 16 图表 21：亿联网络视频会议产品线 . 17 图表 22：估值分析 . 17 2020 年 02 月 04 日 投资要投资要点点：远程办公迎机遇远程办公迎机遇，视讯赛道视讯赛道最核心最核心 “新冠病毒”来袭，远程办公有望解决异地复工问题

9、。2019 年 12 月，武汉市出现“新 冠状病毒”感染病例，为了防止传染，人民开始减少外出活动并进行自我隔离。而临近 假期尾声，如何解决复工，同时又不会将疫情蔓延，远程办公有望成为最优解。 观点一：互联网下半场，To B 服务迎来了市场的关注。 随着线上流量趋向饱和，人口红利消失，曾经在 To C 领域叱咤风云的腾讯，阿里，美团 等巨头纷纷开始布局 To B 领域，意图凭借在 To C 的积累，继续发扬光大。 据相关数据显示， 2018 年企业服务是企业投资数量最多的行业， 投资事件共计 157 起， 2019 年一季度企业服务持续保持了强烈的市场关注度，融资数量位居行业第一，用户付 费习惯

10、基本养成，职能型 Saas 价值复苏，企业服务价值得到了市场的重视和认可，行业 发展已经进入到了黄金期。 观点二：市场并非红海，而是百花齐放的蓝海市场。 市场担心企业协作市场的空间有限，且属于充分竞争的红海市场；但由于整体用户的渗 透率仍处于较低水平，特别是“中小企业”为主的市场仍处于早期发展阶段，未来行业 的增长空间十分可观。像中国、日本、德国、加拿大、法国、意大利等等，远程办公的 普及率不足 10%，中国可能不足 1%。印度印尼南非美国高一些。 观点三：巨头带来的不是挤压效应，而是带头示范作用。 大家能看到很多巨头公司，诸如华为、腾讯都在这块布局，对市场构成压力；我们认为 新兴技术/新兴厂

11、商以及传统巨头分成两大阵营，各有优劣，在这个用户体验至上的商业 环境下，可能将会有各自的目标市场，共同分享行业增长的红利。 我们区别于市场的主要观点我们区别于市场的主要观点 1. 市场担心企业协作市场的空间有限，且属于充分竞争的红海市场；但由于整体用户 的渗透率仍处于较低水平，特别是“中小企业”为主的市场仍处于早期发展阶段， 未来行业的增长空间十分可观， 且 5G 时代应用会更加丰富， 对客户的增量价值更大。 2. 市场行业竞争格局不明朗；我们认为新兴技术/新兴厂商以及传统巨头分成两大阵营， 各有优劣，巨头进入有利于扩大蛋糕、培养用户习惯。在这个用户体验至上的商业 环境下，将会有各自的目标市场

12、，共同分享行业增长的红利。 股价上涨的催化因素股价上涨的催化因素 1. 企业协作市场增长迅速； 2. 行业龙头及领先企业业绩持续高增长； 3. 巨头企业加速推广企业协作服务产品。 核心推荐标的核心推荐标的 A 股：亿联网络 300628/会畅通讯 300578/梦网集团 002123/苏州科达 603660/二六三 002467/齐心集团 002301； 美股：微软（MSFT.O）/Zoom（ZM.O） 2020 年 02 月 04 日 1. “新冠”疫情背景下，远程办公有望解决企业复工问题“新冠”疫情背景下，远程办公有望解决企业复工问题 “新冠”疫情仍在持续，市值春节假期，各个省市也陆续发出

13、延迟开工的通知文件，但 是对于大部分分企业来说。 推迟开工所带来的损失还是比较明显的： 订单能否按时交付、 设备的照常折旧、人员的工资开支等等都在一定程度上对实体经济造成了影响。 而远程办公在一定程度上可以解决企业开工的问题，员工可以在家通过远程办公的软件 等正常进行工作。从近期百度关键词的搜索热度来看， “远程办公”已然成为近期关注的 重点。 图表 1：企业协作产品形态 资料来源：百度，国盛证券研究所 此次针对“新冠”疫情，各个厂商也都出台了相关的产品优惠和免费试用的政策，帮助 企业顺利解决复工的问题，保障了企业整体运营的问题。 图表 2：2020 年新型冠状病毒肺炎疫情期间提供免费远程办公

14、服务的企业 开通时间开通时间 截止时间截止时间 企业简称企业简称 免费开放产品免费开放产品 重点开放功能重点开放功能 用户群体用户群体 1 月 24 日 疫情结束 腾讯 腾讯会议 开放 300 人会议协同能力 中国用户 1 月 25 日 6 月 1 日 华为 WeLink 支持 100 方实时在线会议 个人/1000 用户 单位 1 月 25 日 疫情结束 中国电信 天翼云会议 随时随地组织远程会议、工作调度 全社会用户 2 月 1 日 疫情结束 亿联网络 亿联云视讯 不限时长的 100 方云视频会议 中国用户 2 月 1 日 疫情结束 会畅通讯 会畅通讯云视 频平台 100 方云视频会议 中

15、国用户 2 月 1 日 2 月底 梦网集团 视信云会议 支持视频会议、远程办公、同步协作等 中国用户 1 月 26 日 疫情结束 腾讯 企业微信 支持上限 300 人随时随地发起音视频 会议 中国用户，尤其支 持医疗/教育行业 人员 1 月 27 日 疫情防控 结束 Zoom Zoom 不限时长、免费在线视频会议服务 中国用户 1 月 27 日 疫情结束 齐心集团 好视通 500 方云视频会议 全社会用户 1 月 27 日 3 月 1 日 Zoho Zoho Meeting 提供网络会议和远程诊断 中国用户 2020 年 02 月 04 日 Zoho Assist 1 月 27 日 疫情结束

16、苏州科达 摩云视讯 提供不限时、 不限方数的免费视频通讯 服务 中国用户 1 月 28 日 5 月 1 日 字节跳动 飞书 开放远程办公及视频会议等服务 中国用户 1 月 28 日 一年后 ONES ONES 开放产品需求管理、多人协作编辑、研 发流程管理、 团队项目工时管理等功能 30 人以下的新申 请团队 1 月 29 日 疫情结束 阿里巴巴 钉钉 支持在家办公的全套免费解决方案 1000 万家企业单 位/教育机构/医疗 机构/政府机构等 1 月 29 日 5 月 1 日 印象笔记 印象笔记 支持企业版全部权益 受疫情影响的中小 企业 1 月 30 日 疫情结束 浪潮集团 浪潮云视频会 议

17、/浪潮 HCM Cloud/浪潮云+ 支持远程办公、在线会议、疫情上报、 社交协同等 中国用户 1 月 31 日 疫情结束 二六三 263 云通信 支持视频会议、电话会议、邮件沟通、 文档协同等 中国用户 2 月 1 日 5 月 1 日 Teambition Teambition 企 业版 提供项目管理、任务协同、日程同步、 文档协作、知识共享、数据统计等功能 参与抗击疫情机构 /企业等 1 月 26 日 疫情结束 石墨文档 石墨文档 付费版的所有功能 政府部门/医疗机 构/公益组织/社会 团体/个人志愿者 等 1 月 26 日 疫情结束 全时云 全时云会议 不限次、不限时、100 方入会的免

18、费会 议服务 中国用户 1 月 26 日 疫情结束 小鱼易连 云视频会议 100 方云视频会议 中国政府机关/医 疗机构/教育机构/ 企业单位 资料来源：公开资料整理，国盛证券研究所 远程办公有广义以及狭义之分。 广义的远程办公是通过稳定的公用网络， 建立一个稳定、 安全的连接隧道，在这个隧道里，能够支持用户全方位的日常办公需求，包括获取公司 内部邮件， 访问局域网中文件服务器、 数据库等。 而狭义的远程办公则是通过控制技术、 远程控制软件，对公司电脑进行远程操作。按照定义，绝大多数企业目前仅能实现狭义 的远程办公，而远程办公未来的发展方向，市场机会，则倾向于广义的远程模式。 图表 3：远程办

19、公的广义、狭义定义 定义定义 网络架构网络架构 功能功能 广义 通过 VPN，在公用网络建立一个临时的、 安全的连接，形成一条穿过公用网络的安 全、稳定的隧道，帮助远程用户、公司分 支机构、商业伙伴及供应商同公司的内部 网建立可信的安全连接，并保证数据的安 全传输。 能够支持用户全方位的日常办公需 求，包括获取公司内部邮件、访问局 域网中的文件服务器、内部数据库、 CRM、ERP 等等，不仅是远程控制。 狭义 远程控制技术、远程控制软件。 对电脑进行远程操作，如传送文件、 访问公司数据库等。 资料来源：前瞻产业研究院，国盛证券研究所 2020 年 02 月 04 日 “基础设施好了以后，唯一缺

20、的就是一个契机，让大家能够接受远程办公理念的契机。 ” 近年来移动互联网整个基础设施逐渐完善，包括宽带、视频会议等系统已经达到一定的 技术水平。 远程协作办公软件迎来了行业发展中的一次拐点。从不得已的备选方案，到现在惯用的 办公工具，从资讯、社交、购物到办公，互联网不断以工具的角色，助力企业发展提升 效率。 随着移动网络日益发达， 人和人之间的沟通方式将被网络颠覆。 4G 的成熟让用户将购物、 娱乐从线下搬到了线上；5G 时代，有望将生产控制、工作协同也线上化。未来远程办公 正体现了这样的趋势，在线教育、线上文档、线上会议，以及视频面试被更加普遍的应 用，传统的办公模式也注定将被变革。 2.

21、5G 应用的钟摆正应用的钟摆正走走向向 TO B 端端 回望 20 多年来的中国信息技术商业化大潮，一个明显的特点是：C 端异军突起、弯道超 车，B 端市场却远远滞后于欧美。一直以来，国内的互联网巨头企业，基本都存在于 C 端，从 BAT，到京东、网易、美团、滴滴等等。而海外的科技巨头，则诞生了诸如微软、 SAP、Oracle、Salesforce 等等 To B 的巨头企业。 而这样的状况在近些年发生了一些变化，据相关数据显示，2018 年企业服务是企业投资 数量最多的行业，投资事件共计 157 起，2019 年一季度企业服务持续保持了强烈的市 场关注度，融资数量位居行业第一，用户付费习惯基

22、本养成，职能型 Saas 价值复苏，企 业服务价值得到了市场的重视和认可，行业发展已经进入了新的时期。 为何国内之前缺少为何国内之前缺少 To B 的企业？大的科技公司都是成长于的企业？大的科技公司都是成长于 C 端？国外为何有众多巨型端？国外为何有众多巨型 To B 企业？企业？ 我们认为有以下几点原因： 1.中国的人口红利 中国庞大的人口基数，为 C 端企业的发展带来了巨大的市场，却同时因为人口基数大， 导致劳动力的相对廉价，所以企业对于信息化办公的需求较小。 图表 4：中美人口对比（单位：亿人） 资料来源：Wind，国盛证券研究所 0.00 2.00 4.00 6.00 8.00 10.

23、00 12.00 14.00 16.00 1949 1953 1957 1961 1965 1969 1973 1977 1981 1985 1989 1993 1997 2001 2005 2009 2013 2017 中国总人口数美国总人口数 2020 年 02 月 04 日 然而人口红利在近几年越发疲软，很多 C 端市场受到了影响，从通信业来看，运营商增 收不增利，也可以窥见一斑人口红利的消弱。 与此同时，中国的工业界和制造业的劳动力成本正在显著提高。特别是近十年来，中国 劳动力成本提升了 5-10 倍。劳动力成本上升使得企业必须通过技术手段提高运营效率， 成为更多企业的迫切需求。 图表

24、 5：中国劳动力成本 （单位：元/年） 资料来源：Wind，国盛证券研究所 这是我们判断国内的 To B 市场在未来会进一步发展的基础。但是，To B 市场和 To C 市 场有很大差异，用户的颗粒度不同导致 B 端市场对于产品打磨的要求要更高，纯讲商业 模式、营销和变现的方法已经不完全适用了。从几家 B 端巨头的公司来看，微软、SAP 等等这些公司的产品足够优秀，经得住考验；同时他们对于各个行业属性的了解也进一 步打磨了他们的产品。 产品至上，是 To B 时代的核心。 所以我们认为，这种状况会让 B 短期的成长历程更长，产品的打磨时间更长，商业模式 的积淀时间也更长。不会类似于 C 端应用

25、的短时间快速爆发。基因的不同决定了各个行 业的不同的成长周期。从投资的角度，B 端的钱可能没 C 端的钱那么好赚，没 C 端的钱 赚的那么快了。但是投资的过程会更加踏实，更加水到渠成。 借用腾讯 CEO 马化腾的一句话：互联网的下半场，属于产业互联网。 图表 6：从消费互联网到产业互联网 资料来源：腾讯，国盛证券研究所 0 10000 20000 30000 40000 50000 60000 70000 80000 90000 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 201

26、0 2012 2014 2016 2018 2020 年 02 月 04 日 3. 企业企业远程远程办公是蓝海市场办公是蓝海市场，渗透率仍处低位，渗透率仍处低位 目前企业办公的渗透率还是处在相对比较低的水平。各个协作产品未来都还有比较明显 的上升空间。首先从远程办公人员占比的情况来看，大部分国家远程办公的渗透率仍然 处在低位，中国的远程办公人口渗透率不足 1%。 图表 7：远程办公人数占劳动人口比例 资料来源：前瞻产业研究院，国盛证券研究所 从企业协作厂商 Slack 的月活用户分布情况来看，也仍然处于用户覆盖的初期阶段，在 欧美、日本等相对发达的国家渗透率会略高一些。 图表 8：Slack

27、活跃用户分布图 资料来源：Slack 招股说明书，国盛证券研究所 近几年整体行业有加速的趋势，以远程办公平台为例，2012-2017 年五年年均复合增长 率在 96%，保持了良好的增长势头，用户数也在不断提高。 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 2020 年 02 月 04 日 图表 9：国内远程办公平台规模（亿元） 资料来源：易观，国盛证券研究所 而从协同办公市场来看， 据 Slack 招股书预计， 通信协作产品市场达 280 亿美元亿美元， 同时， 由于市场和竞争对手的数量在迅速发展，整个市场规模仍处于快速扩张阶段，现在的预 期可能无法完全反映市场的实际规模。 据 ID

28、C 预测，包括视频会议、语音聊天、内容共享等在内的移动办公与协作市场规模将 在 2022 年达到 430 亿美元亿美元。 企业协作产品（UC 产品）可以划分成几类： 电话这个领域包括固话、移动电话和软电话，也包括演进型的 PBX 和 IP PBX。功能类 别包括语音、视频通过传统的电话网络，也包括直接通过 Internet。 会议这个领域包括多方视频（语音）会议。视频会议和 web 会议又包括文档、应用贡 献功能和各种各样的统一会议功能单元。 消息这个领域包括电子邮件，语音信箱等其他与此接近的统一消息功能。 在线状态和 IM即时消息允许个人实时地发送文本和其他信息给其他个人和组织。 客户端统一

29、的客户端允许使用统一的接口实现多样化的沟通方式。通过不同的形式， 包括功能丰富的桌面客户端、浏览器客户端和移动设备上的客户端，比如智能电话和平 板电脑，甚至包括嵌入在特殊商业应用上的客户端。 文档包括文件共享、协同办公、实时演示等相关功能。 具有通信功能的应用直接用于商业应用的并且通过文本交流的即时通讯功能。 这些产品和应用都会大幅度地提高工作和流程的有效性和精确性，也能更有效地瞄准垂 直行业的解决方案。 67% 171% 128% 65% 68% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 140% 160% 180% 0 10 20 30 40 50 60 70 201220

30、0162017 中国远程办公平台规模同比增长 2020 年 02 月 04 日 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 图表 10：企业协作产品形态 资料来源：Soft78，国盛证券研究所 整体而言，传统厂商的势能很大，但其创新动能还不足以带动整个市场的加速发展。以 钉钉，企业微信等为代表的互联网协同办公新势力以免费换取流量的方式侵蚀并扩大了 该市场，但由于行业初期，很多是免费模式，其对整个市场的规模的贡献并不直接，所 以像国内的协同市场规模降速也与这个有较大的关系。 图表 11：国内协同办公市场规模（亿元） 资料来源：T 数据，国盛证券研究所 远程办公、远程会

31、议给企业带来的最直接收益就是企业差旅费用的大幅减少，同时提升 了公司整体的运营效率。钉钉的统计数据显示，移动办公将显著降低出差次数，减少碳 排放量。 2020 年 02 月 04 日 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 图表 12：企业智能办公带来差旅的减少 资料来源：钉钉，国盛证券研究所 4. 巨头入场带来的不是挤压，更多的是带头作用巨头入场带来的不是挤压，更多的是带头作用 当前投资者普遍的担心是全球巨头正在不断加码协同办公市场，对国内标的企业造成了 很大的竞争压力。首先，我们先梳理一下国内外巨头近年来的布局情况。 微软微软 公司在 2011 年推出第一版 Office365，

32、在 2013 年起为个人及家庭用户开放 Office365， 2019 年起， Office365 开始按月更新， 版本分为 toC （Office 家庭版和个人版） 、 toB （Office 商业版、Office 企业版） ，与此同时微软宣布 Office 2019 停止功能更新，后续只会有安 全更新。Office365 在在 2017 财年营收超过传统财年营收超过传统 Office 软件营收，现已成为微软有史软件营收，现已成为微软有史 以来增长最快、最成功的产品之一。以来增长最快、最成功的产品之一。 Office365 切入用户痛点切入用户痛点， 个人个人订阅用户数量持续高速上升。订阅用

33、户数量持续高速上升。 相比传统软件的收费模式， Office365 按需收费的方式更加灵活， 用户最低仅需一半的价格就能入手一套 Office365。 而在移动互联网时代，用户在多平台、多设备进行办公的需求在不断提升，传统软件仅 支持一台 PC 设备，Office365 则满足了客户多平台多设备办公的需求痛点，并通过 OneDrive 云服务，打通了各平台、各设备、各应用之间数据的互通，极大的提升了办公 效率，释放了用户的生产力，用户粘性显著提升。 2020 年 02 月 04 日 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 图表 13：Office365 通过云实现了跨平台跨设备办公

34、资料来源：公开资料整理，国盛证券研究所 微软声称 Office 365 每月的用户有 8500 万，并且声称自 11 月推出科技预览版之后，有 超过 50,000 家公司开始使用 Teams。Teams 的日活跃用户达到 2000 万万。 微软 Teams 的用户在 2019 年已经超过了 Slack，而且“Teams”产品对外发布至今只有 两年历史。当然，微软入局有足够的业务基础：他将 Teams 与企业的 Office 365 办公软 件会员捆绑在一起，而 Slack 则是一个单独的付费服务。这使得微软在某些类型的业务 上具有明显的优势，但 Slack 仍然赢得了小企业和初创企业的青睐。

35、腾讯腾讯 微信之父张小龙为企业微信定了一个方向人就是服务，即每一个企业员工都成为企 业服务的窗口。 企业微信有大约 250 万企业用户，月活跃用户数达 6000 万，而且微信有望向企业微信 开放部分功能，会对企业微信的用户增长起到明显的推动作用。将社交属性的 C 端的经 验赋能到 B 端，可能是腾讯的布局方向和战略。 图表 14：Teams 界面 资料来源：微软官网，国盛证券研究所 2020 年 02 月 04 日 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 图表 15：腾讯产业互联网模式 资料来源：腾讯，国盛证券研究所 2019 年 12 月 25 日，腾讯会议产品正式发布，腾讯将服务

36、从沟通和即时通信延伸至专 业视频会议领域。腾讯提及，2016 年，全球会议室数量达到 8000 万个，视频会议系统 的渗透率不足 4%， 市场容量为 426 亿美元。 2019 年， 全球会议室数量达到 9200 万个， 但视频会议系统的渗透率也只有 4.2%，市场容量为 550 亿美元。市场增长，但是显然 市场空间没有被完全打开， “视频围墙”没有被推倒。 “腾讯会议”的产业定位，在视频会议市场的互联第三方平台，是一个平台化产品。所 以腾讯也积极地建立了自己的生态，包括视频会议软硬件，CRM 系统、办公系统等融入 生态中。 图表 16：腾讯生态合作伙伴 资料来源：腾讯，国盛证券研究所 202

37、0 年 02 月 04 日 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 华为华为 2019 年 12 月 26 日,华为云发布了智能工作平台 WeLink。WeLink 的前身是华为内部的 数字化办公平台。2017 年 1 月 1 日，WeLink 便已经在华为内部上线使用，3 年以来服 务了华为全球近 19.5 万员工，日联接量超过 1200 万次，将华为整体的协作效率提升了 30%。 华为是中国为数不多从 To B 成长起来的巨头公司。而华为入局企业办公，可能有两点原 因： 1.华为云需要新的 SaaS 业务支撑，对于有 B 段基因的华为来说，企业办公市场是很多 的入口，不仅可以将企业办公做成规模性的应用，同时也很好的支持了华为云的建设； 2.华为不愿意将内部的架构以及员工信息等外交给其他厂商， 便诞生了W