1、 2020.06.01 北斗三号全球组网在即，全面国产化高北斗三号全球组网在即，全面国产化高空空网络安全建设一触即发网络安全建设一触即发 程硕程硕(分析师分析师) 马天诣马天诣(分析师分析师) 证书编号 S0880519100002 S0880518120002 本报告导读：本报告导读： 北斗三号全面组网完成将加速我国北斗三号全面组网完成将加速我国新基建的体系建设，未来有望在军民等多领域对新基建的体系建设，未来有望在军民等多领域对GPS 进行全面升级替换。进行全面升级替换。 摘要：摘要： 2020 年年 6 月北三全球组网，即将迈入全球服

2、务新时代。月北三全球组网，即将迈入全球服务新时代。北斗导航系统是国家重要时空基础设施，预计北斗三号最后一颗组网卫星将于2020 年 5 月发射，未来北斗将对融合技术设施及创新基础设施的建设产生辐射带动作用，成为智能化时代不可或缺的重要技术基础设施，有望成为我国对一带一路国家技术输出的重要时空基础。 卫星互联网纳入新基建范畴、卫星网络通信集团筹建迎进展，北斗卫星互联网纳入新基建范畴、卫星网络通信集团筹建迎进展，北斗+5G 催生新业态、新需求。催生新业态、新需求。市场普遍认为，北斗二号之前使用状况不够理想， 北斗三号无非在技术精度上有了一定的提升， 不会带来需求端的明显变化。 我们认为北斗导航本质

3、上是构建精准时空网络的底层平台技术， 是未来万物联网的重要传感器之一。 预计未来北斗卫星将与 5G、物联网、工业互联网等“新基建”技术方向互联融合、相辅相成，彻底变革国内通信网络设施形态，并且为人工智能、云计算、区块链等心基础基础设施、 数据中心、 智能计算中心等算力基础设施提供精准时空信息； 近期重点关注北三装备换代所带来的军用订单爆发，远期关注自动近期重点关注北三装备换代所带来的军用订单爆发，远期关注自动驾驶突破。驾驶突破。1）北三全球组网及芯片技术突破后，军用北斗三代装备换代带存在巨大业绩弹性，同时进入“十三五规划”末期，国防开支预算执行力度预计加大，6 月以后北斗订单将迎来一轮爆发增长

4、；2）行业应用中，硬件已成为存量市场，以软件和系统集成为增量市场，以高精度定位技术+行业融合的方式拓展下游系统集成与时空数据服务，关注下游新的高精度行业应用打开。3）随着 5G 全面建成并与北斗深入融合，与位置服务/5G/物联网/人工智能新技术糅合等新进展或不断涌现， 后续国家或将在运营、 应用与维护等方面大力推广北斗服务，大众领域的智能网联汽车/自动驾驶或成未来北斗民用大规模爆发领域。推荐标的：军工北斗龙头海格通信（002465.SZ） 、专网无线通信龙头七一二 （603712.SH） 、 通信网络系统及服务业务龙头杰赛科技（002544.SZ） ；受益标的：华力创通（300045.SZ）

5、、星网宇达（002829.SZ） 、华测导航（300627.SZ） 、北斗星通（002151.SZ） 、中海达 （300177.SZ） 、 中国卫星 （600118.SH） 、 中国卫通 （601698.SH） 。 催化剂：催化剂：北斗三号全球组网完成、卫星互联网纳入“新基建”范畴、卫星网络通信集团筹建迎进展 风险提示：风险提示：GPS 垄断全球卫星导航应用市场、下游市场开拓存在不确定性 评级：评级： 增持增持 上次评级：增持 细分行业评级 北斗导航 增持 卫星通信 增持 设备 增持 相关报告 通信设备及服务 腾讯 5000 亿加码新基建，广电 5G 整合再进一步 2020.05.31 通信设

6、备及服务美国对华为限制加码，对通信行业的影响分析 2020.05.24 通信设备及服务美国对华为限制加码，对通信行业的影响分析 2020.05.17 通信设备及服务关注两会方向指引，趋势产业“育树生花” 2020.05.10 通信设备及服务再获政策推进，NBIoT产业加速 2020.05.08 行业专题研究行业专题研究 股票研究 股票研究 证券研究报告证券研究报告 通信设备及服务通信设备及服务 行业专题研究行业专题研究 2 of 38 目目 录录 1. 核心逻辑核心逻辑 . 3 1.1. 我们区别于市场的主要观点我们区别于市场的主要观点 . 3 1.2. 投资建议投资建议 . 3 2. “全球

7、组网全球组网+新基建新基建”加速北斗场景多元化加速北斗场景多元化 . 4 2.1. 预计预计 5 月发射北三最后一颗卫星，全球组网进入冲刺阶段月发射北三最后一颗卫星，全球组网进入冲刺阶段 . 4 2.2. 卫星互联网被纳入新基建，卫星互联网被纳入新基建，“北斗北斗+5G”催生巨大需求催生巨大需求 . 5 2.3. 北斗产业协同发展平台成立，北斗产业协同发展平台成立，1212 家央企共建北斗大生态家央企共建北斗大生态 . 7 2.4. 完全国产化，北斗为我国完全国产化，北斗为我国信息安全及国防安全提供保障信息安全及国防安全提供保障 . 7 3. 以史为鉴，从以史为鉴，从“三步走三步走”进程看北斗

8、如何赶超进程看北斗如何赶超 GPS . 8 3.1. 国家规划部署逐渐细化，法制化、标准化进程按步推进国家规划部署逐渐细化，法制化、标准化进程按步推进 . 9 3.2. 紧跟紧跟“三步走三步走”发展战略，北斗产业发展具有明显周期性发展战略，北斗产业发展具有明显周期性 . 10 3.2.1. 北斗一号：试验阶段北斗一号：试验阶段 . 10 3.2.2. 北斗二号：覆盖亚太区域，北斗产业迎来第一轮牛市北斗二号：覆盖亚太区域，北斗产业迎来第一轮牛市 . 11 3.2.3. 北斗三号：全球组网完成，第二轮北斗牛市契机已到北斗三号：全球组网完成，第二轮北斗牛市契机已到 . 12 3.3. 受北三组网影响

9、，预计北斗产业将迎来新一轮长效增长受北三组网影响，预计北斗产业将迎来新一轮长效增长 . 14 4. 供给端国产化加速，需求端受北三换代拉动巨大供给端国产化加速，需求端受北三换代拉动巨大 . 15 4.1. 供给端：供给端：上游芯片国产替代加速，下游因运营端潜力巨大上游芯片国产替代加速，下游因运营端潜力巨大 . 15 4.1.1. 上游：上游：国产化替代有空间，北三芯片已有进展国产化替代有空间，北三芯片已有进展 . 16 4.1.2. 中游：中游：硬件终端占比下降，软件及系统集成驱动增长硬件终端占比下降，软件及系统集成驱动增长 . 17 4.1.3. 下游：下游：运用空间领域多元，以运营资质建立

10、护城河运用空间领域多元，以运营资质建立护城河 . 19 4.2. 需求端：卫星导航北斗化，国内国外两开花需求端：卫星导航北斗化，国内国外两开花 . 20 4.2.1. 国国内卫星导航北斗化，中国渐成全球需求引擎内卫星导航北斗化，中国渐成全球需求引擎 . 20 4.2.2. 北斗服务全球，对标北斗服务全球，对标 GPS 经济价值巨大经济价值巨大 . 21 4.3. 行业规律：产业链较短，毛利率水平符合微笑曲线行业规律：产业链较短，毛利率水平符合微笑曲线 . 24 5. 应用：近期关注军用订单，远期看好智能汽车应用：近期关注军用订单，远期看好智能汽车 . 26 5.1. 军用：特殊机构北三换装高峰

11、期即将到来军用：特殊机构北三换装高峰期即将到来 . 27 5.2. 智能网联汽智能网联汽车：值得长期关注车：值得长期关注 . 29 5.3. 智慧城市：北斗多方面赋能智慧城市发展智慧城市：北斗多方面赋能智慧城市发展 . 32 5.4. 精准农业：对标国外具有明显增量空间精准农业：对标国外具有明显增量空间 . 34 6. 推荐标的与受益推荐标的与受益标的标的 . 34 6.1. 推荐标的推荐标的 . 35 6.2. 受益标的受益标的 . 35 7. 风险提示风险提示 . 37 7.1. GPS 仍垄断全球卫星导航应用市场仍垄断全球卫星导航应用市场 . 37 7.2. 下游市场开拓存在不确定性下游

12、市场开拓存在不确定性 . 37 oPtMpOpMmRoPwPpNxPrNxP9PcM6MmOnNoMnNjMqQpRlOoOpN7NnNvMNZsQnNuOnOmM 行业专题研究行业专题研究 3 of 38 1. 核心逻辑核心逻辑 1.1. 我们区别于市场的主要观点我们区别于市场的主要观点 （1）技术端：市场普遍认为，全球四大导航系统中）技术端：市场普遍认为，全球四大导航系统中 GPS 在定位在定位、授时授时精度等方面仍然占据领先地位精度等方面仍然占据领先地位，但我们认为近年来北斗对，但我们认为近年来北斗对 GPS 存在技存在技术上的赶超趋势，且后劲十足。术上的赶超趋势，且后劲十足。近年来，北

13、斗三号加速发射组网，而GPS 仍停滞在二代水平，GPS 三代卫星研制和发射组网计划屡屡拖延，拖延时间跨度长达 5 年之久，单从定位精度来看，北斗系统在全球范围内民用定位精度在 10 米以内，亚太地区精度在 5 米以内，在增强系统加持下精度可达 1 米，远远优于 GPS 全球定位均在 10 米以内的精度水平；测速与授时精度方面，北斗三号也可与 GPS 全球授时精度持平。此外，北斗系统通导结合的发展特色为全世界独有。由此可见，北斗在全球范围内已经可以与 GPS 抗衡， 在信号增强区域的亚太地区北斗的精度将会超越 GPS。 （2）军用端：）军用端：市场普遍认为，在军用市场领持北斗三号的设备对北二市场

14、普遍认为，在军用市场领持北斗三号的设备对北二设备的替换还需要设备的替换还需要 3-5 年，但我们认为运用市场北斗装备替换周期将会年，但我们认为运用市场北斗装备替换周期将会在在 1-2 年内结束从而带来业绩爆发。年内结束从而带来业绩爆发。首先，2020 年已进入“十三五规划”末期，而 “十三五规划”前期收军改影响，国防预算执行力度非常保守，预计末期军用北斗采购将迎来报复性反弹；第二，北斗卫星导航系统官方预测到 2020 年北斗单兵装备配备率将达到 80%；第三，自从 2018 年北三组网加速，许多要更换北二设备的企业保持观望态度、只等北三全球组网完全建成并投入运用，大量需求将会释放。以此为基础，

15、预计到2025 年北斗军用替换的市场空间大约在 50-70 亿量级。 （3）民用端：）民用端：市场普遍认为，北斗系统在非军用领域的主要爆发点在市场普遍认为，北斗系统在非军用领域的主要爆发点在于自动驾驶于自动驾驶，而自动驾驶爆发还需要而自动驾驶爆发还需要至少至少 5 年，因此对北斗期望较低年，因此对北斗期望较低，但我们认为但我们认为，智能汽车对北斗相关企业营业收入的拉动幅度仍有望提高。，智能汽车对北斗相关企业营业收入的拉动幅度仍有望提高。汽车领域的卫星导航分为普通导航（精度为 3-5 米）和高精度导航（精度为几十厘米）两方面。北斗普通导航产品主要是汽车前装导航系统，稳定的客户分为营运车辆。在道路

16、营运车辆（例如“两客一危” ）领域，官方要求 2020 年其北斗覆盖率不低于 80%； 预计未来 3-5 年将拥有每年50 亿左右市场空间。至于高精度地图、高精度模组等产品则是自动驾驶必不可缺的部分之一，预计将在自动驾驶 L4/L5 正式量产时实现业绩爆发，长远业绩爆发可期。 1.2. 投资建议投资建议 我们认为：我们认为： 近 1-2 年北斗行最明显的收入拉升驱动点在于北三组网后军用订单的爆发。受北三组网完成、军改完全结束、特种行业需求补偿性释放、 “十三五末期”国防执行力度拉大等影响，预计特种行业对北斗需求将迎来小爆发，抓住爆发期的大量订单的企业可以预计在 2020-2021 年将迎来业绩

17、的大幅拉升。推荐标的：海格通信（在核心技术方面积极抢占北斗三号核心技术高地，抓住北斗三号组网成功及芯片的突破的发展窗口期， 行业专题研究行业专题研究 4 of 38 的龙头地位更有利于抢占北斗特种行业补偿性订单） 、七一二（研发投入转化效率高，高毛利系统级业务交付比例上升带动整体毛利率提升） 、杰赛科技（通信网络系统及服务业务的龙头地位稳固） 。 2. “全球组网全球组网+新基建新基建”加速北斗场景多元化加速北斗场景多元化 2.1. 预计预计 5 月发射北三最后一颗卫星， 全球组网进入冲刺阶段月发射北三最后一颗卫星， 全球组网进入冲刺阶段 北斗三号北斗三号 5 月全球组网完成，即将迈入全球服务

18、新时代。月全球组网完成，即将迈入全球服务新时代。自 2000 年 10月我国发射第一颗北斗试验卫星以来，我国已发射了 4 颗北斗一号试验卫星和 54 颗北斗二号、三号导航卫星，且进入北斗三号阶段以来，卫星发射频率大大加快，2018 年发射 18 颗卫星，2019 年发射 7 颗卫星。全球导航卫星网络体系基本建立。2020 年 4 月，北斗第 55 颗卫星也是北斗三号最后一颗组网卫星已运抵西昌卫星发射中心，预计 5 月发射，考虑到系统调试时间，或将于 2021 年正式投入运营。我国即将全面完成北斗全球系统建设，迈进全球服务新时代。 表表 1：北斗卫星发射加速，：北斗卫星发射加速，2020 年年

19、5 月即将完成全球组网月即将完成全球组网 发射时间 卫星类型 卫星编号 发射时间 卫星类型 卫星编号 2000 年 10 月 北斗 1 号 (发射发射 4 颗试验卫颗试验卫星，历时星，历时 7 年）年） 北斗-1A 2017 年 11 月 北斗 3 号 （发射（发射 30 颗卫颗卫星，历时星，历时 3 年）年） 第二十四、二十五颗 2000 年 12 月 北斗-1B 2018 年 1 月 第二十六、二十七颗 2003 年 5 月 北斗-1C 2018 年 2 月 第二十八、二十九颗 2007 年 2 月 北斗-1D 2018 年 3 月 第三十、三十一颗 2007 年 4 月 北斗 2 号 （

20、发射（发射 25 颗卫星，颗卫星，历时历时 11 年）年） 第一颗（M1） 2018 年 7 月 第三十三、三十四颗 2009 年 4 月 第二颗（G2） 2018 年 8 月 第三十五、三十六颗 2010 年 1 月 第三颗（G1） 2018 年 9 月 第三十七、三十八颗 2010 年 6 月 第四颗（G3） 2018 年 10 月 第三十九、四十颗 2010 年 8 月 第五颗（I1） 2018 年 11 月 第四十一颗 2010 年 11 月 第六颗（G4） 2018 年 11 月 第四十二、四十三颗 2010 年 12 月 第七颗（I2） 2019 年 4 月 第四十四颗 2011

21、年 4 月 第八颗（I3） 2019 年 5 月 第四十五颗 2011 年 7 月 第九颗（I4） 2019 年 6 月 第四十六颗 2011 年 12 月 第十颗（I5） 2019 年 9 月 第四十七、四十八颗 2012 年 2 月 第十一颗 2019 年 11 月 第四十九颗 2012 年 4 月 第十二、十三颗 2019 年 11 月 第五十、五十一颗 2012 年 9 月 第十四、十五颗 2019 年 12 月 第五十二、五十三颗 2012 年 10 月 第十六颗 2020 年 3 月 第五十四颗 2015 年 3 月 第十七颗 2020 年年 5 月月 第五十五颗北斗卫星第五十五颗

22、北斗卫星 2015 年 7 月 第十八、十九颗 2015 年 9 月 第二十颗 2016 年 2 月 第二十一颗 2016 年 3 月 第二十二颗 2016 年 6 月 第二十三颗 2018 年 7 月 第三十二颗 数据来源：，国泰君安证券研究 行业专题研究行业专题研究 5 of 38 2.2. 卫星互联网被纳入新基建，卫星互联网被纳入新基建，“北斗北斗+5G”催生巨大需求催生巨大需求 卫星互联网与北斗联系紧密卫星互联网与北斗联系紧密，卫星互联网首次被纳入卫星互联网首次被纳入“新基建新基建” ，显示，显示政府对卫星通信的特殊重视。政府对卫星通信的特殊重视。 2020年3月， 央视“官宣”新基建

23、七大领域； 而到了 4 月，国家发改委正式将“卫星互联网”明确定纳入“新基建”范围内，定义的变动显示了政府对“新基建”相关领域动态的重视。北斗导航本质上是构建精准时空网络的底层平台技术，是未来万物联网的重要传感器之一；而卫星互联网则能成为地面无线通信的有益补充。预计未来北斗卫星将深度融入卫星互联网，与 5G、物联网、工业互联网等“新基建”技术方向相辅相成， 彻底变革国内通信网络设施形态， 并且为人工智能、云计算、区块链等心基础基础设施、数据中心、智能计算中心等算力基础设施提供精准时空信息；同时，间接对融合技术设施及创新基础设施的建设产生辐射带动作用，成为智能化时代不可或缺的重要技术基础设施。

24、图图 1：“新基建新基建”范围变动，北斗精准时空体系是智能化发展的基石范围变动，北斗精准时空体系是智能化发展的基石 数据来源：新浪财经，国泰君安证券研究 卫星网络通信集团筹建迎进展卫星网络通信集团筹建迎进展，天地一体化信息网络加速。，天地一体化信息网络加速。目前，我国卫星网络通信领域产业规划及低轨小卫星组网（即卫星互联网）对标对象是美国的“星链”万星规划， “星链”可以在全球范围内提供低成本的互联网连接服务，而我国的卫星系统在产业链资源上与星链存在一定差距，国家已经通过“天地一体化信息网络”进行布局，例如 2020 年 4月，中组部正式任命中国卫星网络通信集团公司筹备组成员，中国卫星网络通信集

25、团公司筹备进入崭新的阶段。未来有望加速整合产业资源奋Ku/Ka 特别是 Q/V 波段 行业专题研究行业专题研究 6 of 38 射频器件、低成本相控阵天线、星载运算芯片等软硬件技术方面加大推动力度，促进空天互联网系统在制造整合、成本控制等方面取得突破性发展。 在地域端，北斗及卫星互联网将于在地域端，北斗及卫星互联网将于 5G 等等陆地移动通信互补，实现空天陆地移动通信互补，实现空天一体化通信网络全球无缝覆盖。一体化通信网络全球无缝覆盖。目前，陆地移动通信服务的人口覆盖率约为 80%，但受制于经济成本、技术等因素，仅覆盖了约 20%的陆地面积，小于 6%的地表面积。北斗通信及以“星链计划”为代表

26、的卫星互联网可以解决海洋、森林、沙漠等偏远地区船舶、飞机、科考的宽带通信问题，成为地面移动通信的有益补充。 在技术端在技术端，北斗三号与北斗三号与 5G 相辅相成，互相加强功能。相辅相成，互相加强功能。一方面，5G 的毫米波具有高指向性和 LOS 场景特性，可有效提高室内定位精度，而且5G 基站的超密集组网也可更好地进行辅助定位，从而实现室内外一体化高精度定位导航功能。另一方面，北斗三号系统可替代 GPS 为 5G 基站提供高精度授时和同步服务，在通信领域将有较大的应用市场。 图图 2：基于基于 5G 基站网络架构的基站网络架构的 GNSS 卫星导航系统功能增强卫星导航系统功能增强 数据来源：

27、 卫星导航与 5G 移动通信融合架构与关键技术 “北斗北斗+5G”催生新需求、新业态，或将颠覆生活习惯。催生新需求、新业态，或将颠覆生活习惯。随着 5G 商用时代的到来，北斗正在与新一代通信、区块链、人工智能等新技术加速融合， 北斗应用新模式、 新业态、 新经济不断涌现。 目前北斗已经在网购、精准派送、交通物流、基础设施建设等诸多应用场景给人们提供支持。在万物互联、智慧城市这些目前可见的“近未来”应用场景当中，每一个物体都将被嵌入卫星导航芯片，实现在三维空间内的精准定位和导航。例如，在智慧城市领域，推进“北斗+5G”技术融合，开辟北斗时空数据在智慧城市领域的应用，涵盖物流、交通、应急、教育、养

28、老、医疗等行业。 行业专题研究行业专题研究 7 of 38 图图 3：“北斗北斗+5G”催生新需求、新业态催生新需求、新业态 数据来源：国泰君安证券研究 2.3. 北斗产业协同发展平台成立，北斗产业协同发展平台成立，1 12 2 家家央企共建北斗大生态央企共建北斗大生态 北斗产业协同发展平台成立，推动北斗规模化应用。北斗产业协同发展平台成立，推动北斗规模化应用。2020 年 5 月，由兵器工业集团、航天科技、中国电科、中国石油、国家电网、中国移动、中国电子、国机集团、中国商飞、中国通号、中国铁建、中交集团等 12家央企共同发起的北斗产业协同发展平台正式运行，该平台有国务院国资委、科技部、工业和

29、信息化部等部委重点背书，旨在把握北斗全球组网、全球服务重大机遇，不断培育新技术、新产品、新业态、新模式，建立健全北斗基础设施共建共享共用机制，有助于进一步推动北斗规模化应用和产业化发展。 区域短报文应用服务平台最先落地。区域短报文应用服务平台最先落地。这 12 家央企中的带头者兵器工业集团联合中国移动、中国电科等央企，正在抓紧建设北斗三号区域短报文应用服务平台，将有力推动北斗高精度、短报文服务与 5G、大数据、云计算等融合创新，形成北斗全球竞争新优势。 图图 4：12 家央企成立北斗产业协同发展平台，推动北斗规模化应用家央企成立北斗产业协同发展平台，推动北斗规模化应用 数据来源：新浪财经 2.

30、4. 完全国产化，北斗为我国完全国产化，北斗为我国信息安全及国防安全提供保障信息安全及国防安全提供保障 北斗确保国家时空信息安全。北斗确保国家时空信息安全。北斗系统依靠我国自身研发设计，全面掌 行业专题研究行业专题研究 8 of 38 维护的全程可控的产业，其核心技术、关键零部件、各类软件全都国产化。北斗是完全由我国自主研发的精准时空定位系统，其大规模运用有助于保护我国国民的位置及时空信息数据不在其他 GNSS 系统中留存，结合 5G 技术， 预计未来国家“北斗+5G”的通信网络将拥有更强的加密算法，更安全的隐私加密，更安全的网间互联以及更安全的用户数据，可全面实现网络安全防护，减少我国网络安

31、全风险，预计未来在系统、芯片、数据领域都将拥有非常积极的发展空间。 我国自行研发的军用导航系统保障国防安全。我国自行研发的军用导航系统保障国防安全。 美国研发的 GPS 系统安全信用堪忧，给我国的国防安全带来外部的不可控性和不确定性。自建导航系统能够自主控制军民方接入的卫星信号质量，减少因其他导航系统安全信用失效而对我国国防安全带来的干扰隐患。 表表 2：非国产的：非国产的 GPS 系统安全信用堪忧系统安全信用堪忧 时间时间 事件事件 1993 年 “银河号”事件，美国关闭了银河号所在领域的 GPS 服务，迫使船只停船接受美国的检查 1996 年 中国因为 GPS 信号干扰，导致了两次导弹发射

32、失败 2017 年 据美联邦航空管理局报告，GPS 干扰测试次数正在逐年上升 2012 年总共 43 次，到 2017 年已达到 127 次。 2018 年 叙利亚战争中，美军对叙利亚地区开展精确打击期间，GPS 对 19 颗卫星进行了功率增强，功率增强后军用 P 码可使用时长有明显增加，有效提高了军用用户的定位导航能力；同时，美方中断战区叙方 GPS 信号，严重影响战局进展，直接导致美英法联军对叙利亚的碾压 2018 年 北约军演之后，北约盟国出现大规模的 GPS 信号中断 2019 年 由于 GPS 周数翻转的原因，GPS 整周计数值将由 1023 变为 0，引发空管雷达信号数据混乱，类似

33、 2000 年的计算机千年虫 数据来源：人民日报，新华网，路透社，国泰君安证券研究 3. 以史为鉴，从以史为鉴，从“三步走三步走”进程看北斗如何赶超进程看北斗如何赶超 GPS 北斗系统（北斗系统（BDS）作为四大全球导航卫星系统（）作为四大全球导航卫星系统（GNSS）之一，是能在）之一，是能在地球表面或近地空间的任何地点为用户提供全天候的三维坐标和速度地球表面或近地空间的任何地点为用户提供全天候的三维坐标和速度以及时间信息的空基无线电导航定位系统。以及时间信息的空基无线电导航定位系统。利用北斗系统，用户可以在全球范围内实现全天候、连续、实时的三维导航定位和测速；同时，在高精度芯片/板卡与增强系

34、统加持下， 用户能够获取精密的授时与定位服务。 四大卫星导航系统： 所处发展阶段不一，四大卫星导航系统： 所处发展阶段不一， GPS 领先全球， 北斗逐步赶超。领先全球， 北斗逐步赶超。目前，国际公认的全球 4 大卫星导航系统供应商包括美国的 GPS、中国的北斗（BDS） 、欧洲的伽利略计划（GALILEO)和俄罗斯的格洛纳斯（GLONASS） 。 GPS 是世界上第一个建立并用于导航定位的全球系统，在全球卫星导航市场中占据垄断地位；GLONASS 经历快速复苏后正处现代化的更新进程中；GALILEO 则起步较晚，还处于应用试验阶段；而北斗严格遵循“三步走”发展战略，目前即将全面完成全球化卫星

35、体系建设。 行业专题研究行业专题研究 9 of 38 图图 5：全球四大卫星导航系统：全球四大卫星导航系统：GPS 领先，北斗赶超领先，北斗赶超 数据来源： ，中国卫星导航学术年会，国泰君安证券研究 3.1. 国家规划部署逐渐细化，法制化、标准化进程按步推进国家规划部署逐渐细化，法制化、标准化进程按步推进 初期：初期：国家层面政策宏观性规划部署。国家层面政策宏观性规划部署。从 2012 年北斗二号亚太组网完成、技术水平达到 GPS 民用精度之后，国家开始出台各种规划，部署北斗卫星产业的发展。 2013 年， 国家连续发布 卫星及应用产业发展专项和国家卫星导航产业中长期发展规划两份重量级文件，为

36、卫星导航事业的发展做出战略性、宏观性的国家级指导规划。 中后期：中后期： 北斗三号规划进展加快， 各行各业细化规章指导陆续发布北斗三号规划进展加快， 各行各业细化规章指导陆续发布。 2016年开始，虽然北斗产业端版块个股表现低迷，但国家规划端并没有减少对国家的规划。2016 年-2017 年，国家出台“十三五规划”各体系的规划细则，其中，交通运输体系、国家信息化体系、国家突发事件应急体系的“十三五规划”都明确提出了对北斗产业应用的重视。 表表 3：北斗国家规划部署从宏观逐步转向行业落地：北斗国家规划部署从宏观逐步转向行业落地 时间时间 文件文件 有关内容有关内容 2013 年 卫星及应用产业发

37、展专项 通过专项实施，建立以应用为导向、用户为龙头、研制单位为主体的产学研用相结合的卫星应用产业发展模式，充分发挥我国北斗卫星资源的效益，培育发展北斗卫星产品与服务的市场应用，着力促进重大标志性成果转化和规模化应用。 2013 年 国务院关于促进信息消费扩大内需的若干意见 要“加快推动北斗导航核心技术研发和产业化，推动北斗导航与移动通信、地理信息、卫星遥感、移动互联网等融合发展，支持位置信息服务（LBS）市场拓展 2013 年 国家卫星导航产业中长期发展规划 规划要求北斗发展重大地面基础设施、推动与其他卫星导航系统兼容应用、发展时频保障应用、结合新一代信息技术发展开拓北斗应用新场景、重点实现车

38、载导航和智能手机终端的标准配置、积极参与卫星导航领域多种形式的国际合作，推进海外市场开拓。 2016 年 中国北斗卫星导航系统政府白皮书 介绍了北斗系统建设历程，阐释了中国发展北斗系统的理念主张，展示了北斗系统的阶段进展成就和广阔发展前景，回应了国际社会的广泛关切内容。 2016 年 “十三五”国家信息化规划 确定重点：要开展 5G 关键技术研发和产业化、北斗系统建设应用、网络扶贫、普惠性在线教育等 12 项优先行动。 2017 年 国家突发事件应急体系建设“十三五”规划 规划提出，应制定应急产业发展培育计划，大力推动北斗卫星导航系统在监测预警、应急救援等方面的应用。 2017 年 “十三五”

39、现代综合交通运输体系发展规划 规划将“北斗卫星导航系统推广工程”列为交通运输智能化发展重点工程，提出加快推动北斗系统在通用航空、飞行运行监视、海上应急救援和机载导航等方面的应用规划提出，到2020 年，交通运输行业北斗卫星导航系统前装率和使用率显著提高。 行业专题研究行业专题研究 10 of 38 2017 年 “一带一路”建设海上合作设想 明确提出海洋渔船装载北斗终端等安全通信导航设备，提升渔船装备管理和信息化水平。 2017 年 民航局关于推进国产民航空管产业走出去的指导意见 特别提及重点考虑将雷达、空管自动化系统等成熟、优质装备，以及北斗卫星导航系统相关产品等自主创新技术作为推进空管技术

40、产业国际化的切入点，集中优势，重点突破。这意味着北斗卫星导航系统在民航领域的应用步伐将进一步加快。 2018 年 北斗卫星导航系统交通运输行业应用专项规划(公开版) 规定重点运输车辆、 “四类重点船舶”、城市地面公共交通、民航低空空域监视、铁路列车调度等终端应用的北斗兼容应用率（超过 80%或达到 100%） 。 数据来源：工信部，民航局，发改委，国泰君安证券研究 国家北斗战略规划不断细化的同时，北斗产业的法制化进程也逐步推进。国家北斗战略规划不断细化的同时，北斗产业的法制化进程也逐步推进。制定中华人民共和国卫星导航条例 （以下简称条例 ） ，可以用法律的方式，来确保北斗系统建设透明、规范，让

41、用户第一时间了解系统运行状态、建设规划等重要内容。我们认为，未来卫星导航条例的颁布，将助力北斗导航系统助推军品和民品的标准化和北斗产业商业模式的成熟化，为产业长效增长提供法律保障。 表表 4：预计卫星导航条例颁布指日可待：预计卫星导航条例颁布指日可待 时间时间 会议会议 有关内容有关内容 2016 年 第七届中国卫星导航学术年会 宣布已经将条例的制定列入国务院立法工作计划 2017 年 第八届中国卫星导航学术年会 宣布条例已完成草案初稿拟制，即将形成征求意见稿 2018 年 第九届中国卫星导航学术年会 宣布条例已经完成征求意见稿 2019 年 第十届中国卫星导航学术年会 相关专家就起草条例过程

42、中涉及热点难点问题进行深入研讨和交流 数据来源：中国卫星导航学术年会官网，国泰君安证券研究 3.2. 紧跟紧跟“三步走三步走”发展战略，北斗产业发展具有明显周期性发展战略，北斗产业发展具有明显周期性 北斗开展全面建设已经二十多年，2018 年底北斗三号系统基本建成；19年 7 箭 10 星高密度发射完成，精度达到 5 米左右；预计 2020 年 5 月前最后一颗地球同步轨道卫星将发射完成，实现北斗全面覆盖，可以对全球进行 PNT 服务，在全球范围内可能与 GPS 抗衡，在信号增强区域的亚太地区北斗的精度将会超越 GPS；预计 2035 年将建成以北斗系统为核心，更加泛在、更加融合、更加智能的国

43、家综合定位导航授时系统。 3.2.1. 北斗一号：试验阶段北斗一号：试验阶段 北斗一号属于试验卫星，性能较差，商业应用还没有开始。北斗一号属于试验卫星，性能较差，商业应用还没有开始。从 1994 年北斗一号系统工程正式启动，到 2000 年北斗一号试验卫星初步建成，为中国用户提供定位、授时、广域差分和短报文通信服务。作为北斗系统发展的最初模式，北斗一号虽然已经粗具定位和通信功能，但由于卫星轨道高且数量极少，因此定位功能远弱于 GPS，通信功能也弱于国际海事卫星；而且北斗一号仅属实验卫星，尚未投入广泛应用，仅在 2008年汶川地震日常通讯受阻的灾区，北斗系统的短文通信功能才第一次得到大规模运用；

44、同时，北斗一号采用有源定位体制，即某终端须有发射信号源的设备，卫星才能定位到该终端，对定位终端有较高的硬件设备要求。在产业端，卫星导航部分龙头公司已经建立并且上市，但业务大 行业专题研究行业专题研究 11 of 38 多依赖于 GPS 系统， 基于北斗系统的商业应用及市场化产业大发展都尚未开始。 在在 1994 年中国启动北斗一号系统工年中国启动北斗一号系统工程的历史节点上，程的历史节点上，GPS 已经率先实已经率先实现全球组网，并开始全球化民用推广。且现全球组网，并开始全球化民用推广。且在北斗一号建设阶段（1994 年-2000 年） ，美国 GPS 已经得到充分的发展，完成。美国组建 GP

45、S 导航卫星的想法萌芽于冷战初期 1958 年，到 20 世纪 80 年代早中期，美国开始着手发射第一阶段的试验卫星；1993 年，美国以军民码分开的方式正式提供民用服务， 并宣布对 GPS 全球民用用户 10 年内免收费用， GPS开始走向全球化民用推广。2000 年，美国政府取消 SA（Selective Availability）政策，GPS 民码精度得到极大的改善，利用 C/A 码进行单点定位的精度由 100 米提高到 10 米，极大的推动了 GPS 导航在民用产业的发展。 图图 6：北斗一号：试验阶段：北斗一号：试验阶段 数据来源：国泰君安证券研究 3.2.2. 北斗二号：覆盖亚太区

46、域，北斗产业迎来第一轮牛市北斗二号：覆盖亚太区域，北斗产业迎来第一轮牛市 2012 年，北斗二号完成发射第年，北斗二号完成发射第 14 颗卫星，亚太地区组网完成，北斗系颗卫星，亚太地区组网完成，北斗系统实现了与统实现了与 GPS 民用相当的精度技术标准。民用相当的精度技术标准。相比于北斗一号，北斗二号在以下几个方面具有较大的进步：1）覆盖地区从北斗一号时期的中国地区扩大到整个亚太；2）北斗二号在有源定位体制的基础上采用无源定位体制， 使得某终端无需发射信号源的设备， 卫星也定位到该终端，极大地提高了北斗产品的精度和易操作性。但北斗二号在技术上也存在以下缺点：1）卫星铷原子钟从国外进口，存在一定

47、风险隐患，并未实现完全的独立自主；2）与 GPS 站点广泛覆盖全球相比，北斗二号系统缺乏海外基地，地球背面卫星的导控困难；3）定位及测速精度仍然与GPS 存在一定差距。 在产业方面，不同于北斗一号的试验特性，北斗二号亚太组网完成后北在产业方面，不同于北斗一号的试验特性，北斗二号亚太组网完成后北斗的应用落地立即被提上日程。斗的应用落地立即被提上日程。自 2013 年起，国家发布多份国家级文件，强调北斗作为我国完全国产化、军民融合产业的关键战略地位，而 行业专题研究行业专题研究 12 of 38 绩的爆发期，北斗产业市场化正式开启，2012-2013 年北斗版块颇受资本青睐，个股市值均创新高。 在

48、北斗二号建设阶段（在北斗二号建设阶段（2007 年年-2018 年） ，年） ，GPS 稳健发展产值已达千亿稳健发展产值已达千亿美元。美元。在卫星端，GPS 全球组网已经完成，海外基地遍布全球，按计划发射 GPS II 的 60 颗卫星，逐步推进 GPS 在轨卫星的现代化，提升其定位、 测速及授时精度； 而在产业端， GPS 龙头企业， 如美国的天宝 Trimble（天宝）公司、加拿大的 NovAtel（诺瓦泰）公司坐享先发优势的红利，在全球建立垄断式卫星导航产品供应体系， GPS 产值达到千亿美元。 GPS系统占据了超过全球市场 90%以上的份额，并建立起庞大的产业链，为美国带来巨大的利润。

49、而 GPS 民用市场的盈利成功反哺军用，是实现军用 GPS 快速迭代的重要保障。 图图 7：北斗二号：亚太组网，产业化初步发展：北斗二号：亚太组网，产业化初步发展 数据来源：国泰君安证券研究 3.2.3. 北斗三号：全球组网完成，第二轮北斗牛市契机已到北斗三号：全球组网完成，第二轮北斗牛市契机已到 北斗三号服务范围扩大至全球，精度大幅度提高，与北斗三号服务范围扩大至全球，精度大幅度提高，与 GPS 差距逐步缩差距逐步缩小。小。在北斗二号系统建设中期的 2009 年，北斗三号工程建设已经悄然开启。到 2018 年，北斗三号 19 颗卫星发射组网，北斗三号系统基本建成。预计 2020 年 5 月，

50、北斗三号第 30 颗卫星也将发射升空，北三全球组网收官指日可待。从卫星性能端来看，北斗三号由 30 颗组网卫星（3GEO+3IGSO+24MEO）组成，无源与有源导航方式相结合。服务范围为全球；定位精度为 2.5 至 5 米；测速精度优于 0.1 米/秒；授时精度优于10纳秒； 中国及周边地区短报文单次通信能力为1000汉字 （14KB） ，全球单次通信能力 40 汉字。 北斗三号相比于北斗二号的进步在于：北斗三号相比于北斗二号的进步在于：1）用自主研制的氢原子钟代替进口铷原子钟，精度提高 10 倍；2）空间段增加了星际链路功能，即只需要把导控信息发射到一颗卫星，就可以在 35 颗卫星中互相转

51、发，形成对所有卫星的导控；3）北斗三号 RDSS 的波形体制升级，将支持更大容量的用户、更长的短信；4）北斗三号 RNSS 覆盖全球，将支持更高精度定位，可应用于全球航运、航空领域。 在北斗三号建设阶段 （在北斗三号建设阶段 （2009-2020 年） ，年） ，GPS 研制研制并部署并部署三代卫星三代卫星过程坎过程坎美国正在部署第三代 GPS 导航系统，由洛克希德.马丁公司和波音 行业专题研究行业专题研究 13 of 38 公司共同承担的 GPS III 卫星计划于 2014 年交付及发射，导航精度将提升一个数量级，并有望引入北斗导航中的双向通信功能，以确保 GPS 导航系统在全球技术的领先

52、地位。但因研制进展不顺，首颗卫星的发射时间一再拖延，最终推迟至 2018 年 12 月底发射，发射过程也不顺利，发射卫星升空的火箭型号几经变动。 GPS III 虽然在性能上将得到很大的提高（精度将比 GPS II 提高三倍，抗干扰能力是 GPS II 的 8 倍） ，但目前仅仅发射了 2 颗三代卫星，并不能对全球精度有明显的提升，第 3 颗三代卫星的发射因疫情原因而推迟。美国计划在 2025 年完成三代卫星建设的第一周期， 在2033年将三代卫星全球网络组建完毕。 但在近3-5年，预计 GPS 难以达到三代预计达到的各种精度值。目前在技术端，北斗三号与 GPS II 性能各有千秋，北斗系统与

53、 GPS 系统差距逐渐缩小，且北斗在亚太地区具有定位精度优势。 图图 8：目前：目前，北斗与北斗与 GPS 在性能上差距逐渐缩小在性能上差距逐渐缩小 数据来源：国泰君安证券研究 从产业端来看，在北斗三号建设阶段（从产业端来看，在北斗三号建设阶段（2009 年年-2020 年） ，北斗产业先降年） ，北斗产业先降后升，波动发展。后升，波动发展。2014 年，民用高精度定位市场开启价格战，中海达等公司业绩 2015 年显著下滑。随后 2015 年军改大幕开启，海格通信、振芯科技等公司 16、17 年业绩持续下降，北斗板块开始进入漫漫熊市。2018 年开始，我国以骄人的速度发射北斗三号导航卫星，北三

54、全球组网正式开启，产业板块表现开始回暖。 2020 年，预计北斗版块将迎来一定主题性机会。年，预计北斗版块将迎来一定主题性机会。 北三全球组网完成的重大利好事件激励 军用领域：我国进入“十三五”规划末期，军费预算执行能力有望加大，预计将迎来军用设备的升级和军用导航市场规模的扩大，军用市场恢复景气 民用高精度领域：产业规模化和商业模式逐步明晰，国产替代逐步推进，海外业绩逐渐下滑。 运营领域：与 5G、人工智能、工业互联网等新基建深度融合，行业应用市场有望拓宽，保障北斗板块开启长效增长，具体落地行业包括智能网联汽车、物联网等。 行业专题研究行业专题研究 14 of 38 图图 9：北斗三号：全球组

55、网，产业端先降后升：北斗三号：全球组网，产业端先降后升 数据来源：国泰君安证券研究 3.3. 受北三组网影响，预计北斗产业将迎来新一轮长效增长受北三组网影响，预计北斗产业将迎来新一轮长效增长 北斗已进入北斗已进入 Gartner 曲线复苏期，行业即将进入理性长效增长阶段。曲线复苏期，行业即将进入理性长效增长阶段。通过上述对北斗二号至三号系统建设期内导航产业发展大事记的复盘，我们发现北斗在市场预期的起落方面与 Gartner 曲线完美契合。Gartner 技术成熟度曲线是企业用来评估新科技的可见度或市场预期的曲线，该曲线按照各种新科技的成熟演变速度及要达到成熟所需的时间，将一种新技术从问世到应用

56、成熟分成几个阶段。近十年北斗龙头企业的营收增速、市值增速、行业 PE、行业代表性指数的变动趋势正好了验证 Gartner 曲线各个阶段的正确性。目前，北斗行业已进入 Gartner 曲线中规模增速回升的复苏期，在全球应用推广后，北斗产业预计将会进入生产力成熟的长效发展期，具有长期投资价值。 图图 10：北斗导航产业发展阶段与北斗导航产业发展阶段与 Gartner 曲线契合曲线契合 数据来源：Gartner 咨询公司，国泰君安证券研究整理绘制 行业专题研究行业专题研究 15 of 38 图图 11： 北斗龙头企业收入及增速与： 北斗龙头企业收入及增速与 Gartner 曲线契合曲线契合 图图 1

57、2：北斗行业指标变动与：北斗行业指标变动与 Gartner 曲线契合曲线契合 数据来源：Wind，国泰君安证券研究；截止日期：2020 年 5 月 1 日 注：四家北斗企业分别是海格通信、北斗星通、中海达和振芯科技，其中海格通信只计入北斗导航相关业务的收入 图图 13：北斗重点企业股价变动与：北斗重点企业股价变动与 Gartner 曲线契合曲线契合 数据来源：Wind，国泰君安证券研究；截止日期：2020 年 5 月 1 日 4. 供给端国产化加速，需求端受北三换代拉动巨大供给端国产化加速，需求端受北三换代拉动巨大 4.1. 供给端：供给端：上游芯片国产替代加速，下游因运营端潜力巨大上游芯片国

58、产替代加速，下游因运营端潜力巨大 北斗卫星导航系统基础设施由空间端、地面端和用户端三大部分组成北斗卫星导航系统基础设施由空间端、地面端和用户端三大部分组成。其中空间段和地面端的基础设施主要为国家政策支持，用户段是导航定位服务的最终落脚点，市场规模大，已经形成上中下游的完整产业链。 行业专题研究行业专题研究 16 of 38 图图 14：北斗系统由空间段、地面段、用户端组成，用户端已形成完整产业链：北斗系统由空间段、地面段、用户端组成，用户端已形成完整产业链 数据来源：国泰君安证券研究 4.1.1. 上游：上游：国产化替代有空间，北三芯片已有进展国产化替代有空间，北三芯片已有进展 上游基础元器件

59、主要是指包括上游基础元器件主要是指包括射频芯片、基带芯片、板卡、天线和手机射频芯片、基带芯片、板卡、天线和手机集成芯片集成芯片等基础元器件，其中射频芯片和基带芯片都是集成在板卡上。等基础元器件，其中射频芯片和基带芯片都是集成在板卡上。板卡的工作原理如下：首先通过天线完成北斗/GPS/ GLONAA/ Galileo卫星发射信号进行接收并转化为电信号，后由射频单元完成将射频信号进行模数装换， 将数字信号输出至基带信息单元， 由基带信息处理单元、导航信息处理单元、协议单元等对信号进行处理生成能够被外部系统识别和接受的卫星信号的伪距和载波相位等测量信息，将测量信息传导到行业终端的应用系统，最终完成导

60、航定位结果的输出。 图图 15：基带、射频芯片都集中在板卡上：基带、射频芯片都集中在板卡上 数据来源：国泰君安证券研究 高性价比推动高性价比推动 GNSS 芯片、板卡、天线等产品的国产化替代进程。芯片、板卡、天线等产品的国产化替代进程。目前市场上板卡价格在 1000-4000 元不等，国外进口芯片价格普遍高于国产芯片。2017 年以来，国内在关键芯片技术上实现历史性突破，自主研发出 28 纳米北斗芯片，总体性能达到领先国际同类产品。2018 年，射频芯片与天线的国产化率分别已达 30%和 90%，打破了以前芯片由 GPS龙头企业 Trimble 等公司垄断的局面。国内主流北斗相关企业均已经实现

61、了芯片和板卡的自主生产，其中，司南导航、北斗星通等公司占据高精度芯片市场的较大市场份额；从事高精度 GNSS 接收机制造的厂商如、华测导航都已在产品中推广具备自主知识产权的板卡；天线绝 行业专题研究行业专题研究 17 of 38 大部分市场份额被北斗星通子公司华信天线垄断。 基于北斗三号的芯片研发已在进行，预计基于北斗三号的芯片研发已在进行，预计 2020 年下半年放量上市，北年下半年放量上市，北三组网、产品换代进一步推动国产替代。三组网、产品换代进一步推动国产替代。在上游高精度芯片领域，国内的海格通信、北斗星通、华大北斗等功能除了继续国产化进程以外，也在依据北斗三号信号 ICD 文件研发并对

62、出基于北斗三号的射频及基带芯片。其中，海格通信北斗三号全球信号多模多频射频芯片在用户实物比测中成绩第一，实现北斗三号全球信号多模多频基带芯片率先一次性流片成功； 北斗星通 50%60%的北三芯片在获得都是第一， 在天线相关产品的测评中成绩第一。后续业内会开展板卡比测，并将根据比测结果向特种行业推荐，特种行业则终端厂家采购指定商家的板卡和天线等基础元器件产品，话语权仍掌握在上游环节，北斗三代相关产品预计 2020年下半年会开始放量生产销售。过去几年，军用、民用客户对一直期待北三产品，对北斗二代产品热情度不高；2020 年北三全球组网与芯片突破后，预计下游电网、水利、基站等行业的高精度应用领域都将

63、换成北斗三代产品，进一步推动高精度整体领域的国产化进程。 图图 16：高精度芯片与板卡都处于国产化进程中，北三相关产品已经上市：高精度芯片与板卡都处于国产化进程中，北三相关产品已经上市 数据来源：北斗上市公司官网，国泰君安证券研究 4.1.2. 中游：中游：硬件终端占比下降，软件及系统集成驱动增长硬件终端占比下降，软件及系统集成驱动增长 中游终端和系统集成市场可以区分为军用市场和民用市场，主要产品包中游终端和系统集成市场可以区分为军用市场和民用市场，主要产品包括：括： 国防安全终端：军用、警用、防灾救灾等国防安全终端； 测绘终端： 高精度测量测绘仪器 GNSS 接收机和 GIS 数据采集器等；

64、 车载终端：车载导航和定位装置； 移动终端：手持便携式定位终端，装配在共享单车、无人机等设备上的定位终端； 系统集成： 在相应北斗终端上完成位置信息等数据服务的软件应用集成方案。 行业专题研究行业专题研究 18 of 38 各类北斗硬件终端价格受上游芯片与板卡影响较大。各类北斗硬件终端价格受上游芯片与板卡影响较大。板卡成本占 RTK硬件终端成本的 60%以上。也因此，北斗硬件终端价格及质量受芯片影响较大，毛利率也较低。 图图 17：芯片与板卡是：芯片与板卡是 GNSS 硬件终端最重要的组成部分硬件终端最重要的组成部分 图图 18：板卡成本占：板卡成本占 RTK 硬件终端成本的硬件终端成本的 6

65、0% 数据来源：司南导航官网 数据来源：北斗卫星导航系统官网 我国高精度市场规模稳健增长，高精度软件、行业解决方案及位置服务我国高精度市场规模稳健增长，高精度软件、行业解决方案及位置服务收入或成新增长点。收入或成新增长点。经过十余年的快速发展，高精度定位产业链结构已经逐步规模化，基于卫星导航系统和地基增强系统，在以芯片、天线、核心软件算法和板卡等元器件为基础之上，制造出应用于多行业领域的高精度定位终端，搭载北斗定位系统，中国产业研究院数据显示，近 10年来，中国高精度卫星导航市场规模稳步增长。预计 2020 年，中国高精度卫星导航市场规模超过 200 亿元。同时，我国高精度产品销售收入从 20

66、11 年的 15 亿增长至 2018 年的 66 亿。在 2011-2016 年，国产高精度硬件产品收入占比逐年提高，高精度领域产品国产替代进程不断推进。从 2016 年以后，我国高精度硬件产品占市场规模总比重下降，而位置软件集成及位置服务占收入比重上升，因此我们预计，未来高精度公司收入驱动点将着落与根据客制化要求开发相应的软件应用集成提供高精度卫星导航定位服务的解决方案，以高精度定位技术+行业融合的方式拓展下游系统集成与时空数据服务。 图图 19：中国高精度市场稳健增长，国产硬件收入占比先增后降中国高精度市场稳健增长，国产硬件收入占比先增后降 2019 中国卫星导航与位置服务产业发展白皮书

67、60%40%板卡其他30455560758550636650%51%55%58%68%71%55%46%0%10%20%30%40%50%60%70%80%050020001720182019 2020E中国高精度市场规模（亿元）国产高精度硬件产品销售收入（亿元）国产硬件占比（%） 行业专题研究行业专题研究 19 of 38 未来，高精度定位技术新机会在于以行业融合的方式拓展下游系统集成未来，高精度定位技术新机会在于以行业融合的方式拓展下游系统集成与时空数据服务。与时空数据服务。目前北

68、斗高精度导航量产创收的应用主要仍在特种行业市场，用于导弹及军用移动装备；但涉及的应用场景已经包括自动驾驶、智慧交通（智慧高速公路） 、智慧房管、智慧消防、智慧农业等领域，预计未来将以时空数据的流动，预计未来将结合大数据、云计算等新一代信息技术， 以无边界、 数据化的服务收费模式变革传统行业业态。可以重点关注高精度定位技术在相关下游领域的行业垂直整合动态。 图图 20：北斗高精度终端及系统应用场景多元：北斗高精度终端及系统应用场景多元 数据来源：千寻位置官网，浙江省交通运输厅，国泰君安证券研究 4.1.3. 下游：下游：运用空间领域多元，以运营资质建立护城河运用空间领域多元，以运营资质建立护城河

69、 下游运营服务基于北斗位置信息数据和时间同步等技术，构建时空大数下游运营服务基于北斗位置信息数据和时间同步等技术，构建时空大数据库、地理空间数据平台等，最具长远发展前景。据库、地理空间数据平台等，最具长远发展前景。通过积累的位置数据和北斗高精度技术设备，为政企用户、行业用户、LBS 服务商和大众消费者，提供基于北斗的定位、导航、授时、短信报文等各类基础服务。北斗有望在 5G 通信技术加持下，与大数据、云计算等新一代信息技术深度融合，以无边界、数据化的服务收费模式对各行各业传统业态的产生深刻的变革。 行业专题研究行业专题研究 20 of 38 图图 21：北斗导航下游运营领域广泛北斗导航下游运营

70、领域广泛 数据来源：千寻位置官网，国泰君安证券研究 北斗运营资质或成稀缺资源。北斗运营资质或成稀缺资源。目前，我国从事基于北斗导航系统运营服务的企业， 必须取得“北斗系统运营服务许可证”， 国内已有 20 家企业具有分理级服务正式许可证， 有 67 家企业具有试验服务资质。 尽早入局、得到资质的企业或能形成自身独有的下游运营服务护城河。 表表 5：已经取得北斗运营许可证的企业数量仅：已经取得北斗运营许可证的企业数量仅 20 家家 北斗导航系统运营服务提供商北斗导航系统运营服务提供商 北京市北斗星通导航技术股份有限公司 北京三信时代信息公司 北京神州天鸿科技有限公司 中和北斗信息技术股份有限公司

71、 国智恒北科技集团股份有限公司 广东侨兴宇航科技有限公司 上海普适导航科技股份有限公司 华安星科（北京）信息技术有限公司 成都振芯科技股份有限公司 成都天奥电子股份有限公司 重庆北斗导航应用技术股份有限公司 北斗车网互联科技有限公司 中电科卫星导航运营服务有限公司 福建飞通通讯科技股份有限公司 航天恒星科技有限公司 北斗天汇（北京）科技有限公司 广州广嘉北斗电子科技有限公司 航天科技控股集团股份有限公司 上海天赐北斗通信科技有限公司 西藏金采科技股份有限公司 数据来源：中国卫星导航定位应用管理中心 4.2. 需求端：卫星导航北斗化，国内国外两开花需求端：卫星导航北斗化，国内国外两开花 4.2.

72、1. 国内卫星导航北斗化，中国渐成全球需求引擎国内卫星导航北斗化，中国渐成全球需求引擎 我国卫星导航与位置服务产业规模持续扩大。我国卫星导航与位置服务产业规模持续扩大。2019 年，我国卫星导航与位置服务产业总体产值达3450亿元， 较 2018年增长14.4， 预计到2020年，总产值将超过 4000 亿元。其中与卫星导航技术研发和应用直接相关的产业核心产值为 1166 亿元， 在总产值中占比为 33.8。 虽然受到多重客观因素影响，核心产值增速明显放缓，但随着“北斗”和“北 行业专题研究行业专题研究 21 of 38 斗”应用的深入推进，由卫星导航衍生带动形成的关联产值继续保持较高速度增长

73、，达到 2284 亿元，有力支撑了行业总体经济效益的进一步提升。 北斗导航所占比重逐年上升。北斗导航所占比重逐年上升。2019 年底，中国卫星导航产业规模超过3500 亿元，其中与北斗相关的超过 70%以上。预计 2020 年北斗导航总产值超过 2800 亿元，将占卫星导航与位置服务产业产值的 70%以上，2015 年到 2020 年 CAGR 超过 25%。 图图 22：2020 年中国卫星导航产值将达年中国卫星导航产值将达 4000 亿亿 图图 23：北斗产值占我国卫星导航总产值不断攀升：北斗产值占我国卫星导航总产值不断攀升 数据来源： 2019 中国卫星导航与位置服务产业发展白皮书 数据

74、来源： 2019 中国卫星导航与位置服务产业发展白皮书 中国有望成为全球中国有望成为全球 GNSS 市场的增长引擎。市场的增长引擎。根据 GSA 数据，未来十年亚太地区的 GNSS 终端保有量将占全球总量的 53.5%，产值将达到 1060亿欧元，约占全球 1/3，保持持续增长。北斗卫星导航系统官网数据显示， 亚太市场产值的主要贡献者中， 中国市场至少占有15%以上的份额。同时，2019 年亚太平均 GNSS 终端持有量为 0.8 台/人，这与北美的 2.0台/人相比还有很大差距，人均 GNSS 持有量发展空间大。从全球范围来看，中国对 GNSS 设备的需求不仅会带动国内对 GNSS 设备（尤

75、其是北斗设备）的需求，还将成为全球 GNSS 市场增长的需求引擎。 图图 24：亚太地区是亚太地区是 GNSS 最具增长活力的市场最具增长活力的市场 数据来源： ，欧洲全球导航卫星系统局（GSA） 2019 GNSS 市场报告 北斗服务全球北斗服务全球，对标，对标 GPS 经济价值巨大经济价值巨大 0%10%20%30%40%50%60%004000500020062007200820092000019E2020E中国卫星导航总产值（亿元）增速(%)28005%10%20%70%0%10%20%30%40%

76、50%60%70%050002500300020020北斗导航产值（亿元）北斗占卫星导航比重（%） 行业专题研究行业专题研究 22 of 38 北斗产品依托北斗产品依托“一带一路一带一路”，有重点、分先后地进行海外推广。，有重点、分先后地进行海外推广。2018 年，我国在一年之内发射 18 颗北斗三号卫星，基本建成覆盖全球的导航定位体系，与此同时，北斗相关产品也开始在向国外推广。截至 2019 年12 月，北斗系统相关产品已输出到 100 余个国家，为用户提供了多样化的选择和更好的应用体验。 基于北斗的土地确权、 精准农业、 数字施工、车辆船舶监管、

77、智慧港口解决方案在东盟、南亚、东欧、西亚、非洲等得到成功应用。预计未来，立足“一带一路”沿线国家，北斗产业具有广阔的海外市场。 表表 6：我国立足：我国立足“一带一路一带一路”推广北斗卫星导航产品与服务推广北斗卫星导航产品与服务 时间时间 有关内容有关内容 2019 年 举办卫星导航培训等活动，推动北斗国际应用落地 与阿盟、东盟、南亚、中亚、非洲等地区国家和国际组织开展卫星导航合作与交流，签署合作文件，实施合作项目 举办中国中亚北斗合作论坛，签署合作文件，推动北斗系统服务中亚国家 举办中阿北斗合作论坛，举行卫星导航研讨会，建成中阿北斗/GNSS 中心，推动北斗系统服务阿拉伯国家建设 建立北斗国

78、际交流培训中心，支持建设联合国附属空间科技教育区域中心，助力合作国培养卫星导航领域专业人才 数据来源： 2019 中国卫星导航与位置服务产业发展白皮书 随着北斗的全球组网覆盖，北斗全球服务能力日益得到认可。随着北斗的全球组网覆盖，北斗全球服务能力日益得到认可。事实上，北斗正在快速被世界各国接受认可。随着中国“北斗”的快速组网，中国北斗卫星导航系统的定位精度正在快速提高。据朝日新闻报道，中国北斗卫星系统已经成为 130 多个国家的默认导航系统。由于北斗系统的高精度和广覆盖，中国还正式成为了国际搜救卫星组织的空间设备提供国。中国分别和美国以及俄罗斯签署了政府间协议，使中、美、俄的卫星导航定位系统之

79、间实现兼容互操作。美国芯片制造商高通是第一家为兼容北斗的智能手机供应芯片的公司。目前除了苹果以外，在美国的主流智能手机制造商在各自的设备都使用高通的芯片。早在 2015 年，瑞士的意法半导体公司在其汽车半导体产品中就采用了北斗系统。 北斗能为北斗能为“一带一路一带一路”沿线的发展中国家提供优于沿线的发展中国家提供优于 GPS 的定位精度。的定位精度。北斗在全球的覆盖缩小与发达国家之间的数字鸿沟，赶上新一波信息技术革新，借助智慧城市、物联网等新技术，实现城市治理、人民生活等的改善创造了条件。目前，印尼、马来西亚、菲律宾、泰国、柬埔寨、越南都已经纷纷上马各自的智慧城市项目，对于卫星定位导航技术有着

80、庞大的刚需。 其中， 泰国是第一个与中国就卫星导航展开合作的国家。 2013年，泰国即与中国有关企业和科研机构就北斗系统在泰国的应用签署了协议。 中泰合作， 是北斗系统第一次在中国以外的国家和地区落地使用。目前，泰国有 2000 万辆摩托车的管理依托北斗系统实现高精度定位。除此以外，中国“北斗”还在印度尼西亚土地确权、科威特建筑施工、乌干达国土测试、缅甸精准农业、马尔代夫海上打桩、泰国仓储物流、柬埔寨无人机应用、巴基斯坦机场授时等许多场景实现了精准应用。2019 行业专题研究行业专题研究 23 of 38 120 余个国家和地区，基于北斗的土地确权、精准农业、智慧施工、智慧港口等，已在东盟、南

81、亚、东欧、西亚、非洲等地得到成功应用。2019年北斗产业发展环境进一步完善和优化，正积极推进国家卫星导航相关法治建设工作。 图图 25：北斗卫星在北斗卫星在“一带一路”国家“一带一路”国家可见卫星颗数数超过可见卫星颗数数超过 16 颗颗 数据来源：北斗卫星导航系统官网；数据截止日期：2020 年 5 月 10 日 北斗标准在各行业领域逐步国际化北斗标准在各行业领域逐步国际化。目前国际卫星导航标准呈现两大特点，一是 GPS 起步早，以其为基础形成了完整的国际应用标准体系，全面涵盖了卫星导航应用需求、接口和性能要求、终端技术性能、终端通用数据格式、应用系统和终端测试等全系列标准。二是各大系统供应商

82、均发布了系统规范性文件，BDS、GPS、GLONASS、Galileo 都发布了相应的公开服务信号接口控制文件（ICD） ；而其中北斗标准的国际化顺利推进，正逐步渗透到民航、海事、移动通信、船载设备、电力等细分领域，并细化落实。 2019 年北斗国家标准和专项标准陆续发布，并已经走向国际。年北斗国家标准和专项标准陆续发布，并已经走向国际。北斗全球信号技术指标基本完成验证， 预计于 2020 年可进入国际民航组织标准；支持北斗三号新信号的首个 5G 移动通信国际标准成功立项；北斗中轨搜救载荷相关标准文件制定和入网测试已取得阶段性成果；首个北斗船载终端检测标准通过了国际电工委员会审议。 表表 7：

83、北斗标准国际化顺利推进：北斗标准国际化顺利推进 时间时间 事件事件 有关内容有关内容 2011 年 1 月 北斗系统进入国际民航组织ICAO 标准 2010 年 9 月正式提交北斗系统进入 ICAO 标准申请； 2011 年 1 月， ICAO 同意北斗系统逐步进入 ICAO 标准框架；北斗为国际民航应用提供 B1I、B1C、B2a 等 3 种服务信号的策略获得认可 2014 年 11 月 北斗系统进入国际海事组织 IMO标准 北斗系统成为第三个被国际海事组织认可的世界无线电导航系统 2016 年 1 月 北斗系统进入全球接收机通用数据格式 RTCM 标准 全面启动了推动卫星导航接收机国际通用

84、数据标准的工作； 增加北斗区域信号的修订工作已基本完成；2016 年 1 月全面支持北斗的 RINEX3.03 版本正式发布。 2018 年 9 月 北斗被纳入移动通信国际标准范2018 年 9 月 3GPP RAN 通过了启动 B1C 信号标准化工作提案，此前，第三代、第四代移动通信系统支持北斗 B1I 定位业务的 24 项标准已获得通过； 行业专题研究行业专题研究 24 of 38 2019 年 11 月 发布 16 项北斗各领域专项标准 发布了有关北斗/GNSS 在卫星高精度应用参数定义及描述、 北斗基线处理及网平差软件、北斗网络 RTK 中心数据处理软件及接收机通用规范、地理信息采集高

85、精度手持终端等方面的要求与测试方法，以及专属于北斗的 RNSS公开服务性能评估方法、定时型用户设备检定规程、有效载荷星地对接试验方法等共 16 项北斗专项标准 2020 年 3 月 首个北斗船载接收设备检测国际标准正式发布 该标准在 2019 年 10 月的 IEC（国际电工委员会）TC80 全体会议上获得通过，在 2020 年 3 月正式发布，有助于推动北斗全面进入船载综合导航系统、自动识别系统、全球海上遇险与安全系统应急示位标、电子海图和信息系统等相关 IEC 标准 2020 年 4 月 电力北斗标准体系白皮书 发布 包括电力北斗标准体系设计、标准体系划分、标准制定路线、电力北斗标准体系框

86、架以及电力北斗标准体系表等内容 数据来源：中国卫星导航学术年会官网，国泰君安证券研究 对标对标 GPS，北斗全球推广后经济价值巨大。，北斗全球推广后经济价值巨大。美国 RTI 报告显示，自 GPS投入使用以来至 2019 年，其全球民用领域应用与服务产生经济效益高达 14 万亿，平均每年增加 430 亿美元效益，其中 90%的贡献来自于最近 10 年 GPS 在全球应用完全铺开、取得全球卫星导航市场垄断地位之后的阶段。对照 GPS 近年的发展，一方面，从本国来看，北斗系统也有望成为中国民用和商用赖以生存的定位系统；另一方面，北斗系统产品有望立足一带一路，逐步向全球应用渗透，未来成长空间巨大。中

87、国虽然在导航领域起步较晚，还未在终端设备、位置服务商等环节中形成具备全球实力与话语权的大公司， 但随着技术迭代、 政策推动、 海外推广，预计中国将从北斗市场获得巨大经济效益。 图图 26：GPS 民用领域累计经济效益总计超民用领域累计经济效益总计超 14 万亿元万亿元 单位：亿美元 数据来源：RTI，国泰君安证券研究 4.3. 行业规律：产业链较短，毛利率水平符合微笑曲线行业规律：产业链较短，毛利率水平符合微笑曲线 从企业布局来看，由于北斗产业链较短，多家北斗公司实现覆盖全产业从企业布局来看，由于北斗产业链较短，多家北斗公司实现覆盖全产业链链。因此，其应用细分行业是研究重点。 表表 8：多家北

88、斗相关上市公司进行全产业链布局：多家北斗相关上市公司进行全产业链布局 公司公司 产业链布局环节产业链布局环节 中国卫星 芯片、模块、终端、系统集成，分理级服务单位 行业专题研究行业专题研究 25 of 38 北斗星通 芯片、板卡、终端、系统集成，分理级服务单位 振芯科技 芯片、模块、终端、系统集成，分理级服务单位 天奥电子 芯片、板卡及模块、终端、系统集成，分理级服务单位 海格通信 芯片、模块、终端、系统集成，分理级服务试验单位 华力创通 芯片、板卡、终端、系统集成，分理级服务试验单位 合众思壮 芯片、板卡、终端、系统集成，分理级服务试验单位 四创电子 终端、分理级服务试验单位 航天科技 终端

89、、分理级服务试验单位 航天宏图 分理级服务试验单位 雷科防务 芯片、模块、终端 华测导航 板卡、终端、系统集成 中海达 板卡、终端、系统集成 耐威科技 板卡、系统集成 星网宇达 系统集成 晨曦航空 系统集成 四维图新 芯片、算法、软件、地图 数据来源：各上市公司官网，国泰君安证券研究 从产值来看，北斗中游产值占比最大，下游应用端产值稳步提升。从产值来看，北斗中游产值占比最大，下游应用端产值稳步提升。由于芯片和终端价格仍保持在较低水平，产业链上游和中游的产值占比分别为 10.94和 47.46，仍呈下降趋势。随着我国北斗行业应用和大众应用逐步进入服务化阶段，各种类型的位置服务公共平台大量出现和智

90、能终端的应用普及，有力推动了产业链下游大众市场运营服务收入的快速增长，产业链下游产值占比已经上升到 41.6。 图图 27：北斗导航下游产值逐渐提高北斗导航下游产值逐渐提高 数据来源： 2019 中国卫星导航与位置服务产业发展白皮书 ，国泰君安证券研究 从毛利率水平来看，北斗上中下游利润率符合微笑曲线，军用市场毛利从毛利率水平来看，北斗上中下游利润率符合微笑曲线，军用市场毛利高于行业及大众市场。高于行业及大众市场。北斗产业链中，上游的基础元器件毛利率水平较高，高精度板卡等业务的毛利率平均水平在 50%-60%之间（GPS 龙头企业 Trimble 的毛利率超过 60%） ； 北斗的中游终端和系

91、统集成作为当前产业链产值最高的部分，其毛利率却相对较低，约 30%左右，单纯采购国外或国内厂商的芯片和板卡，无法享受芯片板卡等上游核心技术带来的高毛利率，中游终端厂商存在向上游元器件切入的意愿，从而推动上游芯片、板卡、天线端的国产化替代进程；而下游运营服务将于 5G、AI、 行业专题研究行业专题研究 26 of 38 工业互联网等“新基建”版块共同发力，预计落地后毛利水平向新基建看齐，毛利将超过 50%。从行业端来看，特殊市场（军用市场）的毛利水平高于行业市场及大众市场。 图图 28：北斗导航上中下游毛利率水平符合微笑曲线北斗导航上中下游毛利率水平符合微笑曲线 数据来源：各公司年报，国泰君安证

92、券研究 5. 应用：近期关注军用订单，远期看好智能汽车应用：近期关注军用订单，远期看好智能汽车 北斗应用标配化北斗应用标配化。截至 2019 年底，国产北斗兼容型芯片及模块销量已突破 1 亿片，国内卫星导航定位终端产品总销量突破 4.6 亿台，其中具有卫星导航定位功能的智能手机销售量达到 3.72 亿台。目前，含智能手机在内采用北斗兼容芯片的终端产品社会总保有量已超过 7 亿台/套， 北斗应用正在诸多领域迈向“标配化”发展的新阶段。 “北斗”和“北斗”应用深入推进。“北斗”和“北斗”应用深入推进。近几年来，北斗创新应用已经深入融合到许多产业的转型升级发展之中，其他行业，如汽车、高铁、能源、矿产

93、、邮政、移动通信、交通物流、互联网服务等领域的骨干企业，主动“北斗”发展，逐步开拓形成企业新增业务，成为产业新生力量，从而极大促进了我国卫星导航与位置服务产业的整体发展，对总体产值的贡献正在显著提高。目前，北斗系统的行业应用领域目前主要集中于交通运输、电力应用、农业、测量测绘、市政管理等。在政策推动下，北斗在关键领域的应用全面铺开。 表表 9：截止：截止 2019 年底，北斗系统行业应用成果颇丰年底，北斗系统行业应用成果颇丰 市场市场 成果成果 交通运输 全国已有超过 617 万辆道路营运车辆，3.56 万辆邮政和快递车辆，36 个中心城市 8 万辆公交车，370 艘交通运输公务船舶、近 6

94、万渔船、3230 座内河导航设施，2960 座海上导航设施安装使用或兼容北斗系统。 电力 国家电网公司已建设完成北斗基准连续运行参考站 200 座，为 23 条国网级重要输电通道，合计 70 个高风险段、637 公里，61 个中风险段、1093 公里区域提供北斗高精度位置服务，形成覆盖重庆、四川、甘肃等 13 省市的35kV 及以上的输电线路地质灾害专业监测网络。 高精度 国内专业高精度接收机终端出货量在 16 万台（套）左右，国产高精度接收机销量约占 50；高精度天线出货量30 万只，其中国内生产的天线超过 23 万只；高精度相关产品销售收入从 2010 年的 11 亿元人民币增长到 201

95、8年的近 66 亿元人民币，复合增长率达 25.2。 农业 由我国自主研发的北斗智能化农机监控终端设备在 21 个省市区、378 个县市、1200 多个农场推广应用，累计装1%，远远落后于美国 行业专题研究行业专题研究 27 of 38 40%的渗透水平，具有明显的增量空间。 市政管理 “燃气北斗”模式使燃气泄漏主动发现率由 70%提高至 90%，为事故抢修赢得了“黄金半小时”，显著降低了燃气管网安全运营风险。根据预测，车载/手持北斗燃气泄漏检测市场规模将达到每年 40 亿元以上，而燃气行业的北斗应用市场规模就将达到每年 70 亿元，“燃气北斗”模式正在向“市政北斗”模式转变。 数据来源： 2

96、019 中国卫星导航与位置服务产业发展白皮书 北斗三号全球组网的完成，预计将大大刺激北三相关的芯片、终端等产北斗三号全球组网的完成，预计将大大刺激北三相关的芯片、终端等产品在运用、高精度、交通导航等行业的需求。品在运用、高精度、交通导航等行业的需求。北斗系统在公路导航、军事应用、关节基础设施、铁路、海事定位、个人消费应用、精细农业、地理测绘、 紧急救援等领域具有巨大的商业价值， 尤其在军用、 高精度、智能汽车等方面重点发力。 图图 29：北斗导航系统应用场景多元化发展：北斗导航系统应用场景多元化发展 数据来源：飞象网，中国科学院，中国卫星导航年会，国泰君安证券研究 5.1. 军用：特殊机构北三

97、换装高峰期即将到来军用：特殊机构北三换装高峰期即将到来 北斗装备是我国军工信息化和军用国产化的重要组成部分。北斗装备是我国军工信息化和军用国产化的重要组成部分。全球卫星导航系统（GNSS）作为特殊机构信息化的重要一环，为军事装备提供定位、授时、导航服务，在战争领域已得到广泛应用。而我国的北斗系统在军用领域的大规模应用则不仅是军工信息化的关键部分，还有助于实现军用国产化，提供导航定位、精确制导、作战部队定位、精确授时、短报文通信等功能，进一步保障国防安全。 表表 10：北斗在军用领域有四大运营场景：北斗在军用领域有四大运营场景 场景场景 功能功能 战机导航 为作战机动部队提供车载、机载、舰载等北

98、斗卫星定位导航装备，保障移动装备定位精度 手持终端 提升部队指挥控制能力，结合定位和短报文通信功能，实时掌握战场动态 精确制导 提升制导武器的精确度和射程，修正导弹飞行路线，发送动态变规指令，实现精确打击 精确授时 使得装备和信息化平台与军用标准时间高精度同步，并更新动态位置信息 数据来源：中国军网，国泰君安证券研究 行业专题研究行业专题研究 28 of 38 北斗三号全球组网完成，北斗三号全球组网完成，军用北斗三代产品将迎来换装高峰期。军用北斗三代产品将迎来换装高峰期。2020年我国进入“十三五”规划末期，且军改后特殊行业将进行补偿性采购，近几年军费预算执行能力有望加大。目前，我国国防支出进

99、入适度增长阶段，2019 年国防开支总额达到约 1.19 万亿元。 近 10 年来我国国防支出结构持续优化，装备费占比提升至 41%，市场占比将逐年拉大，国内军用北斗系统将达到世界先进水平，有望迎来军用设备的升级和军用导航市场规模的扩大。 若参照美军用 GPS 采购费约占军费1.5%估算， 预计2023年我国北斗在军用市场空间将超过200亿。 图图 30：近：近 10 年中国年中国国防开支稳步增长国防开支稳步增长 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 单兵装备北斗配备率与市场预期较大单兵装备北斗配备率与市场预期较大，且未来几年有望进一步提升。且未来几年有望进一步提升。在军用北斗市场中，单兵装备

100、中北斗终端装备率的拉升有望成为新一轮增长点。根据中国卫星导航与位置服务产业发展白皮（2019） ，2020 年北斗单兵装备的配备率将达到 80%。 且配合北三组网后相关军品更新换代，预计单兵装备更换所产生的北斗军品产品需求缺口较大。将拥有较大的增长空间。 图图 31：2020 年北斗单兵装备配备率达年北斗单兵装备配备率达 80% 数据来源： 2019 中国卫星导航与位置服务产业发展白皮书 我军装备采购密度显著上升，回暖趋势显著。我军装备采购密度显著上升，回暖趋势显著。根据全军装备采购信息网数据，近 4 年来我国军用采购公告中招标公告数量及采购公告数量都呈现波动上升趋势，侧面印证了我国军用装备采

101、购领域需求端的释放潜力。11899 15%13%11%11%12%10%7%7%5%8%0%2%4%6%8%10%12%14%16%02000400060008000400020092000019国防开支（亿元）增速（%） 行业专题研究行业专题研究 29 of 38 求变化还是联合作战指挥体系，都将提高军方对北斗终端的需求。考虑北斗三号组网叠加招投标正常化双方面的影响，北斗的单兵和战机终端或将恢复性增长。考虑全球组网的系统调试时间及正式投入使用，预计2020 年下半年到 2021 年将迎来军用北斗订单新一轮

102、增长，十四五北斗国防市场仍将保持高速增长态势，未来军用北斗具备广阔的市场空间。 图图 32：我国近四年军用采购需求波动增长我国近四年军用采购需求波动增长 数据来源：全军装备采购信息网，国泰君安证券研究 5.2. 智能网联汽车智能网联汽车：值得长期关注值得长期关注 机器级北斗运营应用值得关注，智能网联汽车或成北斗大众市场最有可机器级北斗运营应用值得关注，智能网联汽车或成北斗大众市场最有可能爆发的领域。能爆发的领域。北斗在下游运营端未来将建立完整的时空大数据平台、地理空间数据平台，愿景蓝图宏阔。但我们认为，数据级、系统级高精度应用属于北斗产业发展的高级进化形态，大部分市场还未打开；而机器级的应用近

103、期突破性发展可期，值得重点关注。智能网联汽车包括智能汽车、自动驾驶、车路协同三大板块。其中自动驾驶量产变现尚且遥远，车路协同也需要与智慧城市协同布置，而智能汽车已经在蓬勃发展推进之中。 智能汽车与北斗的结合点智能汽车与北斗的结合点在无线通信和自主行驶两方面。在无线通信和自主行驶两方面。智能汽车主要有两个标准。第一个标准是车用无线通信网络（V2X） ，像手机使用的移动互联网一样，负责数据信息传递与交换。其中，V 代指车辆，2 意为面向，X 代表所有与车产生交互的对象，包括车、人、道路基础设施、运营商网络等，在无线通信网络建设中，北斗通信服务和移动通信双网互通，地基与天基协同作战，建立车用应急系统

104、，实现北斗系统与智能汽车信息互联； 智能汽车的第二个标准是自动驾驶， 用于判断车辆的 “智力” ，即能否在人工部分干预或完全不干预的情况下安全自主行驶。从技术层面看， 智能驾驶需要定位导航、 环境感知、 路径规划、 决策控制，定位导航技术决定车辆高精度位置和姿态感知，是核心技术之一。可以说，北斗系统是智能汽车的眼睛。 智能网联汽车用户发展迅速。智能网联汽车用户发展迅速。 预计 2020 年车联网用户数将突破 4000 万，智能网联汽车有望成为北斗在大众应用市场最快的落地赛道。在汽车电 行业专题研究行业专题研究 30 of 38 电子领域已处于第二梯队的头部，在汽车电子领域已达十亿级规模，且已在

105、自身汽车电子产品中运用北斗芯片。 图图 33：中国车联网用户规模逐年拉升，增速在中国车联网用户规模逐年拉升，增速在 30%左右左右 数据来源： 2019 中国卫星导航与位置服务产业发展白皮书 智能网联汽车持续受到政策激励， 智能汽车创新发展战略提出发展智能网联汽车持续受到政策激励， 智能汽车创新发展战略提出发展具体时间节点要求。具体时间节点要求。 当前， 发展智能网联汽车已经上升为国家战略， 2016年以来，多部委出台的一系列政策支持智能网联汽车的发展。2020 年 2月发布的智能汽车创新发展战略其中特别提到，智能汽车要建设覆盖全国的车用高精度时空基准服务能力，这意味着北斗导航卫星系统加速向场

106、景应用落地。 表表 11：智能网联汽车已上升为国家战略，多：智能网联汽车已上升为国家战略，多部委部委出台政策支持出台政策支持 时间时间 文件文件 有关内容有关内容 2016 年 装备制造业标准化和质量提升规划 明确提出开展智能网联汽车标准化工作智能网联汽车标准化工作 2016 年 推进“互联网+”便提交通促进智能交通发展的实施方案 推动智能交通前沿技术研发和对新兴战略产业支持，如新一代国家交通控制网、车路协同、智能汽车、列车自动运行、综合枢纽协同、高速宽带无线互联和高速无线局域网等 2017 年 汽车产业中长期发展规划 加大技术研发，协调制定相关标准法规，推动宽带网络基础设施建设、多产业共建智

107、能网联汽车大数据交互平台，加快网络信息安全和车辆行驶安全保障体系设置 2017 年 国家车联网产业标准体系建设指南（智能网联汽车） 确立我国发展智能网联汽车将“以汽车为重点和以智能化为主、兼顾网联化”的总体思路，建立智能网联汽车标准体系，并逐步形成统一、协调的体系架构 2016 年 智能汽车创新发展战略 （征求意见稿） 提出到 2020 年，智能汽车新车占比达到 50%，中国标准智能汽车的技术创新、产业生态、路网设施、法规标准、产品监管和信息安全体系框架基本形成。此外，积极引导资本加大支持警能汽车创新发展平台 2018 年 车联网（智能网联汽车） 产业发展行动计划 到 2020 年，车联网用户

108、渗透率达到 30%以上，新车驾驶辅助系统(L2)搭载率达到 30%以上，联网车载信息服务终端的新车装配率达到 60%以上；构建能够支撑有条件自动驾驶(L3 级)及以上的智能网联汽车技术体系； 完成车联网 （智能网联汽车） 关键标准制定； 实现 LTE-V2X在部分高速公路和城市主要道路的覆盖，开展 5G-V2X 示范应用，建设窄带物联网(NB-loT)网络，构建车路协同环境，提升车用高精度时空服务的规模化应用水平。 2019 年 推动重点消费品更新稳步推动智能汽车创新发展；加强汽车制造、信息通值、互联网等领域骨干企业深度合作，40060090002700345442485

109、098 6016 6978 8025 9149 0%10%20%30%40%50%60%0040005000600070008000900010000中国车联网用户规模（万人）增速（%） 行业专题研究行业专题研究 31 of 38 升级畅通资源循环利用实施方案(2019-2020年) 组织实施智能汽车关键技术攻关，重点开展车载传感器、芯片、中央处理器、操作系统等研发与产业化；坚持自主式和网联式相结合的发展模式，不断提升整车智能化水平，培育具有国际竞争力的智能汽车品牌 2020 年 智能汽车创新发展战略 到 2025 年，智能交通系统和智慧城市相关基础设施取得积极进展，LT

110、E-V2X 无线通信网络实现区域覆盖，5G-V2X 新一代车用无线通信网络在部分城市、高速公路逐步开展应用。2030-2050 年，中国标准智能汽车体系全面建成。 数据来源：工信部，科技部，交通部，发改委，国泰君安证券研究 5G 技术特性与车联网需求高度吻合，为智能网联汽车的快速落地提供技术特性与车联网需求高度吻合，为智能网联汽车的快速落地提供必要条件。必要条件。我国车联网目前处于智能网联汽车阶段，未来与 5G 结合为必经之路。 5G是4G的延伸， 其技术特性与自动驾驶业务需求高度吻合，具有高传输、 低延时、 高稳定等技术特性， 可以为车联网提供较多支持，比如高清视频信息传输、行车信息和控制信

111、息及时交互等。 图图 34：5G 能为车联网业务通讯要求的各方面提供更好服务能为车联网业务通讯要求的各方面提供更好服务 数据来源：盖世汽车，国泰君安证券研究 北斗地基建设已初具规模，为智能网联汽车打下坚实的基础。北斗地基建设已初具规模，为智能网联汽车打下坚实的基础。北斗星基增强系统北斗卫星导航系统的重要组成部分，通过地球静止轨道卫星搭载卫星导航增强信号转发器，可以向用户播发星历误差、卫星钟差、电离层延迟等多种修正信息，实现对于原有卫星导航系统定位精度的改进。截止 2019 年 11 月，“全国一张网”拥有 2500 多座北斗地基增强站。 该系统具备在全国陆地范围内，提供实时米级、分米级、厘米级

112、，后处理毫米级高精度定位基本服务能力，在 5G 基站辅助定位、北斗地基增强系统的支持下，我们预计北斗三号系统可满足车联网对高精度、高可用性定位的需求。 图图 35：截止截止 2019 年年 11 月全国北斗地基增强基准站超过月全国北斗地基增强基准站超过 2500 个个 行业专题研究行业专题研究 32 of 38 我国车联网目前属于智能网连汽车阶段，大量智能汽车项目试运行中。我国车联网目前属于智能网连汽车阶段，大量智能汽车项目试运行中。交通运输领域早已出现北斗系统的身影。截至 2019 年 12 月，国内超过650 万辆营运车辆、4 万辆邮政和快递车辆，36 个中心城市约 8 万辆公交车上的导航

113、设施应用了北斗系统，建成了全球最大的营运车辆动态监管系统。随着市场的快速发展，北斗系统与智能汽车的变革序幕正在缓缓拉开。2019 年底，利用北斗高精度设备，某国内汽车企业与中国移动在上海洋山深水港启动了“5G+自动驾驶重卡”示范运营，实现了港区特定场景下的高度自动驾驶，精确停车、自动化港机设备的交互，以及东海大桥队列行驶。20202022 年期间，北京市计划将北斗技术应用于冬奥会、城市精细化管理等七大应用示范工程，特别是突破 5G 融合北斗的室内外无缝定位技术，持续提升室外到室内，地面到地下的无缝连接时空信息服务。 智能汽车值得长期关注智能汽车值得长期关注，北斗在汽车方面北斗在汽车方面目前落地

114、最彻底的领域在于道目前落地最彻底的领域在于道路营运汽车的车载北斗导航。路营运汽车的车载北斗导航。2019 年 12 月交通部表态，要求 2020 年将在交通运输系统的道路客运车辆、城市里的配送车辆、公交车、长江干线的船舶以及飞机、火车全面推广使用北斗卫星的应用，要求在这些领域北斗覆盖率不低于80%。 鉴于水路铁路民航、 公交车等市场体量较小，因此我们只看在道路营运汽车领域的市场空间。截止 2019 年 4 月，国内超过 620 万辆营运车辆使用北斗导航卫星系统，而截止 2019 年年末国内道路营运车辆总数为 1165 万辆，得出北斗渗透率约 50%，假设 3-5年完成替换， 每年替换率在 20

115、%左右； 营运车辆北斗服务费价格也就 300元-600 元之间，设备和一年服务费总价在 400 元-800 元之间，这里都取均值，可进一步得出设备费单价均价在 150 元左右，因此估算得到每年北斗营运汽车领域的市场空间在 50 亿人民币左右。 图图 36：北斗在道路营运汽车领域的市场空间达北斗在道路营运汽车领域的市场空间达 50 亿亿 数据来源：盖世汽车，国泰君安证券研究 5.3. 智慧城市智慧城市：北斗多方面赋能智慧城市发展北斗多方面赋能智慧城市发展 北斗为智慧城市多方面赋能。北斗卫星导航系统是智慧城市的重要基础设施之一，在市政管理、电力电网、供水排水、智慧交通、智慧养老等多种行业提供了北斗

116、高精度服务。截至目前，我国智慧城市试点名单近300 个，随着物联网、云计算等技术的发展，智慧城市作为新型信息化 行业专题研究行业专题研究 33 of 38 图图 37：北斗在智慧城市中：北斗在智慧城市中的运行机制的运行机制 数据来源：国泰君安证券研究 市政管理市政管理 北斗在市政管理方面的应用已渐成规模化趋势。北斗在市政管理方面的应用已渐成规模化趋势。截止 2018 年， “燃气北斗”模式使燃气泄漏主动发现率由 70%提高至 90%，为事故抢修赢得了“黄金半小时” ，显著降低了燃气管网安全运营风险，把燃气行业的风险预警与安全管理水平提升到一个全新的高度，可以预见未来会有更多城市采用“燃气北斗”

117、模式改造、管理和运营现有燃气管网。根据中国卫星导航定位协会预测， 车载/手持北斗燃气泄漏检测市场规模将达到每年 40 亿元以上，而燃气行业的北斗应用市场规模就将达到每年 70亿元。不仅如此，北斗燃气应用模式已经逐渐扩展到城市供水排水、城镇供热、市政工程建设等其他方面， “燃气北斗”模式正在向“市政北斗”模式 转变。 电力电网电力电网 电力传输时间同步涉及国家电力传输时间同步涉及国家经济民生安全，北斗应用势在必行。经济民生安全，北斗应用势在必行。电力管理部门通过使用北斗系统的授时功能，实现电力全网时间基准统一，保障电网安全稳定运行。北斗功能主要包括电网时间基准统一、电站环境监测、电力车辆监控等应

118、用，其中电网时间基准统一等迫切需要高精度北斗服务。截至 2018 年底，国家电网公司已建设完成北斗基准连续运行参考站 200 座，为 23 条国网级重要输电通道，合计 70 个高风险段、637 公里，61 个中风险段、1093 公里区域提供北斗高精度位置服务，形成覆盖重庆、四川、甘肃等 13 省市的 35kV 及以上的输电线路地质灾害专业监测网络。 智慧交通智慧交通 北斗在车路协同智慧交通中的应用越来越受到重视北斗在车路协同智慧交通中的应用越来越受到重视。2020 年 5 月，交通运输部发布关于深入推进公路工程技术创新工作的意见（征求意见稿） ，要求加快推动智能感知、北斗系统、5G 通信等技术

119、在公路工程技术中的深入应用。在推广智慧公路领域，加大不停车收费技术推广应用力度，推动不停车支付技术的多场景应用。加快推进智能感知、5G通信、高精度定位和边缘计算等技术在公路工程和路网管理中的应用，依托公路复杂交通环境的测试和试验，推动车路协同技术发展和智慧公路建设，推动形成完全国产化的完整产业链。大力推进北斗卫星导航系智慧交通已经在公路试点运行顺利智慧交通已经在公路试点运行顺利。例 行业专题研究行业专题研究 34 of 38 如，2019 年 7 月，南昌市在扩大了北斗高精度定位技术的自由流公路收费研究验证范围，通过北斗定位、自由流通行、云收费三大模块，实现无障碍通行和无感支付的超强功能，轻松

120、实现货畅其流、人畅其行的智慧出行，极大提升出行者的体验。再例如，2020 年 3 月， “浙江省智慧高速公路”项目已经将基于北斗的车路协同要求纳入建设方案，要求在莫干山收费站和莫干山服务区建设北斗地基增强系统基准站，构建起覆盖杭州绕城西复线智慧公路试点项目沿线的高精度空间信息基准体系，以满足杭州绕城西复线高速公路示范路段运行控制的精准化管理与服务。 5.4. 精准农业精准农业：对标国外具有明显增量空间对标国外具有明显增量空间 我国精准农业水准距美国仍存在较大距离，具有明显增量空间。我国精准农业水准距美国仍存在较大距离，具有明显增量空间。2018年底， 由我国自主研发的北斗智能化农机监 控终端设

121、备在 21 个省市区、378 个县市、1200 多个农场推广应用，累计装机量超过 30000 台，覆盖6000 多万亩耕地。目前我国自动驾驶系统在农机上渗透率低于 1%，远远落后于美国 40%的渗透水平，具有明显的增量空间。北斗农业市场有 望在北斗前装、存量农机北斗化、智能化远程监控平台和农机共享等方面出现显著的增长点。 图图 38：北斗在智慧城市中：北斗在智慧城市中的应用的应用 数据来源：国泰君安证券研究 表表 12：精准农业农机导航系统具有定位：精准农业农机导航系统具有定位、规划规划、控制控制、监测四大功能监测四大功能 功能功能 描述描述 卫星定位 卫星定位由北斗定位系统与数字地图联合使用

122、，来确定机器自身位置和方向的系统 路径规划 路径规划分为全局路径规划和局部路径控制，全局路径规划实在地图已知的情况下，进行最优的行驶轨迹规划，而局部路径规划只需要由传感器实时采集环境信息 决策控制 主要作用是利用感知系统获取的信息来进行分析判断，并对下一步的行为进行决策 农机作业监测 实时监测农机车辆位置信息、作业状态、运行参数、运行位置、实现实时故障诊断和故障预警 数据来源：中国军网，国泰君安证券研究 6. 推荐标的与受益标的推荐标的与受益标的 行业专题研究行业专题研究 35 of 38 6.1. 推荐标的推荐标的 海格通信（海格通信（002465.SZ） 公司核心优势在于其在军用北斗领域稳

123、固的龙头地位。公司以军工电子起家，是一家以无线通信、北斗导航为核心的军民融合高科技企业，依托“芯片、模块、天线、终端、系统、运营”全产业链发展优势，确保北斗机构市场地位领先优势。在北三核心技术方面，公司积极抢占北斗三号核心技术高地，北斗三号全球信号多模多频射频芯片在用户实物比测成绩第一，优势明显；实现北斗三号全球信号多模多频基带芯片率先一次性流片成功，掌握技术体制，构建芯片竞争性壁垒。在民用方面，公司紧扣北斗三号体制突破带来的存量市场更新契机，完成北斗民品产业化推广，找准北斗在智慧应急、智慧交通、智慧政务、智慧民生、智慧物流等领域的落地场景，构建“城市大脑”等领域的应用，力争成为“北斗+5G”

124、应用先行者，从“芯”到端，巩固北斗三号先发优势。 七一二（七一二（603712.SH） 公司核心优势在于研发投入转化效率高，高毛利系统级业务交付比例上升带动整体毛利率提升。公司作为国内专网无线通信领域核心供应商，研发支出逐年升高且 100%费用化， 研发支出/营业收入保持约 24%水平，远高于行业平均水平；且公司紧跟客户需求，预研项目三百余个，实现多项新产品突破，研发项目逐步落地形成销售业绩，使得产品订单大幅增加。同时，公司系统级产品行业格局稳定且竞争者较少，受高技术壁垒、资质认证、产品试用、历史积淀等综合因素影响，新进入者壁垒极高，因此毛利率较高，而公司在 2019 年产品结构优化，系统级产

125、品比例提升，由此拉高整体毛利率。同时，公司经营效率高，历年来费用控制成果显著。 杰赛科技（杰赛科技（002544.SZ） 公司核心优势在于通信网络系统及服务业务的龙头地位稳固，且业务多元化发展。通信网络系统业务方面，公司在地铁通信系统集成、公专电话系统、专用无线系统等领域中标数量、中标金额均保持市场占有率第一的位置，并开拓人防、公安两个行业信息化市场。通信网络服务业务方面，公司克服行业下滑趋势的影响，电信运营商市场国内最大第三方设计院地位仍然稳固。同时，公司推动业务多元化，高端装备制造和智慧行业应用业务收入比例上升。 6.2. 受益标的受益标的 华力创通（华力创通（300045.SZ） 公司卡

126、位卫星通信和轨交新基建，业绩拐点初现。目前城际高速铁路和城市轨道交通已被国家列为“新基建”的七大领域之一，认为随着疫情结束，轨交建设力度也将加大，将利好公司业务复苏；卫星互联网也被纳入“新基建”范畴内，北斗三号完成组网，卫星领域国产替代继续加快，行业前景大好。而公司自身在该领域表现不俗，作为最早完成北斗军用基带芯片、天通卫星通导一体化基带处理芯片研制、量产的厂商之一，公司先后自主研制了北斗军用 BP2007、北斗军用 HBP2012、天通民用HTD1001、军用 HTD2001 四款基带处理芯片，拥有五大类，数十型卫 行业专题研究行业专题研究 36 of 38 星导航、卫星移动通信产品，覆盖基

127、带芯片、模块、终端设备、测试设备和服务系统。在卫星应用传统业务布局基础上，公司重点打造了高精度安全监测、 民用航空等优势特色的行业应用， “平台+终端”模式逐渐向行业细分应用领域渗透。并全程参与我国卫星移动通信系统建设，自主研制了多款卫星移动通信终端，可实现语音、短信息、互联网接入，从而实现天地一体互联互通。 星网宇达（星网宇达（002829.SZ） 公司业务多元化布局可期。卫星通信业务突破 Ku/Ka 共馈型双频动中通天线的核心技术，军用卫星通讯系统改造放量迎发展契机，积极布局海上互联网业务，低轨卫星互联或为业绩新增量；惯导业务实现主要导航产品全产业链贯通，民用无人驾驶配套或为潜在增长点；智

128、能无人系统战略性布局军用无人机、无人车市场，有望受益于实战化训练及装备信息化建设进程稳步推进。 华测导航（华测导航（300627.SZ） 公司是国内高精度卫星导航定位产业的领先企业之一，主要从事高精度卫星导航定位有关的软硬件技术及其产品的研发、生产和销售，为行业内客户提供数据应用及系统解决方案。公司持续强化“数据采集设备+数据应用及解决方案”的经营模式，加大研发投入，保持核心技术优势，目前产品已经广泛应用于测绘、矿山、地质、交通、电力、林业、农业、建筑、海洋以及智慧城市、自动驾驶等领域，有着良好的发展潜力。 北斗星通（北斗星通（002151.SZ） 公司是北斗上游基础元器件环节的领军企业，业务

129、主要分为北斗高精度定位和汽车电子两大类，高精度定位又分为基础业务和国防业务。公司高精度定位业务核心技术是高精度芯片，国内市占率在 50%以上，北三相关产品的研制进度较领先，在北三芯片测评中屡获第一，通过芯片的核心地位逐步拓展定位业务，目前公司高精度天线也占据绝大部分市场，基本由子公司华信天线垄断。汽车电子领域因近年汽车行业整体下滑而出现业绩下降， 但行业已经经历合并洗牌， 公司处于第二梯队头部位置，且在产品中运用自研的北斗芯片，在北斗的硬件领域有较强的话语权。 中海达中海达（300177.SZ） 公司主要产品有高精度测量型 GNSS 产品系列、超声波数字化测深仪系列、 GIS 数据采集系统、

130、海洋工程应用集成系统和地质灾害监测系统等，可广泛运用于测绘勘探、国土规划、海洋开发、数字农林业等国民经济40 多个领域。 中海达在 2019 年计提大量商誉减值， 因此影响业绩表现，但业务结构进一步优化，时空数据业务对收入拉动作用显著，且产品研发硕果累累，多项自主关键技术取得重要突破，经营状况符合预期。 中国卫星（中国卫星（600118.SH） 公司背靠航天科技，在国内小卫星制造领域居主导地位，也是北斗导航卫星发射的主要参与方之一。我国航天事业正处于较快发展的上升期，宇航制造业务有望保持持续稳健发展；同时，受到“卫星互联网”被纳入“新基建”的影响，未来业务快速拓张可期。卫星应用领域，公司以天地

131、“通导遥”全产业链布局，相关卫星 行业专题研究行业专题研究 37 of 38 应用下游需求有望在北斗三号系统核心星座完成、低轨道通信卫星加速建设等的推动下，实现较快地增长。 中国卫通（中国卫通（601698.SH） 公司是中国航天科技集团有限公司从事卫星运营服务业的核心专业子公司，具有国家基础电信业务经营许可证和增值电信业务经营许可证，是我国唯一拥有通信卫星资源且完全自主可控的卫星通信运营企业。公司主营业务为卫星空间段运营及综合信息服务等相关应用服务。截至报告期末，公司运营管理着 15 颗商用通信广播卫星，拥有的卫星转发器资源涵盖 C 频段、Ku 频段以及 Ka 频段等，是亚洲第二大、世界第六

132、大固定通信卫星运营商。2019 年公司境外业务受大环境影响略有下降，但境内收入延续近三年的稳定增长态势。认为主要原因一方面是我国境内通信卫星运营行业具有一定的准入门槛和前置条件（如禁止外商参与） ，另一方面是在传统的 C 频段资源供给大于需求背景下，公司在 2017 年发射了中星 16 号高通量通信卫星，首次将高通量卫星资源投入到商业应用领域，成功拓展了我国卫星通信业务的市场规模。 表表 13：重点重点公司盈利预测与估值表公司盈利预测与估值表 公司简称公司简称 代码代码 股价股价 (5 月月 29 日日) EPS PE 投资评级投资评级 2019 2020E 2021E 2019 2020E

133、2021E 海格通信海格通信 002465.SZ 11.96 0.23 0.38 0.46 52 31 26 增持 七一二七一二 603712.SH 28.58 0.45 0.43 0.6 64 66 48 谨慎增持 杰赛科技杰赛科技 002544.SZ 12.91 0.06 0.41 0.51 215 31 25 谨慎增持 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 7. 风险提示风险提示 7.1. GPS 仍垄断全球卫星导航应用市场仍垄断全球卫星导航应用市场 目前，虽然北斗系统产业化、规模化、大众化及国际化发展势头强劲，相关产品也已经输出到“一带一路”沿线等 100 余个国家，但美国的 GPS系

134、统仍然是全球最为成熟稳定的卫星导航系统，应用范围也最为广泛，占到全球应用的 90%以上，在国内也占据近 6070%的市场份额。GPS先占优势成为北斗全球推广之路的障碍。 7.2. 下游市场开拓存在不确定性下游市场开拓存在不确定性 在下游大众应用落地方面，北斗运营市场潜力广阔，部分企业正尝试通过信号层的补充切入下游领域，基于北斗的位置平台服务系统初步建立，但完全的商业落地局面没有打开，自动驾驶汽车等重点领域的开拓存在一定的不确定性。 行业专题研究行业专题研究 38 of 38 本公司具有中国证监会核准本公司具有中国证监会核准的证券投资的证券投资咨询咨询业务资格业务资格 分析师声明分析师声明 作者

135、具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断

136、，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必

137、注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为

138、本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议， 本公司、 本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明评级说明 评级评级 说明说明 1.

139、投资建议的比较标准 1.投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的 12 个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的 12 个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深 300 指数涨跌幅为基准。 股票投资评级股票投资评级 增持 相对沪深 300 指数涨幅 15%以上 谨慎增持 相对沪深 300 指数涨幅介于 5%15%之间 中性 相对沪深 300 指数涨幅介于-5%5% 减持 相对沪深 300 指数下跌 5%以上 2.投资建议的评级标准 2.投资建议的评级标准 报告发布日后的 12 个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深 300 指数的涨跌幅。 行业投资评级行业投资评级 增持 明显强于沪深 300 指数 中性 基本与沪深 300 指数持平 减持 明显弱于沪深 300 指数 国泰君安证券研究国泰君安证券研究所所 上海上海 深圳深圳 北京北京 地址 上海市静安区新闸路 669 号博华广场20 层 深圳市福田区益田路 6009 号新世界商务中心 34 层 北京市西城区金融大街甲 9 号 金融街中心南楼 18 层 邮编 200041 518026 100032 电话 （021）38676666 （0755）23976888 （010）83939888 E-mail：