1、 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 区块链持续助力复工区块链持续助力复工， 多地稳步推进电子发票， 多地稳步推进电子发票 区块链行业动态追踪（2020 年 2 月 29 日-3 月 6 日）2020.3.9 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 林小驰林小驰 首席分析师 S31 胡叶倩雯胡叶倩雯 电子分析师 S04 刘雯蜀刘雯蜀 计算机分析师 S01 联系人：张惟诚联系人：张惟诚 区块链应用落地助力复工区块链应用落地助力复工，多地稳步推进区块链电子发票。，多地稳步推进区块链电子发票。我们预计疫情结束我们预计疫

2、情结束 后，将迎来区块链应用的密集落地。后，将迎来区块链应用的密集落地。布局区块链技术的行业龙头、信息技术公布局区块链技术的行业龙头、信息技术公 司、科技巨头公司有望享受红利。我们建议关注有一定技术储备且能将技术应司、科技巨头公司有望享受红利。我们建议关注有一定技术储备且能将技术应 用到所在行业的龙头公司用到所在行业的龙头公司。 本周总市值走势：本周总市值走势：数字货币总市值数字货币总市值上升上升 4.68%。本周（2020 年 2 月 29 日-2020 年 3 月 6 日，下同），TOP10 数字货币市值上升 5.90%。比特币市值 1665.48 亿美元，环比+5.27%。 数字货币行情

3、走势：数字货币行情走势： 币价币价回升回升， 交易量普遍下降交易量普遍下降。 BTC 本周五收盘价为 9122.55 美元/个，涨幅 5.19%；BCH 本周五收盘价为 348.89 美元/个，涨幅 11.24%； ETH 周五收盘价为 243.53 美元/个，涨幅 7.40%；ETC 本周五收盘价为 8.20 美 元，涨幅 10.22%；LTC 周五收盘价为 63.03 美元/个，涨幅 5.47%；EOS 周五 收盘价为 3.83 美元/个，涨幅 9.12%。 区块链产业链数据追踪：区块链产业链数据追踪：区块规模和交易数略降区块规模和交易数略降，挖矿难度挖矿难度维持不变维持不变。从本周 的区

4、块链产业链数据走势来看，区块的总体规模增至 310.35GB，环比+0.44%； 本周五区块链的全网算力 119.33EH/s，本周日均算力为 121.31EH/s，环比 +8.36%；本周区块链的挖矿难度维持不变，为 154.87T。就矿池份额情况来看， 鱼池重夺第一，市场集中度稳定。 区块链概念股走势：区块链概念股走势：受大盘影响，受大盘影响，板块板块回升回升。本周（2020 年 3 月 2 日-2020 年 3 月 6 日），区块链板块整体下降，区块链 50 指数较上周上升 6.78%。A 股区 块链板块 99 家上市公司，上涨 91 家，下跌 8 家。其中，涨幅位居前三的股票 有汉威科

5、技、卫士通、普邦股份。跌幅位居前三的股票有格尔软件、顺丰控股、 新开普。 本周热点追踪：本周热点追踪：区块链区块链国内应用继续推进国内应用继续推进。北京开出首张区块链电子发票，全 市停车场均可实现收费、开票自动一体化；广州市税务局推出措施，大力推行电 子普通发票（包括区块链发票）；广州指出，推进以区块链为特色的中国软件名 城示范区建设；南京市提出，利用大数据、云计算、区块链等技术，完善智慧城 市的建设；浙江省财政厅联合蚂蚁金服上线区块链捐赠电子票据。 风险因素：风险因素：币价波动风险；政策落地低于预期；产业化应用低于预期；基础设施 搭建缓慢等。 投资策略及建议：投资策略及建议：区块链助力多地复

6、工区块链助力多地复工。本周币价回调，成交量略降，预计后 续币价将持续震荡。就应用层面而言，北京、广州等地区块链电子发票落地，浙 江省财政厅上线捐赠电子票据，济南市公安局推出“复产复工”系统，上海售楼 处推出案场安全防控管理应用、 信通院推出数字身份的个人行程及健康状态管理 平台，多地区块链应用落地助力复工。我们预计疫情结束后，将迎来区块链应我们预计疫情结束后，将迎来区块链应 用的密集落地。用的密集落地。 我们建议关注有一定技术储备且能将技术应用到所在行业的龙头 公司：公有云巨头提供 BaaS 基础设施，如阿里云、腾讯云、金山云等；计算机 行业公司主攻各行业应用，应用领域重点推荐金融 IT、司法

7、行政信息化和数字 货币标的：恒生电子、东方财富、华宇软件、数字认证。 重点公司盈利预测、估值及投资评级重点公司盈利预测、估值及投资评级 简称简称 收盘价收盘价 （元）（元） EPS（元）（元） PE 评级评级 2018 2019E 2020E 2018 2019E 2020E 恒生电子 98.45 1.04 1.18 1.31 95 83 75 买入 东方财富 19.17 0.19 0.22 0.26 101 87 74 增持 华宇软件 30.38 0.67 0.72 1.00 45 42 30 买入 数字认证 46.19 0.72 0.55 0.85 64 84 54 买入 资料来源：Win

8、d，中信证券研究部预测 注：股价为 2020 年 3 月 6 日收盘价 区块链行业动态追踪（区块链行业动态追踪（2020 年年 2 月月 29 日日-2020 年年 3 月月 6 日）日）2020.3.9 请务必阅读正文之后的免责条款部分 目录目录 行业投资展望：币价回调，区块链助力多地复工行业投资展望：币价回调，区块链助力多地复工 . 1 本周市值走势：数字货币总市值回升本周市值走势：数字货币总市值回升 . 1 比特币市值走势：数字货币市值上升 5.27% . 1 TOP10 数字货币市值走势：TOP 10 上升 5.90% . 2 数字货币数字货币行情走势：币价回升，成交量下降行情走势：币

9、价回升，成交量下降 . 2 BTC：单价上升 5.19% . 2 BCH：日均成交量暴涨 134.24% . 3 ETH 与 ETC：价格均回升，市场活跃度均下降 . 3 LTC：成交量金额下降 18.82% . 4 EOS：价升量降，日均成交金额大幅下降 20.68% . 5 区块链产业链数据追踪：区块规模和交易数略降区块链产业链数据追踪：区块规模和交易数略降 . 6 区块链规模情况：总规模达 310.35GB，平均区块规模 1.07M/个 . 6 全网算力：日均算力提升 8.36% . 6 挖矿难度：挖矿难度维持不变，挖矿成功概率维持相对高位 . 7 矿机收益：回本时间缩短 . 7 矿池份

10、额：鱼池位列第一，矿池集中度相对稳定 . 8 区块链概念股走势：受大盘影响，板块回升区块链概念股走势：受大盘影响，板块回升 . 9 本周行业要闻汇总本周行业要闻汇总 . 10 qRtMnNqMqNsMtRpOsNxOoN8OaO7NtRnNtRnNlOrRpMjMoPmM9PnNxOvPqNqOMYtRqR 区块链行业动态追踪（区块链行业动态追踪（2020 年年 2 月月 29 日日-2020 年年 3 月月 6 日）日）2020.3.9 请务必阅读正文之后的免责条款部分 插图目录插图目录 图 1：过去一年里流通中的比特币总市值 . 1 图 2：本周 TOP10 数字货币占总市值比例 . 2

11、图 3：比特币一周收盘价趋势 . 3 图 4：比特币一周成交量与金额 . 3 图 5：BCH 近一周收盘价趋势 . 3 图 6：BCH 近一周成交量与成交金额趋势 . 3 图 7：ETH 近一周收盘价趋势 . 4 图 8：ETH 近一周成交量与成交金额趋势. 4 图 9：ETC 近一周收盘价趋势 . 4 图 10：ETC 近一周成交量与成交金额趋势. 4 图 11：LTC 近一周收盘价趋势 . 5 图 12：LTC 近一周成交量与成交金额趋势 . 5 图 13：EOS 近一周收盘价趋势 . 5 图 14：EOS 近一周成交量与成交金额趋势 . 5 图 15：近一年区块总大小 . 6 图 16：

12、近一个月平均区块大小. 6 图 17：平均每个区块交易数量. 6 图 18：近一年全网哈希率 . 7 图 19：本周全网哈希率 . 7 图 20：近 30 日全网的挖矿难度 . 7 图 21：矿池份额 . 8 图 22：区块链 50 指数走势情况 . 9 表格目录表格目录 表 1：本周 TOP10 数字货币市值变化情况（截至 2020 年 3 月 6 日） . 2 表 2：TOP10 数字货币本周价格及变化情况（截至 2020 年 3 月 6 日） . 5 表 3：比特币矿机的挖矿收益情况对比（2020 年 3 月 6 日） . 8 表 4：A 股区块链概念股涨跌幅统计（2020 年 2 月

13、29 日-2020 年 3 月 6 日）. 9 区块链行业动态追踪（区块链行业动态追踪（2020 年年 2 月月 29 日日-2020 年年 3 月月 6 日）日）2020.3.9 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 行业行业投资投资展望展望：币价币价回调回调，区块链助力多地复工，区块链助力多地复工 本周币价回调，成交量略降，预计后续币价将持续震荡。就应用层面而言，北京、广 州等地区块链电子发票落地，浙江省财政厅上线捐赠电子票据，济南市公安局推出“复产 复工”系统，上海售楼处推出案场安全防控管理应用、信通院推出数字身份的个人行程及 健康状态管理平台，多地区块链应用落地助力复工。我们预计疫情结

14、束后，将迎来区块链我们预计疫情结束后，将迎来区块链 应用的密集落地。应用的密集落地。 目前而言，我们认为布局区块链技术的行业龙头、信息技术公司、科技巨头公司有望 享受红利。我们建议关注有一定技术储备且能将技术应用到所在行业的龙头公司：公有云 巨头提供 BaaS 基础设施，如阿里云、腾讯云、金山云等；计算机行业公司主攻各行业应 用，应用领域重点推荐金融 IT、司法行政信息化和数字货币标的：恒生电子、东方财富、 华宇软件、数字认证。 风险因素：风险因素：币价波动风险；政策落地低于预期；产业化应用低于预期；基础设施搭建 缓慢等。 本周市值走势：数字货币总市值本周市值走势：数字货币总市值回升回升 比特

15、币市值比特币市值走势：走势：数字货币市值数字货币市值上升上升 5.27% 本周（2020 年 2 月 29 日-2020 年 3 月 6 日，下同） ，流通中的比特币市值达 1665.48 亿美元，较上周上升 83.37 亿美元，环比+5.27%。 图 1：过去一年里流通中的比特币总市值（单位：亿美元） 资料来源：，中信证券研究部 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 区块链行业动态追踪（区块链行业动态追踪（2020 年年 2 月月 29 日日-2020 年年 3 月月 6 日）日）2020.3.9 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 图 2：本周 TOP10 数字货币

16、占总市值比例 资料来源：coinmarketcap，中信证券研究部 表 1：本周 TOP10 数字货币市值变化情况（截至 2020 年 3 月 6 日） # 数字货币数字货币 市值市值（美元）（美元） 本周环比本周环比 1 Bitcoin 166,548,261,960 5.27% 2 Ethereum 26,785,082,139 7.49% 3 XRP 10,695,465,318 3.39% 4 Bitcoin Cash 6,390,490,063 11.32% 5 Bitcoin SV 4,488,244,298 8.26% 6 Litecoin 4,048,469,921 5.54%

17、 7 EOS 3,526,549,522 9.19% 8 Binance Coin 3,311,126,110 12.91% 9 Tezos 2,222,048,926 14.50% 10 Cardano 1,333,906,157 5.83% TOP10 数字货币市值 229,349,644,414 5.90% 其他数字货币市值 30,848,930,748 -3.59% 数字货币总市值 260,198,575,162 4.68% 资料来源： coinmarketcap，中信证券研究部 TOP10 数字数字货币市值货币市值走势：走势：TOP 10 上升上升 5.90% 数字货币总市值数字货币

18、总市值上升上升 4.68%，TOP10 数字货币市值数字货币市值上升上升 5.90%。本周 TOP10 数字货 币总市值为 2293.50 亿美元。其中 BTC 稳居第一，占总市值比例维持 64%；ETH 位列第 二，市值 267.81 亿，环比+7.49%，占总市值维持 10%；XRP 位列第三，市值为 106.95 亿美元， 环比3.39%， 占总市值维持4%； BCH位列第四， 市值为63.90亿美元， 环比+11.32%， 占总市值维持 2%；BSV 位列第五，市值为 44.88 亿美元，占总市值的比例维持 2%。 数字货币行情走势：数字货币行情走势：币价币价回升，成交量下降回升，成交

19、量下降 BTC：单价单价上升上升 5.19% 根据 coinmarketcap 数据，本周五收盘价为 9122.55 美元/个，单价较上周五上升 450.09 美元，环比+5.19%。本周日均交易量 439.46 万个币，环比-7.11%；本周比特币的 Bitcoin 64% Ethereum 10% XRP 4% Bitcoin Cash 2% Bitcoin SV 2% Litecoin 2% EOS 1% Binance Coin 1% Tezos 1% Cardano 1% 其他数字货币市值 12% 区块链行业动态追踪（区块链行业动态追踪（2020 年年 2 月月 29 日日-2020

20、 年年 3 月月 6 日）日）2020.3.9 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 日均成交金额下跌-12.51%，日均成交 381.33 亿美元。 【注：数字货币章节的价格与成交量数据均来源于美国 coinmarketcap 网站】 图 3：比特币一周收盘价趋势（单位：美元） 资料来源：coinmarketcap, 中信证券研究部 图 4：比特币一周成交量与金额 资料来源：coinmarketcap, 中信证券研究部 BCH：日均成交量日均成交量暴涨暴涨 134.24% BCH 本周五收盘价为 348.89 美元/个，涨幅 11.24%；本周成交量上升 134.24%，日 均交易量 334

21、3.84 万个币；本周日均成交金额上升 124.15%，日均成交 110.16 亿美元。 图 5：BCH 近一周收盘价趋势（单位：美元） 资料来源：coinmarketcap, 中信证券研究部 图 6：BCH 近一周成交量与成交金额趋势 资料来源：coinmarketcap, 中信证券研究部 ETH 与与 ETC：价格价格均均回升回升，市场活跃度均下降市场活跃度均下降 本周，以太坊双链以太坊双链上代币上代币价格价格均均回升回升，市场活跃度下降市场活跃度下降。本周，ETH 价格回升，周五 收盘价为 243.53 美元/个，单价较上周五上涨 16.77 美元，涨幅 7.40%；本周成交量下降 10

22、%，日均成交 8213.79 万个币；本周的成交金额环比下降 15.82%，日均成交 186.67 亿 美元。 本周ETC价格回升， 周五收盘价8.20美元， 价较上周五上涨0.76美元， 涨幅10.22%。 日均成交量 2.06 亿个币，略降 0.4%。日均成交金额 16.63 亿美元，环比-5.29%。 8,600 8,562 8,870 8,788 8,755 9,079 9,123 8,000 8,200 8,400 8,600 8,800 9,000 9,200 - 50 100 150 200 250 300 350 400 450 500 - 100 200 300 400 50

23、0 600 成交量（万个）成交金额（亿美元） 308 313 337 329 319 337 349 280 290 300 310 320 330 340 350 360 - 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 30,000 35,000 - 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 成交量-左轴（万个） 成交金额-右轴（百万美元） 区块链行业动态追踪（区块链行业动态追踪（2020 年年 2 月月 29 日日-2020 年年 3 月月 6 日）日）2020.3.9 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 图 7：ETH 近一周收盘价趋势（单位

24、：美元） 资料来源：coinmarketcap, 中信证券研究部 图 8：ETH 近一周成交量与成交金额趋势 资料来源：coinmarketcap, 中信证券研究部 图 9：ETC 近一周收盘价趋势（单位：美元） 资料来源：coinmarketcap, 中信证券研究部 图 10：ETC 近一周成交量与成交金额趋势 资料来源：coinmarketcap, 中信证券研究部 LTC：成交量成交量金额下降金额下降 18.82% LTC 本周五收盘价为 63.03 美元/个，环比+5.47%；本周日均成交 7802.94 万个币， 环比-8.56%；本周成交金额上升下跌 18.82%，日均成交金额 47

25、31.02 亿美元。 220 219 231 224 225 229 244 205 210 215 220 225 230 235 240 245 250 0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 6,500 7,000 7,500 8,000 8,500 9,000 成交量-左轴（万个） 成交金额-右轴（百万美元） 7.4 7.8 8.4 8.5 8.0 8.2 8.2 6 6.5 7 7.5 8 8.5 9 0 500 1,000 1,500 2,000 0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 成交量-左轴（万个） 成交金额-

26、右轴（百万美元） 区块链行业动态追踪（区块链行业动态追踪（2020 年年 2 月月 29 日日-2020 年年 3 月月 6 日）日）2020.3.9 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 图 11：LTC 近一周收盘价趋势（单位：美元） 资料来源：coinmarketcap, 中信证券研究部 图 12：LTC 近一周成交量与成交金额趋势 资料来源：coinmarketcap, 中信证券研究部 EOS：价价升量降升量降，日均成交日均成交金额金额大幅大幅下降下降 20.68% EOS 本周五收盘价为 3.83 美元/个，环比+9.12%；本周成交量下降，日均成交 9.84 亿个币，环比-16.3

27、2%；本周成交金额下降，日均成交 35.93 亿美元，环比-20.68%。 图 13：EOS 近一周收盘价趋势（单位：美元） 资料来源：coinmarketcap, 中信证券研究部 图 14：EOS 近一周成交量与成交金额趋势 资料来源：coinmarketcap, 中信证券研究部 表 2：TOP10 数字货币本周价格及变化情况（截至 2020 年 3 月 6 日） 数字货币数字货币 价格价格 环比环比 1 Bitcoin 9122.55 5.19% 2 Ethereum 243.53 7.40% 3 XRP 0.244088 3.30% 4 Bitcoin Cash 348.89 11.24

28、% 5 Bitcoin SV 245.07 8.17% 6 Litecoin 63.03 5.47% 7 EOS 3.83 9.12% 8 Binance Coin 21.29 12.94% 9 Tezos 3.16 14.49% 10 Cardano 0.051448 5.83% 资料来源：coinmarketcap, 中信证券研究部 59 58 61 61 60 62 63 55.0 56.0 57.0 58.0 59.0 60.0 61.0 62.0 63.0 64.0 0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 0 2,000 4,000 6,000 8

29、,000 10,000 成交量-左轴（万个） 成交金额-右轴（百万美元） 3.54 3.53 3.69 3.64 3.60 3.78 3.83 3 3 3 4 4 4 4 4 4 4 4 4 0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 0 20,000 40,000 60,000 80,000 100,000 120,000 140,000 成交量-左轴（万个） 成交金额-右轴（百万美元） 区块链行业动态追踪（区块链行业动态追踪（2020 年年 2 月月 29 日日-2020 年年 3 月月 6 日）日）2020.3.9 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 本周币价本周币

30、价回升，市场交易量普遍下降回升，市场交易量普遍下降。就。就币价币价来看来看， Tezos、Binance Coin、BCH 升幅升幅分别达到分别达到14.49%、 12.94%， 11.24%； 就换手率来看，； 就换手率来看， 除除BCH成交量大幅上升成交量大幅上升134.24%， 其它其它主流币种主流币种成交金额成交金额多数多数下跌下跌。 区块链产业链数据追踪：区块链产业链数据追踪：区块规模和交易数略降区块规模和交易数略降 区块链规模情况：总规模达区块链规模情况：总规模达 310.35GB，平均区块规模，平均区块规模 1.07M/个个 区块链的总规模（所有区块头和交易的总大小）本周五达到

31、310.35GB，较上周扩大 1.35GB，环比+0.44%；本周五平均区块规模大小为 1.07MB/个，环比-0.85%。本周平均 每个区块交易笔数为 2138 笔/个，较上周下降 150 笔，环比-6.42% 图 15：近一年区块总大小（单位：GB） 资料来源：blockchain.info, 中信证券研究部 图 16：近一个月平均区块大小（MB） 资料来源：blockchain.info, 中信证券研究部 图 17：平均每个区块交易数量 （单位：笔） 资料来源：blockchain.info，中信证券研究部 全网算力：全网算力：日均算力日均算力提升提升 8.36% 区块链的全网算力本周五

32、为 119.33EH/s， 环比-2.31%； 本周日均算力为 121.31EH/s， 环比+8.36%。 - 50 100 150 200 250 300 350 2018/10/10 2018/11/10 2018/12/10 2019/1/10 2019/2/10 2019/3/10 2019/4/10 2019/5/10 2019/6/10 2019/7/10 2019/8/10 2019/9/10 2019/10/10 2019/11/10 2019/12/10 2020/1/10 2020/2/10 0.00 0.20 0.40 0.60 0.80 1.00 1.20 1.40 2

33、020/2/6 2020/2/8 2020/2/10 2020/2/12 2020/2/14 2020/2/16 2020/2/18 2020/2/20 2020/2/22 2020/2/24 2020/2/26 2020/2/28 2020/3/1 2020/3/3 2020/3/5 - 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 2020/2/6 2020/2/7 2020/2/8 2020/2/9 2020/2/10 2020/2/11 2020/2/12 2020/2/13 2020/2/14 2020/2/15 2020/2/16 2020/2/17 2020

34、/2/18 2020/2/19 2020/2/20 2020/2/21 2020/2/22 2020/2/23 2020/2/24 2020/2/25 2020/2/26 2020/2/27 2020/2/28 2020/2/29 2020/3/1 2020/3/2 2020/3/3 2020/3/4 2020/3/5 2020/3/6 区块链行业动态追踪（区块链行业动态追踪（2020 年年 2 月月 29 日日-2020 年年 3 月月 6 日）日）2020.3.9 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 【注】 “哈希率（Hash Rate）是衡量比特币网络处理能力的测量单位。为保证安全，

35、比特币网络必须进行大量的数学运算。当网络达到 10Th/秒的哈希率时，就意味着它能够 进行每秒 10 万亿次的计算。 ” （资料来源：https:/bitcoin.org/zh_CN/vocabulary） 图 18：近一年全网哈希率（单位：EH/s） 资料来源：blockchain.info, 中信证券研究部 图 19：本周全网哈希率（单位：EH/s） 资料来源：blockchain.info, 中信证券研究部 挖矿难度：挖矿难度：挖矿难度挖矿难度维持不变维持不变，挖矿成功概率维持相对高位，挖矿成功概率维持相对高位 本周挖矿难度不变，为 154.87T。从近 30 日的数据来看，矿工挖矿的成

36、功概率维持 相对高位。 【注】 挖矿难度是度量找到新区块困难程度的相对指标， 是一个基于事后统计的数值。 该难度系数会根据网络中矿工的算力大小定期调整。 图 20：近 30 日全网的挖矿难度（单位：T） 资料来源：blockchain.info，中信证券研究部 矿机收益矿机收益：回本回本时间时间缩短缩短 就主流矿机的收益情况而言，蚂蚁矿机 T17e-53T、神马矿机 M21S 和阿瓦隆 A1066 一日收益分别为 54.38 元、59.52 元和 51.31 元，回本时间分别为 164 天、157 天和 126 0 20 40 60 80 100 120 140 160 2019/3/8 20

37、19/4/8 2019/5/8 2019/6/8 2019/7/8 2019/8/8 2019/9/8 2019/10/8 2019/11/8 2019/12/8 2020/1/8 2020/2/8 - 20.00 40.00 60.00 80.00 100.00 120.00 140.00 160.00 哈希率（EH/s） 154 154 155 155 155 155 155 156 2020/2/6 2020/2/7 2020/2/8 2020/2/9 2020/2/10 2020/2/11 2020/2/12 2020/2/13 2020/2/14 2020/2/15 2020/2/16 2020/2/17 2020/2/18 2020/2/19 2020/2/20 2020/2/21 2020/2/22 2020/2/23 2020/2/24 2020/2/25 2020/2/26 2020/2/27 2020/2/28 2020/2/29 2020/3/1 2020/3/2 2020