1、央行数字货币RMBCoin实现模式探讨,金融市场部研究发展与创新处 周永林,2016年11月 厦门,目 录,央行数字货币,央行电子现金实现模式探讨,比较与思考,数字货币源起：把现金搬上网络,数字货币的价值,央行数字货币设计目标,央行数字货币实现模式探讨,目 录,央行数字货币,央行电子现金实现模式探讨,比较与思考,数字货币源起：把现金搬上网络,数字货币的价值,央行数字货币设计目标,央行数字货币实现模式探讨,一、数字货币源起：把现金搬上网络,1.1 比特币简史2008年10月，世界金融危机爆发之际、金融科技2.0兴起元年，有关比特币的开创性论文问世。,2009年1月，第一个区块（创世区块）“挖出”

2、，比特币宣告正式诞生（诞生之日就已经确定，到2040年最多产生2100万个比特币），最初交易价格US$1=1,309.03 BTC。传奇由此开始,创世区块留下一句耐人寻味的话：“The Times 03/Jan/2009 Chancellor on brink of second bailout for banks。”泰晤士报当天的头版文章标题，当时正是英国的财政大臣达林被迫考虑第二次出手救助银行危机的时刻。,一、数字货币源起：把现金搬上网络,1.1 比特币简史2010年2月，第一个比特币交易所成立；5月有人第一次用1万个比特币买了一份价值25美元的匹萨。7月，后来成为世界上最大交易所的MtG

3、ox（门头沟）成立。10月金融行动特别工作组（FATA）发出警告。,一、数字货币源起：把现金搬上网络,1.1比特币简史2011年，臭名昭著的Silk Road（丝绸之路）网站成立，2013年10月遭美国FBI查封，比特币价格遭受重创。,一、数字货币源起：把现金搬上网络,1.1比特币简史2013年，德国承认比特币为私营货币，可以作为记账单位，允许使用，持有超过一年还可以免税。2013年12月，人民银行等五部委发布关于防范比特币风险的通知，禁止金融机构和支付机构不得提供比特币相关服务。比特币价格下跌超过20%。2014年2月，全球最大的比特币交易平台“门头沟”（MT.GOX）声称由于系统漏洞导致价

4、值数亿美元比特币失踪、无法弥补客户损失而宣告破产，首席执行官马克卡尔普勒2015年8月被捕，背叛终身监禁。2015年9月，美国大宗商品监管机构-美国商品期货交易委员会（CFTC）在文件中首次把比特币和其它虚拟货币定义为大宗商品，与黄金、原油、小麦等归为一类。,一、数字货币源起：把现金搬上网络,1.1比特币简史纵观历史，比特币价格波动较大，2013年开始受到社会广泛关注，升值5429%，2014年又下跌56%，2015年升值37%，成为当年升值最大的货币，超过美元指数的9.3%。2016年，截止目前，更是升值62.3%。,一、数字货币源起：把现金搬上网络,1.1比特币简史,一、数字货币源起：把现

5、金搬上网络,1.1比特币简史目前，全球已发行600多种数字货币，总市值超过120亿美元，其中，比特币居于龙头地位，占总市值的87%，达104亿美元。,一、数字货币源起：把现金搬上网络,1.1比特币简史比特币令人振奋，因为它表明自己的成本可以多么低-微软公司创始人 比尔.盖茨比特币远不只是自由主义的童话故事或硅谷在炒作方面的一次简单演练，它为我们重新构思金融系统在互联网时代能怎样、该怎样运行提供了一个广阔的远景，同时也是改造该系统的催化剂。-网景公司创始人 马克.安德森比特币不仅代表着支付方式的未来，而且代表着管理方式的未来。-Visa 创始人 迪伊.霍克,一、数字货币源起：把现金搬上网络,客户

6、在银行的存款,准备金账户存款,银行存款,商业银行在央行的准备金账户存款，用于银行间支付清算,货币形态,1.2 比特币产生背景比特币发明之前，金融业已经是一个高度信息化的行业。货币及其支付系统已基本实现电子化。,实物现金,实物现金（纸币+硬币）,央行货币,电子化货币,一、数字货币源起：把现金搬上网络,1.2 比特币产生背景但有两样东西没有变：一是支付体系仍然沿袭了过去多层级、中心化架构；二是实物现金没有实现电子化。,中央银行,戊银行准备金账户,丁银行准备金账户,己清算行,E账户,F账户,中央银行,乙银行准备金账户,甲银行准备金账户,甲清算行,丙银行,丙银行账户,乙清算行,A账户,B账户,C账户,

7、D账户,庚清算行,辛银行,辛银行账户,H账户,I账户,G账户,代理行（CIPS）,1.2 比特币产生背景,多层级、中心化支付体系架构,不足之处,费用高：汇路长、速度慢、系统复杂,无法满足普惠金融的需要（unbanked、underbanked）,风险大：系统（信用、流动性、操作风险）和非系统风险（如信用卡欺诈）,一、数字货币源起：把现金搬上网络,1.2 比特币产生背景现金和现金支付具有一定的独特性，现金甚至是那些没有账户、享受不到银行服务的弱势群体唯一的支付结算工具和价值储藏手段。当然现金也往往被不法分子用于洗钱、非法交易等犯罪活动。,任何持有现金的人不需要得到权威机构的许可（大额现金交易除外

8、），不需要开立银行账户，也不需要经过KYC（了解你的客户）及AML/CFT（反洗钱/反恐怖融资）审查，即可完成支付,无需身份核查,不需要借助任何银行等中间机构和任何支付系统，交易双方可以面对面直接支付，各自记账,点对点（P2P）直接支付,交易双方不需要知道对方姓名或身份，资金流向具有不可追踪性,匿名性,现金独特性,一、数字货币源起：把现金搬上网络,1.2 比特币产生背景比特币的诞生，很大程度上是为了创造出一种可以在互联网上使用的现金-电子化的现金（electronic cash）。事实上，比特币的发明者中本聪（Satoshi Nakamoto）在其开创性的论文中，开宗明义地表明要建造一种“点到

9、点的电子现金系统”，不需要通过金融机构即可在互联网上实现点到点的直接价值转移。,一、数字货币源起：把现金搬上网络,目 录,央行数字货币,央行电子现金实现模式探讨,比较与思考,数字货币源起：把现金搬上网络,数字货币的价值,央行数字货币设计目标,央行数字货币实现模式探讨,2.1 数字货币的定义货币是一种社会机制，为缺乏信任的社会成员之间开展交换提供了解决方案。在这个意义上，比特币等数字货币，以及美元、人民币等法定货币，都属于货币的范畴。比特币是一种创新的货币，也是一种创新的支付系统。数字货币（digital currency），是一种基于区块链（或分布式）支付体系的货币或交换价值。数字货币包括：私

10、营数字货币与央行数字货币。,二、数字货币的价值,2.2 数字货币的特点数字货币关键的创新之处，在于采用区块链（分布式账本）技术，并表现出一些不同于传统货币与支付体系的特点。,二、数字货币的价值,不需要得到任何权威机构的许可无需提供任何身份证明只要联上互联网、下载一个客户端软件，即可获得服务，可以满足那些没有账户、没有身份证明等人群的需要,无审查,接入互联网的两个用户，可以不经过任何银行等中间机构即可实现点对点直接支付，简化了支付中间环节，提高了支付效率、节省了支付费用,去中介,世界上的任何人，无论多么偏远，也无论有无银行账户，只要能够上网，即可进行全球跨境支付,全球可达,数字货币特点,二、数字

11、货币的价值,全新的设计理念，可以摆脱中心化控制（如银行对货币供应、支付体系的控制）和对第三方信任机构的依赖可以作为新的资产类别进行投资或投机匿名性和支付费用低所吸引,社会大众,提供了一种全新的资产（包括货币）持有和交换机制；有可能为现有支付体系和金融基础设施建设提供一种完全不同的解决方案为央行发行数字货币提供了巨大的想象空间：一是设计符合自己需要的数字货币（提升经济交易活动的便利性和透明性，降低现金发行、流通成本等）。二是探索全新的支付体系架构。三是创设更丰富的货币政策工具。四是在风险防控与金融监管方面有所创新。五是促进经济发展。,中央银行,比特币等数字货币及其背后的区块链技术仍处于发展初期，

12、很多有趣的应用需要人们进一步发掘，也存在许多技术难题需要攻克开源程序，其设计是公开的，没有人能够完全拥有或控制它，人人都可以参与，这为全球有志于此的人们提供了巨大的探索和创新空间,技术开发者,数字货币价值,目 录,央行数字货币,央行电子现金实现模式探讨,比较与思考,数字货币源起：把现金搬上网络,数字货币的价值,央行数字货币设计目标,央行数字货币实现模式探讨,3.1 央行数字货币概念央行数字货币是指中央银行发行的法定数字货币,三、央行数字货币设计目标,2015年2月，英格兰银行提出发行央行数字货币的可能，并着手从技术、法律法规、金融稳定、宏观经济影响等方面展开研究，并于2016年建立起专门的金融

13、科技孵化器，开展分布式账本技术概念证明（POC）。2015年2月，美国圣路易斯联储副主David Andolfatto提出美联储创造一种开源的类比特币的央行数字货币Fedcoin的可能，以克服比特币币值不稳的问题，同时又可以获得支付等交易便捷的好处。2016年1月，我国央行明确提出尽快推出央行数字货币。2016年6月，加拿大央行透露，正联手加拿大主要商业银行，着手进行加拿大版央行数字货币CADcoin概念证明，以研究建立一个基于分布式账本的银行间支付体系的可行性。,3.2 我国央行数字货币RMBCoin设计目标-充分利用和发挥法定货币和私营数字货币的双重优势,三、央行数字货币设计目标,建立新型

14、分布式支付体系架构，满足点对点直接支付需要，免除不必要的中间环节，提高支付效率，降低交易费用和信用等风险；同时，能够与现有集中式支付体系架构无缝对接。满足普惠金融的需要。RMBCoin要在KYC及反洗钱等风险防控、金融监管要求与消费者使用便捷性方面取得平衡，能够满足没有银行账户、缺少身份证明或边缘地区人民等弱势群体基本金融服务需要，使人民币真正成为“人民的货币”。便于跨境支付与人民币国际化。推动人民币国际化是我国的既定政策，RMBCoin需要适应人民币国际化发展需要，能够提供便捷的跨境支付和相关服务。为货币政策工具、风险防范与金融监管等货币经济宏观管理提供新的手段。如货币货币流向跟踪与分析、货

15、币精准投放与回笼等.为创新更广泛的金融服务提供可能。,目 录,央行数字货币,央行电子现金实现模式探讨,比较与思考,数字货币源起：把现金搬上网络,数字货币的价值,央行数字货币设计目标,央行数字货币实现模式探讨,四、央行数字货币实现模式探讨,4.1 假设,央行保留现有货币及支付清算体系不变，探索建立一个全新的、基于区块链技术的数字货币发行、流通体系。央行通过这一体系发行一种数字货币-RMBCoin。客户通过银行，能够根据自己的需要在数字货币和现有金融服务体系间进行选择和转换。,现在,4.2 央行数字货币性质,RMBCoin为央行发行的法定货币，是一种不需要存款保险的无风险货币,与其他央行货币（现金

16、、准备金）可以等值互换。个人或企业持有的RMBCoin，可以直接进行点对点支付、借贷、投资等（监管合规条件下）；可以存入银行，也可以从银行取出转换为RMBCoin。RMBCoin类似于数字化的现金，但又有所不同，现金是零利率资产，RMBCoin可以由央行设定零利率，也可以设定正利率，特殊情况下还可以打破零利率下限（ZLB，Zero Lower Bound），设定为负利率。,四、央行数字货币实现模式探讨,4.3 核心要素,现在,建立一个由白名单节点组成的联盟链，包括中央银行、商业银行等金融机构、消费者等组成。央行和主要商业银行作为区块链节点，负责整个系统的运行，承担核查、记账等类似比特币系统中的

17、“矿工”角色（记账节点）。建立一个分布式总账，用于登记央行发行的数字货币，以及其他参与者持有和交易的数字货币。央行提供免身份核查、免费下载、具有基本服务功能（如限额支付）的RMBCoin数字钱包，银行、第三方支付等机构提供各自富有特色的服务商数字钱包服务。为满足无银行账户等特殊群体普惠金融服务需要，采用比现有III类账户更宽松的免身份核查服务模式，至于AML/CFT等合规性审查，参照现金支付模式（无审查、有限额），并通过额度限制、依据大数据进行反洗钱跟踪等技术手段加以解决。,四、央行数字货币实现模式探讨,4.4 RMBCoin架构,现在,银行A,RMBCoin总账,中央银行,银行B,银行C,数

18、字钱包,RMBCoin,数字钱包,RMBCoin,支付服务商,数字钱包,RMBCoin,银行存款,四、央行数字货币实现模式探讨,4.5 服务流程,现在,参与者准入。央行数字货币系统是一个半开放的联盟链，一是央行负责商业银行、第三方支付等持牌金融服务商的准入。二是持牌金融服务商负责企业、个人等客户的准入，包括真实身份验证、反洗钱审查等。三是无需准入的普惠金融客户，为实现普惠金融服务目标，央行可允许任何人（包括本国公民和外国公民）特别是无银行账户、无身份证明等弱势群体，无需进行身份核验即可获得数字货币相关基本金融服务。数字钱包（账户）开立及服务。有三种相互竞争的数字钱包，一是央行免费提供普惠金融服

19、务的央行数字钱包，提供限额支付等基本数字金融服务。二是商业银行提供的银行数字钱包，客户在银行的存款、投资理财等账户和数字货币账户整合在一个数字钱包之中，可以为客户提供综合金融服务。客户通过银行数字钱包既可以直接使用数字货币，也可以与银行存款之间进行等值兑换，还可以通过银行接入现有支付清算系统，打通两个系统之间的联系。三是第三方支付等支付服务商提供的支付数字钱包，可以与前端移动支付等服务相整合，为客户提供更多创新金融服务。,四、央行数字货币实现模式探讨,4.5 服务流程,现在,数字货币发行。央行是数字货币的唯一发行者。央行资产负债表中，除现金、准备金之外，新增数字货币发行。央行根据需要对所发行的

20、全部央行货币总量和结构进行控制和调节（但客户有权选择使用实物现金、数字货币还是银行存款）。确定数字货币发行量后，即可注入分布式总账中的央行账户，并逐渐向商业银行、企业和个人流通。,四、央行数字货币实现模式探讨,4.5 服务流程,现在,清算结算。区块链技术为建立央行数字货币及相关支付体系提供了可能，也为建设新的金融市场清算结算基础设施提供了不同的路径。中央证券存管（CSD，central securities depository）、中央对手方（CCP，central counterparty）清算,买方,卖方,交易场所,中央证券存管,发行方,资产总账,资金总账,总账本,买方,卖方,经纪商,经纪

21、商,交易场所,清算会员,清算会员,CCP,CSD,CSD,CSD,托管银行,发行方,结算银行,结算银行,托管银行,交易,清算,结算,目 录,央行数字货币,央行电子现金实现模式探讨,比较与思考,数字货币源起：把现金搬上网络,数字货币的价值,央行数字货币设计目标,央行数字货币实现模式探讨,五、央行电子现金及其实现模式探讨,5.1 电子现金概念,现在,准备金是一种电子化的央行货币。只不过这种电子货币仅限于银行间支付，没有进入流通领域。为了使现金电子化，央行也可以在现有集中式、中心化准备金账务系统基础之上发行“电子现金”。在现有央行准备金存款账户体系增加一个新的账户类型即现金账户，同时扩大现有系统的使

22、用范围，允许非金融企业（一般企业、个人）在央行开立现金账户。南美厄瓜多尔（拥有1600万人口、将近一半人未曾获得过银行服务），在2014年采用这一模式推出其“电子货币系统”（Electronic Money System）。,五、央行电子现金及其实现模式探讨,5.2 电子现金：直接模式,现在,现金账户,现金账户,现金账户,现金账户,现金账户,中央银行,手机,手机,手机,手机,手机,五、央行电子现金及其实现模式探讨,5.2 电子现金：间接模式,现金账户,现金账户,现金账户,现金账户,现金账户,中央银行,手机,手机,手机,手机,手机,服务提供商,服务提供商,服务提供商,手机,目 录,央行数字货币,

23、央行电子现金实现模式探讨,比较与思考,数字货币源起：把现金搬上网络,数字货币的价值,央行数字货币设计目标,央行数字货币实现模式探讨,六、比较与思考,6.1 比较,现在,中央行电子现金作为一种新型央行货币，在点对点直接支付等方面与央行数字货币有相同之处，且技术成熟。央行数字货币作为一种创新的货币和全新的支付体系架构，具有长远的创新和发展潜力，有可能对金融基础设施、货币政策工具、普惠金融、金融监管乃至未来数字经济社会产生重要影响。但支持数字货币的区块链技术仍处于发展初期，仍面临诸多挑战，需要进一步证明其安全、可靠、可以大规模应用，解决法律、监管、国家安全等方面的问题，迫切需要投入更多力量深入研究和探索。,6.2 思考,六、比较与思考,金融科技:科技变革金融-摘自2016中国金融科技发展报告,that the world needed banking services but not necessarily banks-Bill Gates 1994,谢 谢！,