1、 1 全市场科技产业策略报告第五十三期全市场科技产业策略报告第五十三期 现象：现象：SARSSARS 时期推动视频会议需求高增，当下疫情会继续催化？时期推动视频会议需求高增，当下疫情会继续催化？2003 年， 抗击 SARS时期应该说是助推视频会议应用进入大众市场的有代表性的时点， 政府、企业等逐渐了解这一应用，国内视频会议的发展潮来临。根据赛迪的 数据显示，2003 年市场规模 12.05 亿元（+42.61%） ，并引发此后 5 年市场的 持续增长，2007 年市场规模已达 29.82 亿元。在此次冠状病毒疫情之下，远 程办公成为许多公司的 “刚需” ， 国内多家远程办公平台在疫情期间向用

2、户提 供免费的视频会议服务。这一段时间的远程办公可能推动远程视频会议习惯 的培养，有助于提高对视频会议的认可度。我们认为，疫情防控的需求有望 带动云视频行业需求， 行业渗透率有望逐步提升， 据 36 氪统计，国内约 3500 万的中小企业，视频会议的渗透率不足5%，行业迎来高增长可期。 变化变化： 从传统视频会议到云视频会议，从传统视频会议到云视频会议， 5G5G 时代给视频会议带来哪些机遇？时代给视频会议带来哪些机遇？ 视频会议从 1960 年发展至今， 已形成硬件视频会议和软件视频会议系两种架 构形式，云视频会议采用 SVC 柔性编码和多流智能路由机制，适应性强，稳 定性强，功能更加丰富，

3、以高性价比受到中小企业的青睐。5G5G 时代的高速通时代的高速通 信技术将推动云视频会议的普及。信技术将推动云视频会议的普及。5G 具备超高速、低时延的特性， 推动云视 频会议向移动端转移的趋势，提升云视频会议的便捷性和稳定性。随着 5G+ 超高清技术的大量应用，超高清视频会议也会进入全息通信时代，推动视频超高清视频会议也会进入全息通信时代，推动视频 会议用户感知体验的进一步提升。会议用户感知体验的进一步提升。随着 5G 的成熟应用、超大通信网络的实 现，云视频会议将会在远程办公协作、远程教育、远程医疗、远程会见、应 急指挥等场景中发挥作用。 思考思考：视频会议市场规模超过百亿元，需求还可持续

4、增长？视频会议市场规模超过百亿元，需求还可持续增长？我国视频会议我国视频会议 市场持续呈现快速增长状态。市场持续呈现快速增长状态。2014 年至 2017 年，我国视频会议市场从 52.3 亿元增长至 110.4 亿元，年复合增长率为 28.28%。2017 年我国视频会议市场 中，高清视频会议市场占比为 66.03%（Frost& Sullivan） 。随着全球化的发展， 企业为了收揽人才、提高员工福利、提高工作效率，远程办公的驱动力会更 大。IDC 的报告显示，来自政府和金融客户的收入占视频会议行业总营收比 例达 47%，是目前最大的细分市场。海外优质公司 Zoom 突围云视频 SaaS服

5、 务领域， 上市首日估值超过 160 亿美元。 Zoom 模式验证了云视频会议行业未 来发展空间。随着视频会议向便捷化、低成本化、可移动化发展，更能满足 用户的多样化需求，将受到更广泛用户的认可。 竞争竞争：视频会议行业竞争激烈，行业内及上下游产业链上有哪些参与者？视频会议行业竞争激烈，行业内及上下游产业链上有哪些参与者？ 传统视频会议产业链的上游包括芯片、机芯、摄像机镜头及其他零组件制造 商，下游包括集成商、代理商和最终用户，而云视频服务产业与通讯云服务 相关。国外 LogMeIn、微软、思科和 Zoom 属行业领导者。根据 IDC,2018 年 我国视频会议行业中，华为以 16.7%的市场

6、份额市场占有率排名第一,其次是 苏州科达份额占比为 7.8%，视联动力占比为7.0%，宝利通和思科占比分别为 6.6%和 6.3%；新兴的软件视频会议和云视频会议市场仍在发展初期，2018 年 好视通占据国内软件视频会议市场份额为 13%，小鱼易连为 10%。 Tabl e_Ti t l e 2020 年年 02 月月 09 日日 推陈出新推陈出新，视频会议行业视频会议行业要要关注哪些变化关注哪些变化和和投资投资点？点？ Tabl e_BaseI nf o 策略报告策略报告 证券研究报告 诸海滨诸海滨 分析师 SAC 执业证书编号：S05 相关报

7、告相关报告 南京试剂试剂业务大幅增 长，19 年收入增速超 36% 2020-02-07 前探精选层，优质公司深究 建筑业 2020-02-07 历年新三板公司IPO被否的 原因有哪些？ 2020-02-06 狂犬病疫苗行业上市公司添 新兵为什么康华生物值 得关注？ 2020-02-06 “精选层招股书准则”下 发 ， 是否能从招股书信批中 发掘潜在风险？ 2020-02-05 2 机会机会：视频会议行业政策视频会议行业政策+ +需求带动，有哪些值得关注的标的？需求带动，有哪些值得关注的标的？ A 股市 场：疫情防控需求有望带动云视频行业需求，龙头厂商有望重点受益：全面 布局云视频会议产业链的

8、会畅通讯（会畅通讯（300578300578） ；领先的企业通信龙头亿联网络亿联网络 （300628300628） ；连续三年软件视频会议市占率第一的好视通的母公司齐心集团齐心集团 （002301002301） ；企业服务的领军企业二六三（二六三（002467002467） ；） ；专注于智能视频技术的 算法研究的当虹科技当虹科技（688039688039） 。 新三板及一级市场：云视频时代初启， 新兴企业大展拳手：拥有“瞩目” 、 “会见”多种云视频会议产品的随锐科技随锐科技 （835990835990） ；提供“及时会”云视频通讯服务的讯众股份（讯众股份（832646832646） ；云视

9、频 会议新锐公司、独创“云+端+AI”完整音视频解决方案的小鱼易小鱼易连连；首推基 于智能硬件的视频会议产品的全时全时等。 风险提示：风险提示：行业发展不及预期；公司盈利不及预期行业发展不及预期；公司盈利不及预期 3 策略报告 内容目录内容目录 1. 现象：现象：SARS 时期推动视频会议需求高增，当下疫情会继续催化？时期推动视频会议需求高增，当下疫情会继续催化？ . 5 2. 变化：从传统视频会议到云视频会议，变化：从传统视频会议到云视频会议，5G 时代给视频会议带来哪些机遇？时代给视频会议带来哪些机遇？ . 9 2.1. 1960 年发展至今趋于成熟，硬件与软件视频会议系统蓬勃发展 . 9

10、 2.2. 云视频会议凭借高性价比等突出优势，正逐渐取代传统视频会议. 10 2.3. 5G 应用将推动云视频会议普及，使超高清视频、全场景定制成为可能 . 12 3. 思考：视频会议市场规模超过百亿元，需求还可持续增长？思考：视频会议市场规模超过百亿元，需求还可持续增长？. 14 4. 竞竞争：视频会议行业竞争激烈，行业内及上下游产业链上有哪些参与者？争：视频会议行业竞争激烈，行业内及上下游产业链上有哪些参与者？. 18 4.1. 国外竞争格局：LogMeIn、微软、思科和 Zoom 属行业领导者 . 18 4.2. 国内华为领跑硬件视频会议，好视通、小鱼易连等角逐软件视频会议领域. 19

11、4.3. 视频会议产业链上游零部件、视频技术提供商，下游集成代理商. 20 5. 机会：视频会议行业政策机会：视频会议行业政策+需求带动，有哪些值得关注的标的？需求带动，有哪些值得关注的标的？ . 21 5.1. A 股市场：疫情防控需求有望带动云视频行业需求，龙头厂商有望重点受益 . 21 5.1.1. 会畅通讯：专注云视频会议服务，全面布局云视频会议产业链 . 21 5.1.2. 亿联网络：国际领先的企业通信龙头，开拓“互联网+云视频会议”新模式 . 21 5.1.3. 齐心集团：一站式企业办公平台，好视通连续三年软件视频会议市占率第一 . 21 5.1.4. 二六三：企业服务的领军者，加

12、速融入云视讯 . 21 5.1.5. 当虹科技：专注于智能视频技术的算法研究，技术升级驱动潜在机会 . 22 5.2. 新三板及一级市场：云视频时代初启，新兴企业大展拳手 . 22 5.2.1. 随锐科技：掌握通讯云核心技术，拥有“瞩目” 、 “会见”多种云视频会议产品22 5.2.2. 讯众股份：PAAS 及 SAAS 云服务提供商，提供“及时会”云视频通讯服务 . 23 5.2.3. 小鱼易连：云视频会议新锐公司，独创“云+端+AI”完整音视频解决方案 . 23 5.2.4. 全时：国内领先的 SaaS 服务提供商，首推基于智能硬件的视频会议产品 . 24 6. 二级市场：全市场行情回顾及

13、行业估值分析二级市场：全市场行情回顾及行业估值分析 . 25 7. 一级市场：国内外科技产业投融资回顾一级市场：国内外科技产业投融资回顾 . 28 8. 三板情况：新三板增发、三板情况：新三板增发、IPO、收并购等情况、收并购等情况. 29 8.1. 增发情况：新三板最新增发情况统计 . 29 8.2. IPO 情况：最新 IPO 排队、辅导情况 . 29 8.3. 并购情况：最新上市公司并购挂牌公司情况 . 29 图表目录图表目录 图 1：2003-2007 年中国视频会议市场规模 . 5 图 2：2003-2005 年视频会议系统产品结构图 . 5 图 3：2002-2008 年终端，MC

14、U 销售比例分布 . 5 图 4：疫情防控云视频会议 . 7 图 5：远程医疗会诊. 7 图 6：全球远程办公情况. 7 图 7：远程办公产业链 . 8 图 8：视频会议行业发展历程. 9 图 9：视频会议的发展阶段 . 10 图 10：硬件视频会议系统. 10 图 11：软件视频会议系统 . 10 图 12：云视讯市场技术推动力.11 图 13：5G 超高清视频会议场景. 12 4 策略报告 图 14：5G 典型应用场景 . 12 图 15：超高清视频的六维技术. 13 图 16：中国视频通信市场规模（亿元）. 14 图 17：中国视频通信市场规模预期（亿元）. 14 图 18：中国视频通信

15、行业. 15 图 19：中国视频通信市场视频会议与视频融合占比 . 15 图 20：中国视频会议市场规模（亿元）. 16 图 21：中国市场高清视频占视频会议比例 . 16 图 22：中国视频融合市场规模（亿元）. 16 图 23：中国市场视频融合占视频会议比例 . 17 图 24：2018 年中国视频会议市场规模分类 . 17 图 25：2018 会议解决方案魔力象限 . 18 图 26：2018 年中国视频会议行业企业市场份额 . 19 图 27：2018 中国软件视频会议行业主要厂商市场份额 . 19 图 28：传统视频会议产业链 . 20 图 29：通讯云服务产业链. 20 图 30：

16、瞩目视频通信云服务 . 22 图 31：会见云服务 . 22 图 32：支持武汉医务人员视频连线. 22 图 33：随锐视频云会议系统在某省卫健委投入使用 . 22 图 34：小鱼易连产品优势. 23 图 35：主要指数周涨跌幅. 25 图 36：周涨跌幅与成交额环比情况. 25 图 37：安信新三板科技产业本周个股涨幅前十名（%） . 26 图 38：安信 A 股科技产业本周个股涨幅前十名（%） . 26 图 39：安信 H 股科技产业本周个股涨幅前十名（%） . 26 图 40：安信美股科技产业本周个股涨幅前十名（%） . 26 图 41：大盘指数历史市盈率情况（动态市盈率，整体法）. 2

17、7 图 42：A 股科技板块历史 PE 估值（TTM，整体法） . 27 表 1：疫情期间提供免费远程视频服务的产品 . 6 表 2：传统视频会议与云视频会议产品性能对比.11 表 3：国家层面规划的各阶段目标. 12 表 4：视频会议行业公司业务侧重点介绍 . 19 表 5：讯众股份主营业务产品. 23 表 6：视频会议行业重点关注公司. 24 表 7：全市场主要指数情况 . 25 表 8：上周科技产业一级市场投融资追踪 . 28 表 9：2020 年 1 月 20 日-2020 年 2 月 7 日增发情况 . 29 表 10：新三板科技公司公告 . 30 表表 11：A 股科技公司公告股科

18、技公司公告 . 30 5 策略报告 1. 现象现象：SARS 时期推动视频时期推动视频会议会议需求高增需求高增，当下疫情会继续催化？，当下疫情会继续催化？ 2003 年，抗击 SARS 时期应该说是助推视频会议应用进入大众市场的有代表性的时点，政 府、企业等逐渐了解这一应用，国内视频会议的发展潮来临。中国视频会议系统市场突破了 以往的平缓发展局面，开始步入稳步快速发展阶段中国视频会议市场需求呈现快速增长，根 据赛迪的数据显示，2003 年市场规模 12.05 亿元，增长率高达 42.61%，并引发此后 5 年市 场的持续增长，2007 年市场规模已达 29.82 亿元。其中在 2006 年，视

19、频会议迎来了新的里 程碑，各大产商相继推出了高清视频解决方案。2008 年的奥运会，采用了高清信号进行直 播，高清成为行业发展主流趋势。 图图 1：2003-2007 年中国视频会议市场规模年中国视频会议市场规模 资料来源：赛迪，安信证券研究中心 从视频会议系统的产品结构来看，基于专线网络的视频会议系统与基于混网和企业公网的产 品比例在 2003 年之后开始发生变化，并在 2004 年迎来转折，2004 年基于混网和企业公网 的产品达到 68.8%的比例，成为市场主流。此外，终端和 MCU 作为视频会议产品最关键的 产品，2003 年的销售比例分别是 70%和 30%。 图图 2：2003-2

20、005 年视频会议系统产品结构图年视频会议系统产品结构图 图图 3：2002-2008 年终端，年终端，MCU 销售比例分布销售比例分布 资料来源：CCW Research，安信证券研究中心 资料来源：CCW Research，安信证券研究中心 2020 年 1 月，新型冠状病毒疫情在武汉爆发蔓延至全国。和 2003 年“非典”疫情相比， “非 典”对当时中国宏观经济影响有限，2003 年全年 GDP 增速甚至快于 2002 年。但是目前中 国经济面临的形势和 2003 年具有很大的不同。中央应对疫情工作领导小组要求支持网上办 公，减少人员聚集，云视频厂商纷纷开通免费试用功能助力疫情防控，行业

21、有望加速升温。 在此次冠状病毒疫情之下，远程办公成为许多公司的“刚需” ，远程教育成为许多学校的“刚 需” 。为协助企业、社会组织和个人保持正常运转，国内多家远程办公平台在疫情期间向用 0.00% 5.00% 10.00% 15.00% 20.00% 25.00% 30.00% 35.00% 40.00% 45.00% 0 5 10 15 20 25 30 35 20032004200520062007 市场规模（亿元） 增长率 0% 20% 40% 60% 80% 100% 200320042005 专线市场 混网及企业公网 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80

22、% 90% 100% 2002200320042005200620072008 MCU终端 6 策略报告 户提供免费的视频会议服务。这一段时间的远程办公可能推动远程视频会议习惯的培养，有 助于提高对视频会议的认可度。在疫情之后，由于相关经验的积累，远程视频会议可能会逐 渐成为更多人的选择。 表表 1：疫情期间提供免费远程视频服务的产品：疫情期间提供免费远程视频服务的产品 开通时间开通时间 截至时间截至时间 企业简称企业简称 免费开放产品免费开放产品 重点开放功能重点开放功能 1 月月 24 日日 疫情结束 腾讯 腾讯会议 开放 300 人会议协同能力 1 月月 24 日日 100 天 随锐科技

23、 随锐瞩目 100 并方视频云会议 1 月月 25 日日 5 月 1 日 容联七陌 七陌视频会议 支持云客服，视频会议 1 月月 25 日日 6 月 1 日 华为 WeLink 支持 100 人实时在线会议 1 月月 25 日日 疫情结束 中国电信 天翼云会议 随时随地组织远程会议、工作调度 1 月月 25 日日 疫情结束 Boom Boom视频会议 20 方视频会议、智能会议 1 月月 26 日日 疫情结束 全时云 全时云会议 无限次、不限时、100 人入会的免费会议服务 1 月月 26 日日 疫情结束 小鱼易连 云视频会议 100 方云视频会议 1 月月 26 日日 疫情结束 腾讯 企业微

24、信 支持上限 300 人随时随地发起音视频会议 1 月月 26 日日 疫情结束 蓝信移动 蓝信 支持 2000 人群组、300 方视频会议、500 方电话会议 1 月月 27 日日 疫情结束 中国联通 中国联通云视频 免费 100 方云视频服务 1 月月 27 日日 疫情结束 Zoom Zoom 不限时长，免费在线视频会议服务 1 月月 27 日日 疫情结束 齐心集团 好视通 500 方云视频会议 1 月月 27 日日 3 月 1 日 Zoho Zoho Meeting， Zoho Assist 提供网络诊断和远程会议 1 月月 28 日日 5 月 1 日 字节跳动 飞书 开放远程办公及视频会

25、议等服务 1 月月 28 日日 12 月 31 日 苏宁科技 苏宁豆芽 开放远程协同办公服务计划 1 月月 29 日日 疫情结束 阿里巴巴 钉钉 支持“在家办公”的全套免费解决方案 1 月月 30 日日 3 个月 讯众股份 讯众及时会 提供视频会议服务 1 月月 30 日日 疫情结束 浪潮集团 浪潮云视频会议 浪潮 HCM Cloud 浪潮云+ 支持企业远程办公，在线会议，疫情上报、社交协同等 1 月月 31 日日 疫情结束 236 企业通信 236 云通信 提供远程视频会议，推出云会议一站式解决方案 1 月月 31 日日 疫情结束 壹会网 壹会通 在线视频会议服务 2 月月 1 号号 3 个

26、月 京东 京东云 PLUS 云会议 支持 2000 用户，100 方实时视频会议，在线办公、在 线教育、智能疫情助理等服务 2 月月 2 日日 疫情结束 亿联云网络 亿联云视讯 免费 100 方云视频会议，开放视讯协作平台 2 月月 3 日日 疫情结束 东博视讯 东博视讯云视频会议 企业级高清视频远程协同办公服务，涵盖视频会议、远 程医疗、在线课堂、应急指挥等 资料来源：亿欧网，安信证券研究中心 视频会议除远程办公外，在应急指挥布控、医联体应急指挥布控、医联体远程会诊远程会诊、双师课堂、企业培训、大会活、双师课堂、企业培训、大会活 动等动等场景下都能发挥其愈发重要的作用。 随着视频会议向便捷化

27、、 低成本化、 可移动化发展，场景下都能发挥其愈发重要的作用。 随着视频会议向便捷化、 低成本化、 可移动化发展， 更能满足用户的多样化需求，将受到更广泛用户的认可。更能满足用户的多样化需求，将受到更广泛用户的认可。 应急指挥布控。应急指挥布控。视频会议为政法综治部门提供基于互联网的视频云服务，全面助力维稳 工作。云平台连接指挥中心大屏、领导办公室桌面、网格员手机，管理员用控制系统点 调任意终端，通过互联网实现了群体性事件的实时响应布控，打破了地域限制，信息网 络不联通，沟通不便的尴尬局面，大大提升了工作的时效性。 医联体医联体远程会诊。远程会诊。中心医院视频会诊室、各科室桌面均配备高清视频终

28、端，专家可任意 选择参诊地点，即便出差也可用电脑接入；基层医生携患者在视频会诊室参加会诊，实 时共享患者电子病历，免去患者旅途周折。 远程教育远程教育。学校可以基于视频会议，对教室进行简单部署，搭建专属的双师课堂，实现 名师在线直播开课、远端多地教室听课的学习模式，令学习效果与效率得到大幅提升， 让名师资源的产能和利用率达到最大化。 7 策略报告 图图 4：疫情防控云视频会议疫情防控云视频会议 图图 5：远程医疗会诊远程医疗会诊 资料来源：利亚德集团，安信证券研究中心 资料来源：华为，安信证券研究中心 其实其实，远程办公在欧美国家普及率较高。远程办公在欧美国家普及率较高。据前瞻产业研究院的研究

29、显示，截至 2017 年，美 国超过八成企业引入了远程办公制度，已有 3000 万人在家中远程办公，占美国工作人口的 16%-19%。 数据显示至 2017 年， 全世界已有 24%的公司尤其是科技公司采用远程办公方式； 到 2020 年， 大约 50%的科技公司将会有约 29的员工实现远程办公。 而远程办公在中国普 及率依然较低，未来还有巨大的增长空间。2005 年中国仅有 180 万名远程办公员工，而到 2014 年，这一数据上升到 360 万，九年间年均复合增长为 8%。2012-2017 年，我国远程办 公平台市场规模呈现较大的增长，2017 年远程办公规模达到 60 亿元，同比增长

30、68.07%。 2012-2017 年市场年均复合增速达到 95.52%。 图图 6：全球全球远程办公远程办公情况情况 资料来源：前瞻产业研究院，安信证券研究中心制图 国务院办公厅发布国务院工作规则要求国务院要精简会议以及公文的发布，全国性会议 尽可能采取视频会议的方式进行。这将给视频会议带来更多的需求。IDC 的报告显示，来自 政府和金融客户的收入占视频会议行业总营收比例达 47%，是目前最大的细分市场。据 36 氪统计，国内约 3500 万的中小企业，视频会议的渗透率不足 5%，面向中小企业的视频会议 室未来的新蓝海，中小企业视频会议的需求亟待满足，低成本、多功能的云视频会议对中小 企业有

31、更大的吸引力。随着云视频会议技术的进步，在服务上不断与中小企业的需求真正贴随着云视频会议技术的进步，在服务上不断与中小企业的需求真正贴 合起来，视频会议行业将开拓出新的蓝海。合起来，视频会议行业将开拓出新的蓝海。我们我们本专题重点介绍视频会议产业链的情况。本专题重点介绍视频会议产业链的情况。 8 策略报告 图图 7：远程办公产业链远程办公产业链 资料来源：安信证券研究中心制图 9 策略报告 2. 变化变化：从传统视频会议到云视频会议，从传统视频会议到云视频会议，5G 时代给视频会议带来哪时代给视频会议带来哪 些机遇？些机遇？ 2.1. 1960 年发展年发展至今至今趋于趋于成熟，成熟，硬件与硬件与软件视频会议系统蓬勃发展软件视频会议系统蓬勃发展 视频会议系统是利用网络等通信技术进行媒体传输，让人物的视频、音频等信息能够通过网 络进行传输的一种远程交流载体。从 20 世纪 60 年代开始，视频会议行业经历了三个阶段的 发展而变得逐渐成熟。 随着技术的进步和应用的推广， 越来越多的参与者进入视频会议行业， 目前该行业仍处于蓬勃发