1、【方正电子 公司深度报告】中微半导（688380.SH）：以MCU为核心成就智能生活分析师：吴文吉登记编号：S03证券研究报告电子行业2022年8月29日投资要点 以MCU为核心的平台型企业，提供一站式解决方案。公司从终端需求出发定义产品，具备8位和32位MCU、高精度模拟、功率驱动、功率器件、无线射频和底层核心算法的设计能力，积累的自主IP超过1,000个。目前公司以MCU为核心的芯片开发平台成熟，实现了芯片的结构化和模块化开发，可针对不同细分领域做出快速响应。持续深耕已有领域，积极布局电机电池、汽车电子。智能小家电市场短期承压，公司出货量同比有所下降；消费电子领域随着

2、应用场景的拓展，总体出货量继续增加，但毛利率承压；随着在无刷电机和锂电池管理市场份额提高，电机与电池芯片销售有望增长；物联网的快速发展带动传感器市场需求爆发，传感器信号处理芯片销售也将进一步增长；功率器件产品随着产能释放营收贡献持续增长。此外，公司面向空调室外机主控和工控领域的高性能MCU采用ARM中国星辰CPU（STAR-MC1）内核MCU芯片，新一代车规级MCU BAT32A产品已经投片并即将投放市场，正式进入新能源汽车芯片和大家电控制领域。资料来源：Wind，必易微招股说明书、方正证券研究所整理 盈利预测：我们预计公司2022-2024年营业收入分别为11.8/14.5/17.1亿元，归

3、母净利润分别为3.5/4.2/4.7亿元，首次覆盖，给予“推荐”评级。风险提示：（1）下游需求不及预期；（2）市场竞争加剧；（3）盈利预测的不可实现性和估值方法的不适用性。单位单位/百万百万202120212022E2022E2023E2023E2024E2024E营业总收入1109 1184 1454 1711(+/-)(%)193.68 6.75 22.79 17.71 归母净利润785 346 415 472(+/-)(%)737.92-55.92 19.87 13.77 EPS(元)2.33 0.86 1.04 1.18 ROE(%)59.90 9.96 10.67 10.83 P/E

4、0.00 36.98 30.85 27.11 P/B0.00 3.68 3.29 2.94 盈利预测盈利预测8XpXdUbWsUiXtXcV8ObP9PpNoOoMmOjMoOxPfQoNpPaQmNnNxNqRpQwMnRnO业务版图高集成度解决方案功率及驱动MCU专用芯片8位32位RISC-VIGBT栅极驱动MOSFET电机驱动多路开关触摸遥控高精度ADC显示驱动LDO高性能低功耗ARM产品布局应用领域家电消费电子电机与电池传感器信号处理白色家电厨卫电器智能照明个人护理3C数码数字电源电动工具雾化器体温计血氧仪资料来源：方正证券研究所整理目录公司介绍：致力MCU为核心的整体方案1行业情况：

5、下游需求增加，国产替代稳步推进2盈利预测3历史沿革：产品自主研发，致力MCU为核心的整体方案资料来源：中微半导体招股说明书，方正证券研究所整理 围绕智能控制器布局，累积自主IP超1000个。自2001年成立以来，公司围绕智能控制器所需芯片及底层算法进行技术布局，不断拓展自主设计能力，积累的自主IP超过1,000个。目前公司完成以MCU为核心的芯片开发平台，实现了芯片的结构化和模块化开发，具备8位和32位MCU、高精度模拟、功率驱动、功率器件、无线射频和底层核心算法的设计能力，可针对不同细分领域做出快速响应。从终端需求出发定义产品。公司统筹涉及芯片的顶层架构、资源配置、外围元器件整合和底层核心算

6、法支持，产品在55纳米至180纳米CMOS、90纳米至350纳米BCD、双极、SGTMOS和IGBT等工艺上投产，可供销售的芯片九百余款，近三年累计出货量超过22亿颗。图表：发展历程始于始于20012002研发第一颗ASIC芯片；燃气热水器芯片量产，至今销售过亿。2006国内率先推出8位OTP MCU芯片，投放市场。推出8位OTP MCU触摸显示芯片，规模商用。200820102014成功研发EE存储IP MCU，并且量产。实现MCU全线支持在线仿真，正式发布支持C语言开发MCU。2018-2020推出基于8051、ARMM0、M0+和RISC-V内核的8位和32位高性能数模混合芯片以及多款模

7、拟芯片。如今如今股权架构：实控人股权集中资料来源：中微半导体招股说明书，Wind，方正证券研究所整理 实控人股权集中，员工持股绑定核心人才。董事长YangYong、总经理周彦、董事周飞签署一致行动人协议，分别直接持有31.47%、22.93%、3.37%股权，系公司实际控制人。顺为芯华、顺为致远为公司员工持股平台，其中顺为芯华所持公司股份自公司股票上市之日起36个月内不转让，顺为致远所持公司股份自公司股票上市之日起12个月内不转让，二者合并穿透计算的权益持有人为82人。图表：股权分布图中微半导体（深圳）股份有限公司YangYong周彦罗勇蒋志勇顺为芯华顺为致远北京中微芯成31.47%3.74%

8、22.93%4.05%南海成长中小企业发展基金周飞南山红土3.71%3.37%1.12%0.90%4.05%3.74%四川中微芯成四川芯联发香港中微中山联发微佛山中微中微渝芯中微沪芯100%财务分析：产品出货量持续提升资料来源：中微半导招股说明书，Wind，方正证券研究所整理1.8 2.5 3.8 11.1 4.1 0.3 0.5 0.9 5.4 1.1 024680022H1营业收入扣非归母净利润图表：中微半导营业收入及扣非归母净利润图表：中微半导主要产品销量（单位：亿颗）近三年，公司营业收入年均复合增长率达112.84%。近年来随着物联网等新兴行

9、业的快速发展，市场对芯片产品需求随之快速增长。同时中美贸易摩擦增强了本土厂商对芯片供应自主可控和国产替代的意识，进一步提升了对本土芯片的需求规模。受市场供求关系影响，公司各类芯片销售价格均有一定程度的提升，2021年收入达11.09亿元，同比增长193.68%，扣非归母净利润达到5.4亿元，同比增长507.01%。2022 年上半年公司产品单价逐步回落至正常水平。因此 2022 年上半年虽然出货量增加，但营业收入较去年同期有所下降。同时公司 2022 年上半年加大了研发力度，增加了研发人员，研发费用较去年同期有明显增长，归属于上市公司股东的扣非净利润随之下降。2.2 3.2 3.8 2.8 4

10、.5 5.0 0.0 0.2 0.8 0.1 0.1 0.2 00202021家电控制芯片消费电子芯片电机与电池芯片传感器信号处理芯片(单位：亿元)财务分析：逐步拓宽下游市场图表：中微半导营业收入拆分（单位：亿元）图表：中微半导细分行业主要产品1.4 1.7 2.2 4.9 0.7 1.3 3.8 2.0 02468920202021家电控制芯片消费电子芯片电机与电池控制芯片传感与信号处理芯片其他业务资料来源：Wind，公司公告，方正证券研究所整理 近三年营收增长率分别为36.76%，54.26%，193.68%。公司主要产品按应用领域分为家电控制芯

11、片、消费电子芯片、电机与电池芯片和传感器信号处理芯片四大类。公司成立之初便进入家电控制芯片领域。随着产品线的不断拓展，公司于2013年和2014年分别进入消费电子领域和传感器信号处理领域，近四年消费电子芯片和电机与电池芯片收入呈较快增长趋势。2019年，公司基于成熟的MCU开发平台成功研发出电机与电池芯片，并于2020年和2021年实现电机与电池芯片收入的快速增长。财务分析：市场供需紧张叠加前瞻性备货，毛利率显著提升资料来源：Wind，中微半导招股说明书，方正证券研究所整理43%40%69%0%10%20%30%40%50%60%70%201920202021兆易科技中颖电子芯海科技恒玄科技中

12、微半导图表：主营业务毛利率拆分图表：可比公司毛利率情况 近三年，公司主营业务毛利率分别为43.46%、40.42%和68.86%。2021年，公司销售毛利率较2020年提升28.44%，主要是因为受市场供需关系紧张影响，公司产品销售单价提升明显，同时公司将产能向高附加值产品和高毛利领域倾斜。此外，公司在2020年适当提前备货，降低了2021年晶圆成本上涨对公司产品成本的影响。整体上看，公司2021年的高毛利率具有一定的短期特殊性，2022年上半年毛利率回落至正常水平。49%47%70%29%28%68%29%40%67%63%57%0%10%20%30%40%50%60%70%20192020

13、2021家电控制芯片消费电子芯片电机与电池芯片传感器信号处理芯片资料来源：中微半导体招股说明书，公司官网，方正证券研究所整理产品布局：通用微控制器 公司收入主要为8位MCU，8位MCU中的8051内核芯片的收入金额及占比快速增长，RISC-89内核芯片的收入呈稳定增长趋势。同时，公司32位MCU收入占比呈逐年上升趋势。常见的MCU内核包括8051、ARM等内核，不同的内核决定芯片是否具备低功耗、高性能等特点。RISC-89内核为公司基于68条RISC指令自主研发的8位MCU内核，大部分指令在1到2个周期内即可完成执行，具有功耗低、成本低和支持在线仿真等特点和优势。32位MCUM0M0+64pi

14、n高性能低功耗48pin40pin32pin20pin48pin主流型32pin24pin20pin32K64K128K256KCMS32F16-32pinCMS32F24-32pinCMS32F32-48pinCMS32L20pinBAT32G20-24pinBAT32G32-48pinBAT32G32-64pinBAT32G48-64pin8位MCURISC805148pin主流型32pin28pin16pin8pin28pin超值型20pin8pinOTPMTPEEPROMFLASHCMS79F8-28pinCMS89F8-48pinCMS8S16-28pinCMS80F16-28pin

15、SC8P6-20pinSC8F8-28pinSC8F8-20pin图表：MCU产品分布资料来源：公司官网，方正证券研究所整理产品布局：功率及驱动器件 中微半导体针对不同的应用需求，推出高度可靠的IGBT、功率MOSFET及驱动器件，确保在方案应用中，器件保持最佳工作状态，并实现理想的整机效率。主要产品包含IGBT、MOSFET、电机驱动、栅极驱动、多路开关。产品特点IGBT中微半导体与国内知名FAB合作开发的600V-1350V IGBT产品系列，广泛应用于电机和消费类领域。在正向和阻断状态下，我们的IGBT功率损耗极低，仅需低驱动功率便可发挥高效率。MOSFET中微半导体MOSFET产品通过

16、优化器件结构设计，采用先进的工艺制造技术，具有更快的开关速度、更低的导通损耗，极低的栅极电荷Qg，实现了器件功率损耗更低，系统效率更高，雪崩耐量和ESD能力更优，器件应用可靠性更强。电机驱动电机驱动是中微半导体集驱动和三相半桥于一体设计的紧凑型芯片，具有多重保护功能、输出电流能力强、空间体积小等特点，广泛应用于风扇、水泵等小功率低压电机领域。栅极驱动电子应用是基于功率器件技术，而所有功率器件都需要合适的栅极驱动器解决方案。中微半导体研发的栅极驱动器，适用于多种功率器件和不同终端应用。多路开关多路开关是由DMOS功率管和CMOS逻辑电路组成，中微半导体提供通道数量丰富，驱动能力适配，耐压特性高并

17、具备多重保护功能的开关芯片，广泛应用于蜂鸣器、继电器驱动。图表：功率器件分布目录公司介绍：致力MCU为核心的整体方案1行业情况：下游需求增加，国产替代稳步推进2盈利预测3MCU市场:下游需求增加，国产替代稳步推进图表：全球MCU 芯片行业规模和出货量 MCU市场增长稳定：全球MCU市场规模保持稳定增长，多种因素推动下，预计2024市场规模增长至188亿美元。市场集中度较高：全球主要供应商仍以国外厂家为主，行业集中度相对较高，国产厂商市场份额低且集中在低端市场。2020年国外top5厂商市场份额76.21%。资料来源：公司招股说明书，英飞凌官网，方正证券研究所整理图表：2020年全球主要MCU厂

18、商的市场份额17%17%15%15%13%24%NXP英飞凌瑞萨意法半导体微芯科技其他多种因素拉动下游市场MCU元件的需求联网节点数量增长汽车电子的渗透率提升工业4.0对自动化设备的旺盛需求行业趋势人工智能物联网消费电子通信下游市场拉动需求国外市场主要厂商高端领域汽车电子工业控制国内市场主要领域消费电子国内厂商占据低端市场国外厂商占据高端市场汽车电子157 175 161 151 159 170 172 188 256 278 255 235 247 270 296 297 05003003502017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024

19、MCU市场规模（亿美元）出货量（亿颗）家电芯片市场：智能化拉动芯片需求资料来源：公司招股说明书，方正证券研究所整理家电控制芯片全球家电市场规模热水器电磁炉微波炉.家电种类201320194293亿5623亿CAGR=4.6%技术推动智能家居家电控制芯片大幅增长物联网云计算助力大数据推动增长处理器芯片传感器芯片通信连接芯片2024中国智能家电市场规模（亿美元）2018116亿368亿中国市场2023年出货量为4.53亿台，5年CAGR为23.76%1.盛群半导体22.6%国外巨头主导瑞萨电子赛普拉斯70%市场份额中颖电子白电 MCU市场不足10%位列第四国产厂商获得机遇原因规格参数要求低迭代周期

20、快2.义隆电子21.2%3.中颖电子19.8%小家电市场主控 MCU变频 MCU其他 MCU中国家电 MCU 市场情况白色家电市场瑞萨电子赛普拉斯德州仪器70%市场份额消费电子市场：三个子赛道前景广阔图表：中国电子烟市场和电动牙刷市场规模（亿元）消费类电子市场增长增长稳定：MCU 被广泛用于各类消费电子产品，公司MCU主要应用于电动牙刷、电子烟和无线充电器等消费 三个赛道市场前景广阔：电子烟，电动牙刷和无线充电市场规模扩张速度较快，未来空间仍然可观。图表：中国无线充电器市场规模（亿元）消费市场MCU迅速增长手机TWS 耳机智能可穿戴设备消费类电子产品MCU个人护理小家电.2020年全全球消费电

21、子市场超过1万亿$预计 2021 年至 2027 年CAGR将超过8%。8 14 21 35 57 80 020019电动牙刷市场规模39 62 79 84 100 0200200202021中国电子烟市场规模3 6 11 22 49 75 113 170 245 0%20%40%60%80%100%120%140%050030020022420252026中国无线充电市场规模（亿元）YOYCAGR=73%资料来源：公司招股说明书，方正证券研究所整理无刷电机与电池

22、管理市场：市场稳定增长，国内厂商崭露头角图表：全球电池管理芯片市场规模（亿美元）无刷电机驱动芯片：2023 年无刷电机中国市场销售规模将超过 600 亿元，CAGR复合增长率将维持在 20%的水平,为公司的无刷电机驱动控制芯片提供了广阔的市场空间.电池管理芯片：全球电池市场2024 年预计将增长至 93 亿美元，CAGR为5.5%图表：中国无刷电机市场规模（亿元）259 309 369 444 536 644 19.24%19.51%20.27%20.61%20.20%0%10%20%30%02004006008002002120222023中国无刷电机市场规模(亿元）Y

23、OY2015年以前2015年以后国际厂商垄断国内厂商具备竞争能力68 71 74 79 83 88 94 4.55%4.36%6.16%4.68%6.27%6.92%0%2%4%6%8%050202020224全球电池管理芯片市场规模(亿美元）YOY应用领域电机消费电子工业控制汽车发展方向高精度低功耗智能化功能电量与温度监测充放电管理安全保护荷电状态估算电池状态监控电池单体均衡资料来源：公司招股说明书，方正证券研究所整理传感器市场：中国传感器芯片需求逐步向发达国家看齐 随着物联网的快速发展，传感器市场需求不断增长：2019 年，全球传感器市场规模为2

24、,263 亿美元，同比增速 11.63%；预计到 2023 年达到 2,985 亿美元，较 2019 年年均复合增长率为 7.14%。传感器信号处理芯片作为传感器信号放大、转换、校准等处理的重要元件，其市场规模也随着传感器的发展而逐年扩张 中国传感器市场增长速度整体领先于全球：2019 年，中国传感器市场规模为 243 亿美元预计2023 年达到 388 亿美元，4年CAGR为 12.44%。图表：传感器市场规模（亿美元）1215 1569 1693 1911 2003 2242 2397 2541 2749 2956 124 133 141 171 200 208 238 277 307 3

25、46 29%8%13%5%12%7%6%8%8%7%6%21%17%4%14%17%11%13%0%5%10%15%20%25%30%35%05000250030003500200020202120222023全球传感器市场规模中国传感器市场规模全球传感器市场YOY中国传感器市场YOY资料来源：公司招股说明书，方正证券研究所整理目录公司介绍：致力MCU为核心的整体方案1行业情况：下游需求增加，国产替代稳步推进2盈利预测3盈利预测资料来源：Wind，方正证券研究所测算产品线(单位：百万元）20212022E2023E2024E家电

26、控制芯片销售收入490 368 404 445 增长率128%-25%10%10%毛利342 165 182 200 毛利率70%45%45%45%消费电子芯片销售收入378 359 395 443 增长率196%-5%10%12%毛利259 126 130 133 毛利率68%35%33%30%电机与电池芯片销售收入202 364 491 590 增长率855%80%35%20%毛利136 200 246 295 毛利率67%55%50%50%传感器信号处理芯片销售收入32 26 28 33 增长率220%-20%10%15%毛利24 13 14 17 毛利率73%51%51%51%其他销售

27、收入6 67 134 201 增长率57%1000%100%50%毛利5 34 67 101 毛利率83%50%50%50%合计销售收入1109 1184 1454 1711 增长率194%7%23%18%毛利479 538 640 745 毛利率43%45%44%44%可比公司估值（数据截至2022年8月29日收盘）资料来源：Wind，方正证券研究所整理证券代码证券简称市值（亿元）归母净利润（亿元）当前市值对应市盈率（倍）TTM2022E2023E2024ETTM2022E2023E2024E603986.SH兆易创新764.18 23.37 30.42 37.84 46.58 24.83

28、25.12 20.19 16.40 300327.SZ中颖电子136.71 3.71 5.12 6.53 8.21 28.89 26.71 20.93 16.65 688279.SH峰岹科技63.36 1.35 1.73 2.33 3.06 46.22 36.57 27.16 20.71 688595.SH芯海科技62.15 0.96 1.63 2.37 2.96 96.65 38.24 26.19 21.01 688608.SH恒玄科技167.93 4.08 6.00 8.81 11.69 47.91 27.99 19.06 14.36 688380.SH中微半导132.44 7.85 3.

29、46 4.15 4.72 23.19 36.98 30.85 27.11 注：广立微预测值采用方正证券研究所预测值，其他公司预测值均采用Wind一致预期值公司财务预测表（单位：百万元）资料来源：Wind，方正证券研究所测算资产负债表20212022E2023E2024E流动资产1313 3507 3902 4360 货币资金319 2378 2652 2996 应收票据20 44 48 54 应收账款46 142 159 179 其他应收款1 3 3 3 预付账款35 35 51 64 存货256 270 355 429 其他655 679 683 689 非流动资产200 262 332 4

30、04 长期投资0 45 96 150 固定资产104 122 139 155 无形资产49 49 51 53 其他46 46 46 46 资产总计1512 3769 4234 4765 流动负债172 266 316 375 短期借款10 0 0 0 应付账款91 151 190 226 其他71 115 126 149 非流动负债30 30 30 30 长期借款0 0 0 0 其他30 30 30 30 负债合计202 296 347 405 少数股东权益0 0 0 0 股本337 400 400 400 资本公积108 1862 1862 1862 留存收益865 1211 1626 20

31、98 归属母公司股东权益1311 3473 3888 4360 负债和股东权益1512 3769 4234 4765 利润表20212022E2023E2024E营业总收入1109 1184 1454 1711 营业成本344 646 814 966 税金及附加11 12 15 17 销售费用21 24 29 38 管理费用28 36 44 51 研发费用101 130 145 171 财务费用-1 0 0 0 资产减值损失-4 0 0 0 公允价值变动收益189 0 0 0 投资收益82 45 51 54 营业利润876 386 463 527 营业外收入0 0 0 0 营业外支出0 0 0

32、 0 利润总额876 386 463 527 所得税91 40 48 55 净利润785 346 415 472 少数股东损益0 0 0 0 归属母公司净利润785 346 415 472 EBITDA618 344 414 475 EPS(元)2.33 0.86 1.04 1.18 公司财务预测表（单位：百万元）资料来源：Wind，方正证券研究所测算主要财务比率20212022E2023E2024E成长能力营业总收入193.68%6.75%22.79%17.71%营业利润750.53%-55.93%19.87%13.77%归属母公司净利润737.92%-55.92%19.87%13.77%获

33、利能力毛利率68.94%45.45%44.00%43.54%净利率70.79%29.23%28.54%27.58%ROE59.90%9.96%10.67%10.83%ROIC123.64%62.26%63.47%64.64%偿债能力资产负债率13.34%7.86%8.19%8.50%净负债比率1.10%0.13%0.11%0.10%流动比率7.65 13.18 12.33 11.63 速动比率6.15 12.16 11.21 10.48 营运能力总资产周转率1.03 0.45 0.36 0.38 应收账款周转率16.85 12.60 9.66 10.12 应付账款周转率13.89 9.78 8

34、.51 8.22 每股指标(元)每股收益2.33 0.86 1.04 1.18 每股经营现金1.32 0.69 0.75 0.92 每股净资产3.89 8.67 9.71 10.89 估值比率P/E0.00 36.98 30.85 27.11 P/B0.00 3.68 3.29 2.94 EV/EBITDA-0.49 30.29 24.50 20.63 现金流量表20212022E2023E2024E经营活动现金流446 278 300 369 净利润785 346 415 472 折旧摊销15 7 7 7 财务费用0 0 0 0 投资损失-82-45-51-54 营运资金变动-107-30-

35、71-56 其他-166 0 0 0 投资活动现金流-273-25-26-25 资本支出-90-25-26-25 长期投资0 0 0 0 其他-183 0 0 0 筹资活动现金流-6 1806 0 0 短期借款0-10 0 0 长期借款0 0 0 0 普通股增加0 1816 0 0 资本公积增加0 1753 0 0 其他-6-1753 0 0 现金净增加额166 2060 274 344 分析师声明分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论

36、不受任何第三方的授意或影响。研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测、数量化方法、或行业比较分析所得出的结论，但使用以上信息和分析方法存在局限性。特此声明。免责声明免责声明本研究报告由方正证券制作及在中国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。根据证券期货投资者适当性管理办法，本报告内容仅供我公司适当性评级为C3及以上等级的投资者使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。若您并非前述等级的投资者，为保证服务质量、控制风险，请勿订阅本报告中的信息，本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。在任何情况下，本报告的内容不构成对任何人的投资建议，也没

37、有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求，方正证券不对任何人因使用本报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。本报告版权仅为方正证券所有，本公司对本报告保留一切法律权利。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处且不得进行任何有悖原意的引用、删节和修改。公司投资评级的说明公司投资评级的说明强烈推荐：分析师预测未来半年公司股价有20%以上的涨幅；推荐：分析师预测未来半年公司股价有10%

38、以上的涨幅；中性：分析师预测未来半年公司股价在-10%和10%之间波动；减持：分析师预测未来半年公司股价有10%以上的跌幅。行业投资评级的说明行业投资评级的说明推荐：分析师预测未来半年行业表现强于沪深300指数；中性：分析师预测未来半年行业表现与沪深300指数持平；减持：分析师预测未来半年行业表现弱于沪深300指数。THANKS联系人：吴文吉 邮箱：专注专心专业北京市西城区展览路48号新联写字楼6层上海市静安区延平路71号延平大厦2楼上海市浦东新区世纪大道1168号东方金融广场A栋1001室深圳市福田区竹子林紫竹七道光大银行大厦31层广州市 黄埔大道西638号农信大厦3A层方正证券长沙市天心区湘江中路二段36号华远国际中心37层方正证券研究所方正证券研究所