1、2022 年深度行业分析研究报告 2 目目 录录 一、一、割草机器人技术破局，北美市场前景广阔割草机器人技术破局，北美市场前景广阔.5（一）技术、场景突破，北美市场蕴含潜力.5 1、割草机器人发展历程.5 2、割草机器人市场规模持续增长.6 3、以欧洲市场为主，北美市场潜力大.8（二）市场品牌集中，多家企业涌入赛道.11 1、低维到高维：宝时得、大叶股份产品升级推出割草机器人.12 2、高维到低维：九号公司、科沃斯技术附加功能卷入割草机器人赛道.14 3、算法设计、电池续航仍为关键突破点.16 二、二、板块行情回顾板块行情回顾.17 三、三、行业数据变化行业数据变化.19（一）原材料数据变化.

2、19（二）家电行业数据.20 3 图表目录图表目录 图表 1 割草机发展三阶段.5 图表 2 割草机器人发展历程.6 图表 3 全球 OPE（户外动力设备）市场规模稳定增长.6 图表 4 北美 2020-2025 年 OPE 市场规模 CAGR 最高.6 图表 5 全球 GDP 总量持续增长.7 图表 6 全球人均 GDP 整体呈增长趋势.7 图表 7 全球总人口数持续增长.7 图表 8 美国家庭花园.7 图表 9 割草机器人市场规模持续提升（单位：亿美元）.8 图表 10 2018 年全球园林机械需求美国占比最高.8 图表 11 2021 年家用割草机器人渗透率欧洲市场最高.8 图表 12

3、欧洲环保政策梳理.9 图表 13 欧洲市场劳动力参与率低于美国市场.9 图表 14 美国人均单位草坪年支出呈增长态势.9 图表 15 美国环保政策梳理.10 图表 16 各品牌割草机器人产品信息.11 图表 17 2020 年割草机器人应用仍以家居为主.11 图表 18 2018 年全球 TOP10 高尔夫球场数量的国家.11 图表 19 富世华、宝时得占据 90%市场份额.12 图表 20 多家企业涌入割草机器人赛道.12 图表 21 Worx 获奖经历.12 图表 22 WORX 产品信息.13 图表 23 Wor 智能割草机器人功能特色.13 图表 24 大叶股份营收整体呈上升趋势.14

4、 图表 25 2021 年各品类营收占比.14 图表 26 大叶股份割草机器人产品信息.14 图表 27 大叶股份研发项目.14 图表 28 九号公司研发项目.15 图表 29 科沃斯割草机器人专利申请.16 图表 30 2016 年年初至今家用电器指数与沪深 300 指数走势比较.17 图表 31 本期各行业涨跌幅比较（按申万分类）.17 图表 32 各版块 PE（TTM）对比.17 图表 33 重点公司本期涨跌幅（%）.18 4 图表 34 2020 年初至今 MSCI 现有家电标的北上资金持股占比（%）.18 图表 35 钢结算价格走势图.19 图表 36 铜、铝结算价格走势图.19 图

5、表 37 塑料结算价格走势图.19 图表 38 液晶面板价格走势图（美元/片）.19 图表 39 家电成本指数高位企稳.20 图表 40 2017 年至今地产住宅竣工及销售面积当月同比.20 图表 41 社会消费品零售总额变动情况.20 图表 42 家用电器和音像器材类零售额变动情况.20 图表 43 空调 5 月产量及总销量情况.21 图表 44 空调 5 月内外销情况.21 图表 45 空调零售情况同比变化.21 图表 46 空调零售均价同比变化.21 图表 47 空调分品牌配零售额份额变化.22 图表 48 冰箱 5 月产量及总销量情况.22 图表 49 冰箱 5 月内外销情况.22 图

6、表 50 冰箱零售情况同比变化.22 图表 51 冰箱零售均价同比变化.22 图表 52 冰箱分品牌配零售额份额变化.23 图表 53 洗衣机 5 月产量及总销量情况.23 图表 54 洗衣机 5 月内外销情况.23 图表 55 洗衣机零售情况同比变化.23 图表 56 洗衣机零售均价同比变化.23 图表 57 洗衣机分品牌配零售额份额变化.24 图表 58 油烟机 5 月产量及总销量情况.24 图表 59 油烟机 5 月内外销情况.24 图表 60 油烟机零售情况同比变化.24 图表 61 油烟机零售均价同比变化.24 图表 62 油烟机分品牌零售额份额变化.25 5 一、一、割草机器人技术

7、破局，北美市场前景广阔割草机器人技术破局，北美市场前景广阔（一）（一）技术、场景突破，北美市场蕴含潜力技术、场景突破，北美市场蕴含潜力 割草机器人是一种室外轮式移动机器人，拥有自动割草、清理草屑、自动避雨、自动行走、自动躲避障碍物、电子虚拟篱笆、自动返回充电、网络控制等功能，适合于家庭庭院、公共绿地等场所进行草坪修剪维护。与传统的割草机相比，机器人割草机不仅具有操作简单、割草效率高等优点，而且可以自动完成割草任务，减少人力成本和时间成本，还具有安全、无噪音、智能化程度高等优点，已经成为割草机行业主要发展方向。1、割草机器人发展历程割草机器人发展历程 纵观历史，割草机发展大致经历了三个阶段：人力

8、割草时代（人力割草时代（1830-1880s）：由于技术水平限制，只能使用镰刀或者放牧牲畜修整草坪。1830 年英国工程师发明了世界上第一台机械割草机，此后不断改良更新迭代，产品越来越轻便、易于使用。这个阶段，割草机移动主要以人力手推、畜力拉动为主。动力化时代（动力化时代（1890s-1950s）：随着工业革命的推进，不断有制造商将蒸汽机、内燃机、电力作为动力，与割草机相结合，极大解放了人力。移动方式方面，在原有手推式的基础上，开始出现骑乘式割草机，此外为了提升割草效率，动力旋转割草机、零转割草机等也先后问世。智能化时代（智能化时代（1960s 至今）至今）：随着锂电池进入市场，以及产品自动化

9、水平提升，1969年出现了第一台自行式割草机，可以自动或远程控制操作；1995 年，随着富世华推出世界上第一款商用全自动割草机器人，草坪上的“自动驾驶战争”就此开启，进入割草机器人时代。图表图表 1 割草机发展三阶段割草机发展三阶段 资料来源：格力博公告，华创证券 在割草机器人时代，各国多品牌在割草机器人时代，各国多品牌亮相亮相。1995 年富世华集团开创性地发明了世界上第一台太阳能动力机器人割草机，是自动割草机的始祖。1997 年，Robomow Classic 作为 Friendly Robotics（后被 MTD 收购）第一款产品在英国展览上首次亮相，随后数年中，持续迭代产品。进入 20

10、10s，宝时得、博世、富世华等品牌不断进行革新，推出多种畅销智能割草机器人，例如宝时得智能割草机人在2020 年销售量达17 万台，销售额约8000 多万美金。6 图表图表 2 割草机器人发展历程割草机器人发展历程 资料来源：各公司官网，江南电器工具联盟公众号，华创证券整理 2、割草机器人市场规模持续增长割草机器人市场规模持续增长 受世界经济发展、全球人口和家庭数量增长、园艺文化普及、新产品推广等因素驱动，受世界经济发展、全球人口和家庭数量增长、园艺文化普及、新产品推广等因素驱动，全球全球 OPE（户外动力设备）市场规模持续增长。（户外动力设备）市场规模持续增长。2016 至 2020 年，全

11、球户外动力设备市场规模由约 201 亿美元稳步增长至 250 亿美元，预计在 2025 年将达到 324 亿美元，期间年复合增速为 5.4%。分地区看，北美地区 2020-2025 年 OPE 市场规模年复合增速最快，为 5.9%，亚太、欧洲紧随其后。图表图表 3 全球全球 OPE（户外动力设备）（户外动力设备）市场规模稳定增长市场规模稳定增长 图表图表 4 北美北美 2020-2025 年年 OPE 市场规模市场规模 CAGR 最高最高 资料来源：华经产业研究院，华创证券 资料来源：泉峰控股公告，华创证券 世界经济持续发展是市场容量不断攀升的重要背景因素世界经济持续发展是市场容量不断攀升的重

12、要背景因素。根据统计数据，2010 年至2020 年期间，全球 GDP 总量由 64.69 万亿美元增长至 81.75 万亿美元，经济发展提升了居民收入和消费水平，促使人们追求更好的生活质量，从而带动了包括园林机械在内的各类消费品在商业应用领域的稳步发展。0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%7.00%北美亚太欧洲其他地区CAGR 7 图表图表 5 全球全球 GDP 总量持续增长总量持续增长 图表图表 6 全球人均全球人均 GDP 整体呈增长趋势整体呈增长趋势 资料来源：iFinD，华创证券 资料来源：iFinD，华创证券 全球人口和家庭数量的增长也是行业市场容

13、量不断扩大的重要基础之一全球人口和家庭数量的增长也是行业市场容量不断扩大的重要基础之一。2009 年至2020 年期间，全球人口数量由 68.39 亿增长至 77.62 亿，人口数量提高的同时居民家庭户数呈增加趋势，家庭规模正在缩小，以美国为例，仅 2021 年家庭户数增加148 万。在欧美等发达国家和地区，家庭花园普及率较高，以德国和英国为例，分别有超过 43%和 87%的家庭拥有私家花园，随着居民家庭数的增加，家庭园林总面积的不断扩大，为 OPE 带来更多市场需求。图表图表 7 全球总人口数持续增长全球总人口数持续增长 图表图表 8 美国家庭花园美国家庭花园 资料来源：iFinD，华创证券

14、 资料来源：创造力景观 居民园艺文化的普及也促进了居民园艺文化的普及也促进了 OPE 市场需求的提升市场需求的提升。目前园艺生活已成为很多家庭日常生活的一部分，尤其在欧美等发达国家和地区，由于土地资源较为丰富、居民生活水平较高，以及受热衷打理草坪的人文环境和家庭理念影响，众多家庭都会在花园庭院的打理投入时间、精力和物力。以美国、德国和英国为例，园艺爱好者分别超过其国家总成年人口的 40%、60%和 49%，园林机械产品已经成为很多国家居民的生活必需品。此外，新产品的快速发展不断刺激该行业市场规模的扩大此外，新产品的快速发展不断刺激该行业市场规模的扩大。随着锂电技术、智能控制技术、传感器技术等取

15、得关键突破，新能源园林机械产品技术逐步完善，生产成本降低，市场需求呈快速增长趋势。割草机器人市场规模割草机器人市场规模同样持续同样持续增长增长，认知度不断提升，认知度不断提升。割草机器人作为户外动力设备的-4%-2%0%2%4%6%007080902010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020全球GDP总量（万亿美元）-9%-6%-3%0%3%6%9%12%0.850.900.951.001.051.101.151.202010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2

16、019 2020全球人均GDP（万美元）同比（%）0.90%0.95%1.00%1.05%1.10%1.15%1.20%1.25%6065707580全球总人口数（亿）同比（%）8 品类之一，同样受益于以上原因快速成长，预计 2026 年将达到 35 亿美元。图表图表 9 割草机器人市场规模持续割草机器人市场规模持续提升（单位：亿美元）提升（单位：亿美元）图表图表 10 2018 年全球园林机械需求美国占比最高年全球园林机械需求美国占比最高 资料来源：华经产业研究院，华创证券 资料来源：大叶股份招股说明书，华创证券 3、以欧洲市场为主，北美市场潜力大以欧洲市场为主，北美市场潜力大 与全球与全球

17、 OPE 市场规模、全球园林机械需求不同，割草机器人以欧洲市场为主。市场规模、全球园林机械需求不同，割草机器人以欧洲市场为主。根据图表4、11 可知，北美地区 2020-2025 年 OPE 市场规模年复合增速最快，为 5.9%，且 2018年美国全球园林机械需求高达 48.88%，居全球首位。但根据富世华公司公告，在割草机器人市场，欧洲（除英国）渗透率远超北美，具体而言，欧洲地区市场除英国外渗透率均保持在 15%以上，西北部的机器人渗透率最高，已达到 50%-60%，而英国及美国的渗透率仍在 5%及以下，处在行业起步期。图表图表 11 2021 年家用割草机器人渗透率年家用割草机器人渗透率欧

18、洲市场最高欧洲市场最高 资料来源：富世华公告 欧洲市场渗透率高的原因主要为：欧洲市场渗透率高的原因主要为：割草机器人现有产品力更适用于欧洲草坪面积割草机器人现有产品力更适用于欧洲草坪面积。欧洲的草坪面积平均为300-400平，美国平均面积600-1000平，而过去锂电业务发展不成熟，割草机器人运行时间较短，覆盖草坪面积较少，更适用于欧洲的中小型草坪，所以欧洲消费者认知早；欧洲较早实施环保政策利于市场对传统燃油割草机的淘汰欧洲较早实施环保政策利于市场对传统燃油割草机的淘汰。欧洲相较于其他地区，更早实施了严厉的环保政策；02530354020202026E美国,48.88%欧

19、洲,32.03%亚太地区,10.04%其他地区,9.05%9 图表图表 12 欧洲环保政策梳理欧洲环保政策梳理 政策政策 时间时间 内容内容 京都议定书 1997 年 12 月 确定联合国气候变化框架公约内的发达国家到 2010 年碳排放量比 1990 年降低 5%（包括二氧化碳等 6 种温室气体）欧盟碳市场贸易机制 EU-ETS 2005 年 2005 年开始试运行，该机制包括 27 个欧盟成员国以及冰岛等 11000 多家发电厂和工厂，交易只涉及二氧化碳，覆盖能源、石化、钢铁、水泥等高耗能行业 2008 年 扩大温室气体的覆盖范围，由二氧化碳扩展到二氧化硫和氟氯烷等气体，并维持碳价格稳定性

20、 2013 年 2008-2012 年碳配额总量的基础上，将减排目标设定为在 2005 年的总量基础上减排21%，每年以 1.74%的指数递减，覆盖的行业也不断扩大，期间航空业也被纳入 EU-ETS的范围之内 2018 年 确定了加速减少配额总量，通过市场稳定储备机制（MSR）回收更多的富余配额 巴黎协定 2015 年 12 月 目标是将本世纪全球平均气温上升幅度控制在 2 摄氏度以内，将全球气温上升控制在前工业化时期水平以上 1.5 摄氏度以内 碳边境调节机制（CBAM）2021 年 3 月 如果一些与欧盟有贸易往来的国家不能遵守碳排放相关规定，欧盟将对这些国家进口商品征收碳关税 资料来源：

21、中能网公众号，华创证券 欧洲劳动力成本偏高导致无人化程度更高欧洲劳动力成本偏高导致无人化程度更高。与美国相比，欧洲拥有更低的劳动力参与率，意味着更高的劳动力成本，更需要无人化家居用品以减少家庭开支；图表图表 13 欧洲市场劳动力参与率低于美国市场欧洲市场劳动力参与率低于美国市场 图表图表 14 美国人均单位草坪年支出呈增长态势美国人均单位草坪年支出呈增长态势 资料来源：iFinD，华创证券 资料来源：华经产业研究院，华创证券 英国渗透率低的原因为英国大型公共公园更多，平均家庭草坪更小，导致英国对可以降低人工成本和人力投入的家用割草机器人需求增长较慢。美国市场从全球 OPE 市场规模和园林机械需

22、求来看，需求规模比欧洲市场更大，但具体到割草机器人品类，其渗透率表现远不如欧洲市场，主要原因在于该产品的北美市场存在较多痛点，使得消费者更青睐割草机器人以外其余产品，具体痛点如下：市面上割草机器人修剪面积不足以覆盖北美草坪市面上割草机器人修剪面积不足以覆盖北美草坪。从北美市场看，其相对欧洲割草面积更大（约为 600-1000/每家庭），且旺季涨草快，割草频率高（2-3 次/月），居民更倾向于长续航、作业面积大、功率高的割草机产品，例如传统汽油割草机在美国应用需求较高，而像割草机器人类产品，从目前市面上看技术水平不先进，其功率尚无法满足北美市场需求，成为北美市场需求痛点之一；5052545658

23、606264666820002000420052006200720082009200001920202021（%）美国欧洲0204060800200920000192020人均单位草坪年支出（美元）10 随机碰撞方式割草导致产品割草效率不高随机碰撞方式割草导致产品割草效率不高。目前市面上产品在工作路线上大都采取随机碰撞方式，即割草机碰到边界后以随机角度转弯，导致重复覆盖以及覆盖不完全等问题，割草效果

24、不佳，是割草机器人另一大痛点；预预埋边界线工作费时费力埋边界线工作费时费力。市场上常见的割草机器人在首次工作前，需要在花园周围预埋边界线，使割草机器人遇到这个实体的边界线时转向。据统计，整个部署的过程耗时约 3-4 个小时，大致要花费 300 欧元到 400 欧元，费时费力费资金，是割草机器人第三个痛点。割草机器人产品虽以欧洲市场为主，但割草机器人产品虽以欧洲市场为主，但北美市场北美市场蕴含巨大蕴含巨大潜力，潜力，未来未来成长空间广阔。成长空间广阔。依据数据统计，虽然美国 2007 年以来人均单位草坪年支出在逐年上涨，从 2007 年 107 美元已增长至 2020 年 171 美元，但美国市

25、场仍处于起步期，多重因素利好发展，存量很大：美国环保政策实施推动割草机器人应用进度。美国加州自 2020 年开始已加紧实施更为严格的环保政策，为其他州树立典范，未来传统燃油割草机将逐步被割草机器人取代；图表图表 15 美国环保政策梳理美国环保政策梳理 政策政策 时间时间 内容内容 加州 AB32 法案 2006 年 要求 2020 年温室气体排放量降到 1990 年水平 美国清洁能源与安全法案 2009 年 规划提高能源效率，确定温室气体排放途径，建立碳交易市场机制 加州监管规则 2020 年 所有卡车和货车制造商都必须切换到电动版本到 2045 年。国家还将禁止销售新的内燃机汽车和卡车到 2

26、035 年 加州新法律 2021 年 10 月 州监管机构禁止销售使用小型发动机的新型燃气动力设备，这一广泛的类别包括发电机、草坪设备和高压清洗机。机构在 2024 年 1 月 1 日或监管机构确定“可行”后立即应用新规则，以较晚的日期为准 资料来源：美国房地产资讯公众号，华创证券整理 割草机器人技术突破不断提高美国消费者体验感和认可度，缓解市场痛点割草机器人技术突破不断提高美国消费者体验感和认可度，缓解市场痛点。由各公司产品信息可知，目前割草机器人的修剪面积最高已可达 5000 平方米，足够覆盖美国大多数草坪面积；此外，针对随机碰撞割草、预埋边界线的痛点，许多公司也在积极研发技术升级产品，提

27、升智能化程度，例如九号公司的赛格威品牌割草机器人开始采用独创的 EFLS 融合定位系统，通过 RTK 技术实现厘米级的精准户外定位，并通过手机 APP 遥控机器人规划可操作边界，自主规划选择最优的工作路径。针对北美市场痛点的解决方案的出现意味着未来北美市场规模将会进一步扩大；11 图表图表 16 各品牌割草机器人产品信息各品牌割草机器人产品信息 品牌品牌 富世华富世华 宝时得宝时得 赛格威赛格威 产品型号 Automower 315 Automower 440 Automower 450X WORX Landroid M WORX WG794 Landroid Navimow H500E Na

28、vimow H800E Navimow H1500E Navimow H3000E 修剪面积 1500M 4000M 5000M 2023M 1012M 500M 800M 1500M 3000M 功能特点 加大液晶显示器；追踪天气定时器；定点修剪；个人化软件设定 适合不同地形，能在斜坡上工作；自动充电；定点修剪 GPS 导航系统；遥控开关；配备开灯；超声波探照障碍物；能探测未剪空间 定时切割；自动雨水检测；自动充电；20斜坡工作 AIA 技术；自动充电；下雨自动返回 高精度规划式割草；虚拟边界；多档切割高度；自动避障；抬起/检测生命自动停转；自动警报；超静音；高爬坡能力;IPX6 级放水 资

29、料来源：各公司官网，华创证券 技术突破带动割草机器人北美市场应用场景多元化技术突破带动割草机器人北美市场应用场景多元化。割草机器人目前家居应用场景仍是主流，占比约 70%，未来将不断向专业场景拓展，例如预计将更多纳入专业化应用场景，包括高尔夫球场维护等。对于美国来说，作为高尔夫球场数量全世界第一的国家，假设渗透率到达 100%，则专业应用场景可带来百亿美元的市场空间。图表图表 17 2020 年割草机器人应用仍以家居为主年割草机器人应用仍以家居为主 图表图表 18 2018 年全球年全球 TOP10 高尔夫球场数量的国家高尔夫球场数量的国家 资料来源：华经产业研究院，华创证券 资料来源：观研天

30、下，华创证券 总而言之，割草机器人市场目前以欧洲市场为主，拥有极高渗透率总而言之，割草机器人市场目前以欧洲市场为主，拥有极高渗透率；北美市场虽处于初北美市场虽处于初级阶段，级阶段，面临许多痛点，但各企业正积极发力解决问题，并初见成效，面临许多痛点，但各企业正积极发力解决问题，并初见成效，未来成长空间巨未来成长空间巨大。大。（二）（二）市场品牌集中，多家企业涌入赛道市场品牌集中，多家企业涌入赛道 当前割草机器人市场品牌度集中，但市场存量大，多家企业纷纷涌入。当前割草机器人市场品牌度集中，但市场存量大，多家企业纷纷涌入。据数据统计，市场中有两家明显巨头富世华（Husqvarna、Gardena）和

31、宝时得，两家公司的产品占据了全球 90%市场份额，市场品牌度高度集中。但由于北美市场渗透率不足 5%，处于起步期，仍存在较大的存量空间，所以各国企业纷纷涌入该赛道。家居用途,70%商用,30%0200040006000800040001600018000 12 图表图表 19 富世华、宝时得富世华、宝时得占据占据 90%市场份额市场份额 图表图表 20 多家企业涌入割草机器人赛道多家企业涌入割草机器人赛道 资料来源：华经产业研究院，华创证券 资料来源：各公司官网，华创证券整理 一般而言，各公司进入智能割草机器人领域以两种方式为主：一类为以富世华、宝时得、富世华、宝时得、大

32、叶股份大叶股份为代表的传统割草机公司，他们以其扎实的割草机基础进行产品升级，推出新式割草机器人，并不断更新换代以适应市场需求；另一类则为九号公司、科沃斯九号公司、科沃斯等新能源、机器人公司，他们通过在机器人产品基础上附加割草功能以实现割草机器的智能化。1、低维到高维：宝时得、大叶股份产品升级推出割草机器人低维到高维：宝时得、大叶股份产品升级推出割草机器人 1)宝时得宝时得 宝时得科技（中国）有限公司始创于 1994 年，是一家集创新工具和机器人研发、制造、营销于一体，拥有国际高端品牌的跨国公司，其产品涵盖专业电动工具、家用电动工具、花园工具、服务机器人和周边家居产品等类别，并且拥有自主高端品牌

33、 Worx 威克士、Noesis 乐图和两大境外收购品牌 Rockwell 和 Kress。其中，Worx 威克士品牌如今是全球DIY 市场定位最高的品牌，在 2012 年时从全国 300 多家入围的知名品牌中脱颖而出，荣获“2012CCTV 中国年度品牌”，在 2019 年已领跑欧洲市场，并凭借 WORX Landroid 智能割草机全系列成为当年唯一获得欧洲创新技术奖(Plus X Award)五项评选的产品。图表图表 21 Worx 获奖经历获奖经历 资料来源：公司官网，华创证券 宝时得智能割草机重视实用性问题宝时得智能割草机重视实用性问题。从产品信息可知，公司将重点放在效率提高以及实用

34、性能提升上，利用先进技术应对割草机器人的痛点：1）使用 AIA 导航技术，割草效率提升 30%；2）配备全球创新的人工智能技术，为其在工作时提供导航服务，实现边缘富世华、宝时得、Gardena,90%其他,10%13 区域割草以及窄路通过，考虑到复杂路况和实际应用难点；3）无需集草，机器割下的草将自动倾倒入草坪作为养料；4）拥有雨淋传感，自动接受天气信息，在工作过程中如遭遇天气变化且下雨，Landroid 可以感应到雨淋并返回至充电站待天气晴朗后再次启动割草；5）可智能规划路径，并通过超声波躲避障碍；6）自动返回充电站。图表图表 22 WORX 产品信息产品信息 资料来源：京东旗舰店，华创证券

35、 图表图表 23 Wor 智能割草机器人功能特色智能割草机器人功能特色 资料来源：京东旗舰店，华创证券 2)大叶股份大叶股份 大叶股份公司主要从事割草机、打草机/割灌机、其他动力机械及配件的研发设计、生产制造和销售，通过多年努力，公司已经成为国际园林机械行业中具有较高知名度的 ODM生产商。近年，公司开始研发割草机器人，并且综合利用机械设计、传感器、控制系统、远程遥控、锂电动力等技术，产品获得了客户的认可，在 2019 年开始规模化销售。14 图表图表 24 大叶股份营收整体呈上升趋势大叶股份营收整体呈上升趋势 图表图表 25 2021 年各品类营收占比年各品类营收占比 资料来源：iFinD，

36、华创证券 资料来源：iFinD，华创证券 大叶股份重视客户体验感，着力布局中高端产品。大叶股份重视客户体验感，着力布局中高端产品。公司在智能割草机器人产品方面始终以改善用户体验为目标，持续进行产品研发以及技术突破，布局中高端智能割草机器人。从产品信息以及研发情况来看，公司的割草机器人针对的痛点包括路径规划、主动避障、APP 远程操作等功能进行创新。图表图表 26 大叶股份割草机器人产品信息大叶股份割草机器人产品信息 资料来源：公司公告，华创证券 图表图表 27 大叶股份研发项目大叶股份研发项目 项目名称项目名称 项目进展项目进展 拟达到目的拟达到目的 全景相机和 Vslam 算法实现路径规划的

37、割草机器人 小试阶段 通过 camera 实现 2D MAP，支持智能化主动避障，以 Vslam 算法实现路径规划，支持多切割作业，打破传统随机割草模式，提高割草覆盖效率 ToF 景深相机和 Vslam 算法实现路径规划的割草机器人 开发阶段 通过 ToF 深景相机建立周边 3D 电子地图，以 Vslam 算法实现电子定位及导航，具备自动化调高，全方位提升机器人智能化程度 资料来源：公司公告，华创证券 2、高维到低维：九号公司、科沃斯高维到低维：九号公司、科沃斯技术附加功能技术附加功能卷入割草机器人赛道卷入割草机器人赛道 1)九号公司九号公司 九号公司聚焦于创新短交通和机器人领域，旗下拥有 N

38、inebot 九号和 Segway 赛格威两大0%10%20%30%40%50%60%70%0246800202021营业总收入(亿元)同比(%)割草机,79.90%打草机/割灌机,2.90%其他动力机械,7.43%配件,9.62%其他,0.15%15 品牌。作为一家集研发、生产、销售、服务为一体的高新技术企业，其产品包含智能电动平衡车、智能电动滑板车、电动卡丁车、智能电动两轮车、全地形车、机甲战车、服务机器人以及智能共享滑板车等。在 2021 年公司服务机器人正式进入商业化落地阶段，9 月正式发布家用服务机器人领域新品赛格威割草机器人（Segway

39、 Navimow）。九号公九号公司突出公司技术特色，重点解决割草机器人市场痛点。司突出公司技术特色，重点解决割草机器人市场痛点。依据研发项目来看，赛格威割草机器人针对的痛点为：1）独创 EFLS 融合定位系统，通过融合多种传感器信息，实现精确定位并实时感知周围环境、安全避障功能；2）解决人工埋线问题，机器人仅需通过手机 APP 遥控机器人即可操作边界规划，并且自主规划选择最优的工作路径，工作效率更高；3）在通过性和安全上，采用带有转速闭环控制的轮毂电机，在低速时能释放出高扭矩，同时转速控制更精确，轻松爬坡 24，另外在防水能力上达到 IPX6 防水等级标准。图表图表 28 九号公司研发项目九号

40、公司研发项目 项目名称项目名称 项目进展项目进展 作用作用 赛格威割草机器人（Segway Navimow）研发完成 家用服务机器人领域的超静音无边界智能割草 机 器 人，通 过 自 主 研 发 EFL 精准融合定位系统，无需布线即可实现厘米级精确定位，实现无边界规划式割草；具有多重传感器，为安全保驾护航；极致静音，最高音量仅 54 分贝；防水能力达到 IPX6 的标准，突破了行业普遍 IPX4 或 IPX5 的水平；越野式后驱轮胎，可以轻松爬上 24的坡面 割草机器人手机客户端 已开发完成并上线，正常功能迭代中 配合割草机器人产品上线手机客户端，给用户带来无线 创建虚拟地图、地图管理、切割高

41、度、工作模式设置等 功能。还可以实现随时监控割草机，随时查看割草机状 态、割草进度、遥控割草机启动或停止工作等更方便的 体验，为用户带来更好的体验和服务。也可为割草机产品质量和使用体验积累反馈数据，为新产品迭代的开发方向提供大数据支持 资料来源：公司公告，华创证券 2)科沃斯科沃斯 科沃斯是家庭服务机器人专业智造者，创造了地面清洁机器人地宝、自动擦窗机器人窗宝、空气净化机器人沁宝、机器人管家亲宝，专业从事家庭服务机器人的研发、设计、制造和销售。近日，根据国家知识产权局信息显示：科沃斯机器人股份有限公司申请的区域边界确定方法、系统、自主行进设备及割草机器人发明专利已进入实质性审查阶段，证明科沃斯

42、入局智能割草机器人领域的打算。据相关媒体报道，科沃斯割草机器人产品有望在2023 年正式推出上市。16 图表图表 29 科沃斯割草机器人专利申请科沃斯割草机器人专利申请 资料来源：江南电器工具联盟公众号，华创证券 3、算法设计、电池续航仍为关键突破点算法设计、电池续航仍为关键突破点 从北美市场看，虽然各公司正积极发力进行研发创新，以解决市场存在的痛点，但大多处于起步阶段，离真正解决困难还有很长的路要走。因此市面上割草机器人大多仍受制于前面所说的市场痛点，未来该行业的破局点和革新方向也仍在以下两个方面：算法设计。算法技术主要集中在精准定位、智能路径规划及障碍物识别，即通过精准的定位算法帮助割草机

43、器人优化割草路线，避免重复割草与切割不完全的情况。根据行业前列企业的经验，一方面可使用更精准的“视觉激光雷达”技术实现精确定位以及识别障碍，另一方面可自主研发嵌入EFLS 融合定位系统使它们能够精准定位，自动绕过障碍物割草，实现快速躲避。电池续航。由于北美草地面积偏大，再加上以后更多大面积专业化场景的应用，市场对于割草机器人电池性能的要求更高，在割草机器人能实现路线优化、精准避障功能后，电池续航能力的提升将优化用户体验感。17 二、二、板块行情回顾板块行情回顾 本期（2022 年 7 月 18 日-2022 年 7 月 29 日）沪深 300 指数下跌 1.8%，申万家用电器指数上涨 2.0%

44、，跑赢沪深 300 指数 3.9pct，位列申万 28 个一级行业涨跌幅榜第 13 位。从行业 PE（TTM）看，家电行业 PE（TTM）为 15.6 倍，位列申万 28 个一级行业的第 20位，估值处于相对较低水平。图表图表 30 2016 年年初至今家用电器指数与沪深年年初至今家用电器指数与沪深 300 指数走势比较指数走势比较 资料来源：Wind，华创证券 图表图表 31 本期各行业涨跌幅比较（按申万分类）本期各行业涨跌幅比较（按申万分类）资料来源：Wind，华创证券 图表图表 32 各版块各版块 PE（TTM）对比）对比 资料来源：Wind，华创证券 18 板块个股涨跌幅方面，涨幅前五

45、：万和电气（+23%）、莱克电气（+17.6%）、海立股份（+16.7%）、海信家电（+12.9%）、三花智控（+11.2%）；跌幅前三：苏泊尔（-10.2%）、科沃斯（-10.1%）、飞科电器（-7.6%）、。图表图表 33 重点公司本期涨跌幅（重点公司本期涨跌幅（%）资料来源：Wind，华创证券 外资持股方面，截至 2022 年 7 月 29 日，北上资金对格力电器、美的集团、海尔智家、老板电器、苏泊尔、三花智控和九阳股份的持股比例分别为 10.0%、18.6%、10.7%、8.2%、8.6%、17.9%和 8.7%，较上期分别-0.25pct、+0.06pct、-0.26pct、-0.9

46、3pct、+0.04pct、-1.81pct和+0.06pct，除海尔智家、三花控股、九阳股份，其余均获外资加配。（注：此处统计口径为北上资金持有股数/流通 A 股股数。）图表图表 34 2020 年初至今年初至今 MSCI 现有家电标的北上现有家电标的北上资金持股占比（资金持股占比（%）资料来源：Wind，华创证券 19 三、三、行业数据变化行业数据变化（一）（一）原材料数据变化原材料数据变化 大家电主要原材料螺纹钢、铝、铜价格本期均大家电主要原材料螺纹钢、铝、铜价格本期均上涨上涨。我们分别选取 SHFE 螺纹钢、SHFE铝、SHFE 铜、DCE 塑料、液晶面板结算价格作为原材料成本跟踪指标

47、。本期原材料价格涨幅情况分别为：SHFE 螺纹钢价格相较上期+8.37%；SHFE 铝价格相较上期+8.07%；SHFE 铜价格相较于上期+9.29%；DCE 塑料价格相较上期+3.91%。液晶面板 7 月价格下降，32 寸、43 寸、55 寸、65 寸面板环比分别下降 2、5、6、18 美元/片，跌幅分别为-6.45%、-8.33%、-6.52%，-13.53%。图表图表 35 钢结算价格走势图钢结算价格走势图 图表图表 36 铜、铝结算价格走势图铜、铝结算价格走势图 资料来源：Wind，华创证券 资料来源：Wind，华创证券 图表图表 37 塑料结算价格走势图塑料结算价格走势图 图表图表

48、38 液晶面板价格走势图（美元液晶面板价格走势图（美元/片）片）资料来源：Wind，华创证券 资料来源：Wind，华创证券 家电成本指数高位企稳。家电成本指数高位企稳。我们建立“成本指数”以反映家电主要原材料的价格变化。年初以来大宗原材料价格持续上涨，尽管短期略有回落但整体仍在高位波动，本期空调/冰箱/洗衣机成本指数分别为 53.45%、51.65%、64.36%，较上期-0.91%/-0.77%/-0.54%，家电成本指数高位企稳。2,0002,5003,0003,5004,0004,5005,0005,5006,0006,5--01202

49、1-092022-05SHFE螺纹钢结算价(元)10,00012,00014,00016,00018,00020,00022,00024,00026,00015,00025,00035,00045,00055,00065,00075,00085,0--01SHFE铜结算价(元，左轴)SHFE铝结算价(元，右轴)20 图表图表 39 家电成本指数高位企稳家电成本指数高位企稳 资料来源：Wind，华创证券（二）（二）家电行业数据家电行业数据 地产竣工及销售数据：地产竣工及销售数据：2022 年 6 月住宅竣工面积、销售面积均同比下降明显，其中商品

50、房住宅销售面积同比下降 21.8%；住宅竣工面积同比下降 40.3%。图表图表 40 2017 年至今地产住宅竣工及销售面积当月同比年至今地产住宅竣工及销售面积当月同比 资料来源：Wind，国家统计局，华创证券 家电社零数据：家电社零数据：2022 年 6 月社零累计总额 3.9 万亿元，较 2021 年同期增加 3.1%，其中家电类社零总额 1155.0 亿元，较 2021 年同期增加 3.2%。图表图表 41 社会消费品零售总额变动情况社会消费品零售总额变动情况 图表图表 42 家用电器和音像器材类零售额变动情况家用电器和音像器材类零售额变动情况 资料来源：Wind，华创证券 资料来源：W

51、ind，华创证券 21 家电行业家电行业 5 月数据已更新：月数据已更新：空调出货端方面，空调出货端方面，根据产业在线数据，2022年5月空调产量1554.45万台，同比增加0.54%，总销量 1562.51 万台，同比减少 1.63%。其中内销量为 937.31 万台，增速为 6.74%；外销量为 625.20 万台，增速为-11.98%。零售端方面零售端方面，根据中怡康数据，2022 年 5 月空调零售额同比-40.52%、零售量同比-44.93%，零售均价同比+8.3%，行情有所下降。行业格局方面，格力/美的零售额份额分别为32.09%、28.79%，环比上月分别-11.18pcts、+

52、5.51pcts。图表图表 43 空调空调 5 月产量及总销量情况月产量及总销量情况 图表图表 44 空调空调 5 月内外销情况月内外销情况 资料来源：产业在线，华创证券 资料来源：产业在线，华创证券 图表图表 45 空调零售情况同比变化空调零售情况同比变化 图表图表 46 空调零售均价同比变化空调零售均价同比变化 资料来源：中怡康，华创证券 资料来源：中怡康，华创证券 22 图表图表 47 空调分品牌配零售额份额变化空调分品牌配零售额份额变化 资料来源：中怡康，华创证券 冰箱出货端方面，冰箱出货端方面，根据产业在线数据，2022年5月冰箱产量601.80万台，同比减少15.37%，总销量 6

53、36.53 万台，同比减少 14.59%。其中内销量为 305.06 万台，增速为-9.93%，而外销量为 331.47 万台，增速-18.48%。零售端方面，零售端方面，根据中怡康数据，2022 年 5 月冰箱零售额同比-18.67%、零售量同比-27.72%，零售均价同比+11.9%，产业结构升级持续。行业格局方面，海尔/美的系零售额份额分别为 43.67%、9.90%，环比上月分别+5.39pct、-2.02pcts。图表图表 48 冰箱冰箱 5 月产量及总销量情况月产量及总销量情况 图表图表 49 冰箱冰箱 5 月内外销情况月内外销情况 资料来源：产业在线，华创证券 资料来源：产业在线

54、，华创证券 图表图表 50 冰箱零售情况同比变化冰箱零售情况同比变化 图表图表 51 冰箱零售均价同比变化冰箱零售均价同比变化 资料来源：中怡康，华创证券 资料来源：中怡康，华创证券 23 图表图表 52 冰箱分品牌配零售额份额变化冰箱分品牌配零售额份额变化 资料来源：中怡康，华创证券 洗衣机出货端方面，洗衣机出货端方面，根据产业在线数据，2022 年 5 月洗衣机产量 503.60 万台，同比减少13.49%，总销量515.97万台，同比减少11.13%。其中内销量为296.47万台，增速为-10.11%，外销量为 219.50 万台，增速-12.48%。零售端方面，零售端方面，根据中怡康数

55、据，2022 年 5 月洗衣机零售额同比-26.16%、零售量同比-33.35%，零售均价同比+9.46%，价格上行。行业格局方面，海尔/美的系零售额份额分别为 43.51%、21.75%，环比上月分别+2.45pcts、+0.44pcts。图表图表 53 洗衣机洗衣机 5 月产量及总销量情况月产量及总销量情况 图表图表 54 洗衣机洗衣机 5 月内外销情况月内外销情况 资料来源：产业在线，华创证券 资料来源：产业在线，华创证券 图表图表 55 洗衣机零售情况同比变化洗衣机零售情况同比变化 图表图表 56 洗衣机零售均价同比变化洗衣机零售均价同比变化 资料来源：中怡康，华创证券 资料来源：中怡

56、康，华创证券 24 图表图表 57 洗衣机分品牌配零售额份额变化洗衣机分品牌配零售额份额变化 资料来源：中怡康，华创证券 油烟机出货端方面，油烟机出货端方面，根据产业在线数据，2022 年 5 月油烟机产量 228.50 万台，同比减少10.85%，总销量2027.62万台，同比减少11.84%。其中内销量为125.30万台，增速为-13.41%，外销量为 102.32 万台，增速-9.85%。零售端方面，零售端方面，根据中怡康数据，2022 年 5 月油烟机零售额同比-37.46%、零售量同比-40.22%，零售均价同比+4.59%，价格持续上行。行业格局方面，老板/方太零售额份额分别为 27.65%、26.97%。图表图表 58 油烟机油烟机 5 月产量及总销量情况月产量及总销量情况 图表图表 59 油烟机油烟机 5 月内外销情况月内外销情况 资料来源：产业在线，华创证券 资料来源：产业在线，华创证券 图表图表 60 油烟机零售情况同比变化油烟机零售情况同比变化 图表图表 61 油烟机零售均价同比变化油烟机零售均价同比变化 资料来源：中怡康，华创证券 资料来源：中怡康，华创证券 25 图表图表 62 油烟机分品牌零售额份额变化油烟机分品牌零售额份额变化 资料来源：中怡康，华创证券