1、-1-22Q222Q2行业受疫情影响较大，工业软件、行业受疫情影响较大，工业软件、SaaSSaaS及企业服务及企业服务凸显业绩凸显业绩韧性韧性计算机2022中报详细总结2022.9.2证券研究报告证券研究报告|行业行业深度报告深度报告信息技术信息技术|计算机计算机报告日期：报告日期：20222022年年9 9月月2 2日日刘玉萍刘玉萍S02研究助理研究助理 石恺石恺-2-核心概要核心概要 2022Q22022Q2多地疫情多地疫情加剧，以加剧，以to Gto G为主的需求明显放缓，导致上半年为主的需求明显放缓，导致上半年行业行业营收营收增速下滑，增速下滑，叠加去年多数公司叠

2、加去年多数公司人员扩张较快造成成本端压力加大，研发费用率增长较为明显，导致利润同比下滑。人员扩张较快造成成本端压力加大，研发费用率增长较为明显，导致利润同比下滑。2022Q2计算机企业整体受疫情加剧影响，以政府端为主的需求出现明显放缓，叠加疫情对项目招投标节奏、回款等方面均有影响，行业营收增速进一步放缓，利润端由于去年行业人员大幅扩张，费用在今年逐步体现，出现较大幅度下滑；企业整体收入利润增速分布下移明显，费用率方面，研发费用率增长较为明显，主要受营收增速放缓与去年研发人员快速扩张共同影响；上半年to G类行业受疫情影响较为突出，财政压力加大、政府需求放缓等原因，企业业绩出现不同程度下滑。20

3、22Q2受上海等多地疫情加剧影响，相较于21Q2行业净利润整体增速区间有较明显下移，299家样本企业仅31.10%的公司实现净利润增长、扭亏或减亏，较21Q2减少31家。此外，计算机行业上半年业绩占全年比重不高，部分个股的利润波动对整体也构成一定影响。2022Q22022Q2工业软件在营收与净利润端表现较好，保持较强业绩韧性；工业软件在营收与净利润端表现较好，保持较强业绩韧性；SaaSSaaS及企业级服务营收增长领跑其他及企业级服务营收增长领跑其他板块，凸显增长持续性。板块，凸显增长持续性。2022Q2 SaaS及企业级服务、工业软件、云计算（IaaS）、信创、信息安全板块营收增速中位数处于前

4、五位；净利润方面，仅工业软件、金融IT（硬件）、电力能源信息化、SaaS及企业级服务板块扣非净利润增速中位数为正，领跑其他板块。工业软件板块在疫情影响下，营收端与利润端仍保持较好增长，凸显业绩韧性。SaaS及企业级服务在疫情影响下，营收保持较好增长水平，表现出云服务增长持续性特点，扣非净利润增速有所下滑，但仍保持增长。人工智能板块整体随受疫情影响有下滑，但智能驾驶仍保持较高景气度，相关个股保持较高增长水平。以to G为主的板块，受疫情影响较为明显，疫情对财政预算、政府端需求、项目招投标节奏、合同签订、回款等方面均产生一定影响，网络安全、医疗IT、信创、智慧城市、大数据等板块业绩均出现不同程度下

5、滑。风险提示：云计算、风险提示：云计算、AIAI产业技术发展低于预期；信创、等保产业技术发展低于预期；信创、等保2.02.0等政策扶持力度不达预期；行业竞争加剧；等政策扶持力度不达预期；行业竞争加剧；新技术创新不及预期。新技术创新不及预期。WYOZWZ2VYYpNpNaQcM7NnPrRpNtReRnNyRfQpPqN7NrQmMwMqNrRuOnRnO-3-目录目录 行业整体行业整体财报财报分析分析22Q222Q2营收增速明显放缓，利润端大幅下滑营收增速明显放缓，利润端大幅下滑22Q222Q2毛利率有所下滑，四费率略有增长毛利率有所下滑，四费率略有增长2022Q22022Q2行业整体经营性净

6、现金流未有明显好转行业整体经营性净现金流未有明显好转22H122H1行业营运资金效率有所下降行业营运资金效率有所下降 细分板块财报分析细分板块财报分析 机构持仓变动机构持仓变动&外资流向外资流向-4-标题XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX1.1.1 22Q21.1.1 22Q2营收增速明显放缓，利润端大幅下滑营收增速明显放缓，利润端大幅下滑我们选取申万计算机(2021)成分股剔除B股、新三板后共计299家上市公司，总结计算机行业2022年上半年的经营业绩情况。2222Q Q2 2受多地疫情加剧影响受多地疫情加剧影响，营收增速明显下滑营收增速明显下滑，拖累拖累2222H H1

7、1营收增长：营收增长：22H1计算机行业实现营收合计4885.11亿元，同比增长6.48%，营收增速中位数为1.82%，较21H1下滑21.49pct，整体增速有所下滑；其中22Q2计算机行业实现营收合计2660.49亿元，同比增长为0.35%，增速明显放缓，营收增速中位数为-3.50%，主要是Q2上海等多地疫情加重，对企业项目开展、交付、验收等产生影响，叠加上半年财政资金承压，to G类企业上半年下游需求出现萎缩。2222Q Q2 2受营收下滑与去年人员大幅扩张导致人员成本增加影响受营收下滑与去年人员大幅扩张导致人员成本增加影响，利润端出现大幅下滑：利润端出现大幅下滑：2022H1行业整体净

8、利润119.63亿元，同比减少43.53%，整体扣非净利润82.73亿元，同比减少48.11%，主要由于2021H2行业整体加大人员投入，上半年费用支出较去年同期增长明显，叠加上半年疫情影响，导致上半年利润出现大幅下滑；22Q2行业整体净利润增速中位数由21Q2的-13.44%进一步下降至-23.94%，扣非净利润增速中位数由-7.53%下降至-20.33%。2022H12022H1计算机行业收入、净利润与扣非净利润情况计算机行业收入、净利润与扣非净利润情况2022Q22022Q2计算机行业收入、净利润与扣非净利润情况计算机行业收入、净利润与扣非净利润情况指标指标2022H12021H1行业整

9、体营收（亿元）行业整体营收（亿元）4885.114587.72整体营收增速6.48%25.22%营收增速中位数1.82%23.31%行业整体净利润（亿元）行业整体净利润（亿元）119.63211.84整体净利润增速-43.53%13.59%净利润增速中位数-24.61%12.20%行业扣非净利润（亿元）行业扣非净利润（亿元）82.73159.43整体扣非净利润增速-48.11%23.47%扣非净利润增速中位数0.03%0.16%指标指标2022Q22021Q2行业整体营收（亿元）行业整体营收（亿元）2660.492651.17整体营收增速0.35%19.35%营收增速中位数-3.50%14.7

10、1%行业整体净利润（亿元）行业整体净利润（亿元）95.09148.95整体净利润增速-36.16%-15.54%净利润增速中位数-23.94%-13.44%行业扣非净利润（亿元）行业扣非净利润（亿元）70.75117.53整体扣非净利润增速-39.81%-9.08%扣非净利润增速中位数-20.33%-7.53%资料来源：Wind、招商证券-5-标题XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX1.1.2 22H11.1.2 22H1与与22Q222Q2行业营收增速区间分布下滑明显行业营收增速区间分布下滑明显从2022半年报各公司收入同比增长情况来看，有55.19%的公司实现收入同比增长，

11、其中5.02%的公司收入增速超50%，50.17%的公司收入增速落入0%-50%区间。与2021H1相比，上半年受疫情影响，22H1行业营收增速区间分布有所下滑，其中收入大幅上升（=50%）的公司数量同比减少39家，收入略增（0%-50%）的公司数量同比减少45家，收入略减（-50%-0%）的公司数量同比增加68家，收入大幅下降（=50%）的公司数量同比减少24家，收入略增（0%-50%）的公司数量同比减少47家，收入略减（-50%-0%）的公司数量同比增加65家，收入大幅下降（=50%)略增0%-50%)略减(-50%-0%)大幅下降(=50%)略增0%-50%)略减(-50%-0%)大幅下

12、降(=50%)略增0%-50%)略减(-50%-0%)大幅下降(=50%)略增0%-50%)略减(-50%-0%)大幅下降(=50%)略增0%-50%)略减(-50%-0%)大幅下降(=50%)略增0%-50%)略减(-50%-0%)大幅下降(=50%)略增0%-50%)略减(-50%-0%)大幅下降(=50%)略增0%-50%)略减(-50%-0%)大幅下降(=-50%)扭亏减亏转亏增亏-7-标题XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX1.2 22Q21.2 22Q2毛利率有所下滑，四费率略有增长毛利率有所下滑，四费率略有增长2022H1计算机行业的整体毛利率水平为25.69%，

13、同比下降1.27pct；22H122H1受营收增速下滑与去年行业研发人员扩展较快共同影响，研发费用率增长较快：受营收增速下滑与去年行业研发人员扩展较快共同影响，研发费用率增长较快：2022H1四费合计占比略有增长，从2021H1 22.25%上升至2022H1 22.77%，整体仍处于合理水平；销售费用占比7.76%，同比下降0.12pct；财务费用占比0.12%，同比下降0.15pct；管理费用占比5.33%，同比增长0.13pct；研发费用占比9.56%，同比增长0.65pct，研发费率增长主要受营收增速下滑与去年行业研发人员扩展较快共同影响。2020H12020H1-2022H12022

14、H1行业毛利率及费用率情况行业毛利率及费用率情况资料来源：Wind、招商证券2020Q22020Q2-2022Q22022Q2行业毛利率及费用率情况行业毛利率及费用率情况2022Q2计算机行业的整体毛利率水平为26.08%，同比下降1.07pct；22Q222Q2受营收增速进一步下滑与研发费用支出加大影响，研发费用率增长加快：受营收增速进一步下滑与研发费用支出加大影响，研发费用率增长加快：2022Q2四费合计占比略有增长，由20.75%提升至21.72%，增长0.97pct。销售费用占比7.59%，同比增长0.16pct；财务费用占比-0.09%；管理费用占比5.01%，同比增长0.30pct

15、；研发费用占比9.20%，同比增长0.91pct，研发费率增长主要受营收增速下滑与去年行业整体研发人员扩展较快共同影响。0%5%10%15%20%25%30%2022H12021H12020H1毛利率销售费用率财务费用率管理费用率研发费用率四费率-5%0%5%10%15%20%25%30%2022Q22021Q22020Q2毛利率销售费用率财务费用率管理费用率研发费用率四费率-8-标题XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX1.3 2022Q21.3 2022Q2行业整体经营性净现金流未有明显好转行业整体经营性净现金流未有明显好转2020H12020H1-2022H12022H1行

16、业整体经营性净现金流行业整体经营性净现金流2020Q22020Q2-2022Q22022Q2行业行业整体整体经营性净现金流经营性净现金流2022H1计算机行业整体经营性净现金流有所恶化:2022H1行业整体经营性净现金流合计流出676.05亿，较去年同期有所恶化；22Q2单季度经营性净现金流为53.80亿元，同比由负转正，整体较21Q2有所好转，主要受浪潮信息等个股Q2经营性净现金流同比大幅上涨所致，但超过半数以上企业经营性净现金流未有好转，根据统计299家企业中，有154家企业有所恶化。资料来源：Wind、招商证券-344.34-486.61-676.0510.76%-41.3%-38.9%

17、-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%(800)(700)(600)(500)(400)(300)(200)(100)02020H12021H12022H1经营净现金流（亿元）yoy（%）137.60-18.0953.80-500.00%0.00%500.00%1000.00%1500.00%2000.00%(40)(20)02040608002020Q22021Q22022Q2经营净现金流（亿元）yoy（%）-9-标题XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX1.3 22H11.3 22H1行业营运资金效率有所下降行业营运资金效率有所下降20

18、20H12020H1-2022H12022H1行业应收账款行业应收账款+合同资产合同资产2020H12020H1-2022H12022H1行业预收款项行业预收款项+合同负债合同负债2022H1行业应收账款+合同资产为3629.12亿元，同比增速为14.20%；占营收比重为74.29%，较去年同期69.27%，增长5.02pct，有所恶化。2022H1行业预收账款+合同负债为1001.91亿元，同比增速为3.24%；占营收比重为20.51%，较2021H1的21.15%，下降0.64pct，行业整体营运资金结构有所恶化。资料来源：Wind、招商证券769.98970.511001.9141.94

19、%26.04%3.24%0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%02004006008001,0001,2002020H12021H12022H1预收款项+合同负债（亿元）yoy（%）2409.943177.963629.123.63%31.87%14.20%0%5%10%15%20%25%30%35%05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0002020H12021H12022H1应收账款+合同资产（亿元）yoy（%）-10-标题XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX目录目录 行业整体财报分析行业整体财报分析 细分板块财报分析细分

20、板块财报分析22H122H1工业软件在营收与利润端表现突出工业软件在营收与利润端表现突出22Q2 SaaS22Q2 SaaS及企业级服务、工业软件表现较好及企业级服务、工业软件表现较好 机构持仓变动机构持仓变动&外资流向外资流向-11-标题XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX2.1.1 2022H12.1.1 2022H1细分板块业绩分化依然明显细分板块业绩分化依然明显20222022H H1 1 SaaSSaaS及企业级服务及企业级服务、工业软件工业软件、云计算云计算（IaaSIaaS）、信创信创、信息安全板块营收增速中位数处于前五位信息安全板块营收增速中位数处于前五位，分别

21、为13.74%、12.61%、10.26%、9.23%、8.11%。仅金融仅金融ITIT（硬件硬件）、工业软件工业软件、电力能源信息化三大板块扣非净利润增速中位数为正电力能源信息化三大板块扣非净利润增速中位数为正。三大板块扣非净利润增速中位数分别为15.35%、15.12%、0.83%，其他板块中位数增长均有不同程度下滑。2022H12022H1计算机各细分板块收入增速中位数计算机各细分板块收入增速中位数2022H12022H1计算机各细分板块扣非净利润增速中位数计算机各细分板块扣非净利润增速中位数资料来源：Wind、招商证券13.74%12.61%10.26%9.23%8.11%5.22%3

22、.83%2.31%1.97%0.92%-2.90%-11.15%-13.00%15.35%15.12%0.83%-2.59%-7.30%-10.90%-21.98%-23.98%-44.90%-47.31%-109.57%-115.93%-170.16%-12-2.1.2 2022Q22.1.2 2022Q2工业软件板块表现较为突出工业软件板块表现较为突出20222022Q Q2 2 SaaSSaaS及企业级服务及企业级服务、工业软件工业软件、云计算云计算（IaaSIaaS）、信创信创、信息安全板块信息安全板块营收增速中位数营收增速中位数处于前五位处于前五位，分别为12.09%、11.68%、

23、8.33%、7.29%、3.40%，但增速较22Q1均出现不同程度下滑。工业软件工业软件、金融金融ITIT（硬件硬件）、电力能源信息化电力能源信息化、SaaSSaaS及企业级服务板块扣非净利润增速中位数为正及企业级服务板块扣非净利润增速中位数为正，领跑领跑其他板块其他板块，扣非净利润增速中位数分别为12.72%、2.36%、2.03%、1.76%，工业软件板块22Q2利润增速较为领先。2022Q22022Q2计算机各细分板块收入增速中位数计算机各细分板块收入增速中位数2022Q22022Q2计算机各细分板块扣非净利润增速中位数计算机各细分板块扣非净利润增速中位数资料来源：Wind、招商证券12

24、.09%11.68%8.33%7.29%3.40%1.93%-1.23%-2.81%-3.50%-3.74%-11.31%-27.90%-28.78%12.72%2.36%2.03%1.76%-0.13%-5.12%-17.43%-17.83%-38.46%-84.67%-95.91%-151.28%-183.32%-13-标题XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX2.2.1 2.2.1 重点板块分析：重点板块分析：SaaSSaaS及企业级服务（及企业级服务（2022H12022H1）SaaS及企业级服务子板块包含广联达、用友网络、金山办公、恒生电子、石基信息等8只个股。SaaS

25、及企业级服务板块22H1受疫情影响，平均营收与扣非净利润中位数增速均出现下滑。2022上半年板块平均毛利率略有下滑。四费率中，研发费率受营收增速下滑与去年研发人员增长，增长较为明显。2020H12020H1-2022H1 SaaS2022H1 SaaS及企业级服务板块及企业级服务板块平均平均营收增速营收增速2020H12020H1-2022H1 SaaS2022H1 SaaS及企业级服务板块及企业级服务板块扣非扣非净利润增速中位数净利润增速中位数2020H12020H1-2022H1 SaaS2022H1 SaaS及企业级服务板块平均毛利率及企业级服务板块平均毛利率2020H12020H1-2

26、022H1 SaaS2022H1 SaaS及企业级服务板块平均费率及企业级服务板块平均费率资料来源：Wind、招商证券72.85%73.34%71.82%71.00%71.50%72.00%72.50%73.00%73.50%2020H12021H12022H12.64%40.99%-47.31%-60.00%-40.00%-20.00%0.00%20.00%40.00%60.00%2020H12021H12022H1-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%40.00%2020H12021H12022H1销售费用率管理费用率研发费

27、用率财务费用率5.92%29.10%10.64%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%2020H12021H12022H1-14-标题XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX2.2.1 2.2.1 重点板块分析：重点板块分析：SaaSSaaS及企业级服务（及企业级服务（2022Q22022Q2）2022Q2主要受到疫情影响，对企业客户项目实施交付产生困难，行业平均营收增速与扣非净利润增速中位数均有不同程度下降；板块平均毛利率略有下滑，整体保持稳定。受营收增速下滑与去年人员加速扩展影响，整体费用率有所增长。资料来源：Wind、招商

28、证券10.76%22.10%8.71%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%2020Q22021Q22022Q27.10%11.00%1.76%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%2020Q22021Q22022Q273.61%74.31%73.37%72.80%73.00%73.20%73.40%73.60%73.80%74.00%74.20%74.40%2020Q22021Q22022Q2-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%2020Q22021Q22022

29、Q2销售费用率管理费用率研发费用率财务费用率2020Q22020Q2-2022Q2 SaaS2022Q2 SaaS及企业级服务板块及企业级服务板块平均平均营收增速营收增速2020Q22020Q2-2022Q2 SaaS2022Q2 SaaS及企业级服务板块及企业级服务板块扣非扣非净利润增速中位数净利润增速中位数2020Q22020Q2-2022Q2 SaaS2022Q2 SaaS及企业级服务板块平均毛利率及企业级服务板块平均毛利率2020Q22020Q2-2022Q2 SaaS2022Q2 SaaS及企业级服务板块平均费率及企业级服务板块平均费率-15-标题XXXXXXXXXXXXXXXXXX

30、XXXXXXXX2.2.2 2.2.2 重点板块分析：工业软件（重点板块分析：工业软件（2022H12022H1）工业软件子板块包含广联达、中控技术、中望软件、赛意信息、龙软科技等9只个股。2022H1板块平均营收增速与扣非净利润增速中位数均出现下滑，其中广联达与中控技术Q2业绩较为突出，领跑板块；板块平均毛利率连续两年呈下降趋势；受到营收增速下滑影响，销售与研发费用率有所提升。资料来源：Wind、招商证券2020H12020H1-2022H12022H1工业软件板块工业软件板块扣非扣非净利润增速中位数净利润增速中位数2020H12020H1-2022H12022H1工业软件板块工业软件板块平

31、均平均营收增速营收增速2020H12020H1-2022H12022H1工业软件板块平均毛利率工业软件板块平均毛利率2020H12020H1-2022H12022H1工业软件板块平均费率工业软件板块平均费率11.05%33.07%13.58%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%2020H12021H12022H1-0.95%28.34%15.12%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%2020H12021H12022H168.59%65.30%64.92%63.00%64.00%65.

32、00%66.00%67.00%68.00%69.00%2020H12021H12022H1-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%2020H12021H12022H1销售费用率管理费用率研发费用率财务费用率-16-标题XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX2.2.2 2.2.2 重点板块分析：工业软件（重点板块分析：工业软件（2022Q22022Q2）2022Q2板块受到疫情影响，整体营收与扣非净利润增速有所下滑，其中龙头企业表现较为优异，中控技术与广联达Q2仍保持较好增长；板块平均毛利率与去年同期基本持平；受营收增

33、速下滑影响，研发费用率增长较为明显。资料来源：Wind、招商证券2020Q22020Q2-2022Q22022Q2工业软件板块工业软件板块扣非扣非净利润增速中位数净利润增速中位数2020Q22020Q2-2022Q22022Q2工业软件板块工业软件板块平均平均营收增速营收增速2020Q22020Q2-2022Q22022Q2工业软件板块平均毛利率工业软件板块平均毛利率2020Q22020Q2-2022Q22022Q2工业软件板块平均费率工业软件板块平均费率21.90%26.30%6.40%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%2020Q22021Q22

34、022Q2173.96%24.47%12.72%0.00%50.00%100.00%150.00%200.00%2020Q22021Q22022Q270.15%65.70%65.49%63.00%64.00%65.00%66.00%67.00%68.00%69.00%70.00%71.00%2020Q22021Q22022Q2-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%2020Q22021Q22022Q2销售费用率管理费用率研发费用率财务费用率-17-标题XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX2.2.3 2.2.3 重点板块分析：人工智能（重点

35、板块分析：人工智能（2022H12022H1）人工智能子板块包含科大讯飞、中科创达、虹软科技、同花顺、华宇软件等8只个股。2022H1主要受疫情影响，板块平均营收增速与扣非净利润增速中位数下滑明显，智能驾驶仍保持高景气，中科创达、德赛西威保持较高增长；平均毛利率连续两年下滑；研发费用率增长较为明显。资料来源：Wind、招商证券2020H12020H1-2022H12022H1人工智能人工智能板块板块扣非扣非净利润增速中位数净利润增速中位数2020H12020H1-2022H12022H1人工智能板块人工智能板块平均平均营收增速营收增速2020H12020H1-2022H12022H1人工智能人

36、工智能板块平均毛利率板块平均毛利率2020H12020H1-2022H12022H1人工智能人工智能板块平均费率板块平均费率9.16%53.50%4.11%0%10%20%30%40%50%60%2020H12021H12022H1-4.57%149.65%-23.98%-50.00%0.00%50.00%100.00%150.00%200.00%2020H12021H12022H148.27%46.75%44.84%43.00%44.00%45.00%46.00%47.00%48.00%49.00%2020H12021H12022H1-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%2

37、0.00%25.00%30.00%2020H12021H12022H1销售费用率管理费用率研发费用率财务费用率-18-标题XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX2.2.3 2.2.3 重点板块分析：人工智能（重点板块分析：人工智能（2022Q22022Q2）2022Q2平均营收增速出现大幅下滑，主要受华宇软件、虹软科技、锐明技术营收下滑影响；扣非净利润方面，仅龙头企业科大讯飞、中科创达、德赛西威保持增长，其余均出现不同程度下滑；平均毛利率连续两年下滑，研发费用率受到营收下滑与研发人员增加共同影响，增长较为明显。资料来源：Wind、招商证券2020Q22020Q2-2022Q220

38、22Q2人工智能人工智能板块板块扣非扣非净利润增速中位数净利润增速中位数2020Q22020Q2-2022Q22022Q2人工智能板块人工智能板块平均平均营收增速营收增速2020Q22020Q2-2022Q22022Q2人工智能人工智能板块平均毛利率板块平均毛利率2020Q22020Q2-2022Q22022Q2人工智能人工智能板块平均费率板块平均费率20.53%50.00%1.28%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%2020Q22021Q22022Q2117.77%28.93%-38.46%-60.00%-40.00%-20.00%0.00%2

39、0.00%40.00%60.00%80.00%100.00%120.00%140.00%2020Q22021Q22022Q248.23%46.39%45.31%43.50%44.00%44.50%45.00%45.50%46.00%46.50%47.00%47.50%48.00%48.50%2020Q22021Q22022Q2-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%2020Q22021Q22022Q2销售费用率管理费用率研发费用率财务费用率-19-标题XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX2.2.4 2.2.4 重点板块分析：金融重点板块分

40、析：金融ITIT（2022H12022H1）金融IT子板块包含恒生电子、同花顺、顶点软件、宇信科技、长亮科技等22只个股。2022H1板块受疫情影响，营收平均增速与扣非净利润中位数呈明显下滑，板块中大部分企业净利润在上半年出现不同程度下降；平均毛利率连续两年呈现下滑趋势；费用率方面保持稳定。资料来源：Wind、招商证券2020H12020H1-2022H12022H1金融金融ITIT板块板块扣非扣非净利润增速中位数净利润增速中位数2020H12020H1-2022H12022H1金融金融ITIT板块板块平均平均营收增速营收增速2020H12020H1-2022H12022H1金融金融ITIT板

41、块平均毛利率板块平均毛利率2020H12020H1-2022H12022H1金融金融ITIT板块平均费率板块平均费率2.57%35.96%8.71%0%5%10%15%20%25%30%35%40%2020H12021H12022H162.30%29.30%-21.98%-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%2020H12021H12022H139.01%37.65%35.07%33.00%34.00%35.00%36.00%37.00%38.00%39.00%40.00%2020H12021H1

42、2022H1-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%2020H12021H12022H1销售费用率管理费用率研发费用率财务费用率-20-标题XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX2.2.4 2.2.4 重点板块分析：金融重点板块分析：金融ITIT（2022Q22022Q2）2022Q2板块收入平均增速有所下滑，主要受先进数通、银之杰、神州信息等个股Q2营收下滑影响；扣非净利润增速中位数进一步下滑，其中大部分企业净利润均有不同程度下降；平均毛利率持续下滑，管理费略有增长，费用整体保持稳定。资料来源：Wind、招商证券2020Q22

43、020Q2-2022Q22022Q2金融金融ITIT板块板块扣非扣非净利润增速中位数净利润增速中位数2020Q22020Q2-2022Q22022Q2金融金融ITIT板块板块平均平均营收增速营收增速2020Q22020Q2-2022Q22022Q2金融金融ITIT板块平均毛利率板块平均毛利率2020Q22020Q2-2022Q22022Q2金融金融ITIT板块平均费率板块平均费率10.00%36.65%9.65%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%40.00%2020Q22021Q22022Q249.63%0.90%-17.83%-30.

44、00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%2020Q22021Q22022Q240.58%38.12%34.96%32.00%33.00%34.00%35.00%36.00%37.00%38.00%39.00%40.00%41.00%42.00%2020Q22021Q22022Q2-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%14.00%16.00%18.00%2020Q22021Q22022Q2销售费用率管理费用率研发费用率财务费用率-21-标题XXXXXXXXXXXXXXXXX

45、XXXXXXXXX2.2.5 2.2.5 重点板块分析：网络安全（重点板块分析：网络安全（2022H12022H1）网络安全子板块包含深信服、奇安信、启明星辰、安恒信息、卫士通、亚信安全等19只个股。2022H1网安板块受疫情影响较为严重，对财政预算、项目招投标节奏、验收回款等多方面产生影响，导致平均营收增速下滑明显；扣非利润增速中位数下滑明显，主要系营收下滑，叠加去年整体人员扩展导致今年费用增长较快；毛利率有所下滑；研发费用率有明显增长，主要受去年行业大幅增加研发人员与营收大幅下滑共同影响。资料来源：Wind、招商证券2020H12020H1-2022H12022H1网络安全网络安全板块板块

46、扣非扣非净利润增速中位数净利润增速中位数2020H12020H1-2022H12022H1网络安全板块网络安全板块平均平均营收增速营收增速2020H12020H1-2022H12022H1网络安全网络安全板块平均毛利率板块平均毛利率2020H12020H1-2022H12022H1网络安全网络安全板块平均费率板块平均费率-12.81%50.16%0.83%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%2020H12021H12022H1-42.55%29.91%-115.93%-140%-120%-100%-80%-60%-40%

47、-20%0%20%40%2020H12021H12022H156.17%63.44%59.15%52.00%54.00%56.00%58.00%60.00%62.00%64.00%2020H12021H12022H1-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%2020H12021H12022H1销售费用率管理费用率研发费用率财务费用率-22-标题XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX2.2.5 2.2.5 重点板块分析：网络安全（重点板块分析：网络安全（2022Q22022Q2）2022Q2主要受多地疫情加剧影响，财政压力加大，政府端增长出

48、现明显放缓，板块平均营收增速下滑明显；扣非利润增速中位数出现大幅下滑，主要系营收下滑，叠加行业研发费用大幅增长所致。资料来源：Wind、招商证券2020Q22020Q2-2022Q22022Q2网络安全网络安全板块板块扣非扣非净利润增速中位数净利润增速中位数2020Q22020Q2-2022Q22022Q2网络安全板块网络安全板块平均平均营收增速营收增速2020Q22020Q2-2022Q22022Q2网络安全网络安全板块平均毛利率板块平均毛利率2020Q22020Q2-2022Q22022Q2网络安全网络安全板块平均费率板块平均费率-4.39%35.72%-6.25%-10.00%-5.00

49、%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%40.00%2020Q22021Q22022Q2-19.87%13.10%-119.94%-140.00%-120.00%-100.00%-80.00%-60.00%-40.00%-20.00%0.00%20.00%2020Q22021Q22022Q255.11%61.19%57.80%52.00%53.00%54.00%55.00%56.00%57.00%58.00%59.00%60.00%61.00%62.00%2020Q22021Q22022Q2-10.00%0.00%10.00%20.00%3

50、0.00%40.00%50.00%2020Q22021Q22022Q2销售费用率管理费用率研发费用率财务费用率-23-标题XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX2.2.6 2.2.6 重点板块分析：医疗重点板块分析：医疗ITIT（2022H12022H1）医疗IT子板块包含卫宁健康、创业慧康、思创医惠、久远银海等14只个股。2022H1医院端受疫情影响较为严重，对项目招投标节奏与回款产生较大影响，营收和利润增速下滑明显；平均毛利率连续两年增长，费用率整体保持平稳。资料来源：Wind、招商证券2020H12020H1-2022H12022H1医疗医疗ITIT板块板块扣非扣非净利润增

51、速中位数净利润增速中位数2020H12020H1-2022H12022H1医疗医疗ITIT板块板块平均平均营收增速营收增速2020H12020H1-2022H12022H1医疗医疗ITIT板块平均毛利率板块平均毛利率2020H12020H1-2022H12022H1医疗医疗ITIT板块平均费率板块平均费率-2.90%29.17%2.00%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%2020H12021H12022H1-6.11%38.72%-20.71%-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%2020Q22021Q2

52、2022Q229.62%37.33%39.33%0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%2020H12021H12022H10.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%40.00%2020H12021H12022H1销售费用率管理费用率研发费用率财务费用率-24-标题XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX2.2.6 2.2.6 重点板块分析：医疗重点板块分析：医疗ITIT（2022Q22022Q2）2022Q2板块受上海等地疫情加剧影响，医院全力抗疫，导致很多项目停滞、招投标订单下滑，多数企业营收出现不同程度下滑，板

53、块平均营收增速下滑明显；受营收下滑影响，扣非净利润增速下滑明显；毛利率呈稳步上升趋势；研发费用率增长明显。资料来源：Wind、招商证券2020Q22020Q2-2022Q22022Q2医疗医疗ITIT板块板块扣非扣非净利润增速中位数净利润增速中位数2020Q22020Q2-2022Q22022Q2医疗医疗ITIT板块板块平均平均营收增速营收增速2020Q22020Q2-2022Q22022Q2医疗医疗ITIT板块平均毛利率板块平均毛利率2020Q22020Q2-2022Q22022Q2医疗医疗ITIT板块平均费率板块平均费率6.14%20.19%-5.10%-10.00%-5.00%0.00%

54、5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%2020Q22021Q22022Q2-6.11%38.72%-20.71%-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%2020Q22021Q22022Q231.50%36.42%39.43%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%40.00%45.00%2020Q22021Q22022Q20.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%2020Q22021Q22022Q2销售费用率管理费用率研发费用

55、率财务费用率-25-标题XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX2.2.7 2.2.7 重点板块分析：云计算重点板块分析：云计算(IaaS)(IaaS)（2022H12022H1）云计算(IaaS)子板块包含中科曙光、浪潮信息、深信服、宝信软件等12只个股。2022H1板块平均营收略有下滑，扣非净利润增速中位数连续两年下滑；平均毛利率下降主要受原材料涨价等因素影响；费用率方面保持平稳。资料来源：Wind、招商证券2020H12020H1-2022H12022H1云计算云计算(IaaS)(IaaS)板块板块扣非扣非净利润增速中位数净利润增速中位数2020H12020H1-2022H1

56、2022H1云计算云计算(IaaS)(IaaS)板块板块平均平均营收增速营收增速2020H12020H1-2022H12022H1云计算云计算(IaaS)(IaaS)板块平均毛利率板块平均毛利率2020H12020H1-2022H12022H1云计算云计算(IaaS)(IaaS)板块平均费率板块平均费率12.81%22.23%12.62%0%5%10%15%20%25%2020H12021H12022H115.17%-1.35%-10.90%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%2020H12021H12022H128.73%26.83%24.54%22.00%23.00%24.00

57、%25.00%26.00%27.00%28.00%29.00%30.00%2020H12021H12022H10.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%14.00%2020H12021H12022H1销售费用率管理费用率研发费用率财务费用率-26-标题XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX2.2.7 2.2.7 重点板块分析：云计算重点板块分析：云计算(IaaS)(IaaS)（2022Q22022Q2）资料来源：Wind、招商证券202Q2202Q2-2022Q22022Q2云计算云计算(IaaS)(IaaS)板块板块扣非扣非净利润增速中位数净利润

58、增速中位数202Q2202Q2-2022Q22022Q2云计算云计算(IaaS)(IaaS)板块板块平均平均营收增速营收增速202Q2202Q2-2022Q22022Q2云计算云计算(IaaS)(IaaS)板块平均费率板块平均费率202Q2202Q2-2022Q22022Q2云计算云计算(IaaS)(IaaS)板块平均毛利率板块平均毛利率云计算(IaaS)板块22Q2平均营收增速略有下滑，扣非净利润增速中位数有所恢复；平均毛利率受人员成本、原材料涨价影响，继续呈下滑趋势；营收与扣非净利润增速有所下滑；平均费用率整体略有增长，主要受营收增速下滑影响。16.08%20.23%8.58%0.00%5

59、.00%10.00%15.00%20.00%25.00%2020Q22021Q22022Q22.77%-32.69%-8.26%-35.00%-30.00%-25.00%-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%2020Q22021Q22022Q228.77%26.88%25.01%23.00%24.00%25.00%26.00%27.00%28.00%29.00%30.00%2020Q22021Q22022Q20.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%7.00%8.00%9.00%10.00%2020Q22021Q22022Q2销售

60、费用率管理费用率研发费用率财务费用率-27-标题XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX2.2.8 2.2.8 重点板块分析：信创（重点板块分析：信创（2022H12022H1）信创子板块包含中科曙光、中国长城、中国软件、电科数字等9只个股。2022H1受上半年信创采购需求下滑影响，叠加信创采购主要集中在下半年，板块平均营收增速与扣非净利润增速中位数均出现大幅下滑；平均毛利率有所下降，费用率保持平稳。资料来源：Wind、招商证券2020H12020H1-2022H12022H1信创板块信创板块扣非扣非净利润增速中位数净利润增速中位数2020H12020H1-2022H12022H1

61、信创板块信创板块平均平均营收增速营收增速2020H12020H1-2022H12022H1信创板块平均毛利率信创板块平均毛利率2020H12020H1-2022H12022H1信创板块平均费率信创板块平均费率-13.21%81.11%10.01%-20.00%0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%2020H12021H12022H1-116.11%45.48%-170.16%-200.00%-150.00%-100.00%-50.00%0.00%50.00%100.00%2020H12021H12022H145.87%48.11%42.21%39.00%40.

62、00%41.00%42.00%43.00%44.00%45.00%46.00%47.00%48.00%49.00%2020H12021H12022H1-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%2020H12021H12022H1销售费用率管理费用率研发费用率财务费用率-28-标题XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX2.2.8 2.2.8 重点板块分析：信创（重点板块分析：信创（2022Q22022Q2）信创板块主要受疫情与上半年需求下滑共同影响，22Q2平均营收增速快速下滑；扣非净利润增速中位数下滑明显，大部分企业扣非净利润均出现不同程

63、度下滑；平均毛利率出现较大降幅下滑，主要受东方通、卓易信息等个股影响；研发费用率有所增长。资料来源：Wind、招商证券2020Q22020Q2-2022Q22022Q2信创板块信创板块扣非扣非净利润增速中位数净利润增速中位数2020Q22020Q2-2022Q22022Q2信创板块信创板块平均平均营收增速营收增速2020Q22020Q2-2022Q22022Q2信创板块平均毛利率信创板块平均毛利率2020Q22020Q2-2022Q22022Q2信创板块平均费率信创板块平均费率-3.16%51.42%16.23%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00

64、%60.00%2020Q22021Q22022Q2-125.98%18.88%-183.32%-200.00%-150.00%-100.00%-50.00%0.00%50.00%2020Q22021Q22022Q247.10%47.94%39.18%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%2020Q22021Q22022Q2-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%2020Q22021Q22022Q2销售费用率管理费用率研发费用率财务费用率-29-标题XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX

65、2.2.9 2.2.9 重点板块分析：金融重点板块分析：金融ITIT（硬件）（硬件）（2022H12022H1）金融IT（硬件）子板块包含新大陆、新北洋、新国都、广电运通等12只个股。2022H1板块受益金融信创加速，板块平均营收增速有所提升，扣非净利润增速中位数由负转正。平均毛利率有所回升；费用率保持平稳。资料来源：Wind、招商证券2020H12020H1-2022H12022H1金融金融ITIT（硬件）板块（硬件）板块扣非扣非净利润增速中位数净利润增速中位数2020H12020H1-2022H12022H1金融金融ITIT（硬件）板块（硬件）板块平均平均营收增速营收增速2020H1202

66、0H1-2022H12022H1金融金融ITIT（硬件）板块平均毛利率（硬件）板块平均毛利率2020H12020H1-2022H12022H1金融金融ITIT（硬件）板块平均费率（硬件）板块平均费率3.47%6.01%10.41%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%2020H12021H12022H1-48.95%-12.88%15.35%-60.00%-50.00%-40.00%-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%2020H12021H12022H139.23%37.33%39.97%36.00%36.50%37.

67、00%37.50%38.00%38.50%39.00%39.50%40.00%40.50%2020H12021H12022H10.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%2020H12021H12022H1销售费用率管理费用率研发费用率财务费用率-30-标题XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX2.2.9 2.2.9 重点板块分析：金融重点板块分析：金融ITIT（硬件）（硬件）（2022Q22022Q2）22Q2板块平均营收增速与扣非净利润增速中位数有所回升；平均毛利率有所增长，主要系古鳌科技、汇金科技毛利率大幅改善所致；研发费用率增长较为明显。资料来源：

68、Wind、招商证券2020Q22020Q2-2022Q22022Q2金融金融ITIT（硬件）板块（硬件）板块扣非扣非净利润增速中位数净利润增速中位数2020Q22020Q2-2022Q22022Q2金融金融ITIT（硬件）板块（硬件）板块平均平均营收增速营收增速2020Q22020Q2-2022Q22022Q2金融金融ITIT（硬件）板块平均毛利率（硬件）板块平均毛利率2020Q22020Q2-2022Q22022Q2金融金融ITIT（硬件）板块平均费率（硬件）板块平均费率29.82%-4.23%3.34%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.

69、00%30.00%35.00%2020Q22021Q22022Q219.03%-46.84%2.36%-60.00%-50.00%-40.00%-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%2020Q22021Q22022Q239.57%37.23%38.84%36.00%36.50%37.00%37.50%38.00%38.50%39.00%39.50%40.00%2020Q22021Q22022Q20.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%14.00%16.00%18.00%2020Q22021Q22022Q2销售费

70、用率管理费用率研发费用率财务费用率-31-标题XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX2.2.10 2.2.10 重点板块分析：电力能源信息化（重点板块分析：电力能源信息化（2022H12022H1）电力能源信息化子板块包含南网科技、云涌科技、远光软件、恒华科技等11只个股。2022H1板块平均营收增速略有下滑，主要受恒华科技、海联讯、云涌科技、纬德信息、金智科技等个股营收下滑影响，扣非净利润增速有所下降，其中南网科技、国能日新、科士达利润保持较好增长。平均毛利率有所下滑，费用率整体保持平稳。资料来源：Wind、招商证券2020H12020H1-2022H12022H1电力能源信息

71、化板块电力能源信息化板块扣非扣非净利润增速中位数净利润增速中位数2020H12020H1-2022H12022H1电力能源信息化板块电力能源信息化板块平均平均营收增速营收增速2020H12020H1-2022H12022H1电力能源信息化板块平均毛利率电力能源信息化板块平均毛利率2020H12020H1-2022H12022H1电力能源信息化板块平均费率电力能源信息化板块平均费率-13.72%17.94%5.43%-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%2020H12021H12022H1-2.15%6.79%0.83%-3

72、.00%-2.00%-1.00%0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%7.00%8.00%2020H12021H12022H134.44%40.57%37.66%31.00%32.00%33.00%34.00%35.00%36.00%37.00%38.00%39.00%40.00%41.00%42.00%2020H12021H12022H1-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%14.00%16.00%18.00%2020H12021H12022H1销售费用率管理费用率研发费用率财务费用率-32-标题XXXXXXXX

73、XXXXXXXXXXXXXXXXXX2.2.10 2.2.10 重点板块分析：电力能源信息化（重点板块分析：电力能源信息化（2022Q22022Q2）2022Q2受疫情影响，板块平均营收增速有所回落，扣非净利润增速中位数由负转正；平均毛利率略有下滑，研发与管理费用率略有增长。资料来源：Wind、招商证券2020Q22020Q2-2022Q22022Q2电力能源信息化板块电力能源信息化板块扣非扣非净利润增速中位数净利润增速中位数2020Q22020Q2-2022Q22022Q2电力能源信息化板块电力能源信息化板块平均平均营收增速营收增速2020Q22020Q2-2022Q22022Q2电力能源信

74、息化板块平均毛利率电力能源信息化板块平均毛利率2020Q22020Q2-2022Q22022Q2电力能源信息化板块平均费率电力能源信息化板块平均费率-5.02%6.25%1.63%-6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%2020Q22021Q22022Q227.93%-12.75%2.03%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%2020Q22021Q22022Q227.64%41.59%38.71%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%3

75、0.00%35.00%40.00%45.00%2020Q22021Q22022Q2-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%14.00%2020Q22021Q22022Q2销售费用率管理费用率研发费用率财务费用率-33-2.2.11 2.2.11 重点板块分析：智慧城市（重点板块分析：智慧城市（2022H12022H1）智慧城市子板块包含盛视科技、易华录、数字政通、佳都科技等17只个股。2022H1板块受疫情影响，政府端需求减弱、财政预算压力加大等原因，平均营收增速与扣非净利润增速中位数出现大幅下滑；平均毛利率连续两年呈下降趋势；平均费用率整体保持平

76、稳。资料来源：Wind、招商证券2020H12020H1-2022H12022H1智慧城市板块智慧城市板块扣非扣非净利润增速中位数净利润增速中位数2020H12020H1-2022H12022H1智慧城市板块智慧城市板块平均平均营收增速营收增速2020H12020H1-2022H12022H1智慧城市板块平均毛利率智慧城市板块平均毛利率2020H12020H1-2022H12022H1智慧城市板块平均费率智慧城市板块平均费率-4.76%35.34%-9.60%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%40

77、.00%2020H12021H12022H1-23.30%6.84%-44.90%-50%-40%-30%-20%-10%0%10%2020H12021H12022H133.33%32.60%30.76%29.00%29.50%30.00%30.50%31.00%31.50%32.00%32.50%33.00%33.50%34.00%2020H12021H12022H10.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%2020H12021H12022H1销售费用率管理费用率研发费用率财务费用率-34-标题XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX2.2.11 2.2

78、.11 重点板块分析：智慧城市（重点板块分析：智慧城市（2022Q22022Q2）2022Q2疫情加剧，受政府端支出放缓、财政预算压力等影响，板块平均营收增速与扣非净利润增速中位数大幅下降；平均毛利率呈下降趋势；管理费用率与研发费用率增长明显。资料来源：Wind、招商证券2020Q22020Q2-2022Q22022Q2智慧城市板块智慧城市板块扣非扣非净利润增速中位数净利润增速中位数2020Q22020Q2-2022Q22022Q2智慧城市板块智慧城市板块平均平均营收增速营收增速2020Q22020Q2-2022Q22022Q2智慧城市板块平均毛利率智慧城市板块平均毛利率2020Q22020Q

79、2-2022Q22022Q2智慧城市板块平均费率智慧城市板块平均费率5.17%43.60%-20.78%-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%2020Q22021Q22022Q2-27.50%12.67%-84.67%-100.00%-80.00%-60.00%-40.00%-20.00%0.00%20.00%2020Q22021Q22022Q234.27%32.84%31.38%29.50%30.00%30.50%31.00%31.50%32.00%32.50%33.00%33.50%34.00%34.50%2020Q

80、22021Q22022Q20.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%14.00%2020Q22021Q22022Q2销售费用率管理费用率研发费用率财务费用率-35-标题XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX2.2.12 2.2.12 重点板块分析：大数据（重点板块分析：大数据（2022H12022H1）大数据子板块包含美亚柏科、中新赛克、易华录、开普云等7只个股。2022H1受疫情影响，平均营收增速与扣非净利润增速大幅下滑；平均毛利率呈连续下滑趋势；受营收下滑影响，费用率均有较不同程度增长。资料来源：Wind、招商证券2020H12020H1-20

81、22H12022H1大数据板块大数据板块扣非扣非净利润增速中位数净利润增速中位数2020H12020H1-2022H12022H1大数据板块大数据板块平均平均营收增速营收增速2020H12020H1-2022H12022H1大数据板块平均毛利率大数据板块平均毛利率2020H12020H1-2022H12022H1大数据板块平均费率大数据板块平均费率7.51%11.03%-13.44%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%2020H12021H12022H1-1.37%-37.47%-109.57%-120.00%-100.00%-80.00%-60

82、.00%-40.00%-20.00%0.00%2020H12021H12022H157.72%55.29%47.83%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%2020H12021H12022H1-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%40.00%2020H12021H12022H1销售费用率管理费用率研发费用率财务费用率-36-标题XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX2.2.12 2.2.12 重点板块分析：大数据（重点板块分析：大数据（2022Q22022Q2

83、）2022Q2疫情加剧，板块平均营收增速与扣非净利润增速大幅下滑；平均毛利率连续两年下滑明显；研发费用率有较大幅度增长。资料来源：Wind、招商证券2020Q22020Q2-2022Q22022Q2大数据板块大数据板块扣非扣非净利润增速中位数净利润增速中位数2020Q22020Q2-2022Q22022Q2大数据板块大数据板块平均平均营收增速营收增速2020Q22020Q2-2022Q22022Q2大数据板块平均毛利率大数据板块平均毛利率2020Q22020Q2-2022Q22022Q2大数据板块平均费率大数据板块平均费率-1.29%16.09%-27.99%-35.00%-30.00%-25

84、.00%-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%2020Q22021Q22022Q212.69%-15.23%-151.28%-160.00%-140.00%-120.00%-100.00%-80.00%-60.00%-40.00%-20.00%0.00%20.00%40.00%2020Q22021Q22022Q260.32%52.36%46.98%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%2020Q22021Q22022Q2-10.00%0.00%10.00%20.00%

85、30.00%40.00%50.00%2020Q22021Q22022Q2销售费用率管理费用率研发费用率财务费用率-37-标题XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX目录目录 行业整体财报分析行业整体财报分析 细分板块财报分析细分板块财报分析 机构持仓变动机构持仓变动&外资流向外资流向机构配置计算机比例持续下降机构配置计算机比例持续下降机构重仓前十大持仓机构重仓前十大持仓外资净流外资净流入入/出出情况及主要持股情况及主要持股-38-标题XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX3.1 3.1 基金重仓持有计算机比例持续下降基金重仓持有计算机比例持续下降主动偏股型基金重仓持主

86、动偏股型基金重仓持有计算机市值（亿元）有计算机市值（亿元）主动偏股型基金主动偏股型基金重仓持有重仓持有股票市值（亿元）股票市值（亿元）占比占比2022Q1902.0424758.023.64%2022Q2719.6327401.902.63%2019Q42019Q4-2022Q22022Q2主动偏股型基金重仓持有计算机比例主动偏股型基金重仓持有计算机比例资料来源：Wind、招商证券我们基于普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金、偏债混合型、灵活配置型基金5类主动偏股型基金的重仓持股来统计公募基金机构对计算机行业的配置比例，最近几个季度呈现持续下降态势。5.47%7.96%7.67%5.

87、14%4.80%5.15%5.07%4.96%4.42%3.64%2.63%4.04%7.10%7.11%4.37%3.30%2.54%2.42%2.81%2.85%2.51%2.20%0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%7.00%8.00%9.00%19Q420Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q2主动偏股型基金重仓持有计算机比例剔除海康威视&大华股份后计算机持仓比例-39-标题XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX3.2 3.2 机构重仓金额前十大计算机标的机构重仓金额前十大计算机标的2022Q2022Q

88、2 2机构重仓持股机构重仓持股金额金额前十前十计算机计算机公司公司 2022Q2机构重仓持股金额前十的计算机公司如下列表所示，中科创达、广联达、德赛西威、深信服、恒生电子、金蝶国际、四维图新、卫士通、航天宏图、安恒信息。序号名称持有基金数持股总金额（亿元）持股占流通股比(%)22Q2股价变动幅度1中科创达12189.7220.7831.99%2广联达7677.0814.2410.38%3德赛西威11455.546.8317.29%4深信服4148.3617.23-6.91%5恒生电子8639.256.17-2.07%6金蝶国际2529.815.455.63%7四维图新2822.136.507.

89、95%8卫士通4420.855.80-5.51%9航天宏图2917.7619.2814.32%10安恒信息1415.6918.70-9.33%资料来源：Wind、招商证券-40-标题XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX3.2 3.2 持有基金数量前十大计算机标的持有基金数量前十大计算机标的 2022Q2持有基金数量前十大计算机公司如下列表所示，中科创达、德赛西威、恒生电子、广联达、卫士通、深信服、浪潮信息、宝信软件、金山办公、航天宏图。序号公司名称持有基金数 持仓总量（万股）季度持仓变动（万股）持股总金额（亿元）持股占流通比（%）22Q2股价变动幅度1中科创达1216,876.

90、48888.3489.7220.78-9.19%2德赛西威1143,752.97568.1255.546.8331.99%3恒生电子869,015.00-835.5139.256.1717.29%4广联达7614,158.74-911.3077.0814.24-2.07%5卫士通444,859.991,905.0820.855.8010.38%6深信服414,659.511,621.0048.3617.23-5.51%7浪潮信息404,075.78-6,583.4710.792.81-6.91%8宝信软件372,851.6438.5115.572.59-1.91%9金山办公35667.65-7

91、62.8913.163.0612.00%10航天宏图292,254.11440.2017.7619.285.41%2022Q2022Q2 2持有基金数量持有基金数量前十前十计算机计算机公司公司资料来源：Wind、招商证券-41-标题XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX3.2 3.2 机构重仓占流通股比例前十大计算机标的机构重仓占流通股比例前十大计算机标的 22Q2机构重仓占流动股比例前十大：中科创达、航天宏图、安恒信息、柏楚电子、深信服、创业慧康、广联达、致远互联、赛意信息、龙软科技。序号公司名称持有基金数持仓总量（万股）季度持仓变动（万股）持股总金额（亿元）持股占流通比（%）

92、22Q2股价变动幅度1中科创达1216,876.48888.3489.7220.7831.99%2航天宏图292,254.11440.2017.7619.2814.32%3安恒信息141,062.68249.2015.6918.70-9.33%4柏楚电子18675.0690.0014.8517.763.25%5深信服414,659.511,621.0048.3617.23-6.91%6创业慧康1719,246.001,188.1813.8614.33-5.14%7广联达7614,158.74-911.3077.0814.2410.38%8致远互联8745.11416.093.3612.53-2

93、0.61%9赛意信息132,514.94-258.575.788.25-0.45%10龙软科技4293.25159.201.458.2317.59%2022022Q22Q2机构重仓机构重仓持股占流通股比持股占流通股比例例前十前十计算机计算机公司公司资料来源：Wind、招商证券-42-标题XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX3.2 22Q23.2 22Q2机构加仓金额前十大计算机标的机构加仓金额前十大计算机标的 2022Q2机构重仓股加仓（按持有金额变动计）前十大计算机公司依次是深信服、中科创达、德赛西威、卫士通、安恒信息、中科曙光、航天宏图、柏楚电子、致远互联、紫光股份。202

94、2Q22022Q2机构重仓股加仓机构重仓股加仓前十前十大计算机大计算机公司公司序号公司名称持有基金数持仓总量（万股）季度持仓变动（万股）持股总金额（亿元）加仓金额（亿元）持股占流通比（%）22Q2股价变动幅度1深信服414,659.511,621.0048.3615.5917.23-6.91%2中科创达1216,876.48888.3489.729.4920.7831.99%3德赛西威1143,752.97568.1255.547.296.8317.29%4卫士通444,859.991,905.0820.857.025.80-5.51%5安恒信息141,062.68249.2015.693.3

95、018.70-9.33%6中科曙光292,053.591,139.935.963.061.42-1.64%7航天宏图292,254.11440.2017.762.8919.2814.32%8柏楚电子18675.0690.0014.852.1217.763.25%9致远互联8745.11416.093.362.0012.53-20.61%10紫光股份102,722.70818.955.281.480.95-0.77%资料来源：Wind、招商证券-43-标题XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX3.2 22Q23.2 22Q2机构减仓金额前十大计算机标的机构减仓金额前十大计算机标的

96、2022Q2机构重仓股减仓（按持有金额变动计）前十大计算机公司依次是浪潮信息、金山办公、科大讯飞、卫宁健康、四维图新、金蝶国际、朗新科技、广联达、东方通、恒生电子。2022Q22022Q2机构重仓股减仓机构重仓股减仓前十前十大计算机大计算机公司公司序号公司名称持有基金数持仓总量（万股）季度持仓变动（万股）持股总金额（亿元）减仓金额（亿元）持股占流通比（%）22Q2股价变动幅度（%）1浪潮信息404,075.78-6,583.4710.79-16.692.81-1.91%2金山办公35667.65-762.8913.16-15.023.065.41%3科大讯飞222,166.58-2,628.2

97、78.93-10.171.03-11.25%4卫宁健康128,121.94-11,087.377.13-9.354.39-6.50%5四维图新2814,685.79-5,396.8722.13-7.356.507.95%6金蝶国际2518,943.13-4,179.1829.81-6.675.455.63%7朗新科技103,121.68-2,102.597.86-5.133.08-8.91%8广联达7614,158.74-911.3077.08-4.5614.2410.38%9东方通4123.30-2,528.000.22-4.410.29-16.58%10恒生电子869,015.00-835

98、.5139.25-3.316.17-2.07%资料来源：Wind、招商证券-44-标题XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX3.3 2022Q23.3 2022Q2计算机板块外资净流入计算机板块外资净流入/出情况出情况 2022Q2按周统计，7周外资净流入、6周外资净流出，6月以来以净流出为主，合计流入33.23亿元。截至2022年6月30日，计算机板块2022Q2外资合计净流入约19亿元。2022Q22022Q2计算机板块外资净流入计算机板块外资净流入/出（亿元出（亿元/周）周）资料来源：Wind、招商证券-6.15-0.293.602.42-5.25-8.200.13-0.4

99、919.65-4.029.223.624.76-10.00-5.000.005.0010.0015.0020.0025.00-45-标题XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX3.3 3.3 外资主要持有的计算机标的情况外资主要持有的计算机标的情况资料来源：Wind、招商证券 截至2022Q2，沪（深）股通持股占流通股比例前十的计算机公司依次为柏楚电子、恒生电子、广联达、启明星辰、超图软件、中科创达、朗新科技、宝信软件、金山办公、用友网络。其中，柏楚电子、广联达、超图软件、朗新科技、金山办公、用友网络外资有所增持，其余个股外资持股比例下降。2022H12022H1外资持股占比外资持

100、股占比前十前十计算机计算机公司公司序号证券简称截至2022年6月30日沪(深)股通持股占比（%）22Q2沪(深)股通持股增加（%）1柏楚电子14.064.32 2恒生电子12.51-1.90 3广联达12.472.38 4启明星辰11.20-0.95 5超图软件9.730.18 6中科创达8.51-0.52 7朗新科技8.460.56 8宝信软件8.06-0.37 9金山办公7.702.08 10用友网络7.690.43-46-标题XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX风险提示风险提示信创、等保信创、等保2.02.0等政策扶持力度不达预期等政策扶持力度不达预期：信创、网安相关行业

101、发展受政策影响较大，若相关政策及规定落地进度或者力度不及预期，则相领域，如CPU、操作系统、数据库等厂商发展可能会受影响。云计算、云计算、AIAI产业技术发展低于预期产业技术发展低于预期：若未来行业技术进步不及预期，则可能导致相关公司业绩增长不及预期。行业竞争加剧：行业竞争加剧：软件行业新进入者较多，若竞争进一步加剧则可能导致相关公司业务拓展面临压力。技术创新不及预期：技术创新不及预期：软件行业企业竞争力很大程度取决于企业对新技术的突破与积累，若相关企业在技术创新方面不及预期，可能导致竞争力下降，导致公司增长不及预期。-47-负责本研究报告的每一位证券分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了

102、分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。刘玉萍：刘玉萍：计算机行业首席分析师，北京大学汇丰商学院金融学硕士。优势领域云计算，2017年加入招商证券研究所，2020年入围水晶球最佳分析师。周翔宇：周翔宇：计算机行业分析师，一年计算机行业研究经验，三年中小市值行业研究经验，曾获新财富中小市值第二名。孟林：孟林：计算机行业分析师，中科院信息工程研究所硕士，两年四大行技术部工作经验，两年一级市场投资经验，2020年加入招商证券研究所。石恺：石恺：招商证券计算机行业分析师，康奈尔大学电子与计算机工程、香港科技大学金融数学双硕士，

103、华盛顿大学电子工程学士，2021年加入招商证券。分析师承诺分析师承诺-48-报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系，基于报告发布日后6-12个月内公司股价（或行业指数）相对同期当地市场基准指数的市场表现预期。其中，A股市场以沪深300指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。具体标准如下：股票股票评级评级强烈推荐：预期公司股价涨幅超越基准指数20%以上增持：预期公司股价涨幅超越基准指数5-20%之间中性：预期公司股价变动幅度相对基准指数介于5%之间减持：预期公司股价表现弱于基准指数5%以上行业评级行业评级推荐：行业基本面向好，预期行业指数超越基准指数中性：行业基本面

104、稳定，预期行业指数跟随基准指数回避：行业基本面转弱，预期行业指数弱于基准指数评级说明评级说明-49-本报告由招商证券股份有限公司（以下简称“本公司”）编制。本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除法律或规则规定必须承担的责任外，本公司及其雇员不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。本报告版权归本公司所有。本公司保留所有权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载，否则，本公司将保留随时追究其法律责任的权利。重要声明重要声明-50-感谢您宝贵的时间Thank You