1、准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 电子行业电子行业 推荐（维持）手机产业系列报告之三手机产业系列报告之三 风险评级：中风险寻找黑夜中的星光：多摄渗透、寻找黑夜中的星光：多摄渗透、CISCIS、玻塑混合、玻塑混合、ToFToF、屏下摄像、屏下摄像 2020 年 2 月 18 日 魏红梅 SAC 执业证书编号： S0340513040002 电话： 邮箱： 研究助理：陈伟光 SAC 执业证书编号： S0340118060023 电话： 邮箱： 手机产业指数走势手机产业指数走势 资料来源：东莞证券研究所，Wind 相关报告相

2、关报告 手机产业系列报告之一：从 5G 技 术看手机元器件升级的刚性需求 手机产业系列报告之二：探索 5G 手机能量的聚与散：快充、无线充电 与热管理 投资要点：投资要点： 多摄渗透加速，多摄渗透加速，TOFTOF与潜望式镜头未来可期。与潜望式镜头未来可期。2019年，虽然手机市场表 现疲软，但是5G带来的换机潮已经开始进行。同时头部手机厂商的市场 份额也得到了进一步的增加，头部手机厂商在市场的影响力继续增强。 手机市场的疲弱并未影响到手机多摄渗透的快速进行， 手机摄像头模组 不断出货量同比上升。预计在头部手机厂商的带动下，手机多摄的渗透 率会进一步加强，手机摄像头模组市场维持景气，手机摄像头

3、模组内部 的零部件也会同样受益。 高画质需要多种要素高画质需要多种要素，传感器与镜头值得关注传感器与镜头值得关注。虽然高像素成为手机厂 商宣传销售的产品的一大特点，但是高像素不等于高画质。影响画质的 其中两个要素是传感器与镜头。虽然高像素不等于高画质，但是能实现 高像素的摄像头却已经从高端机型渗透到中端机型。 由于下游消费电子 需求日益旺盛，导致面对多摄加速渗透的行业形势，CIS供应出现紧张， CIS供应商正在扩产。镜头是实现高画质的另一要素。目前手机镜头主 要用的是塑料镜片。面对手机轻薄化、手机零部件成本增加、塑料镜片 热稳性较低等一系列问题，在长焦镜头成为高端、中高端手机必备要素 的今天，

4、玻塑混合镜片已经成为了解决上述问题的一大方案。 3D3D SensingSensing之之TOFTOF，开启未来，开启未来AR/VRAR/VR之路。之路。在多摄渗透的过程中，ToF镜 头也走进了消费者中。ToF作为3D Sensing中的其中一种方案，由于其 测量距离长，成本低，功耗不高的等优势，已经被多个手机品牌在获得 被使用。目前ToF被使用最多的是在拍照与解锁方面。然而，ToF具备3D 测量与建模的能力。通过3D测量与建模，可以实现基于VR/AR等一系列 游戏与应用在手机中的使用，增强用户体验。同时ToF的3D测量与建模 功能也可以用在汽车、军事等一些领域。因此，ToF的未来市场空间巨

5、大。 投资建议：维持对手机产业推荐评级。投资建议：维持对手机产业推荐评级。建议关注立讯精密（002475）、 联创电子（002036）、水晶光电（002273）、光迅科技（002281）、华 天科技（002185）等相关公司。 风险提示风险提示： 疫情影响新品发布、 疫情影响产品需求、 宏观经济环境变化、 原材料价格上涨等。 行业专题行业专题行业研究行业研究证券研究报告证券研究报告 手机产业系列报告之三 2 目录 1、寻找黑夜中星光：换机与品牌.4 2、多摄渗透加速，TOF 与潜望式镜头未来可期.6 2.1 技术延伸，5G 时代也是多摄时代.6 2.2 双摄时代，人像模式.7 2.3 三摄时代

6、，开启长焦模式.7 2.4 四摄时代，暂以 TOF 为标杆，潜望式长焦亦是看点.8 2.5 从高到中，从后到前，从安卓到苹果，多摄加速渗透.9 2、 高画质需要多种要素，传感器与镜头值得关注.11 3.1 像素一高再高，高像素不等于高画质.11 3.2 CIS 头部企业加速扩产，有望带动上下游产业.13 3.3 玻塑混合镜片有望成为新趋势.16 4、3D Sensing 之 TOF，开启未来 AR/VR 之路.18 4.1 3D Sensing 多种方案，TOF 脱颖而出.18 4.2 TOF 不仅为了拍照，更是为了未来应用.21 4.3 3D Sensing 市场景气上扬.22 4.4 3D

7、 Sensing 核心部件VCSEL.23 5、 极致的全面屏方案屏下摄像技术.24 6、投资建议.26 7、风险提示.27 插图目录 图 1 ：全球智能手机出货量.4 图 2 ：2019 年中国 5G 手机出货量 .4 图 3 ：全球 5G 手机出货量在全球智能手机出货量中占比.5 图 4 ：全球 5G 手机出货量年复合增长率 .5 图 5 ：手机特性的变化. 7 图 6 ：华为 P10 系列. 7 图 7 ：iPhone 7 plus 人像模式 .7 图 8 ：华为 P20 PRO. 8 图 9 ：iPhone 11 RPO MAX .8 图 10 ：华为 P30 PRO. 9 图 11

8、：三星 S20 Ultra. 9 图 12 ：潜望式镜头. 9 图 13 ：变焦能力. 9 图 14 ：手机摄像头个数. 10 图 15 ：多摄占比. 10 图 16 ：DXOMARK 排行榜. 13 图 17 ：手机摄像头模组结构.14 图 18 ：手机摄像头各部件价值占比.14 图 19 ：CIS 下游市场应用领域占比统计情况.15 图 20 ：CIS 供应商的年收入及同比.15 图 21 ：CIS 供应商市场份额.16 图 22 ：小米 10 pro 8P 镜头.17 图 23 ：结构光示意图. 19 mNoRrRsOqNtNmOoPoRzQsN7NaO7NnPnNsQnNiNnNoMi

9、NtRrR8OoOxPuOqMpQNZtPmP 手机产业系列报告之三 3 图 24 ：TOF 示意图. 19 图 25 ：双目立体视觉示意图.20 图 26 ：荣耀 V20 3D 体感游戏机.22 图 27 ：全球 3D Sensing 市场规模预测及智能手机市场占比.23 图 28 ：3D Sensing 示意图.23 图 29 ：探索全面屏的四种方案.24 图 30 : OPPO “电子设备、图像处理方案和装置”专利.25 图 31 : OPPO“图像处理模块、摄像头和电子设备”专利.25 图 32 ：屏下摄像屏幕原理示意图.26 表格目录 表 1 ：2019 年全球智能手机品牌出货量情况

10、.5 表 2 ：2019 年全球智能手机品牌 5G 手机出货量情况.6 表 3 ：华为与荣耀系列手机摄像头数量与规格.10 表 4 ：手机摄像头出货量.11 表 5 ：华为手机摄像头数量与规格.12 表 6 ：iPhone 摄像头数量与规格.12 表 7 ：CCD 图像传感器与 CMOS 图像传感器特点对比情况.14 表 8 ：CIS 供应商供应能力概述（单位：千片/月）.15 表 9 ：塑料镜片与玻璃镜片的区别.17 表 10 ：TOF、结构光、双目立体视觉之间的比较.20 表 11 ：手机厂商中使用 ToF 的机型.21 表 12 ：VCSEL 市场规模及预测.24 表 13 ：重点公司盈

11、利预测（截至 2019/2/18）.27 手机产业系列报告之三 4 1 1、寻找黑夜中星光：换机与品牌、寻找黑夜中星光：换机与品牌 20192019 年，全球智能手机市场疲软。年，全球智能手机市场疲软。2019 年第三季度，智能手机市场，在出现连续 7 个 季度出货量同比下滑的情况后，在三星 Note 10 系列，华为 Mate 30 系列，苹果 iPhone 11 系列等一系列强势优秀产品发布的帮助下，终于迎来了首次手机出货量同比上升。但 是好景不长，2019 年第四季度，智能手机出货量再次出现同比下降，同比下降 1.10%。 至此，2019 年，手机市场整体疲软，智能手机全年出货量同比下降

12、 1.28%。面对智能手 机普及率高企、智能手机出货量同比下降的情况，智能手机市场进入存量竞争市场已经 是不争的事实。 图 1：全球智能手机出货量图 2：2019 年中国 5G 手机出货量 资料来源：IDC，东莞证券研究所资料来源：中国信通院，东莞证券研究所 黑夜中闪烁的星光黑夜中闪烁的星光，存量中的变量存量中的变量。如果将智能手机市场进入存量竞争市场，出货疲软 看作手机市场的黑夜，那么 5G 掀起的换机潮就如同黑夜中闪烁的星光。2019 年 8 月， 中国市场已经出现 5G 手机销售。从此，5G 手机销售一路火爆。截至 2019 年 12 月，中 国 5G 手机累计出货量达到 1376.9

13、万部。中国具备全球优秀的 5G 设备供应商，从 2020 年就开始将会加快 5G 网络的完善；此外，中国还具备多个全球知名的手机厂商，能够 为全球供应性价比较高的 5G 手机。根据群智咨询预测，到 2020 年第四季度 5G 智能手 机的低价将达到 1500 元人民币，进入快速普及阶段。Canalys 预测，到 2020 年，中国 手机市场上 5G 手机占比将达到 17.5%，而到 2023 年，这一比例将攀升至 62.7%。中国 5G 市场的高歌猛进将有望带动全球手机市场回暖。Canalys 预计，2023 年全球 5G 手机 出货量将超越 4G 手机出货量，同时预测未来 5 年，全球 5G

14、 手机出货量将达到 19 亿部， 其复合年均增长率达到 179.9%。2023 年，5G 手机出货量将接近 8 亿部，占当年全部智 能手机出货量的 51.4%。其中大中华区的 5G 智能手机占有率将达到 34%；其次是北美地 区，占比 18.8%；亚洲太平洋地区为 17.4%。 手机产业系列报告之三 5 图 3：全球 5G 手机出货量在全球智能手机出货量中占比图 4：全球 5G 手机出货量年复合增长率 资料来源：Canalys，东莞证券研究所资料来源：Canalys，东莞证券研究所 品牌效应凸显，头部厂商市场份额或将进一步提高。品牌效应凸显，头部厂商市场份额或将进一步提高。虽然 2019 年，

15、全球智能手机市场 疲软，但是头部手机厂商表现却并不疲软。2019 年，全球六大手机品牌，三星、华为、 Apple、小米，OPPO，vivo 中，除了 Apple 外，其他五大品牌出货量同比呈现正增长。 与手机出货量同比增长形成呼应的是，五大品牌的市场份额在 2019 年获得再次提升。 2019 年，全球六大手机品牌的市场份额总计达到 73.3%，同比上升 3.98 个百分点。2019 年是 5G 手机出货的元年，头部厂商发布强势产品，在 5G 手机领域依然占据非常高的市 场份额。 2019 年， 华为、 三星、 vivo 在全球 5G 手机市场份额分别是 36.9%、 35.8%、 10.7%

16、。 展望 2020 年，苹果或将在春季发布一款性价比较高的手机，以及在秋季发布自家的 5G 手机。 苹果的春季和秋季产品将会是部分计划更换 5G 手机的 iPhone 用户释放出消费活 力，有望对 2020 年全球智能手机出货量回暖提供有力的帮助；同时，在 Android 阵营 也会不遗余力的发布自家新一代 5G 手机，苹果 5G 手机的推出或将使头部厂商的市场份 额进一步提高，智能手机市场集中度进一步加强。 表 1：2019 年全球智能手机品牌出货量情况 品牌 出货量市场份额 同比 2018 年2019 年2018 年2019 年 三星291.8296.519.38%19.95%1.61%

17、华为205.3238.513.64%16.05%16.17% Apple206.3196.213.70%13.20%-4.90% 小米119124.57.91%8.38%4.62% OPPO119119.87.91%8.06%0.67% vivo102113.76.78%7.65%11.47% lenovo group38.839.62.58%2.66%2.06% LG40.829.22.71%1.97%-28.43% realme4.725.70.31%1.73%446.81% tecno1821.51.20%1.45%19.44% others359.6280.823.89%18.90%-

18、21.91% 手机产业系列报告之三 6 2 2、多摄渗透加速，、多摄渗透加速，TOFTOF 与潜望式镜头未来可期与潜望式镜头未来可期 2.12.1 技术延伸，技术延伸，5G5G 时代也是多摄时代时代也是多摄时代 手机是通信技术最直接的载体。每一代通信技术的发展，不仅使手机的通信性能得到增 加，同时引发手机的其他性能的进步。1G 时代，消费基本都是用着黑白手机，当时技术 发展缓慢，手机性能并没有迎来太多的进步。2G 时代，手机从黑白屏进入了彩屏，消费 者可以拜托单调的显示屏，享受彩屏带来的喜悦，此外，到了 2G 时代后期 Symbian 系 统实现了智能化，从此手机开始进入智能时代。智能化是后

19、2G 时代的产物，进入 3G 时 代大放异彩，先后出现 Android、iOS、Windows phone、Blackberry 等系统；2G 时代留 下的不仅是手机智能系统，还有触摸屏。后 3G 时代，三星 Note 系列是大屏的代表。进 入 4G 时代，大屏已经不足以满足消费者的需求，因此出现了“全面屏”，提升消费者 的视觉享受。大屏是 3G 时代遗留给 4G 时代的产物，不是 4G 时代独特的标签。4G 时代 手机独特的标签是“多摄”。2G-3G 时代，手机后置摄像头主要以单摄为主。4G 时代， 在手机创新碰到瓶颈之时，摄像头方面的创新就成了行业关注的重点。华为 P9 吹起了 手机多摄的

20、号角，P20 PRO 带领市场进入 3 摄时代，P30 PRO 作为继任者，实现手机四 摄。从 2G-4G 的发展，上一代留下的突破都会在下一代产品继续沿用。手机多摄已经成手机多摄已经成 为潮流，为潮流，5G5G 时代必定多摄的时代。时代必定多摄的时代。 总计1505.31486100.00%100.00%-1.28% 资料来源：Counterpoint、东莞证券研究所 表 2：2019 年全球智能手机品牌 5G 手机出货量情况 品牌出货量（百万台）市场份额（%） 华为6.936.9 三星6.735.8 vivo210.7 小米16.4 LG0.94.8 其他15.3 总计18.7100 资料

21、来源：Strategy Analytics、东莞证券研究所 手机产业系列报告之三 7 2.22.2 双摄时代，人像模式双摄时代，人像模式 虽然华为 P9 不是全球第一款双摄手机，但是华为 P9 开启了手机双摄的潮流。华为 P9 采用的是的彩色+黑白的双 1200 万像素的方案。这种方案拍照时两颗摄像头同时工作， 一个负责拍摄彩色画面，另一个拍摄黑白画面，描绘线条。由于黑白镜头取消了分色滤 镜，所以进光量更多，细节也就更加清晰，再通过软件把黑白画面的细节强化进彩色照 片，最终成为一张画质更优、细节更清晰的照片。iPhone 采用的是长焦+广角的方案， 人像模式下，其等效 56mm 的长焦镜头负责

22、拍摄影像，等效 28mm 的短焦镜头负责记录画 面景深信息。所以 iPhone 7 plus 的“人像模式”做得就相对较好，吸引了大批的消费 者。后期华为的 P10 系列也在人像模式上下了功夫。虽然 P10 的双摄等效焦距都为 27mmm，但华为 P10 加入了 2 倍变焦功能，开启之后彩色镜头的焦距会达到 54mm 是因为 该焦段被誉为人像摄影的“黄金焦段”，适合人物特写。 图 6：华为 P10 系列图 7：iPhone 7 plus 人像模式 资料来源：互联网公开资料，东莞证券研究所资料来源：绿茶软件园，东莞证券研究所 2.32.3 三摄时代，开启长焦模式三摄时代，开启长焦模式 图 5：手

23、机特性的变化 资料来源：互联网公开资料，东莞证券研究所 手机产业系列报告之三 8 2018 年，华为发布的 P20 PRO 正式拉起了手机进入三摄时代的序幕。华为 P20 pro 采用 的是 4000 万彩色镜头+2000 万黑白镜头+800 万长焦镜头。P20 PRO 支持 3 倍光学变焦， 5 倍三摄变焦，10 倍数字变焦。华为 P20 pro 采用“彩色镜头+黑白镜头+长焦镜头”组 合相互协作，拥有高倍无损变焦的能力，够在低光性能、变焦、高分辨率、景深虚化等 方面提供更优质的体验。 摄像头自动默认采用 “超采样技术” 将 4000 万像素合成为 1000 万， 通过压缩进一步提升像素质量

24、达到增强普通模式画质。 2019 年， Apple 发布 iPhone11 系列。其中 iPhone 11 pro 以及 iPhone 11 pro Max 采用三摄方案。iPhone 采用的三摄 方案有别于安卓阵营。iPhone 11 pro 以及 Max 版本采用的是 1200 万广角摄像头+1200 万超广角摄像头+1200 万长焦摄像头的方案。此前，远摄镜头配合广角摄像头来产生肖 像模式效果，又或者在用户频繁缩放的时候进行接管。通过结合来自这两个视角略有不 同的摄像头的信息，该设备能够确定深度数据，让它能够模糊背景的某一点，等等。超 广角镜头提供了更多的信息，这应该会提高肖像模式等功能

25、的精确度。在专用的传感器 和摄像头系统上，广角的一个好处在于，它的创作者能够进行大量的修正，这样就不会 出现角落或中心位置疯狂失真的问题。iPhoneiPhone 开创的长焦模式在安卓阵营也受到了认开创的长焦模式在安卓阵营也受到了认 可。长焦镜头已经顺利地成为三摄镜头的重要成员。可。长焦镜头已经顺利地成为三摄镜头的重要成员。 图 8：华为 P20 PRO图 9：iPhone 11 RPO MAX 资料来源：TechWeb，东莞证券研究所资料来源：互联网公开资料，东莞证券研究所 2.42.4 四摄时代，暂以四摄时代，暂以 TOFTOF 为标杆，潜望式长焦亦是看点为标杆，潜望式长焦亦是看点 201

26、9 年，华为发布 P30 系列。手机的后置摄像头再增加一位成员，进入四摄时代。4000 万像素超感光+2000 万像素超广角+800 万像素超级变焦 +TOF 镜头。华为本次加入 TOF （Time of flight）镜头, TOF 镜头是深度摄像头的一种，利用飞行时间进行测距。ToF 相机将允许您的手机分离不同的对象。例如拍照人像时，ToF 相机就能够精准识别对象 不属于后置风景，从而在照片图像上显出绚丽的散景效果能够很好的计算人像的轮廓来 精准的识别，对其他的物体进行虚化处理。此外，P30 PRO 的超长焦摄像头有别于一般 长焦摄像头，采用的是潜望式长焦镜头，通过棱镜的光路折射，是镜头横置于机身内部， 增强变焦能力。得益于潜望式镜头，华为 P30 PRO 实现 5 倍光学变焦，10 倍混合变焦， 50 倍数字变焦。华为开辟的道路，获得了市场上的认可。2020 年，三星发布 S20 系列。 其中以 S20 Ultra 最为惊艳。S20 Ultra 搭载 1.08 亿像素广角摄像头+4800