1、银行业银行业1H22业绩综述业绩综述盈利增速放缓，个股分化加大盈利增速放缓，个股分化加大证券研究报告证券研究报告|行业专题报告行业专题报告银行银行分析师分析师 廖志明廖志明 SAC执业证书编号：执业证书编号：S02邵春雨邵春雨 SAC执业证书编号执业证书编号：S012022年年9月月6日日-2-1、营收增速放缓，盈利增速下降、营收增速放缓，盈利增速下降1H22营收增速环比略有下降，盈利增速环比下降。营收增速环比略有下降，盈利增速环比下降。统计39家A股上市行，1H22上市行营收增速均值为4.9%，较1Q22的5.6%下降0.8个百分点。1H22归母净

2、利润增速均值为7.5%，较1Q22下降1.1个百分点；1H22盈利增速均值下降，主要由于上半年疫情冲击、信贷需求较弱叠加LPR下行。1H22年化平均年化平均ROE同比略降。同比略降。1H22上市行年化加权平均ROE均值为11.3%，较1H21的11.35%下降0.05个百分点，ROE同比略降。2、息差下降，预计、息差下降，预计22年息差小幅承压年息差小幅承压1H22息差较息差较2021年平均下降年平均下降7BP。1H22上市行息差均值为2.04%，较2021年的2.11%下降7BP。息差下行主要由于上半年LPR两次调降且市场利率下行。存款付息率提升主要由于存款定期化加剧。存款付息率提升主要由于

3、存款定期化加剧。1H22上市行存款付息率均值为2.14%，较2021年上升3BP。22Q2上市行定期存款占比均值为58.0%，较21年末提升2个百分点，存款定期化趋势明显加剧。预计预计2022年银行息差小幅承压，明年息差压力较大。年银行息差小幅承压，明年息差压力较大。22年9月5日，央行副行长刘国强表示引导金融机构将存款利率下降效果传导到贷款。受存款定价新政等影响，下半年计息负债成本率有望下降。但受疫情和降息影响，我们预计2022年银行息差小幅承压，明年受LPR重定价影响，息差将明显承压，同业负债占比较高的银行受到影响或相对较小。3、资产质量小幅承压，不良生成率同比上升、资产质量小幅承压，不良

4、生成率同比上升22Q2上市行房地产企业贷款不良率普遍升高。上市行房地产企业贷款不良率普遍升高。披露相关数据的25家上市行中有21家房地产企业贷款不良率同比上升，有16家不良率较21年末上升。不良率较高的有重庆银行（6.15%）、中国银行（5.67%）、苏州银行（5.58%）、工商银行（5.47%）。22Q2上市行房地产企业贷款占比普遍降低上市行房地产企业贷款占比普遍降低。上市行资产质量小幅承压。上市行资产质量小幅承压。22Q2不良率均值为1.33%，较21年末下降1BP，与22Q1持平，上市行资产质量小幅承压。22Q2上市银行关注贷款率较21年末下降3BP至1.73%；逾期率为1.34%，较2

5、1年末上升5BP。1H22不良贷款生成率同比上升不良贷款生成率同比上升0.12个百分点。个百分点。还原核销和转出不良贷款，1H22上市行不良贷款生成率的算术平均为0.94%，较1H21上升0.12个百分点，较2021年下降4BP。1H22信用成本普遍下降。信用成本普遍下降。投资建议：投资建议：尽管经济复苏面临的挑战较大，但银行板块PB估值及机构持仓比例均处于历史低位，性价比凸显。我们认为，未来半年经济或小幅复苏，驱动银行板块估值适度修复，特别是年底往往有估值切换行情。我们主推业绩靓丽的江浙优质银行-江苏、南京、宁波、杭州等，逐步关注已经明显回落的关注优质股份行-招行、平安等，零售银行业务后续有

6、望缓慢复苏。9月金股-江苏银行。风险提示：金融让利，息差收窄；疫情多发，导致经济明显下行，资产质量恶化等。风险提示：金融让利，息差收窄；疫情多发，导致经济明显下行，资产质量恶化等。摘要摘要XZOZXY1WYYsQnPaQdNbRpNpPoMnPjMqQvMfQmMuMbRqQxOMYmQrMMYnMtP-3-目录目录ONTENTSC1、营收增速放缓，盈利增速下降营收增速放缓，盈利增速下降2、存贷款增速回升，资产负债结构稳定、存贷款增速回升，资产负债结构稳定3、息差下降，预计、息差下降，预计22年息差小幅承压年息差小幅承压4、非息收入增速放缓，成本收入比上升、非息收入增速放缓，成本收入比上升5、

7、资产质量小幅承压，、资产质量小幅承压，不良生成率同比上升不良生成率同比上升6、投资建议：经济有望小幅复苏，主推优质银行、投资建议：经济有望小幅复苏，主推优质银行-4-1、营收增速放缓，盈利增速下降营收增速放缓，盈利增速下降-5-1H22营收增速均值环比略有下降。营收增速均值环比略有下降。统计A股39家上市银行营业收入情况，1H22上市行营收增速均值为4.9%，较1Q22的5.6%下降0.8个百分点，主要由于上半年疫情反复让利实体、市场利率有所下行、信贷需求较弱等。1H22各类型银行营收增速均值普遍下降。各类型银行营收增速均值普遍下降。1H22大行、股份、城商行和农商行营收增速均值分别为5.2%

8、/2.8%/9.7%/4.5%，较1Q22分别变动-1.0/-0.8/1.2/-0.1个百分点；二季度受多地疫情复发影响，各类型银行的营收增速普遍下降，城商行营收增速逆势提升，主要由于城商行同业负债占比相对较高，在利率下行环境下息差下行幅度有限。1.1 上市行上市行1H22营收增速为营收增速为4.9%图：图：各银行类别营收增速情况各银行类别营收增速情况资料来源：IFIND，招商证券1、营收增速放缓，盈利增速下降、营收增速放缓，盈利增速下降A股上市银行整体口径不包含新上市的兰州银行、瑞丰银行和沪农商行。股上市银行整体口径不包含新上市的兰州银行、瑞丰银行和沪农商行。0.0%5.0%10.0%15.

9、0%20.0%25.0%1H1920191Q201H203Q2020201Q211H213Q2120211Q221H22上市银行整体六大行股份制城商行农商行-6-从个股来看，从个股来看，1H22一半的银行的营收增速较一半的银行的营收增速较1Q22年下降，另一半上升。年下降，另一半上升。统计的39家上市行中，1H22仅18家营收增速较1Q22上升。1H22营收增速提升幅度较大的有青岛银行（1Q22的-5.7%提升至16.56%，主要由于非息收入增速较高）、西安银行（1Q22的-18.5%提升至-8.5%）、贵阳银行（1Q22的2.5%提升至9.5%）等；1H22营收增速下降幅度较大的有张家港银行

10、（1Q22的11.8%下降至5.8%）、南京银行（1Q22的20.4%下降至16.3%，主要由于同比基数抬升）等。1.2个股营收增速分析：个股营收增速有所分化个股营收增速分析：个股营收增速有所分化资料来源：IFIND，招商证券1、营收增速放缓，盈利增速下降、营收增速放缓，盈利增速下降图：图：上市行上市行1Q22/1H22营收增速情况（营收增速情况（%）-25.0%-20.0%-15.0%-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0%中国银行工商银行建设银行农业银行交通银行邮储银行招商银行平安银行中信银行民生银行光大银行浦发银行兴业银行浙商银行华夏银行江

11、苏银行杭州银行重庆银行长沙银行北京银行厦门银行贵阳银行成都银行南京银行西安银行青岛银行苏州银行上海银行宁波银行齐鲁银行郑州银行无锡银行常熟银行苏农银行紫金银行张家港行渝农商行江阴银行青农商行1Q221H22-7-7家银行家银行2021年、年、1Q22、1H22增速持续提升。增速持续提升。江阴银行江阴银行2021年、1Q22、1H22的营收增速分别为0.5%/22.3%/25.96%，1H22营收增速位列上市行首位；浙商银行浙商银行2021年、1Q22、1H22的营收增速分别为14.2%/18.4%/22.5%，营收增速持续提升并始终保持高位增长；郑州银行郑州银行2021年、1Q22、1H22的

12、营收增速分别为1.3%/7.1%/8.9%；剩余4家营收增速持续提升的银行分别为贵阳银行贵阳银行（营收增速为-6.7%/2.5%/9.5%）、苏州银行苏州银行（营收增速为4.5%/5.0%/8.0%）、浦发银行浦发银行（营收增速为-2.8%/1.0%/1.3%）、苏农银行苏农银行（营收增速为2.2%/6.3%/6.4%）。图：图：上市行上市行2021年年/1Q22/1H22营收增速情况营收增速情况资料来源：IFIND，招商证券1、营收增速放缓，盈利增速下降、营收增速放缓，盈利增速下降1.2 个股营收增速分析：个股营收增速分析：7家银行家银行2021年年/1Q22/1H22持续提升持续提升-8-

13、1H22盈利增速均值环比下降。盈利增速均值环比下降。A股上市银行1H22归母净利润增速均值为7.5%，较1Q22下降1.1个百分点；1H22盈利增速下降，主要由于上半年疫情冲击、信贷需求较弱叠加LPR下行。大行和股份行盈利增速均值显著下滑。大行和股份行盈利增速均值显著下滑。1H22农商行盈利增速均值为14.2%，较1Q22上升0.6个百分点；大行、股份行、城商行盈利增速均值分别为6.0%/8.6%/14.8%，较1Q22分别下降了1.3/0.8/0.3个百分点。城商行和农商行1H22的盈利增速均值依旧保持在14%的高增速之上，大行和股份行1H22盈利增速均值跌至10%以下。1.3 上市行上市行

14、1H22盈利增速为盈利增速为7.5%图：图：各银行类别的盈利增速情况各银行类别的盈利增速情况资料来源：IFIND，招商证券1、营收增速放缓，盈利增速下降、营收增速放缓，盈利增速下降-15.0%-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%1H1920191Q201H203Q2020201Q211H213Q2120211Q221H22上市银行整体六大行股份制城商行农商行-9-大部分银行盈利增速在大部分银行盈利增速在10%以上，部分城商行盈利增速较高。以上，部分城商行盈利增速较高。1H22盈利增速排名前列的有杭州银行、成都银行、江苏银行、无锡银行、张家港行、平安银行、苏州银行

15、、江阴银行，均有22%以上的增速。虽然1H22上市行整体营收增速有所下降，但在统计的39家银行内，1H22有21家银行盈利增速在10%以上。从个股来看，从个股来看，4家银行家银行2021年、年、1Q22、1H22盈利增速持续上升。盈利增速持续上升。统计的39家上市银行中，1H22仅13家增速较1Q22上升。杭州银行杭州银行2021年、1Q22、1H22的盈利增速分别为29.8%/31.4%/31.7%，1H22盈利增速位列上市行首位，业绩靓丽主要由于信贷高增、非息收入大增；无锡银行无锡银行2021年、1Q22、1H22的盈利增速分别为20.5%/22.5%/30.3%，增速持续上升并保持高增速

16、，主要由于非息收入增速较高、信用成本下降。另外两家盈利增速持续上升的银行为北京银行北京银行（盈利增速为3.5%/6.6%/7.9%）和江阴银行江阴银行（盈利增速为20.5%/20.6%/22.1%）。1.4 个股盈利增速分析：个股盈利增速分析：4家银行家银行2021年年/1Q22/1H22持续提升持续提升图：图：上市行上市行2021年年/1Q22/1H22盈利增速情况盈利增速情况资料来源：IFIND，招商证券1、营收增速放缓，盈利增速下降、营收增速放缓，盈利增速下降-20.0%-10.0%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%中国银行工商银行建设银行农业银行交通银行邮储银行招商银行平

17、安银行中信银行民生银行光大银行浦发银行兴业银行浙商银行华夏银行江苏银行杭州银行重庆银行长沙银行北京银行厦门银行贵阳银行成都银行南京银行西安银行青岛银行苏州银行上海银行宁波银行齐鲁银行郑州银行无锡银行常熟银行苏农银行紫金银行张家港行渝农商行江阴银行青农商行六大行股份制城商行农商行20211Q221H22-10-上市行拨备前利润增速持续下降。上市行拨备前利润增速持续下降。1H22上市银行算术平均PPOP增速为2.79%，较1Q22下降0.79个百分点。1H22城商行的PPOP增速为9.31%，较1Q22上升1.63个百分点；六大行、股份行、农商行的PPOP增速分别为2.54%/1.47%/4.04

18、%，分别较1Q22下降1.38/0.17/1.53个百分点。1H22上市行拨备计提力度减小。上市行拨备计提力度减小。1H22六大行、股份行、城商行、农商行的算术平均PPOP增速分别为2.54%/1.47%/9.31%/4.04%，而1H22盈利增速分别为6.03%/8.59%/14.77%/14.17%。上市行拨备前利润增速显著低于净利润增速，表明22年二季度上市行拨备计提力度明显放松。1.5 PPOP增速下降，拨备计提力度减小增速下降，拨备计提力度减小图：图：1H22上市行拨备前利润增速环比下降上市行拨备前利润增速环比下降资料来源：IFIND，招商证券1、营收增速放缓，盈利增速下降、营收增速

19、放缓，盈利增速下降-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0%1H1920191Q201H203Q2020201Q211H213Q2120211Q221H22上市银行整体六大行股份制城商行农商行-11-1H22年化平均年化平均ROE同比略降。同比略降。统计A股39家上市银行年化ROE情况，1H22上市行年化ROE均值为11.3%，较1H21的11.35%下降0.05个百分点，较1Q22的11.7%下降0.4个百分点。大行和股份行大行和股份行ROE均值略有下降。均值略有下降。1H22农商行年化平均ROE为11.0%，同比上升了0.6个百分点；大行、股份行、城商行年

20、化平均ROE均值分别为10.7%/10.4%/12.2%，同比分别下降了0.4/0.3/0.1个百分点。上市行1H22的年化平均ROE均值依旧维持在10%以上。1.6 上市行年化平均上市行年化平均ROE为为11.3%图：图：各银行类别年化各银行类别年化ROE情况（情况（%）资料来源：IFIND，招商证券1、营收增速放缓，盈利增速下降、营收增速放缓，盈利增速下降8.009.0010.0011.0012.0013.0014.0015.001H1820181H1920191H2020201H2120211H22上市银行平均六大行股份制城商行农商行-12-从个股来看，年化平均从个股来看，年化平均ROE

21、有所分化有所分化。统计的39家上市行中，1H22有16家年化平均ROE同比上升。1H22年化ROE同比上升幅度较大的有江苏银行（1H21的11.3%提升至13.7%）、成都银行（1H21的14.5%提升至16.7%）、杭州银行（1H21的12.1%提升至14.3%）等；1H22年化ROE同比下降幅度较大的有北京银行（1H21的11.3%下降至9.1%）、西安银行（1H21的11.0%下降至8.8%）等。1H22年化ROE排名前列的有成都银行（16.7%）、南京银行（16.2%）、招商银行（15.9%）、宁波银行（14.5%）、杭州银行（14.3%）、江苏银行（13.7%），年化ROE均达到13

22、%以上。虽然1H22上市行年化ROE算术平均值同比有所下降，但在统计的39家银行内，1H22有29家银行年化ROE在10%以上。1.6 个股年化个股年化ROE分析分析资料来源：IFIND，招商证券1、营收增速放缓，盈利增速下降、营收增速放缓，盈利增速下降图：图：上市行上市行1H21/1H22年化年化ROE情况（情况（%）0.04.08.012.016.020.0中国银行工商银行建设银行农业银行交通银行邮储银行招商银行平安银行中信银行民生银行光大银行浦发银行兴业银行浙商银行华夏银行江苏银行杭州银行重庆银行长沙银行北京银行厦门银行贵阳银行成都银行南京银行西安银行青岛银行苏州银行上海银行宁波银行齐鲁

23、银行郑州银行无锡银行常熟银行苏农银行紫金银行张家港行渝农商行江阴银行青农商行六大行股份制城商行农商行1H211H22-13-2、存贷款增速回升，资产负债结构稳定、存贷款增速回升，资产负债结构稳定-14-0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%上市银行整体六大行股份制城商行农商行22Q2资产规模增速提升。资产规模增速提升。22Q2上市行资产规模增速均值为10%，较1Q22提升 1.3个百分点。其中，六大行六大行/股份行股份行/城商行城商行/农商行农商行22Q1资产规模增速均值分别为资产规模增速均值分别为10.7%/7.8%/11.8%/7.8%，分别较1Q22变化2.2/-0.3

24、/-0.4/-1.7个百分点，六大行资产规模增速上升，股份行、城商行与农商行资产规模增速均下降。上市行贷款增速回升。上市行贷款增速回升。22Q2上市行贷款增速均值为11.2%，较1Q22上升0.2个百分点，22Q2贷款增速回升。其中，六大行六大行/股份行股份行/城商行城商行/农商行贷款增速均值分别农商行贷款增速均值分别12.1%/8.2%/14.5%/11.6%，较1Q22变化0.3/0.4/-0.6/-2.2个百分点，各类型银行贷款增速均值普遍提升，农商行贷款增速下降幅度相对较大。2、存贷款增速回升，资产负债结构稳定存贷款增速回升，资产负债结构稳定图：图：1H22上市银行资产增速上市银行资产

25、增速提升提升图：图：1H22上市行上市行贷款增速贷款增速回升回升资料来源：同花顺iFinD，招商证券2.1 资产增速提升，贷款增速回升资产增速提升，贷款增速回升0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0%上市银行六大行股份制城商行农商行资料来源：同花顺iFinD，招商证券-15-22Q2上市行贷款增速普遍高于资产规模增速。上市行贷款增速普遍高于资产规模增速。受同业监管及服务实体经济的监督管理之下，银行同业资产被普遍压低。城农商行贷款增速均值较为突出。城农商行贷款增速均值较为突出。22Q2大行中农行（13.8%）、邮储（12.9%）贷款增速较快；股份行中浙商(15.9%)、

26、兴业（13.5%）贷款增速突出；城商行中成都、宁波、杭州贷款增速较城商行中成都、宁波、杭州贷款增速较快，分别为快，分别为32.6%/24.3%/22.5%；农商行中常熟、苏农贷款增速突出，分别为22.4%/20.3%。图：上市银行图：上市银行22Q2贷款增速普遍高于资产规模增速贷款增速普遍高于资产规模增速9.9%11.7%12.6%13.8%11.7%12.9%10.2%12.2%6.4%4.3%8.5%2.8%13.5%15.9%6.2%15.2%22.5%9.5%16.2%7.4%14.4%9.0%32.6%17.6%5.4%12.9%15.6%7.8%24.3%4.3%18.0%10.2

27、%22.4%20.3%14.7%16.8%9.7%9.8%3.7%-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0%35.0%中国银行工商银行建设银行农业银行交通银行邮储银行招商银行平安银行中信银行民生银行光大银行浦发银行兴业银行浙商银行华夏银行江苏银行杭州银行重庆银行长沙银行北京银行厦门银行贵阳银行成都银行南京银行西安银行青岛银行苏州银行上海银行宁波银行齐鲁银行郑州银行无锡银行常熟银行苏农银行紫金银行张家港行渝农商行江阴银行青农商行六大行股份制城商行农商行资产增速贷款增速2.1 资产增速提升，贷款增速回升资产增速提升，贷款增速回升资料来源：同花顺iFinD，招商证券

28、2、存贷款增速回升，资产负债结构稳定存贷款增速回升，资产负债结构稳定-16-2.0%-1.5%-1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%3.5%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%60.0%70.0%80.0%中国银行工商银行建设银行农业银行交通银行邮储银行招商银行平安银行中信银行民生银行光大银行浦发银行兴业银行浙商银行华夏银行江苏银行杭州银行重庆银行长沙银行北京银行厦门银行贵阳银行成都银行南京银行西安银行青岛银行苏州银行上海银行宁波银行齐鲁银行郑州银行无锡银行常熟银行苏农银行紫金银行张家港行渝农商行江阴银行青农商行六大行股份制城商行农商

29、行1Q221H22变动（右轴）上市行贷款占比略降。上市行贷款占比略降。22Q2上市行贷款占比均值为57.4%，较1Q22下降0.2个百分点，资产结构保持稳定。22Q2大行贷款占比均值58.2%，较1Q22下降0.4个百分点。其中建行贷款占比下降最多，较1Q22下降1.3个百分点至60.4%；1H22股份行贷款占比58.3%，较1Q22环比增加0.2%。城商行贷款占比相对较低。城商行贷款占比相对较低。22Q2城商行贷款占比均值为49.2%，较22Q2提升0.4个百分点；22Q2农商行贷款占比均值为55%，较21年末提升1个百分点。农商行贷款占比相对较高，其中渝农商行贷款占比偏低，但贷款占比持续提

30、升，22Q2环比提升0.4个百分点至46.9%。2.2 资产结构保持稳定资产结构保持稳定图：上市银行图：上市银行22Q2贷款占比及变动情况贷款占比及变动情况资料来源：同花顺iFinD，招商证券2、存贷款增速回升，资产负债结构稳定存贷款增速回升，资产负债结构稳定-17-22Q2存款增速上升。存款增速上升。上市银行22Q2存款增速均值为10.5%，较1Q22上升1.1个百分点。六大行/股份行/城商行/农商行1H22存款增速均值分别为10%/11.1%/13.1%/9.8%，较21年末分别变化1.2/1.2/-0.4/1.2个百分点。22Q2存款占比微降。存款占比微降。22Q2上市行存款占比为74.

31、8%，较1Q22微降0.5个百分点。其中，六大行/股份行/城商行/农商行22Q2存款占比均值分别为79.7%/65.6%/64%/74.7%，较1Q22分别变化-1.5/1.6/-0.4/0.3个百分点。2.3 存款增速上升，存款占比微降存款增速上升，存款占比微降图：图：22Q2上市银行存款增速上市银行存款增速提升提升图：图：22Q2 上市银行存款占比上市银行存款占比上升上升0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%上市银行整体六大行股份制城商行农商行资料来源：同花顺iFinD，招商证券资料来源：同花顺iFinD，招商证券50%55%60%65%70%75%80%85%上市银行整

32、体六大行股份制城商行农商行2、存贷款增速回升，资产负债结构稳定存贷款增速回升，资产负债结构稳定-18-股份行存款占比普遍上升。股份行存款占比普遍上升。22Q2上市行存款占比均值为上市行存款占比均值为74.8%，较，较1Q22微降微降0.5个百分点个百分点。大行大行中中，建设和农业银行22Q2存款占比下降较大，建设银行存款占比较1Q22下降3.5个百分点至78%，农业银行存款占比较1Q22下降3.3个百分点至79.59%；股份行中股份行中，22Q2存款占比普遍提高，招商银行存款占比提升1.2个百分点至79.7%，平安银行存款占比提升2.3个百分点至69.05%，浙商银行存款占比提升较大，22Q2

33、存款占比为69.43%，较1Q22上升4.3个百分点；城商行中城商行中，厦门银行存款占比提升较大，22Q2存款占比为64.64%，较22Q2上升7.1个百分点；宁波银行存款占比下降较多，22Q2存款占比较1Q22下降2.8个百分点至60.15%。图：图：22Q2上市行上市行存款占比存款占比整体下降整体下降2.3 存款增速上升，存款占比微降存款增速上升，存款占比微降-4.0%-2.0%0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%120.00%中国银行工商银行建设银行农业银行交通银行邮储银行招商银行平安银行中信银行民生银行光大银行

34、浦发银行兴业银行浙商银行华夏银行江苏银行杭州银行重庆银行长沙银行北京银行厦门银行贵阳银行成都银行南京银行西安银行青岛银行苏州银行上海银行宁波银行齐鲁银行郑州银行无锡银行常熟银行苏农银行紫金银行张家港行渝农商行江阴银行青农商行六大行股份制城商行农商行1Q221H22变动（右轴）资料来源：同花顺iFinD，招商证券2、存贷款增速回升，资产负债结构稳定存贷款增速回升，资产负债结构稳定-19-3、息差下降，预计息差下降，预计22年息差小幅承压年息差小幅承压-20-3、息差下降，预计、息差下降，预计22年息差小幅承压年息差小幅承压3.1 1H22上市行息差下降上市行息差下降1H22息差较息差较2021年

35、平均下降年平均下降7BP。1H22上市行息差均值为2.04%，较2021年下降7BP，2021年息差为2.11%。息差下行主要由于上半年LPR两次调降（1月5年期LPR下调5BP，1年期LPR下调10BP，5月5年期LPR下调了15BP），且市场利率下行。六大行、股份行、城商行、农商行1H22净息差分别为1.95%/2.14%/1.96%/2.15%，大行较2021年平均下降9BP，股份行较2021年平均下降9BP，城商行较2021年平均下降5BP，农商行较2021年平均下降10BP。图：图：1H22各类型银行息差均有下降（各类型银行息差均有下降（%）资料来源：WIND，招商证券图：图：22Q

36、2市场利率市场利率整体有所下降（整体有所下降（%）0.001.002.003.004.005.006.----------06同业存单到期收益率(AAA):3个月同业存单到期收益率(AAA):1年1.501.701.902.102.302.502.7019年重述20201H2120211H22上市银行平均六大行股份制城商行农商行-21-3

37、、息差下降，预计、息差下降，预计22年息差小幅承压年息差小幅承压3.2 哪些银行息差高？哪些银行息差高？银行营收主要来自利息净收入，因而息差对银行业绩影响很大，非常关键。净息差由生息资产收益率及付息负债成本率共同决定，负债成本率较低而资产收益率较高的银行净息差高，如常熟银行（3.09%，此处为1H22净息差，下同）、平安银行（2.76%）。而负债成本率偏高，资产收益率偏低的银行净息差低。图：图：上市行上市行2021年和年和1H22息差情况（息差情况（%）资料来源：WIND，招商证券1.762.032.092.021.532.272.442.761.991.652.061.842.152.282

38、.132.361.691.782.351.771.492.362.072.211.741.761.821.661.961.942.351.853.092.021.792.242.032.191.990.000.501.001.502.002.503.003.50中国银行工商银行建设银行农业银行交通银行邮储银行招商银行平安银行中信银行民生银行光大银行浦发银行兴业银行浙商银行华夏银行江苏银行杭州银行重庆银行长沙银行北京银行厦门银行贵阳银行成都银行南京银行西安银行青岛银行苏州银行上海银行宁波银行齐鲁银行郑州银行无锡银行常熟银行苏农银行紫金银行张家港行渝农商行江阴银行青农商行六大行股份制城商行农商行2

39、0211H22-22-3、息差下降，预计、息差下降，预计22年息差小幅承压年息差小幅承压3.3 生息资产收益率下降，计息负债成本率微降生息资产收益率下降，计息负债成本率微降1H22上市行生息资产收益率均值为上市行生息资产收益率均值为4.16%。1H22大行生息资产收益率均值为3.63%；股份行生息资产收益率均值为4.25%，城商行生息资产收益率均值为4.33%，农商行生息资产收益率均值为4.11%。1H22上市银行生息资产收益率普遍较上市银行生息资产收益率普遍较2021年下降，年下降，1H22均值下降均值下降15BP。常熟银行1H22生息资产收益率为5.31%，高于上市行平均水平4.16%，位

40、于上市银行生息资产收益率之首，计息负债成本率为2.34%，所以其净息差较高。而厦门银行生息资产收益率为3.99%，低于城商行平均水平4.33%；计息负债成本率为2.57%，高于城商行平均水平2.42%，所以其净息差较低。图：图：1H22上市行生息资产收益率及计息负债成本率（上市行生息资产收益率及计息负债成本率（%）资料来源：WIND，招商证券0.001.002.003.004.005.006.00中国银行工商银行建设银行农业银行交通银行邮储银行招商银行平安银行中信银行民生银行光大银行浦发银行兴业银行浙商银行华夏银行江苏银行杭州银行重庆银行长沙银行北京银行厦门银行贵阳银行成都银行南京银行西安银行

41、青岛银行苏州银行上海银行宁波银行齐鲁银行郑州银行无锡银行常熟银行苏农银行紫金银行张家港行渝农商行江阴银行青农商行六大行股份制城商行农商行计息负债成本率（%）生息资产收益率（%）-23-3、息差下降，预计、息差下降，预计22年息差小幅承压年息差小幅承压3.4 生息资产收益率下降，计息负债成本率微降生息资产收益率下降，计息负债成本率微降1H22上市行计息负债成本率均值为上市行计息负债成本率均值为2.24%，较，较2021年下降年下降4BP.1H22大行计息负债成本率均值为1.81%；股份行计息负债成本率均值为2.21%，城商行计息负债成本率均值为2.42%，农商行计息负债成本率均值为2.23%。1

42、H22上市银行计息负债成本率均值较2021年下降4BP。1H22三家大行生息资产收益率较三家大行生息资产收益率较2021年上升。年上升。1H22中国银行生息资产收益率为3.29%，较2021年上升4BP，主要由于公司对中长期贷款投资较多，叠加美联储加息拉动了外币资产收益率；1H22工商银行生息资产收益率为3.59%，较2021年上升3BP，主要由于资产结构优化，贷款和投资在生息资产中比重提高；1H22建设银行生息资产收益率为3.72%，较2021年上升了1BP，主要由于贷款平均余额占生息资产比重上升。资料来源：WIND，招商证券图：图：1H22上市行生息资产收益率及计息负债成本率较上市行生息资

43、产收益率及计息负债成本率较2021变动情况（变动情况（BP）-40-35-30-25-20-15-10-5051015中国银行工商银行建设银行农业银行交通银行邮储银行招商银行平安银行中信银行民生银行光大银行浦发银行兴业银行浙商银行华夏银行江苏银行杭州银行重庆银行长沙银行北京银行厦门银行贵阳银行成都银行南京银行西安银行青岛银行苏州银行上海银行宁波银行齐鲁银行郑州银行无锡银行常熟银行苏农银行紫金银行张家港行渝农商行江阴银行青农商行六大行股份制城商行农商行计息负债成本率生息资产收益率-24-3、息差下降，预计、息差下降，预计22年息差小幅承压年息差小幅承压3.5 存款付息率普遍升高存款付息率普遍升高

44、部分上市行存款付息率上升较快。部分上市行存款付息率上升较快。1H22上市行平均存款付息率为2.14%，较2021年上升3BP。部分银行存款付息率上升较快，成都银行1H22存款付息率为2.13%，较2021年上升15BP，近三年整体呈现上升趋势；青岛银行1H22存款付息率较2021年上升10BP；招商银行抬升8BP，杭州银行抬升5BP，兴业银行抬升3BP。图：图：近年来部分优质银行的存款付息率情况近年来部分优质银行的存款付息率情况资料来源：WIND，招商证券1.801.902.002.102.202.302.402.502.602.701H1820181H1920191H2020201H2120

45、211H22江苏银行张家港行南京银行无锡银行常熟银行杭州银行1.201.401.601.802.002.202.402.601H1820181H1920191H2020201H2120211H22兴业银行苏州银行成都银行平安银行宁波银行招商银行0.00.51.01.52.02.53.03.5(25)(20)(15)(10)(5)05101520图：图：1H22上市行存款付息率情况（上市行存款付息率情况（%）图：图：1H22上市行存款付息率较上市行存款付息率较2021年变动情况（年变动情况（BP）-25-3、息差下降，预计、息差下降，预计22年息差小幅承压年息差小幅承压存款付息率提升主要由于存款

46、定期化加剧。存款付息率提升主要由于存款定期化加剧。22Q2上市行定期存款占比均值为58.0%，较21年末提升2个百分点，各类型银行的定期存款占比均明显提升，22Q2仅4家银行定期存款占比有所下降，其余均不同程度上升，存款定期化趋势明显加剧。下半年计息负债成本率有望下降。下半年计息负债成本率有望下降。22年9月5日，央行副行长刘国强表示引导金融机构将存款利率下降效果传导到贷款端。22年4月监管鼓励银行下调存款利率10BP左右，22年下半年降准预期加强，下半年计息负债成本率有望有所下降。图：图：22Q2上市行定期存款占比较上市行定期存款占比较2021年末变动情况年末变动情况资料来源：WIND，招商

47、证券3.6 存款付息率升高来源于存款定期化加剧存款付息率升高来源于存款定期化加剧-2%-1%0%1%2%3%4%5%6%7%8%9%重庆银行渝农商行南京银行邮储银行无锡银行青农商行张家港行民生银行紫金银行西安银行常熟银行齐鲁银行平安银行上海银行贵阳银行交通银行瑞丰银行江阴银行光大银行青岛银行江苏银行苏州银行浙商银行宁波银行苏农银行长沙银行浦发银行郑州银行成都银行兴业银行中信银行工商银行北京银行华夏银行厦门银行建设银行农业银行中国银行杭州银行招商银行图：图：上市行活期存款占比情况上市行活期存款占比情况40%42%44%46%48%50%52%54%1H1020111H1120121H122013

48、1H1320141H1420151H1520161H1620171H1720181H1820191H1920201H2020211H2120221H22活期存款占比-26-3、息差下降，预计、息差下降，预计22年息差小幅承压年息差小幅承压22Q2单季度单季度A股上市银行负债成本率均值为股上市银行负债成本率均值为1.95%，季度环比微降，季度环比微降1BP，主要是同业负债成本下行，多数上市银行存款付息率较上年平稳或微升。1H22股份行及城商行计息负债成本率均值普遍有所下行，主要是同业负债占比高，四大行上行。随着随着21Q2以来市场利率明显下行，我们预计后续计息负债成本率微降，但降以来市场利率明显

49、下行，我们预计后续计息负债成本率微降，但降幅或有限。幅或有限。存款定期化之下，存款付息率难降，息差压力陡增。上市行负债成本率普遍环比下降。上市行负债成本率普遍环比下降。大行2021年/1Q22/1H22负债成本率均值分别为1.74%/1.79%/1.78%，季度环比先升后降；其余类型行2021年/1Q22/1H22负债成本率均值环比下降，股份行2021年/1Q22/1H22负债成本率均值为2.27%/2.24%/2.20%，城商行2021年/1Q22/1H22负债成本率均值为2.48%/2.45%/2.35%，农商行2021年/1Q22/1H22负债成本率均值为2.39%/2.38%/2.28

50、%。图：图：上市行负债成本率与市场利率趋势上市行负债成本率与市场利率趋势资料来源：WIND，招商证券3.7 负债成本率环比微降负债成本率环比微降图：图：各类型上市行负债成本率情况各类型上市行负债成本率情况1.00%1.50%2.00%2.50%3.00%3.50%4.00%12Q112Q313Q113Q314Q114Q315Q115Q316Q116Q317Q117Q318Q118Q319Q119Q320Q120Q321Q121Q322Q1六大行股份行城商行农商行1.00%1.50%2.00%2.50%3.00%3.50%4.00%4.50%5.00%5.50%6.00%1.00%1.50%2.

51、00%2.50%3.00%3.50%4.00%12Q112Q313Q113Q314Q114Q315Q115Q316Q116Q317Q117Q318Q118Q319Q119Q320Q120Q321Q121Q322Q1上市银行1Y存款基准利率1Y同业存单（AAA,右轴）-27-3.8 预计预计22年息差小幅承压年息差小幅承压22年6月新发放一般贷款加权平均利率4.76%，较3月下降22BP，主要由于上半年LPR两次调降，1月5年期LPR下调5BP，1年期LPR下调10BP，5月5年期LPR下调了15BP。22年1月5年期LPR下调5BP至4.6%，1年期LPR下调10BP至3.7%；22年5月5年

52、期LPR又下调15BP至4.45%；22年8月5年期LPR下降15BP至4.30%，1年期LPR下调5BP至3.65%。受存款定价新政等影响，受存款定价新政等影响，1H22计息负债成本微降计息负债成本微降4BP，22年年4月监管鼓励银行下调存款利率月监管鼓励银行下调存款利率10BP左右，下半年计息负债成本率有望继续下降。但受疫情和降息影响，我们预计左右，下半年计息负债成本率有望继续下降。但受疫情和降息影响，我们预计2022年银行息差小幅年银行息差小幅承压，明年受承压，明年受LPR重定价影响，息差将明显承压，同业负债占比较高的银行受到影响或相对较小。重定价影响，息差将明显承压，同业负债占比较高的

53、银行受到影响或相对较小。资料来源：WIND，招商证券3、息差下降，预计、息差下降，预计22年息差小幅承压年息差小幅承压图：图：22年年6月新发放一般贷款加权平均利率月新发放一般贷款加权平均利率4.76%，较，较3月下降月下降22BP（%）3.04.05.06.07.08.09.-----------122016-0

54、---------04贷款加权平均利率贷款加权平均利率:一般贷款贷款加权平均利率:个人住房贷款-28-4、非息收入增速放缓，成本收入比上升非息收入增速放缓，成本收入比上升-29-4、非息收入增速放缓，成本收入比上升、非息收入增速放缓，成本收入比上升4.1 上市银行非息收入增速放缓上市银行非息收入增速放缓上市行上市行1H22平均非息收入增速为平均非息收入增速为5.75

55、%，股份行平均非息收入增速显著下降。，股份行平均非息收入增速显著下降。上市行1H22平均非息收入增速为5.75%，较1Q22的6.74%微降0.99个百分点，非息收入增速持续放缓。1H22城商行平均非息收入增速较快，为19.87%；农商行为16.29%；六大行/股份行非息收入增速分别为3.19%/7.44%。资料来源：各银行年报，招商证券图图：1H22非息收入增速放缓非息收入增速放缓（%）资料来源：WIND，招商证券图：图：各类别银行的非息收入和非息收入增速情况各类别银行的非息收入和非息收入增速情况（亿元亿元）1Q211H2120211Q221H221Q22非非息收入息收入增速增速1H22非非

56、息收入息收入增速增速上市银上市银行行4411 8221 15566 4708 8693 6.74%5.75%六大行六大行2861 5091 9503 2986 5254 4.37%3.19%股份制股份制1226 2493 4760 1350 2679 10.14%7.44%城商行城商行297 578 1188 341 693 14.92%19.87%农商行农商行27 59 115 30 68 12.52%16.29%-20-1H213Q2120211Q221H22上市行大行股份城商农商-30-4、非息收入增速放缓，成本收入比上升、非息收入增速放缓，成本收入比上升4.2 上

57、市银行中收增速放缓上市银行中收增速放缓上市行上市行1H22中收增速均值为中收增速均值为0.68%。上市行1H22手续费与佣金净收入增速均值为0.68%，较1Q22的3.49%下降2.81个百分点，中间收入增速明显放缓。六大行六大行/股份行股份行/城商行城商行/农商行农商行1H22手续费与佣金净收入增速均值分别为1.18%/-2.45%/7.86%/-21.75%。各类型银行中收增速普遍下滑，1H22农商行中收增速仍然较低，但增速较一季度有所回升；股份行中收增速显著下降，1H22较Q1下降6.93个百分点至-2.45%；城商行中收增速为7.86%，较Q1下降4.57个百分点。上半年受股债调整影响

58、，银行理财等中间业务收入受到影响。资料来源：各银行年报，招商证券图图：1H22手续费与佣金净收入增速下降手续费与佣金净收入增速下降（%）资料来源：同花顺iFinD，招商证券图：图：各银行类别的中收及其增速情况各银行类别的中收及其增速情况（亿元亿元）1Q211H2120211Q221H2221年中年中收增速收增速1Q22中中收增速收增速1H22中中收增速收增速上市银上市银行行2562 4641 8430 2651 4673 6.41%3.49%0.68%六大行六大行1595 2767 4859 1631 2800 6.21%2.24%1.18%股份制股份制552 1086 2089 576 10

59、60-0.87%4.48%-2.45%城商行城商行132 242 495 149 261 21.80%12.43%7.86%农商行农商行11 23 42 8 18 9.44%-22.59%-21.75%-40.0-30.0-20.0-10.00.010.020.030.040.050.060.02001820192020 1Q21 1H21 3Q21 2021 1Q22 1H22上市银行整体六大行股份制城商行农商行-31-4.3 上市行上市行成本收入比成本收入比同比上升同比上升4、非息收入增速放缓，成本收入比上升非息收入增速放缓，成本收入比上升成本收入成本收入比同比上升比

60、同比上升。1H22上市银行平均成本收入比为26.7%，同比提升0.4个百分点，较1Q21提升0.4个百分点，1H22各类型银行的平均成本收入比同比有所上升。1H22邮储银行成本收入比达53.21%，为A股上市银行最高，主要因为其网点代理费所致。1H22中，大行的交行（28.31%），股份行的民生（28.39%），城商行的宁波（33.98%）、厦门（33.26%），农商行的常熟（38.76%）、紫金（35.78%）的成本收入比较高。资料来源：同花顺iFinD，招商证券图：图：1H22上市银行成本收入比上市银行成本收入比同比上升同比上升（%）图：图：1H22上市银行成本收入比情况（上市银行成本收入

61、比情况（%）资料来源：同花顺iFinD，招商证券20.022.024.026.028.030.032.034.036.038.0上市银行大行股份行城农商0.010.020.030.040.050.060.070.0中国银行工商银行建设银行农业银行交通银行邮储银行招商银行平安银行中信银行民生银行光大银行浦发银行兴业银行浙商银行华夏银行江苏银行杭州银行重庆银行长沙银行北京银行厦门银行贵阳银行成都银行南京银行西安银行青岛银行苏州银行上海银行宁波银行齐鲁银行郑州银行无锡银行常熟银行苏农银行紫金银行张家港行渝农商行江阴银行青农商行大行股份行城商行农商行20211H22-32-5、资产质量小幅承压，不良生

62、成率同比上升资产质量小幅承压，不良生成率同比上升-33-22Q2上市行房地产企业贷款不良率普遍升高。上市行房地产企业贷款不良率普遍升高。披露相关数据的25家上市行中有21家房地产企业贷款不良率同比上升，有16家不良率较21年末上升。对公房地产行业贷款不良率较高的有重庆银行（6.15%）、中国银行（5.67%）、苏州银行（5.58%）、工商银行（5.47%）。22Q2房地产企业贷款不良率较21年末升高较多的为成都银行、重庆银行、招商银行、光大银行和建设银行；同比升高较多的为苏州银行、成都银行、农业银行和厦门银行。5.1 房地产企业贷款不良率升高房地产企业贷款不良率升高资料来源：IFIND，招商证

63、券图：图：22Q2上市行房地产企业贷款不良率情况（上市行房地产企业贷款不良率情况（%）01234567重庆银行中国银行苏州银行工商银行农业银行浦发银行北京银行杭州银行郑州银行民生银行建设银行厦门银行上海银行中信银行招商银行成都银行贵阳银行光大银行兴业银行交通银行青农商行齐鲁银行沪农商行南京银行邮储银行浙商银行宁波银行平安银行华夏银行(2.0)(1.0)0.01.02.03.04.05.0成都银行重庆银行招商银行光大银行建设银行浦发银行兴业银行邮储银行南京银行工商银行交通银行农业银行平安银行民生银行浙商银行齐鲁银行华夏银行宁波银行郑州银行上海银行杭州银行厦门银行中信银行苏州银行青农商行22Q2较

64、21年末变动22Q2同比变动图：图：22Q2房地产企业贷款不良率变动情况（房地产企业贷款不良率变动情况（%）5、资产质量小幅承压，不良生成率同比上升、资产质量小幅承压，不良生成率同比上升-34-22Q2上市行房地产企业贷款占比普遍降低。上市行房地产企业贷款占比普遍降低。披露相关数据的39家上市行中仅8家房地产企业贷款占比较21年末上升。房地产企业贷款占比较高的有浙商银行（12.1%）、青农商行（11.3%）、上海银行（10.6%）、郑州银行（10.5%）、平安银行（9.2%）、青岛银行（9.2%）。22Q2房地产企业行业贷款占比较21年末降低较多的为成都银行、交通银行、贵阳银行、青岛银行、苏农

65、银行、邮储银行、苏州银行。房地产企业贷款不良率抬升，银行普遍通过下调房地产企业贷款占比控制不良率抬升。5.2 房地产企业贷款占比降低房地产企业贷款占比降低资料来源：IFIND，招商证券图：图：22Q2上市行房地产企业贷款占比情况（上市行房地产企业贷款占比情况（%）图：图：22Q2房地产企业贷款占比变动情况（房地产企业贷款占比变动情况（%）0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0%12.0%14.0%浙商银行青农商行上海银行郑州银行平安银行青岛银行民生银行贵阳银行中国银行成都银行兴业银行交通银行招商银行浦发银行江苏银行杭州银行北京银行中信银行光大银行西安银行紫金银行华夏银行农业银行厦门银

66、行工商银行南京银行宁波银行苏州银行建设银行齐鲁银行重庆银行长沙银行邮储银行苏农银行常熟银行张家港行渝农商行无锡银行江阴银行-2.5%-2.0%-1.5%-1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%浙商银行青农商行上海银行郑州银行平安银行青岛银行民生银行贵阳银行中国银行成都银行兴业银行交通银行招商银行浦发银行江苏银行杭州银行北京银行中信银行光大银行西安银行紫金银行华夏银行农业银行厦门银行工商银行南京银行宁波银行苏州银行建设银行齐鲁银行重庆银行长沙银行邮储银行苏农银行常熟银行张家港行渝农商行无锡银行江阴银行5、资产质量小幅承压，不良生成率同比上升、资产质量小幅承压，不良生成率同比上升-35-22Q

67、2披露信用卡贷款不良率的11家银行中，不良率普遍较21年末有所上升，仅成都银行一家信用卡贷款不良率有所下降。22Q2工商银行信用卡贷款不良率为2.24%，较21年末上升34BP；22Q2上海银行信用卡贷款不良率为1.94%，较21年末上升29BP；22Q2重庆银行信用卡贷款不良率为0.98%，较21年末上升19BP。22年上半年房地产企业贷款及信用卡贷款质量普遍有所恶化，未来半年经济或小幅复苏，资产质量或有所改善。5.3 信用卡贷款质量普遍有所恶化信用卡贷款质量普遍有所恶化资料来源：IFIND，招商证券图：图：22Q2信用卡不良率普遍较信用卡不良率普遍较21年末上升，信用卡贷款质量普遍有所恶化

68、（年末上升，信用卡贷款质量普遍有所恶化（%）5、资产质量小幅承压，不良生成率同比上升、资产质量小幅承压，不良生成率同比上升0.000.501.001.502.002.503.003.5021Q2202122Q2-36-1H22不良贷款生成率同比上升不良贷款生成率同比上升0.12个百分点。个百分点。还原核销和转出不良贷款，统计并测算39家上市行的不良贷款生成率，1H22上市行不良贷款生成率的算术平均为0.94%，较1H21上升0.12个百分点，较2021年下降4BP。1H22各类型银行不良贷款生成率普遍同比有所上升各类型银行不良贷款生成率普遍同比有所上升，上升幅度较大的有郑州银行、青农商行、西安

69、银行、兴业银行、贵阳银行、平安银行等；部分银行不良贷款生成率普遍有所下降，如重庆银行、浙商银行、渝农商行和浦发银行等。5.4 不良贷款生成率同比上升不良贷款生成率同比上升资料来源：IFIND，招商证券图：图：1H22不良贷款生成率普遍同比有所上升不良贷款生成率普遍同比有所上升5、资产质量小幅承压，不良生成率同比上升、资产质量小幅承压，不良生成率同比上升-1.5%-1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%中国银行建设银行交通银行招商银行中信银行光大银行兴业银行华夏银行杭州银行长沙银行厦门银行成都银行西安银行苏州银行宁波银行郑州银行常熟银行紫金银行渝农商行青农商行-0.5%0.0%0.5

70、%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%中国银行建设银行交通银行招商银行中信银行光大银行兴业银行华夏银行杭州银行长沙银行厦门银行成都银行西安银行苏州银行宁波银行郑州银行常熟银行紫金银行渝农商行青农商行1H211H22图：图：1H22不良贷款生成率较不良贷款生成率较1H21变动情况变动情况-37-5.5 上市行信用成本同比下降上市行信用成本同比下降1H22上市银行信用成本同比下降。上市银行信用成本同比下降。1H22上市银行信用成本均值为1.17%，较2021年上升3BP，同比下降13BP，上市行整体信用成本均值同比明显下降。股份行信用成本均值同比明显下降股份行信用成本均值同比明显下降。1H22

71、大行、股份行、城商行、农商行信用成本均值分别为0.98%/1.59%/1.37%/1.25%，较2021年变动+10、-5、-15、-23BP，同比变动-9、-22、-12、-20BP。大行信用成本均值较2021年有所上升，但所有类型银行的信用成本均同比下降。资料来源：定期报告，招商证券5、资产质量小幅承压，不良生成率同比上升、资产质量小幅承压，不良生成率同比上升图：图：1H22上市银行整体上市银行整体信用成本信用成本略有上升略有上升（%）0.00%0.50%1.00%1.50%2.00%2.50%20001920201H2120211H22上市银行

72、六大行股份行城商行农商行-38-5.5 上市行信用成本普遍下降上市行信用成本普遍下降1H22信用成本普遍下降。信用成本普遍下降。39家上市行中仅有7家信用成本同比上升，上市行信用成本普遍下降。1H22信用成本下降幅度较大的为民生银行、成都银行、苏州银行、重庆银行、苏农银行、兴业银行、无锡银行、紫金银行、张家港行、杭州银行等。部分银行信用成本上升。部分银行信用成本上升。1H22信用成本上升幅度较大的为江阴银行、浙商银行、厦门银行、贵阳银行和青岛银行。资料来源：定期报告，招商证券5、资产质量小幅承压，不良生成率同比上升、资产质量小幅承压，不良生成率同比上升图：图：1H22和和1H21上市银行上市银

73、行信用成本信用成本情况情况-0.8%-0.6%-0.4%-0.2%0.0%0.2%0.4%0.6%中国银行工商银行建设银行农业银行交通银行邮储银行招商银行平安银行中信银行民生银行光大银行浦发银行兴业银行浙商银行华夏银行江苏银行杭州银行重庆银行长沙银行北京银行厦门银行贵阳银行成都银行南京银行西安银行青岛银行苏州银行上海银行宁波银行齐鲁银行郑州银行无锡银行常熟银行苏农银行紫金银行张家港行渝农商行江阴银行青农商行0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%1H211H22图：图：1H22信用成本同比变动情况信用成本同比变动情况-39-5、资产质量小幅承压，不良生成率同比上升、资产质量小幅

74、承压，不良生成率同比上升5.6 不良率普遍下降不良率普遍下降上市行上市行不良率均值稳定不良率均值稳定。截至22年6月末，A股上市银行不良贷款余额1.86万亿元，较22Q1上升550亿元，不良额增长放缓。22年6月末上市银行不良率均值为1.33%，较21年末下降1BP，与22Q1持平，上市行资产质量小幅承压。截至22年6月末，六大行六大行/股份行股份行/城商行城商行/农商行农商行不良率均值分别为1.36%/1.32%/1.16%/1.17%，较21年末分别下降1/2/1/7BP，不良率均值普遍较21年末有所下降，农商行不良率均值显著下降。资料来源：WIND，招商证券图：各类型上市银行图：各类型上

75、市银行22Q2不良率不良率普遍普遍下降下降0.6%0.8%1.0%1.2%1.4%1.6%1.8%2.0%2009H1201920H1202021Q121H121Q3202122Q122H1上市银行六大行股份行城商行农商行-40-5.7 个别银行不良率上升个别银行不良率上升22Q仅仅8家上市行不良率较家上市行不良率较22Q1上升。上升。除北京、兴业、华夏、贵阳、中行、储蓄、招行、农行外，其他上市行22Q2不良率均较22Q1有所下降或持平。21年末下降较明显的有：紫金、齐鲁、苏州、成都、江苏银行。银行加速不良出清，不良隐忧较小。资料来源：WIND，招商

76、证券图：图：22Q2及及22Q1上市银行上市银行个股个股不良不良率情况率情况5、资产质量小幅承压，不良生成率同比上升、资产质量小幅承压，不良生成率同比上升-0.40%-0.30%-0.20%-0.10%0.00%0.10%0.20%0.30%0%1%2%3%4%5%6%7%8%中国银行工商银行建设银行农业银行交通银行邮储银行招商银行平安银行中信银行民生银行光大银行浦发银行兴业银行浙商银行华夏银行江苏银行杭州银行重庆银行长沙银行北京银行厦门银行贵阳银行成都银行南京银行西安银行青岛银行苏州银行上海银行宁波银行齐鲁银行郑州银行无锡银行常熟银行苏农银行紫金银行张家港行渝农商行江阴银行青农商行大行股份行

77、城商行农商行22Q1不良率22Q2不良率22Q1较21年末不良率变动-右轴22Q2较22Q1不良率变动-右轴-41-5.8 关注贷款率下降关注贷款率下降上市银行上市银行22年年6月末关注贷款率均值下降。月末关注贷款率均值下降。22Q2上市银行关注贷款率均值较21年年末下降3BP至1.73%；大行、股份行、城商行、农商行22年6月末关注贷款率均值为1.71%/1.88%/1.41%/1.86%，大行较21年年末下降了5BP，农商行较21年年末下降了20BP，股份行较21年末上升了3BP，城商行与21年年末持平。资料来源：WIND，招商证券图：图：22年年6月末月末上市银行上市银行个股关注率率情况

78、个股关注率率情况5、资产质量小幅承压，不良生成率同比上升、资产质量小幅承压，不良生成率同比上升-0.80%-0.60%-0.40%-0.20%0.00%0.20%0.40%0.60%0.80%1.00%0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%中国银行工商银行建设银行农业银行交通银行邮储银行招商银行平安银行中信银行民生银行光大银行浦发银行兴业银行浙商银行华夏银行江苏银行杭州银行重庆银行长沙银行北京银行厦门银行贵阳银行成都银行南京银行西安银行青岛银行苏州银行上海银行宁波银行齐鲁银行郑州银行无锡银行常熟银行苏农银行紫金银行张家港行渝农商行江阴银行青农商行大行股份行城商行

79、农商行22H1关注贷款率22H1较21年年末关注贷款率变动-右轴-42-5.9 逾期贷款率上升逾期贷款率上升2022年年6月末上市银行逾期贷款率均值呈上升趋势。月末上市银行逾期贷款率均值呈上升趋势。22Q2上市银行逾期率均值为1.34%，较21年末上升5BP。大行22Q2逾期率均值为1.12%，较21年末上升3BP；股份行22Q2逾期率均值为1.79%，较21年末上升4BP；城商行22Q2逾期率均值为1.80%，较21年末上升30BP；农商行22Q2逾期率均值为1.26%，较21年末上升4BP。资料来源：定期报告，招商证券图：图：上市银行上市银行2022年年6月末逾期贷款率情况月末逾期贷款率情

80、况5、资产质量小幅承压，不良生成率同比上升、资产质量小幅承压，不良生成率同比上升0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%3.5%200H1920191H2020201H2120211H22上市银行六大行股份行城商行农商行-43-2022年年6月末八家上市银行资产质量突出。月末八家上市银行资产质量突出。22年6月末邮储（0.83%/0.51%/0.91%）（括号内为不良率/关注率/逾期率，下同）、杭州（0.79%/0.46%/0.67%）、苏州（0.90%/0.80%/0.73%）、成都（0.83%/0.50%/0.84%）、宁波（0.

81、77%/0.48%/0.76%）、无锡（0.87%/0.27%/0.89%）、常熟（0.80%/0.88%/0.94%）、江阴银行（0.98%/0.49%/0.89%）三类比率均降至1%以下，资产质量小幅承压。资料来源：定期报告，招商证券图：图：上市银行上市银行2022年年6月末资产质量总体情况月末资产质量总体情况5、资产质量小幅承压，不良生成率同比上升、资产质量小幅承压，不良生成率同比上升0%1%2%3%4%5%6%中国银行工商银行建设银行农业银行交通银行邮储银行招商银行平安银行中信银行民生银行光大银行浦发银行兴业银行浙商银行华夏银行江苏银行杭州银行重庆银行长沙银行北京银行厦门银行贵阳银行成

82、都银行南京银行西安银行青岛银行苏州银行上海银行宁波银行齐鲁银行郑州银行无锡银行常熟银行苏农银行紫金银行张家港行渝农商行江阴银行青农商行大行股份行城商行农商行22Q2不良贷款率关注贷款率逾期贷款率-44-5.9 不良认定有所放松不良认定有所放松上市银行不良认定有所放松，逾期上市银行不良认定有所放松，逾期90+/不良总体微升不良总体微升。与21年末仅4家上市银行不良认定较20年末有所放松不同，22年6月末21家上市银行不良认定较21年末有所放松。逾期90+/不良上升幅度较大的有北京银行（32.16%）、青岛银行（17.35%）、郑州银行（16.31%）；逾期90+/不良下降幅度较大的有江阴银行（2

83、9.16%）、西安银行（10.85%）、交通银行（10.20%）。资料来源：定期报告，招商证券5、资产质量小幅承压，不良生成率同比上升、资产质量小幅承压，不良生成率同比上升图：图：上市银行上市银行2022年年6月末逾期月末逾期90+/不良（不良认定）不良（不良认定）0%50%100%150%200%250%中国银行工商银行建设银行农业银行交通银行邮储银行招商银行平安银行中信银行民生银行光大银行浦发银行兴业银行浙商银行华夏银行江苏银行杭州银行重庆银行长沙银行北京银行厦门银行贵阳银行成都银行南京银行西安银行青岛银行苏州银行上海银行宁波银行齐鲁银行郑州银行无锡银行常熟银行苏农银行紫金银行张家港行渝农

84、商行江阴银行青农商行大行股份行城商行农商行2022Q22021年末逾期90天以上/不良2022年6月末逾期90天以上/不良-45-5.10 2022年年6月末月末拨备拨备覆盖率提升覆盖率提升2022年年6月末月末拨备拨备覆盖率提升覆盖率提升。2022年6月末上市行平均拨备覆盖率为314.5%，较22Q1上升了5.13个百分点，平均拨贷比为3.48%，与22Q1持平。上市行平均拨备覆盖率较高，拨备较充足，风险抵御能力较强。大行中农行（4.30%），股份行中的招行（4.31%），城商行中的杭州（4.59%）、苏州（4.54%）、贵阳（4.19%）等，农商行中的江阴（4.86%）、张家港（4.80%

85、）、渝农商行（4.64%）、无锡（4.62%）拨贷比较高。资料来源：WIND，招商证券图：图：2022年年6月末月末A股上市银行拨备较充足股上市银行拨备较充足（%）5、资产质量小幅承压，不良生成率同比上升、资产质量小幅承压，不良生成率同比上升0.001.002.003.004.005.006.000.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00700.00中国银行工商银行建设银行农业银行交通银行邮储银行招商银行平安银行中信银行民生银行光大银行浦发银行兴业银行浙商银行华夏银行江苏银行杭州银行重庆银行长沙银行北京银行厦门银行贵阳银行成都银行南京银行西安银行青岛银行苏

86、州银行上海银行宁波银行齐鲁银行郑州银行无锡银行常熟银行苏农银行紫金银行张家港行渝农商行江阴银行青农商行大行股份行城商行农商行22H1拨备覆盖率22H1拨贷比-46-5.11 部分行核心一级资本压力较大部分行核心一级资本压力较大部分上市行核心一级资本压力较大。部分上市行核心一级资本压力较大。22Q2股份行中的浙商、平安、中信、光大，城商行中的成都、杭州、江苏，农商行的无锡，其核心一级资本充足率距离监管要求较近，核心一级资本压力较大，未来或需要通过定增、可转债等方式补充核心一级资本。资料来源：WIND，招商证券图：图：22Q2上市银行核心一级资本充足率偏低（上市银行核心一级资本充足率偏低（%）5、

87、资产质量小幅承压，不良生成率同比上升、资产质量小幅承压，不良生成率同比上升11.3313.2913.4011.119.999.3312.328.538.568.808.599.319.518.048.638.578.149.579.379.699.8310.778.149.8512.118.819.608.939.879.339.439.039.8610.4310.189.5512.8212.179.630.002.004.006.008.0010.0012.0014.0016.0018.0020.00中国银行工商银行建设银行农业银行交通银行邮储银行招商银行平安银行中信银行民生银行光大银行浦发

88、银行兴业银行浙商银行华夏银行江苏银行杭州银行重庆银行长沙银行北京银行厦门银行贵阳银行成都银行南京银行西安银行青岛银行苏州银行上海银行宁波银行齐鲁银行郑州银行无锡银行常熟银行苏农银行紫金银行张家港行渝农商行江阴银行青农商行大行股份行城商行农商行核心一级资本充足率资本充足率-47-6、投资建议：、投资建议：经济有望小幅复苏，主推优质经济有望小幅复苏，主推优质银行银行-48-1H22营收增速环比略有下降，盈利增速环比下降。营收增速环比略有下降，盈利增速环比下降。统计39家A股上市行，1H22上市行营收增速均值为4.9%，较1Q22的5.6%下降0.8个百分点。1H22归母净利润增速均值为7.5%，较

89、1Q22下降1.1个百分点；1H22盈利增速均值下降，主要由于上半年疫情冲击、信贷需求较弱叠加LPR下行。1H22年化平均年化平均ROE同比略降。同比略降。1H22上市行年化加权平均ROE均值为11.3%，较1H21的11.35%下降0.05个百分点，ROE同比略降。1H22息差较息差较2021年平均下降年平均下降7BP。1H22上市行息差均值为2.04%，较2021年的2.11%下降7BP。息差下行主要由于上半年LPR两次调降且市场利率下行。预计预计2022年银行息差小幅承压，明年息差压力较大。年银行息差小幅承压，明年息差压力较大。22年9月5日，央行副行长刘国强表示引导金融机构将存款利率下

90、降效果传导到贷款。受存款定价新政等影响，下半年计息负债成本率有望下降。但受疫情和降息影响，我们预计2022年银行息差小幅承压，明年受LPR重定价影响，息差将明显承压，同业负债占比较高的银行受到影响或相对较小。上市行资产质量小幅承压。上市行资产质量小幅承压。22Q2不良率均值为1.33%，较21年末下降1BP，与22Q1持平，上市行资产质量小幅承压。22Q2上市银行关注贷款率较21年末下降3BP至1.73%；逾期率为1.34%，较21年末上升5BP。上市银行22Q2逾期90+/不良较21年末普遍上升，不良认定较21年末有所放松。尽管经济复苏面临的挑战较大，但银行板块PB估值及机构持仓比例均处于历

91、史低位，性价比凸显。我们认为，未来半年经济或小幅复苏，驱动银行板块估值适度修复，特别是年底往往有估值切换行情。我们主推业绩靓丽的江浙优质银行-江苏、南京、宁波、杭州等，逐步关注已经明显回落的关注优质股份行-招行、平安等，零售银行业务后续有望缓慢复苏。9月金股-江苏银行。风险提示：金融让利，息差收窄；疫情多发，导致经济明显下行，资产质量恶化等。风险提示：金融让利，息差收窄；疫情多发，导致经济明显下行，资产质量恶化等。投资建议：经济有望小幅复苏，主推优质银行投资建议：经济有望小幅复苏，主推优质银行-49-负责本研究报告的每一位证券分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人

92、薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。廖志明：廖志明：招商证券银行业首席，籍贯江西。东京大学经济学硕士，且为全额奖学金获得者。曾就职于民生银行、交通银行等金融机构，具有商业银行总行的观察视角与分行的业务能力，对金融监管、流动性以及银行资产负债配置等有独到见解。卖方研究从业多年，曾在天风负责银行业研究。2018年WIND金牌分析师银行业第一名，第一财经最佳金融分析师第二名，新财富银行业第五名；2019年WIND金牌分析师银行业第一名，新浪金麒麟最佳分析师第四名，上证报最佳分析师第三名，新财富金融产业研究第三名，银行业入围。邵春雨：招商证券银行业

93、分析师。北京大学金融学硕士，电子科技大学工学学士，曾获学生最高荣誉“成电杰出学生”。2020年加入招商证券，曾就职于上海银行总行，对银行信贷业务、风险控制有深刻理解。戴甜甜：招商证券银行业研究员。中国人民大学经济学硕士，华中科技大学经济学学士。2021年加入招商证券，曾就职于上海银行总行，对银行金融市场板块有较深认识。分析师承诺分析师承诺-50-报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系，基于报告发布日后6-12个月内公司股价（或行业指数）相对同期当地市场基准指数的市场表现预期。其中，A股市场以沪深300指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。具体标准如下：股票股票评

94、级评级强烈推荐：预期公司股价涨幅超越基准指数20%以上增持：预期公司股价涨幅超越基准指数5-20%之间中性：预期公司股价变动幅度相对基准指数介于5%之间减持：预期公司股价表现弱于基准指数5%以上行业评级行业评级推荐：行业基本面向好，预期行业指数超越基准指数中性：行业基本面稳定，预期行业指数跟随基准指数回避：行业基本面转弱，预期行业指数弱于基准指数评级说明评级说明-51-本报告由招商证券股份有限公司（以下简称“本公司”）编制。本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分

95、析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除法律或规则规定必须承担的责任外，本公司及其雇员不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。本报告版权归本公司所有。本公司保留所有权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载，否则，本公司将保留随时追究其法律责任的权利。重要声明重要声明-52-谢谢Thank you!