1、中信证券研究部中信证券研究部 罗鼎罗鼎 首席建筑行业分析师首席建筑行业分析师 2020年4月13日 社融、挖掘机、水泥数据共同支撑印证基建发力社融、挖掘机、水泥数据共同支撑印证基建发力 （2020年年4月月6日日-2020年年4月月12日）日） 建筑建筑行业行业 评级评级强于大市（维持）强于大市（维持） 核心观点核心观点 2 社融超预期社融超预期，挖掘机单月销量创纪录挖掘机单月销量创纪录，水泥出货率环比回升水泥出货率环比回升，共同支撑逆周期调节下基建发力共同支撑逆周期调节下基建发力。4月10日，央行发布一季度 社融数据。3月社融新增5.2万亿（同比多增2.2万亿）。其中企业债券、政府债券净发行

2、9,953亿/6,363亿（合计同比多增 9,314亿），充分体现政策引导的效果（2月底集中发行的部分地方债计入3月数据核算亦有关系）。3月新增人民币贷款2.9 万亿（同比多增1.2万亿）。新增企业中长期贷款9,643亿，同比多增3,070亿，单月同比多增量继续创2019年1月以来的新高， 基建项目落地带动中长期投放增加是重要原因之一。社融数据超预期的同时，挖掘机、水泥等下游行业均出现回暖：挖掘机 单月销量创新记录。中国工程机械工业协会发布的统计数据显示，3月全国挖掘机械产品销量49,408台，同比+11.6%。在去 年同期历史高位的基础上再创新纪录。此外，本周水泥行业出货率环比继续回升，全国

3、范围出货率80.3%，环比+7.5pcts， 区域上看，华东出货率较快提升（环比提升11pcts至95%），其中浙江出现销大于产（出货率达110%）。我们认为，社融超 预期叠加挖机销量新高、水泥出货率回升，反映了逆周期调节正由政策引导推进到资金端落实，项目端也正加速复工。 维持维持2020基建增速在双位数区间判断基建增速在双位数区间判断，中性假设下预计增速达中性假设下预计增速达13.6%。一季度专项债作资本金占新增专项债发行额的比例为 8.7%；专项债作资本金的金额占项目总投资金额的比例约5.3%。均较去年有较大幅度提升。此外，2020年全年专项债不得 用于土地储备、棚改等与房地产相关领域，专

4、项债用于基建领域的比例或继续提升。结合3月27日中央政治局会议提出的一 揽子宏观政策措施，多手段齐发力下逆周期调节料继续加码。假设特别国债用于基建的规模分别为3,000亿/5,000亿/8,000亿 元、新增专项债3.03.5万亿中投向基建比例45%70%，预计对应基建投资增速在9.9%19.2%。中性假设新增专项债规模 3.3万亿元、投向基建比例50%、用于基建的特别国债5,000亿元条件下，我们预测基建增速为13.6%。 城轨建设提速城轨建设提速，中期景气持续中期景气持续，推荐城轨建设主力军推荐城轨建设主力军“两铁两铁”。城轨建设不断提速，与国际大都市相比，我国轨交密度仍具 提升空间。20

5、20-22年将有27城市规划年限到期，2020-21年料进入批复高峰期，且在新旧基建合力下，已批复城市的新一轮 批复进程料将加快，同时部分未获批城市存在突破可能。我们预计2020-22年新增线路里程/城轨投资CAGR达26%/28%。在 中期景气持续下，推荐城轨建设的主力军“两铁”，并关注在商业模式转换下市占率存提升空间的部分央企或国企。 风险因素风险因素：疫情控制不及预期，信贷投放力度不及预期、财政政策结构性发力不及预期等风险。 rQoRnNmQqNsMpNnMwOqRmPbRcM7NpNmMmOoOlOpPtPkPoPmQ8OmMxOxNmPsRvPrMqM 投资策略投资策略 3 简称简称

6、收盘价（元）收盘价（元） EPS（元）元）PE 评级评级 18A19E20E18A19E20E 中国建筑5.250.870.961.066.035.474.95买入 中国铁建9.551.261.421.67.586.735.97买入 中国中铁5.650.720.90.867.876.286.57买入 东珠生态21.851.021.231.7121.4217.7612.78买入 绿茵生态17.990.951.011.3918.9417.8112.94买入 重点公司盈利预测、估值及投资评级重点公司盈利预测、估值及投资评级 资料来源：Wind、中信证券研究部预测注：股价为2020-04-10收盘价

7、社融超预期叠加挖机销量新高、水泥出货率回升，逆周期调节正由政策引导推进到资金端落实，项目端也正加速复工。我们 维持2020基建增速在双位数区间判断，中性假设下预计增速达13.6%。继续推荐在EPC项目上竞争力强、负债仍有扩张空间、 现金流优质的园林民企龙头，以及受益城轨高景气延续的低估值建筑央企： 1.把握融资趋松、再融资放松下园林行业估值业绩修复机会。推荐在EPC项目上竞争力强、负债仍有扩张空间、现金流优质 的民企龙头，推荐东珠生态、绿茵生态，关注美尚生态等。 2.低估值，受益城轨高景气延续的建筑央企。推荐债转股开启后提供更积极的增长动力的中国铁建，以及中国建筑、中国中 铁。 01 02 0

8、3 04 05 06 07 08 本周建筑板块走势回顾本周建筑板块走势回顾 目目 录录 估值及主要数据跟踪估值及主要数据跟踪 行业投资建议与重点公司推荐行业投资建议与重点公司推荐 20202020年年1 1月月PPPPPP最新数据最新数据 一带一路数据跟踪一带一路数据跟踪 近期重点报告近期重点报告 一周要闻回顾一周要闻回顾 陆股通跟踪陆股通跟踪 本周建筑板块走势回顾本周建筑板块走势回顾 0101 A A股板块指数回顾股板块指数回顾 ：建筑各子板均呈现上涨趋势：建筑各子板均呈现上涨趋势 A A股重点公司回顾股重点公司回顾 1.1 A股板块指数回顾：建筑各子板块均呈现上涨趋势股板块指数回顾：建筑各

9、子板块均呈现上涨趋势 6 板块走势回顾：板块走势回顾： 本交易周沪深300指数上涨1.51%，建筑板块上涨0.83%，跑输沪深300指数，建筑各子板块均呈现上涨趋势。子板块方面， 建筑施工板块上涨0.86%，建筑装修板块上涨0.78%，建筑设计及服务上涨0.5%。个股方面，农尚环境周涨幅13.54%。 建筑各个子板块市场行情走势回顾建筑各个子板块市场行情走势回顾建筑各个子板块市场行情走势图建筑各个子板块市场行情走势图 代码代码简称简称上周指数上周指数 上周涨上周涨 跌幅跌幅 本月涨本月涨 跌幅跌幅 今年以来涨今年以来涨 跌幅跌幅 年涨跌幅年涨跌幅 000300.SH 沪深3003769.181

10、.51%2.25%-7.99%-7.51% CI005007. WI 建筑2996.970.83%0.03%-4.68%-24.01% CI005117. WI 建筑施工3176.890.86%-0.06%-5.11%-23.61% CI005196. WI 建筑装修954.820.78% 1.66%-7.52%-29.07% CI005197. WI 建筑设计及 服务 1104.630.5%-0.91%7.15%-15.3% 资料来源：Wind、中信证券研究部注：股价为2020-04-10收盘价资料来源：Wind、中信证券研究部注：股价为2020-04-10收盘价 -100% -80% -6

11、0% -40% -20% 0% 20% 2018-04-10 2018-05-09 2018-06-05 2018-07-03 2018-07-30 2018-08-24 2018-09-20 2018-10-25 2018-11-21 2018-12-18 2019-01-16 2019-02-19 2019-03-18 2019-04-15 2019-05-15 2019-06-12 2019-07-09 2019-08-05 2019-08-30 2019-09-27 2019-10-31 2019-11-27 2019-12-24 2020-01-21 2020-02-25 2020-

12、03-23 沪深300建筑施工装修设计及服务 1.2 A股重点公司回顾股重点公司回顾 7 本周建筑板块涨跌幅前十个股情况本周建筑板块涨跌幅前十个股情况： 本周建筑板块涨幅最大的十家公司为本周建筑板块涨幅最大的十家公司为：农尚环境(13.54%)、铁汉生态(11.11%)、泰豪科技(7.24%)、杭萧钢构(5.99%)、垒知 集团(5.23%)、宝鹰股份(5.23%)、森特股份(5.17%)、山东路桥(4.99%)、鸿路钢构(4.93%)、*ST美丽(4.89%) 本周建筑板块跌幅最大的十家公司为本周建筑板块跌幅最大的十家公司为：三维工程(-5.93%)、洪涛股份(-4.17%)、美尚生态(-3

13、.99%)、汉鼎宇佑(-3.97%)、名家 汇(-3.97%)、博信股份(-3.71%)、中工国际(-2.69%)、东方园林(-2.27%)、中装建设(-2.03%)、沃施股份(-1.94%) A股建筑板块一周涨幅前十上市公司股建筑板块一周涨幅前十上市公司A股建筑板块一周跌幅前十上市公司股建筑板块一周跌幅前十上市公司 资料来源：Wind、中信证券研究部注：股价为2020-04-10收盘价，去除次新股 资料来源：Wind、中信证券研究部注：股价为2020-04-10收盘价，去除次新股 14% 11% 7% 6% 5%5%5% 5%5% 5% 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14%

14、16% -2% -2% -2% -3% -4% -4%-4%-4% -4% -6% -7% -6% -5% -4% -3% -2% -1% 0% 估值及主要数据跟踪估值及主要数据跟踪 0202 建筑行业估值水平建筑行业估值水平 宏观数据更新宏观数据更新 基建固投基建固投vsvs新增中长期贷款数据更新新增中长期贷款数据更新 建筑各个子板块月数据更新建筑各个子板块月数据更新 20202020地方专项债发行统计地方专项债发行统计 20202020年地方交通建设投资目标统计年地方交通建设投资目标统计 20202020年地方固定资产投资目标整理年地方固定资产投资目标整理 20202020年年各省重点投资

15、项目计划梳理各省重点投资项目计划梳理 2. 估值及主要数据跟踪估值及主要数据跟踪 9 估值及主要数据跟踪估值及主要数据跟踪： 估值水平估值水平：本周水利工程、园林、房屋房建、装饰和央企国企板块的市盈率（TTM PE）分别为14.71、103.6、13.57、10.2 和6.3倍。本周水利工程、园林、房屋房建、装饰和央企国企板块的市净率（PB）分别为1.32、1.22、1.22、0.84和0.79倍。 宏观数据宏观数据： 1）价格方面）价格方面：3月CPI同比上涨4.3%，前值5.2%；3月PPI同比下跌1.5%，前值-0.41%。 2）信贷方面）信贷方面 ：1-2月累计新增中长期贷款规模207

16、57亿元，当月新增4157.0亿元。 3）财政收支方面）财政收支方面 ：1-2月累计公共财政收入35232.0亿元，同比下跌9.9%；累计公共财政支出32350.0亿元，同比 下跌2.89%；累计财政赤字-2882亿元。 4）投资方面）投资方面 ：1-2月固定资产投资达33323.0亿元，累计同比下跌24.5%。 5）资金方面）资金方面 ：截止4月2日，十年期国债利率为2.5982%；全体产业债信用利差中位数从4月2日的93.27BP上升至 4月9日的102.05BP。 资料来源：Wind、中信证券研究部 2.1 建筑行业估值水平建筑行业估值水平 10 资料来源：Wind、中信证券研究部 建筑

17、行业估值水平建筑行业估值水平 板块板块代码代码公司名称公司名称 总市值总市值 （亿元）（亿元） 本周本周PEPE- -TTMTTM 本周本周PBPB （LFLF） 装饰装饰 002060.SZ粤水电36.1915.431.12 002586.SZST围海27.6917.650.53 600502.SH安徽建工67.37.530.95 002081.SZ金螳螂217.979.191.5 002047.SZ宝鹰股份67.4731.661.65 整体板块131.1810.20.84 水利工程水利工程 002375.SZ亚厦股份89.5120.891.1 002482.SZ广田集团57.3420.14

18、0.8 002713.SZ东易日盛26.47-14.743.36 整体板块458.7714.711.32 央企国企央企国企 600068.SH葛洲坝291.025.350.94 600170.SH上海建工285.837.580.86 600528.SH中铁工业208.612.821.22 600820.SH隧道股份174.58.360.81 601186.SH中国铁建1296.856.420.76 601390.SH中国中铁1388.265.860.73 601611.SH中国核建162.7512.771.7 601618.SH中国中冶538.818.160.75 601668.SH中国建筑2

19、203.725.390.9 601669.SH中国电建573.717.690.69 601800.SH中国交建1311.776.520.66 整体板块8435.836.330.79 板块板块代码代码公司名称公司名称 总市值总市值 （亿元）（亿元） 本周本周PEPE- -TTMTTM 本周本周PBPB （LFLF） 园林园林 002310.SZ东方园林138.57226.591.11 002374.SZ丽鹏股份23.4366.190.96 002431.SZ棕榈股份40-26.710.75 002663.SZ普邦股份43.82570.50.84 002717.SZ岭南股份69.417.451.5

20、4 002775.SZ文科园林26.8210.811.05 002887.SZ绿茵生态37.4217.871.95 300197.SZ铁汉生态79.78-8.981.23 300237.SZ美晨生态3440.730.96 300355.SZ蒙草生态47.4990.931.06 300495.SZ美尚生态69.7233.461.62 603007.SH花王股份20.8726.511.83 603359.SH东珠生态69.6220.952.48 整体板块700.93103.61.22 房屋基建房屋基建 002062.SZ宏润建设49.7216.031.59 002307.SZ北新路桥51.4792

21、.182.77 002628.SZ成都路桥30.7269.761.11 600039.SH四川路桥144.519.890.97 600491.SH龙元建设122.3812.341.19 600512.SH腾达建设52.129.651.1 601789.SH宁波建工41.1918.371.46 整体板块492.1113.571.22 2.2 宏观数据更新宏观数据更新 11 上周宏观数据一览上周宏观数据一览 时间时间 CPI:当月同比当月同比 （%） PPI:全部工业品全部工业品: 当月同比当月同比（%） 公共财政收入公共财政收入: : 累计值（亿元）累计值（亿元） 公共财政支出公共财政支出: :

22、 累计值（亿元）累计值（亿元） 公共财政赤字：公共财政赤字： 累计值（亿元）累计值（亿元） 新增人民币中长期贷款：新增人民币中长期贷款： 累计值（亿元）累计值（亿元） 2020年03月4.3-1.530,400 2020年02月5.2-0.435,23232,3502,88220,757 2020年01月5.40.116,600 2019年12月4.5-0.5190,382238,874-48,49258,800 2019年11月4.5-1.4178,967206,463-27,49654,822 2019年10月3.8-1.6167,704190,587-22,88350,616 2019年

23、09月3.0-1.2150,678178,612-27,93448,400 2019年08月2.8-0.8137,061153,069-16,00842,763 2019年07月2.8-0.3125,623137,963-12,34038,478 2019年06月2.7107,846123,538-15,69234,800 2019年05月2.70.689,91993,023-3,10431,047 2019年04月2.50.972,65175,667-3,01628,523 2019年03月2.30.453,65658,629-4,97325,700 2019年02月1.50.139,104

24、33,3145,79019,127 2019年01月1.70.114,000 2018年12月1.90.9183,352220,906-37,55456,000 2018年11月2.22.7172,333191,751-19,41854,024 2018年10月2.53.3161,558175,320-13,76250,729 资料来源：Wind、中信证券研究部 2.3 基建固投基建固投vs新增中长期贷款数据更新新增中长期贷款数据更新 12 新增中长期贷款累计新增中长期贷款累计同比同比和基建投资累计同比增速和基建投资累计同比增速 资料来源：Wind、中信证券研究部 -60 -40 -20 0

25、20 40 60 80 100 -40 -30 -20 -10 0 10 20 30 40 50 60 09/07 09/09 09/11 10/02 10/04 10/06 10/08 10/10 10/12 11/03 11/05 11/07 11/09 11/11 12/02 12/04 12/06 12/08 12/10 12/12 13/03 13/05 13/07 13/09 13/11 14/02 14/04 14/06 14/08 14/10 14/12 15/03 15/05 15/07 15/09 15/11 16/02 16/04 16/06 16/08 16/10 16

26、/12 17/03 17/05 17/07 17/09 17/11 18/02 18/04 18/06 18/08 18/10 18/12 19/03 19/05 19/07 19/09 19/11 20/02 基础设施建设固定资产投资同比新增非金融企业中长期贷款累计同比 2.4 建筑各个子板块月数据更新建筑各个子板块月数据更新 建筑各个子板块月数据更新建筑各个子板块月数据更新 固定资产投资固定资产投资：2020年1-2月固定资产投资达33323.0 亿元，累计同比下滑24.5%。其中：制造业固定资产投 资累计同比下滑31.5%；采矿业固定资产投资累计同比 下滑3.8%。 基础设施建设固定资产

27、投资基础设施建设固定资产投资 ：1-2月基础设施建设固定 资产投资（不含电力）同比下滑26.86%；电力、热 力、燃气及水的生产和供应业，交通运输、仓储和邮政 业及水利、环境和公共设施管理业固定资产投资分别累 计同比下滑6.4%、下滑30.1%、下滑30.1%。 交通运输业固定资产投资交通运输业固定资产投资 ：1-2月铁路运输业、道路运 输业固定资产投资分别累计同比下滑31.7%、下滑 28.9%。 13 建筑各个子板块月数据汇总建筑各个子板块月数据汇总 1-2月 累计同比增速累计同比增速% % 固定资产投资（不含农户）固定资产投资（不含农户）33323.0-24.5 制造业9200.1-31

28、.5 采矿业481.11-3.8 农林牧渔业1016.86-24.7 基础设施建设固定资产投资（不含电力）基础设施建设固定资产投资（不含电力）8593.8-26.86 电力、热力、燃气及水的生产和供应业1504.67-6.4 交通运输、仓储和邮政业3316.01-30.1 水利、环境和公共设施管理业3773.12-30.1 交通运输业交通运输业2836.04-29.3 铁路运输业386.81-31.7 道路运输业2449.23-28.9 资料来源：Wind、中信证券研究部 2.5 2020年地方专项债发行统计年地方专项债发行统计 14 2020年年地方专项债发行统计地方专项债发行统计（截至（截

29、至2月月29日）日） 金额（亿元）占比占比 基建领域基建领域749177% 收费公路6447% 轨道交通7157% 基础设施282229% 市政建设216422% 水务建设2813% 生态环保8319% 机场建设310% 乡村振兴911% 土地储备土地储备00% 棚改棚改00% 其他其他212822% 合计合计9711100% 资料来源：中国债券信息网，中信证券研究部 2.6 2020年地方交通建设投资目标统计年地方交通建设投资目标统计 15 2020年年地方交通建设投资目标统计地方交通建设投资目标统计 口径口径地区地区1919完成投资（亿元）完成投资（亿元）1919投资目标（亿元）投资目标（

30、亿元）2020投资目标（亿元）投资目标（亿元）1919实际实际/19/19目标目标2020目标目标/19/19目标同比目标同比2020目标目标/19/19实际同比实际同比 交通建设 投资 浙江3040.03000.03000.0101%0%-1% 江苏1396.51370.01576.0102%15%13% 广西1222.41100.01400.0111%27%15% 重庆N/A850.0N/AN/AN/AN/A 安徽788.0700.0700.0113%0%-11% 陕西775.0650.0700.0119%8%-10% 河南609.9566.0600.0108%6%-2% 江西703.05

31、60.0700.0126%25%0% 湖南554.0500.0500.0111%0%-10% 吉林N/A284.1N/AN/AN/AN/A 天津N/A104.3N/AN/AN/AN/A 云南N/AN/AN/AN/AN/AN/A 新疆529.18388.11542.0136%40%2% 河北908.0900.0950.0101%6%5% 山东1750.01622.01842.0108%14%5% 甘肃N/A771.0N/AN/AN/AN/A 青海210.0215.5200.097%-7%-5% 交通建设投资合计*-106%9%2% 公 路 水 路 建设投资 四川N/A1500.0N/AN/AN/

32、AN/A 广东1750.01200.01300.0146%8%-26% 贵州1207.01200.01100.0101%-8%-9% 湖北1100.0900.01000.0122%11%-9% 内蒙古407.0400.0400.0102%0%-2% 福建920.16850.0900.0108%6%-2% 海南163.0200.0160.081%-20%-2% 辽宁N/A100.0252.0N/A-20%-2% 西藏458.0548.0420.084%-23%-8% 宁夏141.0120.0125.0118%4%-11% 黑龙江N/A200.0N/AN/AN/AN/A 公路水路建设投资合计*-1

33、14%6%-12% 全国整体（公路水路）23000.018000.018000.0128%0%-22% 资料来源：各省市交通运输厅，中信证券研究部，数据截至2020年1月17日注：计算交通建设投资、公路水路建设投资增速时剔除有空缺值的省份，新疆为厅本级投资数 2.7 2020年地方固定资产投资目标整理年地方固定资产投资目标整理 16 2020年地方固定资产投资目标整理年地方固定资产投资目标整理 省份省份20192019固定资产投资同比增速固定资产投资同比增速20202020目标固定资产投资同比增速目标固定资产投资同比增速 天津13.9%10.0% 广东11.1%10.0% 安徽9.0%10.0

34、% 广西9.5%9.0% 江西9.2%9.0% 海南-9.2%8.7% 河南8.0%8.0% 福建5.9%7.5% 青海5.0%7.0% 辽宁0.5%7.0% 吉林-16.3%7.0% 山西8.4%6.0% 甘肃6.6%6.0% 黑龙江6.3%6.0% 河北6.1%6.0% 重庆5.7%6.0% 省份省份20192019固定资产投资同比增速固定资产投资同比增速20202020目标固定资产投资同比增速目标固定资产投资同比增速 新疆2.5%5.0% 湖北10.7%- 浙江10.1%- 湖南10.1%- 四川8.6%- 云南8.5%- 内蒙古6.8%- 江苏5.1%- 上海5.1%- 陕西2.5%-

35、 贵州1.0%- 西藏-2.1%- 北京-2.4%- 山东-8.4%- 宁夏-10.3%- 资料来源：各地区政府工作报告，国家统计局，中信证券研究部 2.8 2020各省重点投资项目计划梳理各省重点投资项目计划梳理 17 2020各省重点投资项目计划梳理各省重点投资项目计划梳理 资料来源：各省市政府网站，中信证券研究部，数据截至2019年5月25日 注：基建、在建、开工占比计算方法： 1）优先使用当年投资计划金额口径；2）无当年投资计划则采用总投资金额口径；3）无总投资则以项目数量为口径 省份省份重大项目总体情况重大项目总体情况涉及基建投资涉及基建投资 年度计划投年度计划投 资资（亿元亿元）

36、基建占基建占 比比 在建占在建占 比比 开工占开工占 比比 北京 2020年本市重点工程共确定三大类300项，2020年计划完成投资约2523亿元、建安投资约1253亿元；其 中，新开工项目个数占比不低于40%，民生保障项目投资占比不低于50%，以民间投资为主的社会投资 项目投资占比不低于70% 100个基础设施项目，2020年计划投资662亿元、建安投资394亿元2523.026%60%40% 天津- 河北 2020年河北省重点项目计划安排536项；建设项目393项(计划开工项目163项、续建项目130项、保投产 项目100项)，总投资12186亿元；前期项目142项，总投资6647亿元。

37、13个基础设施项目（2727.5亿元），新开工4项（819.5亿元），在建5项（ 1388.7亿元），投产4项（519.3亿元） 2402.014%43%30% 山西共248项，其中建设项目170项，储备项目78项。基础设施项目98项-40%- 内蒙古2019-2021年自治区级重大项目滚动实施计划，共407项，总投资12237.6亿元基础设施项目86项，总投资3813.6亿元-31%- 辽宁- 吉林- 黑龙江- 上海 2020年上海市重大建设项目清单公布，正式项目共152项；其中包括年内计划新开工项目24项，建成项 目11项，另外安排预备项目60项 85个基础设施相关项目（生态文明12，城市

38、基建57，乡村振兴16）-56%45%16% 江苏 共安排省重大项目240个，包括实施项目220个、储备项目20个。220个实施项目包括计划新开工项目 117个、续建项目103个，年度计划投资5410亿元，比上年增加80亿元 安排基础设施项目47个，年度计划投资2212亿元5410.041%43%49% 浙江- 安徽- 福建 2020年度省重点项目1567个，总投资3.84万亿元。其中:在建项目1257个，总投资2.97万亿元，年度计 划投资5005亿元；预备项目310个,总投资0.87万亿元 572个基建相关项目（农林水利96个、交通154个、能源57个、城乡建设与 生态环保265个） 50

39、05.037%77%23% 江西 2020年重点项目335项，总投资11194.53亿元，年度计划投资2390.19亿元；其中建成投产项目67项， 续建项目163项，计划新开工项目88项，预备项目17项 基础设施89项（生态环保19项，基础设施70项）2390.1927%69%26% 山东2020年省重大建设项目共233个，重大准备项目共88个31项基建相关项目-13%- 2.8 2020各省重点投资项目计划梳理（续）各省重点投资项目计划梳理（续） 18 2020各省重点投资项目计划梳理各省重点投资项目计划梳理（续）（续） 资料来源：各省市政府网站，中信证券研究部，数据截至2019年5月25日

40、 注：基建、在建、开工占比计算方法： 1）优先使用当年投资计划金额口径；2）无当年投资计划则采用总投资金额口径；3）无总投资则以项目数量为口径 省份省份重大项目总体情况重大项目总体情况涉及基建投资涉及基建投资 年度计划投年度计划投 资资（亿元亿元） 基建占基建占 比比 在建占在建占 比比 开工占开工占 比比 河南 名单共列项目980个，总投资3.3万亿元，2020年计划完成投资8372亿元；其中计划竣工项目147个 、续建项目481个、计划新开工项目335个、前期项目17个。 116个基础设施项目8372.012%64%34% 湖北- 湖南- 广东 2020年全省安排的重点项目投资计划是700

41、0亿元，项目一共是1230个重点项目,其中今年新开工项 目247个 -7000.0-20% 广西- 海南- 重庆 重庆市今年计划安排了1100多个重大项目，其中新开工、续建或完工重大项目900多个，同时预计 对200多个重大项目展开前期规划研究. 重大基础设施项目涉及约370个重大项目-34%- 四川 2020年全省共列重点项目700个，计划总投资约4.4万亿元，年度预计投资6000亿元以上。其中续建 项目484个，计划新开工项目216个 -6000.0-69%31% 贵州全年计划完成投资4300亿元以上基础设施“六网会战”，完成投资2200亿元4300.051%- 云南今年将推出525个重点

42、项目，总投资约5万亿元，2020年计划完成投资4400多亿元-4400.0-50%25% 西藏- 陕西 初步安排了2020年省级重点项目600个，年度投资4600亿元.在建项目437个，总投资24552亿元，年 度投资4569亿元； 前期项目163个，总投资9651亿元 -4569.0- 甘肃- 青海- 宁夏2020年自治区重点建设项目投资计划总计80项，总投资2269亿元，2020年计划投资510亿元.重大基础设施项目21项，总投资1044亿元，2020年计划投资151亿元510.030%23%77% 新疆- 行业投资建议与重点公司推荐行业投资建议与重点公司推荐 0303 3. 行业投资建议

43、与重点公司推荐行业投资建议与重点公司推荐 20 社融超预期叠加挖机销量新高、水泥出货率回升，逆周期调节正由政策引导推进到资金端落实，项目端也正加速复工。我们维持2020基建增速 在双位数区间判断，中性假设下预计增速达13.6%。继续推荐在EPC项目上竞争力强、负债仍有扩张空间、现金流优质的园林民企龙头，以及 受益城轨高景气延续的低估值建筑央企：1.把握融资趋松、再融资放松下园林行业估值业绩修复机会。推荐在EPC项目上竞争力强、负债仍有 扩张空间、现金流优质的民企龙头，推荐东珠生态、绿茵生态，关注美尚生态等。2.低估值，受益城轨高景气延续的建筑央企。推荐债转股开 启后提供更积极的增长动力的中国铁

44、建，以及中国建筑、中国中铁。 风险因素风险因素：疫情控制不及预期，信贷投放力度不及预期、财政政策结构性发力不及预期等风险。 重点公司盈利预测及评级重点公司盈利预测及评级 代码代码简称简称股价（元）股价（元） EPSPEPB 评级评级 18A19E20E21E18A19E20E21E（倍）（倍） 601668.SH中国建筑5.250.870.961.061.176.035.474.954.490.9买入 600068.SH葛洲坝6.320.890.991.151.347.136.385.54.720.94买入 3311.HK中国建筑国际6.130.781.081.281.517.865.684.

45、794.060买入 600496.SH精工钢构3.880.110.220.290.3635.2717.6413.3810.781.36买入 002081.SZ金螳螂8.120.80.911.051.2310.158.927.736.61.5买入 002482.SZ广田集团3.730.230.290.330.3916.2212.8611.39.560.8买入 601618.SH中国中冶2.60.260.30.330.3510.08.677.887.430.75买入 601186.SH中国铁建9.551.261.421.61.817.586.735.975.280.76买入 601390.SH中国

46、中铁5.650.720.90.860.957.876.286.575.950.73买入 600820.SH隧道股份5.550.630.70.780.868.817.937.126.450.81买入 002051.SZ中工国际8.311.081.111.31.527.697.496.395.470.96买入 002713.SZ东易日盛6.310.971.211.471.796.515.214.293.533.36买入 600970.SH中材国际5.940.780.891.011.147.626.675.885.211.01买入 603359.SH东珠生态21.851.021.231.712.12

47、21.4217.7612.7810.312.48买入 002887.SZ绿茵生态17.990.951.011.391.7718.9417.8112.9410.161.95买入 资料来源：Wind，中信证券研究部预测；注：股价为2020-04-10收盘价 20202020年年1 1月月PPPPPP最新数据最新数据 0404 全库情况全库情况 管理库情况管理库情况 退库情况（全库口径）退库情况（全库口径） 4.1 全库情况全库情况 22 每月新增入库项目数每月新增入库项目数每月新增入库项目金额（单位每月新增入库项目金额（单位:亿元）亿元） 每月落地项目数净变化每月落地项目数净变化每月落地项目金额净

48、变化（单位每月落地项目金额净变化（单位:亿元）亿元） 资料来源：财政部、中信证券研究部资料来源：财政部、中信证券研究部 资料来源：财政部、中信证券研究部资料来源：财政部、中信证券研究部 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 16/04 16/06 16/08 16/10 16/12 17/02 17/04 17/06 17/08 17/10 17/12 18/02 18/04 18/06 18/08 18/10 18/12 19/02 19/04 19/06 19/08 19/10 19/12 0 5000 10000 15000 16/04 16/06 16/08 16/10 16/12 17/02 17/04 17/06 17/08 17/10 17/12 18/02 18/04 18/06 18/08 18/10 18/12 19/02 19/04 19/06 19/08 19/10 19/12 -100 0 100 200 300 400 500 16/04 16/06 16/08 16/10 16/12 17/02 17/04 17/06 17/08 17/10 17/12 18/02 18/04 18/06 18/08 18/10 18/12 19/02 19/04 19/06 19/08 19/10 19/12 -2000 0 2000