1、证券研究报告2022年9月13日【方正汽车】汽车销量解读第8期：自主品牌崛起，海外市场成增长新动力分析师：段迎晟登记编号：S01报告要点报告要点国内汽车出口猛增，拉动销量提升。国内汽车出口猛增，拉动销量提升。受疫情影响，国内汽车销量（大陆地区）萎靡不振，而海外市场逐步走强，2021年首次超过200万辆，同比翻倍，占比全年销量7.7%，2022年保持强劲增势，1-8月累计销量182万辆，同比+53%，占比提升至10.8%。预计2022年出口销量有望超过310万辆，出口占比超过11%。国内汽车出口中，乘用车在出口量的占比稳定在八成，是出口增长的主要驱动因素。同时新能源车海外竞

2、争力不断提升，纯电动车型引领新能源出口量的快速增长，欧美等汽车强国开始成为中国汽车出口地。自主品牌海外走强，海外市场成为各车企销量增长新动力。自主品牌海外走强，海外市场成为各车企销量增长新动力。国内企业出口整体上保持上升趋势，自2021年至2022年8月出口大幅提升。自2017年，上汽集团、长安汽车、长城汽车、吉利汽车等车企出口销量占公司整体销量比重逐步提升。2022年1-8月，上汽集团出口占比提升至17.8%，长安汽车提升至8.8%，长城汽车提升至13.1%，吉利汽车提升至14%。比亚迪加速日本、东南亚、欧洲布局，预计2023年贡献新销售增量。主要原因：1）自主品牌加快海外市场布局，通过海外

3、建厂（含KD工厂）、联合海外销售渠道、独立建设海外渠道等方式加快东南亚、欧洲、美洲等市场的开拓。2）自主车企的品牌受市场认可度逐步提升，在国内自主品牌份额逐步从30%提升至近50%，取代韩系、法系车企份额，并逐步蚕食日系、德系、美系份额，同样在东南亚，南美洲等非汽车产业发达地区，自主品牌同样具备优势。3）国内新能源市场发展迅猛，自主品牌在新能源市场投资力度，远超欧洲、日韩等区域车企速度，新能源车型出口贡献新增量，同时依托新能源车型发力智能化，较日系、欧美系传统车企取得较大优势。推荐标的：推荐标的：海外市场成为自主品牌销量增长新动力，1）海外布局相对完善企业推荐【上汽集团+长城汽车+吉利汽车+长

4、安汽车】；2）加快海外市场布局企业推荐【比亚迪】。风险提示：风险提示：疫情持续反弹影响汽车出口及海外销量；缺芯缓解不及预期；原材料价格进一步上涨；新能源汽车行业海外销量不及预期风险。22WTU2X3U0WpNsQbRaO7NpNqQtRpNlOmMvMjMqRnQ8OrQmMxNnNoPNZrQsN目录目录1 1、国内汽车出口维持高增长，发展形势大好、国内汽车出口维持高增长，发展形势大好1.1 出口形势大好，带动国内汽车销量快速增长 51.2 乘用车驱动出口数量增长，SUV是乘用车出口主力车型 81.3 新能源车出口势头强劲 111.4 Top 10出口车企和国家 121.5 自主品牌渗透率提

5、升，进口汽车市场规模和需求下滑 142 2、各企业出口情况、各企业出口情况2.1 特斯拉：2022年出口略下降 182.2 上汽集团：海外销量占比不断攀升，名爵品牌贡献超三成 192.3 长安汽车：2022年1-8月汽车海外销量同比增长近50%202.4 长城汽车：海外销量稳步提升成为销量新增长点 212.5 吉利汽车：2022年海外销量占比提升至14%232.6 比亚迪：2022年开启加速进军日本、东南亚、欧洲电动车市场 242.7 蔚来、小鹏、理想：争夺欧洲市场 253 3、投资建议、投资建议&风险提示风险提示 2731 1、国内汽车出口维持高增长，发展形势大好、国内汽车出口维持高增长，发

6、展形势大好1.1 出口形势大好，带动国内汽车销量快速增长1.2 乘用车驱动出口数量增长，SUV是乘用车出口主力车型1.3 新能源车出口势头强劲1.4 Top10出口车企和国家1.5 自主品牌渗透率提升，进口汽车市场规模和需求下滑1.11.1 出口形势大好，带动国内汽车销量快速增长出口形势大好，带动国内汽车销量快速增长资料来源：Wind，中汽协，方正证券研究所汽车出口形势大好，出口增速远超国内汽车销量增速。汽车出口形势大好，出口增速远超国内汽车销量增速。2021年之前，中国汽车出口量整体稳定，维持百万辆左右。2021年首次突破200万辆，实现同比翻倍；2022年1-8月累计出口182万辆，同比增

7、长53%，远高于国内汽车销量增速。在全球汽车市场回暖、中国汽车企业国际竞争力不断提升以及新能源汽车成为出口重要抓手等因素的驱动下，中国汽车出口有望继续快速成长。图：2022年1-8月中国汽车出口累计+53%5202182103%53%-2%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%05002000020202122.1-8出口数量（万辆）出口数量YOY国内销量YOY4.4%5.5%4.4%3.9%3.0%2.5%3.1%3.7%4.0%3.9%7.7%10.8%0.0%2.0%4.0%6.

8、0%8.0%10.0%12.0%20000202021 22.1-82432 2426 1504 1555 992020002000220024002600280030002000020202122.1-821.1-8国内销量（万辆）出口数量（万辆）1.11.1 出口形势大好，带动国内汽车销量快速增长出口形势大好，带动国内汽车销量快速增长资料来源：Wind，中汽协，方正证券研究所出口量占比激增，成为拉动国内汽车销量增长的

9、重要因素。出口量占比激增，成为拉动国内汽车销量增长的重要因素。2018-2020年国内汽车销量增速为负，2021年后国内汽车出口形势变好，在国内汽车销量的占比大幅提高，从不足5%激增至7%以上，助力2021国内汽车销量提升。2022年1-8月出口量占比进一步提升至10.8%，逐步成为国内汽车销量新增长点。图：汽车出口销量占比快速提升出口带动国内汽车销量的增长6122173 134 0500300350400450500200002020212022H1中国日本德国1.1 1.1 出口形势大好，带动国内汽车销

10、量快速增长出口形势大好，带动国内汽车销量快速增长资料来源：Wind,日本汽车工业协会，方正证券研究所20222022年前年前7 7月中国汽车出口量超越德国，成为第二大汽车出口国。月中国汽车出口量超越德国，成为第二大汽车出口国。全球范围内汽车出口大国日本、德国出口量呈下滑趋势，我国汽车出口量快速提升，与日德差距逐步缩小。2022年前7个月，国内汽车出口正式超越德国，成为全球第二大汽车出口国。图：中国汽车出口量与日本、德国的差距缩小（万辆）71.21.2 乘用车驱动出口数量增长，乘用车驱动出口数量增长，SUVSUV是乘用车出口主力车型是乘用车出口主力车型资料来源：Wind，方正证券研究所乘用车是汽

11、车出口数量增长的驱动因素。乘用车是汽车出口数量增长的驱动因素。近两年乘用车出口数量呈现大幅提升，2021年出口达到161万辆，同比增长1.4倍，占汽车出口量比重提升至80%，2022年1-8月累计出口145万辆，同比+56%，占比维持80%，商用车出口整体维持在30-50万辆区间。图：历年乘用车和商用车出口数量及增速图：历年乘用车和商用车出口数量占比变化84768161145139%56%-40%0%40%80%120%160%030609000020202122.1-8乘用车出口（万辆）YOY384340

12、28403740%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%05540452000020202122.1-8商用车出口（万辆）YOY55%58%58%54%56%65%71%70%65%71%80%80%0%20%40%60%80%100%2000020202122.1-8乘用车出口占比商用车出口占比1.21.2 乘用车驱动出口数量增长，乘用车驱动出口数量增长，SUVSUV是乘用车出口主力车型是乘用车出口主力车型资料来源：Wi

13、nd，方正证券研究所SUVSUV是乘用车出口主要车型，占比达到是乘用车出口主要车型，占比达到70%70%。2021年乘用车中轿车、MPV和SUV出口数量均实现大幅增长。SUV出口占比逐年提升，2018年后超过轿车，近三年维持70%占比，成为乘用车出口主要品类。图：轿车、MPV和SUV的出口数量及增速图：轿车、MPV和SUV的出口数量占比变化924 24 32 31 27 19 42 31 115%54%-50%0%50%100%150%00002122.1-7轿车出口（万辆）YOY3.4 0.9 176%17%-100%0%10

14、0%200%0.01.02.03.04.020002122.1-7MPV出口（万辆）YOY111 83 110%54%-30%0%30%60%90%120%020406080002.1-7SUV出口（万辆）YOY30%40%42%52%57%70%70%70%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%20002122.1-7轿车MPVSUV交叉型5.0 3.0 24%11%-40%-20%0%20%40%0.02.04

15、.06.08.02000212022.1-7客车出口数量（万辆）YOY68%68%70%72%69%74%76%76%8%5%6%7%8%8%10%14%24%26%25%21%23%18%13%10%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2000212022.1-7货车半挂牵引车客车1.21.2 乘用车驱动出口数量增长，乘用车驱动出口数量增长，SUVSUV是乘用车出口主力车型是乘用车出口主力车型资料来源：Wind，方正证券研究所货车是商用车出口主要车型，货车是商用车出口主要车型

16、，货车的占比增速整体稳定上升，维持75%左右比重，客车的占比呈逐年下降趋势，半挂牵引车占半挂牵引车占比逐年上升，成为商用车第二大出口车型。比逐年上升，成为商用车第二大出口车型。图：客车、货车和半挂牵引车的出口数量及增速图：客车、货车和半挂牵引车的出口数量占比变化28 23 73%38%-40%-20%0%20%40%60%80%0.05.010.015.020.025.030.02000212022.1-7货车出口数量（万辆）YOY3.8 4.2 125%75%-100%-50%0%50%100%150%0.01.02.03.04.05.020152

17、00022.1-7半挂牵引车出口数量（万辆）YOY1018.7%8.8%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%2002122.1-8出口量占比新能源市场占比3034351 386-50%0%50%100%150%200%250%300%350%400%05003003504002002122.1-8出口数量（万辆）销量（万辆）出口YOY销量YOY1.31.3 新能源车出口势头强劲新能源车出口势头强劲,纯电动出口占比稳步提升纯电动出口占比稳步提升资料来源：Wind，方正证券研究所

18、国内新能源车出口形势和销量状况良好，在国内出口汽车中占比稳步提升。国内新能源车出口形势和销量状况良好，在国内出口汽车中占比稳步提升。2022年1-8月，新能源汽车累计出口34万辆，同比增长97%，和国内新能源车销量增长相当。新能源车出口同时纯电动车成为出口重点。新能源车出口同时纯电动车成为出口重点。纯电动车占比逐年提升，2022年1-7月提升至88%。自主车企在新能源汽车领域较早布局，在产品研发、质量验证以及动力电池等产业链布局优势较大，出口具备更多机会。图：新能源汽车出口数量和销量及增速图：新能源汽车出口量在国内汽车出口及国内新能源市场占比新能源车在汽车总出口量中的占比快速提升1112%55

19、%58%86%88%0%20%40%60%80%100%2002122.1-7纯电占比插混占比1.41.4 Top10Top10出口车企和国家出口车企和国家资料来源：方正证券研究所整理出口量出口量Top10Top10车企的出口量均实现同比增长，占总出口量的比例超九成。车企的出口量均实现同比增长，占总出口量的比例超九成。2022H1汽车出口量排名前十车企依次是：上汽、奇瑞、长安、东风、特斯拉、吉利、长城、北汽、江汽和重汽。33 15 13 11 10 9 6 5 5 4 68.3%50.3%13.0%7.8%1.4%18.5%13.1%9.5%24.2%40.9%0.0%1

20、0.0%20.0%30.0%40.0%50.0%60.0%70.0%80.0%0.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.00上汽奇瑞长安东风特斯拉吉利长城北汽江汽重汽2022H1出口量（万辆）出口量同比图：2022H1汽车出口量Top10车企其他：6.1%CR10约93.9%图：2022H1前十企业出口量占比情况121.41.4 Top10Top10出口车企和国家出口车企和国家资料来源：乘联会，方正证券研究所欧美等经济强国开始成为中国汽车出口地。欧美等经济强国开始成为中国汽车出口地。2021年国内汽车主要出口至智利、沙特、俄罗斯、比利时、澳大利亚等国家。2022年

21、汽车出口主要增量来自比利时、英国、澳大利亚、墨西哥等经济相对发达国家，俄罗斯的出口稍有下降。伊朗秘鲁哥伦比亚埃及美国沙特印度澳大利亚俄罗斯智利伊朗埃及美国智利智利智利比利时比利时俄罗斯智利俄罗斯越南孟加拉印度埃及俄罗斯沙特阿尔及利亚俄罗斯阿尔及利亚印度墨西哥墨西哥孟加拉沙特墨西哥巴西阿尔及利亚伊朗伊朗伊朗孟加拉沙特智利智利20002020212022H112345排名排名国家国家洲洲出口数量出口数量（万辆）（万辆）同比增速同比增速1智利南美11.5-7%2墨西哥北美9.467%3沙特阿拉伯亚7.72%4比利时欧7.756%5俄罗斯欧5.8-65%6菲

22、律宾亚5.479%7澳大利亚大洋4.7-56%8英国欧4.2-49%9马来西亚亚4.2-16%10秘鲁南美3.9-5%图：2011-2022H1中国汽车出口量Top5国家图：2022H1汽车出口量Top10国家131.51.5 自主品牌渗透率提升，进口汽车市场规模和需求下滑自主品牌渗透率提升，进口汽车市场规模和需求下滑资料来源：Wind,方正证券研究所自主品牌渗透率呈现明显上升趋势。自主品牌渗透率呈现明显上升趋势。2022年7月，自主品牌乘用车销量108万辆，环比8.5%；自主品牌乘用车单月占比49.6%，呈稳定增长趋势。自主品牌产品质量提升，加速占领国内市场，抢占合资品牌及进口品牌份额。10

23、8 8.5%-60%-40%-20%0%20%40%60%0204060801001---------------062022-07自主品牌乘用车销量（万辆）环比49.6%0.0%10.0%20.0%30.0%

24、40.0%50.0%60.0%---------------062022-07自主品牌日系品牌德系品牌美系品牌其他品牌图：自主品牌乘用车销量及增速图：自主品牌乘用车占比呈逐步增大趋势143.7%3.6%3.7%3.

25、9%7.7%10.1%0%2%4%6%8%10%12%200002122H1进口比例出口比例1.51.5 自主品牌渗透率提升，进口汽车市场规模和需求下滑自主品牌渗透率提升，进口汽车市场规模和需求下滑资料来源：Wind，中国汽车流通协会，方正证券研究所汽车进口销量、进口比例呈现下滑趋势。汽车进口销量、进口比例呈现下滑趋势。2018-2021三年汽车进口量持续下滑，2021年同比微增长0.6%，2022年再次进入负增长，上半年进口45万辆，同比下降16.7%。进口汽车销量在国内汽车销量的占比也呈下降趋势，从5%左右降至3%。出口汽车

26、销量的占比在2020年超过进口汽车销量，且不断拉开差距，实现逆势反超。图：汽车进口数量呈现下滑趋势（数据截至2022年6月）图：国内汽车进出口量加速分化1514294450.6%-16.7%-30%-20%-10%0%10%20%30%0204060800200002122.1-6汽车进口数量（万辆）YOY1.51.5 自主品牌渗透率提升，进口汽车市场规模和需求下滑自主品牌渗透率提升，进口汽车市场规模和需求下滑资料来源：中国汽车流通协会，方正证券研究所进口汽车车型结构：进口汽车车型结构：2022H1所有车型

27、进口量均出现下滑，SUV和轿车是进口主要车型，同比分别-24.1%/-28.7%。新能源车进口量波动：新能源车进口量波动：2016-2018年新能源车进口量在1.6-2.0万辆左右，2019年在特斯拉Model 3带动下进口量暴增至6万辆；随着特斯拉车型国产，新能源车进口规模回落。图：2022H1乘用车进口车型结构图：2022H1乘用车进口数量Top10品牌轿车：44.3%YOY：-28.7%SUV：51.6%YOY：-24.1%MPV：4.1%YOY：-2.7%排名排名品牌品牌进口数量进口数量（万辆）（万辆）同比增速同比增速1雷克萨斯8.6-29.7%2奔驰9.0-9.3%3宝马5.5-36

28、.9%4保时捷4.2-9.4%5奥迪2.3-45.6%6路虎1.7-20.3%7MINI1.5-13.3%8丰田1.35.1%9斯巴鲁1.0-36.4%10沃尔沃0.7-14.5%图：2016-2022H1新能源车的进口数量及增速Top10品牌只有丰田实现同比增长163.51.326%-3%-100%-50%0%50%100%150%200%250%0.01.02.03.04.05.06.020002122H1进口新能源量（万辆）YOY2 2、各车企出口情况、各车企出口情况2.1 特斯拉：上海工厂H1出口占比国内新能源车出口量超45%2.2 上汽集团

29、：海外销量占比不断攀升，名爵品牌贡献超三成2.3 长安汽车：2022年1-8月汽车海外销量同比增长近50%2.4 长城汽车：海外销量稳步提升成为销量新增长点2.5 吉利汽车：2022年海外出口占比提升至14%2.6 比亚迪：2022年开启加速进军日本、东南亚、欧洲电动车市场2.7 蔚来、小鹏、理想：争夺欧洲市场0.0 3.1 6.0 7.2 7.4 2.3 6.9 6.2 7.4 10.6 10.8 8.9 0.0%33.2%44.7%40.4%40.6%20.7%0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%50%0.02.04.06.08.010.012.014.016.018.

30、020.02021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q2出口（万辆）国内销售量（万辆）出口占比182.12.1 特斯拉：上海工厂特斯拉：上海工厂22H122H1出口占总交付量超三成出口占总交付量超三成数据来源：Marklines，方正证券研究所整理上海工厂年产量超上海工厂年产量超7575万。万。特斯拉上海工厂于2018年启动建设，于2020年完工。工厂产能满足国内消费需求，于2020年10月向欧洲市场出口Model 3。同年开始生产model Y，2021年Model Y出口至欧洲。截至2022年7月，公司上海工厂经过三次扩产，成为公司目前全球产能最大的工厂，年产量超

31、过75万辆。出口占比逐步攀升，出口占比逐步攀升，2022H12022H1占比超三成。占比超三成。2021年上海工厂年产量达到45万辆，超过16万辆为海外市场交付，供给了欧洲、亚洲等10多个国家，仅Model 3车型在2021年的出口量就已突破13万辆。2022年受3、4月疫情影响，出口总量下降，H1出口9.7万辆（Q1出口7.4万辆，Q2出口2.3万辆），占比上海工厂交付量占比上海工厂交付量33%33%（Q1Q1出口占比超出口占比超40%40%）。）。受上海疫情影响，3月、4月工厂停工，出口受阻2018年开始建设上海超级工厂2020年10月出口model 32020年5月生产model Y20

32、21年出口model Y至2022年6月，产能达75万图表：特斯拉出口占比逐步提升图表：特斯拉上海工厂发展历程2019年年底生产Model 3192.2 2.2 上汽集团：海外销量占比不断攀升，名爵品牌贡献超三成上汽集团：海外销量占比不断攀升，名爵品牌贡献超三成数据来源：Marklines，Wind，方正证券研究所整理上汽集团积极推动全球业务布局。上汽集团积极推动全球业务布局。形成“全产业链出海”的全球化布局，海外地区构建包括创新研发中心、生产基地、营销中心、供应链中心及金融公司在内的汽车产业全价值链，已形成欧洲、东盟、澳新、南亚、美洲、中东6个“5万辆级”海外市场。海外销量占比不断攀升，名爵

33、品牌贡献超三成海外销量占比不断攀升，名爵品牌贡献超三成。公司2022年8月单月出口超10万辆，成为中国首个“海外市场单月销量突破十万辆”企业，1-8月累计销售58万辆，同比增长56.7%，占比达到17.8%。旗下品牌MG、大通、荣威等品牌销往全球，其中MG品牌海外市场表现优异，2021年海外销售达27万辆，2022年1-7月海外销售近18万辆，占公司同期海外销量37%。海外基地海外基地海外市场海外市场泰国（整车）欧洲印尼（整车）东盟印度（整车）澳新巴基斯坦（KD工厂）南亚/美洲/中东图表：上汽自主品牌海外销量图表：名爵品牌海外销量图表：上汽集团海外布局27.1 17.9 0.05.010.01

34、5.020.025.030.020002122.1-7MG海外销量（万辆）70 58 2.5%3.9%5.6%7.0%12.8%17.8%78.9%56.7%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%60.0%70.0%80.0%90.0%00708020020202122.1-8出口（万辆）出口占比YOY202.3 2.3 长安汽车：长安汽车：20222022年年1 1-8 8月汽车海外销量同比增长近月汽车海外销量同比增长近50%50%数据来源：Wind,方正证券研究所海外出口量逐渐提升，

35、海外出口量逐渐提升，20222022年年1 1-8 8月海外销量近月海外销量近1313万辆，同时万辆，同时积极开拓海外市场，积极开拓海外市场，规划到规划到20302030年年,海外销量占比达到海外销量占比达到30%30%。长安汽车全球有14个生产基地，33个整车、发动机及变速器工厂。公司自1991年开始海外业务以来，产品远销41个国家，形成10个重点海外市场，其中中南美、中东北非、东南亚是主要出口区域，出口车型主要以CS系列、逸动系列为基础，UNI高端产品序列为突破口。在2022长安汽车全球伙伴大会上,公司表示到2025年将建成2-3个海外制造基地,完成全球汽车市场第一阶段的产能布局。图表：长

36、安汽车海外销量表明星产品明星产品CS75CS35图表：长安汽车海外热销车型11.412.9 2.5%3.9%6.6%6.5%7.5%8.8%33.3%54.5%20.6%39.0%49.5%0%10%20%30%40%50%60%02468002122.1-8出口量（万辆）出口占比YOY212.4 2.4 长城汽车：海外销量稳步提升成为销量新增长点长城汽车：海外销量稳步提升成为销量新增长点数据来源：Marklins，Wind,方正证券研究所出口连续多年名列前茅出口连续多年名列前茅，形势较好，占比稳步提升。形势较好，占比稳步提升。长城汽车于1998年开

37、始出口，目前产品已远销到亚非拉美等五大洲，其中俄罗斯、澳大利亚、智利、中东地区等已经成为长城汽车的主要出口国家。2021年出口占比突破10%，2022年1-8月累计出口9.3万辆，同比增长7.4%，出口占比稳步提升至13.1%。旗下主要出口哈弗、欧拉、长城汽车品牌，哈弗品牌是长城对外出口的主力军，H1海外销量中哈弗品牌占比过半，达到68%。68%3%29%22H1累计海外销量哈弗欧拉长城汽车图表：长城汽车海外销量表图表：各品牌海外销量占比14.3 9.3 3.7%4.5%6.1%6.3%11.1%13.1%103.7%7.4%0%20%40%60%80%100%120%0.02.04.06.0

38、8.010.012.014.016.020020202122.1-8出口（万辆）出口占比YOY222.4 2.4 长城汽车：海外销量稳步提升成为销量新增长点长城汽车：海外销量稳步提升成为销量新增长点资料来源：方正证券研究所整理全球研发中心全球研发中心设立海外研发中心，形成涵盖欧洲、亚洲、北美的全球化研发布局。全球生产体系全球生产体系国内生产为主，海外整车厂国内生产为主，海外整车厂+KD+KD工厂同步开展工厂同步开展。海外基地投产时间产能(万辆/年)性质俄罗斯图拉201915整车哈弗F7、F7x、H9等泰国罗勇20218H6 HEV及其他PHEV、BEV车型巴西工厂2023

39、H210新工厂印度塔里冈建设中/新工厂厄尔多瓜/20KD组装厂马拉西亚/伊朗/突尼斯/保加利亚/战略升级阶段，形成七大规模性重点市场起步阶段，前期主要出口风骏系列皮卡2004年-2013年快速发展阶段，发展海外KD组装业务2014年至今1997年-2003年2004年-2013年232.5 2.5 吉利汽车：吉利汽车：20222022年海外销量占比提升至年海外销量占比提升至14%14%数据来源：Wind，方正证券研究所出口占比稳步提升至出口占比稳步提升至14%14%，依托领克品牌构建“全球新高端品牌”，依托领克品牌构建“全球新高端品牌”。公司出口销量不断增加，出口占比稳步攀升。2022年1-8

40、月累计出口12万辆，同比增长81%，占比公司销量达到14%。吉利汽车海外销量中，以吉利品牌和领克品牌为主。吉利汽车海外销量中，以吉利品牌和领克品牌为主。领克持续深耕全球市场布局，2020年领克实施“欧洲计划”进军欧洲市场，在荷兰、德国、比利时、瑞典等国实现了终端交付，产品热度持续走高。2021年11月落地“亚太计划”，率先在科威特、荷兰阿姆斯特丹、瑞典哥德堡、比利时安特卫普、德国柏林开设体验店，未来还将陆续进入阿联酋、巴林、沙特阿拉伯、卡塔尔、阿曼、以色列等国家市场。图表：2022年1-8月吉利汽车海外销量累计同比+81%图表：领克海外发展欧洲计划欧洲计划20202020亚太计划亚太计划202

41、12021未来未来荷兰终端交付科威特开设体验店阿联酋巴林沙特阿拉伯卡塔尔阿曼以色列等阿姆斯特丹德国哥德堡比利时安特卫普瑞典柏林11.512.00.9%1.9%4.3%5.5%8.7%14.0%81%0%20%40%60%80%100%120%140%02468002122.1-8出口（万辆）出口占比出口YOY242.6 2.6 比亚迪：比亚迪：20222022年开启加速进军日本、东南亚、欧洲电动车市场年开启加速进军日本、东南亚、欧洲电动车市场资料来源：方正证券研究所整理 乘用车全面进军欧洲市场。乘用车全面进军欧洲市场。目前公司商用车型已出口至德国、美

42、国、日本、印度、英国等56个国家。乘用车方面，在2021年正式开始全球化。2021年唐EV登陆挪威宣布进军欧洲市场。2022年10月将参加巴黎车展，新能源乘用车产品矩阵亮相欧洲，全面进军欧洲市场。抓住日本电动车市场机遇。抓住日本电动车市场机遇。2022年7月宣布进军日本市场，于东京发布会上亮相元PLUS、海豚和海豹三款电动车型。尽管日本本土车企在燃油及混动市场占比较大，但是在电动市场中仍有较大空隙。激进的碳中和目标激进的碳中和目标：日本政府将力争花15年时间，在2035年前后禁售燃油车。日本本土车企电动化进程缓慢：日本本土车企电动化进程缓慢：丰田、本田等日本当地车企，聚焦在了混动及氢燃料等方向

43、。电动化（纯电动）进程相对缓慢。以泰国为起点，打开东南亚。以泰国为起点，打开东南亚。2022年8月8日，携手泰国经销商RVER Automotive在曼谷召开品牌发布会，宣布正式进入泰国乘用车市场，计划2022年底建成31个经销店，到2023年建成60-70家。2021.8唐EV登陆挪威，进入欧洲市场2022.7东京发布会，进军日本2022.8.1与经销商集团Hedin Mobility合作，为瑞典和德国市场提供产品2022.8.8与经销商RVER Automotive合作，宣布进入泰国乘用车市场2023.1预计元PLUS日本发售2023年中预计海豚日本发售2023下半年预计海豹日本发售进入欧

44、洲进入日本进入泰国图表：比亚迪出口时间轴车企车企海外布局海外布局发展时间轴发展时间轴累计出口销量（辆）累计出口销量（辆）蔚来2021年首次出口ES8车型至挪威，正式进入欧洲市场。或计划于2022年第四季度在德国正式推出ET7，还计划将ET7带入荷兰，瑞典和丹麦等欧洲发达国家。2022年蔚来的产品与全体系服务将在德国、荷兰、瑞典、丹麦正式落地。小鹏于2021年2月出口G3至挪威，标志进军欧洲市场，同年8月出口P7车型。其作为中国汽车品牌，率先在欧洲市场导入“直营+授权”的新零售模式。2022年2月，公司在欧洲的首个直营体验店在瑞典斯德哥尔摩市正式开业。这是小鹏2020年落地挪威后，在欧洲市场的首

45、次扩张。理想理想开始布局欧洲市场。2021年5月，公司表示，正在加速完善对于海外市场的布局，扩展海外市场研发，开展海外市场产品及渠道规划。/252.7 2.7 蔚来、小鹏、理想：争夺欧洲市场蔚来、小鹏、理想：争夺欧洲市场资料来源：方正证券研究所整理2021年7月2021年2月2021年8月出口ES8到挪威2022年四季度预计在德国正式推出ET7出口G3到挪威出口P7到挪威2022年2月瑞典开业首个直营体验店，扩张欧洲市场206008002021年22.1-848355506002021年22.1-83 3、投资建议、投资建议&风险提示风险提示27投资

46、建议投资建议&风险提示风险提示投资建议：投资建议：自主汽车品牌出口销量超市场预期。自主汽车品牌出口销量超市场预期。受疫情影响，国内汽车销量（大陆地区）萎靡不振，而海外市场逐步走强，2021年首次超过200万辆，同比翻倍，占比全年销量7.7%，2022年保持强劲增势，1-8月累计销量182万辆，同比+53%，占比提升至10.8%。我我们预计们预计20222022年自主品牌出口销量有望超过年自主品牌出口销量有望超过310310万辆，出口占比超过万辆，出口占比超过11%11%。自主品牌海外走强，海外市场成为各车企销量增长新动力。自主品牌海外走强，海外市场成为各车企销量增长新动力。原因一，自主品牌加快

47、海外市场布局，通过海外建厂（含KD工厂）、联合海外销售渠道、独立建设海外渠道等方式加快东南亚、欧洲、美洲等市场的开拓。原因二，自主车企的品牌受市场认可度逐步提升，在国内自主品牌份额逐步从30%提升至近50%，取代韩系、法系车企份额，并逐步蚕食日系、德系、美系份额，同样在东南亚、南美洲等非汽车产业发达地区，自主品牌同样具备优势。原因三，自主品牌在新能源市场投资力度，远超欧洲、日韩等区域车企速度，新能源车型出口贡献新增量，同时依托新能源车型发力智能化，较日系、欧美系传统车企取得较大优势。1）海外布局相对完善企业推荐【上汽集团+长城汽车+吉利汽车+长安汽车】；2）加快海外市场布局企业推荐【比亚迪】。

48、风险提示风险提示疫情持续反弹影响汽车出口及海外销量；缺芯缓解不及预期；原材料价格进一步上涨；新能源汽车行业海外销量不及预期风险。分析师声明分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测、数量化方法、或行业比较分析所得出的结论，但使用以上信息和分析方法存在局限性。特此声明。免责声明免责声明本研究报告由方正证券制作及在中国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）

49、发布。根据证券期货投资者适当性管理办法，本报告内容仅供我公司适当性评级为C3及以上等级的投资者使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。若您并非前述等级的投资者，为保证服务质量、控制风险，请勿订阅本报告中的信息，本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。在任何情况下，本报告的内容不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求，方正证券不对任何人因使用本报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。28本报告版权仅为方正证券所有，本公司对本报告保留一切法律权利。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转

50、发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处且不得进行任何有悖原意的引用、删节和修改。公司投资评级的说明公司投资评级的说明强烈推荐：分析师预测未来半年公司股价有20%以上的涨幅；推荐：分析师预测未来半年公司股价有10%以上的涨幅；中性：分析师预测未来半年公司股价在-10%和10%之间波动；减持：分析师预测未来半年公司股价有10%以上的跌幅。行业投资评级的说明行业投资评级的说明推荐：分析师预测未来半年行业表现强于沪深300指数；中性：分析师预测未来半年行业表现与沪深300指数持平；减持：分析师预测未来半年行业表现弱于沪深300指数。29方正证券研究所北京市西城区展览路48号新联写字楼6层上海市静安区延平路71号延平大厦2楼上海市浦东新区世纪大道1168号东方金融广场A栋1001室深圳市福田区竹子林紫竹七道光大银行大厦31层广州市 黄埔大道西638号农信大厦3A层方正证券长沙市天心区湘江中路二段36号华远国际中心37层专注专心专业