1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 行业研究/信息服务 证券研究报告 行业专题报告行业专题报告 2020 年 05 月 13 日 Table_InvestInfo 投资评级 优于大市 优于大市 维持维持 市场表现市场表现 Table_QuoteInfo 资料来源：海通证券研究所 相关研究相关研究 Table_ReportInfo 央行数字货币对银行IT改造空间测算 2020.04.25 国产操作系统跟踪： 从中国软件年报看 操作系统财务2020.04.23 阿里云三年投入 2000 亿元，加码新基 建2020.04.21 Table_AuthorInfo 分

2、析师:郑宏达 Tel:(021)23219392 Email: 证书:S0850516050002 分析师:洪琳 Tel:(021)23154137 Email: 证书:S0850519050002 分析师:黄竞晶 Tel:(021)23154131 Email: 证书:S0850518110001 分析师:于成龙 Tel:(021)23154125 Email: 证书:S0850518090004 从阿里云到城市大脑看新基建的未来从阿里云到城市大脑看新基建的未来 Table_Summary 投资要点：投资要点： 阿里云三年再投阿里云三年再投 2000 亿，加码新基建：亿，加码新基建：4 月

3、20 日，阿里云官方公众号宣布， 3 年再投 2000 亿元，投入重大核心技术攻坚和面向未来的数据中心建设。加 大云操作系统、服务器、芯片、网络等重大核心技术研发攻坚。我们认为，阿 里云 3 年再投 2000 亿元， 意味着阿里云的数据中心和服务器规模进一步提升， 或将冲刺全球最大的云基础设施。 云计算和数据中心为新基建主要组成部分：云计算和数据中心为新基建主要组成部分：根据人民网报道，4 月 20 日，国 家发改委召开的新闻发布会提到，以云计算为代表的新技术基础设施，以数据 中心为代表的算力基础设施等，都是新型基础设施的主要组成部分。云计算不 仅能推动数字经济和产业数字化的发展，还将为我国治

4、理能力和治理体系现代 化提供强大的技术支撑。数字化治理的核心是全社会的系统互通、数字化的全 面协同。 阿里云新基建代表阿里云新基建代表城市大脑：城市大脑：根据新华网报道，早在 10 年前，阿里云便开 始布局数字新基建，2016 年杭州建立的“城市大脑”便是其早期成果之一。 在今年的疫情防控中，阿里云城市大脑为代表的新基建发挥了重要作用。除了 助力城市进行智能化管理， 数字新基建还能高效、 精确搭建各类社会治理系统。 当浙江的健康码在疫情防控、精准复工领域取得很好的成果；此外，疫情期间 所搭建的一系列公共服务系统，背后也是新基建在提供技术支持。 城市大脑建设思路：城市大脑建设思路：根据人民网，

5、城市大脑要做的， 就是以互联网为基础设施， 利用丰富的城市数据资源，对城市进行全局的即时分析。用城市的数据资源有 效调配公共资源，不断完善社会治理，推动城市可持续发展。未来，在城市发 展中数据资源将会比土地资源更重要，这是城市大脑的基本思考。我们认为， 如果说阿里云是计算能力的基础建设，那么城市大脑则是将计算能力、数据资 源、以及智能化多维度形成融合的城市基础信息建设。 城市大脑的今天和明天城市大脑的今天和明天: 城市大脑就是未来城市的基础设施与操作系统。根据 阿里云研究中心的城市交通数字化转型白皮书 ，城市大脑从交通智能网络 协同向城市智能网络协同、生态智能网络协同演进发展，背后正是多元数据

6、智 能、自优化网络驱动数字孪生城市的换代升级，城市大脑就是未来城市的基础 设施与操作系统。我们认为，阿里云 ET 城市大脑的创新应用只是起点，更重 要的是数据将成为一项城市新资源，城市大脑将成为城市一项新的基础建设， 为社会源源不断地产生价值，帮助解决仅靠现有基础设施和生产力无法应对的 城市发展问题，梯次化的深入数字经济发展。 投资建议投资建议。建议关注：浪潮信息、易华录、宝信软件、安恒信息、千方科技、 朗新科技、南威软件。 风险提示。风险提示。阿里云投资不及预期，科技新基建推进不及预期，疫情持续时间较 长宏观财政承压致相关投入不及预期。 行业研究信息服务行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法

7、律声明 2 目目 录录 1. 阿里云三年再投 2000 亿，加码新基建. 4 1.1 国家明确新基建内容 . 4 1.2 云计算和数据中心为主要组成部分 . 5 1.3 阿里云新基建代表：城市大脑 . 6 2. 城市大脑未来三步走. 6 2.1 城市大脑建设思路 . 6 2.2 城市大脑的四大能力 . 7 2.3 城市大脑的今天和明天 . 8 3. 投资建议 . 10 4. 风险提示 . 10 qRsNrQmPnQmNyRsQyQrNuM9PaOaQtRnNtRqQfQmMqNlOpOtP7NmMwPNZsRpPvPnRoR 行业研究信息服务行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 3 图

8、目录图目录 图 1 阿里云 2000 亿将投入数字中心建设以及核心技术研发 . 5 图 2 云是智能经济的基础设施 . 5 图 3 阿里云助力防疫复工 . 6 图 4 阿里数字防疫系统. 6 图 5 ET 城市大脑建设思路 . 7 图 6 城市事件感知与智能处理 . 9 图 7 交通拥堵与信号控制 . 9 图 8 城市大脑三步走 . 9 行业研究信息服务行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 4 1. 阿里云三年再投阿里云三年再投 2000 亿，加码新基建亿，加码新基建 4 月 20 日，阿里云官方公众号宣布，3 年再投 2000 亿元，投入重大核心技术攻坚 和面向未来的数据中心建设。加

9、大云操作系统、服务器、芯片、网络等重大核心技术研 发攻坚。 冲刺全球最大云基础设施。根据新浪科技报道，阿里云总裁张建锋在接受采访时表 示： “阿里云对未来有信心，对数字经济有信心。云智能是阿里巴巴的核心战略之一，我 们已经坚持投了 11 年，不会因为疫情而减少投入，反而要加大投入。未来三年，阿里 云再投 2000 亿元， 用来搞新技术、 新基建” 。 阿里云成立于 2009 年， 服务客户超过 230 万，覆盖国家和地区达到 200+，全球公有云市场份额排第三。已经在全球 18 个地域开 放了 49 个可用区，为全球数十亿用户提供可靠的计算支持。此外，阿里云为全球客户 部署 200 多个飞天数

10、据中心，通过底层统一的飞天操作系统，为客户提供全球独有的混 合云体验。我们认为，阿里云 3 年再投 2000 亿元，意味着阿里云的数据中心和服务器 规模进一步提升，或将冲刺全球最大的云基础设施。 1.1 国家明确新基建内容国家明确新基建内容 国家部委层面首次对新基建的定义和内容予以明确。 4 月 20 日， 在国家发改委例行 新闻发布会上，发改委创新和高技术发展司司长伍浩表示，初步研究认为，新型基础设 施是以新发展理念为引领，以技术创新为驱动，以信息网络为基础，面向高质量发展需 要，提供数字转型、智能升级、融合创新等服务的基础设施体系。新型基础设施主要包 括 3 个方面内容：信息基础设施、融合

11、基础设施、创新基础设施。 （1）信息基础设施。信息基础设施主要是指基于新一代信息技术演化生成的基础 设施，比如，以 5G、物联网、工业互联网、卫星互联网为代表的通信网络基础设施， 以人工智能、云计算、区块链等为代表的新技术基础设施，以数据中心、智能计算中心 为代表的算力基础设施等。 （2）融合基础设施。融合基础设施主要是指深度应用互联网、大数据、人工智能 等技术，支撑传统基础设施转型升级，进而形成的融合基础设施，比如，智能交通基础 设施、智慧能源基础设施等。 （3）创新基础设施。创新基础设施主要是指支撑科学研究、技术开发、产品研制 的具有公益属性的基础设施，比如，重大科技基础设施、科教基础设施

12、、产业技术创新 基础设施等。 新基建内涵不断丰富。伴随着技术革命和产业变革，新型基础设施的内涵、外延也 不是一成不变的，下一步，国家发展改革委将联合相关部门研究出台推动新型基础设施 发展的有关指导意见。 行业研究信息服务行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 5 图图1 阿里云阿里云 2000 亿将投入数字中心建设以及核心技术研发亿将投入数字中心建设以及核心技术研发 资料来源：阿里云官方微信，海通证券研究所 1.2 云计算云计算和数据中心为主要组成部分和数据中心为主要组成部分 根据人民网报道，4 月 20 日，国家发改委召开的新闻发布会提到，以云计算为代以云计算为代 表的新技术基础设施，

13、以数据中心为代表的算力基础设施等，都是新型基础设施的主要表的新技术基础设施，以数据中心为代表的算力基础设施等，都是新型基础设施的主要 组成部分。组成部分。 云计算正在推动包括数据中心在内的整个 IT 产业链发生革命性变革， 以满足数据量 暴增的人工智能、5G、工业互联网需求，这是传统数据中心无法应对的。云计算不仅能 推动数字经济和产业数字化的发展，还将为我国治理能力和治理体系现代化提供强大的 技术支撑。数字化治理的核心是全社会的系统互通、数字化的全面协同。此次疫情中， 杭州健康码的背后就是云计算的支撑，以云为技术底座打通各个系统，推动科学决策和 精准决策。 图图2 云是智能经济的基础设施云是智

14、能经济的基础设施 资料来源： 从连接到赋能阿里研究院、蚂蚁研究院、阿里云研究中心，海通证券研究所 行业研究信息服务行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 6 1.3 阿里云新基建代表：城市大脑阿里云新基建代表：城市大脑 根据新华网报道，早在 10 年前，阿里云便开始布局数字新基建，2016 年杭州建立 的“城市大脑”便是其早期成果之一。 在今年的疫情防控中，阿里云城市大脑为代表的新基建发挥了重要作用，有了数据 化、智能化的城市大脑加持，杭州高效地控制住疫情的爆发和蔓延，在 2 月就开放了西 湖景区，成为第一个开放大型景区的城市。 除了助力城市进行智能化管理， 数字新基建还能高效、 精确搭

15、建各类社会治理系统。 当浙江的健康码在疫情防控、精准复工领域取得很好的成果，支付宝和阿里云技术团队 在国务院办公厅电子政务办的指导下，一周内就研发出了全国统一的疫情防控健康码系 统。 此外，疫情期间所搭建的一系列公共服务系统，背后也是新基建在提供技术支持。 阿里云联合钉钉上线的国际医生交流平台，为世界带去一线临床实战经验；阿里云助力 湖北农信上线中国第一个云营业厅，保证了农民疫情期间也能通过在线视频进行开户、 进行面签和核准，以此向小微农户发放贷款，用智能和数据拯救数以万计的农户；阿里 云为扛住钉钉线上办公教学的流量峰值紧急扩容十万台服务器，助力 2 亿上班族在线办 公、1.2 亿学生在线上课

16、。 我们认为，阿里云城市大脑通过过去多年建设，积淀了城市智能化能力以及信息技 术基础支持经验，在此次疫情防控中提供了全方位有效的支持，体现了通过新基建来推 动数字经济发展的有效成果。 图图3 阿里云助力防疫复工阿里云助力防疫复工 资料来源：中国新闻网，海通证券研究所 图图4 阿里数字防疫系统阿里数字防疫系统 资料来源：清科研究援引猎云网（作者：尹子璇） ，海通证券研究所 2. 城市大脑城市大脑未来三步走未来三步走 2.1 城市大脑建设思路城市大脑建设思路 根据人民网，城市大脑要做的，就是以互联网为基础设施，利用丰富的城市数据资 源，对城市进行全局的即时分析。用城市的数据资源有效调配公共资源，不

17、断完善社会 治理，推动城市可持续发展。未来，在城市发展中数据资源将会比土地资源更重要，这 是城市大脑的基本思考。 我们认为，如果说阿里云是计算能力的基础建设，那么城市大脑则是将计算能力、 行业研究信息服务行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 7 数据资源、以及智能化多维度形成融合的城市基础信息建设。城市大脑以阿里云的弹性 计算与大数据处理平台为基础，结合机器视觉、大规模拓扑网络计算、交通流分析等跨 学科领域的顶尖能力，在互联网级开放平台上实现城市海量多源数据收集、实时处理与 智能计算系统。 根据阿里 ET 大脑官网，阿里 ET 大脑的创新技术能力主要体现在五个方面：计算 性能与成本双领

18、先的大数据计算能力、海量多源数据规模化处理与实时分析、类神经元 网络物理架构、海量视频实时分析及自动巡检、以及快速防御多源共计的安全能力。ET 大脑将这些分散的技术融合成一个有机的整体，实现从单点智能到全局智能的突破。 图图5 ET 城市大脑建设思路城市大脑建设思路 资料来源：阿里云 ET 城市大脑官网，海通证券研究所 城市大脑的建设思路，是利用实时全量的城市数据资源全局优化城市公共资源，即 时修正城市运行缺陷，实现城市治理模式、服务模式和产业发展的三重突破。 2.2 城市大脑的四大能力城市大脑的四大能力 根据阿里云研究中心的城市交通数字化转型白皮书 ，因为拥有全面、全量、实 时的多源大数据，

19、所以阿里云 ET 城市大脑具有四大超能力： 超能力一：机器视觉认知能力，提升城市视频数据价值与感知能力。超能力一：机器视觉认知能力，提升城市视频数据价值与感知能力。 城市大脑通过接入所有主流厂商的摄像头、传感设备，在不同视频质量、光照、天 气、夜晚等实战场景中，能够根据细节差异快速有效识别出人、车、事（故） 、物。同时， 一个城市数万路摄像头传输的视频流，在阿里云弹性计算平台上，全量分析而无遗漏， 突破人力巡查无法覆盖的全城“盲点” 、 “沉睡数据” ，以算法自动监控全量数据。 超能力二：全量数据平台建设能力，提升城市“数据密度”与“微粒管理”水平。超能力二：全量数据平台建设能力，提升城市“数

20、据密度”与“微粒管理”水平。 （1）共享平台打通数据孤岛。杭州城市大脑已经打通多个网络及业务系统，快速 整合了互联网交通数据、交通设备检测数据、政府部门数据和摄像头视频等近 1000PB 的数据，日新增约 12PB，80%以上都是实时数据。 （2）数据标准汇聚生态渠道，包括 数据汇聚、数据模型、质量评价、数据应用等一系列城市大数据建设标准规范的建立， 为城市大脑生态中的跨渠道的多源数据融合分析奠定前提基础。 （3）数据模型建立指标 体系，将汇聚后的数据按 5 个层次，6 大主题、8 大中心进行了信息整合和融合分析， 构建了一套包含 500 多个指标的城市大脑指标体系，既能实时刻画城市交通全局态

21、势， 又能支持车道级别的精准管控，并为城市交通的历史规律分析提供数据基础。 （4）数据 工具配套数据治理。数据资源平台提供历经互联网实战检验的一整套大数据服务组合， 包括数据集成、数据开发、数据质量监控、数据资产管理、血缘分析、数据服务等全球 领先的大数据技术产品，为海量数据开发和全城协同治理提供强有力的工具支持。 行业研究信息服务行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 8 超能力三： 交通网络协同与交通博弈预测能力， 大规模动态拓扑网络下的实时计算。超能力三： 交通网络协同与交通博弈预测能力， 大规模动态拓扑网络下的实时计算。 （1）城市动态路网的“蝴蝶效应”分析能力。构建大规模城市交

22、通网络扰动模型 是很多交通干预手段的先决条件，帮助城市管理者获得更优决策支撑与效果。 （2）紧急 车辆的“聪明导航” ，充满不确定性的动态交通网络上实现精确路线规划。在城市应急避 险场景中，计算过程本身复杂度非常高，几十万路面节点（路口，红绿灯灯设施）组成 的城市交通网络，网络规划算法的深度优化、阿里云的弹性计算能力必不可少。 （3）全 城 AIoT 实时协同，车辆调度与信号灯系统实现网络协同。 超能力四：城市大脑开放平台能力，赋能全球互联网人才与城市数字经济产业带。超能力四：城市大脑开放平台能力，赋能全球互联网人才与城市数字经济产业带。 首先，城市数据是一种越用越多、越用越准、越用价值越高的

23、战略资源，城市大脑 天然具有“开放、共享、共创“的平台基因，拥有取之不尽的“弹性计算” 、即接即用的 “数据底盘” 、领先成熟的“公共服务百宝箱” ，为可持续发展城市的数字治理、数字经 济奠基。 其次，开放生态能够真正解决城市全局治理问题。以城市的数据、城市的智慧解决 城市的顽疾，事实证明，平台上的数据资源、城市的海量需求能够有效吸引全球高端技 术人才“空降”本地，长期培育数据科技人才，加速孵化数字经济生态。 最后，城市大脑生态圈持续孵化出“AI 领头羊” 。城市大脑的开放生态会带动和培 育更多厂商深度挖掘数据价值，促进当地 AI 产业升级。 “数字城市综合体”包括万象， 仅靠一家公司不能推动

24、，举生态之力，技术组合、软硬协同、服务丰富形成覆盖视频智 能、数据智能、应用智能多层次的“城市大脑应用超市” 。 2.3 城市大脑的今天和明天城市大脑的今天和明天 根据阿里云云栖号官微，9 月 26 日，2019 杭州云栖大会上，阿里云公布了城市 大脑三年来取得的一系列进展：全球 23 个城市引入城市大脑，覆盖了交通、城管、文 旅、卫健等 11 个领域，48 个场景。目前，城市大脑合作的 23 个城市包括：杭州、海口、 北京、上海、重庆、广州、天津、拉萨、武汉、郑州、石家庄、太原、西安、成都、苏 州、合肥、雄安、晋城、衢州、湖州、泸州、中国澳门、吉隆坡。 自城市大脑在杭州应用以来，已迅速成为了

25、杭州的新基础设施。根据新华网报道， 2018 年 9 月，杭州城市大脑 2.0 发布，管辖范围扩大 28 倍，覆盖全城 420 平方公里， 相当于 65 个西湖大小。根据新华网援引经济日报报道，通过交警手持的移动终端，大 脑实时指挥 200 多名交警。在城市大脑的作用下，杭州交通拥堵率从 2016 年时的全国 第 5 降至 2018 年的全国第 57 名。 具体来看，根据阿里城市大脑官网，杭州主城区视频巡检替代人工巡检，日报警量 多达 500 次，识别准确率 92%以上；中河-上塘路高架车辆道路通行时间缩短 15.3%； 莫干山路部分路段缩短 8.5%。杭州萧山区信号灯自动配时路段的平均道路通

26、行速度提 升 15%；平均通行时间缩短 3 分钟；应急车辆到达时间节省 50%，救援时间缩短了 7 分钟以上；两客一危也得到精准把控。 行业研究信息服务行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 9 图图6 城城市事件感知与智能处理市事件感知与智能处理 资料来源：阿里云官网，海通证券研究所 图图7 交通拥堵与信号控制交通拥堵与信号控制 资料来源：阿里云官网，海通证券研究所 城市大脑就是未来城市的基础设施与操作系统。城市大脑就是未来城市的基础设施与操作系统。根据阿里云研究中心的城市交通 数字化转型白皮书 ，中国自主研发的城市大脑从交通智能网络协同向城市智能网络协 同、生态智能网络协同演进发展，

27、背后正是多元数据智能、自优化网络驱动数字孪生城 市的换代升级。中国为全球城市治理提供了一个高效能的实践模式，协助新一代交管机 构踏入机器智能时代，城市大脑就是未来城市的基础设施与操作系统。 图图8 城城市大脑三步走市大脑三步走 资料来源：阿里云城市大脑官网，海通证券研究所 2018 年 5 月 15 日，杭州城市数据大脑 5 年规划正式发布。截止 2022 年，杭州城 市数据大脑持续释放数字经济潜力，在交通、平安、城管、医疗、环境、旅游、智慧亚 运、移动办事等城市产业民生领域实现“全覆盖” 。我们认为，在全局、实时大数据基础 上，城市大脑将为城市带来神奇的“动态规划能力” 。我们认为，阿里云阿

28、里云 ET 城市大脑的城市大脑的 创新应用只是起点，更重要的是数据将成为一项城市创新应用只是起点，更重要的是数据将成为一项城市新资源，新资源，城市大脑将成为城市一项城市大脑将成为城市一项 新的基础建设，新的基础建设，为社会源源不断地产生价值，帮助为社会源源不断地产生价值，帮助解决仅靠现解决仅靠现有基础设施和生产力有基础设施和生产力无法无法 应对的城市发展问题应对的城市发展问题，梯次化的深入数字经济发展，梯次化的深入数字经济发展。 行业研究信息服务行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 10 3. 投资建议投资建议 建议关注：浪潮信息、易华录、宝信软件、安恒信息、千方科技、朗新科技、南威

29、软件。 4. 风险提示风险提示 阿里云投资不及预期，科技新基建推进不及预期，疫情持续时间较长宏观财政承压 致相关投入不及预期。 行业研究信息服务行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 11 信息披露信息披露 分析师声明分析师声明 郑宏达 计算机行业 洪琳 计算机行业 黄竞晶 计算机行业 于成龙 计算机行业 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信息 均来自市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解，清晰准确地反映了作者的研究观点， 结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 分析师

30、负责的股票研究范围分析师负责的股票研究范围 重点研究上市公司： 佳都科技,创业慧康,四维图新,广联达,用友网络,拓尔思,金山办公,航天信息,启明星辰,金蝶国际,海康威视,广电运 通,美亚柏科,博思软件,安恒信息,淳中科技,宇信科技,数字政通,浪潮信息,阿里巴巴-SW,大华股份,科大讯飞,神州 数码,恒生电子,南威软件,宝信软件,朗新科技,苏州科达,石基信息 投资投资评级评级说明说明 1. 投资评级的比较和评级标准：投资评级的比较和评级标准： 以报告发布后的 6 个月内的市场表现 为比较标准，报告发布日后 6 个月内 的公司股价（或行业指数）的涨跌幅 相对同期市场基准指数的涨跌幅； 2. 市场基

31、准指数的比较标准：市场基准指数的比较标准： A 股市场以海通综指为基准；香港市 场以恒生指数为基准；美国市场以标 普 500 或纳斯达克综合指数为基准。 类类 别别 评评 级级 说说 明明 股票投资评股票投资评 级级 优于大市 预期个股相对基准指数涨幅在 10%以上； 中性 预期个股相对基准指数涨幅介于-10%与 10%之间； 弱于大市 预期个股相对基准指数涨幅低于-10%及以下； 无评级 对于个股未来 6 个月市场表现与基准指数相比无明确观点。 行业投资评行业投资评 级级 优于大市 预期行业整体回报高于基准指数整体水平 10%以上； 中性 预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10%与 10

32、%之间； 弱于大市 预期行业整体回报低于基准指数整体水平-10%以下。 法律声明法律声明 本报告仅供海通证券股份有限公司（以下简称“本公司” ）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下， 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致 的任何损失负任何责任。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能 会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 市场有风险，投资需谨慎。本报告所载的信息、材料及结

33、论只提供特定客户作参考，不构成投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的 投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在法律许可的情况下，海通证券及其所属 关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经海通证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或 复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公 司的商标、服务标记及标记。如欲引用或转载本文内容，务必联络海通证券研究所并

34、获得许可，并需注明出处为海通证券研究所，且 不得对本文进行有悖原意的引用和删改。 根据中国证监会核发的经营证券业务许可，海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务。 行业研究信息服务行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 12 Table_PeopleInfo 海通证券股份有限公司研究所海通证券股份有限公司研究所 路 颖 所长 (021)23219403 高道德 副所长 (021)63411586 姜 超 副所长 (021)23212042 邓 勇 副所长 (021)23219404 荀玉根 副所长 (021)23219658 涂力磊 所长助理 (021)23219747 宏观经

35、济研究团队 姜 超(021)23212042 于 博(021)23219820 李金柳(021)23219885 宋 潇(021)23154483 陈 兴(021)23154504 联系人 应镓娴(021)23219394 金融工程研究团队 高道德(021)63411586 冯佳睿(021)23219732 郑雅斌(021)23219395 罗 蕾(021)23219984 余浩淼(021)23219883 袁林青(021)23212230 姚 石(021)23219443 吕丽颖(021)23219745 张振岗(021)23154386 梁 镇(021)23219449 颜 伟(021)2

36、3219914 金融产品研究团队 高道德(021)63411586 倪韵婷(021)23219419 陈 瑶(021)23219645 唐洋运(021)23219004 皮 灵(021)23154168 徐燕红(021)23219326 谈 鑫(021)23219686 王 毅(021)23219819 蔡思圆(021)23219433 庄梓恺(021)23219370 周一洋(021)23219774 联系人 谭实宏(021)23219445 吴其右(021)23154167 固定收益研究团队 姜 超(021)23212042 周 霞(021)23219807 姜珮珊(021)2315412

37、1 杜 佳(021)23154149 联系人 王巧喆(021)23154142 策略研究团队 荀玉根(021)23219658 高 上(021)23154132 李 影(021)23154117 姚 佩(021)23154184 周旭辉 张向伟(021)23154141 李姝醒 曾 知(021)23219810 李 凡 联系人 唐一杰(021)23219406 郑子勋(021)23219733 王一潇(021)23219400 吴信坤 中小市值团队 钮宇鸣(021)23219420 孔维娜(021)23219223 潘莹练(021)23154122 相 姜(021)2

38、3219945 联系人 王园沁 02123154123 政策研究团队 李明亮(021)23219434 陈久红(021)23219393 吴一萍(021)23219387 朱 蕾(021)23219946 周洪荣(021)23219953 王 旭(021)23219396 石油化工行业 邓 勇(021)23219404 朱军军(021)23154143 胡 歆(021)23154505 联系人 张 璇(021)23219411 医药行业 余文心(0755)82780398 郑 琴(021)23219808 贺文斌(010)68067998 范国钦 02123154384 联系人 梁广楷(010

39、)56760096 朱赵明(010)56760092 汽车行业 王 猛(021)23154017 杜 威(0755)82900463 联系人 曹雅倩(021)23154145 郑 蕾 075523617756 房乔华 公用事业 吴 杰(021)23154113 张 磊(021)23212001 戴元灿(021)23154146 傅逸帆(021)23154398 批发和零售贸易行业 汪立亭(021)23219399 李宏科(021)23154125 高 瑜(021)23219415 互联网及传媒 郝艳辉(010)58067906 孙小雯(021)23154120 毛云

40、聪(010)58067907 陈星光(021)23219104 有色金属行业 施 毅(021)23219480 陈晓航(021)23154392 甘嘉尧(021)23154394 联系人 郑景毅 房地产行业 涂力磊(021)23219747 谢 盐(021)23219436 金 晶(021)23154128 杨 凡(021)23219812 行业研究信息服务行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 13 电子行业 陈 平(021)23219646 尹 苓(021)23154119 谢 磊(021)23212214 蒋 俊(021)23154170 联系人 肖隽翀

41、煤炭行业 李 淼(010)58067998 戴元灿(021)23154146 吴 杰(021)23154113 联系人 王 涛(021)23219760 电力设备及新能源行业 张一弛(021)23219402 房 青(021)23219692 曾 彪(021)23154148 徐柏乔(021)23219171 陈佳彬(021)23154513 基础化工行业 刘 威(0755)82764281 刘海荣(021)23154130 张翠翠(021)23214397 孙维容(021)23219431 李 智(021)23219392 计算机行业 郑宏达(021)23219392 杨 林(021)231

42、54174 于成龙 黄竞晶(021)23154131 洪 琳(021)23154137 通信行业 朱劲松(010)50949926 余伟民(010)50949926 张峥青(021)23219383 张 弋 01050949962 联系人 杨彤昕 非银行金融行业 孙 婷(010)50949926 何 婷(021)23219634 李芳洲(021)23154127 联系人 任广博(010)56760090 交通运输行业 虞 楠(021)23219382 罗月江（010）56760091 李 轩(021)23154652 纺织服装行业 梁 希(021)23219407 盛 开(021)23154510 联系人