1、 敬请阅读末页之重要声明 行业整体行业整体仍仍显弱势，显弱势，细分细分板块板块亮点频出亮点频出 机械行业 2022 年中报综述 相关研究：相关研究：1.20211228湘财证券-机械行业2022年度投资策略：精选周期向上，双碳助力成长 2022.03.28 2.20220627湘财证券-机械行业2022年度中期策略：估值逐渐消化，未来成长可期 2022.06.27 3.20220824湘财证券-机械行业：全球新能源汽车大发展，机械设备哪些板块将受益？2022.08.24 行业评级：行业评级：增持增持 近十二个月行业表现近十二个月行业表现%1 个月 3 个月 12 个月 相对收益-4.0 7.0

2、 1.4 绝对收益-5.9 4.9 -16.2 注：相对收益与沪深 300 相比 分析师：分析师：轩鹏程 证书编号：证书编号：S0500521070003 Tel：(8621)50295321 Email： 地址：地址：上海市浦东新区银城路88号中国人寿金融中心10楼 核心要点：核心要点：受受国内国内疫情等疫情等因素因素影响，上半年机械行业整体业绩表现较弱影响，上半年机械行业整体业绩表现较弱 今年上半年，在俄乌冲突爆发、国内疫情反复等因素影响下，我国经济表现较弱，制造业投资和房地产投资增速持续走弱，导致机械设备行业业绩仍维持下降趋势。2022 年上半年，A 股机械设备行业营业总收入为 7,64

3、1.6 亿元，同比下降 10.0%，归母净利润为 493.0 亿元，同比下降 27.4%。通用设备：通用设备：制冷空调设备和磨具磨料板块业绩制冷空调设备和磨具磨料板块业绩表现亮眼表现亮眼 上半年，我国金切机床产量同比下降 7.3%，机床行业收入同比下降 29.7%。而制冷空调设备行业通过发力高增长的新能源领域，上半年营业收入和利润分别增长 43.6%、65.7%。此外，仪器仪表、金属制品、磨具磨料及其他通用设备营收虽保持增长，但仅磨具磨料行业上半年利润维持正增长。专用设备：专用设备：锂电、光伏、半导体锂电、光伏、半导体设备设备等板块增速仍较高等板块增速仍较高 上半年，锂电设备、光伏设备、半导体

4、设备和能重设备营业收入分别增长98.0%、97.7%、48.8%和 9.8%；归母净利润分别增长 61.7%、67.7%、84.5%和30.2%。此外，纺织服装设备上半年营业收入和归母净利润分别增长 0.8%、140.4%，而楼宇设备、印刷包装机械以及其他专用设备板块业绩表现较弱。自动化设备：自动化设备：疫情影响下，自动化设备各板块业绩进一步分化疫情影响下，自动化设备各板块业绩进一步分化 上半年，我国工业机器人产量同比下降 11.2%，导致工业机器人行业营业收入同比下降 1.4%，归母净利润同比下降 55.0%。而在新能源汽车、光伏等高增长领域拉动下，工控设备、激光设备上半年营业收入分别增长

5、18.7%、7.1%；但归母净利润则分别增长 20.4%和下滑 17.9%。工程机械：工程机械：疫情反复叠加需求低迷，业绩仍呈下降趋势疫情反复叠加需求低迷，业绩仍呈下降趋势 2022 年 1-6 月，我国挖掘机累计销量为 14.3 万台，同比下降 36.1%。工程机械行业营业收入 1560.3 亿元，同比下降 32.7%；归母净利润 100.1 亿元，同比下降 58.5%。不过，7 月份，随着基数变化、稳增长政策发力等因素，我国挖机当月销量同比转正，累计销量降幅亦逐渐收窄。投资建议投资建议 上半年，在俄乌冲突爆发、国内疫情反复等因素影响下，我国经济亦受到一定程度影响，房地产和制造业投资增速持续

6、下滑，导致机械设备行业整体业绩表现较弱，营业收入和净利润均有不同程度下降。不过，从细分板块看，纺织服装设备、锂电设备、光伏设备以及半导体设备等细分行业受益于下游需求高景气，上半年业绩仍保持快速增长态势。并且，展望四季度，上述板块合同负债的高增长也为未来业绩的持续性提供较强支撑。综上，我们维持机械行业“增持”评级。建议关注纺织服装设备、制冷空调设备、锂电设备、光伏设备、半导体设备等业绩有望持续增长的细分行业。风险提示风险提示 国内经济增长不及预期。全球经济陷入衰退。-40%-30%-20%-10%0%10%21/0921/1122/0122/0322/0522/0722/09机械设备(申万)沪深

7、300证券研究报告证券研究报告 2022 年年 09 月月 14 日日 湘财证券研究所湘财证券研究所 行业研究行业研究 机械机械行业行业深度报告深度报告 1 行业研究 敬请阅读末页之重要声明 正文目录 1 受疫情等影响，上半年机械行业整体业绩表现较弱.4 1.1 上半年机械行业收入小幅下降，利润降幅略有收窄.4 1.2 机械行业毛利率、净利率和费用率同比均有所降低.6 1.3 上半年机械行业周转率和盈利能力同比亦有所下降.7 2 通用设备：制冷空调设备和磨具磨料板块业绩维持增长，其他通用设备板块表现较弱.8 2.1 机床工具：疫情影响下，机床行业整体业绩仍在下降.8 2.2 制冷空调设备：新能

8、源业务推动行业维持高增长.11 2.3 其他通用设备：磨具磨料行业表现亮眼.12 3 专用设备：锂电设备、光伏设备、半导体设备等板块增速仍较高.14 3.1 锂电专用设备：新能源汽车销量高速增长，设备需求维持高景气.14 3.2 光伏加工设备：国内外需求共振，光伏设备业绩维持快速增长.16 3.3 半导体设备：终端销售额增速回落，但设备需求景气度仍较高.19 3.4 能源及重型设备：能源价格维持高位，驱动能重设备业绩平稳增长.21 3.5 其他专用设备：纺织服装设备上半年业绩表现较好.24 4 自动化设备：疫情影响下，自动化设备各板块业绩进一步分化.25 4.1 工业机器人：上半年产量同比下降

9、，导致业绩持续走弱.25 4.2 工控设备：业绩保持增长，盈利能力略有下降.27 4.3 激光设备：收入持续增长，利润同比略有下降.28 5 工程机械：挖掘机等主要品种销量不佳，上半年业绩仍呈下降趋势.30 6 投资建议.32 7 风险提示.32 图表目录 图 1 我国基建、房地产和制造业投资增速.4 图 2 机械设备行业营业收入及增速.4 图 3 机械设备行业归母净利润及增速.4 图 4 2022 上半年机械行业各细分板块营业收入及增速.5 图 5 2022 上半年机械行业各细分板块归母净利润及增速.5 图 6 机械行业销售毛利率和净利率变化.6 图 7 机械行业各项期间费用率变化.6 图

10、8 2022 上半年机械行业各子板块销售毛利率及同比变化.6 图 9 2022 上半年机械行业各子板块销售净利率及同比变化.7 图 10 机械行业 ROA 和 ROE 变化.7 图 11 机械行业存货和应收账款周转率.7 图 12 2022 上半年机械行业各子板块销售净利率及同比变化.8 图 13 我国金属切削机床产量及增速.9 图 14 我国金属成形机床产量及增速.9 bUpX9YdYvXgVuU9YaQcM6MsQrRmOpNeRmMxOiNmNpR7NnNzQxNrMtNwMnRpP 2 行业研究 敬请阅读末页之重要声明 图 15 机床工具行业营业收入及增速.9 图 16 机床工具行业归

11、母净利润及增速.9 图 17 机床工具行业毛利率和净利率.10 图 18 机床工具行业各项期间费用率.10 图 19 机床工具行业存货和应收账款周转率.10 图 20 机床工具行业 ROA 和 ROE(加权).10 图 21 机床工具行业合同负债合计及同比增速.11 图 22 制冷空调设备行业营业收入及增速.11 图 23 制冷空调设备行业归母净利润及增速.11 图 24 制冷空调设备行业毛利率和净利率.12 图 25 制冷空调设备行业存货和应收账款周转率.12 图 26 制冷空调设备行业毛利率和净利率.12 图 27 制冷空调设备行业存货和应收账款周转率.12 图 28 其他通用设备板块营业

12、收入及增速.13 图 29 其他通用设备板块归母净利润及增速.13 图 30 我国新能源汽车累计销量及增速.14 图 31 我国动力电池累计产量及增速.14 图 32 锂电设备行业营业收入及增速.14 图 33 锂电设备行业归母净利润及增速.14 图 34 锂电设备行业毛利率和净利率.15 图 35 锂电设备行业期间费用率.15 图 36 锂电设备行业 ROA 和 ROE.15 图 37 锂电设备行业存货和应收账款周转率.15 图 38 锂电专用设备行业主要公司合同负债及增速.16 图 39 我国新增光伏装机容量累计值及增速.16 图 40 我国光伏组件出口金额及增速.16 图 41 光伏加工

13、设备行业营业收入及增速.17 图 42 光伏加工设备行业归母净利润及增速.17 图 43 光伏加工设备行业毛利率和净利率.17 图 44 光伏加工设备行业期间费用率.17 图 45 光伏加工设备行业 ROA 和 ROE.18 图 46 光伏加工设备行业存货和应收账款周转率.18 图 47 光伏加工设备行业主要公司合同负债及增速.18 图 48 全球半导体销售额当月值及增速.19 图 49 我国半导体销售额当月值及增速.19 图 50 日本半导体设备出货额当月值及增速.19 图 51 我国大陆地区半导体设备出货额及增速.19 图 52 半导体设备行业营业收入及增速.20 图 53 半导体设备行业

14、归母净利润及增速.20 图 54 半导体设备行业毛利率和净利率.20 图 55 半导体设备行业期间费用率.20 图 56 半导体设备行业 ROA 和 ROE.21 图 57 半导体设备行业存货和应收账款周转率.21 图 58 半导体设备行业主要公司合同负债及增速.21 3 行业研究 敬请阅读末页之重要声明 图 59 IPE 布油和 NYMEX 轻质原油收盘价.22 图 60 IPE 天然气和 NYMEX 天然气收盘价.22 图 61 能重设备行业营业收入及增速.22 图 62 能重设备行业归母净利润及增速.22 图 63 能重设备行业毛利率和净利率.23 图 64 能重设备行业期间费用率.23

15、 图 65 能重设备行业 ROA 和 ROE.23 图 66 能重设备行业存货和应收账款周转率.23 图 67 其他专用设备板块营业收入及增速.24 图 68 其他专用设备板块归母净利润及增速.24 图 69 我国工业机器人当月产量及增速.25 图 70 我国工业机器人累计产量及增速.25 图 71 工业机器人行业营业收入及增速.26 图 72 工业机器人行业归母净利润及增速.26 图 73 工业机器人行业毛利率和净利率.26 图 74 工业机器人行业存货和应收账款周转率.26 图 75 工业机器人行业 ROA 和 ROE.27 图 76 工业机器人行业存货和应收账款周转率.27 图 77 工

16、控设备行业营业收入及增速.27 图 78 工控设备行业归母净利润及增速.27 图 79 工控设备行业毛利率和净利率.28 图 80 工控设备行业期间费用率.28 图 81 工控设备行业 ROA 和 ROE.28 图 82 工控设备行业存货和应收账款周转率.28 图 83 激光设备行业营业收入及增速.29 图 84 激光设备行业归母净利润及增速.29 图 85 激光设备行业毛利率和净利率.29 图 86 激光设备行业期间费用率.29 图 87 激光设备行业 ROA 和 ROE.30 图 88 激光设备行业存货和应收账款周转率.30 图 89 我国挖掘机累计销量及增速.30 图 90 我国近五年挖

17、掘机开工小时数.30 图 91 工程机械行业营业收入及增速.31 图 92 工程机械行业归母净利润及增速.31 图 93 工程机械行业毛利率和净利率.31 图 94 工程机械行业期间费用率.31 图 95 工程机械行业 ROA 和 ROE.32 图 96 工程机械行业存货和应收账款周转率.32 表 1 仪器仪表、金属制品等通用设备板块 2022H1 毛利率、净利率及期间费用率变化.13 表 2 仪器仪表、金属制品等通用设备板块 2022H1 周转率、ROA、ROE 变化.13 表 3 纺织服装设备、楼宇设备等专用设备板块 2022H1 毛利率、净利率、期间费用率变化.24 表 4 纺织服装设备

18、、楼宇设备等专用设备板块 2022H1 周转率、ROA、ROE 变化.25 4 行业研究 敬请阅读末页之重要声明 1 受疫情等影响，上半年机械行业受疫情等影响，上半年机械行业整体整体业绩业绩表现较弱表现较弱 1.1 上半年机械行业收入小幅下降，利润降幅略有收窄上半年机械行业收入小幅下降，利润降幅略有收窄 今年上半年，在俄乌冲突爆发、国内疫情反复等不利因素影响下，我国经济表现较弱。2022 年 1-6 月，我国基建投资、房地产投资、制造业投资增速分别为 7.1%、-5.4%、10.4%。除基建投资增速受稳增长政策支撑而较为稳定外，制造业投资增速持续下降，房地产投资增速降幅也有所扩大。图图 1 1

19、 我国基建、房地产和制造业投资增速我国基建、房地产和制造业投资增速 资料来源：Wind，湘财证券研究所 因此，总体来看，在疫情反复等因素的影响下，制造业和房地产等下游需求不振使得机械行业上半年收入仍呈下降趋势。2022 年上半年，A 股机械设备行业营业总收入为 7,641.6 亿元，同比下降 10.0%，相比一季度降幅扩大3.1 百分点。归母净利润为 493.0 亿元，同比下降 27.4%，降幅相比第一季度收窄 0.8 个百分点。图图 2 2 机械机械设备设备行业营业收入及增速行业营业收入及增速 资料来源：Wind，湘财证券研究所 图图 3 3 机械机械设备设备行业行业归母净利润归母净利润及增

20、速及增速 资料来源：Wind，湘财证券研究所(40)(20)020406014/0215/0216/0217/0218/0219/0220/0221/0222/02制造业投资:累计同比房地产投资:累计同比基建投资(不含电力):累计同比(20)(10)0005000000016/0317/0218/0118/1219/11 20/1021/09营业总收入(亿元)同比增速(100)(50)05000200400600800100016/0317/0218/0118/1219/1120/1021/09归母净利润(亿元)同比增速 5 行

21、业研究 敬请阅读末页之重要声明 分板块看，上半年，21 个细分板块中有 14 个行业营业收入保持增长，10 个行业归母净利润保持增长。其中，锂电设备、光伏设备、半导体设备等专用设备板块受益于其下游领域高景气，营业收入和净利润增速依然较高。而工程机械、机床工具、其他自动化设备、轨交设备等板块，则受房地产投资增速下移和疫情等因素的影响较大，上半年营业收入和净利润增速表现较弱。图图 4 4 20202222 上半年机械行业各细分板块营业收入及增速上半年机械行业各细分板块营业收入及增速 资料来源：Wind，湘财证券研究所 图图 5 5 20202222 上半年机械行业各细分板块归母净利润及增速上半年机

22、械行业各细分板块归母净利润及增速 资料来源：Wind，湘财证券研究所 (40)(20)0204060800060080001600锂电专用设备光伏加工设备半导体设备制冷空调设备磨具磨料工控设备能源及重型设备印刷包装机械激光设备其他专用设备其他通用设备仪器仪表金属制品纺织服装设备机器人楼宇设备轨交设备其他自动化设备工程机械器件机床工具工程机械整机营业总收入(亿元)同比增速(100)(50)05002030405060708090100纺织服装设备半导体设备磨具磨料光伏加工设备制冷空调设备锂电专用设备其他专用设备能源及重型设备机床工

23、具工控设备其他通用设备印刷包装机械激光设备轨交设备仪器仪表工程机械器件楼宇设备金属制品机器人工程机械整机其他自动化设备归母净利润(亿元)同比增速 6 行业研究 敬请阅读末页之重要声明 1.2 机械行业毛利率、净利率机械行业毛利率、净利率和和费用率同比费用率同比均有所降低均有所降低 在下游需求较弱、竞争加剧等因素影响下，上半年机械行业毛利率、净利率相比 2021 年同期均有所下降。其中，毛利率为 20.8%，同比下降 1.8 个百分点，净利率为 7.0%，同比下降 1.4 个百分点。不过，相比于第一季度，机械行业则有所改善。其中，毛利率环比提升 0.1 个百分点，期间费用率降低1.1 个百分点，

24、净利率则提升 0.5 个百分点。图图 6 6 机械机械行业行业销售销售毛利率和净利率变化毛利率和净利率变化 资料来源：Wind，湘财证券研究所 图图 7 7 机械机械行业行业各项各项期间期间费用率变化费用率变化 资料来源：Wind，湘财证券研究所 细分行业方面。21 个细分板块中只有机床工具、半导体设备、其他自动化设备、金属制品、纺织服装设备等 5 个行业毛利率相比 2021 年同期有所上升，其他 16 个行业的销售毛利率均有不同程度下降。其中，降幅较大的板块有锂电设备（同比-6.4%）、工程机械器件（同比-5.6%）、光伏设备（同比-4.8%）、轨交设备（同比-4.4%）。图图 8 8 20

25、202222 上半年机械行业各上半年机械行业各子子板块板块销售毛利率及同比变化销售毛利率及同比变化 资料来源：Wind，湘财证券研究所 056/0317/0318/0319/0320/0321/0322/03销售毛利率销售净利率0510152016/0317/0318/0319/0320/0321/0322/03销售费用率管理费用率财务费用率期间费用率(8)(6)(4)(2)02468055404550机床工具半导体设备其他自动化设备金属制品纺织服装设备仪器仪表楼宇设备磨具磨料其他专用设备印刷包装机械制冷空调设备工控设备机器人能源及重型设备工程机械整

26、机激光设备其他通用设备轨交设备光伏加工设备工程机械器件锂电专用设备销售毛利率相比2021H1同期 7 行业研究 敬请阅读末页之重要声明 销售净利率方面。21 个细分行业中有 7 个行业的净利率相比 2021 年同期有所上升。其中，上升幅度较大的有磨具磨料（同比+8.6%）、纺织服装设备（同比+5.7%）、机床工具（同比+3.3%）、半导体设备（同比+3.1%）。净利率降幅较大的板块则包括机器人（同比-4.8%）、工程机械整机（同比-4.2%）、工程机械器件（同比-3.8%）、仪器仪表（同比-3.6%）、光伏设备（同比-3.1%）。图图 9 9 20202222 上半年机械行业各上半年机械行业各

27、子子板块板块销售销售净净利率及同比变化利率及同比变化 资料来源：Wind，湘财证券研究所 1.3 上半年机械行业周转率和盈利能力同比亦有所下降上半年机械行业周转率和盈利能力同比亦有所下降 周转率和盈利能力方面。在疫情影响下，机械行业存货和应收账款周转率相比 2021 年同期亦有所下降。其中，存货周转率为 2.41，同比下降 0.36；应收账款周转率为 2.95，同比下降 0.59。而受周转率和净利率下降影响，机械行业 ROA 和 ROE 同比亦有所下降。其中，上半年 ROA 为 1.8%，同比下降 0.7 个百分点，ROE（加权）为 4.0%，同比下降 1.6 个百分点。图图 1010 机械机

28、械行业行业 R ROAOA 和和 R ROEOE 变化变化 资料来源：Wind，湘财证券研究所 图图 1111 机械机械行业行业存货存货和应收账款和应收账款周转率周转率 资料来源：Wind，湘财证券研究所(6)(4)(2)024685磨具磨料纺织服装设备机床工具半导体设备其他专用设备制冷空调设备其他自动化设备工控设备能源及重型设备轨交设备印刷包装机械金属制品锂电专用设备其他通用设备楼宇设备激光设备光伏加工设备仪器仪表工程机械器件工程机械整机机器人销售净利率相比2021H1同期024681016/0317/0318/0319/0320/0321/0322/03ROAROE(

29、加权)01122334416/0317/0318/0319/0320/0321/0322/03存货周转率应收账款周转率 8 行业研究 敬请阅读末页之重要声明 分行业看。21 个细分板块中有 9 个板块 ROE 同比有所上升。其中，升幅较大的是磨具磨料（5.6%，同比+4.2%）、纺织服装设备（5.4%，同比+3.2%）、制冷空调设备（5.9%，同比+1.7%）、锂电专用设备（6.4%，同比+1.6%）、机床工具（4.2%，同比+0.8%）。ROE 降幅较大的是工程机械整机（4.0%，同比-7.1%）、工程机械器件（7.6%，同比-6.5%）、金属制品（3.8%，同比-3.9%）、激光设备（4.

30、9%，同比-2.3%）、楼宇设备（2.9%，同比-2.2%）。图图 1212 20202222 上半年机械行业各上半年机械行业各子子板块板块销售净利率及同比变化销售净利率及同比变化 资料来源：Wind，湘财证券研究所 2 通用设备：通用设备：制冷空调设备和磨具磨料板块业绩维持制冷空调设备和磨具磨料板块业绩维持增长，其他通用设备板块表现较弱增长，其他通用设备板块表现较弱 2.1 机床工具机床工具：疫情疫情影响下，机床行业整体业绩仍在下降影响下，机床行业整体业绩仍在下降 2022 年上半年，受国内部分地区疫情反复影响，我国制造业利润降幅持续扩大、固定资产投资增速趋势下降，导致机床行业订单推迟、需求

31、走弱，国内金属切削机床和金属成形机床产量均有不同程度下降。2022 年 1-6 月，我国金属切削机床产量 29.0 万台，同比下降 7.3%，金属成形机床产量 10.4 万台，同比下降 11.1%。(8)(6)(4)(2)024602468101214磨具磨料纺织服装设备制冷空调设备锂电专用设备机床工具光伏加工设备其他专用设备其他自动化设备能源及重型设备工控设备半导体设备轨交设备印刷包装机械仪器仪表机器人其他通用设备楼宇设备激光设备金属制品工程机械器件工程机械整机ROE(加权)相比2021H1同期 9 行业研究 敬请阅读末页之重要声明 图图 1313 我国金属切削机床产量及增速我国金属切削机床

32、产量及增速 资料来源：Wind，湘财证券研究所 图图 1414 我国金属成形机床产量及增速我国金属成形机床产量及增速 资料来源：Wind，湘财证券研究所 与产量变化趋势相同，2022年上半年，A股机床工具行业营业收入为92.7亿元，同比下降 29.7%，降幅较第一季度扩大 11.0 个百分点。不过，受益于毛利率的持续改善，上半年机床行业归母净利润为 7.7 亿元，同比增长27.6%，但增速也较一季度大幅下降 42.2 个百分点。图图 1515 机床工具机床工具行业营业收入及增速行业营业收入及增速 资料来源：Wind，湘财证券研究所 图图 1616 机床工具机床工具行业归母净利润及增速行业归母净

33、利润及增速 资料来源：Wind，湘财证券研究所 受高端数控机床等产品国产化率持续提升等因素，上半年机床行业毛利率继续提升，为 24.4%，环比一季度提升 1.1 个百分点，相比 21 年同期提升6.0 个百分点。因此，虽然上半年行业期间费用率略有提升，但行业净利率亦小幅提升，上半年为 8.0%，环比提升 0.3 个百分点，同比提升 3.3 个百分点。(100)(50)050010005/0107/0810/0312/1015/0517/1220/07产量:金属切削机床:累计值(万台)产量:金属切削机床:累计同比(80)(60)(40)(20)020406080010203

34、04050607005/0107/0810/0312/1015/0517/1220/07产量:金属成形机床:累计值(万台)产量:金属成形机床:累计同比(40)(20)0204060050030016/0317/0218/0118/1219/1120/1021/09营业总收入(亿元)同比增速(5000)050000000(25)(20)(15)(10)(5)051016/03 17/0218/0118/1219/1120/1021/09归母净利润(亿元)同比增速 10 行业研究 敬请阅读末页之重要声明 图图 1717 机床工具机床工具行业毛利率和净利率

35、行业毛利率和净利率 资料来源：Wind，湘财证券研究所 图图 1818 机床工具机床工具行业行业各项期间费用率各项期间费用率 资料来源：Wind，湘财证券研究所 疫情影响下订单交付周期延长，机床行业周转率进一步下降。其中，存货周转率为 1.5，环比一季度下降 0.1，应收账款周转率为 4.2，环比下降 0.2。不过，在行业净利率继续提升的带动下，机床行业盈利能力亦持续修复。上半年行业 ROA 为 1.8%，同比提升 0.4 个百分点；ROE 为 4.2%，同比提升 0.9个百分点。图图 1919 机床工具机床工具行行业业存货和应收账款周转率存货和应收账款周转率 资料来源：Wind，湘财证券研究

36、所 图图 2020 机床工具机床工具行业行业 R ROAOA 和和 R ROE(OE(加权加权)资料来源：Wind，湘财证券研究所 订单方面。上半年机床行业订单的推迟和减少也反映在各公司的合同负债上。截至 2022 年 6 月，机床工具行业各公司的合同负债金额合计为 43.9亿元，同比增长 3.2%，自 2021 年 6 月的高点后仍处于下降趋势中。(30)(20)(10)010203016/0317/0318/0319/0320/0321/0322/03销售毛利率销售净利率05516/0317/0318/0319/0320/0321/0322/03销售费用率管理费用率财

37、务费用率期间费用率012345616/0317/0318/0319/0320/0321/0322/03存货周转率应收账款周转率(20)(15)(10)(5)051018/0318/1019/0519/1220/0721/0221/0922/04ROAROE(加权)11 行业研究 敬请阅读末页之重要声明 图图 2121 机床工具行业合同负债合计及同比增速机床工具行业合同负债合计及同比增速 资料来源：Wind，湘财证券研究所 2.2 制冷空调设备制冷空调设备：新能源业务推动行业维持高增长新能源业务推动行业维持高增长 借助技术的通用性等优势，制冷空调设备行业内公司纷纷发力光伏、氢能等高增长的新能源领

38、域，推动行业上半年业绩保持高速增长。2022 年上半年，制冷空调设备行业营业收入 173.5 亿元，同比增长 43.6%；归母净利润 16.4亿元，同比增长 65.7%。图图 2222 制冷空调设备制冷空调设备行业营业收入及增速行业营业收入及增速 资料来源：Wind，湘财证券研究所 图图 2323 制冷空调设备制冷空调设备行业归母净利润及增速行业归母净利润及增速 资料来源：Wind，湘财证券研究所 2022 年上半年，制冷空调设备行业销售毛利率为 23.3%，相比 2021 年同期下降 2.4 个百分点；销售净利率 9.7%，相比 2021 年同期提升 1.1 个百分点。期间费用率为 9.3%

39、，相比 2021 年同期下降 3.2 个百分点。(10)0006/03 16/10 17/05 17/12 18/07 19/02 19/09 20/04 20/11 21/06 22/01合同负债:合计(亿元)合同负债:合计:同比(40)(20)0204060050030016/0317/0218/0118/1219/1120/1021/09营业总收入(亿元)同比增速(500)05000051015202516/0317/0218/0118/1219/1120/1021/09归母净利润(亿元)同比增速 1

40、2 行业研究 敬请阅读末页之重要声明 图图 2424 制冷空调设备制冷空调设备行业毛利率和净利率行业毛利率和净利率 资料来源：Wind，湘财证券研究所 图图 2525 制冷空调设备制冷空调设备行业存货和应收账款周转率行业存货和应收账款周转率 资料来源：Wind，湘财证券研究所 2022 年上半年，制冷空调设备行业 ROA 为 2.9%，相比 2021 年同期提升 0.5 个百分点；ROE（加权）为 5.9%，相比 2021 年同期提升 1.7 个百分点。存货周转率为2.81，相比2021年同期下降0.08；应收账款周转率为4.43，相比 2021 年同期上升 0.30。图图 2626 制冷空调

41、设备制冷空调设备行业毛利率和净利率行业毛利率和净利率 资料来源：Wind，湘财证券研究所 图图 2727 制冷空调设备制冷空调设备行业存货和应收账款周转率行业存货和应收账款周转率 资料来源：Wind，湘财证券研究所 2.3 其他通用设备：其他通用设备：磨具磨料行业表现亮眼磨具磨料行业表现亮眼 2022 年上半年，仪器仪表、金属制品、磨具磨料以及其他通用设备的营业收入分别为 183.1、1,234.4、104.4、360.8 亿元，同比增长 4.3%、1.2%、40.6%、6.5%；归母净利润分别为 14.6、55.6、12.4、32.7 亿元，同比增长-30.9%、-39.0%、68.3%、-

42、9.6%。05516/0317/0318/0319/0320/0321/0322/03销售毛利率销售净利率(5)051015202516/0317/0318/0319/0320/0321/0322/03销售费用率管理费用率财务费用率期间费用率024681016/0317/0318/0319/0320/0321/0322/03ROAROE(加权)012345616/0317/0318/0319/0320/0321/0322/03存货周转率应收账款周转率 13 行业研究 敬请阅读末页之重要声明 图图 2828 其他通用设备板块营业收入及增速其他通用设备板块营业收入及增速 资料

43、来源：Wind，湘财证券研究所 图图 2929 其他通用设备板块归母净利润及增速其他通用设备板块归母净利润及增速 资料来源：Wind，湘财证券研究所 2022 年上半年，除金属制品行业销售毛利率同比略有上升外，其他通用设备行业毛利均较 2021 年同期有所下降。不过，受益于期间费用率的大幅下降，磨具磨料行业销售净利率同比大幅提升 8.6 个百分点，而其他行业的销售净利率则均有不同幅度下降。表表 1 1 仪器仪表、金属制品等通用设备板块仪器仪表、金属制品等通用设备板块 2 2022H1022H1 毛利率、净利率及毛利率、净利率及期间费用率期间费用率变化变化 细分行业细分行业 销售销售毛利率毛利率

44、 同比变化同比变化 销售销售净利率净利率 同比同比变化变化 期间费用率期间费用率 同比同比变化变化 仪器仪表 35.3 -0.5 8.4 -3.6 19.3 1.7 金属制品 16.9 0.6 5.1 -1.7 7.1 0.7 磨具磨料 23.9 -1.5 12.0 8.6 8.1 -4.0 其他通用设备 24.0 -4.1 9.4 -2.1 9.5 -2.5 资料来源：Wind，湘财证券研究所 盈利能力方面，只有磨具磨料行业受益于培育钻石、光伏等行业的高景气，ROA 和 ROE 相比 2021 年同期有所上升。仪器仪表、金属制品以及其他通用设备板块盈利能力均有不同程度下降。周转率方面，磨具磨

45、料行业存货周转率和应收账款周转率同比均有所提高，而仪器仪表等行业则表现各异。表表 2 2 仪器仪表、金属制品等通用设备板块仪器仪表、金属制品等通用设备板块 2 2022H1022H1 周转率、周转率、R ROAOA、ROEROE 变化变化 细分行业细分行业 存货周转率存货周转率 同比同比 应收账款周转率应收账款周转率 同比同比 ROA 同比同比 ROE(加权加权)同比同比 仪器仪表 2.06 -0.33 2.56 -0.22 1.8 -1.0 3.0 -1.4 金属制品 4.00 -2.32 4.46 -1.50 1.8 -1.4 3.8 -3.9 磨具磨料 3.67 1.17 6.05 0.

46、20 3.1 2.5 5.6 4.2 其他通用设备 2.84 0.21 4.03 -1.28 2.4 -0.7 4.7 -2.0 资料来源：Wind，湘财证券研究所 055404502004006008000仪器仪表金属制品磨具磨料其他通用设备2022H1营业收入(亿元)同比增速(%)(60)(40)(20)02040608000仪器仪表金属制品磨具磨料其他通用设备2022H1归母净利润(亿元)同比增速(%)14 行业研究 敬请阅读末页之重要声明 3 专用设备：专用设备：锂电锂电设备设备、光伏、光伏设备设备、半导体、半导体设备设

47、备等板块等板块增速仍较高增速仍较高 3.1 锂电专用设备锂电专用设备：新能源汽车销量高速增长，设备需求维：新能源汽车销量高速增长，设备需求维持高景气持高景气 在高油价、购置税优惠、新车型快速涌现等因素影响下，上半年我国新能源汽车和动力电池产销量维持高速增长。2022 年 1-6 月，我国新能源汽车销量达260万辆，同比增长115.6%；动力电池产量206.4GWh，同比增长176.4%。图图 3030 我国新能源汽车累计销量及增速我国新能源汽车累计销量及增速 资料来源：Wind，湘财证券研究所 图图 3131 我国动力电池累计产量及增速我国动力电池累计产量及增速 资料来源：Wind，湘财证券研

48、究所 在下游维持高景气的推动下，上半年锂电设备的需求也在快速增加，推动锂电设备行业业绩持续增长。2022 年上半年，锂电设备行业营业总收入 114.3亿元，同比增长 98.0%；归母净利润 10.9 亿元，同比增长 61.7%。图图 3232 锂电设备行业营业收入及增速锂电设备行业营业收入及增速 资料来源：Wind，湘财证券研究所 图图 3333 锂电设备行业归母净利润及增速锂电设备行业归母净利润及增速 资料来源：Wind，湘财证券研究所(100)005000019/0119/0820/0320/1021/0521/1222/07销量:新能源汽车:累

49、计值(万辆)销量:新能源汽车:累计同比(200)(100)00500050030019/0119/0820/0320/1021/0521/1222/07产量:动力电池:合计:累计值(GWh)产量:动力电池:合计:累计同比0204060800050/0317/0218/0118/1219/1120/1021/09营业总收入(亿元)同比增速(100)(50)0501015202516/0317/0218/0118/1219/1120/1021/09归母净利润(亿元)同比增速 15 行业研究

50、 敬请阅读末页之重要声明 2022 年上半年，锂电专用设备行业销售毛利率为 26.8%，相比 2021 年同期下降 6.4 个百分点；销售净利率 9.6%，相比 2021 年同期下降 1.7 个百分点。期间费用率为 6.9%，同比下降 4.0 个百分点。图图 3434 锂电设备行业毛利率和净利率锂电设备行业毛利率和净利率 资料来源：Wind，湘财证券研究所 图图 3535 锂电设备行业锂电设备行业期间费用率期间费用率 资料来源：Wind，湘财证券研究所 2022 年上半年，锂电专用设备行业 ROA 为 2.5%，相比 2021 年同期上升 0.1 个百分点；ROE（加权）为 6.4%，相比 2

51、021 年同期上升 1.8 个百分点。存货周转率为1.29，相比2021年同期上升0.02，应收账款周转率为2.73，相比 2021 年同期上升 0.51。图图 3636 锂电设备行业锂电设备行业 R ROAOA 和和 R ROEOE 资料来源：Wind，湘财证券研究所 图图 3737 锂电设备行业锂电设备行业存货和应收账款周转率存货和应收账款周转率 资料来源：Wind，湘财证券研究所 合同负债方面。在下游需求高景气的拉动下，锂电设备行业合同负债仍维持高速增长趋势。截至 2022 年 6 月，先导智能、赢合科技、杭可科技等 10家锂电加工设备公司的合同负债金额合计为 135.6 亿元，同比增长

52、 105.9%。06/0317/0318/0319/0320/0321/0322/03销售毛利率销售净利率(5)051015202516/0317/0318/0319/0320/0321/0322/03销售费用率管理费用率财务费用率期间费用率051015202516/0317/0318/0319/0320/0321/0322/03ROAROE(加权)01234516/0317/0318/0319/0320/0321/0322/03存货周转率应收账款周转率 16 行业研究 敬请阅读末页之重要声明 图图 3838 锂电专用锂电专用设备行业主要公司合同负债及增速设备行业主要公司

53、合同负债及增速 资料来源：Wind，湘财证券研究所 3.2 光伏加工设备光伏加工设备：国内外需求共振，：国内外需求共振，光伏设备业绩维持快光伏设备业绩维持快速增长速增长 在印度市场抢装、欧洲能源危机、我国风光大基地陆续开工等国内外因素共同刺激下，我国新增光伏装机容量和组件出口大幅增长。2022 年 1-6 月，我国新增光伏装机容量 30.88GW，同比增长 137.4%；光伏组件累计出口金额 220.25 亿美元，同比增长 82.0%。图图 3939 我国新增光伏我国新增光伏装机容量累计值及增速装机容量累计值及增速 资料来源：国家能源局，湘财证券研究所 图图 4040 我国光伏组件出口金额及增

54、速我国光伏组件出口金额及增速 资料来源：中国海关，湘财证券研究所 在国内装机和组件出口高速增长的推动下，光伏产业链各环节的产能扩张仍在持续，推动光伏加工设备行业业绩维持高速增长。2022 年上半年，光(50)050015020/0320/0620/0920/1221/0321/0621/0921/1222/0322/06福能东方正业科技先导智能赢合科技金银河星云股份杭可科技先惠技术利元亨昆工科技合同负债:合计:同比(100)(50)05000019/0219/0820/0220/0821/0221/0822/02我国新增光伏装机

55、容量:累计值(GW)我国新增光伏装机容量:累计同比(20)0204060800017/0117/1118/0919/0720/0521/0322/01出口金额:组件:累计值(亿美元)出口金额:组件:累计同比(%)17 行业研究 敬请阅读末页之重要声明 伏加工设备行业营业收入 219.4 亿元，同比增长 97.7%；归母净利润 39.7 亿元，同比增长 67.7%。图图 4141 光伏光伏加工加工设备设备行业营业收入及增速行业营业收入及增速 资料来源：Wind，湘财证券研究所 图图 4242 光伏光伏加工加工设备设备行业归母净利润及增速行业归母净利润及

56、增速 资料来源：Wind，湘财证券研究所 2022 年上半年，光伏加工设备行业销售毛利率为 27.5%，相比 2021 年同期下降 4.8 个百分点；销售净利率 18.2%，相比 2021 年同期下降 3.1 个百分点。期间费用率为 2.7%，相比 2021 年同期下降 1.0 个百分点。图图 4343 光伏加工设备光伏加工设备行业毛利率和净利率行业毛利率和净利率 资料来源：Wind，湘财证券研究所 图图 4444 光伏加工设备光伏加工设备行业行业期间费用率期间费用率 资料来源：Wind，湘财证券研究所 2022 年上半年，光伏加工设备行业 ROA 为 6.0%，相比 2021 年同期上升 0

57、.4 个百分点；ROE（加权）为 12.5%，相比 2021 年同期上升 0.5 个百分点。存货周转率为1.66，相比2021年同期提升0.49；应收账款周转率为7.75，相比 2021 年同期提升 2.66。(20)0204060800030016/0317/0218/0118/1219/1120/1021/09营业总收入(亿元)同比增速(100)005000016/0317/0218/0118/1219/1120/1021/09归母净利润(亿元)同比增速06/0317/0318/0

58、319/0320/0321/0322/03销售毛利率销售净利率(5)056/0317/0318/0319/0320/0321/0322/03销售费用率管理费用率财务费用率期间费用率 18 行业研究 敬请阅读末页之重要声明 图图 4545 光伏加工设备光伏加工设备行业行业 R ROAOA 和和 R ROEOE 资料来源：Wind，湘财证券研究所 图图 4646 光伏加工设备光伏加工设备行业行业存货和应收账款周转率存货和应收账款周转率 资料来源：Wind，湘财证券研究所 合同负债方面。同样是受益于下游需求的高景气和电池等环节技术的快速进步，光伏加工设备行业合同负债仍保持快速增

59、长。截至 2022 年 6 月，晶盛机电、迈为股份、捷佳伟创等 10 家光伏加工设备公司的合同负债金额合计为 195.4 亿元，同比增长 40.6%。图图 4747 光伏加工设备行业主要公司合同负债及增速光伏加工设备行业主要公司合同负债及增速 资料来源：Wind，湘财证券研究所 051015202516/0317/0318/0319/0320/0321/0322/03ROAROE(加权)024681016/0317/0318/0319/0320/0321/0322/03存货周转率应收账款周转率0204060800/0319/0619/0919/1220/0320/0620

60、/0920/1221/0321/0621/0921/1222/0322/06京山轻机晶盛机电捷佳伟创迈为股份帝尔激光上机数控金辰股份奥特维高测股份连城数控合同负债:合计:同比 19 行业研究 敬请阅读末页之重要声明 3.3 半导体设备半导体设备：终端销售额增速回落，：终端销售额增速回落，但但设备需求景气度设备需求景气度仍较高仍较高 今年以来，虽然全球智能手机、平板等消费电子产品销量同比下滑，但在新能源汽车、光伏等高景气行业的拉动下，全球半导体销售额仍维持增长态势。2022 年 6 月，全球半导体销售额为 508.2 亿美元，同比增长 13.3%，而我国半导体销售额为 165.4 亿美元，同比增

61、长 4.7%。图图 4848 全球半导体销售额当月值及增速全球半导体销售额当月值及增速 资料来源：Wind，湘财证券研究所 图图 4949 我国半导体销售额当月值及增速我国半导体销售额当月值及增速 资料来源：Wind，湘财证券研究所 终端销售额的持续增长也拉动半导体设备销售保持增长态势。2022 年 7月，日本半导体设备出货额达 3,205.7 亿日元，同比增长 31.8%。而我国大陆地区今年第一季度的半导体设备销售额为 75.7 亿美元，同比增长 27.0%。图图 5050 日本半导体设备出货额当月值及增速日本半导体设备出货额当月值及增速 资料来源：Wind，湘财证券研究所 图图 5151

62、我国大陆地区半导体设备出货额及增速我国大陆地区半导体设备出货额及增速 资料来源：Wind，湘财证券研究所 (20)(10)0020030040050060016/0117/0118/0119/0120/0121/0122/01半导体:销售额:合计:当月值:亿美元半导体:销售额:合计:当月同比(20)(10)0/0117/0118/0119/0120/0121/0122/01半导体:销售额:中国:当月值:亿美元半导体:销售额:中国:当月同比(100)(50)050005000250030

63、00350005/0107/0810/0312/1015/0517/1220/07日本:半导体制造设备:出货额:当月值(亿日元)日本:半导体制造设备:出货额:当月同比(200)020040060002040608010005/0307/0910/0312/0915/0317/0920/03半导体设备:销售额:中国大陆:当季值:亿美元半导体设备:销售额:中国大陆:当季同比 20 行业研究 敬请阅读末页之重要声明 我国和全球半导体设备需求的持续增长也反映在 A 股上市公司上半年的业绩中。2022 年上半年，半导体设备行业的营业收入为 84.0 亿元，同比增长48.8%；归母净利润 11.9 亿元，

64、同比增长 84.5%。半导体设备行业业绩仍维持高速增长趋势。图图 5252 半导体设备半导体设备行业营业收入及增速行业营业收入及增速 资料来源：Wind，湘财证券研究所 图图 5353 半导体设备半导体设备行业归母净利润及增速行业归母净利润及增速 资料来源：Wind，湘财证券研究所 2022 年上半年，半导体设备行业销售毛利率为 45.4%，相比 2021 年同期上升 2.9 个百分点。且由于销售规模的快速增长，期间费用率持续下降，推动上半年半导体行业的销售净利率也在持续提升，为 15.7%，环比一季度大幅提升 4.1 个百分点，而相比 2021 年同期则上升 3.1 个百分点。图图 5454

65、 半导体设备半导体设备行业毛利率和净利率行业毛利率和净利率 资料来源：Wind，湘财证券研究所 图图 5555 半导体设备半导体设备行业行业期间费用率期间费用率 资料来源：Wind，湘财证券研究所 上半年半导体设备行业应收账款周转率为 3.37，相比 2021 年同期提升0.31，存货则因疫情的影响，上半年为 0.74，同比下降 0.05。ROA 为 2.8%，同比提升 0.4 个百分点，ROE 为 4.8%，因股权融资增加而使得资产负债率下降、净资产增加，而同比下降 0.3 个百分点。007080020406080016/0317/0218/011

66、8/1219/1120/1021/09营业总收入(亿元)同比增速(200)0200400600800016/0317/0218/0118/1219/1120/1021/09归母净利润(亿元)同比增速06/0317/0318/0319/0320/0321/0322/03销售毛利率销售净利率(20)02040608016/0317/0318/0319/0320/0321/0322/03销售费用率管理费用率财务费用率期间费用率 21 行业研究 敬请阅读末页之重要声明 图图 5656 半导体设备半导体设备行业行业 R ROAOA 和和 R ROEOE 资料来

67、源：Wind，湘财证券研究所 图图 5757 半导体设备半导体设备行业行业存货和应收账款周转率存货和应收账款周转率 资料来源：Wind，湘财证券研究所 订单方面。随着国内半导体公司持续扩大产能，半导体设备的合同负债金额仍保持较高增速增长。截至 2022 年 6 月，北方华创、长川科技、中微公司等 11 家半导体设备公司的合同负债金额合计为 110.4 亿元，同比增长 46.7%。图图 5858 半导体半导体设备行业主要公司合同负债及增速设备行业主要公司合同负债及增速 资料来源：Wind，湘财证券研究所 3.4 能源及重型设备能源及重型设备：能源价格维持高位，驱动能重设备业：能源价格维持高位，驱

68、动能重设备业绩平稳增长绩平稳增长 在俄乌冲突持续、极端天气等因素影响下，全球能源供应依然较为紧张，支撑石油、天然气和煤炭价格维持高位。截至 9 月 1 日，IPE 布油收盘价为92.2 美元/桶，相比年初上涨 16.8%；年初至今均价为 104.0 美元/桶，相比去02468101216/0317/0318/0319/0320/0321/0322/03ROAROE(加权)01234516/0317/0318/0319/0320/0321/0322/03存货周转率应收账款周转率(50)050015019/0319/0619/0919/1220/0320/0620/0920/

69、1221/0321/0621/0921/1222/0322/06北方华创华亚智能长川科技至纯科技中微公司芯源微拓荆科技-U盛美上海华海清科华峰测控概伦电子合同负债:合计:同比 22 行业研究 敬请阅读末页之重要声明 年同期上涨 55.0%；NYMEX 轻质原油收盘价为 86.4 美元/桶，相比年初上涨13.7%；年初至今均价为 100.0 美元/桶，相比去年同期上涨 55.7%。天然气方面。IPE 天然气价格为 504.0 便士/色姆，相比年初上涨 131.3%，年初至今均价为 249.7 便士/色姆，相比去年同期上涨 269.7%；NYMEX 天然气价格为9.17美元/mmBtu，相比年初上

70、涨139.3%，年初至今均价为6.58美元/mmBtu，相比去年同期上涨 109.5%。图图 5959 I IPEPE 布油和布油和 N NYMEXYMEX 轻质原油收盘价轻质原油收盘价 资料来源：Wind，湘财证券研究所 图图 6060 I IPEPE 天然气和天然气和 N NYMEXYMEX 天然气收盘价天然气收盘价 资料来源：Wind，湘财证券研究所 在全球能源价格维持高位的推动下，行业资本开支保持回升态势，推动能源及重型设备行业上半年业绩维持增长。2022 年上半年，能重设备行业营业收入 971.6 亿元，同比增长 9.8%；归母净利润 52.8 亿元，同比增长 30.2%。图图 61

71、61 能重设备能重设备行业营业收入及增速行业营业收入及增速 资料来源：Wind，湘财证券研究所 图图 6262 能重设备能重设备行业归母净利润及增速行业归母净利润及增速 资料来源：Wind，湘财证券研究所 (50)050/0103/0106/0109/0112/0115/0118/0121/01期货收盘价(连续):IPE布油(美元/桶)期货收盘价(连续):NYMEX轻质原油(美元/桶)0246830040050060010/0112/0114/0116/0118/0120/0122/01期货收盘价(连续):IPE英国天然气(便士/色姆)期货收盘价(连

72、续):NYMEX天然气(美元/mmBtu)(40)(20)020406080016/0317/0218/0118/1219/1120/1021/09营业总收入(亿元)同比增速(5000)(4000)(3000)(2000)(1000)01000(80)(60)(40)(20)02040608016/03 17/0218/0118/1219/1120/1021/09归母净利润(亿元)同比增速 23 行业研究 敬请阅读末页之重要声明 2022 年上半年，能重设备行业销售毛利率为 20.2%，相比 2021 年同期下降 2.7 个百分点；销售净利率 6.1

73、%，相比 2021 年同期下降 0.3 个百分点。期间费用率为 8.4%，相比 2021 年同期下降 1.9 个百分点。图图 6363 能重设备能重设备行业毛利率和净利率行业毛利率和净利率 资料来源：Wind，湘财证券研究所 图图 6464 能重设备能重设备行业行业期间费用率期间费用率 资料来源：Wind，湘财证券研究所 2022 年上半年，能重设备行业 ROA 为 1.3%，相比 2021 年同期下降 0.2个百分点；ROE（加权）为 3.4%，相比 2021 年同期上升 0.1 个百分点。存货周转率为 1.81，同比下降 0.36；应收账款周转率为 2.74，同比上升 0.32。图图 65

74、65 能重设备能重设备行业行业 R ROAOA 和和 R ROEOE 资料来源：Wind，湘财证券研究所 图图 6666 能重设备能重设备行业行业存货和应收账款周转率存货和应收账款周转率 资料来源：Wind，湘财证券研究所 (20)(10)010203016/0317/0318/0319/0320/0321/0322/03销售毛利率销售净利率05516/0317/0318/0319/0320/0321/0322/03销售费用率管理费用率财务费用率期间费用率(10)(8)(6)(4)(2)024616/0317/0318/0319/0320/0321/0322/03ROAR

75、OE(加权)011223316/0317/0318/0319/0320/0321/0322/03存货周转率应收账款周转率 24 行业研究 敬请阅读末页之重要声明 3.5 其他专用设备：其他专用设备：纺织服装设备上半年业绩表现较好纺织服装设备上半年业绩表现较好 其他专用设备板块方面。2022 年上半年，纺织服装设备、楼宇设备、印刷包装机械以及其他专用设备的营业收入分别为 118.4、214.2、77.2、571.8亿元，同比增长 0.8%、-11.6%、7.5%、6.9%；归母净利润分别为 10.1、11.0、5.5、62.3 亿元，同比增长 140.4%、-37.8%、-12.2%、44.0%

76、。图图 6767 其他专用设备板块其他专用设备板块营业收入及增速营业收入及增速 资料来源：Wind，湘财证券研究所 图图 6868 其他专用设备板块归母净利润及增速其他专用设备板块归母净利润及增速 资料来源：Wind，湘财证券研究所 除纺织服装设备上半年毛利率同比有所上升外，楼宇设备、印刷包装机械以及其他专用设备毛利率均有不同程度下降。此外，纺织服装设备上半年期间费用率也下降了 1.5 个百分点，带动行业上半年销售净利率大幅提升 5.7 个百分点。而楼宇设备和印刷包装机械净利率则有不同程度下降。表表 3 3 纺织服装设备、楼宇设备等纺织服装设备、楼宇设备等专用设备专用设备板块板块 2 2022

77、H1022H1 毛利率、净利率毛利率、净利率、期间费用率变化、期间费用率变化 细分行业细分行业 毛利率毛利率 同比同比变化变化 净利率净利率 同比同比变化变化 期间费用期间费用率率 同比同比变化变化 纺服设备 20.5 0.5 9.4 5.7 10.3 -1.5 楼宇设备 18.4-1.1 6.5-2.2 8.9 1.5 印刷包装机械 26.1-2.3 7.5-1.5 12.4 -1.7 其他专用设备 25.9-2.3 11.9 1.2 11.7 0.3 资料来源：Wind，湘财证券研究所 盈利能力和周转率方面。纺织服装设备、楼宇设备和印刷包装机械存货周转率均有不同程度下降，而除纺织服装设备应

78、收账款周转率有所提升外，其他专用设备板块应收账款周转率均有所下降。而盈利能力方面，受益于销售净利率和应收账款周转率的提升，纺织服装设备上半年 ROE（加权）也提升 3.2个百分点至 5.4%。(15)(10)(5)050400500600700纺服设备楼宇设备印刷设备其他专用设备2022H1营业收入(亿元)同比增速(%)(50)0503040506070纺服设备楼宇设备印刷设备其他专用设备2022H1归母净利润(亿元)同比增速(%)25 行业研究 敬请阅读末页之重要声明 表表 4 4 纺织服装设备、楼宇设备等专用设备纺织服装设备、楼宇设备等专用设备板

79、块板块 2 2022H1022H1 周转率、周转率、R ROAOA、ROEROE 变化变化 细分行业细分行业 存货周转率存货周转率 同比同比 应收账款周转率应收账款周转率 同比同比 ROA 同比同比 ROE(加权加权)同比同比 纺服设备 2.47 -0.43 3.04 0.49 2.8 1.7 5.4 3.2 楼宇设备 2.27 -0.52 3.64 -1.65 1.7 -1.2 2.9 -2.2 印刷包装机械 1.23 -0.11 3.81 -0.62 1.7 -0.4 3.6 -0.6 其他专用设备 2.16 0.14 3.79 -0.02 3.3 0.4 6.0 0.5 资料来源：Win

80、d，湘财证券研究所 4 自动化设备自动化设备：疫情影响下，自动化设备各板块业绩进：疫情影响下，自动化设备各板块业绩进一步分化一步分化 4.1 工业机器人工业机器人：上半年产量同比下降，导致业绩持续走弱：上半年产量同比下降，导致业绩持续走弱 在疫情导致我国制造业整体走弱的影响下，叠加前期的高基数，导致今年我国工业机器人产量同比持续下降。2022 年 1-6 月，我国工业机器人累计产量为 20.2 万台，同比下降 11.2%。MIR 数据显示，上半年工业机器人出货量约 13.1 万台，同比增长 1.5%。图图 6969 我国工业机器人当月产量及增速我国工业机器人当月产量及增速 资料来源：Wind，

81、湘财证券研究所 图图 7070 我国工业机器人累计产量及增速我国工业机器人累计产量及增速 资料来源：Wind，湘财证券研究所 在上半年工业机器人产量同比下降的影响下，A 股工业机器人行业上半年营业收入和净利润也有不同程度下降。2022 年上半年，工业机器人行业营业收入 110.6 亿元，同比下降 1.4%；归母净利润 3.6 亿元，同比下降 55.0%。(40)(20)020406080516/0117/0118/0119/0120/0121/0122/01产量:工业机器人:当月值(万台)产量:工业机器人:当月同比(50)050304016/0117

82、/0118/0119/0120/0121/0122/01产量:工业机器人:累计值(万台)产量:工业机器人:累计同比 26 行业研究 敬请阅读末页之重要声明 图图 7171 工业机器人工业机器人行业营业收入及增速行业营业收入及增速 资料来源：Wind，湘财证券研究所 图图 7272 工业机器人工业机器人行业归母净利润及增速行业归母净利润及增速 资料来源：Wind，湘财证券研究所 2022 年上半年，工业机器人行业销售毛利率为 25.6%，相比 2021 年同期下降 2.4 个百分点；销售净利率 3.1%，相比 2021 年同期下降 4.8 个百分点。期间费用率为 14.4%，与 2021 年同期

83、持平。图图 7373 工业机器人工业机器人行业毛利率和净利率行业毛利率和净利率 资料来源：Wind，湘财证券研究所 图图 7474 工业机器人工业机器人行业存货和应收账款周转率行业存货和应收账款周转率 资料来源：Wind，湘财证券研究所 2022 年上半年，工业机器人行业 ROA 为 0.6%，相比 2021 年同期下降1.2 个百分点；ROE（加权）为 1.3%，相比 2021 年同期下降 1.9 个百分点。存货周转率为 1.18，相比 2021 年同期下降 0.24；应收账款周转率为 2.72，相比 2021 年同期下降 0.82。(40)(20)020406080050100150200

84、25030016/0317/0218/0118/1219/1120/1021/09营业总收入(亿元)同比增速(150)(100)(50)05052016/0317/0218/0118/1219/1120/1021/09归母净利润(亿元)同比增速0554016/0317/0318/0319/0320/0321/0322/03销售毛利率销售净利率(5)056/0317/0318/0319/0320/0321/0322/03销售费用率管理费用率财务费用率期间费用率 27 行业研究 敬请阅读末页之重要声明 图图 7575 工业机器人行业

85、工业机器人行业 R ROAOA 和和 R ROEOE 资料来源：Wind，湘财证券研究所 图图 7676 工业机器人行业存货和应收账款周转率工业机器人行业存货和应收账款周转率 资料来源：Wind，湘财证券研究所 4.2 工控设备工控设备：业绩保持增长，盈利能力略有下降：业绩保持增长，盈利能力略有下降 上半年，在新能源汽车、光伏等细分领域需求快速增长的拉动下，工控设备行业整体业绩仍维持增长趋势。其中，工控设备行业营业总收入约 262.4 亿元，同比增长 18.7%；归母净利润 34.3 亿元，同比增长 20.4%。图图 7777 工控设备工控设备行业营业收入及增速行业营业收入及增速 资料来源：W

86、ind，湘财证券研究所 图图 7878 工控设备工控设备行业归母净利润及增速行业归母净利润及增速 资料来源：Wind，湘财证券研究所 毛利率和净利率方面。2022年上半年，工控设备行业销售毛利率为31.9%，相比 2021 年同期下降 2.4 个百分点；销售净利率 13.4%，相比 2021 年同期下降 0.1 个百分点。期间费用率下降 1.5 个百分点，为 11.4%。01234567816/0317/0318/0319/0320/0321/0322/03ROAROE(加权)0.00.51.01.52.02.53.03.54.016/0317/0318/0319/0320/0321/0322

87、/03存货周转率应收账款周转率(20)0204060800040050016/0317/0218/0118/1219/1120/1021/09营业总收入(亿元)同比增速(500)05000(40)(20)02040608016/0317/0218/0118/1219/1120/1021/09归母净利润(亿元)同比增速 28 行业研究 敬请阅读末页之重要声明 图图 7979 工控设备工控设备行业毛利率和净利率行业毛利率和净利率 资料来源：Wind，湘财证券研究所 图图 8080 工控设备工控设备行业行业期间费用率期间费用率 资料来源：Wind，湘财证券

88、研究所 周转率和盈利能力方面。上半年，工控设备行业 ROA 为 4.0%，相比 2021年同期下降 0.2 个百分点；ROE（加权）为 7.3%，相比 2021 年同期下降 0.2个百分点。存货周转率为 2.07，相比 2021 年同期下降 0.57；应收账款周转率为 3.57，相比 2021 年同期基本持平。图图 8181 工控设备工控设备行业行业 R ROAOA 和和 R ROEOE 资料来源：Wind，湘财证券研究所 图图 8282 工控设备工控设备行业存货和应收账款周转率行业存货和应收账款周转率 资料来源：Wind，湘财证券研究所 4.3 激光设备：激光设备：收入持续增长，利润同比略有

89、下降收入持续增长，利润同比略有下降 2022 年上半年，同样受益于新能源汽车、光伏等行业需求的高增长，激光设备行业营业收入仍维持正增长。但原材料价格上升，导致行业净利润有所下降。其中，激光设备行业营业收入 154.9 亿元，同比增长 7.1%；归母净利润 12.8 亿元，同比下降 17.9%。(10)01020304016/0317/0318/0319/0320/0321/0322/03销售毛利率销售净利率(5)056/0317/0318/0319/0320/0321/0322/03销售费用率管理费用率财务费用率期间费用率(10)(5)0510152016/0317/03

90、18/0319/0320/0321/0322/03ROAROE(加权)01234516/0317/0318/0319/0320/0321/0322/03存货周转率应收账款周转率 29 行业研究 敬请阅读末页之重要声明 图图 8383 激光设备激光设备行业营业收入及增速行业营业收入及增速 资料来源：Wind，湘财证券研究所 图图 8484 激光设备激光设备行业归母净利润及增速行业归母净利润及增速 资料来源：Wind，湘财证券研究所 毛利率和净利率方面。2022年上半年，激光设备行业销售毛利率为27.2%，相比 2021 年同期下降 3.5 个百分点；销售净利率 8.7%，相比 2021 年同期下

91、降 2.4 个百分点。期间费用率下降 1.1 个百分点，为 11.8%。图图 8585 激光设备激光设备行业毛利率和净利率行业毛利率和净利率 资料来源：Wind，湘财证券研究所 图图 8686 激光设备激光设备行业行业期间费用率期间费用率 资料来源：Wind，湘财证券研究所 周转率和盈利能力方面。上半年，激光设备行业 ROA 为 2.5%，相比 2021年同期下降 1.3 个百分点；ROE（加权）为 4.9%，相比 2021 年同期下降 2.4个百分点。存货周转率为 2.38，相比 2021 年同期下降 0.31；应收账款周转率为 2.90，同比下降 0.64。(50)050100150050

92、030035016/0317/0218/0118/1219/1120/1021/09营业总收入(亿元)同比增速(100)0050005516/0317/0218/0118/1219/1120/1021/09归母净利润(亿元)同比增速06/0317/0318/0319/0320/0321/0322/03销售毛利率销售净利率(5)056/0317/0318/0319/0320/0321/0322/03销售费用率管理费用率 30 行业研究 敬请阅读末页之重要声明 图图 8787 激光设备激光

93、设备行业行业 R ROAOA 和和 R ROEOE 资料来源：Wind，湘财证券研究所 图图 8888 激光设备激光设备行业存货和应收账款周转率行业存货和应收账款周转率 资料来源：Wind，湘财证券研究所 5 工程机械：工程机械：挖掘机等主要品种销量不佳，上半年挖掘机等主要品种销量不佳，上半年业绩业绩仍呈下降趋势仍呈下降趋势 2022 年 1-6 月，我国挖掘机累计销量为 143,094 台，同比下降 36.1%。除前两月由于春节因素外，后四月开工小时数均处于近五年最低水平。不过，7 月份，随着基数变化、稳增长政策发力等因素，我国挖机当月销量同比转正，带动累计销量降幅逐渐收窄，开工率也较 6

94、月提升 5.4 小时。图图 8989 我国挖掘机累计销量及增速我国挖掘机累计销量及增速 资料来源：Wind，湘财证券研究所 图图 9090 我国近五年挖掘机开工小时数我国近五年挖掘机开工小时数 资料来源：Wind，湘财证券研究所 0510152016/0317/0318/0319/0320/0321/0322/03ROAROE(加权)0.00.51.01.52.02.53.03.54.016/0317/0318/0319/0320/0321/0322/03存货周转率应收账款周转率(100)(50)05003000030000040000005/01

95、07/08 10/03 12/10 15/05 17/12 20/07挖掘机:总销量:累计值(台)挖掘机:总销量:累计同比20701201701月 2月3月 4月5月 6月7月8月 9月 10月 11月 12月2022年2021年2020年2019年2018年 31 行业研究 敬请阅读末页之重要声明 除挖掘机外，装载机、汽车起重机等品种上半年销量均有不同程度下滑。叠加竞争激烈，原材料成本居高等因素，2022 年上半年，工程机械行业营业收入1560.3亿元，同比下降32.7%；归母净利润100.1亿元，同比下降58.5%。图图 9191 工程机械行业营业收入及增速工程机械行业营业收入及增速 资料

96、来源：Wind，湘财证券研究所 图图 9292 工程机械行业归母净利润及增速工程机械行业归母净利润及增速 资料来源：Wind，湘财证券研究所 受益于原材料价格下跌，上半年工程机械行业销售毛利率相比一季度略有回升，为 19.5%，但相比 2021 年同期仍下降 3.2 个百分点。而在期间费用相对刚性的影响下，上半年行业净利率仍延续下降趋势，环比一季度下降 0.9个百分点，为 6.6%，相比 2021 年同期下降 4.0 个百分点。图图 9393 工程机械行业毛利率和净利率工程机械行业毛利率和净利率 资料来源：Wind，湘财证券研究所 图图 9494 工程机械行业工程机械行业期间费用率期间费用率

97、资料来源：Wind，湘财证券研究所 受营收和利润大幅下滑影响，行业盈利能力相比上年同期亦有所下降。上半年，行业整体 ROA 为 1.8%，同比下降 2.9 个百分点，ROE(加权）为 4.3%，同比下降 7.0 个百分点。周转率方面，上半年存货和应收账款周转率与一季度基本持平，分别为 3.18、2.50，但相比 21 年同期仍分别下降 1.76、1.32。(40)(20)020406080030004000500016/0317/0218/0118/1219/1120/1021/09营业总收入(亿元)同比增速(200)02004006008000(5

98、0)050030035040016/0317/0218/0118/1219/1120/1021/09归母净利润(亿元)同比增速(5)056/0317/0318/0319/0320/0321/0322/03销售毛利率销售净利率(5)056/0317/0318/0319/0320/0321/0322/03销售费用率管理费用率财务费用率期间费用率 32 行业研究 敬请阅读末页之重要声明 图图 9595 工程机械行业工程机械行业 R ROAOA 和和 R ROEOE 资料来源：Wind，湘财证券研究所 图图 9696 工程机械行业存货和

99、应收账款周转率工程机械行业存货和应收账款周转率 资料来源：Wind，湘财证券研究所 6 投资建议投资建议 上半年，在俄乌冲突爆发、国内疫情反复等因素影响下，我国经济亦受到一定程度影响，房地产和制造业投资增速持续下滑，导致机械设备行业整体业绩表现较弱，营业收入和净利润均有不同程度下降。不过，从细分板块看，纺织服装设备、锂电设备、光伏设备以及半导体设备等细分行业受益于下游需求高景气，上半年业绩仍保持快速增长态势。并且，展望四季度，上述板块合同负债的高增长也为未来业绩的持续性提供较强支撑。综上，我们维持机械行业“增持”评级。建议关注纺织服装设备、制冷空调设备、锂电设备、光伏设备、半导体设备等业绩有望

100、持续增长的细分行业。7 风险提示风险提示 国内经济增长不及预期。全球经济陷入衰退。(5)0510152016/0317/0318/0319/0320/0321/0322/03ROAROE(加权)012345616/0317/0318/0319/0320/0321/0322/03存货周转率应收账款周转率 敬请阅读末页之重要声明 湘财证券投资评级体系（市场比较基准为沪深湘财证券投资评级体系（市场比较基准为沪深 300 指数）指数）买入：买入：未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 15%以上；增持：增持：未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%至 15%；中性：中性：未来

101、6-12 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至 5%；减持：减持：未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%以上；卖出：卖出：未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 15%以上。重要声明重要声明 湘财证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本研究报告仅供湘财证券股份有限公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告由湘财证券股份有限公司研究所编写，以合法地获得尽可能可靠、准确、完整的信息为基础，但对上述信息的来源、准确性及完整性不做任何保证。湘财证券研究所将随时补充、修订或更新有关信息，但未必发布。在任何情

102、况下，报告中的信息或所表达的意见仅供参考，并不构成所述证券买卖的出价或征价。本公司及其关联机构、雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。投资者应明白并理解投资证券及投资产品的目的和当中的风险。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择。在法律允许的情况下，我公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。本报告版权仅为湘财证券股份有限公司所有。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“湘财证券研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。如未经本公司授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司并保留追究其法律责任的权利。分析师声明分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以独立诚信、谨慎客观、勤勉尽职、公正公平准则出具本报告。本报告准确清晰地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。