1、20222022年年9 9月月1515日日证券研究报告证券研究报告行业评级：汽车行业评级：汽车 强于大市（维持）强于大市（维持）请务必阅读正文后免责条款平安证券研究所汽车团队月酝知风月酝知风汽车行业汽车行业自主混动车放量在即，多款高端智能车即将上市自主混动车放量在即，多款高端智能车即将上市核心摘要核心摘要 8月南方限电小幅影响产销规模月南方限电小幅影响产销规模，新能源汽车月销量首次超过新能源汽车月销量首次超过60万台万台。据中汽协数据，8月汽车销量238.3万台（同比+32.1%）环比小幅下滑1.5%,总体来看,汽车行业运行平稳,四季度销量有望持续提升。新能源汽车市场延续高增长状态，8月国内新

2、能源车销量达到66.6万台（同比+107.5%），1-8月新能源车累计销量达到386万台，同比增长1.1倍，插电式混动车高增长，8月插电式混动汽车销量14.4万台，同比增长1.6倍，1-8月插电式混动汽车累计销量达到81.8万台，同比增长1.7倍，我们预计2022年插电式混动销量将超过150万台，同比增速有望达到150%左右。自自主混动车放量在即主混动车放量在即，多款高端智能车即将上市多款高端智能车即将上市。比亚迪凭借丰富的产品矩阵以及建立的口碑优势领跑混动车赛道，吉利紧随其后，目前雷神混动月销规模已超过1万台，随着产能释放，预计9月份销量规模将再上新台阶，长城汽车的混动系统率先搭载到魏品牌上

3、，目前受到魏品牌销量表现不佳以及新品推迟，其柠檬混动车型销量暂未起量，但随着长城将柠檬混动系统搭载到哈弗品牌以及魏品牌新品推出，其混动车销量有望实现快速增长。高端智能车方面，长城和小鹏将竞争国内首家落地城市场景导航辅助驾驶功能的头衔，另外多款高端智能车将在近期陆续上市，如小鹏G9、蔚来ET5、飞凡R7等。投资建议：投资建议：整车方面，我们围绕两条投资逻辑：一是混动汽车、二是高端智能化新车，看好混动技术领先、混动车型矩阵丰富以及智能化自研能力强且功能落地迅速的自主车企，推荐吉利汽车(0175.HK)、长城汽车、理想汽车（2015.HK）、小鹏汽车（9868.HK）、上汽集团，建议关注蔚来汽车。零

4、部件方面，软件定义汽车加速，看好智能汽车发展带来的增量零部件，强烈推荐中科创达，推荐德赛西威、经纬恒润，建议关注天准科技、华阳集团，此外看好规模优势突出，且单车搭载价值量上升空间大的传统汽车配件细分龙头企业，推荐福耀玻璃、华域汽车。风险提示：风险提示：1)芯片短缺及疫情等不确定因素影响汽车产销规模；2)汽车促消费政策落地效果不及预期；3)动力电池价格上涨导致新能源汽车销量不及预期；4)自主车企的新一代混动车型销量不及预期；5)新一代智能车销量不及预期。bUqU8Z8VpZkZuUdUbRcM9PtRrRtRmOfQnNyReRqRrP6MpPuNMYqMuMMYoOtPCONTENTCONTE

5、NT目录目录月度聚焦：自主混动车放量在即，高端智能车即将上市月度聚焦：自主混动车放量在即，高端智能车即将上市重点车企动态跟踪重点车企动态跟踪行业景气度跟踪行业景气度跟踪投资建议及风险提示投资建议及风险提示造车新势力：二季度盈利承压，三季度表现分化特斯拉：产能提升显著，特斯拉提车周期缩短比亚迪：首个海外乘用车工厂落户泰国吉利汽车：雷神混动9月销量有望释放，极氪2022年产能售罄广汽集团：埃安销量再创新高，品牌突破迈入快车道上汽集团：飞凡R7上市在即限电小幅影响产销限电小幅影响产销,行业盈利能力持续改善行业盈利能力持续改善4资料来源：中汽协、国家统计局、平安证券研究所 南方限电小幅影响南方限电小幅

6、影响8月销量月销量。据中汽协数据，8月汽车销量238.3万台，同比增长32.1%,环比小幅下滑1.5%,我们预计这主要是由于南方限电以及各地疫情散发等不利因素的影响,但总体来看,汽车行业运行平稳,四季度销量有望持续提升。汽车行业盈利能力改善汽车行业盈利能力改善。上半年受疫情以及原材料价格波动影响，汽车行业在上半年盈利能力承压，但进入到6月份，随着疫情缓解以及汽车促消费政策发力，同时叠加去年同期受芯片短缺的影响较大，6、7月份汽车行业盈利水平均实现同比改善，据国家统计局，1-7月汽车制造业工业增加值同比增长1.3%；完成营业收入48787.8亿元，同比下降0.3%；实现利润总额2739.4亿元，

7、同比下降14.4%，利润率为5.6%，高于1-6月0.4个百分点。汽车月度销量汽车月度销量单位：万辆单位：万辆汽车行业收入与利润累计同比变化汽车行业收入与利润累计同比变化05003001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月 11月 12月2020年2021年2022年-14.4%-20%-10%0%10%20%30%收入增幅利润总额增幅新能源汽车再创新高新能源汽车再创新高,插电式混动领跑新能源市场插电式混动领跑新能源市场5资料来源：中汽协，各公司公告，平安证券研究所 8月新能源车交付量创历史新高月新能源车交付量创历史新高，插电式混动车插电式混动车2022销量有望达销量

8、有望达150万台万台。中汽协数据，8月国内新能源车销量达到66.6万台，同比增长107.5%，月销规模首次超过60万台。1-8月新能源车累计销量达到386万台，同比增长1.1倍。插电式混动领跑新能源插电式混动领跑新能源，预计预计2022年销量将超过年销量将超过150万台万台。8月插电式混动汽车销量14.4万台，同比增长1.6倍，1-8月插电式混动汽车累计销量达到81.8万台，同比增长1.7倍，我们预计全年插电式混动销量将超过150万台，同比增速有望达到150%左右。新能源汽车月度销量新能源汽车月度销量单位：万辆单位：万辆8月部分新能源车企销量情况月部分新能源车企销量情况 单位：万辆单位：万辆6

9、6.600701月2月3月4月5月6月7月8月9月10月 11月 12月2020年2021年2022年17.5 10.5 7.7 3.8 2.7 1.6 1.3 1.2 1.1 1.0 1.0 0.5 051015202021.082022.08CONTENTCONTENT目录目录月度聚焦：自主混动车放量在即，高端智能车即将上市月度聚焦：自主混动车放量在即，高端智能车即将上市重点车企动态跟踪重点车企动态跟踪行业景气度跟踪行业景气度跟踪投资建议及风险提示投资建议及风险提示造车新势力：二季度盈利承压，三季度表现分化特斯拉：产能提升显著，特斯拉提车周期缩短比亚迪：首个海外乘用车

10、工厂落户泰国吉利汽车：雷神混动9月销量有望释放，极氪2022年产能售罄广汽集团：埃安销量再创新高，品牌突破迈入快车道上汽集团：飞凡R7上市在即自主混动车放量在即自主混动车放量在即7资料来源：平安证券研究所 混动赛道格局：比亚迪先人一步混动赛道格局：比亚迪先人一步，吉利放量在即吉利放量在即，长城汽车加速追赶长城汽车加速追赶。在我们5月底发布的自主混动大对决，产品战略各不同的深度报告中，我们指出目前民营车企混动战略相对更激进，比亚迪在2021年推出的DM-i车型成为市场爆款车型，随着产能释放，其月销规模已经达到9万台，吉利雷神混动8月份销量在万台以上，9月份随着混动专用变速箱产能释放，雷神混动销量

11、有望再上新台阶，吉利维持雷神混动全年15万台的销量目标不变。长城汽车的混动系统率先搭载到魏品牌上，目前受到魏品牌销量表现不佳以及新品推迟，其柠檬混动车型销量暂未起量，但随着长城将柠檬混动系统搭载到哈弗品牌以及魏品牌新品推出，其混动车销量有望实现快速增长。混动车型优质供给逐渐增多混动车型优质供给逐渐增多。2021年比亚迪凭借人无我有的产品优势迅速建立起良好的混动汽车口碑，进入到2022年比亚迪基于王朝系列、海洋军舰系列以及腾势品牌推出多款DMi混动车型，其混动产品矩阵全以及覆盖价格带宽。2022年以吉利、长城等为代表的车企纷纷落地旗下新一代的混动系统车型，其新一代混动系统的馈电油耗仅为传统燃油车

12、的一半左右，从推出的车型来看，自主品牌力争打造下一个“比亚迪DMi”，例如吉利帝豪L雷神HiP对标秦Plus DMi，长城哈弗H6 PHEV将直接与宋Plus DMi展开正面竞争。混动赛道空间广阔混动赛道空间广阔，将展开对合资燃油车的替代将展开对合资燃油车的替代。我们认为目前自主混动车的竞争策略较为清晰，从产品端来看，自主品牌以比亚迪DMi为标杆，打造差异化竞争优势，从市场竞争来看，自主混动车目前赛道空间广阔，其替代的将是传统合资燃油车市场。目前大部分自主品牌新能源转型采用纯电品牌独立发展+传统燃油品牌向混动转型的发展战略，我们认为燃油车向混动转型的变革力度相对较小，是自主品牌在除纯电领域外超

13、越合资品牌的另一条赛道。自主混动车放量在即自主混动车放量在即8资料来源：比亚迪、平安证券研究所 比亚迪护卫舰比亚迪护卫舰07亮相成都车展亮相成都车展，预计将于预计将于9月底正式上市月底正式上市，定价或低于比亚迪唐定价或低于比亚迪唐。比亚迪在成都车展期间亮相了旗下海洋军舰系列的第二款车型护卫舰07，将提供DMi和DMp两种混合动力形式，预计将于9月底正式上市。此外在8月25日比亚迪唐DMp正式上市，共推出三款车型，综合补贴后售价为28.98万-32.98万元,唐DMi 252KM尊享型也同步上市，售价为27.98万元。护卫舰07定位中大型SUV，车身尺寸比唐略小，轴距则与唐相同，两款车型搭载同款

14、混动发动机，但护卫舰07的驱动电机功率则低于比亚迪唐，预计护卫舰07的售价会略低于唐。比亚迪护卫舰比亚迪护卫舰07比亚迪唐比亚迪唐DM-p自主混动车放量在即自主混动车放量在即9资料来源：汽车之家，平安证券研究所护卫舰护卫舰07 07 DMiDMi唐唐DMiDMi护卫舰护卫舰07 07 DMpDMp唐唐DMpDMp售价售价/万元万元未公布20.5827.98未公布28.9832.98变速箱变速箱E-CVTE-CVTE-CVTE-CVT整备质量整备质量/kg/kg21402130/231522702445车身尺寸车身尺寸/mm/mm48200019201

15、750487019501725轴距轴距/mm/mm2820282028202820发动机排量发动机排量4缸1.5T4缸1.5T4缸1.5T4缸1.5T发动机最大扭矩发动机最大扭矩(Nm)(Nm)231231231231发动机最大功率发动机最大功率(kW)(kW)96969696电机总功率电机总功率(kW)(kW)0电机总扭矩电机总扭矩(Nm)(Nm)未公布325未公布675馈电油耗馈电油耗(L/100km)(L/100km)未公布5.5未公布6.5搭载电池搭载电池(kWh)(kWh)未公布21.5/45.8（刀片电池）未公布45.8（刀片电池）纯电续航里程（纯电续航里程（

16、kmkm）未公布112/252未公布215百公里加速时间（百公里加速时间（s s）未公布8.5未公布4.3比亚迪护卫舰比亚迪护卫舰07与唐与唐DMi、DMp性能参数对比性能参数对比自主混动车放量在即自主混动车放量在即10资料来源：吉利汽车、汽车之家、平安证券研究所 雷神混动赋能雷神混动赋能，吉利吉利2022年雷神混动车型将达到年雷神混动车型将达到8款款。吉利目前已上市的雷神混动车型已有四款，在2022年底之前，吉利还将推出四款雷神混动车型，包括星越L PHEV、博越L HEV、领克05 PHEV和领克09 PHEV，其中星越L PHEV预计将在四季度上市，但仍将搭载其HEV版搭载的三缸1.5T

17、发动机。吉利2022年雷神混动销量为15万台，我们认为帝豪L PHEV将贡献大部分销量，从定位来看，帝豪L PHEV直接对标比亚迪秦Plus DMi，与秦Plus DMi相比，帝豪L PHEV由于没有纯电续航50公里版本，其起售价略高于秦Plus DMi，但动力相比秦Plus DMi更强，此外帝豪L PHEV暂不支持快充功能。星越星越L PHEV吉利汽车吉利汽车2022年主要雷神混动车型（含未上市车型）年主要雷神混动车型（含未上市车型）车型车型售价售价/万元万元动力类型动力类型吉利品牌吉利品牌帝豪L 雷神HiP12.9814.58PHEV星越L雷神HiF17.1718.37HEV星越L雷神Hi

18、P2025（预计）PHEV博越L 雷神HiF15左右（预计）HEV领克品牌领克品牌领克01 EM-F18.1820.38HEV领克01 EM-P19.9822.78PHEV领克0525左右（预计）PHEV领克093040(预计)PHEV自主混动车放量在即自主混动车放量在即11资料来源：汽车之家，平安证券研究所吉利帝豪吉利帝豪L PHEV与星越与星越L PHEV与主要竞品车型对比与主要竞品车型对比吉利帝豪吉利帝豪L L雷神雷神HiHiPP比亚迪秦比亚迪秦Plus DmPlus Dm-i i星越星越L L雷神雷神HiPHiP拿铁拿铁DHT PHEVDHT PHEV售价售价/万元万元12.9814.

19、5811.1815.182025(预计)22.926.3车身尺寸车身尺寸/mm/mm473550818901730轴距轴距/mm/mm270027745整备质量整备质量/kg/kg21998/2110变速箱变速箱三挡DHTE-CVT三挡DHT两挡DHT动力电池动力电池/KWhKWh三元锂电池/15.5刀片电池/8.3/18.3三元锂电池三元锂电池/34发动机排量发动机排量四缸1.5T四缸1.5L三缸1.5T四缸1.5T发动机最大扭矩发动机最大扭矩(Nm)(Nm)290135225235

20、发动机最大功率（发动机最大功率（kWkW）电机总功率电机总功率(kW)(kW)100132/145未公布130/265电机总扭矩（电机总扭矩（NmNm）320316/324未公布300/532馈电油耗馈电油耗(L/100km)(L/100km)3.83.8未公布5.4/6.2纯电续航里程（纯电续航里程（kmkm）10055/120未公布184/155百公里加速时间（百公里加速时间（s s）6.97.9/7.3未公布5.2（四驱版）是否支持快充是否支持快充否是(120KM版)是是自主混动车放量在即自主混动车放量在即12资料来源：长城汽车、平安证券研究所 长城汽车：哈弗长城汽

21、车：哈弗、魏牌魏牌、坦克混动车型亮相成都车展坦克混动车型亮相成都车展。长城汽车在8月份发布了哈弗品牌新能源战略，同时发布了第三代哈弗H6柠檬混动DHT双子星，支持HEV和PHEV混动系统。成都车展期间，哈弗品牌发布了重磅车型H-DOG，新车提供燃油版和PHEV两种动力形式，其中PHEV版采用1.5T+两挡DHT PHEV的动力总成，预计将于22年底或23年上市，魏品牌在成都车展魏牌复古潮驾系列的圆梦PHEV，将在2022年四季度上市，坦克品牌发布了坦克300 HEV和坦克500 PHEV，坦克品牌的混动系统采用P2架构，相较于DHT更加注重性能和越野能力。哈弗哈弗H-DOG魏牌圆梦魏牌圆梦自主

22、混动车放量在即自主混动车放量在即13资料来源：汽车之家、平安证券研究所哈弗哈弗H6 DHT(HEV)H6 DHT(HEV)星越星越L L雷神雷神HiHiFF(HEV)(HEV)哈弗哈弗H6 DHT PHEVH6 DHT PHEV比亚迪宋比亚迪宋Plus Plus DMiDMi（两驱）（两驱）售价售价/万元万元14.9817.1718.3715.98/16.9815.2818.58变速箱变速箱2挡DHT3挡DHT2挡DHTE-CVT整备质量整备质量/kg/kg17201785未公布2075/2165车身尺寸车身尺寸/mm/mm4653031886173

23、0470518901680轴距轴距/mm/mm2738284527382765发动机排量发动机排量4缸1.5T3缸1.5T4缸1.5T4缸1.5L发动机最大扭矩发动机最大扭矩(Nm)(Nm)233225233135发动机最大功率发动机最大功率(kW)(kW)电机总功率电机总功率(kW)(kW)2/145电机总扭矩电机总扭矩(Nm)(Nm)300320300316/325NEDCNEDC综合油耗综合油耗(L/100km)(L/100km)4.94.3未公布4.4/4.5（馈电油耗）搭载电池搭载电池(kWh)(kWh)1.7（三元锂）未公布未公布8.3/

24、18.3（刀片电池）电池组质保电池组质保八年或15万公里首任车主不限年限/里程八年或15万公里首任车主不限年限/里程整车质保整车质保三年或10万公里首任车主五年或15万公里三年或10万公里六年或15万公里纯电续航里程（纯电续航里程（kmkm）/55/110（WLTC）51/110（NEDC）百公里加速时间（百公里加速时间（s s）未公布7.9未公布8.5/7.9哈弗哈弗H6混动与主要竞品车型主要性能参数对比混动与主要竞品车型主要性能参数对比多款重磅高端智能化新车即将上市多款重磅高端智能化新车即将上市14资料来源：长城汽车，汽车之家，平安证券研究所 魏牌摩卡魏牌摩卡DHT PHEV激光雷达版发布

25、激光雷达版发布，预计售价将达到预计售价将达到40万元万元。成都车展期间，魏牌发布了摩卡DHT PHEV激光雷达版，该车首次搭载了毫末Hpilot3.0系统,拥有高速、城市场景的高级别辅助驾驶能力。感知硬件方面，该车搭载包括2颗125线激光雷达在内的共31个感知硬件，计算平台方面，该车首次搭载高通Snapdragon Ride平台的辅助驾驶系统，配备5nm高通骁龙8540与7nm高通骁龙9000芯片，单板算力达到 360TOPS。根据规划魏牌摩卡DHT PHEV激光雷达版将在9月量产，年内实现交付，此外在2022年底之前魏牌城市 NOH 将覆盖10座城市，2023年将计划覆盖超100座城市。城市

26、场景导航辅助驾驶功能将率先由长城或小鹏落地城市场景导航辅助驾驶功能将率先由长城或小鹏落地。长城和小鹏分别提出要在2022年内落地城市场景的导航辅助驾驶功能，目前小鹏P5已经实现交付，但城市场景的软件算法功能暂未落地，与P5相比，魏牌摩卡DHT PHEV激光雷达版计算能力明显更占优势。魏牌摩卡魏牌摩卡DHT PHEV激光雷达版激光雷达版摩卡摩卡DHT PHEVDHT PHEV激光雷达版激光雷达版小鹏小鹏P5P5（激光雷达版）（激光雷达版）售价售价/万元万元预计40左右20.9924.99激光雷达激光雷达/个个22毫米波雷达毫米波雷达/个个55摄像头摄像头/个个1213超声波雷达个超声波雷达个12

27、12计算平台计算平台高通Snapdragon Ride英伟达Xavier算力算力/TOPS/TOPS36030摩卡摩卡DHT PHEV激光雷达版与小鹏激光雷达版与小鹏P5智能驾驶硬件对比智能驾驶硬件对比多款重磅高端智能化新车即将上市多款重磅高端智能化新车即将上市15资料来源：Wind，平安证券研究所 小鹏小鹏G9：智能化与电动化进化：智能化与电动化进化。小鹏G9是小鹏汽车在2022年推出的一款重磅新车，也是小鹏在2022年推出的唯一一款新车，计划9月宣布售价，4Q22交付。G9在智能化和电动化方面相较小鹏现售车型均大幅提升，G9搭载小鹏新一代电子电气架构，实现中央计算+区域控制的硬件架构，同时

28、还将成为首款搭载小鹏Xpilot 4.0系统的车型，能够实现全场景的导航辅助驾驶功能。G9是国内较早搭载800V高压充电平台的量产车型，能够实现充电5分钟续航增加200公里。座舱方面，G9搭载Xmart OS 4.0，此外还搭载了丹拿原厂Confidence高端音响系统以及行业首个量产3D人机交互系统。蔚来蔚来ETET5 5：最便宜的蔚来已来：最便宜的蔚来已来。ET5为蔚来2022年三款新车型中最后一款，将于9月30日开启交付。ET5基于蔚来全新平台NT2.0平台打造，售价为32.838.6万元，是目前蔚来品牌售价最低的一款车型。新车搭载75kwh、100kwh电池包，对应续航里程分别达到56

29、0Km/710km，标配智能四驱系统，百公里加速4秒。ET5同样搭载蔚来NAD自动驾驶系统，感知系统方面，ET5搭载1颗激光雷达、7颗800万像素摄像头、4颗300万环视专用摄像头、5颗毫米波雷达、12颗超声波传感器等33个感知硬件。自动驾驶芯片方面，ET5搭载4颗英伟达Orin芯片，算力达到1016TOPs。根据蔚来规划，到2022年底，ET5月销量将超过1万台。飞凡飞凡R7：搭载多项首发技术的高端智能化车型：搭载多项首发技术的高端智能化车型。飞凡R7定位中大型智能电动SUV，在智能座舱与智能驾驶两方面均实现品牌的全面进化。座舱方面，R7搭载全球首发量产的华为AR-HUD以及43英寸三联屏。

30、智能驾驶方面，飞凡R7搭载全球首发的1550nm Luminar Iris激光雷达，以及两颗中国首发的采埃孚4D毫米波雷达，计算平台搭载的是英伟达的OrinX芯片，算力超过500TOPS，在算法方面，R7将搭载RISING PILOT全融合高阶智驾系统，并将在10月随飞凡R7一同交付给用户。CONTENTCONTENT目录目录月度聚焦：自主混动车放量在即，高端智能车即将上市月度聚焦：自主混动车放量在即，高端智能车即将上市重点车企动态跟踪重点车企动态跟踪行业景气度跟踪行业景气度跟踪投资建议及风险提示投资建议及风险提示造车新势力：二季度盈利承压，三季度表现分化特斯拉：产能提升显著，特斯拉提车周期缩

31、短比亚迪：首个海外乘用车工厂落户泰国吉利汽车：雷神混动9月销量有望释放，极氪2022年产能售罄广汽集团：埃安销量再创新高，品牌突破迈入快车道上汽集团：飞凡R7上市在即造车新势力：二季度盈利承压，三季度表现分化造车新势力：二季度盈利承压，三季度表现分化资料来源：各公司公告，平安证券研究所 造车新势力二季度亏损达到历史高位造车新势力二季度亏损达到历史高位，理想理想、小鹏三季度交付指引不及预期小鹏三季度交付指引不及预期。三家头部造车新势力2Q22交付量符合市场预期，毛利率受到电池成本上涨的影响出现一定下滑，同时由于三家新势力研发费用、销售管理费用处于高位，2Q22净亏损达到历史高位。从3Q22交付指

32、引来看，蔚来已逐渐走出此前由于新旧车型切换带来的销量增速低谷期，而小鹏、理想目前正处新旧产品换代的时期，销量表现短期承压。我们看好头部造车新势力新一代车型的竞争力，继蔚来之后，小鹏和理想也有望随着新车型交付走出销量低谷。蔚来蔚来小鹏小鹏理想理想2Q222Q22销量销量/辆辆2505934422286873Q223Q22交付指引交付指引/辆辆30003000总营收总营收/亿元亿元102.9 74.4 87.3 汽车销售营收汽车销售营收/亿元亿元95.7 69.4 84.8 其他收入其他收入/亿元亿元7.2 4.6 2.5 毛利润毛利润/亿元亿元13.4

33、 8.1 18.8 毛利率毛利率13.0%10.9%21.5%汽车销售毛利率汽车销售毛利率16.7%9.1%21.2%研发费用研发费用/亿元亿元21.5 12.6 15.3 研发费用率研发费用率20.9%17.0%17.5%销售、行政及一般费用销售、行政及一般费用/亿元亿元22.8 16.6 13.3 销售、行政及一般费用率销售、行政及一般费用率22.2%22.4%15.2%净利润净利润/亿元亿元-27.6-27.0-6.4现金储备现金储备/亿元亿元544.0 413.4 536.5 造车新势力造车新势力2022年年2季度业绩对比季度业绩对比特斯拉：产能提升显著，特斯拉提车周期缩短特斯拉：产能

34、提升显著，特斯拉提车周期缩短资料来源：乘联会，特斯拉财报，平安证券研究所特斯拉截至特斯拉截至2022年年6月底产能月底产能单位：台单位：台特斯拉上海工厂交付量特斯拉上海工厂交付量 单位：台单位：台 上海工厂产能提升上海工厂产能提升，提车周期缩短提车周期缩短。乘联会数据，8月特斯拉上海工厂交付76965台，其中Model Y销量62169台，创月度交付记录。8月特斯拉上海工厂国内销量34502台，出口42463台。特斯拉官网显示目前特斯拉Model Y后驱版提车周期已经缩短至1-4周，我们推测这主要由于特斯拉上海工厂在7、8月份的产能扩张有关。FSD北美售价上调至北美售价上调至1.5万美元万美元

35、。特斯拉官网显示，自9月5日起，其FSD功能在北美地区的选装价格上调，其中美国地区又1.2万美元上调至1.5万美元。特斯拉FSD已经过多次涨价，2015年特斯拉推出FSD时，售价为2500美元，2018年，售价上调至5000美元，2020年，售价上调至10000美元，2022年1月，售价上调至12000美元。76965010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,00090,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月 10月 11月 12月2021年2022年比亚迪：首个海外乘用车工厂落户泰国比亚迪：首个海外乘用车工厂落户泰国资料来源：比亚迪，平安

36、证券研究所比亚迪新能源车月度销量比亚迪新能源车月度销量 单位：辆单位：辆比亚迪汉家族销量比亚迪汉家族销量 单位：辆单位：辆 比亚迪新能源车销量屡创新高比亚迪新能源车销量屡创新高，插电混动车月销量已超过插电混动车月销量已超过9万台万台。8月比亚迪新能源车销量达到17.5万台，2022年累计已交付97.9万台（+267.3%）。比亚迪汉8月销量2.6万台，连续3个月销量超过2.5万台，秦Plus系列8月销量3.6万台，销量再创新高。e平台3.0首款车型海豚8月销量达到2.3万台。首个海外乘用车工厂落户泰国首个海外乘用车工厂落户泰国。2022年时比亚迪乘用车出海元年，其新能源乘用车在2022年先后宣

37、布进入澳大利亚、新加坡、日本、泰国等市场。9月8日，比亚迪签约泰国WHA工业园，签署土地认购、建厂相关协议，这意味着比亚迪全资投建的首个海外乘用车工厂正式在泰国落地，比亚迪泰国工厂预计将于2024年开始运营，年产能约15万辆。050,000100,000150,000200,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月 10月 11月 12月2021202205,00010,00015,00020,00025,00030,000050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,0001月2月3月4月5月6月7月8月累计销量月销量（右轴）吉利汽车：雷神混动

38、吉利汽车：雷神混动9 9月销量有望释放，极氪月销量有望释放，极氪20222022年产能售罄年产能售罄资料来源：吉利汽车、极氪、平安证券研究所吉利帝豪吉利帝豪L雷神雷神Hi P 8月吉利新能源车销量占比达到月吉利新能源车销量占比达到30%，雷神混动雷神混动9月份销量有望再上新台阶月份销量有望再上新台阶。吉利7月新车销量12.3万台（+39%），其中新能源车销量达到3.8万台，新能源车销量占比达到30.6%，雷神混动车型8月交付11113台，其中帝豪L PHEV销量6300台。随着雷神混动变速箱产能爬升，9月份雷神混动销量有望实现环比较大增长，吉利维持雷神混动2022年15万台的交付目标不变。极氪

39、极氪001热销热销，2022年产能已售罄年产能已售罄。极氪001在8月交付7166台，交付量创新高，当月大定订单超过1万台，1-8月累计交付3.1万台，平均订单额超过33.6万元。近期极氪宣布自9月6日起下定的订单将于2023年开启交付，这也意味着极氪在2022年的产能已售罄，能否完成7万台的年度交付目标的关键将主要取决于供应链。35302933043025022716601,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0001月2月3月4月5月6月7月8月极氪极氪001月交付量月交付量 单位：辆单位：辆广汽集团：埃安销量再创新高，品牌突破迈入快

40、车道广汽集团：埃安销量再创新高，品牌突破迈入快车道资料来源：广汽集团，广汽埃安，平安证券研究所广汽埃安月度交付量广汽埃安月度交付量 单位：辆单位：辆广汽埃安近几年营收与净亏损情况广汽埃安近几年营收与净亏损情况 单位：亿元单位：亿元 广汽埃安月交付量创新高广汽埃安月交付量创新高，销量领跑一众造车新势力销量领跑一众造车新势力。广汽埃安8月销量27021台，同比增长132.7%，月销量再创历史新高。1-8月埃安累计销量已达到15.2万台，同比增长134.4%。埃安股改完成埃安股改完成，估值超过估值超过1000亿元亿元，品牌高端化迈入快车道品牌高端化迈入快车道。广汽埃安A轮引战增资项目8月26日在广州

41、产权交易所正式挂牌，投后估值预计超过1000亿元。9月6日，广汽埃安宣布完成公司股份制改革，广汽埃安新能源汽车股份有限公司正式成立，并引入战略协同董事，这意味着广汽埃安离上市更近一步。此外广汽埃安将在9月15日发布全新品牌logo，埃安品牌高端化迈入快车道。05,00010,00015,00020,00025,00030,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月 10月 11月 12月20212022-6.21-6.88-13.89(50)0501920202021营业收入净利润上汽集团：飞凡上汽集团：飞凡R7R7上市在即上市在即资料来源：上汽集团、飞凡汽车、平安证券研

42、究所上汽集团主要主机厂上汽集团主要主机厂8月销量月销量 单位：万台单位：万台飞凡飞凡R7 8月销量实现同比正增长月销量实现同比正增长。上汽集团8月销量达到51.2万台（+12.9%），1-8月累计交付325.3万台（+4.8%），集团各主机厂均实现同比正增长，其中上汽乘用车8月销量8.4万台（+29.8%），8月新能源汽车销量达到10.5万台（+48.2%）。飞凡飞凡R7将于将于9月月27日上市日上市，10月下旬开启交付月下旬开启交付。上汽旗下中高端新能源品牌飞凡将在9月下旬上市品牌独立以来的首款重磅车型飞凡R7，该车型搭载多项首发技术首发技术，如华为AR-HUD、Luminar 1550nm

43、激光雷达、中国区首发的采埃孚Premium 4D成像雷达，800万像素的高清摄像头等。智己作为上汽旗下的高端纯电品牌，首款车型智己L7在8月交付1007台，品牌第二款车型LS7已经登陆工信部目录，也将于年内上市。05101520上汽乘用车上汽大众上汽通用上汽通用五菱2021.082022.08CONTENTCONTENT目录目录月度聚焦：自主混动车放量在即，高端智能车即将上市月度聚焦：自主混动车放量在即，高端智能车即将上市重点车企动态跟踪重点车企动态跟踪行业景气度跟踪行业景气度跟踪投资建议及风险提示投资建议及风险提示造车新势力：二季度盈利承压，三季度表现分化特斯拉：产能提升显著，特斯拉提车周期

44、缩短比亚迪：首个海外乘用车工厂落户泰国吉利汽车：雷神混动9月销量有望释放，极氪2022年产能售罄广汽集团：埃安销量再创新高，品牌突破迈入快车道上汽集团：飞凡R7上市在即投资建议投资建议 8月南方限电小幅影响产销规模月南方限电小幅影响产销规模，新能源汽车月销量首次超过新能源汽车月销量首次超过60万台万台。据中汽协数据，8月汽车销量238.3万台（同比+32.1%）环比小幅下滑1.5%,总体来看,汽车行业运行平稳,四季度销量有望持续提升。新能源汽车市场延续高增长状态，8月国内新能源车销量达到66.6万台（同比+107.5%），1-8月新能源车累计销量达到386万台，同比增长1.1倍，插电式混动领跑

45、新能源，8月插电式混动汽车销量14.4万台，同比增长1.6倍，1-8月插电式混动汽车累计销量达到81.8万台，同比增长1.7倍，我们预计全年插电式混动销量将超过150万台，同比增速有望达到150%左右 自自主混动车放量在即主混动车放量在即，多款高端智能车即将上市多款高端智能车即将上市。比亚迪凭借丰富的产品矩阵以及建立的口碑优势领跑混动车赛道，吉利紧随其后，目前雷神混动月销规模已超过1万台，随着产能释放，预计9月份销量规模将再上新台阶，长城汽车的混动系统率先搭载到魏品牌上，目前受到魏品牌销量表现不佳以及新品推迟，其柠檬混动车型销量暂未起量，但随着长城将柠檬混动系统搭载到哈弗品牌以及魏品牌新品推出

46、，其混动车销量有望实现快速增长。高端智能车方面，长城和小鹏将竞争国内首家落地城市场景导航辅助驾驶功能的头衔，另外多款高端智能车将在近期陆续上市，如小鹏G9、蔚来ET5、飞凡R7等。投资建议：投资建议：整车方面，我们围绕两条投资逻辑：一是混动汽车、二是高端智能化新车，看好混动技术领先、混动车型矩阵丰富以及智能化自研能力强且功能落地迅速的自主车企，推荐吉利汽车(0175.HK)、长城汽车、理想汽车（2015.HK）、小鹏汽车（9868.HK）、上汽集团，建议关注蔚来汽车。零部件方面，软件定义汽车加速，看好智能汽车发展带来的增量零部件，强烈推荐中科创达，推荐德赛西威、经纬恒润，建议关注天准科技、华阳

47、集团，此外看好规模优势突出，且单车搭载价值量上升空间大的传统汽车配件细分龙头企业，推荐福耀玻璃、华域汽车。25风险提示风险提示交通物流团队交通物流团队行业邮箱资格类型资格编号汽车分析师：王德安WANGDEAN投资咨询S06研究助理：王跟海WANGGENHAI一般从业资格S63 芯片短缺及疫情等不确定因素对汽车正常产销活动产生较大影响，影响全年汽车产销规模；经济下滑压力加大，汽车促消费政策落地效果不及预期；动力电池价格上涨，电动车涨价，导致新能源汽车销量不及预期；自主车企的新一代混动车型销量不及预期，新一代混动系统的可靠性还有待验证；新一代智能车销量不

48、及预期。26附：重点公司预测与评级附：重点公司预测与评级资料来源：Wind，平安证券研究所股票简称股票代码09月15日EPS，元PE评级收盘价，元2021A2022E2023E2024E2021A2022E2023E2024E吉利汽车0175.HK11.78 0.48 0.68 0.86 1.15 24.4 17.3 13.7 10.2 推荐中科创达300496.SZ113.28 1.52 2.14 2.95 4.03 74.5 52.9 38.4 28.1 强烈推荐长城汽车601633.SH30.57 0.73 0.99 1.45 1.63 41.6 30.8 21.1 18.8 推荐小鹏汽

49、车9868.HK54.85-2.82-4.61-2.53-0.53-19.4-11.9-21.7-103.5 推荐理想汽车2015.HK91.31-0.15-0.60-0.45 0.46-592.1-152.1-202.9 198.5 推荐上汽集团600104.SH15.34 2.10 1.77 2.20 2.41 7.3 8.7 7.0 6.4 推荐广汽集团601238.SH13.33 0.70 1.10 1.23 1.40 19.0 12.1 10.8 9.5 推荐福耀玻璃600660.SH39.49 1.21 1.53 1.97 2.37 32.8 25.7 20.1 16.7 推荐华域

50、汽车600741.SH18.00 2.05 2.21 2.55 2.86 8.8 8.1 7.1 6.3 推荐德赛西威002920.SZ135.90 1.50 2.09 2.82 3.77 90.6 65.0 48.2 36.1 推荐经纬恒润688326.SH194.61 1.22 1.79 2.55 3.61 159.7 108.6 76.3 53.9 推荐平安证券综合研究所投资评级：平安证券综合研究所投资评级：股票投资评级股票投资评级:强烈推荐（预计6个月内，股价表现强于市场表现20%以上）推荐（预计6个月内，股价表现强于市场表现10%至20%之间）中性（预计6个月内，股价表现相对市场表现

51、在10%之间）回避（预计6个月内，股价表现弱于市场表现10%以上）行业投资评级行业投资评级:强于大市（预计6个月内，行业指数表现强于市场表现5%以上）中性（预计6个月内，行业指数表现相对市场表现在5%之间）弱于大市（预计6个月内，行业指数表现弱于市场表现5%以上）公司声明及风险提示：公司声明及风险提示：负责撰写此报告的分析师（一人或多人）就本研究报告确认：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本公司研究报

52、告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。未经书面授权刊载或者转发的，本公司将采取维权措施追究其侵权责任。证券市场是一个风险无时不在的市场。您在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。请您务必对此有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。免责条款：免责条款：此报告旨为发给平安证券股份有限公司（以下简称“平安证券”）的特定客户及其他专业人士。未经平安证券事先书面明文批准，不得更改或以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容及其复印本予任何其他人。此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠，但平安证券不能担保其准确性或完整性，报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价，报告内容仅供参考。平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任，除非法律法规有明确规定。客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断。平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断，可随时更改。此报告所指的证券价格、价值及收入可跌可升。为免生疑问，此报告所载观点并不代表平安证券的立场。平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券。平安证券股份有限公司2022版权所有。保留一切权利。