1、内容科技产业推进方阵上奇数字科技有限公司2022年第期1股权投资系列中国元宇宙产业投融资画像报告北京市产业知识图谱创新实验室目 录一、元宇宙产业链的内涵.2二、市场增长核心驱动力.2（一）正在兴起的万亿级新蓝海.2（二）中国市场驶入发展快车道.3三、股权投资的热点赛道.4（一）游戏平台与 IP 内容孵化.4（二）AR/VR 硬件最受资本青睐.5四、产业链高价值环节画像.6（一）基础支撑层聚焦于芯片和硬件终端.7（二）AI/NFT/区块链等技术是核心关键.14（三）社交/娱乐/文旅/商贸成应用主场景.17五、趋势研判与投资建议.19图表目录图表 1-1元宇宙技术变革和延伸.1图表 1-2元宇宙产

2、业链穿透图.2图表 1-3元宇宙产业链核心环节.2图表 2-12021-2030 年全球元宇宙市场规模预测.3图表 2-2我国元宇宙相关 IT 支出.3图表 3-12021 年全球元宇宙行业主要相关投融资情况.4图表 3-22021 年我国元宇宙行业主要相关投融资情况.6图表 4-1元宇宙重点企业布局环节情况.7图表 4-2我国 AR/VR 设备市场规模.8图表 4-3VR 设备主要零部件现状与趋势.9图表 4-4AR 上游核心技术情况.10图表 4-5主要接入设备投资事件.11图表 4-6元宇宙网络与云计算重点投资项目.14图表 4-7元宇宙核心技术情况分析.15图表 4-8元宇宙核心技术代

3、表企业.17图表 4-92021 年我国元宇宙核心技术层部分投资事件.17图表 4-10 元宇宙应用主要投融资事件.19图表 5-1未来 3-5 年元宇宙投资热点赛道.211一、元宇宙产业链的内涵当前，元宇宙并无统一的标准定义与最终形态描述，更多是被理解为多元化、多维度的平行于现实世界运行的人造空间。实际上元宇宙并不是一个新的概念，早在 1992 年，美国著名科幻大师尼尔斯蒂芬森在小说雪崩中描述：戴上耳机和目镜，找到连接终端，就能够以虚拟分身的方式进入由计算机模拟、与真实世界平行的虚拟空间。“元宇宙”也被赋予了更多的含义：一是整合多种新技术而产生的新型虚实相融的互联网应用和社会形态，通过区块链

4、技术搭建经济体系，将虚拟世界与现实世界在经济系统、社交系统、身份系统上密切融合，并让每个用户进行内容生产和编辑。二是元宇宙是利用科技手段进行链接与创造的，与现实世界映射与交互的虚拟世界，具备新型社会体系的数字生活空间。综上所述，元宇宙是整合多种新技术产生的下一代互联网应用和社会形态，它基于扩展现实技术和数字孪生实现时空拓展性，基于 AI 和物联网实现虚拟人、自然人和机器人的人机融生性，基于区块链、Web3.0、数字藏品/NFT 等实现经济增值性。在社交系统、生产系统、经济系统上虚实共生，每个用户可进行世界编辑、内容生产和数字资产自所有。图表图表 1-1-1 1元宇宙技术变革和延伸元宇宙技术变革

5、和延伸媒介的功能媒介的功能媒介的形式媒介的形式记录记录传输传输效果效果文字 图片信息Web1.0告知、认识论音频 视频Web2.0人在媒介之外元宇宙触觉 XR体验Web3.0情感、本体论嗅觉 VR5G人在媒介之内全系 AR云计算体验可穿戴设备 MR边缘计算遥在2图表图表 1-1-2 2元宇宙产业链穿透图元宇宙产业链穿透图（数据来源：上奇产业通）图表图表 1-1-3 3元宇宙产业链核心环节元宇宙产业链核心环节元宇宙产业链价值链重点环节元宇宙产业链价值链重点环节体验层体验层游戏、社交、电子竞技、剧场、购物探索与发现层探索与发现层广告网络、推荐算法、排名系统、应用商店创造者经济层创造者经济层设计软件

6、、资产市场、工作流、商业经济空间计算层空间计算层3D 可视化引擎、VR/AR/XR、多任务 UI、空间映射去中心化层去中心化层边缘计算、人工智能代理、微服务、区块链人机交互层人机交互层手机、智能眼镜、可穿戴设备、手势识别、语音控制、神经连接基础设施基础设施5G、WiFi 等通信技术，云计算、新材料、芯片设计等软硬件技术二、市场增长核心驱动力（一）（一）正在兴起的正在兴起的万亿级万亿级新新蓝海蓝海伴随着 5G 技术的快速发展和元宇宙（Metaverse）议题迅速增温，以及使用者生成内容（UGC）概念备受市场关注，逐步带动市场3创造更多虚拟实境的应用内容，全球元宇宙市场规模将呈现高速增长。2021

7、 年，全球元宇宙市场规模达 1485 亿美元，预计 2025 年，市场规模将达 4764 亿美元，年均复合成长率超 30%。图表图表 2-2-1 120 年全球元宇宙市场规模预测（单位：亿美元）年全球元宇宙市场规模预测（单位：亿美元）（数据来源：上奇产业通）（二）（二）中国市场驶入发展快车道中国市场驶入发展快车道在数字经济时代的背景下，元宇宙不仅将成为数字经济下一新增长点，也将为我国数字化转型提供全新路径。2021 年以来，元宇宙的热度在全国范围内持续上升，成为科技热点和投资热点，腾讯、字节跳动、万兴科技、中青宝、网易等国内企业大力加快布局元宇宙的商业步伐，大批互

8、联网巨头和其关联企业争相申请注册元宇宙相关商标。预计 2025 年，我国元宇宙市场规模超 6000 亿元，年均复合率超 20%，占总经济规模的三分之一，约占全球相关市场 37%；其中元宇宙相关 IT 支出达到 2000 亿元。图表图表 2-2-2 2 我国元宇宙相关我国元宇宙相关 I IT T 支出（单位：百万元）支出（单位：百万元）（数据来源：上奇产业通）4三、股权投资的热点赛道（一）游戏平台（一）游戏平台与与 IPIP 内容孵化内容孵化2021 年以来，元宇宙行业成为资本市场关注的热点。截止 2021年 11 月，全球元宇宙相关行业共进行 612 笔交易，筹集近 104 亿美元的资金，大部

9、分来自种子期前、种子期和 A 轮融资。从整体行业来看，重点集中于游戏平台和 IP 内容孵化等领域，其中，游戏平台共计有接近 400 起融资，总金额约为 75 亿美元；AR/VR 领域融资 176 起，融资额接近 21 亿美元；其他领域还包括虚拟世界、NFT、AI 等，总计融资近一亿美元。总体来看，全球融资更偏向布局 VR 平台以及 VR 内容内容生态领域；较大额融资的企业均是拥有核心技术和较为成熟的技术产品或者方案。同时，在 VR 音乐、VR 医疗等细分领域的融资也比较活跃，多数的融资集中在 Pre-A 轮和 A 轮。图表图表 3-3-1 1 2 2021021 年全球元宇宙行业主要相关投融资

10、情况年全球元宇宙行业主要相关投融资情况企业名称企业名称融资轮数融资轮数业务范围业务范围投资方投资方BadVR100 万美元XR 可视化美国国家科学基金会HaptxA+轮/400 万美元VR 触觉Crescent Cove AdvisorsUltraleapD 轮/8200 万美元超声触感腾讯、招银国际、CMB 国际Niantic3 亿美元AR 游戏开发CoatueXtend realityA 轮/2000 万美元无人机 XR 技术Chartered GroupAugmedice3600 万美元AR 手术辅助H.I.G.Capital、RevivationPhysna5600 万美元VR 平台T

11、iger global、谷歌风投、红杉资本Magic leap5 亿美元AR 眼镜平台未披露Absurd joy种子轮/550 万美元VR 游戏March Capital、Women in xrPortl hologramA 轮/1200 万美元全息技术True CapitalPocket RD2500 万元3D 虚拟Kodansha LTdParty.Space种子轮/100 万美元元宇宙虚拟TA ventures.day one capitalLabster6000 万美元VR 交互GGVCapital、BaldertonCapitalYBVR150 万美元/A 轮VR 视频Verizon

12、 Ventures、Tech CoastAngelsInterplayLearning1800 万美元/B 轮VR 培训Ovl Ventures、S3 Ventures5Ramen VRA 轮/1000 万美元VR 软件Makers Fund.、Anthos CapitalKawaii Islands240 万美元VR 游戏MapleBlock.Signum、DFGBloktopia种子轮/420 万美元元宇宙平台Animoca Brands、PolygonMatterless125 万美元AR 虚拟平台Outlier Ventures 等rooom600 万欧元融资VR/AR 技术bm-tF

13、lipspacesPre-B 轮/200 万美元虚拟平台Prashasta Seth、HNk CarpediemCapitalCareAR1000 万美元AR 支持平台ServiceNowAbsurd.joy种子轮/550 万美元VR 游戏March Capital、Women in XR（二）（二）AR/VRAR/VR 硬件硬件最受最受资本青睐资本青睐2021 年，我国元宇宙相关投资共计超过 70 笔，融资金额超过百亿元，主要聚集在 VR 硬件领域，兼顾一定虚拟内容及应用。仅2021 年 9 月到 11 月，国内与元宇宙具有较强联系的企业融资就已经达到 26 笔千万元以上的融资，其中 13

14、笔融资金额过亿元，整体累计金额超过 64 亿元人民币，其中 2020 年全年 VR/AR 产业融资金额为 21 亿元，共计 54 笔。目前，我国元宇宙行业融资早期、中期、后期轮次较为平均；其中，AR/VR 设备等硬件融资以中后期轮次为主，AR/VR 内容相关融资主要是早期向中期轮次阶段；与此同时，腾讯、字节跳动、万兴科技、网易等国内企业亦大力加快布局元宇宙的商业步伐，大批互联网巨头和其关联企业争相申请注册元宇宙相关商标。在一级市场中，高瓴资本、红杉资本、真格基金、五源资本、星瀚资本等一线投资机构，均已开启元宇宙赛道布局，涉及虚拟社交平台、虚拟偶像、游戏等诸多产业。就游戏市场而言，2021 年

15、VR/AR技术的投资占比呈明显上升趋势。6图表图表 3-3-2 2 2 2021021 年我国元宇宙行业主要相关投融资情况年我国元宇宙行业主要相关投融资情况企业名称企业名称融资轮数融资轮数业务范围业务范围投资方投资方爱奇艺智能数亿元/B 轮VR 硬件/内容清新资本安思疆科技超亿元3D 传感器复星创富、联新资本耐德佳B+轮VR 硬件中关村协同创新基金、真成投资积木易搭超 2 亿/B 轮3D 数字化应用深创投、前海母基金大朋 VR1000 万美元/E 轮VR 技术联合光电、小村资本、谦宜资本小派科技数千万元/B+轮VR 设备联合光电叠境数字2000 万美元/A+轮全息技术阿里巴巴凌宇智控2000

16、万美元/B 轮VR/AR 硬件蔚来资本、蓝驰创投、愉悦资本鲲游光电近 4 亿元/B+轮晶圆级光学集成中信正业信业产业基金Pico90 亿元收购VR 硬件字节跳动博睿康科技近亿元/B 轮脑机接口红杉中国、凯风创投、熔拓资本欢创科技近亿元/B+轮VR 传感器智慧互联产业产业基金、前海母基金深州云帆 AR数百万元/天使轮VR 平台众鼎创投、创见投资亦我科技数千万元/B 轮VR 平台高和资本亮风台2.7 亿元/C+轮AR 平台CPE 源峰、晶凯资本、源慧资本当红齐天数亿元/B 轮XR 内容小米战投、建银国际万像科技数百万美元战略融资虚拟偶像保时捷旗下风险投资基金亮亮视野1 亿元/C 轮智能 AR 眼镜

17、安信证券、亦庄国投、Captial四、产业链高价值环节画像目前，元宇宙行业产业发展应积极布局硬件与内容。硬件作为第一入口，需要更为丰富的内容相互促进发展，以游戏、链游等为元宇宙内容的初级形态成为主要环节。此外，底层技术架构逐步发挥作用，内容 IP 以及场景制作、生产、运行、交互等应用都依赖底层技术架构的支撑。同时，随着底层技术架构的升级带动数据处理的量级大幅提升，后端基建与人工智能真正发挥大的功效数据洪流下，人工智能的作用将越来越大。一方面，人工智能将成为元宇宙中的核心生产要素。最后的落脚地还是回归于内容和场景；相比较硬件和技术等其他版块，内容与场景的变数最大。另一方面，元宇宙将会催生出远超当

18、下所预期的新内容、新场景、新业态，重塑内容产业的规模与竞争格局过程中有大量繁荣整个生态的技术、服务方。综上所述，未来 57年，预计元宇宙企业巨头率先在硬件、内容、底层技术架构上发力，硬件、内容、底层架构板块将有较大变化。图表图表 4-4-1 1 元宇宙重点企业布局环节情况元宇宙重点企业布局环节情况重点企重点企业业硬硬件件基础基础支撑支撑技术技术架构架构人工人工智能智能内容与内容与场景场景协协同方同方发展趋势发展趋势Meta专注于转向以虚拟现实为主的新兴计算平台字节跳动效仿 meta，硬件+内容 all in腾讯拼图完善，多赛道布局高通核心布局”芯”片阿里巴巴云计算优势，电商多场景布局百度人工智

19、能优势突出华为底层技术架构的”中国之光”小米VR 硬件布局持续推进，重点布局云游戏分发HTC打造五大 VR 产品线，构建硬件-内容良性循环以太坊区块链加密网易RPG 能力与虚拟人技术尤为突出苹果VR/AR/VR 设备推向主流Untiy游戏引擎，更加综合性型创作工具Sony优质内容迎来价值重估Amazon聚焦底层技术开发，引领云计算发展Google布局元宇宙底层技术架构，打造”AI+云+安卓”生态圈（一）基础支撑层聚焦（一）基础支撑层聚焦于于芯片芯片和和硬件终端硬件终端1 1、硬件、硬件（1）市场规模：AR/VR 硬件市场蓬勃发展，增速位列全球第一接入硬件指为元宇宙提供访问、交互和开发的物理技术

20、和设备。以 AR/VR 为代表的接入设备是未来增幅最快的产品，市场规模将从21.66 亿美元增长至 192.1 亿美元。2021 年 BCI 市场规模达 12 亿美元，五年 CAGR 预计将达 43.8%，增速位列全球第一，预计 20268年将达到 27 亿美元。图表图表 4-4-2 2 我国我国 A AR/VRR/VR 设备市场规模设备市场规模（数据来源：上奇产业通）（2）重点产品VR 产品：整体进入加速增长阶段VR 整机市场正迎来加速普及拐点。受益于疫情带来的”宅经济”和 VR 技术成熟度快速提升，全球 VR 产业在 2020 年迎来爆发式增长，出货量超过 800 万台。但我国由于从疫情中

21、恢复较早，VR 设备仍处于起步阶段。VR 一体机在 2021 年迎来了消费拐点，在 Qculus Quest 2 远低于过去同类型产品的 299 美元定价的带动下，VR 设备在 2020 年销量接近千万，其中仅 Oculus Quest2 销量就超过了 600 万台。在Oculus Quest2 带动下，目前全球 VR 一体机市场占比超过 80%，预计未来保持稳定。与此同时，各大 VR 厂商在新风口下，将战略重点转至消费市场，游戏取代视频成为VR厂商C端布局的最主要场景。分体式 VR 在销售上存在一定天花板。索尼 PS VR 渗透率在 PS4/PS4Pro 代机型上已基本达到上限，目前 PS5

22、 在全球缺芯影响下长期处于缺货状态，PS VR2 仍在研发过程中；HTC Vive 系列由于定价偏高，销量徘徊在十万级别。沉浸式 VR 目前行业内主要玩家包括 Oculus、索尼、HTC、Pico、大鹏等，其中 Oculus 在 Oculus Quest 2 发布后，市占率快速上升，目前市场占有率超过 50%。国内 VR 一体机市9场主要玩家包括 Pico、大鹏 VR、HTC、3 Glasses、爱奇艺，合计市场占有率接近 90%。VR 上游供应链已基本完善。光学、显示、主芯片、结构件、定位及代工厂都可以提供稳定成熟的产品供应，这将进一步推动 VR 产业走向成熟。如 VR 一体机目前全球最大的

23、代工厂商为山东歌尔，目前为 Oculus、索尼 PS VR、Pico 等产品的独家供应商。主要零部件领域中，LCD、菲涅尔透镜、6DoF 相关硬件均来自于成熟的消费电子领域，如 Fast LCD 国内主流面板厂商均可提供，菲涅尔透镜主流光学厂商均可制造，DoF 和 Inside-Out 相关传感器（图像传感器、ToF 传感器、陀螺仪、地磁传感器等）均来自于消费电子成熟零部件。图表图表 4-4-3 3 VRVR 设备主要零部件现状与趋势设备主要零部件现状与趋势处理器处理器显示显示光学光学感知交互感知交互高通芯片一家独大高通芯片一家独大高通骁龙 XR 系列芯片为主，Quest2 首发XR2Fast

24、Fast-IPS-IPS LCDLCD 首选首选产能稳定、性价比高、无纱窗效应，代替 OLED 成为消费级VR 头显主流屏幕菲涅尔透镜成熟菲涅尔透镜成熟普遍可以形成 100以上的视场角，价格便宜、供货稳定6 6D Do oF F 技术成熟技术成熟轻便易用，摆脱外置光塔等设备，主流设备已全面从3DoF升级至 6DoF 产品国产芯片差距较大国产芯片差距较大全志、瑞芯微具备低端观影功能，在 VR 领域性能差距较大硅基硅基 O OLEDLED 成为主流成为主流刷新速度快、分辨率高、对比度大，有望成为主流方案折叠光路是趋势折叠光路是趋势采用超短焦技术 VR 采用折叠光路方案，将有更多厂商跟进Inside

25、-Inside-O Outut降低硬件成本，简化了安装设置过程，已成为大多VR头显方案AR 产品：仍处于探索状态AR 产品稳步增长，但整体规模相较于 VR 依然较小。2020 年全球 AR 产品出货量约为 40 万台，同比 2019 年增长约 33%。2021年预计出货量为 70 万台，同比增长 75%。AR 设备相较于 VR 设备天花板更高，在长期未来存在取代手机成为下一代通用计算平台的可能。上游核心技术还并不成熟，诸多技术环节处于研发阶段。从显示层面来看，目前 Micro LED 亮度可达 200 万 nit，是最理想的解决方案，但目前 Micro LED 还处在技术攻克阶段，从衬底/外延

26、材料、单片集成到驱动没有成熟的解决方案。从光学层面来看，目前，主要方案有自由曲面、Birdbath、光波导的方案，衍射光波导方案相对成熟、10价格相对较低，将成为未来主流方案。从主芯片层面来看，行业主要使用高通骁龙 8 系列和 Wear 系列芯片，目前市场还没有专门为 AR设备设计的主芯片。图表图表 4-4-4 4ARAR 上游核心技术情况上游核心技术情况处理器处理器显示显示光学光学感知交互感知交互高通芯片一家独大高通芯片一家独大以高通骁龙8 系列、XR 系 列 和 Wear4100 系列为主多种显示屏幕共存多种显示屏幕共存LCOS、硅基 OLED、DLP、MircoLED 共存多种方案共存多

27、种方案共存自由曲面、BB、光波导棱镜方案共同存在S SLAMLAM 开始普及开始普及AR 眼镜方案采用 IMU+单双目融合为主，具备 SLAM、环境理解、图像识别等 AR 能力国产芯片初具应用国产芯片初具应用潜质潜质Rokid Glass 2 采用晶晨 905D3 芯片，Dream Glass 4k 采用瑞芯微芯片MircoMirco LEDLED 是未来是未来首选首选Micro LED 高亮度、低延时、低功耗将成为 AR 眼睛微显示屏幕未来选择光波导光波导+M MicroLEDicroLED光波导是消费级AR 眼镜光学方案的黄金搭档手势识别逐渐具备手势识别逐渐具备搭载了计算机视觉模组的 AR

28、眼镜部分开始具备动作捕捉、手势识别功能脑机接口：仍在实验室阶段目前，我国 BCI 科研主体多元化，多主体协同效应显现。我国在该领域的科研机构大致由三大类型构成。一是以上海脑科学与类脑研究中心、北京脑科学与类脑研究中心为代表的中国脑计划南北两个中心；二是以复旦大学脑科学前沿科学中心、浙江大学脑与脑机融合前沿科学中心等为代表的教育部前沿科学中心；三是国内高校和科研院所成立的各类研究机构，如清华大学、北京大学、北京师范大学、中科院深圳先进技术研究院与 IDG 共建的麦戈文脑科学研究院等。此外，宁矩科技(NeuraMatrix)公司宣布主要研发对象为侵入式 BCI，自研的脑机接口专用的系统级芯片已经完

29、成流片,预计 2022 年初实现搭载自研芯片的设备量产，公司推出的国内首个无线侵入式脑机接口设备,一代样机已开始与临床合作。其他智能终端触觉装置：智能手套：Meta 最近研发出了一款元宇宙硬件产品触觉手套，用以传递真实的触感、纹理和震动，隔空操控虚拟物品，与其他玩家进行肢体接触等。可穿戴贴片：芝加哥大学计算机科学系人机集成实验室可穿戴设备使用硅胶贴片和微型泵将五种不同的化11学物质输送到皮肤表面，在接触点产生五种独特的物理感觉。智能座舱：智能座舱具备优质感知能力与网络连接能力，结合VR/AR 设备，在安全的前提下可提供优秀元宇宙体验。（3）投融资事件图表图表 4-4-5 5 主要接入设备投资事

30、件主要接入设备投资事件重点企业重点企业投资机构投资机构主要领域主要领域投资轮次投资轮次投资金额投资金额光粒科技风和资本、线性资本、祥峰投资等AR 智能眼镜A+轮过亿元影目科技经纬创投、九合创投、君盛资本AR 智能眼镜Pre-A 轮数千万Nreal蔚来资本、金浦创投、高瓴创投、红杉资本中国等AR 智能眼镜C 轮超 1 亿美元Rokid海通证券AR 智能眼镜未透露数亿元Pico字节跳动VR 一体机并购90 亿元大朋 VR联芯基金、谦宜资本、小村资本VR 一体机未透露千万美元小派科技联合光电VR 一体机B+轮数千万元NOLO VR蔚来资本、蓝驰创投、愉悦资本等VR 一体机B 轮2000 万美元爱奇艺

31、 VR屹唐长厚基金、清新资本等VR 一体机B 轮数亿元理湃光晶广发乾和、碧桂园创投、接力天使光波导A+轮数千万元珑璟光电华强资本、朗玛峰创投、灏浚资本、贵全长青光波导C 轮过亿元至格科技小米战略投资等衍射光波导A+轮数千万元JBD同创伟业领投微显示芯片A 轮数亿元耐德佳中关村协同创新基金系、真成投资、文华海汇投资、联想创投等AR 光学技术B1 轮未透露欢创科技基石资本、国信证券、中航资本定位技术B+轮近亿元维客昕微顺为资本、磐缠投资、云沐资本可穿戴设备的传感器未透露数千万炬佑智能CPE 源峰、动平衡资本、耀途资本、乾瞻财富等ToF 传感器B 轮超亿元亮风台CPE 源峰、源慧资本、清控银杏、普超

32、资本、源星资本、MYEG 等AR/VR 开 发工具C+轮2.7 亿元欢创科技智慧互联产业基金、前海母基金、中原前海基金、东方富海单目视觉空间定位技术B+轮近亿元Ultrealeap腾讯、British Patient Capital、招银国际等触觉技术D 轮6000 万 英镑安思疆科技复星创富、联新资本、鸿泰国微基金、金信资本、布谷资本等3D 传感整体解决方案未透露超亿元脑虎科技盛大和红杉中国种子基金领投，脑机接口天使轮及9700 万元12涌铧投资、联新资本等Pre-A 轮博睿康红杉中国、凯风创投、熔拓资本脑机接口B 轮过亿元2 2、网络与云计算、网络与云计算（1）市场规模：市场规模超 200

33、0 亿元，行业渗透率再创新高云计算技术是元宇宙的数字基础设施之一，元宇宙依赖高性能的云边计算，必将推动各行各业的上云进程。随着全社会的数字化转型，云计算的渗透率大幅提升，市场规模持续扩张，呈现稳健发展的良好态势。2020 年，我国云计算整体市场规模达 2091 亿元，预计 2025年，云计算市场规模将突破 10000 亿元，年均复合增速达 36.8%。（2）重点产品无线网络：5G 与 Wi-Fi 6网络生态系统：随着边缘计算解决方案的激增，它们需要敏捷的连接，以高效地适应不同的操作环境和服务需求。当边缘解决方案依赖于跨异构网络环境的广域网（WAN）连接时，情况尤其如此。例如，与自动驾驶汽车和移

34、动游戏相关的移动服务必须在 WAN 环境中可靠地运行。软件定义广域网（SD-WAN）解决方案支持网络资源的敏捷管理，以便在需要的时间和地点调配网络资源。射频芯片：射频器件是无线连接的核心，射频前端芯片包括射频开关、射频低噪声放大器、射频功率放大器、双工器、射频滤波器等芯片。目前 5G/Wi-Fi 6 领域射频芯片主要被海外企业如 skyworks、高通、村田等企业垄断，国内芯片主要应用于 4G、2.4Ghz Wifi 等中低端领域。Wi-Fi 用于保障局域网游戏串流的体验，相比 Wi-Fi5，Wi-Fi6 最重要的改进就是减少拥塞并允许路由器同时与多个设备通信，同时营造更稳定的网络环境，提供低

35、时延的网络服务，目前国内国产化替代正在加速，卓胜微、飞骧、锐石创新、立錡科技、昂瑞微迦美信芯等产品已经开始出现在中低端手机、路由器等领域。边缘计算：未来 5-10 年元宇宙核心技术13相较于云计算，边缘计算拥有低时延、少带宽需求、高安全性的优势，在元宇宙时代更为重要。基于三维显示和交互的元宇宙应用，为避免眩晕感，交互时延需在 1 帧以内，按 60 帧计算，则其交互时延需在 16.7 毫秒以内，这为当前的互联网技术提出了巨大挑战。目前主流互联网应用，端到端带宽需求在几十兆到几百兆，而端到端时延需求在几十毫秒到几百毫秒之间。当前的互联网技术，也以端到端几十毫秒或者最多一二百毫秒的时延，这刚刚可以满

36、足 PC 和手机上基于二维显示和交互的大部分互联网应用。即使是低时延为特性的5G 下，人类技术也无法克服“物理时延”，即光纤信号或无线信号在物理空间中传播所需要的时延。电磁波在空气中的传播速度约 30万公里/秒，光在玻璃纤维中的传播速度约 20 万公里/秒。以光纤通信为例，哪怕光纤是直线铺设的，10 毫秒往返时延也最多传播 1000公里。一旦端到端通信距离超过 1000 公里，往返时延必然超过 10毫秒。云游戏：已初具产业生态云游戏是面向游戏厂商的 PAAS 平台，借助云游戏生态，向游戏厂商搭配硬件售卖，极大提升游戏体验。如米哈游的原神已推出云游戏版本云原神，原神是目前对手机配置要求最高的手游

37、之一，当前大部分手机难以在中高画质下稳定流畅运行，云原神能让配置较差手机也能稳定 60 帧运行，大幅降低用户门槛。除了米哈游以外，各大巨头均已推出云游戏相关服务，包括微软的 Xbox云游戏、索尼的 PS Now 云游戏服务、腾讯云游戏平台 START、英伟达 GeForce NOW、Google Stadia、Steam Cloud Play 等。目前各平台运营水平参差不齐。受版权影响，第三方云游戏平台运营较差，英伟达 GeForce NOW、Google Stadia 用户流失严重；第一方云游戏平台由于收费和网络延迟因素，用户量偏小，微软的 Xbox 云游戏、索尼的 PS Now 云游戏服务

38、已经积累了一定用户，但总规模依然偏小。2021 年，我国云游戏市场规模达 10 亿元，预计 2030年，云游戏市场规模将达到 400 亿元。14GPU 技术：构建元宇宙技术的基础基于 3D 虚拟世界的元宇宙，GPU 是最核心的图形处理硬件的受益者。GPU 负责助高效构建 3D 虚拟场景或真实世界的数字孪生。在 2021 年 4 月的 GTC2021 GPU 技术大会上，英伟达 CEO 黄仁勋以逼真的 1:1 虚拟化身现身 14 秒，其所处场景亦为渲染出来的虚拟画面，从而展示 GPU 强大的仿真能力。超高算力：元宇宙的内容、网络、区块链、图形显示和其他功能需要更强大的计算能力。GPU是云游戏和元

39、宇宙的重要算力载体，无论是运行实时高速图形渲染和3D 图形加速引擎等”传统”功能，还是利用其 AI 算力来推动虚拟与现实世界的交汇融合，都需要高性能的 GPU 技术作为支撑。（3）投融资事件图表图表 4-4-6 6 元宇宙网络与云计算重点投资项目元宇宙网络与云计算重点投资项目重点企业重点企业投资机构投资机构主要领域主要领域投资轮次投资轮次投资金额投资金额PPIO蓝驰创投、沸点资本、远望资本等边缘计算Pre-A 轮千万美元米文动力时间投资等边缘计算B 轮数千万元中科驭数华泰创新、灵均投资、国新思创等DPU 芯片A 轮数亿元星云智联美团等DPU 芯片A 轮数亿元芯启源兴旺投资、允泰资本、正海资本等

40、DPU 芯片Pre-A4 轮数亿元大禹智芯华义创投、奇绩创坛等DPU 芯片Pre-A 轮数千万元沐曦经纬中国、和利资本、红杉中国、光速中国、国创中鼎、上海科创基金等GPUA 轮10 亿元壁仞科技中国平安、源码资本、嘉实资本、招商局资本、BAI、华创资本等GPUB 轮累计超 47亿元摩尔线程深创投、红杉资本、GGV 联合、招商局创投、字节跳动、小马智行、融汇资本等GPU三轮融资超 30 亿（二）（二）AI/NFT/AI/NFT/区块链等区块链等技术是技术是核心关键核心关键1 1、市场规模：核心技术市场凸显，复合增长率超、市场规模：核心技术市场凸显，复合增长率超 20%20%从元宇宙技术层面来看，

41、主要包括交互技术、区块链技术、人工智能技术、网络及运算技术、物联网技术等五层基础技术底座；其中，5G/6G、云计算、AI 技术、NFT、智能算法等核心技术将成为元宇15宙未来 5 年的技术关键，从而带动数据量以及精细度提升助推元宇宙落地，有望迎来巨大的发展空间。截止 2021 年底，我国元宇宙相关技术市场规模达 3.6 万亿元；预计 2025 年，元宇宙相关技术市场规模突破 3 万亿元，年均复合增长率超 20%。图表图表 4-4-7 7 元宇宙核心技术情况分析元宇宙核心技术情况分析技术架构技术架构2 2021021 年市场规模年市场规模技术特点技术特点交互技术545 亿元多场景仿真；人脑机交互

42、方式；沉浸式用户体验；游戏娱乐等 IP区块链技术69.72 亿元明晰虚拟资产所有权；NFT、共识机制、智能合约；分布式存储、账本，是支撑元宇宙体系最重要的技术人工智能技术1280 亿元计算机视觉、机器学习、自然语言处理智能语音，为元宇宙应用场景提供技术支撑物联网技术32000 亿元万物互联；统一 lot 系统，标准化为万物链接及虚拟共生提供技术保障网络及运算技术2300 亿元数据处理和算力；量子计算；服务器资源虚拟化夯实元宇宙网络层面的基础2 2、重点产品、重点产品仿真交互技术：沉浸式体验场景成趋势仿真交互技术主要包括 VR、AR、全身追踪、全身传感等技术，是为用户提供沉浸式交互体验的核心技术

43、。目前，虚拟现实已经有较多垂直领域落地应用场景，产业机会值得关注，然而 XR 设备尚未实现理想的沉浸式体验，仍存在价格成本高、使用感差、使用空间限制、便携性差、续航时间短、设备兼容性较差等问题，距离元宇宙所要求的高沉浸、高便携度、高兼容性，能够进行大规模推广的状态还相对甚远。同时，在 XR 设备内容供给上也存在内容品类少、内容数量少、开发节奏慢等问题，内容供给端仍需大量扩充以满足多人群多场景需求。网络及运算技术：提升计算能力目前，云计算的计算能力比较符合元宇宙的要求，但其计算能力还不够强大，还需要进一步的发展。预计，元宇宙至少需要 6G 以上网络。在覆盖范围上，6G 网络将是一个地面无线与卫星

44、通信集成的16全连接世界，通过将卫星通信整合到 6G 移动通信，实现全球无缝覆盖，实现万物互联的形态，为元宇宙用户提供实时、流畅的沉浸式体验。物联网：万物互联态势凸显万物互联为元宇宙提供物理现实还原基础。当前，物联网发展还处于爆发前期阶段，可能仍将持续数年。物联网要实现规模化加速演进必须解决碎片化、安全、成本三大发展难题。要真正实现万物互联，关键是建立统一底层 IoT 系统，实现终端、网络、设备产品等标准统一化。近年来，我国物联网保持较高的增长速度，市场规模稳步增长。人工智能：为元宇宙应用场景提供支撑计算机视觉、机器学习、自然语言处理和智能语音的发展进步为元宇宙提供了虚实结合的观感，使元宇宙具

45、备 多元性与沉浸感。预计2025年，人工智能产业规模超过160亿美元，复合增长率超20%，全球约 8%的 AI 相关支出将来自于中国市场。其中，硬件占比从 2020年 70%的市场到 2025 年下降至 60%，软件及服务将以更快的速度扩大市场规模。NFT 技术:加速数字资产化NFT 技术是一种架构在区块链技术上的，不可复制、篡改、分割的加密数字权益证明，是去中心化的”虚拟资产或实物资产的数字所有权证书”。NFT 的核心价值在于数字内容资产化，是虚拟世界的产权确权和交易机制。NFT 为数字内 容提供产权证明，将数字资产的范围从数字货币拓展至图像、音视频、游戏道具等非同质化的数字内容。凭借区块链

46、技术不可篡改和去中心化存储技术，NFT 保证数字资产的唯一性、真实性和永久性，有效解决数字资产的确权和存储问题，提高数字资产交易效率和降低交易成本，增强数字内容资产的流动性。NFT 整体处于蓝海阶段，市场空间巨大。17图表图表 4-4-8 8 元宇宙核心技术代表企业元宇宙核心技术代表企业重点企业重点企业主要内容主要内容腾讯控股数字藏品平台”幻核”与文娱生态布局有较高协同性，未来将持续挖掘文娱领域网文、影视动漫和游戏 IP 的衍生变现价值阿里巴巴“蚂蚁链粉丝粒”完成品牌升级，正式更名为”鲸探”，积极联合各领域公司或机构举办活动，持续丰富平台多元数字藏品生态百度国内 NFT 项目先行者，基于百度超

47、级链的数字藏品生态逐渐丰富京东集团2021 年年底自主搭建数字藏品平台，依托京东流量优势作品销售成绩较佳网易依托丰富的 IP 资源积累项目发行经验，21 年年底入局数字藏品平台3 3、投融资事件、投融资事件图表图表 4-4-9 9 2 2021021 年我国元宇宙核心技术层部分投资事件年我国元宇宙核心技术层部分投资事件重点企业重点企业投资机构投资机构主要领域主要领域投资轮次投资轮次投资金额投资金额代码乾坤字节跳动等游戏开发未披露1 亿元念力科技五源资本、茉莉丝等云游戏科技未披露800 万美元元象唯思腾讯、高瓴资本等交互技术天使轮4000 万美元宸境科技OPPO、越秀基金等智能空间技术天使轮数千

48、万美元次世文化网易、动域资本、顺为资本、创世伙伴 CCV 等虚拟人A+轮未披露万像文化保时捷旗下投资公司虚拟偶像战略投资数百万美元超参数科技五源资本，高榕资本等虚拟技术A+轮3000 万美元（三）社交（三）社交/娱乐娱乐/文旅文旅/商贸商贸成应用主成应用主场景场景1 1、市场规模、市场规模目前，元宇宙主要应用为社交娱乐、文旅教育、商贸服务等。元宇宙可为用户提供沉浸体验服务会是元宇宙技术的当前及未来一段时间的主要应用场景。依托元宇宙技术，上述领域信息服务模式将会有新的颠覆式变革，与文字、语音、视频等互联网交互服务模式相比，元宇宙带来的全方位沉浸式服务，将会让用户具有全方位身临其境体验。未来有望拓

49、展至技术仿真、生命科学等科学领域。预计 2025 年，虚拟场景应用市场达 83.1 亿美元，年复合成长率为 40%。182 2、重点产品、重点产品元宇宙平台：发展前景广阔目前，最受欢迎的虚拟平台是Roblox、Minecraft、VRChat，以及侠盗猎车手 Online和堡垒之夜创意模式。其中，VRChat 是目前门槛最低，参与用户最广的元宇宙平台。在VRChat 中，用户可以自定义自身形象，在虚拟世界中与网络中其他人物聊天，由于 VRChat 可以通过 VR 设备登录，也可以通过 PC 等其他客户端登录，目前受众面非常广，长居海外 VR 应用畅销榜首位。元宇宙应用：主要应用场景包括游戏、社

50、交、内容与消费游戏作为现实世界的模拟和延伸，将成为元宇宙率先应用的场景；社交上元宇宙丰富了陌生人和熟人社交的场景和体验；影视、音乐、动漫等内容产业在元宇宙将迎来升级；数字资产在元宇宙中将拓宽消费场景、重塑资产价值。社交是元宇宙留存关键。沉浸式虚拟社交时代将对现有的社交场景产生颠覆性的变革。当用户置身于社交 4.0 时代，可凭借虚拟化身和个人兴趣图谱体验多样的沉浸式社交场景，如酒吧、森林、比赛、景区或完全虚拟场景，在异域或熟悉的场景体验中找到志同道合的伙伴、从而建立一定的社交连接。另一方面，所有的社交均基于虚拟形象，摆脱现实中天生的外形，追求更多的趣味性和自我呈现。也因此VRChat 平均在线人

51、数远高于排行榜上前二的节奏光剑和半条命。消费方面，区块链技术为元宇宙虚拟资产确权，搭建经济基础。传统数字产品易于复制、传播，也因此容易形成盗版，其价值难以评估。NFT 为代表的区块链技术具有不可篡改性，实现了资产确权。因此人们可以在元宇宙里面各种创作的成果和内容可以实现交易，获得收益，构建元宇宙经济基础。目前元宇宙消费产品主要包括数字艺术品、虚拟道具、虚拟形象、虚拟地产为主。如 NBA 球星库里花了18 万美元购买了一个 NFT 头像，区块链游戏 Axie Infinity 普及了边玩边赚（play to earn）的模式。19此外，2B 领域元宇宙可以通过数字孪生的方式提供各种产业解决方案，

52、但目前暂不成熟，处于摸索阶段。制造业方面，著名跑车品牌布加迪，已经官方宣布利用 VR 技术设计汽车，来减少时间以及空间的消耗，这样的仿真设计也可以帮助大型制造企业提高制造效率。医疗方面，VR 医疗培训平台 Osso VR 帮助外科医生进行手术训练，极大地提升了新医生的专业技能，来更大地保障患者健康。教育方面，我国建设了世界上第一个 VR 教育实验室，可以帮助激发中小学生思维创造力。3 3、投融资事件、投融资事件图表图表 4-4-1010 元宇宙应用主要投融资事件元宇宙应用主要投融资事件重点企业重点企业投资机构投资机构主要领域主要领域投资轮次投资轮次投资金额投资金额MetaAppSIG 海纳亚洲

53、资本、创世伙伴CCV、云九资本、光源资本元宇宙社区C 轮1 亿美元粒界科技保利资本、无锡金融创投集团渲染引擎A3 轮数千万美元来画真成投资、英飞尼迪资本演示和动画视频创作创意平台B3 轮1.66 亿元虹宇科技金沙江创投和源码资本AR/VR 终端系统A 轮、A+轮近亿元睿悦信息华强资本AR/VR 系统C1 轮未透露域圆科技金沙江创投、理成资产XR 手术模拟平台A 轮数千万元世优科技多闻资本数字人A+轮千万级中科深智MYEG Capital数字人B 轮千万美元虚拟影业未透露数字人Pre-A 轮超千万阿依瓦软银中国、泰越资本工业 ARB 轮数亿元瑞欧威尔乾融资本、佳禾智能工业元宇宙A 轮1.2 亿元

54、商睿辰欣毅达资本军事仿真应用C 轮数千万元科骏玖沐基金、复朴新世纪VR 职业教育新一轮1.2 亿元五、趋势研判与投资建议一是硬件入口。XR 领域关注上游硬件更新赛道，XR 领域目前硬件以消费电子领域成熟硬件为主，新一代技术更新后将加速替代传统硬件产品，诞生增量市场。如应用于 VR 设备的 Micro OLED、LCoS，应用于 AR 的 Micro LED，Wi-Fi 6E/7 相关芯片、可穿戴超低功耗20芯片等。除了 VR、AR、MR 等硬件设备外，体感设备有望成为元宇宙硬件的投资热门赛道。XR 为元宇宙第一入口，但不是唯一入口，人的感官体验不止有视觉与听觉，还包括触嗅味觉、意念等，增强感官

55、体验的硬件能成为元宇宙新赛道入口。因此，元宇宙的硬件入口预计呈现多样化、多维度以及更加智能化。综合来看，触觉手套、体感服、脑机接口、隐形眼镜、外骨骼（人脑协处理器、脑机接口、光模块、通信芯片、传感器）等元宇宙硬件的共性是能增强用户的沉浸感，能够实现人与信息世界的直接交互，带来更多维度的感知体验。二是底层技术支持。一方面是网络与边缘计算硬件及软硬结合产品，目前 AR/VR 设备运算能力与续航时间受功耗限制，难以模拟现实世界，目前优质体验需结合家庭局域网络与高性能计算机串流为主；未来边缘计算有望代替个人设备，成为底层高性能计算平台。建议积极布局 DPU、GPU、服务器虚拟化技术、网络虚拟化技术等，

56、为元宇宙提供底层算力与网络支持技术产品。另一方面是底层技术引擎。目前我国底层技术引擎缺乏，仅有腾讯、完美世界等厂商基于游戏的物理引擎，未来元宇宙开发需要包括物理引擎、3D 引擎及相关低代码开发平台以构建虚拟化世界，此外，还需关注可降低元宇宙服务器端计算负担的 AI 辅助自动化计算。三是内容生产。相比海外，国内元宇宙布局更多为底层技术（5G、云计算、人工智能等）以及以游戏、教育等场景应用为主。一方面，建议关注 2C 领域元宇宙内容生产，积极布局云游戏、内容 IP 开发、虚拟人、虚拟社交等的发展、变化以及机会。另一方面，2B 领域建议关注 AR、VR 在工业中的应用与推广，包括数字孪生、产品设计、

57、远程指导、员工培训等领域。此外，虚拟数字资产领域应积极关注政策动向，基于区块链技术的 NFT 是构建元宇宙经济基础的底层技术，缺少区块链的跨链技术，数字资产信任问题难以得到解决。21图表图表 5-5-1 1 未来未来 3 3-5 5 年元宇宙投资热点赛道年元宇宙投资热点赛道硬件及操硬件及操作系统作系统后端基建后端基建底层架构底层架构内容与场景内容与场景人工智能人工智能协同方协同方AR/VR智能算力数字货币社交平台计算机视觉服务方操作系统数据中心脑机接口游戏 IP语音识别技术方通信芯片云端架构技术开发端娱乐人机交互运营方智能座舱虚拟平台云计算服务虚拟数字人AI 开源触觉手套3D 建模VR/AR 平台超写实数字人机器学习隐形眼镜边缘计算面部识别游戏平台深度学习传感器5G/6G引擎平台视频平台自然语言处理仿生芯片DPUNFT去中心化应用类脑科学新型显示运营商区块链虚拟社交平台智能机器人光学器件云计算物联网内容服务平台可视化