1、 计算机计算机行业专题行业专题报告报告 请务请务必阅读正文之后的免责声明必阅读正文之后的免责声明 渤海渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 24 新基建新基建专题专题之一之一：IaaS 快速快速成成长长 计算机行业专题报告计算机行业专题报告 专题研究小组成员专题研究小组成员： 徐中华，张源 2020 年 5 月 19 日 云计算蓬勃发展，云计算蓬勃发展，IaaS 增长显著增长显著 根据中国信息通信研究院的数据显示，2018 年我国云计算整体规模达到 968.2 亿元， 增速 39.2%。 根据 IDC 发布的报告显示， 中国公有云 Ia

2、as+Paas 行业前五的市占率从 2018H2 的 73.6%增加到 2019H2 的 76.2%，行业的集 中度进一步提升。其中阿里云的市占率超过 40%，在行业中处于一枝独秀的 地位。阿里巴巴云计算和互联网基础设施的收入从 2015 年的 30 亿元快速增 长到了 2018 年的 247 亿元，而 2019 年前三季度达到了 278 亿元，同比增 长率达 64%。腾讯云发展迅速，2018 年云计算收入 91 亿元，2019 年达到 170 亿元，增速 87%，而腾讯的整体资本支出在 2019 年达到了 570 亿元。 根据 Canalys 发布数据，2019 年全球云计算支出增加 37.

3、6%，达到 1071 亿 美元，而阿里云占比仅为 4.9%，与排在第一的 AWS 差距巨大。从全球来看， Top4 的集中度进一步提升， 从 2018 年的 55.2%提升到了 2019 年的 59.9%。 因此，基于国内云计算产业的现状，参照美国的云计算行业发展进程，仍有 巨大的发展空间。 IaaS 快速发展，快速发展，服务器需求增加服务器需求增加 云计算厂商的快速增长，也将带来了对服务器需求的增长。根据 IDC 数据， 2019全年， 市场规模为1226亿元， 同比增长2.9%， 2019Q4出货量为939,934 台， 同比增长 5.1%。 在中国 x86 服务器出货量份额中， 浪潮的占

4、有率从 2018 年的 24.5%提升到了 2019 年的 28.7%。而根据 IDC 报告，中国 2019 年人 工智能基础架构市场规模达到 20.9 亿美元，同比增长 58.7%。其中 GPU 服 务器占据 96.1%的市场份额，浪潮的市场份额超过了一半，达到了 50.7%。 投资建议投资建议 云计算行业的快速发展，推动 Iaas 不断进步，推荐关注浪潮信息(000977)、 紫光股份(000938)和优刻得(688158)。浪潮信息具备全栈技术开发能力，硬 件方面具备从芯片（AI 芯片、CPU 间高速互联芯片） 、板卡、部件、整机到 平台软件（AIStation）的全方位开发能力，其服务

5、器出货量位居中国第一， 全球第三；紫光股份在 IT 基础设施，即网络、服务器和存储领域具有深厚的 技术积累，产品在行业中具有很强的竞争力，市场排名领先；优刻得是国内 领先的中立第三方云计算服务商，依托全球 32 个可用区以及国内线下服务 站，公司已为上万家企业级客户提供云服务支持，公司通过公有云、私有云、 混合云三种模式为用户提供服务。 风险提示风险提示 云计算行业需求就有不确定性，公有云发展速度不及预期等。 行行 业业 研研 究究 证证 券券 研研 究究 报报 告告 专专 题题 报报 告告 专题专题研究小组研究小组 徐中华 SACNo:S03

6、助理助理分析师分析师 张源 SAC No：S12 子行业评级子行业评级 软件 看好 硬件 看好 重点品种重点品种推荐推荐 优刻得 增持 浪潮信息 增持 紫光股份 增持 计算机计算机行业专题行业专题报告报告 请务必阅读正文之后的免责请务必阅读正文之后的免责声明声明 2 of 24 目 录 1.云计算蓬勃发展，IaaS 增长显著 . 5 1.1 云计算蓬勃发展，IaaS 增长显著. 5 1.2 IaaS 快速发展，服务器需求增加. 9 2.重点公司 . 12 2.1 浪潮信息 . 12 2.2 紫光股份 . 15 2.3 优刻得 . 18 3.风险提示 . 21 qRtMrQ

7、nOmRqRyRsQyQtPwO9P9R8OnPqQsQmMfQpPrMlOtRnN9PoOvMvPqRyRMYnPqN 计算机计算机行业专题行业专题报告报告 请务必阅读正文之后的免责请务必阅读正文之后的免责声明声明 3 of 24 图 目 录 图图 1 1：中国云市场规模及增长率：中国云市场规模及增长率 . 5 图图 2 2：中国公有云市场规模及增长率：中国公有云市场规模及增长率 . 6 图图 3 3：中国公有云市场结构分布：中国公有云市场结构分布 . 6 图图 4 4：中国私有云市场规模及增长率：中国私有云市场规模及增长率 . 6 图图 5 5：20182018 年中国私有云市场结构分布年

8、中国私有云市场结构分布 . 6 图图 6 6：2018H22018H2 中国公有云中国公有云 Iaas+PaasIaas+Paas 厂商市占率厂商市占率 . 7 图图 7 7：2019H22019H2 中国公有云中国公有云 Iaas+PaasIaas+Paas 厂商市占率厂商市占率 . 7 图图 8 8：阿里巴巴云计算和互联网基础设施收入和增速：阿里巴巴云计算和互联网基础设施收入和增速 . 7 图图 9 9：阿里巴巴资本支出：阿里巴巴资本支出 . 7 图图 1010：阿里云智能融合生态战略：阿里云智能融合生态战略 . 8 图图 1111：腾讯云计算和：腾讯云计算和收入和增速收入和增速 . 8

9、图图 1212：腾讯资本支出：腾讯资本支出 . 8 图图 1313：腾讯云：腾讯云 C2B2CC2B2C 战略布局战略布局 . 8 图图 1414：中美云计算发展对比图：中美云计算发展对比图 . 9 图图 1515：20182018 年主要厂商的云计算板年主要厂商的云计算板块收入市占率块收入市占率 . 9 图图 1616：20192019 年主要厂商的云计算板块收入市占率年主要厂商的云计算板块收入市占率 . 9 图图 1717：中国：中国 X86X86 服务器整体市场规模服务器整体市场规模( (出货量出货量) ) . 10 图图 1818：2012018 8 年中国年中国 x86x86 服务器

10、厂商市场份额服务器厂商市场份额( (出货量出货量) ) . 10 图图 1919：20192019 年中国年中国 x86x86 服务器厂商市场份额服务器厂商市场份额( (出货量出货量) ) . 10 图图 2020：20192019 年中国年中国 AIAI 服务器厂商市场份额服务器厂商市场份额 . 11 图图 2121：I Intelntel 数据中心收入及增速数据中心收入及增速 . 11 图图 2222：2016-2020Q1 浪潮信息营业收入及增长率浪潮信息营业收入及增长率 . 13 图图 2323：2016-2020Q1 浪潮信息净利润及增长率浪潮信息净利润及增长率 . 13 图图 24

11、24：浪潮信息浪潮信息 2016-2020Q1 毛利率和净利率毛利率和净利率 . 13 图图 2525：浪潮信息浪潮信息 2016-2020Q1 四费及占营收比重四费及占营收比重 . 13 图图 2 26 6：2016-2020Q1 年浪潮的研发支出及占营收比重年浪潮的研发支出及占营收比重 . 16 图图 2 27 7：浪潮信息浪潮信息 2016-2019 研发人员数量及占比研发人员数量及占比 . 16 图图 2828：紫光股份紫光股份 2016-2020Q1 营业收入及增长率营业收入及增长率 . 16 图图 2929：紫光股份紫光股份 2016-2020Q1 净利润及增长率净利润及增长率 .

12、 16 图图 3030：紫光股份紫光股份 2016-2020Q1 毛利率和净利率毛利率和净利率 . 17 图图 3131：紫光股份紫光股份 2016-2020Q1 四费及占营四费及占营收比重收比重 . 17 图图 3 32 2：紫光股份紫光股份 20162016- -2020Q12020Q1 研发支出及占营收比重研发支出及占营收比重 . 13137 7 图图 3 33 3：紫光股份紫光股份 20162016- -20192019 研发人员数量及占比研发人员数量及占比 . 1313 图图 3 34 4：优刻得云产品示例优刻得云产品示例 . 1313 图图 3 35 5：优刻得优刻得 201620

13、16- -2020Q12020Q1 营业收入及增长率营业收入及增长率 . 1313 图图 3636：优刻得优刻得 20162016- -20192019 净利润及增长率净利润及增长率 . 1616 图图 3737：优刻得优刻得 20162016- -2020Q12020Q1 毛利率和净利率毛利率和净利率 . 1616 图图 3838：优刻得优刻得 20162016- -2020Q12020Q1 四费及占营收比重四费及占营收比重 . 1717 图图 3 39 9：优刻得优刻得 20162016- -2020Q12020Q1 研发支出及占营收比重研发支出及占营收比重 . 2020 图图 4040：

14、优刻得优刻得 20162016- -20192019 产品结构产品结构 . 2020 计算机计算机行业专题行业专题报告报告 请务必阅读正文之后的免责请务必阅读正文之后的免责声明声明 4 of 24 表 目 录 表表 1 1：浪潮信息部分产品：浪潮信息部分产品 . 12 表表 2 2：紫光股份部分产品：紫光股份部分产品 . 15 计算机计算机行业专题行业专题报告报告 请务必阅读正文之后的免责请务必阅读正文之后的免责声明声明 5 of 24 1.云计算蓬勃发展云计算蓬勃发展，IaaS 增长增长显著显著 1.1 云计算蓬勃发展云计算蓬勃发展，IaaS 增长增长显著显著 经过 10 多年的发展，云计算

15、产业在数字经济时代已经渗透进入了各行各业，形 成了完整的生态系统，构建了从芯片到终端用户的全产业链条。公有云的出现源 于亚马逊庞大复杂的电商业务，传统 IT 系统支撑困难且价格高企，因此投资巨 资自行开发云计算系统在满足 IT 系统的使用， 后续向外出租云计算服务，自此以 后，云计算行业兴起并蓬勃发展。 在国内，2009 年阿里云成立拉来了我国云计算市场的序幕，随着阿里云技术的 逐步成熟和效益逐渐显现，互联网巨头纷纷入局，同时独立云厂商相继成立，国 内云计算行业呈现日新月异的局面。 根据中国信息通信研究院的数据显示，2018 年我国云计算整体规模达到 968.2 亿元，增速 39.2%。 图图

16、 1 1：中国中国云市场规模云市场规模及增长率及增长率 资料来源：信通院，渤海证券 2018 年中国公有云规模 437 亿元， 预计到 2022 年公有云市场仍将保持快速增长 态势，到 2022 年公有云市场规模将达到 1731 亿元。而在公有云中，Iaas 占据 主要部分，在 2018 年达到了 270.4 亿元，占比达到 61.8%。 计算机计算机行业专题行业专题报告报告 请务必阅读正文之后的免责请务必阅读正文之后的免责声明声明 6 of 24 图图 2 2：中国公中国公有有云市云市场规场规模模及增长率及增长率 图图 3 3：中国中国公有云市场结构分布公有云市场结构分布 资料来源：信通院，

17、渤海证券 资料来源：信通院，渤海证券 2018 年中国私有云市场规模达 525 亿元，预计未来几年继续保持稳定增长，到 2022 年市场规模达到 1172 亿元。 在私有云中， 硬件市场规模占据主要部分， 2018 年达到 371 亿元，占比 70.6%。 图图 4 4：中国中国私私有云市场规模有云市场规模及增长率及增长率 图图 5 5：2 2018018 年年中国中国私私有云市场结构分布有云市场结构分布 资料来源：信通院，渤海证券 资料来源：信通院，渤海证券 随着云计算产业的迅速发展，已经成为了新型的信息基础设施。行业领先公司的 云服务收入和资本开支均进入了快速增长阶段。 根据 IDC 发布

18、的报告显示，2019 下半年中国公有云服务整体市场规模 （IaaS/PaaS/SaaS）达到 69.6 亿美元，中国公有云 Iaas+Paas 行业前五的市占 率从 2018H2 的 73.6%增加到 2019H2 的 76.2%，行业的集中度进一步提升。其 中阿里云的市占率超过 40%，在行业中处于一枝独秀的地位。 计算机计算机行业专题行业专题报告报告 请务必阅读正文之后的免责请务必阅读正文之后的免责声明声明 7 of 24 图图 6 6：2 20 01818H H2 2 中国公有云中国公有云 IaasIaas+Paas+Paas 厂商市占率厂商市占率 图图 7 7：2 201019 9H

19、H2 2 中国公有云中国公有云 IaasIaas+Paas+Paas 厂商市占率厂商市占率 资料来源：IDC，渤海证券 资料来源：IDC，渤海证券 阿里云创立于 2009 年，是全球领先的云计算及人工智能科技公司，为 200 多个 国家和地区的企业、开发者和政府机构提供服务。阿里巴巴云计算和互联网基础 设施的收入从 2015 年的 30 亿元快速增长到了 2018 年的 247 亿元，而 2019 年 前三季度达到了 278 亿元，同比增长率达 64%。阿里巴巴的资本支出在 2018 年 达到了 496 亿元。目前，阿里云在全球 21 个地域开放了 63 个可用区，付费用户 超过 100 万。

20、 图图 8 8：阿里巴巴阿里巴巴云计算和互联网基础设施云计算和互联网基础设施收入和增速收入和增速 图图 9 9：阿里巴巴资本支出阿里巴巴资本支出 资料来源：Wind，渤海证券 资料来源：Wind，渤海证券 2019 阿里云峰会上，阿里云智能总裁张建锋首次对外阐述了阿里云战略加速的 “四级火箭” ：达摩院加持的云、数据智能的云、最佳实践的云和被集成的云，从 技术、产品、商业和生态层面上明确阿里云战略，明确“不做 SaaS，被集成” 的业务边界，将重心回归至底层技术、数据模块、服务支持；再通过合作伙伴的 业务集成与渠道下沉。 计算机计算机行业专题行业专题报告报告 请务必阅读正文之后的免责请务必阅读

21、正文之后的免责声明声明 8 of 24 图图 1010：阿里云智能融合生态战略阿里云智能融合生态战略 资料来源：艾瑞咨询，渤海证券 近几年，腾讯云发展迅速，2018 年云计算收入 91 亿元，2019 年达到 170 亿元， 增速 87%，而腾讯的整体资本支出在 2019 年达到了 570 亿元。 图图 1111：腾讯云腾讯云计算和计算和收入和增速收入和增速 图图 1212：腾腾讯讯资本支出资本支出 资料来源：Wind，渤海证券 资料来源：Wind，渤海证券 腾讯云是腾讯基于 QQ、微信、游戏等海量业务发展起来的。 图图 1313：腾讯云腾讯云 C2B2C2B2C C 战略布局战略布局 资料来

22、源：艾瑞咨询，渤海证券 计算机计算机行业专题行业专题报告报告 请务必阅读正文之后的免责请务必阅读正文之后的免责声明声明 9 of 24 尽管国内的云计算产业发展迅速，但和美国比，还是存在显著的差距。 图图 1414：中美云计算发展对比图中美云计算发展对比图 资料来源：阿里研究院，渤海证券 根据 Canalys 发布数据， 2019 年全球云计算支出增加 37.6%， 达到 1071 亿美元， 而阿里云占比仅为 4.9%，与排在第一的 AWS 差距巨大。从全球来看，Top4 的 集中度进一步提升，从 2018 年的 55.2%提升到了 2019 年的 59.9%。因此，基 于国内云计算产业的现状

23、，参照美国的云计算行业发展进程，仍有巨大的发展空 间。 图图 1515：2 2018018 年主要年主要厂商的厂商的云计算板块云计算板块收入收入市占率市占率 图图 1616：2012019 9 年主要厂商的云计算板块收年主要厂商的云计算板块收入入市占市占率率 资料来源：Canalys，渤海证券 资料来源：Canalys，渤海证券 1.2 IaaS 快速发展快速发展，服务器需服务器需求增求增加加 云计算厂商的快速增长，也将带来了对服务器需求的增长。根据 IDC 数据，2019 全年，中国 X86 服务器市场出货量为 317.8 万台，同比下滑 3.8%；市场规模为 1226 亿元，同比增长 2.

24、9%， 2019Q4 出货量为 939,934 台， 同比增长 5.1%。IDC 预计，中国 X86 服务器市场未来几年需求比较旺盛，在 2020-2024 年复合增长 计算机计算机行业专题行业专题报告报告 请务必阅读正文之后的免责请务必阅读正文之后的免责声明声明 10 of 24 率将达到 9.1%。 图图 1717：中国中国 X X8 86 6 服务器整体服务器整体市场规模市场规模( (出货量出货量) ) 资料来源：IDC，渤海证券 在中国 x86 服务器出货量份额中，浪潮的占有率从 2018 年的 24.5%提升到了 2019 年的 28.7%。 图图 1818：2012018 8 年年

25、中国中国 x x8686 服务器服务器厂商厂商市场份额市场份额( (出货出货量量) ) 图图 1919：2012019 9 年年中国中国 x x8686 服务器服务器厂商厂商市场份额市场份额( (出货量出货量) ) 资料来源：IDC，渤海证券 资料来源：IDC，渤海证券 而根据 IDC 报告， 中国 2019 年人工智能基础架构市场规模达到 20.9 亿美元， 同 比增长 58.7%。其中 GPU 服务器占据 96.1%的市场份额，浪潮的市场份额超过 了一半，达到了 50.7%。 计算机计算机行业专题行业专题报告报告 请务必阅读正文之后的免责请务必阅读正文之后的免责声明声明 11 of 24

26、图图 2020：20192019 年中国年中国 AIAI 服务器厂商市场服务器厂商市场份份额额 资料来源：IDC，渤海证券 由于服务器的芯片超过 95%是 Intel 的芯片，因此从 Intel 数据中心的收入来看， Intel 的数据中心收入在 2019Q1 和 2019Q2 同比下滑后， 从 2019Q3 开始重拾增 长态势，特别是 2020Q1 收入达 69.9 亿美元，增速 42.7%，而服务器芯片销售 一般领先服务器销售约 2 个季度左右，因此，预期 2020 年服务器市场的出货量 会有较大幅度的增长。 图图 2121：I Intelntel 数据中心收数据中心收入入及增及增速速 资

27、料来源：Wind，渤海证券 计算机计算机行业专题行业专题报告报告 请务必阅读正文之后的免责请务必阅读正文之后的免责声明声明 12 of 24 2.重点公司重点公司 2.1 浪潮信息浪潮信息 浪潮信息为云计算、大数据、人工智能提供领先的智慧计算。公司目前已形成具 有自主知识产权、涵盖高中低端各类型服务器的云计算 Iaas 层系列产品，为云 计算 IaaS 层提供计算力平台支撑。公司在服务器、AI 计算、开放计算、云等新 兴应用处于全球领先地位。浪潮信息的 JDM 联合开发模式，以与用户产业链的 融合为基础，面向用户具体业务，打通需求、研发、生产、交付环节，融合供需 业务链，按需设计、生产和交付，在行业中拥有领先的地位。 表表 1 1：浪潮信息浪潮信息部分部分产品产品 产产品品名称名称 代表图片代表图片 产品产品说说明明 多节点服务器 浪潮高密度服务器 i24：2U 机箱空间内可提供 4 个双路 服务器节点， 是通用 1U 双路服务器产品空间占用的 1/2。 单节点支持 2 颗全新一代英特尔至强可扩展处理器家 族，最大支持 TDP 165W CPU。整机支持高达